一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　报告期公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，自公司设立以来主营业务未发生变化。
　　PCB被称为电子产品之母，在电子产品中起着支撑与互连的重要作用。公司PCB产品类型丰富，覆盖高多层板、HDI板、厚铜板、金属基板、陶瓷基板、刚挠结合板、高频高速板、埋嵌铜块基板等品类，满足下游领域对PCB的各种需求。
　　公司专注于PCB制造，以“高品质、高可靠、短交期、快速响应”为市场定位，产品广泛应用于工业控制、汽车电子、通信设备、医疗器械、新能源、消费电子等领域。尤其在以AI服务器、光模块等为代表的高频高速及高密... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　报告期公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，自公司设立以来主营业务未发生变化。
　　PCB被称为电子产品之母，在电子产品中起着支撑与互连的重要作用。公司PCB产品类型丰富，覆盖高多层板、HDI板、厚铜板、金属基板、陶瓷基板、刚挠结合板、高频高速板、埋嵌铜块基板等品类，满足下游领域对PCB的各种需求。
　　公司专注于PCB制造，以“高品质、高可靠、短交期、快速响应”为市场定位，产品广泛应用于工业控制、汽车电子、通信设备、医疗器械、新能源、消费电子等领域。尤其在以AI服务器、光模块等为代表的高频高速及高密度PCB领域，公司具备行业领先的研发与制造能力，能够精准满足新兴领域对高性能与高可靠性的严苛需求，致力于为客户提供全方位的解决方案。
　　（1）工业控制领域
　　工业控制是指利用电子电气、机械和软件实现工业自动化，使工厂的生产和制造过程更加自动化和精确化，并具有可视可控性。工业控制产品需要技术和工艺水平高的PCB产品，是细分领域的高端市场，主要应用领域为以机器人为代表的自动化终端，公司产品主要应用于机器人执行机构的伺服电机和减速装置；控制系统的控制器、伺服驱动器、无框力矩电机、空心杯电机、编码器、传感器等。
　　（2）汽车电子领域
　　汽车电子是电子信息技术与汽车传统技术的结合，是车体汽车电子控制和车载汽车电子控制的总称。PCB在汽车电子中应用广泛，包括动力控制系统、安全控制系统、车身电子系统、娱乐通讯四大系统，各系统对于PCB的要求有所不同，因此汽车电子对于PCB的需求是多元化的。出于对安全的考虑，尤其智能驾驶的快速渗透，汽车制造企业对PCB供应商资质认证周期较长，一般为2至3年。公司产品在汽车电子的应用包括车载雷达、车载充电器、EPS电子控制动力转向系统、车载马达、无钥匙进入系统（PKE）、车载卫星定位导航系统、车路协同天线、智能座舱、电机驱动控制系统等。
　　（3）通信设备领域
　　通信领域的PCB需求可分为通信设备和终端，其中通信设备主要指用于有线或无线网络传输的通信基础设施，包括通信基站、路由器、交换机、骨干网传输设备、微波传输设备、光纤到户设备等。公司产品主要应用于网络伺服器、通讯变压器、连接器等。
　　（4）医疗器械领域
　　出于对安全和有效的考虑，医疗器械行业对PCB的高可靠性、安全性、环保有较高的要求；医疗器械产品层级跨度大，包括消费类医疗产品，高可靠、高稳定的中高端医疗产品，高密度、高集成化的小型便携式产品，以及智能化、多功能的穿戴式医疗产品。公司生产的医疗器械PCB应用于医疗分析仪、扫描仪、可穿戴脉搏测量仪、起搏器等。
　　（5）IC测试与光模块领域
　　IC测试板是芯片测试环节的基础耗材，产品应用从晶圆测试到封装后芯片测试各环节，主要为探针卡、负载板和老化板等。层数高，密度大，生产难度大，客户认证周期长，主要以多品种、小批量为主，产品单价和附加值较高。光纤具有带宽高、频域宽等优点，广泛应用于传输网络、数据中心等领域；光纤与通信设备间必须接光模块进行光-电/电-光转换；光模块是通信系统中实现光信号和电信号之间高速转换的一种光器件，是由光接收、光发送、激光器、检测器等功能模块组成，实现以光波为信息载体进行数据高速传输的功能。
　　（6）AI服务器领域
　　AI服务器与传统服务器相比，并非简单增加显卡，而是为了人工智能的工作负载（如模型训练、推理）而专门设计的专用高性能计算系统。一般分为训练型服务器，即“造脑”。需要极强的并行计算能力来处理海量数据，以训练出万亿级参数大模型。这类服务器通常采用8卡GPU甚至更大规模的集群设计。推理型服务器，即“用脑”。利用训练好的模型进行预测或决策，要求低延迟和高吞吐。
　　AI服务器里，PCB不仅是支撑互联的基础，更是决定算力能否充分释放的神经和骨架，不仅承载GPU、CPU这些强大的大脑，更要确保它们之间能以极高的速率和高保真信号互通。除了层数通常在20-30层以上，甚至达到40多层的核心主板，AI服务器中还有大量的中继背板（Midplane）、交换板（SwitchTray）和接口卡。负责将来自不同GPU、不同交换芯片的信号进行中转、扩展和再分配。
　　（二）公司所处市场地位
　　（1）专注于高品质PCB领域的长期积累
　　PCB作为定制化产品，其品质、技术等要求由下游客户需求所决定。通常消费、工业、军工、航天等领域对PCB的品质要求逐步提升。公司自设立之初，即以高品质产品为基，走技术驱动发展战略，积极开拓对品质要求高，符合公司发展战略的工业控制、汽车电子、医疗通信等领域客户，以长期稳定可靠的产品与全球化服务，赢得众多客户信赖，在高品质PCB领域树立了良好的市场声誉，并与时俱进，顺利切入具身智能、光通信、AI服务器等新兴领域，持续拓宽发展路径。
　　（2）中小批量特色企业
　　公司在PCB中小批量板领域经营多年，坚持品质第一的生产理念，建立符合客户要求的生产、品控系统，从原材料采购、标准化作业、柔性化生产、信息化管理、信赖性检测等方面持续打造稳定的产品供应体系。以多品种、快交期、好品质、优服务驰名，通过长期稳定的市场应用表现，赢得越来越多终端客户的认可。并被CPCA评为内资PCB企业“快板/样板”特色产品主要企业。
　　（3）提供多品类高品质PCB
　　公司持续推动研发投入，应用于通信的高多层、高频高速板，新能源汽车的大电流、高散热的嵌埋铜块电源基板、金属基基板、陶瓷基板、刚挠结合板、超厚铜（≥6oz）基板、陶瓷基板、以及应用于AI服务器、毫米波雷达、激光雷达、光模块等领域产品相继量产，产品结构进一步优化，高附加值产品占比增加，持续增强与不同客户的合作黏性，促进公司经营管理与技术、服务水平的提升，奠定公司在多品类高品质PCB供应商中的市场地位。公司具有持续创新实力，通过在AI服务器、光模块等领域的高强度资金与人才的投入，2025年公司通信设备领域营收同比快速增长，成为拉动整体增长的核心引擎，标志着公司已深度参与到AI算力基础设施的建设之中。
　　（4）内资PCB行业100强企业
　　根据CPCA发布的中国电子电路排行榜，在内资PCB百强中，公司2019年排名第48位，2020年排名第44位，2021年排名第35位，2022年排名第26位，2023年排名第25位，2024年排名第23位，行业排名逐年上升，并被评为第五届中国电子电路行业优秀企业。随着公司销售收入持续增长，公司的竞争地位不断增强。公司是经广东省科学技术厅、广东省财政厅等联合认定的国家高新技术企业、中国电子电路行业协会（CPCA）理事单位、广东省电路板行业协会（GPCA）会长单位。
　　（5）全球化布局，满足客户多样化采购需求
　　中国自2006年起即为全球第一大PCB产区，近二十年以来，随着产业链的不断成熟与完善，推动PCB行业从做大到做强的高质量转变。为了应对全球化竞争新趋势，公司持续开展国际化布局，相继在中国香港、日本、新加坡、美国等地成立子公司，2023年于泰国设立生产基地，并于2024年下半年正式投产，2026年上半年实现主营业务收入约1.5亿元人民币，已经形成“中国+1”生产基地的战略布局，两大生产基地产能全面释放，为客户提供多样化采购选择。
　　（三）报告期公司主要的业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现营业收入123,262.33万元，同比增长43.39%，主要系工业控制、汽车电子和通信设备领域的增长拉动，实现营业利润9,987.98万元，同比增长15.83%；实现利润总额10,022.32万元，同比增长16.25%；实现归属于上市公司股东的净利润8,785.37万元，同比增长16.53%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润8,171.82万元，同比增长25.97%；报告期末公司财务状况良好，期末总资产、归属于上市公司股东的所有者权益、归属于上市公司股东的每股净资产均同比增长。报告期公司主要的业绩驱动因素如下：
　　（1）坚守高品质产品定位，紧抓行业多重发展机遇
　　报告期内，公司管理层锚定年度经营战略稳步落地，持续深耕高品质PCB赛道，同步加大海内外客户拓展力度，精准把握下游结构性成长机遇。PCB作为电子产业基础核心载体，高稳定、高可靠品质是工控、汽车、算力硬件等高端电子产品的核心支撑。受益于工业数字化改造持续推进、新能源汽车渗透率快速提升、数字基础设施建设提速，叠加AI算力爆发带动服务器需求放量、智能驾驶与人形机器人产业加速兴起，下游客户对PCB产品可靠性、稳定性要求持续升级。依托公司多年积累的高端PCB品质口碑，工控、汽车电子、通信三大核心业务板块同步实现稳健增长。
　　（2）深度绑定行业头部客户，核心市场份额持续提升
　　公司产品下游集中应用于工业控制、汽车电子、通信三大领域，报告期内三大板块收入合计占比超80%。自成立以来，公司秉持“专注品质、精进产品、创造客户价值”经营理念，长期深耕工控赛道，与日立、松下、欧姆龙、安川电机、ABB、罗克韦尔等全球工控龙头建立稳定深度合作；通过持续迭代产线、稳步释放产能、优化交付与全流程服务，持续提升在核心头部客户的采购份额。
　　汽车电子领域，公司已实现国内头部激光雷达客户批量供货，激光雷达配套PCB业务收入实现高速增长；依托稳定高品质交付能力，深度参与新能源汽车智能化产业升级。算力通信赛道，凭借成熟工艺与品质优势成功切入AI服务器产业链，相关业务实现快速放量。
　　（3）研发创新筑牢技术壁垒，前瞻布局全产业链实现多领域突破
　　公司坚持以研发创新驱动产品结构升级，持续提升高多层、高附加值产品营收占比，不断拓宽高端产品矩阵。为匹配AI算力硬件对高多层、高速传输的严苛需求，公司持续打磨高阶板材工艺，具备80层以上高多层板稳定量产能力；面向AI数据中心高速互联场景，完成800G、1.6T光模块专用PCB开发与小批量交付；针对人形机器人电机控制高精度需求，推出系列新型精密PCB产品并形成批量交付。上述技术成果既巩固了公司在工控、汽车电子领域的竞争优势，也为全面切入AI算力、光通信、机器人赛道搭建坚实技术底座。公司凭借《高精密印制电路板制造关键技术及应用》项目荣获中国商业联合会科学技术奖二等奖，行业技术实力获得权威认可。
