一、报告期内公司从事的主要业务　　第一部分、报告期内公司所处行业情况　　公司所属行业为化学原料和化学制品制造业（C26）中的化学农药制造（C2631）。农药在业内一般也被称为作物保护品，作物保护品所指范围更为广义，不仅包括化学农药，还包含了非化学农药（如生物农药、生物刺激素等），泛指用于防治农作物病虫害的药剂。实际使用的农药产品是由农药原药和农药助剂制成的农药制剂；其中农药原药起主要作用，称为有效成分或活性成分。另外，根据作用对象的不同，还可以分为除草剂、杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂等。　　（一）公司所在作物保护品行业发展状况及趋势　　1、刚性的全球作物保护品市场依旧存在结构性的增长机会... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　第一部分、报告期内公司所处行业情况
　　公司所属行业为化学原料和化学制品制造业（C26）中的化学农药制造（C2631）。农药在业内一般也被称为作物保护品，作物保护品所指范围更为广义，不仅包括化学农药，还包含了非化学农药（如生物农药、生物刺激素等），泛指用于防治农作物病虫害的药剂。实际使用的农药产品是由农药原药和农药助剂制成的农药制剂；其中农药原药起主要作用，称为有效成分或活性成分。另外，根据作用对象的不同，还可以分为除草剂、杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂等。
　　（一）公司所在作物保护品行业发展状况及趋势
　　1、刚性的全球作物保护品市场依旧存在结构性的增长机会
　　从全球视野看，作物保护品行业是刚性且从总量上看呈现稳步增长的存量市场。作物保护品的需求与人类对粮食及其他农作物需求密切相关。近年来，随着世界人口的增加、病虫害持续发生，全球作物保护品市场规模不断增加。
　　AgbioInvestor预测，到2030年，传统作物保护领域将经历缓慢但稳健的增长，年增长率约为2%。从总量增速上看并非高成长性行业；且受限于新化合物开发成本的非线性提升，也是个相对缺乏变革或强劲增长动能的行业，但其中依旧存在三类比较明确的结构性的增长机会：一是非专利作物保护品市场份额的持续扩大；二是伴随非专利作物保护品市场份额的持续扩大，优秀的跨国非专利保护品公司成长快速；三是伴随不同转基因种子的推广，不同品种的抗性，政府的禁限用政策带来不同品种间的此消彼长（如草铵膦、敌草快、丙硫菌唑、氯虫苯甲酰胺等品种在过去几年的全球市场量的快速增长）。
　　2、非专利作物保护品市场份额及优秀的跨国非专利作物保护品公司成长快速
　　伴随非专利作物保护品市场份额的持续扩大，优秀的跨国非专利作物保护品公司成长快速，过去几年最值得行业关注的是印度的UPL通过并购Arysta等渠道品牌优秀的公司以及不断投资重要非专利活性组分的自产得以快速强化自身优势并提高全球市场份额。具体分析来看，快速成长的优秀跨国非专利作物保护品公司需具备如下五个特点：
　　（1）快速响应与决策机制(需快速应对供应端、成本端及全球各国市场端的快速变化)；
　　（2）轻架构，低费用率(非专利作物保护品市场的激烈的同质化竞争会使得各市场渠道品牌端毛利率持续下行)；
　　（3）丰富而完整的产品组合，提供完整的作物解决方案(不过度倚重某一单大品)；
　　（4）广泛的全球市场覆盖及渠道，品牌的构建(不过度倚重某单一市场，具有良好的品牌渠道)；
　　（5）具有多个重要活性组分在全球市场的话语权(重要活性组分的先进制造形成从工厂到农场的完整产业链，稳定供应及成本优势，支撑全球市场的进一步拓展)。
　　3、不同品种间的全球使用量此消彼长变化较快
　　伴随不同转基因种子的推广，政府的禁限用政策，不同品种的抗性，带来不同品种间的此消彼长变化较快，如：（1）伴随转基因种子的推广，草铵膦、2,4-D等品种全球使用量的增速在过去三年明显高于其他品种；
　　（2）政府的禁限用政策对不同品种的使用量的变化影响很大：如百草枯在中国、巴西、越南、泰国等市场的禁用促使了替代品草铵膦、敌草快全球使用量增速显著；如毒死蜱在阿根廷、越南、欧盟、缅甸、美国等市场的禁限用直接导致毒死蜱在全球使用量的降幅明显，并促使了其他替代品种的快速增长；再如百菌清在欧盟的禁用直接导致百菌清供过于求等；
　　（3）不同品种的抗性变化需要针对相同靶标的病虫草害使用不同品种的交替混合使用方案：如南亚的越南、巴基斯坦等国因为习惯性的高频次集中使用某单一杀虫剂，使得其杀虫剂的抗性上升飞快也导致不同品种的更迭频繁；如巴西防治大豆亚洲锈病的杀菌剂抗性更是变化快速，需要在不同品种间的交替或混配使用等。
　　这种不同品种间此消彼长的快速变化也都使得过于倚重某单一活性组分的厂商既可能面临重大的机遇也可能面临重大的危机。
　　4、全球不同区域作物保护品市场发展不均衡，成长增速不一，新兴市场成长快速
　　过去五年全球不同区域作物保护品市场成长增速不一，新兴市场成长更快速，具体表现为：
　　（1）拉美区域持续较快增长：拉美区域成为全球越来越重要的农产品生产和供应来源地，在过去的五年持续快速成长，尤其是巴西市场持续增速明显；
　　（2）北美市场增速缓慢：美国、加拿大市场规模相对稳定，伴随非专利作物保护品市场份额提升，竞争加剧；
　　（3）亚太市场稳定缓慢增长：区域内印度、印尼、孟加拉、越南等市场增速相对较快；
　　（4）非洲区域增速加快：伴随经济的发展，非洲区域各国加大农业的投资，作物保护品市场规模快速成长；
　　（5）欧盟市场规模稳定略有下降：欧盟对越来越多活性组分的禁限用政策以及为满足法规要求的高昂的产品登记投资及维系成本，使得该市场尽管毛利率高但是基于登记投资风险大，无形资产摊销成本高而失去过往吸引力，该区域市场规模属于稳定且持续略下行趋势，但是该区域市场生物农药，生物刺激素会成为增长点。
　　5、全球不同国家对于作物保护品的管理法规和政策调整频繁且日趋严格
　　作物保护品进入任何一国市场均需要按照该国的相关法规要求获得在该国的产品登记证，且在A国获得了某产品登记并不代表能在B国销售，即同一产品也需要按照每个国家的法规要求逐个国家进行申请以获得在目标国的产品登记证。而全球各国对于作物保护品的管理法规和政策调整频繁且日趋严格，主要表现在：
　　（1）登记政策或审批收费标准的调整使得单个产品在各国的登记费用均在上升：如印度2017年对于进口产品登记政策的调整就使得登记单个进口原药品种的费用从先前的2万美元左右直接上升到现在的40～80万美元。
　　（2）登记政策均朝着数据高标准化、资料繁杂化的方向在调整使得登记难度加大：即便是原先要求很宽松的国家也越来越多地从原先可以接受公开数据变更到要求GLP实验报告，且要求的报告种类越来越繁杂，使得单个产品登记申请所需准备的资料种类增加，标准提高，资料准备时长增加，且有些资料的准备专业难度极高。
　　（3）各国政府的审批颁证效率在下降：如在阿根廷、孟加拉、斯里兰卡、马来西亚、阿尔及利亚等国政府部门甚至推出限制每个申请人年度产品登记申请个数的政策，这使得产品新获证在大多数国家耗时普遍延长且十分缓慢。
　　（4）重要作物保护品市场普遍登记耗时漫长：全球重要的作物保护品市场诸如巴西、阿根廷、墨西哥、俄罗斯、印度、中国、欧盟等均耗时漫长。巴西一般耗时5～8年；俄罗斯、印度、欧盟一般耗时4～6年；阿根廷、墨西哥、中国一般耗时3～5年；美国一般耗时2～3年。
　　上述行业管理法规和政策方面的变化趋势对于那些拥有在全球各市场登记Know-How的登记团队、高效率的决策和组织统筹机制、以及已有全球各市场数量众多登记的公司十分有利。
　　（二）2026年上半年全球作物保护品市场环境
　　1、作物保护品原药价格经历阶段性短期波动
　　2月底美伊冲突推升原油价格阶段性上行，带动部分作物保护品原药产品价格短期上涨；4月局势缓和后，前期集中释放的需求回归常态，多数产品价格自5月起逐步回落，至年中已基本恢复至冲突前水平。产业链各环节更加注重库存与定价管理。
　　2、供给端竞争加剧致利润承压，跨国巨头渠道端毛利率修复
　　行业供给能力持续增长，主要产品竞争进一步加剧。2026年6月28日，中农立华原药价格指数报74.32点，同比去年下跌1.03%，价格处于历史相对低位区间，产业链供给侧的公司盈利水平阶段性承压。而受益于成本改善红利，行业头部跨国巨头（如Bayer、Corteva、BASF、UPL、ADAMA、Nufarm等）渠道端毛利率普遍持续得以修复与提升。
　　3、出口保持韧性，政策环境持续优化，加速制剂产品出海
　　全球市场对作物保护品的需求正常且表现偏旺。根据中国海关2026年1-6月统计数据，农药（海关编码3808项下）出口数量与金额分别同比上升15.66%和18.75%，印证了全球市场需求的正常偏旺态势。2026年4月1日起实施的出口退税政策调整，以及5月农业农村部发布的《仅供境外使用农药登记管理新规》，均进一步鼓励了制剂产品的出口，推动中国作物保护品产业向高质量发展迈进。
　　4、渠道“低库存、晚采购”倾向更趋明显
　　上半年市场价格波动较大，渠道商及终端用户普遍采取“低库存、随用随购”的采购策略，这对作物保护品企业的供应链组织与定价决策提出了更高要求。
　　5、非专利作物保护品市场份额稳步提升，为中国企业出海提供结构性机遇
　　在全球农业投入品成本上行、种植者收益下降的背景下，终端市场更加注重投入产出效益。高性价比的非专利作物保护品获得更多青睐，市场份额稳步提升，为中国企业出海提供了明确的结构性机遇。
　　6、终端种植收益下滑，产业链信用风险传导
　　报告期内，巴西、阿根廷等全球作物保护品核心市场正面临复杂的宏观经济挑战。受农产品价格低迷、融资成本攀升及极端气候等多重因素叠加影响，上述市场终端农户的种植收益缩水甚至面临亏损，导致其采购能力与支付意愿显著下降。这种终端的财务困境正沿着产业链向上游传导，使得当地进口商、经销商及分销商的流动性压力加剧，部分渠道信用风险与违约率上升。这不仅对区域市场经营活动的稳定性带来了不确定性，也成为制约当前业务积极拓展的主要风险因素。
　　（三）2026年全球作物保护品市场展望
　　1、行业供给持续增长，原药价格预计维持底部震荡
　　行业供给能力持续增长，市场竞争仍将保持活跃，预计供给端产品价格将持续在底部区间内运行，行业整体处于去产能与利润重塑的周期底部。
　　2、主要农产品价格低位运行，终端需求凸显刚性且采购趋于碎片化
　　全球主要农产品价格预计维持低位运行，种植端更加注重投入产出效益。“低库存、晚采购”的采购习惯或将继续延续，市场需求节奏更趋碎片化，这对行业供应链的敏捷响应能力与库存精细化管理提出了更高要求。
　　3、地缘局势与汇率波动扰动加剧，考验企业供应链敏捷度
　　地缘局势、原油价格及主要汇率波动仍将是影响市场运行的重要变量。相关变化可能阶段性扰动产业链成本与供需，放大市场价格波动，行业整体定价与库存管理难度随之上升，企业的全球化资源配置与快速响应能力愈发关键。
　　4、非专利作物保护品份额有望继续提升，结构性机遇显现
　　在全球农业投入品成本上行、种植者更加注重投入产出效益的背景下，高性价比的非专利作物保护品预计将获得更多青睐，市场份额有望进一步提升，全球市场格局将继续向非专利产品倾斜，为中国优秀出海企业提供明确的结构性机遇。
　　5、行业竞争升级为综合能力较量，头部企业集中度有望加速提升
