一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主营业务　　公司是一家专注于高分子材料领域，基于自主研发驱动的平台型功能性涂层材料企业，致力于成为全球领先的功能性材料科技创新引领者。　　公司主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售，以分子结构设计为技术原点，深耕核心功能性树脂的关键技术研发与产业化应用，构建起功能性树脂与功能性涂层材料两大技术平台，构筑起核心竞争壁垒。公司依托功能性树脂和涂层材料双技术平台的整合协作，紧密结合国民经济的发展脉络及关键材料需求图谱，成功开发具备光学调控、导电导热、力学增强、防腐耐候等多元特性的涂层材料体系，已形成面向家电、包装、新能源、电子、航空航天等下... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主营业务
　　公司是一家专注于高分子材料领域，基于自主研发驱动的平台型功能性涂层材料企业，致力于成为全球领先的功能性材料科技创新引领者。
　　公司主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售，以分子结构设计为技术原点，深耕核心功能性树脂的关键技术研发与产业化应用，构建起功能性树脂与功能性涂层材料两大技术平台，构筑起核心竞争壁垒。公司依托功能性树脂和涂层材料双技术平台的整合协作，紧密结合国民经济的发展脉络及关键材料需求图谱，成功开发具备光学调控、导电导热、力学增强、防腐耐候等多元特性的涂层材料体系，已形成面向家电、包装、新能源、电子、航空航天等下游应用场景的“1+1+N”产业布局体系，致力于社会和产业链的可持续发展，不断培育新质生产力。
　　图公司1+1+N产业布局体系
　　公司从分子结构的材料设计出发，具备了有机硅、聚氨酯、聚酯、丙烯酸和环氧等多元材料体系的精准分子结构设计与可控合成技术，搭建了功能性树脂技术平台，实现了大部分功能性树脂自供。根据不同客户的差异化需求，选择恰当的树脂体系，依托涂层材料技术平台复配为涂层材料，产品在满足具体功能性要求的同时具备良好的涂覆性能，解决了下游客户的关键材料需求。
　　图公司业务体系的关键节点
　　（二）主要产品
　　公司主要产品体系涵盖功能性树脂和功能性涂层材料两大类别。功能性树脂是功能性涂层材料的关键材料，决定了功能性涂层材料的基础性能。功能性涂层材料涂覆于基材表面，赋予基材特定功能，广泛应用于家电、包装、新能源、电子、航空航天等领域。公司对外销售的产品主要为功能性涂层材料。
　　公司高度重视功能性树脂合成技术的独立研发，确保其技术的自主可控。公司以市场需求为导向开展功能性树脂合成技术的攻关，具备了复杂结构树脂材料的合成能力，实现了关键材料的独立自主供应，既推动涂层材料实现复合功能，也提高了功能性树脂和涂层材料的灵活适配性。
　　上述产品中，换热器节能涂层材料、金属包装涂层材料、集流体涂层材料、光电涂层材料是公司收入占比较高的主要产品。
　　（三）公司市场地位
　　公司产品种类多样，应用范围广泛，公司各主要产品在各自的细分领域均已取得一定的市场地位，具有较强竞争优势。公司主要产品经过约2至6年较长时间的技术研发和工艺调整，以及大量研发投入后实现量产，并在量产后持续迭代，从而与外资头部企业直接竞争，实现国产化替代。在换热器节能涂层材料和金属包装铝盖涂层材料领域，公司的国内市场占有率分别超过了60%和30%，公司也是国内少数实现集流体涂层材料、MiniLED用光电涂层材料国产替代的供应商。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　原材料价格较上一期不存在重大变化。
　　主要能源类型发生重大变化的原因
　　公司主要能源类型不存在发生重大变化。
　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
　　1、2025年4月28日，子公司清远慧谷新材料技术有限公司取得《清远市生态环境局关于清远慧谷新材料技术有限公司年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目环境影响报告书的批复》（清环审[2025]5号）；
　　2、2025年4月24日，广州慧谷新材料科技股份有限公司上海分公司取得了《上海市浦东新区生态环境局关于广州慧谷新材料科技股份有限公司上海分公司新建实验室项目环境影响报告表的审批意见》（沪浦环保许评[2025]89号）。
