事件描述
　　公司发布了2025年年报，2025年实现了营业总收入305.14亿元，yoy+23.49%，公司实现归母净利润为25.45亿元，yoy+20.37%。2025Q4实现营业总收入94.95亿元，yoy+14.93%，实现归母净利润为6.12亿元，yoy-4.75%，扣非后归母净利润为6.97亿元，yoy+19.06%。
　　事件点评
　　分品类：三大核心品类维持高速增长，智能创新类产品增速最快。公司三大品类中，2025年充电储能类实现收入154.02亿元（占比50.47%），yoy+21.59%，Anker充电宝在2026年4月率先通过了新国标整机测试。消费级储能领域，AnkerSOLIX产品矩阵丰富，有家庭备用电源及移动储能F系列、户外露营C系列、阳光光伏储能E系列及户用储能X系列。智能创新类实现收入82.71亿元（占比27.11%），yoy+30.53%，公司持续拓展通用技术的应用边界，在安防、清洁、母婴及创意打印等场景推出多款产品。智能影音类实现收入68.33亿元（占比22.39%），yoy+20.05%，产品矩阵主要包括soundcore（声阔）品牌耳机、音箱及Nebula等激光智能投影产品。
　　分地区：全球化布局，北美占比最高，欧洲增速最快。2025年北美收入141.33亿元，占比46.31%，yoy+18.95%；欧洲收入为81.51亿元，占比26.71%，yoy+43.48%；中国及其他市场收入为82.31亿元，占比26.97%，yoy+15.15%。
　　欧洲市场受益于区域发展机遇实现快速增长。
　　毛利率平稳向上，费用率略有提升。公司2025年毛利率为45.07%，同比提升1.4pct，主要是智能创新类产品和智能影音类产品带动。费用方面：销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别是22.37%/3.58%/0.17%/9.48%，yoy-0.17pct/0.06pct/0.07pct/0.95pct，可持续的研发投入，为公司后续的产品力提供强有力的支撑。
　　投资建议
　　预计公司2026-2028年营业收入分别是382.47亿元、460.54亿元、539.41亿元，yoy分别是+25.3%、+20.4%、+17.1%，2025年4月15日公司股价为111.85元，对应2026-2028年PE分别为18.6倍、15.0倍、12.4倍，看好公司未来的多元发展，首次覆盖，给与“买入-A”评级。
　　风险提示
　　全球关税政策变化与贸易摩擦加剧风险。公司海外销售收入占比较高，关税政策持续调整，贸易摩擦有可能加剧风险。

　　事件：1）公司发布2025年年报：2025年实现营业收入305亿元/同比+23.5%，归母净利润25.45亿元/同比+20.4%，扣非归母净利润21.8亿元/同比+15.4%；其中2025Q4实现营收95亿元/同比+14.9%，归母净利润6.12亿元/同比-4.75%，扣非归母净利润6.97亿元/同比+19.1%。2）分红方案：拟10派17元，末期分红9.11亿元，叠加中期分红3.75亿元，全年累计分红率达51%。
　　分品类：智能创新品类表现亮眼。1）充电储能：收入154亿元/同比+22%，占比50%。尽管行业竞争激烈导致毛利率微降0.21pct，但公司通过AnkerPrime系列快充及SOLIXE10全屋储能系统，牢牢把握住消费级储能的增量市场。2）智能创新：收入83亿元/同比+31%，为增速最快板块。毛利率提升2.37pct。3）智能影音：收入68亿元/同比+20%，毛利率大幅提升3.63pct。
　　分区域：欧洲市场实现跨越式增长。北美：收入141亿元/同比+19%，稳居第一大市场。欧洲：收入82亿元/同比+43%，增速大幅领先其他地区。
　　分渠道：独立站稳步增长，线下布局加速。线上占比70%，其中独立站收入31亿元/+25%，占比持续提升。线下已成功打入沃尔玛、Costco等全球零售巨头，并开启自有零售店布局。
　　毛利端持续优化，研发投入持续增长。1）毛利端，2025年公司综合毛利率为45.07%/同比+1.39pct，其中主营毛利率45.1%/同比+1.4pct。2）费用端，2025年销售/管理/研发/财务费率22.37%/3.58%/9.48%/0.17%，分别同比-0.17pct/+0.07pct/+0.95pct/+0.07pct，2025年整体期间费用率达35.61%/同比+0.92pct。3）盈利端，2025年公允价值变动收益1.4亿元/上年同期为1.29亿元，资产减值损失-3.65亿元/上年同期为-1.48亿元，投资收益2.76亿元/上年同期为1.55亿元；归母净利润/扣非归母净利润各25.45/21.79亿元，分别+20%/+15%；归母净利率/扣非净利率各8.3%/7.1%，分别-0.2pct/-0.5pct。