　　随着更多中国企业加快国际化布局，全球份额将进一步向具备完整产业链、强大登记能力与全球营销网络的优秀企业集中。行业竞争正由单一的价格比拼，全面升级为全产业链协同、品牌建设与全球化运营能力的综合较量。
　　6、政策与贸易环境复杂多变，全球化运营能力愈发关键
　　多国贸易政策、关税与准入规则变化及出口退税政策调整等因素，可能对国际贸易格局与市场供需产生阶段性影响。在行业经营环境不确定性增加的背景下，企业的全球化的本土化运营能力，将成为抵御外部风险、实现稳健增长的核心护城河。
　　第二部分、报告期内公司经营情况
　　（一）2026年上半年运营分析
　　1、明确全球品牌战略目标，全面提升品牌建设与传播能力
　　在2025-2029年中期战略规划期内，公司明确了全球品牌宣传的战略目标：我们不是又一家中国公司，我们是中国本土诞生的具有全球业务分布的跨国作物保护公司。围绕此目标，公司全面丰富了各社交媒体矩阵的内容质量，并大幅提升了社交媒体的投流预算；同时，围绕“工厂营销”，持续投资改善各厂区厂容厂貌，并不断优化全球访客接待流程，全方位提升公司的全球化品牌形象。
　　2、更新成长四支柱及种子业务，各核心方向推进顺利
　　（1）更新成长四支柱及种子业务：在2026年战略规划复盘研讨中，公司进一步明确了成长的“四支柱”与“种子业务”。成长四支柱确立为：强化品牌建设并坚持平台下多业务模式并举（尤其是加速ModelC业务成长）；加快欧盟及北美高价值市场拓展；提升杀虫剂与杀菌剂业务占比；以及重要较新活性组分的前瞻布局与及时成功商业化。种子业务则明确为：生物制品（RainbowBio）、非农用（NONCROP）产品，以及创新活性组分的探索。
　　（2）强化品牌建设，ModelC业务加速成长：全球品牌宣传战略初见成效，领英（LinkedIn）粉丝数已超12万。ToC业务营收占比由2025年上半年的40.14%提升至本报告期的47.77%，毛利率由30.21%提升至32.97%，高毛利业务模式优势持续凸显。
　　（3）加快成长欧盟北美业务：欧盟及北美业务营收占比由2025年上半年的14.08%大幅提升至本报告期的19.48%，公司在高门槛、高价值市场的渗透力持续增强。
　　（4）提升杀虫杀菌剂业务占比：杀虫剂与杀菌剂业务营收占比由2025年上半年的26.59%提升至本报告期的26.93%，产品结构持续优化并更趋均衡。
　　（5）种子业务稳步推进：RainbowBio业务采取“轻架构ModelB先行、后推ModelC”的路径，优先在条件成熟的目标市场开展试点运营并实现自我造血，持续沉淀本土化运营方法论；NONCROP业务正处于全球规划阶段，正积极调研并明确目标国、细分领域及产品组合；创新活性组分的探索与研究也在持续深入中。
　　3、聚焦“提质、增效”，持续完善并优化全球营销网络
　　（1）强化以商业成功为目标的绩效导向：报告期内，公司秉持“聚焦提质、增效”的主基调，全面优化组织绩效。通过大幅提升毛利率、税后净利、逾期账款及长期库存等运营质量指标的考核权重，并相应调低销售收入权重，有效引导了市场前线经营行为。此外，公司持续深化海外组织效能建设，对海外子公司总经理等关键岗位进行动态优化，组织活力与经营成效得到有效激发。
　　（2）优化人才梯队，强化价值观引领与文化融合：公司坚定实施人才战略，以核心价值观统领“选、育、用、留”全周期。在市场前线，坚持外派中方骨干“向上看”，切实担当战略、文化与品牌的桥梁大使，确保全球战略与文化的深度传导。针对海外ModelC子公司，推行“政委（本部资深骨干）+团长（本土负责人）”协同作战模式，有效促进了跨文化融合与管理落地，全球化运营的文化自信显著提升。在人才培养方面，依托“智造营”及“RainbowLeadershipProgram”等系统化机制，通过实战牵引加速涌现优秀“RainbowAmbassador”，推动团队向“专业与可信、担当与协作”的标准靠拢，持续夯实全球化运营的价值观共识。
　　（3）ModelC子公司运营渐入佳境：伴随全球化运营管理体系的持续建设，过去五年新启动的海外ModelC子公司运营状况日益向好，开始持续贡献业绩，展现出强劲的增长后劲。
　　（4）前瞻产品规划确保重要价值登记如期率先获得：公司通过前瞻性筛选重要较新活性组分、重要较新制剂和重要差异化制剂，率先在全球范围内进行商业化筹划。2026年上半年，公司新获得登记500余项（其中欧盟35项、美国17项、加拿大18项、巴西22项）。截至2026年6月30日，共拥有境内外农药登记证9400余项，为未来在核心市场率先实现商业化奠定了坚实基础。
　　4、重要较新活性组分首仿与先进制造布局按战略规划高质量推进
　　（1）确立“重要较新产品首仿实施能力”为关键能力：公司一致认为，重要较新活性组分在核心市场的“首仿”具备高商业价值与高竞争壁垒。作为全球少数具备该能力匹配度的企业，公司已将其确立为打造核心竞争力的关键抓手，并建立了涵盖“前瞻性筛选、登记、研发、制造、供应、市场”全流程的端到端商业化调度机制。目前，筛选出的约30个重要较新活性组分已按上述流程全面、如期、快速推进。
　　（2）原药合成项目按规划有序实施：公司坚定执行原药制造规划，确立了在2025-2029年中期战略规划期内，平均每年完成不少于两个原药合成项目投建的明确目标。2026及2027年计划投建的原药合成项目均已确定，并按规划进度稳步推进。
　　（3）前瞻性布局制剂产能，保障高品质快速交付：为确保全球订单高品质、低成本、如期交付，公司前瞻性推进制剂产能建设。2026年，潍坊北厂区除草剂固体制剂车间已投入使用，平度厂区杀虫剂液体制剂车间预计于2026年下半年投入使用。新投用车间在产线柔性生产、连续化、自动化和智能化方面均实现了高水平提升，大幅提高了生产效率与产品一致性，为全球市场的高品质快交付提供了强有力的产能保障。
　　5、汇率波动及部分市场信用风险上升拖累整体业绩
　　报告期内，人民币持续升值及巴西、阿根廷、澳大利亚、土耳其、俄罗斯、印度等国货币汇率波动较大，上半年公司因汇率波动减少利润约2.34亿元（2025年同期为增加利润约2.22亿元）。同时，受农产品价格低迷、融资成本攀升及极端气候等多重因素叠加影响，巴西、阿根廷等全球作物保护品市场终端农户种植收益缩水甚至面临亏损，渠道信用风险与违约率居高不下，也对公司的整体业绩造成了一定拖累。
　　（二）2026年经营展望
　　1、坚定实施战略规划，核心经营指标稳健向好
　　按照2025-2029年中期战略规划与2026年战略目标，公司将继续聚焦“提质、增效”。在运营质量持续改善的轨道上，预计全年归母净利润、毛利率、EBITDA及营业收入等核心经营指标将实现稳健向好。
　　2、坚持运营质量为先，不盲目追求规模扩张
　　面对行业供给能力持续增长、市场竞争保持活跃，以及终端种植收益下滑、产业链信用风险上升等复杂环境，公司将继续坚持“提质、增效”的主基调。以商业成功为目标，将运营质量提升置于核心位置，不盲目追求简单的营收规模扩张，持续巩固并扩大公司的核心竞争优势。
　　3、业务结构优化驱动毛利率持续提升
　　随着公司BusinessSolutionPlatform平台下多业务模式并举（尤其是ModelC业务营收占比的持续增长），以及北美、欧盟等高价值市场业务占比的提升，叠加全球重要市场高价值产品登记的陆续获批，公司盈利结构将进一步优化，毛利率的上行趋势有望延续。
　　4、重要较新活性组分首仿与先进制造布局赋能增长新动力
　　公司已明确将“重要较新活性组分成为其重要市场成功首仿者”作为新的增长支柱，今年已有数个重要较新活性组分在其重要市场成功实现首仿落地。同时，研发创新支撑的先进制造能力不断进步，将有效助力公司提升全球市场份额与行业影响力，并进一步改善整体毛利率水平。
　　5、加速推进AI应用落地，全面赋能组织效能提升
　　公司将AI应用作为驱动组织效率提升的重要抓手：一是完成AI应用能力与场景梳理，将AI工具高阶使用能力纳入未来岗位任职资格标准，引导全员理解并积极应用；二是加大优秀案例宣贯与推广，围绕登记资料整理、市场信息研究、供应链分析、财务数据处理及各类数据看板等场景，推动AI深度嵌入工作流；三是统筹引入高性价比AI大模型并规范使用管理，为全员提供统一便捷的应用入口。目前，AI应用已逐步嵌入多个核心业务环节，全员应用意识与组织效能显著提升。
　　6、地缘局势、汇率波动与贸易政策复杂多变，持续强化风险管控能力
　　地缘局势、原油价格及主要汇率波动仍将是影响市场运行的重要变量，相关变化可能阶段性扰动产业链成本与供需，放大市场价格波动，增加行业整体定价与库存管理难度。同时，多国关税与准入规则变化及出口退税政策调整等因素，可能对国际贸易格局产生阶段性影响。面对行业经营环境的不确定性，公司将持续强化全球化运营与风险管控能力，确保业务稳健发展。

　　二、核心竞争力分析
　　1、源自中国，服务世界——独特的业务模式实现“全球中国造”到“中国品牌全球化”的战略跨越
　　公司成立之初，依托创始团队深厚的行业积淀，以供应商的角色切入全球作物保护品产业链，并抓住了产业向中国转移的历史机遇，完成了初步的成长与积累。
　　面对2008年金融危机后国内制造业供过于求、同质化竞争加剧的挑战，公司前瞻性地开启了战略转型。我们逐步构建起以“团队+平台+创新”为基石，将传统出口模式与境外自主登记模式深度融合的“BusinessSolutionPlatform”（商业解决方案平台）全球营销网络。
　　该平台的核心在于两点：一是通过在目标国获取丰富且优秀的产品组合登记，为种植者提供完整的作物解决方案；二是秉持开放理念，既可通过自建团队开展自有品牌（B-C）业务，也可灵活开放平台与合作伙伴开展业务（B-B）合作，实现多渠道快速扩张。
　　两种模式相辅相成：传统出口业务为自主登记模式奠定了坚实的客户基础与市场认知；而丰富的境外登记不仅提升了公司品牌知名度，更通过多元化的产品组合加深了客户合作黏性，反哺传统出口业务的开拓。
　　当前，公司正依据中期战略规划，加速境外自主登记的投入与全球“BusinessSolutionPlatform”的构建，并坚持以“轻架构、快速响应”的原则在目标国自建团队，大力发展自有品牌业务。依托中国强大的供应链优势，我们正稳步推进从“全球中国造”向“中国品牌全球化”的宏伟跨越。
　　2、明确且坚定实施的战略规划
　　2024年7月，公司基于BLM（业务领先模型），凝聚全体核心团队的智慧，经过深入研讨，确立了“以商业成功为目标，坚持做难而正确的事，迈向产业价值链高地，打造完整产业链”的2025-2029年中期战略规划。
　　为确保战略有效落地，公司建立了从战略规划到执行闭环的管理体系。每年年中组织战略复盘与更新，确保关键任务与时俱进。中期战略规划被层层解码为年度经营计划、部门工作计划乃至个人绩效承诺（PBC），形成清晰的战略实施地图。通过季度性的总结回顾与点评，我们确保全员聚焦战略目标，合力保障各项计划的达成。
　　3、专业、专注、国际化的核心团队
　　公司拥有一支稳定且经验丰富的运营团队。以创始股东为首的运营团队，二十余年如一日地专注于作物保护领域，具备深厚的专业知识和对全球市场趋势的深刻洞察。
　　“成为全球领先的作物保护公司”是我们的愿景，“助力成长的最佳合作伙伴”是我们的使命。我们以“客户导向、快速响应、持续奋斗、开放包容、团队协作、共享共赢”的核心价值观凝聚团队，并通过持续优化的职位、薪酬、绩效与培训体系，打造能够支撑全球化业务拓展的国际化人才队伍。
