一、报告期内公司从事的主要业务　　公司是专业的高效节能电气制造厂商，以研发、生产、经营输配电设备为主，致力于为客户提供安全、高效、智能的电力传输解决方案。报告期内，公司在持续巩固节能电力变压器及相关业务的基础上，依托控股股东在智算领域的产业资源与运营经验，通过全资子公司四川汉扬及其下属主体布局算力服务业务，推动上市公司向“电力+算力”双轮驱动模式转型，培育公司第二增长曲线，夯实中长期发展动能。　　（一）主要业务　　截至本报告期末，公司已在变压器系列业务基础上搭建算力业务板块，具体包括：　　1、节能电力变压器、铁心、电磁线等电力设备的研发、生产与销售。该业务为公司立足之本，报告期内保持稳健运... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司是专业的高效节能电气制造厂商，以研发、生产、经营输配电设备为主，致力于为客户提供安全、高效、智能的电力传输解决方案。报告期内，公司在持续巩固节能电力变压器及相关业务的基础上，依托控股股东在智算领域的产业资源与运营经验，通过全资子公司四川汉扬及其下属主体布局算力服务业务，推动上市公司向“电力+算力”双轮驱动模式转型，培育公司第二增长曲线，夯实中长期发展动能。
　　（一）主要业务
　　截至本报告期末，公司已在变压器系列业务基础上搭建算力业务板块，具体包括：
　　1、节能电力变压器、铁心、电磁线等电力设备的研发、生产与销售。该业务为公司立足之本，报告期内保持稳健运营，未发生重大变化。
　　2、算力服务产品的搭建、运营与销售。报告期内已实际开展的业务类型包括AIDC投资运营服务业务、高性能服务器贸易业务。该业务为报告期内新增拓展业务。
　　（二）主要产品及其用途
　　1、变压器系列业务
　　公司多年来以工匠精神潜心钻研技术，积极拓展市场，节能电力变压器产品在市场上形成了良好的品牌效应，构成公司的核心竞争力。主要产品包括节能电力变压器、铁心、电磁线。
　　（1）节能电力变压器
　　节能电力变压器指损耗水平代号在20及以上的变压器，主要包括非晶合金变压器、节能型硅钢变压器、干式变压器、新能源变压器等。
　　公司主要产品包括SBH21/SBH25非晶合金变压器、节能型S20/S22硅钢变压器、组合式变压器、SCBH干式变压器、新能源变压器等。产品具有空载损耗低、噪音小、性能稳定、运行成本低、节能效果显著等特点，广泛应用于城市电网、农村电网、工业用电、新能源发电及储能系统等领域。
　　（2）铁心
　　铁心系列包括非晶铁心和硅钢铁心。铁心作为变压器的重要组成部分，承担着增加磁感强度、传导电流的作用。公司已建立起国内先进的非晶铁心生产线，并将非晶铁心领域积累的先进生产经验和技术储备运用于硅钢铁心生产，产品具有高饱和磁感、高电阻率、低损耗等特性。
　　（3）电磁线
　　公司拥有纸包铜（铝）扁线、膜包铜（铝）扁线、漆包铜（铝）扁线、组合换位导线等生产线，电磁线产品品类丰富，广泛应用于输变电设备、光伏储能、新能源汽车、轨道交通装备、航天航空、工业电机、特种防爆电机、军工核电、医疗超导磁体等领域。
　　2、算力服务业务
　　报告期内，公司新增算力服务业务，主要产品及服务包括：
　　（1）AIDC投资运营服务业务：依托自持算力基础设施，主要向互联网公司、AI头部企业提供定制化机房建设与长期专属算力运营及一体化配套运维、调优服务。
　　同时，公司已在开展Token（词元）生产平台的研发与测试工作，项目落地后将面向客户提供标准化词元输出服务，按照客户实际消耗词元规模进行结算。该业务在报告期内暂未形成营业收入。
　　（2）高性能服务器贸易业务：凭借上下游渠道优势，开展高性能AI服务器硬件设备采购与销售业务。
　　（三）主要经营模式
　　1、变压器系列业务
　　公司通过了解客户需求，推广产品技术、参与项目招投标和询价，并在研发设计、制造装配和售后服务等多个价值创造环节，实行一体化经营。
　　销售方面，采取直销模式，由市场销售部负责组织销售活动，分为询价模式和招投标模式。询价模式下，客户向公司进行业务询价，公司评估后提供报价单和合约，双方达成一致后签订合约；招投标模式下，国家电网、南方电网及其下属企业发布招标公告，公司进行独立投标，中标后签署订单。
　　采购方面，公司制定了严格的供应商开发、定期评审与合格供应商目录管理制度，对主要原材料的供应商均纳入统一管理。公司已经形成了较为稳定的原材料供货渠道，由公司供应部统一负责原材料及通用部件的采购，质量部负责质量检验，仓库负责入库管理。
　　生产方面，公司采取以销定产、兼顾中短期需求的生产策略，按照招投标文件与业务订单中约定的规格要求，由技术研发中心进行具体的开发设计，生产部根据在手订单与库存情况制定生产计划并组织生产，质量部负责生产过程中的质量控制、合格评审以及质量整改问题。
　　报告期内，影响节能电力变压器业务经营模式的关键因素未发生重大变化。
　　2、算力服务业务
　　公司算力服务业务报告期内主要由全资子公司四川汉扬及其下属子公司统筹运营，采用“重资产运营+轻资产调度”相结合的业务模式：
　　（1）AIDC投资运营服务业务。公司采取自主新建、收购存量智算中心等方式，形成并扩充自持算力基础设施资产，依托算力调度及运维管理系统，面向互联网公司、AI头部企业提供定制化机房建设与长期专属算力运营及一体化配套运维、调优服务。
　　（1）高性能服务器贸易业务。结合下游AI算力客户需求及市场供需变化，开展高性能AI服务器硬件设备购销业务。公司根据客户订单或市场预判，向合格供应商采购服务器硬件，在验收测试适格后适时销售给下游客户，通过进销差价实现盈利，相关收入严格按照企业会计准则进行净额法确认计量。
　　（四）市场地位
　　1、变压器系列业务
　　节能电力变压器业务方面，公司是国内第一批投身非晶变压器制造领域的民营企业，经过持续的市场调研、自主研发以及生产实践，已形成较为完备的生产管理体系。近年来，公司先后被认定为高新技术企业、江苏省认定企业技术中心、江苏省专精特新中小企业，江苏省绿色工厂。报告期内，公司的市场地位未发生重大不利变化，在节能变压器市场上具有较强的竞争力和影响力。
　　2、算力服务业务
　　算力服务业务方面，公司作为新进入者，报告期内整体营收规模较小，市场份额有限。从行业竞争格局来看，当前算力服务领域存在显著的供需错配，纯算力运营商不具备节能电力变压器自研自制能力，传统电力设备厂商缺乏算力运营服务能力。公司具备“节能电力变压器自研制造+算力自主运营”的独特能力组合，在算电协同赛道具备差异化竞争空间。
　　（五）主要业绩驱动因素
　　1、变压器系列业务
　　（1）自身竞争优势
　　公司依托国家建设资源节约型社会和发展战略性新兴产业的机遇，将节能非晶材料应用于传统的电力变压器中，并采用创新的退火工艺和绝缘结构，使公司变压器系列产品的空载损耗比国家现行标准低20%以上。
　　公司通过多年自主研发和生产实践，形成了“非晶铁心、非晶及纳米晶磁芯退火技术”、“非晶合金变压器噪声控制技术”、“非晶合金变压器抗短路能力技术”、“硅钢立体卷铁心变压器”等系列创新技术，使得节能电力变压器产品在空载损耗、噪声控制、抗短路能力、绝缘水平等核心指标方面表现优异，居于同行业领先水平。
　　公司深耕节能电力变压器及配件领域，可面向客户提供从电网配电到入户用电、从高压强电到低压弱电的全流程解决方案。依托长期业务布局，公司已形成从材料加工、中间产品到最终设备的全产业链发展模式。公司与上游核心原材料供应商合作关系稳固，享有优先采购权限与较强议价能力，并通过集约化管理持续优化经营成本。
　　（2）外部环境影响
　　1）国家政策支持。电力投资尤其是电网投资，是输配电及控制设备制造行业发展的直接推动力。在“双碳”目标和新型电力系统建设推动下，配电网智能化改造投资持续加大，国家电网和南方电网对高效节能变压器的采购需求稳步增长，为输配电设施建设及变压器行业发展奠定坚实市场基础。
　　2）下游行业持续需求。输配电设备下游覆盖电网基础设施、工业制造、新能源、算力中心、轨道交通、市政建筑等众多领域，工业制造业是重要需求构成。2025年，第二产业用电量6.64万亿千瓦时、占比约64%，其中高技术及装备制造业用电量增速达6.4%，制造业结构升级持续牵引新型节能配电设备需求。
　　3）环保理念催生节能设备需求。电力变压器行业整体向低损耗、可回收的绿色化方向演进；节能变压器凭借全寿命周期持续降低电能损耗的特性，市场需求稳步提升。2026年2月，工业和信息化部等四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》，明确提出到2028年新增节能变压器占比超过75%、在役节能变压器占比达到15%的量化目标。公司以非晶合金立体卷铁心变压器为核心技术方向，相关产品空载损耗较传统硅钢变压器降低60%—80%，精准契合行业能效升级发展需求。
