一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主营业务和主要产品　　1.公司主营业务　　公司深耕被动元件与电流应用解决方案赛道，逐步成长为全球电流感测精密电阻领域的标杆企业。公司依托珠海、江门、苏州及海外制造基地构建起规模化、高自动化的生产能力，精密电阻与熔断器产线产能利用率维持较高水平，公司正通过产线技改与募投项目有序推进产能扩充，以应对潜在的下游需求增长，确保未来客户大批量订单的及时交付与供应韧性。公司完善产品矩阵，稳步推进电感布局，深度绑定AI服务器、新能源汽车、光伏储能、高端工控等高景气下游，在国产替代与新技术迭代双重红利下持续夯实全球竞争力。　　精密电阻是公司核心基本盘与全球优势品... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务和主要产品
　　1.公司主营业务
　　公司深耕被动元件与电流应用解决方案赛道，逐步成长为全球电流感测精密电阻领域的标杆企业。公司依托珠海、江门、苏州及海外制造基地构建起规模化、高自动化的生产能力，精密电阻与熔断器产线产能利用率维持较高水平，公司正通过产线技改与募投项目有序推进产能扩充，以应对潜在的下游需求增长，确保未来客户大批量订单的及时交付与供应韧性。公司完善产品矩阵，稳步推进电感布局，深度绑定AI服务器、新能源汽车、光伏储能、高端工控等高景气下游，在国产替代与新技术迭代双重红利下持续夯实全球竞争力。
　　精密电阻是公司核心基本盘与全球优势品类，主要涵盖电流感测精密电阻、合金采样电阻、高精度薄膜电阻、高压电阻、抗硫化电阻等，广泛应用于电流检测、电压采样等关键环节。产品具备毫欧级低阻值、±0.5%甚至更高精度、低温漂、高功率承载及宽温稳定性，可满足从消费电子到车规级、算力级的严苛要求。在AI服务器与数据中心场景中，GPU/ASIC负载剧烈波动，对供电网络电流采样精度与瞬态响应提出极致要求，公司高端合金电阻与分流器产品已进入台达、麦格米特等全球头部供应链；在新能源汽车领域，产品覆盖电池管理系统（BMS）、车载充电机（OBC）、电驱逆变器、DC-DC转换器等核心系统，通过AEC-Q200车规认证，具备长寿命、高可靠性特征，广泛配套零跑、蔚来、现代摩比斯等客户；在光储与工控场景中，高压、高精度电阻用于MPPT采样、汇流箱保护及伺服电流反馈，在光电通信、高端工控等高端领域渗透率持续提升。公司掌握全制程能力，在01005及更小尺寸、低温漂、抗硫化等高端指标上对标国际大厂，相关产能向高端品类倾斜，保障高毛利产品供给。
　　熔断器与公司电阻产品形成协同，主要涵盖表面贴装熔断器、高压熔断器、大电流保护器件等，用于过流、短路、过载等异常工况下的快速切断与防护。在AI服务器PSU/BBU/PDU、新能源汽车三电系统、光储逆变器、工业电源中，供电功率密度持续提升，对保护元件的响应速度、分断能力、耐冲击性要求日益严苛，公司熔断器可与采样电阻协同设计，实现“检测+保护”一体化方案，提升客户系统集成效率。特别是在800V高压车载平台与高功率AI机柜中，公司高压熔断器具备高耐压、低弧、高可靠性特征，逐步导入头部电源厂与整车供应链，与精密电阻共用客户渠道，形成交叉销售优势，强化在电流全链路中的价值占比。
　　电流传感器是公司战略升级的关键抓手，重点布局以霍尔、磁通门及磁阻类技术为代表的主流技术路径，兼具高灵敏度、优异温度稳定性、低功耗与非接触式隔离测量能力，可弥补传统采样方案在精度、温漂、线性度上的不足。公司推进TMR电流传感器在车载OBC、BMS、电驱系统及光伏储能逆变器、充电桩等场景的验证与导入，用于高精度隔离电流测量与安全监控。目前，相关产品已进入台达、公牛、粤电、百千成等知名企业的供应链体系。该品类与现有电阻采样形成互补：电阻方案成本低、精度高但非隔离，磁类传感器方案隔离性好、适合高压大电流场景，二者协同覆盖从低压消费级到高压车规级的全谱系电流感测需求，推动公司从“单一元件供应商”向“电流应用解决方案提供商”进化，打开长期成长空间。
　　电感业务目前处于布局阶段，公司与业内领先的金属软磁材料企业铂科新材的合资公司已完成设立，后续将发挥各自优势，强化在电源管理全链路中的协同能力。未来，随着合资公司能力逐步落地，电感将与精密电阻、熔断器、电流传感器共同构成公司电流应用核心产品体系，在AI算力、新能源、光电融合等驱动下，持续向全球高端被动元件与电流解决方案领军者迈进。
　　2.公司主要产品及用途
　　3.主要产品下游应用领域
　　（二）公司经营模式
　　1.销售模式
　　①销售体系
　　公司构建了高效的营销体系，由销售部和市场处构成，全面负责公司的销售和市场运作。其中，销售部主要负责客户接洽、订单获取及商业谈判，围绕公司电源管理平台战略及营销规划，全面覆盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、家电、光伏储能、新能源汽车等产品领域，重点开拓和维护各细分领域的国内外头部品牌厂商，积极关注和争取品牌厂商的优质项目机会，并对客户满意度负责；按照区域及品牌划分，销售部设有“华德”及“Walter”品牌全球销售团队、“TFT”品牌美国及亚洲销售团队、“YED”和“FLAT”品牌日本销售团队。
　　市场处主要负责制定整体销售策略，明确目标产业及对应产业下的产品及价格策略。市场处依照职能分工下设四个部门，客户服务部负责保障接单后交货及售后工作；产品管理部负责产品规划及全生命周期管理、定价及市场策略；产品应用工程部负责根据客户具体需求指导客户进行产品选型、技术推广及客诉处理等相关工作；行销企划部门负责规划展会、专业研讨会等品牌推广工作。
　　②销售流程与模式
　　通常，对于A公司、三星、新能德、小米、格力等行业龙头客户，公司需要通过客户严格的合格供应商资质认证方可销售。销售流程方面，公司通过前期市场洞察提前确定拟开拓客户清单，并通过直接拜访或经经销商销售的方式获取该等客户的订单。在产品完成交付后，公司销售部门将会进一步跟踪客户质量体验并协同后续客户服务工作。
　　报告期内，公司采用经销、直销两种模式向客户销售产品，以直销销售模式为主。公司建立了较为完善的销售网络和服务体系，在中国大陆、中国台湾、美国、日本等多个国家和地区均拥有销售团队。公司在长期的经营过程中树立了良好的企业形象，拥有广泛的客户群体，形成了稳定的销售渠道。公司与包括A公司、三星、新能德、小米、格力在内的多家全球知名消费电子及家电品牌商等客户建立了长期的良好合作关系。
　　2.采购模式
　　公司采购的原材料主要分为主材及辅材两大类，主材包括金属类材料（铜、锡）、主胶、氧化铝陶瓷片、油墨类材料等，辅材包括化学药剂、包材、五金件等。为确保采购流程的高效与规范，公司制定了一系列严格的制度，对供应商进行细致的筛选和管理。
　　公司主要采购流程为：由需求部门发出请购需求，采购部门从合格供应商数据库选择供应商，下达采购订单，交付后进行来料检验，合格产品入库，采购部门申请付款。
　　公司根据生产计划、原材料市场供给情况下达采购清单，对于市场供应较为紧缺、涨价幅度较大的通用型原材料，会进行风险备料，以保障生产的连续性和稳定性，有效控制成本。
　　3.生产模式
　　公司采用计划性与接单式生产并行模式，依据客户订单及预测需求制定生产计划，由制造中心统筹组织与生产管理。整个生产流程已实现系统化管控，可在生产管理系统中实时反映各节点状态，确保高效调度与控制。
　　此外，为满足下游客户对多种型号产品的多样化需求，公司亦会外购部分自身不生产的相关产品，与自产产品组合后统一销售，以优化资源配置、提升整体运营效率。公司生产安排将根据市场需求、行业景气度及客户订单变化动态调整，存在因外部环境波动导致生产计划变更或产能利用率调整的风险。同时，为进一步提升生产顺行性、压缩生产周期，公司正重新整合分段式生产模式，突破传统工艺，推动分段式生产线连续化，实现一体化自动生产模式，以提升生产效率；同步逐步完善数据采集功能，采集生产过程大数据并自动分析，便于持续改进与工艺优化；并在纯金属产品系列中提升原材料产出能力，降低外购原材料占比，同时优化纯金属产品制程，进一步提升材料利用率，从而推动产品总体成本下降，增强纯金属产品的市场竞争力。
　　4.研发模式
　　公司以项目型研发为核心，通过市场部门识别市场线索和技术发展方向，或依据客户新产品需求启动定制项目设计流程。研发过程由研发部和生技部共同承担：研发部专注于新产品与新技术的开发，而生技部则确保新产品顺利量产，并通过工艺改进提升产品良率和生产效率。
　　在研发目标设定上，公司采用技术驱动且以市场需求为导向的研发模式，涵盖主动研发和客户需求驱动的研发两方面。主动研发基于行业趋势和前沿技术分析，推动技术升级和产品种类扩展；客户需求研发则聚焦于满足特定功能、技术参数和应用场景需求，进行针对性开发。这种方式既增强了公司的技术储备，也满足了客户的多样化需求。
　　公司的研发流程依次为：立项、产品设计验证、过程设计验证、试产验证、量产，五个阶段进行，直至项目结案。这种系统化的流程管理确保了每个项目的高效推进及成功交付，从而持续提升公司技术水平，有效支持客户的长期发展需求。
　　（三）主要的业绩驱动因素
　　一、消费电子基本盘稳固，高温催化家电需求释放
　　在消费电子领域，公司凭借技术优势与长期客户信任，持续深化与全球知名品牌的合作。消费电子作为长期深耕的传统优势领域，公司通过持续的产品迭代与客户结构优化，报告期内保持了稳定的收入贡献与较高的客户粘性。公司积极把握端侧AI在手机、PC中渗透所带来的元器件升级机遇，高精度、抗硫化电阻在旗舰机型中的渗透率稳步提升，单机价值量随之增长，有效对冲了部分通用型产品价格竞争的压力。
　　值得特别指出的是，报告期内，受全球多地持续高温天气影响，家电市场消费需求显著释放。空调、冰箱、风扇等制冷类家电出货量走高，变频与智能化家电占比进一步提升。高温天气不仅直接拉动了终端家电的销售，也带动了上游配套部件的采购需求。公司敏锐捕捉这一市场机遇，其应用于家电领域的熔断器、精密电阻等产品需求随之攀升，变频家电对压缩机电流采样、过流保护的精密电阻与熔断器用量较传统定频机型提升约20%—30%。这部分增量需求为上半年业绩提供了有力的支撑，充分印证了公司在传统优势领域的深厚积累与快速响应能力。与此同时，折叠屏、AR/VR等新型消费终端虽仍处于放量初期，其对微型化、高精度被动元件的需求结构优化，也为公司消费电子板块的长期发展打开了新的空间。
　　二、新能源汽车全车渗透，AI算力与光储赛道协同发力
