事件：公司发布2026年一季报，2026年Q1公司实现营收2.8亿元，同比增长62.8%；实现归母净利润3883万元，同比大幅增长107.7%，接近公司此前业绩预报上限；扣非归母净利润3607万元，同比大幅增长106.4%；实现销售毛利率38.12%，同比大幅增长7.2pct；销售净利率9.4%，同比下滑0.5pct。
　　精密模切构建技术壁垒，有望充分受益苹果新品周期。消费电子精密模切组件是公司业绩的主要支撑并为公司提供稳定的利润贡献。公司深耕该领域多年，具备“精密模切+精密冲压+材料复合+自动化集成”四大核心技术，可提供从工艺研发、产品设计到生产制造的综合性服务。公司已成为全球主流消费电子品牌的核心上游供应商，产品最终服务于苹果等终端品牌商，凭借稳定的产品质量和高效的响应能力，占据行业优势地位。同时自动化设备业务为公司核心业务的重要配套，公司可根据客户个性化需求，提供定制化自动化设备解决方案，进一步拓展了业务边界，增强了客户黏性。我们认为，伴随26年苹果iphone18与折叠屏产品出货，公司有望凭借其优势地位进一步实现其消费电子业务的稳定增长。
　　液冷持续拓展市场份额，成长空间广阔。公司液冷产品涵盖常规热管/VC均温板、超薄热管/VC均温板、风冷散热模组、液冷散热模组等多种类型，可提供全方位的散热解决方案。产品广泛应用于3C消费电子、工业设备、服务器及数据中心设备等领域，能够满足终端产品在高性能运行过程中的散热需求，有效解决散热难题，保障终端产品稳定运行。公司凭借持续的技术研发投入，不断优化散热产品性能，逐步拓展市场份额，已成为公司业绩增长的重要亮点，未来发展潜力显著。我们认为，在目前液冷景气度持续攀升的大趋势下，公司有望凭借其在主业中积累的客户优势率先切入相关厂商供应链，随着客户群体和产品品类不断拓展充分受益于液冷需求起量。
　　海外电站下半年并网，搭建“消费电子+新能源”多元业务格局。公司25年9月宣布与GW公司、SDCC公司合作，在刚果（金）使用自有及自筹资金投资建设光伏储能电站项目。项目预计于26年7月31日前完成并网，预计15年运营期平均每年实现营收3.6亿元，平均年净利润2.1亿元，平均毛利率69%、净利率60%，下半年并网后直接为公司贡献业绩增量。同时长期来看，公司有望借助此项目突破原有消费电子、散热材料单一主业的发展局限，搭建“消费电子+新能源”的多元化业务格局，培育全新业绩增长极；此外通过本次海外项目落地，积累境外新能源项目开发、运营及技术服务全流程经验，进一步提升公司综合竞争力，拓宽长期发展空间。
　　盈利预测与投资建议：公司作为消费电子结构件龙头，在稳固主业的同时积极扩展AI、机器人、散热、光伏储能等业务。我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入37.12、63.66、79.69亿元，同比分别增长307.3%、71.5%、25.2%，2026-2028年分别实现归母净利润4.9、8.8、12.0亿元，对应PE为35.1、19.6、14.4倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；产能扩充不及预期等。

　　事件
　　鸿富瀚发布公告：2025年，公司实现营业收入9.11亿元，同比增长11.28%；归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比下滑7.52%。2026年一季度，公司预计实现归母净利润3500-4000万元，预计同比增长87.25%-114.00%；扣非净利润预计为3200-3700万元，预计同比增长83.09%-111.70%。
　　投资要点
　　消费电子回暖，精密组件业务稳步增长