　　2、算力服务业务
　　（1）自身竞争优势
　　1）控股股东资源与经验赋能。公司控股股东四川汉唐云在AIDC行业具备成熟的项目建设、供应链整合及终端客户资源，为公司算力业务快速起步提供了关键资源支撑，有效降低了设备采购成本与跨行业试错成本，并助力公司拓展算力服务市场渠道。
　　2）人员储备与资金支持。公司针对算力服务搭建覆盖商务、运营、研发、运维的专属团队，并将随业务扩张持续引才。资金端，子公司四川汉扬5000万元注册资本已实缴；股东会批准2026年公司及子公司申请26亿元综合授信，可为相关子公司提供最高17亿元担保。完善人才储备与多元资金保障，有力支撑算力业务规模化扩张。
　　（2）外部环境影响
　　1）行业需求旺盛。受益于AI大模型训练与推理需求的突破性增长，智能算力建设与算力租赁市场持续保持高景气态势，行业核心指标同比均实现大幅增长，结构性供需缺口也在持续扩大，为算力服务行业打开广阔成长空间。
　　2）政策红利持续释放。
　　2026年政府工作报告首次提出实施超大规模智算集群、“算电协同”等新基建工程；“十五五”规划纲要亦明确统筹推进算力设施建设与绿色电力协同布局；算力网还在2026年4月被纳入国家“六张网”战略性基础设施阵列。与此同时，“东数西算”八大国家级算力枢纽持续扩容，承载全国80%以上智能算力规模。多层次、自上而下的政策体系，为公司算力服务业务的持续发展提供了清晰政策导向与产业红利支撑。
　　（六）所属行业发展情况
　　1、变压器系列业务
　　（1）行业概述
　　电力变压器作为输配电网系统中的核心设备，承担电压变换与电能传输的关键职能，其需求量直接受电网建设投资影响。电磁线是变压器、工业电机、汽车、家电等产品的基础配套原材料，属产业链上游关键环节。铁心是变压器的核心部件，其性能直接影响变压器的损耗、噪声等关键指标，公司具备从铁心制造到变压器整机装配的全链条生产能力。
　　（2）市场规模与增长趋势
　　据中国机械工业联合会测算，2025年我国变压器行业产值超3000亿元，总产量约30亿kVA。央视财经产业调研显示，2025年国内市场规模同比增长超20%，AI算力、特高压相关高端产品订单占比突破35%；海外市场同样量价齐升，海关总署数据显示，2025年变压器出口总值达646亿元，同比增长近36%。
　　政策端，供需两旺格局获得顶层设计持续加码。《节能装备高质量发展实施方案（2026-2028年）》明确提出，到2028年新增节能变压器占比超过75%、在役节能变压器占比达到15%。投资端与之呼应：国家电网“十五五”固定资产投资规划达4万亿元，较“十四五”增长40%；南方电网同期投资规模向万亿迈进；叠加地方电网投资，“十五五”时期全国电网投资预计超过5万亿元，配电网智能化与节能化改造持续提速。
　　招标数据进一步印证需求高景气。国家电网配电变压器集中招标中，非晶变压器中标占比已由2025年的47%提升至2026年一季度的55%以上，高效节能变压器市场需求持续旺盛。
　　2、算力服务业务
　　（1）行业概述
　　算力服务行业是以智算中心为核心载体，通过算力基础设施建设、运营和调度，为AI大模型训练与推理、图形渲染、工业科学计算等应用场景提供算力资源服务的产业。近年来，随着大模型技术突破和AI应用快速落地，智能算力需求呈现爆发式增长，行业进入高速发展期。
　　（2）市场规模与增长趋势
　　据中商产业研究院测算，2025年我国算力产业市场规模达8351亿元，同比增长超30%。基础设施层面，据工信部公开数据，截至2025年底全国已建成万卡智算集群42个，至2026年3月智能算力规模进一步增至1882EFLOPS(FP16)、在用算力中心标准机架达1445万架。细分领域方面，算力租赁市场同步高速扩容：中国信通院数据显示，2026年一季度国内算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62%，全年有望突破2600亿元。整体来看，下游AI需求强劲，持续驱动产业高速扩张。
　　技术端，行业预测液冷服务器渗透率将在两年内由2026年的37%提升至50%以上，算力调度、集群互联、算电协同等配套技术亦加速成熟。与此同时，高端GPU仍存在约35%的供给缺口，结构性供需错配格局短期内难以根本改善，具备技术与资源优势的算力服务商有望充分受益于行业高景气周期。
　　（3）算电协同发展趋势
　　随着高算力机房能耗问题日益突出，算力与电力基础设施的融合发展已成为行业重要趋势。政策层面，2026年政府工作报告首次将“算电协同”纳入新基建工程范畴；同时，国家能源局等四部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，部署29项重点任务推动算力与电力深度融合。
　　作为算电协同的关键技术载体，固态变压器（SST）可将中压交流电直接转换为800V直流电，供电效率达98%以上，设备体积较传统方案减少50%—70%，凭借高效率、小型化的突出优势正加速渗透数据中心供电场景。英伟达、字节跳动等头部企业已将其纳入下一代AI数据中心重点供电技术路线。产业化方面，2026年以来，四方股份、中国西电、台达等厂商密集推出SST商业化产品，行业正从技术验证迈向规模化落地。整体来看，具备电力设备研发制造能力的企业，在算力服务领域具有独特的技术协同优势。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）变压器系列业务
　　公司在输配电及控制设备制造行业经过十余年的深耕，目前已发展成为拥有成熟技术团队、几十余项专利技术和核心产品的科技型企业。报告期内，公司变压器系列业务的核心竞争力未发生重大变化。
　　1、技术研发优势
　　公司自成立以来，始终专注于节能输配电及控制设备制造领域的创新技术与先进产品研发，已在节能电力变压器、非晶及纳米晶磁性电子元器件等细分领域建立起较强的自主创新能力与技术研发优势。
　　在近二十年的产品研发制造过程中，公司持续引进和培育专业人才，不断推进技术优化与创新。在保证产品功能与质量的基础上，公司围绕低损耗、高可靠、低成本、高功效等方向进行大量研究开发，构建了成熟的产品开发体系，形成了可靠的专有技术优势，掌握了较为先进的生产技术与制造工艺。
　　2、核心产品优势
　　公司深耕输配电及控制设备制造行业多年，积累了丰富的产品经验，结合国家电网、南方电网及终端用户对产品的需求，围绕低损耗、低噪音、可靠性、免维护、低成本等核心特点，开发出覆盖不同电压等级、适应不同运行条件的系列化产品。
　　公司的非晶合金变压器空载损耗较低，对长期处于低负荷率时段或季节的城市电网和农村电网节能效果明显；同时，公司可根据客户要求提供一级能效产品，在全寿命周期内降低综合能效费用，有效减少客户使用成本。
　　公司具备完善的质量保证体系，在生产中严格执行质量控制标准，通过了ISO9001:2000、ISO14001:2004国际质量环境体系认证。产品通过了国家变压器检测中心的突发短路等各项试验，产品质量可靠、性能稳定，在客户中形成了良好口碑。
　　3、先发优势与品牌优势
　　公司自成立起即专注于变压器的研发、生产与制造，是国内第一批投身非晶变压器制造领域的民营企业。经过持续的市场调研、自主研发与生产实践中的反复改进调整，公司形成了完备的生产体系，能够提供成熟的非晶产品应用解决方案和性能优异的节能电气设备。近两年来，公司经营保持平稳运行，持续深耕节能变压器赛道，在细分领域构建起自身差异化竞争优势。
　　4、采购成本优势与集约化管理优势
　　材料采购方面，公司核心产品的主要原材料包括非晶合金带材、硅钢及铜材等。其中，硅钢及铜材的国内生产厂家众多，材料供应充足且市场价格透明。公司原材料采购量较大，拥有优先采购权，具备较强议价能力，可有效降低原材料采购成本。
　　内部管理方面，公司通过优化组织机构设置和员工职能配置，加强费用开支管控与财务预算管理，降低了管理成本，提高了管理效率；通过集约化管理，充分发挥岗位职能，提高员工工作效率，增强权责匹配度，持续优化经营成本。
　　5、团队优势
　　公司核心管理团队长期从事输配电及控制设备的研发、生产和销售，对行业发展与企业定位有着深刻认识，形成了科学合理的公司发展战略和经营理念，有利于公司在市场竞争中赢得主动权。公司主要管理、经营团队成员大多兼具创业者和股东的双重身份，团队稳定性高，能够最大限度发挥自身优势，有利于公司长远发展。
　　公司还拥有成熟的研发与营销团队，长期专注于电力系统领域的技术研发与产品销售，对用户需求理解深刻，多年来积累了丰富而宝贵的实践经验。
　　（二）算力服务业务
　　1、产业协同优势
