一、报告期内公司从事的主要业务　　万凯新材料股份有限公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业，致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的聚酯材料，已建成年产300万吨聚酯瓶片产能，并配套四川正达凯60万吨乙二醇产能，主要供给公司重庆基地180万吨聚酯瓶片产能使用。　　（一）PET行业发展变化情况　　市场供给方面，据CCF统计，2026年上半年国内聚酯瓶片设计产能为2,167万吨/年，产能基数较2025年年末增加20万吨，本轮投产周期进入尾声；2026年国内聚酯瓶片上半年总产量848万吨左右，同比下滑2.6%，本轮产能投放周期以来导致的行业供需矛盾有所缓解。　　市场需求方面，延续稳定增长态... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　万凯新材料股份有限公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业，致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的聚酯材料，已建成年产300万吨聚酯瓶片产能，并配套四川正达凯60万吨乙二醇产能，主要供给公司重庆基地180万吨聚酯瓶片产能使用。
　　（一）PET行业发展变化情况
　　市场供给方面，据CCF统计，2026年上半年国内聚酯瓶片设计产能为2,167万吨/年，产能基数较2025年年末增加20万吨，本轮投产周期进入尾声；2026年国内聚酯瓶片上半年总产量848万吨左右，同比下滑2.6%，本轮产能投放周期以来导致的行业供需矛盾有所缓解。
　　市场需求方面，延续稳定增长态势，据CCF统计，2026年1-6月份聚酯瓶片整体消费量在874万吨左右，同比增长10%左右，主要受益于上半年国内消费市场稳步恢复，软饮料、现制饮品等领域对PET包装需求保持较快增长，其中，国内需求量512万吨，较去年同期增长15.3%。海外市场需求亦延续扩张态势，1-6月份出口约362万吨（出口总量为综合两个税则号预估值），较去年同期增长3.4%。
　　截至6月底，聚酯瓶片月末社会库存走低至312万吨附近，较去年底下滑27万吨左右。整体上看，聚酯瓶片行业整体竞争格局稳定，市场需求持续向好，供需格局开始改善，社会库存有所下降，行业景气度明显向好，整体开始进入周期性复苏阶段，盈利水平明显改善。
　　（二）公司上半年经营概况
　　报告期内，受供需两端叠加改善影响，行业周期性复苏步伐进一步加速，行业景气度开始复苏，加工差水平触底反弹，市场需求保持稳定增长。同时，受国际油价剧烈波动影响，聚酯瓶片价格和加工差水平波动较大，经营上对企业成本控制、采购销售节奏把控带来新的挑战。
　　报告期内，公司实现营业收入965,216.36万元，同比增长17.52%；实现归属于母公司净利润56,190.57万元，同比增长910.09%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润34,580.36万元，同比增长971.52%，实现经营活动产生的现金流量净额53,205.90万元，同比增长14.50%。
　　主营业务方面，面对上游原材料的剧烈波动，公司积极应对，坚持以效益为中心，积极调整生产、采购、销售节奏，加强库存管理，源头上实现降本增效，产销率达到108.42%。其中，公司国内销量98.78万吨，海外销量48.39万吨，内销保持稳定，外销同比增长11.50%。
　　产能布局方面，尼日利亚30万吨/年食品级PET新材料项目在6月底试车成功，截至本报告披露日，已经正式投产，该项目为公司首个自建海外生产基地，项目落地标志着公司海外战略取得重要实质性进展；印度尼西亚75万吨聚酯瓶片项目按计划全力推进中；浙江耀瑞兴新材料有限公司纳入公司合并报表后，建设内容已经调整为150万吨SSP瓶级聚酯切片装置，目前处于基础工程施工阶段，正按计划全力推进中，项目达成后，公司将新增瓶级PET切片产能150万吨/年，将进一步提高公司主营业务核心竞争力，巩固和提升公司在全球瓶级PET行业的地位。
　　研发创新方面，上半年，公司及子公司新获得专利20项，其中新获得发明专利11项，累计取得专利143项，其中发明专利43项，专利数居行业前列。重点研发项目方面，“生物基呋喃聚酯项目”5000吨中试生产线稳步推进中，目前已完成政策准入，获准在中国境内用于食品接触用途，主要应用于高阻隔包装、化妆品包装等新市场领域；“PET化学法再生技术项目”已建成废旧PET糖酵解中试线并实现稳定运行，成功产出合格产品，工艺路线持续优化，产品验证工作有序推进；“高耐热共聚酯项目”攻克关键耐热单体技术瓶颈，顺利完成实验室到中试放大并实现稳定制备，生产出的耐热聚酯可广泛应用于家电、化妆品包装等新兴领域。
　　资本运作方面，为完善长效激励机制，公司推出了限制性股权激励计划，并实施完成该激励计划的首次授予事项，首次授予人数266人，占公司总人数10%以上，覆盖了中高层管理团队、主要研发人员和主要技术（业务）人员，彰显了核心骨干员工对自身企业价值的认同；报告期内，为回收投资成本并兑现部分投资收益，公司择机出售了持有的参股公司灵心巧手（北京）科技股份有限公司（以下简称“灵心巧手”）0.73%的股权，同时，基于对灵心巧手未来发展长期看好，公司仍持有灵心巧手2.98%的股份，并仍保有1名董事席位。
　　（三）主要产品及用途
　　公司主要产品为瓶级PET，具有无毒、无味、透明度高、强度高、可塑性好的特点。产品在软饮料、乳制品、酒类、食用油、调味品、日化、电子产品、新能源、建材等领域具有广泛用途及良好的应用前景。
　　（四）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采购的物料主要包括生产瓶级PET相关原材料，即PTA、MEG和IPA等，以及生产瓶级PET相关辅料、能源、包材、机物料及工程物资等，原材料由原料部统一采购，辅料及能源等由采购部统一采购。公司按照ISO9001标准建立了严格的采购控制体系，综合考虑商业信用、产品品质、业务规模等因素确定合作供应商名录。
　　公司主要原材料PTA和MEG为大宗商品，价格受原油等多种因素影响而波动，公司与部分大型供应商签订年度合同，并约定月度采购数量和定价模式，稳定原材料供给；此外，公司根据市场价格波动、销售订单、原材料库存等情况，向部分供应商依据当前市场价格采购原材料，并约定采购数量、价格和交付时间，锁定原材料价格。
　　2、生产模式
　　公司生产中心根据销售情况、库存数量和发货安排等进行生产，生产计划在执行过程中会根据客户订货变化情况适时调整。
　　公司采用连续生产的运作方式，由生产人员实时监控各环节参数情况、及时调整。质量中心对原辅材料进行检验、对生产中间过程监督管理、对产成品进行检验并最终确定等。公司引进了国内外先进的生产装置和中央控制系统，针对生产设备以及分析仪器均制定了详细的日常操作、校准和维护保养制度体系，确保生产工艺的稳定性和品质检验的可靠性。
　　3、销售模式
　　公司采用直销模式进行销售。公司产品作为重要的包装材料之一，兼具大宗商品属性，主要客户包括知名食品饮料工厂、包装工厂等生产企业及规模较大、信用较好的化工原材料贸易企业。
　　公司与部分优质、需求量稳定的客户签订年度合同，约定供货数量及定价模式，每月再签订销售订单确定具体月度销售数量及价格，保障公司销售及市场份额的稳定性。同时，公司根据客户生产需求、产成品库存等情况，与客户签订现货或锁定产品价格的远期交付销售合同。
　　公司根据原材料库存管理需要和订单排产情况，会将部分原材料对外销售给化工原材料贸易商，其中部分化工原材料贸易商亦同时为公司的供应商。
　　4、盈利模式