　　以新能源汽车为代表的新兴领域是公司未来增长的核心引擎，也是报告期内业绩增量的来源之一。报告期内，公司在新能源汽车领域的业务渗透实现了从核心部件向全车系统的全面延伸，产品应用场景持续拓宽。目前，公司产品已成功应用于新能源汽车的多个关键系统，覆盖范围从核心动力系统向全车电子电气架构的渗透加速；此外，充电桩作为新能源汽车的重要配套，也成为公司熔断器与电流传感器的重要应用场景，随着充电基础设施建设的持续推进，该领域的增量需求不容忽视。当前新能源汽车市场仍处于快速发展阶段，全球渗透率、单车电子化程度仍在持续提升，未来仍有广阔的成长空间。公司凭借在相关领域的技术积累，正加速导入更多主流车企及头部供应商，这一广阔市场正逐步转化为公司的业绩增量。
　　AI服务器与数据中心、光伏储能等新兴赛道同样为公司提供了强劲的增长动能。在AI服务器领域，随着大模型训练与推理需求的爆发，GPU功耗急剧上升，对电流检测精度与可靠性提出了更高要求。公司产品主要通过电源模块厂商间接供应给全球头部算力客户，产品广泛应用于GPU功耗侦测、电源管理及BBU电池备份模块等关键环节。在新一代高功耗AI平台中，由于对电流检测精度、功率密度及瞬态响应要求显著提升，公司精密电阻与分流器凭借高精度、低感抗、耐高温等技术优势，在新品BOM中的搭载占比较高，保持了较强的客户黏性。
　　综上所述，公司业绩增长由消费电子基本盘提供稳健支撑，由新能源汽车、AI算力、光储等新兴领域提供主要增长弹性。消费电子领域的高温催化效应与结构性升级机遇，叠加新兴领域广阔的市场空间与持续的渗透深化，共同构成了公司报告期内业绩增长的双轮驱动格局。未来，随着公司在新能源汽车全车系统的进一步渗透、AI算力需求的持续释放以及产品矩阵向电流传感器、高端电感的战略延伸，公司业绩增长的可持续性与韧性有望进一步增强。
　　（四）报告期内公司所处行业情况
　　2026年上半年，被动元件行业在AI算力浪潮席卷全球、新能源汽车渗透率持续攀升、人形机器人蓄势待发的共同驱动下，延续结构性高景气成长态势。行业整体呈现“高端紧缺涨价、低端温和复苏”的分化格局，AI服务器、数据中心、800V高压平台等高性能场景对精密电阻、电感、熔断器及电流传感器的需求显著提升，推动相关品类进入量价齐升通道。与此同时，消费电子伴随端侧AI渗透温和回暖，对元件“小型化、高精度、高功率”的迭代要求进一步加快。行业供需关系整体趋紧，主流厂商已陆续宣布对电阻、电感等产品进行价格调整，反映出成本传导与景气拉动的双重作用。全球被动元件市场规模已突破470亿美元大关，中国作为全球最大的单一市场，份额占比超过四成，仍是需求的核心引擎。
　　从细分场景看，AI服务器方面，大模型训练与推理负载陡增，单机功耗跃升带动供电架构向48V及多相VRM演进，对毫欧级合金采样电阻、高压熔断器、高端功率电感及电流传感器的电流检测精度、瞬态响应与功率密度提出极致要求，高端合金电阻与功率电感用量较传统服务器提升数倍，适配GPU/ASIC供电的专用被动元件持续紧缺；新能源汽车方面，800V高压平台普及与整车电子电气架构复杂化，显著拉动车规级精密电阻、熔断器、功率电感及隔离式电流传感器在BMS、OBC、电驱等核心系统的搭载量与性能门槛，高可靠性、宽温、抗硫化等特性成为车规准入关键，单车价值量稳步抬升；消费电子与传统领域则在端侧AI、折叠屏、AR/VR带动下温和复苏，内部空间紧凑化推动元件向更小尺寸、薄膜化、高精度方向迭代，常规通用品类价格低位震荡、竞争依旧激烈，但高端专用电阻与微型功率电感在旗舰终端渗透率持续提升。
　　下半年增长空间方面，2026年全球被动元器件市场延续稳步增长态势，依托AI算力基础设施、新能源汽车、光伏储能、光电通信等核心下游爆发，行业整体增速呈上升趋势。从品类结构看，电感成为增速最快的细分赛道，高端功率电感、高频电感供需缺口持续扩大；适配AI服务器、高压新能源、高速光电传输、精密工控的高端车规级、算力级、光电专用被动元器件持续紧缺，常规通用品类价格维持低位震荡，高端细分品类量价齐升、涨价态势显著，公司产品主要原料为铜、镍，整体涨价幅度相对有限。电阻方面，高端专用品类溢价凸显，常规片式电阻需求平稳、格局稳定，高精度薄膜电阻、高压电阻在光电通信、军工航天、高端工控场景渗透率持续提升，凭借高可靠性与高精度形成技术壁垒，溢价能力增强，国产替代空间广阔；光电专用被动元器件则随光电半导体迭代，在光模块、硅光芯片、光电显示、激光设备中成为增量亮点。
　　行业正处于关键发展阶段，逐步摆脱传统周期波动束缚，形成AI、新能源、光储、光电融合多重应用驱动的增长逻辑。核心机遇已从传统通用器件转向算力专用、车规高端、光电集成等高附加值赛道，其中算力需求、高压平台需求、光电半导体融合带来的器件形态重构、场景扩容、加技术升级，成为未来3—5年行业最核心的增量红利。对产业投资与布局而言，需重点关注光电应用被动器件、高端功率电感、算力级赛道，把握国产替代与光电产业迭代的双重红利，规避低端产能内卷。与此同时，公司已与铂科新材完成香港合资公司设立，聚焦高端磁性材料、功率电感及核心元器件研发制造与全球销售，目前处于业务布局与能力搭建阶段，后续协同值得期待；并以电流传感器为战略抓手，加速向电流应用解决方案提供商升级，深度绑定AI服务器、新能源汽车、光伏储能、高端工控等高景气赛道，构建长期技术护城河。

　　二、核心竞争力分析
　　1.赛道及成长性优势
　　近年来，随着消费电子、AI服务器和汽车电子等下游产业的迅猛发展，被动元器件展现出巨大的增长潜力，也推动电流感测精密电阻向小尺寸、高精度、高功率、高可靠性方向发展。面对这些市场需求和技术挑战，公司具备扎实的技术和客户积累。公司通过提供优质的电流感测解决方案成为众多产业头部客户及指标客户的优选供应商，实现了与客户的深度合作与探索；下游市场的广泛覆盖，为公司的持续健康成长提供了广阔的空间。凭借对客户需求的深刻理解和快速响应能力，公司能够巩固现有市场份额，同时开拓新的业务领域，推动长期发展。多年来，公司深耕全球主要市场，终端客户涵盖A公司、三星、小米、联想、新能德、格力、美的、大金、奥海科技、台达、欣旺达、海康威视、大华、视源股份、传音、戴尔、大疆、TTI、阳光电源、比亚迪、英伟达、高通等多个领域的全球知名企业，形成了庞大的客户群体。同时，公司重视新兴产业发展，通过快速跟踪新兴市场需求，以科技创新为驱动，持续开发新产品及迭代产品，不断加速在新兴市场领域的拓展。通过与头部客户深度合作，并在多个高增长领域布局，公司能够有效抓住市场机遇，在激烈的竞争中占据有利位置。
　　2.研发与技术优势
　　公司通过多年的经验积累和技术改造升级，已经建立了完善的生产制造工艺体系，特别是在电流感测精密电阻的制造方面，公司从材料的研发及选型开始，是行业内少数拥有电阻全制程生产工艺的厂商，涵盖板材成型、线路成型、电子束焊接、切割、成型、注塑、激光、电镀、封包等全部生产环节。相比较而言，同行业多数生产厂商会把其中某些环节进行外包。因此，公司全流程的成本管控更为全面、生产效率更高，生产成本更低，掌握全流程生产工艺确保了产品质量的一致性和可靠性。
　　公司已掌握层压贴合、薄膜溅镀、黄光微影等各生产环节的核心技术，并且已经在低电阻率合金材料的开发方面取得进展，基于对整体工艺的深刻理解，公司自主进行生产流程自动化开发，构建了兼具完备性、协同性和通用性的制造体系，实现了产品的高质量和精益化生产。未来，公司将持续通过设备产线自动化、制程精进和材料应用三者的有机结合提高产品性能与可靠性，进而转换为核心竞争力，不断提升生产及产品迭代效率。
　　依托自身的技术优势，公司在产品设计、开发、生产过程中密切结合客户需求，提供一体化服务，从产品设计阶段开始与客户深度合作，凭借对材料的深刻认识和卓越的制备技术，充分满足客户对于高精度、大电流检测的需求。此外，公司还协助客户完成应用环境和使用特点相关的各项工作，通过周全的技术服务，有效发挥产品性能，帮助客户解决应用中的问题，进一步夯实合作基础。这种技术驱动的发展模式使公司能够快速进入并占据高端市场，持续的研发投入和技术积累不仅提高了产品的性能和质量，还能够增强客户粘性，形成技术壁垒，确保公司在市场竞争中保持领先地位。
　　报告期内，公司拥有134项专利，其中27项为发明专利。
　　3.全球化布局优势
　　公司采取全球化布局策略，注重本地化运营，能够快速响应全球各地客户的需求。多品牌渠道服务于现有客户，同时拓展新的市场。为了满足不同市场的需要，公司在全球范围内建立了相对健全的运营网络。在美国、日本、中国香港以及台湾地区设立了子公司和分公司，并配备了专业的销售团队，境外客户分布于美国、欧洲、日本、韩国、中国台湾等重要市场；在生产方面，公司在中国大陆拥有江门、苏州、珠海三大生产基地，确保了高效生产和稳定供应。这种布局不仅便于各地区业务、质量和管控的交流，还能合理利用全球资源，优化资源配置，提高运营效率。全球化布局的优势在于可以灵活应对不同地区的市场需求，提升服务质量，巩固市场地位，确保在全球范围内快速响应客户需求并提供优质服务。
　　此外，公司已获得英国BSI、美国UL、瑞典SEMKO、日本PSE、德国VDE、TV、中国强制性认证CCC、韩国KC的安全规格认证、车规AECQ-200认证，是目前中国阻、熔断器领域获得相关质量体系、产品认证资质最为齐全的企业之一。这些公司产品质量和管理标准的高度认可，也为公司的全球化战略布局提供了强有力的支持。
　　4.头部客户优势
　　公司与多个行业的头部客户建立了长期稳定的合作关系，积累了丰富的技术和市场经验。这些头部客户对公司的要求明确且领先于行业水平，通常要求技术储备达到2-3年的前瞻性。通过与这些国内外顶尖客户的紧密合作，公司能够获得稳定数量及毛利的订单的同时，还能在技术上保持领先，形成较高的进入壁垒。通过提供设计、开发、生产和技术支持等一体化服务，公司充分挖掘并满足客户需求，实现了合作共赢的理想局面。这种合作关系有助于公司在市场上树立良好的品牌形象，通过技术引领推动行业发展，为公司的长期可持续发展奠定了坚实的基础。
　　公司在电流感测精密电阻、插件式熔断器等细分产品市场中具有较高的市场占有率和优势地位，毛利率较高。公司在消费类电子、工业工控、5G通讯、新能源及汽车等多细分领域快速发展，与国内外诸多头部客户建立长期合作关系。除广达、富士康、台达、新能德等消费电子行业的龙头企业外，值得一提的是，公司与全球一线的通讯及汽车芯片企业高通、英伟达已有多个合作项目，并已经实现批量供货。通过与头部客户的紧密合作，公司不仅能够确保技术的前瞻性和市场的稳定性，还能够利用这些优质合作案例所带来的良好溢出效应，开拓更多潜在客户，保持一定的议价能力。通过不断优化自身的产品和服务，公司能够在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现持续增长。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.市场竞争加剧的风险
