公司发布2025年三季报
　　25Q3公司实现收入2.3亿元，同比+14.6%；归母净利润0.5亿元，同比+11.6%；扣非归母净利润0.5亿元，同比+13.5%；
　　25Q1-3公司实现收入6.3亿元，同比+7.4%；归母净利润1.5亿元，同比+8.8%；扣非归母净利润1.3亿元，同比+11.0%。
　　25年前三季度，即便面临宏观经济复苏缓慢、消费市场回暖有限，且同期业绩基数较高的双重挑战，公司仍凭借扎实的经营功底展现出极强韧性。其中，三季度主营业务同比增速提升，充分印证了公司业务模式的稳健性与市场竞争力。尽管出口业务承压对整体业绩形成一定影响，但主营业务的持续增长为后续发展奠定了坚实基础，也彰显了公司应对复杂环境的综合实力。
　　产品聚焦策略卓有成效，产品梯度持续丰富
　　公司大单品保持增长态势，尤其是PMC超亮系列产品2025Q3收入较同期增长53.7%，1.71系列产品2025Q3收入较同期增长13.7%，三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比为56.3%。2025Q3“轻松控”系列产品销售额为5080万元，同比增长10.5%，前三季度累计销售额为1.32亿元，同比增长8.5%；剔除产品升级召回上一代产品带来的影响后，2025Q3“轻松控”系列产品销售额为5460万元，同比增长2.0%，前三季度累计销售额为1.45万元，同比增长11.6%。2025Q3明月全新升级的1.74系列产品获得消费者和客户的热烈反馈，销售快速提升，较去年同期增长112.4%，前三季度累计同比增长171.5%。
　　此外，公司已于25Q3首发全新高端镜片——明月镜片天玑系列。作为国产镜片领军品牌的核心战略产品，该系列是明月镜片在高端品类赛道上，为满足市场高阶需求交出的“中国答案”，拉高国产高端镜片品质标准，彰显了国产镜片品牌向高端化突破的实力，进一步夯实其在高端镜片研发领域的技术壁垒。
　　加码智能化布局，为小米独家光学合作伙伴
　　2025年6月下旬，小米正式发布面向下一代的个人智能设备——小米AI眼镜，同步官宣明月镜片为其官方独家光学合作伙伴。作为小米“人车家全生态”战略中的核心终端之一，AI眼镜一经推出便引发市场热潮。经过初期的迅速增长后，目前市场表现已趋于稳定，截至2025年9月30日，公司累计合作的小米AI眼镜业务收入为651万元，智能眼镜镜片的毛利率达78.6%。明月镜片凭借在光学设计、材料工艺及全渠道服务网络的积累，成为小米保障佩戴舒适度与视觉专业性的关键支撑，进一步夯实了双方在智能穿戴与光学领域的跨界合作价值。
　　维持盈利预测，调整为“买入”评级
　　公司面临外部市场压力始终保持经营韧性，积极推进产品矩阵优化及智能化升级，我们预计25-27年公司归母净利润分别为2.0/2.3/2.6亿元，对应PE分别为41X/36X/32X。
　　风险提示：宏观环境复苏缓慢，新品迭代不及预期风险，原材料价格波动风险

　　事件：明月镜片披露25Q3财报，25Q3公司实现收入2.27亿元，同比+14.59%；实现归母净利润0.54亿元，同比+11.56%；实现扣非归母利润0.48亿元，同比+13.55%。
　　产品聚焦，常规镜片大单品放量引领增长，发布高端“天玑”系列持续完善产品矩阵。根据公司财报，受益于公司产品聚焦策略，公司旗下核心大单品依然保持较好增长态势，25Q3PMC超亮系列同比+53.7%，1.71系列同比+13.7%，三大明星单品占常规镜片收入比例为56.3%。25Q3公司首发天玑系列，天玑系列深度契合中国消费者需求，联合德国顶尖实验室完成精准的光学设计，并采用前沿技术升级视觉体验，拉高国产高端镜片品质标准，彰显了国产镜片品牌向高端化突破的实力，进一步夯实其在高端镜片研发领域的技术壁垒。
　　“轻松控”系列携手郭晶晶代言，全面合作爱尔眼科，夯实专业心智。品牌宣传方面，暑期“轻松控”系列携手品牌代言人郭晶晶，在北京、上海、广州等全国七大核心城市高铁站开展高密度、广覆盖的场景化营销，显著强化了“轻松控”在青少年近视防控领域国产第一品牌的心智占位，进一步巩固并提升了“明月镜片”在细分市场的核心影响力，为后续产品渗透率与用户忠诚度的提升奠定坚实基础；渠道方面，25年8月，明月镜片与爱尔眼科达成全面战略合作，双方将在产品和服务采购、临床和科研合作、品牌共振、人才培养、公益事业发展及生态圈打造等几大领域积极探索创新合作模式，着力实现强强联合、互惠共赢。
　　合作小米发力AI眼镜，推进光学产品在智能穿戴领域的应用。25年6月小米发布AI眼镜的同时官宣明月镜片为其官方独家光学合作伙伴，截至25年9月底，公司累计合作的小米AI眼镜业务收入为651万元，智能眼镜镜片毛利率达78.6%，明月镜片凭借在光学设计、材料工艺及全渠道服务网络的积累，成为小米保障佩戴舒适度与视觉专业性的关键支撑，进一步夯实了双方在智能穿戴与光学领域的跨界合作价值，我们持续期待公司在AI眼镜领域的发展潜力。