　　公司是生产型企业，收入主要来源于瓶级PET的销售，产品定价主要参考公开市场行情，利润主要来源于产品销售价格与成本费用的差额。公司通过加大技术创新、优化工艺、规模化生产和精细化管理，不断提升生产效率和盈利能力。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）突出的规模优势
　　截至本报告期末，公司拥有年产300万吨聚酯瓶片产能，产能规模位居全球前列，具有突出的规模优势。
　　在原材料采购方面，公司对上游原材料大规模的采购可争取到更为有利的商业条件，从而有效降低成本。在产品生产过程中，大规模生产有利于发挥规模效应，与全球竞争对手相比较，公司生产装置具有单套装置产能大的优势，大部分单套生产装置的年产能在50万吨及以上级别，能够有效降低单位产成品的原材料成本与能源成本，具有突出的经济性与环保性，从而增强盈利能力。在市场销售过程中，可观的规模能够凸显公司良好的履约能力和品牌知名度，从而增强其获取订单的能力。
　　（二）优质客户资源与品牌优势
　　通过多年的经营积累，公司聚酯瓶片产品获得了全球众多知名品牌客户的青睐，与农夫山泉、可口可乐、怡宝、娃哈哈等全球知名食品饮料厂商建立了良好的合作关系。上述知名品牌客户对产品的认证过程烦琐严格，往往需要经过长期的试验和审核，而一旦进入其供应商名录后，客户为了确保产品的安全性、稳定性，通常不会轻易更换供应商，因此公司能够在相对长的时间内与客户建立稳定的合作关系并不断加深双方合作。
　　公司拥有的下游优质客户资源增强了公司的品牌影响力，而与优质客户长期合作的过程也有利于公司不断提高产品品质和经营管理能力，增强与客户同步开发的能力，为未来新产品的导入提供了市场基础。
　　（三）两地布局的区位优势
　　公司总部位于浙江海宁，地处中国长三角经济区腹地，具备极强的产业分工合作潜力。随着长三角一体化的不断推进，公司区位优势不断凸显。海宁基地紧邻两座跨海大桥、三大机场、四大贸易港口、五大通衢要道，交通十分便捷。随着嘉兴地区融杭接沪同城化发展战略的实施，浙江海宁又将成为“长三角”区域内的焦点，使得公司在生产运输、产业合作、市场营销、技术研发等多方面具有突出的区位优势。
　　重庆基地凸显经济价值和社会价值。我国聚酯瓶片产能在地理分布上具有集中度较高、东西部发展较不均衡的特点，主要集中在江苏、海南、广东和浙江地区，而近年来我国中西部地区对聚酯瓶片产品的市场需求不断增长。公司于2018年设立重庆万凯，当地电费、燃料、人工成本等生产要素价格较华东地区更低，生产成本较低。同时，重庆万凯的建设缩短了产品销售运输至我国西部市场的时间，减少了运输成本和存货占用的资金成本。此外，公司于重庆投资设立子公司及建设生产项目可享受西部大开发等优惠政策，能够降低项目单位投资成本，具有突出的经济效益与社会效益。
　　公司正达凯MEG一期60万吨项目所在地为达州市宣汉县，进一步加强了公司西南布局优势。该项目所在地与重庆万凯生产基地距离较近，将能够基本满足公司重庆子公司对MEG的需求，MEG的就近供应能够有效节约原材料运输成本，显著降低公司聚酯瓶片生产的单位成本，进一步提升PET产品的市场竞争力。
　　（四）优秀的产品开发与技术研发能力
　　公司重视日常经营中的技术积累，建设有聚合物新材料研究院、院士专家工作站和博士后工作站，主营业务产品已形成了规模化、智能化、柔性化、绿色化的生产体系。基于上述生产技术，公司研究院与创新型子公司凯普奇积极进行技术成果转化，在PETG、改性PET、RPET等新型聚酯新材料领域进行前瞻性战略布局，并积极孵化、打造具有市场前景好、发展空间大、综合竞争优势明显的新材料项目。
　　在知识产权方面，截至本报告披露日，公司及子公司累计取得专利143项，其中发明专利43项，专利数居行业前列。
　　（五）生产技术优势
　　公司拥有国际先进水平的生产装置及设备，并在长期的经营中积累了丰富的生产技术经验。
　　在生产设备方面，公司采用国际先进水平的中国昆仑工程公司（CTIEI，原中纺院）设计生产的CP环节和瑞士Polymetrix（原布勒BUHLER）公司设计生产的SSP环节成套专利装置，采用了Honeywell公司的分布式控制系统（DCS）。在生产工艺方面，公司在长期的生产经营中积累了具有自主知识产权的IPA单独酯化、低温聚合工艺和复合节能保温等生产技术，能够保障生产装置安全、稳定、高效运行。
　　（六）丰富的环保生产经验及管理体系优势
　　公司秉承“以人为本、开拓创新、科学管理、携手共进”的经营理念，在长期的生产实践中积累了丰富的生产运营和工程建设经验，在安全生产、节能环保、质量控制等方面经验尤为突出。
　　在安全环保方面，公司高度重视环境保护工作，在项目建设中严格按照ISO14001环境管理体系标准运行。公司对各类污染物均进行严格处理达标后排放，实现绿色低碳清洁生产。
　　在质量管理方面，公司通过了ISO9001/14001质量环境管理体系认证、HAS23000清真管理体系认证、ISO50001能源管理体系认证、可口可乐认证等，符合欧盟、美国食品药品监督管理局要求，公司新材料检测中心通过了ISO/IEC17025（CNAS）实验室认可。此外，公司编制了质量、环境和安全管理手册、程序文件和作业指导书，建立包括对原辅材料进行检验、对生产中间过程监督管理、对产成品进行检验定等、物流、售后服务等全流程管理体系，保证了公司的日常管理和质量控制按照国际标准化模式运作。
　　（七）国际化战略优势
　　公司持续推进国际化战略，以海外仓建设和海外生产基地建设为抓手，积极开拓国际化市场，提升在全球市场的占有率、提高服务海外市场的响应速度，突破国际市场对瓶片的反倾销壁垒。公司作为“中国对外贸易500强民营企业”，产品销售至全球上百个国家和地区。未来，公司将进一步响应国家“一带一路”、“海上丝绸之路”等国家战略，积极发掘上述国家战略推进下国际市场对于聚酯瓶片产品的潜在市场需求。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、国际形势变化及反倾销的风险
　　近年来，国际政治、经济形势仍存在不稳定因素，聚酯产业国际贸易摩擦仍然存在，部分国家和地区出于各种因素，加大了贸易保护力度。日本、印度、南非等国家和地区对我国实施反倾销，加大了我国瓶级PET生产企业的产品外销成本。
　　报告期内，公司境外销售单个国家或地区的占比较小，来自于实施反倾销措施国家的收入占比也比较小。公司将通过充实内部法务团队，与外部常年法律服务机构加强沟通，及时关注国际政治、经济形势变化，应对国际贸易摩擦，紧密跟踪，关注国际贸易形势的发展，避免因国际形势变化和境外销售反倾销对经营业绩的不利影响。
　　2、原材料价格波动的风险
　　公司主要原材料为PTA、MEG等，报告期内，公司直接材料成本占比均在90%以上。公司主要原材料价格受原油等基础原材料价格和市场供需关系影响，波动较为明显。若未来PTA、MEG等原材料价格出现大幅上涨，而公司不能及时采取措施将原材料上涨的压力转移，又或者在原材料价格下跌趋势中未能够做好库存管理，公司的经营业绩将受到不利影响。
　　公司将通过与上游大型原料供应商加强合作及协议约定，充分发挥公司作为行业头部企业的量采优势，稳定原料供应，通过创新原料采购模式，优化物流体系，实现降本增效。
　　3、安全生产风险
　　随着公司业务规模不断扩大，若不能始终严格执行各项安全管理制度、不断提高员工安全生产意识和能力、及时维护并更新相关设施设备、以新标准新要求持续提高安全风险防范能力，公司仍然存在发生安全事故的风险。此外，如果国家制定并实施更为严格的安全生产及职业健康标准，公司将会面临安全生产及职业健康投入进一步增加、相关成本进一步上升的风险，可能对公司业绩产生一定影响。
　　公司将严格执行各项安全管理制度，持续健全特种作业人员的作业规程以及特种设备操作标准，定期开展隐患排查与治理，抓好可记录事故事件的统计分析，做好典型或重大事故事件的应急演练或应急处置，切实做好事前预防。
　　4、环保风险
　　公司主要从事瓶级PET的研发、生产和销售，在生产过程中将产生废水、废气、固废及噪声。此外，随着环保要求日趋严格，国家可能进一步提高环保标准，从而加大公司的环保支出和成本，进而对公司经营业绩造成不利影响。
