事件：公司发布2025年三季报，收入14.02亿元，同比减少0.68%；归母净利润1.28亿元，同比增长6.24%；扣非后的净利润1.15亿元，同比增长8.97%。
　　拟收购龙之源，丰富公司产品阵列。2025年5月，公司筹划通过支付现金深圳市龙之源科技股份有限公司（简称“龙之源”），龙之源是一家专注于智能户外领域音视频设备、光学设备的公司，其聚焦于细分领域，以智慧生活为目标，致力于开发与生活相关的智能产品。目前龙之源产品主要包括户外产品及智能家居两大系列，核心产品为户外追踪相机。2025年上半年龙之源未经审计的收入为1.65亿元，归母净利润为0.40亿元。
　　布局创新业务脑机接口。公司布局了脑电检测核心技术、眼动分析核心技术、多模态小模型分析技术、音频分析技术及面部微表情分析技术等人机交互相关技术。公司脑机技术聚焦教育、医疗、养老三大核心应用场景，聚焦教育、医疗、养老三大核心应用场景，推动脑机技术在智慧教育领域的落地应用。
　　股权激励以及员工持股绑定员工与公司利益。2025年1月，公司发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》以及《2025年员工持股计划（草案）摘要》，限制性股票授予的激励对象合计359人，员工持股计划持有人合计358人，完全解锁股权激励以及员工持股的条件为：2025-2027年，收入或者净利润相对于2024年的增速不低于15%/49.5%/94.35%。
　　投资建议：公司在传统主业之外积极布局脑机接口领域，由于龙之源尚未完成过户及工商变更，暂不考虑并表。预计2025-2027年公司的EPS分别为0.96\1.19\1.51元，维持“买入”评级。
　　风险提示：脑机业务进展不及预期；AI零售不及预期；海外竞争加剧。

　　事件：公司发布2025年半年报。公司25H1实现营业总收入9.29亿元，同比增长2.9%；归母净利润9323.56万元，同比增长18.56%；实现扣非归母净利润8443.09万元，同比增长25.69%。
　　海外收入稳健增长，带动整体毛利率提升。境外业务收入为7.04亿元，同比增长12.58%，主要是北美、中东、亚洲等区域市场销售增长所致。毛利率为57.51%，同比基本持平；境内业务的收入为2.26亿元，同比下降18.88%，主要是由于国内行业形势调整，市场需求减弱所致。毛利率为31.21%，同比下降1.18%。公司上半年综合毛利率为51.13%，同比增长1.64%。
　　推出智慧办公Agent产品，订阅付费快速增长。智慧办公领域，公司推出的RalvieAI时间管理智能体工具，通过其高效的工作记录与数据分析能力，帮助员工优化工作方式并为管理者提供战略支持。根据公司投资者关系活动记录，25年上半年该产品订阅费同比增长37%，续订率为90%。
　　立足BioCV技术优势布局脑机接口。公司脑机接口业务主要通过现有算法进行产品化，侧重于情绪分析，预计到2026年3月将推出原型机。此外，公司通过投资兴牛云域基金间接参与投资了北京灵足时代科技，熵云脑机与灵足时代探讨将脑控技术与机器人关节电机核心技术相结合，探讨在康复和养老场景中的应用。
　　投资建议：预计2025-2027年公司营业收入分别为22/24.5/27亿元,归母净利润分别为2.13/2.45/2.76亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，创新业务推进不及预期，市场竞争加剧。