　　为践行“共享共赢”的价值观，公司先后于2021年和2024年实施了两期限制性股票激励计划，将优秀骨干成员的利益与公司发展深度绑定，进一步锻造了一支同心同德、凝心聚力的国际化团队。
　　4、广泛覆盖的全球营销网络
　　公司已构建起辐射全球的业务网络。我们在山东、宁夏及海外的阿根廷、西班牙、美国共拥有10处制造基地，并在全球100多个国家设立了超过140家下属公司，业务触角遍布五大洲。
　　基于公司强大的全球登记能力，我们正持续加速完善全球营销网络。根据公司2025-2029年中期战略规划，我们将在此期间完成对所有主要市场的“BusinessSolutionPlatform”构建，并全面展开自有品牌销售，进一步巩固全球市场地位。
　　5、研发创新支撑的先进制造
　　自2019年起，公司将研发重心聚焦于活性组分单品的先进制造，经过多年深耕，已形成五大核心竞争能力：
　　（1）基于全产业链通透理解的选品能力：
　　凭借从工厂到农场的全产业链理解，我们在原药领域构建了精准的活性组分筛选能力，丰富研发管线；在制剂领域，则形成了以终端市场痛点为导向的差异化产品规划能力，完善产品组合。
　　（2）基于开放共赢文化的资源整合能力：
　　基于开放共赢文化的资源整合能力：我们积极践行“开放包容、共享共赢”的价值观，整合全球细分领域的顶尖专家与研发团队，与众多科研院所及企业建立了紧密合作，构建了国际一流的技术团队。
　　（3）基于机理研究的工艺开发与工程转化能力：
　　公司聚焦先进制造，强化反应机理研究，打造了强有力的工艺开发与工程转化团队。在原药方面，掌握了多项危险工艺技术平台；在制剂方面，形成了配方快速开发与连续化生产平台技术，拥有超过1700个生产配方。
　　（4）基于产品与市场特点的灵活落地能力：
　　我们根据活性组分的规模、专利、作用机制等维度进行分类，采取自产、定制或组合等灵活方式，确保重要产品能快速实现产业化。
　　（5）基于核心技术优势的持续改进能力：
　　依托多年积累的核心技术与精益制造经验，我们在原药端持续挖潜降本，在制剂端不断迭代配方以提升药效，确保产品的持久竞争力。
　　6、以完整产业链为基础，源自中国，服务世界：
　　公司已构建起涵盖研发、制造、品牌、渠道、销售与服务的，从工厂到农场的完整产业链，并具备了对全流程的通透理解，能够从各个环节创造价值。
　　依托强大的自产能力、中国供应链优势及全球营销网络，我们以“轻架构、快速响应”的模式，高效应对供应端、成本端及全球市场端的快速变化。
　　这一完整的产业链优势，使我们的全球营销网络能够敏锐洞察市场趋势，有效规避研发与制造端的盲目投资风险。同时，我们的全球视野、国际化团队及“开放包容，共享共赢”的价值观，也赋予了我们成功整合全球产业链上下游资源的能力，助力公司借助资本市场实现快速成长。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、环境保护风险
　　公司属于化学原料及化学制品制造业下的化学农药制造细分行业，生产经营过程中会产生废水、废气及废渣，环境保护要求较高。随着国家可持续发展战略的全面实施，环保政策日益严格，环境污染管理目标日益提高，公司进一步加强环保投入，坚持源头治理，开展生产数字化改造，努力将环境保护风险控制在合理范围内。
　　应对措施：公司将严格按照相关环保法律法规的要求履行相应的环保审批手续，改进相关污染处理设施，进一步降低污染物排放，确保公司经营符合相关环保要求。此外，公司将加大对于绿色工艺的研究，并将清洁生产应用于实践，通过使用清洁能源，采用资源利用率高、污染物排放量少的工艺、设备以及废弃物综合利用技术和污染物无害化处理技术，不断减少废物和污染物的产生。
　　2、安全生产风险
　　公司部分原材料、半成品和产成品为易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质，生产过程中涉及高温、高压等工艺，对设备安全性及人工操作适当性要求较高，存在着因设备及工艺不完善，物品保管及操作不当等原因造成意外安全事故的风险。公司一直致力于改进工艺路线，提高生产过程中的自动化控制程度，并加强管理，提高员工的安全意识。
　　应对措施：公司持续开展安全生产专项整治行动，完善双重预防机制，加大安全生产管理方面的投入，加强对安全设备及设施的维护保养，强化现场管理和员工的安全教育培训，健全和完善各项安全管理制度，有效的控制和防范事故的发生。
　　3、主要农药进口国政策变化风险
　　公司产品主要面向国际市场进行销售，报告期内出口的国家主要包括阿根廷、巴西、澳大利亚、美国、泰国等。随着各国环保要求日益严格，全球主要农药进口国对于农药产品的进口和使用可能会采用越来越严格的管制措施，包括提高产品登记标准、限制进口高毒、高残留农药品种等。中国作为全球主要农药产品出口国，针对中国出口农药产品的反倾销调查等贸易保护措施也时有发生，对于国内农药生产企业产品出口造成一定的不利影响。
　　应对措施：公司将加强对国外市场的信息收集和分析，积极关注相关国家和市场的政策走向。此外，公司将不断提升技术与工艺水平，加速推进“快速市场进入平台”建设，积极探索平台基础上的品牌和渠道的商业化营运模式，进一步开拓全球市场，降低和分散相关政策变化风险。
　　4、农药产品境外自主登记投入风险
　　公司自2008年下半年开始探究、谋划公司销售模式和发展路线的优化升级，逐步形成了农药产品传统出口模式与农药产品境外自主登记模式相结合的销售模式。截至本报告期末，公司拥有境外农药产品登记证约9400余项。在各国进行农药产品自主登记需要在产品研发、产品实验、注册登记等方面进行大量投入，但由于经济环境、市场需求等多种不确定因素的影响，公司无法确保所有在海外农药产品登记方面的投入都能在短期内获得预期的效果。
　　应对措施：根据公司中长期战略规划，对目标国进行深度调研，了解作物、病虫草害以及终端用药习惯，深度挖掘市场痛点，有针对性在目标国安排产品登记计划，包含目标国畅销产品、登记作物的改进和差异化的新制剂等。产品登记计划制定后，目标国团队层层解码关键任务确保在重要市场重要价值登记的准确、率先获得，在登记预计获得时间提前半年开始规划市场进入策略，实现商业化。
　　5、汇率变动风险
　　公司产品外销收入占相应期间主营业务收入的比例较大，产品外销货款大都以美元进行计价和结算，因此汇率的变动将会通过改变公司产品价格而对公司盈利造成一定影响。另外，汇率变化也会对公司所持外币资产价值产生一定影响。
　　随着公司海外市场开拓规模的扩大，外销收入将进一步增加，如果未来汇率波动较大，将对公司的业绩产生一定的影响。公司加强国际贸易和汇率政策的研究，同时还加强外汇波动规律的研究，适时开展外汇远期结算业务，锁定汇率波动。
　　应对措施：公司高度重视汇率风险控制，在确保安全性和流动性的前提下，通过各种方式来对冲和规避汇率风险。对于汇率风险敞口，公司积极使用套期保值等金融避险工具，不以投机为目的，合理进行风险管控。
　　6、应收账款风险
　　由于公司所处行业的结算特点，报告期末公司应收账款占销售收入的比重较大，尽管公司应收账款账龄主要在一年以内，但如果公司应收账款不能得到有效管理，若未来客户资信情况发生重大变化，导致应收账款不能按期收回或无法收回，将对公司的盈利能力及现金流造成不利影响，可能面临一定的坏账损失风险。
　　应对措施：在合作达成前，对客户信用状况进行严格审查，针对不同客户进行分级管理（如规模、财务状况、合作年限、银行信用等），采取不同的信用控制手段；对存在货款回收风险的应收账款（扣除预收账款及即期收款的剩余部分）在中国出口信用保险公司、中国人民财产保险股份有限公司等机构办理出口信用保险，从而降低应收账款坏账风险。
　　7、原材料价格波动风险
　　公司产品包括农药原药及制剂，以制剂为主，主营业务成本中原材料占比较高，生产所需的原药除部分自产外，主要来源于国内采购，国内原药的市场供应及价格受市场供需结构、上游化工原材料价格、环保和能耗等方面的监管政策等因素影响，存在供应不足或价格发生较大波动的风险，可能对公司的订单交付、经营业绩带来不利影响。
　　应对措施：与主要供应商建立长期合作关系，以规模化采购优势取得更多的价格优势；制定严格的采购管理制度，建立供应商选择与采购成本控制联动机制；培育遴选更多的优质供应商，提高公司的采购议价能力；通透理解从工厂到农场的全产业链信息,快速响应，准确决策，建立并有效运行润丰特色的采销协同机制，充分发挥公司的竞争优势。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式　　二、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求公司所属行业为化学原料和化学制品制造业（C26）中的化学农药制造（C2631）。农药在业内一般也被称为作物保护品，作物保护品所指范围更为广义，不仅包括化学农药，还包含了非化学农药（如生物农药、生物刺激素等），泛指用于防治农作物病虫害的药剂。实际使用的农药产品是由农药原药和农药助剂制成的农药制剂；其... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求公司所属行业为化学原料和化学制品制造业（C26）中的化学农药制造（C2631）。农药在业内一般也被称为作物保护品，作物保护品所指范围更为广义，不仅包括化学农药，还包含了非化学农药（如生物农药、生物刺激素等），泛指用于防治农作物病虫害的药剂。实际使用的农药产品是由农药原药和农药助剂制成的农药制剂；其中农药原药起主要作用，称为有效成分或活性成分。另外，根据作用对象的不同，还可以分为除草剂、杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂等。
　　（一）公司所在作物保护品行业发展状况及趋势
　　1、刚性的全球作物保护品市场依旧存在结构性的增长机会
　　从全球视野看，作物保护品行业是刚性且从总量上看呈现稳步增长的存量市场。作物保护品的需求与人类对粮食及其他农作物需求密切相关。近年来，随着世界人口的增加、病虫害持续发生，全球作物保护品市场规模不断增加。
　　AgbioInvestor预测，到2030年，传统作物保护领域将经历缓慢但稳健的增长，年增长率约为2%。从总量增速上看并非高成长性行业；且受限于新化合物开发成本的非线性提升，也是个相对缺乏变革或强劲增长动能的行业，但其中依旧存在三类比较明确的结构性的增长机会：一是非专利作物保护品市场份额的持续扩大；二是伴随非专利作物保护品市场份额的持续扩大，优秀的跨国非专利保护品公司成长快速；三是伴随不同转基因种子的推广，不同品种的抗性，政府的禁
　　限用政策带来不同品种间的此消彼长（如草铵膦、敌草快、丙硫菌唑、氯虫苯甲酰胺等品种在过去几年的全球市场量的快速增长）。
　　2、非专利作物保护品市场份额及优秀的跨国非专利作物保护品公司成长快速
　　伴随非专利作物保护品市场份额的持续扩大，优秀的跨国非专利作物保护品公司成长快速，过去几年最值得行业关注的是印度的UPL通过并购Arysta等渠道品牌优秀的公司以及不断投资重要非专利活性组分的自产得以快速强化自身优势并提高全球市场份额。具体分析来看，快速成长的优秀跨国非专利作物保护品公司需具备如下五个特点：
　　（1）快速响应与决策机制(需快速应对供应端、成本端及全球各国市场端的快速变化)；
