一、报告期内公司从事的主要业务　　一、公司所属行业的发展现状及所处的行业地位　　（一）铜加工行业概况　　铜加工是我国有色金属工业的重要组成部分，铜凭借自身优异的导电导热性、加工延展性、耐蚀抑菌性以及可循环回收优势，广泛且深入地应用于电力传输、新能源汽车、风电光伏等核心产业，以及人工智能、人形机器人、低空经济等前沿生产力领域。国家工业和信息化部等11部门联合发布的《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》中明确提出，铜是重要的基础原材料，是关系国计民生和国民经济发展的战略资源。近年来，我国铜加工产业逐步实现从规模扩张向质量效益的跨越式转变，产业结构持续优化、装备技术水平不断提升，有... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　一、公司所属行业的发展现状及所处的行业地位
　　（一）铜加工行业概况
　　铜加工是我国有色金属工业的重要组成部分，铜凭借自身优异的导电导热性、加工延展性、耐蚀抑菌性以及可循环回收优势，广泛且深入地应用于电力传输、新能源汽车、风电光伏等核心产业，以及人工智能、人形机器人、低空经济等前沿生产力领域。国家工业和信息化部等11部门联合发布的《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》中明确提出，铜是重要的基础原材料，是关系国计民生和国民经济发展的战略资源。近年来，我国铜加工产业逐步实现从规模扩张向质量效益的跨越式转变，产业结构持续优化、装备技术水平不断提升，有力支撑战略性新兴产业发展。
　　（二）公司主要产品及所处行业情况
　　1、电气化铁路接触网行业
　　公司的电气化铁路接触网系列产品主要包括铁路接触线和承力索。电气化铁路接触线及承力索是电气化铁路的关键设备，主要应用于电气化铁路的建设及维护领域。
　　根据所使用材质以及所适用的运行时速不同。
　　（1）国内电气化铁路建设需求
　　报告期内，铁路建设按规划高效推进。国家铁路集团持续完善路网结构布局，加快推进铁路重点项目规划建设，充分发挥铁路投资对扩大内需的拉动作用。据国家铁路局数据统计，截至2025年底，全国铁路固定资产投资完成9,015亿元、同比增长6%，铁路投资拉动作用充分显现；投产新线3,109公里，其中高铁2,862公里，铁路建设成效显著。截至2025年底，全国铁路营业里程达到16.5万公里，其中高速铁路5万公里，铁路网络覆盖广度不断提升，电气化率达到76.8%。2026年上半年，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资3,632亿元，同比增长2.1%，累计投产新线355.2公里，实现“十五五”良好开局。根据铁路项目计划通车年份等数据统计，预计“十五五”期间年平均新建高铁里程数在2,000公里以上，整体维持较高水平。
　　从政策层面上看，2026年3月发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》指出：完善现代化综合交通运输体系，推进补网强链提质，加强跨区域统筹布局、跨方式一体衔接，全面提高交通基础设施综合效益。完善国家综合立体交通网主骨架，高质量建设沿海沿边沿江、出疆入藏、西部陆海新通道等战略骨干通道，基本建成“八纵八横”高速铁路主通道和国家高速公路网，推动普速铁路、普通国省道升级改造，完善边境地区路网布局。根据上述规划，在“十五五”期间，我国仍将保持较大的铁路建设规模，尤其是中西部区域、边境口岸、原有铁路的升级改造等将成为铁路建设的新增长点。
　　（2）城市轨道交通建设需求
　　目前我国城市轨道交通市场处于新建与升级改造并重的发展阶段。在新线建设方面，根据中国城市轨道交通协会发布的《城市轨道交通2025年度统计和分析报告》，截至2025年12月31日，中国内地累计有58个城市投运城轨交通线路382条，运营里程13,067.89公里。其中，地铁运营线路10,004.89公里，占比76.56%。2025年城轨交通运营里程净增长907.12公里，当年无新增城轨交通运营城市，新增运营线路21条，新建市场将维持趋缓态势。
　　中国城市轨道交通协会发布的《中国城市轨道交通既有线改造指导意见》提出“要梳理各设备设计寿命和使用情况，对涉及安全的车站与行车设备结合使用期限和运行状态进行改造，提高车辆和设备系统的整体质量技术水平和安全可靠性。”预计到2030年，我国有将近85条轨道交通线路进入信号系统改造周期，线路总长度约2,500公里。受国家产业政策的大力扶持，我国高速铁路、城市轨道交通等基础设施建设仍将持续展开，叠加高速铁路、城市轨道交通换线维护需求，公司铁路接触网产品市场需求空间广阔。
　　2、铜母线行业
　　公司的铜母线产品主要应用于发电和输配电领域，应用范围十分广泛，如高低压电器、开关触头、配电设备、母线槽等输配电设备，以及风力发电、水力发电、核电机组、绿电制氢、储能、数据中心等领域。随着全球能源转型和新能源的不断发展，铜母线的市场需求量持续增长。
　　（1）新型电力系统对母线产品的市场需求
　　随着国民经济的快速发展、产业结构优化升级、绿色能源革命和居民生活水平提高，我国电力需求也保持较高的增长速度。铜母线作为高效、可靠的大电流导电核心部件，其需求增长直接源于电力传输与分配规模的扩大。社会总用电量的持续增长，必然驱动发电、输变电及终端配电等整个电力基础设施的扩容和升级，这直接增加了对铜母线这类关键导电材料的需求。据国家能源局统计，2025年我国全社会用电量达103,682亿千瓦时，同比增长5%，我国用电量首次超过10万亿千瓦时，成为全球首个年用电量突破10万亿度的国家。在发电和供电领域中，2025年全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。2026年1-6月，我国全社会用电量达50,999亿千瓦时，同比增长5.3%。随着新能源发电（风电、水电、核电等）装机容量的快速扩张，铜母线在清洁能源并网环节的需求显著提升，成为连接传统电网与新型电力系统的重要纽带。
　　“十五五”时期是我国建设能源强国、推进碳达峰碳中和的关键攻坚期，国家围绕清洁低碳、安全高效的能源发展目标，对新能源、新型电力系统、新型配电系统作出系统性建设规划，三者协同发力，构建“源网荷储”深度融合的能源电力新格局，为能源强国建设奠定坚实基础。公司将以国家在新能源、新型电力系统和新型配电系统的发展规划为契机，加速新型电力系统布局，实现规模化突破。
　　（2）数据中心对高品质铜制电气零部件的需求
　　数据中心的快速扩张带来了单机柜功耗的显著提升，其对供电系统的载流能力、运行稳定性及散热性能提出了极为严苛的要求。在此背景下，导电性能优异、可靠性高的铜母线（特别是用于高压直流供电和密集配电环节）成为不可或缺的选择，从而进一步拉动了其市场需求。
　　2026年3月，《政府工作报告》首次将“算电协同”纳入国家战略，并作为新基建工程重点推进；2026年4月，国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部、国家数据局联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，旨在贯彻落实党中央、国务院关于人工智能发展的重大决策部署，强化能源对人工智能发展的基础支撑作用，发挥人工智能对能源转型的叠加倍增作用，加快构建协同高效、安全可靠、绿色低碳、开放融合的“人工智能+”能源发展新格局。据国家能源局数据，2025年，全国算力中心总用电量达1,700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%。按中国银河证券相关报告预测，到2030年，这一数字将突破7,000亿千瓦时，占全社会用电量的5%以上。长期来看，在人工智能高速发展的背景下，数据中心将成为未来精铜消费的重要增长领域。
　　二、公司的主要经营模式
　　1、销售模式
　　公司主要通过参与竞标以及商业洽谈的方式来获取客户和业务。从销售区域上来看，公司的销售以内销为主、外销为辅。公司销售定价主要采用“原材料价格+加工费”的模式，其中，原材料价格以签订合同或合同中标时点的电解铜市场价格为依据，由于合同中标日期距产品实际生产交货日期存在一定间隔，期间原材料价格会存在一定波动。公司及子公司开展套期保值业务，主要是为了锁定原材料成本，降低远期订单的原材料价格波动风险，减少原材料价格波动对公司正常经营的影响；产品的加工费用一般按照产品的加工难度和市场的供求情况，并综合考虑业务的合理毛利等因素，通过与客户的谈判来具体确定。由于不同产品的加工难度和使用耗材不同，因此其加工费用会有一定差异。
　　2、生产模式
　　公司实行“以销定产”的生产模式。公司在收到客户订单或中标通知后，由公司销售部门将订单内容录入公司生产管理系统。公司生产管理部根据系统中的订单量、交货时间和现有生产任务等因素，在确保及时交货的前提下尽可能减少产成品库存时间为原则来安排生产计划。生产计划经生产管理部负责人审核后录入公司生产管理系统，并下达至相应的生产部门。
　　3、采购模式
　　（1）原材料现货采购
　　公司采购的原材料主要是电解铜及其他生产辅料，其中电解铜是最为主要的原材料，报告期内电解铜的采购金额占公司产品生产成本的比重超过90%，其采购价格通常以上海有色网、长江有色网的当日报价为基础，经与供应商谈判后具体确定。原材料的采购工作主要由公司的采购部负责。
　　公司根据以销定产的模式安排采购，采购部根据客户订单、生产计划以及库存情况制定采购计划，并采用持续分批量的形式向公司的专门供应商进行采购。公司主要原材料采购和辅料采购的具体流程如下：
　　①主要原材料采购：公司主要根据与客户的订单和生产经营计划来组织当期的生产和采购，生产部门将原材料采购需求汇总至采购部。采购部根据提交的采购需求和原材料库存情况制定每周的采购计划。在进行采购时，采购部进行采购前的市场调查，通过比价、议价后，按照质优价廉的原则确定供应商，并签订采购合同，实施采购。
　　②辅料采购：由使用部门直接向采购部提交采购需求，采购部根据采购需求制定采购计划，经审批后向公司供应商采购。
　　（2）原材料期货采购
　　公司主要产品为电气化铁路接触网系列产品和铜母线系列产品，产品销售价格主要按照“原材料价格+加工费”模式制定，其中原材料价格以签订合同或合同中标时点的电解铜市场价格为依据。为了降低远期订单的原材料价格波动风险，公司通过购买沪铜期货的方式实现套期保值。
　　三、经营情况分析及业绩驱动因素