　　1.公司及子公司排污许可/登记情况
　　公司及其境内子公司从事的业务已取得的资质证书或相关部门的核准具体如下：
　　（1）安全生产和危险化学品
　　（2）海关进出口货物收发货人备案
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　根据沙利文研究数据，2024年全球涂层材料市场规模约为14,581.9亿元，全球涂层材料市场主要集中在亚太、欧洲、北美。从市场竞争格局来看，根据美国《涂料世界》（CoatingsWorld）杂志的评选，2024年全球涂层材料公司销售前十名均为外资企业；宣伟（美国）、PPG（美国）、阿克苏诺贝尔（荷兰）分别以184亿美元、182亿美元、116亿美元的涂层材料销售额位居全球前三名。
　　我国涂层材料市场现阶段处于成长期，整体呈现“大行业、小企业”的竞争格局。我国涂层材料行业包含外资品牌和本土品牌，行业梯队层次较为明显，外资企业因在高端涂层材料领域更具优势，市场竞争力更强；本土品牌虽然数量较多，但中低端产品同质化严重，目前尚无大型平台化的龙头公司。本土品牌在建筑涂层材料市场实现了对外资的替代，但在工业涂层材料领域，国产替代仍任重道远。
　　依托《中国涂料行业“十四五”规划》等产业政策支持和国内工业创新能力的持续升级，本土企业近年来积极开展技术创新和进口替代，大力布局外资企业垄断的涂层材料领域。此外，国内企业在家电、新能源、电子等产业已经或正在建立起全球竞争优势，上述产业持续的技术创新和进口替代也推动了本土涂层材料企业的技术进步和规模扩大，在细分市场与外资品牌直接竞争。
　　公司所处行业主要为功能性涂层材料行业，具有研发驱动、技术密集的特点，行业内的产品品类范围广、下游应用领域跨度大。
　　1、行业基本情况
　　涂层材料领域的产品类别较多，且缺少较为统一的分类方法。现选取目前业内较为普遍的分类口径，列示如下：
　　（1）按应用领域分类
　　涂层材料包括工业、建筑等门类，各门类下包括较多子行业。在工业涂料领域，按用途可进一步细分为电池涂层材料、家电涂层材料、包装涂层材料、电子涂层材料、航空航天涂层材料、汽车涂层材料、铁路公路涂层材料、船舶涂层材料、其他防腐涂层材料等。
　　图涂层材料行业分类
　　工业涂料是国民经济配套的重要材料，根据沙利文研究数据，2024年中国工业涂料市场规模超过2,700亿元。近年来，国家大力推动涂层材料产业下游应用场景的深化和拓展，涵盖汽车、船舶、家电和新能源等行业，根据沙利文研究数据，预计在2024年至2029年间，工业涂层材料的年复合增长率将达到13.0%。
　　公司主要产品位于电池涂层材料、家电涂层材料、包装涂层材料、电子涂层材料、航空航天涂层材料等子领域，属于功能性涂层材料的范畴。上述领域客户的功能性要求多样，涂层材料具有复合功能、高附加值、高技术壁垒的特点，对于终端应用产品性能有着关键影响，需要涂层材料企业长期持续的技术研发和产品迭代。当前，在上述领域仍以外资为主导，宣伟、PPG、阿克苏诺贝尔等国际龙头企业有着较长的发展历史、深厚的技术储备和资金实力，在功能性涂层材料领域具备领先地位，而内资品牌整体呈现生产规模小、产业集中度低等特点。未来功能性涂层材料行业的国内本地化、进口替代和产业整合空间仍然较大。
　　（2）按溶剂种类分类
　　涂层材料按溶剂种类的不同，主要分为以下类别：
　　公司产品以水性涂层材料为主，公司光电涂层材料的产品形态还包括无溶剂涂层材料，公司主要技术路线为水性涂层材料。
　　近十年来，我国涂层材料行业发展势头稳健，产量总体保持稳步增长态势。根据沙利文研究数据，2020年至2024年，中国涂层材料行业持续发展，市场规模从2020年人民币4,072.0亿元上涨至2024年的人民币4,637.1亿元，年复合增长率为3.30%；其中工业涂层材料占涂层材料产业市场规模60%左右。
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　　202320242025E2026E2027E2028E2029E
　　工业涂层材料主要涂覆于物体表面，具有保护、装饰或特殊性能，是国民经济配套的重要功能性材料，在2020年至2024年间的复合增长率达到了9.1%。近年来，国家大力推动涂层材料产业下游应用场景的深化和拓展，涵盖汽车、船舶、家电和新能源等行业。这些行业在国家政策的支持和消费需求增长的推动下，进一步提升了工业涂层材料的需求量。预计在2024年至2029年间，工业涂层材料的年复合增长率将达到13.0%。
