投资要点
　　收购韩国东进在华湿电子化学品业务，“显示材料+半导体材料”双轮驱动。受全球战略布局优化驱动，韩国东进拟剥离其在华湿电子化学品业务。当前国内半导体、显示材料国产化加速，本土厂商持续挤压外资份额；叠加韩本土材料产业格局调整、集团资源重新统筹，出售在华资产成为其战略收缩的核心方案。公司于2025年12月参股设立芯东进，注册资本4.4亿元，其中公司持股45%。芯东进作为收购韩国东进在华资产的主体平台，拟以1.421亿美元收购韩国东进及其全资子公司香港东进共同设立的特殊目的公司上海东进70%股权，标的核心资产包含韩国东进境内9家目标公司100%股权及24项相关专利。上海东进于2026年3月设立并作为项目公司归集全部境内9家目标公司股权等资产。截至26年半年报报出日，芯东进已签署收购上海东进70%股权的股权转让协议，上海东进已完成工商变更登记手续，应支付给韩国东进的股权转让款已全部支付完毕，后续将按照收购协议的约定有序推进其他各项交割事项。9家目标公司2024年实现营收14.73亿元、净利润0.93亿元；2025年1-10月实现营收13.03亿元、净利润1.08亿元。本次参股平台芯东进收购相关资产，是公司抢抓湿电子化学品行业机遇、落实战略升级的重要布局，聚焦半导体优质资产整合与高附加值新材料赛道拓展，高度匹配公司产业链延伸、业务优化的长期规划。本次收购将为芯东进带来成熟技术、量产产能、稳定客户及本土化运营优势，快速突破行业技术与市场壁垒，增强剥离液、蚀刻液等核心产品的研发、供货与市场实力，支撑公司产业转型升级。
　　背光显示主业出货量稳步提升，车载显示等高附加值产品占比持续提升。公司以“成为半导体显示行业首选合作伙伴”为愿景，集光学设计、导光板设计、精密模具设计、整体结构设计和产品智能制造于一体，已发展成为半导体显示面板背光显示模组及重要零部件的一站式综合方案提供商。公司的主要产品包括背光显示模组，以及导光板、精密结构件、光学材料等背光显示模组的相关零部件，可以广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、桌面显示、车载显示、医疗显示器及工控显示器、VR等终端产品领域。目前，公司已掌握轻薄化、窄边框、异形屏及高亮度背光显示模组的相关技术并已实现量产。同时，公司加大研发投入，积极布局Mini-LED相关技术，开发出具有高度可靠性和稳定性的Mini-LED显示模块。公司已成长为同时具备背光显示模组设计、光学开发、精密结构件、光学材料及胶粘制品等材料精加工及自动化生产能力的背光显示模组、LCM模组厂商。通过与客户紧密合作，公司对于客户的核心需求、产品变动趋势、行业最新要求理解更为深刻，有助于公司贴近客户需求，研发并生产符合市场需求的产品，提高客户满意度，从而增强公司在行业内的竞争力。在产能布局与全球化发展层面，公司海外战略布局顺利落地见效，越南两大生产基地顺利完成客户资质与产品认证工作，跨境一体化生产体系初步成型，依托海外生产基地贴近海外市场需求，有效提升海外订单交付能力，进一步拓宽海外市场发展空间。2026H1，公司实现营收20.11亿元，同比+29.36%；归母净利润2011.01万元，同比实现扭亏；毛利率14.16%，同比+3.53pcts,主业背光模组稳健复苏，车载、Mini-LED带来增量。
　　投资建议
　　我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入41/54/71亿元，归母净利润分别为1/2.6/3.5亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　终端市场波动风险，新项目产能释放风险，资产质量及经营管理风险，客户集中风险，显示技术迭代带来的风险，关键技术人员流失、顶尖技术人才不足的风险，管理及内控有效性不足的风险。

　　技术升级+终端换新+场景拓展带动结构性增长，主业或迎盈利拐点
