事件：公司发布2026年三季报：前三季度收入261.40亿元，同比增长24.36%；归母/扣非归母净利润22.61/22.79亿元，同比增长16.97%/53.72%。其中Q3收入95.35亿元，同比增长16.96%；归母/扣非归母净利润5.59/8.40亿元，同比-27.04%/+61.23%。
　　非经常损益拖累归母，扣非盈利能力改善。Q3非经常性损益为-2.82亿元，主要受参股投资公允价值变动损失影响。单季毛利率46.02%，同比+1.42pct；销售费用率20.60%，同比-2.36pct，扣非净利率8.81%，同比+2.42pct。
　　线下与官网增长较快，品牌归一推进渠道协同。前三季度线下收入87.62亿元，同比增长32.28%；官网收入30.08亿元，同比增长43.06%，占比升至11.51%。公司9月宣布OneAnker品牌归一战略，德国首家直营门店于9月5日在柏林开幕。我们认为，品牌与渠道整合有望促进跨品类触达，提高获客和营销效率，黑五期间的转化表现值得关注。
　　研发持续加码，储能与端侧AI新品拓展成长空间。前三季度研发费用28.51亿元，同比增长46.54%；Q3研发费用率10.30%，同比+1.08pct。
　　SolarbankMax于10月在欧洲开售，集成光伏接入、储能与能源管理功能；THUSAI芯片应用拓展至耳夹式、头戴式等多款耳机；MindBase首先应用于家庭安防，后续计划将相关AI智能体拓展至能源管理、清洁及家电等场景。
　　盈利预测及投资建议：考虑Q3投资公允价值损失及持续研发投入，更新2026-2028年归母净利润预测至32.47/42.24/52.76亿元，同比分别+27.6%/+30.1%/+24.9%。公司渠道拓展与产品迭代持续推进，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外需求不及预期；新品推广不及预期；关税及汇率波动；存货减值风险。

　　安克创新发布2026年三季报：2026年前三季度公司实现营收261.40亿元，同比+24.36%，归母净利润22.61亿元，同比+16.97%，扣非归母净利润22.79亿元，同比+53.72%。其中2026Q3实现营业收入95.35亿元，同比+16.96%，归母净利润5.59亿元，同比-27.04%，扣非归母净利润8.40亿元，同比+61.23%。
　　大促错期存在干扰，年累维持高速增长。公司三季度收入增速有放缓，海外大促错期存在干扰，前三季度累计收入维持高速增长，充电储能增速预计领跑，智能影音、智能创新预计也有不错增长。分渠道来看，前三季度线上、线下渠道收入分别同比+20.72%、+32.28%，其中公司官网收入同比+43.06%，占比11.51%。分地区来看，前三季度境外、境内收入分别同比+21.99%、+93.59%，占比分别为94.84%、5.16%。后续来看，除了公司不断完善现有产品矩阵外，公司发布健康领域的首款助听器产品，推进品牌归一“OneAnker”战略，高增长有望保持。
　　非经常性扰动较大，扣非净利率表现出色。公司三季度非经常性损益金额为-2.82亿元，公允价值变动损益-3.47亿元，公司持股南芯科技，三季度其股价回落较为明显；扣非归母净利润表现十分出色；其中三季度毛利率同比+1.42pct至46.02%，同时销售费用率同比-2.36pct，除了受大促错期影响外，公司结构升级效果显现；管理、研发、财务费用率分别同比+0.02、+1.08、-0.28pct，研发投入力度加大，汇率波动应对优秀，投资收益减少主要由于外汇远期合约和理财产品的投资收益减少，存货减值计提也有增长，整体来看扣非盈利能力有所改善。
　　投资建议：受海外大促错期干扰，三季度公司收入有所降速，但年累维持高速增长，充电储能增速领跑，智能影音、智能创新预计也有不错表现，除了公司不断完善现有产品矩阵外，公司发布健康领域的首款助听器产品，推进品牌归一“OneAnker”战略，预计高增长有望保持。由于所持的南芯科技股份股价回落，三季度非经常性损益拖累较为明显，毛利率、销售费用率都有改善，汇率波动应对优秀，扣非净利率表现出色。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润32.1、39.3、48.2亿元，对应当前股价PE分别为19、15、12倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：关税与贸易摩擦升级；汇率大幅波动；新品迭代放缓与竞争加剧。

Anker Innovations has released its 3Q26 results:for 9M26,revenue was RMB26,140mn(+24.36%YoY),the attributable NP was RMB2,261mn(+16.97%YoY),and the recurring NP was RMB2,279mn(+53.72%YoY).For 3Q26,revenue was RMB9,535mn(+16.96%YoY),the attributable NP was RMB559mn(-27.04%YoY),and the recurring NP was RMB840mn(+61.23%YoY).The company’s 3Q26 revenue sustained robust growth,demonstrating operational resilience.The YoY decline in the attributable NP was due to adecrease in fair-value changes and an increase in FX losses.Despite short-term profit pressure,we remain positive on the company continuing to improve its product matrix,deepen brand consolidation,and advance its omnichannel strategy as aglobal cross-border e-commerce leader.Maintain BUY.