　　投资建议：公司为中国出海品牌标杆，既成就了现有产品/品牌/渠道等多方面的核心竞争力，亦印证管理层战略眼光；现有基础积淀构建基石，面对广阔市场不断迭代，大有可为。考虑公司持续推进技术创新与品牌升级，我们预计2026-2028年公司营业收入分别为372/449/531亿元，归母净利润分别为30.6/37.1/43.8亿元，当前股价分别对应20.1/16.6/14.0倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品研发风险或子品类发展严重不及预期；于渠道端议价能力大幅减弱或费用大幅提升；国内外宏观经济风险；人才及组织大幅变动。

　　公司发布2025年年度报告，业绩延续强劲表现。25年收入同比增长23.5%至305.1亿元，归母净利润同比增长20.4%至25.5亿元，2025Q4单季度营业收入同比增长14.9%至95.0亿元，归母净利润同比下降4.7%至6.1亿元，主要由于公允价值变动亏损1.7亿元以及资产减值损失（存货跌价）0.7亿，若剔除以上影响，四季度利润增速明显快于收入，该口径下业绩好于预期。公司拟派发股息每股1.7元（含税），叠加中期分红，派息比率51.3%。
　　三大品类均高速增长，产品创新持续突破。1）充电储能类产品：25年收入同比增长21.6%至154.0亿元，占总营收的50%，毛利率同比下降0.2pct至41.3%。移动充电领域，公司发布了Anker能量舱移动电源，获得CES2025多项奖项；公司首款可识别iPhone系列机型信息的45W单口带屏显充电器安心充Smart在中国市场上市。消费级储能中，发布全球首个智能混合动力全屋备电解决方案AnkerSOLIXE10。2）智能创新类产品：25年收入同比增长30.5%至82.7亿元，占比27%，毛利率同比提升2.4pct至48.9%。4月推出的全球首款面向家庭场景的消费级3D纹理UV打印机，众筹金额突破4600万美元，登顶
　　Kickstarter全品类众筹金额榜首，并入选《TIME》杂志“2025年度最佳发明”机器人类榜单。3）智能影音类产品：25年收入同比增长20.1%至68.3亿元，占比22%，毛利率提升3.6pct至49.0%。5月推出全球首款可移动7.1.4杜比全景声与杜比视界影院NebulaX1Pro，实现5分钟快速搭建与0噪音无线气泵，进一步拓展移动影院场景应用。
　　从渠道及区域看，线下业务高增，欧洲市场势头强劲。25年线上增长22%至214亿元，占比70%，其中，亚马逊/官网分别增长19%/25%至159.6/31.3亿元，占比52%/10%。线下收入同比增长28%至91亿元，占比30%。公司持续完善全球化线下销售网络，与全球及区域零售商、独立电子产品门店及专业分销商建立合作关系，并同步推进自有线下零售门店布局。针对不同销售渠道，公司设立了专门的销售及渠道管理团队，以更好匹配不同地区消费者需求。就区域而言，北美市场收入141.3亿元，同比增长19%，欧洲市场收入81.5亿元，同比增长43%，势头强劲；中国及其他市场收入82.3亿元，同比增长15%。
　　盈利能力稳定，短期备货增加影响库存及现金流。全年毛利率同比增长1.4pct至45.1%，销售费用率同比减少0.2pct至22.4%，管理费用率同比增长0.1pct至3.6%，研发费用率提升0.9pct至9.5%，归母净利率同比略微减少0.2pct至8.3%。截止到25年12月31日，公司库存同比增长54.5%至50亿元，主要系公司业务量增加及因关税等原因导致的主动备货增加；经营活动的现金流量净额为4.8亿元，同比下降较多，主要是提前备货支付的现金以及支付给职工以及为职工支付的现金较上年同期增加所致。
　　安克创新为全球化知名消费电子品牌企业，以产品力为核心，技术壁垒及产品优势持续强化，驱动业绩快速增长，维持“买入”评级。短期考虑到汇兑、原材料成本上升等因素的扰动，我们小幅下调26-27年并新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润为31.8/38.9/46.6亿元（原26-27年为34.4/42.5亿元），对应PE为20/16/13倍。中长期而言，公司重视研发投入，持续精进并推出符合用户需求的新品，核心充电类产品优势巩固，智能创新等新品拓展效果逐步显现，为业绩带来增量，持续看好未来业务发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费复苏不及预期；市场竞争加剧风险；存货积压风险。

　　投资要点：
