业绩符合预期，单季度收入及利润均保持双位数增长
　　公司发布2025年三季报，前三季度公司实现营收和归母净利润分别为16.8亿和2.22亿元，分别同比增长25.45%和25.20%，其中Q3单季度实现收入和归母净利润为5.93亿和0.74亿元，较上年同期保持双位数增长，较Q2净利同比环比均转正。公司业绩保持稳定增长，主要是公司在多元化产品结构布局的同时，积极向多领域细分市场进行开拓，目前公司业务已经在汽车、健康家电、电子/机器人等众多应用市场完成布局。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为2.99/3.61/4.10亿元，对应PE为38.1/31.6/27.8倍，维持“买入”评级。
　　盈利能力持续提升，费用控制能力持续优化
　　2025年前三季度，公司销售毛利率和销售净利率为30.20%和13.87%，较上年同期变动1.26pct和0.16pct，均有提升，其中单Q3的毛利率和净利率较上年同期亦有提升。期间费用率看，公司前三季度销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为2.75%、8.88%和4.55%，管理费用率较上年同期下降明显。此外，公司前三季度财务费用率为-0.51%，较上年同期明显下降，主要是利息收入增加所致。
　　MPO有望助力注塑业务成长，公司前瞻布局人形机器人轻量化相关产品
　　MPO是数据中心的关键元器件，需求景气度高。公司绑定康普，为其提供注塑模具和注塑件等产品，并陆续承接康普电子AI服务器上的新项目如适配器、光纤连接头等产品。考虑到康普未来对MPO产品需求较高，公司有望加速相关业务放量。此外，机器人轻量化优势明显，材料轻量化作为机器人轻量化重要方式，其中以PEEK为代表的工程材料正助力机器人的性能提升。公司前瞻性的布局机器人赛道，储备包括关节电机零部件、PEEK/PPS等材料丝杆类产品、行星齿轮箱及仿生机器人电子皮肤等产品，并积极对接国内机器人主机厂及一级供应商。
　　风险提示：宏观经济波动风险、人形机器人产业化不及预期风险

　　投资要点：
　　事件：公司近期发布2025年三季报。2025年Q1-Q3，公司实现总营收16.80亿元，同比增长25.45%；归母净利润2.22亿元，同比增长25.20%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增长60.94%。25年Q3单季度，公司实现总营收5.93亿元，同比增长12.94%，环比增长8.26%；归母净利润0.74亿元，同比增长15.38%，环比增长3.26%。业绩表现良好。
　　核心业务互相协同，保障盈利能力提升。公司构建了精密模具、注塑产品和健康产品三大核心业务板块，精密注塑模具、注塑件、健康产品分别属于产业链的上中下游，精密注塑模具是注塑件生产的工艺装备，注塑件生产完成后，加上外购配件如电机、滤材、PCBA板进行总成生产出健康产品，公司核心三大业务精密注塑模具、注塑件、健康产品生产线存在协同效应。2025年前三季度，公司销售毛利率和销售净利率分别为30.20%、13.87%，同比分别+1.26pp、+0.16pp，Q3单季度销售毛利率和净利率分别为30.43%、13.03%，同样表现较好。公司业务协同能力保障了盈利能力的下限。
　　产能建设完备，客户覆盖全球。产能方面，公司拥有小试、中试和规模化生产的全套设备，建有10万级无尘车间和中央供料系统，公司除在厦门市、上海市、天津市、泉州市等地建有生产基地外，还在德国耶拿市、马来西亚新山市、墨西哥萨尔蒂约市、越南西宁省等地设有工厂。同时，公司引进了五轴数控加工中心、数控电火花加工机、数控线切割放电加工机、数控深孔钻床、双色注塑机等加工制造设备以及自动光学检查机、光学测量系统、三坐标测量机等先进的检测设备，以保障生产质量。客户方面，公司主要客户资源有：汽车领域的均胜电子、捷温科技集团、博泽集团、Altcam集团、法拉电子等；户外家居领域的宜家集团、博格步集团、威卢克斯集团、YETI集团、家得宝集团等；电子/机器人领域的康普集团、尼得科、科尔摩根、霍尼韦尔、THOMSONLINEAR、MAXON、ASETEK等；健康家电领域的晨北集团、历德集团、润丰集团、SANDBIRDS等。
　　基于现有技术，加码人形机器人领域。公司在人形机器人领域已有或潜在技术储备涉及关节电机零部件、PEEK丝杆、行星齿轮箱等轻量化产品及电子皮肤等方面。公司生产的部分产品的原材料涉及PEEK材料，如电子烟、工业打印机打印头、医疗灭菌诊断设备等产品的零部件，公司在PEEK材料产品的模具设计、制造及后续产品加工环节拥有成熟的生产工艺技术。PEEK产品加工技术壁垒主要体现在模具的加工精度和后续高温条件下注塑件批量生产时高温膨胀变形系数尺寸公差品控的一致性和稳定性上。公司在注塑领域的深厚积累能够助力公司在人形机器人领域的业务开拓。
　　投资建议：公司常年深耕精密注塑模具领域，并依托主业积累的技术和经验向下游延伸，逐步将业务拓展至注塑件以及健康产品的生产和销售业务，已发展成为“模塑一体化”规模生产企业，形成了由精密注塑模具、注塑件以及以空气净化器为主的健康产品构成的产品线，下游应用广泛。根据公司三季报情况，我们预计2025-2027年公司营收为22.46亿元、27.16亿元、31.97亿元，实现归母净利润2.92亿元、3.45亿元、3.93亿元，对应EPS分别为2.33元、2.75元、3.14元，对应2025年11月12日股价，2025-2027年PE分别为31.71、26.91、23.59，首次覆盖给予公司“增持”评级。
　　风险提示：原材料成本波动；地缘政治风险；行业竞争加剧；下游需求不及预期；人形机器人产业化不及预期。