Overseas fundamental business saw robust growth
1)By region,9M26 overseas revenue was RMB24,791mn(+21.99%YoY),with the base business of leading share in North America and rapid expansion in Europe continuing.Domestic revenue was RMB1,350mn(+93.59%YoY),with customized product development and multi-dimensional channel building tailored to local user demand sustaining the rapid growth momentum from 1H26.Overall,the company’s global expansion remains steady,with the domestic market rapidly scaling as an incremental growth engine.2)By channel,for 9M26 online revenue was RMB17,379mn(+20.72%YoY),while offline revenue was RMB8,762mn(+32.28%YoY),with offline growth significantly outpacing online.The global offline distribution network(Walmart,Best Buy,etc.)and direct-operated store expansion continued to deliver.Among online channels,the company’s official website(DTC)contributed revenue of RMB3,008mn(+43.06%YoY),accounting for 11.51%of total revenue.Its capabilities in brand display,user retention,and direct connection continue to strengthen,with the diversified omnichannel strategy enabling channels to complement and reinforce each other for shared growth.
3Q26 GPM up YoY;loss in fair value dented profit
For 3Q26,the overall gross margin was 46.02%(+1.42pp YoY),due to the receipt of apartial refund of IEEPA tariffs paid in the prior year,with acorresponding cost reduction.On expenses,for 3Q26 the selling/G&A/R&D expense ratios were 20.60/3.30/10.30%(-2.37/+0.03/+1.08pp YoY).The decline in the selling expense ratio was owing to AI-enabled refined management,while the higher R&D expense ratio reflected the company's emphasis on technological innovation and increased R&D investment.In addition,the company recognized RMB347mn in fair-value losses for 3Q26,primarily from fair-value changes in equity investments.As aresult,for 3Q26 the attributable NPM was 5.86%(-3.53pp YoY).
Earnings forecasts and valuation
Given the significant volatility in fair-value changes and FX gains/losses in 3Q26,we adjust our 2026/2027/2028 gross margin forecasts.We now forecast 2026/2027/2028 attributable NP of RMB3,130/3,847/4,648mn(previous:RMB4,017/4,819/5,786mn;lowered by 22.1/20.2/19.7%),with EPS of RMB5.31/6.53/7.89.Referencing comparable companies’average 2027E PE of 15x on Wind consensus,and considering the company’s position as aglobal cross-border e-commerce leader with asteady and relatively leading pace of globalization and deepening technological innovation to strengthen competitiveness,we assign a2027E PE of 20x and derive our target price of RMB130.60(previous:RMB157.09,based on 23x 2026E PE).Maintain BUY.