　　2026年上半年，面对行业智能化、绿色化深度转型的新机遇与新挑战，公司紧跟国家“双碳”战略步伐，坚持以高质量发展为主题，以提质增效为主线，以技术创新为动力，筑牢高质量发展根基，发展韧性持续增强。报告期内，公司实现营业收入246,130.91万元，较上年同期上升72.02%；归属于上市公司股东的净利润11,736.69万元，较上年同期上升42.55%，公司整体营收结构持续优化，主营业务聚焦性进一步增强，公司各核心业务均实现量价齐升、协同增长。公司具体经营情况如下：
　　1、营收保持稳健增长，核心竞争力持续增强
　　（1）电气化铁路接触网系列产品
　　从国际上看，当前全球交通体系正加速向“更清洁、更安全”方向转型，绿色低碳与智能化成为核心发展主线，轨道交通行业正向智能化、绿色化、自主化方向持续迈进。报告期内，公司电气化铁路接触网系列产品实现营业收入47,380.30万元，较上年同期增长11.06%。
　　报告期内，针对目前我国传统工艺生产的电气化铁路与城市轨道交通的纯铜电连接线存在抗拉强度低、机械性能欠佳的行业痛点，公司组建专项独立研发团队，初步研发完成“适用于时速400公里高速铁路的高韧性延寿型电连接线”项目，该项目产品单丝抗拉强度高（300-360MPa），导电率高（≥95%），高韧性能适应400～450km/h及以上高速铁路多种交变载荷与复杂气候环境，并具备良好的耐腐蚀性，能够有效防止软铜绞线疲劳断裂，显著延长使用寿命。后续，公司将持续加强关键核心技术攻关，着力提升产品综合性能可靠性。
　　在铁路网络持续扩容、城市轨道交通蓬勃发展、既有线路改造升级以及新技术新产品迭代等多重因素叠加作用下，公司电气化铁路接触网系列产品所处的市场环境具备良好的增长基础。得益于我国铁路建设产业的高质量可持续发展，公司相关产品的市场需求有望延续增长态势，为企业经营发展提供有力的市场支撑。
　　（2）铜母线系列产品
　　受益于国家新型电力系统建设提速、数据中心产业算力爆发式增长、绿电行业持续升温等多重利好，报告期内，公司铜母线及铜制零部件产品实现营业收入188,776.71万元，较上年同期增长99.82%，收入增速强劲，稳居行业前列，持续维持公司核心营收支柱地位。
　　公司已在铜母线产品领域形成了较为突出的市场地位，公司高品质铜母线产品已成功应用于施耐德的数据中心配电系统，并承接了相关合作项目。凭借优异的导电性能、稳定的运行表现及模块化适配优势，完美契合数据中心高功率密度、高可靠性的配电需求，充分彰显了公司在铜母线领域的技术实力与产品竞争力，也让数据中心领域成为公司业务增长的重点亮点。报告期内，公司荣获施耐德电气颁发的“2026年施耐德电气全国最佳供应商”称号，本次获评是公司核心供应链服务能力获得全球头部客户认可的重要标志，充分彰显了公司铜母线系列产品在产品质量、交付能力及客户服务等方面的综合实力，以及对双方长期战略合作伙伴关系的高度认可，将对公司后续深化双方长期战略合作、拓展高端电气领域客户资源产生积极影响。
　　得益于电力行业发展带动铜母线系列产品需求扩容，尤其是数据中心、输配电等高景气领域的需求持续放量，叠加公司与核心客户之间稳定的合作关系，公司铜母线系列产品的收入增长具有较强的可持续性。
　　2、推进可转债申报发行和募投项目落地，增强企业财务韧性
　　为满足公司经营战略实施和业务快速发展的资金需求，强化资本实力，提升企业财务韧性，助力公司核心业务扩张和技术创新，公司规范履行决策程序，先后召开第四届董事会第八次会议及2025年第二次临时股东会，审议通过了《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券预案的议案》等相关议案，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过54,500.00万元，主要用于“年产3.5万吨高性能铜及铜合金材料生产制造”项目和“补充流动资金及偿还银行贷款”项目。
　　经中国证券监督管理委员会证监许可〔2026〕1599号《关于同意江阴电工合金股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》同意注册，公司于2026年7月29日召开第四届董事会第十四次会议，审议通过了《关于进一步明确公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》等可转债相关议案，正式启动本次可转债发行工作。公司于2026年7月30日向不特定对象发行了5,450,000张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额54,500.00万元。经深圳证券交易所审核通过，公司本次发行的54,500.00万元可转换公司债券已于2026年8月18日起在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称“合金转债”，债券代码“123278”，债券的期限自发行之日起六年，即自2026年7月30日至2032年7月29日。
　　本次可转换公司债券的发行，是公司资本运作的关键举措，不仅将为公司核心产品产能扩张、技术升级提供充足的资金支持，还将优化公司资本结构，降低财务成本，增强企业财务韧性和抗风险能力。
　　3、优化全球产能布局，加速推动子公司落地投产
　　国内布局方面：厦门铜力75亩新材料基地已于报告期内正式动工，“年产3.5万吨高性能铜及铜合金材料生产制造”项目由此进入实质性建设阶段，目前各项施工作业正有序推进。该项目重点布局铜母线、铜制零部件等高性能铜合金产品，项目投产后将进一步扩大公司核心产品产能，优化生产布局，满足本地及华南地区市场需求，提升公司在国内市场的核心竞争力；
　　海外布局方面：为落实全球化出海战略，公司全力推进墨西哥孙公司建设落地。目前墨西哥基地各类生产设备正按照既定计划有序调试，预计将于年内投产。公司正加速推进该生产基地的项目建设，确保其快速投产并形成规模产能。该基地聚焦数据中心电气材料及零部件产品，辐射北美市场，建成后将有效提升海外市场响应速度，进一步完善公司全球化产能布局，为公司全球化发展打开新的增长空间。
　　4、坚持研发创新驱动，为业绩增长夯实基础
　　报告期内，公司持续加大关键核心技术攻关和产品迭代，提升自主创新能力及产品性能，不断向高性能、高质量、高可靠性的应用领域拓展。2026年上半年，公司新增授权专利13项，其中发明专利8项，实用新型专利4项，外观专利1项；截至2026年6月30日，公司拥有有效专利83项，其中发明专利26项，实用新型专利55项，外观专利2项，形成了完善的技术创新体系和深厚的技术储备，为公司业务持续发展提供了强大的技术支撑。
　　5、立足高性能铜基新材料主业，深度对接国家战略性新兴产业
　　报告期内，公司坚持“技术引领、产能升级、全球布局、资本赋能”四轮驱动，在巩固电气化铁路、输配电、新能源三大成熟基础业务优势的基础上，重点突破AI数据中心算力材料、半导体及高端特种合金两大新兴赛道，前瞻布局氢能装备零部件、航空航天精密构件等一批未来产业，致力于打造国内领先、全球一流的高端铜基新材料系统解决方案提供商。
　　AI数据中心方面：数据中心供电线路历经线束、PDU两代演进后，第三代机架母线（Busbar）凭借低阻抗、小体积优势成为高载流工况下的最优解；液冷机架母线通过内部集成液冷导流槽，可在同等体积下输送数倍于风冷母排的电流，正逐步替代传统风冷母线成为标配。与此同时，800V直流配电架构因能够显著降低低电流、铜线用量及端到端转换损耗，被英伟达确立为下一代最佳方案。因此，液冷与高压化趋势共同驱动了数据中心供电架构的变革、以及对高端铜材的需求爆发。公司自研的高精度异型无氧铜母线产品深度适配新一代高压、液冷机架供电架构，间接服务于海内外头部AI服务器厂商。该板块半年度业务规模已超越上一全年水平，成为驱动公司经营业绩增长的重要引擎。
　　半导体方面：铜基材料广泛应用于半导体晶圆制造、先进封装及半导体设备全链条。在半导体设备领域，铜母排是大功率设备内部大电流传输的关键核心部件，相较于线缆，铜母排载流能力强、阻抗低、散热性能优异，可降低大电流工况下的发热与电压损耗，同时具备良好的接地与电磁屏蔽效果。在AI芯片、HBM高端自动测试设备中，测试通道数量激增、整机供电功率大幅抬升，设备电源模块向板卡、负载单元输送大电流，高度依赖高纯铜母排实现稳定供电，规避大电流带来的温升、信号干扰问题，保障多通道并行测试的整机稳定性。刻蚀、沉积等前道工艺设备、功率半导体测试设备的大功率供电回路，同样大量使用铜母排，是半导体高端设备实现大功率工况运行不可或缺的导电构件。随着算力芯片功耗持续提升，设备供电功率不断上行，高载流铜母排的用量与性能要求同步提高。公司生产的半导体精密铜母线及零部件已成功切入高端半导体自动测试设备公司，尽管目前该板块业务占比较低，但具备较高的技术门槛，彰显了公司高端铜基材料的研发与制造实力。后续公司将紧跟半导体行业发展趋势，积极推进相关产品的市场拓展。
　　商业航天方面：近年来，全球商业航天发射频次与商业化占比均实现跨越式提升，行业进入高速增长期，美国凭借先发优势暂居主导地位，中国正处于加速追赶阶段。2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中首次将“加快建设航天强国”纳入国家五年规划重点任务，航天强国上升为国家战略；2026年3月，政府工作报告将商业航天纳入“航空航天”新兴支柱产业，商业航天被统筹纳入更广泛的产业范畴，标志着从单点突破迈向协同作战。在我国产业政策的大力支持下，商业航天作为中国航天领域的新生力量，已从初创期迈入快速发展期，经过全行业不断地技术探索和创新实践，切实拉动了我国航天事业整体进步，为加快发展新质生产力作出了重要贡献。
　　火箭制造是商业航天产业链中的核心环节，其中火箭发动机推力室是火箭动力系统的核心部件之一，其性能直接关系到火箭的飞行安全和任务成功率。推力室内壁需要承受极高的温度和应力，同时要求材料具有优异的导热性能和高强度。公司开发的高强高导铬锆铜合金材料，完美满足了这些严苛的要求。目前公司火箭发动机推力室用铜管产品已向国内头部商业航天公司完成样品交付并通过验收，等待客户开展试验验证中。

　　二、核心竞争力分析
　　1、电气化铁路接触网领域
　　①资质优势
　　公司已获得国家铁路局《铁路运输基础设备生产企业许可证》，该证书为公司的电气化铁道用铜合金接触线、电气化铁道用铜合金承力索的生产许可，且适用范围涵盖我国铁路目前建设的全部速度类型（时速160公里及以下；时速200-250公里；时速300-350公里）。在此基础上，公司还获得了中铁检验认证中心有限公司颁布的铁路产品认证证书、城轨装备认证证书。因此，公司是我国电气化铁路以及城市轨道交通承力索、接触线领域资质齐全，覆盖范围广的企业之一。由于铁路运输基础设备资质认证周期长（5年），资质认证过程复杂（需在路网中实际运行1年以上），对产品质量要求极高，前期投资规模大等多方面原因，公司有望在铁路接触线及承力索领域继续保持行业领先地位。