　　公司通过布局AI服务器、光模块、高速连接器、人形机器人、智能网联新能源车等新兴赛道，在巩固传统优势业务基本盘的同时，前置开展客户对接、样品验证、性能评测与小批量试产工作，依靠稳定的高端产品交付、快速响应的配套服务持续获取客户定点与订单。当前各新兴业务均取得阶段性落地成果：报告期内，通信业务成为拉动整体营收增长的核心引擎；报告期内，机器人、光模块、高速连接器业务高增速长，但其合计营收占比较低；上述新兴赛道的不断拓展为公司长期高质量发展奠定基础。后续公司将持续发挥高端制造与全球化交付优势，深化头部客户合作，加速向AI产业链核心供应商转型。
　　（5）一站式PCBA服务高速增长，海外泰国基地初步形成规模营收
　　报告期内，公司持续推进PCB+PCBA一站式综合服务模式，经过多年培育已进入收获期，PCBA业务营业收入同比大幅增长约205%，营收占比由1.63%提升至3.46%。该模式可向客户提供PCB设计、样品打样、批量生产、贴片组装全链条配套服务，有效提升客户合作粘性，加深公司在下游客户供应链中的渗透，打开中长期成长空间。
　　全球化布局层面，泰国生产基地自2024年下半年顺利量产以来，持续完善研发体系、搭建本地化人才梯队、优化生产效率与品控标准，制造能力稳步成熟。本报告期，泰国工厂实现营业收入约1.5亿元人民币，标志公司海外交付、本地化供货能力已初步形成规模效应。
　　（6）原材料涨价叠加泰国工厂产能爬坡，双重因素压制当期盈利水平
　　报告期内，全球地缘局势复杂多变，覆铜板、半固化片、铜箔、铜球、锡条、金盐等核心原材料及贵金属采购价格同比大幅上行，直接推高公司整体生产成本。面对成本压力，公司多措并举对冲风险：供应链端优化采购策略、加大关键原材料安全备货，提升供应链抗波动能力；内部持续推进全流程降本增效，严控各项制造损耗；市场端主动与下游客户协商，分阶段传导原材料上涨成本。但受原材料涨幅较大、价格传导存在周期滞后影响，成本对冲措施未能完全覆盖原材料涨价带来的压力，对当期盈利形成明显拖累。
　　泰国一品电路作为公司全球化核心战略基地，2023年设立、2024年下半年投产，承担海外市场拓展、全球供应链优化、就近服务海外客户的职能。工厂投产初期处于产能爬坡阶段，设备折旧、人工等固定成本集中摊销，稼动率尚未完全释放，阶段性产生经营亏损，对合并报表净利润形成进一步压制。目前一品电路生产运营持续向好，产能利用率稳步提升，营收保持快速增长，规模效应逐步显现，后续盈利水平有望持续改善。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）长期高品质经验积累与多层次产品结构
　　公司专注于高品质PCB制造领域，通过长期的应用实践，在客户的严格要求下，建立了符合市场要求的生产、品控系统，从原材料采购、标准化作业、柔性化生产、信息化管理、信赖性检测、全方位服务等方面持续完善的稳定供应体系。公司坚持走以高品质立足、高质量发展、高技术创新的差异化竞争路线，持续创新研发，深耕技术，满足全球对高品质PCB有要求客户的需求，历经多年生产技术积累和市场口碑沉淀，已成为以工业控制、汽车电子、AI服务器、光模块等为代表的高品质、高价值PCB领域的优质供应商。公司贴近客户需求，紧跟行业趋势，进一步强化与客户在产品开发时的技术合作，相继开发出应用于各类新兴领域的高品质新产品，打造多层次产品供应，提供全方位产品服务。
　　（二）优质的客户资源
　　公司坚持高品质产品路线，对PCB品质、寿命、高可靠性要求严苛的客户，通常认证周期长，一般会设置1-2年的考察期，对PCB企业的产品质量、技术水平、生产规模、产品交期、环保认证等各方面进行全方位考核。对于考核通过的PCB企业将会列入客户的合格供应商目录，双方展开长期合作，订单持续稳定，终端客户考虑到产品品质的稳定性一般不会轻易更换供应商。近年来公司客户数量保持稳定增长，公司业务快速发展，与行业领先客户建立了稳固的协同发展合作关系，多次获得客户颁发的产品质量奖项，包括欧姆龙（OMRON）的集团质量体系认证、岛津（SHIMADZU）、山洋电气（SANYODENKI）、安川电机（YASKAWA）等的优秀供应商奖。优质的客户资源为公司进一步发展奠定了良好基础。客户的严格要求，促使公司持续进步，建立起与客户同频共振的发展机制，在积累众多在行业具有影响力的优质客户后，公司在开发同类型客户时能更快速的赢得客户的信赖与认可，并通过公司全球生产与服务能力及时响应客户需求，提供优质高效的服务，在产品与服务方面赢得客户高度认可，依托在工业控制、汽车电子、通信医疗等行业头部客户处积累的深厚营销资源与强大品牌影响力，公司在向其他市场领域及客户拓展时具备较强竞争优势。
　　（三）产品下游应用多元化抗周期风险强
　　公司PCB产品类型丰富，广泛涉足工业控制、汽车电子、通信医疗等领域。且下游应用多元，客户较分散，下游行业拥有不同的发展周期与市场特征，能够有效规避因单一行业波动造成的重大影响。当某一行业处于低谷期时，其他行业的良好发展态势可有效填补业绩缺口，保障公司整体业绩的相对稳定。
　　报告期内，公司工业控制营收占比约40%。作为松下、欧姆龙、安川电机、横河电机等工控行业知名企业长期稳定的供应商，公司针对工业控制PCB对长期稳定可靠性品质的严格要求，从数据处理，流程设计，材料受入，过程控制，品质管理，人员培训，企业文化等各方面、全流程、多维度的制定了详尽的不断自我完善的标准。以持续稳定输出高品质PCB的能力,赢得了全球客户的信赖，在工控市场奠定了领先的行业地位。公司工业控制类下游应用比较分散，如传感器、编码器、流量计、人机界面、继电器、变频器、伺服马达等等。主要客户均为世界行业头部企业，具有较强的行业影响、盈利能力和发展潜力。
　　公司通过在汽车PCB市场的长期耕耘，在对高品质、高可靠性有特别需求的汽车电子领域取得了长足进展，客户众多，涉及面广，包括车钥匙、车灯、天线与车载娱乐系统、ECU、T-BOX、P-Box、转向马达、激光雷达、发动机控制板等部件，并与众多EMS汽车厂商和终端建立了合作联系。随着新能源汽车快速崛起，汽车智能化、自动化、信息化水平的进一步攀升，推动汽车电子应用市场快速发展壮大。汽车智能化、自动化、信息化发展的前提是安全，随着单车电子零部件的快速增加，对安全的高度重视，将促使终端对PCB的准入设立更高门槛。对长期坚持以高品质产品为经营特色的公司而言，将迎来较好的市场机遇。通过与各EMS汽车厂商及终端车企的深入合作，以及公司新建产能的逐步释放和持续的技改投入，可进一步提升公司在汽车电子领域的知名度和市场占有率。
　　（四）人人都是经营者的经营理念
　　公司推行“人人都是经营者”，通过阿米巴组织的设立与运营，各部门独立核算，达到收支独立，各种成本收支细化。通过销售最大化，费用最小化，工时最少化，推动企业向高收益迈进。让员工收入持续增长，激发员工的主人翁精神、向心力与改善意愿。员工既对自己当下的工作负责，严格按标准作业保质保量完成自己的任务，也对公司及客户负责，不接收、不制造、不流出异常品，不给客户添麻烦、不给公司埋隐患。员工通过制造高品质产品，提升心性，提高思维层次和分析、解决问题的能力，获得客户高度评价与尊重，扩大与客户的合作潜力。公司效益增长，员工收益增加，员工对工作投入更多热情，制造更高水平产品，赢取更多客户信赖，实现企业经营的正向循环。
　　（五）持续创新的研发实力
　　公司是国家高新技术企业。依托广东省企业技术中心、广东省高可靠性电路板设计与制造工程技术研究中心，紧跟行业先进技术发展趋势，不断参与客户产品研发合作，收集和分析下游产品的变化信息，及时掌握客户需求变化，进行技术前期开发。涵盖超高多层、金属基板、HDI、陶瓷基板、玻璃基板等行业具有先进技术和广阔应用前景的产品，以及混压、选择性镀层技术、精细线路制作、通孔隔断互联技术、生态保护等技术。公司紧抓品质管控和技术创新，积极布局下游新兴应用领域，大力推进代表PCB未来发展方向的高附加值产品的技术研发。在2025年广东省名优高新技术产品评选中，公司研发的“1.6T高速光模块PCB基板”“新能源汽车用磁环嵌埋电感PCB基板”“高功率芯片用陶瓷PCB基板”等三项产品成功入选，标志公司在埋嵌基板、陶瓷基板、光模块基板等新兴领域实现了新的技术突破。基于“高精密印制电路板制造关键技术及应用”项目，公司荣获中国商业联合会科学技术奖二等奖，充分彰显了行业对公司实力与创新能力的高度认可。
　　（六）全球化布局的经营优势
　　公司自成立之初，产品即以出口为主，与全球行业领先的终端如日立、松下、欧姆龙、安川电机、ABB、ROCKWELL等建立了长期合作联系。为应对全球化竞争新趋势，公司持续开展国际化布局，在中国香港、日本、新加坡、美国等地成立子公司，2023年于泰国设立生产基地，2024年下半年正式投产，报告期实现营业收入约1.5亿元人民币，已经形成“中国+1”生产基地的战略布局，为客户提供多样化采购选择与贴近服务。报告期来自欧美地区的营收同比增长51%，成为增长最快的区域。
　　（七）PCB行业整体解决方案供应商
　　公司深耕PCB行业多年，拥有先进设备打造的中小批量高度柔性化生产线和大批量自动化产线，叠加深厚的技术积淀，稳定的人员，良好的服务意识和人人参与经营的企业文化以及海外供应能力。公司与核心客户建立了深度协同的同步开发，全面参与的协作关系，从客户产品概念定义到产品落地全过程，以十余年为全球工业控制、汽车电子等行业领先企业服务的经验，为客户提供PCB相关的建议，通过为客户提供从设计、打样、小量试产、批量生产，产品贴装（PCBA）等涵盖产品各阶段一站式、整体全面的解决方案，持续提升公司在行业内的差异化、专业化的服务水平。2026年4月，公司发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟定增募资筹建建设应用于服务器、光模块及工控、汽车电子等领域的高多层、HDI电路板的新工厂，补齐公司进入AI时代所需的规模化高端产能和稳定输出高价值产品的先进制程能力。
　　（八）融合客户先进管理优势的成长型企业
　　公司坚持以客户为中心，为客户创造价值的经营理念。用心待人，用心做事，在长期与世界知名企业合作的过程中，学习并借鉴客户的先进经验，建立了以品质、技术、服务为特色的经营模式。重视客户需求，理解客户需求的目的，信守承诺，保证供应，并坚持为客户降本就是为公司增效，积极为客户创造价值。公司以深厚的技术沉淀，快速制作高难度和特殊板，为客户提供全面周到的产品服务。并积极主动与客户合作研发，帮助客户选择最优设计方案（成本/品质）。通过不同厂区的产线区分，和国内外生产的调配，灵活应对小、中、大批量订单，确保不同订单规模的生产排期无冲突，交期有保障。此外，为客户创造价值而设置的组织结构，让一切问题快速无阻碍的直达最高管理者，快速解决品质、技术、交期及客户痛点问题，保持企业的持续成长与进化。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　下述各项风险因素是根据重要性原则或可能影响投资决策的程度大小排序，但该排序并不表示风险因素将依次发生。公司存在的主要风险如下：
　　（1）宏观经济及下游市场需求波动带来的风险