　　随着经济的发展和技术进步，电流感测精密电阻、熔断器行业迅速发展，市场前景较为广阔。除公司外，海外、中国台湾龙头企业国巨、乾坤、大毅、Littelfuse、EATON、Schurter、SOC亦在行业占据较强的优势地位。此外，近年来，部分具有较强研发设计能力和技术积累的中国大陆企业通过提升产品质量、改进生产工艺和产品创新等措施，在产品制造和品牌提升方面取得了相应的竞争优势。随着市场竞争加剧，如果公司后续发展无法在诸多方面保持优势，会存在因竞争优势减弱而导致经营业绩波动的风险。
　　应对措施：公司将持续加大研发，聚焦高性能与微型化产品以构建专利壁垒；同时加速智能制造升级与成本管控，并深化战略客户合作，拓展新能源及光储新领域。
　　2.汇率波动风险
　　报告期内，公司部分合同采取外币结算，随着公司境外业务经营规模逐步扩大，若未来人民币汇率出现较大不利变动而公司未能采取有效措施应对汇率波动风险，则会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将建立外汇风险预警机制，合理运用金融工具对冲汇率风险；结合海外业务实际，优化结算币种结构，适当提高本地货币结算比例，有效降低汇兑敞口，提升财务稳健性。
　　3.原材料价格波动风险
　　公司生产经营所需的原材料主要包括金属类、塑胶类、陶瓷类、主胶类、基材类、油墨类材料等；其中，金属类材料主要包括铜、锡、金属复合材料等。金属类原材料属于大宗商品，其价格易受国际经济形势和供需环境的影响。报告期内，直接材料为主营业务成本重要构成部分。原材料价格波动将对公司的生产成本造成一定的影响。未来，如果主要原材料价格大幅波动，将对公司的经营业绩带来不利影响。
　　应对措施：公司建立了战略原材料安全库存；同时推进新材料技术研发，以降低生产成本。
　　4.税收优惠风险
　　报告期内，公司及子公司苏州华德享受高新技术企业税收优惠。公司申请高新技术企业复审的申请已通过广东省科学技术厅认定机构办公室认定，高新企业证书编号为GR202544002590；苏州华德申请高新技术企业复审的申请已通过江苏省高新技术企业认定机构2025年第二批认定，高新企业证书编号为：GR202532012759。如果未来国家对高新技术企业实施的税收优惠政策发生变化或公司未能取得高新技术企业资格，可能会对公司的盈利水平产生一定的不利影响。
　　应对措施：公司坚持持续加大研发投入，确保研发费用占比和专利数量达标，同时积极拓展“专精特新”等多元化政策补贴申报路径，提升创新能力和政策资源获取水平。
　　5.熔断器产品毛利率持续下滑的风险
　　公司的上游主要为金属类、塑胶类、陶瓷类、主胶类、基材类、油墨类材料等供应商，公司的下游客户主要为国内外知名消费电子制造厂商、家电行业龙头等，部分供应商和客户的议价能力较强。若未来公司的供应商和客户议价能力进一步提升或公司所处行业的竞争进一步加剧，将会压缩盈利空间，从而导致毛利率下降。
　　近年来，公司熔断器产品的收入占主营业务收入的比重和毛利率均呈现下降趋势。由于公司当前熔断器产品仍以传统的插件式熔断器为主，面临的市场竞争环境较为激烈，市场需求有所减少，价格下降压力较大。如果未来公司熔断器产品面临的市场需求及竞争环境无法得到改善，熔断器产品的毛利率存在持续下滑的风险。
　　应对措施：公司正在积极开发熔断器品类高附加值产品；切入新能源储能、充电桩等增量市场，通过产品结构升级对冲传统领域价格压力。
　　6.经销商管理风险
　　报告期内，公司经销模式下的营业收入占据一定比重。随着公司业务规模的扩张，对经销商的管理难度也将加大。若经销商出现自身经营不善、违法违规等行为，或出现与公司发生重大纠纷等其它导致终止合作的情形，可能对公司的市场口碑和经营情况产生负面影响。
　　应对措施：公司已建立经销商分级认证体系，完善经销商授信管理体系及配套抵押机制，实施定期的经销商沟通机制，及时掌握下游经销商经营状况；启动部署数字化渠道管理系统，实现终端销售数据实时监控，强化风险预警与管控能力。
　　7.境外经营环境变动风险
　　公司在美国、日本、中国香港、中国台湾均设立了子公司和分公司，公司境外客户分布在美国、日本、韩国、中国台湾等国家和地区，公司在经营过程中面临不同国家和地区的监管法规变化，贸易政策、税收政策、产品强制认证、知识产权、隐私保护、消费者权益保护及不正当竞争等诸多方面变化的影响。随着公司业务的快速发展，面对日趋复杂的经营环境，公司需要不断投入专业人员和资源应对外部环境变化。
　　如果未来境外子公司、分公司或客户所在国家或地区法律法规及相关监管要求发生重大不利变化，而公司未能及时了解相关区域的经营环境、监管要求的变化情况，或缺少相应的管理经验和能力，可能面临违规带来的处罚风险，从而对公司业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司坚持强化公司内部控制管理，定期开展海外分子公司合规审计；关注全球政策，针对贸易壁垒提前进行海外布局，提升风险应对能力。
　　8.境外股东住所地、总部所在国家或地区向中国境内投资或技术转让的法律、法规发生变化的风险
　　公司控股股东SkyLine系在萨摩亚注册的企业，公司间接控股股东EVER-ISLAND为注册于萨摩亚的公司，实际控制人颜睿志为中国台湾籍。
　　中国台湾地区主管部门制定的《台湾地区与大陆地区人民关系条例》及其施行细则、《在大陆地区从事投资或技术合作许可办法》《在大陆地区从事投资或技术合作审查原则》《大陆投资负面表列-农业、制造业及服务业等禁止赴大陆投资产品项目》等规定对中国台湾地区自然人、法人到中国大陆地区投资的范围进行了限制，并区分为禁止类和一般类。尽管目前公司所处的行业不在前述禁止赴中国大陆地区投资项目规定之列，但不排除未来该等地区的规定发生变化，对该等地区的公司或个人到中国大陆地区投资作出一定限制的可能性。若出现该等情况，则将对控股股东、实际控制人在公司的投资产生不利影响。
　　应对措施：公司密切关注两岸政策动态，及时评估风险等级；针对可能受限的领域，探索多渠道构建技术防火墙，分散合规风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务和主要产品
　　1. 公司主营业务
　　公司主要业务包括电流感测精密电阻、熔断器等电路保护与电流检测元件，兼顾相关温度保护器件等业务，核心业务聚焦“电流检测与电路保护”，核心产品包括电流感测精密电阻和熔断器，2025年新布局电流传感器，均是电流检测与电路保护的关键组件。公司产品深度渗透智能手机、笔记本、锂电保护、快充、智能穿戴、无人机、储能、白电、工业电源、安防及电动工具等传统优势场景，同时依托大功率熔断器、分流器与新一代电流传感器，强势拓展AI服务器、光伏逆变器、储能系统、充电桩及高端工业控制等高速增长的新兴市场。报告期内，公司主营业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务和主要产品
　　1. 公司主营业务
　　公司主要业务包括电流感测精密电阻、熔断器等电路保护与电流检测元件，兼顾相关温度保护器件等业务，核心业务聚焦“电流检测与电路保护”，核心产品包括电流感测精密电阻和熔断器，2025年新布局电流传感器，均是电流检测与电路保护的关键组件。公司产品深度渗透智能手机、笔记本、锂电保护、快充、智能穿戴、无人机、储能、白电、工业电源、安防及电动工具等传统优势场景，同时依托大功率熔断器、分流器与新一代电流传感器，强势拓展AI服务器、光伏逆变器、储能系统、充电桩及高端工业控制等高速增长的新兴市场。报告期内，公司主营业务架构与经营模式保持稳定，通过持续的客户深耕，核心产品已在多家全球行业标杆企业的供应链中实现稳定供货，并在多个前沿应用领域加速推进新品验证与批量导入，市场拓展成效显著。
　　公司电流感测精密电阻与熔断器已稳居全球细分赛道前列，其中精密电阻产品持续领跑同业，成功构筑起深厚的技术护城河与全球头部客户供应链壁垒。公司正向“电流应用解决方案提供商”全面转型，致力成为全球元器件细分赛道的领军者。公司坚持全球视野，与各行业头部客户建立深度协同机制，敏锐捕捉产业变革趋势，前瞻性地布局下一代产品。电流传感器市场正迎来由AI算力与新能源革命催生的爆发期，呈现出从“稳健增长”向“高端替代”跃迁的结构性机遇。一方面，AI服务器功耗飙升推动TMR（隧道磁电阻）技术凭借零插入损耗优势替代传统分流器；另一方面，光储充高压化则大幅拉升了对磁通门等高精度隔离传感器的需求。在此背景下，公司依托在电流感测精密电阻领域的全球龙头地位，迎来了多维度的战略窗口：首先，利用现有头部客户粘性，推行“分流器+TMR”的搭配策略，在AI服务器与高端工控领域实现高毛利产品的渗透；其次，通过与电感产品的搭配，构建起“磁-阻-感”一体化方案，提升综合竞争力；除此之外，借助日本横滨生产基地的本地化制造能力与技术储备，可满足海外客户定制化方案需求，更为公司产品本土化适配提供关键试验平台。目前，传感器业务已成功斩获台达、百千成、海得新能源、公牛等优质客户，并有多家全球客户处于认证导入期。尽管B端客户认证周期较长，但随着项目的逐步量产，高性能电流传感器有望在未来3-5年接力精密电阻与熔断器，成为公司强劲的增长引擎，显著提升公司对抗行业周期波动的能力。
　　为进一步延伸电流应用价值链，抢占AI算力电源与新能源高压电控系统的核心增量市场，公司于2025年与金属软磁材料领军企业铂科新材达成深度战略合作，共同进军高性能电感领域。双方拟在香港设立合资公司，构建辐射全球的运营枢纽，整合公司在电路保护领域的客户资源与铂科新材在磁粉芯及电感设计方面的顶尖技术，联合开发适用于AI算力电源、新能源汽车及高端工业电源的超薄、高频、低损耗电感产品。公司依托自主研发、产业链并购协同路径，成功打通“感测-保护-转换”的全链路被动元器件布局，为客户提供更具价值的电流应用综合解决方案。此外，公司通过收购Flat Electronics丰富产品组合；同时深化与瑞磁科技及其子公司瑞磁芯的战略协同，强化传感器领域上游核心磁性材料定制等垂直整合能力。在产能布局上，除了江门、苏州、珠海三大国内基地外，公司成功落地日本横滨生产基地，配合美国、日本、中国香港及中国台湾等地的子公司，形成了横跨东亚、北美及欧洲的全球交付网络，实现了研发、生产、销售的全球资源最优配置与高效联动，大幅提升了公司的综合竞争壁垒与盈利水平。
