一、报告期内公司从事的主要业务　　北京值得买科技股份有限公司成立于2011年，2019年7月15日正式登陆深圳证券交易所创业板(SZ.300785)，是一家AI与内容驱动的数字消费服务集团。公司以“让每一次消费产生幸福感”为使命，致力于成为全球最懂消费的科技公司，创造人人因消费而幸福的美好世界。　　互联网的本质在于连接。连接是一切事物发生的基础，连接之后才有价值的创造与再造。基于此，值得买科技致力于不断创造B端（电商平台/品牌商）与C端（消费者）的连接机会、创新B端与C端的连接形式、提升B端与C端的连接效率。永无止境地提升B端和C端的连接效率，是值得买科技的长期追求。　　在上述理念的指引下... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　北京值得买科技股份有限公司成立于2011年，2019年7月15日正式登陆深圳证券交易所创业板(SZ.300785)，是一家AI与内容驱动的数字消费服务集团。公司以“让每一次消费产生幸福感”为使命，致力于成为全球最懂消费的科技公司，创造人人因消费而幸福的美好世界。
　　互联网的本质在于连接。连接是一切事物发生的基础，连接之后才有价值的创造与再造。基于此，值得买科技致力于不断创造B端（电商平台/品牌商）与C端（消费者）的连接机会、创新B端与C端的连接形式、提升B端与C端的连接效率。永无止境地提升B端和C端的连接效率，是值得买科技的长期追求。
　　在上述理念的指引下，公司成功打造了互联网上独特的消费内容社区“什么值得买”，包含“什么值得买”网站（www.smzdm.com）及相应的移动应用。在“什么值得买”上，用户可以通过图文、短视频等多种方式分享高性价比、好口碑的商品及服务，为更多用户提供高效、精准、专业的消费决策支持，并基于此形成深层次的互动关系。经过多年的用心经营和耐心积累，“什么值得买”已经拥有了一批受教育程度高、消费能力强、忠诚度和活跃度都很高的用户群体。由此，“什么值得买”也成为了电商平台、品牌商等获取用户、扩大品牌影响力的重要渠道。
　　2020年之后，得益于图文、短视频、直播等消费内容在吸引用户、留住用户、增加用户黏性、传递品牌价值、提升用户归属感以及满足用户高层次精神需求等方面的巨大价值，电商平台和品牌商对内容营销的需求度、重视度和投入度都在日益增加。基于以上背景，以及人工智能技术的快速进步和公司十多年来在消费内容领域的积累，为抓住AI和内容重塑消费产业格局的巨大行业机会，公司进行了全面的战略升级：在坚持以消费内容为核心的基础上，深入布局消费内容、智能营销和消费数据三大核心板块，从而不断提升B端和C端之间的连接效率。
　　2024年以来，公司围绕消费内容、智能营销和消费数据三大核心板块推进业务发展的同时，实施了“全面AI”战略，加大投入并推进相关业务场景与AI技术的融合，推动AI对相关业务场景商业生态的重塑，抢抓AI时代为消费行业带来的商业机遇。从短期来看，公司希望通过多元化业务方向的探索，AI技术与公司业务的全面融合，形成对电商平台以及品牌商更为立体化的服务体系，实现用户价值、客户价值以及公司价值的最大化。从长期来看，公司希望通过在消费内容和智能营销等业务板块的探索，获取全方位且更为鲜活的消费数据，基于专有数据训练调优AI模型，打造融合AI技术的面向用户和客户的产品与服务，推动公司商业模式的全面升级。
　　具体来看，公司各业务板块核心业务模式如下：
　　1、消费内容板块
　　近年来，社交媒体、内容社区、短视频平台的快速普及，使基于社交关系、粉丝关系、算法推荐的内容分发成为用户获取信息的主要方式。与之对应，在消费领域，来自各平台达人、用户创作的各类消费内容，成为用户在海量商品信息中精准、高效决策的重要依据。对于品牌商而言，在线上获客成本不断攀升的趋势下，通过与内容平台合作进行内容种草，在实现品效合一的同时，有利于建立高黏性、高互动、高口碑的用户关系，持续提升品牌价值。
　　在消费内容板块，公司继续发挥在消费内容领域的先发优势，加强内容生态建设、提升消费内容的广度和深度，帮助用户、内容创作者及KOL高效、专业、专注地产出高质量的消费内容，为消费者及品牌方提供类型多元化、质量专业化、数量规模化、场域多样化的优质内容。
　　公司主要通过消费内容社区“什么值得买”、消费类MCN和相关的垂类应用等构建消费内容板块，形成了覆盖用户全方位消费需求的消费内容体系，和面向客户的整合营销体系，助力电商平台以及品牌商实现品效合一。
　　“什么值得买”是一个兴趣消费内容社区，致力于为用户提供来自全网与兴趣高度相关的、公允的消费决策支持。经过多年运营，“什么值得买”围绕用户多种多样的“兴趣消费”，已经形成了健康完善的消费内容生态，积累了一批高黏性、高质量、高活跃度的用户群体和有价值、有趣味、有温度的消费内容。2024年，公司在全面AI的战略框架下，启动了对“什么值得买”App的升级迭代，即将“什么值得买”打造成以AI技术为驱动，以优质兴趣消费内容应用为核心，提升消费者与品牌连接效率的兴趣消费指南。2025年5月，公司正式上线新版“什么值得买”。新版“什么值得买”全面应用AI技术，基于AI进行全网消费内容的收集、理解，助力优质消费内容的生成，提升兴趣内容对目标用户的触达效率，解决消费内容过剩给用户带来的高质量消费内容获取效率低下等难题。“什么值得买”通过对包含内容生产、内容审核、内容分发等产业链各个环节的重塑，将打造一个全新的兴趣消费内容社区生态，努力实现用户圈层的突破和用户规模的增长。
　　此外，“什么值得买”基于对00后年轻用户兴趣消费的理解和洞察，内部孵化一系列二次元IP账号，通过提供有情绪价值的内容在全网积累了大量忠实粉丝，并与头部手游公司、新茶饮类实体公司达成多次跨界联名合作。
　　建立在优质用户群体与优质消费内容的基础上，报告期内，公司通过“什么值得买”为电商平台、品牌商等提供信息推广服务。根据收费方式的不同，该收入分为电商导购佣金收入和广告展示收入两部分：其中电商导购佣金收入是指通过公司网站和移动应用直接展示电商平台、品牌商等客户的相关商品或服务信息，将用户导流至电商平台、品牌商官网，根据用户实际完成交易金额的一定比例向电商平台、品牌商等获取的收入；广告展示收入是指通过在公司网站和移动应用为电商平台、品牌商等客户提供广告展示等营销服务，向电商平台、品牌商等客户获取的收入。
　　2、智能营销板块
　　短视频与直播等内容形态的崛起显著提升了消费内容的商业价值，新兴品牌依托内容营销实现快速成长的同时，传统品牌积极布局内容生态以激活品牌新生。
　　基于多年来建立起的对消费内容的理解和电商平台、品牌商等客户资源的积累，公司依托于兴趣消费平台“什么值得买”、消费类MCN、各种垂类应用等构建的站内外流量体系，同时将AI技术和工具应用于市场分析、文案创作、营销素材制作等方向，深入布局智能营销板块，通过内容为电商平台、品牌商赋能，帮助他们抓住内容时代的巨大红利，努力实现跨越式发展。
　　报告期内，智能营销板块主要为电商平台、品牌商提供三类服务：
　　（1）商品与媒体匹配的全链路服务
　　商品与媒体匹配的全链路服务主要由公司旗下子公司星罗创想负责。
　　星罗创想收录了来自于淘宝、天猫、京东、拼多多、抖音等平台的众多商家资源，并通过对接海量的媒体资源，实现精准的人货匹配，助力商家的高效推广与媒体的高效变现。此外，星罗创想自成立以来非常重视在技术领域的投入，致力于打造基于AI技术驱动的商品与媒体匹配的全链路服务平台，既帮助媒体解决带货时对高品质商品及服务的需求，又帮助电商和品牌商找到精准的用户群体，为品牌及商家提供包括抖音、快手、微博、社群、导购App等在内的全渠道带货服务，为品牌及商家在全渠道整合营销上带来成果、效率等多维度的提升。
　　报告期内，星罗创想开展的商品与媒体匹配的全链路服务，通过为各类媒体提供电商平台、品牌商等广告主的需求信息收取一定的服务费，该类收入体现为互联网效果营销平台收入。
　　（2）代运营服务
　　代运营服务主要由旗下子公司日晟星罗和有助科技负责。一方面，日晟星罗和有助科技依托公司在消费领域和内容创作方面的积累，通过将电商代运营和内容代运营两种能力有机结合，能够帮助品牌商在抖音等平台同步实现品牌营销和销售转化；另一方面，与单一代运营服务商可参照的运营数据相比，日晟星罗和有助科技可以依托公司的大数据资源和能力支撑前端高效运转，还可以结合品牌商自身资源数据，为其一对一制定运营策略，提升品牌全渠道销售效率。
　　具体而言，日晟星罗和有助科技可以为品牌商提供如下的服务内容：
　　①为入驻抖音的品牌商提供包括营销策划、品牌旗舰店运营、直播运营、达人合作、短视频内容制作、广告投放等在内的全链路长效经营服务；
　　②为品牌商提供天猫、京东、拼多多等主流电商平台的全域电商代运营，包括品牌线上传播、线上店铺运营、商品销售等。
　　报告期内，公司向客户提供店铺、账号等的运营管理服务，收入体现为运营服务费收入。
　　（3）品牌营销服务
　　新流量时代，品牌商开始探索包含传统电商、直播电商、私域营销、线下门店等在内的全渠道布局。面向不同渠道消费者迥异的决策链路，品牌商需要重新制定营销策略、整合营销资源，过程中不断面临营销策略不清晰、流量投放效果差、营销组织效率低、资源整合成本高等痛点。
　　面对品牌商的多元化营销需求，值得买科技基于深厚行业积淀、完整的业务布局和优质内容运营能力，协同公司资源，为品牌商提供从品牌咨询、营销策划、KOL对接、内容种草、专业测评、流量投放、私域运营、软件工具等产品或服务，满足客户从内容到口碑、从流量到销量、从种草到拔草、从营销策略到精准投放的全方位需求，帮助品牌商在消费者决策链路的每个关键节点建立交互触点，实现营销闭环。
　　报告期内，公司通过为品牌商提供品牌营销服务获得的收入体现为品牌营销收入。
　　3、消费数据板块
　　公司从最初的消费内容业务向智能营销等方向延展，可以借助更广泛的业务触达消费者、电商平台和品牌商，并依托所沉淀的消费数据对消费产业形成更深层次的理解。目前，随着公司逐步沉淀来自于消费内容业务板块和智能营销业务板块等的更多数据资源，已形成一个能够涵盖人、货、场等多种维度的底层数据体系。截至本报告期末，公司商品数据库已经收录了35.7万+品牌、2604.9万+聚合商品。这些数据一方面提升了“什么值得买”平台结构化展示商品信息的能力，提升了“什么值得买”平台搜索与推荐内容分发的效率，提升了其他消费内容业务和智能营销业务的运营效率；另一方面对公司训练“值得买消费大模型”，以及基于AI技术为品牌提供围绕营销全链路的数据洞察和营销解决方案也发挥重要作用。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网营销及数据服务相关业务”的披露要求：
　　（1）互联网营销收入整体情况
　　（2）广告主所处的主要行业领域
　　（3）直接类客户和代理类客户情况
　　（4）其他需披露内容
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年，面对外部环境复杂多变、内部结构调整持续深化的双重挑战，我国经济运行总体平稳、稳中有进，消费市场保持恢复态势、结构持续优化，实现社会消费品零售总额50.12万亿元，同比增长3.7%。线上消费、品质消费、绿色消费、谷子经济等新型消费活力不减，以旧换新政策加力扩围、AI+消费深度融合，在政策创新与科技赋能双轮驱动下，为消费提质扩容积蓄新动能。
　　1、网络零售市场稳步向好，居民增收激发消费内生动力
　　2025年，“扩消费”相关政策在电商领域持续落地见效，网络零售市场稳步向好，我国连续13年稳居全球最大网络零售市场地位。国家统计局数据显示，2025全年，全国网上零售额实现15.97万亿元，同比增长8.6%；其中实物商品网上零售额13.09万亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.1%。报告期内，消费品以旧换新政策加力扩围、成效显著，全年汽车、家电、手机等相关产品销售额达2.61万亿元，惠及3.66亿人次；数字产品成为商品消费亮点，手机、智能机器人等数字产品网上零售额分别增长20.5%和18%1。消费信贷政策持续发力，多家银行将消费贷产品利率下调50个基点，小额消费贷额度提至30万元，配合《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》的落地，持续降低居民信贷成本，助力释放消费潜力。
　　2026年政府工作报告将“建设强大国内市场”列为首要任务，提出要深入实施提振消费专项行动，安排超长期特别国债2,500亿元支持以旧换新，设立1,000亿元财政金融协同促内需专项资金，激发居民消费内生动力和促消费政策并举，推动消费持续增长。同时，政府工作报告提出要制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措，从根本上增强居民消费能力。从政策导向看，我国正在构建让居民“敢消费、愿消费”的长效制度，以促进消费行业的长期稳定发展。
　　2、兴趣消费需求持续升温，AI技术赋能兴趣内容精准匹配
　　消费市场发展到当下阶段，为情绪而消费成为越来越多人的共识。兴趣成为大众对冲碎片化生活的精神支点，相关消费已超越单纯的功能需求，深度触及自我愉悦与情感联结层面，成为越来越多消费者，尤其是年轻消费群体的重要决策依据。在这一趋势下，社交网络成为连接同好者的关键纽带，催生了大量围绕特定兴趣的垂直社群。这些社群聚焦旅行、户外运动、动漫周边、音乐、摄影、演出等领域，成员更愿意为能体现个人品味与兴趣标签的商品支付溢价。在消费决策过程中，达人、网红及资深用户通过短视频、图文笔记、攻略分享等内容形式发挥关键影响力，其推荐往往能触发社群内的群体消费行为，进而孵化爆款单品并引领新兴消费潮流。
　　海量的网络内容在为消费者提供更多选择的同时，也带来了“消费内容过剩”的问题。面对不断更新、规模庞大且质量参差不齐的消费内容，消费者在获取高质量内容方面面临效率低下的困扰。在此背景下，基于用户个性化兴趣的人工智能技术展现出巨大潜力。通过AI技术对全网消费内容进行系统性的搜集、分析和提炼，并实现精准推荐的内容平台，有望构建全新的内容生态系统。这类平台将成为连接消费者与品牌的高效桥梁，为双方创造更大的价值。
　　3、人工智能在用户中加速普及，企业迎来降本增效和业务增长新机遇
　　2025年被认为是AI行业的“推理之年”和“应用爆发前夜”，核心标志是AI技术从“生成”向“逻辑推理”与“执行”的实质性跨越。以OpenAIo1和DeepSeekR1为代表，通过“思维链+强化学习”实现了复杂推理能力的突破。此外，随着MCP协议在全球范围内的迅速普及，以推理模型为基底、通过该协议灵活调用各类工具自主执行任务的AIAgent，已跃升为AI应用的主导形态。在产业端，智能体正加速渗透至软件开发、法律、医疗、市场分析、内容营销、客户服务、人力资源及通用办公等多元场景。AIAgent的规模化应用不仅全方位推动了各行业的智能化转型，为企业带来了显著的降本增效，同时为那些具备独特场景优势与专有数据沉淀的企业开辟了新的增长路径；在用户端，2025年初，DeepSeek成为国内的现象级AI应用，仅用7天就实现了1亿用户，打破了ChatGPT创造的用户增速纪录，推动了AI应用在用户中的普及。
　　32024年、2025年实物商品网上零售额、实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比例均为根据第五次经济普查数据修订后的数据。
　　2026年初，腾讯、阿里、字节跳动等头部科技公司争相下场推广自家AI产品，通过春节发红包、免费点外卖等活动抢夺AI时代的流量入口。春节之后，知名开源项目OpenClaw爆火，在全民范围内掀起一股“养龙虾”热潮，深圳、杭州等地方政府迅速出台“养龙虾”相关政策，支持相关技术的落地应用。以豆包、千问、元宝为代表的通用型AI助手，以OpenClaw为代表的本地化部署AI工具，正在迅速成长为新的全民流量入口和通用办公工具。根据国家数据局发布的数据，2026年3月，我国日均Token（词元）调用量超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍。
　　4、大模型训练和应用激活高质量数据价值，数据要素资产化进入全新阶段
　　大模型的快速演进正从两个关键维度深度激活数据的商业价值。一方面，大模型的预训练、微调及强化学习阶段催生了海量数据需求，覆盖互联网公开数据、版权内容与企业专有数据。遵循缩放定律，模型性能与训练数据的规模和质量紧密正相关。随着互联网公开数据资源日趋枯竭，高质量的企业私有数据与垂直领域数据正成为决定模型能力的核心要素，进而演变为极具商业价值的战略资产。另一方面，大模型本身已成为挖掘数据价值的关键技术工具。凭借卓越的数据处理能力，尤其是对非结构化数据的解析与提炼，企业能够从庞杂的信息中高效提取商业洞见，不仅显著提升决策效率与精准度，更为构建数字化时代的核心竞争力开辟了新路径。通过大模型的深度应用，企业得以将沉淀的数据资产转化为实际的商业价值与竞争优势。
　　报告期内，数据要素资产化在政策与市场的双重驱动下，从顶层设计迈入全面落地深化的新阶段。在制度层面，财政部启动的《数据资产全过程管理试点方案》在北京、贵州等多地铺开，聚焦确权、登记、收益分配等关键环节的实践探索；与此同时，国家数据局联合国资委启动“国有企业数据资源开发利用试点”，以国家管网、南方电网等12家央企为龙头，带头破解“确权难、定价难、流通难”三大核心堵点。在市场交易层面，全国24家数据交易机构推行“一地上架，全国互认”的互信互认机制，推动数据产品高效流通。2025年中国数据要素资产化已迈过“法律关”与“会计关”，进入以场景牵引、国企领跑、金融赋能的新阶段。
　　5、跨境电商出口韧性增长，东南亚成为企业国际化重要市场
　　我国跨境电商在复杂国际环境中持续展现出强劲的发展韧性。据海关总署初步测算，2025年，我国跨境电商进出口总额约为2.75万亿元，同比增长4.6%。为持续优化营商环境，国家税务总局于2025年1月发布《关于支持跨境电商出口海外仓发展出口退（免）税有关事项的公告》，通过完善出口退税政策，进一步支持海外仓模式发展，为跨境电商进出口规模的有效增长打开了更多政策空间。
　　从区域市场来看，东南亚等新兴市场正成为企业出海的热门目的地。贝恩咨询预测，2025年东南亚电商市场规模将达2340亿美元，市场规模持续扩张。目前，印度尼西亚、泰国、越南等国家已成为中国商家出海布局的重点区域。在东南亚市场，由于电商用户规模仍处于高速增长阶段，出海品牌需要紧密结合当地消费特点，采用多元化的营销策略，实现对消费者的多触点覆盖，从而有效传递品牌动态、建立用户信任并推动销售转化。因此，企业对于全面、专业且高度本地化的消费内容及营销服务的需求日益迫切，尤其需要那些既能深刻理解本地消费者需求，又能准确把握国内产品与品牌价值的专业服务商深度赋能。
　　三、核心竞争力分析
　　1、用户群体优势
　　公司始终致力于通过提供高品质的消费类内容、创新多元的互动形式以及持续优化的产品运营体系，为用户提供全方位、一站式的消费决策支持。经过长期的精心运营与积淀，公司已汇聚一批教育水平高、消费实力强、忠诚度高且活跃的用户群体。这些用户不仅依赖公司提供的高效、精准、专业的消费决策支持，同时也为公司贡献了大量优质的内容。公司所拥有的庞大且优质的用户基础，以及领先的用户活跃度和互动性，已经构成公司的核心竞争优势之一。这一优势将持续推动公司快速发展，并不断完善在各个业务领域的布局。
　　2、优质内容优势
　　公司自创立以来，始终致力于构建稳固且充满活力的内容生态体系，不断提升和优化所产出内容的品质与数量。经过多年的沉淀与努力，使内容体系已经迈入良性循环的轨道，进一步推动了公司在内容、用户、客户以及盈利等多个维度上的持续扩张，构筑了坚实的网络效应基石。2025年，公司实施了多项关键策略以加强社区建设。在“全面AI”战略的指引下，“什么值得买”将内容体系与AI技术进行了深度整合。一方面借助AIGC引擎高效生成优质内容，丰富社区内容总量和内容的多元性；另一方面借助AIUC引擎提升内容审核能力与效率，有效降低社区无效、低质内容数量，实现社区环境的优化，提升用户获取商品内容的效率。此外“什么值得买”高度重视优质创作者对社区建设的重要意义，积极招募全网各领域的优质创作者，持续完善创作者成长体系，提升激励水平，进一步壮大和优化社区的创作者生态，提升其活跃度。
　　3、品牌口碑优势
　　自公司运营“什么值得买”消费内容社区以来，始终坚守“价值驱动”的核心经营理念，持续为用户推荐高性价比的商品及高品质的消费类内容。通过多年的努力，“什么值得买”已成为用户信赖的消费决策助手和参考工具。在用户中卓越口碑的推动下，公司的用户规模及在消费领域的影响力不断攀升。
　　凭借庞大的用户基数和高质量的用户群体，公司赢得了众多电商平台和品牌商的广泛认可。目前公司已与阿里巴巴、京东、拼多多、唯品会、美团、石头科技、耐克、苹果、雀巢、华为、海尔、三星等国内外知名电商平台和品牌商建立了长期稳定的合作关系。报告期内，得益于公司多年来积累的品牌优势和丰富的客户资源，公司商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务等新业务的顺利推进。新业务的拓展不仅丰富了公司的产品和服务体系，还加深了与合作伙伴的联系，实现了多维度的共赢局面。
　　4、全方位服务优势
　　自2021年实施战略升级以来，公司针对消费内容、智能营销和消费数据三大核心业务板块，通过内部孵化和投资并购等多种方式，紧密围绕电商平台和品牌商的核心需求，构建了一套全面覆盖品牌营销全渠道、全场景、全链路的服务体系。该体系包括品牌战略咨询、品牌策划、内容创意与制作、内容种草、MCN合作、抖音代运营、平台电商代运营、私域运营等多项服务，能够为品牌商和电商平台提供全方位、多元化的综合性解决方案，有效满足其对消费内容、智能营销和消费数据的全方位需求。
　　5、技术优势
　　自2023年起公司将AI纳入重点战略项目，成立了AI事业部，在AI技术研发和应用上投入了大量资源，进行了广泛的实践。2024年1月，“什么值得买”App大模型产品“AI问答机器人”通过国家《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案；2024年2月，公司开发的“什么值得买文本生成算法”正式完成国家互联网信息办公室第四批境内深度合成服务算法备案。报告期内，公司持续更新迭代由“1组大模型，2个数据库，3个引擎，4类应用”组成的AI产品矩阵，不断深化AI技术的应用范围。新版“什么值得买”引入多模态大模型提升内容理解能力，实现全网内容的自动化解析与商品信息精准提取，持续提高AIUC、AIGC、Agent三大引擎在内容理解、内容创作、内容审核与内容匹配等方面的质量、效率及精确度。报告期内，公司将AI购物助手“小值”全面升级为AI购物管家“张大妈”，“张大妈”深度应用公司Agent引擎的最新能力，集成智能导购、比价决策、履约保障等功能，实现信息获取到消费落地的无缝衔接，有效提升用户决策效率与消费体验。同时考虑到不同用户的使用习惯，2025年9月“张大妈”以独立App形式正式上线，进一步满足核心用户的使用需求。
