单Q2归母净利润0.12亿元，同环比扭亏为盈
　　公司发布2025年中报。2025年上半年公司实现营业收入15.3亿元，同比+37.95%；上半年归母净利润亏损0.32亿元，同比+67.31%。其中，单Q2归母净利润0.12亿元，同环比扭亏为盈。公司经营拐点或已现。我们维持原有盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.85、3.90、6.73亿元，EPS为0.46、0.97、1.68元/股，当前股价对应PE分别为52.4、24.9、14.4倍，维持“买入”评级。
　　海外终端市场需求增长+新客户拓展，储能领域营收同比大幅增长
　　公司产品的应用领域主要包括光伏、储能、新能源汽车以及安防等。得益于行业的持续发展，新能源汽车、光伏、储能领域已成为营收占比较高的几块业务。其中，新能源汽车营收占比快速提升，已成为占公司比重最大的业务。2025年上半年，随着光伏行业的去库存逐步完成，光伏行业客户需求开始持续恢复性增长；新能源汽车行业在新客户及新项目的持续增长带动下，继续保持了较快的增长；储能行业得益于海外终端市场需求的快速增长和去年下半年行业重点新客户的拓展，业务同比大幅增长。
　　公司产品种类丰富，可提供“一站式”采购的定制化服务
　　公司提供多种材质、不同成型方式的定制化精密结构件产品，能够满足客户对结构件产品在材料、功能、强度、精密性、密封性等方面的需求，有效节约了客户寻找不同供应商的时间和管理成本，有利于公司增加客户粘性、提升产品附加值。此外，公司拥有先进精良的生产设备，能够提供模具设计、结构研发、样品开发、结构性能测试、精密机械加工、表面处理等一系列服务，能够为客户提供专业精密结构件制造解决方案。
　　风险提示：下游需求不及预期、海外客户放量不及预期、竞争加剧导致盈利能力下滑风险。

　　公司发布二季度盈利修复带动上半年整体改善
　　公司发布2025年中报，公司上半年实现营业收入15.26亿元，同比增长37.95%；归母净利润亏损3174万元，同比明显收窄。分季度看，二季度营业收入达到8.71亿元，同比大增58.07%，环比一季度增长32.87%；归母净利润扭亏为盈，实现1224万元，而一季度亏损4397万元。第二季度毛利率与净利率分别提升至11.74%和1.41%，盈利能力显著改善。整体来看，二季度的修复使公司上半年业绩较去年同期有了明显改善。
　　公司主营业务覆盖新能源车、光伏储能与安防等领域
　　公司主营业务集中于精密结构件及模具的研发与生产，形成压铸、注塑、型材、冲压等多工艺一体化制造体系。2025年上半年，公司在新能源汽车、光伏与储能以及安防等领域保持稳定布局。光伏业务在下游去库存完成后逐步恢复，储能受海外需求扩张和重点客户拓展带动同比大幅增长；新能源汽车业务在新客户与新项目带动下持续高增。公司客户多为世界500强企业或行业头部企业。
　　新能源汽车业务快速增长并成为最大板块
　　2025年上半年，新能源汽车业务在公司整体收入中的占比进一步提升，已成为最大业务板块。新能源汽车行业在新客户及新项目的持续增长带动下，继续保持了较快的增长。
　　机器人战略合作加速产业化落地
　　公司已将机器人业务列为重点发展方向，并于2025年3月与中关村机器人产业创新中心签署战略合作协议，围绕人工智能、人形机器人及低空经济三大领域展开协同。双方计划构建“技术研发—精密制造—场景落地”的全链条协同能力。作为一家致力于以精密制造赋能产业升级的企业，铭利达依托其在精密压铸、注塑、型材、冲压等全产业链制造能力上的显著优势，为市场提供高精度、高可靠性的结构件解决方案。在机器人结构件领域，公司具备镁合金、铝合金压铸能力，以及从氧化到喷涂的全套表面处理工艺。公司已在墨西哥和匈牙利投资建设海外生产基地，为开拓机器人业务提供重要支持。未来，机器人业务有望成为公司新的增长点。
　　盈利预测：考虑到光伏行业需求回升，公司光伏业务随之改善以及储能板块受海外市场扩张及新客户拓展带动，同比实现较快增长。我们预测25-27年的营业收入分别为35/43/52亿元。归母净利润则分别为0.3/1.5/3.6亿元，对应的260/60/25倍PE。维持“增持”评级
　　风险提示：原材料价格波动，下游行业波动，市场竞争加剧，新能源车销量不及预期等。