一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主营业务情况　　公司专注于电源领域，主要从事开关电源产品的研发、生产与销售。公司作为快速发展的开关电源企业，致力于为客户提供可靠、高效、智能的开关电源产品。　　目前公司主要产品包括电源适配器、数据中心电源和其他电源等，公司产品广泛应用于办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备、数据中心、动力电池设备、纯电交通工具、化成分容设备等众多领域。　　（二）经营模式　　1、采购模式　　公司采取“集中采购”的模式。公司采购的原材料主要包括半导体、电阻电容、磁性材料、线材、外壳等，公司结合现有订单、市场部预期及库存物料等因素综合预测未来一段时期的采... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主营业务情况
　　公司专注于电源领域，主要从事开关电源产品的研发、生产与销售。公司作为快速发展的开关电源企业，致力于为客户提供可靠、高效、智能的开关电源产品。
　　目前公司主要产品包括电源适配器、数据中心电源和其他电源等，公司产品广泛应用于办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备、数据中心、动力电池设备、纯电交通工具、化成分容设备等众多领域。
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司采取“集中采购”的模式。公司采购的原材料主要包括半导体、电阻电容、磁性材料、线材、外壳等，公司结合现有订单、市场部预期及库存物料等因素综合预测未来一段时期的采购需求，进行集中采购，并制定了《合同管理规定》、《供应商付款管理制度》、《采购控制程序》、《原材料、外协供应商管理控制程序》、《进料试验和检验控制程序》等管理制度。
　　2、生产模式
　　公司的生产模式以销定产，即根据订单安排生产。公司生产计划部门对生产进行总体控制和管理，及时处理订单在执行过程中的相关问题，保证生产计划能够顺利完成。公司生产部门根据生产计划，组织、控制、协调生产过程中各种具体活动和资源，以达到对质量、产量、成本控制等方面的要求，完成生产计划。公司以自主生产为主，存在少量的外协加工和劳务外包。
　　3、销售模式
　　公司销售模式分为直接销售和贸易商销售，公司不存在授权经销业务模式。公司销售以直接销售为主，存在少量贸易商销售。公司直接销售是指向终端品牌商直接销售和向电子制造服务企业直接销售；贸易商销售是指公司与贸易商签订销售合同，贸易商客户在有采购需求时直接向公司下达采购订单，采取买断方式与公司交易。
　　4、研发模式
　　公司通过多年的研发积累，已建立较完善的研发体系及系列产品研发标准，在此基础上，以客户需求为导向，面向不同的细分市场领域，为客户提供定制化产品。通过标准系列—定制化产品—区域性安规认证的分层研发模式，兼顾研发效率与精细度，不断丰富相关的产品种类，在满足客户的个性化需求的同时获得利润的新增长点，提高了客户的满意度和粘性，提高公司的综合竞争力。公司研发流程主要包括RFI、立项评审、EVT、DVT等研发设计阶段，以及PVT等生产测试阶段。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业的基本情况
　　公司深耕于开关电源行业，为电源行业的重要细分领域。电源行业是以电力电子技术为基础，涉及半导体功率器件、变频技术、电磁技术、计算机（微处理器）技术和综合自动控制等技术的综合行业。电源产品是向电子设备提供电力的装置，也称电源供应器（Power Supply），电源的性能稳定性直接影响电子设备的工作性能及使用寿命。中国电源学会按产品功能和效果将电源产品细分为开关电源、UPS电源、新能源电源、线性电源和其他电源。
　　近年来，中国电源市场规模持续增长，各领域发展态势良好。根据中国电源学会数据显示，2024年国内电源市场规模约6,105亿元，同比增长约14%；预计2025年中国电源市场规模达到7,000亿元以上，2026年中国电源市场规模将突破8,000亿元。
　　展望未来，伴随中国经济的持续高速发展，以及政府和市场参与者对数据中心基础设施、5G通信、新能源、物联网等电源下游应用行业的持续性投入，国内电源产业预计将继续保持快速增长。
　　（二）公司所处行业的发展情况
　　电源行业作为电力系统和电子设备的"心脏"，是保障能源转换，传输与应用的核心基础产业。其产品体系丰富多元，按照输入/输出类型分类，包括交流电源(AC/AC),直流电源(AC/DC或DC/DC)；按照应用市场分类，涵盖新能源发电电源，输配电装备，新基建应用电源和新消费生活应用电源等核心板块，同时还包括传统发电电源，基站电源，医疗电源，防爆电源等细分领域。随着各领域需求的持续增长，市场规模有望进一步扩大。
　　在电源行业的产值规模中，开关电源产品占比较高。在开关电源领域，上游原材料主要包括PCB、半导体、电阻电容、磁性材料、线材等，其中铜、铝等金属原料使用较多。开关电源产品作为众多电力电子用电设备的刚需，市场将伴随经济增长和信息化程度的提高而逐步提高，整体需求有望持续稳定增长。
　　（1）电源适配器领域
　　电源适配器是公司主营业务，主要应用在办公电子、安防监控、网络通信及智能家居等领域。2025年以来，受AI产业扩张引发的存储芯片短缺及价格上涨影响，传统消费电子终端面临一定需求压力。随着2025年智能终端设备市场的快速发展，AI技术持续赋能智能消费电子终端，高端化、场景化与生态融合已成为明确的发展方向，未来AI赋能与高端化升级有望打开长期发展空间。2026年，新兴智能消费终端将进一步融合AI能力，拓展多场景应用，并通过智能交互与生态协同全面升级用户体验，成为消费电子行业增长的核心力量，为公司电源适配器业务的持续稳健增长构筑良好的市场基础。
　　办公电子是电源适配器的重要下游市场之一。其中，在显示器行业，根据洛图科技（RUNTO）统计，2025年，全球显示器市场品牌整机的出货量为1.28亿台，同比增长1.1%。按出货节奏看，上半年，受多重积极因素驱动，全球显示器市场出货量同比增长2.8%。一方面，Windows 10终止服务引发商用换机周期，企业加速设备更新，释放采购需求；另一方面，中国市场作为核心增长引擎，受益于国补政策及电竞热潮，终端消费活跃，推动市场复苏。下半年市场承压运行，出货量同比微降0.5%。原材料供需趋紧推高终端售价，抑制了非刚性换机需求，北美市场受关税政策拖累，商用与消费需求衰退，加剧了全球市场下行态势。全球显示器市场TOP品牌出货量表现分化，其中HP和LGE的全球出货量分别同比下滑15%、20%，HP受欧美商用需求疲软及关税政策的冲击，叠加消费端布局不足和成本压力，导致出货大幅缩减。LGE因市场布局薄弱及竞争加剧，跌幅居头部品牌之首。展望2026年，全球显示器市场出货量预计将降至1.27亿台，同比微降0.9%。供应链端存储等配件成本的大幅上涨，以及部分区域潜在的政策摩擦，或将抑制市场的换机意愿。与此同时，市场也面临多重正面机遇：包括OLED、MiniLED技术升级及AI赋能带来的产品升级红利，以及电竞产业、内容创作生态、AI PC换机周期等景气场景推动的市场扩容。
　　在个人电脑（PC）行业，市场调研机构Omdia统计，2025年全年PC出货量达到2.787亿台，较2024年增长9.1%。其中，笔记本（含移动工作站）出货量2.197亿台，较2024年增长7.5%；台式机（含台式工作站）出货量5,910万台，同比增长14.5%。基于内存与存储价格的急剧上涨，Omdia预计2026年全球台式机、笔记本及工作站出货量预计下降12%至2.45亿台。高端产品则可能保持较强的需求韧性，AI PC的渗透率预计将快速提升，有望持续激发行业出货，据知名研究机构Gartner预测，到2025年末，AI PC的全球出货量预计将达到7,780万台，在全球PC市场中的份额将达到31%。2026年，AI PC出货量将达到1.43亿台，占整个PC市场的55%，并且AI PC将在2029年成为常态。
　　智能家居已经成为了电源适配器的一个新兴下游应用市场，也成为公司电源适配器业务增长的一个重要贡献来源。根据国际数据公司（IDC）分析，2025年，在国家补贴政策推动下，中国智能家居设备全年出货预计达2.79亿台，同比增长4.6%。中国智能家居市场正迎来政策、需求、技术多重变量交织的深刻变革，预计2026年中国智能家居设备出货将突破3亿台。
　　（2）数据中心基础设施领域
　　数据中心基础设施是开关电源产品在工业领域的重要应用场景之一，公司在数据中心基础设施领域的产品涉及服务器电源、存储器电源、网络设备电源等。云计算、大数据、人工智能、物联网等新兴信息技术的应用落地是推动数据中心发展的核心驱动力，在当前人工智能技术快速发展的背景下，数据中心的算力需求呈现爆发增长，全球数据中心产业正进入快速扩张阶段。
　　智能算力的增长预计将成为整体算力需求增长的主要驱动力，在全球AI大模型步入技术迭代与产业渗透的关键阶段，对底层算力基础设施提出更高需求。AI服务器需求有望在AI应用加速迭代落地的推动下，继续保持高景气度。2026年3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布，明确将科技自立自强作为核心目标，在“加强算力设施支撑”中明确提出“加快国家枢纽算力设施集群建设，支持有条件地区根据低时延场景需求适度发展算力，推进云边端协同发展。加强高性能高质量智算资源供给，论证建设超大规模智算集群”等。近年来，我国算力总规模年增速约30%，智能算力规模增长尤为迅猛，工信部数据显示，我国已建成万卡智算集群42个，智能算力规模超过1,590 EFLOPS，位居全球前列。
　　据IDC研究报告披露，2025年中国AI加速卡市场总出货量约400万张，较2024年总出货量（约270万张）实现大幅增长。此外，2025年以来各地加速建设的智能计算中心项目，在设备采购时普遍倾向于采用国产芯片，直接推动了本土厂商市场份额的快速增长。随着2026年AI算力需求从“云端训练”向“训练+推理”双轮驱动转型，国产AI芯片厂商有望在此基础上实现加速发展。
　　据IDC统计，2025年全球服务器市场规模达到创纪录的4,441亿美元，同比增幅达到80.4%，其中第四季度单季营收突破1,253亿美元，同比激增52.4%。IDC表示，大规模的AI基础设施投资浪潮正引领新一轮技术投资的超级周期，2025年全球服务提供商在数据中心基础设施（包括服务器、存储及网络设备）上的支出预计将在2025年大幅增长86%，全年规模接近0.5万亿美元。2025年全球IT支出规模预计将达到4.25万亿美元。调研显示，多数企业计划在2026年继续增加IT预算，预计2026年全球IT支出将增长10%。