　　②产品质量优势
　　根据国家铁路局关于铁路专用设备采购的相关规定，每批铁路专用设备在发货前必须经中铁检验认证中心有限公司进行常规检验和型式检验，检验合格后方可发往项目部用于相关项目建设。为达到客户要求，公司制定了比国家标准更为严格的企业生产质量内部标准。公司引进了国内最先进的光谱分析仪、导电率测试仪、三坐标测试仪、金相以及氢脆测试仪等20余台套检测设备，确保产品过程及终端质量严格受控。公司产品的质量得到下游客户的普遍认可，在行业内具有很强的质量竞争优势。
　　③风险管控优势
　　铁路行业从中标到最终实现销售、完成回款时间周期较长。铜作为大宗商品，价格波动明显，且铜作为原材料在公司营业成本中占比较高。针对上述复杂多变的局面，公司凭借多年的行业管理经验以及对行业发展趋势的把握，建立了一套适合企业发展与行业发展的管理方法和经营模式。
　　原材料采购方面，公司采取了一种较为稳健的采购模式，与主要供应商建立了长期稳定的合作关系，保证公司能够稳定、持续地获得原材料。同时公司还根据产品订单情况制定了相应的长期采购计划，结合对合同执行期间原材料价格变动趋势的判断，按照《期货套期保值制度》制定原材料套期保值计划。在生产方面，公司形成了较强的生产组织能力，在中标后能快速、合理地组织生产，合理控制存货水平，有效提高资金运营效率，保证公司的盈利水平。
　　2、铜母线领域
　　①技术优势
　　公司在自身产品领域内拥有多年的技术经验积累，具备深厚的技术研发能力。公司技术中心被江苏省科技厅认定为江苏省电工合金材料工程技术研究中心，设有江苏省博士后创新实践中心，连续多年被评为江苏省科技型中小企业和江苏省民营科技企业，承担并实施了多项科技型中小企业技术创新基金项目及国家火炬计划项目。
　　在铜母线领域，公司除生产标准化的母线产品，还能够根据客户的需求为其定制化生产新型铜母线以及深加工铜制零部件，且产品机电性能指标普遍高于国家和行业的标准。
　　②产品优势
　　在电工用铜母线和铜制零部件领域，公司除了能够生产标准化的铜母线产品外，还能够为下游客户提供专业化的产品定制服务，生产加工非标铜母线及深加工零部件产品，从而提高客户生产上的便利性，为客户节约加工成本。由于公司产品的多样性优势，客户可以在公司完成“一站式”的采购，从而增加客户对公司的依赖度。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争风险
　　公司主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售，主要产品为电气化铁路接触网系列产品、铜母线系列产品以及新能源汽车高压连接件产品。
　　电气化铁路接触网系列产品行业资质管理严格、准入门槛较高，当前市场集中度较高，国内10家左右主要厂商占据了绝大多数市场份额，其中本公司市场份额领先，行业竞争格局较为稳定。由于铁路建设行业前景良好，未来不排除部分具有资金和规模实力的铜加工其他细分领域厂商逐步进入电气化铁路接触网细分市场，从而导致该行业市场竞争加剧、本公司市场份额降低的风险。
　　铜母线系列产品应用广泛、总体市场容量较大，但企业规模普遍较小、市场集中度较低，尤其是低端铜母线产品同质化严重、市场竞争激烈。公司若不能根据市场环境变化，持续优化产品结构、开发高附加值产品，不排除未来市场进一步竞争加剧进而对公司铜母线系列产品业绩造成不利影响。
　　2、原材料市场价格波动风险
　　公司产品所需主要原材料电解铜占公司成本的比例超过90%，电解铜市场价格波动会直接导致公司原材料成本和产品价格的变化。公司按照以销定产的模式实施生产和采购，期末存货均有订单对应，存货控制良好，并采用“原材料价格+加工费”的定价模式，加工费相对稳定。对于交货期短的近期订单，公司可将价格波动的因素直接转嫁给下游客户；对于交货期长的远期订单，公司通过购买电解铜期货的方式实现套期保值，以规避价格波动风险。因此，报告期内，原材料市场价格波动并未对公司整体业绩产生重大不利影响。
　　但公司未来若不能持续加强采购及存货余额管理并对远期订单有效实施套期保值，则将面临原材料价格波动的风险。其中，在原材料价格大幅上涨时，公司面临由于成本上升而导致远期订单业务毛利率下降的风险；在原材料价格大幅下跌时，公司面临存货减值的风险。
　　3、产品质量风险
　　公司主要客户对产品的安全性和可靠性要求较高，一旦公司产品在售出后被发现存在重大质量问题，将对公司的市场信誉或市场地位产生负面影响。另外，因重大质量问题而引致的纠纷、索赔或诉讼，将增加公司的额外成本。虽然公司在材料采购、生产和工艺、产品检测及出厂等环节设置了专门的职能部门和专业人员进行管理和控制，产品质量稳定、可靠，具有较高市场美誉度，且在以往经营中也没有发生过重大的产品质量事故和质量纠纷，但由于产品在使用过程中的重要性，一旦公司产品在销售和运行中出现质量问题，将对公司的信誉和市场开拓产生负面影响，存在一定的产品质量风险。
　　4、期货业务风险
　　公司主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售，生产所需主要原材料电解铜占生产成本的比例较大，电解铜价格的波动对公司生产成本造成较大影响。此外，报告期内公司部分铁路接触网系列产品（含少量铜母线系列产品）为远期订单，该部分订单从签订至生产交货过程中电解铜价格会产生一定程度的波动。因此，报告期内，公司购买沪铜期货以减少原材料电解铜价格波动对公司经营业绩的影响。
　　但是，如果公司对原材料使用量预计失误或业务人员制度执行不力，公司将面临套期保值业务不能有效执行，从而对公司的稳定经营造成不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司的主营业务　　公司主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售，主要产品包括电气化铁路接触网系列产品、铜母线系列产品、新能源汽车高压连接件系列产品。报告期内，公司主营业务没有发生重大变化。　　1、电气化铁路接触网系列产品　　公司的电气化铁路接触网系列产品主要包括铁路接触线和承力索两种产品。铁路接触网是电气化铁路的重要配套设施，主要用于将电源输送到电气化铁路的电力机车上。电气化铁路是指电力机车所行走的铁路，电气化铁路的牵引动力是电力机车，机车本身不带能源，所需的能源由电力牵引供电系统提供。目前，我国的快速铁路、高速铁路以及主要的城市轨道交通都是以电力... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司的主营业务
　　公司主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售，主要产品包括电气化铁路接触网系列产品、铜母线系列产品、新能源汽车高压连接件系列产品。报告期内，公司主营业务没有发生重大变化。
　　1、电气化铁路接触网系列产品
　　公司的电气化铁路接触网系列产品主要包括铁路接触线和承力索两种产品。铁路接触网是电气化铁路的重要配套设施，主要用于将电源输送到电气化铁路的电力机车上。电气化铁路是指电力机车所行走的铁路，电气化铁路的牵引动力是电力机车，机车本身不带能源，所需的能源由电力牵引供电系统提供。目前，我国的快速铁路、高速铁路以及主要的城市轨道交通都是以电力机车为牵引动力的电气化铁路。
　　铁路接触线是指电气化铁路架空接触网中与机车受电弓滑板相接触并传输电流的金属接触线，主要负责为电气化铁路上的电力机车提供电力，是电气化铁路的关键设备之一。
　　铁路承力索是电气化铁路悬挂接触线的配套产品，通常为金属绞线，其主要作用是通过吊弦将接触线悬挂起来，以保持接触线的平稳运行，同时也可以承载一定的电流来减小牵引网阻抗，降低电压损耗和能耗。
　　2、铜母线系列产品
　　铜母线也称为铜排（或铜母排），是指在电力系统中起着汇集、分配和传送电能作用的铜质总导线，通常是由铜或铜合金材质制成的长导体，主要在电气设备中起输送电能和连接电气设备的作用，是一种大电流导电产品，适用于高低压电器、开关触头、配电设备、母线槽等输配电设备，也广泛用于风力发电、水力发电和核电站等的发电机组。
　　铜母线系列产品应用场景示例
　　标准化的铜母线产品通常被制作成方便进行再加工的矩形截面的长条体，也有部分加工能力较强的铜母线生产企业为客户定制特定形状的铜母线，由于定制化生产的铜母线产品在形状、截面积等方面与标准化的母线产品不同截面积等方面与标准化的铜母线产品不同，因而此类产品也被称为“新型铜母线”或“异型铜排”。
　　铜制零部件是铜母线的深加工产品，是母线厂商根据客户需求对母线产品进一步加工成可供客户直接投入生产使用的零部件。目前，由于我国的铜母线生产企业所生产的铜母线大多为初加工产品，母线的使用者通常在使用前需要对母线产品进行再加工。然而，一些技术和加工能力较强的母线厂商已经具备根据客户要求为客户定制化生产零部件的能力，从而节省了客户进行再加工的生产成本，而加工后的铜角料也能够得到有效的回收和再利用。因此不论是从经济效益还是环保节能的角度来看，定制化铜制零部件产品已经成为行业发展的趋势。
　　3、新能源汽车高压连接件系列产品
　　新能源汽车高压连接件产品包括模组连接件、电控连接件＆异形端子、整车高压连接件等产品，系铜制零部件产品在新能源汽车领域的延伸应用。作为新能源高压系统的关键零部件，它可与绝缘体、壳体及附件共同装配为连接器进入新能源汽车制造链下游。汽车电动化趋势创造高压连接件需求，传统燃油汽车主要靠内燃机驱动，车上蓄电池电压一般仅为14V左右，用于驱动车灯、雨刷、电动门窗等各类低压用电器，因此燃油汽车上的电连接器主要为低压连接器。新能源汽车采用电力驱动，为使驱动电机达到较大的扭矩和扭力，需要高压电池提供相应的高电压和大电流，远超传统燃油车的14V电压。
　　（二）公司的主要经营模式
　　1、销售模式
　　公司主要通过参与竞标以及商业洽谈的方式来获取客户和业务。从销售区域上来看，公司的销售以内销为主、外销为辅。公司销售定价主要采用“原材料价格+加工费”的模式，其中，原材料价格以签订合同或合同中标时点的电解铜市场价格为依据，由于合同中标日期距产品实际生产交货日期存在一定间隔，期间原材料价格会存在一定波动。公司及子公司开展套期保值业务，主要是为了锁定原材料成本，降低远期订单的原材料价格波动风险，减少原材料价格波动对公司正常经营的影响；产品的加工费用一般按照产品的加工难度和市场的供求情况，并综合考虑业务的合理毛利等因素，通过与客户的谈判来具体确定。由于不同产品的加工难度和使用耗材不同，因此其加工费用会有一定差异。
