事件:
　　2026年10月29日，华大九天发布2026年三季报：2026年前三季度，公司营收9.60亿元，同比增长19.30%；归母净利润0.27亿元，同比增长197.28%。2026年第三季度，公司营收3.94亿元，同比增长29.82%；归母净利润0.72亿元，同比增长1101.50%。
　　投资要点:
　　2026年第一季度至第三季度营收增长逐季提速，单季度利润显著修复
　　2026年第一、二、三季度，公司分别实现营收2.57、3.10、3.94亿元，同比增速分别为9.65%、15.84%、29.82%，收入端逐季加速。2026年第三季度，公司实现归母净利润0.72亿元，同比增长1101.50%；实现扣非归母净利润0.34亿元，同比增长1067.08%。2026年前三季度，公司扣非归母净利润-0.31亿元，亏损环比收窄。收入逐季提速，体现出国产EDA工具需求景气度持续提升、公司订单转化加快；利润显著改善主要系Q3收入规模扩大、Q3单季毛利率90.83%，毛利率维持高位，以及政府补助结转增加等因素所致。
　　研发投入持续高增，合同负债增长彰显订单储备
　　2026年前三季度，公司研发费用6.30亿元，同比增长13.11%，研发费用率约65.6%；公司持续围绕EDA全流程工具加大研发投入，并前瞻布局3DIC设计EDA等前沿领域，为国内唯一3DIC设计验证全流程EDA提供商。截至三季度末，公司合同负债0.62亿元，较年初增长39.19%，主要系服务项目收取预收款增加，反映在手订单储备良好。
　　数字全流程加速补齐，“自研+投资并购”双轮驱动打开成长空间
　　公司是国产EDA龙头：国内唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的本土企业，平板显示（FPD）电路设计全流程EDA工具国内市占率超过95%，营收占国产EDA销售总额超50%。公司采取“自主研发+合作开发+并购整合”策略，近期数字电路EDA布局明显提速：
　　布局布线：2026年9月30日，公司签署协议投资1.49亿元受让芯行纪科技股份有限公司926.91万股股份，交易完成后预计持有芯行纪6.90%股权，有助于快速补齐布局布线（PR）关键核心EDA工具，加速构建数字电路设计全流程EDA工具系统。
　　硬件验证：2026年10月，公司拟以自有资金1.50亿元及间接持有的思尔芯7.78%股权，对参股公司亚科鸿禹进行增资，推动亚科鸿禹与思尔芯的合并重组，加快硬件辅助验证工具的研发与商业化，抢占数字前端设计与功能验证赛道。
　　存储EDA：公司存储电路设计全流程EDA工具系统支持SRAM、DRAM、Flash、MRAM等多种存储类型，已经过头部存储芯片企业设计和生产验证并被大规模应用，有望深度受益于存储产业景气周期。
　　2025年5月，美国对华的EDA出口管制再度升级，EDA作为“芯片之母”的国产替代紧迫性进一步凸显。公司实控人为中国电子集团（合计一致行动持股34.74%），国家集成电路产业投资基金持股6.97%，“国家队”资源加持下，公司有望在业务导入、投资并购和资金支持等方面持续受益。
　　盈利预测和投资评级：公司为国产EDA龙头，模拟与平板显示全流程优势稳固，数字电路全流程版图加速完善，有望深度受益于EDA国产化进程提速。我们预计2026-2028年公司营收分别为16.98、22.04、28.86亿元，归母净利润分别为1.10、1.67、2.82亿元，EPS分别为0.20、0.30、0.51元，当前股价对应2026-2028年PS分别为28.60、22.04、16.83倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：商誉减值风险，技术研发与产品迭代不及预期，国产替代推进不及预期，政府补助政策变化风险，下游客户订单节奏波动风险，应收账款回收风险，行业竞争加剧风险，投资并购及整合不及预期等。

　　投资要点
　　对外投资暨参股芯行纪，加速补齐布局布线EDA核心工具。为快速补齐布局布线关键核心EDA工具，加速构建数字电路设计全流程EDA工具系统，公司投资14,904.4692万元受让芯行纪股东盛世智达持有的926.9142万股芯行纪股份，并于2026年9月30日签署了相关股份转让协议。本次投资完成后，预计公司持有芯行纪6.90%的股份，芯行纪成为公司参股公司。布局布线工具是数字电路EDA的核心点工具，承担逻辑设计与物理实现的衔接作用，国内虽已实现技术从无到有，但与国际先进水平仍有差距。芯行纪主营布局布线工具研发销售，产品功能完备，已获得国内IC设计企业验证及主流代工厂合作支持。公司2023年已参股亿方联创（持股7.13%）以推进布局布线工具的产业布局，亿方联创专注自研EDA数字工具及底层底座，串联国产全流程工具链。本次投资芯行纪，可与亿方联创形成技术协同，助力突破布局布线技术卡点，加快补齐数字EDA工具短板，推进数字电路全流程EDA工具体系建设。公司在数字EDA领域坚持自主研发与产业投资并行，已推出十余款商业化工具，并布局近十家产业链企业，全流程工具体系将进一步拓展数字EDA业务市场空间，本次投资符合公司整体发展战略。
