事件:
　　太力科技发布2026年第一季度报告，第一季度，公司实现营业收入2.91亿元，同比增长8.39%。归属于上市公司股东的净利润1094.84万元，同比下降43.68%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1252.18万元，同比下降30.72%。
　　投资要点:
　　2026Q1利润相对承压，主要系公司战略性投入增加。2026Q1公司主动加大研发投入（同比+32.61%）、实施股权激励（摊销费用同比+91.94%）及发生高校捐赠支出340万元；上述投入虽短期影响利润，但为公司技术壁垒构建、核心人才梯队建设及企业社会信誉提升提供长期支撑。此外，汇兑损失为外部环境带来的阶段性扰动，不影响公司主业盈利能力。2026Q1剔除汇兑损益和股份支付影响后，公司归母扣非净利润实现1,736万元，同比下降9.2%，主业经营基本面保持稳健。
　　收入结构持续优化，高增长新曲线已现雏形，经营质量稳步提升。1.2026Q1外销与新兴渠道实现快速增长：亚马逊渠道收入同比增长40.01%，成为海外增长核心引擎；微信视频号收入同比增长235.55%，战略新兴渠道快速起量，渠道布局成效凸显。2.第二增长曲线实现高速增长：高性能安防产品收入同比增长133.15%，充分验证了新品市场接受度，正成为公司收入增长的核心新驱动力。3.毛利率水平稳步提升：在SKU精简的背景下，综合毛利率逆势提升1.83个百分点，充分表明公司聚焦高附加值产品的经营策略已见显著成效，盈利结构持续优化。
　　公司高性能安防产品预计从Q2起逐步进入交付节点，订单收入将有序确认。综合客户订单节奏、项目落地进度与产能配套规划，2027年将成为公司B端业务的业绩拐点与规模化放量元年。目前公司已完成产能布局规划，后续将结合市场拓展节奏、客户订单落地情况，灵活推进产能扩容；同时依托自研核心原材料、供应链闭环的核心优势，保障产能释放效率与成本可控，为B端业务规模化放量、持续落地提供坚实的产能与供应链支撑。
　　盈利预测和投资评级：我们预计2026-2028年营业收入为11.60/14.52/19.04亿元，归母净利润为0.90/1.29/1.72亿元，对应PE估值为54/38/28x，公司C端业务持续发挥技术市场化验证功能，形成稳定的现金流和产品迭代数据源，B端业务聚焦工业材料共性需求，针对B端高增长领域，开发具备“工业味精”特性的先进功能材料，维持“买入”评级。
　　风险提示：B端客户拓展不及预期，线下渠道拓展不及预期，产品升级不及预期，行业竞争加剧，终端消费力疲软，线上竞争加剧，线上平台费率提升。

　　事件:
　　2026年3月31日，太力科技发布2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入10.44亿元，同比+2.36%；实现归母净利润0.61亿元，同比-29.89%；毛利率为55.90%，净利率为5.89%。
　　投资要点:
　　C端聚焦核心产品领域，亚马逊渠道增速亮眼。2025年，公司家居生活/安全防护/户外机应急装备实现营收8.86/1.04/0.43亿元，毛利率为55.68%/59.16%/44.81%。公司将服务航天空间站保障所积累的技术成果和工艺路线迁移到民用消费领域，在天猫平台，真空收纳袋产品连续多年细分市场占有率第一。分地区来看，内销/外销实现营业收入6.22/4.22亿元，同比-10.35%/+29.37%。分渠道来看，线上/线下实现营业收入8.53/1.91亿元，同比+3.33%/-1.77%，其中，亚马逊渠道同比+44.58%，并加快亚马逊全球各大洲市场的渗透率及市占率提升。
　　全力推动B端业务升级，定位战略新引擎。2025年，公司推动防刺割材料、真空封装、功能粘胶、TPE弹性体等关键材料技术在工业客户场景成功落地，打通了面向B端工业客户的标准化合作路径。2025年，工业客户同比增长20.74%，各类材料技术已与多个产业头部客户进入深度对接与合作落地阶段。相关新兴业务目前仍处于投入培育期，暂未形成大规模收入贡献，B端业务作为战略增长引擎，依托纳米新材料技术积累，逐步进入安防、机器人防护、新能源等高成长性领域。
　　构建全方位、多层次的硬核研发体系，具备日趋成熟的技术底座。公司在高性能防护新兴业务上加大研发投入，2025年新增研发项目19个并引进多名高端研发人才，研发费用同比增长7.56%。截至2025年末，公司研发团队157人，硕博人数同比增长81.82%，研发团队学历结构持续优化；截至2025年期末，全球累计授权专利985项，其中发明专利49项，全球在审专利数135项，其中发明专利49项，在审材料类发明专利占比同比提升78.37%，科研平台建设上，公司设立集团研发中心，下设安防技术研究院、功能涂层材料研究院、纺织材料研究院等11个专业研究院，全面涵盖31个研发领域，拥有7200多平方米专业研发场地，配套CNAS认可实验室及专业弹道实验室。