　　2. 公司主要产品及用途
　　3. 主要产品下游应用领域
　　（二）公司经营模式
　　1. 销售模式
　　①销售体系
　　公司构建了高效的营销体系，由销售处和市场处构成，全面负责公司的销售和市场运作。其中，销售处主要负责客户接洽、订单获取及商业谈判，围绕公司电源管理平台战略及营销规划，全面覆盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、家电、光伏储能、新能源汽车等产品领域，重点开拓和维护各细分领域的国内外头部品牌厂商，积极关注和争取品牌厂商的优质项目机会，并对客户满意度负责；按照区域及品牌划分，销售处设有“华德”及“Walter”品牌全球销售团队、“TFT”品牌美国及亚洲销售团队、“YED”和“FLAT”品牌日本销售团队。
　　市场处主要负责制定整体销售策略，明确目标产业及对应产业下的产品及价格策略。市场处依照职能分工下设四个部门，客户服务部负责保障接单后交货及售后工作；产品管理部负责产品规划及全生命周期管理、定价及市场策略；产品应用工程部负责根据客户具体需求指导客户进行产品选型、技术推广及客诉处理等相关工作；行销企划部门负责规划展会、专业研讨会等品牌推广工作。
　　②销售流程与模式
　　通常，对于A公司、三星、新能德、小米、格力等行业龙头客户，公司需要通过客户严格的合格供应商资质认证方可销售。销售流程方面，公司通过前期市场洞察提前确定拟开拓客户清单，并通过直接拜访或经经销商销售的方式获取该等客户的订单。在产品完成交付后，公司销售部门将会进一步跟踪客户质量体验并协同后续客户服务工作。
　　报告期内，公司采用经销、直销两种模式向客户销售产品，以直销销售模式为主。公司建立了较为完善的销售网络和服务体系，在中国大陆、中国台湾、美国、日本等多个国家和地区均拥有销售团队。公司在长期的经营过程中树立了良好的企业形象，拥有广泛的客户群体，形成了稳定的销售渠道。公司与包括A公司、三星、新能德、小米、格力在内的多家全球知名消费电子及家电品牌商等客户建立了长期的良好合作关系。
　　2. 采购模式
　　公司采购的原材料主要分为主材及辅材两大类，主材包括金属类材料（铜、锡）、主胶、氧化铝陶瓷片、油墨类材料等，辅材包括化学药剂、包材、五金件等。为确保采购流程的高效与规范，公司制定了一系列严格的制度，对供应商进行细致的筛选和管理。
　　公司主要采购流程为：由需求部门发出请购需求，采购部门从合格供应商数据库选择供应商，下达采购订单，交付后进行来料检验，合格产品入库，采购部门申请付款。
　　公司根据生产计划、原材料市场供给情况下达采购清单，对于市场供应较为紧缺、涨价幅度较大的通用型原材料，会进行风险备料，以保障生产的连续性和稳定性，有效控制成本。
　　3. 生产模式
　　公司采用计划性与接单式生产并行模式，依据客户订单及预测需求制定生产计划，由制造中心统筹组织与生产管理。整个生产流程已实现系统化管控，可在生产管理系统中实时反映各节点状态，确保高效调度与控制。
　　为进一步优化资源配置与运营效率，公司采取“自主生产+外购组合”的灵活供应模式，针对自身不生产的型号，通过外购与自产产品组合后统一销售，以满足下游客户的多样化需求。同时，公司生产安排将依据市场需求、行业景气度及客户订单动态调整，需警惕外部环境波动引发的产能利用率调整风险。在生产制造端，为提升生产顺行性并压缩生产周期，公司正着力推动生产工艺革新：一是重新整合分段式生产模式，突破传统工艺壁垒，推动生产线向连续化、一体化自动生产升级；二是完善数据采集与分析功能，通过对生产过程大数据的自动采集与深度分析，赋能工艺持续改进；三是针对纯金属产品系列，通过提升原材料自制产出能力、优化制程工艺，有效降低原材料外购占比并提升材料利用率，从而推动总体成本下降，增强该品类的市场竞争力。
　　4. 研发模式
　　公司以项目型研发为核心，通过市场部门识别市场线索和技术发展方向，或依据客户新产品需求启动定制项目设计流程。研发过程由研发部和生技部共同承担：研发部专注于新产品与新技术的开发，而生技部则确保新产品顺利量产，并通过工艺改进提升产品良率和生产效率。
　　在研发目标设定上，公司采用技术驱动且以市场需求为导向的研发模式，涵盖主动研发和客户需求驱动的研发两方面。主动研发基于行业趋势和前沿技术分析，推动技术升级和产品种类扩展；客户需求研发则聚焦于满足特定功能、技术参数和应用场景需求，进行针对性开发。这种方式既增强了公司的技术储备，也满足了客户的多样化需求。
　　公司的研发流程依次为：立项、产品工程验证、设计验证、小批量过程验证，直至最终的结题与验收。这种系统化的流程管理确保了每个项目的高效推进及成功交付，从而持续提升公司技术水平，有效支持客户的长期发展需求。
　　（三）主要的业绩驱动因素
　　1. 消费电子需求稳健，技术升级巩固核心优势
　　消费电子领域，智能手机、PC、可穿戴设备等终端的出货企稳，为精密电阻与熔断器提供了稳定的需求基础。随着终端产品向AI化、轻薄化、高功率密度演进，对内部元器件的尺寸、精度和功耗提出了更高要求。公司通过材料、结构、工艺创新，针对性开发了超薄电流感测型精密电阻，精准契合消费电子微型化趋势；基于客户定制场景开发低表温解决方案，解决高端设备对热稳定性、热干扰控制的需求，已成为A公司、三星、小米、华为、台达、光宝等全球头部品牌及电源厂商供应链中稳定可靠的核心供应商。在消费电子市场温和复苏的背景下，公司不仅受益于需求恢复，更通过技术迭代与客户结构优化，不断提升单机价值量与业务韧性，巩固了在传统优势领域的领先地位。
　　2. 新能源与AI等新兴领域高速增长，开辟高价值增量空间
　　新能源汽车、光伏储能、AI服务器等高成长性领域，构成了公司业绩增长的关键来源。在汽车电动化浪潮下，单车电子元器件价值量显著提升，公司的电流感测精密电阻与熔断器广泛应用于BMS、OBC、电驱等关键环节，已成功进入比亚迪、蔚来、零跑等知名车企供应链。针对新能源与工业控制等高功率密度场景，公司有针对性地开发了高功率精密电阻；并依据新能源汽车、储能等领域客户的特定参数需求，定制开发分流器（采样电阻），以满足其在高压、大电流环境下的严苛性能要求。在光伏储能与工业控制领域，其对元器件的高可靠性、长寿命要求与公司的产品特性高度匹配，为公司熔断器及高功率电阻产品带来了明确增量。尤为重要的是，AI算力爆发推动服务器单机功率剧增，对电源管理的精度与电路保护提出极致要求，驱动高性能合金电阻与熔断器的用量与价值量双升。公司已切入该领域，为增长注入了全新动能。
　　综上所述，公司凭借在消费电子基本盘的稳健根基，积极拥抱新能源与AI带来的历史性机遇，两者相互协同，共同推动公司实现高质量、可持续的成长。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　当前，电子元器件行业正经历一轮由AI算力与终端应用升级共同驱动的结构性复苏与成长周期。一方面，AI服务器、数据中心、新能源汽车、光伏储能等高性能、高可靠性场景的资本开支持续高企，拉动了对高端被动元器件的旺盛需求。另一方面，AI向手机、PC、智能眼镜等端侧应用的渗透，推动消费电子产品内部元器件向“小型化、高精度、高功率、高可靠性”方向加速迭代，为相关元件带来量价齐升的增长动力。行业整体呈现“景气拉动”与“成本传导”并行的涨价趋势，供需关系趋紧，多家行业龙头厂商已相继宣布提价。
　　在核心业务方面，精密电阻与熔断器作为电流检测与电路基础保护的关键元件，市场需求与下游应用场景紧密相连。新能源汽车的电动化、AI服务器的功率密度提升以及消费电子的技术升级，共同构成了行业的核心驱动力。新能源汽车整车电子电气架构的复杂化与高压平台的普及，显著提升了单车对高可靠性、高功率、车规级精密电阻与熔断器的用量与性能要求，尤其在电池管理系统、车载充电机、电驱等核心系统中。AI服务器与数据中心的扩张是另一核心增量，大模型训练与推理需求导致单机功耗急剧攀升，对电源管理网络的电流检测精度、功率承载和电路保护提出了极致要求，这直接驱动了高端合金电阻、高压熔断器等产品的需求与价值量。为巩固在功率领域的优势并拓展新的增长动力，公司已与业内领先企业铂科新材共同在香港设立合资公司，专注于高端磁性材料、功率电感及相关核心电子元器件的研发、制造与全球销售。此举旨在整合双方的专长，构建更具韧性的全球供应链，以更好地服务于AI服务器、新能源汽车、通信等领域客户对高效率、高精度、更全面的电流感测解决方案不断增长的需求。行业在2025年下半年至2026年初进入新一轮涨价周期，以主流厂商为代表的行业已宣布对电阻等产品进行提价，反映了行业供需格局的优化。
　　与此同时，公司持续深化产业链关键环节布局，以电流传感器为重要抓手，完善高精度电流感测能力，加速向电流应用解决方案提供商升级，其增长动能深度绑定新能源汽车、光伏储能、工业自动化、AI服务器等高景气赛道，与公司核心业务形成协同共振。从技术路径看，市场主流技术包括霍尔效应、隧道磁阻（TMR）和磁通门等，公司正依托自身的技术优势，重点布局以隧道磁阻（TMR）为代表的先进技术路径。该技术凭借高灵敏度、优异温度稳定性等特性，在高端应用中对传统技术路径形成替代趋势，有助于公司在广阔的市场中构建技术护城河。其应用场景明确聚焦于高增长、高附加值领域：在新能源汽车侧，应用于车载充电机、电池管理系统、电驱等环节的隔离电流测量；在能源与工业侧，用于光伏储能逆变器、充电桩的电流监控与安全保护。行业共识在于其市场空间广阔，且受益于下游多个高景气赛道的长期需求，是公司实现战略升级的关键一环。
　　电感作为电源管理核心储能与滤波器件，是本轮AI算力与终端升级周期下的核心受益品类，行业增长逻辑聚焦高端化、复合化、小型化。AI服务器成为拉动电感需求的核心引擎，伴随AI芯片持续迭代，单机与机柜功耗大幅攀升，对供电系统的电流响应、转换效率与功率密度提出严苛要求，直接带动高端产品用量与价值量双重提升。在消费电子端，SoC性能升级与内部空间紧凑化，进一步推升小尺寸、高功率、高效率芯片电感的需求。依托与铂科新材的战略合作及香港合资平台，公司深度对接其金属软磁粉—粉芯—电感垂直一体化优势，借力双方核心技术积累，以及在多场景的成熟应用方案，强化资源协同与供应链韧性，精准匹配AI算力、新能源汽车、通信等领域对高效率、高精度电源解决方案的持续升级需求。在原材料价格上行与AI资本开支加速共振下，行业成本传导顺畅，电感板块迎来量价齐升的全面景气周期。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1. 赛道及成长性优势