　　根据沙利文研究数据，2024年全球涂层材料市场规模约为14,581.9亿元，2029年全球涂层材料市场规模预计达到18,398.9亿元。在全球涂层材料产业发展中，亚洲地区已成为增速最快、最具活力的地区，目前亚洲地区涂层材料市场规模已占到全球总量的46%。
　　2、行业发展趋势及技术水平特点
　　（1）国家政策大力扶持，行业保持快速增长
　　功能性材料行业是宏观产业结构升级的重要基础，也是发展新兴产业的先导。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中明确提出“聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业，加快关键核心技术创新应用，增强要素保障能力，培育壮大产业发展新动能”。国家的政策导向对行业的发展有巨大的指导作用，国家政策支持的战略性新兴产业将能得到更多的政策、资金、技术支持，为行业创造良好的发展空间，对有自主创新能力、研发制造能力的企业快速发展提供了产业政策保障。
　　《中国涂料行业“十四五”规划》中明确提出，“十四五”期间，涂层材料行业需满足国民经济建设和民生的需求，为国家重大专项工程提供高性能、特种功能性涂层材料；确保产业链供应链稳定、逐步实现自主可控；优化涂层材料产品结构，环境友好型涂层材料产品的占比逐步增加。国民经济各行业的创新驱动和转型升级对涂层材料的功能创新提出了新要求，同时为涂层材料提供了新的发展机遇，在国家政策的大力扶持下，涂层材料行业将保持快速增长趋势。
　　（2）国产品牌技术升级，进口替代市场空间广阔
　　当前，在国内新能源汽车、屏幕显示、消费电子等产业快速发展和强调独立自主可控的背景下，从产品交期、供应链保障、成本管控及技术支持等多方面考虑，原材料进口替代的需求十分强烈，国内功能性涂层材料企业迎来了重大的发展机遇。
　　国内企业通过多年技术沉淀、研发突破，在功能性涂层材料细分领域已取得长足发展，部分产品性能、规格已达到国际先进的技术水平，而且在响应速度、配套服务、定制化研发等方面具备更显著的优势，具备了较强的综合实力及进口替代能力。随着国内企业研发实力的不断提高、技术工艺经验的不断累积，国内企业的竞争实力将持续增强，实现进口替代，发展成为具有国际竞争力的功能性涂层材料企业潜力巨大。
　　（3）应用领域扩大，产品技术要求提升
　　功能性涂层材料除了在家电、包装等传统领域获得广泛应用外，在新能源电池、显示、电子、航空航天等战略性新兴产业领域也开始得到广泛使用。上述产业在国家政策的扶持和科技创新的驱动下蓬勃发展，市场规模不断扩张，对于上游功能性涂层材料的需求也逐年增长，有效地带动了功能性涂层材料市场的快速发展。
　　与此同时，随着下游应用领域产品不断迭代更新、应用方式的不断创新，与下游需求相契合的高性能、多功能的功能性涂层材料将成为未来行业的发展趋势。下游应用持续迭代的需求将对行业内企业的研发能力和专业化水平提出更高的要求，为功能性涂层材料提供了新的发展空间，市场前景广阔。
　　3、下游应用领域特点和趋势
　　功能性涂层材料行业与下游应用领域的发展状况密切相关。公司产品覆盖家电、包装、新能源、电子等多谱系应用领域，各领域的应用特点和发展趋势具体如下：
　　（1）家电领域
　　公司在家电领域主要产品为换热器节能涂层材料，与空调行业的整体销售情况密切相关。2020-2022年我国空调产量较为稳定，2023年以来随着全球气候的持续变暖、用户更新换代需求增长以及国内空调厂商出海发展，中国空调产量迎来新一轮增长趋势。在终端用户更新换代需求旺盛且空调海外需求持续放量的背景下，根据沙利文研究数据，我国空调产量预计将从2024年的26,598万台增长至2029年的32,357万台。
　　按照制冷量大小，空调可以分为民用空调和工商用及其他空调。民用空调主要应用于家庭场景和部分小型商用场景，工商用及其他空调主要用于写字楼、市政等公共设施，涵盖中央空调等大型且较为复杂的空调系统。
