多元需求带动收入扩张，产能释放与成本优化共同提升毛利率。
　　公司2025年前三季度实现营业收入53.73亿元，同比增长7.16%；其中，2025年Q3营业收入18.66亿元，同比增长12.91%。营业收入增加主因：1）新能源车和节能空调两大板块的销量增加，对应销量同比增长分别为23.46%和18.48%；2）海外业务保持增长，尤其是美国市场，前三季度公司对美国出口收入3.54亿元，同比增长43.92%。前三季度公司整体毛利率为19.49%，同比增长9.46pct。主因新建产能陆续释放带来的规模效应和产品结构优化，叠加公司通过灵活调整库存策略，应对原材料价格波动，平滑成本端压力。
　　费用端投入扩大，业绩端同比大增。
　　公司前三季度期间费用率为9.34%，同比上升2.24pct。其中，销售费用率0.76%，同比上升0.10pct，主要与市场拓展投入增加有关；管理费用率2.92%，同比上升0.59pct，主要系股权激励费用增加；研发费用率5.88%，同比上升1.29pct，对应公司加大技术研发及原材料投入；财务费用率为-0.22%，同比上升0.26pct，利息支出增加但仍被利息收入对冲。综上，费用端投入加大支撑业务拓展和研发投入，在毛利率显著改善带动下，前三季度实现归母净利润5.15亿元，同比增长161.81%，Q3归母净利润2.11亿元，同比增长172.65%。
　　通用出口许可证落地，供应链关键障碍扫清。
　　据上证网消息，12月5日，金力永磁等磁材企业已获通用出口许可证，后续出口将简化，并加快交付速度。这一资质有望提升其向海外端客户供货的便利性和确定性，叠加当前美股机器人产业链热度传导，在出口通畅性改善的背景下，金力永磁有望更好保障订单落地，成为此次产业热潮中直接受益的核心企业之一。
　　风险提示：原材料价格，需求不及预期，宏观政策扰动等。

　　主要观点：
　　业绩
　　公司发布2025年三季报。2025年前三季度公司营业收入53.73亿元，同比+7.16%；归母净利润5.15亿元，同比+161.81%；扣非归母净利润4.30亿元，同比+381.94%。2025Q3单季营业收入18.66亿元，同比+12.91%，环比+6.45%；归母净利润2.11亿元，同比+172.65%，环比+45.75%；扣非后归母净利润1.96亿元，同比+254.98%，环比+53.04%。
　　新建产能稳步释放，业务机构持续优化
　　2025年前三季度，公司新建产能稳步释放，产能利用充足。新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入26.15亿元，对应产品销售量同比增长23.46%；节能变频空调领域实现销售收入14.46亿元，对应产品销售量同比增长18.48%。公司产品在多个高增长领域持续拓展，业务结构持续优化。
　　积极布局新兴业务领域，扩展海外合作
　　公司与各领域国内外龙头企业建立了长期稳定的合作关系，包括新能源汽车、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C、节能电梯等领域。公司产品质量、技术实力以及保障交付能力获得客户高度认可。此外，公司已成为香港特区政府引进重点企业办公室的重点企业伙伴，进一步拓展了其在国际市场的合作网络。
　　投资建议
　　我们预计2025-2027年公司归母净利润7.55、12.16、14.37亿元（原值为6.90、8.17、10.47亿元），对应PE71、44、37倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧，人形机器人项目进展不及预期。

　　原料价格前瞻判断，库存策略灵活管理。自公司半年报首次提出灵活的库存管理策略以来，市场对公司该策略的理解停留在简单的囤货层面，但我们通过计算存货价值量发现，公司基于对产业的深刻理解与稀土价格的前瞻判断，动态增加或减少库存，积极应对稀土原材料价格波动。从存货金额来看，公司25Q3期末存货余额为28.5亿元，25Q2为30.93亿元，环比减少2.42亿元；从单吨价格来看，25Q3氧化镨钕均价为57.34万元/吨，环比25Q2的氧化镨钕均价45.02万元/吨上涨27.34%。据此我们判断公司25Q3的稀土原料库存量或较25Q2下降。公司的灵活库存管理策略有望在未来稀土价格波动中，进一步巩固利润稳定性和持续性。