　　高盛（GS）指出，全球服务器市场正迎来结构性变革，全球云服务提供商资本支出大幅增长，全球服务器行业将在2025-2027年维持高景气周期，预计2025-2027年全球服务器总营收将分别达到4,331亿美元、6,061亿美元和7,639亿美元，同比增速依次为71%、40%和26%。其中，2025-2027年全球AI高功率训练服务器（8GPU等效单位）出货量预计为69.2万台、95.2万台和122.7万台，同比增速26%、38%和29%；AI整机柜服务器（含英伟达、AMD等多平台）出货量将从2025年的1.9万个机柜激增至2027年的8万个机柜，2026年同比增幅达185%；通用服务器出货量则将从2025年的1,387.2万台增长至2027年的1,519.6万台，增速逐步趋稳。
　　展望2026年，全球科技行业正进入AI基础设施建设的上升周期，围绕AI基础设施、云服务数据中心以及全球算力布局的投资规模有望继续保持高增速。随着国产AI芯片性能与生态的持续突破，中国云端AI加速器市场的竞争格局有望进一步重塑，国产AI芯片份额持续提升且实现规模化商用，有望驱动国内数据中心建设和服务器需求继续上行，为公司数据中心电源产品奠定良好的市场需求环境；此外，传统AI服务器需求将继续保持中高增速，成为驱动公司服务器电源产品整体功率升级的关键驱动；面向大模型生成式AI的高性能计算服务器需求将继续保持快速增长，为公司高功率服务器电源带来进一步高速增长的机遇。
　　（3）其他电源领域
　　在以碳达峰、碳中和为目标的“低碳时代”背景下，新能源相关产业的大力发展已经成为应对全球气候变化、优化能源结构的重要战略举措。公司积极在新能源及储能领域进行布局，主要产品包括电池化成分容设备、电动交通工具、动力电池充电器等。公司在其他电源应用领域的产品以电动工具充电器、充电机为主。随着无绳化、锂电化的发展，电动工具逐步成为电源行业新兴的下游应用场景。目前以锂电等为主要供能方式的无绳电动工具在能源供给方面的限制逐渐消失，而其灵活便携、使用半径长、应用场景丰富等优点得以凸显。随着锂电化驱动无绳类电动工具渗透率提升，未来电动工具市场需求有望持续提升。根据EVTank联合伊维经济研究院共同发布的《中国电动工具行业发展白皮书（2025年）》，2024年以来，伴随着新产品不断推出，下游渠道继续补库存，同时降息周期带动北美房地产市场回暖，电动工具整体市场大幅回升，2024年全球电动工具出货量同比增长24.8%达到5.7亿台，带动全球电动工具市场规模增至566.4亿美元。市场调研机构QYResearch预测，2024年全球无绳电动工具市场销售额达到了148.9亿美元，预计2031年将达到254.1亿美元，年复合增长率（CAGR）为8.1%（2025-2031）。此外，全球锂电池市场需求仍将保持快速增长，从而持续带动产业链各环节需求。根据EVTank数据显示，2025年全球小型电池（SMALL LIB）出货量133.9GWh，同比增长7.9%，新领域如AI、人形机器人、eVTOL等开启产业化应用的早期阶段，为未来小型电池创造了较大的市场想象空间。在交通工具电动化大趋势下，伴随电动化渗透率逐步提升，低速电动四轮车、电动两轮车及三轮车的动力电池充电器市场也有望成为公司新能源及储能业务的重要增长驱动来源。
　　（三）公司所处行业的竞争地位
　　公司作为快速发展的开关电源企业，致力于为客户提供可靠、高效、智能的开关电源产品。公司坚持全球产能布局，研发水平不断提升，凭借着优良的产品品质、快速响应的服务能力等，获得众多海内外知名客户的认可，品牌影响力持续扩大。
　　公司在开关电源领域深耕多年，不断进行技术创新积累，凭借优异的产品品质、技术创新等优势，公司在电源适配器行业具备良好的口碑，已成为该行业领先的企业之一，公司已经与LG、HP、Honeywell、Roku、Sagemcom、谷歌、沃尔玛、富士康、海康威视、大华股份等众多知名企业建立业务合作关系。
　　在数据中心基础设施领域，公司的数据中心电源产品在技术水平、产品质量、响应速度等方面均处于国内领先地位，已经成为包括富士康、浪潮信息、星网锐捷、新华三、华勤、联想等在内的多家头部企业的供应商。
　　在电动工具及家用电器充电器领域，公司的动力电池充电器产品已成为行业领先的客户的供应商，包括TTI、LG等。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、大客户资源丰富与粘性高，打造品牌知名度
　　公司业务注重全球布局，积极开拓全球市场，参与国际市场竞争。报告期内，公司境外销售客户包括LG、HP、沃尔玛、谷歌、Roku、Honeywell、Sagemcom、TTI等；境内知名客户包括浪潮信息、大华股份、海康威视、和硕、星网锐捷、富士康、比亚迪、华勤、联想、新华三等。
　　知名客户对供应商考察要求较高，公司在质量控制、技术创新、成本控制、交付及售后服务等方面表现均得到客户充分认可，经过长时间及严格的认证、测试过程，公司已与知名客户达成稳定的合作关系，客户粘性高。
　　随着下游市场集中度提高，市场逐渐倾向具有质量管理优势、生产规模优势和较高研发能力的电源制造企业。公司将不断夯实原本的优势，提高研发技术能力水平、质量管理水平、扩大生产规模、增进内部管理水平。
　　2、牢牢把控质量控制，产品获得多国多项认证
　　公司始终把产品品质放在第一位，电源产品质量关乎电子设备的稳定性和使用者的安全性，同时公司下游客户大多为全球知名电子产品制造商，对电源品质有着严格的要求，因此，公司致力于完善自身的质量管理体系，强调全面质量（TQM）品质管理思维，专门设立品质中心，在研发、采购、生产、外协、售后等环节均设立了严格的质量管控措施。
　　公司凭借产品的优秀品质，得到了下游知名客户认可，彼此建立了长期稳定的合作关系。此外，公司先后获得“深圳质量百强企业”、“深圳市质量强市骨干企业”、“宝安区区长质量奖-大奖”等荣誉称号。
　　公司在对电源产品品质的长期坚持下，业务广泛覆盖全球多个国家和地区，产品获准准入国际市场的资质，通过诸如中国CCC、新加坡PSB、韩国KC、日本PSE、墨西哥NOM、南非NRCS、美国UL、美国FCC、德国GS、欧盟CE、印度BIS、俄罗斯EAC等多国和地区的产品安全及电磁兼容认证。
　　3、研发团队与体系逐步完善，技术创新实力不断增强
　　公司深耕电源领域多年，具备多学科的深度研发能力，擅长整合多领域技术进行综合研发创新。公司配置有全功能、全方位的研发与产品综合性实验室，产品技术参数均可实现自主设计、检测、实验，保证了研发速度与品质标准。
　　公司在深圳、杭州、上海等地设有研发中心，能更高效配合客户，提升公司整体研发服务水平。依托高水平的专业技术研发团队，公司的技术创新实力不断增强，截至2025年12月31日，累计获得30项发明专利、177项实用新型专利、38项外观设计专利、103项软件著作权。
　　公司根据电源产品的市场特性及技术特点分别建设多个研发团队，精准服务客户，确立从平台化标准品到精准定制化的研发策略，以客户精确需求研发立项，研发部门执行“技术指标-市场回报”双轴管理，技术方案由研发负责人管理，市场回报由业务负责人管理，在业务团队的协调下，公司研发团队直接对客户负责，达到技术创新与市场机制的平衡。
　　为更好地服务客户，并提升公司的品牌影响力，公司进一步完善研发内部体系，分设项目研发和预研团队。项目研发团队在跟踪客户需求的过程中不断完善现有产品性能，提升客户的合作意向，及时捕捉客户项目需求并反馈给预研团队。预研团队负责跟踪行业最新技术动态，并结合客户提出的新需求，进行前瞻性的技术攻关和技术储备。有助于公司联合产业上下游变化进行分析并调整方案，促使公司不断在研发技术保持领先，并能将创新的技术应用到实际有效的产品中，加速项目研发团队争取客户进而推动销售增长，获得市场回报。两支队伍互相协作，形成良好的技术和信息循环，增强公司在研发上的综合实力。
　　4、部分荣誉
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　1、整体经营情况概述
　　2025年，全球经济面临国际贸易摩擦升级与人工智能发展结构性周期相互交织的复杂格局。地缘政治冲突持续扰动、贸易保护主义不断抬头，关税政策剧烈波动，叠加关键大宗商品价格中枢上移，全球产业链供应链布局深度重塑，经济增长的不确定性显著增加。报告期内，公司营业收入保持增长态势，经营规模持续扩大，但受外部环境波动以及市场竞争加剧等多重因素影响，整体毛利率及盈利水平出现阶段性承压，整体延续稳健发展态势。
　　面对外部环境的多重挑战，公司始终锚定战略发展目标，深耕开关电源领域，以技术创新为核心驱动力，紧抓人工智能产业化发展机遇，加速开拓核心战略业务，充分发挥技术与产品力优势，推动高增速业务加速成长，持续提升市场竞争力与盈利能力，持续聚焦核心主业，夯实中长期高质量发展基础。
　　收入方面，报告期内公司实现营业收入44.62亿元，同比增长17.50%，营业收入规模突破历史新高。主要系数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著。下半年实现营业收入23.42亿元，同比增长6.52%，环比增长10.43%，经营状况稳中向好。
　　毛利率方面，报告期内公司毛利率为19.84%，同比减少1.52个百分点；下半年毛利率为19.42%，同比减少2.24个百分点，环比减少0.88个百分点。公司通过积极优化客户及产品结构，提升高价值量及高毛利率产品的出货占比，但受部分产品销售价格下降影响，毛利率有所下滑。
　　费用方面，报告期内公司费用额为5.80亿元，同比增长30.88%；费用率为12.99%，同比增加1.33个百分点。全年销售费用为1.01亿元，同比增长14.34%，销售费用率2.26%，同比微减0.06个百分点，主要系公司销售规模提升。管理费用为1.60亿元，同比增长2.86%，主要系股权激励费用增加；管理费用率3.60%，同比减少0.51个百分点。研发费用为2.99亿元，同比增长40.68%；研发费用率6.70%，同比增加1.10个百分点，主要系公司继续保持围绕主营业务各产品领域的研发投入，为业务长期稳健发展提供动力。财务费用为1,925.29万元，较去年同期大幅增加，主要系本期汇兑收益同比减少所致。
　　EBITDA方面，报告期内公司EBITDA为4.92亿元，同比增长2.84%，主要系受公司整体营收及资产规模投入增长影响，折旧摊销费用增加。