　　（2）轻架构，低费用率(非专利作物保护品市场的激烈的同质化竞争会使得各市场渠道品牌端毛利率持续下行)；
　　（3）丰富而完整的产品组合，提供完整的作物解决方案(不过度倚重某一单大品)；
　　（4）广泛的全球市场覆盖及渠道，品牌的构建(不过度倚重某单一市场，具有良好的品牌渠道)；
　　（5）具有多个重要活性组分在全球市场的话语权(重要活性组分的先进制造形成从工厂到农场的完整产业链，稳定供应及成本优势，支撑全球市场的进一步拓展)。
　　3、不同品种间的全球使用量此消彼长变化较快
　　伴随不同转基因种子的推广，政府的禁限用政策，不同品种的抗性，带来不同品种间的此消彼长变化较快，如：（1）伴随转基因种子的推广，草铵膦、2,4-D等品种全球使用量的增速在过去三年明显高于其他品种；
　　（2）政府的禁限用政策对不同品种的使用量的变化影响很大：如百草枯在中国、巴西、越南、泰国等市场的禁用促使了替代品草铵膦、敌草快全球使用量增速显著；如毒死蜱在阿根廷、越南、欧盟、缅甸、美国等市场的禁限用直接导致毒死蜱在全球使用量的降幅明显，并促使了其他替代品种的快速增长；再如百菌清在欧盟的禁用直接导致百菌清供过于求等；
　　（3）不同品种的抗性变化需要针对相同靶标的病虫草害使用不同品种的交替混合使用方案：如南亚的越南、巴基斯坦等国因为习惯性的高频次集中使用某单一杀虫剂，使得其杀虫剂的抗性上升飞快也导致不同品种的更迭频繁；如巴西防治大豆亚洲锈病的杀菌剂抗性更是变化快速，需要在不同品种间的交替或混配使用等。
　　这种不同品种间此消彼长的快速变化也都使得过于倚重某单一活性组分的厂商既可能面临重大的机遇也可能面临重大的危机。
　　4、全球不同区域作物保护品市场发展不均衡，成长增速不一，新兴市场成长快速
　　过去五年全球不同区域作物保护品市场成长增速不一，新兴市场成长更快速，具体表现为：
　　（1）拉美区域持续较快增长：拉美区域成为全球越来越重要的农产品生产和供应来源地，在过去的五年持续快速成长，尤其是巴西市场持续增速明显；
　　（2）北美市场增速缓慢：美国、加拿大市场规模相对稳定，伴随非专利作物保护品市场份额提升，竞争加剧；
　　（3）亚太市场稳定缓慢增长：区域内印度、印尼、孟加拉、越南等市场增速相对较快；
　　（4）非洲区域增速加快：伴随经济的发展，非洲区域各国加大农业的投资，作物保护品市场规模快速成长；
　　（5）欧盟市场规模稳定略有下降：欧盟对越来越多活性组分的禁限用政策以及为满足法规要求的高昂的产品登记投资及维系成本，使得该市场尽管毛利率高但是基于登记投资风险大，无形资产摊销成本高而失去过往吸引力，该区域市场规模属于稳定且持续略下行趋势，但是该区域市场生物农药，生物刺激素会成为增长点。
　　5、全球不同国家对于作物保护品的管理法规和政策调整频繁且日趋严格
　　作物保护品进入任何一国市场均需要按照该国的相关法规要求获得在该国的产品登记证，且在A国获得了某产品登记并不代表能在B国销售，即同一产品也需要按照每个国家的法规要求逐个国家进行申请以获得在目标国的产品登记证。而全球各国对于作物保护品的管理法规和政策调整频繁且日趋严格，主要表现在：
　　（1）登记政策或审批收费标准的调整使得单个产品在各国的登记费用均在上升：如印度2017年对于进口产品登记政策的调整就使得登记单个进口原药品种的费用从先前的2万美元左右直接上升到现在的40～80万美元。
　　（2）登记政策均朝着数据高标准化、资料繁杂化的方向在调整使得登记难度加大：即便是原先要求很宽松的国家也越来越多地从原先可以接受公开数据变更到要求GLP实验报告，且要求的报告种类越来越繁杂，使得单个产品登记申请所需准备的资料种类增加，标准提高，资料准备时长增加，且有些资料的准备专业难度极高。
　　（3）各国政府的审批颁证效率在下降：如在阿根廷、孟加拉、斯里兰卡、马来西亚、阿尔及利亚等国政府部门甚至推出限制每个申请人年度产品登记申请个数的政策，这使得产品新获证在大多数国家耗时普遍延长且十分缓慢。
　　（4）重要作物保护品市场普遍登记耗时漫长：全球重要的作物保护品市场诸如巴西、阿根廷、墨西哥、俄罗斯、印度、中国、欧盟等均耗时漫长。巴西一般耗时5～8年；俄罗斯、印度、欧盟一般耗时4～6年；阿根廷、墨西哥、中国一般耗时3～5年；美国一般耗时2～3年。
　　上述行业管理法规和政策方面的变化趋势对于那些拥有在全球各市场登记Know-How的登记团队、高效率的决策和组织统筹机制、以及已有全球各市场数量众多登记的公司十分有利。
　　（二）2025年全球作物保护品市场环境
　　1、供需格局改善，价格底部企稳：报告期内，行业整体供需矛盾有所缓解，市场竞争依然激烈。大多数作物保护品原药价格虽持续低迷，但已触及周期底部并呈现企稳迹象，个别产品受阶段性供求变化或偶发事件影响出现较大波动。
　　根据中农立华原药价格指数：2025年底指数为71.44点，同比跌幅已收窄至2.03%；跟踪的上百个产品中，虽有72%的产品价格同比下跌，但跌幅均十分有限，市场整体趋于稳定。
　　2、行业景气度修复，龙头企业率先复苏：行业内大部分企业的运营业绩同比2024年均有所恢复或实现明显改善。特别是头部企业，凭借其在技术、成本、渠道等方面的综合优势，从行业周期底部复苏的迹象更为明确，展现出更强的经营韧性和盈利能力。
　　3、海外需求恢复偏旺，刚性需求稳固：海外市场渠道库存水平持续消化并回归正常，全球市场对作物保护品的需求已恢复正常且表现偏旺。尽管大宗农产品价格处于历史中位值，但农民用药意愿积极，主要农产品种植面积保持稳定，终端种植者的刚性需求依旧稳固。根据中国海关2025年1-12月统计数据，农药（海关编码3808项下）出口数量与金额分别同比上升15.37%和13.14%，有力印证了全球市场需求的正常偏旺态势。
　　4、部分重要市场面临经济挑战：巴西、阿根廷等全球作物保护品重要市场，其债务违约风险在报告期内持续上升，对当地市场的经营活动稳定性及农民的采购能力产生了不利影响，成为区域市场发展的主要不确定因素。
　　（三）2026年全球作物保护品市场展望
　　1、地缘冲突引发市场波动与不确定性。2026年2月底爆发的美伊冲突，对全球能源市场及化工产业链造成显著冲击，直接推动大部分作物保护品原药价格快速上涨。局势的后续演变，将持续为2026年全球作物保护品市场带来较大的不确定性。
　　2、行业景气度修复与龙头优势凸显。全球作物保护品行业景气度预计将持续修复。随着渠道库存回归正常，下游采购需求有望逐步恢复。行业周期底部的复苏迹象对具备竞争优势的龙头企业更为明确，拥有核心技术、创新能力和全球渠道品牌的头部企业，其市场地位将进一步巩固和加强。
　　3、供应链韧性成为关键竞争要素。在地缘政治与贸易保护主义加剧的背景下，作物保护品原药价格可能因偶发事件出现短期剧烈波动。因此，精准的库存管理、敏捷的市场策略与快速的响应能力，已成为企业应对市场变化、保持竞争力的关键。
　　4、非专利作物保护品市场份额加速成长。过去几年，多数作物保护品原药价格持续回落，使得非专利产品的性价比优势愈发凸显。同时，伴随大宗农产品价格回落，种植者为改善收益，将更加青睐性价比显著的非专利产品，这将有力促进其市场份额的加速成长。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、源自中国，服务世界——独特的业务模式实现“全球中国造”到“中国品牌全球化”的战略跨越
　　公司成立之初，依托创始团队深厚的行业积淀，以供应商的角色切入全球作物保护品产业链，并抓住了产业向中国转移的历史机遇，完成了初步的成长与积累。
　　面对2008年金融危机后国内制造业供过于求、同质化竞争加剧的挑战，公司前瞻性地开启了战略转型。我们逐步构建起以“团队+平台+创新”为基石，将传统出口模式与境外自主登记模式深度融合的“Business Solution Platform”（商业解决方案平台）全球营销网络。
　　该平台的核心在于两点：一是通过在目标国获取丰富且优秀的产品组合登记，为种植者提供完整的作物解决方案；二是秉持开放理念，既可通过自建团队开展自有品牌（B-C）业务，也可灵活开放平台与合作伙伴开展业务（B-B）合作，实现多渠道快速扩张。
　　两种模式相辅相成：传统出口业务为自主登记模式奠定了坚实的客户基础与市场认知；而丰富的境外登记不仅提升了公司品牌知名度，更通过多元化的产品组合加深了客户合作黏性，反哺传统出口业务的开拓。
　　当前，公司正依据中期战略规划，加速境外自主登记的投入与全球“Business Solution Platform”的构建，并坚持以“轻架构、快速响应”的原则在目标国自建团队，大力发展自有品牌业务。依托中国强大的供应链优势，我们正稳步推进从“全球中国造”向“中国品牌全球化”的宏伟跨越。
　　2、明确且坚定实施的战略规划
　　2024年7月，公司基于BLM（业务领先模型），凝聚全体核心团队的智慧，经过深入研讨，确立了“以商业成功为目标，坚持做难而正确的事，迈向产业价值链高地，打造完整产业链”的2025-2029年中期战略规划。
　　为确保战略有效落地，公司建立了从战略规划到执行闭环的管理体系。每年年中组织战略复盘与更新，确保关键任务与时俱进。中期战略规划被层层解码为年度经营计划、部门工作计划乃至个人绩效承诺（PBC），形成清晰的战略实施地图。通过季度性的总结回顾与点评，我们确保全员聚焦战略目标，合力保障各项计划的达成。
　　3、专业、专注、国际化的核心团队
　　公司拥有一支稳定且经验丰富的运营团队。以创始股东为首的运营团队，二十余年如一日地专注于作物保护领域，具备深厚的专业知识和对全球市场趋势的深刻洞察。
　　“成为全球领先的作物保护公司”是我们的愿景，“助力成长的最佳合作伙伴”是我们的使命。我们以“客户导向、快速响应、持续奋斗、开放包容、团队协作、共享共赢”的核心价值观凝聚团队，并通过持续优化的职位、薪酬、绩效与培训体系，打造能够支撑全球化业务拓展的国际化人才队伍。
　　为践行“共享共赢”的价值观，公司先后于2021年和2024年实施了两期限制性股票激励计划，将优秀骨干成员的利益与公司发展深度绑定，进一步锻造了一支同心同德、凝心聚力的国际化团队。
　　4、广泛覆盖的全球营销网络
　　公司已构建起辐射全球的业务网络。我们在山东、宁夏及海外的阿根廷、西班牙、美国共拥有10处制造基地，并在全球100多个国家设立了超过130家下属公司，业务触角遍布五大洲。
　　基于公司强大的全球登记能力，我们正持续加速完善全球营销网络。根据公司2025-2029年中期战略规划，我们将在此期间完成对所有主要市场的“Business Solution Platform”构建，并全面展开自有品牌销售，进一步巩固全球市场地位。
　　5、研发创新支撑的先进制造
　　自2019年起，公司将研发重心聚焦于活性组分单品的先进制造，经过多年深耕，已形成五大核心竞争能力：
　　（1）基于全产业链通透理解的选品能力：
　　凭借从工厂到农场的全产业链理解，我们在原药领域构建了精准的活性组分筛选能力，丰富研发管线；在制剂领域，则形成了以终端市场痛点为导向的差异化产品规划能力，完善产品组合。
　　（2）基于开放共赢文化的资源整合能力：
　　基于开放共赢文化的资源整合能力：我们积极践行“开放包容、共享共赢”的价值观，整合全球细分领域的顶尖专家与研发团队，与众多科研院所及企业建立了紧密合作，构建了国际一流的技术团队。
　　（3）基于机理研究的工艺开发与工程转化能力：