　　PCB作为电子元器件基础行业，其景气程度与宏观经济及电子信息产业的整体发展状况存在较为紧密的联系。宏观经济波动对PCB下游行业如工业控制、汽车电子、交通、通信设备、医疗器械等将产生不同程度的影响，进而影响PCB行业的需求增长。目前，我国已成为全球PCB的主要生产基地，同时国内PCB行业受全球经济环境变化与地缘政治局势的影响日趋明显。若未来宏观经济出现明显回落或下游行业出现周期性波动等不利因素，PCB产业的发展速度可能出现放缓或下降，从而对公司的盈利情况造成不利影响。
　　为应对可能的宏观经济波动风险，公司将继续坚持全球化布局，在巩固美国、印度市场突破性增长的基础上，持续辐射东南亚区域，主攻欧美客户，逐步构建全球性均衡增长格局，并不断拓展AI通信、机器人等为主的新兴领域客户，持续拓展业务领域，优化产品结构，提升高附加值产品占比，保持竞争优势。
　　（2）贸易摩擦风险
　　公司出口销售收入占主营业务收入的比例约为60%。若因国际贸易摩擦导致相关国家对我国PCB产品采取贸易限制、关税壁垒及其他保护主义措施，可能对我国PCB行业造成一定冲击，进而对公司的业务发展产生不利影响。
　　针对上述风险，公司将密切跟踪国际政治与经贸格局变化，与海外客户保持紧密沟通，共同协商应对方案，以有效对冲潜在冲击。同时，公司已在泰国布局新增产能，以灵活应对外部宏观环境波动、产业政策调整及国际贸易格局变化可能带来的不利影响，持续提升公司规模、行业竞争力及海外市场占有率，并进一步增强整体抗风险能力。
　　（3）原材料价格波动风险
　　公司直接原材料占营业成本比重较高，主要原材料涵盖覆铜板、铜球、铜箔、半固化片、锡条、金盐等。上述材料价格受国际大宗商品市场（如铜、石油、黄金等）波动影响显著，其供应链的稳定性及价格走势将直接关系到公司未来生产的连续性与盈利能力的稳定。若主要原材料采购价格出现大幅上涨，而公司未能通过向下游传导成本、推进技术革新等方式有效应对，可能对公司盈利水平造成不利影响。
　　为有效应对原材料价格波动风险，公司已采取多维度应对措施：在采购端，积极拓展供应商渠道，引入具备成本竞争力的物料，持续优化供应链管理体系；在内部管理端，深入推进成本节约与品质改善专项活动，并建设厂房屋顶光伏发电项目以降低用电成本；在产品结构端，切入AI通信、光模块等高附加值领域，通过产品价值升级实现对原材料价格波动的有效对冲；在市场端，积极与客户协商价格调整机制，优化订单结构，多措并举最大限度降低原材料价格波动对公司经营带来的风险。
　　（4）汇率波动的风险
　　公司外销业务占比较高，外销业务主要以美元等货币计价，一方面，受人民币汇率波动影响，以本币计量的营业收入变化，对主要产品的毛利水平产生直接影响；另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，亦直接影响公司业绩。若未来人民币出现大幅升值，一方面会导致公司汇兑损失增加，另一方面相对国外竞争对手的价格优势可能被减弱，假设在外币销售价格不变的情况下，以人民币折算的销售收入减少，可能对公司经营业绩造成不利影响。
　　为了有效规避外汇市场风险，降低汇率波动对公司经营业绩的影响，公司实时关注汇率变动情况，并结合公司实际情况适时运用外汇套期保值等汇率避险工具、及时结汇等措施以规避汇率波动风险。
　　（5）行业竞争加剧、产能过剩的风险
　　公司所处的PCB行业属于技术密集型和资金密集型产业，要求企业持续投入资金与设备，以满足下游客户不断增长的产能需求，保持竞争优势与行业地位。近年来，PCB行业竞争较为激烈，同行业上市公司普遍处于扩产阶段，多家企业通过融资实施新项目以提升市场竞争力。若未来下游领域需求增速不及预期，或行业扩产产能阶段性集中释放，可能导致行业产能过剩、竞争加剧，进而引发产品价格下滑。若公司未能持续提升技术水平、管理能力和产品质量以有效应对市场竞争，将可能在行业整合中处于不利地位，面临盈利下滑的风险。
　　（6）新增产能消化风险
　　公司在建产能规模较大，未来或将面临一定的产能消化压力。其中，向不特定对象发行可转换公司债券的募投项目——“年产150万平方米高可靠性电路板扩建项目一期（年产80万平方米电路板）”即将在2027年达到预定可使用状态，“年产558万平方米高可靠性电路板新建项目——年产60万平方米高多层、HDI电路板项目（一期）”亦处于建设推进阶段。若未来下游行业产业政策、市场需求发生重大不利变化，或公司导入下游客户的审核认证进度不及预期，可能导致新增产能无法及时有效消化，从而对项目投资收益及公司整体经营业绩产生不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　报告期公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，自公司设立以来主营业务未发生变化。
　　PCB被称为电子产品之母，在电子产品中起着支撑与互连的重要作用。公司PCB产品类型丰富，覆盖高多层板、HDI板、厚铜板、金属基板、陶瓷基板、软硬结合板、高频高速板、埋嵌铜块基板等品类，满足下游领域对PCB的各种需求。
　　公司专注于PCB制造，以“高品质、高可靠、短交期、快速响应”为市场定位，产品广泛应用于工业控制、汽车电子、通信设备、医疗器械、新能源、消费电子等领域。尤其在以AI服务器、光模块等为代表的高频高速及高密... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　报告期公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，自公司设立以来主营业务未发生变化。
　　PCB被称为电子产品之母，在电子产品中起着支撑与互连的重要作用。公司PCB产品类型丰富，覆盖高多层板、HDI板、厚铜板、金属基板、陶瓷基板、软硬结合板、高频高速板、埋嵌铜块基板等品类，满足下游领域对PCB的各种需求。
　　公司专注于PCB制造，以“高品质、高可靠、短交期、快速响应”为市场定位，产品广泛应用于工业控制、汽车电子、通信设备、医疗器械、新能源、消费电子等领域。尤其在以AI服务器、光模块等为代表的高频高速及高密度PCB领域，公司具备行业领先的研发与制造能力，能够精准满足新兴领域对高性能与高可靠性的严苛需求，致力于为客户提供全方位的解决方案。
　　（1）工业控制领域
　　工业控制是指利用电子电气、机械和软件实现工业自动化，使工厂的生产和制造过程更加自动化和精确化，并具有可视可控性。工业控制产品需要技术和工艺水平高的PCB产品，是细分领域的高端市场，主要应用领域为以机器人为代表的自动化终端，公司产品主要应用于机器人执行机构的伺服电机和减速装置；控制系统的控制器、伺服驱动器、无框力矩电机、空心杯电机、编码器、传感器等。
　　（2）汽车电子领域
　　汽车电子是电子信息技术与汽车传统技术的结合，是车体汽车电子控制和车载汽车电子控制的总称。PCB在汽车电子中应用广泛，包括动力控制系统、安全控制系统、车身电子系统、娱乐通讯四大系统，各系统对于PCB的要求有所不同，因此汽车电子对于PCB的需求是多元化的。出于对安全的考虑，尤其智能驾驶的快速渗透，汽车制造企业对PCB供应商资质认证周期较长，一般为2至3年。公司产品在汽车电子的应用包括车载雷达、车载充电器、EPS电子控制动力转向系统、车载马达、无钥匙进入系统（PKE）、车载卫星定位导航系统、车路协同天线、智能座舱、电机驱动控制系统等。
　　（3）通信设备领域
　　通信领域的PCB需求可分为通信设备和终端，其中通信设备主要指用于有线或无线网络传输的通信基础设施，包括通信基站、路由器、交换机、骨干网传输设备、微波传输设备、光纤到户设备等。公司产品主要应用于网络伺服器、通讯变压器、连接器等。
　　（4）医疗器械领域
　　出于对安全和有效的考虑，医疗器械行业对PCB的高可靠性、安全性、环保有较高的要求；医疗器械产品层级跨度大，包括消费类医疗产品，高可靠、高稳定的中高端医疗产品，高密度、高集成化的小型便携式产品，以及智能化、多功能的穿戴式医疗产品。公司生产的医疗器械PCB应用于医疗分析仪、扫描仪、可穿戴脉搏测量仪、起搏器等。
　　（5）IC测试与光模块领域
　　IC测试板是芯片测试环节的基础耗材，产品应用从晶圆测试到封装后芯片测试各环节，主要为探针卡、负载板和老化板等。层数高，密度大，生产难度大，客户认证周期长，主要以多品种、小批量为主，产品单价和附加值较高。光纤具有带宽高、频域宽等优点，广泛应用于传输网络、数据中心等领域；光纤与通信设备间必须接光模块进行光-电/电-光转换；光模块是通信系统中实现光信号和电信号之间高速转换的一种光器件，是由光接收、光发送、激光器、检测器等功能模块组成，实现以光波为信息载体进行数据高速传输的功能。
　　（6）AI服务器领域
　　AI服务器与传统服务器相比，并非简单增加显卡，而是为了人工智能的工作负载（如模型训练、推理）而专门设计的专用高性能计算系统。一般分为训练型服务器，即“造脑”。需要极强的并行计算能力来处理海量数据，以训练出万亿级参数大模型。这类服务器通常采用8卡GPU甚至更大规模的集群设计。推理型服务器，即“用脑”。利用训练好的模型进行预测或决策，要求低延迟和高吞吐。
　　AI服务器里，PCB不仅是支撑互联的基础，更是决定算力能否充分释放的神经和骨架，不仅承载GPU、CPU这些强大的大脑，更要确保它们之间能以极高的速率和高保真信号互通。除了层数通常在20-30层以上，甚至达到40多层的核心主板，AI服务器中还有大量的中继背板（Midplane）、交换板（Switch Tray）和接口卡。负责将来自不同GPU、不同交换芯片的信号进行中转、扩展和再分配。
　　（二）公司所处市场地位
　　（1）专注于高品质PCB领域的长期积累
　　PCB作为定制化产品，其品质、技术等要求由下游客户需求所决定。通常消费、工业、军工、航天等领域对PCB的品质要求逐步提升。公司自设立之初，即以高品质产品为基，走技术驱动发展战略，积极开拓对品质要求高，符合公司发展战略的工业控制、汽车电子、医疗通信等领域客户，以长期稳定可靠的产品与全球化服务，赢得众多客户信赖，在高品质PCB领域树立了良好的市场声誉，并与时俱进，顺利切入具身智能、光通信、AI服务器等新兴领域，持续拓宽发展路径。
　　（2）中小批量特色企业
　　公司在PCB中小批量板领域经营多年，坚持品质第一的生产理念，建立符合客户要求的生产、品控系统，从原材料采购、标准化作业、柔性化生产、信息化管理、信赖性检测等方面持续打造稳定的产品供应体系。以多品种、快交期、好品质、优服务驰名，通过长期稳定的市场应用表现，赢得越来越多终端客户的认可。并被CPCA评为内资PCB企业“快板/样板”特色产品主要企业。
　　（3）提供多品类高品质PCB
　　公司持续推动研发投入，应用于通信的高多层、高频高速板，新能源汽车的大电流、高散热的嵌埋铜块电源基板、金属基基板、陶瓷基板、刚挠结合板、超厚铜（≥6oz）基板、陶瓷基板、以及应用于AI服务器、毫米波雷达、激光雷达、光模块等领域产品相继量产，产品结构进一步优化，高附加值产品占比增加，持续增强与不同客户的合作黏性，促进公司经营管理与技术、服务水平的提升，奠定公司在多品类高品质PCB供应商中的市场地位。公司具有持续创新实力，通过在AI服务器、光模块等领域的高强度资金与人才的投入，2025年公司通信设备领域营收同比快速增长，成为拉动整体增长的核心引擎，标志着公司已深度参与到AI算力基础设施的建设之中。