　　净利润方面，报告期内公司实现归母净利润为2.44亿元，同比下降8.95%；净利率为5.47%，同比减少1.59个百分点，主要系主营产品毛利率下降以及期间费用增加等因素影响。
　　2、公司从事的主要业务情况
　　（1）电源适配器：业务稳健发展凸显韧性，静待下游需求复苏
　　公司于2004年起开展电源适配器业务，布局覆盖3W-400W功率段产品，应用领域广泛，主要应用包括办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备等领域。公司电源适配器业务发展多年，已成为公司最成熟且稳定的基本盘业务。
　　报告期内，电源适配器业务营业收入为17.80亿元，同比增长6.41%。受全球宏观经济的不确定性、消费者需求的谨慎情绪持续影响，全球消费电子市场需求面临增长放缓的挑战，公司积极拓展新市场和新客户，电源适配器营收实现正增长。
　　报告期内，电源适配器业务毛利率为15.68%，同比下降2.58个百分点，主要系行业增速降低，叠加市场竞争加剧带来的定价压力，部分产品价值量及毛利率水平有所下降影响。
　　凭借多年的积累，公司的电源适配器研发技术已处于行业领先，并在市场拥有良好的品牌效应和客户口碑。当下全球消费电子终端需求面临增长放缓的挑战，行业竞争格局进一步加剧。在此背景下，公司主动应对市场变化，积极拓展海内外新市场、挖掘新客户，挖掘新的应用领域，目前已成功开拓了Meta、亚马逊等国际知名客户，为电源适配器、PD快充业务稳定发展提供有力支撑。
　　未来，随着宏观经济逐步企稳、消费信心持续修复，消费电子市场需求有望逐步复苏，同时人工智能（AI）技术与消费电子领域的深度融合，将加速终端设备的变革与创新，推动电源适配器向更高功率、更高效率、智能化方向迭代，为行业发展注入新动能。公司将立足千亿级开关电源的庞大市场空间，继续横向拓展更多产品品类，纵向深耕细分市场以提升客户份额，同时持续提升经营效率、优化产品结构、强化技术创新，多举措增强市场竞争力与经营抗风险能力，推动电源适配器业务实现持续稳健发展。
　　（2）数据中心电源：高功率产品延续增长态势，开拓海外市场扩大业务规模
　　数据中心电源业务是公司的长期发展战略重点，经过数年研发投入和业务拓展，公司已经成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。
　　在产品类型上，数据中心电源主要包括网安、通信及其他数据中心电源、通用型服务器电源、高功率服务器电源，涵盖了800W以下、800-2,000W、2,000W以上等全功率段产品系列。在服务器电源产品及解决方案上，公司已推出了包括800-3600W风冷CRPS电源、1600-3500W浸没式液冷电源、3300-5500W定制GPU电源、集中式供电系统等解决方案等核心产品，研发技术和产品处于领先水平。
　　报告期内，数据中心电源业务营业收入为20.15亿元，同比增长38.15%，对营业收入贡献的比例继续提高，成为推动公司营收增长的主要因素。其中，高功率数据中心电源业务实现营收12.99亿元，较去年同期增长66.52%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至64.47%，保持强劲增长势头。
　　报告期内，数据中心电源业务毛利率为23.83%，同比减少1.21个百分点，主要系受市场竞争影响，部分产品销售单价有所下降。
　　依靠前瞻性的布局和优秀的研发实力，公司高功率服务器电源产品已处于国内领军水平，比肩国际高端水平，是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商。在国内市场方面，公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、曙光、新华三等国内知名服务器系统商出货，公司也同步与国内头部CSP品牌商等终端客户保持紧密合作，综合实力获得了客户的高度认可。在海外市场方面，公司早已在中国台湾、美国建立销售及售后服务队伍，持续推进导入包括服务器系统商、CSP品牌商等各类型海外客户，现已与海外头部CSP客户Google达成算力设备GPU电源项目合作，并与AMD、
　　Juniper等重要客户建立合作关系；此外，同步与英业达、仁宝等主流服务器系统商保持技术交流和业务接洽，进一步开拓全球市场。
　　GPU算力提升推动AI服务器的功率功耗提升，从而驱动服务器电源向高功率、高功率密度、高效率、适配高压直流架构方向发展。公司将继续聚焦核心竞争力，以技术创新为引擎，积极把握行业技术革命的重要机遇，围绕高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、高压直流输入等核心服务器电源技术方向进行布局，包括5.5KW、12KW、18.4KW等服务器电源产品以及33KW、60KW、72KW、110KW等集中式供电产品，以领先的技术和丰富的产品为行业客户提供高性能的服务器供电方案。
　　未来，公司将继续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，并将加快海外市场拓展，以优异的技术实力、高质量高性能的产品、领先的成本竞争力，持续挖掘存量和增量客户需求。
　　（3）其他电源：探索延伸新领域布局，保持平稳发展态势
　　公司坚守电源行业，围绕电源技术不断开拓新应用领域，包括锂电类电动工具及家电充电器、纯电交通工具充电器、大瓦数动力电池设备充电器、化成分容设备等。
　　报告期内，公司其他电源业务营业收入为6.35亿元，同比下降2.11%。2025年，全球电动工具市场需求呈现疲软态势，公司积极开拓新领域产品布局，叠加新客户导入，其他电源业务收入整体保持平稳。
　　报告期内，其他电源业务毛利率为17.29%，同比减少3.01个百分点，主要系部分新产品导入初期毛利率水平较低。
　　在锂电类电动工具及家电充电器领域，公司除了稳固在客户中的原有供应占比外，将努力通过项目经验、产品质量、产能配合、交付能力等不断拓展已有客户的新项目，提高在存量客户中的供货比例，以及持续拓展出新客户新市场，实现业务板块平稳向上的发展。
　　此外，公司投入开发的新产品在客户开拓上取得初步成效，包括大型无人机、机器人、机器狗、电动两轮车及三轮车等领域的动力电池充电器，以及智能控制器、化成分容设备电源等业务在有条不紊的进行中。公司将继续凭借自身研发创新优势，积极探索和研究新产品、新技术，进行产品延伸不断拓展新的应用领域和群体，助力业务实现多元化布局。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）2026年度经营计划
　　1、持续提升规模，积极拓展新客户新领域
　　公司在2026年将围绕电源适配器、数据中心电源、其他电源三大主要业务开展工作，具体如下：
　　1）电源适配器
　　电源适配器是公司成熟且稳健增长的核心业务，依托长期技术沉淀与市场积累，已形成坚实的发展基础。在开关电源千亿级的庞大市场中，业务体量仍有进一步扩大的空间。全球科技和消费电子行业主要厂商纷纷积极探索新的科技突破和行业发展机会。与此同时，大语言模型、多模态模型等生成式AI技术迅猛发展，AI技术与消费电子行业和智能硬件产品的结合，有望开辟新的行业发展空间，为全球科技和消费电子行业厂商带来新一轮的发展契机。
　　未来，公司会继续在横向上扩充产品品类，在办公电子、安防监控电源等领域之外，深入挖掘不同场景下的产品需求，进一步开拓诸如智能家居、无人机等新的应用场景，培育新的业务增长极。纵向上将继续深耕存量客户，持续提升在现有大客户的份额占比，不断夯实业务基本盘，保障业务稳健增长。
　　2）数据中心电源
　　数据中心电源作为公司长期发展战略重点之一，经过多年深耕布局，已形成鲜明的技术与市场优势，成为驱动公司业绩增长的重要引擎。当前，AI产业加速迭代，大模型AI服务器出货量持续攀升，其GPU芯片的配置数量与功耗较传统服务器实现大幅提升，对服务器电源等基础设施提出了更高标准的要求，直接推动电源产品向高功率、高效率、高密度方向加速迭代，行业迎来结构性增长机遇。作为开关电源行业的头部企业，公司积极把握行业技术革命的重要方向，以前瞻性布局应对产业变化，将积极利用在AI/高功率密度/高算力服务器电源领域研发投入及技术布局的领先优势，为更大的发展机遇做好准备。
　　未来，公司将重点以AI产业发展为核心契机，紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇。在技术布局层面，当前GPU算力持续提升推动AI服务器功率与功耗大幅增长，进而驱动服务器电源向高功率、高功率密度、高效率、适配高压直流架构方向加速发展，公司将继续聚焦核心竞争力，以技术创新为引擎，积极把握行业技术革命的重要机遇，围绕高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、高压直流输入等核心服务器电源技术方向深化布局。在市场布局层面，坚持“国内稳固、海外突破”的发展思路，在持续深耕国内市场、巩固现有市场份额的基础上，加速推进海外市场拓展，逐步扩大海外市场覆盖面，进一步开拓全球市场，持续推动数据中心电源业务高速成长，成为公司未来发展的核心增长极。
　　3）其他电源
　　公司会坚持新业务领域布局，持续跟踪行业动态，保持必要的战略投入，积极探索和发掘电源产品在新兴领域的应用，增强公司的整体业务规模和抗风险能力。
　　在业务的具体开展上，一方面，公司会继续稳固在电动工具充电器及充电机产品的现有客户的供应份额，持续深化与现有优质客户的合作粘性，积极拓展存量客户的新项目需求及开拓同类产品新客户市场；另一方面，公司将依托成熟的项目经验、稳定可靠的产品质量、灵活的产能配合及高效的交付能力，持续探索电源技术的新应用场景，推动产品延伸与品类拓展，加速新客户导入与新兴市场推广和拓展。
　　2、积极推进产能扩张，加速全球化产能布局
　　2024年7月，公司发行可转债券募集资金总额约6.45亿元，其中规划投入2.59亿元建设国内数据中心电源生产线，以增强公司数据中心电源产品的生产能力，助力公司业务持续快速发展。
　　同时，公司将持续完善全球产能布局，在越南、墨西哥建设自主产能，为海外业务拓展提供坚实的产能支撑。目前，公司已在越南生产基地顺利完成通用及高功率服务器电源产线的建设与调试，预计2026年底前实现小批量生产，于2027年可实现规模化量产，满足海外客户的订单交付需求。
　　未来，随着海内外业务的持续拓展，公司将积极推进海内外生产基地建设，深化全球化生产基地布局，通过优化产线布局、提升产能规模、完善生产配套体系，拓展更多适配海内外市场需求的产品品类，加速实现产品全球化交付，提高公司核心竞争能力，进一步拓展国际市场，保障公司规模实现长期可持续增长，强化公司主业发展，促进经营业绩的提升。