　　2、生产模式
　　公司实行“以销定产”的生产模式。公司在收到客户订单或中标通知后，由公司销售部门将订单内容录入公司生产管理系统。公司生产管理部根据系统中的订单量、交货时间和现有生产任务等因素，在确保及时交货的前提下尽可能减少产成品库存时间为原则来安排生产计划。生产计划经生产管理部负责人审核后录入公司生产管理系统，并下达至相应的生产部门。
　　3、采购模式
　　（1）原材料现货采购
　　公司采购的原材料主要是电解铜及其他生产辅料，其中电解铜是最为主要的原材料，报告期内电解铜的采购金额占公司产品生产成本的比重超过90%，其采购价格通常以上海有色网、长江有色网的当日报价为基础，经与供应商谈判后具体确定。原材料的采购工作主要由公司的采购部负责。
　　公司根据以销定产的模式安排采购，采购部根据客户订单、生产计划以及库存情况制定采购计划，并采用持续分批量的形式向公司的专门供应商进行采购。公司主要原材料采购和辅料采购的具体流程如下：
　　①主要原材料采购：公司主要根据与客户的订单和生产经营计划来组织当期的生产和采购，生产部门将原材料采购需求汇总至采购部。采购部根据提交的采购需求和原材料库存情况制定每周的采购计划。在进行采购时，采购部进行采购前的市场调查，通过比价、议价后，按照质优价廉的原则确定供应商，并签订采购合同，实施采购。
　　②辅料采购：由使用部门直接向采购部提交采购需求，采购部根据采购需求制定采购计划，经审批后向公司供应商采购。
　　（2）原材料期货采购
　　公司主要产品为电气化铁路接触网系列产品和铜母线系列产品，产品销售价格主要按照“原材料价格+加工费”模式制定，其中原材料价格以签订合同或合同中标时点的电解铜市场价格为依据。为了降低远期订单的原材料价格波动风险，公司通过购买沪铜期货的方式实现套期保值。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）及国家统计局印发的《2017国民经济行业分类注释》，公司电气化铁路接触网系列产品属于“37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”下“3714高铁设备、配件制造”行业；铜母线系列产品属于“32有色金属冶炼和压延加工业”下“3251铜压延加工”行业；新能源汽车高压连接件产品属于“36汽车制造业”下“C3670汽车零部件及配件制造”行业。
　　（一）铜加工行业概况
　　铜加工行业在2025年总体稳中有进，市场需求和产量均有所增长，尤其是在新能源、新基建等领域的快速发展带动下，铜加工行业迎来了新的发展机遇。从下游需求看，电力、家用电器、电子信息等传统铜加工下游产业保持稳定发展，“新三样”如新能源汽车、光伏、风电、储能等产业的快速增长，成为拉动铜材消费的主要引擎。此外，人工智能等新兴领域的消费也为铜材使用开辟了新赛道。
　　全球经济的复苏和产业升级为铜加工行业提供了新的发展机遇，在政策支持、科技创新和市场需求的多重驱动下，铜加工行业将继续保持稳定增长。
　　（二）铜加工行业与上下游的关系
　　1、铜加工产业链
　　铜工业包括采矿、选矿、粗铜冶炼、精铜冶炼及铜加工整个产业链。铜矿开采行业及铜冶炼行业为上游行业，铜加工行业在铜产业链中处于中下游位置。
　　2、下游行业
　　（1）电气化铁路接触网行业
　　公司的电气化铁路接触网系列产品主要包括铁路接触线和承力索。电气化铁路接触网系列产品的需求来源于我国铁路新增建设、存量设备更换维护以及轨道交通。
　　1）电气化铁路建设和维护需求
　　铁路作为交通运输的重要组成部分，可看作国民经济的大动脉，在我国经济社会发展中发挥着重要作用。近年来，国家持续加大对铁路行业尤其是对高速铁路的投资力度，铁路行业得到了快速发展且未来仍具有较大的增长潜力。据国家铁路局数据统计，截至2025年底，全国铁路完成固定资产投资9,015亿元，同比增长6%，持续保持高位运行；投产新线3,109公里，其中高速铁路2,862公里，铁路建设成效显著。全国铁路营业里程达到16.5万公里，其中高速铁路5.04万公里。铁路的电气化覆盖率也逐年上升，至2024年底，铁路的电气化率已达76.2%。
　　《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》提出，到2027年，全国铁路营业里程达到17万公里左右，其中高速铁路5.3万公里左右；国铁集团发布的《新时代交通强国铁路先行规划纲要》提出了中国铁路2035年、2050年发展目标和主要任务，描绘了新时代中国铁路发展美好蓝图，到2035年，全国铁路网达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右；国家铁路局、国家发展改革委、生态环境部、交通运输部、国铁集团联合印发的《推动铁路行业低碳发展实施方案》提出要有序推进既有铁路电气化改造，新建、改建铁路项目优先采用电气化标准建设，促进铁路电气化的升级换代和绿色低碳智慧转型。远期来看，在一系列政策的加持下，中国电气化铁路市场前景依然广阔。
　　2）城市轨道交通建设需求
　　除高速铁路的建设与维护外，铁路接触网设备的另一个需求来自城市轨道交通的快速发展。随着城市轨道交通网络的不断加密与优化，其在城市公共交通体系中的骨干作用愈发凸显，吸引了更多市民选择轨道交通出行，有效分担了道路交通压力，在缓解城市拥堵方面发挥了重要作用。目前，城市轨道交通行业加速向智慧化、绿色化转型。在规模扩张、客运服务、区域发展以及技术创新等方面呈现出不同特点，持续为城市发展注入活力，为满足人民日益增长的美好生活需要提供坚实的交通保障。
　　近年来，国家高度重视城市轨道交通建设，出台多项政策推动城市轨道交通行业发展，根据中国城市轨道交通协会数据显示，截至2025年12月31日，中国内地累计有58个城市投运城轨交通线路382条，线路长度累计13,071.58公里。其中，2025年新增城轨交通运营线路910.80公里，其中地铁700.97公里，占比76.96%。除新线建设外，早期建成的部分轨道交通线路亦存在升级改造需求以适应运营需求。受国家产业政策的大力扶持，我国高速铁路、城市轨道交通等基础设施建设仍将持续展开，公司铁路接触网产品市场需求空间广阔。
　　（2）铜母线行业
　　公司的铜母线产品主要应用于发电和输配电领域，应用范围十分广泛，如高低压电器、开关触头、配电设备、母线槽等输配电设备，以及风力发电、水力发电、核电机组、绿电制氢、储能、数据中心等领域。近年来，在“碳达峰、碳中和”背景下，风电、光伏等行业快速发展，母排作为电力分配系统中的核心部件，其市场需求也与日俱增，市场规模持续扩大；随着大数据和人工智能技术的快速发展，数据中心的建设也呈现快速增长态势，进而拉动对铜母线需求的增长。
　　1）新型电力系统对母线产品的市场需求
　　铜母线作为电力系统中电能传输与分配的核心载体，其市场需求与全球能源转型及电力基础设施建设紧密相关。随着国民经济的快速发展、产业结构优化升级、绿色能源革命和居民生活水平提高，我国电力需求也保持较高的增长速度。据国家能源局统计，2025年我国全社会用电量达103,682亿千瓦时，同比增长5%，我国用电量首次超过10万亿千瓦时，成为全球首个年用电量突破10万亿度的国家。在发电和供电领域中，2025年全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。随着新能源发电（风电、水电、核电等）装机容量的快速扩张，铜母线在清洁能源并网环节的需求显著提升，成为连接传统电网与新型电力系统的重要纽带。
　　国家发改委、国家能源局等部门密集出台了一系列政策文件，为新型电力系统建设提供了强有力的政策支持。其中，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局联合印发的《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》作为纲领性文件，系统部署了开展电力系统稳定保障、大规模高比例新能源外送攻坚等9项专项行动，明确了新型电力系统建设的重点任务和实施路径。与此同时，《配电网高质量发展行动实施方案(2024—2027年)》聚焦供电能力、抗灾能力和承载能力提升，提出了四个方面的重点任务，为配电网现代化建设指明了方向。2025年5月，国家能源局印发《关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知》，提出围绕构网型技术等七个方向开展试点，推动新型电力系统建设取得突破。
　　2）数据中心对高品质铜制电气零部件的需求
　　数据中心是承载云计算、大数据和人工智能等数字技术应用的物理底座，是推动数字经济发展的核心要素。近20年来，全球及国内数据中心产业蓬勃发展，根据QY Research预测数据，2024年全球数据中心市场销售额达到了1,871.4亿美元，预计2031年市场规模将为5,469.9亿美元，2025年至2031期间年复合增长率（CAGR）为16.8%。
　　铜在数据中心中的应用涉及配电设备、接线与互联、散热制冷等多方面：从配电设备来看，铜的应用主要集中于数据中心服务器内部的配电板、电缆、连机器及母线；从散热制冷来看，铜主要用来制作铜铝换热冷板应用于数据中心的冷板式液冷技术，将热量传递至冷却液提升散热制冷效率。铜在数据中心的使用方案已成为新建数据中心的主流选择，并逐渐成为数据中心革新升级的关键材料。未来，随着数据中心规模的扩张，铜作为关键材料，其需求也会随之快速增长。
　　总体而言，我国的“碳达峰、碳中和”目标与全球性的新能源革命推动了社会用电量的持续增长，特别是在数据中心和输配电领域需求，为铜母线市场提供了坚实的需求基础，驱动市场可持续发展。
　　（3）新能源汽车高压连接件行业
　　公司的新能源汽车高压连接件产品包括模组连接件、电控连接件＆异形端子、整车高压连接件等产品，系铜制零部件产品在新能源汽车领域的延伸应用。作为新能源高压系统的关键零部件，它可与绝缘体、壳体及附件共同装配为连接器进入新能源汽车制造链下游。据ICSG统计，纯电动汽车单车用铜量约80kg，插电混动车型约60kg，整体平均约70kg左右，是传统燃油车（约20kg）的3-4倍，新能源车的铜需求大大提高。随着渗透率持续提升，需求增长动力充足。
　　1）新能源汽车行业发展情况