　　研发加码，25Q3研发费用率为5.85%，归母净利率为24.23%。25Q3公司毛利率为58.08%，同比-1.02pct；销售费用率为16.86%，同比-1.71pct；管理费用率为8.97%，同比-1.14pct；研发费用率为5.85%，同比+1.67pct，其中Q3研发费用同比增长超60%，反映公司对技术创新的坚定投入；25Q3公司归母净利率为23.59%，同比-0.64pct，扣非归母净利率为20.98%，同比-0.19pct。
　　投资建议：公司是国产镜片龙头，积极布局近视防控赛道，同时积极布局储备智能眼镜业务，具备较强稀缺性。我们预计25-27年公司归母净利润为2.1/2.6/3.2亿元，同比增速+16.8%/+23.8%/+23.6%，当前股价对应25-27年PE分别为40x、32x、26x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观环境波动；原材料价格波动。

　　投资要点：
　　公司发布2025年前三季度报告。2025年前三季度公司实现营收6.26亿元，同比+7.39%；归母净利润1.49亿元，同比+8.83%；扣非归母1.30亿元，同比+10.99%。单季度看25Q3业绩增长显著提速，Q3营收2.27亿元，同比+14.59%，环比Q2的4.7%增速大幅提升；实现归母净利润5359万元，同比+11.56%；扣非归母4767万元，同比+13.55%。
　　大单品高增延续，高折系列表现靓丽。在面对消费回暖趋缓、同期业绩基数较高的双重挑战下，公司仍凭借扎实的经营功底展现出极强韧性。
　　受益于产品聚焦策略，大单品依然保持增长趋势，其中PMC超亮系列25Q3收入同比+53.7%，1.71系列收入同比+13.7%，三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比为56.3%。全新升级的1.74系列产品销售同比+112.4%，前三季度累计+171.5%。高折射率产品的快速放量将有效提升产品结构及盈利能力。同时，公司于本季度发布全新高端天玑系列，进一步夯实公司在高端镜片研发领域的技术壁垒。此外，剔除产品升级召回上一代产品带来的影响后，25Q3“轻松控”系列产品销售额为5,460万元，同比+2.0%，前三季度累计销售额为14,472万元，同比+11.6%。
　　AI眼镜成功落地，医疗渠道持续突破。作为小米AI眼镜的独家光学合作伙伴，公司AI智能眼镜业务于25Q3开始确认收入。截至9月30日累计收入651万元，毛利率高达78.6%。公司凭借在光学设计、材料工艺及全渠道服务网络的积累，成为小米保障佩戴舒适度与视觉专业性的关键支撑，进一步夯实了双方在智能穿戴与光学领域的跨界合作价值。此外，公司于2025年8月与国内眼科龙头爱尔眼科签署全面战略合作协议，通过深度绑定头部医疗机构，为离焦镜等专业产品打开了关键销售渠道，也将为未来新产品的临床研究和市场推广打下良好基础。
　　研发为王，坚持科技驱动。公司25Q1-3销售毛利率/净利率分别58%/23.8%，同比-1.4/+0.3pct，其中25Q3毛利率/净利率分别58.1%/23.6%，同比-1/-0.6pct。25Q1-3公司期间费用率31.4%，同比-2.6pct，其中销售费率/管理费率/财务费率同比分别-2.0/-1.9/-0.1pct，研发费率同比+1.4pct。公司持续加大研发投入，Q3研发费用同比增长超60%，前三季度研发费用同比增幅达44.4%，体现了公司坚持科技驱动的长期战略。
　　盈利预测与投资建议公司作为国产镜片品牌龙头，产品结构升级与品牌高端化驱动盈利能力提升，同时AI眼镜、医疗渠道等新业务不断取得突破。考虑到宏观消费增速放缓与公司前期研发投入，小幅下调利润预期，预计25-27年归母净利润分别2.06/2.30/2.70亿元（前值为2.08/2.58/3.05亿元），同比+16%/12%/17%，当前市值对应25年估值约39x，维持“买入”评级。
　　风险提示市场竞争加剧、AI眼镜增速不及预期、部分原材料供应稳定风险等。

　　事件：2025年前三季度公司实现收入6.26亿元，同比增加7.39%；归母净利润1.49亿元，同比增加8.83%。单三季度实现收入2.27亿元，同比增加14.59%；归母净利润0.54亿元，同比增加11.56%。
　　研发投入持续加强，销售费用率下降。2025年前三季度毛利率达57.95%，销售费用率同比下降2.00pct至16.93%，管理费用率同比下降1.87pct至9.22%；研发费用率5.30%，同比增长1.36pct，研发投入力度持续加码，展现出公司对技术创新的坚定投入，延续“科技驱动”的长期主义战略。