　　3、持续研发投入，夯实技术积累，提升前沿技术水平
　　公司以技术创新驱动业务发展，将持续投入研发，不断提升技术水平和创新能力。公司可转债募集资金中规划投入2.70亿元用于欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目，以加快公司新产品研发进程，提高产品技术含量，增强产品竞争，助力公司加速扩张高技术水平的开关电源业务。在研发体系建设上，公司项目研发和预研团队协作能力不断提升，形成良好的技术和信息循环，结合客户需求产业上下游变化，不断实现行业前沿技术及高端产品的突破，保持技术领先，引领新的业务发展方向。
　　4、继续提升经营管理水平，推进专业高效的人才梯队建设
　　在管理方面，公司将继续加强信息化建设，实现设备、产品、生产、管理、服务智能化，打造高质量、高效率智慧工厂。加强内部各部门协同效率、提升经营效率。同时，公司将推进人才梯队建设，吸纳优秀人才、储备人才和优化人才管理，建设更完善的人才发展体系、培育体系，进一步增强公司的综合竞争实力。
　　（二）未来发展可能存在的风险
　　1、市场风险
　　开关电源产品应用领域广泛、市场容量大，生产企业相对较多。公司凭借技术创新、质量控制等优势，经营规模不断扩大。一方面随着国际产业转移的进一步深化，行业技术的快速发展，全球分工体系和市场竞争格局可能发生变化；另一方面随着宏观经济形势的影响，下游相关行业市场景气度可能存在波动，可能使得部分客户减少向公司采购，导致公司面临订单减少的情形。公司一直坚持对市场形势进行分析和评估，提前预判产业发展方向进而做出合理的计划与安排，紧跟行业发展趋势，同时加强市场开发，以市场增量来弥补可能存在的损失。
　　2、主要原材料价格波动的风险
　　公司生产经营所需的主要原材料系半导体、电阻电容、磁性材料、线材、外壳等。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比重较高。未来，受市场需求和宏观环境的影响，公司主要原材料采购价格可能存在一定的波动，进而导致公司产品销售成本、毛利率的波动。因此公司可能面临主要原材料价格波动对公司经营业绩带来不利影响的风险。公司将密切关注原材料价格走势，通过战略库存、集中采购、付款形式等策略减少原材料价格波动对公司的影响。
　　3、汇率波动风险
　　报告期内，公司出口业务主要采用美元、港币等货币进行结算，存在汇率波动的不确定性。公司存在汇率变化对经营业绩产生波动的风险。为应对汇率风险，公司将密切关注外汇行情变动，合理控制持有外币资产规模，加强外汇风险防范，根据业务发展需要选用合理的外汇避险工具，以降低汇率可能产生的不利影响。
　　4、毛利率下降风险
　　报告期内，公司综合毛利率较为稳定，受部分材料价格波动、人力成本上升等因素影响，公司毛利率存在一定波动。未来若影响公司毛利率的因素出现较大不利变化，公司的毛利率可能存在进一步下降的风险。未来公司将进一步总结及优化，制定降本策略，深入落实相关有效措施，最大限度降低材料价格波动、人力成本上升所带来的影响。
　　5、贸易摩擦风险
　　报告期内，公司直接销至美国的营业收入占比小。公司存在因关税政策变化对经营业绩产生波动的风险。为应对关税风险，公司始终密切关注国际政治与贸易格局形势，坚持贯彻谨慎经营、自主创新的发展战略，通过广泛的应用领域布局、多元客户结构、全球化产能布局等措施，增强公司抵御国际风险的能力。公司在境内外均有产能布局，海外已有越南和墨西哥2个生产基地，公司将继续密切关注相关政策变化，与客户保持积极沟通，并根据客户需求做相应产能的调配，以降低关税可能产生的不利影响。
　　6、不可抗力因素带来的不确定风险
　　如不可抗力因素发生，可能影响宏观经济，进而影响公司部分海外业务的发展。公司将持续关注外部环境变化，充分发挥自身优势，以积极的心态谨慎务实，创新应变。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主营业务情况　　公司专注于电源领域，主要从事开关电源产品的研发、生产与销售。公司作为快速发展的开关电源企业，致力于为客户提供可靠、高效、智能的开关电源产品。　　目前公司主要产品包括电源适配器、数据中心电源和其他电源等，公司产品广泛应用于办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备、数据中心、动力电池设备、纯电交通工具、化成分容设备等众多领域。　　1、整体经营情况概述　　2025年上半年，全球经济在多重挑战交织的复杂环境中艰难前行，在地缘政治冲突、贸易保护主义抬头及主要经济体政策不确定性背景下，经济增长动能逐渐趋缓。面对外部环境的复杂性和需... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主营业务情况
　　公司专注于电源领域，主要从事开关电源产品的研发、生产与销售。公司作为快速发展的开关电源企业，致力于为客户提供可靠、高效、智能的开关电源产品。
　　目前公司主要产品包括电源适配器、数据中心电源和其他电源等，公司产品广泛应用于办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备、数据中心、动力电池设备、纯电交通工具、化成分容设备等众多领域。
　　1、整体经营情况概述
　　2025年上半年，全球经济在多重挑战交织的复杂环境中艰难前行，在地缘政治冲突、贸易保护主义抬头及主要经济体政策不确定性背景下，经济增长动能逐渐趋缓。面对外部环境的复杂性和需求波动，公司始终锚定战略发展目标，深耕开关电源领域，依托技术创新驱动战略，紧抓人工智能产业革命机遇，加速开拓核心战略业务，充分发挥技术和产品力优势发力快速增长业务，提升市场竞争力和盈利能力。报告期内，公司营收增速进一步提升，盈利能力持续向好，整体保持稳健和高质量发展的态势。
　　收入方面，报告期内公司实现营业收入21.20亿元，同比增长32.59%。主要系数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著。第二季度，公司实现营业收入12.32亿元，同比增长36.39%，环比增长38.71%，再创单季度营收新高。
　　毛利率方面，报告期内公司毛利率为20.31%，同比减少0.64个百分点。公司通过积极优化客户及产品结构，提升高价值量及高毛利率产品的出货占比，但受部分产品销售价格下降影响，毛利率有所下滑。
　　费用方面，报告期内公司费用额为2.55亿元，同比下降25.39%；费用率为12.03%，同比下降0.69个百分点。上半年销售费用为4,866.97万元，同比增长7.19%，销售费用率2.30%，同比减少0.54个百分点，主要系公司销售规模提升。管理费用为7,570.67万元，同比增长8.19%；管理费用率3.57%，同比减少0.81个百分点，主要系股权激励费用增加。研发费用为1.32亿元，同比增长28.26%；研发费用率6.21%，同比减少0.21个百分点，主要系公司继续保持围绕主营业务各产品领域的研发投入，为业务长期稳健发展提供动力。财务费用为-91.81万元，较去年同期大幅增加，主要系新增计提可转债利息费用以及汇兑收益同比减少。
　　EBITDA方面，报告期内公司EBITDA为2.57亿元，同比增长46.86%，主要系净利润实现增长。
　　净利润方面，报告期内公司实现归母净利润为1.34亿元，同比增长54.86%；净利率为6.31%，同比增长0.91个百分点。第二季度，公司实现归母净利润为8,413.22万元，同比增长52.48%，环比增长69.72%；净利率为6.83%，同比增长0.72个百分点，环比增加1.25个百分点。主要系营收规模增长，盈利能力持续提升。
　　2、公司从事的主要业务情况
　　（1）电源适配器：业务稳健发展凸显韧性，静待下游需求复苏
　　公司于2004年起开展电源适配器业务，布局覆盖3W-400W功率段产品，应用领域广泛，主要应用包括办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备等领域。公司电源适配器业务发展多年，已成为公司最成熟且稳定的基本盘业务。
　　报告期内，电源适配器业务营业收入为8.26亿元，同比增长6.61%。受全球宏观济的不确定性、消费者需求
　　的谨慎情绪持续影响，全球消费电子市场需求面临增长放缓的挑战，公司积极拓展新市场和新客户，电源适配器营收实现正增长。
　　报告期内，电源适配器业务毛利率为17.19%，同比下降0.40个百分点，主要系行业景气度低迷，部分产品价值量及毛利率水平有所下降影响。
　　凭借多年的积累，公司的电源适配器研发技术已处于行业领先，并在市场拥有良好的品牌效应和客户口碑。未来，消费电子领域与人工智能（AI）技术的结合，将加速消费电子终端设备的变革和创新，推动行业再发展。公司将在千亿级开关电源的庞大市场中，继续横向拓展更多品类，纵向深耕以获得更多客户份额，同时持续提升经营效率，多举措提升市场竞争力与经营抗风险能力，实现电源适配器业务稳健发展。
　　（2）数据中心电源：高功率产品延续增长态势，巩固先发优势提升市场份额
　　数据中心电源业务是公司的长期发展战略重点，经过十多年研发投入和业务拓展，公司已经成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。
　　在产品类型上，数据中心电源主要包括网安、通信及其他数据中心电源、通用型服务器电源、高功率服务器电源，涵盖了800W以下、800-2,000W、2,000W以上等全功率段产品系列。在服务器电源产品及解决方案上，公司已推出了包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源（PowerShelf）解决方案等核心产品，研发技术和产品处于领先水平。
　　报告期内，数据中心电源业务营业收入为9.62亿元，同比增长94.30%，对营业收入贡献的比例继续提高，成为推动公司营收增长的主要因素。其中，高功率服务器电源业务实现营收6.62亿元，较去年同期大幅增长216.47%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至68.76%，保持强劲增长势头。
　　报告期内，数据中心电源业务毛利率为23.54%，同比减少2.70个百分点，主要系受市场竞争影响，部分产品销售单价有所下降。
　　依靠前瞻性的布局和优秀的研发实力，公司高功率服务器电源产品已处于国内领军水平，比肩国际高端水平，是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，公司也同步与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作，综合实力获得了客户的高度认可。