　　翰博高新发布2026年半年报，2026H1公司实现营业收入20.11亿元/yoy+29.36%；归母净利润与扣非归母净利润分别实现0.20亿元、0.18亿元，同比扭亏；销售毛利率14.16%/yoy+3.53pct，销售净利率0.77%/yoy+3.46pct。总体来看，2026H1全球中尺寸显示市场仍处于结构调整阶段，传统消费电子终端需求恢复相对温和，高端化、智能化及车载显示等信息应用领域持续扩产，公司充分受益，主业稳步增长，盈利能力或迎来向上拐点。我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润0.98/2.18/3.46亿元，当前股价对应74.3/33.4/21.1倍PE，维持“买入”评级。
　　芯东进收购湿电子化学品资产已完成股权转让协议，上海东进正式成立运营
　　面向半导体产业发展趋势及国产化需求，翰博高新通过参股公司芯东进，积极探索半导体关键材料领域发展机会。据7月7日公告，芯东进已签署收购东进世美肯（上海）新材料有限公司70%股权转让协议，上海东进已完成工商变更登记手续。8月20日，上海东进正式成立运营。
　　“显示材料+半导体材料”双轮驱动：锚定新赛道，共启新征程
　　据翰博高新公众号，东进世美肯深耕半导体湿电子化学品近六十年，三星、LG、SK海力士等全球领先的半导体与显示企业，以及国内主流晶圆制造与面板厂商，均为东进业务的长期客户，相关产品历经批量认证与多年稳定供货。上海东进将承接产品线方向包括：（1）湿电子化学品：高纯试剂、显影液、刻蚀液、剥离液、清洗液、光刻胶等，（2）OLED/LCD显示材料：发光层、传输层、注入层等功能材料；规划研发产品方向包括：湿电子化学品向更高纯度提纯；CMP研磨液及配套清洗液；有机绝缘膜等功能性电子材料；光刻胶配套产品线。我们认为，通过本次产业布局，翰博高新有望进一步完善电子材料业务体系。综合国内面板产业优势及先进存储与先进逻辑扩产预期，考虑上海东进业务体量、区域禀赋及技术实力，我们看好公司逐步形成新增长级，为长期发展增添新动能。
　　风险提示：研发及客户认证不及预期、半导体周期波动、行业竞争加剧。

　　背光显示模组龙头，参股公司拟收购布局湿电子化学品业务
　　翰博高新主业包括背光显示模组及相关核心零部件，产品覆盖TFT-LCD与Mini-LED背光显示模组等。2025年公司实现营收32.77亿元/yoy+39.6%，归母净利润-0.97亿元，亏损同比收窄；2026年Q1实现营收9.27亿元/yoy+27.2%，归母净利润0.05亿元，单季度扭亏为盈。随传统消费电子回温，车载显示业务稳步推进，公司新建工厂产能利用率提升，在产品结构优化与费用控制下，公司盈利能力有望持续修复。与此同时，公司参股公司芯东进拟收购切入湿电子化学品领域，发展前景广阔。我们预计2026-2028年公司实现营收41.40/54.25/71.33亿元，实现归母净利润0.98/2.18/3.46亿元，当前股价对应PE81.2/36.5/23.0倍，首次覆盖给予“买入”评级。
　　主业：显示技术升级/AIPC换机需求/车载新业务打开背光显示模组成长空间
　　翰博高新主业产品广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、显示器及汽车等终端场景。随消费电子市场逐步回暖，Mini-LED等新兴显示技术渗透提升，个人Agent场景带动AIPC换机潮，面板模组行业景气度或回升。同时智能汽车发展带动全球车载智能显示市场规模提升，PrecedenceResearch预计该市场将由2025年的136.3亿美元提升至2035年的210.9亿美元。公司客户覆盖京东方、TCL华星等全球主流面板厂、以及全球主流Tier1及整车厂，终端品牌丰富，技术水平先进。
　　外延：参股公司拟收购东进在华资产切入湿化学品领域
　　2026年2月12日，翰博高新发布关于参股公司收购资产的公告，公司董事会审议通过参股公司合肥芯东进新材料科技有限公司收购韩国东进及其子公司设立的特殊目的公司（SPV）70%股权的议案。公司于2025年12月参股设立合肥芯东进（持股45%），拟以1.42亿美元收购韩国东进在华湿化学品资产70%股权。根据中国电子材料行业协会的数据，中国显示面板用湿化学品需求量预计由2024年的102.8万吨提升至2028年的151.7万吨。未来翰博高新将依托参股公司平台，持续推进高端电子材料的研发与产业化储备，逐步构建覆盖高端显示至半导体领域的材料产品体系，有望形成材料业务的新增长极，为中长期发展增添新动能。
　　风险提示：新增产能消化风险、客户集中风险、显示技术迭代带来的风险。