　　公司将持续投入资金和技术力量用于环保设施和技术工艺改进、遵照有关环保法规进行环境治理、建立严格的生产操作规范。公司将严格执行排污许可并落实自行监测要求，委托监测单位定期监测废气、废水、噪声的排放，掌握污染动态。报告期内公司未发生重大环境问题，未因环保问题受过行政处罚。
　　5、汇率波动风险
　　公司境外销售收入占比较大，并且开始逐步推进海外产能建设，由此涉及的外汇收入及外汇支付频率较高、金额较大。受人民币汇率水平变化的影响，若未来国家外汇政策发生重大变化，或人民币汇率出现大幅波动，将对公司业绩造成一定影响。
　　公司将通过合理安排账期和收款，同时根据业务需求，充分利用结售汇等业务平抑汇率波动带来的风险，确保经营业绩的稳定性。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因　　上一报告期，PTA、MEG全年平均价分别为4,904.40 元/吨、3,991.75元/吨，同期对比，本报告期PTA、MEG全年平均价分别为4,217.09元/吨、3,822.79元/吨，主要原材料价格有所下降，主要系石油价格波动所致。根据全年平均价格计算，对聚酯瓶片营业成本影响为每吨下降637.88元。　　二、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　上一报告期，PTA、MEG全年平均价分别为4,904.40 元/吨、3,991.75元/吨，同期对比，本报告期PTA、MEG全年平均价分别为4,217.09元/吨、3,822.79元/吨，主要原材料价格有所下降，主要系石油价格波动所致。根据全年平均价格计算，对聚酯瓶片营业成本影响为每吨下降637.88元。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求。
　　万凯新材料股份有限公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业，致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的聚酯材料，已建成年产300万吨PET产能，并配套四川正达凯60万吨乙二醇产能，主要供给公司重庆基地180万吨PET产能使用。
　　（一）公司主要产品介绍
　　聚酯瓶片，化学名称为聚对苯二甲酸乙二醇酯（Polyethylene Terephthalate，简称PET），是以精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）为主要原料，经酯化、缩聚反应制成的高分子聚合物。凭借其优异的透明度、光泽度、机械强度、气体阻隔性及耐化学腐蚀性，聚酯瓶片已成为全球公认的最安全食品包装材料之一，广泛应用于食品、饮料、日化及医药等民生领域。作为循环经济战略的关键载体，聚酯瓶片具备100%可回收循环利用的环保特性，是全球回收率最高的塑料包材之一，高度契合国家“双碳”目标与绿色发展战略。近年来，随着生产技术的迭代升级及产品性能的持续优化，叠加消费者食品安全意识与绿色消费理念的显著提升，聚酯瓶片在软饮料、乳制品、食用油及调味品等传统民生行
　　业的需求保持稳健增长；同时，在酒类包装、日化用品、电子电器、医疗医药、现制饮品及生鲜果蔬冷链等新兴应用领域的渗透率稳步提升，展现出广阔的高质量发展前景。
　　乙二醇（Monoethylene Glycol，简称MEG），又名甘醇、1,2-亚乙基二醇，是一种重要的有机化工原料，主要用于生产聚酯纤维、聚酯树脂、防冻剂等。在聚酯产业链中，MEG与PTA是生产PET的两大核心原料，其成本占比合计超过90%。为应对MEG价格波动风险，完善产业链布局，公司投资建设了四川达州年产60万吨乙二醇项目，并于2025年下半年投产。该项目采用先进的天然气制乙二醇工艺，相比传统的石油乙烯法，具有原料来源稳定、成本竞争力强、碳排放较低等优势。项目的投产将显著提升公司原料自给率，降低综合生产成本，增强公司PET产品的市场竞争力。
　　（二）聚酯瓶片行业整体发展变化以及对公司的影响
　　我国是全球瓶级PET最大供给国，据CCF统计，2025年底，我国瓶级PET名义产能2,147万吨/年，约占全球总产能的49%，其次是北美占10%，中东和非洲合计占10%，东南亚占10%，印度占7%。
　　市场供给方面，据CCF统计，2025年国内聚酯瓶片共计新投产能155万吨，剔除部分转产或常停产能，国内产能基数从2024年末的2,043万吨，增加至2025年末的2,147万吨，同比增长5.1%；2025年1—12月聚酯瓶片产量为1,753万吨左右，同比增长12.7%。
　　市场需求方面，延续稳定增长态势，据CCF统计，2025年1—12月聚酯瓶片国内需求最终统计在933.5万吨左右，同比增长8.3%。其中，瓶装水及饮料对PET包装需求表现亮眼，达到634万吨左右，同比增长8.9%；食用油对PET包装需求为44.3万吨左右，同比增长2.1%；片材及其他领域对PET需求为255万吨左右，同比增长8%；出口表现亮眼，按单个税则号39076110计算，出口在645万吨左右，同比增长10.4%；综合税则号39076110和39076910以及各工厂口径统计以后的总量为710万吨左右，同比增长11.8%。
　　报告期内，国内外聚酯瓶片市场下游需求延续增长态势，供给端新装置投放明显减少，供需格局开始改善，市场整体处于产能消化期。由于前几年产能投放较快，加工差水平整体仍然受到压制。从整体上看，聚酯瓶片行业整体竞争格局稳定，市场需求持续向好，随着本轮产能扩张周期逐步收尾、国内外市场需求延续增长、行业准入门槛加大，行业未来发展趋势稳定向好。尤其是进入2026年3月份以来，受供需两端叠加影响，进一步加速了行业周期性复苏步伐，产品价格及加工差水平显著抬升，行业景气度明显向好。公司作为头部企业，具备规模和效率优势，并拥有较好的技术研发储备和稳定的客户资源，未来有望继续保持和提升现有行业地位和竞争优势。
　　（三）市场竞争格局及公司的行业地位
　　全球聚酯瓶片行业经过长期发展，已经形成了较为稳定的行业竞争格局，市场集中度较高，PET产能主要分布在以我国、印度为代表的亚太地区，且新投产能以国内为主，目前中国聚酯瓶片产能占全球总产能的比重已接近50%,是全球最大的生产国和消费国。在国内市场竞争格局方面，行业领先企业包括逸盛、华润材料、三房巷以及公司，截至2025年末，上述四家厂商合计产能约为1,720万吨，国内行业集中度（CR4）达到80.11%。相对于海外设备，国内以大套新装置为主，在规模效率和综合成本上具有显著的优势。
　　公司产能规模居全球前列，是我国聚酯瓶片的头部企业之一，也是全球行业竞争中的代表性企业之一，产能规模和效益均处于行业领先地位。凭借逐年上升的行业地位和高品质的产品能力，公司相继被授予“中国民营企业制造业500强”、“中国对外贸易500强民营企业”、“浙江省知名商号”、“浙江出口品牌”等荣誉称号。
　　（四）行业发展趋势
　　1、中国聚酯瓶片全球占比不断攀升，迭代空间仍然巨大
　　近年来，欧美地区虽然为传统的聚酯瓶片发源地和产地，但受到能源价格和生产成本等因素的影响，欧美地区新投产能不多，部分旧产能出现停车、破产等，落后产能开始逐步退出，海外包括欧美在内的大部分国家和地区对外进口依存度维持高位。相较于海外产能，国内产能占据生产成本、新装置效率、运营效率等全方位优势，虽然不少国家和地区均有反倾销关税，对中国出口造成一定阻碍，但长期来看并不会对中国瓶片出口带来太多利空影响。目前中国聚酯瓶片产能占全球总产能的比重接近50%，成为全球最大生产国，并且份额占比在不断扩大。未来，基于全球需求的持续增长、海外落后产能的逐步淘汰，中国聚酯瓶片依靠效率和成本优势，在全球范围内仍有巨大的迭代空间。
　　2、新材料和新工艺的不断涌现，聚酯瓶片市场将迎来更多的创新和变革