Risks:intensifying market competition,tariff risks,and new product sales falling short of our expectations.

　　事件：公司2026年前三季度实现营业收入261.4亿元，同比+24.36%，归母净利润22.61亿元，同比+16.97%；其中2026Q3实现营业收入95.35亿元，同比+16.96%，归母净利润5.59亿元，同比-27.04%。
　　公司持续开拓市场，收入快速增长：收入端，公司3Q26收入同比+17%，收入增加主要是公司持续开拓市场、不断推出新品并且获得了市场认可，线上线下销售持续扩大所致。
　　公允价值变动影响归母，公司持续投入研发费用：利润端，2026年前三季度公司毛利率为48.44%，同比+3.75pct，净利率为9.01%，同比-0.36pct；其中3Q26毛利率为46.02%，同比+1.42pct，净利率为6.4%，同比-3.45pct。3Q26毛利率仍有部分退税的贡献。
　　公司2026年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为20.61%、3.31%、10.91%、0.69%，同比-1.74、-0.17、+1.65、+0.61pct；其中2026Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别为20.6%、3.3%、10.3%、0.38%，同比-2.36、+0.02、+1.08、-0.28pct。研发费用率同比提升，主要系研发项目及投入增加，以及研发人员薪酬增加所致。公司归母同比下降，我们认为公允价值变动收益亦有影响，主要系股票投资公允价值变动收益减少导致。若剔除公允价值变动，则3Q26净利率为9.5%，同比+3pct。
　　投资建议：产品端，受益于欧洲能源价格上涨公司储能产品有望快速增长，成为第二成长曲线；公司积极推出基于核心技术优势的新品，丰富产品矩阵。渠道端，公司强化全球化品牌建设，巩固欧美成熟市场，拓展新兴市场，提升全球品牌认知度。我们预计2026-2028年归母净利润为34/43.2/53.7亿元，对应动态PE为18.7x/14.8x/11.9x，维持“买入”评级。
　　风险提示：关税政策变动风险；汇率波动风险；新产品销量不及预期。

　　2026Q3营收受阶段性因素扰动，盈利能力仍亮眼，维持“买入”评级
　　2026Q3营收95亿元（+17%），归母净利润5.6亿元（-27%），扣非归母净利润8.4亿元（+61%）。归母净利润下滑主要系南芯投资损失，扣非高增系费用率下降+毛利率提升。考虑阶段性投资损益以及渠道调整等扰动，我们下调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润32.34/40.03/50.54亿元（原值为35.72/41.47/51.28亿元），对应EPS为5.50/6.81/8.59元，当前股价对应PE为19.7/15.9/12.6倍，短期维度安防集中推新+储能景气延续+低基数下Q4业绩有望改善，长期关注智能家居生态、母婴及健康品类增量，维持“买入”评级。
　　Q3储能供应恢复及新品交付后增速显著回升，PD错期等阶段影响收入增长
　　分渠道，2026Q1/Q2/Q3线上渠道收入同比分别+27%/+31%/+17%，其中Q3线上亚马逊+其他第三方/线下/线上独立站增速分别-2%/44%/50%（Q2分别+36%/+21%/+34%），Q3线下和独立站加速增长或系储能等品类增速环比提升，线上亚马逊和其他三方平台增速较明显放缓或系PD错期等影响。分品类：（1）储能，2026Q1-Q3/H1营收同比分别50%+/35%，我们预计Q3储能增速回升至大几十，供应恢复及新品交付后增速显著回升。（2）小充，2026Q1-Q3/H2营收同比分别20%+/25%+，我们预计Q3小充在PD错期下增速仍有小双位数，（3）无线音频，2026Q1-Q3/H1营收同比分别24%+/近20%，我们预计Q3音频在PD错期下仍稳健增长。