　　近几年，我国新能源汽车市场发展向好，一方面，因低碳经济全球化，交通运输作为碳排放重点行业受政策关注，新能源汽车获国家政策支持鼓励；另一方面，我国新能源汽车技术突破，性能获消费者认可。在政策和市场驱动下，我国新能源汽车市场渗透率加速攀升。根据中国汽车工业协会数据，2025年我国新能源汽车产销量分别为1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9%。
　　2）新能源汽车对于高压连接件的需求情况
　　尚普咨询数据显示，我国新能源车铜需求量由2019年的13.88万吨增长至2025年的150.36万吨，年均复合增长率为48.76%。预计2027年将我国新能源车铜需求量将增长至251.31万吨。
　　新能源汽车高压连接件是铜母线的深加工产品，是连接器完成光、电信号连接的核心部件，通过连接件的插合完成车辆在行车中所需的光、电信号的连接，也是制造新能源汽车的重要组成部分。由于铜排高强高导的性能特点，以及其成本低、稳定性高、车内布置方便等优势，对比线束，新能源高压连接件的经济性和安全性更好，替代高压线束去连接各系统是未来发展的主流方向。
　　随着下游新能源汽车行业的不断发展，高压动力系统及其关键零部件的集成化、功能化、微型化等要求日益提高。高压连接件作为实现电能传输、保证新能源汽车能量传递安全与可靠运行的关键零部件，未来随着新能源汽车等下游新兴产业的技术迭代和节能环保需要的不断增加，高性能、高附加值的高压连接件产品将拥有越来越大的市场规模。
　　（三）公司行业竞争地位
　　1、电气化铁路接触网行业
　　作为国内电气化铁路接触网系统解决方案的龙头企业，公司构建了涵盖研发设计、生产制造到技术服务的全产业链服务体系。凭借国家铁路局颁发的铁路运输基础设备生产许可证、中铁电气化局集团物资供应商准入证等核心资质，公司成为行业内极少数同时具备技术标准制定参与权与核心供应链准入资格的企业。在技术创新层面，研发团队参与制定了《电力牵引用接触线第1部分铜及铜合金接触线》《电气化铁路用铜及铜合金接触线》《电气化铁路用铜及铜合金绞线》等国家标准和行业标准，并深度参与 CR450等新型高铁接触网系统的技术研发。市场方面，公司作为中铁电气化局集团战略合作伙伴，在全国高铁接触网市场占有率持续保持前列，服务于京沪、京广等30余条国家级高铁干线，产品在高速稳定性、耐腐蚀性等关键指标上达到国际领先水平。行业壁垒方面，国家铁路局实施的生产企业许可证制度与中铁电气化局严格的供应商认证体系，共同构筑了行业准入的双重门槛，形成了以技术标准为核心的稳定竞争格局。
　　2、铜母线行业
　　公司通过持续的技术积累与市场拓展，已发展成为国内铜母线行业的领先企业。在产能规模方面，公司配备多条智能化生产线，年产达到24,600吨，产品涵盖上万种规格，满足从常规配电到特种装备的多样化需求。工艺技术上，公司掌握高精度连铸连轧、精密成型等核心技术，尤其是深度定制开发的高强高导及超大截面异型铜和铜合金材料，产品性能处于行业先进水平。
　　公司为包括施耐德、ABB、GE在内的大型外资企业以及中国中车、哈尔滨电机、湘电股份、东方电气等国内知名公司生产高品质铜母线系列产品，这些客户均为行业龙头企业，所需求的产品为高品质铜母线以及依托高品质铜母线进一步深加工所形成的铜制零部件产品，公司已在该领域形成了较为突出的市场地位。以公司在该产品领域的第一大客户施耐德为例，公司于2025年施耐德中国供应商大会上获得“最佳战略合作供应商”认定，充分彰显了公司在产品质量、交付能力及客户服务等方面的综合实力，以及对双方长期战略合作伙伴关系的高度认可。
　　3、新能源汽车高压连接件行业
　　高压连接件产品属于电连接产品的一种，电连接产品作为基础电气零部件，应用领域广泛，产品种类繁多，市场较为分散，行业呈现出多层次的竞争格局。根据下游客户在相应领域的品牌及规模，电连接产品生产商所处市场可分为低端、中高端市场。其中，低端市场企业数量众多、规模大小不一，同质化竞争较为激烈。中高端市场企业依托产品质量、生产能力及管理体系等方面的优势，与下游头部客户建立并扩大业务合作范围，逐步提升业务体量。公司于2019年下半年进入该领域，依托于多年积累的高品质铜加工能力，在较短的时间内，已获得安波福、中航光电、武汉嘉晨等连接器和BDU（Battery Disconnect Unit，电池断路单元）头部企业的项目定点，公司生产的连接件直接或间接应用在蔚来汽车、乐道汽车、小米汽车、小鹏汽车等众多车型上，丰富的技术储备为公司新能源汽车高压连接件业务的发展奠定了良好的基础。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、电气化铁路接触网领域
　　①资质优势
　　公司已获得国家铁路局《铁路运输基础设备生产企业许可证》，该证书为公司的电气化铁道用铜合金接触线、电气化铁道用铜合金承力索的生产许可，且适用范围涵盖我国铁路目前建设的全部速度类型（时速160公里及以下；时速200-250公里；时速300-350公里）。在此基础上，公司还获得了中铁检验认证中心有限公司颁布的铁路产品认证证书、城轨装备认证证书。因此，公司是我国电气化铁路以及城市轨道交通承力索、接触线领域资质齐全，覆盖范围广的企业之一。由于铁路运输基础设备资质认证周期长（5年），资质认证过程复杂（需在路网中实际运行1年以上），对产品质量要求极高，前期投资规模大等多方面原因，公司有望在铁路接触线及承力索领域继续保持行业领先地位。
　　②产品质量优势
　　根据国家铁路局关于铁路专用设备采购的相关规定，每批铁路专用设备在发货前必须经中铁检验认证中心有限公司进行常规检验和型式检验，检验合格后方可发往项目部用于相关项目建设。为达到客户要求，公司制定了比国家标准更为严格的企业生产质量内部标准。公司引进了国内最先进的光谱分析仪、导电率测试仪、三坐标测试仪、金相以及氢脆测试仪等20余台套检测设备，确保产品过程及终端质量严格受控。公司产品的质量得到下游客户的普遍认可，在行业内具有很强的质量竞争优势。
　　③风险管控优势
　　铁路行业从中标到最终实现销售、完成回款时间周期较长。而铜作为大宗商品，价格波动明显，而铜作为原材料在公司营业成本中占比较高。针对上述复杂多变的局面，公司凭借多年的行业管理经验以及对行业发展趋势的把握，建立了一套适合企业发展与行业发展的管理方法和经营模式。
　　原材料采购方面，公司采取了一种较为稳健的采购模式，与主要供应商建立了长期稳定的合作关系，保证公司能够稳定、持续地获得原材料。同时公司还根据产品订单情况制定了相应的长期采购计划，结合对合同执行期间原材料价格变动趋势的判断，按照《期货套期保值制度》制定原材料套期保值计划。在生产方面，公司形成了较强的生产组织能力，在中标后能快速、合理地组织生产，合理控制存货水平，有效提高资金运营效率，保证公司的盈利水平。
　　2、铜母线领域
　　①技术优势
　　公司在自身产品领域内拥有多年的技术经验积累，具备深厚的技术研发能力。公司技术中心被江苏省科技厅认定为江苏省电工合金材料工程技术研究中心，设有江苏省博士后创新实践中心，连续多年被评为江苏省科技型中小企业和江苏省民营科技企业，承担并实施了多项科技型中小企业技术创新基金项目及国家火炬计划项目。
　　在铜母线领域，公司除生产标准化的母线产品，还能够根据客户的需求为其定制化生产新型铜母线以及深加工铜制零部件，且产品机电性能指标普遍高于国家和行业的标准。
　　②产品优势
　　在电工用铜母线和铜制零部件领域，公司除了能够生产标准化的铜母线产品外，还能够为下游客户提供专业化的产品定制服务，生产加工非标铜母线及深加工零部件产品，从而提高客户生产上的便利性，为客户节约加工成本。由于公司产品的多样性优势，客户可以在公司完成“一站式”的采购，从而增加客户对公司的依赖度。
　　③原材料质量优势
　　在铜母线产品领域，公司的电工用铜母线及铜制零部件产品客户多为施耐德、ABB、西门子、GE等国际顶尖电气产品厂商，其对所使用的铜材产品也有着十分严格的质量要求。公司也将原材料纳入了与外资客户同等质量管控标准，并要求产品的主要机电性能及尺寸公差等指标要高于国家相关标准5%以上。因此，公司需相应在上游原材料采购中严格筛选把关，选择优质的原材料以把控产品质量。
　　3、新能源汽车高压连接件领域
　　①研发优势
　　新能源汽车高压连接件本质上是铜母线产品在新能源汽车制造领域的拓展。公司利用在铜母线领域的行业地位，加大对新能源汽车领域的研发力度，相继完成了800V超级快充高压连接铜（铝）排一体化成型技术、超级快充高压大电流连接器插片异型端子加工技术、电池模组铜铝材料复合材料成型与局部镀银注塑技术、多向折弯、复杂热缩与软硬搭接焊接技术、大功率超声波焊接与绝缘技术、高性能感应电机高纯无氧铜转子导条技术、IGBT转化器关键铜散热片焊接和铜件注塑成型技术等关键技术的开发工作，并获得了中航光电等主流客户的高度认可。
　　②客户优势
　　经过多年的项目开拓和孵化，在新能源领域，公司已获得安波福、中航光电、武汉嘉晨等连接器和BDU头部企业的项目定点，公司生产的连接件直接或间接应用在蔚来汽车、乐道汽车、小米汽车、小鹏汽车、极氪、奇瑞、长城、通用等众多车型上。公司新能源领域客户既有新势力，又有合资车企，还包括部分汽车一级零部件供应商企业，分布广泛。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年度，公司持续提升经营质量和盈利能力，坚持稳健经营策略，持续培育发展新动能。报告期内，公司聚焦核心能力锻造与竞争力提升，保持研、产、销的协同投入，以协同促效益，筑牢高质量发展的根基并积蓄创新势能，推动本报告期内公司营业收入与净利润双增长。2025年度，公司实现营业收入319,793.35万元，较上年同期上升23.34%；归属于上市公司股东的净利润16,591.69万元，较上年同期上升26.96%。公司具体经营情况如下：
　　一、聚焦主业深耕细作，营收规模稳步攀升，核心产品领跑行业
　　（一）电气化铁路接触网系列产品：精准破局痛点，抢占行业发展先机
　　当前，我国正深入推进交通强国建设，城市群一体化发展提速，“双碳”目标持续深化，铁路绿色低碳高质量发展已成为交通运输领域的核心发展方向，轨道交通行业正朝着智能化、绿色化、融合化方向纵深发展，市场需求持续释放。在此背景下，公司精准把握行业机遇，深耕电气化铁路接触网系列产品领域，2025年度该系列产品实现营业收入88,196.71万元，较上年同期大幅增长33.29%，彰显出强劲的产品竞争力和市场认可度。
　　公司该系列产品广泛应用于国家主干线电气化铁路、城际铁路、城市轨道交通等核心领域，凭借稳定的产品性能、可靠的质量保障，已成为行业内核心供应商之一。随着我国高速铁路网持续加密、城市轨道交通建设加速推进，公司依托深厚的技术积累和完善的供应链体系，长期处于行业发展的黄金机遇期，市场份额持续提升。