　　GPU算力提升推动AI服务器的功率功耗提升，从而驱动服务器电源（PSU）向高功率、高功率密度、高效率、适配高压直流架构方向发展。公司将继续聚焦核心竞争力，以技术创新为引擎，积极把握行业技术革命的重要机遇，围绕高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜（sidecar）、高压直流输入等核心服务器电源（PSU）技术方向进行布局，以领先的技术和丰富的产品为行业客户提供高性能的服务器供电方案。
　　未来，公司将继续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，并将加快海外市场拓展，以优异的技术实力、高质量高性能的产品、领先的成本竞争力，持续挖掘存量和增量客户需求。
　　（3）其他电源：探索延伸新领域布局，保持平稳发展态势
　　公司坚守电源行业，围绕电源技术不断开拓新应用领域，包括锂电类电动工具及家电充电器、纯电交通工具充电器、大瓦数动力电池设备充电器、化成分容设备等。
　　报告期内，公司其他电源业务营业收入为3.23亿元，同比增长0.41%。上半年全球电动工具市场需求呈现疲软态势，公司积极开拓新领域产品布局，叠加新客户导入，其他电源业务收入整体保持平稳。
　　报告期内，其他电源业务毛利率为18.58%，同比减少1.20个百分点，主要系部分新产品导入初期毛利率水平较低。
　　在锂电类电动工具及家电充电器领域，公司除了稳固在客户中的原有供应占比外，将努力通过项目经验、产品质量、产能配合、交付能力等不断拓展已有客户的新项目，提高在存量客户中的供货比例，以及持续拓展出新客户新市场，实现业务板块平稳向上的发展。
　　此外，公司投入开发的新产品在客户开拓上取得初步成效，电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、大瓦数动力电池设备充电器等业务在有条不紊的进行中。公司将继续凭借自身研发创新优势，积极探索和研究新产品、新技术，进行产品延伸不断拓展新的应用领域和群体，助力业务实现多元化布局。
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司采取“集中采购”的模式。公司采购的原材料主要包括半导体、电阻电容、磁性材料、线材、外壳等，公司结合现有订单、市场部预期及库存物料等因素综合预测未来一段时期的采购需求，进行集中采购，并制定了《合同管理规定》《供应商付款管理制度》《采购控制程序》《原材料、外协供应商管理控制程序》《进料试验和检验控制程序》等管理制度。
　　2、生产模式
　　公司的生产模式以销定产，即根据订单安排生产。公司生产计划部门对生产进行总体控制和管理，及时处理订单在执行过程中的相关问题，保证生产计划能够顺利完成。公司生产部门根据生产计划，组织、控制、协调生产过程中各种具体活动和资源，以达到对质量、产量、成本控制等方面的要求，完成生产计划。公司以自主生产为主，存在少量的外协加工和劳务外包。
　　3、销售模式
　　公司销售模式分为直接销售和贸易商销售，公司不存在授权经销业务模式。公司销售以直接销售为主，存在少量贸易商销售。公司直接销售是指向终端品牌商直接销售和向电子制造服务企业直接销售；贸易商销售是指公司与贸易商签订销售合同，贸易商客户在有采购需求时直接向公司下达采购订单，采取买断方式与公司交易。
　　4、研发模式
　　公司通过多年的研发积累，已建立较完善的研发体系及系列产品研发标准，在此基础上，以客户需求为导向，面向不同的细分市场领域，为客户提供定制化产品。通过标准系列—定制化产品—区域性安规认证的分层研发模式，兼顾研发效率与精细度，不断丰富相关的产品种类，在满足客户的个性化需求的同时获得利润的新增长点，提高了客户的满意度和粘性，提高公司的综合竞争力。公司研发流程主要包括RFI、立项评审、EVT、DVT等研发设计阶段，以及PVT等生产测试阶段。

　　二、核心竞争力分析
　　1、大客户资源丰富与粘性高，打造品牌知名度
　　公司业务注重全球布局，积极开拓全球市场，参与国际市场竞争。报告期内，公司境外销售客户包括LG、HP、沃尔玛、谷歌、Roku、Honeywell、Technicolor、Sagemcom、TTi等；境内知名客户包括浪潮信息、大华、海康、和硕、星网锐捷、富士康、比亚迪、华勤、联想、新华三等。
　　知名客户对供应商考察要求较高，公司在质量控制、技术创新、成本控制、交付及售后服务等方面表现均得到客户充分认可，经过长时间及严格的认证、测试过程，公司已与知名客户达成稳定的合作关系，客户粘性高。
　　随着下游市场集中度提高，市场逐渐倾向具有质量管理优势、生产规模优势和较高研发能力的电源制造企业。公司将不断夯实原本的优势，提高研发技术能力水平、质量管理水平、扩大生产规模、增进内部管理水平。
　　2、牢牢把控质量控制，产品获得多国多项认证
　　公司始终把产品品质放在第一位，电源产品质量关乎电子设备的稳定性和使用者的安全性，同时公司下游客户大多为全球知名电子产品制造商，对电源品质有着严格的要求，因此，公司致力于完善自身的质量管理体系，强调全面质量（TQM）品质管理思维，专门设立品质中心，在研发、采购、生产、外协、售后等环节均设立了严格的质量管控措施。
　　公司凭借产品的优秀品质，得到了下游知名客户认可，彼此建立了长期稳定的合作关系。此外，公司先后获得“深圳质量百强企业”“深圳市质量强市骨干企业”“深圳2017年度质量事业贡献奖”等荣誉称号。
　　公司在对电源产品品质的长期坚持下，业务广泛覆盖全球多个国家和地区，产品获得准入国际市场的资质，通过诸如中国CCC、新加坡PSB、韩国KC、日本PSE、墨西哥NOM、南非NRCS、美国UL、美国FCC、德国GS、欧盟CE、印度BIS、俄罗斯EAC等多国和地区的产品安全及电磁兼容认证。
　　3、研发团队与体系逐步完善，技术创新实力不断增强
　　公司深耕电源领域多年，具备多学科的深度研发能力，擅长整合多领域技术进行综合研发创新。公司配置有全功能、全方位的研发与产品综合性实验室，产品技术参数均可实现自主设计、检测、实验，保证了研发速度与品质标准。
　　公司在深圳、杭州、上海等地设有研发中心，能更高效配合客户，提升公司整体研发服务水平。依托高水平的专业技术研发团队，公司的技术创新实力不断增强，截至2025年6月30日，公司累计获得28项发明专利、162项实用新型专利、34项外观设计专利、96项软件著作权。
　　公司根据电源产品的市场特性及技术特点分别建设多个研发团队，精准服务客户，确立从平台化标准品到精准定制化的研发策略，以客户精确需求研发立项，研发部门执行“技术指标-市场回报”双轴管理，技术方案由研发负责人管理，市场回报由业务负责人管理，在业务团队的协调下，公司研发团队直接对客户负责，达到技术创新与市场机制的平衡。
　　为更好地服务客户，并提升公司的市场竞争力，公司进一步完善研发内部体系，分设项目研发和预研团队。项目研发团队在跟踪客户需求的过程中不断完善现有产品性能，提升客户的合作意向，及时捕捉客户项目需求并反馈给预研团队。预研团队负责跟踪行业最新技术动态，并结合客户提出的新需求，进行前瞻性的技术攻关和技术储备。有助于公司联合产业上下游变化进行分析并调整方案，促使公司不断保持研发技术领先，并能将创新的技术应用到实际有效的产品中，加速项目研发团队争取客户进而推动销售增长，获得市场回报。两支队伍互相协作，形成良好的技术和信息循环，增强公司在研发上的综合实力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场风险
　　开关电源产品应用领域广泛、市场容量大，生产企业相对较多。公司凭借技术创新、质量控制等优势，经营规模不断扩大。一方面随着国际产业转移的进一步深化，行业技术的快速发展，全球分工体系和市场竞争格局可能发生变化；另一方面随着宏观经济形势的影响，下游相关行业市场景气度可能存在波动，可能使得部分客户减少向公司采购，导致公司面临订单减少的情形。公司一直坚持对市场形势进行分析和评估，提前预判产业发展方向进而做出合理的计划与安排，紧跟行业发展趋势，同时加强市场开发，以市场增量来弥补可能存在的损失。
　　2、主要原材料价格波动的风险
　　公司生产经营所需的主要原材料系半导体、电阻电容、磁性材料、线材、外壳等。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比重较高。未来，受市场需求和宏观环境的影响，公司主要原材料采购价格可能存在一定的波动，进而导致公司产品销售成本、毛利率的波动。因此公司可能面临主要原材料价格波动对公司经营业绩带来不利影响的风险。公司将密切关注原材料价格走势，通过战略库存、集中采购、付款形式等策略减少原材料价格波动对公司的影响。
　　3、汇率波动风险
　　报告期内，公司出口业务主要采用美元、港币等货币进行结算，存在汇率波动的不确定性。公司存在汇率变化对经营业绩产生波动的风险。为应对汇率风险，公司将密切关注外汇行情变动，合理控制持有外币资产规模，加强外汇风险防范，根据业务发展需要选用合理的外汇避险工具，以降低汇率可能产生的不利影响。
　　4、毛利率下降风险
　　报告期内，公司综合毛利率较为稳定，受部分材料价格波动、人力成本上升等因素影响，公司毛利率存在一定波动。未来若影响公司毛利率的因素出现较大不利变化，公司的毛利率可能存在进一步下降的风险。未来公司将进一步总结及优化，制定降本策略，深入落实相关有效措施，最大限度降低材料价格波动、人力成本上升所带来的影响。
　　5、贸易摩擦风险
　　报告期内，公司直接销至美国的营业收入占比小。公司存在因关税政策变化对经营业绩产生波动的风险。为应对关税风险，公司始终密切关注国际政治与贸易格局形势，坚持贯彻谨慎经营、自主创新的发展战略，通过广泛的应用领域布局、多元客户结构、全球化产能布局等措施，增强公司抵御国际风险的能力。公司在境内外均有产能布局，海外已有越南和墨西哥2个生产基地，公司将继续密切关注相关政策变化，与客户保持积极沟通，并根据客户需求做相应产能的调配，以降低关税可能产生的不利影响。
　　6、不可抗力因素带来的不确定风险