（4）智能安防，2026Q1-Q3营收同比持平（H1稳健增长）情我们预计Q3一定程度下滑，或系渠道调整下保盈利策略+PD错期+迭代新品未上市放量等多重影响。卖家精灵数据显示2026Q2/Q3智能安防亚马逊GMV增速分别43%/-16%，受错期影响较大；此外美亚安防产品Q1/Q2/Q3/新品占比分别39%/38%/28%，预计迭代新品未上市亦有一定影响。（5）母婴：Q1-Q3营收翻倍以上增长，产品已覆盖吸奶、储存、清洗消毒全链路。展望后续，伴随澳洲户储突破+欧洲阳台储能扩区域+小充产品持续升级提价，我们预计充电储能业务有望维持高增长。同时看好围绕家庭算力中心的安防生态新品集中上市带动安防业务增速回升，叠加母婴/健康等新品类驱动公司稳定复利增长。
　　2026Q3剔除退税影响后毛利率仍稳定，销售费用率规模效应释放
　　2026Q1/Q2/Q3毛利率分别43.6%/55.1%/46.0%（+0.4/+9.1/+1.4pct），Q3毛利率剔除退税后预计持平微降，在高基数及年初各成本上涨背景下仍较稳定。费用端，2026Q1/Q2/Q3期间费用率分别34.1%/37.8%/34.6%（+0.1/+2.6/-1.5pct），其中Q3销售/管理/研发/财务费用率同比分别-2.4/+0.02/+1.1/-0.3pct，同期高基数+费用投放效率提升下公司销售费用率持续下降，但保持高研发费用投入。综合影响下2026Q1/Q2/Q3扣非归母净利率同比分别-0.2/+2.3/+2.4pct。
　　风险提示：欧美需求回落；关税政策风险加剧；新品拓展不及预期等。

　　公司发布2026年三季报，扣非利润同比高增。2026Q1-Q3公司实现营业收入261.40亿元，同比+24.36%；归母净利润22.61亿元，同比+16.97%；扣非归母净利润22.79亿元，同比+53.72%。单Q3来看，公司实现营业收入95.35亿元，同比+16.96%；归母净利润5.59亿元，同比-27.04%；扣非归母净利润8.40亿元，同比+61.23%。
　　受亚马逊促销错期影响，线上增速存在季节性波动；公司官网及线下渠道增长较快。分渠道看，2026Q1-Q3公司线上、线下渠道分别实现收入173.79亿元、87.62亿元，同比分别+20.72%、+32.28%；其中公司官网实现收入30.08亿元，同比+43.06%。单Q3来看，公司线上、线下渠道分别实现收入约60.29亿元、35.07亿元，同比分别+5.39%、+44.18%；其中公司官网实现收入约11.71亿元，同比+49.58%。我们认为，受亚马逊2026年PrimeDay从7月提前至6月影响，公司线上渠道收入增速同比有所放缓，公司官网及线下渠道仍然保持高增长趋势。
　　毛利率同比提升，主要为产品结构优化及关税退回贡献。2026Q1-Q3公司毛利率48.44%，较上年同期提升3.76个pct；单Q3毛利率46.02%，较上年同期提升1.42个pct。我们认为，公司毛利率同比改善，一方面受产品结构、新品及品牌力提升带动，另一方面公司前三季度收到退回的部分上年度缴纳的IEEPA关税并冲减营业成本，对毛利率形成正向贡献。
　　研发投入持续加大，销售费用率同比优化。2026Q1-Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为20.61%、3.31%、10.91%、0.69%，较上年同期分别变化-1.75、-0.18、+1.65、+0.61个pct。单Q3来看，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为20.60%、3.30%、10.30%、0.38%，较上年同期分别变化-2.37、+0.03、+1.08、-0.28个pct。其中，销售费用优化我们认为主要是渠道结构优化、产品力、品牌力提升的合力贡献；研发费用率有所提升，主要是研发项目及投入增加，以及研发人员薪酬增加所致。
　　公允价值变动损益拖累表观利润。2026Q3公司非经常性损益为-2.82亿元，其中金融资产相关非经常性项目为-3.54亿元，主要系本公司持有的在交易性金融资产核算且以公允价值计量的参股投资公司在本期产生的公允价值变动损失。