　　报告期内，公司聚焦行业痛点，精准发力技术攻坚，针对沿海、工业区等腐蚀严重区域，电气化铁路接触网易受海水潮汐、工业酸碱侵蚀，导致性能衰减、承载能力下降，进而影响供电安全、扰乱铁路运输秩序、增加运维成本等行业难题，组建专项独立研发团队，成功研发完成“适用沿海等腐蚀严重区域的架空接触线、架空绞线”项目。该项目产品不仅完全符合国家及铁路行业最高标准，更具备优异的耐腐蚀性能和超长使用寿命，可稳定承受机车通过时的高频振动、极端天气等各类外力载荷，填补了国内腐蚀严重区域专用接触网产品的市场空白，进一步巩固了公司在该细分领域的领先地位。未来，公司将持续加大自主研发、工艺优化和质量改进力度，不断提升产品成品率、性能稳定性和可靠性，持续扩大市场优势。
　　（二）铜母线系列产品：依托政策东风，核心营收支柱
　　铜母线作为输配电、新能源、高端制造等领域的核心基础零部件，应用场景广泛，涵盖输配电设施、大型商业建筑、核电机组、风力发电机组、水力发电机组、数据中心等多个高景气领域。2025年度，受益于国家新型电力系统建设提速、数据中心产业算力爆发式增长、绿电行业持续升温等多重利好，公司铜母线及铜制零部件产品实现营业收入214,511.51万元，较上年同期增长18.70%，营收规模稳居行业前列，成为公司核心营收支柱。
　　报告期内，公司立足长远发展，精准布局市场需求，通过新增国内外先进生产设备、优化生产工艺流程、扩大产能规模，实现了铜母线产品供给能力和质量水平的双重提升，可高效满足国内外市场对高品质、高精度铜母线产品的批量需求，成功抢占新型电力系统、数据中心建设等战略机遇期的市场先机。其中，公司成功承接施耐德一项重要合作项目，公司生产的高品质铜母线产品成功运用于数据中心配电系统，凭借优异的导电性能、稳定的运行表现及模块化适配优势，完美契合数据中心高功率密度、高可靠性的配电需求，充分彰显了公司在铜母线领域的技术实力与产品竞争力，也让数据中心领域成为公司业务增长的重点亮点，为公司深度拓展数据中心配套市场奠定了坚实基础，进一步拓宽了公司在战略机遇期的市场发展空间。
　　依托国家新型电力系统建设规划，叠加“算电协同”政策推进、“十五五”时期4万亿元电网投资计划落地实施，以及算力爆发带来的电力需求激增、绿电行业景气度将迎来长期整体性改善，输配电、新能源发电、数据中心等领域对铜母线产品的需求将持续攀升，为公司铜母线系列产品带来广阔的市场发展空间和持续的增长动力，进一步巩固公司在行业内的龙头地位。
　　（三）新能源汽车高压连接件系列产品：爆发式增长，筑牢市场壁垒
　　全球经济低碳化转型加速，新能源汽车产业进入高速发展期，带动全球新能源汽车市场需求持续爆发，高压连接件作为新能源汽车核心零部件，市场需求同步激增。公司精准把握产业趋势，提前布局新能源汽车高压连接件领域，凭借多年技术积累和量产经验，实现该业务爆发式增长，2025年度新能源汽车高压连接件系列产品实现营业收入14,051.61万元，较上年同期激增143.93%，成为公司强增长潜力的业务板块。
　　经过多年深耕，公司在新能源汽车连接件产品领域积累了丰富的工艺经验和技术储备，具备灵活的产能调整能力，可根据客户订单需求快速提升产能，实现稳定、高效的产品交付，获得下游客户的高度认可。报告期内，公司积极推进新能源汽车业务开拓计划，快速扩大客户群体、拓展业务规模，依托自身高品质铜加工核心优势，产品直接或间接配套应用于蔚来汽车、乐道汽车、小米汽车、小鹏汽车等众多主流新能源车型，客户结构持续优化，市场竞争力进一步提升。丰富的技术储备、优质的客户资源和高效的交付能力，为公司新能源汽车高压连接件业务的持续高速发展奠定了坚实基础。
　　二、优化全球产能布局，加速子公司落地，夯实长远发展根基
　　为应对全球市场变化、优化供应链布局、提升市场响应速度、降低运营成本，公司立足国内、放眼全球，加快推进国内外产能布局优化，全力推动厦门子公司及墨西哥孙公司建设落地，为公司业务持续扩张和全球化发展奠定坚实基础。
　　国内布局方面，2025年5月，公司全资子公司厦门铜力新材料有限公司正式启动运营，目前已在现有租赁厂房内顺利开展生产加工业务，实现产能快速释放，有效弥补了华南区域产能缺口，提升了对华南及周边市场的服务能力。同时，厦门新厂房建设工程于2026年3月11日正式破土动工，标志着“年产3.5万吨高性能铜及铜合金材料生产制造”项目进入实质性建设阶段，建成后将进一步扩大公司核心产品产能，优化生产布局，提升公司在国内市场的核心竞争力。
　　海外布局方面，墨西哥孙公司相关境外主体已在报告期内完成设立登记，正式启动墨西哥生产基地建设工作。自项目启动以来，各项前期准备工作有序推进、进展顺利，目前墨西哥基地各类生产设备正按照既定计划有序调试，预计将如期投产。墨西哥生产基地的建设，将助力公司规避国际贸易壁垒，贴近北美市场需求，提升海外市场响应速度，拓展全球客户资源，进一步完善公司全球化产能布局，增强公司在国际市场的竞争力。
　　三、推进可转债申报发行和募投项目落地，强化资本支撑，增强企业财务韧性
　　为满足公司经营战略实施和业务快速发展的资金需求，强化资本实力，提升企业财务韧性，助力公司核心业务扩张和技术创新，报告期内，公司规范履行决策程序，先后召开第四届董事会第八次会议、第四届监事会第八次会议及2025年第二次临时股东会，审议通过了《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券预案的议案》等相关议案，拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额预计不超过54,500.00万元，主要用于“年产3.5万吨高性能铜及铜合金材料生产制造”项目和“补充流动资金及偿还银行贷款”项目。
　　目前，公司可转换公司债券项目已顺利获得深圳证券交易所受理，公司正积极推进项目审核后续工作，确保募投项目顺利落地。本次可转换公司债券的发行，是公司资本运作的关键举措，不仅将为公司核心产品产能扩张、技术升级提供充足的资金支持，还将优化公司资本结构，降低财务成本，增强企业财务韧性和抗风险能力。公司将严格按照监管要求推进可转换公司债券发行后续工作，以规范、透明的运作树立资本市场良好形象，为公司高质量发展注入强劲资本动能。
　　四、深耕研发创新，强化人才储备，彰显行业示范引领作用
　　公司始终将研发创新作为核心发展战略，坚持“科技兴企、创新驱动”，持续加大研发投入，重点引进和储备高端研发人才，强化研发团队内部培训与考核，不断提升研发人员的专业素质和技术能力，全力推进产品技术升级和核心竞争力提升。报告期内，公司持续加大研发投入力度，聚焦核心产品技术优化、新产品研发和工艺改进，加速产品更新迭代，有效提升了产品质量和市场竞争力。2025年度，公司新申请专利8项，其中发明专利4项，自主研发项目立项10项；截至2025年底，公司累计拥有各类有效专利69项，其中发明专利18项，形成了完善的技术创新体系和深厚的技术储备，为公司业务持续发展提供了强大的技术支撑。
　　凭借卓越的技术实力、规范的经营管理和良好的行业口碑，报告期内公司斩获多项重要荣誉与资质，彰显了行业示范引领作用：成功荣获江苏省工业和信息化厅授予的“2025年江苏省先进级智能工厂”称号，其“基于工序柔性化管控的合金产品智能工厂”项目凭借领先的智能化水平，成功入选省先进级智能工厂；荣获江苏省企业信用管理协会评选的“2024年度江苏省守合同重信用企业”，彰显了公司诚信经营的良好形象；获得江苏省工业和信息化厅颁发的“江苏省五星级上云企业”称号，标志着公司数字化、智能化转型取得显著成效；此外，公司顺利通过高新技术企业重新认定，收到江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、国家税务总局江苏省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，可继续享受高新技术企业相关企业所得税优惠政策，进一步降低企业运营成本，提升企业盈利能力。
　　上述荣誉与资质的取得，不仅提升了公司的品牌知名度和行业影响力，更充分彰显了公司在技术创新、智能制造、诚信经营等方面的核心优势，进一步巩固了公司在行业内的领先地位，为公司持续高质量发展提供了有力支撑。
　　五、顺应监管导向，完善治理架构，提升企业规范化运营水平
　　为全面贯彻落实最新法律法规及监管要求，进一步规范公司运作机制、提升公司治理水平，增强企业核心竞争力，公司严格按照《中华人民共和国公司法》《上市公司章程指引》等相关规定，结合自身经营发展实际，于报告期内完成监事会取消及公司组织架构优化调整，将监事会的职权交由董事会审计委员会行使，实现公司治理与监管规定同频同步，进一步完善了公司监督体系，提升了监督效能和决策效率，为公司高质量发展提供了坚实的治理保障。此次架构调整充分体现了公司规范运作、合规经营的理念，彰显了公司主动适应监管、提升治理水平的决心，有助于树立公司在资本市场的良好形象。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司总体战略定位和发展目标
　　做精主业，追求卓越，打造最具市场影响力的铜及铜合金制品一流生产企业。通过实施核心竞争力战略和品牌战略，将公司打造成全国铜加工材的领先供应商，并以行业领先的产品技术和专业化的团队、一流的产品质量、优质及时的服务等，提升“电工合金”品牌的知名度，奠定百年基业。
　　公司把提高产品质量、开发高附加值和高技术含量新产品作为重点，确定了做精做专的发展方向，以高精尖制胜，占领铜加工材高端市场，立足技术创新、实现高新技术产业化。
　　（二）公司的业务发展计划
　　1、落实党建引领，凝聚发展合力
　　公司党组织将全面贯彻党的二十大及二十届历次全会精神，深入落实习近平总书记关于国有企业改革发展和党的建设的重要论述，以党的政治建设为引领，贯彻落实公司党组织在“三重一大”事项中的前置研究讨论程序，将党建工作与“十五五”规划目标、公司战略布局、主营业务发展深度融合，为公司实现高质量发展、服务国家现代化产业体系建设提供坚强政治保证和组织保障。
　　2、持续推进可转债发行工作，树立资本市场良好形象
　　为满足公司经营战略的实施和业务发展的资金需求，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额预计不超过54,500.00万元，用于“年产3.5万吨高性能铜及铜合金材料生产制造”项目和“补充流动资金及偿还银行贷款”项目。公司拟通过在厦门市购置土地并新建厂房及配套设施，新增购置先进生产设备等，提高公司铜母线及铜制零部件产品的生产能力。另外，公司部分募集资金用于补充流动资金和偿还银行贷款，能够有效缓解公司营运资金压力，降低公司财务成本和流动性风险。本次可转债的发行是公司资本运作的关键一步，公司将严格按照监管要求推进可转债发行后续工作，以规范透明的运作树立资本市场良好形象，为公司高质量发展注入强劲资本动能。