　　聚酯瓶片生产技术不断突破，生产工艺不断创新和完善，PETG、生物基呋喃聚酯、RPET、新型耐热共聚酯等新产品、新技术不断涌现，用途也向更广阔的领域发展。聚酯瓶片在饮料、乳制品、食用油、调味品等民生行业的需求量保持稳定增长，在酒类、日化、电子产品等新兴应用领域的占有率稳步提升（主要以片材形态应用），也开始应用在建材家具、光伏背材薄膜、医疗医药、风电叶片、轨道交通、光学功能性薄膜、汽车电气元件材料、家电等众多领域。未来聚酯瓶片需求将形成成熟应用领域稳定增长、新兴应用领域快速崛起并扮演重要角色的新格局。聚酯瓶片作为可循环利用的绿色环保健康包材和新兴领域的替代材料，未来有望迎来广阔的市场前景和发展机遇。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）突出的规模优势
　　截至本报告期末，公司拥有年产300万吨聚酯瓶片产能，产能规模位居全球前列，具有突出的规模优势。
　　在原材料采购方面，公司对上游原材料大规模的采购可争取到更为有利的商业条件，从而有效降低成本。在产品生产过程中，大规模生产有利于发挥规模效应，与全球竞争对手相比较，公司生产装置具有单套装置产能大的优势，大部分单套生产装置的年产能在50万吨及以上级别，能够有效降低单位产成品的原材料成本与能源成本，具有突出的经济性与环保性，从而增强盈利能力。在市场销售过程中，可观的规模能够凸显公司良好的履约能力和品牌知名度，从而增强其获取订单的能力。
　　（二）优质客户资源与品牌优势
　　通过多年的经营积累，公司聚酯瓶片产品获得了全球众多知名品牌客户的青睐，与农夫山泉、可口可乐、怡宝、娃哈哈等全球知名食品饮料厂商建立了良好的合作关系。上述知名品牌客户对产品的认证过程烦琐严格，往往需要经过长期的试验和审核，而一旦进入其供应商名录后，客户为了确保产品的安全性、稳定性，通常不会轻易更换供应商，因此公司能够在相对长的时间内与客户建立稳定的合作关系并不断加深双方合作。
　　公司拥有的下游优质客户资源增强了公司的品牌影响力，而与优质客户长期合作的过程也有利于公司不断提高产品品质和经营管理能力，增强与客户同步开发的能力，为未来新产品的导入提供了市场基础。
　　（三）两地布局的区位优势
　　公司总部位于浙江海宁，地处中国长三角经济区腹地，具备极强的产业分工合作潜力。随着长三角一体化的不断推进，公司区位优势不断凸显。
　　海宁基地紧邻两座跨海大桥、三大机场、四大贸易港口、五大通衢要道，交通十分便捷。随着嘉兴地区融杭接沪同城化发展战略的实施，浙江海宁又将成为“长三角”区域内的焦点，使得公司在生产运输、产业合作、市场营销、技术研发等多方面具有突出的区位优势。
　　重庆基地凸显经济价值和社会价值。我国聚酯瓶片产能在地理分布上具有集中度较高、东西部发展较不均衡的特点，主要集中在江苏、海南、广东和浙江地区，而近年来我国中西部地区对聚酯瓶片产品的市场需求不断增长。公司于2018年设立重庆万凯，当地电费、燃料、人工成本等生产要素价格较华东地区更低，生产成本较低。同时，重庆万凯的建设缩短了产品销售运输至我国西部市场的时间，减少了运输成本和存货占用的资金成本。此外，公司于重庆投资设立子公司及建设生产项目可享受西部大开发等优惠政策，能够降低项目单位投资成本，具有突出的经济效益与社会效益。
　　公司正达凯MEG一期60万吨项目所在地为达州市宣汉县，进一步加强了公司西南布局优势。该项目所在地与重庆万凯生产基地距离较近，将能够基本满足公司重庆子公司对MEG的需求，MEG的就近供应能够有效节约原材料运输成本，显著降低公司聚酯瓶片生产的单位成本，进一步提升PET产品的市场竞争力。
　　（四）优秀的产品开发与技术研发能力
　　公司重视日常经营中的技术积累，建设有聚合物新材料研究院、院士专家工作站和博士后工作站，主营业务产品已形成了规模化、智能化、柔性化、绿色化的生产体系。基于上述生产技术，公司研究院与创新型子公司凯普奇积极进行技术成果转化，在PETG、改性PET、RPET等新型聚酯新材料领域进行前瞻性战略布局，并积极孵化、打造具有市场前景好、发展空间大、综合竞争优势明显的新材料项目。
　　在知识产权方面，截至本年报披露日，公司及子公司已取得专利130项，其中发明专利41项，专利数居行业前列。
　　（五）生产技术优势
　　公司拥有国际先进水平的生产装置及设备，并在长期的经营中积累了丰富的生产技术经验。
　　在生产设备方面，公司采用国际先进水平的中国昆仑工程公司（CTIEI，原中纺院）设计生产的CP环节和瑞士Polymetrix（原布勒BUHLER）公司设计生产的SSP环节成套专利装置，采用了Honeywell公司的分布式控制系统（DCS）。在生产工艺方面，公司在长期的生产经营中积累了具有自主知识产权的IPA单独酯化、低温聚合工艺和复合节能保温等生产技术，能够保障生产装置安全、稳定、高效运行。
　　（六）丰富的环保生产经验及管理体系优势
　　公司秉承“以人为本、开拓创新、科学管理、携手共进”的经营理念，在长期的生产实践中积累了丰富的生产运营和工程建设经验，在安全生产、节能环保、质量控制等方面经验尤为突出。
　　在安全环保方面，公司高度重视环境保护工作，在项目建设中严格按照ISO14001环境管理体系标准运行。公司对各类污染物均进行严格处理达标后排放，实现绿色低碳清洁生产。
　　在质量管理方面，公司通过了ISO9001/14001质量环境管理体系认证、HAS23000清真管理体系认证、ISO50001能源管理体系认证、可口可乐认证等，符合欧盟、美国食品药品监督管理局要求，公司新材料检测中心通过了ISO/IEC17025（CNAS）实验室认可。此外，公司编制了质量、环境和安全管理手册、程序文件和作业指导书，建立包括对原辅材料进行检验、对生产中间过程监督管理、对产成品进行检验定等、物流、售后服务等全流程管理体系，保证了公司的日常管理和质量控制按照国际标准化模式运作。
　　（七）国际化战略优势
　　公司持续推进国际化战略，以海外仓建设和海外生产基地建设为抓手，积极开拓国际化市场，提升在全球市场的占有率、提高服务海外市场的响应速度，突破国际市场对瓶片的反倾销壁垒。公司作为“中国对外贸易500强民营企业”，产品销售至全球上百个国家和地区。未来，公司将进一步响应国家“一带一路”、“海上丝绸之路”等国家战略，积极发掘上述国家战略推进下国际市场对于聚酯瓶片产品的潜在市场需求。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，聚酯瓶片本轮产能投放基本结束，行业景气度有所复苏，但受近两年产能投放过快影响，加工费水平仍处于低位，行业效益实现水平受到压制。公司坚持以效益为中心，加强成本管控，适时调整产销节奏，同时，子公司正达凯60万吨乙二醇项目下半年投产，进一步强化了公司低成本、高效率的运营优势，主营业务实现扭亏为盈。
　　报告期内，公司实现营业收入1,549,405.39万元，同比减少10.08%；实现归属于母公司净利润16,910.47万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4,170.22万元，同比实现扭亏为盈。
　　报告期内，公司紧紧围绕“产业链优化、海外市场拓展、研发创新驱动”三大发展主题，坚持以高质量发展跨越行业周期，主要完成了以下重点工作：
　　（1）坚持以经济效益为中心，稳健开展经营生产工作
　　报告期内，面对激烈的行业竞争，公司在经营生产上坚持以效益为中心，适时调整采购和产销节奏，进一步强化低成本、高效率的运营优势，在维持国内市占率基本盘的基础上，持续加大出海力度，拓展海外销售的广度和深度。报告期内，公司实现产销率100.28%，维持产销平衡，在行业低迷的情况下实现了扭亏为盈，展现出公司良好的发展韧劲和核心竞争力。
　　（2）顺利完成乙二醇项目建设，产业结构进一步优化
　　2025年下半年，公司可转债募投项目四川正达凯“MEG一期60万吨项目”顺利建成投产，可以基本满足公司重庆子公司对MEG的需求，有利于公司深化实施纵向一体化战略，提升上游原材料环节自主供应能力、成本控制能力和质量把控力度，进一步提升公司综合竞争力。
