投资要点
　　营收净利双提速。2026年上半年，公司实现营业收入11.30亿元，同比增长45.89%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长54.41%；实现扣非归母净利润1.25亿元，同比增长50.63%。业绩增长核心来源于AI算力产业拉动的数据通讯业务放量，以及消费电子、新能源业务板块保持稳健增长。
　　AI算力扩容拉动公司数据通讯业务高增。AI算力基建加速扩容，数据通讯业务已成为公司核心增长引擎。随着AI数据中心建设进入规模化落地阶段，头部云厂商与算力设备厂商持续加大AI资本开支，高端AI服务器批量部署带动高速互连产品需求持续释放，高速互连国产化配套需求旺盛。公司数据通讯业务聚焦AI服务器、交换机、存储阵列整机互连解决方案，核心产品覆盖224G高速背板连接器、高速线缆模组、MCIO、MINISASHD、SLIMSAS、SFF-TA系列、SFP/QSFP/QSFP-DD/OSFP系列光模块笼子、高速外部互连线缆（DAC/ACC/AEC）、液冷散热组件及数据中心电源互连产品等，广泛应用于交换机、服务器、通讯基站、路由器及存储设备等算力与通讯设备；当前公司正加速渗透头部云厂商及AI服务器算力生态，客户结构持续优化，业务规模与行业影响力稳步提升。
　　多领域核心客户夯实公司成长根基。连接器下游数据通讯、消费电子、新能源汽车等领域客户集中度相对较高，良好的品牌声誉与稳定的客户资源是企业持续经营、保持核心竞争力的关键基础。公司客户布局覆盖三大核心应用领域：数据通讯领域已与浪潮、华勤、联想等头部客户形成长期稳定的合作关系，持续提供高速互连系列产品与服务；消费电子领域直接为小米、TCL、尼得科、日立集团等厂商供货，并通过富士康、立讯精密、安费诺、三诺集团、铭基电子等企业将产品配套至华为、OPPO、vivo、Nokia、联想等知名终端品牌；新能源汽车领域已与比亚迪、长城汽车、上汽五菱等企业建立稳定合作。为满足客户对连接器产品持续提升的要求，公司进一步优化产品结构，积极向高端连接器领域拓展，为未来业务快速发展奠定坚实基础。下游优质客户对供应商的质量管控能力与综合实力要求严格，资质认证流程规范且周期较长，合作关系一旦建立具备较强的长期稳定性；同时公司主要客户分属多个细分领域，有效拓宽业务成长空间，提升整体抗风险能力。
　　投资建议
　　我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入25/55/78亿元，归母净利润2.4/10.0/16.1亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；下游行业需求波动风险；管理风险。

　　AI集群趋势下，高速连接器价值持续提升
　　随着全球AI大模型参数的持续增长以及训练推理任务的复杂度增加，数据中心服务器架构呈现出由单机柜向超节点集群方向发展，这对超节点内部各计算单元之间的信号传输效率、通信时延与稳定性等提出了更高的要求，主流网络正全面从400G向800G及1.6T、3.2T时代过渡，进而倒逼高速连接器单通道速率从112Gbps快速向224Gbps甚至更高演进。高速连接器已不再是算力底座的“配套部件”，而是决定算力释放效率、架构迭代灵活性的核心支撑。根据ResearchNester的数据，2025年全球高速连接器市场规模为53.7亿美元，2036年将达到127.7亿美元，CAGR为8.2%，成长空间广阔。
　　国产高速背板连接器新贵，业绩即将进入快速增长期
　　全球高速连接器基本由泰科、安费诺、莫仕等欧美企业占据绝大部分市场份额，在地缘政治和供应链安全的背景下，自主可控和国产替代显得尤为重要。胜蓝股份专注于电子连接器及线缆组件、精密结构件的研发、生产与销售，产品主要应用于数据通讯、消费类电子、新能源汽车等领域。其中数据通讯类业务聚焦AI服务器、交换机、存储阵列整机互连解决方案，核心产品包含224G高速背板连接器、高速线缆模组、MCIO、MINISASHD、SLIMSAS、SFF-TA系列、SFP/QSFP/QSFP-DD/OSFP系列光模块笼子（Cage）、高速外部互连线缆（DAC/ACC/AEC）等，2026上半年数据通讯类实现营收1.06亿元（同比+105%），已经成为公司核心增量业务。
