投资要点：
　　主营业务稳扎稳打，产品矩阵不断拓展
　　公司主营业务为动力工具和建筑五金制品的研发、生产与销售，是国内射钉紧固器材细分行业的龙头企业，也是业内领先的具备国际竞争力的中高端建筑五金制品的集成供应商。2024年公司实现营收6.07亿元，同比增长31.14%，实现归母净利润1039.37万元，同比+118.09%。2024年公司动力工具毛利率为19.38%，建筑五金制品毛利率为35.14%，在行业内处于较高水平。公司还依托原有技术优势，持续研发新型电动工具与园林工具。随研发成果不断转化落地，公司业绩将持续增长。
　　庭院机器人：百亿规模蓝海市场，有望迎来业绩爆发
　　伴随欧美地区园林绿化需求与高端消费需求的持续攀升，庭院机器人市场规模呈现高速增长态势。同时，技术路径的持续革新为国内厂商突破国外厂商主导的市场格局提供了新的切入点。公司通过为腾亚机器人提供代工制造服务，已完成在庭院机器人领域的业务布局。目前，腾亚机器人已构建起丰富的产品矩阵，其产品凭借技术优势与性价比优势，在海外电商渠道已占据一定市场份额。
　　机器人关节：投资设立新公司，向高新技术领域持续渗透
　　在全球智能机器人进入高速增长周期背景下，公司与关联方投资成立腾亚科众，交易完成后将持有合资公司40%股权。该合作将充分整合各投资方的资金、技术、市场渠道等多方面资源，培育新的赢利点。
　　盈利预测与投资建议
　　预计公司2025-2027年归母净利润增速分别为325.0%、244.6%、73.0%，按照9月9日收盘市值计算，26、27年对应PE为18.81、10.87倍，低于可比公司估值。同时考虑到公司还在拓展智能关节等新业务打造新的增长曲线，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　服务型机器人业务放量不及预期；研发成果转化不及预期；子公司投资合作进展不及预期；原材料价格波动风险；国际贸易环境变化风险。

　　主业营收稳健，电动工具规模爬升费用摊薄，利润修复。全球来看，欧美射钉紧固工具市场较成熟；印度等发展中国家需求随建筑业增长逐步释放。根据OrbisResearch的市场分析与预测，2015-2019年，全球射钉紧固工具市场年均复合增长率为2.32%；国内市场起步较晚但增长较快，年均复合增长率为3.54%。预计至2025年，全球市场规模将达16.26亿美元（CAGR2020-2025：2.37%），中国将达2.41亿美元（CAGR2020-2025：3.50%）。公司为全球射钉紧固行业领先企业，营收增长稳健，22年公司布局电动工具业务同时投入相关产线，23-24年受固定资本开支影响利润下滑，随着电动工具规模爬坡，利润有望修复至常态水平；
　　庭院机器人构建第二增长曲线。根据PrecedenceResearch数据，2025年全球割草机市场规模预计为369.6亿美元，并将在2025–2034年间以6.2%的年均复合增长率增长，至2034年市场规模有望达到约635.1亿美元。腾亚机器人建立产学研一体化，产品持续迭代优化，海外客户不断开拓推动机器人快速放量，公司为腾亚机器人提供相关核心零部件及其他组件，2025H1机器人相关业务收入指数级增长，充分受益庭院机器人放量带来的业绩快速释放。
　　投资建议：公司传统业务稳健增长，随着电动工具收入爬坡，费用摊薄，盈利逐步释放；未来我们认为庭院机器人有望成为公司业绩增长的主要引擎。从庭院机器人出发我们选取中坚科技、格力博、大叶股份等作为可比公司，公司26、27年估值低于同行可比公司。我们预计公司2025-2027年营收分别为7.5/13.0/18.5亿元，增速为23%/74%/42%；归母净利润为0.45/2.0/2.8亿元，增速为335.5%、341.7%、40.7%；EPS分别为0.32/1.41/1.98元，对应2025/9/4日18.11元/股收盘价，PE分别为57X、13X、9X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：技术创新风险；市场竞争风险；机器人推进不及预期。

　　全球动力工具及建筑五金知名企业，2022年至今营收持续提升。腾亚精工主要产品为动力工具和建筑五金制品。2024年公司实现营收6.1亿元，同比增长31.1%，2020-2024年CAGR13.4%；实现归母净利润0.10亿元，同比增长118.1%，2020-2024年CAGR-34.1%，实现毛利率24.27%，同比下滑1.04pct，实现净利率-1.04%，同比下滑1.15pct，三费合计降低1.27pct。
　　传统业务动力工具+建筑五金齐发力，业绩稳健增长。动力工具可分为气动工具类、电动工具类等。据共研网数据，2030年全球气动工具市场将达181亿美元；据前瞻产业研究院数据，预计2029年全球电动工具市场规模达540.9亿美元。公司技术实力强、拥有全供应链自制供应能力、营销网络发达，动力工具业绩有望稳步提升；建筑五金前景广阔，据MarketResearchFuture数据，预计2032年全球建筑五金市场规模将达739.7亿美元，公司深耕日本市场，品类齐全，建筑五金业务有望稳健增长。
　　庭院机器人市场空间大，公司相关业务有望快速放量。据WiseguyReports数据，2035年全球割草机器人市场规模预计165亿美元，2024-2035年CAGR17.8%；2032年全球泳池机器人市场规模预计75亿美元，2024-2032年CAGR11.6%。公司为集团内部代工，同时供应模具、零部件。2025年1-5月相关销售额达1108万元，相较2024年全年高914%，业绩快速放量。
　　投资建议：我们认为公司在动力工具领域，有望通过新品与出海稳健增长；建筑五金领域市场份额有望提升；机器人领域业绩快速放量。估值方面，我们选取和而泰、大叶股份以及坚朗五金作为可比公司，根据Wind一致预期，可比公司2025-2027年平均PE估值为41.5、30.4、23.8倍。我们预计腾亚精工2025-2027年归母净利润0.44、1.49、2.31亿元，对应PE估值为64.2、18.9、12.2倍，2025年高于可比公司平均估值，2026-2027年低于可比公司平均估值，考虑到公司成长性较高，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：关联交易依赖度较高；国际贸易摩擦加剧；汇率波动。