　　经过长期的实践和沉淀，公司已经成功研发并储备了众多核心技术和独立的知识产权。这些技术成果不仅确保了公司各应用平台的稳定运营和数据处理的高效率，还推动了内部信息系统的持续优化和完善，并显著提升了用户的体验。目前，公司已通过ISO27001、ISO27701和ISO27018体系认证。这些认证不仅加强了信息安全管理体系，还为公司在保护个人隐私信息方面提供了更为坚实的保障。截至本报告期末，本公司及其下属子公司共计拥有18项发明专利、3项外观专利、429项软件著作权（以计算机软件著作权登记证书所载发证日期为准）以及43项经登记的作品著作权。这些成果不仅凸显了公司的技术优势，更为公司的长远发展奠定了坚实基础。
　　6、数据优势
　　公司依托持续拓展的业务版图，已构建起覆盖消费内容、智能营销等多元场景的广泛业务触点网络，深度连接消费者、电商平台与品牌商。在业务运营过程中，公司持续沉淀海量消费数据，形成对消费产业的深度洞察能力，这些专有数据构成了企业难以复制的核心优势。核心数据资产方面，公司已建立起涵盖“人、货、场”全维度的底层数据体系。截至报告期末，公司结构化数据库中，品牌库已收录35.7万+品牌，商品库已收录2604.9万+商品，同时面向AI应用构建了商品库和内容库两个向量数据库。与公开数据相比，专有数据源于企业自身业务场景，具有高度的专业性、实时性和用户行为深度，能够训练出更贴合实际需求、精准度更高的定制化模型。尤其在大模型同质化趋势加剧的背景下，专有数据成为差异化竞争的关键，上述数据资源优势，不仅支撑公司实现更精准的消费者触达与营销服务，更为应用AI技术理解消费趋势、服务消费场景、赋能产业决策提供了坚实的数据底座。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，消费行业稳中向好，居民消费结构持续优化升级。全年全国网上零售额达15.97万亿元，同比增长8.6%；实物商品网上零售额13.09万亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的26.1%。与此同时，人工智能技术快速迭代，推理模型、MCP协议持续拓展智能体能力边界，AI应用加速向个人、企业、产业渗透，“AI+消费”为行业提质扩容打开新空间。作为AI与内容驱动的数字消费服务企业，公司紧跟行业与技术趋势，深入实施“全面AI”战略，围绕消费内容、智能营销、消费数据三大业务板块，主动收缩与AI相关性较低的业务，推动人工智能技术与核心业务深度融合，持续探索商业模式升级与经营效率提升。
　　报告期内，公司实现营业收入128,776.82万元，同比下降15.15%；实现归属于上市公司股东的净利润为8,651.65万元，同比增长14.99%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为7,338.48万元，同比增长2.17%。本年度营业收入规模虽同比有所下降，但是整体毛利率较2024年同期提升2.97个百分点至50.17%，销售费用与管理费用分别同比减少15.05%、11.67%，业务结构与经营效率持续优化、提升，净利润实现一定幅度的增长。
　　具体经营情况分析
　　2025年，公司稳步推进人工智能技术研发与应用拓展，持续扩大AI生态合作版图。报告期内，公司全面AI战略快速落地生效，核心产品“什么值得买”完成关键版本迭代与品牌升级，新业务板块亦取得积极进展。具体体现在以下几个方面：
　　1、坚定实施全面AI战略，加速推进业务升级与生态合作
　　（1）AI产品矩阵初步完善，支撑核心业务全面提质增效
　　报告期内，公司将AI事业部纳入集团技术中台，在AI前沿技术和前瞻性应用研究的基础上，为各业务AI化升级提供技术基础设施和创新解决方案，以更好地服务于公司“全面AI”战略落地。报告期内，公司紧跟AI技术发展趋势，持续迭代“1组大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”组成的AI产品矩阵，重点升级由AIGC引擎、AIUC引擎和Agent引擎构成的值得买通用AI能力平台，推动核心业务的模式升级和提质增效。
　　面向用户，发布新版“什么值得买”和AI购物管家“张大妈”。2025年5月，公司正式上线“什么值得买”第二代产品，新版“什么值得买”以AI技术为驱动，以兴趣消费为核心，进一步提升用户决策的质量和效率。报告期内，公司将AI购物助手“小值”升级为AI购物管家“张大妈”，“张大妈”基于思维链推理和多智能体协作，将意图解析与任务执行相结合，具备了处理复杂消费决策的能力，有效提升用户决策效率与消费体验，实现从“辅助决策”到“自主执行”的跨越。考虑到不同用户的使用习惯，2025年9月“张大妈”以独立App形式正式上线，进一步满足核心用户的使用需求。
　　面向客户，针对品牌客户在内容营销上面临的信息爆炸与数据割裂双重挑战，公司于2025年7月正式上线“值数”AI全域洞察平台，该平台通过AI技术评估内容质量，洞察用户情绪，帮助品牌更好地理解消费者需求和市场动态，在内容、创作者、用户三个维度为品牌内容洞察和营销运营提供创新的提效工具。公司通过持续积累的消费数据与营销能力，也开始尝试为品牌客户提供从产品定义、外观设计到营销执行的全链路解决方案，赋能品牌客户实现高效商业化的创新营销服务。此外，公司旗下子公司星罗创想将AI技术应用于商品与流量主之间的匹配，通过多智能体协作实现商品运营、流量体匹配、数据复盘等工作流程；公司旗下子公司日晟星罗、有助科技等代运营服务公司，已将生成式AI技术全面应用于直播运营、创意设计、数据分析等核心环节，取得显著的效率提升。
　　报告期内，公司通过私有化部署和接入第三方大模型相结合的方式，在各项业务中推动AI化转型和应用，实现AI相关收入48,716.60万元。2025年四季度，公司调用第三方大模型API消耗的tokens数量达到了11,736.41亿，较一季度提升734%。
　　（2）发布“海纳”MCPServer，持续推动第三方AI生态共建
　　4AI相关收入指由AI产品、相关产品中AI功能或者AI生成内容贡献的收入，以及使用自研或第三方AI工具为客户提供服务产生的收入。具体统计口径将随着公司AI业务的持续拓展适时更新。
　　AI应用加速普及，消费者信息获取渠道正从传统搜索引擎向大模型应用及智能终端迁移。这一趋势为值得买科技带来全新机遇。2024年起，值得买科技就通过提供“购物智能体”的API接口、商品数据库和内容数据库接口等方式，将自身底层能力开放给大模型、智能终端、智能体应用平台等众多合作伙伴，携手行业伙伴探索创新商业模式，持续优化用户消费决策体验，推动消费信息高效流动。
　　报告期内，公司在2024年对外合作接口的基础上，上线了基于MCP（ModelContextProtocol，模型上下文协议）构建的标准化消费数据服务能力平台——“海纳”MCPServer，该协议将大模型直接连接至数据源，打通了Agent和工具之间的传递链路，让大模型能够利用各种工具提升任务执行效率和质量。“海纳”MCPServer已开放内容检索、商品推荐、商品口碑、优惠好价、图搜商品等多个接口，合作伙伴可通过接口将相应功能整合到自身开发的AI应用中。2025年11月，“海纳”ACP（代理商业协议）正式上线，该协议面向“对话即购物”场景，打通在智能体上完成交易链路的全流程。“海纳”平台以MCP与ACP共同构建了一套协同框架，实现了从消费信息服务的起点，到交易执行与履约的终点，构建出端到端的完整AI商务闭环，计划率先在“张大妈”App中实现场景落地，实现用户从“对话-推荐-下单-支付”的全流程无缝衔接。此外，截至本报告发布前，面向国内快速兴起的“养龙虾”需求，公司发布了“海纳购物管家”Skills，这是一款以全网多源数据为基础，结合用户预算、使用场景和偏好，提供智能商品推荐、单品性能与口碑深度总结、同类商品多维度客观对比以及跨平台价格与优惠查询，帮助用户高效、理性做出购买决策的专业消费决策支持工具。
　　报告期内，公司基于海纳MCPServer加速推进与生态伙伴之间的合作。截至报告期末，公司已与月之暗面Kimi、智谱清言、夸克、Soul、豆包、腾讯元宝、商汤等Agent产品，与理想、联想、华为、vivo、荣耀、中兴、魅族等公司的智能终端产品等40余家生态伙伴达成合作，为更广泛用户提供消费决策建议。同时，“海纳”MCPServer已入驻腾讯元器、阿里百炼、火山引擎、华为云、华为小艺、智谱等开发者平台，为开发者提供便捷的能力接入服务。2025年12月，“海纳”MCPServer内容输出量超过2.34亿次，自2025年6月发布以来，月输出量实现了超27倍增长。
　　（3）全员深化AI应用，驱动业务运营与组织管理提效
　　在全面AI战略下，公司对外深耕"AI+消费"新场景、新模式、新产品的同时，对内推进业务运营与组织管理智能化升级，打造AI原生型组织，实现AI能力全员覆盖，以AI技术驱动业务持续增长。
　　在业务层面，新版“什么值得买”依托公司AIUC、AIGC两大引擎，已经形成AI辅助创作与AI生成内容相结合的内容生产模式、精准高效的内容审核模式，以提升用户创作体验和内容创作质量。报告期内“什么值得买”的内容发布量达到了3,980.12万篇，同比增长16.92%，并降低了单篇内容发布的成本。此外，公司各业务板块和各职能部门都在结合自身的特点，在产品研发、财务管理、市场分析、营销素材制作、数据分析、客户管理等运营环节引入AI相关应用，通过“岗位+AI”的方式提升运营效率。
　　在管理层面，公司在保障网络安全与数据安全的前提下，将国内外优质大语言模型接入飞书办公平台，赋能全员高效协作。产品研发端，公司全面引入AI编程工具，覆盖代码辅助生成、智能测试等环节，显著提效研发流程。同时，公司通过组织“黑客松”、“Ideathon创意马拉松”等AI应用大赛方式，鼓励员工结合岗位特性灵活选用内外部AI工具，优化自身工作流程，并配套专项激励机制，推动AI能力与个人效能深度融合。
　　2、“什么值得买”完成版本迭代，在持续优化中实现稳健发展
　　（1）新版“什么值得买”全量上线，升级为AI驱动的兴趣消费内容平台
　　2025年5月底，公司全量上线新版“什么值得买”，并将其品牌主张同步升级为“我们的兴趣消费指南”。新版“什么值得买”全面拥抱AI技术，依托AIUC引擎实现全网消费内容的智能采集与深度理解，基于AIGC引擎驱动优质内容的高效产出，重塑了从生产、审核到分发的全链路流程，帮助用户在信息过载中高效锁定契合兴趣的优质消费内容，提升消费决策质量和效率。
　　新版“什么值得买”以兴趣为原点，对App首页、兴趣广场、内容社区、好价频道等进行了全方位重构，以帮助用户更好地发现消费兴趣、解决消费需求。其中，App首页从算法推荐的内容分发方式转向定制兴趣和算法推荐协同的内容流，AIUC引擎实时解析全网内容，提取兴趣标签精准匹配用户画像，一站式呈现好商品、好价格、好攻略；App首页新增兴趣广场入口，根据全网兴趣内容自动挖掘更新各类兴趣，既能精准响应用户主动需求，也能有效激发被动探索意愿；好价频道聚焦极致性价比，借助AI技术挖掘产品竞争力与独家福利，同步提供卖点解析、风险提示及购买建议，助力用户理性决策；内容社区汇聚各类兴趣爱好者进行经验分享与心得交流，共建真实、有用的消费内容生态。
　　升级后的“什么值得买”，以兴趣为锚点，精准解析个体偏好，智能聚合优质消费内容，让每一份热爱都能高效触达、找到“值得”的答案。同时，基于公司的AI能力和对用户需求的精准洞察，新版“什么值得买”上线后进行了快速迭代以不断提升用户体验，截至报告期末，新版“什么值得买”已累计更新11次。
　　（2）基于三大AI引擎，为用户创造更好的消费决策体验
　　新版“什么值得买”依托AIUC、AIGC、Agent三大引擎，全面升级产品功能、用户体验与创作流程，持续驱动消费者决策效率跃升。
　　AIUC引擎是“什么值得买”洞察消费兴趣的技术底座，通过对全网内容进行12维度评分与标签提取，构建起完整的社区兴趣内容体系，实现对消费世界的全景式、高效率洞察。该引擎同时重塑了“什么值得买”的内容审核流程，在提升匹配效率的同时大幅降低人力成本。2025年618期间，AIUC标签识别量达去年同期15倍，首页人均GMV同比提升15.1%，内容审核时长同比降低87.5%。
　　AIGC引擎对“什么值得买”的内容生产模式进行了重塑。一方面，AIGC引擎被广泛用于PGC、UGC、BGC内容的辅助创作，报告期内，“什么值得买”持续优化创作者工具ZDM-copilot，AI标题、AI教写推荐语、AI推荐话题等功能使用率稳步提升，其中，AI教写推荐语用户使用率超过40%，有效增加社区内容数量，丰富社区内容生态。另一方面，AIGC引擎被直接用于生成和转载消费内容。报告期内，通过迭代优化AIGC生产机制及各环节效果，AIGC内容日均产量、可读性、准确性获得显著提升，文章正文生产通过率稳定达到90%以上。
　　Agent引擎的应用具体体现在AI购物管家“张大妈”。报告期内，“张大妈”底层架构从检索增强生成（RAG）升级为思维链（CoT）和多智能体协作（Multi-Agent），显著提升了处理复杂消费决策的逻辑深度。用户点击App内“张大妈”图标即可享受智能化购物服务，依托平台长期积累的用户信任，以更人性化的交互让消费决策更简单高效。2025年618期间，通过该Agent达成的订单转化率同比增长162.6%；双十一期间，该Agent对话用户数同比提升98%，总对话数量同比提升311.8%，通过该Agent达成的日均订单量同比增长13.0%。
　　（3）以兴趣为内核重构社区频道，精细化运营打造良性社区生态
　　报告期内，“什么值得买”对社区频道进行了改版，新的社区频道依托AIUC引擎，从品牌、品类、爱好、题材、内容提炼、内容质量等多个维度对每天发布在平台上的兴趣内容进行实时理解和自动打标，重构社区内容体系，并通过兴趣广场与智能推荐分发给用户，帮助用户发现兴趣、连接同好、分享生活方式，持续构建鲜活、独特的社区文化。
　　在运营层面，报告期内，社区建立了“热点提报审核机制”，敏捷响应Deepseek、国补政策、哪吒2、小米YU7等站内外重大事件，基于实时互动数据挖掘高潜力话题并深度运营，有效激活社区生态。同时，为了打造多元化、包容性强的兴趣内容社区，“什么值得买”上线了“100个值旅目的地”“实测家漫谈”“有趣请上报”等重点IP活动，“盛放的她宇宙”“节点好物推荐”“春节的100种可能”等节点促销活动，“618购物人格图鉴”“双11｜买的对选的值”等电商大促活动。报告期内，“什么值得买”策划上线社区活动330余场，通过以上活动，深度挖掘细分兴趣圈层需求，聚拢用户，有效提升了圈层认同感。
　　（4）创作者激励体系全面升级，兴趣合伙人计划提升优质内容供给
　　报告期内，“什么值得买”对创作者激励体系进行了全面升级，同时结合兴趣消费指南的全新定位，推出兴趣合伙人长期扶持计划，以持续为用户贡献高质量的兴趣消费内容。
　　在创作者激励方面，报告期内，“什么值得买”对“创作激励”和“种草赏金”两种激励方式进行了全面升级。其中，“创作激励”升级为现金奖励，基于阅读时长进行奖励计算，激励真正优质的内容创作，为内容创作者打通了流量变现渠道；针对带货效果奖励的“种草赏金”则面向全体创作者开放，取消篇数限制，并大幅提升奖励占比。经过以上升级，“什么值得买”的创作者激励体系更加完善，对于内容创作者的流量变现和带货变现两条核心变现路径实现全面覆盖。
　　在创作者运营方面，报告期内，“什么值得买”采取分层培育的策略，聚焦“百大值友”IP和兴趣合伙人计划，精准匹配资源和差异化的激励机制，激发各层级内容创作活力，推动兴趣圈层渗透升级，助力创作者成长。其中，“百大值友”是平台最具影响力的年度创作者荣誉IP，已持续深耕4年，累计表彰超过500名优质创作者。2025年，“百大值友”评选活动以“兴趣”为锚点，聚焦平台多元兴趣创作者生态，并联动站内外整合传播，为创作者们提供了“荣誉+业务”双重激励；兴趣合伙人计划是平台面向深耕各兴趣领域的优质创作者推出的长期扶持计划。该计划以系统化的挖掘、培养与激励体系为核心，整合流量扶持、成长赋能与商业资源，搭建从内容升级到商业变现的快速通道，助力创作者突破成长瓶颈，实现内容价值与个人影响力的双重提升。报告期内，兴趣合伙人计划共落地4期兴趣专项创作活动，激励站内外1000余位创作者从兴趣场景出发，累计产出近万篇优质内容。
　　报告期内，为了提升用户体验，“什么值得买”社区全面推进AI治理体系升级，提升治理效能，实现100%基础审核无人化，全年累计治理低质内容190万余条。其中，针对劣质营销内容，“什么值得买”基于自主训练的劣质营销内容模型实现了分层治理，模型整体准确率超过90%，劣质营销内容曝光降低了90%以上，有效净化社区生态，提升内容分发质量与运营效率，促进社区生态健康发展。
　　基于以上措施，“什么值得买”全站内容量继续保持稳定增长。报告期内，“什么值得买”内容发布量为3,980.12万篇，同比增长16.92%，其中，AIGC内容同比提升50.03%，占比达到了56.59%。
　　（5）以口碑获客巩固用户基本盘，围绕“兴趣”运营提升用户活跃度
　　报告期内，“什么值得买”通过加强社区治理提升用户口碑,驱动用户的自然增长，夯实用户根基。同时，“什么值得买”不断优化投放ROI以提升营销效能，借助618、双十一期间在一线城市核心区域的户外广告曝光，叠加与头部大模型公司的Agent生态合作，有效扩大品牌影响力和高知用户覆盖。报告期内，“什么值得买”App顺利完成升级，品牌主张升级为“我们的兴趣消费指南”，围绕兴趣维度对产品进行了重构，持续围绕家电数码、美食烹饪、运动健身、时尚穿搭等热门消费领域组织丰富多样的线上、线下主题活动，有效推动平台用户结构的健康发展，Z世代、女性用户占比持续扩大，存量用户的粘性和活跃度有效提升。
　　2025年，“什么值得买”用户保持稳定增长，月平均活跃用户数为4,004.96万人，同比增长0.94%。
　　截至2025年12月31日，“什么值得买”注册用户数达3,173.74万，同比增长4.57%；移动端App激活量为8,312.31万，同比增长7.14%。
　　（6）强化品效协同的营销服务能力，努力提升商业化效率
　　新版“什么值得买”面向AI时代的消费决策路径变化，对平台的底层商业化逻辑进行了重塑，为商业化伙伴提供的价值从“流量曝光”转向更准确地理解用户需求，通过精准的数据与洞察，把内容、推荐和交易高效连接起来。2025年8月，“什么值得买”上线了新版本效果营销类IP“值友专享”，主打“新品早享受，好货更折扣”，经过4个月的运营，已成为平台精选好货的重要入口。截至报告期末，在新版“值友专享”IP的驱动下，“什么值得买”平台上专享优惠类内容的电商点击量同比增长166.18%。
　　报告期内，“什么值得买”强化与美团、京东、阿里巴巴、拼多多、唯品会、抖音等电商平台，石头科技、苹果、云鲸、追觅、科沃斯、耐克、雀巢、三星、华为、海飞丝等品牌客户合作的同时，新拓展清风、古驰、凡士林、MOVA等一批品牌新客户，为公司的商业化增长注入新的力量。“什么值得买”凭借品效合一的营销服务能力，荣膺第25届IAI传鉴国际广告奖媒体传播铜奖和电商营销优秀奖、“WISE2025商业之王”大会年度AI应用场景突破企业等。
　　报告期内，“什么值得买”(www.smzdm.com)及相应的移动应用确认GMV达到161.18亿，完成订单量为1.70亿单。从商品品类看，家用电器、电脑数码、个护化妆、食品生鲜、医疗健康等品类为“什么值得买”排名前列的品类。
　　3、新业务应用AI技术持续提升市场竞争力
　　报告期内，公司创新业务深度布局AI技术应用，围绕营销素材生成、数据分析、直播场控、业务结算等核心运营环节实现智能化升级，显著提升了经营效率。通过AI工具与业务场景的深度融合，各创新业务板块已在各自细分领域形成可持续的竞争力。
　　（1）商品与媒体匹配的全链路服务
　　商品与媒体的全链路服务业务上游是来自淘宝天猫、京东、抖音、快手、拼多多等电商平台的店铺和品牌；业务的下游是帮助上游商家进行商品销售推广的各流量主，包括互联网媒体、社群以及各类内容平台（什么值得买、抖音、快手、小红书、微信公众号、视频号、微博、知乎、B站等）上的KOL和KOC。星罗创想为上下游合作伙伴提供商品匹配的全链条服务，并通过自主研发的技术中台来管理整个链路的业务流程。凭借良好的服务能力，2025年，星罗创想入选淘宝联盟首批官方认证招商服务商（共11家企业入选）、2025年双十一淘宝联盟优秀招商服务商、淘宝联盟浙江省区域理事会理事长单位。
　　报告期内，星罗创想着力推进AI技术与业务流程和工具产品的融合，推动自身商业模式的迭代升级。在业务流程方面，星罗创想已将AI技术应用于商品与流量主之间的匹配，通过多智能体协作实现商品运营、流量体匹配、数据复盘等工作流程，有效提升了商家与流量体的服务能力。在工具产品方面，星罗创想持续提升营销素材生成工具“神灯素材助手”的产品能力，整合深度推理、联网搜索与多模态生成技术，打造更智能的创作体验。用户仅需输入商品核心卖点，即可一键生成高转化带货文案，升级后用户采用率较上版本提升40%，创作门槛大幅降低。同时，星罗创想正在探索将内容生成、商家服务、个性化匹配、“神灯”创作工具集成到统一的平台内，打造AI驱动的商品信息全网分发平台。
　　（2）代运营服务
　　报告期内，以抖音、快手为代表的短视频平台已经成为品牌线上销售和营销推广的重要渠道，短视频平台为品牌商开辟了从内容种草、广告触达到电商转化的数据化经营路径，“内容+电商”一体化经营模式对品牌商运营的专业性提出了更高要求，同时也对代运营服务产生了巨大需求。
　　报告期内，公司依托旗下子公司日晟星罗，重点开展抖音平台的代运营业务（简称“抖音DP”）。目前，日晟星罗已持有“抖音电商钻石服务商”“FACT好内容服务商”“SCI巨量云图认证”“巨量营销综合代理商”等关键资质。报告期内，日晟星罗的抖音DP业务取得快速发展，聚焦美妆、个护、奢品等高净值领域，服务了包括雅诗兰黛集团、LVMH集团、宝洁集团、爱茉莉集团等多个知名国际集团品牌。报告期内，日晟星罗全面深化AI技术应用，在结算流程、直播运营、创意设计及达人营销等核心环节取得显著提效。其中，设计部工作流程中AI渗透率达到80%以上，设计周期较引入AI技术前缩短超80%；运营端实现AI自动竞品监控、主播复盘及直播话术生成、链接管理、库存检查等项目，并启动AI结算流程；达播业务中，AI深度参与品牌复盘与竞品分析，可用率达到80%以上，效率整体提升20%以上。