　　公司聚焦先进制造，强化反应机理研究，打造了强有力的工艺开发与工程转化团队。在原药方面，掌握了多项危险工艺技术平台；在制剂方面，形成了配方快速开发与连续化生产平台技术，拥有超过1300个生产配方。
　　（4）基于产品与市场特点的灵活落地能力：
　　我们根据活性组分的规模、专利、作用机制等维度进行分类，采取自产、定制或组合等灵活方式，确保重要产品能快速实现产业化。
　　（5）基于核心技术优势的持续改进能力：
　　依托多年积累的核心技术与精益制造经验，我们在原药端持续挖潜降本，在制剂端不断迭代配方以提升药效，确保产品的持久竞争力。
　　6、以完整产业链为基础，源自中国，服务世界：
　　公司已构建起涵盖研发、制造、品牌、渠道、销售与服务的，从工厂到农场的完整产业链，并具备了对全流程的通透理解，能够从各个环节创造价值。
　　依托强大的自产能力、中国供应链优势及全球营销网络，我们以“轻架构、快速响应”的模式，高效应对供应端、成本端及全球市场端的快速变化。
　　这一完整的产业链优势，使我们的全球营销网络能够敏锐洞察市场趋势，有效规避研发与制造端的盲目投资风险。同时，我们的全球视野、国际化团队及“开放包容，共享共赢”的价值观，也赋予了我们成功整合全球产业链上下游资源的能力，助力公司借助资本市场实现快速成长。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（一）2025年运营分析
　　1、构建全球化运营管理体系，夯实长期发展根基
　　为支撑公司愿景达成，确保全球化运营“管得住、管得好”，公司明确了以九大流程为基础构建全球化运营管理体系（GMS），并持续加大在流程与IT领域的建设与投入。在IT建设方面，公司规划至2029年底前，实现SAP、CRM、BI、全面预算管理系统及全球协同工具的全球覆盖，以数字化赋能管理。在流程建设方面，计划在同期完成四大主业务流程（DSTE、MTC、CTP、PTD）和五大支撑性流程的构建与全面运行，为全球化运营提供标准化、系统化的坚实保障。
　　2、四大战略增长方向推进顺利
　　（1）To C业务占比与盈利能力双升：ToC业务营收占比持续攀升，由2024年的37.65%增长至2025年的43.44%；同时，ToC业务毛利率由28.99%提升至31.68%，高毛利业务模式优势凸显。
　　（2）高价值市场拓展成效显著：欧盟、北美业务营收占比由2024年的9.75%提升至12.42%，公司在高门槛、高价值市场的渗透力持续增强。
　　（3）产品结构优化持续推进：杀虫杀菌剂业务营收占比由2024年的25.71%提升至30.15%，产品结构持续向高附加值方向优化。
　　（4）生物制剂版图加速扩张：公司持续深化现有区域的业务拓展，并积极开辟新市场，已在非洲、亚洲、美洲等多个国家启动Rainbow Bio业务，生物制剂板块正成为新的增长极。
　　3、部分市场风险拖累整体业绩
　　部分作物保护品重要市场，尤其是巴西、阿根廷等国，其债务违约风险持续偏高，由此造成的损失对公司全年整体业绩造成了一定拖累。
　　4、聚焦“提质、增效”，持续优化全球营销网络
　　（1）明确能力差距，强化战略执行：公司2025-2029年中期战略规划明确指出，市场前线的关键能力差距在于“重要差异化产品的成功商业化能力”与“品牌业务的建设能力”。以此为指引，市场前线迅速转变聚焦方向，紧密围绕这两项核心能力推动关键任务与举措落地。团队展现出卓越的向上看齐意识与战略执行力，确保公司战略目标在市场端得到有效贯彻。
　　（2）调整绩效导向，运营质量显著改善：秉持“以商业成功为目标，聚焦提质、增效”的主基调，公司及时调整了组织绩效目标。通过大幅提升对毛利率、税后净利、逾期账款及长期库存等运营质量指标的考核权重，并相应调低销售收入考核权重，有效引导了经营行为。目前，公司运营质量正持续改善，发展韧性不断增强。
　　（3）优化人才梯队，提升文化自信：公司坚定实施人才战略，以公司价值观为核心选人、育人、用人、留人。一方面，坚持中方骨干成员驻外政策，确保战略传导与文化融合；另一方面，对海外子公司本土总经理等关键岗位进行动态优化，2024至2025年间，通过撤换部分绩效不佳的Model C子公司总经理，相关子公司业绩均实现大幅改观。目前，公司多数Model C子公司已采用“政委+团长”的管理模式，即由本部派出的资深中方骨干担任“政委”，与本土“团长”及团队协同作战，这一模式有效促进了文化融合与管理落地，公司全球化运营的文化自信显著提升。
　　（4）ModelC子公司运营渐入佳境：伴随全球化运营管理体系的持续建设及运营初期的不断摸索，过去五年新启动的海外Model C子公司运营状况日益向好，开始持续贡献业绩，展现出强劲的增长后劲。
　　（5）强化登记布局，构筑核心壁垒：公司通过前瞻性的产品规划，精准识别重要产品，尤其是较新的活性组分及重要差异化制剂，并率先在全球范围内进行登记布局与商业化筹划。2025年全年公司新获得登记约1200项，截至2025年12月31日，共拥有境内外农药登记证约8900项，为未来在核心与重要市场率先实现产品商业化奠定了坚实基础。
　　5、研发创新支撑的先进制造工作按照公司战略规划高质量快速推进
　　（1）原药合成项目按规划有序实施，夯实先进制造根基：公司坚定执行原药制造规划，确立了在2025-2029年战略规划期内，平均每年完成不少于两个原药合成项目投建的明确目标。2025年，该规划高效落地：一方面，公司成功完成了对烯草酮、敌稗等已有原药合成项目的技术革新与产能提升，进一步巩固了现有产品的成本与质量优势；另一方面，罗克杀草砜、氟吡草酮两个新的原药合成项目也已顺利建成投产。公司在“研发创新支撑的先进制造”战略上迈出了坚实步伐，产业链价值获取能力得到显著增强。
　　（2）前瞻性布局制剂产能，保障高品质快速交付：为确保全球订单能够实现高品质、低成本、快速且如期的交付，公司依据战略规划，前瞻性地推进制剂产能建设。2025年，公司顺利完成并投产了全新的两个车间-杀虫杀菌剂固体制剂车间及SC（悬浮剂）制剂车间。这两个新车间在产线连续化、自动化和智能化方面均实现了较高水平的提升，不仅优化了生产流程，也大幅提高了生产效率和产品一致性，为全球市场的高品质快交付提供了强有力的产能保障。
　　（3）持续增强制剂技术能力，赋能精益生产：公司致力于构建高适配性、高效协同的制剂技术能力。2025年，我们有序推进了OD、SE、CS、ZC等多种新型制剂的产业化落地，成功攻克了多项关键技术瓶颈，有效提升了产品在不同作物、不同区域场景下的应用适配性及品质稳定性。同时，公司同步推进各制剂产线的一体化智造技术应用，通过自动化、数字化装备的深度赋能，持续推动精益生产，确保技术优势转化为市场竞争力。
　　（4）精准选品与前瞻规划，抢占市场先机：基于对全产业链的通透理解，公司建立了科学的选品与规划体系。我们已对2035年底前专利到期的所有重要活性组分进行了逐一评估，并从中筛选出约30个具有重要市场潜力的偏新活性组分。针对这些组分，公司已启动了前瞻性的全球登记、市场规划及研发规划，力求成为这些重要偏新活性组分的先进制造商，并力争成为其在各重要目标市场中，除原研公司外的首个非专利参与者。这一策略将确保公司在未来市场竞争中占据有利位置，实现差异化发展。
　　（二）2026年经营展望
　　1、地缘政治风险：2026年2月底爆发的美伊冲突引发全球能源市场剧烈波动，对化工产业链造成显著冲击。尽管近期局势有所缓和，但地缘政治风险仍存，其后续演变可能持续影响能源价格与原材料供应，为公司经营带来不确定性。
　　2、贸易保护主义挑战：多国贸易保护主义的加剧，对相关国家的进口关税、市场准入政策、汇率水平及大宗商品价格均造成较大扰动，在一定程度上加大了公司运营的不确定性。
　　3、行业景气度持续修复：全球农药行业景气度预计将持续修复。随着渠道库存逐步回归正常水平，下游采购需求有望进一步恢复，终端市场价格及毛利率将逐步回归理性，多数目标国子公司的毛利率有望持续上升。
　　4、业务结构优化驱动毛利率提升：随着公司ToC业务营收占比的持续增长，以及在全球重要市场获得高价值产品登记，公司整体运营毛利率将得到有力支撑并持续上升。
　　5、先进制造赋能增长：研发创新支撑的先进制造能力不断进步，将有效助力公司提升全球市场份额，并进一步改善毛利率水平。
　　6、运营质量持续改善：依托流程和IT系统支撑的全球化管理体系建设，公司全球化运营能力得以持续提升，运营质量将持续改善。
　　7、业绩目标展望：按照公司2026年运营目标，公司营业收入、毛利率、EBITDA及归母净利润均预计将呈现同比上升向好的趋势。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司未来发展的展望
　　1、公司于2024年7-8月已完成新的五年（2025-2029）中期战略规划的研讨与确定，并于2025年7月展开了该战略规划的年度复盘更新。该战略规划（2025-2029）依旧是基于“坚持做难而正确的事，迈向产业价值链高地，打造完整产业链”为指引而制定的，此五年战略规划的及时研讨与确定将确保公司在行业周期低谷，行业头部企业竞争格局调整加快的背景下更加聚焦“提质、增效”；稳中求进，进中求优，确保健康，运营安全，风险可控前提下，做强做大，在实现公司愿景的道路上稳步前行。
　　2、该战略规划明确了期间的主基调：“提质、增效”，运营质量的改善提升优先于营收规模的增长。
　　3、该战略规划修订了公司的使命为：助力成长的最佳合作伙伴。
　　4、该战略规划修订了公司的价值主张为：丰富而优秀的产品组合、最佳性价比、高效的服务、可信赖的伙伴。
　　5、该战略规划明确了期间的七大关键任务：
　　（1）通过九大流程及强关联 IT系统、组织人才、文化氛围的持续建设和优化，构建全球运营管理体系（GMS），确保公司安全稳健发展。
　　（2）通过前瞻性的产品规划，识别重要产品尤其是重要较新活性组分及重要差异化制剂，率先做好重要产品全球登记布局及商业化筹划，确保重要产品在选定核心和重要国家率先获证和成功商业化。
　　（3）通过前瞻性研判和技术创新，推动现有原药产品的持续深耕和新增原药产品的精准选品及恰当方式和时机的高水平实施，提升自产活性组分的竞争力和对市场拓展的助力。
　　（4）建立并不断完善涵盖重要产品承接、信息获取和竞品研究、配方开发、装置设计、质量管控、产品试制等的制剂开发体系，提升高适配性、高效协同的制剂技术能力，支撑产品登记、交付和成功商业化。
　　（5）持续全球业务拓展与深耕，强化品牌建设，确保业务均衡健康成长。
　　（6）通过深度调研产品成本及供需市场，通透理解从工厂到农场的全产业链信息，达成快速响应，准确决策；通过发掘非常规活性组分、拓展多种战略供方合作模式，达成安全、持续、有竞争力的全球供应链。
　　（7）通过前瞻性的制剂产能规划和适时建设、订单计划的精心排程和高效执行、全过程的质量管控和成本控制，打造持续改进并不断优化的供应链体系，确保订单的高品质、低成本、快速如期交付。
　　6、该战略规划明确了期间着重打造五项关键能力并转换成为公司的核心竞争力：全球化运营能力；差异化产品的成功商业化能力；高适配性、高效协同的制剂技术能力；品牌业务的建设能力；高效敏捷、准确决策的全球供应链能力。
　　7、该战略规划明确了期间四个主要的增长方向：提升ToC业务占比；提升欧盟，北美业务占比；提升杀虫杀菌剂占比；强化生物制剂版块的业务拓展。