　　制冷量较大的工商用空调在移动通信，尤其5G基站，以及数据中心中被广泛应用，主要由于通信基站及数据中心的设备几乎是全天候工作，需要配置有效的散热系统。2024年7月国家发改委等部门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，推广新型超低损耗光纤、碳化硅射频器件、高效开关电源、高能效变频空调、自然冷源空调等高效产品设备，降低存储系统功耗，提升存储与计算设备利用率。2024年12月国家发改委等部门印发《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》，计划到2029年，我国数据产业结构明显优化，数据技术创新能力跻身世界先进行列，数据产品和服务供给能力大幅提升，数据产业综合实力显著增强。数据产业数据中心的发展将推动工商用空调需求的持续增长，工商用空调将广泛成为低密度机房的低成本解决方案，并应用于风冷液冷结合的数据中心项目。
　　根据沙利文研究数据，未来中国5G基站数量预计将从2024年的425.1万个增长至2029年的1,148.4万个，年复合增长率达22.0%。而中国在用数据中心机架数量预计将从2024年的约980万架增长至2029年的约1,971万架，年复合增长率达15.0%。受益于5G基站、数据中心的快速发展，工商用及其他空调未来的增长趋势将愈发显著，推动换热器节能涂层材料需求的持续增长。
　　我国空调更新换代需求持续旺盛，对新型空调的制冷效果、能耗水平提出了更高的要求；5G基站及数据中心的蓬勃发展推动了大型工商用空调需求的增长；海外市场的增长下，国内空调企业加速出海，带动了我国空调产业的持续扩张。上述因素共同促进了我国空调换热器节能涂层材料需求的增长。
　　（2）包装领域
　　公司在包装领域已有多谱系产品布局，主要包括应用于两片罐、三片罐、金属餐盒等金属包装的涂层材料，以及应用于纸杯、纸质餐盒等纸质包装盒涂层材料。
　　易拉罐罐盖、两片罐罐身、三片罐罐身的内外侧涂层占食品级金属包装涂层材料绝大多数份额。相比塑料包装和玻璃包装，铝制易拉罐避光性强、回收效率高、性价比更优，并且可印刷个性化包装，在电商趋势和环保政策趋严的背景下，铝质易拉罐的需求持续增长，我国食品饮料罐化率不断提升。根据沙利文研究数据，中国两片罐销量从2020年450.0亿个增长至2024年707.3亿个，年复合增长率为12.0%；三片罐销量从2020年390.0亿个增长至2024年612.0亿个，年复合增长率为11.9%。未来随着食品饮料罐化率不断提升，两片罐、三片罐销量将保持增长态势，预计两片罐销量将增长至2029年的973.5亿个，2024-2029年复合增长率为6.6%；预计三片罐销量将增长至2029年的783.3亿个，2024-2029年复合增长率为5.1%。
　　随着经济的增长以及居民消费水平的提高，外卖市场的崛起带动了中国一次性餐盒销量的不断提升，一次性餐盒可进一步拆分为塑料餐盒、金属餐盒、纸质餐盒以及其他餐盒品种，其中塑料餐盒在一次性餐盒的占比最高，金属餐盒占比其次。根据沙利文研究数据，金属餐盒从2020年101.1亿个增长至2024年168.6亿个，年复合增长率为13.6%，未来预计销量将增长至2029年的297.1亿个，2024-2029年复合增长率12.0%；纸质餐盒从2020年37.0亿个增长至2024年64.7亿个，年复合增长率为15.0%，未来预计销量将增长至2029年的104.3亿个，2024-2029年复合增长率10.0%。
　　近年来，国家对食品安全监管趋严，对食品包装材料的安全性要求不断提高。相关部门加大了对包装物涂层材料的监管力度，制定了一系列标准和规范，如2023年国家卫生健康委、市场监管局联合发布的《食品安全国家标准食品接触用塑料材料及制品》以及2021年中国涂料工业协会发布的《中国涂料行业“十四五”规划》等相关规划，对涂层材料的成分、性能、使用等方面提出了严格的要求。食品包装涂层材料需符合更严格的食品接触安全标准，如低VOCs排放、无毒无害材料等要求，相关政策对绿色环保、减塑、低VOCs、高性能的食品包装涂层材料提出了新的需求。
　　食品包装安全监管政策趋严以及食品饮料罐化率的提升驱动了金属罐涂层材料销量不断增长。此外，随着中国环保政策的完善以及居民环保意识的提升，中国金属餐盒、纸质餐盒市场规模不断上升，预计也将带动金属餐盒、纸质餐盒涂层材料规模的增长。
　　我国早期包装物涂层材料市场主要由海外企业垄断，但随着中国包装物涂层材料技术不断突破、高效的客户服务以及下游客户对成本管控等因素的叠加影响，未来包装物涂层材料国产替代的速度将进一步提升。
　　（3）新能源电池领域
　　公司产品集流体涂层材料涂覆于铝箔表面可制成涂层电池箔，成为了磷酸铁锂动力电池和磷酸铁锂储能电池的主流技术路线。