　　事件：根据公司发布的2025年年报，2025年公司实现营收305.14亿元，同比+23.49%；归母净利润25.45亿元，同比+20.37%；扣非归母净利润21.79亿元，同比+15.44%。单2025Q4实现营收94.95亿元，同比+14.93%，环比+16.47%；归母净利润6.12亿元，同比-4.75%，环比-20.04%。
　　三大业务维持高增，智能创新业务不断拓展产品矩阵。分业务来看，1）2025年充电储能类产品实现收入154.02亿元，同比增长21.59%，占总营收50.47%。在移动充电领域，公司持续推进充电技术迭代升级，推出多款创新产品，在快充及智能化充电领域进一步巩固技术优势和产品竞争力；在消费级储能领域，公司进一步丰富产品矩阵，更好满足用户多样化的用电及储能需求。2）智能创新类业务实现营业收入82.71亿元，同比增长30.53%，占总营收27.11%。智能安防领域，eufySecurity持续推动家庭安防产品由单点设备向系统化、主动式安防生态演进；智能清洁领域，eufyClean围绕智能自主深度清洁需求，持续完善从核心清洁技术到系统级场景方案的全栈产品能力；创意打印领域，eufyMake品牌锚定“家庭智造梦工厂”战略方向，致力于让先进创意打印技术走进消费者。3）智能影音类业务实现收入68.33亿元，同比增长20.05%，占总营收22.39%。在无线蓝牙耳机领域，soundcore围绕运动、通勤、睡眠及办公等不同场景持续拓展产品矩阵；智能投影领域，公司持续推进影音一体化战略，围绕画质、音效及便携性推动Nebula系列产品迭代。
　　外销优于内销，欧洲市场增长亮眼。公司在全球主要市场构建了差异化的运营策略，根据各区域市场特征与消费需求，实现精准布局与高效增长。2025年，在北美、欧洲等核心成熟市场，公司持续深化本地化运营、巩固核心渠道合作与强化品牌心智建设，在北美市场的品牌影响力与市场份额保持领先，欧洲市场则受益于区域发展机遇实现快速增长；在其他潜力市场，公司则通过构建适配区域特征的本地化运营生态、分阶段推进优势品类渗透、加密渠道网络覆盖等策略，实现业务稳步拓展。分地区来看，2025年北美/欧洲/中国及其他市场收入分别同比+18.95%/43.48%/15.15%至141.33/81.51/82.31亿元，欧洲成为核心增长引擎。
　　毛利率维持较好，关税反复扰动下彰显控价权能力，费用率受业务拓展而提高。2025年公司毛利率45.07%，同比+1.39个百分点，净利率8.58%，同比-0.37个百分点，毛利率受创新/影音业务规模占比提升而增长，关税反复扰动下，能反映出公司的海外控价权较高。费用率方面，2025年费用率35.61%，同比+0.92个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为22.37%/3.58%/9.48%/0.17%，同比-0.17/+0.07/+0.95/+0.07个百分点。单Q4毛利率45.92%，同比+3.44个百分点、环比+1.31个百分点；Q4净利率6.83%，同比-1.43个百分点、环比-3.02个百分点。其他方面，受充电宝召回事件影响，资产减值损失3.65亿元，同比+2.17亿元。
　　盈利预测：我们依然看好公司作为国产出海领先品牌的成长潜力。我们预计公司2026-2028年实现营收379.93/461.70/549.10亿元，归母净利润29.01/35.26/42.10亿元，EPS分别为5.41/6.58/7.85元/股，我们给予公司2026年24-26倍PE，对应价格区间为129.84-140.66元，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动风险，需求不及预期，政策不及预期，市场竞争加剧。

　　事件：2025年公司实现营业收入305.14亿元（同比+23.49%，下同），归母净利润25.45亿元（+20.37%），扣非归母净利润21.79亿元（+15.44%）。单2025Q4看，公司实现营业收入94.95亿元（+14.9%），归母净利润6.12亿元（-4.7%），扣非归母净利润6.97亿元（+19.1%），扣非业绩保持稳健增长，主系毛利率提升所致。
　　点评：充电储能类（154.02亿元，+21.59%）：公司第一大营收来源，占总收入50.47%。移动充电业务持续技术迭代，推出AnkerPrime系列等新品。AnkerSOLIX系列储能新品表现亮眼，产品在欧洲市场获得积极反馈，受益于能源价格波动预期，市场看好其2026年增长潜力。毛利率为41.25%，同比微降0.21pct。智能创新类（82.71亿元，+30.53%）：全年增速最快的业务板块，占总收入27.11%。智能安防和智能清洁业务通过S/E/C分层产品布局满足不同用户需求。其中，创意打印领域eufyMakeUVPrinterE1众筹金额超4600万美元，刷新平台历史纪录，有望成为2026年重要增长点。毛利率提升2.37pct至48.85%。智能影音类（68.33亿元，+20.05%）：占总收入22.39%。soundcore品牌在智能音频领域持续拓展场景化产品，Nebula系列在智能投影领域推出自研三色激光光机产品NebulaX1。此外，公司推出“安克AI录音豆”等AI生产力工具，拓展新场景。毛利率大幅提升3.63pct至49.03%。