　　此外，本战略规划亦明确了期间的运营管控模式为“运营管控为主，战略管控为辅”，并对组织与人才战略、流程与IT建设规划作出了系统性部署，为战略的全面落地提供坚实保障。
　　（二）公司可能面临的风险
　　1、环境保护风险
　　公司属于化学原料及化学制品制造业下的化学农药制造细分行业，生产经营过程中会产生废水、废气及废渣，环境保护要求较高。随着国家可持续发展战略的全面实施，环保政策日益严格，环境污染管理目标日益提高，公司进一步加强环保投入，坚持绿色生产、源头减量、科学设计（选型）、过程管控、安全合规降本处置，努力将环境保护风险控制在合理范围内。
　　应对措施：公司将严格按照相关环保法律法规的要求履行相应的环保审批手续，改进相关污染处理设施，进一步降低污染物排放，确保公司经营符合相关环保要求。此外，公司将加大对于绿色工艺的研究，并将清洁生产应用于实践，通过使用清洁能源，采用资源利用率高、污染物排放量少的工艺、设备以及废弃物综合利用技术和污染物无害化处理技术，不断减少废物和污染物的产生。
　　2、安全生产风险
　　公司部分原材料、半成品和产成品为易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质，生产过程中涉及危险工艺，对设备安全性及人工操作适当性要求较高，存在着因设备及工艺不完善，物品保管及操作不当等原因造成意外安全事故的风险。公司一直致力于改进工艺路线，提高生产过程中的自动化控制程度，并加强管理，提高员工的安全意识。
　　应对措施：公司持续开展安全生产专项整治行动，完善双重预防机制，加大安全生产管理方面的投入，加强对安全设备及设施的维护保养，强化现场管理和员工的安全教育培训，健全和完善各项安全管理制度，有效地控制和防范事故的发生。
　　3、主要农药进口国政策变化风险
　　公司产品主要面向国际市场进行销售，报告期内出口的国家主要包括阿根廷、巴西、澳大利亚、美国、泰国等。随着各国环保要求日益严格，全球主要农药进口国对于农药产品的进口和使用可能会采用越来越严格的管制措施，包括提高产品登记标准、限制进口高毒、高残留农药品种等。中国作为全球主要农药产品出口国，针对中国出口农药产品的反倾销调查等贸易保护措施也时有发生，对于国内农药生产企业产品出口造成一定的不利影响。
　　应对措施：公司将加强对国外市场的信息收集和分析，积极关注相关国家和市场的政策走向。此外，基于公司丰富而优秀的产品组合和强大的全球登记能力，持续完善全球营销网络，进一步开拓全球市场，降低和分散相关政策变化风险。
　　4、农药产品境外自主登记投入风险
　　公司自2008年下半年开始探究、谋划公司销售模式和发展路线的优化升级，逐步形成了农药产品传统出口模式与农药产品境外自主登记模式相结合的销售模式。截至本报告期末，公司拥有境外农药产品登记证约8900项。在各国进行农药产品自主登记需要在产品研发、产品实验、注册登记等方面进行大量投入，但由于经济环境、市场需求等多种不确定因素的影响，公司无法确保所有在海外农药产品登记方面的投入都能在短期内获得预期的效果。
　　应对措施：根据公司中长期战略规划，对目标国进行深度调研，了解作物、病虫草害以及终端用药习惯，深度挖掘市场痛点，有针对性在目标国安排产品登记计划，包含目标国畅销产品、登记作物的改进和差异化的新制剂等。产品登记计划制定后，目标国团队层层解码关键任务确保在重要市场重要价值登记的准确、率先获得，在登记预计获得时间提前半年开始规划市场进入策略，实现商业化。
　　5、汇率变动风险
　　公司产品外销收入占相应期间主营业务收入的比例较大，产品外销货款大都以美元进行计价和结算，因此汇率的变动将会通过改变公司产品价格而对公司盈利造成一定影响。另外，汇率变化也会对公司所持外币资产价值产生一定影响。随着公司海外市场开拓规模的扩大，外销收入将进一步增加，如果未来汇率波动较大，将对公司的业绩产生一定的影响。公司加强国际贸易和汇率政策的研究，同时还加强外汇波动规律的研究，适时开展外汇远期结算业务，锁定汇率波动。
　　应对措施：公司高度重视汇率风险控制，在确保安全性和流动性的前提下，通过各种方式来对冲和规避汇率风险。对于汇率风险敞口，公司积极使用套期保值等金融避险工具，不以投机为目的，合理进行风险管控。
　　6、应收账款风险
　　由于公司所处行业的结算特点，报告期末公司应收账款占销售收入的比重较大，尽管公司应收账款账龄主要在一年以内，但如果公司应收账款不能得到有效管理，若未来客户资信情况发生重大变化，导致应收账款不能按期收回或无法收回，将对公司的盈利能力及现金流造成不利影响，可能面临一定的坏账损失风险。
　　应对措施：在合作达成前，对客户信用状况进行严格审查，针对不同客户进行分级管理（如规模、财务状况、合作年限、银行信用等），采取不同的信用控制手段；对存在货款回收风险的应收账款（扣除预收账款及即期收款的剩余部分）在中国出口信用保险公司、中国人民财产保险股份有限公司等机构办理出口信用保险，从而降低应收账款坏账风险。
　　7、原材料价格波动风险
　　公司产品包括农药原药及制剂，以制剂为主，主营业成本中原材料占比较高，生产所需的原药除部分自产外，主要来源于国内采购，国内原药的市场供应及价格受市场供需结构、上游化工原材料价格、环保和能耗等方面的监管政策等因素影响，存在供应不足或价格发生较大波动的风险，可能对于公司的订单交付、经营业绩带来不利影响。
　　应对措施：与主要供应商建立长期合作关系，以规模化采购优势取得更多的价格优势；制定严格的采购管理制度，建立供应商选择与采购成本控制联动机制；培育遴选更多的优质供应商，提高公司的采购议价能力；通透理解从工厂到农场的全产业链信息，快速响应，准确决策，建立并有效运行润丰特色的采销协同机制，充分发挥公司的竞争优势。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　第一部分、报告期内公司所处行业情况　　公司所属行业为化学原料和化学制品制造业（C26）中的化学农药制造（C2631）。农药在业内一般也被称为作物保护品，作物保护品所指范围更为广义，不仅包括化学农药，还包含了非化学农药（如生物农药、生物刺激素等），泛指用于防治农作物病虫害的药剂。实际使用的农药产品是由农药原药和农药助剂制成的农药制剂；其中农药原药起主要作用，称为有效成分或活性成分。另外，根据作用对象的不同，还可以分为：除草剂、杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂等。　　（一）公司所在作物保护品行业发展状况及趋势　　1、刚性的全球作物保护品市场依旧存在结构性的增长机... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　第一部分、报告期内公司所处行业情况
　　公司所属行业为化学原料和化学制品制造业（C26）中的化学农药制造（C2631）。农药在业内一般也被称为作物保护品，作物保护品所指范围更为广义，不仅包括化学农药，还包含了非化学农药（如生物农药、生物刺激素等），泛指用于防治农作物病虫害的药剂。实际使用的农药产品是由农药原药和农药助剂制成的农药制剂；其中农药原药起主要作用，称为有效成分或活性成分。另外，根据作用对象的不同，还可以分为：除草剂、杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂等。
　　（一）公司所在作物保护品行业发展状况及趋势
　　1、刚性的全球作物保护品市场依旧存在结构性的增长机会
　　从全球视野看，作物保护品行业是刚性且从总量上看呈现稳步增长的存量市场。作物保护品的需求与人类对粮食及其他农作物需求密切相关。近年来，随着世界人口的增加、病虫害持续发生，全球作物保护品市场规模不断增加。根据S＆PGlobalCommodityInsights作物科学团队的数据，2006年至2022年，全球作物保护品市场规模从355.75亿美元增长至877亿美元，年复合增长率5.80%左右。从总量增速上看并非高成长性行业；且受限于新化合物开发成本的非线性提升，也是个相对缺乏变革或强劲增长动能的行业，但其中依旧存在三类比较明确的结构性的增长机会：一是非专利作物保护品市场份额的持续扩大；二是伴随非专利作物保护品市场份额的持续扩大，优秀的跨国非专利保护品公司成长快速；三是伴随不同转基因种子的推广，不同品种的抗性，政府的禁限用政策带来不同品种间的此消彼长（如草铵膦、敌草快、丙硫菌唑、氯虫苯甲酰胺等品种在过去几年的全球市场量的快速增长）。
　　2、非专利作物保护品市场份额及优秀的跨国非专利作物保护品公司成长快速
　　伴随非专利作物保护品市场份额的持续扩大，优秀的跨国非专利作物保护品公司成长快速，过去几年最值得行业关注的是印度的UPL通过购并Arysta等渠道品牌优秀的公司以及不断投资重要非专利活性组分的自产得以快速强化自身优势并提高全球市场份额。具体分析来看，快速成长的优秀跨国非专利作物保护品公司需具备如下五个特点：
　　（1）快速的响应与决策机制(需快速应对供应端、成本端及全球各国市场端的快速变化)；
　　（2）轻架构，低费用率(非专利作物保护品市场的激烈的同质化竞争会使得各市场渠道品牌端毛利率持续下行)；
　　（3）丰富而完整的产品组合，提供完整的作物解决方案(不过度倚重某一单大品)；
　　（4）广泛的全球市场覆盖及渠道，品牌的构建(不过度倚重某单一市场，具有良好的品牌渠道)；
　　（5）具有多个重要活性组分在全球市场的话语权(重要活性组分的先进制造形成从工厂到农场的完整产业链，稳定供应及成本优势，支撑全球市场的进一步拓展)。
　　3、不同品种间的全球使用量此消彼长变化较快
　　伴随不同转基因种子的推广，政府的禁限用政策，不同品种的抗性，带来不同品种间的此消彼长变化较快，如：（1）伴随转基因种子的推广，草铵膦、2,4-D等品种全球使用量的增速在过去三年明显高于其他品种；
　　（2）政府的禁限用政策对不同品种的使用量的变化影响很大：如百草枯在中国、巴西、越南、泰国等市场的禁用促使了替代品草铵膦，敌草快全球使用量的增速显著；如毒死蜱在阿根廷、越南、欧盟、缅甸、美国等市场的禁限用直接导致毒死蜱在全球使用量的降幅明显，并促使了其他替代品种的快速增长；再如百菌清在欧盟的禁用直接导致百菌清供过于求等。
　　（3）不同品种的抗性变化需要针对相同靶标的病虫草害使用不同品种的交替混合使用方案：如南亚的越南，巴基斯坦等国因为习惯性的高频次集中使用某单一杀虫剂，使得其杀虫剂的抗性上升飞快也导致不同品种的更迭频繁；如巴西防止大豆亚洲锈病的杀菌剂抗性更是变化快速，需要在不同品种间的交替或混配使用等。
　　这种不同品种间此消彼长的快速变化也都使得过于倚重某单一活性组分的厂商既可能面临重大的机遇也可能面临重大的危机。
　　4、全球不同区域作物保护品市场发展不均衡，成长增速不一，新兴市场成长快速
　　过去五年全球不同区域作物保护品市场成长增速不一，新兴市场成长更快速，具体表现为：
　　（1）拉美区域持续较快增长：拉美区域成为全球越来越重要的农产品生产和供应来源地，在过去的五年持续快速成长，尤其是巴西市场持续增速明显；
　　（2）北美市场增速缓慢：美国、加拿大市场规模相对稳定，伴随非专利作物保护品市场份额提升，竞争加剧；
　　（3）亚太市场稳定缓慢增长：区域内印度、印尼、孟加拉、越南等市场增速相对较快；
　　（4）非洲区域增速加快：伴随经济的发展，非洲区域各国加大农业的投资，作物保护品市场规模快速成长；