　　布局橡胶软磁业务，协同效应或将展现。公司于三季报首次披露成立橡胶软磁事业部，并投资建设橡胶软磁全流程智能化生产线一期项目。橡胶软磁产品主要用于冰箱贴等场景，同时契合公司产品质检等领域需求，一方面能够与公司现有的烧结钕铁硼产品线形成互补，为客户提供从柔性到刚性、从辅助功能到核心动力全品类磁材解决方案；另一方面，橡胶软磁能够有效利用现有磁材生产过程中产生的可回收物，践行绿色循环经济理念，不断提升产线运营效率与企业盈利能力。
　　毛利水平持续提升，后续有望维持稳定。今年前三季度公司新建产能稳步释放，产能利用充足，毛利率稳步提升至19.49%，较上年同期增加9.46PCT。其中新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入26.15亿元，对应产品销售量同比增长23.46%；节能变频空调领域实现销售收入14.46亿元，对应产品销售量同比增长18.48%。向后看，随着10月底中美元首或会面，有望达成关于稀土出口的相关协定，稀土价格在下游需求回暖与确定性上行的格局下有望重回上涨趋势。公司磁材产品有望随着稀土价格上涨持续调价，公司主要产品毛利率或将维持稳定，并有望随稀土价格上行而进一步提升。
　　我们维持公司2025-2027年每股收益分别为0.59、0.82、1.02元，根据可比公司2026年估值水平，我们认为目前公司的合理估值水平为2026年的51倍市盈率，对应目标价为41.82元，维持买入评级。
　　风险提示
　　出口政策变化、下游需求不及预期、行业竞争加剧、稀土价格下行

　　事件：公司披露2025年三季报。25Q1-3公司实现营收53.7亿元，同比+7.2%，毛利率19.5%；归母净利5.15亿元，同比+161.8%，归母净利率9.6%。分季度看，公司25Q1-Q3分别实现营收17.5/17.5/18.7亿元，Q3同环比+12.9%/+6.5%，Q3毛利率25.3%（25Q2为17%）。归母净利1.6/1.4/2.1亿元，Q3同环比+172.7%/+45.8%，Q3归母净利率11.3%。
　　量价库充分兑现，盈利空间明显改善。（1）价：25Q3镨钕金属价格环涨25%至66万元/吨，金属镝持平于205万元/吨，金属铽环涨1%至884万元/吨。（2）量：2025年前三季度，公司新建产能稳步释放，产能利用充足。电车及汽零销量同增23%，空调产品销量同增18%。此外，出口量呈现修复趋势，25Q1-3实现境外销售收入9.42亿元，与上年同期持平（25H1同减14%）；其中对美国出口的销售收入为3.5亿元，同比增长43.92%。（3）费：25Q3公司四费2.4亿元，环比增1.2亿元，增项主要来自研发费用（+0.6亿元）及管理费用（+0.4亿元），主因研发投入的原材料价格上涨及支付股权激励费用。价格上涨下，公司计提资产减值规模环比减少（-0.1亿元）。（4）库：公司前瞻性完成库存重建，截至25Q2公司原材料库存11.6亿元，较2024年底的5.6亿元增长107%。库存收益充分转化为毛利率抬升，25Q3毛利率水平环比大增8pct。
　　Q4在手订单充足，新兴领域小批量交付。公司Q4在手订单充足，预计Q4公司维持满产运行，截至25Q3公司备有28.5亿元库存，仍维持在历史相对高位水平。预计年内公司仍有望受益于库存收益，利润率维持高位。新兴领域方面，公司在成立具身机器人电机转子事业部的基础上，在香港设立研发中心布局具身机器人电机转子研发，2025年前三季度具身机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付；低空飞行器领域公司亦有小批量产品交付。
　　成立橡胶软磁事业部，开辟新兴业绩增长点。公司于2025年成立橡胶软磁事业部，并投资建设橡胶软磁全流程智能化生产线一期项目。橡胶软磁产品与公司现有的烧结钕铁硼等产品形成互补：一方面，橡胶软磁能够有效利用现有磁材生产过程中产生的可回收物，践行绿色循环经济理念；另一方面，两者结合能够为客户提供从柔性到刚性、从辅助功能到核心动力的全套磁性材料解决方案，为客户创造更大价值。
　　投资建议：公司磁材业务稳健爬产&扩产，向下游延伸布局机器人业务布局有望开拓新兴业绩增长极。考虑25Q3稀土价格高位回落，我们假设2025-2027年镨钕金属价格为59/65/65万元/吨，预计公司2025-2027年归母净利7.2/9.1/11.3亿元，对应PE76/60/48倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新增产能建设不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧。