　　投资建议：公司是品牌出海稀缺标的，充电基本盘稳健，储能、智能家居、智能清洁、影音等新品类持续拓展，自研AI芯片等底层技术开始落地，竞争壁垒持续加强。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为32.42/41.11/50.64亿元，最新摊薄EPS分别为5.50/6.97/8.59元，对应PE分别为18.5/14.6/11.8倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：国际贸易与关税政策风险、竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、汇率波动风险、新业务拓展不及预期风险、管理风险等。

　　公司发布2026年三季报。2026Q3公司实现营收95.35亿元，同比+16.96%；归母净利润5.59亿元，同比-27.04%；扣非归母净利润8.40亿元，同比+61.23%；毛利率46.02%，同比+1.42pct；归母净利率5.86%，同比-3.53pct；扣非归母净利率8.81%，同比+2.42pct。2026Q1-Q3公司实现营收261.40亿元，同比+24.36%；归母净利润22.61亿元，同比+16.97%；扣非归母净利润22.79亿元，同比+53.72%；毛利率48.44%，同比+3.75pct；归母净利率8.65%，同比-0.55pct；扣非归母净利率8.72%，同比+1.67pct。
　　收入增速环比放缓或因大促错期影响，品类加速创新，期待下半年新品后续放量。分地区，26Q1-Q3境内收入13.50亿元，同比+93.59%；境外收入247.91亿元，同比+21.99%。国内高速增长或因耳机等新品集中上市，海外下半年旗舰新品上架节奏晚于国内，期待后续放量助力收入增速回升。分渠道，26Q1-Q3线上收入173.79亿元，同比+20.72%；线下收入87.62亿元，同比+32.28%。其中官网收入30.08亿元，同比+43.06%，占整体收入11.51%，自有渠道保持较快增长。公司持续拓展全球线下销售网络，9月德国首家直营门店在柏林开业，进一步完善海外渠道布局。公司持续加强品类创新，充电储能业务上，移动充电产品持续迭代，储能业务推进光伏接入、储能与能源管理系统化应用，拓展家庭及户外能源场景。智能创新业务上，9月发布家庭本地AI中枢MindBase，首期应用于家庭安防场景，推动安防、清洁、能源等多品类协同及智能家居生态布局。智能影音业务上，自研ThusAI音频芯片由入耳式耳机拓展至耳夹式、头戴式产品，9月发布AeroClip2及Space2Pro，推进端侧AI音频应用。
　　毛利率提升叠加费用优化，盈利能力显著改善。Q3毛利率持续提升，26Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为20.60%/3.30%/10.30%/0.38%，同比-2.36/+0.02/+1.08/-0.28pct。大促错期之下营销费用投放前置，Q3费用率显著优化。剔除因持股标的股价波动带来的非经常性损益变化，扣非归母净利润显著改善。
　　盈利预测及估值：公司持续聚焦充电储能、智能创新、智能影音三大业务，加强技术创新和产品升级，完善线上线下销售渠道网络，深化拓展海外市场，营收维持稳步快增，充电类主业格局优化龙头地位夯实，盈利逐步改善，同时看好公司海外储能业务及智能创新业务拓展新品带来的丰富想象空间。预计公司2026-2028年EPS为5.47/6.86/8.44元，10月29日收盘价对应PE分别为20.5/16.3/13.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新品放量不及预期，成本大幅提升，行业竞争加剧

　　事件：公司发布2026H1财报。2026H1公司实现营收166.1亿元，同比+29.1%；归母净利润17.0亿元，同比+45.9%；扣非归母净利润14.4亿元，同比+49.7%。其中，单Q2营收同比+30.9%，收入环比提速；扣非归母净利润同比+71%。