　　如不可抗力因素发生，可能影响宏观经济，进而影响公司部分海外业务的发展。公司将持续关注外部环境变化，充分发挥自身优势，以积极的心态谨慎务实，创新应变。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）公司所处行业的基本情况　　公司深耕于开关电源行业，为电源行业的重要细分领域。电源行业是以电力电子技术为基础，涉及半导体功率器件、变频技术、电磁技术、计算机（微处理器）技术和综合自动控制等技术的综合行业。电源产品是向电子设备提供电力的装置，也称电源供应器（Power Supply），电源的性能稳定性直接影响电子设备的工作性能及使用寿命。中国电源学会按产品功能和效果将电源产品细分为开关电源、UPS电源、新能源电源、线性电源和其他电源。　　中国电源行业的发展空间广阔，近年来保持了稳步增长态势。据中国电源学会预测，中国开关电源市场预计将从2020年的1,832... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业的基本情况
　　公司深耕于开关电源行业，为电源行业的重要细分领域。电源行业是以电力电子技术为基础，涉及半导体功率器件、变频技术、电磁技术、计算机（微处理器）技术和综合自动控制等技术的综合行业。电源产品是向电子设备提供电力的装置，也称电源供应器（Power Supply），电源的性能稳定性直接影响电子设备的工作性能及使用寿命。中国电源学会按产品功能和效果将电源产品细分为开关电源、UPS电源、新能源电源、线性电源和其他电源。
　　中国电源行业的发展空间广阔，近年来保持了稳步增长态势。据中国电源学会预测，中国开关电源市场预计将从2020年的1,832亿元增长至2025年的2,532亿元，期间复合增长率达5.5%。
　　展望未来，伴随中国经济的持续高速发展，以及政府和市场参与者对数据中心基础设施、5G通信、新能源、物联网等电源下游应用行业的持续性投入，国内电源产业预计将继续保持快速增长。
　　（二）公司所处行业的发展情况
　　在电源行业的产值规模中，开关电源产品占比较高。开关电源产品作为众多电力电子用电设备的刚需，市场将伴随经济增长和信息化程度的提高而逐步提高，整体需求有望持续稳定增长。
　　在开关电源领域，上游原材料主要包括PCB、半导体、电阻电容、磁性材料、线材等，其中铜、铝等金属原料使用较多。
　　开关电源产品下游应用领域广泛，主要应用场景包括了工业自动化控制、通信设备、安防监控、仪器仪表、医疗设备、各类IT及消费电子设备等。根据中国电源行业年鉴资料显示，2020年国内市场开关电源需求集中在工业领域，占比达53.94%；第二大应用领域为消费电子领域，占比达33.05%。大数据中心、5G、工业互联网等新型基础设施行业的快速成长打开了开关电源产品更广泛的应用场景，并且推动了开关电源大功率技术的发展。
　　（1）电源适配器领域
　　电源适配器是公司主营业务，主要应用在办公电子、安防监控、网络通信及智能家居等领域。2022年以来，全球消费电子市场整体需求相对偏弱，对公司电源适配器业务增长带来一定挑战。随着当前消费电子领域与人工智能（AI）技术结合，AI终端生态持续完善，有望加速消费电子终端设备的变革与创新。更重要的是，随着 2025年国家消费金融政策出台，叠加国补政策延续刺激消费，消费电子终端需求有望加速复苏回暖，为公司电源适配器业务持续稳健增长构筑良好的市场基础。
　　办公电子是电源适配器的重要下游市场之一。其中，在显示器行业，根据洛图科技（RUNTO）统计，2024年全球显示器市场品牌整机的出货量为1.27台，同比增长1.5%，分阶段看，2024年上半年欧洲及北美市场商用需求明显好转。　　下半年中国市场的零售市场在国补政策与电竞需求刺激下展现强劲势头，推动整体中国显示器市场增长13%。2025年，全球显示器整机市场将在高刷新率、Mini LED、OLED等新型显示技术的广泛应用和区域刺激政策的推动下，展现出新的活力，全球显示器出货量预计将达1.29亿台，涨幅为2.0%。在个人电脑（PC）行业，市场调研机构
　　Canalys统计，PC市场2024年四季度实现了连续五个季度的增长，台式机、笔记本和工作站的总发货量单季度增长4.6%，达到6740万台，其中AI PC出货量达到1540万台，占季度PC总出货量的23%，2024年，AI PC占PC总出货量的17%。Canalys预计，受商用需求的推动，2025年PC市场将加速增长，企业正为Windows 10系统结束做准备。同时，CES 2025上行业巨头纷纷推出AI PC产品，市场参与者的产品路线图开始应用端侧AI，预计2025年AI PC将占全球出货量的35%，成为PC市场新的驱动力。
　　智能家居已经成为了电源适配器的一个新兴下游应用市场，也成为公司电源适配业务增长的一个重要贡献来源。根据国际数据公司（IDC）分析，2024年开始的以旧换新国补政策一定程度加速了高端产品的渗透，2025年在政府促消费的大背景下，传统家电品类中的冰箱、洗衣机、空调类产品加速进入产品结构升级周期，家电产品向高端化、智能化、品质化、个性化方向迈进，2025年，中国智能家居市场预计出货2.81亿台，同比增长7.8%。
　　（2）数据中心基础设施领域
　　数据中心基础设施是开关电源产品在工业领域的重要应用场景之一，公司在数据中心基础设施领域的产品涉及服务器电源、存储器电源、网络设备电源等。云计算、大数据、人工智能、物联网等新兴信息技术的应用落地是推动数据中心发展的核心驱动力，在当前人工智能技术快速发展的背景下，数据中心的算力需求呈现爆发增长，全球数据中心产业正进入新一轮快速发展周期。
　　2024年，全球服务器需求大幅增长，据IDC统计，2024年第四季度全球服务器市场收入达到创纪录的773亿美元，同比增长91%，创下2019年以来第二高增速。全年市场规模突破2357亿美元，较2020年增长近2倍。IDC表示，随着全球超大规模企业、云服务提供商、私营公司和政府日益将人工智能领域投资列为优先事项，服务器相关需求有望继续保持较大幅度的增长。
　　展望2025年，预计国内外云服务厂商的资本开支将回暖，驱动数据中心建设和服务器需求回升，为公司数据中心电源产品奠定良好的市场需求环境；此外，传统AI服务器需求将继续保持中高增速，成为驱动公司服务器电源产品整体功率升级的关键驱动；面向大模型生成式AI的高性能计算服务器需求将继续保持快速增长，为公司高功率服务器电源带来进一步高速增长的机遇。
　　未来，智能算力的增长预计将成为整体算力需求增长的主要驱动力，AI技术广泛落地背景下，智算中心成为地区AI智能新基建，AI服务器、尤其面向生成式AI的高性能服务器，将成为服务器市场增长的亮点。2023年10月，中国工业和信息化部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出到 2025年，中国算力规模应超过300 EFLOPS，其中智算规模超过 35%。据国际数据公司（IDC）和浪潮信息联合发布的《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》显示，2025年中国智能算力规模将达到1,037.3 EFLOPS，并在2028年到2,781.9 EFLOPS，2023-2028年中国智能算力规模和通用算力规模的五年年复合增长率分别达46.2%和18.8%。2024年全球AI服务器市场规模预计为1,251亿美元，2025年将增至1,587亿美元，2028年有望达到2,227亿美元，其中生成式AI服务器占比将从2025年的29.6%提升至2028年的37.7%。
　　未来，以AIGC技术的开发和应用为代表的高算力需求场景有望加速涌现，大模型的开源趋势正加速AI普惠与生态发展，企业对智能算力基础设施和服务的需求应运而生，人工智能算力服务市场蓬勃发展。人工智能算力发展有望进一步推动数据中心算力规模增长提速，同时对数据中心节能减碳和高密度发展提出更高的要求。服务器建设数量增长的同时，高功率、高密度、高能效技术的迭代需求也会更加迫切，为包括服务器电源在内的数据中心电源产品的销售和升级创造更大的发展机遇。
　　（3）其他电源领域
　　在以碳达峰、碳中和为目标的“低碳时代”背景下，新能源相关产业的大力发展已经成为应对全球气候变化、优化能源结构的重要战略举措。公司积极在新能源及储能领域进行布局，主要产品包括电池化成分容设备、电动交通工具、动力电池充电器等。
　　公司在其他电源应用领域的产品以电动工具充电器、充电机为主。随着无绳化、锂电化的发展，电动工具逐步成为电源行业新兴的下游应用场景。目前以锂电等为主要供能方式的无绳电动工具在能源供给方面的限制逐渐消失，而其灵活便携、使用半径长、应用场景丰富等优点得以凸显。随着锂电化驱动无绳类电动工具渗透率提升，未来电动工具市场需求有望持续提升。根据EVTank联合伊维经济研究院共同发布的《中国电动工具行业发展白皮书（2025年）》，全球电动工具出货量经历了2022年和2023年连续两年下滑，随着2024年以来，新产品不断推出，下游渠道继续补库存，同时降息周期带动北美房地产市场回暖，电动工具整体市场大幅回升，2024年全球电动工具出货量同比增长 24.8%达到5.7亿台，带动全球电动工具市场规模增至566.4亿美元。市场调研机构QYResearch预测，2024年全球无绳电动工具市场销售额达到了148.9亿美元，预计2031年将达到254.1亿美元，年复合增长率（CAGR）为8.1%（2025-2031）。
　　此外，全球锂电池市场需求仍将保持快速增长，从而持续带动产业链各环节需求。根据EV Tank数据显示，2024年全球锂离子电池总体出货量1545.1GWh，同比增长28.5%，预计全球锂离子电池出货量在2025年和2030年将分别达到1899.3GWh和5127.3GWh。储能领域，电化学储能作为新型储能方式的代表，未来发展前景尤为广阔；CNESA预测，至2027年，全球电化学储能产业装机规模将达1,138.9GWh,2021-2027年间复合增长率达61%，电化学储能行业上游零部件行业也会面临高速增长的机会。在交通工具电动化大趋势下，伴随电动化渗透率逐步提升，低速电动四轮车、电动两轮车及三轮车的动力电池充电器市场也有望成为公司新能源及储能业务的重要增长驱动来源。
　　（三）公司所处行业的竞争地位
　　公司作为快速发展的开关电源企业，致力于为客户提供可靠、高效、智能的开关电源产品。公司坚持全球产能布局，研发水平不断提升，凭借着优良的产品品质、快速响应的服务能力等，获得众多海内外知名客户的认可，品牌影响力持续扩大。
　　公司在开关电源领域深耕多年，不断进行技术创新积累，凭借优异的产品品质、技术创新等优势，公司在电源适配器行业具备良好的口碑，已成为该行业领先的企业之一，公司已经与 LG、HP、Honeywell、Roku、Technicolor、Sagemcom、谷歌、沃尔玛、富士康、海康威视、大华股份等众多知名企业建立业务合作关系。