　　事件：公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营收53.73亿元，同比增长7.16%，实现归母净利润5.15亿元，同比增长161.81%，实现扣非归母净利润4.30亿元，同比增长381.94%。单季度看，2025Q3，公司实现营收18.66亿元，同比增长12.91%，环比增长6.45%，实现归母净利润2.1亿元，同比增长172.65%，环比增长45.75%，实现扣非归母净利润1.96亿元，同比增长254.98%，环比增长53.04%。符合业绩预告。
　　2025Q3公司归母净利润同环比均大幅增长，主要得益于磁材产品量价齐升。①价格：2025年前三季度，主要稀土原材料市场价格较去年同期整体呈上升趋势。2025年Q3镨钕混合金属均价约为66万元/吨，同比增长约37.1%，环比增长约24.5%。②量：新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入26.15亿元，对应产品销售量同比增长23.46%；节能变频空调领域实现销售收入14.46亿元，对应产品销售量同比增长18.48%。新能源汽车/节能变频空调的营收占比分别为48.7%和26.9%。③利润：2025年前三季度公司毛利率为19.49%，较上年同期增加9.46pct，主要或由于稀土价格上涨带来库存收益。④存货：公司存货余额由年初21.78亿元增长至三季度末的28.5亿元，涨幅为30.89%，主要原因为从年初至今末为满足订单增长储备的原材料及合金片大幅增加所致，可见公司在手订单充足。⑤费用端：Q3公司四费为2.44亿元，环比增长1.23亿元，主要是由于研发费用/管理费用环比分别增长0.59/0.41亿元，研发费用增长或由于公司为提升竞争力加大研发投入，叠加稀土价格提升研发成本。⑥出口：2025年前三季度，公司实现境外销售收入9.42亿元，占营业收入的17.54%，与上年同期基本持平；其中对美国出口的销售收入为3.54亿元，占营业收入的6.58%，同比增长43.92%。单季度来看，Q3公司实现境外销售收入4.29亿元，环比增长113.4%，其中对美国出口的销售收入为1.37亿元，环比增长44.2%，二季度出口管制带来的销量影响获得阶段性缓解。
　　核心看点：①产能持续增长，公司目前已建成4万吨稀土永磁毛坯产能，力争2027年建成6万吨磁材产能。②布局人形机器人磁组件赛道，墨西哥工厂100万台套产能建设当中，基于国内的产能建设和研发投入，25前三季度公司已经有部分小批量的交付，后续有望持续受益于产业发展，构建新成长曲线。
　　投资建议：考虑到稀土价格上涨，产能持续放量，我们预计公司2025-2027年分别实现归母净利润7.21/8.72/10.84亿元，EPS分别为0.53/0.64/0.79元。对应10月20日收盘价的PE分别为76/63/51X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：人形机器人放量节奏低于预期，稀土价格下跌，产能建设不及预期等。

　　事件：10月20日，公司发布25年三季报，公司25年前三季度营业总收入53.73亿元，同比增长7.16%，其中主营业务收入48.99亿元，同比增长12.59%，前三季度公司毛利率为19.49%，较上年同期增加9.46个百分点，公司前三季度归母净利润5.15亿元，同比增长161.81%，扣非净利润4.30亿元，同比增长381.94%，出口总收入9.42亿元，占营业收入17.54%，同比基本持平。
　　单季度来看，公司25Q3实现营业总收入18.66亿元，同比增长12.91%，环比增长6.45%，主营业务收入16.73亿元，同比增长15.62%，环比增长6.26%，25Q3公司毛利率为25.31%，同比增加12.5个百分点，环比增加8.22个百分点，公司25Q3归母净利润2.11亿元，同比增长172.65%，环比增长45.75%，扣非净利润1.96亿元，同比增长254.98%，环比增长53.04%，出口总收入4.29亿元，占营业收入22.99%，同比增长23.52%，环比增长112.66%。