　　算力服务业务与公司变压器系列业务可形成技术、客户、经营三重正向协同。技术层面，变压器、电磁线可内部配套算力机房配电设备生产，降低外部采购成本。客户层面，存量电力设备客户可延伸转化为算力服务客户，自有算力项目亦可内部消化自产电力设备产品，双向拓宽市场与客户边界。经营层面，算力服务业务稳定现金流可对冲制造业务周期波动，推动公司由单一设备供应商向综合服务商转型。
　　2、产品体系与能力壁垒优势
　　公司长期积累的低损耗变压器研发与节能技术与数据中心的节能供电需求高度适配，契合绿色算力政策导向。依托三十多年在节能电力变压器领域持续积淀的技术优势，公司可供应非晶合金变压器、硅钢变压器、干式变压器、组合式变压器等多系列配电变压器产品。当前行业内，纯算力运营商普遍不具备电力设备自研自制能力，传统电力设备厂商缺少算力运营服务经验，兼具两类能力的一体化市场主体较为稀缺，公司差异化能力组合可形成独特的技术与商业模式壁垒。
　　3、股东资源赋能优势
　　公司控股股东四川汉唐云长期深耕AIDC行业，主营AIDC综合服务及算力平台运营，积累了成熟的算力项目建设、供应链整合能力与丰富的行业服务经验。依托控股股东在AIDC领域的资源积淀与渠道优势，公司能够深度对接算力基础设施核心应用场景，抢抓“东数西算”、“算电协同”政策机遇，在算电一体化领域形成先发卡位优势。与此同时，控股股东完备的算力供应链渠道体系有助于公司降低设备采购成本、缓释供应风险；其对下游应用场景与客户需求的深度理解，有助于公司精准定位产品方向、缩短市场验证周期；丰富的算力项目建设及运维管理经验，亦能有效降低公司跨行业布局的试错成本。
　　4、团队与运营优势
　　公司已针对算力业务组建专属经营团队，覆盖商务拓展、市场运营、技术研发、设备运维等核心岗位。后续将根据业务拓展节奏持续扩充团队规模，通过行业招聘引入具备AIDC项目运营经验的专业人才，同时从传统电力设备业务线选拔骨干进行转型培养，形成多层次人才梯队。运营管理方面，公司借鉴并优化变压器业务的质量管理体系与标准化管理经验，逐步建立覆盖算力设备采购、项目交付、SLA运维等环节的全流程管理体系，持续提升运营效率与客户服务能力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）技术风险
　　公司变压器系列产品选用新型节能材料，采用创新退火技术和绝缘结构，具有节能、环保、空载损耗低等特点，符合国家节能减排建设要求。但若未来国家政策或市场需求发生转变，且公司未能及时完成节能系列产品的更新换代，将面临技术创新滞后于市场变化的风险。此外，公司在长期技术开发与生产实践中积累的技术储备和研发团队，是提升自主创新能力与核心竞争力的重要基础。若不能保持充足研发投入、持续开发符合市场需求的新技术与新产品，或核心技术人员出现流失并导致核心技术泄露，将直接影响公司的持续创新能力。
　　算力服务业务覆盖数据中心基础设施运维、算力调度与资源管理、能效优化等多个技术领域，对专业技术人才储备与运营管理能力提出较高要求。公司虽已组建算力业务团队，但作为电力设备制造商跨界布局，在数据中心运营、算力平台架构等领域的专业人才深度相对不足；叠加算力行业高端人才供给偏紧、市场竞争激烈，若未能随业务扩张持续完善团队结构、及时补充关键岗位人才，算力业务的发展节奏与运营质量或将受到制约。
　　对此，公司将持续加大研发投入，推进核心产品迭代升级，完善研发人员激励机制与知识产权保护体系，防范核心技术泄露风险。算力业务方面，将在现有团队基础上采取外部引进与内部培养并举的方式，重点补充具备AIDC项目运营经验的关键岗位人才，构建具有行业竞争力的薪酬激励体系以保持团队稳定性；同时依托控股股东在智算领域成熟的技术体系与运营经验，通过技术协作、经验共享等方式提升团队能力，降低跨界布局的学习成本与技术不确定性。
　　（二）经营风险
　　我国经济持续发展、城镇化进程稳步推进，叠加新一轮城乡电网改造与新能源等领域需求快速增长，输配电及控制设备制造行业面临广阔的市场空间。然而，宏观政策调整、国际贸易摩擦、经济周期波动等外部不确定性，叠加能源结构转型、产业资源整合、供需格局变动等行业变化，均可能对公司未来经营业绩与盈利能力造成不利影响。
　　算力服务业务正处于持续发展阶段，业务规模稳步提升，但在团队建设、技术积累、市场开拓等方面仍需持续投入，短期内难以对经营业绩产生重大贡献。公司作为电力设备制造商，在算力服务领域的行业认知、客户渠道与运营经验仍处于积累阶段。若后续业务推进不及预期或投入产出周期过长，可能导致资源投入与收益回报不匹配，进而影响公司经营表现与资本市场预期。此外，算力基础设施属于典型重资产领域，项目建设需采购服务器、GPU芯片、网络设备、制冷系统等大额设备，前期资本开支规模大、投资回收期较长。若资金筹措不及预期，或面临融资成本上行、融资渠道收紧等情形，可能导致设备采购与项目建设交付延后，进而影响客户合同履约与业务落地节奏；持续大额资本开支也将给公司资产负债结构与经营性现金流带来阶段性压力。
　　对此，公司将密切关注宏观政策与行业动态，及时调整经营策略，坚持以差异化产品和技术服务参与竞争，深化与下游头部企业战略合作，降低单一市场波动冲击。算力业务方面，将依托控股股东在智算领域的行业经验与资源优势，加快业务团队组建和项目落地，合理控制前期投入节奏，定期评估业务进展与投入效益；同时，依托实缴资本金、自有资金、银行授信及配套担保等多元渠道统筹资金供给，结合客户订单节奏与项目实施进度推行分阶段投入，积极拓展项目贷款、融资租赁等融资工具，合理管控资产负债率，平衡传统主营业务与算力新兴业务的资金需求。
　　（三）市场竞争风险
　　输配电及控制设备制造行业已进入成熟发展阶段，竞争较为激烈。节能电力变压器领域，国网英大、双杰电气、北京科锐、合纵科技等国内上市公司凭借资金与规模优势，通过持续拓展产品线等方式积极争夺市场份额。若公司未能及时应对市场变化，在市场开拓、产品结构优化、竞争地位提升等方面进展不及预期，或行业竞争进一步加剧，则可能在市场竞争中处于不利地位，进而对经营业绩造成不利影响。
　　算力服务行业同样吸引大量资本涌入，目前已有数十家A股上市公司跨界布局算力相关业务，涵盖通信、互联网、电力、地产等多个领域。头部企业凭借先发优势、规模效应与资金实力占据主导地位，中小参与者市场份额受挤压、定价能力偏弱。同时，随着GPU等核心硬件供应逐步改善以及新增产能陆续释放，算力服务价格存在下行风险。若公司无法形成差异化竞争壁垒与稳定的客户基础，可能面临获客困难、盈利能力承压的风险。
　　对此，变压器业务方面，公司将巩固非晶合金变压器等细分领域的技术优势，加大新能源、智算中心等增量市场开拓力度，并通过精益生产与供应链优化持续降低运营成本，提升价格竞争力。算力业务方面，将充分发挥"电力设备制造+算力运营"的一体化优势，聚焦"算电协同"差异化领域，依托深厚的电力行业积累，为客户提供“算力+供电+节能”整体解决方案，以差异化价值避开同质化价格竞争，逐步建立细分领域的竞争壁垒。
　　（四）政策风险
　　算力服务行业受国家产业政策、数字经济规划及数据中心能耗管控政策影响较大。近年来，国家持续推进"东数西算"工程、出台新型数据中心发展行动计划等政策引导行业布局，同时多地政府对数据中心能耗指标、PUE标准提出日趋严格的要求。若相关政策发生重大调整，如能耗指标收紧、新建项目审批趋严、行业监管政策转向等，可能对公司算力业务的区域布局、项目审批进度与运营成本产生不利影响。此外，AI技术路线的重大变革也可能压缩算力服务的市场空间，例如算法效率大幅提升导致算力需求下降。
　　变压器业务方面，公司产品方向与《节能装备高质量发展实施方案（2026-2028年）》等产业政策紧密相关，若未来节能标准或行业能效要求发生重大变化，而公司产品未能及时达标，亦将对业务发展产生不利影响。
　　对此，公司将密切跟踪"东数西算"工程、新型数据中心建设及节能装备产业等国家政策动向，在项目选址与布局上优先选择政策支持力度大、能耗指标充足的区域；定期评估行业政策变化与技术趋势演进对两大业务的影响，保持业务策略灵活性，确保业务发展方向与国家政策导向及产业趋势相一致。
　　（五）内控风险
　　经过多年发展，公司已建立较为稳定的经营管理体系。但随着经营规模的持续扩大，战略规划、组织架构、内部控制、运营管理、财务管理等方面均面临更高要求。若管理层未能持续提升管理能力、优化管理体系，可能导致管理体系与业务规模扩张不相匹配，进而影响公司经营业绩与持续盈利能力。
　　报告期内，公司新设算力业务子公司发生的存单质押担保事项，暴露了内控执行层面的局部缺陷，反映出跨界布局新业务背景下母子公司管控机制有待加强。公司已全面完成违规事项整改，并建立长效管控机制，持续巩固整改成果。随着算力业务规模扩大与组织架构日趋复杂，公司仍需关注新业务场景下的内控盲区与执行薄弱环节。此外，公司已按现代企业管理要求建立健全内部控制制度，但若相关制度未能有效落实，将直接影响经营目标的达成与资产安全，进而波及经营业绩的稳定性。