　　精密功能性组件业务为公司核心主营业务，2025年实现营业收入6.92亿元，同比增长13.75%。公司产品涵盖贴合类、保护类、绝缘类、屏蔽类等功能性器件，广泛应用于笔记本电脑、智能手机、平板等终端产品。在以旧换新政策及终端产品创新推动下，全球消费电子需求稳步回暖，手机、PC等主力产品进入由AI驱动的新一轮换机周期。公司精密组件业务有望受益于消费电子回暖浪潮，继续保持增长。
　　切入高壁垒液冷赛道，打开第二增长曲线
　　散热产品是公司重点发展的增长极，2025年实现收入1.14亿元，占总营收的12.51%。在风冷业务的基础上，公司卡位液冷核心赛道，依托精密制造能力切入高壁垒液冷部件领域，产品包括数据中心液冷散热模组、分水器、液冷板。公司凭借持续的技术研发投入，不断优化散热产品性能，逐步拓展市场份额。随着数据中心对液冷的需求提升，液冷业务有望成为公司的第二业绩支柱。
　　拓展机器人领域，大额订单有望贡献增量业绩
　　公司于2026年2月与广东全象、江西协讯（立讯精密孙公司）签署三方合作框架协议，约定在AI服务器及机器人领域开展合作。同时，公司与广东全象签署设备购销合同，向其提供搬运机器人、协作机器人、充电机器人、新能源叉车及机器人模组与核心零件，合同金额为4.8亿元，有望为公司带来可观收入。
　　盈利预测
　　预测公司2026-2028年收入分别为34.4、60.1、76.0亿元，EPS分别为5.17、9.56、12.14元，当前股价对应PE分别为37、20、16倍，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　1）原材料价格波动风险；2）行业竞争加剧风险；3）下游需求不及预期；4）订单交付不及预期等。

　　事件：公司发布2025年报与26Q1业绩预告，2025年公司实现营收9.1亿元，同比增长11.3%；实现归母净利润1.0亿元，同比下滑7.5%；毛利率34.3%；净利率10.0%。26年Q1预计实现归母净利润3500万元至4000万元，同比大幅增长87.3%至114.0%；实现扣非归母净利润3200万元至3700万元，同比增长83.1%至111.7%。
　　主业稳步增长，AI赋能有望持续扩大业务规模。消费电子产品方面，公司25年营业收入6.9亿元，同比增长13.8%。长期来看，AI大模型加速应用于电子、消费品等行业，形成一批新模式新业态。AI与消费电子产品的融合正从硬件创新迈向生态构建。受此影响也将刺激端侧AI产品相关功能性组件的需求，公司有望受益于此趋势；自动化设备方面，公司25年实现营收0.69亿元，同比增长5.1%。受AI应用、AMOLED屏幕变化及折叠屏产品量产上市的多重驱动，叠加储能电池领域需求快速放量，相关面板厂商与ODM厂商的设备投资意愿显著提升。在此背景下，公司装备业务迎来放量增长机遇，公司紧抓行业发展窗口期，业务规模有望持续增长。
　　液冷放量在即，成长动能充足。公司液冷产品已从消费电子扩展至数据中心、新能源等领域，核心产品包括液冷板模组及全链条解决方案。公司已取得国内头部互联网及组装厂订单，并成功获取Meta、Amazon等北美大客户的送样资格，海外产能同步建设中。产能方面，公司在国内梅州基地及泰国均设有生产基地，以支持液冷业务的产能需求，2025年第一季度在建工程同比增长显著，为业务增长提供保障。我们认为，未来公司有望凭借其在消费电子领域的客户积累与并购后切入立讯精密等大客户，进一步提升液冷产品订单量，扩充液冷市场份额，充分受益于液冷放量。
　　签订4.8亿元机器人订单，切入立讯供应链打开长期想象空间。公司于2026年2月2日与广东全象智能科技有限公司、江西协讯智能装备有限公司签署三方框架协议；与广东全象签署购销合同，合同金额4.8亿元。其中，框架协议约定各方在AI服务器及机器人领域发挥各方在各自经营业务领域的资源优势，加强各方在人工智能服务器及机器人技术研发、产品供应、市场推广及解决方案集成等方面的深度合作。从短期看4.8亿合同金额将为公司贡献业绩增量；长期来看，公司与江西协讯合作意味着已正式进入立讯精密的供应链体系，未来有望将合作扩展到公司其他产品，实现生态深度绑定，继续提高成长上限。