　　（5）欧盟市场规模稳定略有下降：欧盟对越来越多活性组分的禁限用政策以及为满足法规要求的高昂的产品登记投资及维系成本，使得该市场尽管毛利率高但是基于登记投资风险大，无形资产摊销成本高而失去过往的吸引力，该区域市场规模属于稳定且持续略下行趋势，但是该区域市场生物农药，生物刺激素会成为增长点。
　　5、全球不同国家对于作物保护品的管理法规和政策调整频繁且日趋严格
　　作物保护品进入任何一国市场均需要按照该国的相关法规要求获得在该国的产品登记证，且在A国获得了某产品登记并不代表能在B国销售，即同一产品也需要按照每个国家的法规要求逐个国家进行申请以获得在目标国的产品登记证。而全球各国对于作物保护品的管理法规和政策调整频繁且日趋严格，主要表现在：
　　（1）登记政策或审批收费标准的调整使得单个产品在各国的登记费用均在上升：如印度2017年对于进口产品登记政策的调整就使得登记单个进口原药品种的费用从先前的2万美金左右直接上升到现在的40-80万美金左右。
　　（2）登记政策均朝着数据高标准化、资料繁杂化的方向在调整使得登记难度加大：即便是原先要求很宽松的国家也越来越多地从原先可以接受公开数据变更到要求GLP实验报告，且要求的报告种类越来越繁杂，使得单个产品登记申请所需准备的资料种类增加，标准提高，资料准备时长增加，且有些资料的准备专业难度极高。
　　（3）各国政府的审批颁证效率在下降：如在阿根廷、孟加拉、斯里兰卡、马来西亚、阿尔及利亚等国政府部门甚至推出限制每个申请人年度产品登记申请个数的政策，这使得产品新获证在大多数国家耗时普遍延长且十分缓慢。
　　（4）重要作物保护品市场普遍登记耗时漫长：全球重要的作物保护品市场诸如巴西、阿根廷、墨西哥、俄罗斯、印度、中国、欧盟等均耗时漫长。巴西一般耗时5-8年；俄罗斯、印度、欧盟一般耗时4-6年；阿根廷、墨西哥、中国一般耗时3-5年；美国一般耗时2-3年。
　　上述行业管理法规和政策方面的变化趋势对于那些拥有在全球各市场登记Know-How的登记团队、高效率的决策和组织统筹机制、以及已有全球各市场数量众多登记的公司十分有利。
　　（二）2025年上半年全球作物保护品市场环境
　　1、报告期内行业整体上依旧是供大于需，市场竞争依然激烈，大多数作物保护品原药品种价格持续低迷但企稳，个别产品受供求关系或偶发事件而价格波动较大。根据2025年6月29日中农立华原药价格指数75.18点，同比2024年下跌1.27%；跟踪的上百个产品中，同比61%产品下跌，但跌幅十分有限，基本企稳。
　　2、行业内大部分企业运营业绩同比2024年均有所恢复或明显改善，头部企业从行业周期底部复苏迹象更为明确。
　　3、海外市场库存水平持续低位，全球市场对于作物保护品的需求恢复正常且偏旺。大宗农产品价格依旧居于历史中位值。农民有积极的用药意愿，农产品的种植面积没有减少，这意味着终端消费者-种植者对于作物保护品的刚性消耗需求依旧正常。根据中国海关2025年1-6月份统计数据，海关编码3808项下的出口数量同比来看，2025年1-6月份出口数量同比上升17.80%，2025年1-6月份出口金额同比上升14.94%，说明全球市场对于作物保护品的刚性需求依旧，市场需求正常偏旺。
　　4、部分作物保护品重要体量市场如巴西和阿根廷债务违约风险还在上升，对当地市场的经营活动稳定性产生不利影响。
　　（三）2025年全球作物保护品市场展望
　　1、作物保护品行业仍将处于周期底部但呈现复苏迹象。具有竞争优势的龙头企业从行业周期底部复苏迹象更为明确，那些具有核心技术和创新能力，以及拥有市场渠道和品牌知名度等核心竞争力的行业头部企业将会越来越强。
　　2、大多数作物保护品原药品种价格将持续底部盘整。大多数原药品种价格已处于历史低位甚至都已经跌破历史低位，处于跌无可跌的地步，但是基于过去三年中国和印度农药产能的扩增及释放，大部分原药品种将持续处于供大于求的状况，这也将使得大部分原药品种将持续底部盘整。
　　3、渠道商及终端用户采购习惯呈现尽量少库存，晚采购，随用随购，碎片化采购的倾向。渠道商及终端用户都不愿意提前做采购计划或提前采购而宁可等到最后用药季节才会采购，给作物保护品公司的供应链组织带来较大的挑战。
　　4、处于价格历史底部的产品随时会伴随偶发事件而出现短期内价格重大波动，库存管理及市场策略的准确决策、快速响应尤为重要。
　　5、具有性价比优势的非专利作物保护品市场份额加速成长。大多数作物保护品原药品种在过去几年的持续回落使得非专利作物保护品的性价比优势更为凸显，与此同时伴随大宗农产品价格回落，种植者为改善自身收益会更加青睐性价比优势更为显著的非专利作物保护品，将促进非专利作物保护品市场份额的加速成长。
　　6、市场需求将持续回暖，终端市场价格逐步恢复正常理性。大多数终端市场伴随高成本库存的清理消减，先前不同公司对于不同产品清仓式的非理性低价抛售行为在大幅度减少，大多数终端市场伴随供应端成本的下降毛利率在逐步恢复上升，大多数终端市场毛利率回归合理水平。
　　第二部分、报告期内公司经营情况
　　（一）2025年上半年运营分析
　　1、公司明确了以九大流程为基础构建全球化运营管理体系，持续改善与提升全球化运营能力。为支撑公司愿景的达成，确保公司全球化运营管得住，管得好，公司加大了流程和IT的建设与投入。在IT方面公司明确了将在2029年底前持续投入，实现SAP、CRM、BI、全面预算管理系统、全球协同工具的全球覆盖；在流程方面明确了2029年底前完成四大主业务流程(DSTE、MTC、CTP、PTD)和五大支撑性流程的构建及全面运行。
　　2、公司明确了市场前线的关键能力差距。公司2025-2029中期战略规划明确了市场前线的关键能力差距体现为重要差异化产品的成功商业化能力与品牌业务的建设能力。以此为指引，市场前线围绕这两项关键能力差距，持续推动关键任务与举措的落地实施。伴随目标的明确与调整，团队迅速转变聚焦方向，能够向上看齐，紧密围绕公司战略目标进行调整，展现出良好的团队战略执行力。
　　3、以商业成功为目标，聚焦“提质、增效”，持续完善并优化全球营销网络的构建：
　　3.1、公司及时调整组织绩效目标，运营质量持续改善：根据公司2025-2029中期战略规划的主基调，及时调整了组织绩效目标，大幅度提升了对于毛利率、税后净利、逾期账款金额、长期库存金额等运营质量指标的考核权重，大幅度调低了销售收入的考核权重；以商业成功为目标，聚焦“提质、增效”，公司运营质量正得以持续改善。
　　3.2、以公司人才战略和价值观选人、育人、用人、留人构建并持续优化全球化运营团队，公司全球化运营的文化自信有了极大的提升。坚定市场前线已经实施多年的中方团队成员的驻外政策，对于驻外的中方团队成员及各海外子公司本土总经理等关键岗位经理人坚定的以公司人才战略和价值观来选人、育人、用人、留人并持续优化全球化运营团队，在2024年-2025年期间撤换了绩效持续不佳的部分ModelC子公司总经理后业绩均得以大幅度改观。目前公司对于大多数国家ModelC子公司的管理团队采取的政委+团长相结合的方式，政委一般是本部派出的在当地已经生活工作多年的中方骨干成员，团长及绝大多数团队成员都是本土成员，公司全球化运营越来越有了文化自信。
　　3.3、伴随全球化运营管理体系的建设以及运营初期的摸索，过去五年新启动的海外ModelC子公司的运营越来越多的渐入佳境，开始贡献业绩且后劲十足。
　　3.4、公司前瞻性的产品规划和持续加码投资全球登记为公司未来的发展奠定了良好的基础：通过前瞻性的产品规划，识别重要产品尤其是重要较新AI及重要差异化制剂，率先做好重要产品全球登记布局及商业化筹划，确保重要产品在选定核心和重要国家率先获证和成功商业化，2025年上半年新获得登记600余项，截止2025年6月30日公司共拥有境内外农药登记证8400余项。
　　4、公司战略规划明确的四个增长方向均推进顺利：
　　4.1、提升TOC业务占比：TOC业务营收占比持续上升，由2024年上半年的37.52%上升到报告期的40.14%；TOC业务毛利率由2024年上半年的29.21%上升到报告期的30.21%；
　　4.2、提升欧盟、北美业务占比：欧盟、北美业务营收占比由2024年上半年的11.42%上升到报告期的14.08%；
　　4.3、提升杀虫杀菌剂业务占比：杀虫杀菌剂业务营收占比由2024年上半年的24.15%上升到报告期的26.59%；
　　4.4、强化生物制剂版块的业务拓展：持续进行现有区域的深度拓展和更多区域的业务探索，新增了在非洲、亚洲、美洲区域等更多国家开始了Rainbow
　　Bio的业务。
　　（二）2025年经营展望
　　1、多国贸易保护主义加剧给相关国家进口关税，市场准入政策，各国汇率，大宗商品市场价格均带来较大扰动，一定程度上会加大公司运营的不确定性。
　　2、终端市场价格及毛利率逐步恢复正常理性，大多数目标国子公司毛利率会持续上升。
　　3、伴随公司TOC业务营收占比的持续增长及全球重要市场高价值登记的获得，公司整体运营毛利率会持续上升。
　　4、伴随以流程和IT支撑的全球化管理体系的建设，全球化运营能力得以持续提升，运营质量会持续改善。
　　5、按照公司2025年运营目标，公司营收及归母净利润均将会呈现同比上升向好趋势。

　　二、核心竞争力分析
　　1、源自中国服务世界——独特的业务模式实现“全球中国造到中国品牌全球化”
　　公司成立初期，依托创始团队在作物保护品行业积累的从业经验，以原药制造商和供应商的角色参与全球农药产业链，借助全球作物保护品市场的快速发展和产业向中国等新兴国家转移的浪潮实现了快速成长和初始积累。
　　随着全球经济环境的变化，全球作物保护品行业也在发生变革，尤其是2008年金融危机爆发之后，受整体市场需求下降的影响，国内制造业由于多年持续低水平重复建设而形成的供过于求问题愈发突出，不少产品出现供大于求局面，并衍生出恶性的价格竞争，对行业内企业的盈利水平产生了不利影响。针对国内外经济和市场环境的变化带来的挑战，公司快速响应，积极应对，自2008年下半年开始探索、谋划公司销售模式和发展路线的优化升级，逐步形成了以“团队+平台+创新”为基础要素，将作物保护品的传统出口模式与境外自主登记模式相结合，以“BusinessSolutionPlatform”为特点的全球营销网络。
　　“BusinessSolutionPlatform”的核心是在各目标国获得丰富而完善产品组合的登记以及坚持平台开放的理念。丰富而完善的产品组合登记能给种植者提供完整作物解决方案，而平台开放的理念使得公司既能基于该目标国平台自建当地团队开展自有品牌的B-C业务，也会采取灵活的方式将该平台开放给其他优秀的市场合作伙伴开展B-B业务。基于此开放的平台通过公司自建团队及诸多市场合作伙伴来多渠道快速扩大市场份额。
　　在各目标国，公司坚持作物保护产品传统出口模式与境外自主登记模式相结合。公司可根据市场情况变化和产品的差异性，在供应商、品牌商和服务商等不同市场角色间进行灵活调整切换。两种模式相互促进，互为补充。传统出口模式为境外自主登记模式下的业务拓展提供了坚实的客户基础和市场认知，而丰富的境外自主登记不仅大大提高了公司品牌知名度，也能以更丰富的产品更好地满足客户需求而提升与客户合作的亲密度，从而也能更有利于公司传统出口业务的开拓。