　　（4）内资PCB行业100强企业
　　根据CPCA发布的中国电子电路排行榜，在内资PCB百强中，公司2019年排名第48位，2020年排名第44位，2021年排名第35位，2022年排名第26位，2023年排名第25位，2024年排名第23位，行业排名逐年上升，并被评为第五届中国电子电路行业优秀企业。随着公司销售收入持续增长，公司的竞争地位不断增强。公司是经广东省科学技术厅、广东省财政厅等联合认定的国家高新技术企业、中国电子电路行业协会（CPCA）理事单位、广东省电路板行业协会（GPCA）会长单位。
　　（5）全球化布局，满足客户多样化采购需求
　　中国自2006年起即为全球第一大PCB产区，近二十年以来，随着产业链的不断成熟与完善，推动PCB行业从做大到做强的高质量转变。为了应对全球化竞争新趋势，公司持续开展国际化布局，相继在中国香港、日本、新加坡、美国等地成立子公司，2023年于泰国设立生产基地，并于2024年下半年正式投产，2025年实现主营业务收入约1.76亿元人民币，已经形成“中国+1”生产基地的战略布局，两大生产基地产能全面释放，为客户提供多样化采购选择。
　　（三）报告期公司主要的业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现营业收入193,173.02万元，同比增长36.69%，主要系工业控制、汽车电子和通信设备领域的增长拉动，实现营业利润16,606.32万元，同比增长0.30%；实现利润总额16,052.62万元，同比下降1.74%；实现归属于上市公司股东的净利润12,812.28万元，同比下降8.67%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润11,338.60万元，同比下降6.80%；净利率为6.63%，同比下降3.29个百分点。主要原因如下：（1）由于2025年国际市场贵金属价格持续上涨，覆铜板、半固化片、铜箔、铜球、锡条及金盐等关键材料的采购价格较上年大幅上涨，导致原材料成本明显增加，影响净利润率下降2.38个百分点；（2）本期计提的资产减值损失的增加影响净利润率下降0.74个百分点。
　　报告期末公司财务状况良好，期末总资产较期初增长14.94%，归属于上市公司股东的所有者权益较期初增长39.77%，归属于上市公司股东的每股净资产同比上升24.03%，主要系报告期内未分配利润增加以及本期可转换债券发生转股增加资本公积所致。报告期公司主要的业绩驱动因素如下：
　　（1）专注高品质产品
　　报告期内，公司管理层紧扣年度战略规划，稳步推进各项工作，持续聚焦产品的高品质特性，不断加大国内外客户拓展力度，积极把握市场结构性机遇。作为“电子产品之母”，PCB在长期稳定运行中展现出的高可靠性，是技术与品质导向型电子产品的重要基石。受益于工业智能化升级、自动化与数字化改造的深入推进，新能源汽车的快速渗透，数字基础设施的持续建设，特别是AI算力需求爆发驱动的服务器市场显著增长，以及AI技术推动智能驾驶普及与机器人产业兴起等多重趋势，叠加下游行业对PCB品质重要性认识的不断提升，公司凭借长期以来在高品质PCB领域积累的良好口碑，各业务板块均实现了稳健增长。
　　（2）深耕行业头部客户
　　公司产品下游应用以工业控制、汽车电子及通信领域为主，报告期内上述领域收入占比合计达80%以上。自设立以来，公司始终坚持“专注品质、做好产品、为客户创造价值”的理念，深耕工控领域，与日立、松下、欧姆龙、安川电机、ABB、ROCKWELL等全球工控行业头部企业建立了长期稳定的合作关系。依托在高品质PCB领域的深厚积累，公司通过持续优化产线、稳定释放产能、不断提升管理与服务水平，逐步扩大了在核心客户中的采购份额。
　　公司与国内头部激光雷达客户等建立了稳定合作关系，激光雷达相关业务收入在报告期内实现快速增长。在汽车电子渗透率不断提高以及AI浪潮的带动下，公司凭借稳定的高品质PCB供应，深度参与其产业变革进程。同时，在AI服务器领域，公司依托长期积累的技术和高品质口碑，成功切入相关产业链，推动该领域业务实现快速增长。
　　（3）持续推进研发创新
　　公司持续推动创新研发，不断扩大高技术高附加价值产品占比，持续丰富产品矩阵。报告期共取得发明专利2项授权，现有发明专利19项，为应对AI算力带来的高速、高多层需求，公司持续提升高层数产品的工艺稳定性，已具备量产80层以上高多层板的能力；为满足光模块在AI数据中心内部高速传输的需求，公司成功开发并交付800G与1.6T光模块用PCB；针对AI人形机器人对电机控制的高精度要求，公司推出了一系列高精度新型产品。这些研发成果不仅巩固了公司在传统工控与汽车电子的优势，更为公司全面拥抱AI产业链提供了坚实的技术支撑。
　　（4）新领域开拓验证AI转型成效
　　公司公司高度重视下游应用领域涌现的新兴发展机遇，在巩固传统优势业务基本盘的基础上，积极布局AI服务器、光模块、机器人、智能网联新能源汽车及各类搭载AI技术的智能终端与智能装备领域。通过前瞻性开展客户对接、样品验证、产品评测及小批量试产等工作，公司凭借稳定可靠的高品质产品交付能力与高效快速的响应服务，持续获得客户认可。目前各新兴业务板块均取得阶段性突破，为公司长远高质量发展奠定了坚实基础。
　　报告期内，AI服务器业务实现高速增长，成为拉动公司整体业绩增长的核心动力；机器人、光模块业务尽管当前营收占比相对不高，但均保持强劲增长态势，充分印证了公司在 AI相关领域前瞻布局的科学性与有效性。公司将继续依托高品质产品实力与全球化快速交付优势，不断深化客户合作，为加快向AI产业链核心供应商转型筑牢根基。
　　（5）PCBA业务与泰国工厂营收快速增长
　　报告期内，公司坚持深化一站式采购服务方案，经过多年培育，该模式已成效初显。公司PCBA业务迎来高速增长，实现营业收入同比增长约167%，其占公司总营收的比重由1.52%提升至2.96%。通过为客户构建覆盖PCB设计、样品试制、批量生产及PCBA贴装的全流程服务，增强了客户合作黏性，为客户快速响应市场提供了新的价值选择，并提升了在客户供应链中的渗透率，为未来长期发展打开了新的成长空间。海外布局方面，泰国工厂自2024年下半年顺利量产后，持续聚焦研发创新、人才梯队建设及生产效率优化，技术与品质管控能力稳步提升。报告期内，泰国工厂实现主营业务收入约1.76亿元人民币，标志着公司海外产能与交付能力已初步形成规模效应。
　　（6）原材料涨价与泰国子公司的产能爬坡
　　报告期内，受地缘政治局势复杂演变等多重因素影响，国际市场贵金属价格持续走高，覆铜板、半固化片、铜箔、铜球、锡条及金盐等主要原材料采购价格同比大幅攀升，带动公司整体原材料成本显著上升。面对成本端持续加大的压力，公司积极采取多维度应对举措。在供应链层面，持续优化采购策略，加大关键原材料备货力度，着力提升供应链韧性与稳定性；在内部运营层面，深入推进降本增效，强化全流程成本管控；在市场层面，加强与下游客户沟通协商，稳步推进成本合理传导。尽管公司多措并举积极应对，但受原材料价格涨幅较大、传导存在时滞等因素影响，相关措施仍难以完全抵消原材料价格大幅上涨带来的成本压力，对公司当期盈利水平及净利润造成较大不利影响。
　　作为公司全球化布局的重要战略支点，泰国生产基地一品电路自 2023年设立、2024年下半年投产以来，始终承担着公司拓展海外市场、优化全球供应链布局、提升客户响应速度与服务能力的重要使命。受投产初期产能爬坡、固定成本较高且集中摊销等因素影响，一品电路阶段性出现经营亏损，对公司合并报表净利润产生一定影响。目前，一品电路生产经营稳步推进，产能稼动率持续提升，营业收入实现快速增长，规模效应正逐步释放，未来盈利水平有望持续改善。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业
　　公司所属行业为印制电路板（PCB）制造业。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业分类为“电子元件及电子专用材料制造”下属的“电子电路制造”，行业代码为C3982。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业归属于“计算机、通信和其他电子设备制造业”，行业代码为C39。
　　PCB被誉为“电子产品之母”，是电子元器件的支撑基座与电路连接桥梁。产业链上游主要为覆铜箔层压板（CCL）、铜箔等材料供应商，下游则为将PCB板与芯片等元器件进行装配的PCBA厂商。作为电子信息产业链的关键环节，PCB广泛应用于通信、计算机、汽车电子、机器人等各类终端电子产品，始终活跃于产业创新的前沿。在数字世界赋能物理世界的进程中，PCB扮演着不可或缺的桥梁角色。
　　当前，在AI技术快速重塑全球产业格局的背景下，算力密度持续提升，数据传输速率从400G、800G向1.6T乃至更高速率不断跃升。PCB亦从传统意义上起支撑与互联作用的“电子产品之母”，凭借更高多层、更精密的结构设计以及更先进的材料应用，深度融入产品核心，逐步由单一连接结构件升级为系统级结构件，实现了技术与价值的革命性跃升。面对下游对更高算力、更强散热等性能指标的强劲需求，PCB行业正迎来材料体系与技术架构持续升级的历史性变革，有望成为全球AI产业链竞争的关键战略环节。
　　（二）全球电子产业发展状况
　　Prismark预计2025年全球电子产业总产值为27,700亿美元，较2024年的25,540亿美元增长8.5%。其中服务器/数据存储受益于AI的爆发，以39.9%的高速增长，成为最亮眼的下游应用领域。有线基础设施及航天航天也各有近9.0%增长。预测2026年全球电子产业总产值继续保持约5.8%左右的正增长，服务器/数据存储在基数持续扩大的前提下，仍将是增速最快的领域。
　　（三）PCB行业发展概述
　　1、AI推动PCB行业进入结构性高增长新阶段
　　根据Prismark预测，2025年全球PCB产值有望达到849亿美元，中国大陆作为全球最大的PCB生产基地，将继续扮演推动行业增长的核心引擎。这一增长主要得益于AI应用正从云端训练加速向推理、边缘计算及终端设备延伸，带动服务器与交换机等基础设施的强劲需求，推动PCB行业由传统的周期性增长模式向由AI驱动的高成长性赛道加速转型。与此同时，汽车电子化与智能化趋势持续升温。据中国乘联会数据，2025年中国新能源汽车渗透率预计将达54%，首次超越传统燃油车，标志着中国汽车市场正式迈入新能源主导时代。为提升整车性能与安全性，信息娱乐系统、高级驾驶辅助系统（ADAS）及智能驾驶系统对PCB的需求不断上升；同时，车联网的快速发展也驱动车企加大对高性能、高可靠性汽车PCB的采购力度，进一步拓展了PCB在汽车领域的应用空间。
　　2、规模扩张转向技术与价值驱动的高质量发展