　　报告期内，公司子公司有助科技以内容为特色、以数据为支撑、以AI为驱动，进一步强化了全域代运营服务能力，持续打造更专业的代运营团队，帮助大量品牌商和部分产业带企业在京东、淘宝天猫、拼多多、抖音等电商平台上增收提效，同时拓展了亚马逊、Shopify、TikTokShop等平台的跨境出口电商代运营服务。报告期内，有助科技积极探索AI技术在代运营业务场景的应用，在直播环节引入数字人直播、智能场控等技术，在营销环节引入AI自动化工具，实现从活动策划、数据分析、素材制作到店铺运营、直播的全流程效率提升。凭借优质的服务能力，有助科技持续服务青岛啤酒、首农食品集团、三元牛奶、安井食品、美的等头部品牌客户，新签约欧普照明-OPPLE、认养一头牛、黑六生鲜、雅诚德、燕之屋、素晴星空等品牌客户。
　　五、公司未来发展的展望
　　1、公司发展战略
　　2026年，公司将继续坚定实施“全面AI”战略，推进AI技术与业务的融合，全面提升内部管理与运营效率，着力强化重点业务的市场竞争力，探索创新型AI产品的商业化模式，推动实现长期稳健的发展。首先，公司将集中资源投入AI技术研发，依托大模型，将长期积累的大规模、高质量消费数据转化为新质生产力，夯实AI技术底座；其次，公司将紧扣“内容收集-内容分析-内容应用”的产业链环节，进一步聚焦高质量业务，依托AI技术重构公司重点业务的市场竞争力，同时推动创新型AI产品步入快速增长轨道；最后，公司将在各岗位全面推动AI技术的实际应用，借助自主研发的AI工具及第三方AI产品，赋能组织流程与业务流程，实现全方位的效率提升。
　　2、2026年重点经营计划
　　（1）夯实AI技术底座，构建核心竞争力
　　公司在“全面AI”战略框架下，2025年，公司完成对“1组大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”AI产品矩阵的全面升级，业务与AI的融合进入深水区。面对深度推理、多Agent协作、MCP协议、Skills等技术的快速突破与迭代，以及AI在用户中的高速渗透和普及，我们深刻认识到，技术门槛较低的应用正在加速淘汰，唯有持续夯实底层AI能力，才能在新一轮技术浪潮中占据主动。
　　公司在新的组织架构中成立了技术中台，下设集团AI与算法部、集团数据部、集团技术部。接下来，公司将依托技术中台纵深推进AI技术基础设施建设，进一步智能化升级商品数据库与内容数据库，巩固公司在消费数据领域建立的独特壁垒，深度融合AIGC、AIUC、Agent三大引擎，完善值得买AI通用能力平台。同时，公司将持续引进顶尖AI人才，完善从数据处理、模型训练、框架开发到产品落地的全栈技术体系，打造行业一流的技术梯队，确保公司在AI时代的长期竞争优势。
　　（2）深化AI应用，驱动业务与管理双升级
　　2025年，公司核心产品“什么值得买”完成了新版本从测试验证到全量上线的跨越，基于AI驱动，App实现了内容生产与分发体系的全面重构，平台已具备精准理解用户兴趣、实时生成和推荐个性化消费内容的能力。2026年，公司将围绕新版“什么值得买”持续引入前沿大模型能力，重点优化内容理解与生成质量，推进推理成本优化，丰富AIGC内容形态与互动方式，在稳固用户基本盘的同时拓展增量空间，并围绕AI拓展新的商业模式与商业产品。同时，公司将进一步推动“AI原生组织”建设，以AI代理协作替代传统人工流程，在内容生产、运营管理、客户服务等核心环节实现自动化与自我优化，持续释放经营效率红利。
　　（3）培育AI创新产品，开辟新增长曲线
　　2025年，公司已形成清晰的AI创新产品矩阵：面向C端的AI购物管家“张大妈”独立App、面向B端的“值数”AI全域内容洞察平台，以及面向生态伙伴的“海纳”MCPServer。这些AI创新产品已与多家AI应用伙伴、客户及智能终端厂商达成合作，入驻多个主流开发者平台。2026年，公司将投入资源推动以上产品的增长，拓展用户与客户数量，强化创新产品的差异化价值；基于MCP、ACP、Skills等协议标准持续拓展AI生态合作伙伴，构建开放的消费内容智能体协作网络，探索平台化商业模式。同时，公司将密切关注AI行动化（AgenticAI）、多智能体协作、原生多模态架构等前沿技术趋势，围绕兴趣消费内容领域持续孵化新产品，为中长期增长储备动能。
　　（4）推进全球化布局，拓展国际市场
　　在全球市场，尤其是新兴国家电子商务市场消费内容及内容营销服务需求旺盛的背景下，2024年，公司正式启动了“值得买”模式的国际化探索，首站选择东南亚市场，先后在泰国和印度尼西亚落地，迈出了国际化布局的重要一步。2025年，公司对出海产品和服务进行了全面升级，围绕Gen2（新一代AI驱动的消费内容平台）和值数Global两条产品线，在已进入的国家持续深耕运营，同时启动向马来西亚、越南等更多市场的拓展规划。2026年，公司将继续推进Gen2和值数Global产品的全球化拓展，加速AIGC内容规模化生产能力建设，持续提升品牌影响力和市场份额，为全球用户和品牌客户提供优质的消费内容与数据洞察服务。
　　3、公司面临的风险和应对措施
　　（1）宏观经济风险
　　由于互联网信息服务行业属于服务行业，容易因宏观经济的影响而引起互联网广告和其他增值业务的收入出现一定程度的波动。在全球经济和国内消费市场仍存在不确定性的当下，这种风险发生的可能性会显著提升。当上游电商、品牌方需求较大幅度下滑或下游消费者需求萎缩，企业的盈利可能大幅下降，市场需求可能萎缩，企业可能没有足够的资金去购买互联网增值服务，从而会影响到互联网信息服务行业的需求。此外，互联网增值服务受到国家相关法律、法规及政策的监管，监管政策的变动也可能导致公司经营的业务受到影响。
　　针对上述风险，公司将密切关注宏观经济的波动，并做好各项业务的规划和布局，优化业务结构，增强创新能力，提升盈利水平，从而提高抗风险的能力。
　　（2）网络合规风险
　　在不断变化的互联网监管环境中，公司始终致力于遵守各项法律法规，以确保平台内容、产品和服务的合规性。然而，公司也面临着一些潜在的网络合规风险，这些风险可能会对公司的业务运营产生影响。
　　首先，随着国家对互联网内容管理的加强，相关法律法规可能会发生变化，公司需要不断更新和完善内部的内容审核机制，以确保所有发布的内容符合最新的监管要求，任何对新政策的响应不及时或不充分，都可能导致公司面临法律风险和声誉损失;其次，公司的内容社区允许用户上传和分享内容，这为公司带来了监管上的挑战，尽管公司已经建立了一套先进的内容审核系统，但仍有可能存在一些不当内容未被及时发现和处理的情况;再者，数据安全和用户隐私保护是公司运营中的重要组成部分，公司必须确保所有收集、存储和处理用户数据的行为都符合国家的相关法律法规，任何数据泄露或滥用的情况都可能损害公司的声誉，并导致法律责任;最后，公司尊重并保护知识产权，致力于打击任何形式的侵权行为，然而，由于平台上的内容数量庞大，公司可能无法完全避免第三方通过公司的平台进行侵权行为。一旦发生此类事件，公司可能需要承担相应的法律责任。
　　为了应对这些风险，公司将继续加强与监管机构的沟通，及时了解和适应政策变化。同时，公司也将不断投入资源，优化内容审核技术，提高数据安全和隐私保护水平，以及加强对知识产权的保护力度。通过这些措施，公司能够有效管理和降低网络合规风险，保障公司的长期稳定发展。
　　（3）行业风险
　　1）行业竞争加剧的风险
　　随着电商内容化、内容场景化、形式视频化、分发智能化、创作全民化的行业大趋势，内容行业尚处于快速发展阶段，行业竞争者不断涌入造成对用户流量的竞争更为激烈，平台留住用户的难度不断加大。此外，随着流量成本的增加，很多电商、品牌商都在加强内容营销，并开始自建内容平台。这些因素的存在将进一步加剧行业的竞争。公司未来将面临行业竞争可能进一步加剧的市场风险，如果公司不能准确把握市场需求以及适应市场竞争状况的变化，可能会降低公司竞争优势，行业地位、市场份额可能下降，对未来公司持续发展产生不利影响。
　　针对上述风险，公司将采取积极的应对方式:一方面，公司作为参与者将进一步加强同电商平台的内容生态共建;另一方面，公司进行全新的战略升级，构建起内容类型多元化、内容质量专业化、内容数量规模化以及应用场域多样化四大优势，从而提升场景化消费类内容的供给能力，以吸引更多用户。
　　2）电商政策变化的风险
　　公司的部分收入为电商导购佣金收入和互联网效果营销平台收入，这项业务收入是公司与阿里巴巴、京东等电商企业的联盟平台或其他第三方联盟平台进行对接，按照所发布商品的实际交易额收取佣金或者服务费。作为电商行业领军企业，公司与该类电商平台的业务合作关系稳定，但存在对部分大客户依赖的风险。公司对于电商企业联盟平台及其他第三方联盟平台的佣金政策控制力度有限，包括享有佣金的商品、佣金比例等。若上述联盟平台政策调整，如降低各品类佣金比例、取消部分商品佣金等，公司的佣金业务收入将面临下降的风险。
　　针对上述风险，公司一方面将积极拓展新客户，增强抵御依赖头部客户集中所带来的风险;另一方面将加大对创新的投入并加快创新步伐，以降低电商政策变化给公司经营带来的风险。
　　3）内容平台政策变化的风险
　　报告期内，针对抖音、快手等新型的内容平台，公司继续拓展商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务、品牌营销等业务。上述平台正处于发展的初期，为应对不断变化的竞争环境，平台政策变化相对频繁。公司如果无法及时跟上平台政策的调整，可能会对新业务的拓展带来不利影响；另一方面，平台在产业链上具有相对较强的话语权，如果平台政策调整，例如改变内容分发策略、降低达人佣金比例、取消部分商品佣金等，公司的上述新业务将面临收入下降的风险。
　　针对上述风险，公司将继续加强与行业的沟通学习，并维护好与各大平台间的合作关系，同时通过不断增加公司业务实力、打造良好品牌形象，提升公司在行业中的影响力，增强规模优势以提升在产业链上的议价能力。
　　（4）经营风险
　　1）拓展新用户及现有用户流失的风险
　　存量博弈的互联网时代，持续不断的优质内容供应是公司吸引用户并留住用户的核心手段之一，也是继续扩大行业影响力和业务规模的关键所在。未来，如果不建立更为严格的内容审核和发布标准来保证内容质量，将有可能导致用户增长不及预期或现有用户的流失，从而对公司的运作和营业收入造成不利影响。
　　针对上述风险，公司高度重视用户增长与用户运营工作。首先，在内容供应端持续提升内容质量与内容丰富度，传统图文形式和新兴的直播、短视频形式相结合，强化内容产出能力，满足不同用户的需求；其次，通过“千人千面”推荐算法个性化推荐，确保优质内容能够根据用户属性与兴趣动态匹配；此外，公司还组建专门的用户增长团队负责用户拉新、促活与留存等，通过对会员体系进行升级和任务奖励刺激用户活跃度，鼓励用户进行内容创作，提升用户全生命周期的运营效率。
　　2）系统稳定性及网络安全风险
　　公司的日常运营有赖于健全的预防机制、具备监控和应变能力的网络平台，公司虽设有专门的运维团队负责维护日常运营，但由于用户习惯、电商季节性促销等原因，公司网络平台的访问量短时间内会有较大波动的可能，系统稳定性面临一定的挑战。如果运维团队不能及时对访问量进行预估、适时对网络资源进行弹性扩容、发现故障追根溯源等，不能提高平台的稳定性，将有可能出现网络平台不能正常访问、影响用户体验的情形。此外，公司也会受到来自互联网上广泛存在的病毒、木马、网络入侵、系统攻击等安全威胁。由于网络空间的复杂性，互联网相关技术的开源、开放性和互联网信息传播的媒体性，如果没有先进的技术手段和相应的资金进行保障，公司的信息安全管理团队可能没有办法及时识别风险，导致公司业务不能持续稳定运行。
　　针对上述风险，公司十分重视保障平台稳定性和网络安全性。为了充分保障系统稳定性，公司生产环境架构设计时充分考虑了冗余需求，系统部署在多云混合云平台上，依靠该平台为业务系统提供网络、安全防护、存储以及计算的资源和服务。安全方面，公司的总体目标是通过信息与网络安全工程的实施，建立完整的企业信息与网络系统的安全防护体系，在安全法律、法规、政策的支持与指导下，通过制定适度的安全策略，采用合适的安全技术，与专业的第三方安全厂商合作，进行制度化的安全管理，构建一个安全可靠的网络环境。
　　3）创作者流失风险
　　优秀的内容创作者日益成为公司最重要的资源之一，公司目前正在积极打造基于创作者的内容生态。与此同时，外部环境竞争激烈，各大内容平台都在争抢优质的内容创作者，公司的优质内容创作者面临流失的风险。
　　针对上述风险，公司将更为积极地构建消费内容社区生态，通过创新的产品设计和系统的运营手段鼓励越来越多的用户贡献内容，帮助创作者在社区中找到认同感与归属感，尽可能使其获得独一无二的创作体验;此外公司也将加强对创作者的激励，通过与品牌的资源合作以及商业化扶持，提高创作者的商业化回报，降低其流失风险。同时，公司也在加强创作者孵化的能力，让优质的内容创作者能够源源不断地产生。
　　4）新业务拓展风险
　　基于全新的发展战略，公司在强化原有业务核心竞争力的基础上，近年来不断孵化创新业务，例如商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务、品牌营销等。这些新业务面临较为复杂的外部环境，一方面，行业入局者不断涌入，可供用户或者客户选择的机会越来越多，如果不能有效满足用户或者客户多元化和差异化的需求，将可能使公司丧失优势;另一方面，这些新业务也面临头部品牌客户自建线上运营团队的风险。
　　针对上述风险，公司一方面将始终保持对行业环境变化的警惕，充分研判外部变化所带来的挑战与机遇并做出相应的调整;另一方面公司将从内部重视管理效率，保证新业务团队的工作积极性以应对行业挑战。此外，从公司整体的风险控制方面，也会设置一定的止损机制，一旦新业务因为环境变化导致经营状况恶化，公司会及时做出应对的举措，防止风险的进一步扩大。
　　（5）技术风险
　　随着互联网行业的快速发展，技术升级的周期越来越短，需要公司具备快速的技术更新能力。此外，新的技术在不断更好地满足用户需求和降低运营成本的同时，也对互联网企业的经营管理提出了更高的要求。只有及时跟进互联网技术的革新，不断加大对新技术的研发投入，满足用户更新的、更广泛的需求，才能在激烈的市场竞争中生存。虽然公司一直紧跟行业发展动态和市场需求，不断改进并开发新的技术，但是随着技术的不断进步，若未来公司未能根据市场和用户习惯的变化趋势，投入足够的资源进行新技术的研发，或出现新技术的研发不及时或失败的情形，将会对公司产品创新和业务模式升级造成影响，进而影响公司的成长性。
　　针对上述风险，公司将持续加大研发投入，加强技术人才队伍建设，及时把握最新的技术发展形势。在保持国内行业技术领先水平的基础上，加大研发投入力度，同时公司将视需要引入外部优秀技术人才及整合内部研发力量，保持技术团队整体领先优势。
　　此外，生成式AI为代表的人工智能属于新兴技术，具有独有的技术特征，同时也可能产生新的风险。首先，AI模型需要在海量的文本、图像、视频、代码等数据上进行训练或者调优，公司的AI产品在提炼、总结全网消费内容时，所使用的数据可能存在版权归属争议，引起版权风险；其次，大模型训练数据中也可能存在低质量内容，导致模型在回答问题时产生歧视、偏见性言论，引发伦理风险，且在现有技术条件下，大模型存在幻觉问题，在回答问题、响应客户请求时，会产生虚构的事实和陈述，影响用户的使用体验，甚至在一些刻意引导下产生违反内容监管规则的内容;再者，AI处于快速更新迭代之中，新算法、新模型的出现可能会颠覆甚至淘汰现有模型，对公司的前期投入和业务的推进造成不利影响，导致公司AIGC相关项目无法按时交付;此外，AI技术的创新也可能对公司的商业模式带来挑战，如果公司所处行业出现颠覆性的AI产品，将会影响公司的市场竞争力和盈利能力；最后，各个国家和地区对AIGC的监管持不同态度，未来可能面临政策变化引发监管、禁用等风险。
　　针对上述风险，公司将建立科学、严谨的数据收集和使用制度，进行严格的模型测试，同时密切关注AI技术发展趋势，加速AI产品研发和创新，紧密配合相关部门备案、监管管理，建立完善的AI风险防范措施。
　　（6）全球化风险
　　公司启动国际化业务进入全球市场，可能面临不同层面的全球化风险。首先是全球经济下行，地缘政治风险加剧的大环境下，在不同国家运营时可能会面临政治不稳定、政策变动、贸易保护主义以及国际关系紧张等风险;其次，不同国家和地区有不同的法律法规，公司可能在数据保护、知识产权、劳动法等领域面临法律法规风险;再者是文化和管理风险，不同文化背景下的沟通、管理方式、商业习惯和消费者行为都可能影响公司的国际化业务;最后是市场风险，不同国家消费者决策方式、行为偏好各有不同，对公司产品和服务的接受度可能影响国际化业务的顺利推进，导致业务不及预期。
　　针对以上风险，公司在国际化业务启动初期已经聘请专业咨询机构进行了充分调研，按照落地国家法律法规进行股权设计和公司注册。同时，在业务落地过程中，公司将严格遵守当地法律法规，尊重当地文化习俗，紧密跟踪消费者需求对产品和服务做出及时调整，确保国际化业务如期达成战略目标。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　2025年上半年，在外部环境不确定性上升、内部结构调整深化的背景下，我国经济运行延续回升向好态势，消费市场韧性增强、结构优化，实现社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%。线上消费、品质消费、绿色消费、谷子经济等新型消费蓬勃发展，以旧换新、AI+消费等在政策与技术双轮驱动下，为消费持续扩容注入新动能。具体而言：
　　1、网络零售市场稳健增长，政策持续加码消费扩容
　　2025上半年，“扩消费”相关政策在电商领域落地见效，网络零售市场稳步向好。国家统计局数据显示，2025上半年，全国网上零售额实现7.43万亿... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　2025年上半年，在外部环境不确定性上升、内部结构调整深化的背景下，我国经济运行延续回升向好态势，消费市场韧性增强、结构优化，实现社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%。线上消费、品质消费、绿色消费、谷子经济等新型消费蓬勃发展，以旧换新、AI+消费等在政策与技术双轮驱动下，为消费持续扩容注入新动能。具体而言：
　　1、网络零售市场稳健增长，政策持续加码消费扩容
　　2025上半年，“扩消费”相关政策在电商领域落地见效，网络零售市场稳步向好。国家统计局数据显示，2025上半年，全国网上零售额实现7.43万亿元，其中实物商品网上零售额6.12万亿元，均实现稳步增长，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重为24.9%1。报告期内，国补政策持续拉动消费复苏，1500亿元超长期特别国债资金全部下达地方，商务部重点监测平台上的15类国补家电和数码产品销售额同比增长12.7%。此外，报告期内，多家银行将消费贷产品利率下调50个基点，小额消费贷额度提至30万元，持续刺激消费市场活力。
　　2025下半年，国家将继续加大促消费政策扶持力度，国家发改委和财政部明确表示，7月起，第三批1380亿元消费品以旧换新中央财政资金陆续下达至地方，以旧换新补贴政策将持续至2025年12月31日。8月12日，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，有利于降低居民消费信贷成本，助力释放居民消费潜力，全方位扩大国内消费需求。
　　根据第五次经济普查数据修订，增速按照2025上半年可比口径。
　　2024年、2025上半年网络零售额为根据第五次经济普查数据修订后的数据，增速按照同期可比口径。
　　2、兴趣消费需求加速扩张，用户亟需高效获取兴趣内容新方式
　　在居民消费结构持续调整的背景下，消费者的消费需求正发生深刻变化，呈现出从“物质满足”向“情绪价值”“体验升级”“身份认同”等方向演进的趋势。在这一趋势下，社交网络成为连接志趣相投人群的重要纽带，各类兴趣社群应运而生。这些社群围绕旅行、户外运动、动漫周边、音乐、摄影、演出等特定兴趣点展开消费活动，消费者更倾向于为那些能够彰显个人兴趣和独特品味的商品支付溢价。用户在兴趣消费过程中，社交媒体上的达人、网红和资深用户发挥着关键作用。他们通过短视频、图文笔记、攻略分享等形式传播兴趣内容，对用户的消费决策产生显著影响。在这些内容创作者的带动下，往往会在社群中形成群体消费行为，催生爆款产品和新兴消费趋势。
　　海量的网络内容在为消费者提供更多选择的同时，也带来了“消费内容过剩”的问题。面对不断更新、规模庞大且质量参差不齐的消费内容，消费者在获取高质量内容方面面临效率低下的困扰。在此背景下，基于用户个性化兴趣的人工智能技术展现出巨大潜力。通过AI技术对全网消费内容进行系统性的搜集、分析和提炼，并实现精准推荐的内容平台，有望构建全新的内容生态系统。这类平台将成为连接消费者与品牌的高效桥梁，为双方创造更大的价值。
　　3、人工智能应用加速落地，企业迎来效率提升和业务增长机遇
　　2025年初，DeepSeek成为国内的现象级AI应用，仅用7天就实现了1亿用户，打破了ChatGPT创造的用户增速记录，推动了AI应用在用户中的普及，提升了全民对AI的认知。同时，DeepSeek-R1推理模型采用开源模式，且大幅降低了模型推理成本，推动国内企业能够基于国际一线性能水平的模型开发AI应用，显著降低AI应用使用成本。此外，2025上半年，得益于MCP（ModelContextProtocol）协议在全球范围内快速推广，以推理模型为底座，通过MCP协议调用各类工具自主执行任务的AIAgent成为AI应用的主要形态，在软件开发、法律、医疗、市场分析、内容营销、客户服务、人力资源以及通用办公等产业和场景下加速落地。AIAgent的广泛应用不仅推动了各行业的AI化升级，为企业带来显著的效率提升，对于具备场景优势和专有数据的企业，通过开发垂直场景下的Agent，也将打开新的增长空间。
　　3、2024年、2025上半年实物商品网上零售额、实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比例均为根据第五次经济普查数据修订后的数据。
　　4、大模型激活高质量数据价值，数据资源资产化进入新阶段