　　韬定律重构设计方法学，引领公司构筑自主EDA竞争力。传统摩尔定律的几何缩微路径已逼近物理极限，韬定律提出以“时间缩微”替代“几何缩微”。EDA作为设计方法学的载体，亟需构建适配韬定律的完整工具链，实现系统性能、功耗、面积、可靠性最优。公司正在开发基于韬系统架构的新一代EDA产品，并创新性的提出了四大EDA解决方案：1）多工具联合创新优化系统关键路径：针对“器件电路芯片系统”端到端全栈协同优化，依托数据链路技术打通多工具数据，完成系统层面性能、功耗、面积优化。2）3D全链路物理验证：针对三维验证场景，采用多芯片堆叠“数据编织”技术，实现多芯片一体化物理验证，规避拆分验证带来的缺陷漏检风险。3）3D跨Die关键路径可靠性和完整性仿真：面向三维验证，基于数据链路集成3D仿真、信号完整性仿真引擎，攻克跨Die、跨工艺高精度时序与信号完整性分析难题，可量化温压、老化对跨Die信号与时序的影响。4）系统集成验证一体化平台：面向三维原生、多物理场分析，完成“3D芯片先进封装大基板”的集成分析验证，实现全系统一体化分析与交付。
　　投资建议
　　我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入16/21/26亿元，实现归母净利润分别为1.41/2.11/3.29亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术创新、产品升级的风险，技术人员流失或不足的风险，产业政策发生变化的风险，市场竞争风险，国际贸易摩擦风险，海外经营风险。

　　事件：
　　公司近期发布2026中报，上半年收入5.67亿（YoY+13.0%），归母净利-4506万元（去年同期盈利307万元），扣非净利-6514万元（去年同期为-1862元）；单季度看，26Q2收入增长15.8%至3.10亿，归母净利2794万元（去年同期为-665万），扣非归母净利为1847.2万元（去年同期为-1823.3万元）。
　　EDA收入增长平稳，技术服务快速增加有助提供公司长期竞争力。分业务看，上半年EDA软件销售较去年同期增加4.9%至4.34亿，而技术服务收入保持快速增长势头，收入较去年同期增加53.9%至1.03亿。公司技术服务包括测试芯片设计、SPICE模型提取、PDK开发、基础IP核开发等相关服务，这些业务构建了EDA工具和晶圆工艺和生产之间的桥梁，有助于公司深度绑定国内晶圆制造生态，长期而言有利于EDA软件在芯片设计公司的渗透与普及。
　　毛利率受技术服务占比提升而下降，Q2毛利率、费用率均有所改善。毛利率方面，EDA软件毛利率维持100%的水平，技术服务毛利率则较去年同期提升6.43pct至46.37%，不过，由于技术服务业务收入占比的提升，导致公司整体毛利率下降1.6pct至87.5%。而从各项费用来看，销售、管理、研发费用增速分别为3.0%、28.6%和12.6%，销售期间费用率为104.8%，较去年同期提升1.0pct。不过，我们注意到Q2单季无论是毛利率还是费用率均较1季度有显著改善。
　　公司产品创新成果丰硕，AI、3DIC/韬等战略性新领域取得积极进展。报告期间，公司持续推进产品研发与迭代，在数字EDA、模拟EDA和存储EDA、先进封装EDA等领域都取得了重大突破并成功导入国内龙头企业。此外，公司还围绕AI、3DIC/韬等战略性新领域积极创新：AI赋能EDA工具创新方面，公司打造了覆盖工艺诊断、智能编程、物理验证等场景的工具矩阵，为EDA全链路效率跃迁提供支撑；在3DIC/韬方面，公司正开发基于韬系统架构的新一代EDA产品。
　　基于25年年报和26H1中报，我们下调收入和费用预测，预计公司2026-2028年净利润分别为1.04亿、2.45亿和3.23亿（原26-27年盈利预测为2.47亿、3.87亿），采用DCF估值，对应目标价106.05元，维持买入评级。
　　风险提示
　　技术创新、产品迭代不及预期风险；费用改善不及预期、导致净利润低于预期风险。

　　华大九天发布26年三季报，26年前三季度实现营收9.60亿元，yoy+19.30%；归母净利润2693.47万元，yoy+197.28%；扣非归母净利润-3095.42万元。其中Q3实现营收3.94亿元，yoy+29.82%、qoq+27.18%；归母净利润7199.81万元，yoy+1101.50%、qoq+157.68%；扣非归母净利润3418.93万元，同比扭亏、qoq+85.09%。公司Q3收入增长提速、扣非盈利环比改善。我们看好公司围绕3DIC及韬原生EDA工具的前瞻布局，以及通过自主研发与参股合作加快补齐数字全流程工具带来的成长机遇。维持“增持”评级。
　　韬定律提升三维协同设计需求，3DIC产品布局打开增量空间