　　（3）全球化战略持续推进
　　海外产能落地加速，尼日利亚30万吨聚酯瓶片基地进入设备安装攻坚阶段，力争年内投产，填补非洲区域产能空白；印尼75万吨聚酯瓶片项目按计划全力推进中，将进一步巩固公司在东南亚市场的长期竞争力；海外市场渗透持续深化，依托印尼、中亚仓储基地，海外渠道响应速度与客户黏性显著增强，区域多元化布局有效对冲了国内行业周期压力；国际化运营经验积累，经过尼日利亚项目和印尼项目在前期的不断磨炼，公司海外项目团队逐步搭建完善，跨国管理经验得到沉淀，为公司后续更大规模产能布局奠定坚实的管理基础。
　　（4）坚持研发创新驱动，增强公司核心竞争力
　　报告期内，公司持续开展多维度的研发创新，积极打造新的产业化技术平台，形成基础技术及产业化技术优势。公司与浙江大学杭州国际科创中心签署了技术开发合同，共同开展新型高性能新材料应用与开发。公司研究院成功申报获批建设全省生物基高分子材料重点实验室。报告期内，公司新获得专利15项，其中新获得发明专利4项，累计取得专利130项，其中发明专利41项，专利数居行业前列。
　　报告期内，公司重点研发项目取得了重要进展，其中，“生物基呋喃聚酯项目”已完成政策准入突破，获准在中国境内用于食品接触用途，5000吨中试项目稳步推进中；“PET化学法再生技术项目”已建成rPET中试线并实现稳定运行，成功产出合格产品，工艺路线持续优化，产品验证工作有序推进；“新型耐热共聚酯项目”已经推出了多个牌号高性能耐热聚酯工程塑料，已实现连续量产和销售；“注塑级高透亮非晶型聚酯”项目实现2万吨量产，已进入高端化妆品包装领域主流市场；“新戊二醇型PETG共聚酯”项目实现2万吨量产，主要用于热收缩膜、热封膜、片材，已进入环保可回收收缩膜领域主流市场。
　　报告期内，公司研发成果转化实现突破，公司新材料板块成长迅速。聚焦新材料的创新型子公司凯普奇成功申报“浙江省专精特新中小企业”，通过推出一系列市场认可度较高的拳头产品，成功积累了一批稳定大客户，形成了一定的行业影响力。通过不断将研发成果转化成产品和市场，凯普奇的产品结构和客户结构不断优化，全年实现收入35,626.17万元，与上年度基本持平，实现净利润2,469.74万元，同比增长193.44%，已成为公司整体业务板块稳定的利润贡献点。
　　（5）践行以投资者为本的理念
　　公司践行以投资者为本的理念，坚持持续现金分红，与投资者共享经营成果。报告期内，公司实施了2024年度权益分派方案，合计派发现金红利7,659.40万元（含税）。为积极稳定公司股价，保障投资者的合法权益，公司控股股东正凯集团实施了股份增持计划，通过集中竞价交易的方式累计增持公司股份10,116,750股，累计增持比例占公司当时总股本的1.96%，累计增持金额13,997.97万元（不含交易费用），亦彰显了对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司所处瓶级PET行业的发展符合我国《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、《中国制造2025》等多项国家战略的指导方向。公司顺应新材料高性能化、多功能化、绿色化发展趋势，在做大做强现有瓶级PET业务的基础上加强前沿材料布局，推进智能制造、信息化生产技术发展，加快新材料融入高端制造供应链进程。
　　公司将秉承“以人为本、开拓创新、科学管理、携手共进”的经营理念，以“创领绿色产品，共享健康生活”为企业使命，不断锐意进取，始终严格遵循ISO9001质量管理体系等要求，对产品研发、生产和销售等各环节进行全方位精细化管理，以高效率的生产、高品质的产品、高起点的研发和高保障的售后服务于广大客户。
　　公司将持续落实产能扩张及产品研发升级计划。一方面，公司将通过自投和收并购共举的方式进一步扩大瓶级PET生产规模，进一步做大产能规模，发挥整体规模化经营效应，降低单位产品生产成本，提升产品的市场竞争力与市场占有率；另一方面，公司将持续加大产品研发投入，提升整体技术研发水平，助力我国瓶级PET产业的技术升级。公司还将放眼于全球市场，以国际化标准严格把控产品质量，积极布局海外渠道和海外生产基地建设，向成为“瓶级PET全球领跑者”的企业发展目标不断迈进。
　　公司将逐步推进纵向一体化的战略布局，采用深冷空分技术、纯氧转化工艺、天然气脱硫转化、脱碳、深冷分离提纯CO、PSA提氢等先进技术及设备，以天然气作为原材料制备MEG，对上游产业链进行积极的布局与延伸，自主把控原材料质量，保障原材料的稳定供应，确保公司经营稳定性，持续降低原材料采购成本，提升公司综合竞争力。
　　公司将积极发挥上市公司平台优势，在加大研发创新力度的同时，积极运用并购重组等资本市场工具开展投并购活动，力争在新材料及智能制造等新质生产力领域开辟公司第二成长曲线，为企业长期可持续健康发展注入新的活力，推动上市公司质量和投资价值双提升。
　　（二）未来经营计划
　　1、产品扩充计划
　　（1）产能提升规划
　　公司将深化全球化战略，加快推进海外尼日利亚生产基地建设，规避贸易政策及反倾销等潜在风险，贴近用户，保持规模领先，增强国际竞争力。
　　（2）产品结构优化规划
　　公司将充分抓住我国聚酯产业技术升级发展的契机，开发PETG、改性PET以及耐热聚酯等新型聚酯产品，丰富公司现有的产品结构，满足下游市场产品升级需求。同时，公司将不断提升产品技术含量和附加值，培育新的利润增长点，增强公司在聚酯产业中的综合实力和持续发展能力。
　　2、技术开发与自主创新计划
　　公司持续加强技术研发队伍的建设，不断引进高分子新材料领域中的技术专家以及具有专业实力与产品开发经验的技术研发人员，同时还继续积极与高校、研究院所等科研机构拓展产学研合作，在提升公司技术研发效率的同时积极进行行业高端人才的培养和储备，从而提升公司综合技术开发与自主创新能力。
　　除继续深耕聚酯瓶级切片产品的开发外，公司在功能性聚酯、高耐热聚酯、高性能共聚酯、聚酯工程塑料、建材聚酯、生物基聚酯、rPET、功能母粒等产品技术上全面布局，以提升聚酯关键性能为核心，积极拓展聚酯材料应用场景，打造先进聚酯新材料技术平台。
　　3、市场开发规划
　　（1）国内营销渠道建设
　　一方面，公司将继续深耕食品饮料、乳制品、食用油、调味品包装等瓶级PET成熟市场需求，进一步挖掘现有客户的产品服务需求并通过联合开发等方式培育客户对瓶级PET产品的新需求。另一方面，公司将紧跟下游市场发展趋势，积极布局并充分挖掘日化、医疗医药、外卖生鲜等下游新市场的潜力。此外，公司还将通过建立和完善目前的业务销售网络，加强业务营销本地化程度，更快速和深入地了解当地客户需求，加快对客户在新产品需求、技术支持需求、供货需求等方面的响应速度，以此不断增加现有客户订单并开拓潜在新客户，进一步提升公司在瓶级PET市场中的地位。
　　（2）海外营销渠道建设
　　公司将持续加强海外销售，加强与国外客户和贸易商的合作，积极参加国外具有影响力的相关行业展会、发展论坛，设立海外办事处，不断提高公司国际市场知名度，积极推进国际化经营战略。公司通过设立海外子公司，以及在部分重点市场设立海外仓或联络点等形式，提升对市场的反应速度，提升海外客户满意度。
　　4、投并购活动规划
　　公司将围绕开辟第二增长曲线战略积极开展投并购工作，通过开展投资并购活动切入新质生产力相关赛道，重点围绕新材料及智能制造等有一定产业协同性领域寻求更多的优质标的，发挥上市公司资源整合优势，助力公司发展质量和投资价值双提升。
　　5、人才发展规划
　　公司将注重引进和培养高素质技术人员和管理人员，并通过以下措施提升公司人才实力：完善人才工作机制，多渠道选才引才，制订落实培养计划，建立长期稳定的人才培养引进渠道；同时公司将与各类高校进行产学研合作，积极进行行业高端人才的培养和储备；优化人才激励措施，完善各类人才薪酬管理标准，完善各种激励优惠政策；设立人才培养专项资金，用于人才引进、培养、使用以及对有突出贡献人才的奖励。
　　6、组织结构优化
