For 1H26, revenue increased by 38.68% YoY to RMB341mn, the attributable net profit (NP) increased by 121.73% YoY to RMB34.78mn, and the recurring attributable NP increased by 572.41% YoY to RMB5.03mn, turning positive. The operating net cash flow increased by 848.56% YoY to RMB105mn. For 2Q26, revenue increased by about 31% YoY to about RMB236mn, and the attributable NP increased by about 55% YoY to about RMB45.49mn. Software and testing equipment both ramped up, driving a marked improvement in profitability of the core business. Orders on hand almost doubled YoY at period-end, laying the foundation for earnings release in the traditional peak acceptance season in 2H26. We are positive on the long-term evolution of import substitution opportunities, and the company’s competitiveness in full-process yield improvement solutions is becoming stronger. Maintain BUY.
We maintain our 2026/2027/2028 revenue forecasts at RMB984/1,249/1,560mn. Considering that the company is in a rapid revenue expansion phase, its software and hardware businesses have strong integrated synergy, and it does not disclose the separate net margin of the testing machine business, we switch to a unified PS valuation method. To reflect its rapid revenue expansion and software-hardware synergy, we value the stock at 25.3x 2026E PS, in line with its peers’ average of 25.3x on iFinD consensus. Our target price is RMB124.31 (previous: RMB102.70, based on 30x 2026E PS for the software business and 61.7x 2026E PE for the testing machine business). Maintain BUY.

　　投资要点
　　EDA三线并进，Al、先进工艺与国产化全面突破。2026H1，公司实现营收3.41亿元，同比增长38.68%；其中软件开发及授权收入1.26亿元，同比增长38.83%，毛利率同比提升1.27pcts。经过近二十年发展，公司实现良率提升领域全流程覆盖，拥有SmtCell、TCMagic、ATCompiler等芯片测试设计EDA及IP工具、WAT电性测试设备与DATAEXP半导体大数据分析管理系统，是行业内少数可规模化提供软硬件协同良率服务的EDA企业。伴随半导体工艺迭代，芯片制造缺陷风险上升，车规芯片等场景对缺陷容忍度严苛，公司进一步布局DFM可制造性设计、DFT可测试性设计EDA软件，适配先进制程与大规模芯片的良率管理需求；其中良率提升EDA实现工具、IP、方案协同迭代，先进工艺市占率领先，DFT多款车规及先进封装工具落地并持续深化国产工艺适配，DFM面向设计与制造企业推出工艺热点解决方案，精准解决良率提升痛点。