　　对此，公司将推进信息化管理平台建设以提升管理效能，定期开展内控自评与专项审计，强化业务板块合规管理，持续完善内部审计监督职能。针对算力业务，将完善涵盖新设子公司资金管理、对外担保、重大交易等关键事项的长效管控机制，加大对子公司的内控监督与合规检查力度，将算力业务关键流程纳入公司统一的内部控制评价体系，确保整改成果有效巩固、类似风险不再发生。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务
　　公司是专业的高效节能电气机械制造厂商，专注于新型节能材料在电力和电子领域的应用，主要从事节能电力变压器、铁心、电磁线三大系列产品的研发、生产与销售，主要产品包括节能型非晶合金变压器、节能型硅钢变压器、非晶铁心、硅钢铁心、电磁线。
　　（二）公司主要产品
　　公司多年来以工匠精神潜心钻研技术，积极拓展市场，节能电力变压器产品在市场上形成了良好的品牌效应，构成公司的核心竞争力。主要产品包括节能电力变压器、铁心、电磁线。
　　1、节能电力变压器系列产品
　　根据中国国家质量监督管理总局和中国国家标准化管理委员会联合发布的中华人民共和国国... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务
　　公司是专业的高效节能电气机械制造厂商，专注于新型节能材料在电力和电子领域的应用，主要从事节能电力变压器、铁心、电磁线三大系列产品的研发、生产与销售，主要产品包括节能型非晶合金变压器、节能型硅钢变压器、非晶铁心、硅钢铁心、电磁线。
　　（二）公司主要产品
　　公司多年来以工匠精神潜心钻研技术，积极拓展市场，节能电力变压器产品在市场上形成了良好的品牌效应，构成公司的核心竞争力。主要产品包括节能电力变压器、铁心、电磁线。
　　1、节能电力变压器系列产品
　　根据中国国家质量监督管理总局和中国国家标准化管理委员会联合发布的中华人民共和国国家标准《GB 20052- 2020电力变压器能效限定值及能效等级》与中国工业和信息化部发布的中华人民共和国机械行业标准《JB/T 3837-2016变压器类产品型号编制方法》，节能电力变压器指损耗水平代号在20及以上的变压器，主要包括非晶合金变压器、节能型硅钢变压器、干式变压器、新能源变压器等。
　　电力变压器可把电网电压变换成系统或负载所需要的电压，实现电能的传递与分配。
　　2、铁心系列
　　铁心系列包括非晶铁心和硅钢铁心。
　　铁心作为变压器的重要组成部分，承担着增加磁感强度、传导电流的作用。公司作为国内专注于非晶材料在节能电力变压器领域应用的先行者，在多年的生产经营中积累了丰富的经验，已建立起国内先进的非晶铁心生产线；同时，公司将在非晶铁心领域积累的先进生产经验和技术储备运用于硅钢铁心，有力促进了硅钢铁心的生产。
　　3、电磁线
　　2023年下半年开始，公司新增电磁线铜（铝）扁线生产线。公司拥有纸包铜（铝）扁线、膜包铜（铝）扁线、漆包铜（铝）扁线、组合换位导线等生产线，电磁线产品品类丰富，产品种类主要涵盖漆包铜（铝）圆线、漆包铜（铝）扁线、低压引线、高压组合换位导线等，广泛应用于输变电设备、光伏储能、新能源汽车、轨道交通装备、航天航空、工业电机、特种防爆电机、军工核电、医疗超导磁体等领域。
　　未来，公司将在坚持节能电力变压器主业的基础上，积极向产业链的上游延伸，并依托国内领先的非晶合金、硅钢材料应用技术，紧跟消费领域对非晶、硅钢应用和节能电气设备提出的新需求、新导向，有针对性地布局产业规划，将公司的产品类型向更多领域推广，致力于成为综合的高效节能电气机械制造商。
　　（三）公司的主要经营模式
　　公司通过了解客户需求，推广产品技术、参与项目招投标和询价，并在研发设计、制造装配和售后服务等多个价值创造环节，实行一体化经营。
　　1、销售模式
　　公司销售采取直销模式，市场销售部负责组织销售活动，技术研发中心提供售前技术咨询、售后配套服务等环节的技术支持，公司直销模式可分为询价模式和招投标模式。
　　（1）询价模式
　　询价模式下，客户通过电话、网络或介绍等方式向公司进行业务询价，公司在接收到客户询价信息后，对客户所属行业、产品性质、服务范围、业务规模等进行分析评估，并在评估完成后提供报价单和合约。报价与合约细节与客户达成一致，双方签订合约即确立正式合作关系，公司产品在生产完工并接到客户发货通知后发货，在客户指定场所由客户组织验收，开箱验收完成后由客户在送货清单上签字确认并返回给储运人员。报告期内，公司大部分的节能电力变压器系列、铁心系列、非晶及纳米晶磁性电子元器件系列通过询价模式销售。
　　（2）招投标模式
　　招投标模式下，国家电网、南方电网及其下属企业对不同产品制定专用技术标准并发布招标公告，公司对不同标段产品进行独立投标，中标后与电网公司及下属企业签署订单，公司产品在生产完工并接到发货通知后发货，在电网公司仓库或施工地由电网公司组织验收，开箱验收完成后由电网公司在送货清单上签字确认并返回给储运人员。
　　2、采购模式
　　公司拥有一套完善的采购模式，包括：
　　（1）采购职能分工与采购内容
　　公司供应部负责物料的采购工作，质量部负责对采购物料的质量检验，仓库负责对物料包装外观情况、数量进行检验核对并登记管理。
　　公司对外采购内容主要为原材料和通用部件。其中，原材料主要为非晶带材、铜材和硅钢，通用部件主要为变压器油、油箱、绝缘部件等。
　　（2）采购管理制度
　　公司制定了严格的供应商开发、定期评审与合格供应商目录管理制度，对主要原材料的供应商均纳入统一管理。对于首次接洽的新供应商，需经过资质评审、样品试用、小批量试产、内部评审、商务谈判等环节，符合公司要求才能够进入合格供应商目录。公司根据生产部门反馈，定期对现有供应商进行综合评估，并据此调整合格供应商目录。
　　公司已经形成了较为稳定的原材料供货渠道，与主要供应商建立了“共同成长、共享行业发展”的长期合作伙伴关系。
　　（3）采购策略与价格
　　公司根据在手订单实际情况，由供应部统一规划采购的品种、数量与交付周期，并提交采购申请，报总经理审批后与供应商签订正式供货合同。对于少量通用件，根据安全库存情况提前备货，按批量采购经济性原则直接采购。
　　对于新的物料，公司会从纳入合格供应商目录的供应商中选择多家进行报价，综合考虑其质量、价格、供货及时性等方面后确定最终采购供应商。对于现有物料的重复采购，则视市场价格波动情况进行重新询价。公司对主要金属材料铜材、非晶带材、硅钢等建立了良好的价格信息收集机制，对其价格走势进行分析预测，有效控制原材料的采购成本。
　　3、生产模式
　　（1）生产策略
　　公司采取以销定产、兼顾中短期需求的生产策略，主要通过询价或招投标的方式获得业务订单，并在接到客户订单、签订购货合同后，根据合同需求安排生产。同时，对于部分规格较为统一的半成品，公司会提前备货，保证一定的安全库存。
　　（2）生产环节
　　公司按照招投标文件与业务订单中约定的规格要求，由技术研发中心进行具体的开发设计，生产部根据在手订单与库存情况制定生产计划并组织生产，质量部负责生产过程中的质量控制、合格评审以及质量整改问题。
　　公司主要产品节能电力变压器系列的主要生产环节包括铁心制作、绝缘加工、线圈绕制、器身装配、半成品试验、出厂检测等。公司严格执行规范化的生产流程，已通过ISO9001：2015、ISO14001：2015国际质量管理与环境管理体系认证，各个生产环节均保持较高的稳定性与同一性，产品质量与客户认可度居于行业前列。
　　报告期内，上述影响公司经营模式的关键因素未发生重大变化，在可预见的未来，上述因素也不会发生重大变化。
　　（四）报告期内的主要业绩驱动因素
　　1、竞争优势
　　公司充分利用国家建设资源节约型社会、发展战略性新兴产业的机遇，将节能非晶材料应用于传统的电力变压器中，并采用创新的退火工艺和绝缘结构，使公司变压器系列产品的空载损耗比国家现行标准低20%以上，符合国家节能减排的战略要求，实现了电力变压器的高效节能，有效将战略新兴产业与传统行业相融合。
　　公司通过多年研发和生产实践，形成了“非晶铁心、非晶及纳米晶磁芯退火技术”、“非晶合金变压器噪声控制技术”、“非晶合金变压器抗短路能力技术”“硅钢立体卷铁心变压器”等一系列技术创新，使得公司的节能电力变压器产品在空载损耗、噪声控制、抗短路能力、绝缘水平等核心指标方面均表现优异，居于同行业领先水平。
　　通过在原有电力变压器及配件领域的持续发展拓展，公司可以为客户提供从电网配电到入户用电，从高压强电到低压弱电的全流程解决方案，并形成了从材料加工、中间产品到最终设备的全产业链发展模式，可以更为充分的发挥公司的研发能力、产品应用能力、客户资源和供应链资源，形成了行业内企业的独特商业模式。