　　近年来，随着消费电子、AI服务器和汽车电子等下游产业的迅猛发展，被动元器件展现出巨大的增长潜力，也推动电流感测精密电阻向小尺寸、高精度、高功率、高可靠性方向发展。面对这些市场需求和技术挑战，公司具备扎实的技术和客户积累。公司通过提供优质的电流感测解决方案成为众多产业头部客户及指标客户的优选供应商，实现了与客户的深度合作与探索；下游市场的广泛覆盖，为公司的持续健康成长提供了广阔的空间。凭借对客户需求的深刻理解和快速响应能力，公司能够巩固现有市场份额，同时开拓新的业务领域，推动长期发展。多年来，公司深耕全球主要市场，终端客户涵盖A公司、三星、小米、联想、新能德、格力、美的、大金、奥海科技、台达、欣旺达、海康威视、大华、视源股份、传音、戴尔、大疆、TTI、阳光电源、比亚迪、英伟达、高通等多个领域的全球知名企业，形成了庞大的客户群体。同时，公司重视新兴产业发展，通过快速跟踪新兴市场需求，以科技创新为驱动，持续开发新产品及迭代产品，不断加速在新兴市场领域的拓展。通过与头部客户深度合作，并在多个高增长领域布局，公司能够有效抓住市场机遇，在激烈的竞争中占据有利位置。
　　2. 研发与技术优势
　　公司通过多年的经验积累和技术改造升级，已经建立了完善的生产制造工艺体系，特别是在电流感测精密电阻的制造方面，公司从材料的研发及选型开始，是行业内少数拥有电阻全制程生产工艺的厂商，涵盖板材成型、线路成型、电子束焊接、切割、成型、注塑、激光、电镀、封包等全部生产环节。相比较而言，同行业多数生产厂商会把其中某些环节进行外包。因此，公司全流程的成本管控更为全面、生产效率更高，生产成本更低，掌握全流程生产工艺确保了产品质量的一致性和可靠性。
　　公司已掌握层压贴合、薄膜溅镀、黄光微影等各生产环节的核心技术，并且已经在低电阻率合金材料的开发方面取得进展，基于对整体工艺的深刻理解，公司自主进行生产流程自动化开发，构建了兼具完备性、协同性和通用性的制造体系，实现了产品的高质量和精益化生产。未来，公司将持续通过设备产线自动化、制程精进和材料应用三者的有机结合提高产品性能与可靠性，进而转换为核心竞争力，不断提升生产及产品迭代效率。
　　依托自身的技术优势，公司在产品设计、开发、生产过程中密切结合客户需求，提供一体化服务，从产品设计阶段开始与客户深度合作，凭借对材料的深刻认识和卓越的制备技术，充分满足客户对于高精度、大电流检测的需求。此外，公司还协助客户完成应用环境和使用特点相关的各项工作，通过周全的技术服务，有效发挥产品性能，帮助客户解决应用中的问题，进一步夯实合作基础。这种技术驱动的发展模式使公司能够快速进入并占据高端市场，持续的研发投入和技术积累不仅提高了产品的性能和质量，还能够增强客户粘性，形成技术壁垒，确保公司在市场竞争中保持领先地位。
　　报告期内，公司拥有132项专利，其中27项为发明专利。
　　3. 全球化布局优势
　　公司采取全球化布局策略，注重本地化运营，能够快速响应全球各地客户的需求。多品牌渠道服务于现有客户，同时拓展新的市场。为了满足不同市场的需要，公司在全球范围内建立了相对健全的运营网络。在美国、日本、中国香港以及台湾地区设立了子公司和分公司，并配备了专业的销售团队，境外客户分布于美国、欧洲、日本、韩国、中国台湾等重要市场；在生产方面，公司在中国大陆拥有江门、苏州、珠海三大生产基地，确保了高效生产和稳定供应。这种布局不仅便于各地区业务、质量和管控的交流，还能合理利用全球资源，优化资源配置，提高运营效率。全球化布局的优势在于可以灵活应对不同地区的市场需求，提升服务质量，巩固市场地位，确保在全球范围内快速响应客户需求并提供优质服务。
　　此外，公司已获得英国BSI、美国UL、瑞典SEMKO、日本PSE、德国VDE、TV、中国强制性认证CCC、韩国KC的安全规格认证、车规AECQ-200认证，是目前中国电阻、熔断器领域获得相关质量体系、产品认证资质最为齐全的企业之一。这些公司产品质量和管理标准的高度认可，也为公司的全球化战略布局提供了强有力的支持。
　　4. 头部客户优势
　　公司与多个行业的头部客户建立了长期稳定的合作关系，积累了丰富的技术和市场经验。这些头部客户对公司的要求明确且领先于行业水平，通常要求技术储备达到2-3年的前瞻性。通过与这些国内外顶尖客户的紧密合作，公司能够获得稳定数量及毛利的订单的同时，还能在技术上保持领先，形成较高的进入壁垒。通过提供设计、开发、生产和技术支持等一体化服务，公司充分挖掘并满足客户需求，实现了合作共赢的理想局面。这种合作关系有助于公司在市场上树立良好的品牌形象，通过技术引领推动行业发展，为公司的长期可持续发展奠定了坚实的基础。
　　公司在电流感测精密电阻、插件式熔断器等细分产品市场中具有较高的市场占有率和优势地位，毛利率较高。公司在消费类电子、工业工控、5G通讯、新能源及汽车等多细分领域快速发展，与国内外诸多头部客户建立长期合作关系。除广达、富士康、台达、新能德等消费电子行业的龙头企业外，值得一提的是，公司与全球一线的通讯及汽车芯片企业高通、英伟达已有多个合作项目，并已经实现批量供货。通过与头部客户的紧密合作，公司不仅能够确保技术的前瞻性和市场的稳定性，还能够利用这些优质合作案例所带来的良好溢出效应，开拓更多潜在客户，保持一定的议价能力。通过不断优化自身的产品和服务，公司能够在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现持续增长。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司实现营业收入778,985,590.09元，同比增长18.12%；实现归属于上市公司股东的净利润为131,189,562.50元，比去年同期增加24.29%。
　　2025年，公司持续深耕长期发展战略，于手机及消费电子等传统领域持续扩充产品组合，带动市占率显著提升；同步在汽车电子与工业通讯等新兴市场取得突破，赢得全球顶尖客户认可。虽因加速数字化转型、渠道扩展及人才引进导致营业费用增加，是强化中长期竞争力的必要投资。同年，公司完成对日本薄膜电阻厂Flat Electronics的收购，将助力公司快速切入薄膜电阻赛道，更通过整合全球销售网络与强化制造弹性，全面优化产品组合多样性，为运营规模与盈利能力的持续扩张增加动能。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司坚持高端化、方案化、全球化发展方向，以技术创新为核心引擎，聚焦高景气赛道，持续完善高精度电流检测、电路保护、传感等产品矩阵，围绕核心技术、关键产能与全球渠道积极开展收并购与战略整合，提升全球化布局效率与市场竞争力。公司着力打造国际化高阶元件平台，深化产业链协同与技术整合，提升产品核心竞争力与全球交付能力，稳步扩大在高端应用场景的市场份额。同时搭建国际化人才平台，精准引育研发、营销、管理领域高端人才，完善激励与成长机制，激活组织动能，支撑全球化业务拓展与技术突破。对内深化数字化转型与精益管理，提升运营效率与风险防控能力；对外积极开拓海外市场，优化全球渠道布局，强化与头部客户长期战略合作。公司将坚守合规经营、价值创造理念，兼顾内生增长与外延拓展，推动主业高质量发展，不断提升客户、员工与股东价值。
　　（二）公司2026年度经营计划
　　1. 深耕高景气赛道，构筑全场景产品矩阵
　　2026年，公司将全面聚焦AI算力、新能源、汽车电子、工业电源及智能终端等高景气赛道。在消费电子领域，依托微型化与高精度技术优势，深化与全球头部厂商的长期合作，稳固核心份额。在AI算力与服务器领域，紧扣高性能计算对电源管理的极致要求，重点攻坚国际顶尖芯片厂商及服务器电源龙头，并联合行业领先资源布局高端电感与磁性器件，强化高端电源管理方案协同能力，推动解决方案在大算力场景的批量导入。在新能源与汽车电子领域，加速车规级产品认证与放量，深化与国内外主流车企及Tier 1供应商合作，重点布局电池管理系统与车载充电模块；同时依托光伏储能及工业控制领域的先发优势，扩大在逆变器与充电桩市场的占有率。传感器业务作为战略新引擎，将整合前沿磁传感技术，重点攻坚交流充电桩与汽车车载电源市场，力争年内营收有所突破。海外市场将聚焦韩国与欧洲，针对汽车、家电及工业工控市场，采取高性价比产品为核心、本土经销商为支撑、专业展会为载体，采取进攻式拓展策略快速提升市场份额，构建全球化增长极。客户层面，聚焦AI电源、新能源、汽车电子、智能终端等领域的头部企业集中攻坚，强化长期供应链绑定，提升单客户价值贡献。
　　2. 推进数字化转型，赋能全链条高效运营
　　推动数字化转型，打通研发、生产、销售、服务全业务链条，实现数据互通、流程贯通与业务协同，推动智能制造从单点优化向全系统集成升级。深化ERP等核心信息系统应用，实现生产全过程透明化、标准化与质量可追溯，提升生产效率与规模化交付能力。构建覆盖研发设计、物资采购、生产制造、客户服务的全价值链成本管控体系，优化资源配置效率。通过大数据分析工具挖掘多维数据，形成经营洞察、风险识别与智能预警机制，将传统经验决策转变为基于实时数据的精准驱动。建设以数据为核心、激励为驱动的现代化管理体系，实现过程管理与决策依据的双重数字化，赋能运营效率与组织竞争力提升。
　　3. 优化绩效体系，激活组织人才动能
　　实施人才引领发展战略，深度匹配公司战略需求，持续优化人才梯队建设与干部管理机制，精准引进与培育技术研发、市场营销、经营管理等核心领域高素质人才。结合新能源、数字化、资本运作等新业务布局，拓宽高端人才引入渠道。强化管理人员创新能力建设，推动管理层知识体系更新，培养创新破局领军人才。优化绩效考核与激励机制，强化跨部门协同与战略项目闭环管理，全面提升组织运营效能，为公司持续健康高质量发展提供坚实人才保障。
　　4. 筑牢合规防线，夯实稳健发展根基
　　切实提升证券法律专业力量，夯实合规基础，系统性降低运营风险。深化全员合规认识，健全重大信息内部报告与内幕信息管理执行机制，严防信息披露风险；严格执行信息披露规则，确保披露真实、准确、完整，持续提升公司治理水平；紧跟监管动态，加强新规学习与执行检查，将合规优势转化为发展优势与信任资本。完善全面风险管理机制，建立覆盖战略、运营、财务、法律、合规等领域的预警指标体系，筑牢稳健发展底线。
　　5. 强化价值传递，提升资本市场认同