　　大模型的快速发展正在从两个维度深度释放数据的商业价值。一方面，大模型的预训练、微调和强化训练催生了海量数据需求，涵盖互联网公开数据、版权内容和企业专有数据。大模型、推理模型的性能表现遵循缩放定律（Scalinglaw）——模型性能与训练数据规模和质量呈正相关。随着互联网公开数据资源趋于枯竭，高质量的企业私有数据和垂直领域数据正成为极具商业价值的战略资产；另一方面，大模型本身已成为挖掘数据价值的关键技术工具，其卓越的数据处理能力，特别是对非结构化数据的解析和提炼能力，使企业能够从海量信息中提取商业洞见。这种能力不仅显著提升了决策效率和精准度，更为企业构建数字化时代的核心竞争力提供了全新路径。通过大模型的深度应用，企业得以将沉睡的数据资产转化为实际的商业价值和竞争优势。
　　报告期内，数据资源资产化进程加速步入新的阶段。2025年4月，国家发展改革委、国家数据局印发《2025年数字经济发展工作要点》，提出要“加快释放数据要素价值，组织开展企业、行业、城市三类可信数据空间创新发展试点，以公共数据为突破口深化数据资源有序开发利用”。同时，财政部在2024年12月印发《数据资产全过程管理试点方案》，自2025年起，在部分中央部门、中央企业和地方财政部门开展试点，探索数据资产台账编制、登记、授权运营、收益分配、交易流通等环节的有效管理模式。数据资源的资产化从基础制度建设阶段进入模式探索阶段。
　　5、跨境电商出口韧性增长，东南亚成为企业国际化重要市场
　　我国跨境电商在复杂国际环境中展现出强劲韧性。据海关总署初步测算，2025上半年，我国跨境电商进出口约1.32万亿元，同比增长5.7%。其中，出口约1.03万亿元，增长4.7%。2025年1月，国家税务总局发布《关于支持跨境电商出口海外仓发展出口退（免）税有关事项的公告》，旨在更好发挥出口退税支持跨境电商出口海外仓发展的积极作用，相关政策举措的落地实施将为跨境电商进出口规模的有效增长打开更多空间。
　　东南亚等新兴市场成为企业出海的热门目的地。据贝恩咨询预测，2025年东南亚地区电商市场规模将达到2340亿美元，电商市场规模持续增长。当前，印度尼西亚、泰国、越南等国家都是中国商家跨境出海的热门市场。在东南亚市场，由于电商用户规模仍处于高速增长过程中，出海品牌需要结合当地消费市场特点，组合多种营销方式，多触点覆盖消费者，以传递品牌最新动态，打造品牌信任，并最终完成销售转化。因此，出海东南亚的企业也需要更全面、更专业、更本地化的消费内容和内容营销服务，尤其是既懂本地消费者需求，又懂国内产品和品牌价值的专业服务商。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务
　　北京值得买科技股份有限公司成立于2011年，2019年7月15日正式登陆深圳证券交易所创业板(SZ.300785)，是一家AI与内容驱动的数字消费服务集团。公司以“让每一次消费产生幸福感”为使命，致力于成为全球最懂消费的科技公司，创造人人因消费而幸福的美好世界。
　　互联网的本质在于连接。连接是一切事物发生的基础，连接之后才有价值的创造与再造。基于此，值得买科技致力于不断创造B端（电商平台/品牌商）与C端（消费者）的连接机会、创新B端与C端的连接形式、提升B端与C端的连接效率。永无止境地提升B端和C端的连接效率，是值得买科技的长期追求。
　　在上述理念的指引下，公司成功打造了互联网上独特的消费内容社区“什么值得买”，包含“什么值得买”网站（www.smzdm.com）及相应的移动应用。在“什么值得买”上，用户可以通过图文、短视频等多种方式分享高性价比、好口碑的商品及服务，为更多用户提供高效、精准、专业的消费决策支持，并基于此形成深层次的互动关系。经过多年的用心经营和耐心积累，“什么值得买”已经拥有了一批受教育程度高、消费能力强、忠诚度和活跃度都很高的用户群体。由此，“什么值得买”也成为了电商平台、品牌商等获取用户、扩大品牌影响力的重要渠道。
　　2020年之后，得益于图文、短视频、直播等消费内容在吸引用户、留住用户、增加用户黏性、传递品牌价值、提升用户归属感以及满足用户高层次精神需求等方面的巨大价值，电商平台和品牌商对内容营销的需求度、重视度和投入度都在日益增加。基于这样的背景，以及人工智能技术的快速进步和公司十多年来在消费内容领域的积累，为抓住AI和内容重塑消费产业格局的巨大行业机会，公司进行了全面的战略升级：在坚持以消费内容为核心的基础上，深入布局消费内容、智能营销和消费数据三大核心板块，从而不断提升B端和C端之间的连接效率。
　　2024年以来，公司围绕消费内容、智能营销和消费数据三大核心板块推进业务发展的同时，实施了“全面AI”战略，加大投入并推进相关业务场景与AI技术的融合，推动AI对相关业务场景商业生态的重塑，抢抓AI时代为消费行业带来的商业机遇。从短期来看，公司希望通过多元化业务方向的探索，AI技术与公司业务的全面融合，形成对电商平台以及品牌商更为立体化的服务体系，实现用户价值、客户价值以及公司价值的最大化。从长期来看，公司希望通过在消费内容和智能营销等业务板块的探索，获取全方位且更为鲜活的消费数据，基于专有数据训练调优AI模型，打造融合AI技术的面向用户和客户的产品与服务，推动公司商业模式的全面升级。
　　具体来看，公司各业务板块核心业务模式如下：
　　1、消费内容板块
　　近年来，社交媒体、内容社区、短视频平台的快速普及，使基于社交关系、粉丝关系、算法推荐的内容分发成为用户获取信息的主要方式。与之对应，在消费领域，来自各平台达人、用户创作的各类消费内容，成为用户在海量商品信息中精准、高效决策的重要依据。对于品牌商而言，在线上获客成本不断攀升的趋势下，通过与内容平台合作进行内容种草，在实现品效合一的同时，有利于建立高黏性、高互动、高口碑的用户关系，持续提升品牌价值。
　　在消费内容板块，公司继续发挥在消费内容领域的先发优势，加强内容生态建设、提升消费内容的广度和深度，帮助用户、内容创作者及KOL高效、专业、专注地产出高质量的消费内容，为消费者及品牌方提供类型多元化、质量专业化、数量规模化、场域多样化的优质内容。
　　公司主要通过消费内容社区“什么值得买”、消费类MCN和相关的垂类应用等构建消费内容板块，形成了覆盖用户全方位消费需求的消费内容体系，和面向客户的整合营销体系，助力电商平台以及品牌商实现品效合一。
　　“什么值得买”是一个兴趣消费内容社区，致力于为用户提供来自全网与兴趣高度相关的、公允的消费决策支持。经过多年运营，“什么值得买”围绕用户多种多样的“兴趣消费”，已经形成了健康完善的消费内容生态，积累了一批高黏性、高质量、高活跃度的用户群体和有价值、有趣味、有温度的消费内容。2024年，公司在全面AI的战略框架下，启动了对“什么值得买”App的升级迭代，即将“什么值得买”打造成以AI技术为驱动，以优质兴趣消费内容应用为核心，提升消费者与品牌连接效率的兴趣消费指南。2025年5月，公司正式上线新版“什么值得买”。新版“什么值得买”全面应用AI技术，基于AI进行全网消费内容的收集、理解，助力优质消费内容的生成，提升兴趣内容对目标用户的触达效率，解决消费内容过剩给用户带来的高质量消费内容获取效率低下等难题。“什么值得买”通过对包含内容生产、内容审核、内容分发等产业链各个环节的重塑，将打造一个全新的兴趣消费内容社区生态，努力实现用户圈层的突破和用户规模的增长。
　　此外，“什么值得买”基于对00后年轻用户兴趣消费的理解和洞察，内部孵化一系列二次元IP账号，通过提供有情绪价值的内容在全网积累了大量忠实粉丝，并与头部手游公司、新茶饮类实体公司达成多次跨界联名合作。
　　建立在优质用户群体与优质消费内容的基础上，报告期内，公司通过“什么值得买”为电商平台、品牌商等提供信息推广服务。根据收费方式的不同，该收入分为电商导购佣金收入和广告展示收入两部分：其中电商导购佣金收入是指通过公司网站和移动应用直接展示电商平台、品牌商等客户的相关商品或服务信息，将用户导流至电商平台、品牌商官网，根据用户实际完成交易金额的一定比例向电商平台、品牌商等获取的收入；广告展示收入是指通过在公司网站和移动应用为电商平台、品牌商等客户提供广告展示等营销服务，向电商平台、品牌商等客户获取的收入。
　　2、智能营销板块
　　短视频与直播等内容形态的崛起显著提升了消费内容的商业价值，新兴品牌依托内容营销实现快速成长的同时，传统品牌积极布局内容生态以激活品牌新生。
　　基于多年来建立起的对消费内容的理解和电商平台、品牌商等客户资源的积累，公司依托于消费内容社区“什么值得买”、消费类MCN、各种垂类应用等构建的站内外流量体系，同时将AI技术和工具应用于市场分析、文案创作、营销素材制作等方向，深入布局智能营销板块，通过内容为电商平台、品牌商赋能，帮助他们抓住内容时代的巨大红利，努力实现跨越式发展。
　　报告期内，智能营销板块主要为电商平台、品牌商提供三类服务：
　　（1）商品与媒体匹配的全链路服务
　　商品与媒体匹配的全链路服务主要由公司旗下子公司星罗创想负责。
　　星罗创想收录了来自于淘宝、天猫、京东、拼多多、抖音等平台的众多商家资源，并通过对接海量的媒体资源，实现精准的人货匹配，助力商家的高效推广，助力媒体的高效变现。此外，星罗创想自成立以来非常重视在技术领域的投入，致力于打造基于技术驱动的商品与媒体匹配的全链路服务平台，既帮助媒体解决带货时对高品质商品及服务的需求，又帮助电商和品牌商找到精准的用户群体，为品牌及商家提供包括抖音、快手、微博、社群、导购App等在内的全渠道带货服务，为品牌及商家在全渠道整合营销上带来成果、效率等多维度的提升。
　　报告期内，星罗创想开展的商品与媒体匹配的全链路服务，通过为各类媒体提供电商平台、品牌商等广告主的需求信息收取一定的服务费，该类收入体现为互联网效果营销平台收入。
　　（2）代运营服务
　　代运营服务主要由旗下子公司日晟星罗和有助科技负责。一方面，日晟星罗和有助科技依托公司在消费领域和内容创作方面的积累，通过将电商代运营和内容代运营两种能力有机结合，能够帮助品牌商在抖音等平台同步实现品牌营销和销售转化；另一方面，与单一代运营服务商可参照的运营数据相比，日晟星罗和有助科技可以依托公司的大数据资源和能力支撑前端高效运转，还可以结合品牌商自身资源数据，为其一对一制定运营策略，提升品牌全渠道销售效率。
　　具体而言，日晟星罗和有助科技可以为品牌商提供如下的服务内容：
　　①为入驻抖音的品牌商提供包括营销策划、品牌旗舰店运营、直播运营、达人合作、短视频内容制作、广告投放等在内的全链路长效经营服务；
　　②为品牌商提供天猫、京东、拼多多等主流电商平台的全域电商代运营，包括品牌线上传播、线上店铺运营、商品销售等。
　　报告期内，公司向客户提供店铺、账号等的运营管理服务，收入体现为运营服务费收入。
　　（3）品牌营销服务
　　新流量时代，品牌商开始探索包含传统电商、直播电商、私域营销、线下门店等在内的全渠道布局。面向不同渠道消费者迥异的决策链路，品牌商需要重新制定营销策略、整合营销资源，过程中不断面临营销策略不清晰、流量投放效果差、营销组织效率低、资源整合成本高等痛点。
　　面对品牌商的多元化营销需求，值得买科技基于深厚行业积淀、完整的业务布局和优质内容运营能力，协同公司资源，为品牌商提供从品牌咨询、营销策划、KOL对接、内容种草、专业测评、流量投放、私域运营、软件工具等产品或服务，满足客户从内容到口碑、从流量到销量、从种草到拔草、从营销策略到精准投放的全方位需求，帮助品牌商在消费者决策链路的每个关键节点建立交互触点，实现营销闭环。
　　报告期内，公司通过为品牌商提供品牌营销服务获得的收入体现为品牌营销收入；公司通过直接销售商品产生的收入体现为商品销售收入。
　　3、消费数据板块
　　公司从最初的消费内容业务向智能营销等方向延展，可以借助更广泛的业务触达消费者、电商平台和品牌商，并依托所沉淀的消费数据对消费产业形成更深层次的理解。目前，随着公司逐步沉淀来自于消费内容业务板块和智能营销业务板块等的更多数据资源，已形成一个能够涵盖人、货、场等多种维度的底层数据体系。截至本报告期末，公司商品数据库已经收录了34.7万+品牌、2290.9万+聚合商品。这些数据一方面提升了“什么值得买”平台结构化展示商品信息的能力，提升了“什么值得买”平台搜索与推荐内容分发的效率，提升了其他消费内容业务和智能营销业务的运营效率；另一方面对公司训练“值得买消费大模型”，以及为品牌提供围绕营销全链路的数据洞察和营销解决方案也发挥重要作用。
　　（三）业务经营情况分析
　　2025上半年，消费行业发展稳中向好，居民消费结构持续优化升级。今年上半年，全国网上零售额实现7.43万亿元，其中实物商品网上零售额6.12万亿元，均实现稳步增长。同时，人工智能技术继续保持快节奏迭代，推理模型、MCP协议不断拓宽智能体能力边界，人工智能应用在个人、企业和产业层面加速渗透，“AI+消费”正在为消费行业提质扩容打开新的空间。作为一家专注于AI与内容驱动的数字消费服务集团，公司紧跟行业和技术发展趋势，在“全面AI”战略下，立足消费内容、智能营销和消费数据三大业务板块，积极推进相关业务场景与人工智能技术的融合，努力实现商业模式升级和经营效率提升。
　　报告期内，公司实现营业收入58,198.14万元，同比下降18.70%；实现归属于上市公司股东的净利润为1,269.26万元，同比增长65.75%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为1,065.79万元，同比下降11.06%。
　　具体经营情况分析
　　2025年上半年，公司稳步推进人工智能技术及应用的研发，不断扩大人工智能生态合作范围，消费内容社区“什么值得买”完成关键的版本迭代和品牌升级，部分新业务也取得了积极的发展成果。具体体现在以下几个方面：
　　1、坚定实施全面AI战略，深度探索AI应用研究和落地
　　（1）深化AIUC引擎场景应用，面向用户正式发布3款AI产品
　　报告期内，公司将AI事业部升级为AI应用研究院，在全面AI战略的基础上，深度探索AI应用研究和落地，为各业务提供技术基础设施和创新解决方案。
　　报告期内，公司在“1组大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”组成的AI产品矩阵的基础上，重点推进AIUC引擎的升级以及在业务中的实际应用。AIUC引擎融合行业知识图谱与多模态解析能力，实现了对图文、视频等全域内容的深度理解与价值提炼，已经深度应用于“什么值得买”的内容解析、审核以及社区治理等环节。同时，公司上线了AIUC引擎官网并开放17个接口，支持行业用户和合作伙伴快速体验品牌营销、内容治理、兴趣洞察、商业决策、运营提效等多个场景下的通用能力和消费服务能力。
　　在AI应用方面，2025年5月，公司正式上线“什么值得买”第二代产品，新版“什么值得买”以AI技术为驱动，以兴趣消费为核心，进一步提升用户决策质量和效率。同时，公司将AI购物助手“小值”全面升级为AI购物管家“张大妈”，“张大妈”基于推理模型，将意图解析与任务执行相结合，有效提升用户决策效率与消费体验。截至报告期末，用户可以在“什么值得买”App体验“张大妈”部分功能，独立的“张大妈”App尚处于用户测试阶段。此外，报告期内，公司面向品牌客户的营销需求，研发了“值数”AI全域洞察平台，该平台通过AI能力评估内容质量，洞察用户情绪，帮助品牌更好地理解消费者需求和市场动态，在内容、渠道、用户三个维度为品牌实现营销效果的提升提供支持。报告期内，公司通过私有化部署和接入第三方大模型相结合的方式，在各项业务中推动AI化转型和应用。2025年6月，公司月均调用第三方大模型API消耗的tokens数量达到了736.34亿，较2024年12月提升84.10%。
　　（2）全员普及AI应用，推进公司各项业务和管理环节的降本增效
　　在全面AI战略下，公司不仅大力投入资源探索“AI+消费”新场景、新模式、新产品，同时也在全面推进公司业务以及管理环节的智能化水平，通过打造AI型组织，在各岗位全面普及AI应用，最终推动AIGC促进公司业务增长。
　　在业务层面，新版“什么值得买”已经形成AI辅助创作与AI生成内容相结合的内容生产模式，以提升用户创作体验和内容创作质量。报告期内“什么值得买”的内容发布量达到了2,021.88万篇，同比增长30.98%，并降低了单篇内容发布的成本。此外，公司各业务板块和各个部门都在结合自身的特点，在产品研发、市场分析、营销素材制作、数据分析、客户管理等运营环节引入AI相关应用，通过“岗位+AI”的方式提升运营效率。
　　在管理层面，公司在确保网络安全和企业内部信息安全的情况下，将国内外优秀的大语言模型服务集成到飞书，员工借助大模型能力全面提高日常办公效率。同时，公司在产品研发方面全面引入了AI编程工具，将AI应用于辅助编程、辅助测试，提升产品研发效率。公司支持员工结合自身岗位特点，基于内外部AI工具提升自身工作效率和质量，并制定了相应的奖励机制。
　　（3）发布“海纳”MCPServer，持续推动第三方AI生态共建
　　在AI应用快速普及的趋势下，消费者获取信息的渠道正在从传统的搜索引擎逐步转向基于大模型的各种应用和终端，这为企业带来了新的机遇，值得买科技希望借此不断优化用户的消费决策体验。公司积极参与国内大模型平台和智能终端的生态共建，致力于通过与更多行业伙伴的合作，探索新的商业模式并提供有效支持，构建一个协作共赢的AI生态和消费信息高效流动环境，成为引领消费决策革命的先锋。
　　报告期内，公司在2024年对外合作接口的基础上，上线了基于MCP（ModelContextProtocol，模型上下文协议）构建的标准化消费数据服务能力平台——“海纳”MCPServer。MCP被称为“AI的USB协议”，该协议将大模型直接连接至数据源，打通了Agent和工具之间的传递链路，让大模型能够利用各种工具提升任务执行效率和质量。“海纳”MCPServer已开放内容检索、商品推荐、商品口碑、优惠好价等6大核心接口，合作伙伴可通过接口将相应功能整合到自身开发的Agent产品中。截至报告期末，公司已与Kimi、智谱清言、讯飞星火、夸克、Soul等Agent产品，与理想、联想、华为、vivo、荣耀等公司的智能终端产品达成合作，帮助用户查询商品的优惠信息、商品评测、商品概况、价格、购买渠道、性价比推荐等信息，并给出优惠商品的链接地址。同时，“海纳”MCPServer已入驻腾讯元器、阿里百炼、火山引擎、华为云、华为小艺、智谱等开发者平台，开发者在开发AI应用时，可以通过以上平台接入“海纳”MCPServer，调用相关能力。2025年6月，“海纳”MCPServer内容输出量超过822万次，环比增长81.73%。
　　2、“什么值得买”完成版本升级，在迭代中实现稳步发展
　　（1）新版“什么值得买”正式上线，打造AI驱动的全网兴趣消费指南
　　2025年5月底，公司正式全量上线新版“什么值得买”，并将品牌主张升级为“我们的兴趣消费指南”，致力于为用户提供来自全网与兴趣高度相关的、公允的消费决策支持。新版“什么值得买”全面应用AI技术，基于公司的AIUC引擎进行全网消费内容的收集、理解，依托AIGC引擎助力优质消费内容的生成，实现了对包含内容生产、内容审核、内容分发在内的产业链各个环节的重塑，以此解决消费内容过剩给用户带来的高质量消费内容获取效率低下等难题。
　　新版“什么值得买”以兴趣为核心，对App首页、内容社区、好价频道和兴趣关注流程等方面进行了全面焕新迭代。其中，App首页升级为基于用户兴趣提供覆盖全网优质商品内容的“消费指南”，通过AIUC引擎从所有内容中提取出专属的兴趣标签并与用户画像进行匹配，为用户提供最值得关注的好商品、好价格和好攻略；好价频道更专注于为用户提供极致优惠的推荐，借助AI技术为用户提供更多具有竞争力的优惠和独家福利，并提供商品卖点、风险提示和购买建议等；内容社区为各类兴趣爱好者打造了分享和交流的场域，用户可以在此结识志同道合的朋友、分享兴趣经验和消费心得，从而实现内容共建。
　　为了更好地满足用户对于兴趣内容的自主掌控权，帮助用户定制自己的兴趣图谱，新版“什么值得买”基于AI能力打造了全新的兴趣“关注”内容定制功能，用户通过App关注频道的“定制兴趣”入口，输入自己想关注的内容关键词，或者通过自然语言描述自身需求，平台即可在分析并理解用户真实消费兴趣的基础之上，检索全网消费信息直至给出用户最需要的消费内容。
　　升级后的“什么值得买”，致力于精准把握个体兴趣，并基于兴趣分析、梳理优质消费内容，提升兴趣内容对目标用户的触达效率，让每一份热爱都找到更“值得”的答案。
　　（2）基于AIUC、AIGC、Agent三大引擎，为用户创造更好的产品和服务体验
　　新版“什么值得买”基于公司AIUC、AIGC、Agent三大引擎，打造更完善的产品功能、更优质的用户体验、更顺畅的创作流程，进一步推动了消费者决策效率的提升。
　　AIUC引擎是“什么值得买”理解消费兴趣的基础，通过对收集到的全网内容进行评分，从12个维度提取兴趣标签以打造社区内容兴趣体系，让平台对消费世界有更加完整和高效的洞察，更有效提升内容匹配效率。同时，AIUC引擎也用于对内容审核流程进行重塑，提升内容审核效率并降低人力投入。2025年618期间，“什么值得买”AIUC标签识别量扩大至去年同期的15倍，首页人均GMV同比提升15.1%，内容审核时长缩短至去年同期的1/8。
　　AIGC引擎主要用于重塑“什么值得买”的内容生产模式。一方面，AIGC引擎被广泛用于PGC、UGC、BGC内容的辅助创作，报告期内，“什么值得买”对创作者工具ZDM-copilot进行了升级优化，能够帮助创作者快速生成所需内容和图片、起标题、写推荐语、匹配话题等，有效增加社区内容数量，丰富社区内容生态。另一方面，AIGC引擎被直接用于生成和转载消费内容，新版“什么值得买”每日会通过AI将全网精选的数万篇优质内容推送给用户，并从中挑选热点且有深度价值的内容生成总结，进一步降低用户信息获取成本。2025年618期间，“什么值得买”AIGC内容发布量同比提升了43.4%，社区内容阅读时长同比提升了4.79%。
　　Agent引擎的应用具体体现在AI购物管家“张大妈”。2024年，“什么值得买”上线了AI购物助手“小值”，紧跟Agent技术的进步，新版“什么值得买”将“小值”升级为理解更深、执行更强、安全更高的新一代产品，让每个消费者都能享受更简单、更美好的购物体验。基于长久以来积累的用户信任，新的Agent产品被命名为“张大妈”，以更好契合“什么值得买”一直以来的用户心智。用户在“什么值得买”App内点击“张大妈”图标，即可体验AI购物管家的服务。2025年618期间，通过平台AI购物管家达成的订单转化率同比提升162.6%。
　　（3）以兴趣为核心改版社区频道，深化活动运营打造良好的社区生态
　　报告期内，“什么值得买”GEN2对社区频道进行了改版，新的社区频道基于爱好、品牌、品类、商品四个兴趣维度组织内容，结合千人千面推荐算法，助力用户探索和发现自己的兴趣，结识志同道合的朋友，分享兴趣和生活方式，最终形成鲜活、有趣、独特的社区文化。报告期内，围绕科技、运动、时尚、家居、美食、文化等多元领域，基于精准的用户洞察，社区频道构建了过万个“兴趣”，为用户提供多样化的消费内容和解决方案。