　　盈利预测和投资评级：我们预计2026-2028年营业收入为11.60/14.52/19.04亿元，归母净利润为0.97/1.29/1.72亿元，对应PE估值为58/44/33x，公司C端业务持续发挥技术市场化验证功能，形成稳定的现金流和产品迭代数据源，B端业务聚焦工业材料共性需求，针对B端高增长领域，开发具备“工业味精”特性的先进功能材料，维持“买入”评级。
　　风险提示：B端客户拓展不及预期，线下渠道拓展不及预期，产品升级不及预期，行业竞争加剧，终端消费力疲软，线上竞争加剧，线上平台费率提升。

　　涂层材料具备防刮擦、防冰、防雾、防腐蚀、抗菌、防水等核心功能
　　公司涂层材料业务采用“C端功能叠加+B端工业定制”相结合经营模式。一方面，涂层材料可应用于公司现有终端产品，实现防雾、疏水等功能叠加，提升产品附加值与用户体验；另一方面，面向B端工业客户，根据家居场景、新能源、高端消费电子、商业航天等不同应用领域的需求，提供定制化涂层解决方案。公司涂层产品具备防刮擦、防冰、防雾、防腐蚀、抗菌、防水等核心功能，可有效提升基材表面性能与使用寿命，适配多行业高端化、功能化发展需求，市场应用空间广阔。
　　公司依托在功能表面涂层材料领域的研发和突破，在防结冰、防雾、防刮擦、阻燃等关键技术方向上不断延伸应用场景，持续推动航天技术向更广阔的民用及工业领域转化。例如，公司自主研发的防结冰技术，可有效应对海边、高寒低温等复杂环境下结冰现象，具备优异的环境适应性与可靠性，为后续技术的多领域商业化拓展奠定坚实基础。
　　纳米流体材料可根据客户需求灵活提供定制化解决方案
　　公司纳米流体材料根据不同产品形态，C端、B端、直销、经销相结合的多元化销售模式，覆盖终端产品、流体材料、复合基材全品类供给，可根据客户需求灵活提供定制化解决方案。产品可应用于个体安全防护、体育竞技、应急与消防装备、机器人防护等领域，具备防刺防割、疏水、透气、耐磨等核心功能，在轻量化、柔韧性及防护性能上相较传统材料具备显著优势。
　　公司纳米流体材料除应用于人形机器人领域，还可拓展至军警防护、个体出行安全防护、应急与消防装备、体育竞技等领域，各领域主要进入壁垒集中在认证周期、行业资质、客户验证标准及供应链准入要求。现阶段公司将重点推进军警防护、出行安全防护、机器人防护等领域，并已在研发投入与行业客户销售体系上做好相应准备。
　　未来，公司将持续加大纳米流体材料的研发力度与创新投入，稳步开拓更多高价值应用场景，针对新能源与半导体等新兴领域，公司也将探索材料技术的可行性研究与验证工作，如在芯片晶圆抛光环节的技术探索方面，有望通过材料特性优化降低抛光表面粗糙度、改善表面形貌等潜在效果，为后续相关领域的技术储备与场景延伸奠定基础。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级
　　从战略重心看，公司以新材料核心能力为底座，向“材料+终端”一体化延伸，重点布局高附加值、高壁垒的防护类、功能类及消费类新场景，推动从单一材料向“材料+产品+解决方案”升级。
　　从成长性排序看，目前防刺割手套、户外帐篷、压敏胶等产品可实现快速放量，是当前增长的核心引擎；其次是防刺割面料等材料类产品，后续将随B端工业客户占比提升持续贡献增量。
　　从未来盈利水平看，随着B端工业客户占比提升，业务结构将进一步优化，B端客户费用率显著低于C端，整体盈利水平将得到明显改善，新兴业务的盈利能力有望持续增强。
　　我们预计公司25-27年归母净利润分别为0.93/1.19/1.46亿元。
　　风险提示：产品研发与技术迭代风险，原材料价格波动风险，客户开拓不及预期风险等

　　公司发布限制性股票激励计划（草案）
　　激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为180.00万股，约占激励计划草案公布日公司股本总额的1.66%。其中首次授予145.00万股，预留35.00万股。
　　激励计划首次授予的激励对象共计62人，均为公司公告激励计划时在公司及子公司任职的高级管理人员、核心骨干员工，授予价格为25.74元/股，股票来源为公司向激励对象定向发行的公司人民币A股普通股股票。