　　聚焦市值提升目标，健全市值管理工作机制，持续强化投资者关系管理，传递公司核心价值。明确并向资本市场传递战略定位与竞争价值，主动、准确、及时披露战略进展、经营亮点与转型成果，深挖核心业务题材、讲好发展故事，提升资本市场透明度与投资者认同度。优化投资者关系管理，积极落实现金分红制度，切实回报投资者；持续优化公司治理结构，严守信息披露、内幕交易、规范运作、舆情管理等底线，维护资本市场良好形象，推动市值稳步增长。
　　（三）可能面对的风险和应对措施
　　1. 市场竞争加剧的风险
　　随着经济的发展和技术进步，电流感测精密电阻、熔断器行业迅速发展，市场前景较为广阔。除公司外，海外、中国台湾龙头企业国巨、乾坤、大毅、Littelfuse、EATON、Schurter、SOC亦在行业占据较强的优势地位。此外，近年来，部分具有较强研发设计能力和技术积累的中国大陆企业通过提升产品质量、改进生产工艺和产品创新等措施，在产品制造和品牌提升方面取得了相应的竞争优势。随着市场竞争加剧，如果公司后续发展无法在诸多方面保持优势，会存在因竞争优势减弱而导致经营业绩波动的风险。
　　应对措施：公司将持续加大研发，聚焦高性能与微型化产品以构建专利壁垒；同时加速智能制造升级与成本管控，并深化战略客户合作，拓展新能源及光储新领域。
　　2. 汇率波动风险
　　报告期内，公司部分合同采取外币结算，随着公司境外业务经营规模逐步扩大，若未来人民币汇率出现较大不利变动而公司未能采取有效措施应对汇率波动风险，则会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将建立外汇风险预警机制，合理运用金融工具对冲汇率风险；结合海外业务实际，优化结算币种结构，适当提高本地货币结算比例，有效降低汇兑敞口，提升财务稳健性。
　　3. 原材料价格波动风险
　　公司生产经营所需的原材料主要包括金属类、塑胶类、陶瓷类、主胶类、基材类、油墨类材料等；其中，金属类材料主要包括铜、锡、金属复合材料等。金属类原材料属于大宗商品，其价格易受国际经济形势和供需环境的影响。报告期内，直接材料为主营业务成本重要构成部分。原材料价格波动将对公司的生产成本造成一定的影响。未来，如果主要原材料价格大幅波动，将对公司的经营业绩带来不利影响。
　　应对措施：公司建立了战略原材料安全库存；同时推进新材料技术研发，以降低生产成本。
　　4. 税收优惠风险
　　报告期内，公司及子公司苏州华德享受高新技术企业税收优惠。公司申请高新技术企业复审的申请已通过广东省科学技术厅认定机构办公室认定，高新企业证书编号为GR202544002590；苏州华德申请高新技术企业复审的申请已通过江苏省高新技术企业认定机构2025年第二批认定，高新企业证书编号为：GR202532012759。如果未来国家对高新技术企业实施的税收优惠政策发生变化或公司未能取得高新技术企业资格，可能会对公司的盈利水平产生一定的不利影响。
　　应对措施：公司坚持持续加大研发投入，同时积极拓展“专精特新”等多元化政策补贴申报路径，提升创新能力和政策资源获取水平。
　　5. 熔断器产品毛利率持续下滑的风险
　　公司的上游主要为金属类、塑胶类、陶瓷类、主胶类、基材类、油墨类材料等供应商，公司的下游客户主要为国内外知名消费电子制造厂商、家电行业龙头等，部分供应商和客户的议价能力较强。若未来公司的供应商和客户议价能力进一步提升或公司所处行业的竞争进一步加剧，将会压缩盈利空间，从而导致毛利率下降。
　　近年来，公司熔断器产品的收入占主营业务收入的比重和毛利率均呈现下降趋势。由于公司当前熔断器产品仍以传统的插件式熔断器为主，面临的市场竞争环境较为激烈，市场需求有所减少，价格下降压力较大。如果未来公司熔断器产品面临的市场需求及竞争环境无法得到改善，熔断器产品的毛利率存在持续下滑的风险。
　　应对措施：公司正在积极开发熔断器品类高附加值产品；切入新能源储能、充电桩等增量市场，通过产品结构升级对冲传统领域价格压力。
　　6. 经销商管理风险
　　报告期内，公司经销模式下的营业收入占据一定比重。随着公司业务规模的扩张，对经销商的管理难度也将加大。若经销商出现自身经营不善、违法违规等行为，或出现与公司发生重大纠纷等其它导致终止合作的情形，可能对公司的市场口碑和经营情况产生负面影响。
　　应对措施：公司已建立经销商分级认证体系，完善经销商授信管理体系及配套抵押机制，实施定期的经销商沟通机制，及时掌握下游经销商经营状况；启动部署数字化渠道管理系统，实现终端销售数据实时监控，强化风险预警与管控能力。
　　7. 境外经营环境变动风险
　　公司在美国、日本、中国香港、中国台湾均设立了子公司和分公司，公司境外客户分布在美国、日本、韩国、中国台湾等国家和地区，公司在经营过程中面临不同国家和地区的监管法规变化，贸易政策、税收政策、产品强制认证、知识产权、隐私保护、消费者权益保护及不正当竞争等诸多方面变化的影响。随着公司业务的快速发展，面对日趋复杂的经营环境，公司需要不断投入专业人员和资源应对外部环境变化。
　　如果未来境外子公司、分公司或客户所在国家或地区法律法规及相关监管要求发生重大不利变化，而公司未能及时了解相关区域的经营环境、监管要求的变化情况，或缺少相应的管理经验和能力，可能面临违规带来的处罚风险，从而对公司业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司坚持强化公司内部控制管理，定期开展海外分子公司合规审计；关注全球政策，针对贸易壁垒提前进行海外布局，提升风险应对能力。
　　8. 境外股东住所地、总部所在国家或地区向中国境内投资或技术转让的法律、法规发生变化的风险
　　公司控股股东Sky Line系在萨摩亚注册的企业，公司间接控股股东EVER-ISLAND为注册于萨摩亚的公司，实际控制人颜睿志为中国台湾籍。
　　中国台湾地区主管部门制定的《台湾地区与大陆地区人民关系条例》及其施行细则、《在大陆地区从事投资或技术合作许可办法》《在大陆地区从事投资或技术合作审查原则》《大陆投资负面表列-农业、制造业及服务业等禁止赴大陆投资产品项目》等规定对中国台湾地区自然人、法人到中国大陆地区投资的范围进行了限制，并区分为禁止类和一般类。尽管目前公司所处的行业不在前述禁止赴中国大陆地区投资项目规定之列，但不排除未来该等地区的规定发生变化，对该等地区的公司或个人到中国大陆地区投资作出一定限制的可能性。若出现该等情况，则将对控股股东、实际控制人在公司的投资产生不利影响。
　　应对措施：公司密切关注两岸政策动态，及时评估风险等级；针对可能受限的领域，探索多渠道构建技术防火墙，分散合规风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所属行业发展情况　　2025年上半年，被动元器件行业在传统消费电子与家电领域呈现结构性复苏，同时受AI硬件、新能源及数据中心等新兴需求强劲驱动，整体呈现“量价齐升”态势。消费电子、家电领域受益于“国补”政策及能效升级，被动元件需求稳健回升。而AI服务器、新能源汽车及储能扩张进一步拉动高端被动元件需求激增，推动行业向高功率、高可靠性、小型化方向升级。　　2025年，全球合金电阻市场在多重高成长性应用驱动下呈现强劲增长态势。在消费电子领域，智能设备普及、可穿戴设备爆发、计算设备升级及智能家居扩展持续拉动需求，产品向高精度、小尺寸、高可靠性、高功率方向... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所属行业发展情况
　　2025年上半年，被动元器件行业在传统消费电子与家电领域呈现结构性复苏，同时受AI硬件、新能源及数据中心等新兴需求强劲驱动，整体呈现“量价齐升”态势。消费电子、家电领域受益于“国补”政策及能效升级，被动元件需求稳健回升。而AI服务器、新能源汽车及储能扩张进一步拉动高端被动元件需求激增，推动行业向高功率、高可靠性、小型化方向升级。
　　2025年，全球合金电阻市场在多重高成长性应用驱动下呈现强劲增长态势。在消费电子领域，智能设备普及、可穿戴设备爆发、计算设备升级及智能家居扩展持续拉动需求，产品向高精度、小尺寸、高可靠性、高功率方向演进，单一功能电阻正加速向多功能集成模块发展，以满足日益紧凑和复杂的电子系统设计需求。新能源领域成为核心增长引擎，尤其是车规级合金电阻市场。据恒州诚思调研，2024年全球车规级电阻市场规模约38.7亿元，预计2031年将达69亿元，2025-2031年复合年增长率（CAGR）达8.6%。新能源汽车相较传统燃油车，合金电阻用量呈数倍增长，尤其在电池管理系统（BMS）中需对数百节电芯进行实时电流监测，单辆电动车合金电阻用量可达数百颗，广泛应用于电流分流检测、电机控制等关键环节；同时，800V高压平台的普及进一步推动合金电阻向高功率、低阻值、高稳定性方向升级。此外，全球AI服务器市场迎来爆发式增长，中国市场增速尤为领先，GPU等核心芯片功耗急剧上升，对电源管理精度和能效提出更高要求，带动高精密、高稳定性合金电阻在服务器和电源模块中的用量显著增加，能效优化成为驱动技术迭代的关键动力。以上三大领域共同构筑合金电阻广阔的市场空间与技术演进方向。
　　磁敏芯片及磁传感器行业在多重应用驱动下正朝着高精度、集成化与智能化演进，形成了以霍尔传感器满足基础需求、TMR传感器主导增量替代、磁通门技术攻克顶尖性能的梯次发展格局。新能源汽车的爆发为行业带来了核心增量。在电驱与BMS系统内，对电流检测精度和稳定性的极高要求，正推动TMR传感器因其卓越的灵敏度和温度稳定性，加速替代传统霍尔元件，并成为国产替代的关键方向。面对光伏储能、充电桩等新兴能源行业对大功率转换和高精度电流检测的需求，磁通门传感器以其超高精度，成为保障系统效率和安全的不可替代的选择。与此同时，相对成熟的霍尔传感器凭借其成本效益和可靠性，仍广泛渗透于工业电机控制、充电桩等基础传感与位置检测领域，基本盘稳固。未来，随着产能释放和技术创新，TMR传感器将在工业与储能BMS中持续渗透，磁通门则继续主导高端能源基础设施领域，而霍尔技术将继续在其规模化应用市场中发挥重要作用，共同推动产业向更安全、高效、智能的方向推进。
　　熔断器领域，新能源场景成为核心增长引擎。2025年上半年国内新能源车销量达694万辆，同比增长40%，带动高压激励熔断器渗透率提升，单车用量增至12-18个，较燃油车增长60%；储能装机量同步高增，进一步支撑需求。同时，电动汽车充电桩及车载电路保护需求旺盛，叠加工业自动化、电网升级及光伏储能应用，推动低压保险丝需求量上升。