　　EPDA闭环加速，硅光生态持续扩容。公司与LUCEDA持续深化“设计-制造-测试”EPDA闭环，推动硅光技术自动化与高良率量产演进。协同推出原生光电版图验证工具LUCEDADRC，支持设计环境实时校验品圆厂规范，显著提升一次流片成功率。产业前沿应用上，LUCEDA与GlobalFoundries达成战略合作，发布硅光PDK；LUCEDA联合LightwaveLogic推出基于新材料的调制器PDK，全面赋能高性能光芯片开发。
　　SemiAgent半导体数字员工重磅发布。2026H1，公司持续深化大数据软件与AI、LLM大模型的融合创新，重磅推出SemiAgent半导体数字员工平台。SemiAgent深度集成半导体业务知识，内置行业业务语义，打通YMS、DMS、YAD等核心工业系统。工程师以自然语言即可驱动良率诊断、根因分析等全链路任务，同时支持工艺知识与历史经验的持续沉淀，形成企业专属智能决策资产。INF-AI机器学习平台持续迭代，自主算法贯通全工序检测量测，覆盖缺陷自动分类、智能量测、设备异常预警等场景。
　　WAT出货量高速增长，WLBI验证顺利。2026H1，公司测试设备及配件收入2.13亿元，同比增长38.71%。公司从传统晶圆级电性测试设备（WAT）逐步拓展至晶圆级可靠性测试（WLR）、晶圆级老化测试设备（WLBI），持续完善测试设备产品矩阵。2026年1-6月晶圆级电性测试设备累积出货96台，同比增长104.26%；其中WAT与WLR合计出货93台，同比增长97.87%；晶圆级老化测试设备WLBI产线验证顺利，2026年1-6月已出货3台。2026年1-6月，公司晶圆级电性测试设备累积销售（验收）53台，较去年同期增长60.61%。
　　研发高投入强化竞争力，在手订单充沛支撑未来业绩。截至2026年6月30日，公司拥有818名员工，其中包括656名研发和技术人员，合计占员工总数比例为80.20%。公司研发和技术人员大多来自国内一流高校，其中拥有博士或硕士研究生学历的有427名，占研发和技术人员总数的比例为65.09%。公司的核心技术人员均在半导体领域耕耘数十年，对行业未来的技术趋势及下游客户的需求有着前瞻性的理解和创新能力。为确保自身的核心竞争力和持续创新能力，公司保持了持续高比例的研发投入。2026H1，公司研发费用额为1.70亿元，占营业收入的49.85%，同比增长18.01%。截至2026年6月30日，公司在手订单9.55亿元，同比增长92.50%，充沛在手订单支撑未来业绩增长。
　　投资建议
　　我们预计公司2026/2027/2028分别实现收入9.6/12.7/15.7亿元，归母净利润1.45/2.12/3.13亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术开发的风险；行业发展放缓的风险；客户集中度较高的风险；规模扩张带来的风险；收入季节性波动的风险；国际贸易保护政策风险。

　　事件：
　　公司发布26年半年报，上半年实现营收3.41亿，同比增长38.68%，归母净利润0.35亿，同比增长121.73%，扣非后归母净利润0.05亿，同比增长572.41%；26Q1实现营收2.36亿，同比增长31.35%，归母净利润0.45亿，同比增长54.75%，扣非后归母净利润0.25亿，同比增长17.99%。业绩表现超预期。
　　投资要点：
　　半导体设备业务表现突出。需求提振叠加设备验收节奏加快，公司半年报超市场预期。分板块看：上半年测试机及配件业务收入2.13亿，同比增长38.71%，上半年晶圆级电性测试设备累积出货96台，同比增长104.26%；其中WAT与WLR合计出货93台，同比增长97.87%；软件开发及授权收入1.26亿，同比增长38.83%。
　　盈利能力改善明显。上半年公司毛利率60.40%，同比提升1.82pct，其中测试机及配件业务毛利率51.45%，同比提升2.05pct，软件开发及授权毛利率75.36%，同比提升1.27pct；上半年公司净利率8.62%，同比提升2.01pct，扣非后净利率1.48%，同比提升1.91pct；盈利能力改善主要系公司规模扩大和零部件降本带动。
　　存货、合同负债高增，经营现金流大幅增长。截至上半年期末，公司存货、合同负债分别为4.09亿、1.58亿，相较25H1分别同比增长63.60%、192.59%，两项指标预示公司在手订单充足。同时公司经营质量稳健，上半年公司经营性净现金流1.05亿，上年同期为-0.14亿。