　　激励计划首次授予的第二类限制性股票考核年度为2026-2028年三个会计年度，每个会计年度考核一次，各年度业绩考核目标为：以2023-2025年年均主营业务收入及扣非归母净利（剔除本次员工激励计划股份支付费用影响）为基数：
　　2026年：①营业收入增长率不低于20%②扣非归母净利润增长率不低于25%；③新兴业务收入不低于2.1亿元；
　　2027年：①营业收入增长率不低于50%；②扣非归母净利润增长率不低于62.5%；③新兴业务收入不低于4.7亿元；
　　2028年：①营业收入增长率不低于95%；②扣非归母净利润增长率不低于120%；③新兴业务收入不低于8.2亿元。
　　每年若满足其中3项/2项/1项，解锁公司层面归属比例100%/80%/50%，激励对象当年实际归属股票数量=个人当年计划归属数量×当期公司层面归属比例×个人层面归属比例。
　　其中新兴业务包括：柔性连接（限于功能粘胶材料及其产品）、户外装备、生物保鲜、安全防护（限于防刺割材料及其产品）以及其他新增先进功能性材料及其产品收入。
　　当前公司的战略重心正从消费端市场向工业材料领域纵深推进。C端业务持续发挥技术市场化验证功能，B端业务聚焦工业材料共性需求，面向高
　　战略层面，激励计划有助于实现公司在先进功能材料领域的战略规划、经营目标，加大资源投入补强战略新兴业务收入，提升公司各业务板块竞争能力。
　　此外，还有助于公司进一步完善法人治理结构，建立健全长效激励约束机制，吸引留住优秀人才，充分调动优秀人才的积极性和创造性，提升核心团队凝聚力与企业核心竞争力，将股东、公司和核心团队三方利益结合，各方共同关注公司的长远发展。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级
　　公司B端业务有望放量，股票激励彰显经营信心，我们预计25-27年归母净利润分别为0.93/1.19/1.46亿元。
　　风险提示：股票激励计划推进不及预期，宏观经济增长放缓，国际贸易摩擦，产品研发与技术迭代，原材料价格波动等

　　家居收纳用品龙头供应商，经营业绩稳健
　　公司是一家专注于新材料研发和真空技术产业化应用的高新技术企业，主营业务为真空收纳、壁挂置物、户外装备、安全防护等多品类家居收纳用品及相关功能材料的研发、生产和销售。同时公司是Walmart、IKEA、Costco、Target等国际零售巨头的全球供应商，产品远销160多个国家和地区。公司近年来财务表现稳健，2019-2024年营收及净利CAGR分别为23.2%/21.7%，2025年前三季度，公司实现营收8.2亿，同比+7%，实现归母净利0.5亿元，同比-21%。分拆看，公司以真空收纳为核心，逐步拓展其他类别，其他家居用品及海外渠道销售额及占比逐年提升。盈利能力看，公司毛利率长期维持50%以上，2025年前三季度净利率为6.5%。
　　公司：深耕材料科技，全渠道优势明显
　　技术优势构筑护城河，产品力领先。公司长期以来注重创新和研发，设立集团研发中心，在材料研究、产品设计、研发等方面具有较强的竞争实力。在真空收纳产品领域，公司市占率超过15%，连续多年排名第一；壁挂置物类产品公司市占率约1.5%，排名市场前五位。目前，公司产品SKU达千余种，持续不断的技术创新及产品落地，支撑公司未来的业绩增长。
　　全渠道战略布局，B端成为增长第二曲线。一方面公司持续深耕C端市场，通过产品迭代、场景拓展巩固竞争优势，保障业务稳健增长；另一方面，将加大B端市场开拓力度，逐步提升B端业务收入占比，25年上半年，国内2B业务同比增长235%，成为驱动营收的第二增长曲线。
　　家居用品行业：规模稳健增长，市场集中度有待提升
　　需求端看，根据欧睿国际数据，2017年至2020年，全球家居用品市场规模的年复合增长率为1.12%，随着未来全球经济复苏、居民收入水平的提高以及消费频次的提升，全球家居用品的消费需求预计仍将保持稳健增长。供给端看，当前在全球范围内，家居用品行业已发展出一批以宜家为代表的极具品牌知名度和影响力的零售跨国企业。我国家居收纳行业厂商众多，技术水平参差不齐，尤其垂直墙壁置物领域前十大厂商市场占有率仅15%左右，无明显竞争优势品牌，市场集中度有待进一步提升。
　　首次覆盖，给予“增持”评级
　　盈利预测方面，我们预计公司25-27年营收分别为11.4/13.6/16.5亿，归母净利分别为0.9/1.2/1.5亿。估值方面，参考可比公司PS，给予公司26年目标价49.7元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济增长放缓，汇率波动，国际贸易摩擦，产品研发与技术迭代，电商平台费用大幅上涨，原材料价格波动，流动性不足风险等。