　　公司新建产能稳步释放，产能利用充足。新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入26.15亿元，对应产品销售量同比增长23.46%；节能变频空调领域实现销售收入14.46亿元，对应产品销售量同比增长18.48%。2025年前三季度具身机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付；低空飞行器领域公司亦有小批量产品交付，公司第四季度在手订单充足。
　　25Q1-3稀土原材料价格明显上涨，战略金属价值有望重估。25Q1-3受上游原料供应收紧及下游消费刺激等政策影响，稀土市场整体活跃度好于上年同期，以稀土镨钕产品为代表的主要稀土产品价格呈现上涨态势，成交较好。截至25年10月21日，中国镨钕氧化物价格为50.63万元/吨，较25年1月1日涨幅为27.27%。
　　盈利预测：考虑稀土价格变动等因素，我们预计25-27年公司BVPS分别为5.73、6.36、7.15元，PB分别为7.0、6.3、5.6倍，维持“增持”评级。

　　事项：
　　公司发布2025年半年报，2025年上半年实现营业总收入35.07亿元（同比+4.33%）；归母净利润3.05亿元（同比+154.81%）；扣非后归母净利润2.34亿元（同比+588.18%）。Q2实现营业收入17.53亿元（同比-3.97%，环比-0.08%），归母净利润1.44亿元（同比+703.06%，环比-10.03%）。
　　平安观点：
　　稀土价格回暖，毛利率同比提升。2025年上半年公司毛利率达16.39%，同比提升7.73个百分点；净利率8.82%，同比提升5.23个百分点。公司主营产品钕铁硼磁钢毛利率达16.02%，同比增加7.61个百分点。原材料价格回暖驱动毛利率边际抬升，上半年稀土价格稳中有升，以镨钕金属为例，根据中国稀土行业协会数据，2025年7月平均价格为58万元/吨，较2025年1月平均价格50万元/吨上升约16%。
　　主业稳健经营，新能源汽车领域销售量同比高增。2025年上半年，公司新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入16.75亿元，对应产品销售量同比增长28.14%；变频空调领域实现销售收入10.50亿元，对应产品销售量同比增长19.85%。2025年上半年，公司使用晶界渗透技术生产的磁材产品占比超90%。
　　产能扩张推进，机器人布局深化。公司规划建设先进的具身机器人电机转子生产线，初具一定的规模化量产能力。2025年上半年公司已有小批量产品的交付，机器人领域有望成为公司未来重要的业务增长点之一。2025年1月，公司投资建设“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目"，规划到2027年建成6万吨稀土永磁材料产能。随着研发能力逐步增强，产品交付力提升，公司成长空间打开。
　　投资建议：新能源及机器人领域驱动下，稀土永磁需求有望持续增长，公司相关领域布局加速推进，未来优质产能落地有望加速释放业绩增长弹性。稀土产品价格波动较大，调整公司2025-2027年归母净利润预测为7.92、11.55、13.89亿元（原预测值6.33、8.02、9.87亿元）。对应PE为51.0、35.0、29.1倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）项目进度不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。（2）原材料价格大幅波动。若上游稀土价格短期出现较大幅度波动，可能对公司业绩带来一定影响。（3）下游需求不及预期。若新能源汽车、风电等终端领域需求出现较大幅度波动，公司产品销售或一定程度受到影响。

　　金力永磁发布半年报，2025年H1实现营收35.07亿元（yoy+4.33%），归母净利3.05亿元（yoy+154.81%），扣非净利2.34亿元（yoy+588.18%）。其中Q2实现营收17.53亿元（yoy-3.97%，qoq-0.08%），归母净利1.44亿元（yoy+703.06%，qoq-10.03%）。公司归母净利同比大幅增长，且稀土回收、具身机器人等多个新业务开花，维持增持评级。
　　25H1磁钢毛利率同比提升，稀土回收业务实现盈利