　　在运营层面，报告期内，“什么值得买”通过社区新建的“热点提报审核机制”敏捷响应，紧密跟踪Deepseek、国补、哪吒2、小米YU7等多个站内外重大热点事件，基于用户实时互动数据筛选出多个高潜力话题进行深度运营，有效促进了社区生态的活跃。同时，为了深度挖掘细分兴趣圈层需求，聚拢用户，提升圈层认同感，“什么值得买”打造了全新IP“有趣请上报”，截至报告期末，该IP已围绕酒类、美食、智能家电、露营垂钓和618特刊推出5期活动。报告期内，“什么值得买”围绕国际妇女节、618大促等节日节点，开展多样化的内容运营活动，有效促进了社区活跃度的提升。
　　通过以上举措，“什么值得买”正在形成基于兴趣的全新社区生态。
　　（4）分层培育优秀社区创作者，提升高质量兴趣消费内容供给
　　报告期内，“什么值得买”通过创作者分层运营、创作者激励体系重构等措施，强化社区创作者生态建设，以持续为用户贡献高质量的兴趣消费内容。
　　在创作者运营方面，报告期内，“什么值得买”采取分层培育的策略，推出头部IP激励计划、中腰部加速成长计划和新人启航计划，通过精准匹配资源和差异化的激励机制，激发各层级内容创作活力，推动兴趣圈层渗透升级，助力创作者阶梯式成长。其中，头部IP激励计划依托“百大值友”、“兴趣开麦人”等IP矩阵，强化硬核创作者影响力，结合专题活动和年度评选，持续巩固硬核内容标杆效应；中腰部加速成长计划面向有潜力的达人，启动“兴趣合伙人”计划，通过专属社群运营提供创作指导、流量激励，加速账号成长升级；新人启航计划针对新人群体打造阶梯式创作激励，通过智能选题工具、系列培训课程、阶梯任务激励，构建全周期成长路径，规模化孵化优质兴趣创作者。
　　在创作者激励方面，报告期内，“什么值得买”构建了全新的UGC推荐激励机制，通过新人首次发布优质内容奖励、内容质感奖励、推荐内容动态奖励等方式，鼓励UGC创作者在推荐全网优质商品的同时，推荐全网优质消费内容。
　　以上措施有效地提升了用户创作内容的热情，使“什么值得买”全站内容量继续保持稳定增长。报告期内，“什么值得买”内容发布量为2,021.88万篇，同比增长30.98%，其中UGC内容同比提升4.67%，占比为43.76%；AIGC内容同比提升73.63%，占比达到了52.51%。
　　（5）持续巩固用户基本盘，依托产品口碑促进提升用户活跃度
　　报告期内，“什么值得买”持续巩固用户基本盘，通过高效口碑传播实现低成本获客，持续优化效果投放ROI以提升营销效率。借助618期间一线城市核心区域户外广告，以及与头部大模型公司在Agent层面的合作，有效扩大品牌影响力和高知用户覆盖。同时，新版“什么值得买”APP顺利完成升级，依托消费兴趣推荐、精准用户画像及AI服务体系，有效促进了老用户的留存与活跃度提升。
　　2025上半年度，“什么值得买”用户保持稳定增长，月平均活跃用户数为3,826.82万人，同比增长1.26%。
　　截至2025年6月30日，“什么值得买”注册用户数达3,104.90万，同比增长4.74%；移动端App激活量为8,047.13万，同比增长7.32%。
　　（6）强化“品效合一”的营销服务能力，努力提升商业化变现效率
　　报告期内，在电商大促活动对消费者吸引力有所下降的趋势下，“什么值得买”面向新品消费、兴趣消费场景，通过组织春季新品营销活动“新趣新品节”，面向年轻人群体的“万物新生-值行校园”，面向情人节、520等的“心坎礼”，面向家装人群的“家的一万种可能”，针对新兴国货的“了不起的国货”等活动，有效满足了客户在大促活动以外的营销需求，结合兴趣内容营销帮助客户实现“品效合一”。
　　报告期内，在客户方面，“什么值得买”强化与美团、京东、阿里巴巴、拼多多、唯品会、抖音等电商平台，石头科技、苹果、云鲸、追觅、科沃斯、耐克、雀巢、三星、华为、海飞丝等品牌客户合作的同时，新拓展清风、古驰、凡士林、MOVA等一批品牌新客户，为公司的商业化增长注入新的力量。凭借与客户的共创，“什么值得买”凭借品效合一的营销服务能力，荣膺第25届IAI传鉴国际广告奖媒体传播铜奖和电商营销优秀奖。
　　报告期内，“什么值得买”(www.smzdm.com)及相应的移动应用确认GMV达到87.84亿，完成订单量为8,872.02万单。从商品品类看，家用电器、电脑数码、个护化妆、食品生鲜、医疗健康等品类为“什么值得买”排名前列的品类。
　　3、新业务竞争力持续提升
　　报告期内，公司部分创新业务取得较好增长，在各自领域的市场竞争力持续提升。
　　（1）商品与媒体匹配的全链路服务
　　商品与媒体的全链路服务业务上游是来自淘宝天猫、京东、抖音、快手、拼多多等电商平台的店铺和品牌；业务的下游是帮助上游商家进行商品销售推广的各流量主，包括互联网媒体、社群以及各类内容平台（什么值得买、抖音、快手、小红书、微信公众号、视频号、微博、知乎、B站等）上的KOL和KOC。星罗创想为上下游合作伙伴提供商品匹配的全链条服务，并通过自主研发的技术中台来管理整个链路的业务流程。凭借良好的服务能力，2025年4月，星罗创想入选淘宝联盟首批官方认证招商服务商（共11家企业入选）。
　　同时，星罗创想通过和上下游平台的系统打通以及为中小型合作伙伴提供工具产品等方式，保证整个体系高效运转，并持续完善基础设施能力和用户的使用体验。2024年，星罗创想研发并推出了小程序工具“神灯素材助手”，“神灯素材助手”是一款自动生成营销素材的AI工具，应用于营销文案、图片、视频生成等创作场景。报告期内，星罗创想持续提升“神灯素材助手”的产品能力，以帮助商家和创作者提高营销创意产出水准和内容生产效率。“神灯素材助手”新引入深度推理、联网搜索和多模态等能力，进一步提升用户创作效率。其中，短视频文案生成场景下，用户仅需输入商品核心卖点即可生成高质量带货文案，用户采用率较之前版本提升了40%；在短视频生成场景下，服装领域用户可实现虚拟试穿，图片/视频更换模特，模特图片生成走路、转身等各种指定动作展示服装细节等功能，良品率达到60%以上。综合这些能力，“神灯素材助手”帮助创作者的创作效率获得大幅度提升。
　　（2）代运营服务
　　报告期内，以抖音、快手为代表的短视频平台已经成为品牌线上销售和营销推广的重要渠道，短视频平台为品牌商开辟了从内容种草、广告触达到电商转化的数据化经营路径，“内容+电商”一体化经营模式对品牌商运营的专业性提出了更高要求，同时也对代运营服务产生了巨大需求。
　　报告期内，公司依托旗下子公司日晟星罗，重点开展抖音平台的代运营业务（简称“抖音DP”）。目前，日晟星罗已持有“抖音电商钻石服务商”“FACT好内容服务商”“SCI巨量云图认证”等关键资质。报告期内，日晟星罗的抖音DP业务取得快速发展，聚焦美妆、奢侈品、家居科技等高净值领域，服务了包括雅诗兰黛集团、LVMH集团、宝洁集团、爱茉莉集团、戴森等多个知名国际品牌。
　　报告期内，公司子公司有助科技以内容为特色、以数据为支撑、以AI为驱动，进一步强化了全域代运营服务能力，持续打造更专业的代运营团队，帮助大量品牌商和部分产业带企业在京东、淘宝天猫、拼多多、抖音等电商平台上增收提效，同时拓展了亚马逊、Shopify、TikTokShop等平台的跨境出口电商代运营服务。报告期内，有助科技持续服务青岛啤酒、首农食品集团、三元牛奶、安井食品、美的、欧普照明等头部品牌客户。
　　（1）互联网营销收入整体情况
　　（2）广告主所处的主要行业领域
　　（3）直接类客户和代理类客户情况
　　（4）其他需披露内容

　　二、核心竞争力分析
　　1、用户群体优势
　　公司始终致力于通过提供高品质的消费类内容、创新多元的互动形式以及持续优化的产品运营体系，为用户提供全方位、一站式的消费决策支持。经过长期的精心运营与积淀，公司已汇聚一批教育水平高、消费实力强、忠诚度高且活跃的用户群体。这些用户不仅依赖公司提供的高效、精准、专业的消费决策支持，同时也为公司贡献了大量优质的内容。公司所拥有的庞大且优质的用户基础，以及领先的用户活跃度和互动性，已经构成公司的核心竞争优势之一。这一优势将持续推动公司快速发展，并不断完善在各个业务领域的布局。
　　2、优质内容优势
　　公司自创立以来，始终致力于构建稳固且充满活力的内容生态体系，不断提升和优化所产出内容的品质与数量。经过多年的沉淀与努力，使内容体系已经迈入良性循环的轨道，进一步推动了公司在内容、用户、客户以及盈利等多个维度上的持续扩张，构筑了坚实的网络效应基石。2025上半年，公司实施了多项关键策略以加强社区建设。“什么值得买”不仅继续积极招募全网各领域的优质创作者，而且持续完善创作者的成长体系、提升激励水平，进一步壮大和优化社区的创作者生态，提升其活跃度。此外，公司深入应用AI技术，于2025年5月全量上线新版本“什么值得买”，通过高质量的AIGC内容，有效提升了用户获取商品内容的效率。
　　3、品牌口碑优势
　　自公司运营“什么值得买”消费内容社区以来，始终坚守“价值驱动”的核心经营理念，持续为用户推荐高性价比的商品及高品质的消费类内容。通过多年的努力，“什么值得买”已成为用户信赖的消费决策助手和参考工具。在用户中卓越口碑的推动下，公司的用户规模及在消费领域的影响力不断攀升。
　　凭借庞大的用户基数和高质量的用户群体，公司赢得了众多电商平台和品牌商的广泛认可。目前公司已与阿里巴巴、京东、拼多多、唯品会、美团、石头科技、耐克、苹果、雀巢、华为、海尔、三星等国内外知名电商平台和品牌商建立了长期稳定的合作关系。报告期内，公司商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务等新业务的顺利推进，得益于公司多年来积累的品牌优势和丰富的客户资源。新业务的拓展不仅丰富了公司的产品和服务体系，还加深了与合作伙伴的联系，实现了多维度的共赢局面。
　　4、全方位服务优势
　　自2021年实施战略升级以来，公司针对消费内容、智能营销和消费数据三大核心业务板块，通过内部孵化和投资并购等多种方式，紧密围绕电商平台和品牌商的核心需求，构建了一套全面覆盖品牌营销全渠道、全场景、全链路的服务体系。该体系包括品牌战略咨询、品牌策划、内容创意与制作、内容种草、MCN合作、抖音代运营、平台电商代运营、私域运营等多项服务，能够为品牌商和电商平台提供全方位、多元化的综合性解决方案，有效满足其对消费内容、智能营销和消费数据的全方位需求。
　　5、技术优势
　　自2023年起公司将AI纳入重点战略项目，成立了AI事业部，在AI技术研发和应用上投入了大量资源，进行了广泛的实践。2024年1月，“什么值得买”App大模型产品“AI问答机器人”通过国家《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案；2024年2月，公司开发的“什么值得买文本生成算法”正式完成国家互联网信息办公室第四批境内深度合成服务算法备案。报告期内，公司持续深化AI技术的应用范围，引入多模态大模型提升内容理解能力，实现社区文章、视频的自动化解析与商品信息精准提取，构建“内容理解-商品匹配-用户触达”智能闭环，显著提升内容关联商品效率和用户消费体验。2025年5月底，公司自主研发的AI购物助手“张大妈”以独立App形式开启测试，“张大妈”深度结合AI能力，集成智能导购、比价决策、履约保障功能，实现信息获取到消费落地的无缝衔接。
　　经过长期的实践和沉淀，公司已经成功研发并储备了众多核心技术和独立的知识产权。这些技术成果不仅确保了公司网站的稳定运营和数据处理的高效率，还推动了内部信息系统的持续优化和完善，并显著提升了用户的体验。同时，公司积极探索人工智能、大数据等前沿技术，并推动这些技术在业务中的运用。目前，公司已通过ISO27001、ISO27701和ISO27018体系认证。这些认证不仅加强了信息安全管理体系，还为公司在保护个人隐私信息方面提供了更为坚实的保障。截至本报告期末，本公司及其下属子公司共计拥有18项发明专利、3项外观专利、398项软件著作权（以计算机软件著作权登记证书所载发证日期为准）以及43项经登记的作品著作权。这些成果不仅凸显了公司的技术优势，更为公司的长远发展奠定了坚实基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）宏观经济风险
　　由于互联网信息服务行业属于服务行业，容易因宏观经济的影响而引起互联网广告和其他增值业务的收入出现一定程度的波动。在全球经济和国内消费市场仍存在不确定性的当下，这种风险发生的可能性会显著提升。当上游电商、品牌方需求较大幅度下滑或下游消费者需求萎缩，企业的盈利可能大幅下降，市场需求可能萎缩，企业可能没有足够的资金去购买互联网增值服务，从而会影响到互联网信息服务行业的需求。此外，互联网增值服务受到国家相关法律、法规及政策的监管，监管政策的变动也可能导致公司经营的业务受到影响。
　　针对上述风险，公司将密切关注宏观经济的波动，并做好各项业务的规划和布局，优化业务结构，增强创新能力，提升盈利水平，从而提高抗风险的能力。
　　（2）网络合规风险
　　在不断变化的互联网监管环境中，公司始终致力于遵守各项法律法规，以确保平台内容、产品和服务的合规性。然而，公司也面临着一些潜在的网络合规风险，这些风险可能会对公司的业务运营产生影响。
　　首先，随着国家对互联网内容管理的加强，相关法律法规可能会发生变化，公司需要不断更新和完善内部的内容审核机制，以确保所有发布的内容符合最新的监管要求，任何对新政策的响应不及时或不充分，都可能导致公司面临法律风险和声誉损失;其次，公司的内容社区允许用户上传和分享内容，这为公司带来了监管上的挑战，尽管公司已经建立了一套先进的内容审核系统，但仍有可能存在一些不当内容未被及时发现和处理的情况;再者，数据安全和用户隐私保护是公司运营中的重要组成部分，公司必须确保所有收集、存储和处理用户数据的行为都符合国家的相关法律法规，任何数据泄露或滥用的情况都可能损害公司的声誉，并导致法律责任;最后，公司尊重并保护知识产权，致力于打击任何形式的侵权行为，然而，由于平台上的内容数量庞大，公司可能无法完全避免第三方通过公司的平台进行侵权行为。一旦发生此类事件，公司可能需要承担相应的法律责任。
　　为了应对这些风险，公司将继续加强与监管机构的沟通，及时了解和适应政策变化。同时，公司也将不断投入资源，优化内容审核技术，提高数据安全和隐私保护水平，以及加强对知识产权的保护力度。通过这些措施，公司能够有效管理和降低网络合规风险，保障公司的长期稳定发展。
　　（3）行业风险
　　1）行业竞争加剧的风险
　　随着电商内容化、内容场景化、形式视频化、分发智能化、创作全民化的行业大趋势，内容行业尚处于快速发展阶段，行业竞争者不断涌入造成对用户流量的竞争更为激烈，平台留住用户的难度不断加大。此外，随着流量成本的增加，很多电商、品牌商都在加强内容营销，并开始自建内容平台。这些因素的存在将进一步加剧行业的竞争。公司未来将面临行业竞争可能进一步加剧的市场风险，如果公司不能准确把握市场需求以及适应市场竞争状况的变化，可能会降低公司竞争优势，行业地位、市场份额可能下降，对未来公司持续发展产生不利影响。
　　针对上述风险，公司将采取积极的应对方式:一方面，公司作为参与者将进一步加强同电商平台的内容生态共建;另一方面，公司进行全新的战略升级，构建起内容类型多元化、内容质量专业化、内容数量规模化以及应用场域多样化四大优势，从而提升场景化消费类内容的供给能力，以吸引更多用户。
　　2）电商政策变化的风险
　　公司的部分收入为电商导购佣金收入和互联网效果营销平台收入，这项业务收入是公司与阿里巴巴、京东等电商企业的联盟平台或其他第三方联盟平台进行对接，按照所发布商品的实际交易额收取佣金或者服务费。作为电商行业领军企业，公司与该类电商平台的业务合作关系稳定，但存在对部分大客户依赖的风险。公司对于电商企业联盟平台及其他第三方联盟平台的佣金政策控制力度有限，包括享有佣金的商品、佣金比例等。若上述联盟平台政策调整，如降低各品类佣金比例、取消部分商品佣金等，公司的佣金业务收入将面临下降的风险。
　　针对上述风险，公司一方面将积极拓展新客户，增强抵御依赖头部客户集中所带来的风险;另一方面将加大对创新的投入并加快创新步伐，以降低电商政策变化给公司经营带来的风险。
　　3）内容平台政策变化的风险
　　报告期内，针对抖音、快手等新型的内容平台，公司继续拓展商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务、品牌营销等业务。上述平台正处于发展的初期，为应对不断变化的竞争环境，平台政策变化相对频繁。公司如果无法及时跟上平台政策的调整，可能会对新业务的拓展带来不利影响；另一方面，平台在产业链上具有相对较强的话语权，如果平台政策调整，例如改变内容分发策略、降低达人佣金比例、取消部分商品佣金等，公司的上述新业务将面临收入下降的风险。
　　针对上述风险，公司将继续加强与行业的沟通学习，并维护好与各大平台间的合作关系，同时通过不断增加公司业务实力、打造良好品牌形象，提升公司在行业中的影响力，增强规模优势以提升在产业链上的议价能力。
　　（4）经营风险
　　1）拓展新用户及现有用户流失的风险
　　存量博弈的互联网时代，持续不断的优质内容供应是公司吸引用户并留住用户的核心手段之一，也是继续扩大行业影响力和业务规模的关键所在。未来，如果不建立更为严格的内容审核和发布标准来保证内容质量，将有可能导致用户增长不及预期或现有用户的流失，从而对公司的运作和营业收入造成不利影响。
　　针对上述风险，公司高度重视用户增长与用户运营工作。首先，在内容供应端持续提升内容质量与内容丰富度，传统图文形式和新兴的直播、短视频形式相结合，强化内容产出能力，满足不同用户的需求；其次，通过“千人千面”推荐算法个性化推荐，确保优质内容能够根据用户属性与兴趣动态匹配；此外，公司还组建专门的用户增长团队负责用户拉新、促活与留存等，通过对会员体系进行升级和任务奖励刺激用户活跃度，鼓励用户进行内容创作，提升用户全生命周期的运营效率。
　　2）系统稳定性及网络安全风险
　　公司的日常运营有赖于健全的预防机制、具备监控和应变能力的网络平台，公司虽设有专门的运维团队负责维护日常运营，但由于用户习惯、电商季节性促销等原因，公司网络平台的访问量短时间内会有较大波动的可能，系统稳定性面临一定的挑战。如果运维团队不能及时对访问量进行预估、适时对网络资源进行弹性扩容、发现故障追根溯源等，不能提高平台的稳定性，将有可能出现网络平台不能正常访问、影响用户体验的情形。此外，公司也会受到来自互联网上广泛存在的病毒、木马、网络入侵、系统攻击等安全威胁。由于网络空间的复杂性，互联网相关技术的开源、开放性和互联网信息传播的媒体性，如果没有先进的技术手段和相应的资金进行保障，公司的信息安全管理团队可能没有办法及时识别风险，导致公司业务不能持续稳定运行。
　　针对上述风险，公司十分重视保障平台稳定性和网络安全性。为了充分保障系统稳定性，公司生产环境架构设计时充分考虑了冗余需求，系统部署在多云混合云平台上，依靠该平台为业务系统提供网络、安全防护、存储以及计算的资源和服务。安全方面，公司的总体目标是通过信息与网络安全工程的实施，建立完整的企业信息与网络系统的安全防护体系，在安全法律、法规、政策的支持与指导下，通过制定适度的安全策略，采用合适的安全技术，与专业的第三方安全厂商合作，进行制度化的安全管理，构建一个安全可靠的网络环境。
　　3）创作者流失风险
　　优秀的内容创作者日益成为公司最重要的资源之一，公司目前正在积极打造基于创作者的内容生态。与此同时，外部环境竞争激烈，各大内容平台都在争抢优质的内容创作者，公司的优质内容创作者面临流失的风险。
　　针对上述风险，公司将更为积极地构建消费内容社区生态，通过创新的产品设计和系统的运营手段鼓励越来越多的用户贡献内容，帮助创作者在社区中找到认同感与归属感，尽可能使其获得独一无二的创作体验;此外公司也将加强对创作者的激励，通过与品牌的资源合作以及商业化扶持，提高创作者的商业化回报，降低其流失风险。同时，公司也在加强创作者孵化的能力，让优质的内容创作者能够源源不断地产生。
　　4）新业务拓展风险
　　基于全新的发展战略，公司在强化原有业务核心竞争力的基础上，近年来不断孵化创新业务，例如商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务、品牌营销等。这些新业务面临较为复杂的外部环境，一方面，行业入局者不断涌入，可供用户或者客户选择的机会越来越多，如果不能有效满足用户或者客户多元化和差异化的需求，将可能使公司丧失优势;另一方面，这些新业务也面临头部品牌客户自建线上运营团队的风险。
　　针对上述风险，公司一方面将始终保持对行业环境变化的警惕，充分研判外部变化所带来的挑战与机遇并做出相应的调整;另一方面公司将从内部重视管理效率，保证新业务团队的工作积极性以应对行业挑战。此外，从公司整体的风险控制方面，也会设置一定的止损机制，一旦新业务因为环境变化导致经营状况恶化，公司会及时做出应对的举措，防止风险的进一步扩大。
　　（5）技术风险
　　随着互联网行业的快速发展，技术升级的周期越来越短，需要公司具备快速的技术更新能力。此外，新的技术在不断更好地满足用户需求和降低运营成本的同时，也对互联网企业的经营管理提出了更高的要求。只有及时跟进互联网技术的革新，不断加大对新技术的研发投入，满足用户更新的、更广泛的需求，才能在激烈的市场竞争中生存。虽然公司一直紧跟行业发展动态和市场需求，不断改进并开发新的技术，但是随着技术的不断进步，若未来公司未能根据市场和用户习惯的变化趋势，投入足够的资源进行新技术的研发，或出现新技术的研发不及时或失败的情形，将会对公司产品创新和业务模式升级造成影响，进而影响公司的成长性。
　　针对上述风险，公司将持续加大研发投入，加强技术人才队伍建设，及时把握最新的技术发展形势。在保持国内行业技术领先水平的基础上，加大研发投入力度，同时公司将视需要引入外部优秀技术人才及整合内部研发力量，保持技术团队整体领先优势。
　　此外，生成式AI为代表的人工智能属于新兴技术，具有独有的技术特征，同时也可能产生新的风险。首先，AI模型需要在海量的文本、图像、视频、代码等数据上进行训练或者调优，公司的AI产品在提炼、总结全网消费内容时，所使用的数据可能存在版权归属争议，引起版权风险；其次，大模型训练数据中也可能存在低质量内容，导致模型在回答问题时产生歧视、偏见性言论，引发伦理风险，且在现有技术条件下，大模型存在幻觉问题，在回答问题、响应客户请求时，会产生虚构的事实和陈述，影响用户的使用体验，甚至在一些刻意引导下产生违反内容监管规则的内容;再者，AI处于快速更新迭代之中，新算法、新模型的出现可能会颠覆甚至淘汰现有模型，对公司的前期投入和业务的推进造成不利影响，导致公司AIGC相关项目无法按时交付;此外，AI技术的创新也可能对公司的商业模式带来挑战，如果公司所处行业出现颠覆性的AI产品，将会影响公司的市场竞争力和盈利能力；最后，各个国家和地区对AIGC的监管持不同态度，未来可能面临政策变化引发监管、禁用等风险。