　　汇兑及原材料成本上涨压力下，26Q2公司毛利率、扣非归母净利率逆势改善。26Q2公司毛利率55%，同比+9pct；扣非归母净利率9.9%，同比+2.3pct。毛利率超市场预期，我们判断主因是IEEPA关税退回冲减营业成本，并叠加产品结构优化、高毛利新品占比提升及规模效应。此外，2026Q2公司期间费率同比+2.6pct，其中销售管理费率合计同比-0.8pct，而研发费率同比+2.5pct，或主要系储能产品迭代加快、AI等新业务持续投入，财务费率同比+0.9pct，主要系汇兑损失、可转换债券利息费用增加、以及业务规模扩大带来的手续费增加所致。
　　收入环比提速，多品类平台能力继续验证。根据财报，2026H1公司充电储能/智能创新/智能影音收入分别同比+31%/+29%/+25%；分区域看，北美/欧洲收入分别同比+33%/+29%，全球化布局纵深推进；分渠道看，Amazon收入同比+20%，占比降至46%，其他第三方平台/官网/线下收入分别同比+96%/+39%/+25%，渠道多元化持续推进。我们认为，充电储能仍是最值得期待的增量，有望持续受益海外高电价、补贴及能源独立需求：其中英国市场放开即插即用光伏得以持续扩容、澳洲OSW约3GWh合作打开户储渠道、美国户储逐步放量，多区域增长逻辑加速兑现。
　　展望H2及中长期，储能+AI硬件双轮驱动，成长确定性有望增强。（1）充电储能：小充品类，我们预计2026H2收入增速有望修复（2025H2或受供应链切换及阶段性扰动拖累），下游需求与产品升级逻辑持续验证；中大充品类，公司发布SolarbankMaxAC、Solarbank4E5000Pro等新品，叠加区域拓展与渠道深化，我们认为需求与出货有望加快。（2）智能创新类：IFA发布MindBase家庭本地AI中枢，AI提升安防等产品体验。（3）智能影音类：公司推出搭载ThusAI音频芯片的多款耳机新品，AI持续赋能，持续巩固品类的增长势能与市场份额。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为36.2/41.1/49.2亿元，当前股价对应的PE分别为21/18/15倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争风险，国际贸易摩擦及关税风险，技术人才流失风险。

　　公司发布2026年半年报。公司2026H1实现营业收入166.05亿元，同比+29.05%；归母净利润17.02亿元，同比+45.86%；扣非归母净利润14.39亿元，同比+49.65%。单Q2来看，公司实现营业收入89.97亿元，同比+30.90%；归母净利润12.30亿元，同比+83.33%；扣非归母净利润8.92亿元，同比+70.93%。
　　三大品类均实现较快增长，充电储能类表现领先。分品类来看，2026H1公司充电储能类/智能创新类/智能影音类收入分别为89.30/41.86/34.85亿元，同比分别+31.02%/+28.77%/+24.53%。移动充电方面，公司围绕便携化、高功率、多设备协同、安全管理等用户需求，持续完善产品矩阵，并通过产品迭代和场景创新提升用户体验；储能方面，欧洲居民侧储能需求主要受能源成本高企、节约电费需求提升、产品经济性改善及安装便利性提升等因素驱动,公司陆续发布SolarbankMaxAC、Solarbank4E5000Pro，围绕阳台光储、屋顶光伏加装等细分场景持续完善本地化储能解决方案；2026年7月，公司与澳洲知名分销商OSW签署3GWh新能源储能战略合作协议，结合澳洲储能补贴政策，有望在未来实现较快增长。
　　毛利率显著提升，产品结构优化及关税退回共同增厚盈利。公司2026H1毛利率49.82%，较上年同期提升5.09个pct；单Q2毛利率55.05%，较上年同期提升9.05个pct。我们认为，公司整体毛利率明显提升，一方面受产品结构、新品及品牌力提升带动，另一方面公司报告期内收到退回的部分上年度缴纳的IEEPA关税并冲减营业成本，对Q2毛利率形成正向贡献。