　　2025年，随着AI技术的加速落地与规模化应用，AI服务器正引领硬件产业链进入新一轮高速成长期。在数据中心、高性能计算、智能驾驶、具身智能及商业航空等多元场景的协同演进下，PCB产业正经历从规模扩张向高技术、高附加值方向的结构性跃升。这一转型的核心驱动力，在于AI算力需求的指数级增长。一方面，AI服务器对PCB的性能要求显著提升，推动高多层板与高阶HDI产品需求激增，尤其是20层以上超高多层板及六阶以上HDI产品迎来爆发式增长；另一方面，随着算力密度持续攀升，数据传输速率从400G向800G、1.6T快速演进，对PCB在线宽控制、尺寸精度、阻抗匹配等方面的技术要求提出了前所未有的高标准。在下游日新月异的创新需求驱动下，PCB行业正从低水平重复扩张转向高质量博弈的新阶段。公司凭借长期深耕高品质PCB领域的技术积淀，已具备80层以上超高多层板、任意层互连HDI（Anylayer HDI）以及1.6T光模块用基板的量产能力，叠加在高频高速材料处理、金属基板及埋嵌散热技术等方面的领先优势，有望在高端PCB市场的价值博弈中构筑持续增长的核心竞争力。
　　3、行业发展方兴未艾
　　随着ADAS（高级驾驶辅助系统）与自动驾驶技术的加速渗透，汽车电子对HDI、高频高速板及软硬结合板的需求持续释放；工业互联网与智能制造的深入推进，使得自动化设备、机器人与智能传感器对高性能PCB的依赖不断增强，为工业控制PCB打开新的增长空间；商业航天、低轨卫星、低空经济以及无人机、机器人等新兴场景的加速落地，也为PCB行业带来持续增量需求。在AI、新能源汽车、具身智能等新兴产业快速发展的背景下，下游对PCB产品的性能、精度及可靠性要求持续提升，技术迭代节奏明显加快。研发投入不足、技术更新滞后的中小厂商难以跟上市场步伐，逐步被边缘化；叠加原材料价格频繁波动、人力成本持续上升，企业利润空间进一步承压。而头部企业凭借资金、技术与规模优势持续扩张，积极卡位智能制造、具身智能、商业航天、深海探索等前沿应用场景，迎来新一轮发展机遇。
　　当前，AI叙事正从“非理性繁荣”向“理性泡沫”演进，核心驱动力已转向国家战略布局与企业自主投资的实质落地。作为通用目的技术，AI对生产率的提升路径日益清晰，应用场景逐步成熟，以AI数据中心和光通信为基石的A基础设施仍将保持较快增长。据IDC发布的《IDC Worldwide AI Infrastructure Spending Guide》显示，2025年第二季度，全球AI服务器支出已达804亿美元；预计AI计算与存储市场规模将从2024年的1490亿美元增长至2029年的7580亿美元，年均复合增长率（CAGR）约为45%。另据PRISMARK预测，2026年AI服务器仍为核心增长引擎，增速预计超过18%；AI边缘设备有望规模落地，并与消费电子领域加速融合。在AI服务器与高速网络需求的强劲拉动下，高密度互连板（HDI）市场预计增长约13%；同时，多层板受益于材料技术升级及结构复杂化，亦将实现11%的增长。整体来看，PCB行业在AI驱动下正迎来结构性增长机遇。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）长期高品质经验积累与多层次产品结构
　　公司专注于高品质PCB制造领域，通过长期的应用实践，在客户的严格要求下，建立了符合市场要求的生产、品控系统，从原材料采购、标准化作业、柔性化生产、信息化管理、信赖性检测、全方位服务等方面持续完善的稳定供应体系。公司坚持走以高品质立足、高质量发展、高技术创新的差异化竞争路线，持续创新研发，深耕技术，满足全球对高品质PCB有要求客户的需求，历经多年生产技术积累和市场口碑沉淀，已成为以工业控制、汽车电子、AI服务器、光模块等为代表的高品质、高价值PCB领域的优质供应商。公司贴近客户需求，紧跟行业趋势，进一步强化与客户在产品开发时的技术合作，相继开发出应用于各类新兴领域的高品质新产品，打造多层次产品供应，提供全方位产品服务。
　　（二）优质的客户资源
　　公司坚持高品产品路线，对PCB品质、寿命、高可靠性要求严苛的客户，通常认证周期长，一般会设置1-2年的考察期，对PCB企业的产品质量、技术水平、生产规模、产品交期、环保认证等各方面进行全方位考核。对于考核通过的PCB企业将会列入客户的合格供应商目录，双方展开长期合作，订单持续稳定，终端客户考虑到产品品质的稳定性一般不会轻易更换供应商。近年来公司客户数量保持稳定增长，公司业务快速发展，与行业领先客户建立了稳固的协同发展合作关系，多次获得客户颁发的产品质量奖项，包括欧姆龙（OMRON）的集团质量体系认证、岛津（SHIMADZU）、山洋电气（SANYO DENKI）、安川电机（YASKAWA）等的优秀供应商奖。优质的客户资源为公司进一步发展奠定了良好基础。客户的严格要求，促使公司持续进步，建立起与客户同频共振的发展机制，在积累众多在行业具有影响力的优质客户后，公司在开发同类型客户时能更快速的赢得客户的信赖与认可，并通过公司全球生产与服务能力及时响应客户需求，提供优质高效的服务，在产品与服务方面赢得客户高度认可，依托在工业控制、汽车电子、通信医疗等行业头部客户处积累的深厚营销资源与强大品牌影响力，公司在向其他市场领域及客户拓展时具备较强竞争优势。
　　（三）产品下游应用多元化抗周期风险强
　　公司PCB产品类型丰富，广泛涉足工业控制、汽车电子、通信医疗等领域。且下游应用多元，客户较分散，下游行业拥有不同的发展周期与市场特征，能够有效规避因单一行业波动造成的重大影响。当某一行业处于低谷期时，其他行业的良好发展态势可有效填补业绩缺口，保障公司整体业绩的相对稳定。
　　公司工业控制营收占比约44%。作为松下、欧姆龙、安川电机、横河电机等工控行业知名企业长期稳定的供应商，公司针对工业控制PCB对长期稳定可靠性品质的严格要求，从数据处理，流程设计，材料受入，过程控制，品质管理，人员培训，企业文化等各方面、全流程、多维度的制定了详尽的不断自我完善的标准。以持续稳定输出高品质PCB的能力,赢得了全球客户的信赖，在工控市场奠定了领先的行业地位。公司工业控制类下游应用比较分散，如传感器、编码器、流量计、人机界面、继电器、变频器、伺服马达等等。主要客户均为世界行业头部企业，具有较强的行业影响、盈利能力和发展潜力。
　　公司通过在汽车PCB市场的长期耕耘，在对高品质、高可靠性有特别需求的汽车电子领域取得了长足进展，客户众多，涉及面广，包括车钥匙、车灯、天线与车载娱乐系统、ECU、T-BOX、P-Box、转向马达、激光雷达、发动机控制板等部件，并与众多EMS汽车厂商和终端建立了合作联系。随着新能源汽车快速崛起，汽车智能化、自动化、信息化水平的进一步攀升，推动汽车电子应用市场快速发展壮大。汽车智能化、自动化、信息化发展的前提是安全，随着单车电子零部件的快速增加，对安全的高度重视，将促使终端对PCB的准入设立更高门槛。对长期坚持以高品质产品为经营特色的公司而言，将迎来较好的市场机遇。通过与各EMS汽车厂商及终端车企的深入合作，以及公司新建产能的逐步释放和持续的技改投入，可进一步提升公司在汽车电子领域的知名度和市场占有率。
　　（四）人人都是经营者的经营理念
　　公司推行“人人都是经营者”，通过阿米巴组织的设立与运营，各部门独立核算，达到收支独立，各种成本收支细化。通过销售最大化，费用最小化，工时最少化，推动企业向高收益迈进。让员工收入持续增长，激发员工的主人翁精神、向心力与改善意愿。员工既对自己当下的工作负责，严格按标准作业保质保量完成自己的任务，也对公司及客户负责，不接收、不制造、不流出异常品，不给客户添麻烦、不给公司埋隐患。员工通过制造高品质产品，提升心性，提高思维层次和分析、解决问题的能力，获得客户高度评价与尊重，扩大与客户的合作潜力。公司效益增长，员工收益增加，员工对工作投入更多热情，制造更高水平产品，赢取更多客户信赖，实现企业经营的正向循环。
　　（五）持续创新的研发实力
　　公司是国家高新技术企业。依托广东省企业技术中心、广东省高可靠性电路板设计与制造工程技术研究中心，紧跟行业先进技术发展趋势，不断参与客户产品研发合作，收集和分析下游产品的变化信息，及时掌握客户需求变化，进行技术前期开发。2025年公司获得发明专利2项授权。公司现有有效专利35项，其中发明专利19项。涵盖超高多层、金属基板、HDI、陶瓷基板等行业具有先进技术和广阔应用前景的产品，以及混压、选择性镀层技术、精细线路制作、生态保护等技术，公司紧抓品质管控和技术创新，积极布局下游新兴应用领域，大力推进代表PCB未来发展方向的高附加值产品的技术研发。在2025年广东省名优高新技术产品评选中，公司研发的“1.6T高速光模块PCB基板”“新能源汽车用磁环嵌埋电感PCB基板”“高功率芯片用陶瓷PCB基板””三项产品成功入选，标志公司在埋嵌基板、陶瓷基板、光模块基板等新兴领域实现了新的技术突破。
　　（六）全球化布局的经营优势
　　公司自成立之初，产品即以出口为主，与全球行业领先的终端如日立、松下、欧姆龙、安川电机、ABB、ROCKWELL等建立了长期合作联系。为应对全球化竞争新趋势，公司持续开展国际化布局，在中国香港、日本、新加坡、美国等地成立子公司，2023年于泰国设立生产基地，2024年下半年正式投产，2025年实现主营业收入约1.76亿元人民币，已经形成“中国+1”生产基地的战略布局，为客户提供多样化采购选择与贴近服务。
　　（七）PCB行业整体解决方案供应商
　　公司深耕PCB行业多年，拥有先进设备打造的中小批量高度柔性化生产线和大批量自动化产线，叠加深厚的技术积淀，稳定的人员，良好的服务意识和人人参与经营的企业文化以及海外供应能力。公司与核心客户建立了深度协同的同步开发，全面参与的协作关系，从客户产品概念定义到产品落地全过程，以十余年为全球工业控制、汽车电子等行业领先企业服务的经验，为客户提供PCB相关的建议，通过为客户提供从设计、打样、小量试产、批量生产，产品贴装（PCBA）等涵盖产品各阶段一站式、整体全面的解决方案，持续提升公司在行业内的差异化、专业化的服务水平。
　　（八）融合客户先进管理优势的成长型企业
　　公司坚持以客户为中心，为客户创造价值的经营理念。用心待人，用心做事，在长期与世界知名企业合作的过程中，学习并借鉴客户的先进经验，建立了以品质、技术、服务为特色的经营模式。重视客户需求，无订单数量限制，不拒绝任何客户，承接其他公司不愿做、无法做或来不及做的订单。公司以深厚的技术沉淀，快速制作高难度和特殊板，为客户提供全面周到的产品服务。并积极主动与客户合作研发，帮助客户选择最优设计方案（成本/品质）。通过不同厂区的产线区分，灵活应对小、中、大批量订单，确保不同订单规模的生产排期无冲突，交期有保障。此外，为客户创造价值而设置的组织结构，让一切问题快速无阻碍的直达最高管理者，快速解决品质、技术、交期及客户痛点问题，保持企业的持续成长与进化。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）PCB行业发展趋势
　　随着地缘局势变化，油价波动加剧，将推动风光储新能源持续发展，电动汽车在电池革新、闪充加持，ADAS（高级驾驶辅助系统）与自动驾驶技术的加速渗透下，将迎来更大的市场空间。汽车电子对HDI、高频高速板及软硬结合板的需求将持续释放；工业互联网与智能制造的深入推进，使得自动化设备、机器人与智能传感器对高性能PCB的依赖不断增强，为工业控制PCB打开新的增长空间；商业航天、低轨卫星、低空经济以及无人机、机器人等新兴场景的加速落地，也为PCB行业带来持续增量需求。