　　卡位良率提升赛道，国内稀缺软硬一体半导体公司。公司是国内外极少数能够在成品率提升及电性监控领域提供全流程覆盖产品及服务的企业，可提供测试芯片设计、DFM、DFT、半导体数据分析等EDA软件及晶圆级电性测试设备，并结合技术服务，为客户提供成品率提升一站式解决方案。此外，公司通过战略并购进一步拓宽全球布局，在完成对比利时LUCEDANV的收购后，依托其在硅光芯片设计自动化软件领域的全球领先技术与市场积累，成为硅光设计工具全球领军企业。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。预计2026-2028年收入分别为9.69、13.32、19.28亿，对应PS分别为16X、12X、8X。公司估值显著低于同行业可比公司（华大九天、概伦电子、华峰测控、精智达等）平均PS，考虑到公司未来成长性，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；新产品推进不及预期风险；行业竞争加剧风险等。

　　广立微发布2026年半年报，26H1实现营收3.41亿元（yoy+38.68%），归母净利润3477.73万元（yoy+121.73%），扣非归母净利润503.47万元（yoy+572.41%），实现扭亏为盈；经营性现金流净额1.05亿元（yoy+848.56%）。其中，26Q2单季度实现营收约2.36亿元（yoy约+31%），归母净利润约4549万元（yoy约+55%）。公司软件与测试设备协同放量，主营盈利能力显著改善；期末在手订单同比接近翻倍，为下半年传统验收旺季的业绩释放奠定基础。我们长期看好国产替代机遇的持续演进，公司良率提升全流程解决方案竞争力不断增强，维持“买入”。
　　在手订单接近翻倍，软硬件业务协同放量
　　26H1公司收入与利润均实现较快增长，主要得益于EDA软件与测试设备协同放量及在手订单加速交付。报告期内，公司在EDA良率提升、DFT及DFM三条产品线同步推进，并在多家头部晶圆厂和集成电路设计公司实现新订单落地。截至期末，公司已签订合同未履约义务金额达9.55亿元，同比+92.50%，接近2025年全年收入的1.3倍。考虑到公司收入确认具有明显季节性，2023—2025年下半年收入占比均超过65%，我们认为，充裕在手订单叠加下半年验收旺季，有望支撑公司全年业绩保持较快增长。
　　测试设备出货翻倍，新品类加速打开成长空间
　　26H1公司测试设备累计出货96台，同比+104.26%；其中WAT与WLR设备合计出货93台，WLBI晶圆级老化测试设备实现3台出货。公司在传统WAT测试设备基础上，持续向晶圆级可靠性测试和老化测试领域延伸，产品矩阵进一步完善。伴随国内晶圆厂持续扩产、国产设备验证加速以及先进制程对电性测试和良率监控要求提升，公司设备业务有望保持较快增长。同时，软硬件一体化布局能够贯通测试芯片设计、晶圆电性测试、数据分析及良率优化环节，提升客户黏性并推动单客户价值量持续增长。
　　AI赋能软件产品迭代，硅光布局迈向全流程闭环
　　公司持续加大研发投入，26H1研发投入达1.70亿元，研发和技术人员656人，占员工总数的80.20%。公司发布新一代DATAEXP良率数据管理分析平台，并推出SemiClaw、MuseLab等AI产品，推动半导体数据分析由传统工具向智能决策平台升级。在硅光领域，公司与LUCEDA协同推出Photonix1.0，并已具备硅光芯片设计工具及PDK开发服务能力；后续将进一步布局硅光系统仿真、晶圆级光电测试设备及配套良率提升方案。我们认为，公司正将传统电子芯片领域的“设计—制造—测试—良率优化”闭环复制至硅光领域，“电+光双轮驱动”有望打开长期成长空间。
　　盈利预测与估值
　　我们维持26-28年收入预测为9.84/12.49/15.60亿元。考虑到公司处于收入快速扩张期，公司软硬件业务扩张有较好的一体协同性，且不披露单独测试机业务净利率情况，故更换估值方法为统一PS估值，可比公司26EPS为25.3x（iFinD），给予公司25.3xPS，对应目标价124.31元（前值102.70元，对应软件/测试机业务26EPS30x/26EPE61.7x），维持“买入”。
　　风险提示：并购业务整合不及预期；下游景气度不及预期；市场竞争加剧。

　　广立微：国内芯片良率提升与电性测试技术领军，构建“测试芯片设计EDA+晶圆级WAT测试设备+半导体大数据分析系统”的软硬件一体化产品矩阵，为芯片全生命周期提供良率提升一站式服务，核心产品客户覆盖国内一线晶圆厂。
　　软件及服务：围绕良率提升+电性测试，通过参与工艺开发深度绑定下游客户。良率提升EDA+相关工程服务为核心，深度参与国产工艺开发。基于良率业务基础，公司拓展数据分析中台产品；同时，基于对制造-设计协同思路拓展DFM、DFT等EDA工具品类。