　　公司将进一步完善法人治理机构，规范股东会、董事会的运作，完善公司管理层工作制度，建立科学有效的公司决策机制、提升公司治理水平，建立健全风险防范机制。
　　（三）可能面对的风险
　　1、国际形势变化及反倾销的风险
　　近年来，国际政治、经济形势仍存在不稳定因素，聚酯产业国际贸易摩擦仍然存在，部分国家和地区出于各种因素，加大了贸易保护力度。日本、印度、南非等国家和地区对我国实施反倾销，加大了我国瓶级PET生产企业的产品外销成本。
　　报告期内，公司境外销售单个国家或地区的占比较小，来自于实施反倾销措施国家的收入占比也比较小。公司将通过充实内部法务团队，与外部常年法律服务机构加强沟通，及时关注国际政治、经济形势变化，应对国际贸易摩擦，紧密跟踪，关注国际贸易形势的发展，避免因国际形势变化和境外销售反倾销对经营业绩的不利影响。
　　2、原材料价格波动的风险
　　公司主要原材料为PTA、MEG等，报告期内，公司直接材料成本占比均在90%以上。公司主要原材料价格受原油等基础原材料价格和市场供需关系影响，波动较为明显。若未来PTA、MEG等原材料价格出现大幅上涨，而公司不能及时采取措施将原材料上涨的压力转移，又或者在原材料价格下跌趋势中未能够做好库存管理，公司的经营业绩将受到不利影响。公司将通过与上游大型原料供应商加强合作及协议约定，充分发挥公司作为行业头部企业的量采优势，稳定原料供应，通过创新原料采购模式，优化物流体系，实现降本增效。
　　3、安全生产风险
　　随着公司业务规模不断扩大，若不能始终严格执行各项安全管理制度、不断提高员工安全生产意识和能力、及时维护并更新相关设施设备、以新标准新要求持续提高安全风险防范能力，公司仍然存在发生安全事故的风险。此外，如果国家制定并实施更为严格的安全生产及职业健康标准，公司将会面临安全生产及职业健康投入进一步增加、相关成本进一步上升的风险，可能对公司业绩产生一定影响。
　　公司将严格执行各项安全管理制度，持续健全特种作业人员的作业规程以及特种设备操作标准，定期开展隐患排查与治理，抓好可记录事故事件的统计分析，做好典型或重大事故事件的应急演练或应急处置，切实做好事前预防。
　　4、环保风险
　　公司主要从事瓶级PET的研发、生产和销售，在生产过程中将产生废水、废气、固废及噪声。此外，随着环保要求日趋严格，国家可能进一步提高环保标准，从而加大公司的环保支出和成本，进而对公司经营业绩造成不利影响。
　　公司将持续投入资金和技术力量用于环保设施和技术工艺改进、遵照有关环保法规进行环境治理、建立严格的生产操作规范。公司将严格执行排污许可并落实自行监测要求，委托监测单位定期监测废气、废水、噪声的排放，掌握污染动态。 报告期内公司未发生重大环境问题，未因环保问题受过行政处罚。
　　5、汇率波动风险
　　公司境外销售收入占比较大，并且开始逐步推进海外产能建设，由此涉及的外汇收入及外汇支付频率较高、金额较大。受人民币汇率水平变化的影响，若未来国家外汇政策发生重大变化，或人民币汇率出现大幅波动，将对公司业绩造成一定影响。
　　公司将通过合理安排账期和收款，同时根据业务需求，充分利用结售汇等业务平抑汇率波动带来的风险，确保经营业绩的稳定性。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　万凯新材料股份有限公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业，致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的聚酯材料，已建成年产300万吨瓶级切片的产能，规模位居全球前列。　　（一）PET行业发展变化情况　　上半年，国内外聚酯瓶片市场需求维持稳定增长态势。根据CCF数据，国内聚酯瓶片产品市场需求较为稳定，2025年1-6月聚酯瓶片国内需求量约为444万吨，同比增1.4%，内需增长有所放缓；出口量约346万吨附近（综合税则号39076110和39076910），同比增长28.4%，出口增幅显著。　　上半年，国内规划产能陆续投产，本轮产能投放周期逐步进入尾声，产能... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　万凯新材料股份有限公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业，致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的聚酯材料，已建成年产300万吨瓶级切片的产能，规模位居全球前列。
　　（一）PET行业发展变化情况
　　上半年，国内外聚酯瓶片市场需求维持稳定增长态势。根据CCF数据，国内聚酯瓶片产品市场需求较为稳定，2025年1-6月聚酯瓶片国内需求量约为444万吨，同比增1.4%，内需增长有所放缓；出口量约346万吨附近（综合税则号39076110和39076910），同比增长28.4%，出口增幅显著。
　　上半年，国内规划产能陆续投产，本轮产能投放周期逐步进入尾声，产能增速明显放缓，但受近两年产能投放过快影响，整体仍然呈现供过于求的格局，加工费水平处于低位。根据CCF数据，上半年国内聚酯瓶片共计新投产能125万吨，产能规模增长至2,168万吨，增长6.12%，近两年市场规划产能基本投放完毕。
　　整体而言，聚酯瓶片行业集中度进一步集中和优化，产能投放周期逐步进入尾声，需求端稳定增长，但短期内市场仍在消化近两年过快增长的产能，对业内企业既是挑战更是机遇。公司作为头部企业，一方面，具备规模和效率优势，并拥有较好的技术研发储备和稳定的客户资源，展现出良好的发展韧劲和核心竞争力，另一方面，积极向上延伸产业链，并率先践行出海战略，经营效益有望随行业复苏不断提高，行业地位得到持续巩固和提升。
　　（二）公司上半年经营概况
　　报告期内，国内聚酯瓶片本轮产能投放开始进入尾声，但受近两年产能投放过快影响，加工费水平仍处于低位，行业效益实现水平受到压制。
　　报告期内，面对复杂的市场环境和激烈的行业竞争，公司坚定信心、积极应对，更加注重成本控制和效益实现，基本实现了年初目标。2025年1-6月，公司实现营业收入821,335.24万元，同比减少4.87%；实现归属于母公司净利润5,629.34万元，同比增长30.33%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润3,227.23万元，同比增长1,184.14%，实现经营活动产生的现金流量净额46,450.48万元，同比增长80.67%。
　　报告期内，公司紧紧围绕“产业链优化、海外市场拓展、研发创新驱动”三大发展主题，坚持以高质量发展跨越行业周期，主要完成了以下重点工作：
　　1、以经济效益为中心，稳健开展经营生产工作
　　经营生产上坚持以效益为中心，加强成本管控水平，适时调整产销节奏，加强库存管理，进一步强化低成本、高效率的运营优势，在维持国内市占率基本盘的基础上，持续加大出海力度，拓展海外销售的广度和深度。上半年，公司实现主营业务销量143.44万吨，同比增长5.90%，主营业务毛利率3.16%，产销率103.6%，在行业低迷的情况下实现了盈利，展现出公司良好的发展韧劲和核心竞争力。
　　2、全力推进重点项目建设，优化产业链布局
　　子公司正达凯的“MEG一期60万吨项目”为公司当前的战略项目，通过向上延伸聚酯产业链，可以显著降低公司瓶级PET生产的单位成本，提高市场竞争力。截至2025年6月30日，该项目基础工程施工和设备安装基本完成，主要装置基本完成调试，整体进度已经进入测试生产阶段。
　　3、积极应对出海挑战，加快出海战略脚步
　　上半年，公司持续拓展海外市场营销渠道，印度、中东、东南亚、中亚、非洲、中东等优势市场销量稳定。面对部分国家和地区的反倾销调查，公司积极应对和抗争，取得了重要成果。公司在印度对华反倾销调查中获得国内企业最低反倾销税，进一步巩固了公司产品在印度市场的优势地位。在墨西哥对华反倾销调查中获得零税率，在这是中国企业首次在墨西哥对华反倾销中获得零税率，具有历史性里程碑意义，将进一步巩固公司在墨西哥市场的竞争优势，并为拓展整个拉美市场奠定坚实基础。