　　技术端向智能可回收材料工艺升级，中国产能区域集中度显著。
　　综上，行业技术趋势呈现高端化与智能化。AI服务器推动元器件用量大增，需满足高功率、小体积要求，国产厂商在高端领域持续突破。综合来看，公司所处行业在AI与新能源双主线驱动下，国产替代与技术迭代正重塑全球竞争格局，传统消费电子、家电与新兴领域共同构筑行业可持续发展动能。
　　（二）公司所处行业地位
　　在电流感测精密电阻这一细分领域，公司凭借多年的技术积累、持续的研发创新和管理变革，建立了强大的产业护城河。公司品牌“华德”、“Walter”、“TFT”、“YED”已在中国及海外诸多行业指标客户中获得了良好的口碑，具有较强的市场影响力，业内主要竞争对手多数为国际知名企业。作为全国熔断器标准化技术委员会成员，公司积极参与相关标准的制定，进一步巩固了在行业内的领导地位。公司在电流感测精密电阻领域已成长为全球领先企业，根据QYResearch统计数据，公司目前是全球第三大电流感测精密电阻厂商，拥有8.52%的市场份额。公司力求在保持现有市场地位的基础上，实现更高质量的发展，成为全球元器件行业细分领域的领军企业。
　　（三）主要业务、产品及用途
　　1.公司主营业务
　　公司主要业务为电流感测精密电阻和熔断器的设计、研发、制造和销售，产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑、锂电池保护板、适配器、移动电源、PD快充、智能穿戴设备、无人机、便携式储能、白色家电、工业电源、工业安防、电动工具、新能源等领域。此外，公司大功率电力熔断器还可应用于AI服务器、光伏、储能、充电桩、工业控制等新兴市场。目前，公司产品已成功导入多家行业头部企业，并持续在多个高增长赛道中推进客户认证与产品导入，展现出良好的市场拓展能力和应用前景。报告期内，公司的主营业务和经营模式未发生变化。
　　凭借在精密电子元器件领域多年的技术积累，以及在电流感测精密电阻领域的全球领先地位，公司致力于通过持续创新，向更全面的电流应用解决方案提供商转型升级，稳步发展成为全球元器件细分领域的领导企业。公司立足全球市场，紧密协同各行业标杆客户，深入洞察产业趋势，规划前瞻性产品布局。当前，电流传感器市场尚未饱和，预测未来5-10年将持续增长，且赛道空间巨大，为公司提供了重要的增长机遇。全球市场正逐渐呈现出多维度差异化和头部客户资源亟待发掘的趋势，这为公司未来制定多元化竞争策略创造了条件。公司正着力于全电流产品系的开发与整体方案提供能力建设，打造自身的独特竞争优势。
　　基于在电流感测精密电阻领域的深厚积淀与全球领先优势，公司积极布局磁通门、霍尔效应及隧道磁电阻（TMR）等核心电流传感器技术领域，将其视为战略升级的关键方向。传感器产品凭借精度高、响应快、成本低、寿命长等优势，广泛应用于汽车电子、工业控制、光伏储能、机器人及消费电子领域。公司瞄准这一广阔市场，旨在融合自身在精密元器件制造、成本控制及方案定制化的核心能力，构建覆盖全电流范围、满足多元化应用场景需求的产品矩阵与系统级解决方案。技术上的领先有利于公司产品在竞争激烈的市场中占据优势地位，同时，公司的高度自动化生产线能够大幅提高生产效率，有效控制制造成本；公司能够根据客户在不同方面的差异化需求快速提供定制化解决方案，满足不同场景的细节需求；在全球市场布局上，公司已建立起覆盖大中华区、亚洲、欧洲及北美地区的销售与技术支持网络，积极对接国际头部客户，参与全球产业链协作，持续提升品牌国际影响力。
　　目前，公司传感器产品已经成功导入台达、海德新能源和粤电新能源等客户，并正在积极推进多家行业头部客户的认证与导入进程。尽管面临客户导入周期较长的风险，但随着越来越多的大客户订单确认，高性能电流传感器将成为公司继精密电阻和熔断器之后的又一核心产品，有望在未来3–5年内逐步放量。该业务的成长不仅将增强公司抗周期波动能力，也将进一步巩固公司在高端电子元器件领域的综合竞争力，成为驱动公司长期可持续发展的关键增长引擎。
　　2.公司主要产品及用途
　　3.主要产品下游应用领域
　　（四）经营模式
　　1.销售模式
　　①销售体系
　　公司构建了高效的营销体系，由销售中心和市场处构成，全面负责公司的销售和市场运作。其中，销售中心主要负责客户接洽、订单获取及商业谈判，围绕公司电源管理平台战略及营销规划，全面覆盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、家电、光伏储能、新能源汽车等产品领域，重点开拓和维护各细分领域的国内外头部品牌厂商，积极关注和争取品牌厂商的优质项目机会，并对客户满意度负责；按照区域及品牌划分，销售中心设有“华德”及“Walter”品牌全球销售团队、“TFT”品牌美国及亚洲销售团队、“YED”品牌日本销售团队。
　　市场处主要负责制定整体销售策略，明确目标产业及对应产业下的产品及价格策略。市场处依照职能分工下设四个部门，客户服务部负责保障接单后交货及售后工作；产品管理部负责产品规划及全生命周期管理、定价及市场策略；产品应用工程部负责根据客户具体需求指导客户进行产品选型、技术推广及客诉处理等相关工作；行销企划部门负责规划展会、专业研讨会等品牌推广工作。
　　②销售流程与模式
　　通常，对于A公司、三星、新能德、小米、格力等行业龙头客户，公司需要通过客户严格的合格供应商资质认证方可销售。销售流程方面，公司通过前期市场洞察提前确定拟开拓客户清单，并通过直接拜访或经经销商销售的方式获取该等客户的订单。在产品完成交付后，公司销售中心门将会进一步跟踪客户质量体验并协同后续客户服务工作。
　　报告期内，公司采用经销、直销两种模式向客户销售产品，以直销销售模式为主。公司建立了较为完善的销售网络和服务体系，在中国大陆、中国台湾、美国、日本等多个国家和地区均拥有销售团队。公司在长期的经营过程中树立了良好的企业形象，拥有广泛的客户群体，形成了稳定的销售渠道。公司与包括A公司、三星、新能德、小米、格力在内的多家全球知名消费电子及家电品牌商等客户建立了长期的良好合作关系。
　　2.采购模式
　　公司采购的原材料主要分为主材及辅材两大类，主材包括金属类材料（铜、锡）、主胶、氧化铝陶瓷片、油墨类材料等，辅材包括化学药剂、包材、五金件等。为确保采购流程的高效与规范，公司制定了一系列严格的制度，对供应商进行细致的筛选和管理。
　　公司主要采购流程为：由需求部门发出请购需求，采购部门从合格供应商数据库选择供应商，下达采购订单，交付后进行来料检验，合格产品入库，采购部门申请付款。
　　公司根据生产计划、原材料市场供给情况下达采购清单，对于市场供应较为紧缺、涨价幅度较大的通用型原材料，会进行风险备料，以保障生产的连续性和稳定性，有效控制成本。
　　3.生产模式
　　公司主要采用计划性生产和接单式生产并行的生产模式。根据客户订单及预测需求来制定生产计划，并通过制造中心负责具体的生产组织与管理。整个生产流程的管控已基本实现系统化，能够在生产管理系统中实时反映各节点的状态，确保高效调度和控制。
　　为避免因过度扩产而在市场下行期间出现产能过剩的风险，公司在报告期间将部分技术要求相对较低且自动化程度不高的成熟熔断器产品委托外部工厂加工生产。在这一过程中，公司向外协厂提供必要的技术支持和生产指导，确保产品质量符合标准。
　　此外，为了满足下游客户对多种型号产品的需求，公司也会对外采购一些自身不生产的相关产品，并将其与自产产品组合后一并向客户销售，优化资源配置，提高整体运营效率。公司生产安排将根据市场需求、行业景气度及客户订单变化动态调整，存在因外部环境波动导致生产计划变更或产能利用率调整的风险。
　　4.研发模式
　　公司以项目型研发为核心，通过市场部门识别市场线索和技术发展方向，或依据客户新产品需求启动定制项目设计流程。研发过程由研发部和生技部共同承担：研发部专注于新产品与新技术的开发，而生技部则确保新产品顺利量产，并通过工艺改进提升产品良率和生产效率。
　　在研发目标设定上，公司采用技术驱动且以市场需求为导向的研发模式，涵盖主动研发和客户需求驱动的研发两方面。主动研发基于行业趋势和前沿技术分析，推动技术升级和产品种类扩展；客户需求研发则聚焦于满足特定功能、技术参数和应用场景需求，进行针对性开发。这种方式既增强了公司的技术储备，也满足了客户的多样化需求。
　　公司的研发流程依次为：立项、产品工程验证、设计验证、小批量过程验证，直至最终的结题与验收。这种系统化的流程管理确保了每个项目的高效推进及成功交付，从而持续提升公司技术水平，有效支持客户的长期发展需求。
　　（五）主要业绩影响因素
　　2025年上半年，公司实现营业收入35,473.13万元，较上年同期上升16.79%，其中，第二季度营业收入18,801.95万元，较第一季度环比增长12.78%；实现归属于上市公司股东净利润6,824.20万元，较上年同期增长24.20%。本报告期，公司业绩实现稳定增长，主要得益于元器件行业的显著升温，AI技术革命带动产业链全面升级，消费电子市场逐步复苏，叠加补贴政策刺激终端需求；公司成功进入OPPO、vivo、华为、荣耀等知名品牌厂商的供应链体系，进一步拓宽了消费电子赛道的市场空间；同时，新能源、光伏储能与工业自动化等领域持续渗透，国产替代深化等多重产业动能协同发力，推动公司产品需求增长，市场份额稳步提升。

　　二、核心竞争力分析
　　1.赛道及成长性优势
　　近年来，随着消费电子、AI服务器和汽车电子等下游产业的迅猛发展，被动元器件展现出巨大的增长潜力，也推动电流感测精密电阻向小尺寸、高精度、高功率、高可靠性方向发展。面对这些市场需求和技术挑战，公司具备扎实的技术和客户积累。公司通过提供优质的电流感测解决方案成为众多产业头部客户及指标客户的优选供应商，实现了与客户的深度合作与探索；下游市场的广泛覆盖，为公司的持续健康成长提供了广阔的空间。凭借对客户需求的深刻理解和快速响应能力，公司能够巩固现有市场份额，同时开拓新的业务领域，推动长期发展。多年来，公司深耕全球主要市场，终端客户涵盖A公司、三星、小米、联想、新能德、格力、美的、大金、奥海科技、台达、欣旺达、海康威视、大华、视源股份、传音、戴尔、大疆、TTI、阳光电源、比亚迪、英伟达、高通等多个领域的全球知名企业，形成了庞大的客户群体。同时，公司重视新兴产业发展，通过快速跟踪新兴市场需求，以科技创新为驱动，持续开发新产品及迭代产品，不断加速在新兴市场领域的拓展。通过与头部客户深度合作，并在多个高增长领域布局，公司能够有效抓住市场机遇，在激烈的竞争中占据有利位置。