　　韬定律通过“时间缩微”及系统级优化提升芯片性能，对跨Die时序、信号完整性、物理验证及多物理场协同分析提出更高要求。公司已布局3DIC设计验证工具体系，其中Argus3DIC支持多工艺Die堆叠、多数据库处理及全链路物理验证；HimaEMIR完成面向3DIC的架构升级，支持多层Die堆叠及超百亿实例设计；Storm则贯通芯片、中介层与封装基板设计。同时，公司正在开发基于“韬”系统架构的新一代EDA产品，围绕系统关键路径优化、3D全链路验证、跨Die可靠性与完整性仿真及系统集成验证构建解决方案。我们认为，公司在三维设计验证领域的技术积累，有望支撑国产先进芯片设计，并推动产品价值由单点工具向系统级协同升级。
　　参股芯行纪，加快补齐数字全流程关键环节
　　公司10月披露投资1.49亿元受让芯行纪股份，交易完成后预计持股6.90%，重点补充数字布局布线能力。芯行纪产品涵盖数字布局布线工具AmazeSys、布局规划工具AmazeFP及工程优化工具AmazeECO等，有望与公司既有分析、验证及签核工具形成协同。我们认为，上述布局分别补强数字后端实现与前端功能验证，有望提升全流程方案竞争力，并借助公司客户及销售体系加快产品推广；后续重点关注工具间数据贯通、工艺适配及客户验证进展。
　　研发投入保持高位，关注收入放量带来的经营杠杆释放
　　26年前三季度公司毛利率88.85%，同比-1.66pct，营业成本增长主要与技术服务收入增加有关；研发费用6.30亿元，yoy+13.11%，研发费用率65.61%，同比下降3.59pct。单季度来看，Q3毛利率90.83%，环比下降3.86pct；研发费用2.19亿元，研发费用率55.54%。公司Q3非经常性损益3780.88万元，主要来自政府补助，前三季度扣非利润仍为负，盈利改善的持续性尚需收入增长进一步验证。我们认为，随着新工具商业化、全流程方案推广及客户采购扩大，高研发投入形成的产品积累有望逐步转化为收入，推动经营杠杆释放。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26-28年收入预测为17.91/21.32/24.99亿元，根据iFinD一致预期，可比公司27EPS为11.4x，考虑到公司全流程覆盖已基本完成，后续市占率有望提高，且作为3DIC工具布局的领先厂商，给予公司27E24xPS，对应目标价93.39元（前值124.53元，对应26E32xPS），维持“增持”。
　　风险提示：产品研发不及预期；下游需求不及预期。

　　投资要点：
　　公司发布26年三季报。26Q1-Q3公司实现营业收入9.60亿元，同比+19.30%；实现归母净利润2693万元，同比+197.28%；实现扣非后净利润-3095万元，亏损有所扩大。前三季度非经常性损益为5789万元，归母净利润改善受到非经常性损益支持，扣非端仍待修复。
　　单Q3收入提速，盈利能力明显修复。26Q3公司实现营业收入3.94亿元，同比+29.82%，收入增速较26H1明显增加；实现归母净利润7200万元，同比+1101.50%；实现扣非后净利润3419万元，同比+1067.08%。26Q3经营改善较为明显。
　　高毛利特征延续，公司研发仍维持较高强度。26Q1-Q3公司毛利率为88.85%，同比-1.66pcts，主要与技术服务收入增长及相应成本结转有关；研发费用为6.30亿元，同比+13.11%，研发费用率为65.61%，同比-3.59pcts，仍维持高强度投入。经营活动现金流净额为-1.12亿元，较上年同期减少2.97亿元；主要原因为支付给职工及为职工支付的现金8.55亿元，同比+24.27%。现金流承压主要与回款节奏及人员等经营支出增加有关。
　　战略合作加速数字与光电EDA补链。公司与芯行纪、奇捷科技、中科鉴芯、上海曼光签署战略合作协议，分别覆盖布局布线、ECO逻辑优化、DFT及光器件与光链路仿真等关键环节。本次合作是公司2026年投资并购布局的进一步协同，产品边界由点工具向完整流程延伸。
　　数字EDA具备由点及链的产品基础。公司已在模拟、存储、射频、平板显示形成全流程工具系统，数字领域已推出特征化提取、仿真验证、静态时序分析和物理验证等工具。本次合作进一步补齐物理实现、设计修改与测试验证环节，各方将推进技术、产品及业务协同，加快数字设计全流程串链与迭代。
　　我们认为，公司正迎来关键技术迭代。随着核心工具逐步补齐，数字EDA有望由点工具组合迈向平台化，并通过与大客户共同打磨、验证和迭代，形成可大规模商业化的全流程产品。技术拐点有望进一步推动国产化率提升，并逐步转化为商业化拐点。
　　维持“增持”评级。由于国产工艺进一步迭代，数字电路设计工具打磨迭代周期或有延长，我们下调盈利预测，预计2026-2028年收入预期为16.67、21.02、27.32亿元，（原值为17.43、22.65、29.45亿元）；预计2026-2028年归母净利润为2.76、4.05、5.00亿元（原值为3.41、5.03、5.75亿元）。对应2026-2028年PE估值为171x、116x、94x。考虑到半导体产业链国产化持续推进，公司在国内EDA行业具有不可替代的地位，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术创新和产品迭代不及预期；收购预案进度不及预期；大客户订单不及预期