　　增长点：向制造类EDA与设计后端EDA延伸。1）制造类EDA具有高度工艺定制化特点，与FoundryPDK深度适配是核心门槛，公司已在良率EDA领域与头部客户建立稳定合作，向其他制造类工具拓展导入摩擦低；2）设计后端EDA工具与Foundry工艺规则高度匹配，具备制造侧属性，通过和晶圆厂的深度协同，公司产品布局有望向设计后端延伸。
　　电芯片WAT设备：晶圆检测通胀+国产化提速。WAT测试设备是在晶圆制造后对晶圆进行电学指标检测的核心设备，用于评估制造过程的质量和稳定性。公司在WAT测试设备领域积累16年，已完成国内外头部客户导入形成较强壁垒，公司国内市场市占率37%，为国产厂商第一。受益于国内先进工艺迭代和产能扩产，预计国内WAT市场规模将从26年的15亿元增长至29年的27亿元，公司WAT设备业务将充分受益，迎来量价齐升。
　　光芯片OWAT：硅光扩产+CPO渗透双击。公司在2025年完成对LUCEDA的收购，具备光子集成芯片相关设计能力。当前光子芯片行业处在商业化早期，设计-量产-检测生态尚未成熟、光芯片与点芯片设计难以实现协同。基于自身在电芯片领域的积累，公司与LUCEDA联合，聚焦光电融合场景需求，布局光芯片设计、仿真、检测，布局未来产业趋势。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。预计广立微2026-2028年营收分别为9.69、13.32、19.28亿元；归属母公司股东的净利润分别为1.50、2.12、3.10亿元。2026年，软件及板块可比公司平均PS为36x，硬件设备板块可比公司平均PS为44x。给予公司软件开发及授权板块36xPS，对应市值为115亿元；给予测试设备及配件板块44xPS，对应市值为281亿元。因此，公司26年目标市值为396亿元，较当前市值仍有较大上行空间，给予“买入”评级。
　　风险提示：国产工艺迭代进展不及预期；国内半导体扩产进度不及预期；良率相关软硬件业务竞争加剧风险；估值方法局限性风险。

　　事项：
　　公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营业收入7.35亿元，同比+34.40%；实现归母净利润0.89亿元，同比+10.49%。2026Q1实现营业收入1.05亿元，同比+58.47%；实现归母净利润-1072万元，同比实现减亏。
　　评论：
　　收入实现快速增长，战略投入期致利润承压。2025年公司营收延续高增态势，主要受益于下游晶圆厂加速扩产及先进制程研发带来的旺盛需求。分业务看，测试设备及配件业务实现收入4.53亿元，同比+17.30%，保持稳健增长；软件开发及授权业务加速放量，实现收入2.78亿元，同比大幅增长75.13%，成为增长主要引擎。公司正处战略扩张和高强度投入期，持续加大研发投入，2025年研发费用达3.03亿元，研发费用率高达41.19%。
　　EDA产品矩阵日趋完善，AI赋能打开新空间。公司围绕良率提升，系统性拓展EDA产品线，软件业务竞争力显著增强。1）传统优势良率EDA：在国内新增先进工艺节点项目中市占率遥遥领先。2）DFT业务：成为强劲增长点，2025年公司Quantest系列产品完成工具架构全面升级，成套方案开发完成，其中自研良率感知诊断分析平台YAD达到行业领先水平，斩获头部晶圆厂订单。公司于2026年3月拟全资收购子公司亿瑞芯，旨在深度整合工具与服务平台。3）DFM业务：产品系列初具规模，具备全链路闭环能力，功能性能国内领先。4）大数据分析软件：全面推进与AI、LLM大模型深度融合，获多家头部企业数千万元系统方案订单，并实现海外销售突破，获市场高度认可。
　　WAT设备龙头地位稳固，“电+光”双轮驱动布局未来。公司核心硬件业务市场地位稳固，并前瞻性布局硅光新赛道。1）WAT测试设备：公司持续拓展产品矩阵，全新推出晶圆级老化测试设备并进入客户产线验证，首台高压测试机顺利交付。2）PDA（硅光）业务：2025年8月完成对全球硅光设计自动化领军企业LUCEDA的收购，成功切入光电子自动化设计工具领域。收购后协同效应初显，已合作开发DE-Photonics、PhotonicsDRC等新品。
　　投资建议：考虑到公司在EDA软件领域的持续突破、测试设备业务的稳固增长以及在硅光新赛道的卡位优势，长期成长空间广阔。我们预计2026-2028年营业收入为9.82/12.54/15.35亿元，对应增速分别为33.6%/27.7%/22.4%；归母净利润1.49/2.16/2.95亿元，对应增速分别为67.6%/45.4%/36.6%。维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期；新产品商业化进展不及预期；海外市场拓展风险。