2026H1业绩保持稳健增长态势，营收增速亮眼。上半年公司实现营业收入7.55亿元，同比增长22.14%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长1.25%；扣非后归母净利润1.18亿元，同比增长0.71%。其中，2026Q1/Q2分别实现营业收入3.48/4.07亿元，同比分别增长23.41%/21.07%。公司营收实现较快增长，主要得益于工程机械行业需求持续复苏，以及汽车出口的结构性增长。
　　盈利能力保持较高水平，费用管控合理，汇兑损失导致财务费用显著上升。2026H1公司销售毛利率为33.03%，虽较2025年全年毛利率35.01%略有波动，但整体仍维持在较好水平。公司通过不断深化改进生产工艺和提高生产效益，同时开发低成本替代新材料，有效对冲了原材料价格波动对利润端的压力。从费用端看，公司期间费用管控良好，销售费用率和管理费用率分别下降至？？1.88%？？和？？5.11%？？。公司财务费用由去年同期的？？-1,340万元？？增至？？1,227万元？？，主要系人民币对欧元、美元升值，导致汇兑损失达？？1,188万元？？，显著侵蚀了公司利润。
　　传统业务稳健复苏，具身智能打开全新成长空间。汽车方面，根据中汽协数据，2026年上半年汽车出口同比增长？？65.3%？？，新能源汽车渗透率达？？49.6%？？，为公司汽车业务提供良好发展环境。工程机械方面，根据中国工程机械工业协会数据，2026年上半年我国挖掘机销量同比增长？？26.4%？？，其中国内和出口分别增长？？20.4%？？和？？33.5%？？，行业景气度显著回升。此外，公司积极布局具身智能新赛道，研究方向主要聚焦于关节处的自润滑轴承、部分直线执行器产品以及灵巧手的相关零部件。目前？？已有部分产品在具身智能零部件领域实现批量生产销售，相关收入较去年实现显著提升？？，部分产品尚处于送样及试验阶段。随着人形机器人产业化推进，该业务有望成为公司未来重要增长点。
　　盈利预测与投资建议。核心下游景气度回升，对公司业绩增长形成支撑。我们预计公司2026-2028年营业收入为15.69/19.01/22.66亿元，归母净利润为3.18/3.84/4.61亿元，当前市值对应PE为53.0/43.9/36.6X。公司作为国内自润滑轴承龙头，积极布局机器人等新兴领域，看好公司长期发展潜力，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际贸易摩擦风险；新业务拓展不及预期风险。

　　事件：
　　公司公告2025年年报和2026年一季报，2025年公司实现营业收入12.68亿元，同比增长11.46%，实现归母净利润2.53亿元，同比增长10.59%；2026年第一季度公司实现营业收入3.48亿元，同比增长23.41%，实现归母净利润0.61亿元，同比增长15.09%。
　　点评：
　　经营业绩稳步增长，盈利能力维持稳定
　　2025年及2026年一季度公司营业收入、归母净利润同比均实现两位数增长，经营业绩表现亮眼。公司盈利能力维持稳定，2026年一季度公司销售毛利率、销售净利率分别为33.90%和18.91%，较25年同期分别增加0.99和减少0.38个百分点。公司期间费用率有所提升，2026年一季度公司期间费用率升至12.90%，较25年同期增加2.51个百分点，分项中财务费用率受汇兑损失增加影响提升明显。
　　坚持优秀现金分红政策，与投资者共享经营成果
　　2026年4月28日，公司公告《关于2025年度利润分配预案的公告》。以公司2025年12月31日总股本298,779,030股扣除回购专用账户已回购股份1,636,600股后股本297,142,430股为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币2.60元（含税），合计派发现金77,257,031.80元（含税），加上2025年半年度利润分配的每10股派发现金股利人民币1.68元（含税），2025年公司现金分红总额达1.27亿元，股利支付率达50.20%。
　　盈利预测与评级
　　中性情景下，我们预计公司2026-2028年营业收入为14.56、16.67、19.13亿元；对应归母净利润分别为2.89、3.38、3.98亿元，EPS分别为0.97、1.13、1.33元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险。公司产品面向众多应用行业，公司将面临日渐增强的市场竞争风险。
　　汇率波动风险。公司稳步拓展海外市场，汇率的波动在一定程度上影响公司出口产品的盈利能力。
　　原材料价格波动风险。原材料成本为公司生产成本主要构成部分，原材料价格变化将导致公司生产成本存在上升风险。
　　下游需求变化风险。公司产品面向汽车、工程机械、风电等众多行业，未来若下游某一行业需求出现下行，将对公司业务收入和经营业绩产生负面影响。
　　人形机器人量产不及预期。当前人形机器人行业处于量产关键节点，人形机器人量产进程将影响公司相关业务进展。
　　关键预期不能成立的风险。本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。