　　公司224G背板互连方案获MolexInception官方授权，并且该技术具备向448G平滑升级的技术潜力，公司消化吸收推出了适配超节点的国产替代方案并成功中标国内核心客户某机柜高速线缆部件项目，该项目预计今年下半年开始陆续交付，有望带动公司业绩进入快速增长期。
　　UQD、液冷板已有小批量订单，液冷业务蓄势待发
　　公司依托在连接器领域的深厚技术积累，自主研发了UQD、液冷板、波纹管、manifold等零组件，目前公司已与台湾地区多个知名散热产品的厂家展开液冷产品的洽谈合作，个别客户已下达小批量订单，实现了液冷产品商业化落地的重要突破。这一进展不仅验证了公司在液冷散热领域的技术实力，也为后续大规模市场拓展奠定了坚实基础。
　　盈利预测
　　我们看好公司传统连接器业务稳步增长，224G背板连接器以及液冷业务给公司带来较大业绩弹性。我们上调公司盈利预测，预测公司2026-2028年净利润分别为2.45、7.30、11.66亿元，EPS分别为1.44、4.30、6.87元，当前股价对应PE分别为83、28、17倍，维持公司“买入”投资评级。
　　风险提示：
　　连接器下游需求低于预期的风险、市场竞争加剧的风险、国内市场拓展及项目执行低于预期的风险、液冷产品拓展低于预期的风险、与台湾客户合作低于预期的风险、宏观经济下行风险等。

　　2026年上半年业绩实现较快增长，主营业务保持较强增长动能。2026年上半年，公司实现营业收入11.30亿元，同比增长45.89%；归母净利润1.30亿元，同比增长54.41%；扣非归母净利润1.25亿元，同比增长50.63%。公司营收、归母净利润及扣非归母净利润均实现较快增长。
　　公司盈利能力较为稳健，数据通讯类连接器业务毛利率相对较高。2026年上半年公司毛利率、归母净利率分别为25.29%、11.48%，同比变化-0.03pct、+0.63pct。分产品来看，消费类电子连接器及组件、新能源汽车连接器及组件、数据通讯类连接器2026年上半年毛利率分别为26.89%、13.05%、38.47%，同比变化+1.37pct、-3.91pct、-5.99pct。分地区来看，内销、外销业务毛利率分别为24.09%、28.28%，同比变化+1.01pct、-3.01pct。
　　消费类电子与新能源汽车连接器业务稳步增长，数据通讯类连接器成为公司核心增量业务。分产品结构来看，2026年上半年消费类电子连接器及组件、新能源汽车连接器及组件分别实现营业收入7.10亿元、2.38亿元，同比增长46.37%、34.33%；数据通讯类连接器实现营业收入1.06亿元，同比增长105.14%。
　　公司加速拓展AI服务器及数据通信市场，持续推进产品和客户结构升级。公司数据通讯业务聚焦AI服务器、交换机、存储阵列等设备的整机互连解决方案，产品覆盖224G高速背板连接器、高速线缆模组、MCIO、SAS、光模块笼子、液冷散热组件及数据中心电源互连产品等。公司数据通讯类业务加速向头部云厂商及AI服务器算力生态渗透，客户结构进一步优化，已与浪潮、华勤、联想等头部客户形成长期稳定的合作关系。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.45/8.21/11.07亿元，对应同比增速分别为119.28%/234.53%/34.91%，当前股价对应PE分别为81.79、24.45、18.12倍。选取立讯精密、华丰科技作为可比公司，公司估值相对合理，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：AI发展不及预期风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动的风险。