　　海外项目建设方面，公司尼日利亚30万吨聚酯瓶片生产基地建设全力推进中，上半年，土建工程的厂前区设施施工基本完成，目前厂区设施和安装工程也已开始进场施工。印度尼西亚75万吨聚酯瓶片项目综合考量原料可获得性、基础设施配套、物流便利性、政策优惠等因素后，初步选址在印尼万丹省默拉克港园区。该项目目前已基本完成项目筹建团队组建、技术方案设计等工作，公用工程落实、项目施工招标等开工准备工作正在全力推进中。
　　4、研发创新卓有成效，新材料板块成长迅速
　　报告期内，公司持续开展多维度的研发创新，积极打造新的产业化技术平台，形成基础技术及产业化技术优势。公司与浙江大学杭州国际科创中心签署了技术开发合同，共同开展新型高性能新材料应用与开发。公司研究院成功申报获批建设全省生物基高分子材料重点实验室。上半年，公司及子公司新获得专利11项，其中新获得发明专利7项，累计取得专利123项，其中发明专利39项，专利数居行业前列。
　　报告期内，公司重点研发项目取得了重要进展，其中，“生物基呋喃聚酯项目”已经完成基础开发和测试，实现小批量生产及销售；“PET化学法再生技术项目”已完成中试平台搭建，打通全流程工艺，完成技术可行性验证和12项检测标准制定；“新型耐热共聚酯项目”已经推出了多个牌号高性能耐热聚酯工程塑料，已实现连续量产和销售。
　　报告期内，公司新材料板块成长迅速。聚焦新材料的创新型子公司凯普奇成功申报“浙江省专精特新中小企业”，PETG系列产品实现万吨级量产，通过推出一系列市场认可度较高的拳头产品，成功积累了一批稳定大客户，形成了一定的行业影响力。凯普奇上半年实现营业收入20,404.96万元，同比增长25%，实现净利润1,441.65万元，同比增长61%，已成为公司整体战略布局的重要板块之一。
　　5、围绕资本和产业协同，稳步推进投资业务
　　上半年，公司作为领投人之一参与了灵心巧手（北京）科技有限公司（以下简称“灵心巧手”）的PRE-A轮融资，并拥有一名董事席位。灵心巧手是一家以“灵巧手+云端智脑”为核心的人形机器人具身智能平台，其LinkerHand系列灵巧手产品月销量超千台，市占率达全球高自由度灵巧手市场的80%。公司以此为契机切入人形机器人赛道，开始围绕上下产业链做更多的资源整合和布局。其后，公司与灵心巧手共建“高性能材料联合实验室”，围绕新材料开发、工艺优化及机器人结构件应用展开了全方位合作，目前，双方共同开发的轻型灵巧手结构件已经完成样品测试，进入了研发试用阶段，预计能与公司主业形成良好的产业协同效应。后续公司将依托区域优势和上市公司影响力，充分发挥资源整合作用，深入参与并助力灵心巧手在杭州或周边落地新产能，为其赋能当地优质社会资源，助力其在机器人产业聚集地深耕发展。
　　6、践行以投资者为本的理念
　　公司践行以投资者为本的理念，坚持持续现金分红，与投资者共享经营成果。报告期内，公司实施了2024年度权益分派方案，合计派发现金红利7,659.40万元（含税）。为积极稳定公司股价，保障投资者的合法权益，公司控股股东正凯集团实施了股份增持计划，通过集中竞价交易的方式累计增持公司股份10,116,750股，累计增持比例占公司当前总股本的1.96%，累计增持金额13,997.97万元（不含交易费用），亦彰显了对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可。
　　（三）主要产品及用途
　　公司主要产品为瓶级PET，具有无毒、无味、透明度高、强度高、可塑性好的特点。产品在软饮料、乳制品、酒类、食用油、调味品、日化、电子产品、新能源、建材等领域具有广泛用途及良好的应用前景。
　　（四）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采购的物料主要包括生产瓶级PET相关原材料，即PTA、MEG和IPA等，以及生产瓶级PET相关辅料、能源、包材、机物料及工程物资等，原材料由原料部统一采购，辅料及能源等由采购部统一采购。公司按照ISO9001标准建立了严格的采购控制体系，综合考虑商业信用、产品品质、业务规模等因素确定合作供应商名录。
　　公司主要原材料PTA和MEG为大宗商品，价格受原油等多种因素影响而波动，公司与部分大型供应商签订年度合同，并约定月度采购数量和定价模式，稳定原材料供给；此外，公司根据市场价格波动、销售订单、原材料库存等情况，向部分供应商依据当前市场价格采购原材料，并约定采购数量、价格和交付时间，锁定原材料价格。
　　2、生产模式
　　公司生产中心根据销售情况、库存数量和发货安排等进行生产，生产计划在执行过程中会根据客户订货变化情况适时调整。
　　公司采用连续生产的运作方式，由生产人员实时监控各环节参数情况、及时调整。质量中心对原辅材料进行检验、对生产中间过程监督管理、对产成品进行检验并最终确定等。公司引进了国内外先进的生产装置和中央控制系统，针对生产设备以及分析仪器均制定了详细的日常操作、校准和维护保养制度体系，确保生产工艺的稳定性和品质检验的可靠性。
　　3、销售模式
　　公司采用直销模式进行销售。公司产品作为重要的包装材料之一，兼具大宗商品属性，主要客户包括知名食品饮料工厂、包装工厂等生产企业及规模较大、信用较好的化工原材料贸易企业。
　　公司与部分优质、需求量稳定的客户签订年度合同，约定供货数量及定价模式，每月再签订销售订单确定具体月度销售数量及价格，保障公司销售及市场份额的稳定性。同时，公司根据客户生产需求、产成品库存等情况，与客户签订现货或锁定产品价格的远期交付销售合同。
　　公司根据原材料库存管理需要和订单排产情况，会将部分原材料对外销售给化工原材料贸易商，其中部分化工原材料贸易商亦同时为公司的供应商。
　　4、盈利模式
　　公司是生产型企业，收入主要来源于瓶级PET的销售，产品定价主要参考公开市场行情，利润主要来源于产品销售价格与成本费用的差额。公司通过加大技术创新、优化工艺、规模化生产和精细化管理，不断提升生产效率和盈利能力。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）突出的规模优势
　　截至本报告期末，公司拥有年产300万吨聚酯瓶片产能，产能规模位居全球前列，具有突出的规模优势。
　　在原材料采购方面，公司对上游原材料大规模的采购可争取到更为有利的商业条件，从而有效降低成本。在产品生产过程中，大规模生产有利于发挥规模效应，与全球竞争对手相比较，公司生产装置具有单套装置产能大的优势，大部分单套生产装置的年产能在50万吨及以上级别，能够有效降低单位产成品的原材料成本与能源成本，具有突出的经济性与环保性，从而增强盈利能力。在市场销售过程中，可观的规模能够凸显公司良好的履约能力和品牌知名度，从而增强其获取订单的能力。
　　（二）优质客户资源与品牌优势
　　通过多年的经营积累，公司聚酯瓶片产品获得了全球众多知名品牌客户的青睐，与农夫山泉、可口可乐、怡宝、娃哈哈等全球知名食品饮料厂商建立了良好的合作关系。上述知名品牌客户对产品的认证过程繁琐严格，往往需要经过长期的试验和审核，而一旦进入其供应商名录后，客户为了确保产品的安全性、稳定性，通常不会轻易更换供应商，因此公司能够在相对长的时间内与客户建立稳定的合作关系并不断加深双方合作。
　　公司拥有的下游优质客户资源增强了公司的品牌影响力，而与优质客户长期合作的过程也有利于公司不断提高产品品质和经营管理能力，增强与客户同步开发的能力，为未来新产品的导入提供了市场基础。
　　（三）两地布局的区位优势
　　公司总部位于浙江海宁，地处中国长三角经济区腹地，具备极强的产业分工合作潜力。随着长三角一体化的不断推进，公司区位优势不断凸显。
　　海宁基地紧邻两座跨海大桥、三大机场、四大贸易港口、五大通衢要道，交通十分便捷。随着嘉兴地区融杭接沪同城化发展战略的实施，浙江海宁又将成为“长三角”区域内的焦点，使得公司在生产运输、产业合作、市场营销、技术研发等多方面具有突出的区位优势。