　　据半年报，公司25H1钕铁硼磁钢营收/成本分别同比+11.08%/+1.84%，最终实现毛利率16.02%，同比+7.61pct。除了已有业务毛利率明显改善外，公司构建了稀土回收循环体系。公司目前持有银海新材51%的股权，银海新材年产5,000吨稀土产品废弃物综合利用项目已取得内蒙古自治区相关主管部门的批复。根据公司资源优化配置的需要，公司各工厂生产过程中产生的磁泥、边角料等可回收物，可以供应给银海新材进行回收加工，以满足其生产需求。25H1，银海新材实现营业收入7,889万元，实现净利润1,359万元。
　　产能规划稳步推进，应用于具身机器人的产品已有小批量交付
　　公司战略规划清晰，2021年制定的“到2025年建成年产4万吨高性能稀土永磁材料产能”规划基本达成。2025年1月，公司投资4500万元建设“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，力争到2027年建成6万吨产能。此外，在具身机器人领域，目前公司根据客户的需求，已进行了包括项目专用厂房、专用设备及专业团队等多方面的配套投入，初具一定的规模化量产能力。2025年上半年公司已有小批量产品的交付，机器人领域有望成为公司未来重要的业务增长点之一。
　　上半年出口受政策一定影响，后续有望逐步恢复
　　2025年4月4日,中国商务部会同海关总署发布对部分中重稀土相关物项实施出口管制的公告。公司在中重稀土相关物项出口管制措施出台后，按照国家有关规定开展出口申报工作，目前已陆续获得国家主管部门颁发的出口许可证。25H1公司实现境外销售收入5.13亿元，同比下降13.58%，其中对美国出口的销售收入为2.17亿元，同比增长45.10%。我们认为随着出口许可的流程逐渐完善，公司后续的出口将逐步恢复。
　　盈利预测与估值
　　我们上调公司25-27年归母净利润（6.77%/11.21%/21.42%）至8.41/11.98/13.42亿元（CAGR为26.33%），对应EPS为0.61/0.87/0.98元。上调主要是根据市场需求上调产销假设。可比公司25年一致预期PE为58.5X，给予公司25年58.5倍PE（前值25年42.63X），对应A股目标价35.69元（前值24.29元），公司按照近30天平均A/H溢价率为47.41%，8月19日港元兑人民币汇率为0.9147，对应H股目标价为26.47港元（前值：15.90港元）。均维持“增持”评级。
　　风险提示：行业下游需求不及预期，公司产能扩张不及预期等。

　　事件：8月19日，公司发布25年半年报，预计25H1公司实现营收约35.07亿元，同比+4.33%，其中主营业务收入32.26亿元，同比增长11.08%，实现归母净利润3.05亿元，同比+154.81%，实现扣非归母净利润2.34亿元，同比+588.18%。25H1实现境内销售收入29.94亿元，同比增长8.17%；实现境外销售收入5.13亿元，同比下降13.58%，其中对美国出口的销售收入为2.17亿元，同比增长45.10%。
　　传统下游需求韧性强，具身机器人等新兴需求也正在涌现，公司未来成长可期。25H1，公司新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入16.75亿元，对应产品销售量同比增长28.14%；变频空调领域实现销售收入10.50亿元，对应产品销售量同比增长19.85%；公司风力发电领域实现销售收入2.14亿元；机器人及工业伺服电机领域实现销售收入1.33亿元；公司3C领域实现销售收入1.01亿元。公司持续聚焦新能源和节能环保领域，专注于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C等核心应用领域。25年上半年，公司聚焦主业稳健经营，持续巩固行业地位。
　　25H1稀土原材料价格明显上涨，战略金属价值有望重估。25H1受上游原料供应收紧及下游消费刺激等政策影响，稀土市场整体活跃度好于上年同期，以稀土镨钕产品为代表的主要稀土产品价格呈现上涨态势，成交较好。截至25年8月19日，中国镨钕氧化物价格为62.5万元/吨，较25年1月1日涨幅为55.28%。此外2025年4月中国对钐、钆、铽、镝等7类中重稀土物项实施出口管制，覆盖上游氧化物至下游磁材（如含镝铽的钕铁硼），政策管控强化供给刚性，稀土战略金属价值有望重估。