　　事项：
　　近日，公司发布2026年半年度报告，2026年H1实现营业收入5.66亿元，同比增长12.95%；归母净利润为-0.45亿元，由盈转亏。单Q2实现营业收入3.10亿元，同比增长15.84%；归母净利润为0.28亿元，同比实现扭亏为盈。
　　评论：
　　收入稳健增长，技术服务业务表现亮眼。2026H1公司实现营业收入5.66亿元，同比增长12.95%。分业务看，EDA软件销售收入4.34亿元，同比增长4.89%，保持稳健；技术服务业务加速增长，实现收入1.03亿元，同比大幅增长53.88%，成为重要增长引擎。2026H1公司业绩承压，归母净利润为-0.45亿元，主要系公司为抢占技术高点、深化国产替代，持续加大研发投入及实施股权激励所致。2026H1公司研发投入高达4.11亿元，占营收比重72.61%；若扣除股份支付影响，公司净利润为656万元。
　　抢占“韬定律”先机，3DIC与先进封装工具取得重大突破。公司紧抓后摩尔时代技术变革机遇，前瞻布局以3DIC为核心的"韬定律"新范式。公司已构建覆盖从设计到验证的3DIC全流程解决方案。2026H1物理验证平台Argus3DIC全新升级，依托独创的DB编织与3D并行技术，全面优化超大容量3DIC设计的运行效率。数字SoC电源完整性分析工具HimaEMIR完成面向3DIC的全架构升级，支持超百亿实例的超大容量设计。先进封装设计平台Storm完成引擎重构，性能提升15-30倍，并成功支持大规模FCBGA封装基板设计，填补了国内空白，建成了贯通芯片、中介层到封装基板的全栈系统级设计平台。
　　AI全面赋能EDA工具矩阵，产业生态合作持续深化。公司积极推进AI与EDA技术融合，打造了覆盖工艺诊断、智能编程、物理验证等场景的AI赋能工具矩阵。具体成果显著：基于图形的工艺诊断分析平台Vision通过AI轮廓提取技术，实现晶圆图像与版图自动比对，缺陷识别准确率达99%，效率较人工提升6倍。全定制设计平台的PyAetherPython生态系统使代码量减少40%，开发效率提升2倍。生态建设方面，公司与国内晶圆代工厂深度合作，PDK套件已覆盖国内晶圆厂70%以上的工艺节点。2026H1公司携手海光完成DCU深度适配，打造了国产EDA与国产算力硬件融合的标杆。
　　投资建议：公司作为国产EDA龙头，在3DIC/先进封装、AI赋能EDA等前沿领域已取得关键技术突破和产品落地，随着国产替代进程深化和下游客户需求释放，有望加速实现全流程覆盖并持续提升市占率，考虑到公司Q2费用率环比已实现改善，我们下调全年费用率假设，预计公司2026-2028年营业收入为17.65/23.00/29.54亿元，对应增速33.2%/30.3%/28.4%；归母净利润为1.15/2.57/4.79亿元（前值为0.65/1.01/1.60亿元），对应增速分别为88.5%/123.5%/86.5%；维持“推荐”评级。
　　风险提示：技术研发风险、EDA国产化进程存在不确定性、行业竞争加剧。

Empyrean Technology posted 1H26 revenue of RMB566mn (+12.95% YoY), an attributable net loss of RMB45.1mn versus attributable NP of RMB3.1mn in 1H25, and an ex-nonrecurring net loss of RMB65.1mn versus a loss of RMB18.6mn in 1H25. In 2Q26, revenue reached RMB310mn (+15.83% YoY, +20.47% QoQ), while attributable NP and ex-nonrecurring NP came in at RMB27.9mn and RMB18.5mn, respectively, both turning profitable YoY and QoQ. We remain positive on the company’s continued expansion of its full-flow EDA product portfolio and accelerating breakthroughs in AI, advanced packaging, and 3DIC products. Its market share could continue to increase amid ongoing domestic substitution. Maintain OVERWEIGHT.