　　在数据中心基础设施领域，公司的数据中心电源产品在技术水平、产品质量、响应速度等方面均处于国内领先地位，已经成为包括富士康、浪潮信息、星网锐捷、新华三、华勤、联想等在内的多家头部企业的供应商。
　　在电动工具及家用电器充电器领域，公司的动力电池充电器产品已成为行业领先的客户的供应商，包括TTI、LG等。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主营业务情况
　　公司专注于电源领域，主要从事开关电源产品的研发、生产与销售。公司作为快速发展的开关电源企业，致力于为客户提供可靠、高效、智能的开关电源产品。
　　目前公司主要产品包括电源适配器、数据中心电源和其他电源等，公司产品广泛应用于办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备、数据中心、动力电池设备、纯电交通工具、化成分容设备等众多领域。
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司采取“集中采购”的模式。公司采购的原材料主要包括半导体、电阻电容、磁性材料、线材、外壳等，公司结合现有订单、市场部预期及库存物料等因素综合预测未来一段时期的采购需求，进行集中采购，并制定了《合同管理规定》、《供应商付款管理制度》、《采购控制程序》、《原材料、外协供应商管理控制程序》、《进料试验和检验控制程序》等管理制度。
　　2、生产模式
　　公司的生产模式以销定产，即根据订单安排生产。公司生产计划部门对生产进行总体控制和管理，及时处理订单在执行过程中的相关问题，保证生产计划能够顺利完成。公司生产部门根据生产计划，组织、控制、协调生产过程中各种具体活动和资源，以达到对质量、产量、成本控制等方面的要求，完成生产计划。公司以自主生产为主，存在少量的外协加工和劳务外包。
　　3、销售模式
　　公司销售模式分为直接销售和贸易商销售，公司不存在授权经销业务模式。公司销售以直接销售为主，存在少量贸易商销售。公司直接销售是指向终端品牌商直接销售和向电子制造服务企业直接销售；贸易商销售是指公司与贸易商签订销售合同，贸易商客户在有采购需求时直接向公司下达采购订单，采取买断方式与公司交易。
　　4、研发模式
　　公司通过多年的研发积累，已建立较完善的研发体系及系列产品研发标准，在此基础上，以客户需求为导向，面向不同的细分市场领域，为客户提供定制化产品。通过标准系列—定制化产品—区域性安规认证的分层研发模式，兼顾研发效率与精细度，不断丰富相关的产品种类，在满足客户的个性化需求的同时获得利润的新增长点，提高了客户的满意度和粘性，提高公司的综合竞争力。公司研发流程主要包括RFI、立项评审、EVT、DVT等研发设计阶段，以及
　　PVT等生
　　产测试阶段。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、大客户资源丰富与粘性高，打造品牌知名度
　　公司业务注重全球布局，积极开拓全球市场，参与国际市场竞争。报告期内，公司境外销售客户包括LG、HP、沃尔玛、谷歌、Roku、Honeywell、Technicolor、Sagemcom、TTi等；境内知名客户包括浪潮信息、大华、海康、和硕、星网锐捷、富士康、比亚迪、华勤、联想、新华三等。
　　知名客户对供应商考察要求较高，公司在质量控制、技术创新、成本控制、交付及售后服务等方面表现均得到客户充分认可，经过长时间及严格的认证、测试过程，公司已与知名客户达成稳定的合作关系，客户粘性高。
　　随着下游市场集中度提高，市场逐渐倾向具有质量管理优势、生产规模优势和较高研发能力的电源制造企业。公司将不断夯实原本的优势，提高研发技术能力水平、质量管理水平、扩大生产规模、增进内部管理水平。
　　2、牢牢把控质量控制，产品获得多国多项认证
　　公司始终把产品品质放在第一位，电源产品质量关乎电子设备的稳定性和使用者的安全性，同时公司下游客户大多为全球知名电子产品制造商，对电源品质有着严格的要求，因此，公司致力于完善自身的质量管理体系，强调全面质量（TQM）品质管理思维，专门设立品质中心，在研发、采购、生产、外协、售后等环节均设立了严格的质量管控措施。
　　公司凭借产品的优秀品质，得到了下游知名客户认可，彼此建立了长期稳定的合作关系。此外，公司先后获得“深圳质量百强企业”、“深圳市质量强市骨干企业”、“深圳2017年度质量事业贡献奖”等荣誉称号。
　　公司在对电源产品品质的长期坚持下，业务广泛覆盖全球多个国家和地区，产品获准准入国际市场的资质，通过诸如中国CCC、新加坡PSB、韩国KC、日本PSE、墨西哥NOM、南非NRCS、美国UL、美国FCC、德国GS、欧盟CE、印度BIS、俄罗斯EAC等多国和地区的产品安全及电磁兼容认证。
　　3、研发团队与体系逐步完善，技术创新实力不断增强
　　公司深耕电源领域多年，具备多学科的深度研发能力，擅长整合多领域技术进行综合研发创新。公司配置有全功能、全方位的研发与产品综合性实验室，产品技术参数均可实现自主设计、检测、实验，保证了研发速度与品质标准。
　　公司在深圳、杭州、上海等地设有研发中心，能更高效配合客户，提升公司整体研发服务水平。依托高水平的专业技术研发团队，公司的技术创新实力不断增强，截至2024年12月31日，公司累计获得22项发明专利、152项实用新型专利、26项外观设计专利、86项软件著作权。
　　公司根据电源产品的市场特性及技术特点分别建设多个研发团队，精准服务客户，确立从平台化标准品到精准定制化的研发策略，以客户精确需求研发立项，研发部门执行“技术指标-市场回报”双轴管理，技术方案由研发负责人管理，市场回报由业务负责人管理，在业务团队的协调下，公司研发团队直接对客户负责，达到技术创新与市场机制的平衡。
　　为更好地服务客户，并提升公司的品牌影响力，公司进一步完善研发内部体系，分设项目研发和预研团队。项目研发团队在跟踪客户需求的过程中不断完善现有产品性能，提升客户的合作意向，及时捕捉客户项目需求并反馈给预研团队。预研团队负责跟踪行业最新技术动态，并结合客户提出的新需求，进行前瞻性的技术攻关和技术储备。有助于公司联合产业上下游变化进行分析并调整方案，促使公司不断保持研发技术保持领先，并能将创新的技术应用到实际有效的产品中，加速项目研发团队争取客户进而推动销售增长，获得市场回报。两支队伍互相协作，形成良好的技术和信息循环，增强公司在研发上的综合实力。
　　4、部分荣誉
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　1、整体经营情况概述
　　2024年，全球经济呈现分化与韧性并存的特征，仍处在缓慢复苏过程中，增长动能依然不足。在全球经济的不确定性背景下，公司始终坚定信心，深耕开关电源行业，围绕发展战略目标，不断夯实传统优势业务，同时积极把握技术创新和市场需求变化带来的机遇，紧抓产业发展趋势，优化产品结构，充分发挥技术和产品力优势发力快速增长业务，提升竞争力和盈利能力。报告期内，公司营业收入增长进一步提速、盈利能力稳步向好，整体保持稳健和高质量发展的态势。
　　收入方面，报告期内公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营业收入规模突破历
　　主要系数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著；此外电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升。下半年实现营业收入21.98亿元，同比增长39.60%，环比增长37.46%，三大业务营收均实现同比增长，经营状况不断优化，其中第四季度实现营业收入11.34亿元，同比增长40.97%，环比增长6.52%，再创单季度营收新高。
　　毛利率方面，报告期内公司毛利率为21.36%，同比增加1.64个百分点；下半年毛利率为21.66%，同比增加1.68个百分点，环比增加0.71个百分点。公司通过积极优化客户及产品结构，提升高价值量及高毛利率产品的出货占比，积极推动降本增效等措施，推动毛利率提升。
　　费用方面，报告期内公司费用额为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比下降4.44个百分点。全年销售费用为8,821.55万元，同比增长22.58%，销售费用率2.32%，同比微减0.18个百分点，主要系公司销售规模提升。管理费用为1.56亿元，同比增长2.67%；管理费用率4.11%，同比减少1.19个百分点，主要系股权激励费用减少。研发费用为2.13亿元，同比下降7.64%；研发费用率5.60%，同比减少2.42个百分点，主要系剥离子公司后部分相关研发费用不再纳入合并报表范围；公司继续保持围绕主营业务各产品领域的研发投入，为业务长期稳健发展提供动力。财务费用为-1,391.58万元，主要系美元汇率走高，汇兑实现收益。
　　EBITDA方面，报告期内公司EBITDA为4.78亿元，同比增长31.68%，主要系净利润实现增长。
　　净利润方面，报告期内公司实现归母净利润为2.68亿元，同比增长36.92%，净利率为7.06%，同比增加0.24个百分点，主要系营收规模增长，盈利能力逐步修复。公司扣非后归母净利润为2.56亿元，同比增长272.97%，主要系2023年公司剥离子公司股权确认投资收益属于非经营性损益，因此扣非后归母净利润较上年度增幅较大。
　　2、公司从事的主要业务情况
　　（1）电源适配器：业务稳健发展凸显韧性，静待下游需求复苏
　　公司于2004年起开展电源适配器业务，布局覆盖3W-400W功率段产品，应用领域广泛，主要应用包括办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备等领域。公司电源适配器业务发展多年，已成为公司最成熟且稳定的基本盘业务。
　　 报告期内，电源适配器业务营业收入为16.73亿元，同比增长4.96%。2024年全球消费电子市场整体仍处于需求相对偏弱状态，公司积极拓展新市场和新客户，电源适配器营收实现正增长。
　　 报告期内，电源适配器业务毛利率为18.26%，同比下降 1.84个百分点，主要系行业景气度低迷，部分产品价值量及毛利率水平有所下降影响。
　　凭借多年的积累，公司的电源适配器研发技术已处于行业领先，并在市场拥有良好的品牌效应和客户口碑。未来，消费电子领域与人工智能（AI）技术的结合，将加速消费电子终端设备的变革和创新，推动行业再发展。公司将在千亿级开关电源的庞大市场中，继续横向拓展更多品类，纵向深耕以获得更多客户份额，同时持续提升经营效率，多举措提升市场竞争力与经营抗风险能力，实现电源适配器业务稳健发展。