　　在AI、新能源汽车、具身智能等新兴产业快速发展的背景下，下游对PCB产品的性能、精度及可靠性要求持续提升，技术迭代节奏明显加快。研发投入不足、技术更新滞后的中小厂商难以跟上市场步伐，逐步被边缘化；叠加原材料价格频繁波动、人力成本持续上升，企业利润空间进一步承压。而头部企业凭借资金、技术与规模优势持续扩张，积极卡位智能制造、具身智能、商业航天、深海探索等前沿应用场景，迎来新一轮发展机遇。
　　当前，AI叙事正从“非理性繁荣”向“理性泡沫”演进，核心驱动力已转向国家战略布局与企业自主投资的实质性落地。作为通用目的技术，AI对生产率的提升路径日益清晰，应用场景逐步成熟，以AI数据中心和光通信为基石的AI基础设施仍将保持较快增长。据IDC发布的《IDC Worldwide AI Infrastructure Spending Guide》显示，2025年第二季度，全球AI服务器支出已达804亿美元；预计AI计算与存储市场规模将从2024年的1490亿美元增长至2029年的7580亿美元，年均复合增长率（CAGR）约为45%。另据PRISMARK预测，2026年AI服务器仍为核心增长引擎，增速预计超过18%；AI边缘设备有望规模落地，并与消费电子领域加速融合。在AI服务器与高速网络需求的强劲拉动下，高密度互连板（HDI）市场预计增长约13%；同时，多层板受益于材料技术升级及结构复杂化，亦将实现11%的增长。整体来看，PCB行业在AI驱动下正迎来结构性增长机遇。
　　（二）公司未来发展战略
　　公司始终秉持“为客户创造价值”的核心理念，紧跟产业发展趋势，深耕高品质PCB生产技术与品质控制，持续推动产能升级与服务能力提升，致力于在高品质PCB领域做精做强，为客户与社会创造可持续价值。在此基础上，公司集中优势资源，聚焦以AI服务器、光模块、机器人为代表的新兴领域，坚定向AI战略转型：一是持续拓展AI通信及终端客户，加快六期工厂投产进程，为大批量高多层板提供坚实产能保障；二是积极导入AI技术赋能生产制造，持续提升智能化生产效率和工艺水平。同时，公司通过在新加坡、美国新设子公司，深入实施大客户、行业头部客户及差异化创新客户计划，加速AI板块做大做强，着力将其打造为公司的核心增长极。
　　在业务协同方面，公司坚持从PCB设计、制造到PCBA的全流程发力，推动各业务板块高效联动，为客户提供一站式采购便利，持续提升服务价值。公司坚持价值导向，在技术、管理、服务等方面不断迭代升级，依托四会富仕深厚的品质文化底蕴，联合泰国一品电路的协同产能，建立健全灵活响应市场需求的快板机制，更加贴近客户需求，大幅压缩从下订到投料的时间周期。通过不同产线适配小批量、中批量、大批量及一品电路“一个流”的生产模式，全面优化样板、快板、中小大批量、特种基板、HDI与高频高速板以及PCBA的产能布局。未来，公司将持续提升一品电路及各厂区的高质量运营能力，致力于成为全球对高品质PCB有特别要求的客户首选供应商。
　　（三）2026年经营计划
　　作为深耕高品质PCB领域多年，产品下游应用广泛，深得国内外客户信赖的PCB公司。2026年公司仍将聚焦主业，关注客户需求的目的，以产品、技术、服务为客户创造价值。
　　（1）优化产能布局，推进智能制造
　　2024年下半年投产的一品电路（泰国工厂）主要面向东南亚及欧美客户，专注于多层板与HDI板的生产制造。目前，工厂整体运营良好，技术能力稳步提升，产能持续释放，2025年已实现主营业务收入约1.76亿元人民币，标志着公司海外产能布局初具规模。展望2026年，公司将持续提升一品电路的产能利用率，并择机进入通信、电源、卫星等目标客户的供应体系，进一步拓展海外市场份额，增强全球交付能力。此外，公司正加快推进六期项目的建设进度。该项目的投产将为公司以AI、服务器光模块等为代表的大批量产品需求提供坚实的产能保障，助力公司抢占高增长赛道。此外，公司还将积极布局AI技术赋能产线升级，通过智能化改造持续提升现有产线运行效率，进一步降低制造成本，增强整体盈利能力与市场竞争力。
　　（2）进一步推动研发创新，提升产品竞争力
　　精准把握下游AI服务器、光模块、具身智能、商业航天等新兴领域对PCB产品的前沿需求，系统布局任意层互联、高频高速、超高多层及埋嵌式高散热等高端PCB的技术研发与制造能力，深度适配AI技术在服务器、网络通信及终端应用等层面带来的结构性增长机会，着力提升以AI服务器和光模块为代表的高附加值产品占比。同时，依托现有技术积累、品质控制、全流程响应及海外交付等综合优势，在已获得航空航天、医疗等体系认证的基础上，积极拓展卫星导航、低空经济、高端医疗等对PCB可靠性要求严苛的细分市场，构建差异化的增量客户结构，形成新的增长曲线。
　　（3）多元化市场拓展，挖掘客户新需求
　　公司将依托在汽车电子领域的快速发展，持续巩固与国内外主流新能源车企的深度合作，积极布局智能驾驶、飞行汽车等前沿应用场景，提供定制化PCB综合解决方案。凭借在工业控制领域长期深耕所积累的技术优势，公司进一步强化与客户机器人事业部的深度协同，推动产品在机器人领域的规模化应用落地。此外，公司持续深化在AI领域的战略布局。2025年，公司通信设备领域营收同比快速增长，成为整体增长的核心引擎，标志着公司已深度参与AI算力基础设施建设。预计在六期工厂建成投产及一品电路的技术升级与产能持续释放后，公司可有效扩充AI领域大批量产品的交付能力，精准响应客户在算力需求爆发背景下的放量需求。在国际市场方面，公司在巩固美国、印度市场突破性增长的基础上，持续辐射东南亚区域，主攻欧美客户，逐步构建全球性均衡增长格局。
　　（四）可能面临的风险和应对措施
　　下述各项风险因素是根据重要性原则或可能影响投资决策的程度大小排序，但该排序并不表示风险因素将依次发生。公司存在的主要风险如下：
　　（1）宏观经济及下游市场需求波动带来的风险
　　PCB作为电子元器件基础行业，其景气程度与宏观经济及电子信息产业的整体发展状况存在较为紧密的联系。宏观经济波动对PCB下游行业如工业控制、汽车电子、交通、通信设备、医疗器械等将产生不同程度的影响，进而影响PCB行业的需求增长。目前，我国已成为全球PCB的主要生产基地，同时国内PCB行业受全球经济环境变化与地缘政治局势的影响日趋明显。若未来宏观经济出现明显回落或下游行业出现周期性波动等不利因素，PCB产业的发展速度可能出现放缓或下降，从而对公司的盈利情况造成不利影响。
　　为应对可能的宏观经济波动风险，公司将继续坚持全球化布局，在巩固美国、印度市场突破性增长的基础上，持续辐射东南亚区域，主攻欧美客户，逐步构建全球性均衡增长格局，并不断拓展AI通信、机器人等为主的新兴领域客户，持续拓展业务领域，优化产品结构，提升高附加值产品占比，保持竞争优势。
　　（2）贸易摩擦风险
　　公司出口销售收入占主营业务收入的比例约为60%。若因国际贸易摩擦导致相关国家对我国PCB产品采取贸易限制、关税壁垒及其他保护主义措施，可能对我国PCB行业造成一定冲击，进而对公司的业务发展产生不利影响。
　　针对上述风险，公司将密切跟踪国际政治与经贸格局变化，与海外客户保持紧密沟通，共同协商应对方案，以有效对冲潜在冲击。同时，公司已在泰国布局新增产能，以灵活应对外部宏观环境波动、产业政策调整及国际贸易格局变化可能带来的不利影响，持续提升公司规模、行业竞争力及海外市场占有率，并进一步增强整体抗风险能力。
　　（3）原材料价格波动风险
　　公司直接原材料占营业成本比重较高，主要原材料涵盖覆铜板、铜球、铜箔、半固化片、锡条、金盐等。上述材料价格受国际大宗商品市场（如铜、石油、黄金等）波动影响显著，其供应链的稳定性及价格走势将直接关系到公司未来生产的连续性与盈利能力的稳定。若主要原材料采购价格出现大幅上涨，而公司未能通过向下游传导成本、推进技术革新等方式有效应对，可能对公司盈利水平造成不利影响。
　　为有效应对原材料价格波动风险，公司已采取多维度应对措施：在采购端，积极拓展供应商渠道，引入具备成本竞争力的物料，持续优化供应链管理体系；在内部管理端，深入推进成本节约与品质改善专项活动，并建设厂房屋顶光伏发电项目以降低用电成本；在产品结构端，切入AI通信、光模块等高附加值领域，通过产品价值升级实现对原材料价格波动的有效对冲；在市场端，积极与客户协商价格调整机制，优化订单结构，多措并举最大限度降低原材料价格波动对公司经营带来的风险。
　　（4）汇率波动的风险
　　公司外销业务占比较高，外销业务主要以美元等货币计价，一方面，受人民币汇率波动影响，以本币计量的营业收入变化，对主要产品的毛利水平产生直接影响；另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，亦直接影响公司业绩。若未来人民币出现大幅升值，一方面会导致公司汇兑损失增加，另一方面相对国外竞争对手的价格优势可能被减弱，假设在外币销售价格不变的情况下，以人民币折算的销售收入减少，可能对公司经营业绩造成不利影响。
　　为了有效规避外汇市场风险，降低汇率波动对公司经营业绩的影响，公司实时关注汇率变动情况，并结合公司实际情况适时运用外汇套期保值等汇率避险工具、及时结汇等措施以规避汇率波动风险。
　　（5）行业竞争加剧、产能过剩的风险
　　公司所处的PCB行业属于技术密集型和资金密集型产业，要求企业持续投入资金与设备，以满足下游客户不断增长的产能需求，保持竞争优势与行业地位。近年来，PCB行业竞争较为激烈，同行业上市公司普遍处于扩产阶段，多家企业通过融资实施新项目以提升市场竞争力。若未来下游领域需求增速不及预期，或行业扩产产能阶段性集中释放，可能导致行业产能过剩、竞争加剧，进而引发产品价格下滑。若公司未能持续提升技术水平、管理能力和产品质量以有效应对市场竞争，将可能在行业整合中处于不利地位，面临盈利下滑的风险。
　　（6）新增产能消化风险
　　公司在建产能规模较大，未来或将面临一定的产能消化压力。其中，向不特定对象发行可转换公司债券的募投项目——“年产150万平方米高可靠性电路板扩建项目一期（年产80万平方米电路板）”即将在2027年达到预定可使用状态，“年产558万平方米高可靠性电路板新建项目——年产60万平方米高多层、HDI电路板项目（一期）”亦处于建设推进阶段。若未来下游行业产业政策、市场需求发生重大不利变化，或公司导入下游客户的审核认证进度不及预期，可能导致新增产能无法及时有效消化，从而对项目投资收益及公司整体经营业绩产生不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　报告期公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，自公司设立以来主营业务未发生变化。
　　PCB被称为电子产品之母，在电子产品中起着支撑与互连的重要作用。公司PCB产品类型丰富，覆盖高多层板、HDI板、厚铜板、金属基板、陶瓷基板、软硬结合板、高频高速板、埋嵌铜块基板等品类，满足下游领域对PCB的各种需求。