　　2、外部环境影响
　　（1）国家政策支持
　　输配电及控制设备是投资驱动型产业，与电力行业投资呈现密切的正相关性，电力投资增长率及国家相关产业政策对电力设备行业有巨大的推动作用。电力投资尤其是电网投资，是输配电及控制设备制造行业发展的直接推动力，电力投资的增长率决定了行业的增长水平。随着我国社会经济的快速发展，工业化水平不断提高，城市化进程稳步推进，电力需求也将持续释放，从而带动输配电及控制设备制造行业进一步增长。
　　（2）下游行业提供持续市场需求
　　输配电及控制设备的下游行业均为电力需求行业，其中主要为各类制造业。我国制造业用电量占工业用电量70%以上，占全社会用电量50%，其中化学原料制品、非金属矿物制品、黑色金属冶炼和有色金属冶炼等四大高载能行业用电量占比基本可以达到全社会用电量的30%，因此四大高载能制造业的用电量水平将对后续电力需求产生重大影响。未来，我国四大高能耗行业还将持续较快发展，从而对输配电及控制设备产生持续强劲的市场需求。
　　（3）环保理念催生对节能型输配电及控制设备的巨大需求
　　随着近年来国家对于环保法规的不断健全和全社会环保意识的增强，在新一轮城乡电网改造的投资中，将越来越突出环保理念的制约。电力变压器在运行中所产生的能耗、噪声等都是变电站设计、配电网布置或环境保护评价中应考虑的环境影响因素。因此，电力变压器的总体发展趋势是向环保型发展，主要体现在节能、低耗、无渗透和可降解回收利用等方面。公司生产的节能电力变压器凭借其优异的性能，在其寿命期内持续节能效果显著，噪音小，综合成本低。因此，节能电力变压器的推广，成为未来城乡电网改造的重要目标，催生了巨大的市场需求。
　　同时，随着新能源、节能环保产业在全球范围内得到高度重视，具备低损耗独特优势的非晶材料的应用领域也将不断扩大。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司专注于变压器及相关产品在电力设备领域的应用，主要从事节能变压器、铁心、电磁线三大系列产品的研发、生产与销售。
　　根据国家统计局2017年颁布的《国民经济行业分类》，公司所处行业属于“电气机械及器材制造业”中“输配电及控制设备制造业（C382）”下的“变压器、整流器和电感器制造业（C3821）”和“电力电子元器件制造业（C3824）”；根据中国证监会2012年发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司属于电气机械及器材制造业（C38）。
　　1、电力行业概述
　　电力行业是关系到国计民生的基础能源产业，为国民经济各产业的健康发展提供支撑，在国民经济中占有极其重要的地位。随着我国城镇化水平的不断推进，全国用电量和发电量总体呈上涨趋势。根据国家能源局发布的数据，2011年到2024年，全社会用电量从4.69万亿千瓦增长到9.85万亿千瓦时。全社会用电量在高基数上保持着一定的增长趋势保证了电网投入的终端需求支撑，也为输配电设施建设及变压器的持续发展奠定了坚实的基础。
　　2、输配电及控制设备制造行业概述
　　电力系统由发电、输变电、配电、用电四大系统共同构成。其中，输变电及配电是电力系统中发电厂与电力用户之间的输送电能与分配电能的组成部分。输变电是从发电厂或发电厂群向供电区输送大量电力的主干渠道，同时也是不同电网之间互送大量电力的联网渠道；而配电是在供电区内将电能分配至用户的分配手段，并直接为用户服务。
　　输配电及控制设备是构成输配电系统的主体，主要作用是接受、分配、控制电能，保障用电设备和输电线路的正常工作，并将电能输送到用户。公司设计、生产的节能电力变压器及铁心产品主要在电力系统中的配电环节使用，广泛应用于城市用电、农村用电、工业用电等领域。
　　近年来，我国电力行业发展较快，但从计划经济时代开始，电网建设一直滞后于电源建设，当时的电网建设仅考虑有线路送电，而较少涉及供电的可靠性、安全性等问题，造成了电网建设稳定性、安全性总体较差的局面。21世纪以来，社会用电量的急剧增长和国家对电力工业电网投资力度的明显加大带动了输配电及控制设备行业的增长；同时，随着国家对电力自动化、供电稳定性要求的不断提高，整体电源电网投资逐渐由发电向输电和配电段倾斜。
　　3、电力变压器行业概述
　　变压器是利用电磁感应的原理来改变交流电压，实现电能高效传输的一种电气设备，主要构件是初级线圈、次级线圈和铁心。电力变压器是输配电及控制设备的重要组成部分，在电力产业中占有重要地位。由于现代电力系统辐射范围广阔，为了减少输电过程中的损耗，需要将电压提升至110kV以上的超高压，部分远途线路甚至需要500kV以上的特高压；而在配电环节，则需要将电压逐级降低并分配到终端用户。电力变压器在电力系统中发挥的主要功能就是按照合理的电压等级升压输电并分级降压配电，同时，电力变压器还具有阻抗变换、隔离、稳压等多重功能，是现代电力系统不可或缺的重要设备。
　　电力变压器作为输配电网系统中重要的组成部分，其需求量直接受电网建设影响。近年来用电需求的上升和电网建设速度的加快为变压器行业带来了快速发展的机会，在产能、产量、电压等级及容量各个性能方面上都有了较大提高。根据工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合制定的《变压器能效提升计划(2021-2023年)》，到2023年，高效节能变压器[符合新修订《电力变压器能效限定值及能效等级》（GB 20052-2020）中1级、2级能效标准的电力变压器]在网运行比例提高10%，当年新增高效节能变压器占比达到75%以上。围绕高效节能变压器研发设计、生产制造、运行维护、咨询服务等领域，推广应用一批关键核心材料、部件和工艺技术装备，形成一批骨干优势制造企业，培育一批绿色制造系统解决方案供应商，大幅提升产业链供应链的现代化、绿色化水平。
　　4、电磁线行业概述
　　电磁线行业作为汽车产业、工业电机、电力设备、轨道交通、通讯及家用电器等行业的基础配套原材料行业，行业需求易受下游制造商行业市场的波动变化影响。就国内行业发展形势来看，我国电磁线行业虽较发达国家起步较晚，但中小企业诸多，规模类型丰富，竞争激烈，多集中于中低端市场，行业高质量高水平发展空间较大。随着“双碳”目标及“高质量发展”等战略利好的推行，加之制造业信息化、智能化进程的推进，新能源、节能环保是整个电磁线行业的大发展方向，将有力推动电磁线行业高质量发展的进程。基于高质量高水平发展需要，未来人形机器人伺服电机、工业精密电机、交通运输、储能产业及智能电器制造将不断扩大对具有能源清洁和节能环保特性的线缆产品需求，推动行业产品结构升级的转换，也为电磁线行业带来新的市场机遇。
　　5、行业发展历程
　　我国输配电及控制设备制造行业从模仿到自主、从传统到智能，其发展可以分为大致四个阶段。
　　第一阶段：1970年以前，由于西方发达国家对我国的技术封锁，加之当时我国工业基础薄弱，缺乏制造精密机械的相关经验，我国输配电及控制设备行业基本全部采用、模仿前苏联的产品。在很长一段时期内，我国的输配电及控制设备技术水平总体较低，主要反映在质量差、工艺设备落后、技术参数低及产品种类单一；
　　第二阶段：1970年到1980年间，我国通过技术引进、消化和吸收，部分产品可以自行设计，具备实现国产化的一定技术基础；
　　第三阶段：1980年以后，改革开放下我国国民经济有了快速的发展，经济建设的投入加大，尤其是基础设施和电力能源投入的加大，极大地刺激了输配电及控制设备行业的发展，在引进国外产品的基础上，进行消化吸收，逐渐具备了自行设计、开发输配电及控制设备的能力。1986年，我国首次研制成功第一台非晶合金变压器，但由于其生产工艺不易掌握，且原材料严重依赖进口，因此在很长时间内未能实现大规模量产；
　　第四阶段：进入新世纪以来，随着电力系统用电环境的复杂化、用户需求的多样化以及电网的智能化需求的增加，输配电及控制设备迎来黄金发展期，在产能、产量、电压等级及容量各个性能方面上都有了较大提高，掌握50kV到1,000kV特高压交流、±800kV特高压直流等一大批输变电关键装备研制的核心技术，变压器生产总量位居世界前列。同时，随着工业材料技术的自主研发不断取得重大突破，我国在非晶带材生产设备方面相继研制成功实验室制带机组、中试生产线、年产百吨级非晶带材生产线、年产千吨级非晶带材生产线、年产万吨级非晶带材生产线，具备规模化生产非晶合金变压器的能力，国际竞争力不断增强。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司是国家高新技术企业，在输配电及控制设备制造行业经过十多年的辛勤耕耘，目前已发展成为拥有成熟的技术人员团队、几十余项专利技术和核心产品科技企业。报告期内公司的核心竞争力未发生重大变化。