　　针对上述风险，公司将建立科学、严谨的数据收集和使用制度，进行严格的模型测试，同时密切关注AI技术发展趋势，加速AI产品研发和创新，紧密配合相关部门备案、监管管理，建立完善的AI风险防范措施。
　　（6）全球化风险
　　公司启动国际化业务进入全球市场，可能面临不同层面的全球化风险。首先是全球经济下行，地缘政治风险加剧的大环境下，在不同国家运营时可能会面临政治不稳定、政策变动、贸易保护主义以及国际关系紧张等风险;其次，不同国家和地区有不同的法律法规，公司可能在数据保护、知识产权、劳动法等领域面临法律法规风险;再者是文化和管理风险，不同文化背景下的沟通、管理方式、商业习惯和消费者行为都可能影响公司的国际化业务;最后是市场风险，不同国家消费者决策方式、行为偏好各有不同，对公司产品和服务的接受度可能影响国际化业务的顺利推进，导致业务不及预期。
　　针对以上风险，公司在国际化业务启动初期已经聘请专业咨询机构进行了充分调研，按照落地国家法律法规进行股权设计和公司注册。同时，在业务落地过程中，公司将严格遵守当地法律法规，尊重当地文化习俗，紧密跟踪消费者需求对产品和服务做出及时调整，确保国际化业务如期达成战略目标。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　2024年，在国内外环境复杂多变的形势下，我国经济延续恢复向好态势，消费市场规模持续增长，实现社会消费品零售总额48.33万亿元，同比增长3.5%。报告期内，网络零售市场保持稳步增长，直播电商、即时零售、跨境电商等新消费模式持续拓展。同时，人工智能、数据要素等新质生产力的发展，不断提升居民的消费体验和决策效率，为消费市场的健康和可持续发展注入新动能。　　1、网络零售市场创新高，政策组合拳激活消费新动能　　我国网络零售市场继续保持稳定增长的态势，持续激发消费市场潜能。国家统计局数据显示，2024年，全国网上零售额达15.23万亿元，同比增长7.2%，其中实物商... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　2024年，在国内外环境复杂多变的形势下，我国经济延续恢复向好态势，消费市场规模持续增长，实现社会消费品零售总额48.33万亿元，同比增长3.5%。报告期内，网络零售市场保持稳步增长，直播电商、即时零售、跨境电商等新消费模式持续拓展。同时，人工智能、数据要素等新质生产力的发展，不断提升居民的消费体验和决策效率，为消费市场的健康和可持续发展注入新动能。
　　1、网络零售市场创新高，政策组合拳激活消费新动能
　　我国网络零售市场继续保持稳定增长的态势，持续激发消费市场潜能。国家统计局数据显示，2024年，全国网上零售额达15.23万亿元，同比增长7.2%，其中实物商品网上零售额12.79万亿元，同比增长6.5%，占社会消费品零售总额比重为26.5%1，我国连续12年成为全球最大网络零售市场。报告期内，国家加大促消费政策扶持力度，通过发放消费券、以旧换新专项补贴等方式，持续为消费行业的复苏和增长注入动能。据商务部新闻发布会介绍，2024年，重点商品以旧换新拉动实物商品网上零售额增长1.3个百分点。
　　2025年，政府工作报告明确提出“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，拟安排3,000亿超长期特别国债，支持消费品以旧换新。政策组合拳叠加消费者信心的恢复，预计2025年国内消费行业能够迎来稳定增长。
　　2017-2024年网上零售额及增速
　　1 根据第五次经济普查数据修订，增速按照2024年可比口径。
　　2 2024年网络零售额为根据第五次经济普查数据修订后的数据，增速按照2024年可比口径。
　　2、兴趣成为消费驱动力，高效获取兴趣内容面临挑战和机遇
　　随着居民可支配收入的增长，兴趣爱好逐渐成为人们生活中的重要支撑点。借助社交网络，具有相同兴趣的人群聚在一起，形成兴趣社群，围绕旅行、户外运动、动漫、音乐、摄影、演出等特定领域进行交流与分享。消费者更愿意为那些能够彰显自身兴趣和个性的商品买单，兴趣消费正成为新的消费驱动力。与此同时，社交媒体上的达人、网红和资深用户通过短视频、图文笔记、攻略分享等形式，不断输出个性化的兴趣内容，成为影响消费者决策的关键力量。在这些内容创作者的影响下，群体消费行为频发，催生了大量爆款产品，甚至引领了新的消费趋势。
　　伴随着内容生态的繁荣，消费者也面临着新的难题。全网海量内容的涌现，虽然为消费者提供了更多选择，但也带来了“消费内容过剩”的问题。面对时刻更新、规模庞大且质量参差不齐的内容，消费者在获取高质量、符合自身兴趣的内容时，效率显著降低。如何在海量信息中精准筛选出有价值的内容，成为用户亟待解决的痛点。针对以上挑战，基于用户个性化兴趣，应用AI技术对全网内容进行搜集、分析、提炼和推荐的消费内容平台，将有机会构建全新的内容生态，成为连接消费者与品牌的高效桥梁。
　　3、AI技术持续突破，系统重构产业应用和商业生态
　　报告期内，全球AI产业在技术突破、应用拓展与生态构建方面取得显著进展。在技术层面，视频生成模型、多模态大模型、推理模型等基础模型持续升级，实现了文本、图像、音频与视频的高效生成与交互，复杂科学问题的推理和求解，同时通过模型蒸馏等技术，可以根据需求训练不同参数量的模型，根据场景需要部署在云或者硬件设备上；在应用层面，智能体（AI Agent）技术持续进步，在企业的产品设计、软件开发、市场分析、内容营销、客户服务、人力资源等环节，智能体已经能够根据用户指令完成简单的任务，推动 AI技术加速渗透至各个产业场景；在生态层面，以DeepSeek为代表的公司，其开源的大模型在性能上已经接近全球领先的闭源大模型，同时通过对模型架构的优化显著降
　　3 2024年实物商品网上零售额、实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比例均为根据第五次经济普查数据修订后的数据。
　　低了大模型的训练成本和推理成本，进一步推动了AI应用的普及。
　　2025年初，DeepSeek成为国内的现象级AI应用，仅用7天就实现了1亿用户，打破了ChatGPT创造的用户增速记录，推动了AI应用在用户中的普及，提升了全民对AI的认知。2025年，在AI模型性能持续提升，AI应用价值被用户广泛认可，AI产业生态逐步完善的背景下，预计AI技术将开始对各个产业进行重塑，过去两年重点投入AI应用的公司有机会实现价值回报。
　　4、大模型激活高质量数据价值，数据资源资产化取得实质进展
　　大模型的高速发展和迭代，加速激活数据要素价值。一方面，大模型的训练和调优对互联网公开数据、版权数据和企业私有数据产生了规模庞大的需求。算法、算力和数据是大模型发展的三大核心要素，大模型的性能遵从缩放定律（Scaling law），即模型训练所使用的数据规模越大、数据质量越高，则模型具备的性能更强，在互联网公开数据已经基本消耗殆尽的情况下，高质量的私有数据、垂直领域数据将具备极高的商业化价值，成为企业的重要资产；另一方面，大模型是激活数据价值的关键工具。大模型能够处理和分析海量数据，尤其适用于非结构化数据，模型能够提取出有价值的信息，帮助企业做出更加精准和高效的决策，帮助企业构建新的竞争力。
　　报告期内，国家层面正积极推动数据要素市场基础制度建设，为数据的资产化和流通、交易扫清障碍，多家上市公司将数据资产计入财务报表，数据要素市场发展取得实质性进展。最近两年，财政部印发了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》、《关于加强数据资产管理的指导意见》，规范和加强数据资产管理，数据作为一项资产可以被计入企业财务报表之内。数据资产入表是数据要素走向价值化的关键步骤，使企业的数据切实的转换为企业资产，为后续的流通、交易确立了基础。2025年《政府工作报告》提出，要“加快完善数据基础制度，深化数据资源开发利用，促进和规范数据跨境流动”，进一步完善了数据要素市场建设的政策和制度保障。
　　5、跨境电商加速释放外贸新动能，东南亚成为企业国际化热点市场
　　近年来，跨境电商行业相关政策不断加码，在跨境支付、出口退税等方面为品牌企业出海搭建了顺畅的通路。同时，中央和地方政策大力支持跨境电商新业态发展，支持企业通过跨境电商平台、独立站等方式拓宽销售渠道、培育自主品牌。在这些政策的支持下，据海关总署初步统计，2024年，我国跨境电商进出口总额实现2.63万亿元，同比增长10.8%，占我国进出口比重提升至6%。
　　东南亚等新兴市场成为企业出海的热门目的地。谷歌、淡马锡和贝恩公司联合发布的《2024年东南亚数字经济报告》中的数据显示，预计2024年东南亚电商GMV将达到1590亿美元（约合1.14万亿元人民币），较2023年增长210亿美元，增长率达 13.2%。在东南亚市场，由于电商用户规模仍处于高速增长过程中，出海品牌需要结合当地消费市场特点，组合多种营销方式，从“流量驱动”转向“内容驱动”，以传递品牌最新动态，打造品牌信任，并最终完成销售转化。因此，出海东南亚的企业也需要更全面、更专业、更本地化的消费内容营销服务，尤其是既懂本地消费者需求，又懂国内产品和品牌价值的专业服务商。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网营销及数据服务相关业务”的披露要求：
　　（1）互联网营销收入整体情况
　　（2）广告主所处的主要行业领域
　　（3）直接类客户和代理类客户情况
　　（4）其他需披露内容
　　北京值得买科技股份有限公司成立于2011年，2019年7月15日正式登陆深圳证券交易所创业板(SZ.300785)，是一家AI与内容驱动的数字消费服务集团。公司以“让每一次消费产生幸福感”为使命，致力于成为全球最懂消费的科技公司，创造人人因消费而幸福的美好世界4。
　　互联网的本质在于连接。连接是一切事物发生的基础，连接之后才有价值的创造与再造。基于此，值得买科技致力于不断创造B端（电商平台/品牌商）与C端（消费者）的连接机会、创新B端与C端的连接形式、提升B端与C端的连接效率。永无止境地提升B端和C端的连接效率，是值得买科技的长期追求。
　　在上述理念的指引下，公司成功打造了互联网上独特的消费内容社区“什么值得买”，包含“什么值得买”网站（www.smzdm.com）及相应的移动应用。在“什么值得买”上，用户可以通过图文、短视频等多种方式分享高性价比、好口碑的商品及服务，为更多用户提供高效、精准、专业的消费决策支持，并基于此形成深层次的互动关系。经过多年的用心经营和耐心积累，“什么值得买”已经拥有了一批受教育程度高、消费能力强、忠诚度和活跃度都很高的用户群体。由此，“什么值得买”也成为了电商平台、品牌商等获取用户、扩大品牌影响力的重要渠道。
　　2020年之后，得益于图文、短视频、直播等消费内容在吸引用户、留住用户、增加用户黏性、传递品牌价值、提升用户归属感以及满足用户高层次精神需求等方面的巨大价值，电商平台和品牌商对内容营销的需求度、重视度和投入度都在日益增加。基于这样的背景，以及人工智能技术的快速进步和公司十多年来在消费内容领域的积累，为抓住AI和内容重塑消费产业格局的巨大行业机会，公司进行了全面的战略升级：在坚持以消费内容为核心的基础上，深入布局消费内容、智能营销和消费数据三大核心板块5，从而不断提升B端和C端之间的连接效率。
　　4 2025年4月，通过战略研讨，公司对定位、使命和愿景进行了升级。
　　2025年4月，通过战略研讨，公司将营销服务板块升级为智能营销板块。
　　三大核心业务板块
　　2024年，公司围绕消费内容、智能营销和消费数据三大核心板块推进业务发展的同时，实施了“全面AI”战略，加大投入并推进相关业务场景与AI技术的融合，推动AI对相关业务场景商业生态的重塑，抢抓AI时代为消费行业带来的商业机遇。从短期来看，公司希望通过多元化业务方向的探索，AI技术与公司业务的全面融合，形成对电商平台以及品牌商更为立体化的服务体系，实现用户价值、客户价值以及公司价值的最大化。从长期来看，公司希望通过在消费内容和智能营销等业务板块的探索，获取全方位且更为鲜活的消费数据，基于专有数据训练调优AI模型，打造融合AI技术的面向用户和客户的产品与服务，推动公司商业模式的全面升级。
　　具体来看，公司各业务板块核心业务模式如下：
　　1、消费内容板块
　　近年来，社交媒体、内容社区、短视频平台的快速普及，使基于社交关系、粉丝关系、算法推荐的内容分发成为用户获取信息的主要方式。与之对应，在消费领域，来自各平台达人、用户创作的各类消费内容，成为用户在海量商品信息中精准、高效决策的重要依据。对于品牌商而言，在线上获客成本不断攀升的趋势下，通过与内容平台合作进行内容种草，在实现品效合一的同时，有利于建立高黏性、高互动、高口碑的用户关系，持续提升品牌价值。
　　在消费内容板块，公司继续发挥在消费内容领域的先发优势，加强内容生态建设、提升消费内容的广度和深度，帮助用户、内容创作者及KOL高效、专业、专注地产出高质量的消费内容，为消费者及品牌方提供类型多元化、质量专业化、数量规模化、场域多样化的优质内容。
　　公司主要通过消费内容社区“什么值得买”、消费类MCN和相关的垂类应用等构建消费内容板块，形成了覆盖用户全方位消费需求的消费内容体系，和面向客户的整合营销体系，助力电商平台以及品牌商实现品效合一。
　　“什么值得买”是一个由用户驱动的消费内容社区，通过用户的消费经验分享和互动，让来自用户的真实声音帮助更多用户理性、高效决策，实现良性循环。目前，围绕用户多种多样的“兴趣消费”，“什么值得买”已经形成了健康完善的消费内容创作生态，积累了一批高黏性、高质量、高活跃度的用户群体和有价值、有温度的消费内容。2024年，站内来自于用户贡献的内容（UGC）发布量占比 51.02%，用户每天不断在平台上分享实用的购物攻略、专业的评测报告、真实的晒物体验、开箱视频以及精选的新品资讯等内容，为更多用户的日常购物决策提供辅助，并以此获得认同与价值共鸣，形成了“科学消费、认真生活”的社区文化，成为了很多用户的科学消费指南。此外，自2017年开始，“什么值得买”开始尝试通过算法和机器的方式生产内容，即 MGC（Machine-Generated Content，机器贡献内容），现更名为
　　AIGC（Artificial Intelligence Generated Content，人工智能生成内容）。2024年，AIGC内容的占比达到了 44.10%，已经成为增加社区内容数量和丰富社区内容生态的重要组成部分。
　　2024年，公司在全面 AI的战略框架下，将“什么值得买”App改造升级为“AI原生的什么值得买GEN2”，即将“什么值得买”打造成以AI技术为驱动，以优质兴趣消费内容应用为核心，提升消费者与品牌连接效率的兴趣消费指南。“什么值得买”GEN2全面应用AI技术，基于AI进行全网消费内容的收集、理解，然后助力优质消费内容的生成，解决消费内容过剩给用户带来的高质量消费内容获取效率低下等难题。基于此，“什么值得买”GEN2将借助AI的能力，通过对包含内容生产、内容审核、内容分发等产业链各个环节的重塑，打造一个全新的消费内容社区生态，努力实现用户圈层的突破和用户规模的增长。
　　“什么值得买”商业模式
　　建立在优质用户群体与优质消费内容的基础上，报告期内，公司通过“什么值得买”为电商平台、品牌商等提供信息推广服务。根据收费方式的不同，该收入分为电商导购佣金收入和广告展示收入两部分：其中电商导购佣金收入是指通过公司网站和移动应用直接展示电商平台、品牌商等客户的相关商品或服务信息，将用户导流至电商平台、品牌商官网，根据用户实际完成交易金额的一定比例向电商平台、品牌商等获取的收入；广告展示收入是指通过在公司网站和移动应用为电商平台、品牌商等客户提供广告展示等营销服务，向电商平台、品牌商等客户获取的收入。
　　“什么值得买”盈利模式
　　2、智能营销板块
　　随着移动互联网以及短视频、直播等内容形式的发展，消费内容呈现出了巨大的价值，很多新兴的品牌借助对内容营销的有效运用而快速崛起，很多传统的品牌也在积极思考如何在内容时代焕发新活力的崭新命题。
　　基于多年来建立起的对消费内容的理解和电商平台、品牌商等客户资源的积累，公司依托于消费内容社区“什么值得买”、消费类MCN、各种垂类应用等构建的站内外流量体系，同时将AI技术和工具应用于市场分析、文案创作、营销素材制作等方向，深入布局智能营销板块，通过内容为电商平台、品牌商赋能，帮助他们抓住内容时代的巨大红利，努力实现跨越式发展。
　　报告期内，智能营销板块主要为电商平台、品牌商提供三类服务：
　　（1）商品与媒体匹配的全链路服务
　　商品与媒体匹配的全链路服务主要由公司旗下子公司星罗创想负责。
　　星罗创想收录了来自于淘宝、天猫、京东、拼多多、抖音等平台的众多商家资源，并通过对接海量的媒体资源，实现精准的人货匹配，助力商家的高效推广，助力媒体的高效变现。此外，星罗创想自成立以来非常重视在技术领域的投入，致力于打造基于技术驱动的商品与媒体匹配的全链路服务平台，既帮助媒体解决带货时对高品质商品及服务的需求，又帮助电商和品牌商找到精准的用户群体，为品牌及商家提供包括抖音、快手、微博、社群、导购 App等在内的全渠道带货服务，为品牌及商家在全渠道整合营销上带来成果、效率等多维度的提升。
　　报告期内，星罗创想开展的商品与媒体匹配的全链路服务，通过为各类媒体提供电商平台、品牌商等广告主的需求信息收取一定的服务费，该类收入体现为互联网效果营销平台收入。
　　（2）代运营服务
　　代运营服务主要由旗下子公司日晟星罗和有助科技负责。一方面，日晟星罗和有助科技依托公司在消费领域和内容创作方面的积累，通过将电商代运营和内容代运营两种能力有机结合，能够帮助品牌商在抖音等平台同步实现品牌营销和销售转化；另一方面，与单一代运营服务商可参照的运营数据相比，日晟星罗和有助科技可以依托公司的大数据资源和能力支撑前端高效运转，还可以结合品牌商自身资源数据，为其一对一制定运营策略，提升品牌全渠道销售效率。
　　具体而言，日晟星罗和有助科技可以为品牌商提供如下的服务内容：
　　①为入驻抖音的品牌商提供包括营销策划、品牌旗舰店运营、直播运营、达人合作、短视频内容制作、广告投放等在内的全链路长效经营服务；
　　②为品牌商提供天猫、京东、拼多多等主流电商平台的全域电商代运营，包括品牌线上传播、线上店铺运营、商品销售等。
　　报告期内，根据结算方式的不同，公司的代运营服务可以分为服务费模式和商品零售模式。服务费模式下，公司向客户提供店铺、账号等的运营管理服务，收入体现为运营服务费收入；商品零售模式下，公司在第三方电商平台开立店铺，向用户直接销售商品，收入体现为商品销售收入。
　　（3）品牌营销服务
　　新流量时代，品牌商开始探索包含传统电商、直播电商、私域营销、线下门店等在内的全渠道布局。面向不同渠道消费者迥异的决策链路，品牌商需要重新制定营销策略、整合营销资源，过程中不断面临营销策略不清晰、流量投放效果差、营销组织效率低、资源整合成本高等痛点。
　　面对品牌商的多元化营销需求，值得买科技基于深厚行业积淀、完整的业务布局和优质内容运营能力，协同公司资源，为品牌商提供从品牌咨询、营销策划、KOL对接、内容种草、专业测评、流量投放、私域运营、软件工具等产品或服务，满足客户从内容到口碑、从流量到销量、从种草到拔草、从营销策略到精准投放的全方位需求，帮助品牌商在消费者决策链路的每个关键节点建立交互触点，实现营销闭环。
　　报告期内，公司通过为品牌商提供品牌营销服务获得的收入体现为品牌营销收入；公司通过直接销售商品产生的收入体现为商品销售收入。
　　3、消费数据板块
　　公司从最初的消费内容业务向智能营销等方向延展，可以借助更广泛的业务触达消费者、电商平台和品牌商，并依托所沉淀的消费数据对消费产业形成更深层次的理解。目前，随着公司逐步沉淀来自于消费内容业务板块和智能营销业务板块等的更多数据资源，已形成一个能够涵盖人、货、场等多种维度的底层数据体系。截至本报告期末，公司商品数据库已经收录了33.7万+品牌、1914.9万+聚合商品。这些数据一方面提升了“什么值得买”平台结构化展示商品信息的能力，提升了“什么值得买”平台搜索与推荐内容分发的效率，提升了其他消费内容业务和智能营销业务的运营效率；另一方面对公司训练“值得买消费大模型”，以及为品牌提供围绕营销全链路的数据洞察和营销解决方案也发挥重要作用。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、用户群体优势
　　公司始终致力于通过提供高品质的消费类内容、创新多元的互动形式以及持续优化的产品运营体系，为用户提供全方位、一站式的消费决策支持。经过长期的精心运营与积淀，公司已汇聚一批教育水平高、消费实力强、忠诚度高且活跃的用户群体。这些用户不仅依赖公司提供的高效、精准、专业的消费决策支持，同时也为公司贡献了大量优质的内容。公司所拥有的庞大且优质的用户基础，以及领先的用户活跃度和互动性，已经构成公司的核心竞争优势之一。这一优势将持续推动公司快速发展，并不断完善在各个业务领域的布局。
　　2、优质内容优势
　　公司自创立以来，始终致力于构建稳固且充满活力的内容生态体系，不断提升和优化所产出内容的品质与数量。经过多年的沉淀与努力，使内容体系已经迈入良性循环的轨道，进一步推动了公司在内容、用户、客户以及盈利等多个维度上的持续扩张，构筑了坚实的网络效应基石。2024年，公司实施了多项关键策略以加强社区建设。“什么值得买”不仅继续积极招募全网各领域的优质创作者，而且持续完善创作者的成长体系、提升激励水平，进一步壮大和优化社区的创作者生态，提升其活跃度。此外，公司深入应用AI技术，推动“什么值得买”的改版和升级，通过高质量的AIGC内容，有效提升了用户获取商品内容的效率。
　　3、品牌口碑优势
　　自公司运营“什么值得买”消费内容社区以来，始终坚守“价值驱动”的核心经营理念，持续为用户推荐高性价比的商品及高品质的消费类内容。通过多年的努力，“什么值得买”已成为用户信赖的消费决策助手和参考工具。在用户中卓越口碑的推动下，公司的用户规模及在消费领域的影响力不断攀升。
　　凭借庞大的用户基数和高质量的用户群体，公司赢得了众多电商平台和品牌商的广泛认可。目前公司已与阿里巴巴、京东、拼多多、唯品会、美团、石头科技、耐克、苹果、雀巢、华为、海尔、三星等国内外知名电商平台和品牌商建立了长期稳定的合作关系。报告期内，公司商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务等新业务的顺利推进，得益于公司多年来积累的品牌优势和丰富的客户资源。新业务的拓展不仅丰富了公司的产品和服务体系，还加深了与合作伙伴的联系，实现了多维度的共赢局面。