　　公司专注于PCB制造，以“高品质、高可靠、短交期、快速响应”为市场定位，产品广泛应用于工业控制、汽车电子、通信设备、医疗器械、新能源、消费电子等领域。
　　1、工业控制领域
　　工业控制是指利用电子电... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　报告期公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，自公司设立以来主营业务未发生变化。
　　PCB被称为电子产品之母，在电子产品中起着支撑与互连的重要作用。公司PCB产品类型丰富，覆盖高多层板、HDI板、厚铜板、金属基板、陶瓷基板、软硬结合板、高频高速板、埋嵌铜块基板等品类，满足下游领域对PCB的各种需求。
　　公司专注于PCB制造，以“高品质、高可靠、短交期、快速响应”为市场定位，产品广泛应用于工业控制、汽车电子、通信设备、医疗器械、新能源、消费电子等领域。
　　1、工业控制领域
　　工业控制是指利用电子电气、机械和软件实现工业自动化，使工厂的生产和制造过程更加自动化和精确化，并具有可视可控性。工业控制产品需要技术和工艺水平高的PCB产品，是细分领域的高端市场，主要应用领域为以机器人为代表的自动化终端，公司产品主要应用于机器人执行机构的伺服电机和减速装置；控制系统的控制器、伺服驱动器、无框力矩电机、空心杯电机、编码器、传感器等。
　　2、汽车电子领域
　　汽车电子是电子信息技术与汽车传统技术的结合，是车体汽车电子控制和车载汽车电子控制的总称。PCB在汽车电子中应用广泛，包括动力控制系统、安全控制系统、车身电子系统、娱乐通讯四大系统，各系统对于PCB的要求有所不同，因此汽车电子对于PCB的需求是多元化的。出于对安全的考虑，尤其智能驾驶的快速渗透，汽车制造企业对PCB供应商资质认证周期较长，一般为2至3年。公司产品在汽车电子的应用包括车载雷达、车载充电器、EPS电子控制动力转向系统、车载马达、无钥匙进入系统（PKE）、车载卫星定位导航系统、车路协同天线、智能座舱、电机驱动控制系统等。
　　3、通信设备领域
　　通信领域的PCB需求可分为通信设备和终端，其中通信设备主要指用于有线或无线网络传输的通信基础设施，包括通信基站、路由器、交换机、骨干网传输设备、微波传输设备、光纤到户设备等。公司产品主要应用于网络伺服器、通讯变压器、连接器等。
　　4、医疗器械领域
　　出于对安全和有效的考虑，医疗器械行业对PCB的高可靠性、安全性、环保有较高的要求；医疗器械产品层级跨度大，包括消费类医疗产品，高可靠、高稳定的中高端医疗产品，高密度、高集成化的小型便携式产品，以及智能化、多功能的穿戴式医疗产品。公司生产的医疗器械PCB应用于医疗分析仪、扫描仪、可穿戴脉搏测量仪、起搏器等。
　　（5）IC测试与光模块领域
　　IC测试板是芯片测试环节的基础耗材，产品应用从晶圆测试到封装后芯片测试各环节，主要为探针卡、负载板和老化板等。层数高，密度大，生产难度大，客户认证周期长，主要以多品种、小批量为主，产品单价和附加值较高。光纤具有带宽高、频域宽等优点，广泛应用于传输网络、数据中心等领域；光纤与通信设备间必须接光模块进行光-电/电-光转换；光模块是通信系统中实现光信号和电信号之间高速转换的一种光器件，是由光接收、光发送、激光器、检测器等功能模块组成，实现以光波为信息载体进行数据高速传输的功能。
　　（二）公司所处市场地位
　　1、专注于高品质PCB领域的长期积累
　　PCB作为定制化产品，其品质、技术等要求由下游客户需求所决定。通常消费、工业、军工、航天等领域对PCB的品质要求逐步提升。公司自设立之初，即定位于以工业控制与汽车电子为主的产品战略，积极开拓以日系为主的工业控制与汽车电子客户，以长期稳定可靠性的产品与全球化服务，赢得众多客户信赖，在高品质PCB领域树立了良好的市场声誉。与包括日立、松下、欧姆龙、安川电机等行业知名企业建立了长期合作联系。工业控制和汽车电子领域收入占比合计在80%以上。
　　2、中小批量特色企业
　　公司在PCB中小批量板领域经营多年，坚持品质第一的生产理念，建立符合客户要求的生产、品控系统，从原材料采购、标准化作业、柔性化生产、信息化管理、信赖性检测等方面持续打造稳定的产品供应体系。以多品种、快交期、好品质、优服务驰名，通过长期稳定的市场应用表现，赢得越来越多终端客户的认可。并被CPCA评为内资PCB企业“快板/样板”特色产品主要企业。
　　3、提供多品类高品质PCB
　　公司持续推动研发投入，应用于通信的高频高速板，新能源汽车的大电流、高散热的嵌埋铜块电源基板、金属基基板、陶瓷基板、刚挠结合板、超厚铜（≥6OZ）基板、陶瓷基板、以及应用于毫米波雷达、激光雷达、光模块等领域产品相继量产，产品结构进一步优化，高附加值产品占比增加，持续增强与不同客户的合作黏性，促进公司经营管理与技术、服务水平的提升，奠定公司在多品类高品质PCB供应商中的市场地位。
　　4、内资PCB行业100强企业
　　根据CPCA发布的中国电子电路排行榜，在内资PCB百强中，公司2019年排名第48位，2020年排名第44位，2021年排名第35位，2022年排名第26位，2023年排名第25位，2024年排名第23位，行业排名逐年上升，并被评为第五届中国电子电路行业优秀企业。随着公司销售收入持续增长，公司的竞争地位不断增强。公司是经广东省科学技术厅、广东省财政厅等联合认定的国家高新技术企业、中国电子电路行业协会（CPCA）理事单位、广东省电路板行业协会（GPCA）会长单位。
　　5、全球化布局，满足客户多样化采购需求
　　中国自2006年起即为全球第一大PCB产区，近二十年以来，随着产业链的不断成熟与完善，推动PCB行业从做大到做强的高质量转变。为了应对全球化竞争新趋势，公司持续开展国际化布局，相继在中国香港、日本、新加坡等地成立贸易公司，2023年于泰国设立生产基地，并于2024年下半年正式投产，已经形成“中国+1”生产基地的战略布局，成为新一轮产业转移第一批实现量产的PCB企业，给客户提供多样化采购选择。
　　（三）报告期公司主要的业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现营业收入85,965.90万元，同比增长31.63%，主要系工业控制领域（含机器人业务）收入增长约30%，通信领域（主要为服务器、光模块产品）收入增长约130%，汽车电子（主要为激光雷达、高精度定位仪、DC-DC电源产品）收入增长约20%。实现营业利润8,622.61万元，同比下降15.84%；实现利润总额8,621.56万元，同比下降15.31%；实现归属于上市公司股东的净利润7,538.95万元，同比下降15.89%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润6,487.35万元，同比下降16.39%；净利率为8.77%，同比下降4.95个百分点。主要原因如下：（1）由于2025年1-6月国际市场贵金属价格持续上涨，覆铜板、铜箔、铜球、锡条及金盐等关键材料的采购价格较上年大幅上涨，导致原材料成本明显增加，影响净利润率下降2.32个百分点；（2）2023年于泰国设立新的生产基地，并于2024年下半年正式投产，由于泰国全资子公司还在初创期，存在较高固定成本的摊销，影响净利润率下降1.58个百分点；（3）本期计提信用减值损失的增加影响净利润率下降0.79个百分点。（4）本期计提的资产减值损失的增加影响净利润率下降0.57个百分点。
　　报告期末公司财务状况良好，期末总资产较期初增长4.12%，归属于上市公司股东的所有者权益较期初增长4.19%，归属于上市公司股东的每股净资产同比增长4.19%，主要系报告期内未分配利润增加所致。报告期公司主要的业绩驱动因素如下：
　　1、专注各领域高品质产品
　　报告期，公司管理层依照公司年度战略规划积极推进各项工作，始终专注于产品的高品质特性，持续加大国内外客户的开发力度，积极把握市场的结构性机会。受益于工业智能化升级、自动化、数字化改造，新能源汽车的快速渗透，AI的兴起对数字基建的拉动，汽车智驾的应用普及和机器人的兴起，各种新技术的发展让下游行业对PCB重要性认识提升，公司以长期耕耘高品质PCB领域的口碑声誉，在各业务板块都取得了一定的增长。
　　2、深耕行业头部客户
　　公司产品下游应用以工业控制和汽车电子领域为主，报告期上述领域的收入占比合计达80%以上。公司自设立以来坚持专注品质，做好产品，为客户创造价值的理念，切入日系工控产业，并与全球工控领域的头部企业包括日立、松下、欧姆龙、安川电机等建立了长期稳定的合作联系。该等客户在工控领域具有较强的先发优势和技术实力、品牌影响力。公司通过持续的产线改良与管理升级、服务优化不断扩大在客户处的采购比例。凭借在高品质PCB领域的长期积累，公司赢得以新能源汽车为主的汽车电子客户的信赖，汽车电子领域营收保持快速增长。
　　3、持续推进研发创新
　　公司持续推动创新研发，不断扩大高精尖产品类别，提升高附加值产品占比。现有发明专利18项，为应对大电流高密度高散热的市场需求，持续推出可应用于控制汽车引擎、制动系统的埋嵌铜块板；具有很好的电磁兼容性（EMC），能够有效抑制电磁干扰的埋磁芯板；应用于大功率电力电子模块、太阳能电池板组件等的埋陶瓷HDI、埋铜块厚铜软硬结合、超厚铜等产品；以及应用于新能源汽车BMS电池管理系统的1.2米以上的软板，应用于光通信的800G光模块PCB等新型产品。此外通过产线的技术改造与数字化革新，与阿米巴经营的持续深化，提升了产线的柔性化水平和产品品质，推动效率成本的不断改善。
　　4、新领域开拓成效明显
　　公司高度重视下游领域涌现的新机遇，在稳定传统优势领域的基础上，积极布局AI服务器、光模块、机器人、智能网联新能源汽车以及各种AI加持的智能终端与智能装备。在富有前瞻性的接触、试样、评价、试产等流程后，公司凭借持续稳定输出高品质产品的专业化能力与快速交付的响应速度，赢得客户的信赖。各业务领域均取得了一定进展，尤其是服务器、光模块为代表的通信领域，机器人快速增长的工控领域，以及激光雷达为代表的汽车电子领域，都是报告期推动销售额增长的主力。通过设立四会富仕电子科技股份有限公司上海研发中心，贴近以AIOT与机器人为重点的智能终端客户需求进行方案设计，并通过PCB+PCBA的产线协同，为客户的快速打样及稳定量产创造新的价值。
　　5、泰国新产能持续释放
　　公司泰国子公司一品电路自2024年下半年投产以来，作为近年两年东南亚转移浪潮中最先释放产能的企业之一，经过不断的技术攻关，已实现普通高多层板与HDI等产品的顺利量产，并可承接光模块、服务器等高难度产品订单。随着人员熟练度与产线磨合程度的提升，客户审厂后订单的陆续释放，销售额也呈快速增长趋势。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）长期高品质经验积累与多层次产品结构