　　1、技术研发优势
　　公司自成立以来一直专注于节能输配电及控制设备制造行业内创新技术与先进产品的研发与制造，已成为一家在节能电力变压器、非晶及纳米晶磁性电子元器件等细分领域具备较强自主创新能力与技术研发优势的高新技术企业。
　　公司在近20年的产品研发制造过程中，持续引进培育专业人才，不断进行技术优化创新，在保证产品功能与质量的基础上，公司始终在低损耗、高可靠、低成本、高功效等方面进行大量的研究开发工作，构建了成熟的产品开发体系，形成了可靠的专有技术优势，拥有了国际较为先进的生产技术与制造工艺。
　　2、核心产品优势
　　公司深耕输配电及控制设备制造行业多年，积累了丰富的经验，并结合国家电网、南方电网及终端用户对产品的需求，围绕低损耗、低噪音、可靠性、免维护、低成本等核心特点，开发出了不同等级、适应不同条件的系列化产品。
　　公司的非晶合金变压器空载损耗较低，对长期处于负荷率低时段或季节的城市电网和农村电网节能效果明显；同时，公司可以根据客户要求提供一级能效产品，在产品的寿命周期内降低综合能效费用，有效减少了公司产品的使用成本。
　　公司具备完善的质量保证体系，在生产中严格执行公司的质量控制标准，同时公司还通过了ISO9001：2000、ISO14001：2004国际质量环境体系的认证，产品通过国家变压器检测中心的突发短路等各项试验，产品质量可靠，性能稳定，在客户中形成了良好的口碑。
　　3、行业先发优势与核心品牌优势
　　公司自成立起即专注于变压器研发、生产与制造，是我国第一批投身非晶变压器制造领域的民营企业。经过持续的市场调研、自主研发以及在实践中不断的改进调整形成了现有完备的生产体系，可以提供成熟的非晶产品应用解决方案和性能优异节能电气设备。
　　近年来，公司业绩稳步增长，产能产量逐年提升，市场占有率逐步提高，在节能变压器市场上具有较强的竞争力和影响力。
　　4、采购成本优势与集约化管理优势
　　在材料采购方面，公司核心产品的主要原材料包括非晶合金带材、硅钢及铜材等。其中，硅钢及铜材的国内生产厂家众多，材料供应充足且市场价格透明；公司原材料采购量较大，拥有优先采购权，具备较强议价能力，使得公司原材料采购成本较低。
　　在内部管理方面，公司通过优化组织机构设置和员工职能配置，加强费用开支管控与财务预算管理，降低了管理成本，提高了管理效率；通过集约化管理，充分发挥职工岗位职能，提高员工工作效率，增强权责匹配度，优化经营成本。
　　5、团队优势
　　公司核心管理团队长期从事输配电及控制设备的研发、生产和销售，对于整个行业的发展、企业的定位都有着较深刻的认识，形成了科学合理的公司发展战略和经营理念，有利于公司在市场竞争中赢得主动权。公司主要管理、经营团队成员大多具有创业者和股东的双重身份，具有很高的稳定性，能够最大限度地发挥自身优势，有利于公司的长远发展。
　　公司还拥有成熟的研发团队和营销团队，专注于电力系统内的技术研发与产品销售，深刻理解用户的需求，多年来积累了诸多宝贵和丰富的经验。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）公司的战略规划
　　公司秉承“质量是企业的生命，技术是企业的灵魂”的经营理念，立足于节能领域内的技术创新，坚持走工艺制造的专业化发展道路，致力于将公司打造成为国内领先的高效节能电气机械制造商。
　　公司将以发展战略为导向，结合自身具体情况，通过投资项目的建设，完成现有产品的优化升级及产能扩大，同时在研发、营销、生产和人力资源方面，提升公司的核心竞争能力，努力提高在输配电及制造设备领域的行业地位。
　　公司将在新能源产业技术进步的有效推动与“双碳”发展目标下逐步完善的产业政策的有力驱动下，以新的项目建设为起点，提高储能及新能源箱式输变电系列产品的销售份额，实现公司产品的在电网领域的多元化发展。
　　公司将在数字化转型与人工智能应用爆发的双重驱动下，国家实施算电协同的基础建设工程的背景下，开始涉足算力业务领域，构建具备极高协同效应的算力服务体系，争取公司在算力服务市场的领先地位。
　　未来，公司将在保持现有技术与产品优势的基础上，继续提升技术创新能力与新产品研发能力，并不断完善内部控制，提高管理水平，不断引导、发掘、满足客户需求，确保公司营业收入和净利润保持持续、稳定增长。
　　（二）2026年发展规划
　　公司将以发展战略为导向，加快公司的转型升级，在研发、销售、生产和人力资源方面加大投入力度，紧抓全球电力设备增加投入的契机，提高出口收入比例。把握国家算电协同发展的布局，积极发展算力业务，提升公司的核心竞争能力。2026年，做好以下经营计划：
　　1、加大创新能力和研发能力
　　公司将继续加强电力变压器的技术开发和自主创新力度，立项新的研发项目，重点加强对非晶立体卷铁心变压器、硅钢立体卷铁心变压器、干式变压器等产品的改进力度，提高产品质量。加大电磁导线项目的投入，扩大电磁线的业务收入，提高产品利润。
　　2、加快销售队伍的建设
　　公司计划继续扩大公司销售队伍，拓宽销售渠道，加强终端资源掌控能力，积极提高一级市场的销售比例。紧紧把握国内外电力设备投资增长的巨大契机，创新业务合作模式，扩大欧美市场的销售规模，努力提升出口销售比重。
　　3、加快新业务的发展
　　2025年公司成立子公司四川汉扬智能科技有限公司，开始算力业务的运营。2026年公司将在人力资源、资金、市场运营方面加大投入力度，把握算电协同发展的机遇，提升公司经营业绩。
　　4、加强人才梯队建设
　　公司将进一步加强人才梯队的建设，进一步完善现有的研发技术体系，建立更加精细化的激励机制，提高公司业务团队和研发团队的主观能动性。通过改善研发环境，提升企业知名度等方式，吸引外部人才加入，促进公司技术和研发水平的提高。
　　5、加强成本管理，提高经济效益
　　公司将通过技术改进，优化业务流程，适时进行供应链的整合及布局。加深与核心供应商的合作，最大限度地降低产品的采购成本。积极推进精益生产管理和工艺创新，降低公司的制造成本。
　　（三）面临的风险
　　1、技术风险
　　公司的节能电力变压器系列产品选用新型节能材料，并采用创新的退火技术和绝缘结构，具有节能、环保、空载损耗低等特点，可以有效降低配网端的电能损耗，符合国家节能减排的建设要求，属于国家指定的“高效节能电气机械器材制造”战略性新兴产业。如果未来国家政策和市场需求发生转变或公司无法顺利实现对现有节能系列产品的更新换代，将面临技术创新无法适应市场变化风险。
　　公司的储能及新能源箱式输变电系列产品需要持续地研发投入与技术创新、不断改进生产工艺与技术水平，如果公司储能及新能源箱式输变电系列产品无法持续满足市场需求，或者在研发进展与技术水平等方面不及竞争对手，将对公司储能及新能源箱式输变电领域业务未来发展产生不利影响。
　　输配电及控制设备制造业产品技术要求较高，属于技术密集型行业。公司在长期技术开发及生产实践中形成的技术储备及研发团队是公司不断提升自主创新能力和核心竞争力的重要基础。如果公司不能持续保持一定研发投入规模并开发出市场需要的新技术、新产品，或核心技术人员流失及因核心技术人员流失而导致公司的核心技术泄露，将使公司的持续创新能力受到影响。
　　2、经营风险
　　公司所处的输配电及控制设备制造行业属于国家战略性产业，对经济社会长远发展有着重要的影响。其中，节能电力变压器系列产品的发展受宏观经济状况、国家基础设施建设投资的影响较大，电力行业的电网建设、城市输配电设施改造、大型工程项目新增发电装机容量等因素直接决定了市场对相关产品的需求。随着我国社会经济的快速发展，城市化进程的稳步推进，新一轮城乡电网改造以及新能源等领域市场需求的快速增长，未来输配电及控制设备制造行业发展前景广阔。
　　但是，国家宏观政策变化、国际贸易摩擦、宏观经济风险加剧、能源发展战略、产业结构、市场结构调整、行业资源整合、市场供需变动等因素都有可能在未来对公司的盈利能力和生产经营能力造成不利影响。
　　近年来，我国储能及新能源箱式输变电领域不断吸引新的投资者参与竞争，未来可能面临整体产能过剩、市场竞争激烈、产品价格下行的风险，公司存在在储能及新能源箱式输变电领域业务运营与市场开拓不及预期的风险。
　　3、市场竞争风险
　　输配电及控制设备制造行业经过多年发展，竞争较为激烈，节能电力变压器相关产品企业中，以国网英大、双杰电气、北京科锐、合纵科技为代表的国内上市公司凭借其资金和规模优势、产品线拓展等多种方式争夺市场份额，公司需要根据自身资金实力、技术水平、生产规模等因素综合考虑市场需求和行业发展方向，确定相应的企业定位和发展规划。如果公司不能根据市场变化情况及时应对和调整，且未能有效开拓市场、丰富产品结构、提升市场竞争地位，或者公司产品出现竞争加剧等情形，则有可能在未来的市场竞争中处于不利地位，面临市场竞争风险，进而对公司未来经营业绩带来不利影响。