　　4、全方位服务优势
　　自2021年实施战略升级以来，公司针对消费内容、智能营销和消费数据三大核心业务板块，通过内部孵化和投资并购等多种方式，紧密围绕电商平台和品牌商的核心需求，构建了一套全面覆盖品牌营销全渠道、全场景、全链路的服务体系。该体系包括品牌战略咨询、品牌策划、内容创意与制作、内容种草、MCN合作、抖音代运营、平台电商代运营、私域运营等多项服务，能够为品牌商和电商平台提供全方位、多元化的综合性解决方案，有效满足其对消费内容、智能营销和消费数据的全方位需求。
　　5、技术优势
　　自2023年起公司将AI纳入重点战略项目，成立了AI事业部，在AI技术研发和应用上投入了大量资源，进行了广泛的实践。2024年1月，“什么值得买”App大模型产品“AI问答机器人”通过国家《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案；2024年2月，公司开发的“什么值得买文本生成算法”正式完成国家互联网信息办公室第四批境内深度合成服务算法备案。报告期内，公司持续深化AI技术的应用范围，成功搭建了商品关键属性提取的AI工作流编排平台，实现了商品信息的自动化建设与优化，这一技术突破显著提升了商品信息的质量和准确性，帮助用户更高效地获取消费内容，极大地优化了用户体验。2024年 2月底，公司自主研发的 AI购物助手“小值”正式在“什么值得买”App上线。“数据赋能Agent‘小值’：个性化购物决策助手”项目入选工信部 2024年新型数字服务优秀案例，荣获由国家数据局等16部门举办的2024年“数据要素X”大赛全国总决赛商贸流通赛道三等奖。
　　经过长期的实践和沉淀，公司已经成功研发并储备了众多核心技术和独立的知识产权。这些技术成果不仅确保了公司网站的稳定运营和数据处理的高效率，还推动了内部信息系统的持续优化和完善，并显著提升了用户的体验。同时，公司积极探索人工智能、大数据等前沿技术，并推动这些技术在业务中的运用。目前，公司已获得 ISO27001、ISO27701和ISO27018的体系认证。这些认证不仅加强了信息安全管理体系，还为公司在保护个人隐私信息方面提供了更为坚实的保障。截至本报告期末，本公司及其下属子公司共计拥有18项发明专利、3项外观专利、382项软件著作权（以计算机软件著作权登记证书所载发证日期为准）以及43项经登记的作品著作权。这些成果不仅凸显了公司的技术优势，更为公司的长远发展奠定了坚实基础。
　　此外，报告期内，公司完成了“什么值得买”App核心功能的鸿蒙版本开发，并开始不断迭代，进一步拓展了技术应用的生态范围。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，在“扩内需、促消费”政策红利的持续释放下，我国消费市场呈现出回暖向好的态势，全年社会消费品零售总额达到48.33万亿元，同比增长3.5%。同时，人工智能技术的高速发展，尤其是大模型性能的快速提升和智能体在各个产业中的加速落地，为消费行业的发展带来新的机遇和挑战。作为一家以AI和内容为核心的科技企业，公司紧跟行业和技术发展趋势，2024年5月正式发布并实施“全面AI”战略，立足消费内容、智能营销和消费数据三大业务板块，通过打造值得买通用AI能力平台，全面赋能业务发展和管理运营，持续提升公司整体的经营效率，着力构建成本优化与创新动能协同机制，开辟效率跃升与价值增长并行的双向突破路径。
　　报告期内，公司实现营业收入151,762.44万元，同比增长 4.55%；实现归属于上市公司股东的净利润为 7,524.05万元，同比增长0.62%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为7,182.27万元，同比增长13.93%。
　　（一）具体业务经营情况分析
　　报告期内，公司正式实施“全面AI”战略，推进 AI技术在业务和管理中的应用，驱动业务场景智能化重构与商业生态价值重塑，围绕消费内容、智能营销和消费数据等方向推进业务发展，巩固核心业务竞争力。2024年，依托消费市场结构性复苏机遇和AI带来的技术红利，公司坚定投入打造AI产品矩阵和AI型组织，推进“什么值得买GEN2”的升级，消费内容社区“什么值得买”在变革中实现了稳健发展，同时，部分新业务也取得了积极成果。
　　1、实施“全面AI战略”，打造值得买科技AI底层核心能力
　　（1）依托消费产业和消费数据积累，构建值得买科技AI产品矩阵
　　2023年开始，公司将AIGC纳入年度重点战略，基于十余年来积累的丰富的消费内容场景和海量消费数据，开展AI在消费内容应用方面的研究和实践。2024年，公司正式实施“全面 AI战略”，用效率驱动未来。报告期内，公司依托独立的AI事业部，构建值得买科技的底层AI技术能力，支持公司各业务场景与AI技术的融合，同时探索智能购物领域的原生AI应用。
　　2024年5月，在公司“全面AI战略，效率驱动未来”的新战略发布会上，公司发布了由“1个大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”组成的AI产品矩阵。
　　“1个大模型”指“值得买消费大模型”，由值得买科技在第三方模型基座上，使用300G消费数据语料对模型进行全参数的训练，历经1.2亿轮迭代完成，用于对公司的AI产品和应用提供智力支持；
　　“2个数据库”指“商品库”和“内容库”，截至报告期末，“商品库”已收录10亿条商品信息。“2个数据库”主要为“值得买消费大模型”提供外部知识支持，同时也向第三方大模型公司开放，提供消费领域的数据服务；
　　“3个引擎”指基于公司大模型之上的 3个AI应用构建框架，“AIUC（AI Understand Content）引擎”负责对多种内容的理解，“AIGC（AI Generated Content）引擎”负责生成多种内容，“Agent引擎”则负责对任务进行分解和调度；
　　“4类应用”是面向用户、创作者、品牌等提供的多重AI解决方案和相应的AI工具等。
　　报告期内，为构建底层的AI能力，公司通过私有化部署和接入第三方大模型相结合的方式，大力推进内部各项业务的AI化转型。2024年12月，公司调用第三方大模型API消耗的tokens数量达到了399.97亿，环比11月份增长27.35%。
　　（2）基于AI技术能力和产品矩阵,大力推进公司各项业务和管理环节的降本增效
　　自2023年开始，公司将AIGC确定为公司的重点战略项目，不仅大力投入资源提升公司在人工智能领域的技术水平，更全面推进公司业务以及管理环节的智能化水平，从降本增效出发，并最终推动AIGC促进公司业务增长。
　　例如在对消费内容社区“什么值得买”产品升级与迭代的过程中，公司积极利用AIGC技术，不仅大力采用AIGC技术直接生成内容，并逐步丰富AI辅助创作能力，形成AI助力的UGC、PGC、BGC生产模式，以提升用户创作体验和内容创作质量。报告期内，“什么值得买”的内容发布量达到了3,404.19万，同比提升了19.31%，并降低了单篇内容发布的成本。
　　报告期内，在“什么值得买”平台，公司通过AIUC引擎对内容审核的流程进行了重塑，最大程度地减少人力参与的工作和最大程度减少了人工审核带来的标准差异，报告期内，“什么值得买”消费内容社区内的原创内容审核时间缩短75%，需要人工参与审核的内容量降低57%，同时带来用户满意度的进一步提升。
　　此外，公司各业务板块和各个部门都在结合自身的特点，在内容审核、市场分析、营销素材制作、数据分析、客户管理等运营环节引入AI相关应用，通过“岗位+AI”的方式提升运营效率和管理效率。
　　（3）抢抓消费决策方式变革机遇，积极参与第三方AI生态共建
　　在AI应用快速普及的趋势下，消费者获取信息的方式正在转变，从传统的搜索引擎逐步转向基于大模型的各种应用和终端，这为企业带来了新的机遇，值得买科技希望借此不断优化用户的消费决策体验。报告期内，公司积极参与国内大模型平台和智能终端的生态共建，致力于通过与更多行业伙伴的合作，探索新的商业模式并提供有效支持，构建一个协作共赢的AI生态和消费信息高效流动环境，成为引领消费决策革命的先锋。
　　报告期内，公司通过提供“小值”的API接口、提供商品数据库和内容数据库接口等方式，支持第三方AI应用为用户解答与消费相关的问题。截至本报告披露日，公司已经与月之暗面、智谱华章、百川智能、讯飞星火、MiniMax、面壁智能等通用大模型公司，与华为小艺助手、荣耀YOYO助手、理想汽车、联想如意助手等智能终端产品达成合作，在脱敏的基础上提供消费内容信息，加速推动AI技术的发展与应用。同时，公司的智能体“小值”以Agent产品的形式已入驻了元宝、豆包、文小言等智能体应用平台，以独立智能体的形式为更广大用户提供消费决策建议。
　　2、大力应用AI技术,全面推进“什么值得买”的转型和升级
　　（1）推进“什么值得买”产品形态的升级，打造
　　AI驱动的全网兴趣消费指南
　　AI的战略框架下，对核心产品“什么值得买”App进行了迭代升级，致力于将其打造成为AI驱动的全网兴趣消费指南——即“什么值得买GEN2”。“什么值得买GEN2”全面应用AI技术，基于公司的AIUC引擎进行全网消费内容的收集、理解，依托AIGC引擎助力优质消费内容的生成，实现了对包含内容生产、内容审核、内容分发在内的产业链各个环节的重塑，以此解决消费内容过剩给用户带来的高质量消费内容获取效率低下等难题。“什么值得买GEN2”借助AI的能力，将打造一个全新的消费内容社区生态，努力实现用户圈层的突破和用户规模的增长。
　　“什么值得买GEN2”以“兴趣”为核心，使用 AIUC引擎对值得买消费大模型收集的全网消费内容进行质量评分，从12个维度提取兴趣标签，打造社区内容兴趣体系，并就关键信息点进行总结提炼，然后与用户画像进行匹配。同时，用户也能够自己构建兴趣图谱，自主定制信息流，而且能够自由进入更大的“兴趣港口”，纵览全量兴趣图谱，随时发现未知兴趣，感受世界潮流，获得更多的掌控权。
　　在创作者工具方面，“什么值得买GEN2”推出“ZDM-Copilot辅助创作工具”，将AIGC技术整合进编辑器中，从创作（AI大纲）、润色（AI起标题）等各环节，逐步丰富AI辅助创作能力，形成AI助力的UGC、PGC、BGC生产模式，以提升用户创作体验和内容创作质量。
　　此外，报告期内，“什么值得买GEN2”已完成鸿蒙版本的功能迁移。该版本在功能适配与用户体验方面表现出色，不仅实现了核心功能的全面迁移，还针对鸿蒙系统特性进行了优化。此次功能迁移，正是公司积极布局鸿蒙生态的重要一步。公司通过完善产品在鸿蒙系统上的适配，积极拓展自身业务在鸿蒙生态中的覆盖范围，不仅能为鸿蒙用户提供更加多元化的应用选择，也能借助鸿蒙生态的快速发展，实现自身业务的降本增效与高质量发展。
　　以上措施有效地提升了用户创作内容的热情，使“什么值得买”全站内容量继续保持稳定增长。
　　（2）基于AIUC引擎重塑审核流程，提升社区内容质量的同时实现降本增效
　　报告期内，“什么值得买”在按照 12个维度兴趣标签对消费内容进行归类，构建社区兴趣内容体系的同时，基于AIUC引擎对社区内容的审核流程进行了重塑，同步实现了社区内容质量的提升和内容审核工作的降本增效。具体来讲，“什么值得买”在深入研究和分析社区内容属性的基础上，构建了包含“消费相关性”“内容可靠程度”“内容有趣性”“信息密度”等12个关键维度，并为每个维度建立了科学合理的打分机制，训练出一个“打分模型”。“打分模型”能够以统一的质量标准对内容质量进行评估，最大程度地减少人工审核带来的标准差异，确保评估的公正性和一致性。同时，内容质量的评分结果，也被纳入内容推荐的权重。
　　通过AI对内容审核流程的重塑，报告期内，“什么值得买”消费内容社区内的原创内容审核时间缩短75%，需要人工参与审核的内容量降低57%，同时带来用户满意度的进一步提升。
　　（3）推出AI购物助手“小值”，帮助用户实现“评、挑、荐、省”
　　2024年2月底，公司在“什么值得买”App正式上线了AI购物助手“小值”。“小值”是基于值得买消费大模型研发的Agent产品，能通过对话深度理解用户需求，基于全网实时消费经验、价格信息进行快速总结，提供口碑总结、商品对比、商品推荐、全网比价等服务，为存在不同决策难点的消费者提供个性化的建议，从而提升消费决策的质量和效率。
　　用户进入“什么值得买”App，在“首页”和“我的”页面点击机器人图标，或搜索“AI小值”关键词，均可直接调用“小值”。当用户开始与“小值”对话，“小值”能快速判断用户使用需求，帮用户实现“评、挑、荐、省”：“评”是指当消费者不知道某个具体商品好不好，“小值”会优选值得买内容库中覆盖全网的超 2.5亿条实时有效的优质消费内容，总结商品的真实优缺点；“挑”是指消费者面对多款同类商品不知如何选择的时候，“小值”基于值得买内容库，通过参数及评价等比对，帮助消费者挑选更适合的产品；“荐”是指当消费者不知道自己想买什么的时候，“小值”可以更精准地理解意图，通过内置自研意图识别模型，引入多轮对话系统，帮“选择困难症”梳理需求、精准推荐；“省”是指当消费者对商品有明确需求，但不知道哪个渠道最划算的时候，“小值”可以基于值得买商品库中覆盖全平台的优质高销商品，进行实时价格比对，找到全网最“值”好价。
　　（4）紧扣用户需求和消费趋势变化，努力强化精细化运营能力
　　报告期内，“什么值得买”紧扣消费行业趋势和用户需求变化，通过精细化的活动运营，努力提升用户的消费体验和决策效率。
　　2024年，国家“以旧换新”补贴力度更进一步，成为拉动消费增长的重要因素。针对消费者普遍面临的补贴信息分散、跨平台比价效率低、优惠规则复杂等痛点，2024年8月“什么值得买”上线了“国补专区”，全面整合补贴信息，让高价值补贴能够充分触达用户。2024年底，“什么值得买”进一步推动消费决策链路升级，上线了自动识别国补优惠的用户爆料功能，在详情页强化“国补专属标识”，动态展示补贴金额和参与条件的内容展示，进一步优化用户全场景消费体验。
　　报告期内，为了让用户能够及时掌握品牌上新信息，同时满足品牌用户的定制化、个性化的新品营销需求，“什么值得买”推出了新品频道，为消费者打造“看、逛、试、买、荐”的全方位体验。新品频道的核心入口“新品世界”位于“什么值得买”App首页，汇聚了“新趣日历”“递新引力”“新趣周报”“品牌上新”“发现新趣”等栏目，为消费者提供发现、了解、购买新品的渠道和窗口。同时，通过新品试用活动，社区内的创作者可以获得更多机会参与新品共创获得回报，有效带动了品牌与用户之间的连接。报告期内，“什么值得买”为科大讯飞、瑷尔博士、科沃斯、迪卡侬等众多品牌提供了全面新品营销服务，覆盖电脑数码、运动户外、美妆个护、日用百货、母婴用品等全品类，总计在线推广新品达1.3万件。
　　报告期内，“什么值得买”结合用户的关注情况和浏览习惯，对关注频道进行了改版，引入“兴趣”强度权重适配推荐内容，从用户定制内容的及时性、新颖性、多样性等维度进行内容分发逻辑重构。同时，用户可根据浏览习惯选择单列/双列展示内容。通过这一系列举措，有效增加了内容的互动性。
　　（5）坚持依靠口碑获取用户增长的策略，努力提升用户的活跃度和忠诚度
　　报告期内，“什么值得买”始终坚持用户第一的原则，通过持续优化产品体验和内容生态，努力提升核心用户群体的忠诚度，同时在对外拉新投放上也进行了一定的投入，整体用户规模稳步提升。
　　在新用户获取方面，“什么值得买”坚持口碑获客、健康增长的原则，一方面通过优良的产品口碑，在苹果、华为、荣耀等应用市场收获了较高的产品评价，带动了用户的自然下载。同时，在效果投放上，通过更科学的 ROI评估和更专业的素材创意团队支持，努力保持行业领先的投放效率。2024年第二季度和第四季度，“什么值得买”在北京、上海、深圳等一线城市的核心地铁、楼宇进行了户外广告投放，进一步扩大了品牌的影响力，为新用户增长起到了助力作用。
　　在老用户留存和活跃度提升方面，依托“什么值得买”App产品功能的升级，“什么值得买”在用户交互的各个场景下、用户决策的全链路上融合了AI技术，努力为广大用户带来更优质的消费内容、更佳的用户体验和更高的决策效率。同时，“什么值得买”社区围绕不同的消费兴趣，组织了大量线上线下活动，努力保持社区的活力，激发更多用户的分享欲望和参与的积极性。
　　通过这些举措，报告期内，“什么值得买”用户保持稳定增长，月平均活跃用户数为 3,967.81万人，同比增长0.99%。
　　截至2024年12月31日，“什么值得买”注册用户数达3,035.01万，同比增长5.03%；移动客户端App激活量为7,758.66万，同比增长8.05%。
　　报告期内，“什么值得买”移动客户端App平均每日电商点击独立用户占日活跃用户的比例为61.69%，较2023年提升1.23个百分点；平均每日下单用户占日活跃用户的比例为14.07%，较2023年提升0.58个百分点；单用户平均每日启动次数为8.29次，同比下降5.58%；移动客户端App单用户平均每日停留时长8分53秒，同比下降11.61%；内容互动总次数为224,104.41万次，同比下降6.55%。
　　（6）强化社区创作者生态建设，协同AIGC提升优质消费内容供给
　　报告期内，“什么值得买”持续加强社区创作者生态建设，优化创作者激励机制，基于内容热度为创作者发放“动态奖励”“种草赏金”等带货奖励，刺激优质内容生产。同时，“什么值得买”通过上线“百大值友”活动，评选出全年表现最优秀的TOP 100作者作为榜样，持续提升创作者对社区的认同，积极营造健康、活跃的社区氛围。
　　报告期内，“什么值得买”积极支持创作者发布优质消费内容，推出“优质内容激励计划”，按照每周、每月的评选周期，持续激励广大创作者产出优质内容。
　　在消费内容运营方面，报告期内，“什么值得买”社区上线了171场丰富有趣的内容活动，覆盖数码、家电、家居、汽车等大众兴趣的同时，也将活动扩展到文玩、垂钓、水族、房车等小众兴趣，这些为社区带来大量优质的UGC、PGC兴趣内容。“双11”大促期间，“什么值得买”结合电商平台促销节奏推出了“双11兴趣日”，上线兴趣嘉年华专题，覆盖数码、时尚、居家、母婴、食养、生活等多元兴趣消费场景，以兴趣场域吸引用户，鼓励创作者分享优质兴趣内容与用户产生多维互动。
　　（7）强化“品效合一”的营销服务能力，努力提升商业化变现效率
　　报告期内，在客户方面，“什么值得买”强化与京东、阿里巴巴、拼多多、唯品会、抖音等电商平台，石头科技、苹果、耐克、雀巢、三星、华为、海飞丝、科沃斯等品牌客户合作的同时，新拓展瑷尔博士、欧姆龙、丁桂、艾力斯等一批品牌新客户，为公司的商业化增长注入新的力量。
　　报告期内，“什么值得买”凭借品效合一的营销服务能力，荣膺“2024金旗奖金奖”、第11届“TMA(Top Mobile＆AI)大奖金奖”、“2024第七届金匠奖年度十大营销案例”、“2024第十五届金鼠标金奖”、“2024第十三届ADMEN国际大赏实战金案”等。
　　报告期内，“什么值得买”(www.smzdm.com)及相应的移动应用确认
　　GMV达到193.00亿，完成订单量为1.95亿单。从商品品类看，家用电器、电脑数码、食品生鲜、个护化妆、运动户外等品类为“什么值得买”排名前列的品类。
　　3、新业务持续稳定发展，形成重要的业务构成
　　报告期内，公司部分创新业务实现稳健增长，在各自领域竞争力持续提升，已成为公司业务的重要组成部分。
　　（1）商品与媒体匹配的全链路服务
　　商品与媒体的全链路服务业务上游是来自淘宝、天猫、京东、抖音、快手、苏宁、拼多多等电商平台的店铺和品牌;业务的下游是帮助上游商家进行商品销售推广的各流量主，包括互联网媒体、社群以及各流量平台(什么值得买、抖音、快手、小红书、微博、知乎、B站等)上的KOL和KOC。
　　星罗创想为上下游合作伙伴提供匹配和全链条服务，并通过自主研发的技术中台来管理整个链路的业务流程。同时，星罗创想通过和上下游平台的系统打通以及为中小型合作伙伴提供工具产品等方式，保证整个体系高效运转，并持续完善基础设施能力和用户的使用体验。
　　报告期内，星罗创想推出的AI工具“神灯素材助手”持续为合作伙伴赋能。“神灯素材助手”是一款自动生成图片、文本和视频等素材的AI工具 ，能够有效提升各种营销场景下的创意产出水准和内容生产效率，不仅优化了内部工作流程，也帮助所服务的品牌、商家降低了内容制作成本，提升了企业的数字化水平。
　　2024年，星罗创想连续第五年入选淘宝联盟年度优秀合作伙伴，获选新一届（2024年10月至2025年9月）淘宝联盟浙江区域理事会理事长。
　　（2）代运营服务
　　报告期内，公司依托旗下子公司日晟星罗，重点开展抖音平台的代运营服务(简称“抖音DP”)。目前，日晟星罗已持有巨量引擎千川代理服务商、星图代理服务商、巨量云图数据服务商、FACTOR认证服务商等关键资质，并连续3年获得抖音电商钻石服务商评级认证（截至2024年12月，抖音平台上仅有10家钻石级服务商）。
　　报告期内，日晟星罗的抖音DP业务继续保持快速发展。作为一家全类目经营的服务商，日晟星罗擅长结合品牌特性、货品、内容和人群特点，帮助品牌发掘全域兴趣电商的破局点、开创增长新路径，助力品牌实现全域增长和品牌力稳健发展。目前，日晟星罗服务了包括宝洁集团、雅诗兰黛集团、欧莱雅集团、爱茉莉太平洋集团以及雅漾等多个知名国际美妆个护集团及品牌。
　　报告期内，日晟星罗服务的商家已从美妆行业拓展到高端食品、智能家居等领域。日晟星罗通过对过往经验进行复用，已将实战经验沉淀为星罗营销方法论，帮助不同赛道、不同发展阶段的品牌打造增长通路，并在实战中得到了验证。报告期内，日晟星罗通过与抖音电商、巨量引擎等平台一起探索成长，联合发布了《2024抖音电商CORE经营方法论》、《抖音电商食品行业宝典》、《抖音电商会员运营宝典》、《2024抖音美妆行业礼遇白皮书》等行业方法论，赋能品牌商家升级营销、运营能力，同时促进行业生态共融。
　　报告期内，公司依托子公司有助科技在为客户提供京东、天猫、拼多多等平台上一站式智慧店铺代运营的基础上，重点拓展了抖音DP服务为核心的内容电商代运营，并为部分头部客户提供多平台的综合代运营服务。报告期内，有助科技在与首农食品集团、青岛啤酒等头部客户持续深入合作的同时，新签约安井食品、健力宝、美的、欧普照明、维达等18个品牌客户。
　　（二）技术与管理
　　1、技术投入与研发创新