　　3、抓住新能源发展浪潮，实现高质量绿色发展
　　2026年政府工作报告中提出要加快推动全面绿色转型，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，增强绿色发展动能。着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用；同时，中央经济工作会议把“坚持双碳引领，推动全面绿色转型”列为2026年经济工作重点任务。在“十五五”开局起步的关键节点，一系列重大决策部署释放出推动绿色低碳发展方向不变、力度不减的强烈信号。随着碳达峰碳中和、新型能源体系及新型电力系统建设的持续推进，未来新能源产业还将迎来大规模、高质量的发展。公司将积极响应国家“双碳”战略目标，不断推动发展方式向绿色转型，充分发挥企业自身的专业优势和核心加工技术，着力推进公司绿电制氢、储能、数据中心及新能源汽车等新能源相关业务的拓展，助力企业实现高质量绿色发展。
　　4、布局出海业务，深化全球化布局
　　面对当前全球数字化浪潮下海外数据中心业务需求持续高涨的宏观背景，公司在稳固国内现有市场的基础上布局出海业务，进一步开拓海外市场。公司将加速推进墨西哥生产基地的项目建设，加快设备安装调试进程，确保其快速投产并形成规模产能。从而弥补当地供应链的产能缺口，凭借本土化生产的成本优势和快速交付能力抢占北美市场先机，深化公司业务的全球化布局，提升产品全球市占率，夯实公司市场地位。
　　5、重视人才培养，扩充人才团队
　　公司高度重视人才资源的发展，将提高员工素质和引进高层次人才作为公司发展的重要战略任务。公司未来将持续引进高水平的技术人才和营销人才，扩充公司自身的人才团队。公司计划通过定期的理论和实践培训，提高作业人员的熟练程度和操作技能，并通过完善的竞争和激励机制，优化人才资源的配置，提升作业人员的工作积极性。公司将紧随行业发展的趋势和客户的个性化需求，加强技术人员的知识更新和技能培训，培养出研发能力突出、行业思维先进、服务经验丰富的技术团队。公司还将努力提升高级管理人员的经营管理能力、创新服务意识和集中决策效率，使公司的管理团队拥有敏锐的市场观念、着眼全局的视野和国际化经营管理的思路。
　　（三）未来可能面临的风险
　　1、市场竞争风险
　　公司主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售，主要产品为电气化铁路接触网系列产品、铜母线系列产品以及新能源汽车高压连接件产品。
　　电气化铁路接触网系列产品行业资质管理严格、准入门槛较高，当前市场集中度较高，国内10家左右主要厂商占据了绝大多数市场份额，其中本公司市场份额领先，行业竞争格局较为稳定。由于铁路建设行业前景良好，未来不排除部分具有资金和规模实力的铜加工其他细分领域厂商逐步进入电气化铁路接触网细分市场，从而导致该行业市场竞争加剧、本公司市场份额降低的风险。
　　铜母线系列产品应用广泛、总体市场容量较大，但企业规模普遍较小、市场集中度较低，尤其是低端铜母线产品同质化严重、市场竞争激烈。公司若不能根据市场环境变化，持续优化产品结构、开发高附加值产品，不排除未来市场进一步竞争加剧进而对公司铜母线系列产品业绩造成不利影响。
　　2、原材料市场价格波动风险
　　公司产品所需主要原材料电解铜占公司成本的比例超过90%，电解铜市场价格波动会直接导致公司原材料成本和产品价格的变化。公司按照以销定产的模式实施生产和采购，期末存货均有订单对应，存货控制良好，并采用“原材料价格+加工费”的定价模式，加工费相对稳定。对于交货期短的近期订单，公司可将价格波动的因素直接转嫁给下游客户；对于交货期长的远期订单，公司通过购买电解铜期货的方式实现套期保值，以规避价格波动风险。因此，报告期内，原材料市场价格波动并未对公司整体业绩产生重大不利影响。
　　但公司未来若不能持续加强采购及存货余额管理并对远期订单有效实施套期保值，则将面临原材料价格波动的风险。其中，在原材料价格大幅上涨时，公司面临由于成本上升而导致远期订单业务毛利率下降的风险；在原材料价格大幅下跌时，公司面临存货减值的风险。
　　3、产品质量风险
　　公司主要客户对产品的安全性和可靠性要求较高，一旦公司产品在售出后被发现存在重大质量问题，将对公司的市场信誉或市场地位产生负面影响。另外，因重大质量问题而引致的纠纷、索赔或诉讼，将增加公司的额外成本。虽然公司在材料采购、生产和工艺、产品检测及出厂等环节设置了专门的职能部门和专业人员进行管理和控制，产品质量稳定、可靠，具有较高市场美誉度，且在以往经营中也没有发生过重大的产品质量事故和质量纠纷，但由于产品在使用过程中的重要性，一旦公司产品在销售和运行中出现质量问题，将对公司的信誉和市场开拓产生负面影响，存在一定的产品质量风险。
　　4、期货业务风险
　　公司主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售，生产所需主要原材料电解铜占生产成本的比例较大，电解铜价格的波动对公司生产成本造成较大影响。此外，报告期内公司部分铁路接触网系列产品（含少量铜母线系列产品）为远期订单，该部分订单从签订至生产交货过程中电解铜价格会产生一定程度的波动。因此，报告期内，公司购买沪铜期货以减少原材料电解铜价格波动对公司经营业绩的影响。但是，如果公司对原材料使用量预计失误或业务人员制度执行不力，公司将面临套期保值业务不能有效执行，从而对公司的稳定经营造成不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售，主要产品包括电气化铁路接触网系列产品、铜母线系列产品、新能源汽车高压连接件系列产品。报告期内，公司主营业务没有发生重大变化。　　1、电气化铁路接触网系列产品　　公司的电气化铁路接触网系列产品主要包括铁路接触线和承力索两种产品。铁路接触网是电气化铁路的重要配套设施，主要用于将电源输送到电气化铁路的电力机车上。电气化铁路是指电力机车所行走的铁路，电气化铁路的牵引动力是电力机车，机车本身不带能源，所需的能源由电力牵引供电系统提供。目前，我国的快速铁路、高速铁路以及主要的城市轨道交通都是以电力机车为牵引动力的电气化铁... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售，主要产品包括电气化铁路接触网系列产品、铜母线系列产品、新能源汽车高压连接件系列产品。报告期内，公司主营业务没有发生重大变化。
　　1、电气化铁路接触网系列产品
　　公司的电气化铁路接触网系列产品主要包括铁路接触线和承力索两种产品。铁路接触网是电气化铁路的重要配套设施，主要用于将电源输送到电气化铁路的电力机车上。电气化铁路是指电力机车所行走的铁路，电气化铁路的牵引动力是电力机车，机车本身不带能源，所需的能源由电力牵引供电系统提供。目前，我国的快速铁路、高速铁路以及主要的城市轨道交通都是以电力机车为牵引动力的电气化铁路。
　　铁路接触线是指电气化铁路架空接触网中与机车受电弓滑板相接触并传输电流的金属接触线，主要负责为电气化铁路上的电力机车提供电力，是电气化铁路的关键设备之一。
　　铁路承力索是电气化铁路悬挂接触线的配套产品，通常为金属绞线，其主要作用是通过吊弦将接触线悬挂起来，以保持接触线的平稳运行，同时也可以承载一定的电流来减小牵引网阻抗，降低电压损耗和能耗。
　　2、铜母线系列产品
　　铜母线也称为铜排（或铜母排），是指在电力系统中起着汇集、分配和传送电能作用的铜质总导线，通常是由铜或铜合金材质制成的长导体，主要在电气设备中起输送电能和连接电气设备的作用，是一种大电流导电产品，适用于高低压电器、开关触头、配电设备、母线槽等输配电设备，也广泛用于风力发电、水力发电和核电站等的发电机组。
　　标准化的铜母线产品通常被制作成方便进行再加工的矩形截面的长条体，也有部分加工能力较强的铜母线生产企业为客户定制特定形状的铜母线，由于定制化生产的铜母线产品在形状、截面积等方面与标准化的母线产品不同截面积等方面与标准化的铜母线产品不同，因而此类产品也被称为“新型铜母线”或“异型铜排”。
　　铜制零部件是铜母线的深加工产品，是母线厂商根据客户需求对母线产品进一步加工成可供客户直接投入生产使用的零部件。目前，由于我国的铜母线生产企业所生产的铜母线大多为初加工产品，母线的使用者通常在使用前需要对母线产品进行再加工。然而，一些技术和加工能力较强的母线厂商已经具备根据客户要求为客户定制化生产零部件的能力，从而节省了客户进行再加工的生产成本，而加工后的铜角料也能够得到有效的回收和再利用。因此不论是从经济效益还是环保节能的角度来看，定制化铜制零部件产品已经成为行业发展的趋势。

　　二、核心竞争力分析
　　1、市场优势
　　公司在多年的稳健经营中，凭借可靠的产品品质和领先的技术实力，积累了丰富的优质客户资源。铁路接触网领域，公司与铁路系统主要施工单位建立了长期稳定的合作关系，并成为了中铁电气化局集团的铁路接触网材料特许供应商。在铜母线领域，公司主要产品获得施耐德、ABB、西门子、GE等国际知名厂商，以及中国中车、哈尔滨电机、湘电股份、东方电气等国内知名公司的严格认证和信赖，成为其长期稳定的供应商。公司主要下游客户分别在其所处行业占据市场优势地位，产品需求稳定可预期，为本公司后续业务发展提供保障。
　　另一方面，在与公司下游优质客户的长期合作过程中，公司经常需根据客户设置的全面而严格的专业技术标准，不断提高产品品质、优化产品结构，并在此基础上，积极投入行业前沿技术的研发和工艺装备的改进，主动开发客户潜在需求，从而形成良性循环，进一步促进公司的成长。
　　2、技术和研发优势
　　公司在自身产品领域内拥有多年的技术经验积累，具备深厚的技术研发能力。公司技术中心被江苏省科技厅认定为江苏省电工合金材料工程技术研究中心，设有江苏省博士后创新实践中心，连续多年被评为江苏省科技型中小企业和江苏省民营科技企业，承担并实施了多项科技型中小企业技术创新基金项目及国家火炬计划项目。
　　在电气化铁路接触网领域，公司研发人员曾参与了《中华人民共和国铁道行业标准—电气化铁路用铜及铜合金接触线》以及《中华人民共和国铁道行业标准—电气化铁路用铜及铜合金绞线》等国家和行业标准的制定；