　　盈利预测与投资建议：公司作为消费电子结构件龙头，在稳固主业的同时积极扩展AI、机器人、散热等业务。基于液冷、AI、机器人业务行业层面和公司层面的变化，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现营业收入37.12、63.66、79.69亿元，同比分别增长307.3%、71.5%、25.2%，2026-2028年分别实现归母净利润4.9、8.8、12.1亿元，对应PE为27.9、15.5、11.3倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；产能扩充不及预期等。

　　事件：公司于2026年2月2日与广东全象智能科技有限公司、江西协讯智能装备有限公司签署三方框架协议；与广东全象签署购销合同，合同金额4.8亿元。其中，框架协议约定各方在AI服务器及机器人领域发挥各方在各自经营业务领域的资源优势，加强各方在人工智能服务器及机器人技术研发、产品供应、市场推广及解决方案集成等方面的深度合作。
　　点评：
　　战略层面——利于深度绑定大客户生态，抢占AI与机器人等赛道先机。本次框架协议交易对手方江西协讯为立讯精密旗下全资孙公司，其业务范围涵盖机器人形态产品类的ODM/JDM/OEM业务，及承接智能仓储类整体解决方案，是全球领先的解决方案提供商；广东全象则是一家以叉式机器人（AGV）的研发与制造为核心的创新型企业。我们认为，此次与广东全象、江西协讯的交易对公司战略层面具有两大重要意义：1、形成“技术研发+产品供应+市场推广”的闭环，有望加速AI服务器及机器人产品的迭代与落地。2、通过框架协议绑定上下游合作伙伴，有助于构建行业生态优势，增强产业链话语权，同时公司与江西协讯合作意味着已正式进入立讯精密的供应链体系，未来有望将合作扩展到公司其他产品，实现生态深度绑定，继续提高成长上限。
　　市场与业务层面——收入结构优化，切入高增长赛道。短期来看，公司与与广东全象签署的购销合同金额为4.8亿元，约占公司2024年主营业务收入的59.68%，且该订单预计在26年末全部交付，这将直接为公司贡献业绩增量，且此次合作也说明其技术能力和产品已获得市场认可；长期看，公司通过江西协讯与立讯精密体系建立实质性联结，得以切入AI服务器硬件供应、机器人等前景广阔的市场。其不仅能带来订单增长，也为公司现有的服务器液冷等散热技术打开新成长空间。
　　液冷打开成长曲线，后续动能充足。公司持续聚焦液冷板模组及散热解决方案，其液冷产品聚焦网通与服务器领域，国内已与中兴通讯、服务器领域头部厂商达成合作；国外已获取北美及台系客户送样资格和合作机会，如目前公司已拥有Meta、Amazon供应商代码，供应产品如VC以及液冷模组等。公司已将液冷业务确立为战略级突破方向，整合全链条资源推进市场拓展，主动对接各行业头部资源，积极谋求与更多大客户的战略合作，实现业务规模与经营效益的跨越式双升。我们认为，未来公司有望以其在消费电子领域的客户资源与液冷技术的前瞻性布局为支点，进一步扩充液冷市场份额，充分受益于液冷放量。
　　投资建议：公司作为消费电子结构件龙头，在稳固主业的同时积极扩展AI、机器人、散热等业务。短期看，4.8亿元合同提供业绩确定性；长期看，生态合作若能高效执行，有望打开新增长曲线。同时基于液冷、AI、机器人业务行业层面和公司层面的变化，我们上调公司盈利预测。预计公司2025-2027年分别实现营业收入10.65、28.72、37.41亿元，同比分别增长30.0%、169.7%、30.2%，2025-2027年分别实现归母净利润1.50、4.55、6.82亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；协议执行不及预期；行业竞争加剧风险。