投资要点：
　　事件：公司发布2025年年报和2026年一季度报告。2025年公司实现营业收入22.86亿元（同比+33.87%）；归母净利润1.18亿元（同比+76.39%），扣非归母净利润1.18亿元（同比+105.42%）。2026年Q1营收4.05亿元（同比+37.32%）；归母净利润-0.17亿元（同比+39.70%）；扣非归母净利润-0.2亿元（同比+34.53%）。医疗洁净行业一季度通常受项目开工及结算节奏影响，属于正常的季节性亏损。
　　医疗净化基本盘稳固，在手订单保障确定性预期。公司营业收入主要来自于净化系统集成业务和医疗耗材销售。净化系统集成仍是公司绝对核心业务，2025年实现收入20.23亿元（+35.0%），收入占比提升至88.5%，仍是主要增长来源。医疗耗材销售1.46亿元，占比6.37%，同比增长4.41%。2026Q1末公司在手订单达到36.50亿元，其中医疗净化订单25.39亿元，占比接近70%，预计能为未来1-2年收入提供较强支撑。
　　确立第二增长曲线，电子洁净开始放量。公司的边际变化在于业务外延扩张。2025年公司明确从医疗净化延伸至生物制药、电子半导体、食品工业、数据中心等新场景。公司电子洁净与实验室板块已进入实质性放量阶段。报告期内公司成功服务于先导芯光、宏茂微电子、武汉高芯等半导体领域洁净项目。2026Q1电子洁净订单金额为6063.92万元，占比1.7%，体量较小。这意味着公司正从单一医疗净化向泛洁净环境解决方案商转型。随着公司在电子半导体和生物制药等领域的客户持续拓展，未来成长空间值得期待。
　　构建覆盖全国、链接全球的服务网络。公司设立上海第二总部，依托上海国际化视野、人才高地及金融、生物医药、集成电路等产业聚集优势，强化研发创新、市场营销与国际合作枢纽功能，打造企业发展的第二引擎。同时，公司成立专业运维公司，针对半导体及泛半导体产业提供一体化解决方案，涵盖厂务运维托管、节能改造及技术支持等环节，这进一步完善了电子洁净业务的全产业链布局。海外方面，公司已在东南亚、中东等地设立区域运营中心及合作联络点，重点拓展海外医疗、电子半导体等市场空间。整体来看，公司正由区域型医疗洁净工程商逐步向全国化、国际化的高端洁净综合服务商升级。
　　盈利预测与投资建议：基于2025年年报，预计公司电子洁净业务在未来三年内有明显提升，有望带动公司整体营收增长。我们调整此前盈利预测，预计2026-2028年公司营业收入为30.87亿、42.09亿、58.06亿（前值为36.44/48.30/-亿元），同比增长35%、36%、38%；归母净利润分别为2.06亿、2.82亿、3.70亿元（前值为2.22/3.01/-亿元），同比增长75%、37%、31%。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；新业务进展不及预期；市场竞争加剧。

　　与本地重要半导体实验室合作，公司获客能力有望提升
　　公司已与九峰山实验室正式达成战略合作，成为其合作伙伴及九峰山论坛的三年重要赞助单位。双方将围绕资源整合、优势互补与生态共建，以九峰山论坛为核心载体，在平台共建、活动共办、技术共研及产业链对接等多个维度开展深度协作。合作标志着公司深度融入光谷“芯”产业生态，旨在结合九峰山实验室的研发创新资源与公司在半导体洁净环境的专业能力，共同构建产业创新联合体，打造化合物半导体产业的标杆，为武汉光谷建设世界级产业集群、支撑国家战略性新兴产业发展提供动力与示范。我们认为，公司与本地重要半导体研发创新中心合作，有望在电子洁净领域迎来众多潜在客户。
　　前三季度业绩亮眼，主要受益于净化系统完工项目增多
　　2025Q1-3公司实现营业收入14.31亿元（+32.59%），归母净利润0.61亿元（+211.46%），扣非净利润0.61亿元（+365.18%）。分季度来看，2025Q1、Q2、Q3营业收入分别为2.95亿元（+28.54%）、5.40亿元（+66.45%）、5.97亿元（+13.48%），归母净利润分别为-0.29亿元（+9.72%）、0.48亿元（+123.63%）、0.42亿元（+39.69%），扣非净利润分别为-0.30亿元（+10.20%）、0.50亿元（+200.03%）、0.42亿元（+39.14%）。我们认为公司电子洁净订单有望延续，未来数年业绩预计保持高增长趋势。
　　切入电子洁净市场，正打开公司第二增长曲线
　　公司深耕洁净室集成，涵盖医疗、实验室及电子三大领域，具备“设计+施工+采购+售后”一体化全产业链集成能力。依托常年医疗洁净室领域技术、经验积累以及武汉本地资源，公司于2024年成立电子事业部，先后中标上海茂微电子（长江存储控股子公司）、浙江晶引、先导芯光、海微科技等多项目，有望为公司带来第二增长曲线。考虑到国内半导体产业进程持续加速，公司未来有望凭借本地资源优势及省外开拓，持续打开电子洁净业务高增长局面。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2025-2027年营业收入分别为25.57/35.59/46.77亿元，归母净利润分别为1.38/2.12/3.35亿元，当前股价对应PE分别为28.7/18.8/11.9倍。
　　风险提示：
　　市场竞争加剧风险；回款周期增长风险；半导体产业基建进展不及预期风险；订单不及预期风险。