　　2.研发与技术优势
　　公司通过多年的经验积累和技术改造升级，已经建立了完善的生产制造工艺体系，特别是在电流感测精密电阻的制造方面，公司从材料的研发及选型开始，是行业内少数拥有电阻全制程生产工艺的厂商，涵盖板材成型、线路成型、电子束焊接、切割、成型、注塑、激光、电镀、封包等全部生产环节。相比较而言，同行业多数生产厂商会把其中某些环节进行外包。因此，公司全流程的成本管控更为全面、生产效率更高，生产成本更低，掌握全流程生产工艺确保了产品质量的一致性和可靠性。
　　公司已掌握层压贴合、薄膜溅镀、黄光微影等各生产环节的核心技术，并且已经在低电阻率合金材料的开发方面取得进展，基于对整体工艺的深刻理解，公司自主进行生产流程自动化开发，构建了兼具完备性、协同性和通用性的制造体系，实现了产品的高质量和精益化生产。未来，公司将持续通过设备产线自动化、制程精进和材料应用三者的有机结合提高产品性能与可靠性，进而转换为核心竞争力，不断提升生产及产品迭代效率。
　　依托自身的技术优势，公司在产品设计、开发、生产过程中密切结合客户需求，提供一体化服务，从产品设计阶段开始与客户深度合作，凭借对材料的深刻认识和卓越的制备技术，充分满足客户对于高精度、大电流检测的需求。此外，公司还协助客户完成应用环境和使用特点相关的各项工作，通过周全的技术服务，有效发挥产品性能，帮助客户解决应用中的问题，进一步夯实合作基础。这种技术驱动的发展模式使公司能够快速进入并占据高端市场，持续的研发投入和技术积累不仅提高了产品的性能和质量，还能够增强客户粘性，形成技术壁垒，确保公司在市场竞争中保持领先地位。
　　报告期内，公司拥有126项专利，其中26项为发明专利。
　　3.全球化布局优势
　　公司采取全球化布局策略，注重本地化运营，能够快速响应全球各地客户的需求。多品牌渠道服务于现有客户，同时拓展新的市场。为了满足不同市场的需要，公司在全球范围内建立了相对健全的运营网络。在美国、日本、中国香港以及台湾地区设立了子公司和分公司，并配备了专业的销售团队，境外客户分布于美国、欧洲、日本、韩国、中国台湾等重要市场；在生产方面，公司在中国大陆拥有江门、苏州、珠海三大生产基地，确保了高效生产和稳定供应。这种布局不仅便于各地区业务、质量和管控的交流，还能合理利用全球资源，优化资源配置，提高运营效率。全球化布局的优势在于可以灵活应对不同地区的市场需求，提升服务质量，巩固市场地位，确保在全球范围内快速响应客户需求并提供优质服务。
　　此外，公司已获得英国BSI、美国UL、瑞典SEMKO、日本PSE、德国VDE、TV、中国强制性认证CCC、韩国KC的安全规格认证、车规AECQ-200认证，是目前中国电阻、熔断器领域获得相关质量体系、产品认证资质最为齐全的企业之一。这些公司产品质量和管理标准的高度认可，也为公司的全球化战略布局提供了强有力的支持。
　　4.头部客户优势
　　公司与多个行业的头部客户建立了长期稳定的合作关系，积累了丰富的技术和市场经验。这些头部客户对公司的要求明确且领先于行业水平，通常要求技术储备达到2-3年的前瞻性。通过与这些国内外顶尖客户的紧密合作，公司能够获得稳定数量及毛利的订单的同时，还能在技术上保持领先，形成较高的进入壁垒。通过提供设计、开发、生产和技术支持等一体化服务，公司充分挖掘并满足客户需求，实现了合作共赢的理想局面。这种合作关系有助于公司在市场上树立良好的品牌形象，通过技术引领推动行业发展，为公司的长期可持续发展奠定了坚实的基础。
　　公司在电流感测精密电阻、插件式熔断器等细分产品市场中具有较高的市场占有率和优势地位，毛利率较高。公司在消费类电子、工业工控、5G通讯、新能源及汽车等多细分领域快速发展，与国内外诸多头部客户建立长期合作关系。除广达、富士康、台达、新能德等消费电子行业的龙头企业外，值得一提的是，公司与全球一线的通讯及汽车芯片企业高通、英伟达已有多个合作项目，并已经实现批量供货。通过与头部客户的紧密合作，公司不仅能够确保技术的前瞻性和市场的稳定性，还能够利用这些优质合作案例所带来的良好溢出效应，开拓更多潜在客户，保持一定的议价能力。通过不断优化自身的产品和服务，公司能够在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现持续增长。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.市场竞争加剧的风险
　　随着经济的发展和技术进步，电流感测精密电阻、熔断器行业迅速发展，市场前景较为广阔。除公司外，海外、中国台湾龙头企业国巨、乾坤、大毅、Littelfuse、EATON、Schurter、SOC亦在行业占据较强的优势地位。此外，近年来，部分具有较强研发设计能力和技术积累的中国大陆企业通过提升产品质量、改进生产工艺和产品创新等措施，在产品制造和品牌提升方面取得了相应的竞争优势。随着市场竞争加剧，如果公司后续发展无法在诸多方面保持优势，会存在因竞争优势减弱而导致经营业绩波动的风险。
　　应对措施：公司将持续加大研发投入，聚焦高性能与微型化产品以构建专利壁垒；同时加速智能制造升级与成本管控，并深化战略客户合作，拓展新能源及光储新领域。
　　2.汇率波动风险
　　报告期内，公司部分合同采取外币结算，随着公司境外业务经营规模逐步扩大，若未来人民币汇率出现较大不利变动而公司未能采取有效措施应对汇率波动风险，则会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将建立外汇风险预警机制，合理运用金融工具对冲汇率风险；结合海外业务实际，优化结算币种结构，适当提高本地货币结算比例，有效降低汇兑敞口，提升财务稳健性。
　　3.原材料价格波动风险
　　公司生产经营所需的原材料主要包括金属类、塑胶类、陶瓷类、主胶类、基材类、油墨类材料等；其中，金属类材料主要包括铜、锡、金属复合材料等。金属类原材料属于大宗商品，其价格易受国际经济形势和供需环境的影响。报告期内，直接材料为主营业务成本重要构成部分。原材料价格波动将对公司的生产成本造成一定的影响。未来，如果主要原材料价格大幅波动，将对公司的经营业绩带来不利影响。
　　应对措施：公司建立了战略原材料安全库存；同时推进新材料技术研发，以降低生产成本。
　　4.税收优惠风险
　　报告期内，公司及子公司苏州华德享受高新技术企业税收优惠。公司申请高新技术企业复审的申请已通过广东省科学技术厅认定机构办公室认定，高新企业证书编号为GR202244006359；苏州华德申请高新技术企业复审的申请已通过江苏省高新技术企业认定机构2022年第四批认定，高新企业证书编号为GR202232012262。如果未来国家对高新技术企业实施的税收优惠政策发生变化或公司未能取得高新技术企业资格，可能会对公司的盈利水平产生一定的不利影响。
　　应对措施：公司坚持加大研发投入，确保研发费用占比和专利数量达标，同时积极拓展“专精特新”等多元化政策补贴申报路径，提升创新能力和政策资源获取水平。
　　5.熔断器产品毛利率持续下滑的风险
　　公司的上游主要为金属类、塑胶类、陶瓷类、主胶类、基材类、油墨类材料等供应商，公司的下游客户主要为国内外知名消费电子制造厂商、家电行业龙头等，部分供应商和客户的议价能力较强。若未来公司的供应商和客户议价能力进一步提升或公司所处行业的竞争进一步加剧，将会压缩盈利空间，从而导致毛利率下降。
　　近年来，公司熔断器产品的收入占主营业务收入的比重和毛利率均呈现下降趋势。由于公司当前熔断器产品仍以传统的插件式熔断器为主，面临的市场竞争环境较为激烈，市场需求有所减少，价格下降压力较大。如果未来公司熔断器产品面临的市场需求及竞争环境无法得到改善，熔断器产品的毛利率存在持续下滑的风险。
　　应对措施：公司正在积极开发熔断器品类高附加值产品；切入新能源储能、充电桩等增量市场，通过产品结构升级对冲传统领域价格压力。
　　6.经销商管理风险
　　报告期内，公司经销模式下的营业收入占据一定比重。随着公司业务规模的扩张，对经销商的管理难度也将加大。若经销商出现自身经营不善、违法违规等行为，或出现与公司发生重大纠纷等其它导致终止合作的情形，可能对公司的市场口碑和经营情况产生负面影响。
　　应对措施：公司已建立经销商分级认证体系，完善经销商授信管理体系及配套抵押机制，实施定期的经销商沟通机制，及时掌握下游经销商经营状况；启动部署数字化渠道管理系统，实现终端销售数据实时监控，强化风险预警与管控能力。
　　7.境外经营环境变动风险
　　公司在美国、日本、中国香港、中国台湾均设立了子公司和分公司，公司境外客户分布在美国、日本、韩国、中国台湾等国家和地区，公司在经营过程中面临不同国家和地区的监管法规变化，贸易政策、税收政策、产品强制认证、知识产权、隐私保护、消费者权益保护及不正当竞争等诸多方面变化的影响。随着公司业务的快速发展，面对日趋复杂的经营环境，公司需要不断投入专业人员和资源应对外部环境变化。
　　如果未来境外子公司、分公司或客户所在国家或地区法律法规及相关监管要求发生重大不利变化，而公司未能及时了解相关区域的经营环境、监管要求的变化情况，或缺少相应的管理经验和能力，可能面临违规带来的处罚风险，从而对公司业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司坚持强化公司内部控制管理，定期开展海外分子公司合规审计；关注全球政策，针对贸易壁垒提前进行海外布局，提升风险应对能力。
　　8.境外股东住所地、总部所在国家或地区向中国境内投资或技术转让的法律、法规发生变化的风险
　　公司控股股东SkyLine系在萨摩亚注册的企业，公司间接控股股东EVER-ISLAND为注册于萨摩亚的公司，实际控制人颜睿志为中国台湾籍。
　　中国台湾地区主管部门制定的《台湾地区与大陆地区人民关系条例》及其施行细则、《在大陆地区从事投资或技术合作许可办法》《在大陆地区从事投资或技术合作审查原则》《大陆投资负面表列-农业、制造业及服务业等禁止赴大陆投资产品项目》等规定对中国台湾地区自然人、法人到中国大陆地区投资的范围进行了限制，并区分为禁止类和一般类。尽管目前公司所处的行业不在前述禁止赴中国大陆地区投资项目规定之列，但不排除未来该等地区的规定发生变化，对该等地区的公司或个人到中国大陆地区投资作出一定限制的可能性。若出现该等情况，则将对控股股东、实际控制人在公司的投资产生不利影响。
　　应对措施：公司密切关注两岸政策动态，及时评估风险等级；针对可能受限的领域，探索多渠道构建技术防火墙，分散合规风险。 收起▲