　　近年来，全球新能源汽车产业链进入快速发展的战略机遇期。
　　根据沙利文研究数据，中国新能源汽车销量从2020年的150万辆增长至2024年的1,341万辆，年均复合增长率约为72.8%。未来，随着政府支持力度加大、新能源汽车相关技术进步、电池成本降低，以及充电基础设施的完善，中国新能源汽车市场将保持巨大增长潜力，预计中国新能源汽车销量将从2024年的1,341万辆进一步增长至2029年的3,105万辆，年均复合增长率约为18.3%。
　　作为全球最大的能源生产和消费国，我国储能行业近年来迎来了快速发展机遇。根据沙利文研究数据，中国储能锂电池销量从2020年的22.0GWh增长至2024年的260.0GWh，年复合增长率约为85.4%。储能电池受益于电池成本下降、风电光伏等可再生能源投资规模增加、政府扶持更加完善以及提高能源效率的规定等，将全面进入市场驱动的高速发展期。2025年2月国家发改委和能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，提出“不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件”，地方政府也陆续试点容量电价补偿机制，给予独立储能项目稳定现金流，推动储能逐步脱离对新能源项目的绑定，实现市场化独立发展。2025年9月，国家发改委、能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025–2027年）》，提出到2027年新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，基本实现规模化、市场化发展，市场机制、商业模式、标准体系基本成熟健全。根据沙利文研究数据，中国储能锂电池销量预计将于2029年进一步增长至1,040.1GWh，2024-2029年复合增长率约为32.0%。
　　自2020年以来，中国的锂电池产业经历了快速增长，主要受益于新能源汽车和可再生能源行业的发展。根据沙利文研究数据，中国锂电池销量从2020年的148.0GWh增长至2024年的1,170.0GWh，年均复合增长率约为67.7%。中国锂电池企业在技术水平上不断提升，在电池的能量密度、安全性和循环寿命等方面实现了突破，中国锂电行业持续向国际化发展，中国锂电池销量预计将于2029年进一步增长至3,224.0GWh，2024至2029年复合增长率约为22.5%。
　　随着我国新能源动力电池和储能电池市场规模的高速增长以及用户对电池性能、寿命要求的持续提升，涂层电池箔渗透率和销量也将迅速增长。此外，独立储能对储能电芯提出更高要求：独立储能项目需覆盖10-15年全生命周期，电芯循环寿命需达1万次以上，保证长期稳定运行，兼顾能量密度和安全性；独立储能项目承担调频、调峰等辅助服务，对电芯提出更高要求，例如需适配高倍率、高频次充放电场景；上述性能可通过使用涂层电池箔得以提升。根据沙利文研究数据，中国涂层电池箔产量从2020年的4.0万吨，增长至2024年的32.5万吨，并将进一步于2029年增长至135.4万吨。
　　在新能源电池行业发展初期，产业链配套尚未完善，集流体涂层材料的生产和涂覆业务主要由电池厂自主经营，服务于自产电池。随着新能源电池行业的逐步发展，为满足推动技术持续升级、产品性能改进以及成本控制的需求，越来越多的电池厂选择向专业供应商采购涂层电池箔。通过整合外部资源，电池厂能够更快速地获取前沿技术和解决方案，从而提升产品质量和市场竞争力，并实现产品差异化和定制化，还能有效降低生产成本，帮助电池厂扩展市场份额。涂层电池箔渗透率和销量的增长将共同促进集流体涂层材料需求的增长。
　　（4）电子领域
　　公司在电子领域主要产品为光电涂层材料，主要用于保护芯片，起到稳定性能、提高发光效率及提高使用寿命的作用。
　　LED产品及封装业务与下游应用市场紧密相关，受汽车照明、LED显示与背光等应用市场需求驱动，中国LED市场近年来持续扩展，收入规模稳步增长。根据沙利文研究数据，2024年中国LED市场规模达到8,110亿元。随着MiniLED和MicroLED技术的不断成熟和成本降低，LED显示在高端市场如电视、显示器、车载显示等领域的渗透率进一步提升，商业化应用持续加速。