　　重庆基地凸显经济价值和社会价值。我国聚酯瓶片产能在地理分布上具有集中度较高、东西部发展较不均衡的特点，主要集中在江苏、海南、广东和浙江地区，而近年来我国中西部地区对聚酯瓶片产品的市场需求不断增长。公司于2018年设立重庆万凯，当地电费、燃料、人工成本等生产要素价格较华东地区更低，生产成本较低。同时，重庆万凯的建设缩短了产品销售运输至我国西部市场的时间，减少了运输成本和存货占用的资金成本。此外，公司于重庆投资设立子公司及建设生产项目可享受西部大开发等优惠政策，能够降低项目单位投资成本，具有突出的经济效益与社会效益。
　　公司正达凯MEG一期60万吨项目所在地为达州市宣汉县，进一步加强了公司西南布局优势。该项目所在地与重庆万凯生产基地距离较近，将能够基本满足公司重庆子公司对MEG的需求，MEG的就近供应能够有效节约原材料运输成本，显著降低公司聚酯瓶片生产的单位成本，进一步提升PET产品的市场竞争力。
　　（四）优秀的产品开发与技术研发能力
　　公司重视日常经营中的技术积累，建设有聚合物新材料研究院、院士专家工作站和博士后工作站，主营业务产品已形成了规模化、智能化、柔性化、绿色化的生产体系。基于上述生产技术，公司研究院与创新型子公司凯普奇积极进行技术成果转化，在PETG、改性PET、RPET等新型聚酯新材料领域进行前瞻性战略布局，并积极孵化、打造具有市场前景好、发展空间大、综合竞争优势明显的新材料项目。
　　在知识产权方面，截至本年报披露日，公司及子公司已取得专利123项，其中发明专利39项，专利数居行业前列。
　　（五）生产技术优势
　　公司拥有国际先进水平的生产装置及设备，并在长期的经营中积累了丰富的生产技术经验。
　　在生产设备方面，公司采用国际先进水平的中国昆仑工程公司（CTIEI，原中纺院）设计生产的CP环节和瑞士Polymetrix（原布勒BUHLER）公司设计生产的SSP环节成套专利装置，采用了Honeywell公司的分布式控制系统（DCS）。在生产工艺方面，公司在长期的生产经营中积累了具有自主知识产权的IPA单独酯化、低温聚合工艺和复合节能保温等生产技术，能够保障生产装置安全、稳定、高效运行。
　　（六）丰富的环保生产经验及管理体系优势
　　公司秉承“以人为本、开拓创新、科学管理、携手共进”的经营理念，在长期的生产实践中积累了丰富的生产运营和工程建设经验，在安全生产、节能环保、质量控制等方面经验尤为突出。
　　在安全环保方面，公司高度重视环境保护工作，在项目建设中严格按照ISO14001环境管理体系标准运行。公司对各类污染物均进行严格处理达标后排放，实现绿色低碳清洁生产。
　　在质量管理方面，公司通过了ISO9001/14001质量环境管理体系认证、HAS23000清真管理体系认证、ISO50001能源管理体系认证、可口可乐认证等，符合欧盟、美国食品药品监督管理局要求，公司新材料检测中心通过了ISO/IEC17025（CNAS）实验室认可。此外，公司编制了质量、环境和安全管理手册、程序文件和作业指导书，建立包括对原辅材料进行检验、对生产中间过程监督管理、对产成品进行检验定等、物流、售后服务等全流程管理体系，保证了公司的日常管理和质量控制按照国际标准化模式运作。
　　（七）国际化战略优势
　　公司持续推进国际化战略，以海外仓建设和海外生产基地建设为抓手，积极开拓国际化市场，提升在全球市场的占有率、提高服务海外市场的响应速度，突破国际市场对瓶片的反倾销壁垒。公司作为“中国对外贸易500强民营企业”，产品销售至全球上百个国家和地区。未来，公司将进一步响应国家“一带一路”、“海上丝绸之路”等国家战略，积极发掘上述国家战略推进下国际市场对于聚酯瓶片产品的潜在市场需求。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、国际形势变化及反倾销的风险
　　近年来，国际政治、经济形势仍存在不稳定因素，聚酯产业国际贸易摩擦仍然存在，部分国家和地区出于各种因素，加大了贸易保护力度。日本、印度、南非等国家和地区对我国实施反倾销，加大了我国瓶级PET生产企业的产品外销成本。
　　报告期内，公司境外销售单个国家或地区的占比较小，来自于实施反倾销措施国家的收入占比也比较小。公司将通过充实内部法务团队，与外部常年法律服务机构加强沟通，及时关注国际政治、经济形势变化，应对国际贸易摩擦，紧密跟踪，关注国际贸易形势的发展，避免因国际形势变化和境外销售反倾销对经营业绩的不利影响。
　　2、原材料价格波动的风险
　　公司主要原材料为PTA、MEG等，报告期内，公司直接材料成本占比均在90%以上。公司主要原材料价格受原油等基础原材料价格和市场供需关系影响，波动较为明显。若未来PTA、MEG等原材料价格出现大幅上涨，而公司不能及时采取措施将原材料上涨的压力转移，又或者在原材料价格下跌趋势中未能够做好库存管理，公司的经营业绩将受到不利影响。
　　公司将通过与上游大型原料供应商加强合作及协议约定，充分发挥公司作为行业头部企业的量采优势，稳定原料供应，通过创新原料采购模式，优化物流体系，实现降本增效。
　　3、安全生产风险
　　随着公司业务规模不断扩大，若不能始终严格执行各项安全管理制度、不断提高员工安全生产意识和能力、及时维护并更新相关设施设备、以新标准新要求持续提高安全风险防范能力，公司仍然存在发生安全事故的风险。此外，如果国家制定并实施更为严格的安全生产及职业健康标准，公司将会面临安全生产及职业健康投入进一步增加、相关成本进一步上升的风险，可能对公司业绩产生一定影响。
　　公司将严格执行各项安全管理制度，持续健全特种作业人员的作业规程以及特种设备操作标准，定期开展隐患排查与治理，抓好可记录事故事件的统计分析，做好典型或重大事故事件的应急演练或应急处置，切实做好事前预防。
　　4、环保风险
　　公司主要从事瓶级PET的研发、生产和销售，在生产过程中将产生废水、废气、固废及噪声。此外，随着环保要求日趋严格，国家可能进一步提高环保标准，从而加大公司的环保支出和成本，进而对公司经营业绩造成不利影响。
　　公司将持续投入资金和技术力量用于环保设施和技术工艺改进、遵照有关环保法规进行环境治理、建立严格的生产操作规范。公司将严格执行排污许可并落实自行监测要求，委托监测单位定期监测废气、废水、噪声的排放，掌握污染动态。报告期内公司未发生重大环境问题，未因环保问题受过行政处罚。
　　5、汇率波动风险
　　公司境外销售收入占比较大，并且开始逐步推进海外产能建设，由此涉及的外汇收入及外汇支付频率较高、金额较大。受人民币汇率水平变化的影响，若未来国家外汇政策发生重大变化，或人民币汇率出现大幅波动，将对公司业绩造成一定影响。
　　公司将通过合理安排账期和收款，同时根据业务需求，充分利用结售汇等业务平抑汇率波动带来的风险，确保经营业绩的稳定性。
　　6、从事原材料期货交易风险
　　报告期末，公司持有部分原材料期货头寸。虽然套期保值可以帮助公司转移和规避价格风险，但公司在开展套期保值业务的同时，会面临套期保值交易本身所带来的风险。
　　公司已制定且严格执行《商品期货套期保值业务管理制度》，对商品期货交易风险进行管控，管理层每年从事的原材料套期保值业务的保证金规模严格控制在股东大会授权额度之内，授权规模与业务规模相匹配，以达到平抑价格风险、稳定公司经营业绩的目的。
　　7、募集资金投向风险
　　如果募集资金不能按计划投资、项目延期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况发生，将会给募集资金投资项目的预期效果带来较大影响。
　　公司募集资金项目在投资之前已经充分做好市场调研和前期铺垫，确保新增产能释放，实现新增产能产销协同。同时，公司将严格按照中国证监会、深圳证券交易所对募集资金管理的相关要求，落实募集资金使用计划，预计募投项目的顺利实施可以使公司进一步强化成本、市场优势，增强公司的综合实力和盈利能力，促进公司持续稳定发展。 收起▲