事件：
　　公司公告2025年年报和2026年一季报，2025年公司实现营业收入12.68亿元，同比增长11.46%，实现归母净利润2.53亿元，同比增长10.59%；2026年第一季度公司实现营业收入3.48亿元，同比增长23.41%，实现归母净利润0.61亿元，同比增长15.09%。
　　点评：
　　经营业绩稳步增长，盈利能力维持稳定
　　2025年及2026年一季度公司营业收入、归母净利润同比均实现两位数增长，经营业绩表现亮眼。公司盈利能力维持稳定，2026年一季度公司销售毛利率、销售净利率分别为33.90%和18.91%，较25年同期分别增加0.99和减少0.38个百分点。公司期间费用率有所提升，2026年一季度公司期间费用率升至12.90%，较25年同期增加2.51个百分点，分项中财务费用率受汇兑损失增加影响提升明显。
　　坚持优秀现金分红政策，与投资者共享经营成果
　　2026年4月28日，公司公告《关于2025年度利润分配预案的公告》。以公司2025年12月31日总股本298,779,030股扣除回购专用账户已回购股份1,636,600股后股本297,142,430股为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币2.60元（含税），合计派发现金77,257,031.80元（含税），加上2025年半年度利润分配的每10股派发现金股利人民币1.68元（含税），2025年公司现金分红总额达1.27亿元，股利支付率达50.20%。
　　盈利预测与评级
　　中性情景下，我们预计公司2026-2028年营业收入为14.56、16.67、19.13亿元；对应归母净利润分别为2.89、3.38、3.98亿元，EPS分别为0.97、1.13、1.33元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险。公司产品面向众多应用行业，公司将面临日渐增强的市场竞争风险。
　　汇率波动风险。公司稳步拓展海外市场，汇率的波动在一定程度上影响公司出口产品的盈利能力。
　　原材料价格波动风险。原材料成本为公司生产成本主要构成部分，原材料价格变化将导致公司生产成本存在上升风险。
　　下游需求变化风险。公司产品面向汽车、工程机械、风电等众多行业，未来若下游某一行业需求出现下行，将对公司业务收入和经营业绩产生负面影响。
　　人形机器人量产不及预期。当前人形机器人行业处于量产关键节点，人形机器人量产进程将影响公司相关业务进展。
　　关键预期不能成立的风险。本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。

　　投资要点：
　　公司为自润滑轴承龙头，具备较高品牌知名度
　　公司始创于1995年6月，2017年11月在深圳证券交易所创业板成功上市。公司主要产品包括自润滑轴承、高性能改性工程塑料及氟塑料制品等，广泛应用于汽车、工程机械、机器人、能源、港口机械、塑料机械、农业机械等行业。公司研发能力深厚，作为行业标准的主要制定者之一，在国内外自润滑轴承行业均具有较高的品牌知名度和行业影响力，下游客户包括卡特彼勒、利勃海尔、三一集团、豪迈科技等众多国内外知名企业。
　　全球轴承市场规模稳步增长，自润滑轴承具备明显优势
　　轴承是用于确定运动体与其他零件相对运动位置，起支承或导向作用的重要零部件，2025年全球市场规模约为1,451.9亿美元，预计到2034年全球市场规模有望增至3,294亿美元。分类来看，滚动轴承已实现较高标准化和通用化，是行业中主导品类；滑动轴承凭借体积小、承载能力高、振动小等优点在行业中增长较快。滑动轴承根据摩擦状态不同又可分为自润滑轴承和流体润滑轴承等，自润滑轴承在工作时可以不加或长时期不必加润滑剂，适用于无法加油或很难加油的应用场景。
　　汽车、工程机械、风电需求增长确定性较强
　　自润滑轴承在汽车行业主要用于座椅系统、汽车门铰链等部位，2024年全球汽车销量维持增长，实现销量9531.47万辆，同比增长2.65%，从单车用量来看，目前每台乘用车上自润滑轴承应用数量已超过100件且自润滑技术在汽车行业中非轴承领域运用同样增加明显。在工程机械行业自润滑轴承主要用于液压系统、油缸、铲斗等部位，由于工程机械所处工作环境往往处于高负荷、强冲击、多粉尘或高低温等恶劣工况，自润滑轴承凭借使用寿命长、维护成本低的优势已逐步成为工程机械核心部件，目前工程机械销量增长态势明显，行业景气回升带动自润滑轴承需求增长。公司用于风电行业的产品为主轴、齿轮箱轴承等，当前全球风电装机向好且风电大型化趋势明显，滑动轴承更适配高承载、难维护的大型风机，关注行业“滑代滚”趋势。
　　人形机器人量产路线清晰，有望打开公司第二增长曲线
　　当前人形机器人量产路线清晰，主要企业纷纷瞄准2026年作为量产关键节点。公司在机器人领域的研究方向主要是应用于关节处的自润滑轴承、部分直线执行器中的产品以及灵巧手的相关部件，下游客户包括宇树科技等业内领先企业，目前公司部分产品在机器人零部件领域已实现批量销售，部分产品尚处于送样及试验阶段，机器人业务收入规模占比较小，未来重点关注机器人业务进展。
　　盈利预测与估值
　　中性情景下，我们预计公司2025-2027年实现营收12.91、14.87、17.07亿元；归母净利润分别为2.71、3.08、3.59亿元；EPS分别为0.91、1.03、1.20元，对应2025年PE为86.90倍，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险，下游需求变化风险，人形机器人量产不及预期，关键预期不能成立的风险。
　　（说明：本篇报告对2025年12月18日的同名报告进行了更正，将原文第14页标题“2.3工程机械客户粘性不断提升，行业景气回暖，”修正为“2.3工程机械客户粘性不断提升，行业景气回暖”）