　　公司高度重视研发投入，研发费用率同比提升。2026H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为20.62%/3.32%/11.26%/0.87%，较上年同期分别变化-1.35/-0.30/+1.98/+1.15个pct。公司高度重视研发投入，持续推进新技术研发与商业化落地，2026H1公司研发投入为18.69亿元，同比+56.50%；财务费用增加主要受汇率波动带来的汇兑损失、可转债利息及业务规模扩大带来的手续费增加影响。单Q2来看，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为21.86%/
　　3.32%/11.83%/0.74%，较上年同期分别变化-0.65/-0.19/+2.51/+0.94个pct。
　　Q2资产减值损失同比有所增加，剔除该影响后利润表现更优。2026H1公司资产减值损失4.44亿元，主要为存货跌价准备；Q2单季度计提资产减值约3.77亿元，去年同期约1.95亿元。
　　投资建议：公司是品牌出海稀缺标的，充电基本盘稳健，储能、智能家居、智能清洁、影音等新品类持续拓展，自研AI芯片等底层技术开始落地，公司正从全球充电品类龙头向全球化、多品类智能硬件平台持续升级，竞争壁垒持续加强。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为34.57/42.04/51.95亿元，对应PE依次为23.1/19.0/15.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：国际贸易与关税政策风险、竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、汇率波动风险、新业务拓展不及预期风险、管理风险等。

　　公司发布2026年半年报。2026Q2营收89.97亿元，同比+30.90%；归母净利润12.30亿元，同比+83.33%；扣非归母净利润8.92亿元，同比+70.93%；毛利率55.05%，同比+9.05pct；归母净利率13.68%，同比+3.91pct；扣非归母净利率9.91%，同比+2.32pct。2026H1营收166.05亿元，同比+29.05%；归母净利润17.02亿元，同比+45.86%；扣非归母净利润14.39亿元，同比+49.65%；毛利率49.82%，同比+5.09pct；归母净利率10.25%，同比+1.18pct；扣非归母净利率8.66%，同比+1.19pct。
　　多品类协同，全球布局深化。分品类，26H1充电储能/智能创新/智能影音收入分别为89.3/41.86/34.85亿元，同比+31.0%/+28.8%/+24.5%，核心品类均维持快增，其中充电储能收入占比达到53.8%，产品持续推新，贡献主要收入增量。分地区，26H1公司在北美/欧洲/中国及其他市场收入分别为75.6/44.3/46.1亿元，同比+32.7%/+29.3%/+23.2%，欧美核心市场延续快增。分渠道，26H1公司线上/线下收入分别为113.5/52.6亿元，同比+30.8%/+25.4%，其中亚马逊主平台收入维持稳健增长，线上非亚马逊平台及官网收入快速增长，多元渠道拓展成效显现。
　　关税返还增厚毛利，研发加码支撑持续推新。26H1公司充电储能/智能影音毛利率分别同比+8.40/+5.72pct，对整体毛利率改善形成支撑；同时，公司收到部分上年度缴纳的IEEPA关税返还，并相应冲减本期营业成本。26Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.6/-0.2/+2.5/+0.9pct至21.9%/3.3%/11.8%/0.7%。销售及管理效率持续优化，研发投入持续加码，为后续持续推新提供动力。
　　盈利预测与评级：公司持续聚焦充电储能、智能创新、智能影音三大业务，加强技术创新和产品升级，完善线上线下销售渠道网络，深化拓展海外市场，营收维持稳步快增，充电类主业格局优化龙头地位夯实，盈利逐步改善，同时看好公司海外储能业务及智能创新业务拓展新品带来的丰富想象空间。预计公司2026-2028年EPS为5.97/7.24/8.76元，9月2日收盘价对应PE分别为21.6/17.8/14.7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期，成本大幅提升，行业竞争加剧。