公司2025年归母净利润同比+121.98%，2026Q1归母净利润同比+56.44%，基本符合预期。根据Wind，2025年公司实现营业总收入29.68亿，同比+17.49%；实现归母净利润1.64亿，同比+121.98%，基本符合预期；实现扣非净利润1.10亿元，同比+156.50%。2025年公司毛利率、归母净利率分别为27.25%、5.51%，同比分别+1.87pct、+2.59pct；期间费用率合计为17.29%，同比-1.06pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.00/+0.66pct/-0.31pct/-1.42pct。2025年资产及信用减值损失1.00亿，绝对值占比营收较去年同期下降1.95pct至3.36%。2026Q1公司实现营业总收入6.77亿，同比+21.77%，实现归母净利润0.39亿，同比+56.44%，符合预期。
　　铝模业务收入平稳增长，盈利能力修复明显，境外业务快速增长。根据公司公告，2025年分板块看，1）铝模业务实现营业收入15.91亿，同比+7.71%，毛利率36.20%，同比+6.15pct；2）装配式、模块化建筑系列产品实现营业收入5.59亿，同比+28.75%，毛利率13.14%，同比-3.53pct；3）其他业务实现营业收入8.18亿，同比+33.03%，毛利率19.48%，同比-0.82pct。分区域看，2025年公司境内实现收入22.47亿，同比+11.97%，毛利率25.00%，同比+1.72pct，境外实现收入7.22亿，同比+38.78%，毛利率34.26%，同比+0.77pct。
　　2025年经营性现金净流入0.37亿，同比2024年多流入0.06亿，2026Q1经营性现金流净额0.82亿，较2025Q1少流入0.35亿。根据Wind，公司2025年经营性现金净流入0.37亿元，同比2024年多流入0.06亿元，2026Q1经营性现金流净额0.82亿，较2025Q1少流入0.35亿。2025年收现比92.1%，同比+7.82pct，应收票据及应收账款同比增加1.60亿元；合同负债同比增加1.23亿。付现比88.60%，同比+12.75pct，预付账款同比增加0.12亿，应付票据及应付账款同比增加3.82亿。2026Q1公司收现比130.7%，同比+1.68pct，付现比107.0%，同比+7.58pct。2025年末公司资产负债率63.20%，较去年同期-6.07pct
　　投资分析意见：维持26-27年盈利预测，新增28年盈利预测，维持“增持”评级。预计26-28年归母净利润分别为2.58亿/3.07亿/3.55亿，同比增长58.0%/18.7%/15.8%，对应PE36X/30X/26X，维持“增持”评级。
　　风险提示：海外业务拓展不及预期，产能投放不及预期，新兴业务拓展不及预期。