Technical services drive revenue growth; 2Q26 profit recovers
Revenue maintained steady growth in 1H26. By business, EDA software sales revenue reached RMB434mn (+4.89% YoY), while technical services revenue increased to RMB103mn (+53.88% YoY), making technical services the main growth driver in 1H26. A higher revenue contribution from technical services and the associated increase in costs reduced overall gross margin to 87.48%, -1.64pp YoY. The selling, administrative, and R&D expense ratios were 20.73%/14.42%/72.61%, respectively, -2.00pp/+1.76pp/-0.23pp YoY. R&D expenses reached RMB411mn (+12.59% YoY). Combined with higher administrative expenses and increased credit impairment losses, this weighed on near-term earnings. Share-based compensation expenses totaled approximately RMB53.5mn during the period. Excluding share-based compensation, net profit was RMB6.6mn, -93.56% YoY. However, both attributable NP and ex-nonrecurring NP turned positive in 2Q26, as revenue growth and seasonal operating leverage drove a notable recovery in profitability.
Full-flow coverage to unlock localization opportunities
The company has achieved full-flow design coverage across analog, memory, RF, and flat-panel display applications, while continuing to expand its tool coverage in digital design and wafer manufacturing. During the reporting period, ALPS obtained certification for 8nm/5nm/4nm process nodes, while several core tools received certification under the ISO 26262 and IEC 61508 international standards. The company’s PDK suites now cover more than 70% of the process nodes at leading domestic foundries and have been closely optimized for Hygon DCUs. As of end-June 2026, the company had 1,128 R&D personnel, accounting for 74% of its workforce, and had secured 411 authorized patents and 208 software copyrights. Rising domestic demand for advanced-node technologies, AI chips and advanced packaging could accelerate product qualification and scaled deployment. Over the longer term, the company is well positioned to benefit from EDA localization and China’s push for greater self-reliance across the full EDA toolchain.