　　在市场结构方面，我国LED应用市场目前仍以照明（通用照明、景观照明及汽车照明等）为主导，合计市场规模占比达77.2%。随着消费者对更高显示效果的需求增加，MiniLED和MicroLED将为显示产品提供更高的亮度、对比度和更精细的色彩表现，在高端电视、智能设备及车载显示中逐渐成为主流技术，显示领域存在较大结构性发展机遇。
　　77.2%
　　Mini/MicroLED是近年来快速发展的新一代显示技术，已成为下一代主流显示技术的重要选项。MicroLED技术的核心在于将发光二极管和红、绿、蓝三色LED像素微缩至微米级别，并以数百万个规模的矩阵进行排列，随后密封在同一基板上。这种技术可以帮助显示屏实现更加卓越的性能，包括高分辨率、高对比度和饱和的色彩表现。此外，MicroLED还具备超薄、柔性、可折叠和透明等特性。相对而言，MiniLED则主要作为一种背光技术，本质上仍然采用液晶技术路线，但它利用的是更小、更微型的发光二极管。与传统LED相比，MiniLED的尺寸更加微小，通常在50-200微米之间。在相同屏幕尺寸下，MiniLED单位面积密度更高，光源单元更为微小，因此能够实现更为精确的局部光源控制。
　　技术方案日益成熟、生产良率显著提升及制造成本稳步下降，加速MiniLED商业化进程。根据TrendForce数据，2023年MiniLED背光技术产品销量约1,330万台，预计2027年将达到3,145万台左右，2023年至2027年复合增长率约为23.9%。由于运用该技术的单位屏幕上的LED灯珠个数呈数倍增长，对应光电涂层材料等LED封装材料用量也将成倍增长。伴随MiniLED量产规模的迅速扩大，LED封装材料市场规模将进一步增长。
　　中国在LED封装领域具备强大的产业基础和技术实力，随着技术的不断突破，其在国际市场中的竞争力将持续提升。根据沙利文研究数据，中国LED封装行业的市场收入从2020年的665亿元增至2024年的865亿元，期间年复合增长率为6.8%。得益于LED封装成本结构的逐渐优化以及产品性能的不断提升，尤其是在MiniLED和MicroLED等新型技术的推动下，封装技术不断向高效能、高可靠性的方向发展，封装需求也将迎来快速增长。中国LED封装行业市场规模预计将从2024年的865亿元增长至2029年的1,184亿元，继续保持稳步增长态势。
　　202020212022
　　202320242025E2026E2027E2028E2029E
　　（5）其他领域
　　报告期内，公司还积极开拓其他应用领域，并取得了良好的效果，如航天航空领域。公司的航空航天涂层材料主要用于航空航天器防护外壳表面处理，耐热温度超过1,000℃，在极端环境下仍保持优异的绝缘和防护性能。
　　2025年，在加快建设航天强国和高质量推进国防和军队现代化建设的背景下，航空航天器生产需求提升，增加了对航空航天涂层材料的需求。
　　火箭发射是商业航天产业链的核心环节，需求主要来自于卫星发射。近年来我国航天发射活动次数持续增加，2024年中国航天发射次数达到68次，2025年，中国航天发射次数已达到92次，较2024年提升了35%。由于卫星频轨资源有限，ITU(国际电信联盟)奉行先到先得原则，引发中美之间的太空圈地竞争。
　　2025年10月，二十届四中全会公报指出“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系”。随着国家将卫星互联网纳入“新基建”范畴、将商业航天作为新质生产力连续两年写入《政府工作报告》，商业航天产业迎来广阔发展机遇。
　　4、行业周期性特征
　　公司产品的终端应用领域包括家电、包装、新能源、电子等。上述领域受宏观经济政策、居民收入水平、消费者消费偏好等因素影响，下游需求呈现出一定的波动，但不具备明显的周期性。随着近几年及未来电子、新能源领域的快速发展，整体市场对功能性材料存在大量的新兴需求，涂层材料行业不具备明显的周期性
　　三、核心竞争力分析
　　1、技术优势：涵盖分子结构设计、树脂合成、涂层材料复配、涂覆工艺的全流程技术优势，赋予了公司在多个应用领域的持续创新能力
　　公司是一家专注于高分子材料领域，基于自主研发驱动的平台型功能性涂层材料企业，自成立以来，将研发视为推动公司进步的源动力，独立自主开展平台式创新，通过合成功能性树脂和涂层材料的配方和工艺创新，打造了跨越多个领域、实现复合功能的涂层材料矩阵。
　　在基础设施方面，公司拥有总面积约10,000平方米的功能性树脂合成实验室、家电涂层材料开发实验室、包装材料开发实验室、电子材料开发实验室、新能源材料开发实验室、研发中心、分析测试中心等研发实验室。同时公司配备了下游产品应用中必需的生产设备，能够全方位模拟客户的生产流程，便于公司向客户提供功能性材料综合解决方案。