　　公司专注于高品质PCB制造领域，通过长期的应用实践，在客户的严格要求下，建立了符合市场要求的生产、品控系统，从原材料采购、标准化作业、柔性化生产、信息化管理、信赖性检测、全方位服务等方面持续完善的稳定供应体系。公司坚持走以高品质立足、高质量发展、高技术创新的差异化竞争路线，持续创新研发，深耕技术，满足全球对高品质PCB有要求客户的需求，历经多年生产技术积累和市场口碑沉淀，已成为以工业控制、汽车电子等为代表的高品质PCB领域的优质供应商，并在人形机器人与激光雷达等新兴市场展现出较强的竞争实力。公司贴近客户需求，紧跟行业趋势，进一步强化与客户在产品开发时的技术合作，相继开发出应用于通信的高频高速板，新能源汽车的大电流、高散热的嵌埋铜块电源基板、金属基基板、刚挠结合板、超厚铜（≥6OZ）基板、陶瓷基板、埋容基板以及应用于毫米波雷达、激光雷达、光模块等领域产品，打造多层次产品供应，提供全方位产品服务。
　　（二）优质的客户资源
　　公司产品以工业控制、汽车电子领域为主，上述领域客户对PCB品质、寿命、高可靠性要求严苛，认证周期长，一般会设置1-2年的考察期，对PCB企业的产品质量、技术水平、生产规模、产品交期、环保认证等各方面进行全方位考核。对于考核通过的PCB企业将会列入客户的合格供应商目录，双方展开长期合作，订单持续稳定，终端客户考虑到产品品质的稳定性一般不会轻易更换供应商。近年来公司客户数量保持稳定增长，公司业务快速发展，与行业领先客户建立了稳固的协同发展合作关系，约80%的收入来自于国内外上市公司及知名EMS企业，并多次获得客户颁发的产品质量奖项，包括欧姆龙（OMRON）的集团质量体系认证、岛津（SHIMADZU）、山洋电气（SANYODENKI）、安川电机（YASKAWA）等的优秀供应商奖。优质的客户资源为公司进一步发展奠定了良好基础。客户的严格要求，促使公司持续进步，建立起与客户同频共振的发展机制，在积累众多在行业具有影响力的优质客户后，公司在开发同类型客户时能更快速的赢得客户的信赖与认可。
　　（三）深耕工业控制与汽车电子的优势突出
　　公司工业控制和汽车电子领域产品收入占比合计达80%以上。作为松下、欧姆龙、安川电机、横河电机等工控行业知名企业长期稳定的供应商，公司针对工业控制PCB对长期稳定可靠性品质的严格要求，从数据处理，流程设计，材料受入，过程控制，品质管理，人员培训，企业文化等各方面、全流程、多维度的制定了详尽的不断自我完善的标准。以持续稳定输出高品质PCB的能力,赢得了全球客户的信赖，在工控市场奠定了领先的行业地位。公司工业控制类主要客户均为行业头部企业，具有较强的行业影响、盈利能力和发展潜力。通过深耕传统工控领域的竞争实力，较顺利地赢得人形机器人相关客户的认可，为工控领域的发展注入新的成长动能。
　　公司通过在汽车PCB市场的长期耕耘，在对高品质、高可靠性有特别需求的汽车电子领域取得了长足进展，逐步从车钥匙、车灯、天线与车载娱乐系统等进入ECU、T-BOX、P-Box、转向马达、激光雷达、发动机控制板等重要安全部件，并与众多EMS汽车厂商和终端建立了合作联系。随着新能源汽车快速崛起，汽车智能化、自动化、信息化水平的进一步攀升，推动汽车电子应用市场快速发展壮大。汽车智能化、自动化、信息化发展的前提是安全，随着单车电子零部件的快速增加，对安全的高度重视，将促使终端对PCB的准入设立更高门槛。对长期坚持以高品质产品为经营特色的公司而言，将迎来较好的市场机遇。通过与各EMS汽车厂商及终端车企的深入合作，以及公司新建产能的逐步释放和持续的技改投入，可进一步提升公司在汽车电子领域的知名度和市场占有率。
　　（四）人人都是经营者的经营理念
　　公司推行“人人都是经营者”，通过阿米巴组织的设立与运营，各部门独立核算，达到收支独立，各种成本收支细化。通过销售最大化，费用最小化，工时最少化，推动企业向高收益迈进。让员工收入持续增长，激发员工的主人翁精神、向心力与改善意愿。员工既对自己当下的工作负责，严格按标准作业保质保量完成自己的任务，也对公司及客户负责，不接收、不制造、不流出异常品，不给客户添麻烦、不给公司埋隐患。员工通过制造高品质产品，提升心性，提高思维层次和分析、解决问题的能力，获得客户高度评价与尊重，扩大与客户的合作潜力。公司效益增长，员工收益增加，员工对工作投入更多热情，制造更高水平产品，赢取更多客户信赖，实现企业经营的正向循环。
　　（五）持续创新的研发实力
　　公司是国家高新技术企业。依托广东省企业技术中心、广东省高可靠性电路板设计与制造工程技术研究中心，紧跟行业先进技术发展趋势，不断参与客户产品研发合作，收集和分析下游产品的变化信息，及时掌握客户需求变化，进行技术前期开发。公司现有有效专利34项，其中发明专利18项。涵盖金属基板、HDI、陶瓷基板等PCB行业具有先进技术和广阔应用前景的产品。公司紧抓品质管控和技术创新，积极布局下游新兴应用领域，大力推进代表PCB未来发展方向的高附加值产品的技术研发。
　　（六）全球化布局的经营优势
　　中国自2006年起即为全球第一大PCB产区。近二十年以来，随着产业链的不断成熟与完善，以及下游应用领域持续涌现的新增需求，推动PCB行业从做大到做强的高质量转变。公司自成立之初，产品即以出口为主，日系、欧美等地区占总销售额约60%，与全球行业领先的终端如日立、松下、欧姆龙、安川电机、山洋电气等建立了长期合作联系。为应对全球化竞争新趋势，公司持续开展国际化布局，继在中国香港、日本等地成立贸易公司，2023年又于泰国设立生产基地，2024年下半年正式投产，已经形成“中国+1”生产基地的战略布局，成为新一轮产业转移第一批实现量产的PCB企业，给客户提供多样化采购选择。
　　（七）PCB行业整体解决方案供应商
　　公司深耕PCB产业多年，拥有先进设备打造的中小批量高度柔性化生产线和大批量自动化产线，叠加深厚的技术积淀，稳定的人员，良好的服务意识和人人参与经营的企业文化。可以在客户产品研发设计阶段即参与其中，以十余年为全球工业控制、汽车电子等行业领先企业服务的经验，为客户提供从设计、打样、小量试产、批量生产，产品贴装（PCBA）等涵盖产品各阶段一站式、整体全面的解决方案。并籍此优势持续提升公司在行业内的差异化、专业化的服务水平。
　　（八）融合客户先进管理优势的成长型企业
　　公司坚持以客户为中心，为客户创造价值的经营理念。用心待人，用心做事，在长期与世界知名企业合作的过程中，学习并借鉴客户的先进经验，建立了以品质、技术、服务为特色的经营模式。重视客户需求，无订单数量限制，不拒绝任何客户，承接其他公司不愿做、无法做或来不及做的订单。公司以深厚的技术沉淀，快速制作高难度和特殊板，为客户提供全面的产品服务。并积极主动与客户合作研发，帮助客户选择最优设计方案（成本/品质）。通过不同厂区的产线区分，灵活应对小、中、大批量订单，确保不同订单规模的生产排期无冲突，交期有保障。此外，为客户创造价值而设置的组织结构，让一切问题快速无阻碍的直达最高管理者，快速解决品质、技术、交期及客户痛点问题。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　下述各项风险因素是根据重要性原则或可能影响投资决策的程度大小排序，但该排序并不表示风险因素将依次发生。公司存在的主要风险如下：
　　1.宏观经济及下游市场需求波动带来的风险
　　PCB作为电子元器件基础行业，其景气程度与宏观经济及电子信息产业的整体发展状况存在较为紧密的联系。宏观经济波动对PCB下游行业如工业控制、汽车电子、交通、通信设备、医疗器械等将产生不同程度的影响，进而影响PCB行业的需求增长。目前，我国已成为全球PCB的主要生产基地，同时国内PCB行业受全球经济环境变化的影响日趋明显。若未来宏观经济出现明显回落或下游行业出现周期性波动等不利因素，PCB产业的发展速度可能出现放缓或下降，从而对公司的盈利情况造成不利影响。
　　为应对可能的宏观经济波动风险，公司将继续坚持全球化布局，不断拓展AI通信、机器人、低空与新能源汽车为主的其他领域客户，持续优化产品结构，提升高附加值产品占比，保持竞争优势。
　　2.贸易摩擦风险
　　公司出口销售收入占主营业务收入的占比约60%，如果因国际贸易摩擦而导致相关国家对我国PCB产品采取限制政策、提高关税及采取其他方面的贸易保护主义措施，将会对我国PCB行业造成一定冲击，从而可能对公司的业务发展产生不利影响。
　　公司将密切关注国际政治及经贸格局变化，与海外客户保持密切沟通，共同协商解决方法，尽可能减少贸易摩擦带来的风险；同时，公司已在泰国布局新增产能，灵活地应对宏观环境波动、产业政策调整以及国际贸易格局可能对公司的潜在不利影响，并能够有效提升公司规模、行业竞争力和海外市场占有率以及公司整体的抗风险能力。
　　3.原材料价格波动风险
　　公司直接原材料占营业成本比例较高，生产经营所使用的主要原材料包括覆铜板、铜球、铜箔、半固化片、锡条、金盐等，上述主要原材料价格受国际市场铜、石油、黄金等大宗商品的影响较大，主要原材料供应链的稳定性以及价格波动将影响公司的未来生产稳定性及盈利能力。若未来公司主要原材料采购价格大幅上涨，而公司未能及时通过向下游转移或技术创新等方式有效应对，可能对公司盈利水平产生不利影响。
　　为应对原材料价格波动，公司通过多方开发供应商导入有竞争力的物料、持续优化供应链管理、内部推行成本下降与品质改善活动，建设厂房屋顶光伏发电项目降低用电成本；以及与客户协商重新定价、优化订单结构等措施，最大限度地降低材料价格波动对公司经营带来的风险。
　　4.汇率波动的风险
　　公司外销业务占比较高，外销业务主要以美元等货币计价，一方面，受人民币汇率波动影响，以本币计量的营业收入变化，对主要产品的毛利水平产生直接影响；另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，亦直接影响公司业绩。若未来人民币出现大幅升值，一方面会导致公司汇兑损失增加，另一方面相对国外竞争对手的价格优势可能被减弱，假设在外币销售价格不变的情况下，以人民币折算的销售收入减少，可能对公司经营业绩造成不利影响。
　　为了有效规避外汇市场风险，降低汇率波动对公司经营业绩的影响，公司实时关注汇率变动情况，并结合公司实际情况适时运用外汇套期保值等汇率避险工具、及时结汇等措施以规避汇率波动风险。
　　5.行业竞争加剧、产能过剩的风险
　　公司所处的PCB行业属于技术、资金密集型行业，需要持续的资金、设备投入，以满足下游客户不断扩大的产能需求，保持市场竞争力和行业地位。近年来，PCB行业竞争较为激烈，同行业上市公司处于扩产阶段，多家同行业上市公司通过融资实施新项目，进而增加市场竞争力。若未来下游领域需求增速不及预期，或行业扩产产能集中释放，则可能出现行业产能过剩、行业竞争加剧的情形，导致产品价格下滑。若公司未能持续提高公司的技术水平、管理能力、产品质量以应对市场竞争，可能会在市场竞争中处于不利地位，公司可能因市场竞争加剧而面临盈利下滑的风险。
　　6.新增产能消化风险
　　公司在建及拟建产能规模较大，未来或面临较大的产能消化压力。除向不特定对象发行可转换公司债券募投项目年产150万平方米高可靠性电路板扩建项目一期（年产80万平方米电路板），公司拟分期建设项目包括富仕技术年产200万平方米高可靠电路板项目和泰国一品电路项目。若下游行业产业政策、市场需求等发生重大不利变化，或公司导入下游客户的审核认证进度不及预期，可能导致上述项目新增产能无法及时消化，从而对项目投资收益和公司经营业绩产生不利影响。 收起▲