投资要点
　　26Q3业绩符合市场预期。公司26Q1-3营收106.1亿元，同比+61%，归母净利6.7亿元，同比+63%，扣非净利6.5亿元，同比+64%，毛利率14.1%，同比-2pct；其中26Q3营收42.1亿元，同环比+66％/+23％，归母净利2.5亿元，同环比+24%/+75％，扣非净利2.4亿元，同环比+20%/+69％，毛利率14.2%，同环比-3/+2pct，业绩符合市场预期。
　　结构件盈利受铝价影响，预计下半年恢复。我们预计公司Q3锂电结构件收入33-34亿元，同增80%+，前三季度收入合计70亿元+，我们预计26年全年收入110亿元左右，同增75%，27年有望进一步维持高增长；盈利端，我们预计26Q3结构件净利率恢复至5-6%，对应2亿元左右利润，铝价高位因素已逐步消除，盈利水平27年有望进一步提升；铁芯业务方面，我们预计26Q1-3贡献收入16亿元左右，其中Q3收入6亿元左右，我们预计贡献0.5-0.6亿元利润，毛利率持续提升，26全年我们预计收入25-27亿元，贡献2.5亿元利润，模具26全年收入我们预计5亿元，贡献稳定增长。
　　机器人产品不断拓展，大客户实现突破。产品端，公司完成开发整套人形机器人丝杠产品，并实现行星滚柱丝杠-线性执行器-集成仿生臂产品的迭代，同时拓展微型丝杠/行星齿轮模组/涡轮蜗杆等灵巧手硬件产品，新产品项目不断兑现；客户端，公司线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠及微型滚珠丝杠已直接对接海外大客户；国内大部分已采用或正在研发直线关节的人形机器人本体厂实现小批量供货、送样、技术交流等，灵巧手精密零部件已对国内知名本体厂家实现小批量供货。相关产品已经得到国内外多个知名头部人形机器人本体客户验证。
　　布局算力卫星结构件新业务。公司成立子公司震裕星算，公司持股70%，陆川持股30%，其中陆川系国内卫星公司国星宇航的创始人、董事长，子公司将布局卫星结构件，卡位头部客户。
　　Q3费用控制良好，资本开支显著增长。公司26Q1-3期间费用7亿元，同比+29%，费用率7%，同比-2pct，其中Q3期间费用3亿元，同环比+41%/+19%，费用率7%，同环比-1/0pct；26Q1-3经营性净现金流0.4亿元，同比-82%，其中Q3经营性现金流-0.2亿元，同环比-124%/-375%；26Q1-3资本开支8.4亿元，同比+188.5%，其中Q3资本开支6.5亿元，同环比+767%/+365%；26Q3末存货18.4亿元，较年初+50%。
　　盈利预测与投资评级：我们维持原预期，预计26-28年归母净利分别为10.1/15.8/20.9亿元，同比+97%/+57%/+33%，对应PE22/14/11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，下游需求不及预期风险。

　　事件：公司于2026年8月27日发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入63.94亿元，同比增长58.01%；实现归母净利润4.23亿元，同比增长100.30%；扣非归母净利润4.12亿元，同比增长108.37%。Q2单季营收34.26亿元，同比+52.0%，归母净利润1.42亿元，同比+2.2%、环比-49.8%，环比有所回落，主要是Q2受原材料价格短期大幅波动扰动，利润环比阶段性承压。
　　可转债发行推进，募投项目锚定锂电扩产与机器人产业化。（1）公司18.8亿可转债募集资金净额18.68亿元，精准投向四大方向：锂电池精密结构件扩产项目拟投入募集资金7.52亿元，项目总投资10.38亿元；人形机器人精密模组及零部件产业化项目（一期）拟投入2.72亿元，项目总投资5.67亿元；电机铁芯扩产项目（一期）拟投入2.82亿元，项目总投资4.13亿元；另有5.62亿元用于补充流动资金。（2）海外布局方面，公司拟投资不超过1.5亿美元建设泰国精密传动部件生产基地，规划年产1,500万件精密传动部件。公司已形成“可转债+海外产能投资”的投融资并进格局，为产能扩张、机器人产业化及全球化布局提供了充足的资金保障。