　　公司高度重视研发团队建设，组建了具有复合专业背景、行业经验丰富的研发团队。截至报告期末，公司拥有69名博士（后）及硕士工程师，232名技术研发人员，研发人员占比接近30%，包括高分子化学、化学工程、无机化学、材料力学等化学和材料专业，以及半导体物理、机械工程及自动化、电气自动化、计算机应用技术等复合专业。公司实际控制人唐靖先生为南开大学化学博士，从事功能性材料研发、生产、销售四十余年，具有丰富的研发经验。
　　公司以下游应用领域需求为导向开展产品研发工作，建立了功能性树脂和涂层材料两大研发平台，以提高不同功能性树脂、不同涂层材料研发的协作能力和组合能力。截至报告期末，公司已拥有85项授权专利，其中发明专利80项（包括2项美国发明专利和2项日本发明专利），主要参与制定了6项国家标准、2项行业标准和9项团体标准。
　　2、树脂合成优势：公司已具备多种树脂的合成能力，实现了关键原材料的自主可控
　　功能性树脂是涂层材料的关键原材料，决定了涂层材料的基本性能，例如，丙烯酸树脂可以赋予涂层耐候性，聚酯和聚氨酯树脂可提升材料延展性和柔韧性，因此不同树脂按照不同比例的搭配使用可以赋予终端产品不同的功能和性能。
　　公司高度重视功能性树脂合成技术的独立研发，确保其技术的自主可控，现已具备多种树脂的合成能力，包括有机硅、聚氨酯、聚酯、丙烯酸、环氧等树脂。上述树脂合成能力使得公司能够开发具有复合功能的涂层材料，打破了材料功能边界；并且能迅速根据下游客户需求灵活调整树脂配方，从而推出更符合市场需求且性能更为突出的产品。以集流体涂层材料所需树脂由外采转为自产为例，公司通过自主合成功能性树脂，提高了树脂的分子量和基团数量、延长了分子主链、增加了非极性链段，通过树脂性能的改进提高了集流体涂层材料的导电性和剥离强度等性能。
　　上述树脂合成能力凸显了公司的技术领先性，减少了公司对于外采树脂的依赖，保障了公司技术机密性，从而构筑起公司的技术壁垒。
　　3、产品优势：公司产品持续迭代性能、提高绿色环保属性，不断巩固产品竞争力
　　产品性能方面，公司通过功能性树脂和涂层材料配方体系的持续革新，改善涂层材料在附着力、耐腐蚀、耐高温低温、导电性等关键参数的表现。依托功能性树脂和涂层材料两大研发技术平台，公司基于下游应用领域的发展趋势对产品性能进行持续迭代，更好地贴合客户多元化需求。
　　公司坚持绿色环保的发展路线，主要产品具有水性化、环境友好等特点，成为公司的核心竞争力之一。公司水性涂层材料VOCs含量低，对传统溶剂型涂层材料形成替代，有利于减少大气污染、改善涂覆环境。此外，公司通过不同功能性树脂和涂层材料的组合，围绕材料性能和绿色环保两大产品迭代思路开展技术和产品创新，实现高质量发展。
　　凭借优异的性能和绿色环保等产品优势，公司多项产品在下游领域展现出较为显著的竞争优势，在换热器节能涂层材料和金属包装铝盖涂层材料领域，公司的国内市场占有率分别超过了60%和30%，公司也是国内少数实现集流体涂层材料、MiniLED用光电涂层材料国产替代的供应商。
　　4、客户优势：公司充分贴近下游客户的应用场景，与下游直接客户和终端品牌形成了稳固合作关系
　　公司采取直销的销售模式，与下游各应用领域知名客户直接对接，充分贴近下游市场需求，及时准确把握行业发展趋势。公司建立了全面快捷高效的客户服务响应机制，业务团队实现了全流程跟进的技术服务和售后服务；并与客户共同改进涂覆工艺，推动涂层材料在公司客户涂覆设备上的良好应用，获得了下游客户的高度认可。
　　公司根据下游涂覆应用中出现的具体问题，对功能性树脂和涂层材料进行配方和工艺优化，以提高公司产品的易涂覆性。相比之下，外资企业的产品研发部门通常设置在海外，国内分支机构主要承担生产和销售职能，国内分支机构没有权限设计或更改配方，因此对于客户的定制化需求和新需求的响应能力不足。上述差异使公司在产品迭代速度、服务精准度和服务效率方面形成差异化竞争优势，有效巩固了市场竞争地位。
　　基于公司技术优势、树脂合成优势、产品优势和客户服务优势，公司与鼎胜新材、厦门保沣、东阳光、金誉股份等国内铝箔、金属包装龙头企业保持了超过10年的稳定合作关系，产品应用于格力、美的、海尔、海信、大金、雪花啤酒、王老吉、银鹭、亿纬锂能、中创新航、瑞浦兰钧、国轩高科、LG、三星、艾迈斯欧司朗、飞利浦、京东方、TCL等终端品牌。