　　目前公司传统出口业务模式收入还占有相当大的比重，未来，随着公司境外自主登记数量的持续增加以及以“BusinessSolutionPlatform”为特点的全球营销网络建设的不断完善，境外自主登记模式的收入占比以及自有品牌的B-C收入占比将进一步提升，公司的盈利能力和持续稳定增长经营能力将明显提高，从而实现业绩的平稳、持续、快速增长。
　　公司正根据中期战略规划提速加大境外自主登记的投入以丰富各目标国产品组合，并启动在更多目标国的“BusinessSolutionPlatform”的构建，与此同时公司也坚持以“轻架构、快速响应”为特点而加速在各目标国自建团队开展自有品牌的B-C业务，依托公司自身及中国强大的供应链，积极推进以实现“全球中国造到中国品牌全球化”。
　　2、明确且坚定实施的战略规划
　　2024年7月公司基于BLM模型，在所有核心团队成员的参与下，经过激烈、深入且充分的研讨，达成共识并确定了2025-2029年的中期战略规划。该中期战略规划是基于“以商业成功为目标，坚持做难而正确的事，迈向产业价值链高地，打造完整产业链”的指引而制定的。
　　在该中期战略规划完成后，公司每年年中均组织年度性复盘更新，确保围绕该规划制定的关键任务与时俱进。基于中期战略规划制定公司的年度经营计划、部门年度工作计划和个人PBC，层层解码，形成战略规划实施地图，并在每个季度对实施情况进行总结回顾点评，提出下一步的改善计划，确保全员聚焦战略规划和年度工作计划，合力支撑目标达成。
　　3、专业、专注、国际化的核心团队
　　公司培育壮大了稳定的运营团队。以创始股东王文才、孙国庆、丘红兵、袁良国、刘元强为首的运营团队二十多年始终专注于作物保护品领域，具备深厚的专业知识和丰富的实务经验，对全球各细分市场和发展趋势有深入的研究。
　　“成为全球领先的作物保护公司”是公司的愿景，“助力成长的最佳合作伙伴”是公司的使命，“客户导向，快速响应，持续奋斗，开放包容，团队协作，共享共赢”是公司的核心价值观。公司以愿景、使命、价值观的宣贯与践行来确保团队成员的文化认同与统一；通过持续优化的职位、薪酬、绩效、培训体系来构建满足全球化业务拓展需求的国际化团队。
　　为充分践行公司“共享共赢”价值观，公司于2021年实施了对于创始股东成员之外的优秀运营团队骨干成员的限制性股票激励计划，并于2024年再次推出新一期的限制性股票激励计划，这也将成为公司持续优化的职位、薪酬、绩效、培训体系的组成部分，从而进一步打造同心同德、凝心聚力的国际化团队。
　　4、广泛覆盖的全球营销网络
　　公司的业务领域覆盖全球，在山东潍坊、青岛、宁夏平罗及海外阿根廷、西班牙、美国拥有六处制造基地；已在境外设有110多个下属公司，在全球100多个国家开展业务，并基于公司强大的全球登记能力，正在持续加速完善全球营销网络。
　　根据公司2024-2029年的中期战略规划，公司将于2025-2029年期间完成对全球所有主要市场的“BusinessSolutionPlatform”的构建并在所有主要市场开展自有品牌的销售。
　　5、研发创新支撑的先进制造
　　公司于2019年开始将研发创新的聚焦积极调整到活性组分单品的先进制造，经过多年积累，在研发创新支撑的先进制造方面已形成五大核心竞争能力：
　　（1）基于全产业链通透理解的选品能力
　　在公司独特的业务模式下，从工厂到农场的全产业链理解通透，在原药方面，构建了符合公司特点和目标市场需求的活性组分筛选能力，丰富研发管道，保证先进制造的可持续性。在制剂方面，形成以终端市场痛点为导向的差异化制剂产品选择和规划能力，完善产品组合。
　　（2）基于行业影响力和开放包容、共享共赢文化的资源整合能力
　　充分利用国际市场开拓积累的人脉，践行“开放包容、共享共赢”核心价值观，积极从全球整合各专业细分领域的顶尖专家资源和研发团队，强强联合，目前已构建了具有国际一流水平的国际化技术团队，并与众多科研院所、高校及企业开展了紧密的项目合作。
　　（3）基于机理研究的工艺开发能力和基于过程分析的工程转化能力
　　公司聚焦研发创新支撑的先进制造，强化反应机理和规律研究，全面提升工艺开发和工程转化能力，打造出了一支强有力的工艺开发和工程转化团队。在原药方面，打造了多个危险工艺技术平台，支撑多个活性组分成功产业化；在制剂开发方面，已形成配方快速开发和连续化生产制剂平台技术，拥有1300多个生产配方，900多个配方实现工程转化。
　　（4）基于产品和市场特点采用不同实施标准和实施方式的灵活落地能力
　　从规模、专利、作用机制等维度对活性组分进行合理分类，采用不同的实施标准。数量级大、具有规模效应的重要活性组分确保先进制造，作用机制独特、数量级小的重要活性组分快速实施，市场潜力大、将过专利期的重要活性组分率先布局。针对不同实施标准匹配自产、定制及其组合的方式快速实现产业化。
　　（5）基于核心技术优势和精益制造的持续改进能力
　　充分利用多年积累的核心技术优势和精益制造经验，在原药方面，深度研究反应机理和规律，强化过程分析，持续挖潜，降低原药成本；在制剂方面，持续迭代配方，提高药效，降低亩用成本，提升产品的持久竞争力。
　　6、以完整的产业链及全流程通透理解基础上的轻架构、快速响应优势而源自中国，服务世界
　　公司已构建了涵盖原药与制剂的研发、制造以及面向全球市场的品牌、渠道、销售与服务的从工厂到农场的完整产业链，并具备了对此完整产业链全流程的通透理解，能够从各个环节收获价值。依托公司自产能力和中国国内强大供应链及全球营销网络，以“轻架构、快速响应”为特点应对供应端、成本端及全球各国市场端的快速变化，源自中国，服务世界。
　　公司的全球营销网络能使得公司敏锐洞察市场趋势，规避研发创新和制造端的盲目投资风险。
　　公司的全球视野、国际化的专业团队，以及“开放包容，共享共赢”的价值观也使得公司具备对全球产业链上下游进行成功的整合能力，更助于公司借助资本市场舞台快速成长。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、环境保护风险
　　公司属于化学原料及化学制品制造业下的化学农药制造细分行业，生产经营过程中会产生废水、废气及废渣，环境保护要求较高。随着国家可持续发展战略的全面实施，环保政策日益严格，环境污染管理目标日益提高，公司进一步加强环保投入，坚持源头治理，开展生产数字化改造，努力将环境保护风险控制在合理范围内。
　　应对措施：公司将严格按照相关环保法律法规的要求履行相应的环保审批手续，改进相关污染处理设施，进一步降低污染物排放，确保公司经营符合相关环保要求。此外，公司将加大对于绿色工艺的研究，并将清洁生产应用于实践，通过使用清洁能源，采用资源利用率高、污染物排放量少的工艺、设备以及废弃物综合利用技术和污染物无害化处理技术，不断减少废物和污染物的产生。
　　2、安全生产风险
　　公司部分原材料、半成品和产成品为易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质，生产过程中涉及高温、高压等工艺，对设备安全性及人工操作适当性要求较高，存在着因设备及工艺不完善，物品保管及操作不当等原因造成意外安全事故的风险。公司一直致力于改进工艺路线，提高生产过程中的自动化控制程度，并加强管理，提高员工的安全意识。
　　应对措施：公司持续开展安全生产专项整治行动，完善双重预防机制，加大安全生产管理方面的投入，加强对安全设备及设施的维护保养，强化现场管理和员工的安全教育培训，健全和完善各项安全管理制度，有效的控制和防范事故的发生。
　　3、主要农药进口国政策变化风险
　　公司产品主要面向国际市场进行销售，报告期内出口的国家主要包括阿根廷、巴西、澳大利亚、美国、泰国等。随着各国环保要求日益严格，全球主要农药进口国对于农药产品的进口和使用可能会采用越来越严格的管制措施，包括提高产品登记标准、限制进口高毒、高残留农药品种等。中国作为全球主要农药产品出口国，针对中国出口农药产品的反倾销调查等贸易保护措施也时有发生，对于国内农药生产企业产品出口造成一定的不利影响。
　　应对措施：公司将加强对国外市场的信息收集和分析，积极关注相关国家和市场的政策走向。此外，公司将不断提升技术与工艺水平，加速推进“快速市场进入平台”建设，积极探索平台基础上的品牌和渠道的商业化营运模式，进一步开拓全球市场，降低和分散相关政策变化风险。
　　4、农药产品境外自主登记投入风险
　　公司自2008年下半年开始探究、谋划公司销售模式和发展路线的优化升级，逐步形成了农药产品传统出口模式与农药产品境外自主登记模式相结合的销售模式。截至本报告期末，公司拥有境外农药产品登记证约8400余项。在各国进行农药产品自主登记需要在产品研发、产品实验、注册登记等方面进行大量投入，但由于经济环境、市场需求等多种不确定因素的影响，公司无法确保所有在海外农药产品登记方面的投入都能在短期内获得预期的效果。
　　应对措施：根据公司中长期战略规划，对目标国进行深度调研，了解作物、病虫草害以及终端用药习惯，深度挖掘市场痛点，有针对性在目标国安排产品登记计划，包含目标国畅销产品、登记作物的改进和差异化的新制剂等。产品登记计划制定后，目标国团队层层解码关键任务确保在重要市场重要价值登记的准确、率先获得，在登记预计获得时间提前半年开始规划市场进入策略，实现商业化。
　　5、汇率变动风险
　　公司产品外销收入占相应期间主营业务收入的比例较大，产品外销货款大都以美元进行计价和结算，因此汇率的变动将会通过改变公司产品价格而对公司盈利造成一定影响。另外，汇率变化也会对公司所持外币资产价值产生一定影响。随着公司海外市场开拓规模的扩大，外销收入将进一步增加，如果未来汇率波动较大，将对公司的业绩产生一定的影响。公司加强国际贸易和汇率政策的研究，同时还加强外汇波动规律的研究，适时开展外汇远期结算业务，锁定汇率波动。
　　应对措施：公司高度重视汇率风险控制，在确保安全性和流动性的前提下，通过各种方式来对冲和规避汇率风险。对于汇率风险敞口，公司积极使用套期保值等金融避险工具，不以投机为目的，合理进行风险管控。
　　6、应收账款风险
　　由于公司所处行业的结算特点，报告期末公司应收账款占销售收入的比重较大，尽管公司应收账款账龄主要在一年以内，但如果公司应收账款不能得到有效管理，若未来客户资信情况发生重大变化，导致应收账款不能按期收回或无法收回，将对公司的盈利能力及现金流造成不利影响，可能面临一定的坏账损失风险。
　　应对措施：在合作达成前，对客户信用状况进行严格审查，针对不同客户进行分级管理（如规模、财务状况、合作年限、银行信用等），采取不同的信用控制手段；对存在货款回收风险的应收账款（扣除预收账款及即期收款的剩余部分）在中国出口信用保险公司、中国人民财产保险股份有限公司等机构办理出口信用保险，从而降低应收账款坏账风险。
　　7、原材料价格波动风险
　　公司产品包括农药原药及制剂，以制剂为主，主营业成本中原材料占比较高，生产所需的原药除部分自产外，主要来源于国内采购，国内原药的市场供应及价格受市场供需结构、上游化工原材料价格、环保和能耗等方面的监管政策等因素影响，存在供应不足或价格发生较大波动的风险，可能对于公司的订单交付、经营业绩带来不利影响。
　　应对措施：与主要供应商建立长期合作关系，以规模化采购优势取得更多的价格优势；制定严格的采购管理制度，建立供应商选择与采购成本控制联动机制；培育遴选更多的优质供应商，提高公司的采购议价能力；通透理解从工厂到农场的全产业链信息,快速响应，准确决策，建立并有效运行润丰特色的采销协同机制，充分发挥公司的竞争优势。 收起▲