　　4、内控风险
　　经过多年的持续发展，公司已建立了较为稳定的经营管理体系。随着算力板块业务的增加，公司未来总体经营规模将进一步扩大。这将对公司在战略规划、组织机构、内部控制、运营管理、财务管理等方面提出更高的要求。如果公司管理层不能持续有效地提升管理能力、优化管理体系，将导致公司管理体系不能完全适应公司业务规模的快速发展，对公司未来的经营和持续盈利能力造成不利影响。
　　内部控制制度是保证财务和业务正常开展的重要因素，公司已经根据现代企业管理的要求，逐步建立健全内部控制制度，并不断地补充和完善。若公司有关内部控制制度不能有效地贯彻和落实，将直接影响公司经营目标的实现、公司财产的安全和经营业绩的稳定性。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主营业务　　公司是专业的高效节能电气机械制造厂商，专注于新型节能材料在电力和电子领域的应用，主要从事节能电力变压器、铁心、电磁线三大系列产品的研发、生产与销售，主要产品包括节能型非晶合金变压器、节能型硅钢变压器、非晶铁心、硅钢铁心、电磁线。　　（二）公司主要产品　　公司多年来以工匠精神潜心钻研技术，积极拓展市场，节能电力变压器产品在市场上形成了良好的品牌效应，构成公司的核心竞争力。主要产品包括节能电力变压器、铁心、电磁线。　　1、节能电力变压器系列产品　　根据中国国家质量监督管理总局和中国国家标准化管理委员会联合发布的中华人民共和国国家标准《GB... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务
　　公司是专业的高效节能电气机械制造厂商，专注于新型节能材料在电力和电子领域的应用，主要从事节能电力变压器、铁心、电磁线三大系列产品的研发、生产与销售，主要产品包括节能型非晶合金变压器、节能型硅钢变压器、非晶铁心、硅钢铁心、电磁线。
　　（二）公司主要产品
　　公司多年来以工匠精神潜心钻研技术，积极拓展市场，节能电力变压器产品在市场上形成了良好的品牌效应，构成公司的核心竞争力。主要产品包括节能电力变压器、铁心、电磁线。
　　1、节能电力变压器系列产品
　　根据中国国家质量监督管理总局和中国国家标准化管理委员会联合发布的中华人民共和国国家标准《GB20052-2020电力变压器能效限定值及能效等级》与中国工业和信息化部发布的中华人民共和国机械行业标准《JB/T3837-2016变压器类产品型号编制方法》，节能电力变压器指损耗水平代号在20及以上的变压器，主要包括非晶合金变压器、节能型硅钢变压器、干式变压器、新能源变压器等。
　　2、铁心系列
　　铁心系列包括非晶铁心和硅钢铁心。
　　铁心作为变压器的重要组成部分，承担着增加磁感强度、传导电流的作用。公司作为国内专注于非晶材料在节能电力变压器领域应用的先行者，在多年的生产经营中积累了丰富的经验，已建立起国内先进的非晶铁心生产线；同时，公司将在非晶铁心领域积累的先进生产经验和技术储备运用于硅钢铁心，有力促进了硅钢铁心的生产。
　　3、电磁线
　　2023年下半年开始，公司新增电磁线铜（铝）扁线生产线。公司拥有纸包铜（铝）扁线、膜包铜（铝）扁线、漆包铜（铝）扁线、组合换位导线等生产线，电磁线产品品类丰富，产品种类主要涵盖漆包铜（铝）圆线、漆包铜（铝）扁线、低压引线、高压组合换位导线等，广泛应用于输变电设备、光伏储能、新能源汽车、轨道交通装备、航天航空、工业电机、特种防爆电机、军工核电、医疗超导磁体等领域。
　　未来，公司将在坚持节能电力变压器主业的基础上，积极向产业链的上游延伸，并依托国内领先的非晶合金、硅钢材料应用技术，紧跟消费领域对非晶、硅钢应用和节能电气设备提出的新需求、新导向，有针对性地布局产业规划，将公司的产品类型向更多领域推广，致力于成为综合的高效节能电气机械制造商。
　　（三）、公司的主要经营模式
　　公司通过了解客户需求，推广产品技术、参与项目招投标和询价，并在研发设计、制造装配和售后服务等多个价值创造环节，实行一体化经营。
　　1、销售模式
　　公司销售采取直销模式，市场销售部负责组织销售活动，技术研发中心提供售前技术咨询、售后配套服务等环节的技术支持，公司直销模式可分为询价模式和招投标模式。
　　（1）询价模式
　　询价模式下，客户通过电话、网络或介绍等方式向公司进行业务询价，公司在接收到客户询价信息后，对客户所属行业、产品性质、服务范围、业务规模等进行分析评估，并在评估完成后提供报价单和合约。报价与合约细节与客户达成一致，双方签订合约即确立正式合作关系，公司产品在生产完工并接到客户发货通知后发货，在客户指定场所由客户组织验收，开箱验收完成后由客户在送货清单上签字确认并返回给储运人员。报告期内，公司大部分的节能电力变压器系列、铁心系列、非晶及纳米晶磁性电子元器件系列通过询价模式销售。
　　（2）招投标模式
　　招投标模式下，国家电网、南方电网及其下属企业对不同产品制定专用技术标准并发布招标公告，公司对不同标段产品进行独立投标，中标后与电网公司及下属企业签署订单，公司产品在生产完工并接到发货通知后发货，在电网公司仓库或施工地由电网公司组织验收，开箱验收完成后由电网公司在送货清单上签字确认并返回给储运人员。
　　2、采购模式
　　公司拥有一套完善的采购模式，包括：
　　（1）采购职能分工与采购内容
　　公司供应部负责物料的采购工作，质量部负责对采购物料的质量检验，仓库负责对物料包装外观情况、数量进行检验核对并登记管理。
　　公司对外采购内容主要为原材料和通用部件。其中，原材料主要为非晶带材、铜材和硅钢，通用部件主要为变压器油、油箱、绝缘部件等。
　　（2）采购管理制度
　　公司制定了严格的供应商开发、定期评审与合格供应商目录管理制度，对主要原材料的供应商均纳入统一管理。对于首次接洽的新供应商，需经过资质评审、样品试用、小批量试产、内部评审、商务谈判等环节，符合公司要求才能够进入合格供应商目录。公司根据生产部门反馈，定期对现有供应商进行综合评估，并据此调整合格供应商目录。
　　公司已经形成了较为稳定的原材料供货渠道，与主要供应商建立了“共同成长、共享行业发展”的长期合作伙伴关系。
　　（3）采购策略与价格
　　公司根据在手订单实际情况，由供应部统一规划采购的品种、数量与交付周期，并提交采购申请，报总经理审批后与供应商签订正式供货合同。对于少量通用件，根据安全库存情况提前备货，按批量采购经济性原则直接采购。
　　对于新的物料，公司会从纳入合格供应商目录的供应商中选择多家进行报价，综合考虑其质量、价格、供货及时性等方面后确定最终采购供应商。对于现有物料的重复采购，则视市场价格波动情况进行重新询价。公司对主要金属材料铜材、非晶带材、硅钢等建立了良好的价格信息收集机制，对其价格走势进行分析预测，有效控制原材料的采购成本。
　　3、生产模式
　　（1）生产策略
　　公司采取以销定产、兼顾中短期需求的生产策略，主要通过询价或招投标的方式获得业务订单，并在接到客户订单、签订购货合同后，根据合同需求安排生产。同时，对于部分规格较为统一的半成品，公司会提前备货，保证一定的安全库存。
　　（2）生产环节
　　公司按照招投标文件与业务订单中约定的规格要求，由技术研发中心进行具体的开发设计，生产部根据在手订单与库存情况制定生产计划并组织生产，质量部负责生产过程中的质量控制、合格评审以及质量整改问题。
　　公司主要产品节能电力变压器系列的主要生产环节包括铁心制作、绝缘加工、线圈绕制、器身装配、半成品试验、出厂检测等。公司严格执行规范化的生产流程，已通过ISO9001：2015、ISO14001：2015国际质量管理与环境管理体系认证，各个生产环节均保持较高的稳定性与同一性，产品质量与客户认可度居于行业前列。
　　报告期内，上述影响公司经营模式的关键因素未发生重大变化，在可预见的未来，上述因素也不会发生重大变化。
　　（四）、报告期内的主要业绩驱动因素
　　1、竞争优势
　　公司充分利用国家建设资源节约型社会、发展战略性新兴产业的机遇，将节能非晶材料应用于传统的电力变压器中，并采用创新的退火工艺和绝缘结构，使公司变压器系列产品的空载损耗比国家现行标准低20%以上，符合国家节能减排的战略要求，实现了电力变压器的高效节能，有效将战略新兴产业与传统行业相融合。
　　公司通过多年研发和生产实践，形成了“非晶铁心、非晶及纳米晶磁芯退火技术”、“非晶合金变压器噪声控制技术”、“非晶合金变压器抗短路能力技术”“硅钢立体卷铁心变压器”等一系列技术创新，使得公司的节能电力变压器产品在空载损耗、噪声控制、抗短路能力、绝缘水平等核心指标方面均表现优异，居于同行业领先水平。