　　报告期内，AI已成为推动企业创新和效率提升的重要力量，公司将其作为战略发展的重点，基于AI产品矩阵提供的能力和工具,推动公司的业务全面AI化,以大幅度提升业务效率和质量。同时，通过营造AI文化、培养和引入人才、以AI驱动流程再造等多种方式,持续打造AI型组织。报告期内，公司构建了“1个大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”组成的 AI产品矩阵，充分发挥协同效应，对内服务公司业务，对外赋能客户和用户。其中，“1个大模型”指“值得买消费大模型”，由值得买科技在130亿参数的第三方模型基座上，使用300G消费数据语料对模型进行全参数的训练，历经1.2亿轮迭代完成，用于对公司的AI产品和应用提供智力支持。“2个数据库”指“商品库”和“内容库”，“商品库”已收录10亿条商品信息，“2个数据库”主要为“值得买消费大模型”提供外部知识支持，同时也向第三方大模型公司开放，提供消费领域的数据服务。“3个引擎”指基于公司大模型之上的3个应用构建框架，“AIUC引擎”负责对多种内容的理解，“AIGC引擎”负责生成多种内容，“Agent引擎”则负责对任务进行分解和调度。“4类应用”是面向用户、创作者、品牌等提供的多重AI解决方案和相应的AI工具等，包括面向用户的AI购物助手“小值”和通用内容理解工具，面向创作者的“ZDM-Copilot辅助创作工具”和“神灯素材助手”等，面向品牌的“灵眸设计平台”等营销内容生产平台和运营助手，以及面向大模型的增强工具集。此外，在推荐和搜索模型算法方面，公司持续进行技术改进和优化，提升了“千人千面”个性化推荐算法的精准性，根据用户的历史行为、偏好和需求，为其推荐最合适的商品，极大地提升了用户体验和转化效率。
　　未来，公司将继续探索和完善AI技术在各个领域的应用，致力于打造一个高效、智能、创新的工作环境，为公司的持续发展和行业领导地位奠定坚实基础。
　　2、组织架构与管理体制
　　报告期内，公司在新战略框架的指导下，实施了一系列关键举措，以应对业务发展的新需求，旨在提升运营效率并优化管理流程。这些措施不仅帮助公司更好地适应市场变化，还确保了资源的合理配置和高效利用，从而推动了公司的持续健康发展。首先，公司精简了管理层级，显著提升了组织效率。通过减少冗余的管理层次，公司加快了决策流程，增强了执行力，使得各级组织能够更迅速地响应市场变化。其次，公司完善了流程建设，强化了制度建设、流程优化和数字化系统建设。这一举措不仅实现了数据的集成和共享，还增强了对业务运营的监控和分析能力，为决策提供了更加精准的数据支持。再次，公司推行了绩效管理，明确了各部门的业务范畴与职责体系。通过配备具有行业资深管理经验的人员或团队，公司能够更准确地把握行业趋势，制定符合市场需求的业务策略，从而提升市场竞争力。最后，公司强化了AI能力，提升了中台部门的专业能力和业务理解能力。通过AI技术的应用，公司能够更快速地调整业务策略，提高业务执行的灵活性和效率，确保各部门之间的信息流通和资源共享，从而大幅提升组织的管理效率和经营管理水平。
　　综上所述，公司在报告期内通过精简管理层级、完善流程建设、推行绩效管理以及强化AI能力等一系列举措，显著提升了运营效率和管理水平，为公司的可持续发展奠定了坚实基础。展望未来，公司将继续坚持以人为本的理念，持续创新管理模式，深化内部建设，进一步推动组织效能提升，确保公司在快速变化的市场环境中保持竞争力和增长动力，实现长期健康发展。
　　3、管理优势与人才培养
　　公司核心团队由一群在互联网行业深耕多年的资深专家组成，他们不仅拥有深厚的专业知识，还积累了丰富的行业经验，具备卓越的管理能力和敏锐的战略洞察力。团队对消费内容、电子商务以及人工智能等领域有着深刻的理解和独到的见解，始终致力于通过技术创新推动消费行业的变革与进步。他们对探索新技术、新商业模式充满热情，并坚信技术的力量能够为行业带来颠覆性的改变。在稳固现有业务的同时，团队始终保持前瞻性视野，积极捕捉市场趋势和未来机遇，持续推动创新业务的孵化和落地，近年来在多个领域取得了令人瞩目的成果。
　　公司大力推行“员工+AI”协同工作模式，将人工智能技术与员工的创造力深度融合，旨在通过技术赋能释放员工的潜力，同时全面提升工作效率和质量。在内容创作、数据分析、客户服务等多个业务流程中，AI技术的深度应用不仅加速了信息处理的速度，还提高了决策的精准性和科学性，使公司能够更敏捷地应对市场变化，更高效地满足客户需求，从而在激烈的市场竞争中占据领先地位。
　　公司始终将人才的引进和培养放在重要位置。在发展过程中，吸引了众多国内外知名高校毕业生，涵盖互联网、计算机、人工智能等多个专业领域。公司注重核心员工的发展和人才梯队建设，持续优化人才成长路径，制定并实施了职级晋升和考核激励机制。同时，公司致力于企业文化建设和员工关怀，营造了一个温馨、有归属感的工作环境，增强了组织的凝聚力和员工的归属感。随着业务的不断推进，公司也将根据需要招募相关专业人才，确保业务的高效实施和持续稳定发展。
　　4、激励机制
　　公司始终秉持“以人为本”的管理理念，将员工的激励与培养视为企业发展的重要基石。为了吸引并留住优秀人才，公司构建了一套长期与短期相结合的多元化激励机制，确保员工在不同职业发展阶段都能获得相应的认可与回报，从而充分激发他们的潜力与积极性。
　　在短期激励方面，公司设立了多样化的奖励机制，包括绩效奖金、项目奖金和年度奖金等，这些奖励均以员工的实际业绩为考核依据，确保激励的公平性和透明度。通过及时兑现奖励，公司让员工的每一份努力都能得到应有的回报，进一步增强了他们的工作动力。此外，公司还定期组织各类专业培训、技能提升课程以及团队建设活动，不仅帮助员工提升专业能力，还增强了团队凝聚力和协作效率，营造了积极向上的工作氛围。
　　在长期激励方面，公司更加注重员工的职业发展规划和个人成长。公司为员工提供了清晰的晋升通道和丰富的职业培训资源，鼓励员工通过持续学习和自我提升，实现个人价值的最大化。同时，公司还推出了股权激励计划，将核心员工纳入公司的事业共同体，让他们与公司共享发展成果。这种激励机制不仅增强了员工的归属感，还使他们的个人利益与公司长期发展目标紧密相连，进一步提升了员工的忠诚度和责任感。
　　通过这种短期与长期相结合的激励方式，公司不仅有效激发了员工的工作热情和创造力，还显著增强了员工对公司的认同感和归属感。这种双管齐下的策略不仅帮助公司留住了核心人才，还为企业的持续健康发展提供了坚实的人才保障，确保公司在激烈的市场竞争中始终保持活力与竞争力。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　1、公司发展战略
　　2025年，公司将按照“聚焦
　　AI”和“全面提效”的战略指导方针，推动AI技术与公司业务的融合、创新型AI产品的研发以及内部管理和运营效率的全面提升，着力强化、重塑各项重点业务的市场竞争力，以实现更好的业务发展和长期成功。一方面，公司将全力投入AI技术研发，通过大模型将过去积累的大规模、高质量消费数据转化为切实的新质生产力，赋能消费内容、智能营销两大业务板块的产品和服务升级，探索AI时代消费行业的AI Agent产品创新，助力值得买国际化业务拓展，抢抓市场机遇；另一方面，公司将着力推行AI技术在公司内部每个岗位的实际应用，基于自主研
　　发的AI工具和第三方AI产品，赋能组织流程和业务流程的全面提效。
　　2、2025年重点经营计划
　　结合公司中长期战略规划和2025年的战略指导方针，本年度的重点经营计划包含以下几个方面：
　　（1）全面夯实底层的AI技术能力
　　在公司新的“全面AI”战略框架下，2024年，公司构建了“1个大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”的AI产品矩阵，为公司业务与AI的深度融合奠定了坚实基础。然而，我们也清晰地认识到，AI技术尤其是底层的大模型技术正以惊人的速度迭代升级。多模态大模型、推理模型等新兴技术的推出，不仅会重塑AI的应用场景和交互方式，还可能淘汰一批技术门槛较低、行业壁垒不高的应用。因此，公司必须持续夯实底层AI技术能力，紧跟行业发展步伐，才能在AI技术高速进步的浪潮中抓住机遇，创造新的增长点。2025年，公司将全面夯实底层AI技术能力，进一步优化和扩充商品数据库和内容数据库，通过AIGC引擎、AIUC引擎和Agent引擎打造值得买AI通用能力平台。同时，通过引入顶尖AI行业人才，持续强化原生AI应用的产品研发能力，构建覆盖数据处理、模型训练、框架开发到产品落地的全栈技术能力，并打造与之匹配的高水平人才梯队，为公司在AI领域的长期竞争力奠定坚实基础。
　　（2）加快AI在业务和管理中的应用
　　2024年，公司启动了核心产品“什么值得买”App的版本升级，致力于打造基于用户个性化兴趣的AI原生消费内容平台——“什么值得买GEN2”。该平台利用AI技术对全网消费内容进行高效搜集、深度分析、精准提炼和智能推荐，经过一年的测试与验证，已取得一定的成果。2025年，公司将继续推进“什么值得买GEN2”的迭代升级，全面引入大模型前沿技术，并基于智能体及多智能体开发框架，重构内容生产与分发体系。通过提供更加精准、趣味化和实用化的优质内容，覆盖用户在消费领域的多元化需求，进一步提升用户规模和社区活跃度。
　　与此同时，公司将持续深化 AI技术在其他业务板块的应用，针对具体业务场景，依托智能体和多智能体框架，将AI技术无缝融入业务流程，重塑业务模式并提升经营效率。在内部管理方面，公司将全面推进AI技术的应用，提升全体员工及业务流程的智能化水平，充分利用大模型和AI工具优化内部运营和管理效率，打造高效协同的AI型组织，为公司的可持续发展注入新动能。
　　（3）推进基于AI的创新产品研发
　　2025年，随着智能体类应用开发框架的日益成熟，以及普通用户对 AI应用认知和接受度的显著提升，公司将紧抓这一趋势，围绕具体业务场景，加速推进AI创新产品的研发，构建公司在AI时代的新增长曲线。在消费内容领域，公司计划打造独立的Agent产品。该产品将深度融合大模型和智能体技术，为用户提供消费决策智能化服务。通过精准理解用户需求、实时分析市场动态，并结合用户的消费习惯与偏好，智慧购物伙伴有望重塑用户的消费体验，帮助用户更精准、高效地做出消费决策。同时，该产品还将与公司现有的消费内容平台“什么值得买 GEN2”形成协同效应，进一步巩固公司在消费领域的领先地位，为公司在AI时代的业务拓展和用户增长注入新动力。此外，公司也将积极参与 MCP等协议的生态共建，探索加强 AI 代理与外部渠道以及AI代理之间的协作与通信机制，为AI时代新生态的形成贡献力量。
　　（4）全面推进国际化战略，拓展全球市场
　　当前，全球电商市场，尤其是新兴国家的电子商务领域，仍处于快速增长阶段，消费内容及内容营销服务需求旺盛。公司通过调研发现，“什么值得买”在国内成功创立的“值得买”模式在国际市场同样具备强大的竞争力。基于这一洞察，2024年，公司正式启动了“值得买”模式进入国际市场，首站选择了泰国，迈出了国际化布局的重要一步。2025年，公司将继续深化“值得买”模式的全球化拓展，在进一步落地泰国站的基础上，加速向更多国家落地，持续提升品牌影响力和市场份额，为全球用户提供优质的消费内容和服务。
　　3、公司面临的风险和应对措施
　　（1）宏观经济风险
　　由于互联网信息服务行业属于服务行业，容易因宏观经济的影响而引起互联网广告和其他增值业务的收入出现一定程度的波动。在全球经济和国内消费市场仍存在不确定性的当下，这种风险发生的可能性会显著提升。当上游电商、品牌方需求较大幅度下滑或下游消费者需求萎缩，企业的盈利可能大幅下降，市场需求可能萎缩，企业可能没有足够的资金去购买互联网增值服务，从而会影响到互联网信息服务行业的需求。此外，互联网增值服务受到国家相关法律、法规及政策的监管，监管政策的变动也可能导致公司经营的业务受到影响。
　　针对上述风险，公司将密切关注宏观经济的波动，并做好各项业务的规划和布局，优化业务结构，增强创新能力，提升盈利水平，从而提高抗风险的能力。
　　（2）网络合规风险
　　在不断变化的互联网监管环境中，公司始终致力于遵守各项法律法规，以确保平台内容、产品和服务的合规性。然而，公司也面临着一些潜在的网络合规风险，这些风险可能会对公司的业务运营产生影响。
　　首先，随着国家对互联网内容管理的加强，相关法律法规可能会发生变化，公司需要不断更新和完善内部的内容审核机制，以确保所有发布的内容符合最新的监管要求，任何对新政策的响应不及时或不充分，都可能导致公司面临法律风险和声誉损失;其次，公司的内容社区允许用户上传和分享内容，这为公司带来了监管上的挑战，尽管公司已经建立了一套先进的内容审核系统，但仍有可能存在一些不当内容未被及时发现和处理的情况;再者，数据安全和用户隐私保护是公司运营中的重要组成部分，公司必须确保所有收集、存储和处理用户数据的行为都符合国家的相关法律法规，任 何数据泄露或滥用的情况都可能损害公司的声誉，并导致法律责任;最后，公司尊重并保护知识产权，致力于打击任何形式的侵权行为，然而，由于平台上的内容数量庞大，公司可能无法完全避免第三方通过公司的平台进行侵权行为。一 旦发生此类事件，公司可能需要承担相应的法律责任。
　　为了应对这些风险，公司将继续加强与监管机构的沟通，及时了解和适应政策变化。同时，公司也将不断投入资源，优化内容审核技术，提高数据安全和隐私保护水平，以及加强对知识产权的保护力度。通过这些措施，公司能够有效管理和降低网络合规风险，保障公司的长期稳定发展。
　　（3）行业风险
　　1）行业竞争加剧的风险
　　随着电商内容化、内容场景化、形式视频化、分发智能化、创作全民化的行业大趋势，内容行业尚处于快速发展阶段，行业竞争者不断涌入造成对用户流量的竞争更为激烈，平台留住用户的难度不断加大。此外，随着流量成本的增加，很多电商、品牌商都在加强内容营销，并开始自建内容平台。这些因素的存在将进一步加剧行业的竞争。公司未来将面临行业竞争可能进一步加剧的市场风险，如果公司不能准确把握市场需求以及适应市场竞争状况的变化，可能会降低公司竞争优势，行业地位、市场份额可能下降，对未来公司持续发展产生不利影响。
　　针对上述风险，公司将采取积极的应对方式:一方面，公司作为参与者将进一步加强同电商平台的内容生态共建;另一方面，公司进行全新的战略升级，构建起内容类型多元化、内容质量专业化、内容数量规模化以及应用场域多样化四大优势，从而提升场景化消费类内容的供给能力，以吸引更多用户。
　　2）电商政策变化的风险
　　公司的部分收入为电商导购佣金收入和互联网效果营销平台收入，这项业务收入是公司与阿里巴巴、京东等电商企业的联盟平台或其他第三方联盟平台进行对接，按照所发布商品的实际交易额收取佣金或者服务费。作为电商行业领军企业，公司与该类电商平台的业务合作关系稳定，但存在对部分大客户依赖的风险。公司对于电商企业联盟平台及其他第 三方联盟平台的佣金政策控制力度有限，包括享有佣金的商品、佣金比例等。若上述联盟平台政策调整，如降低各品类佣金比例、取消部分商品佣金等，公司的佣金业务收入将面临下降的风险。
　　针对上述风险，公司一方面将积极拓展新客户，增强抵御依赖头部客户集中所带来的风险;另一方面将加大对创新的投入并加快创新步伐，以降低电商政策变化给公司经营带来的风险。
　　3）内容平台政策变化的风险
　　报告期内，针对抖音、快手等新型的内容平台，公司继续拓展商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务、品牌营销等业务。上述平台正处于发展的初期，为应对不断变化的竞争环境，平台政策变化相对频繁。公司如果无法及时跟上平台政策的调整，可能会对新业务的拓展带来不利影响;另一方面，平台在产业链上具有相对较强的话语权，如果平台政策调整，例如改变内容分发策略、降低达人佣金比例、取消部分商品佣金等，公司的上述新业务将面临收入下降的风险。
　　针对上述风险，公司将继续加强与行业的沟通学习，并维护好与各大平台间的合作关系，同时通过不断增加公司业务实力、打造良好品牌形象，提升公司在行业中的影响力，增强规模优势以提升在产业链上的议价能力。
　　（4）经营风险
　　1）拓展新用户及现有用户流失的风险
　　存量博弈的互联网时代，持续不断的优质内容供应是公司吸引用户并留住用户的核心手段之一，也是继续扩大行业影响力和业务规模的关键所在。未来，如果不建立更为严格的内容审核和发布标准来保证内容质量，将有可能导致用户增长不及预期或现有用户的流失，从而对公司的运作和营业收入造成不利影响。
　　针对上述风险，公司高度重视用户增长与用户运营工作。首先，在内容供应端持续提升内容质量与内容丰富度，传统图文形式和新兴的直播、短视频形式相结合，强化内容产出能力，满足不同用户的需求;其次，通过“千人千面”推荐算法个性化推荐，确保优质内容能够根据用户属性与兴趣动态匹配;此外，公司还组建专门的用户增长团队负责用户拉新、促活与留存等，通过对会员体系进行升级，通过任务奖励刺激用户活跃度，鼓励用户进行内容创作，提升用户全生命周期的运营效率。
　　2）系统稳定性及网络安全风险
　　公司的日常运营有赖于健全的预防机制、具备监控和应变能力的网络平台，公司虽设有专门的运维团队负责维护日常运营，但由于用户习惯、电商季节性促销等原因，公司网络平台的访问量短时间内会有较大波动的可能，系统稳定性面临一定的挑战。如果运维团队不能及时对访问量进行预估、适时对网络资源进行弹性扩容、发现故障追根溯源等，不能提高平台的稳定性，将有可能出现网络平台不能正常访问、影响用户体验的情形。此外，公司也会受到来自互联网上广泛存在的病毒、木马、网络入侵、系统攻击等安全威胁。由于网络空间的复杂性，互联网相关技术的开源、开放性和互联网信息传播的媒体性，如果没有先进的技术手段和相应的资金进行保障，公司的信息安全管理团队可能没有办法及时识别风险，导致公司业务不能持续稳定运行。
　　针对上述风险，公司十分重视保障平台稳定性和网络安全性。为了充分保障系统稳定性，公司生产环境架构设计时充分考虑了冗余需求，系统部署在多云混合云平台上，依靠该平台为业务系统提供网络、安全防护、存储以及计算的资源和服务。安全方面，公司的总体目标是通过信息与网络安全工程的实施，建立完整的企业信息与网络系统的安全防护体系，在安全法律、法规、政策的支持与指导下，通过制定适度的安全策略，采用合适的安全技术，与专业的第三方安全厂商合作，进行制度化的安全管理，构建一个安全可靠的网络环境。
　　3）创作者流失风险
　　优秀的内容创作者日益成为公司最重要的资源之一，公司目前正在积极打造基于创作者的内容生态。与此同时，外部环境竞争激烈，各大内容平台都在争抢优质的内容创作者，公司的优质内容创作者面临流失的风险。
　　针对上述风险，公司将更为积极地构建消费内容社区生态，通过创新的产品设计和系统的运营手段鼓励越来越多的用户贡献内容，帮助创作者在社区中找到认同感与归属感，尽可能使其获得独一无二的创作体验;此外公司也将加强对创作者的激励，通过与品牌的资源合作以及商业化扶持，提高创作者的商业化回报，降低其流失风险。同时，公司也在加强创作者孵化的能力，让优质的内容创作者能够源源不断地产生。
　　4）新业务拓展风险
　　基于全新的发展战略，公司在强化原有业务核心竞争力的基础上，近年来不断孵化创新业务，例如商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务、品牌营销等。这些新业务面临较为复杂的外部环境，一方面，行业入局者不断涌入，可供用户或者客户选择的机会越来越多，如果不能有效满足用户或者客户多元化和差异化的需求，将可能使公司丧失优势;另一方面，这些新业务也面临头部品牌客户自建线上运营团队的风险。
　　针对上述风险，公司一方面将始终保持对行业环境变化的警惕，充分研判外部变化所带来的挑战与机遇并做出相应的调整;另一方面公司将从内部重视管理效率，保证新业务团队的工作积极性以应对行业挑战。此外，从公司整体的风险控制方面，也会设置一定的止损机制，一旦新业务因为环境变化导致经营状况恶化，公司会及时做出应对的举措，防止风险的进一步扩大。
　　（5）技术风险
　　随着互联网行业的快速发展，技术升级的周期越来越短，需要公司具备快速的技术更新能力。此外，新的技术在不断更好地满足用户需求和降低运营成本的同时，也对互联网企业的经营管理提出了更高的要求。只有及时跟进互联网技术的革新，不断加大对新技术的研发投入，满足用户更新的、更广泛的需求，才能在激烈的市场竞争中生存。虽然公司一直紧跟行业发展动态和市场需求，不断改进并开发新的技术，但是随着技术的不断进步，若未来公司未能根据市场和用户习惯的变化趋势，投入足够的资源进行新技术的研发，或出现新技术的研发不及时或失败的情形，将会对公司产品创新和业务模式升级造成影响，进而影响公司的成长性。
　　针对上述风险，公司将持续加大研发投入，加强技术人才队伍建设，及时把握最新的技术发展形势。在保持国内行业技术领先水平的基础上，加大研发投入力度，同时公司将视需要引入外部优秀技术人才及整合内部研发力量，保持技术团队整体领先优势。
　　此外，生成式AI为代表的人工智能属于新兴技术，具有独有的技术特征，同时也可能产生新的风险。首先，AI模型需要在海量的文本、图像、视频、代码等数据上进行训练或者调优，公司的AI产品在提炼、总结全网消费内容时，所使用的数据可能存在版权归属争议，引起版权风险；其次，大模型训练数据中也可能存在低质量内容，导致模型在回答问题时产生歧视、偏见性言论，引发伦理风险，且在现有技术条件下，大模型存在幻觉问题，在回答问题、响应客户请求时，会产生虚构的事实和陈述，影响用户的使用体验，甚至在一些刻意引导下产生违反内容监管规则的内容;再者，AI处于快速更新迭代之中，新算法、新模型的出现可能会颠覆甚至淘汰现有模型，对公司的前期投入和业务的推进造成不利影响，导致公司AIGC相关项目无法按时交付; 此外，AI技术的创新也可能对公司的商业模式带来挑战，如果公司所处行业出现颠覆性的AI产品，将会影响公司的市场竞争力和盈利能力；最后，各个国家和地区对AIGC的监管持不同态度，未来可能面临政策变化引发监管、禁用等风险。
　　针对上述风险，公司将建立科学、严谨的数据收集和使用制度，进行严格的模型测试，同时密切关注AI技术发展趋势，加速AI产品研发和创新，紧密配合相关部门备案、监管管理，建立完善的AI风险防范措施。
　　（6）全球化风险
　　公司启动国际化业务进入全球市场，可能面临不同层面的全球化风险。首先是全球经济下行，地缘政治风险加剧的大环境下，在不同国家运营时可能会面临政治不稳定、政策变动、贸易保护主义以及国际关系紧张等风险;其次，不同国家和地区有不同的法律法规，公司可能在数据保护、知识产权、劳动法等领域面临法律法规风险;再者是文化和管理风险，不同文化背景下的沟通、管理方式、商业习惯和消费者行为都可能影响公司的国际化业务;最后是市场风险，不同国家消费者决策方式、行为偏好各有不同，对公司产品和服务的接受度可能影响国际化业务的顺利推进，导致业务不及预期。
　　针对以上风险，公司在国际化业务启动初期已经聘请专业咨询机构进行了充分调研，按照落地国家法律法规进行股权设计和公司注册。同时，在业务落地过程中，公司将严格遵守当地法律法规，尊重当地文化习俗，紧密跟踪消费者需求对产品和服务做出及时调整，确保国际化业务如期达成战略目标。 收起▲