　　盈利预测：考虑稀土价格变动等因素，我们预计25-27年公司EPS分别为0.47、0.59、0.72元，PB分别为5.1、4.6、4.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。

　　事件：公司发布半年报业绩预告：预计2025H1营业收入约35亿元，同比增长4%至5%，归属于上市公司股东的净利润为30,000万元～33,500万元，同比增长151%～180%。非经常性损益（税后）约为7,000万元，去年同期为8,567.26万元。扣除非经常性损益后的净利润为23,000万元～26,500万元，同比增长576%～679%。业绩变动是因为公司积极开拓市场，聚焦新能源和节能环保领域，包括新能源汽车、节能变频空调、风力发电等核心应用领域。配合国际知名科技公司进行具身机器人电机转子研发，并布局低空飞行器领域，有小批量交付。
　　点评：
　　稀土永磁规模持续增长，产量全国第一。公司专注高性能稀土永磁材料，尤其是渗镝（铽）技术全球领先，与全球众多知名公司保持长期的合作关系，产品广泛应用到汽车、压缩机等领域。2024年底，公司稀土永磁产能达3.8万吨，成品产量超过21597吨，中国第一。2025年将扩至4万吨并建成机器人磁组件生产线。2025年1月，公司宣布投资10.5亿元建设年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目，预计2027年总产能将达6万吨。稀土永磁是多种电机产品的核心部件，成本占比高，技术要求前沿，公司从磁材向磁组件领域延伸，具有产业链优势。未来，公司将形成磁材和磁组件协同发展的模式。中国海关总署公告《2025年第18号公布对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定》，对钐、钆、铽、镝、镥、钪和钇等相关物项出口管制，该政策的实施有利于行业向头部企业集中。
　　稀土永磁需求持续增长。稀土永磁凭高效率、小型化、轻量化的特征优势日益显现，被广泛应用到汽车、节能电机、轨道交通、机器人、白色家电、消费类电子、新能源和航空航天等领域，需求逐年增长。随着新能源汽车渗透率不断提高，其对最高性能稀土永磁的需求持续增长，纯电动乘用车约2-3kg/辆,插电混合动力乘用车约1.5kg/辆。低空领域的eVTOL对稀土永磁的需求量将持续增长，从公开信息看，eVTOL采用多电机模式，且功率较大，单台eVTOL对稀土永磁的需求较大。另外，人形机器人有望成为稀土永磁下一个爆发市场。2023年10月，工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，2024年以来，我国各地密集发布机器人产业支持政策。海外已特斯拉optiums为主的人形机器人性能不断完善，引领全球机器人的发展。2025年将成为AI机器人市场的重要转折点，逐步放量。
　　稀土涨价，利好产业链发展。中国具有全球最大的稀土资源，全球领先的稀土及材料技术，一直以来是全球稀土及制品的最重要供应国。2024年，中国稀土配额为27万吨，其中轻稀土25万吨多，同比增长6.36%，重稀土接近2万吨，没有增加。冶炼分离配额25.4万吨，同比增长10.43%。另外，还有进口矿作为补充，根据海关总署数据，2024年，中国进口的稀土产品13.3万吨，同比下滑28.9%。其中，进口稀土氧化物4.97万吨，同比增长11.36%，进口稀土金属0.06万吨，进口稀土盐类产品8.28万吨，同比减少33.16%。2025H1,进口量为5.7万吨，同比微增。过去两年，国内稀土价格地位运行，2025年以来，稀土价格有所上涨，资源涨价产业链具备传导能力，公司有望受益。
　　投资建议：公司在稀土永磁技术和产量方面均行业领先，客户涵盖众多国内外知名公司，公司也积极布局新产品。稀土价格底部上涨，价格将在产业链传导，全产业链受益。另外，国家对稀土产品实施出口许可制度，行业有望向头部集中。我们预测2025-2027年公司归母净利润分别为7.24亿元,8.53亿元和9.58亿元吗，对应的PE分别为53倍，45倍和40倍，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：稀土资源供给集中，受地方政策影响明显；稀土永磁应用领域广泛，受宏观经济影响大；全球贸易关系对行业有较大影响；其他风险。