　　通过在原有电力变压器及配件领域的持续发展，公司可以为客户提供从电网配电到入户用电，从高压强电到低压弱电的全流程解决方案，并形成了从材料加工、中间产品到最终设备的全产业链发展模式，可以更为充分的发挥公司的研发能力、产品应用能力、客户资源和供应链资源，形成了行业内企业的独特商业模式。
　　2、外部环境影响
　　（1）国家政策支持
　　输配电及控制设备是投资驱动型产业，与电力行业投资呈现密切的正相关性，电力投资增长率及国家相关产业政策对电力设备行业有巨大的推动作用。电力投资尤其是电网投资，是输配电及控制设备制造行业发展的直接推动力，电力投资的增长率决定了行业的增长水平。随着我国社会经济的快速发展，工业化水平不断提高，城市化进程稳步推进，电力需求也将持续释放，从而带动输配电及控制设备制造行业进一步增长。
　　（2）下游行业提供持续市场需求
　　输配电及控制设备的下游行业均为电力需求行业，其中主要为各类制造业。我国制造业用电量占工业用电量70%以上，占全社会用电量50%，其中化学原料制品、非金属矿物制品、黑色金属冶炼和有色金属冶炼等四大高载能行业用电量占比基本可以达到全社会用电量的30%，因此四大高载能制造业的用电量水平将对后续电力需求产生重大影响。未来，我国四大高能耗行业还将持续较快发展，从而对输配电及控制设备产生持续强劲的市场需求。
　　（3）环保理念催生对节能型输配电及控制设备的巨大需求
　　随着近年来国家对于环保法规的不断健全和全社会环保意识的增强，在新一轮城乡电网改造的投资中，将越来越突出环保理念的制约。电力变压器在运行中所产生的能耗、噪声等都是变电站设计、配电网布置或环境保护评价中应考虑的环境影响因素。因此，电力变压器的总体发展趋势是向环保型发展，主要体现在节能、低耗、无渗透和可降解回收利用等方面。公司生产的节能电力变压器凭借其优异的性能，在其寿命期内持续节能效果显著，噪音小，综合成本低。因此，节能电力变压器的推广，成为未来城乡电网改造的重要目标，催生了巨大的市场需求。
　　同时，随着新能源、节能环保产业在全球范围内得到高度重视，具备低损耗独特优势的非晶材料的应用领域也将不断扩大。

　　二、核心竞争力分析
　　公司是国家高新技术企业，在输配电及控制设备制造行业经过十多年的辛勤耕耘，目前已发展成为拥有成熟的技术人员团队、数十项专利技术和核心产品科技企业。报告期内公司的核心竞争力未发生重大变化。
　　1、技术研发优势
　　公司自成立以来一直专注于节能输配电及控制设备制造行业内创新技术与先进产品的研发与制造，已成为一家在节能电力变压器制造领域具备较强自主创新能力与技术研发优势的高新技术企业。
　　公司在近20年的产品研发制造过程中，持续引进培育专业人才，不断进行技术优化创新，在保证产品功能与质量的基础上，公司始终在低损耗、高可靠、低成本、高功效等方面进行大量的研究开发工作，构建了成熟的产品开发体系，形成了可靠的专有技术优势，拥有了国际较为先进的生产技术与制造工艺。
　　2、核心产品优势
　　公司深耕输配电及控制设备制造行业多年，积累了丰富的经验，并结合国家电网、南方电网及终端用户对产品的需求，围绕低损耗、低噪音、可靠性、免维护、低成本等核心特点，开发出了不同等级、适应不同条件的系列化产品。
　　公司的非晶合金变压器空载损耗较低，对长期处于负荷率低时段或季节的城市电网和农村电网节能效果明显；同时，公司可以根据客户要求提供一级能效产品，在产品的寿命周期内降低综合能效费用，有效减少了公司产品的使用成本。公司具备完善的质量保证体系，在生产中严格执行公司的质量控制标准，同时公司还通过了ISO9001：2000、ISO14001：2004国际质量环境体系的认证，产品通过国家变压器检测中心的突发短路等各项试验，产品质量可靠，性能稳定，在客户中形成了良好的口碑。
　　3、行业先发优势与核心品牌优势
　　公司自成立起即专注于变压器研发、生产与制造，是我国第一批投身非晶变压器制造领域的民营企业。经过持续的市场调研、自主研发以及在实践中不断的改进调整形成了现有完备的生产体系，可以提供应用性能优异节能电气设备。
　　近年来，公司业绩稳步增长，产能产量逐年提升，市场占有率逐步提高，在节能变压器市场上具有较强的竞争力和影响力。
　　4、采购成本优势与集约化管理优势
　　在材料采购方面，公司核心产品的主要原材料包括非晶合金带材、硅钢及铜材等。其中，硅钢及铜材的国内生产厂家众多，材料供应充足且市场价格透明；公司原材料采购量较大，拥有优先采购权，具备较强议价能力，使得公司原材料采购成本较低。
　　在内部管理方面，公司通过优化组织机构设置和员工职能配置，加强费用开支管控与财务预算管理，降低了管理成本，提高了管理效率；通过集约化管理，充分发挥职工岗位职能，提高员工工作效率，增强权责匹配度，优化经营成本。
　　5、团队优势
　　公司核心管理团队长期从事输配电及控制设备的研发、生产和销售，对于整个行业的发展、企业的定位都有着较深刻的认识，形成了科学合理的公司发展战略和经营理念，有利于公司在市场竞争中赢得主动权。公司主要管理、经营团队成员大多具有创业者和股东的双重身份，具有很高的稳定性，能够最大限度地发挥自身优势，有利于公司的长远发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、技术风险
　　公司的节能电力变压器系列产品选用新型节能材料，并采用创新的退火技术和绝缘结构，具有节能、环保、空载损耗低等特点，可以有效降低配网端的电能损耗，符合国家节能减排的建设要求，属于国家指定的“高效节能电气机械器材制造”战略性新兴产业。如果未来国家政策和市场需求发生转变或公司无法顺利实现对现有节能系列产品的更新换代，将面临技术创新无法适应市场变化风险。
　　公司的储能及新能源箱式输变电系列产品需要持续地研发投入与技术创新、不断改进生产工艺与技术水平，如果公司储能及新能源箱式输变电系列产品无法持续满足市场需求，或者在研发进展与技术水平等方面不及竞争对手，将对公司储能及新能源箱式输变电领域业务未来发展产生不利影响。
　　输配电及控制设备制造业产品技术要求较高，属于技术密集型行业。公司在长期技术开发及生产实践中形成的技术储备及研发团队是公司不断提升自主创新能力和核心竞争力的重要基础。如果公司不能持续保持一定研发投入规模并开发出市场需要的新技术、新产品，或核心技术人员流失及因核心技术人员流失而导致公司的核心技术泄露，将使公司的持续创新能力受到影响。
　　2、经营风险
　　公司所处的输配电及控制设备制造行业属于国家战略性产业，对经济社会长远发展有着重要的影响。其中，节能电力变压器系列产品的发展受宏观经济状况、国家基础设施建设投资的影响较大，电力行业的电网建设、城市输配电设施改造、大型工程项目新增发电装机容量等因素直接决定了市场对相关产品的需求。随着我国社会经济的快速发展，城市化进程的稳步推进，新一轮城乡电网改造以及新能源等领域市场需求的快速增长，未来输配电及控制设备制造行业发展前景广阔。
　　但是，国家宏观政策变化、国际贸易摩擦、宏观经济风险加剧、能源发展战略、产业结构、市场结构调整、行业资源整合、市场供需变动等因素都有可能在未来对公司的盈利能力和生产经营能力造成不利影响。
　　近年来，我国储能及新能源箱式输变电领域不断吸引新的投资者参与竞争，未来可能面临整体产能过剩、市场竞争激烈、产品价格下行的风险，公司存在在储能及新能源箱式输变电领域业务运营与市场开拓不及预期的风险。
　　3、市场竞争风险
　　输配电及控制设备制造行业经过多年发展，竞争较为激烈，节能电力变压器相关产品企业中，以国网英大、双杰电气、北京科锐、合纵科技为代表的国内上市公司凭借其资金和规模优势、产品线拓展等多种方式争夺市场份额，公司需要根据自身资金实力、技术水平、生产规模等因素综合考虑市场需求和行业发展方向，确定相应的企业定位和发展规划。如果公司不能根据市场变化情况及时应对和调整，且未能有效开拓市场、丰富产品结构、提升市场竞争地位，或者公司产品出现竞争加剧等情形，则有可能在未来的市场竞争中处于不利地位，面临市场竞争风险，进而对公司未来经营业绩带来不利影响。
　　4、内控风险
　　经过多年的持续发展，公司已建立了较为稳定的经营管理体系。随着本次发行后募集资金的到位和募集资金投资项目的实施，公司未来总体经营规模将进一步扩大。这将对公司在战略规划、组织机构、内部控制、运营管理、财务管理等方面提出更高的要求。如果公司管理层不能持续有效地提升管理能力、优化管理体系，将导致公司管理体系不能完全适应公司业务规模的快速发展，对公司未来的经营和持续盈利能力造成不利影响。
　　内部控制制度是保证财务和业务正常开展的重要因素，公司已经根据现代企业管理的要求，逐步建立健全内部控制制度，并不断地补充和完善。若公司有关内部控制制度不能有效地贯彻和落实，将直接影响公司经营目标的实现、公司财产的安全和经营业绩的稳定性。 收起▲