事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收22.78亿元，同比增长28.59%；实现归母净利润2.31亿元，同比增长26.84%。
　　电子产品结构性器件、新能源结构与功能性组件业务驱动公司业绩提升。公司2025年前三季度实现营收22.78亿元，同比增长28.59%，主要系电子产品结构性器件、新能源结构与功能性组件业务收入增长所致。
　　控费增效成果显著，期间费用明显下降。2025年前三季度公司发生销售费用0.54亿元，销售费率2.37%，同比降低1.13pcts；发生管理费用1.15亿元，管理费率5.05%，同比降低0.48pcts；发生研发费用0.88亿元，研发费率3.86%，同比降低0.48pcts；发生财务费用-0.03亿元，同比增长0.08亿元主要系报告期内汇兑损失增加及资金管理收益减少所致。
　　战略并购维斯德，内生外延全面布局轻量化材料体系。2025年5月20日，公司与东莞市维斯德新材料技术有限公司及其股东麦德坤签署《投资意向书》，拟以现金购买股东持有的维斯德部分股权并向维斯德增资方式取得维斯德80%股权。维斯德目前供应的碳纤维复合材料结构件主要是门板（用于折叠屏铰链支撑）、竹书（用于折叠屏屏幕支撑和保护），是华为、三星等全球头部折叠屏手机终端品牌系列机型上述核心部件的主要供应商。并购整合后，公司能够为客户提供多种复合材料组合（玻纤、碳纤、轻型合金）的最佳解决方案，具备从材料配方到后段成型、量产制造全流程覆盖的服务能力，满足高端消费电子产品和AI眼镜、XR（AR/VR/MR）设备等新兴AI硬件产品对轻量化及各种复杂性能的集成需求。同时，维斯德正积极拓展其技术的应用边界，并在脑机接口等领域实现初步应用，展示出良好的技术适配性，为未来共建材料技术平台向低空经济、机器人等高要求领域的拓展奠定基础。
　　盈利预测
　　我们预计公司2025-2027年实现营收31.99、46.53、55.73亿元，实现归母净利润3.08、4.55、5.78亿元，对应PE28.74、19.43、15.30x，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：新客户导入不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险。

　　公司概况：公司成立于2003年，主要从事消费电子及新能源汽车动力电池零部件的研发、生产和销售，以及相关3C及半导体智能装配自动化设备的研发、生产、销售。业务结构来看，公司的可穿戴电子产品结构性器件和消费电子功能性器件业务营收始终在公司业务体系中保持着较高位置，2020年以来始终维持60%以上占比。同时，相关业务毛利率也维持高位运行，近4年毛利占比也维持在60%以上，是公司利润的核心驱动要素。截止2025Q3，受益于电子产品结构性器件、新能源结构与功能性组件业务收入增加，公司实现营收22.78亿元，同比进一步增长28.59%。内生外延全面布局轻量化材料体系。公司消费电子结构件产品技术实力国内领先，积累了大批稳定且优质的客户资源。同时，公司于2025年战略并购专业碳纤维产品厂商维斯德，有助于推动公司向产业链上游轻量化材料生态延展的战略布局，夯实复合材料基础，巩固公司核心竞争力。
　　服务消费电子头部品牌，助力未来爆款产品。公司在消费电子行业通过搭建轻量化材料技术平台，构筑端侧AI轻量化结构件的先发优势，促使公司在技术迭代与市场扩张的良性循环中持续提升竞争力。公司在核心客户项目份额整体持续提升的同时，以“老客户新产品、老产品新客户”为路径，直接客户系三星视界、鹏鼎控股、伟易达、安费诺、美律电子、华通电脑、台郡科技、歌尔股份、立讯精密等，产品最终应用于苹果、华为、OPPO、Jabra、Bose、Sony、Facebook、Sennheiser等知名消费电子产品终端品牌。公司在消费电子行业通过搭建轻量化材料技术平台，在折叠屏手机、MR设备等领域与核心客户项目份额整体持续提升的同时，在料号种类以及产品份额也同步实现拓展，驱动公司整体业绩持续提升。
　　风险提示：新客户导入不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险。