　　机器人业务获头部客户验证，商业航天前瞻布局打开新空间。（1）机器人方面，公司依托超精密制造能力，已布局人形机器人线性执行器、反向式行星滚柱丝杠、灵巧手精密零部件等产品，获国内多家头部本体客户验证并实现小批量供货，子公司宁波马丁专注机器人零部件，致力于为客户提供硬件整体解决方案。（2）商业航天方面，2026年4月公司设立控股子公司震裕星算，将精密制造能力向卫星整星量产延伸，布局算力卫星整星制造与部组件赛道。
　　投资建议：公司作为锂电结构件核心供应商，主业随新能源汽车与储能需求扩张持续高增，同时基于技术同源优势公司进军商业航天、机器人领域。我们预计2026-2028年公司营业收入为149.18/204.98/262.77亿元，同比增长53.22%/37.40%/28.20%；归母净利润为10.67/18.02/25.04亿元，同比增长108.09%/68.78%/39.01%，EPS分别为4.38/7.40/10.28元/股，当前股价对应PE分别为21.6X/12.8X/9.2X，维持“买入”评级。
　　风险提示：产能释放不及预期、原材料价格波动、下游客户订单需求不及预期、市场竞争激烈等。

　　投资要点
　　26Q2业绩基本符合市场预期。公司26H1营收63.9亿元，同比+58%，归母净利4.2亿元，同比+100%，扣非净利4.1亿元，同比+108%，毛利率14%，同比-1pct；其中26Q2营收34.3亿元，同环比+52％/+15％，归母净利1.4亿元，同环比+2%/-50％，扣非净利1.4亿元，同环比+7%/-48％，毛利率12.3%，同环比-4/-3.5pct，业绩处于预告中值偏下，基本符合市场预期。
　　结构件盈利受铝价影响，我们预计下半年恢复。公司26H1精密结构件收入51亿元，我们预计公司结构件业务26H1收入40-42亿元，其中26Q2收入环增15%+，26年全年收入我们预计100亿元+，同增60%，盈利端，我们预计26H1结构件贡献利润2.5亿元+，净利率6%+，其中子公司宁波震裕26H1净利1.6亿元，净利率7%，我们预计26Q2结构件业务受铝价波动影响，单位盈利承压，若加回资产减值影响，净利率3-5%左右，对应0.8-1亿元利润，我们预计下半年可逐步修复；铁芯业务方面，范斯特26H1收入9.6亿元，净利润0.92亿元，其中Q2我们预计贡献0.4-0.5亿元利润，毛利率持续提升，全年我们预计贡献2亿元利润，模具全年收入我们预计5亿元，贡献稳定增长。
　　机器人产品不断拓展，大客户实现突破。产品端，公司完成开发整套人形机器人丝杠产品，并实现行星滚柱丝杠-线性执行器-集成仿生臂产品的迭代，同时拓展微型丝杠/行星齿轮模组/蜗轮蜗杆等灵巧手硬件产品，新产品项目不断兑现；客户端，公司线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠及微型滚珠丝杠已直接对接海外大客户；国内大部分已采用或正在研发直线关节的人形机器人本体厂实现小批量供货、送样、技术交流等，灵巧手精密零部件已对国内知名本体厂家实现小批量供货。相关产品已经得到国内外多个知名头部人形机器人本体客户验证。
　　布局算力卫星结构件新业务。公司成立子公司震裕星算，公司持股70%，陆川持股30%，其中陆川系国内卫星公司国星宇航的创始人、董事长，子公司将布局卫星结构件，卡位头部客户。
　　费用控制良好，Q2受资产减值影响。公司26H1期间费用4.5亿元，同比+21.9%，费用率7.1%，同比-2.1pct，其中Q2期间费用2.4亿元，同环比+29%/+12%，费用率7%，同环比-1/-0.2pct；26H1经营性净现金流0.6亿元，同比-66%，其中Q2经营性现金流0.1亿元，同环比-98%/-89.5%；26H1资本开支1.9亿元，同比-11.6%，其中Q2资本开支1.4亿元，同环比-7.4%/+112.6%；26Q2末存货15.4亿元，较年初+25.7%。公司Q2计提资产减值0.35亿元。
　　盈利预测与投资评级：考虑到铝价波动影响主业，我们下调公司26-28年归母净利润预期至10.1/15.8/20.9亿元（原预期11.9/17.7/23.4亿元），同比+97%/+57%/+33%，对应PE22/14/11倍，考虑到目前公司估值处于低位，结构件盈利预计26H2修复，机器人产品不断拓展，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，下游需求不及预期风险。

