事件：
　　公司于2024年4月15日收盘后发布《2023年年度报告》。
　　点评：
　　营业收入实现快速增长，经营性净现金流大幅提升
　　2023年，公司按照公司战略及年度经营计划，积极推动年度经营计划的贯彻落实，实现营业收入100778.26万元，同比增长33.37%；实现归母净利润22496.05万元，同比增长13.52%；实现扣非归母净利润21078.01万元，同比增长13.21%；经营活动产生的现金流量净额为24796.91万元，同比增长606.14%。分产品看，智能矿山通信系统实现收入4.05亿元，同比增长40.64%，毛利率为45.60%；智能矿山监控系统实现收入3.51亿元，同比增长38.52%，毛利率为44.23%；智能矿山集控系统实现收入1.12亿元，同比增长62.34%，毛利率为43.29%；智能矿山装备配套实现收入1.21亿元，同比下降16.63%，毛利率为55.51%。
　　持续加大研发投入，不断提升技术实力
　　2023年，研发投入为10772.65万元，同比增长47.74%。年内新增2项核心技术——矿井无人驾驶融合定位导航技术、AOA定位技术。矿井无人驾驶融合定位导航技术实现了无人车辆在井下环境运行时能够实时、准确、可靠的获取车辆的导航位姿信息的功能。AOA定位技术采用自主可控的UWB国产化芯片方案，相较于传统的UWB定位系统，该技术能够在保证同等定位精度的前提下，实现单基站定位，从而显著降低了系统方案成本、施工成本以及后期维护成本，极大提升了公司在智能矿山人员定位、车辆定位、车辆导航以及化工人员定位等系统方案上的竞争力。
　　聚焦智能矿山建设，初步开拓智能化工业务
　　公司依托自身在通信、监控、自动控制等领域积累的技术优势，通过建设研发中心等方式不断进行企业技术升级、延伸，实现了在危险化工品生产领域、非煤矿山领域的技术借鉴和拓展，确保通过“强链+延链”的方式实现公司业务的高效可持续成长。公司目前已经拥有智能矿山通信、智能矿山监控、智能矿山集控、智能矿山装备配套及“其他”五大类产品。此外，公司初步完成了北元集团《人员定位系统建设项目合同》和《应急广播系统》项目，该项目于2023年9月入选陕西北斗系统应用优秀成果和典型案例，并获2023年陕西省北斗创新创业大赛二等奖。
　　盈利预测与投资建议
　　在煤矿智能化建设不断深入的进程中，公司立足专业化的煤矿生产应用场景，积极跟进先进智能矿山技术，成长空间广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为13.22、17.14、21.88亿元，归母净利润为2.83、3.56、4.51亿元，EPS为2.15、2.71、3.43元/股，对应的PE为15.83、12.60、9.95倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业政策变动风险；宏观经济环境、煤炭行业周期波动风险；税收优惠政策变化风险；未来经营业绩波动、业绩增长不可持续的风险；市场竞争、新市场开拓风险；人力资源成本上升风险；技术创新风险。

　　2023年业绩稳健增长，4Q23单季度收入同比高增
　　根据公司2023年年报，2023年公司营业收入为10.1亿元，同比增长33.4%；归母净利润为2.2亿元，同比增长13.5%；剔除股份支付费用影响后的归母净利润为2.4亿元，同比增长21.9%。单季来看，4Q23公司营业收入为3.0亿元，同比增长39.9%，单季度归母净利润0.6亿元，同比增长4.4%。考虑到公司盈利能力波动，我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为3.00/3.78/4.66（前值：3.26/4.10/-）亿元，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为19x，考虑到公司智能矿山业务具有全产业链布局优势，给予公司2024年21xPE，对应目标价47.89元（前值：52.11元），维持“买入”评级。
　　通信、监控、集控业务同比快速增长，装备配套业务需求波动
　　根据公司年报，2023年公司智能矿山业务营业收入为9.9亿元，占营业收入比重98.3%，同比增长31.1%。分板块来看，公司在智能矿山通信/监控/集控/装备配套四个主要业务分别实现营业收入4.1/3.5/1.1/1.2亿元，占比40.2%/34.8%/11.1/12.0%；其中前三项业务同比增长率分别为40.6%/38.5%/62.3%，实现快速增长；装备配套业务收入同比下降16.6%。此外，公司亦积极延拓智能化工产业链；并加大在智能矿山新产品、新技术的研发投入，如AI、5G相关系统、机器人等，有望贡献新的业绩增量。
　　综合毛利率短期波动，研发保持高度投入
　　公司2023年综合毛利率为46.0%，同比下降3.7pct，我们判断主要系公司出货结构变化所致。费用方面控制平稳，2023年销售/管理/研发费用率分别为9.5%/5.1%/10.7%，分别同比+0.9/-1.1/+1.0pct，其中研发保持高度投入；2023年公司财务费用同比下降238.9%至-0.16亿元，主要系报告期现金流管理产生的利息收入增加。现金流方面，公司2023年经营性现金流量净额为2.5亿元，同比增长606.1%，主要源于报告期内收入增长。
　　智能矿山稳步推进，长期有望受益于煤炭信息化
　　煤矿生产未来有望进一步融合人工智能、工业物联网等新技术赋能煤炭开发利用，实现更大程度的无人化操作，提升安全生产水平。随着智慧矿山建设的推进，我国智能化采掘工作面数量近年来快速增长。根据2023年4月27日国家能源局在京召开例行新闻发布会中的统计，截至2023年4月，全国累计建成1043个智能化采煤工作面、1277个智能化掘进工作面；全国煤矿智能化建设总投资近2000亿元。公司作为国内少数能够覆盖智能矿山各层级的厂商，未来有望持续享受我国煤炭信息化产业发展红利。
　　风险提示：行业政策变动风险、市场竞争加剧等。