　　分地区看，境外市场（294.83亿元，+23.75%）：贡献了公司96.62%的收入。其中，欧洲市场表现尤为突出，实现收入81.51亿元，同比高速增长43.48%，主要受益于储能产品需求的拉动。北美市场作为基本盘，实现收入141.33亿元，同比增长18.95%，保持稳健。境外市场毛利率高达45.60%，同比提升1.69pct，是公司整体盈利能力的重要支撑。境内市场（10.32亿元，+16.57%）：收入占比3.38%，增速相对平稳。毛利率为29.69%，同比下滑7.53pct。
　　利润端：2025年公司整体毛利率为45.07%，同比提升1.40个百分点。主要驱动力为高毛利的智能创新类和智能影音类业务的快速增长及毛利率提升，以及境外市场整体盈利能力的改善。分业务看：正向贡献：智能创新类（+2.37pct）、智能影音类（+3.63pct），负向拖累：充电储能类（-0.21pct）分地区：境外市场（+1.69pct）实现改善，境内市场（-7.53pct）有所下滑。期间费用率：2025年研发费用达28.93亿元，同比增长37.20%，研发费用率提升至9.48%。
　　投资建议：Q4毛利率同比+3.4pcts，扣非业绩表现良好；我们认为公司短期储能及新品贡献增量、宏观抗风险能力较强，长期平台化能力保持稳健，预计2026-2028年归母净利润31.4/39.6/49.2亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球关税政策变化与贸易摩擦风险、汇率波动风险、行业竞争加剧、新品拓展不及预期。

　　投资要点：
　　事件：公司发布2025年财报。25年公司实现营收305.1亿元，同比+23.5%；归母净利润25.5亿元，同比+20.4%；扣非归母净利润21.8亿元，同比+15.4%。单Q4公司实现营收95.0亿元，同比+14.9%；归母净利润6.1亿元，同比-4.7%；扣非归母净利润7.0亿元，同比+19.1%。
　　关税与汇兑压力下，25Q4毛利率、扣非归母净利率逆势改善。25Q4毛利率45.9%，同比+3.4pct；扣非归母净利率7.3%，同比+0.2pct。关税压力背景下，25Q4毛利率超预期改善，或主要受益于成本优化及产品结构迭代升级。25Q4销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.3/+0.8/+1.4/-0.2pct。此外，25年所得税占利润总额比重同比增加4.5pct，主要系公司计提的支柱二税收准备金有所增加。
　　25H2收入受外部因素影响短暂降速，26年收入增速有望回升。（1）充电储能类：25年收入同比+21.6%。小充品类，我们预计25年收入承压主要受召回和切换供应链影响，下游硬件需求旺盛及产品升级逻辑持续验证，26年收入增速有望恢复；中大充品类，我们认为25H2收入增速受同期高基数等影响，26H1有望受益于欧洲能源价格高企，需求得以快速提升。（2）智能创新类：25年收入同比+30.5%，AI提升母婴、安防等产品体验。（3）智能影音类：25年收入同比+20.1%，AI持续赋能，公司推出AI录音产品soundcoreWork等，持续巩固品类的增长势能与市场份额。
　　继续看好安克创新短期与长期逻辑。（1）家用储能：短期能源涨价及长期电力设施老化背景下，经济考量及备电需求推动阳台光储、户储等加速普及，26Q1欧洲阳台光储供不应求的情况已逐步得到验证。（2）AI技术落地：AI或将带来新一轮智能硬件需求提升，安防、影音、扫地机、3D打印等品类的使用体验有望大幅优化，加速走向普及。
　　盈利预测与评级：安克创新作为品牌&渠道优势明显的智能硬件龙头，有望充分受益AI落地与家用储能浪潮。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为33.2/40.4/49.0亿元，同比增速分别为+30%/+22%/+21%，当前股价对应的PE分别为20/16/13倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争风险，国际贸易摩擦及关税风险，技术人才流失风险。