　　事件：26H1公司营收64亿元，同比+58%；归母净利4.23亿元，同比+100.3%；扣非净利4.12亿元，同比+108.37%；毛利率13.95%，同比-0.94pcts；归母净利率6.6%，同比+1.4pcts。26Q2公司营收34.3亿元，同/环比+52%/+15.4%；归母净利润1.4亿元，同/环比+2.2%/-50%；扣非归母净利润1.4亿元，同/环比+7%/-47.6%；毛利率12.34%，同/环比-3.83/-3.48pcts；归母净利率4.13%，同/环比-2.01/-5.36pcts；业绩符合预期。
　　需求高景气、产能释放驱动主业高增。26H1国内锂电池出货同增超50%带动锂电结构件放量；新能源汽车销量同增7.3%，但公司受益于核心客户增速更高以及产能释放等因素弹性更大，预计26年收入端增速在50%。展望后续，公司6月转债申请已获批，资金落地有望加速铁芯三期工厂、结构件扩产等项目在未来两年落地，规模增长趋势明确。
　　盈利整体稳健上行。26H1精密结构件毛利率为15%，同比+0.2pct，公司通过工艺升级、提升自动化等举措支撑主业毛利率保持稳健。Q2毛利率下降或因原料成本影响；Q2期费率略有下降，但资产减值损失0.36亿元减薄利润，Q2净利率短期承压。
　　积极布局未来赛道。期内公司新增两大增长曲线，打开广阔远期成长空间：1）人形机器人方面，拟在泰国建设总投资不超过1.2亿美元、1500万件产能的生产基地以满足海外客户交付需求；2）延伸精密加工制造能力外延至卫星整星制造，与国内卫星龙头国星宇航设立合资公司。
　　投资建议：考虑到公司新增产能释放及新业务成长，我们上调盈利预测，预计公司2026/2027/2028年营收148亿元/197亿元/257亿元，归母净利11.7亿元/19.0亿元/23.7亿元，EPS为4.8元/7.8元/9.8元，对应PE为19倍/12倍/9.5倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期的风险；全球贸易政策持续恶化的风险等。

　　多元布局精密制造，业绩盈利双维改善。公司深耕精密制造行业三十余年，以精密级进冲压模具为核心，纵向拓展形成模具、电机铁芯、锂电结构件三大核心主业。2024年进军人形机器人精密零部件，2026年构建起“精密加工+商业航天”的多赛道发展格局。近年公司营业收入稳步增长，2025年利润端大幅增长，全年实现归母净利润5.13亿元，同比增长101.98%，叠加规模效应释放与生产自动化提升，成本管控与盈利水平持续优化，各主业毛利率呈上行趋势，为多赛道发展奠定坚实的业绩基础。
　　新能源汽车及储能景气度高涨，结构件业务量利齐升。新能源汽车与储能行业的高速发展，为锂电结构件与电机铁芯带来持续旺盛的市场需求。公司2015年切入锂电结构件领域，深度绑定宁德时代等头部客户，稳居行业第一梯队，2025年锂电池结构件业务营业收入同比快速增长，规模效应叠加管理水平的提升促使锂电池结构件毛利也大幅度提升。作为国内新能源电动车驱动电机铁芯行业龙头，公司首创膜内点胶胶粘工艺，有效提升电机性能，2025年胶粘工艺铁芯出货量占比持续提升，板块盈利能力进一步增强。同时公司持续推进锂电结构件与电机铁芯扩产，产能释放将进一步支撑业务增长，充分享受下游行业高成长红利。
　　技术同源切入机器人，核心部件迎来突破放量。依托精密制造技术同源优势，公司2024年正式布局人形机器人赛道，设立子公司聚焦行星滚柱丝杠、线性执行器、灵巧手零部件等核心产品研发生产。核心产品研发快速突破，线性执行器已具备规模化量产能力，反向式行星滚柱丝杠对接海外大客户，多款产品通过国内外头部人形机器人本体客户验证，灵巧手零部件实现小批量订单交付。产品迭代与性能持续升级，第三代线性执行器模组实现减重、降温、小型化突破，产能建设同步推进，全自动产线与产业化项目将保障量产能力，2025Q4机器人行业订单显著增长，新赛道成长动能充足，打开长期发展空间。
　　携手国星宇航，进军商业航天。2026年4月20日，公司与国内AI卫星龙头国星宇航达成战略合作，合资成立震裕星算（苏州）科技有限公司，正式布局卫星制造赛道，实现资源互补与深度绑定。依托国星宇航在卫星设计、AI算法、太空智算领域的领先优势，结合公司在精密制造、规模化量产方面的成熟能力，快速切入卫星整星研制与量产环节，拓宽公司成长边界。