　　产品聚焦策略成效显现，大单品保持增长趋势。PMC超亮系列产品2025Q3收入较同期增长53.7%，1.71系列产品收入同比增长13.7%，三大明星产品收入在常规镜片收入中占比为56.3%。剔除产品升级召回上一代产品带来的影响后，“轻松控”系列产品前三季度累计销售额为14,472万元，同比增长11.6%。2025Q3明月全新升级的1.74系列产品获得消费者和客户的热烈反馈，销售快速提升，同比增长112.4%，前三季度累计同比增长171.5%。主营业务同比增速提升，印证了公司业务模式的稳健性与市场竞争力。
　　深化多方战略合作，综合提升市场影响力。作为小米的官方独家光学合作伙伴，截至9月30日明月镜片累计合作的小米AI眼镜业务收入达651万元，智能眼镜镜片毛利率高达78.6%。此外，公司与中国航天正式续约，对标航天级严苛标准，持续投入镜片研发与工艺升级；与爱尔眼科携手，积极探索创新合作模式，巩固品牌在高端镜片领域的技术壁垒与市场领先地位。
　　投资建议：未来高端镜片占比提升，AI眼镜镜片放量，预计2025-2027年公司实现收入8.19/8.70/9.24亿元，同比增长6.4%/6.2%/6.2%；归母净利润1.95/2.11/2.25亿元，同比增长10.3%/8.1%/6.9%；维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济复苏缓慢，消费市场回暖有限，原材料价格波动，新品研发不及预期等

　　投资要点：
　　事件：公司发布2025年三季报。2025Q1-Q3营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为6.26/1.49/1.30亿元，同比+7.39%/+8.38%/+10.99%。其中Q3营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为2.27/0.54/0.48亿元，同比+14.59%/+11.56%/+13.55%，2025Q3单季度收入&利润均为历史最高。
　　主业镜片业务稳健增长：2025Q3，在面临消费市场回暖有限&业绩基数较高的双重挑战背景下，公司凭借强大的市场竞争力，收入加速增长。（1）轻松控：2025Q3轻松控销售额5080万元，同比+10.5%，剔除产品升级回收带来的影响后同比+2%，在消费承压、价格战加剧的背景下保持韧性。（2）明星单品：保持增长趋势，2025Q3，PMC超亮系列收入同比+53.7%，1.71系列收入同比+13.7%，三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比为56.3%，全新升级的1.74系列产品高速增长，销售额同比+112%。
　　AI眼镜贡献增量业绩，全面合作爱尔眼科，并推出全新高端镜片“天玑”系列。公司作为小米AI眼镜独家光学合作伙伴，提供全渠道配镜服务，截至2025年9月30日，公司小米AI眼镜业务收入651万元，AI眼镜镜片业务毛利率高达78.6%，Q4有望加速贡献增量业绩，未来成长空间广阔；公司也发力布局医疗渠道，2025年8月与爱尔眼科签署全面战略合作协议，强强联合；Q3公司推出全新高端镜片——天玑系列，满足市场高阶需求，进一步夯实其在高端镜片研发领域的技术壁垒。
　　研发高投入，盈利能力稳定。（1）毛利率：2025Q1-Q3毛利率为57.95%，同比-1.35pct，其中Q3毛利率为58.08%，同比-1.02pct。（2）费用率：2025Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为16.93%/9.22%/5.30%/-0.02%，同比-2.00/-1.87/+1.36/-0.05pct，其中Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为16.86%/8.97%/5.85%/-0.20%，同比-1.71/-1.14/+1.67/-0.24pct，销售&管理费用率节降明显，研发费用率提升主要系公司持续加大AI眼镜领域的技术储备所致。（3）净利率：综合以上因素，2025Q1-Q3归母净利率为23.80%，同比+0.31pct，其中Q3归母净利率为23.59%，同比-0.64pct，保持稳定。
　　盈利预测：公司作为国产镜片龙头，产品结构持续升级，AI眼镜等新业务成长空间广阔。我们调整了此前的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.03/2.29/2.58亿元，分别同比+14.6%/13.2%/12.3%，对应2025年10月28日收盘价的PE分别为40.3/35.6/31.7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险，离焦镜渗透率不及预期风险