业绩简评
　　2025年4月27日，公司发布2025年报及2026年一季报。公司2025年实现营业收入13.2亿元，同比增长8.4%；毛利润为11.8亿元，同比增长3.7%；扣除非经常损益之后的归母净利润为-0.10亿元，较上年同期减亏0.47亿元。
　　2026年第一季度，公司实现营业收入2.6亿元，同比增长9.6%；毛利润为2.0亿元，同比下滑5.5%；扣除非经常损益之后的归母净利润为-0.8亿元，亏损较上年扩大0.8亿元。
　　经营分析
　　公司EDA持续补齐点工具，2025年末公司产品种类已覆盖数字电路设计主要工具的80%。2025年，公司EDA软件销售营收为10.7亿元，同比下滑1.6%；技术服务营收为2.0亿元，同比增长74.9%，该业务毛利率为44.6%，较上年同期增长6.3pct。国内先进制程工艺节点与海外分叉，预计随着国内先进制程的发展，龙头公司业务有望受益。
　　境外营收大幅增长。2025年公司境外营收为1.3亿元，同比增长127.5%，预计主要系平板等产品在海外客户取得突破。
　　盈利预测、估值与评级
　　基于公司2025年及2026年第一季度经营数据，我们预计公司2026~2028年营业收入分别为15.8/19.0/22.9亿元，同比增长19.4%/20.8%/20.8%；归母净利润分别为0.4/1.0/1.8亿元，分别同比下滑30.6%/增长140.8%/增长78.4%，分别对应32.0/26.7/22.1倍P/S，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业政策风险；技术升级或产品创新不及预期；市场竞争加剧；下游半导体行业先进制程发展或研发投入不及预期。

　　事项：
　　公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营业收入13.25亿元，同比增长8.40%；实现归母净利润0.61亿元，同比下降44.30%。2026年Q1实现营业收入2.57亿元，同比+9.65%；实现归母净利润-0.73亿元，同比-851.54%。
　　评论：
　　业绩短期承压，高研发投入奠定长期发展基石。2025年公司收入稳健增长，净利润下滑主要系公司持续加大研发投入及实施股权激励所致。报告期内，公司研发费用高达8.59亿元，研发费用率维持在64.84%的高位，为长期技术领先积蓄动能。分业务看，EDA软件销售业务收入10.75亿元，同比微降1.63%；技术服务业务表现亮眼，实现收入2.01亿元，同比增长74.93%，成为收入增长的主要驱动力。
　　AI+EDA与3DIC双轮驱动，全流程工具布局加速。公司坚定技术驱动战略，2025年成功新推出11款EDA核心工具、构建了9大关键核心解决方案，产品矩阵加速完善。1）AI+EDA双向赋能：公司积极拥抱AI浪潮，打造“智能设计-智能硬件”闭环。一方面通过AI赋能EDA工具，如PyAether智能体AetherCoder可基于自然语言自动生成代码，提升设计效率；另一方面以EDA创新赋能AI芯片设计，如HimaEMIR工具可精准定位AI芯片高功耗下的电源完整性风险，提升流片成功率。2）3DIC抢占先机：作为国内唯一的3DIC设计验证全流程EDA提供商，构建了覆盖从异构集成三维芯片协同设计到验证的全流程解决方案，填补了国内高端3DIC设计工具的空白，并新推出业界领先的Argus3DIC物理验证平台。3）数字电路设计EDA进展：数字电路设计领域新推出4款核心产品后，产品种类已覆盖数字设计主要工具的80%，向全流程解决方案迈出坚实一步。
　　国产龙头地位稳固，生态建设与海外拓展成效显著。公司在EDA工具软件领域市场份额稳居本土EDA企业首位。生态建设方面，公司与国内晶圆代工厂深度合作，开发的PDK套件已覆盖国内晶圆代工厂70%以上的工艺节点，为国产EDA工具大规模应用奠定了坚实基础。国际化业务方面，公司加速拓展海外市场，境外收入实现1.31亿元，同比大幅增长127.45%，显示公司产品在全球市场的竞争力逐步提升。技术实力方面，公司多款核心工具获得先进工艺节点认证，如电路仿真工具ALPS获得4nm/5nm认证，并有八款工具获得国际标准认证，能够支持汽车安全完整性标准最高ASILD级别的芯片设计。
　　投资建议：在自主可控和AI赋能的大趋势下，公司通过AI+EDA与3DIC双轮驱动，有望加速实现全流程覆盖并持续提升市占率，我们预计公司2026-2028年营业收入为17.65/23.00/29.54亿元（2026-2027年前值为20.76/26.74亿元），对应增速33.2%/30.3%/28.4%；归母净利润为0.65/1.01/1.60亿元，对应增速分别为6.9%/55.4%/58.0%；维持“推荐”评级。
　　风险提示：技术研发风险、EDA国产化进程存在不确定性、行业竞争加剧。