　　投资建议：公司作为锂电结构件核心供应商，主业随新能源汽车与储能需求扩张持续高增，规模效应与工艺优化推动盈利稳步改善；同时基于技术同源优势，2024年重点布局人形机器人核心零部件，行星滚柱丝杠、线性执行器等产品已进入海外大客户供应链并具备规模化量产能力，成长动能充足；2026年公司进军商业航天领域，携手国星宇航，快速切入卫星整星研制与量产环节，打开成长天花板。我们预计2026-2028年公司营业收入为149.18/185.91/226.14亿元，同比增长53.22%/24.63%/21.64%；归母净利润为12.12/16.26/21.27亿元，同比增长136.23%/34.18%/30.82%，EPS分别为6.98/9.37/12.26元/股，对应当前股价（2026年5月22日收盘价），PE分别为37X/27X/21X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、政策变化风险、技术变动风险、行业规模测算偏差风险、可转债发行失败的风险、商业航天产业进展不及预期、前沿技术落地不及预期。

　　事件：
　　震裕科技发布2026年三季报：2026年前三季度公司实现营收106.09亿元，同比+60.91%，实现归母净利润6.71亿元，同比+62.95%，实现扣非归母净利润6.52亿元，同比+63.87%；2026Q3实现营收42.15亿元，同比+65.52%，实现归母净利润2.48亿元，同比+23.60%，实现扣非归母净利润2.40亿元，同比+19.94%。
　　观点：
　　储能市场高景气带动Q3营收高增，铝价回落+产能利用率提升推动盈利能力修复。营收端，2026Q3公司营收42.15亿元、同比/环比+65.52%/+23.0%，主要系下游锂电池特别是储能电池市场需求持续快速增长，带动锂电池结构件销售收入持续增长，同时电机铁芯新建产能逐步投产，集团整体产能利用率显著提高，规模效应明显。利润端，2026Q3公司归母净利润同比/环比+23.60%/+75.17%，业绩环比改善明显，我们认为主要系Q2高铝价影响逐步消退，Q3国内铝季度均价环比Q2下降2.07%，Q3铝价阶段低点较Q2阶段高点下降11.64%。毛利率端，2026Q3公司毛利率同比/环比-2.81/+1.88pct，同比下降主要系高铝价影响，环比改善除铝价回落修复贡献外，从营收端可见公司产能利用率或进一步环比提升，规模效应贡献盈利能力弹性。费用端，公司费用控制优秀，2026Q3期间费用率同比-1.19pct至6.74%，其中销售/管理/研发/财务费用率同比-0.06/-0.88/+0.04/-0.29pct。
　　关注公司人形机器人领域客户进展。公司微型滚柱丝杠、微型滚珠丝杠、微型行星齿轮组及微型蜗杆齿轮等组件的产业化为下游客户灵巧手硬件提供定制化的集成方案，卡位人形机器人本体厂的硬件综合服务商定位。客户进展方面，公司线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠及微型滚珠丝杠已直接对接海外大客户；国内大部分已采用或正在研发使用线性执行器模组和反向式行星滚柱丝杠的人形机器人本体厂实现小批量供货、送样、技术交流等，灵巧手精密零部件已对国内知名本体厂家实现小批量供货。
　　盈利预测及投资评级：主业层面，公司直接受益于下游储能业务高景气度，铝价回落&高产能利用率修复盈利能力，新兴业务拓展方面，公司丝杠产品已直接对接海外大客户，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.07/14.26/21.35亿元，当前股价对应PE为20.6/14.5/9.7倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期；储能需求不及预期；产品定点不及预期；人形机器人商业化落地不及预期；上游原材料涨价；地缘政治风险。

　　事项：
　　公司发布2026年半年度报告，26H1实现营业收入63.94亿元，同比增长58.01%；归母净利润4.23亿元，同比增长100.30%；扣非归母净利润4.12亿元，同比增长108.37%。
　　评论：