　　（2）数据中心电源：高功率产品营收增长亮眼，巩固先发优势提升市场份额
　　数据中心电源业务是公司的长期发展战略重点，经过数年研发投入和业务拓展，公司已经成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。
　　在产品类型上，数据中心电源主要包括网安、通信及其他数据中心电源、通用型服务器电源、高功率服务器电源，涵盖了800W以下、800-2,000W、2,000W以上等全功率段产品系列。在服务器电源产品及解决方案上，公司已推出了包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源（Power Shelf）解决方案等核心产品，研发技术和产品处于领先水平。
　　 报告期内，数据中心电源业务营业收入为14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例继续提高，成为推动公司营收增长的主要因素。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，较去年同期大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。
　　 报告期内，数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加 5.49个百分点，主要系高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。
　　依靠前瞻性的布局和优秀的研发实力，公司高功率服务器电源产品已处于国内领军水平，比肩国际高端水平，是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，公司也同步与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作，综合实力获得了客户的高度认可。
　　未来，公司将继续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，并将加快海外市场拓展，以优异的技术实力、高质量高性能的产品、领先的成本竞争力，持续挖掘存量和增量客户需求。
　　（3）其他电源：重回常态化增长轨道，探索延伸新领域布局
　　公司坚守电源行业，围绕电源技术不断开拓新应用领域，包括锂电类电动工具及家电充电器、纯电交通工具充电器、大瓦数动力电池设备充电器、化成分容设备等。
　　 报告期内，公司其他电源业务营业收入为6.49亿元，同比增加48.71%。2024年，全球电动工具市场需求重回常态化增长轨道，叠加新客户导入，公司电动工具充电器业务营收实现大幅的增长，是推动其他电源业务板块营收同比增加的主要因素。
　　 报告期内，其他电源业务毛利率为20.30%，同比增加 2.30个百分点，主要系电动工具充电器业务营收明显增长，产品结构优化，高毛利业务占比提升。
　　在锂电类电动工具及家电充电器领域，公司除了稳固在客户中的原有供应占比外，将努力通过项目经验、产品质量、产能配合、交付能力等不断拓展已有客户的新项目，提高在存量客户中的供货比例，以及持续拓展出新客户新市场，实现业务板块平稳向上的发展。
　　此外，公司投入开发的新产品在客户开拓上取得初步成效，电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务在有条不紊的进行中。公司将继续凭借自身研发创新优势，积极探索和研究新产品、新技术，进行产品延伸不断拓展新的应用领域和群体，助力业务实现多元化布局。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）2025年度经营计划
　　1、持续提升规模，积极拓展新客户新领域
　　公司在2025年将围绕电源适配器、数据中心电源、其他电源三大主要业务开展工作，具体如下：
　　1）电源适配器
　　电源适配器是公司成熟且稳健增长的核心业务。在开关电源千亿级的庞大市场中，业务体量仍有进一步扩大的空间。全球科技和消费电子行业主要厂商纷纷积极探索新的科技突破和行业发展机会。与此同时，大语言模型、多模态模型等生成式AI技术迅猛发展，AI技术与消费电子行业和智能硬件产品的结合，有望开辟新的行业发展空间，为全球科技和消费电子行业厂商带来新一轮的发展契机。公司会继续在横向上扩充产品品类，在办公电子、安防监控电源等领域之外，进一步开拓诸如智能家居、无人机等新的应用场景，纵向上将继续深耕存量客户，持续提升在现有大客户的份额占比。
　　2）数据中心电源
　　数据中心电源是公司长期发展战略重点之一，已成为公司业绩增长的重要引擎。在大模型 AI服务器出货量的增长下，AI大模型服务器GPU芯片的配置数量与功耗较传统服务器大幅增加，对服务器电源在内的电源基础设施提出更高的要求，推动电源产品进一步向高功率、高效率、高密度的方向迭代。作为开关电源行业的头部企业，公司积极把握行业技术革命的重要方向，以前瞻性布局应对产业变化，将积极利用在AI/高功率密度/高算力服务器电源领域研发投入及技术布局的领先优势，为更大的发展机遇做好准备。未来，公司将继续开拓市场与扩大业务规模，紧抓新一轮AI产业变革带给服务器产业链升级的新机遇，持续加强与现有优质客户的深度合作，巩固领先优势。同时，积极配合头部客户推进多个全国产化服务器电源项目，实现100%国产化器件方案落地目标，推动电源部件实现自主可控，为业务提供新的增长机会。在稳固国内市场份额的基础上,公司将积极拓展海外市场，现已在中国台湾、美国建立销售队伍，持续推进导入包括服务器厂商、头部云厂商等各类型海外客户，进一步开拓全球市场。
　3）其他电源
　　公司会坚持新业务领域布局，持续跟踪行业动态，保持必要的战略投入，积极探索和发掘电源产品在新兴领域的应用，增强公司的整体业务规模和抗风险能力。在业务的具体开展上，一方面，公司会继续稳固在电动工具充电器及充电机产品的现有客户的供应份额；另一方面，公司将通过项目经验、产品质量、产能配合、交付能力等不断拓展已有客户的新项目及新市场。
　　2、积极推进产能扩张，加速全球化产能布局
　　2024年 7月，公司发行可转债券募集资金总额约6.45亿元，其中规划投入2.59亿元建设国内数据中心电源生产线，以增强公司数据中心电源产品的生产能力，助力公司业务持续快速发展。
　　同时，公司将持续完善全球产能布局，在越南、墨西哥建设自主产能。目前已在越南生产基地完成通用及高功率服务器电源产线建设；墨西哥生产基地于2024年第四季度已正式开始生产，未来随着海外业务的拓展，加速实现产品全球化交付。未来，公司通过积极推进海内外生产基地建设，深化全球化生产基地布局，进一步拓展国际市场，保障公司规模实现长期可持续增长，强化公司主业发展，提高公司核心竞争能力，促进经营业绩的提升。
　　3、持续研发投入，夯实技术积累，提升前沿技术水平
　　公司以技术创新驱动业务发展，将持续投入研发，不断提升技术水平和创新能力。公司规划投入 2.79亿元用于欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目，以加快公司新产品研发进程，提高产品技术含量，增强产品竞争，助力公司加速扩张高技术水平的开关电源业务。在研发体系建设上，公司项目研发和预研团队协作能力不断提升，形成良好的技术和信息循环，结合客户需求产业上下游变化，不断实现行业前沿技术及高端产品的突破，保持技术领先，引领新的业务发展方向。
　　4、继续提升经营管理水平，推进专业高效的人才梯队建设
　　在管理方面，公司将继续加强信息化建设，实现设备、产品、生产、管理、服务智能化，打造高质量、高效率智慧工厂。加强内部各部门协同效率、提升经营效率。同时，公司将推进人才梯队建设，吸纳优秀人才、储备人才和优化人才管理，建设更完善的人才发展体系、培育体系，进一步增强公司的综合竞争实力。
　　（二）未来发展可能存在的风险
　　1、市场风险
　　开关电源产品应用领域广泛、市场容量大，生产企业相对较多。公司凭借技术创新、质量控制等优势，经营规模不断扩大。一方面随着国际产业转移的进一步深化，行业技术的快速发展，全球分工体系和市场竞争格局可能发生变化；另一方面随着宏观经济形势的影响，下游相关行业市场景气度可能存在波动，可能使得部分客户减少向公司采购，导致公司面临订单减少的情形。公司一直坚持对市场形势进行分析和评估，提前预判产业发展方向进而做出合理的计划与安排，紧跟行业发展趋势，同时加强市场开发， 以市场增量来弥补可能存在的损失。
　　2、主要原材料价格波动
　　的风险
　　公司生产经营所需的主要原材料系半导体、电阻电容、磁性材料、线材、外壳等。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比重较高。未来，受市场需求和宏观环境的影响，公司主要原材料采购价格可能存在一定的波动，进而导致公司产品销售成本、毛利率的波动。因此公司可能面临主要原材料价格波动对公司经营业绩带来不利影响的风险。公司将密切关注原材料价格走势，通过战略库存、集中采购、付款形式等策略减少原材料价格波动对公司的影响。
　　3、汇率波动风险
　　报告期内，公司出口业务主要采用美元、港币等货币进行结算，存在汇率波动的不确定性。公司存在汇率变化对经营业绩产生波动的风险。为应对汇率风险，公司将密切关注外汇行情变动，合理控制持有外币资产规模，加强外汇风险防范，根据业务发展需要选用合理的外汇避险工具，以降低汇率可能产生的不利影响。
　　4、毛利率下降风险
　　报告期内，公司综合毛利率较为稳定，受部分材料价格波动、人力成本上升等因素影响，公司毛利率存在一定波动。未来若影响公司毛利率的因素出现较大不利变化，公司的毛利率可能存在进一步下降的风险。未来公司将进一步总结及优化，制定降本策略，深入落实相关有效措施，最大限度降低材料价格波动、人力成本上升所带来的影响。
　　5、贸易摩擦风险
　　报告期内，公司直接销至美国的营业收入占比小。公司存在因关税政策变化对经营业绩产生波动的风险。为应对关税风险，公司始终密切关注国际政治与贸易格局形势，坚持贯彻谨慎经营、自主创新的发展战略，通过广泛的应用领域布局、多元客户结构、全球化产能布局等措施，增强公司抵御国际风险的能力。公司在境内外均有产能布局，海外已有越南和墨西哥2个生产基地，公司将继续密切关注相关政策变化，与客户保持积极沟通，并根据客户需求做相应产能的调配，以降低关税可能产生的不利影响。
　　6、不可抗力因素带来的不确定风险
　　如不可抗力因素发生，可能影响宏观经济，进而影响公司部分海外业务的发展。公司将持续关注外部环境变化，充分发挥自身优势，以积极的心态谨慎务实，创新应变。 收起▲