　　在铜母线领域，公司除生产标准化的母线产品，还能够根据客户的需求为其定制化生产新型铜母线以及深加工铜制零部件，且产品机电性能指标普遍高于国家和行业的标准。
　　3、产品优势
　　（1）产品质量优势
　　公司的接触线及承力索产品主要用于国家电气化铁路的建设，其产品的质量优劣直接关系到线路运行的安全性和经济效益，因此中国铁路集团、中铁电气化局以及各项目建设施工单位都对铁路接触网产品的生产厂商有着严格的资质审核和质量认证要求；在铜母线产品领域，公司的电工用铜母线及铜制零部件产品客户多为施耐德、ABB、西门子、GE等国际顶尖电气产品厂商，其对所使用的铜材产品也有着十分严格的质量要求，尤其对产品的主要机电性能指标及形位公差尺寸都要高于国家标准。因此，公司十分重视对产品的质量把控，建立了完善的原材料采购管理制度和产品质量管理制度，并制定了比国家标准更为严格的企业生产质量内部标准。公司引进了国际国内最先进的光谱分析仪、导电率测试仪、三坐标测试仪、金相以及氢脆测试仪等20余台套检测设备，确保产品过程及终端质量严格受控。同时，对一些重点产品，公司也将其纳入了与外资客户同等质量管控标准，并要求产品的主要机电性能及尺寸公差等指标要高于国家相关标准5%以上。在客户的历次质量监督检查中，公司产品的各项指标基本全部达到客户要求。公司产品的质量得到下游客户的普遍认可，在行业内具有很强的质量竞争优势。
　　（2）产品多样性和专业化定制优势
　　公司拥有十分完善的生产设施和全方位的生产能力。在电气化铁路接触网设备领域，公司是行业内为数不多的能够同时生产所有类型的接触线及承力索产品的企业，公司的铁路接触网产品包括9大类共计40余种不同规格；在电工用铜母线和铜制零部件领域，公司除了能够生产标准化的铜母线产品外，还能够为下游客户提供专业化的产品定制服务，生产加工非标铜母线及深加工零部件产品，从而提高客户生产上的便利性，为客户节约加工成本。由于公司产品的多样性优势，客户可以在公司完成“一站式”的采购，从而增加客户对公司的依赖度。
　　4、管理优势
　　公司凭借多年的行业管理经验以及对行业发展趋势的把握，建立了一套适合企业发展与行业发展的管理方法和经营模式。原材料采购方面，公司采取了一种较为稳健的采购模式，与主要供应商建立了长期稳定的合作关系，保证公司能够稳定、持续地获得原材料。同时公司还根据产品订单情况制定了相应的长期采购计划，结合对合同执行期间原材料价格变动趋势的判断，按照《期货套期保值制度》制定原材料套期保值计划。公司凭借多年的经验积累，形成了较强的生产组织能力，在中标后能快速、合理地组织生产，合理控制存货水平，有效提高资金运营效率，保证公司的盈利水平。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争风险
　　公司主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售，主要产品为电气化铁路接触网系列产品、铜母线系列产品以及新能源汽车高压连接件产品。
　　电气化铁路接触网系列产品行业资质管理严格、准入门槛较高，当前市场集中度较高，国内10家左右主要厂商占据了绝大多数市场份额，其中本公司市场份额领先，行业竞争格局较为稳定。由于铁路建设行业前景良好，未来不排除部分具有资金和规模实力的铜加工其他细分领域厂商逐步进入电气化铁路接触网细分市场，从而导致该行业市场竞争加剧、本公司市场份额降低的风险。
　　铜母线系列产品应用广泛、总体市场容量较大，但企业规模普遍较小、市场集中度较低，尤其是低端铜母线产品同质化严重、市场竞争激烈。公司若不能根据市场环境变化，持续优化产品结构、开发高附加值产品，不排除未来市场进一步竞争加剧进而对公司铜母线系列产品业绩造成不利影响。
　　2、原材料市场价格波动风险
　　公司产品所需主要原材料电解铜占公司成本的比例超过90%，电解铜市场价格波动会直接导致公司原材料成本和产品价格的变化。公司按照以销定产的模式实施生产和采购，期末存货均有订单对应，存货控制良好，并采用“原材料价格+加工费”的定价模式，加工费相对稳定。对于交货期短的近期订单，公司可将价格波动的因素直接转嫁给下游客户；对于交货期长的远期订单，公司通过购买电解铜期货的方式实现套期保值，以规避价格波动风险。因此，报告期内，原材料市场价格波动并未对公司整体业绩产生重大不利影响。
　　但公司未来若不能持续加强采购及存货余额管理并对远期订单有效实施套期保值，则将面临原材料价格波动的风险。其中，在原材料价格大幅上涨时，公司面临由于成本上升而导致远期订单业务毛利率下降的风险；在原材料价格大幅下跌时，公司面临存货减值的风险。
　　3、产品质量风险
　　公司主要客户对产品的安全性和可靠性要求较高，一旦公司产品在售出后被发现存在重大质量问题，将对公司的市场信誉或市场地位产生负面影响。另外，因重大质量问题而引致的纠纷、索赔或诉讼，将增加公司的额外成本。虽然公司在材料采购、生产和工艺、产品检测及出厂等环节设置了专门的职能部门和专业人员进行管理和控制，产品质量稳定、可靠，具有较高市场美誉度，且在以往经营中也没有发生过重大的产品质量事故和质量纠纷，但由于产品在使用过程中的重要性，一旦公司产品在销售和运行中出现质量问题，将对公司的信誉和市场开拓产生负面影响，存在一定的产品质量风险。
　　4、期货业务风险
　　公司主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售，生产所需主要原材料电解铜占生产成本的比例较大，电解铜价格的波动对公司生产成本造成较大影响。此外，报告期内公司部分铁路接触网系列产品（含少量铜母线系列产品）为远期订单，该部分订单从签订至生产交货过程中电解铜价格会产生一定程度的波动。因此，报告期内，公司购买沪铜期货以减少原材料电解铜价格波动对公司经营业绩的影响。但是，如果公司对原材料使用量预计失误或业务人员制度执行不力，公司将面临套期保值业务不能有效执行，从而对公司的稳定经营造成不利影响。

　　四、主营业务分析
　　2025年上半年，公司上下认真落实董事会各项工作部署，锚定2025年经营指标和“十四五”发展总目标，坚持以战略为导向、以创新为抓手、以团队为支撑，通过实打实的举措提升业务盈利能力。经过半年的努力，公司经营的稳定基础得到进一步加固，增长的内生动力也在持续释放，整体经营质量和效益均有实际提升。报告期内，公司实现营业收入143,079.21万元，较上年同期上升16.31%；归属于上市公司股东的净利润8,233.10万元，较上年同期上升23.31%，具体情况如下：
　　1、专注主营业务，持续提升核心竞争力
　　（1）电气化铁路接触网系列产品
　　报告期内，公司坚定不移地以客户为中心，以创新为驱动，深入实施国家“交通强国”战略，锁定“双碳”目标下的轨道交通建设机遇。公司电气化铁路接触网系列产品实现营业收入42,662.64万元，较上年同期增长42.97%，销量较去年有了明显增长。
　　报告期内，公司积极参与海内外铁路建设项目，为满足国外客户对高速铁路用铜合金接触线的定制化需求，公司依据高速电气化铁路项目的具体技术参数，组建独立研发组负责设计开发实施工作。同时公司在自主研发项目中已经初步完成适用于≥400km/h时速的高强度铜合金接触线，抗拉强度Rm≥580MPa，在中国国家铁路行业标准基础上，机电性能高于国外客户的国家或行业标准，达到国际领先水平，填补国内空白。公司严格遵守质量管理体系，通过持续的自主研发、工艺优化、质量改进，有效提高产品成品率，提升产品的性能和可靠性，对增强公司市场竞争力产生重要影响。
　　从政策层面来看，《“十四五”铁路科技创新规划》明确指出，到2025年，铁路创新能力、科技实力进一步提升，智能铁路技术全面突破，绿色低碳技术广泛应用，创新体系更加完善，总体技术水平世界领先。随着“中长期铁路网规划”“交通强国”“高铁走出去”“一带一路”及“新基建”“构建国内国际经济双循环”等国家战略、国家倡议和发展格局的深入，我国高速铁路、城市轨道交通等基础设施建设仍将持续展开，动车组、城市轨道车辆等轨道交通装备需求随之扩大，公司电气化铁路接触网系列产品市场需求将持续增长。
　　（2）铜母线系列产品
　　报告期内，公司铜母线及铜制零部件产品实现营业收入94,471.87万元，同比增长7.63%，继续保持行业领先地位。公司产品广泛应用于高低压电器、配电设备及母线槽等输配电系统，并深度融入风力发电、水力发电、核电机组等清洁能源领域，在新型电力系统与数字中心建设浪潮中，公司铜母线产品展现出显著的战略适配性。
　　报告期内，公司一方面按照年初既定策略，对外继续加强项目拓展，扩大主业规模，做好项目执行，对内进行精细化管理，进一步精益管理提人效；另一方面，通过持续加大技术研发力度从而提升产品竞争力、品牌影响力，公司上半年研发完成约43款异型铜排，为将来公司在品牌效益、经济效益和社会效益上的提升夯实基础。
　　2、扩大铜母线产品产能，加快推动子公司建设落地
　　报告期内，公司着眼于市场需求的持续增长和未来业务发展的战略布局，加大了铜母线领域的投入，增加了铜母线产品生产设备的购置，扩大了铜母线产品的产能，更有效地满足了国内外市场对高品质铜母线的需求，为公司未来的持续增长奠定基础。
　　2025年5月，公司全资子公司厦门铜力新材料有限公司正式启动运营，与此同时，公司海外子公司的建设也取得了阶段性进展，香港、新加坡路径公司已顺利完成注册登记，墨西哥孙公司也已成功完成注册手续。海外子公司的设立发展有利于增强公司的跨国经营能力及海外产品服务供应能力，更好地满足海外客户订单需求，更加灵活地应对宏观环境以及国际贸易格局可能对公司产生的潜在不利影响，提升整体抗风险能力。
　　3、强化生产管理，秉持绿色低碳可持续发展
　　报告期内，公司对安全和环境治理工作继续保持高度重视态势，全面压实安全生产主体责任，促进生产经营提质增效。公司积极响应国家“双碳”战略目标，紧跟产业政策和行业发展趋势，不断推动发展方式绿色转型，加快能源结构调整优化，充分发挥自身的专业优势，用实际行动助力节能减排、践行“双碳”战略，实现企业多元化、高质量、绿色化发展。
　　4、发挥行业示范引领作用，提升企业核心竞争力
　　2025年上半年，公司获得了由江苏省工业和信息化厅授予的“2025年江苏省先进级智能工厂”称号，凭借“基于工序柔性化管控的合金产品智能工厂”项目，成功入选省先进级智能工厂。这一荣誉不仅是对公司在智能制造领域积极探索与卓越实践的高度认可，更彰显了公司在行业内的技术领先地位与强大综合实力。此外，公司还荣获了江苏省企业信用管理协会评选的“2024年度江苏省守合同重信用企业”、江苏省工业和信息化厅颁发的“江苏省五星级上云企业”等荣誉称号，有利于提高公司品牌知名度，充分发挥行业示范引领作用，提升企业核心竞争力。 收起▲