　　H1净利润同比翻倍，Q2收入延续增长。受益于储能电池市场需求高景气，带动锂电池精密结构件业务放量，同时公司持续提升自动化水平和精细化管理，盈利能力和产能利用率能力显著提升，26H1公司净利润同比增速翻倍。单季度看，26Q2公司营收34.3亿元，同/环比增长52%/15.4%;归母净利润1.4亿元，同/环比增长2.2%/下降50%；扣非归母净利润1.4亿元，同/环比增长7%/下降47.6%；毛利率12.34%，同/环比下降3.83/3.48%；归母净利率4.13%，同/环比下降2.01/5.36%。
　　精密结构件业务：锂电结构件收益储能高景气度，电机铁芯技术持续升级。2026H1公司精密结构件业务实现收入50.89亿元，同比增长59.05%，毛利率15.02%，同比+0.19pct，在收入快速增长的同时毛利率保持稳定。锂电结构件方面，公司持续服务宁德时代、海辰储能、亿纬锂能等头部客户，有望受益储能需求高增。电机铁芯方面，公司已进入多家海内外新能源车企供应链，并持续推进产能扩张。伴随下游需求增长及产能释放，传统主业规模效应有望进一步显现。此外，电机铁芯技术持续升级，新工艺胶粘电机铁芯产品减少损耗、降低发热和噪音，从而提升了电机性能和市场价值。
　　人形机器人业务：产品持续迭代，向模组及系统集成延伸。公司依托精密制造体系切入机器人领域，一方面推进反向式行星滚柱丝杠等产品自动化生产装配线建设；另一方面持续迭代“反向式行星滚柱丝杠-线性执行器模组-高度集成仿生臂”，并布局微型丝杠、齿轮等灵巧手核心组件，相关产品获得国内外头部人形机器人客户验证并实现部分小批量交付。伴随产品由精密零部件向模组及系统集成持续延伸，机器人业务有望打开长期成长空间。
　　商业航天：前瞻布局，打开长期成长新空间。2026年4月20日，公司控股子公司震裕星算（苏州）科技有限公司完成工商注册，公司持股70%，国星宇航创始人陆川个人持股30%。经营范围涵盖卫星技术综合应用系统集成等。公司将精密制造能力（模具、结构件、自动化装配）向卫星整星量产场景延伸。
　　投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为152.95/197.70/232.27亿元，同比增长57.1%/29.3%/17.5%；归母净利润分别为11.74/18.48/23.58亿元，同比增长128.9%/57.5%/27.5%，对应EPS分别为4.82/7.59/9.68元。参考可比公司整体估值水平，考虑到公司在机器人业务和商业航天领域的卡位优势及综合竞争实力，叠加业绩持续高增长，预计可享受一定估值溢价。基于此，给予公司2026年30倍PE估值，对应目标价144.68元，给予“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨，人形机器人和商业航天行业景气度不及预期，新业务开拓不及预期，市场竞争加剧。

　　事项：
　　公司发布2026年半年度业绩预告，预计2026H1实现归母净利润4.20亿元-4.60亿元，同比增长98.72%-117.65%；预计实现扣非净利润4.00亿元-4.50亿元，同比增长102.33%-127.62%。
　　评论：
　　H1净利润同比翻倍增长，受益储能高景气度。按业绩预告的中值来看，公司上半年净利润同比增速翻倍，主要系储能电池市场需求高景气度，带动锂电池精密结构件业务放量，同时公司持续提升自动化水平和精细化管理，产能利用率和盈利能力显著提升。二季度来看，取H1业绩预告中值，预计Q2实现归母净利润1.6亿元，同比增长14.2%，环比下降43.8%，单季利润环比有所回调，主要系Q1增长基数高，全年增长趋势仍明确。
　　锂电结构件+电机铁芯为业绩“压舱石”，规模效应持续显现。公司传统主业锂电池精密结构件和电机铁芯业务是业绩的“压舱石”。锂电池精密结构件业务，2025年营收占比已超80%，与宁德时代、亿纬锂能等行业龙头稳定合作，产能利用率逐渐趋于饱和，有望持续受益下游需求高景气，带动盈利能力修复。电机铁芯业务，客户群体覆盖北美某新能源车企、蔚来、小米等主流主机厂，新建产能已逐步投产，公司产能利用率维持高位，2025年已超86%，规模效应有望显著摊薄折旧及人工等固定成本。同时，公司持续推进自动化产线升级和精细化管理，降本增效成果显著，盈利能力有望进入上升通道。