Earnings forecast and valuation
Factoring in fluctuations in downstream order timing, we lower our 2026E/2027E revenue forecasts to RMB1.8bn/RMB2.1bn (-13.3%/-19.9% vs our previous forecasts) and introduce our 2028E revenue forecast of RMB2.5bn. According to iFinD consensus, comparable companies trade at 17.2x 2027E PS. Given the company’s leading full-flow coverage, we apply 32x 2027E PS and derive a target price of RMB124.53 (previously RMB143.87, based on 38x 2026E PS). Maintain OVERWEIGHT.
Risks: slower-than-we-expected product development, international trade sanctions.

　　华大九天发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入5.66亿元（YoY+12.95%），归母净利润-4506.34万元，去年同期为306.79万元；扣非归母净利润-6514.35万元，去年同期为-1862.10万元。其中，2026Q2单季度实现营收3.10亿元（YoY+15.83%，QoQ+20.47%），归母净利润2794.05万元，扣非归母净利润1847.21万元，均实现同比、环比扭亏。看好公司持续完善EDA全流程产品矩阵，AI、先进封装及3DIC产品加快突破，国产替代背景下市场份额有望持续提升。维持“增持”评级。
　　技术服务高增驱动收入，Q2盈利明显修复
　　2026H1公司收入保持稳步增长，分业务看，EDA软件销售收入4.34亿元（YoY+4.89%），技术服务收入1.03亿元（YoY+53.88%），技术服务成为上半年主要增长驱动力。受技术服务收入占比提升及相关成本增加影响，公司综合毛利率为87.48%，同比下降1.64pct。上半年销售/管理/研发费用率分别为20.73%/14.42%/72.61%，同比-2.00/+1.76/-0.23pct；研发费用达到4.11亿元（YoY+12.59%），叠加管理费用增长及信用减值损失增加，利润短期承压。报告期内股份支付费用约5352万元，剔除股份支付影响后净利润为656万元，同比下降93.56%。但Q2归母及扣非净利润均实现转正，收入增长及费用季节性摊薄带动盈利能力明显修复。
　　高研发投入推动AI与先进封装产品持续突破
　　公司持续推进数字设计、晶圆制造、先进封装及3DIC领域产品补齐，数字电路设计产品已覆盖主要工具的80%。报告期内，AI赋能工具矩阵进一步完善：Vision通过AI实现晶圆图像与版图自动比对，缺陷识别准确率达99%、效率较人工提升6倍；平板显示物理验证工具同类型伪错过滤率超过98%；PyAether智能体支持智能化API检索与信息匹配、自然语言的自动化代码生成等，为PyAether开发者提供从资源查询到代码实现的一体化技术支持体系；AndesAMS实现从顶层规划、底层自动布局到自动布线的完整后端流程覆盖。先进封装平台Storm通过引擎重构实现15—30倍性能提升，并新增大规模FCBGA封装基板设计能力，补齐“芯片—中介层—封装基板”系统级设计链条。
　　全流程布局深化，国产替代空间持续打开
　　公司已在模拟、存储、射频及平板显示领域实现设计全流程覆盖，并持续提升数字设计、晶圆制造等领域的工具覆盖率。报告期内，ALPS获得8nm/5nm/4nm工艺认证，多款核心工具获得ISO26262及IEC61508国际标准认证；公司开发的PDK套件已覆盖国内晶圆代工厂70%以上的工艺节点，并与海光DCU完成深度适配。截至2026年6月末，公司拥有研发技术人员1128人，占员工总数74%；累计获得授权专利411项、软件著作权208项。伴随国内先进工艺、AI芯片与先进封装需求增长，公司产品验证及规模化导入有望加快，长期受益于EDA国产替代与全流程自主可控趋势。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司下游下单节奏波动，我们下调公司26/27年收入预测（13.3%/19.9%）至17.91/21.32亿元，新增28年收入预测为24.99亿元。根据iFinD一致预期，可比公司27EPS为17.2x，考虑到公司全流程覆盖较为领先，给予公司27E32xPS，对应目标价124.53元（前值143.87元，对应26E38xPS），维持“增持”。
　　风险提示：产品研发不及预期；国际贸易制裁风险。