事件：
　　1）公司发布2025年业绩快报，预计2025年实现营业收入34.67亿元，同比增速为8.43%，实现归母净利润1.66亿元，同比增速为23.92%。其中，2025Q4营业收入为9.61亿元，同比增速为13.32%，环比增速为14.24%，2025Q4归母净利润为0.43亿元，同比增速为204.25%，环比增速为-13.03%。业绩表现符合预期。2）3月18日，慕尼黑上海光博会盛大开幕，锐科激光成功举办“破界敢为·向新而行”2026春季新品发布会——四大领域新品震撼首发。
　　点评：
　　公司营收稳健增长，盈利能力快速修复。受益于激光器市场需求提升和应用领域拓展，公司核心业务稳中有进、新兴市场重点突破、国际业务不断拓展、售后服务能力持续提升，中高功率连续激光器、特种光源产品、超快激光器的销售收入实现了显著增长。同时，公司积极践行提质增效行动，开展重点产品成本分析，系统性推进产品全价值链成本管控，毛利率维持平稳，盈利能力稳中有升。
　　四大领域新品齐发，深耕多应用场景。公司发布激光雕刻、激光清洗、3D打印、激光医疗四大领域的新品，充分展示锐科激光在“全波段、全脉宽、全功率、全应用”战略下的技术突破与创新能力。汇聚了涵盖航空航天、核工业、低空经济、汽车新能源、3C电子、激光医疗、激光+AI智能体解决方案等十余大应用领域。
　　展会中锐科首次引入“激光+AI智能体”互动演示，更重磅推出激光+具身智能解决方案。锐科激光与宇树科技强强联合，依托锐科激光全产业链激光技术优势与宇树科技仿生具身智能核心能力，深耕民防、安防、应急救援等特殊场景，探索激光应用的能力边界，定制专属激光+具身智能一体化解决方案，打破传统作业局限，实现作业效率、精准度、安全性与智能化水平的全方位升级，以科技赋能特殊场景智慧作业新生态。锐科LD直接泵浦近基模万瓦光纤激光器及高光束质量激光器深度入局国家“十五五”规划专项，为低成本无人机安全防控技术产品的攻关与产业化落地提供核心光源支撑。
　　盈利预测及估值：基于业绩快报数据，以及新产品研发投入情况，略下调盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为1.66、2.55、3.42亿元（之前预测为1.78、2.75、3.61亿元），对应PE分别为97、63、47X。考虑到：公司为国内光纤激光器领域领军企业，在出口+精密制造+特种领域持续发力，预计公司收入及利润将保持中高速增长，盈利能力将迎来显著改善。因此，维持买入评级。
　　风险提示：激光行业景气放缓、行业竞争加剧、新品进展低于预期的风险。

　　事件：公司发布2025年三季报，25年Q1-3实现营业收入25.06亿元，yoy6.67%；归母净利润1.23亿元，同比2.49%。单季度来看，Q3实现营收8.41亿元，yoy10.45%；归母净利润0.50亿元，yoy106.95%。公司业绩表现符合市场预期。
　　点评：
　　【营收端】受益于行业价格竞争趋缓，以及海外出口需求景气，公司营收保持稳健增长。7-8月为行业传统淡季，公司按照“淡季不淡旺季更旺”的经营导向，通过订单储备、产能调配与市场攻坚，提升市场份额，公司营收规模实现稳健增长。2025Q1-3实现营业收入25.06亿元，yoy6.67%；25Q3单季度实现营收8.41亿元，yoy10.45%。
　　【费用端】费用管控效果较好，25Q1-3综合费用率14.87%，同比-5.25pct。随着收入规模提升，综合费用率有所下滑。其中：1）销售费用率：1.96%，同比-4.18pct；2）管理费用率：2.84%，同比-0.05pct；3）研发费用率：10.38%，同比-0.74pct；4）财务费用率：-0.31%，同比-0.29pct。公司销售费用率大幅降低，或主要由于公司产品的品控进一步提升、售后维保费用等因素减少所致。
　　工业激光加工行业格局改善，公司盈利有望修复。相较于传统的加工设备，激光设备具有精度高、效率快等诸多比较优势，制造业转型升级，拉动超快激光需求。工业激光器进入价格竞争末期，小企业逐步出清，竞争格局改善，公司份额保持在较高水平。随着激光器行业竞争放缓、激光器价格趋于稳定，叠加降本举措的推动，公司盈利能力有望逐步修复。
　　消费及特种应用打开新需求空间：1）消费级激光雕刻：与传统的手工雕刻相比，雕刻机具有更高的精度、更快的效率、低操作门槛等优势，可实现家庭、DIY工作室、潮玩店、礼品店教育行业、科研单位等小场景加工，桌面级设备需求快速增长，公司五大产品系列契合市场需求。2）特种：激光是新质战斗力重点方向，公司作为航天三江集团下属公司，已布局低空反无激光防御系统，潜在市场空间巨大。
　　盈利预测及估值：维持盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为1.78、2.75、3.61亿元，对应yoy分别为32.6%、54.5%、31.0%，对应PE分别为82、53、41X。考虑到公司为国内光纤激光器领域领军企业在出口+精密制造+特种领域持续发力，预计公司收入及利润将保持中高速增长，盈利能力将迎来大幅改善。因此，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游行业景气下滑、行业竞争加剧、特种及消费等新业务进展缓慢。