　　机器人业务获头部客户验证，完善海外产能布局。公司机器人业务已取得重要进展，线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠已直接对接海外大客户，相关产品获得国内外头部人形机器人客户验证并实现部分小批量交付。同时，公司拟投资不超过1.5亿美元建设泰国精密传动部件生产制造基地，规划年产1500万件精密传动部件，进一步完善海外产能布局。
　　前瞻布局商业航天，打开长期成长新空间。2026年4月20日，公司控股子公司震裕星算（苏州）科技有限公司完成工商注册，公司持股70%，国星宇航创始人陆川个人持股30%。经营范围涵盖卫星技术综合应用系统集成等。公司将精密制造能力（模具、结构件、自动化装配）向卫星整星量产场景延伸。
　　投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为152.95/197.71/232.27亿元，同比增长57.1%/29.3%/17.5%；归母净利润分别为11.74/18.48/23.58亿元，同比增长129.0%/57.4%/27.6%，对应EPS分别为4.82/7.59/9.68元。参考可比公司整体估值水平，考虑到公司在机器人业务和商业航天领域的卡位优势及综合竞争实力，叠加业绩持续高增长，预计可享受一定估值溢价。基于此，给予公司2026年30倍PE估值，对应目标价144.68元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨，人形机器人和商业航天行业景气度不及预期，新业务开拓不及预期，市场竞争加剧。

　　2026年一季度，公司实现营业收入29.69亿元，同比增长65.61%，环比-5.5%；实现归母净利润2.82亿元，同比+286.8%，环比+179%；扣非归母净利润2.70亿元，同比+314.3%；毛利率达到15.8%，同比+2.5pct、环比+2.2pct；净利率9.5%，同比+5.4pct。受益于营业收入大幅度提升，规模效应显现。公司2026年一季度营业总成本同比增长55.78%，低于收入增速，产能利用率提升摊薄固定成本。
　　精密结构件放量，成为公司核心增长引擎。在电机铁芯领域，公司客户覆盖国内外主流新能源车企，塞尔维亚工厂已投产推进海外本地化。锂电池结构件方面，下游储能电池需求爆发式增长，公司产能利用率持续攀升，公司采用大客户战略，服务宁德时代等行业龙头企业。自动化产线持续升级，人效显著提升。公司拟发行可转债募集不超过18.8亿元，用于锂电结构件扩产（7.52亿元）、电机铁芯扩产（2.82亿元）及人形机器人产业化（2.82亿元）。
　　模具是公司利基业务，高毛利稳定贡献，2025年公司模具业务毛利率50.0%。公司是国内中高端电机铁芯模具行业先进制造企业，被中国模具工业协会认定为"电机铁芯模具重点骨干企业"，欧洲、日韩等海外出口持续提升。
　　人形机器人是公司战略新方向。公司已研发成功反向式行星滚柱丝杠、线性执行器、灵巧手精密零部件等产品，相关产品已经得到国内外多个知名头部人形机器人本体客户验证。
　　战略第三曲线，布局算力卫星制造。2026年4月20日，公司控股子公司震裕星算（苏州）科技有限公司完成工商注册，公司持股70%，国星宇航创始人陆川个人持股30%。经营范围涵盖卫星技术综合应用系统集成等。公司将精密制造能力（模具、结构件、自动化装配）向卫星整星量产场景延伸。
　　投资建议：公司作为精密制造平台型企业，处于盈利能力加速修复的上行通道。储能+动力电池双轮驱动下锂电结构件持续放量，产能利用率维持高位，规模效应+自动化升级推动费用率持续下降。我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为152.95/197.70/232.26亿元，同比增长57.1%/29.3%/17.5%；归母净利润分别为11.74/18.48/23.58亿元，同比增长128.9%/57.5%/27.5%，对应EPS分别为6.77/10.65/13.59元，对应PE分别为37/23/18。参考可比公司估值，我们给予公司2026年43倍PE，目标价291元，维持“推荐”评级。
　　风险因素：市场竞争加剧；原材料价格波动；下游需求不及预期；人形机器人及商业航天等新业务拓展不确定性；海外投资经营风险；客户集中度风险。