Q2营收同比增长，公司业绩短期承压
　　23H1公司实现营收8.61亿，同比-4.8%，归母净利润为0.24亿，同比-42.5%，扣非净利润为0.22亿元，同比-23.0%。单二季度公司实现营收5.21亿，同比+6.14%，归母净利润为0.07亿，同比-72.8%，扣非净利润为0.07亿，同比-54.7%，业绩短暂承压，看好公司中长期增长潜力。
　　盈利能力改善明显，户用光伏业务成为第二成长曲线
　　23H1电力能源综合解决方案实现收入5.9亿，同比-33.87%，毛利率为23.24%，同比+5.2%，项目盈利能力改善明显。细分来看，23H1勘察设计/EPC工程/智能运维实现收入1.36/4.43/0.1亿，营收分别同比+14.4%/-42.1%/+34.0%，毛利率分别为47.6%/15.3%/44.4%，同比变动-4.29pct/+2.68pct/+7.07pct。23H1户用光伏业务实现收入2.61亿，毛利率为16.01%，公司首创“产品＋服务”的轻资产商业模式，结合“投资商＋整县开发”的业务模式，23年初新签户用光伏产品总合同额为8.71亿元，业绩有望持续释放。
　　毛利率小幅上涨，项目回款压力较大
　　23H1公司综合毛利率为21.2%，同比+2.69pct，期间费用率为18.52%，同比+2.24pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为3.21%/9.28%/4.76%/1.26%，分别同比变动+0.54pct/+1.03pct/+1.58pct/-0.91pct，研发投入同比增长48.42%，主要系新增户用光伏产品研发投入，财务费用同比下降44.61%，主要系汇率波动致使公司汇兑收益较上年同期增加较多。资产及信用减值损失为0.12亿，同比增加0.1亿元。综合影响下，23H1公司净利率为2.75%，同比-1.37pct。23H1CFO净额为-2亿，同比多流出2.17亿，收现比/付现比分别为74%/95%，分别同比-32.25pct/-4.77pct，我们看好公司全年回款和现金流改善。
　　看好公司“一体两翼”发展战略，维持“买入”评级
　　永福深耕电力行业多年，致力于成为电力能源综合服务商，22年推出了户用光伏电站系统集成产品及服务、数字能源产品及服务，助力公司高速成长，业绩短暂承压下，仍长期受益于风光储景气度上行及数字化平台对于传统行业的赋能，看好公司“一体两翼”发展战略，预计23-25年公司归母净利润为1.6/2.3/3.2亿，认可给予公司23年45倍PE，目标价38.49元，维持“买入”评级。
　　风险提示：风光储需求不及预期、业务拓展不及预期、项目投资及并购整合风险、数字化产品开发不及预期等。

　　订单释放高弹性，转型电力能源综合服务商，给予“买入”评级
　　永福深耕电力行业多年，致力于成为电力能源综合服务商，22年推出了户用光伏电站系统集成产品及服务、数字能源产品及服务，股权激励计划提振员工积极性，助力公司高速成长，短期受益于新签订单带动的业绩释放，长期受益于风光储景气度上行及数字化平台对于传统行业的赋能，看好公司“一体两翼”发展战略，预计公司23-25年归母净利润1.6/2.3/3.2亿，给予公司23年50倍PE，目标价43.29元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　看点一：转型电力能源综合服务商，覆盖电力能源项目全生命周期
　　电力能源综合集成解决方案涵盖电力能源规划、新能源、储能、电网、清洁能源及综合能源板块，可为客户提供项目开发、规划咨询、勘察设计、EPC、智能运维等全生命周期服务并进行数字化方案移交，并拥有电力行业全产业链系列资质，含电力设计最高资质等级——工程设计（电力行业）甲级资质。截至22年底新能源方面公司光伏装机容量已突破2.4GW。23年4月公司中标浙江丽水用户侧1.2MW/2.8MWh储能EPC项目，拓展用户侧储能赛道。海上风电吸力桩技术引领，2022年以来公告已披露的海风项目约7亿。特高压勘察设计能力居全国第一梯队，电网及清洁能源解决方案经验丰富，专业实力过硬。与“五大四小”等电力投资企业保持长期稳定的合作关系，紧抓“一带一路”发展机遇，加速国际布局。
　　看点二：积极开拓户用光伏业务，首创“产品＋服务”的轻资产商业模式
　　2022年永福绿能进军户用光伏市场，推出装配式户用光伏电站系统集成产品，并与国央企合作，全国首创将电力能源投资商传统的商业开发、建设、运营模式改为批量购买产品（户用光伏电站）+服务的模式，规模化开发户用屋顶光伏。22年报显示已在福建仙游县、福安市推行全县户用光伏开发及产品交付，同时布局福建全省9地市、20多个县（市、区）开展“整县推进”户用光伏电站开发，已初具规模，未来可在国内其他省份及东南亚等区域推广。22年户用光伏产品首次实现营收0.85亿，23年初新签户用光伏产品总合同额为8.71亿元，业绩有望持续释放。
　　看点三：数字能源产品多点开花，数字化业务赋能公司成长
　　永福打造“软件平台＋系统集成+数字服务”的模式，为客户提供数字储能、数字光伏、数字电网三大序列产品，发布福瓴(Fulllink)系列核心平台，深度培育智慧运维等新兴业务。已完成170MW分布式光伏监控系统集成；储能EMS新能源集控系统、储能电池智能诊断系统、储能云平台、光伏云平台、SEtools智能电气二次设计系统产品均实现销售零突破，可提供数字能源的整体解决方案。同时通过运用数字化技术将项目资源转化为后期运维项目资源，提升公司核心竞争力及项目收入，为公司长期发展赋能。
　　风险提示：风光储需求不及预期、业务拓展不及预期、项目投资及并购整合风险、数字化产品开发不及预期等。