　　5、精细化管理优势：公司在关键业务环节持续强化精细化管理，并提高绿色制造能力
　　公司致力于采购、制造、销售等业务环节的精细化管理。在管理架构方面，公司以产品事业部划分业务群体，以市场需求为导向开展研发和销售工作，并协同研发中心进行前瞻性研究。在数字化方面，公司近年来逐步引入MES制造执行系统、DCS生产自动化系统、CRM客户管理系统、BQ经营决策管理系统、ERP企业资源计划系统等信息化管理系统，提高智能化和数字化水平。在采购管控方面，公司通过合格供应商评价、采购流程标准化管理等方式实现原材料采购的精细化管理。
　　在绿色制造能力方面，公司积极创建绿色工厂、开发绿色环保属性的涂层材料，推动制造环节的绿色转型升级。公司及子公司清远慧谷均于报告期内通过其所在市的工信局和生态环境局的清洁生产审核验收。
　　6、多领域布局优势：功能性树脂和涂层材料技术平台赋予公司打破材料功能边界的能力，保障公司业绩的稳定和成长，实现可持续发展
　　基于功能性树脂合成技术优势，公司打破了材料功能的边界，产品应用领域广泛。公司按照产品特点设置事业部架构，覆盖了家电、包装、新能源、电子、航空航天等多个领域。上述多元化布局使得公司能够受益于各个领域的发展机遇。
　　此外，通过多领域布局，公司能够更好地应对单一市场波动、创造新的业绩增长点。如宏观经济周期及特定行业发生波动，多领域布局能够分散风险，并依靠其他领域的需求减轻对整体业绩的冲击。上述多领域布局的优势有利于保障公司业绩的稳定和成长，并实现可持续发展。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，公司实现营业收入98,518.35万元，较2024年增长20.60%；
　　归属于母公司股东的净利润及归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别为20,678.64万元及20,488.12万元，较2024年度分别增长41.84%和44.58%；公司资产总额为147,736.31万元，较上年末增加21,842.78万元，同比增长17.35%。2025年公司紧密围绕战略目标和年度经营计划有序开展工作，聚焦主营业务和战略客户，加强研发投入、加大市场开发，抓住行业市场机遇，对内深化提效降本措施，促进重点项目经营效益提升，加强运营管控防范经营风险。报告期内，公司家电、包装业务稳健经营，新能源、电子及航空航天等新兴业务收入快速增长，收入结构改善明显，实现了经营业绩稳健增长。
　　（一）家电业务
　　报告期内，公司家电业务实现营业收入33,644.35万元，同比增长3.14%。一方面，随着“一带一路”沿线国家城镇化进程推动空调市场需求释放，以及国内空调能效指标提升和环保型制冷剂的推广，逐步提升品牌影响力，国内空调品牌出口持续增长；另一方面，随着我国居民收入水平持续提升，生活水平的提高和对舒适环境的需求使空调成为现代生活空间的重要组成部分，随着乡村振兴的实施以及收入水平的提高，下沉市场仍具有较大的也在持续增长。报告期内，在空调换热器领域，公司已基本完整覆盖下游主要客户，正在积极开发境外客户。
　　（二）包装业务
　　报告期内，公司包装业务实现营业收入34,927.73万元，同比增长17.73%。一是，相比塑料包装和玻璃包装，铝制易拉罐避光性强、回收效率高、性价比更优，并且可印刷个性化包装，在电商趋势和环保政策趋严的背景下，铝制易拉罐的需求持续增长，我国食品饮料罐化率不断提升；二是，随着经济的增长以及居民消费水平的提高，外卖市场的崛起带动了中国一次性金属餐盒销量的不断提升，也将带动金属包装餐盒涂层材料规模的增长；三是，报告期内，公司的数码喷印墨水树脂及纸质包装涂层材料取得了快速增长，销售额分别为3,220.64万元、3,327.21万元。数码喷印墨水树脂应用领域为绿色纺织印染行业，为促进纺织印染行业向节能环保、清洁生产、个性化方向转型提供了关键材料；纸质包装涂层材料主要用于防水防油纸质包装，为纸质包装提供阻隔性，并可附加自热封、成品耐弯折、可降解回收等功能，是替塑主要材料。
　　（三）新能源业务
　　报告期内，公司新能源业务实现营业收入14,801.26万元，同比增长74.39%。一是，受益于新能源汽车和可再生能源行业的发展，我国新能源动力电池和储能电池市场保持高速增长；二是，因磷酸铁锂电池在安全性、循环寿命、材料成本方面具备优势，其能量密度和低温性能的劣势通过电芯结构设计和电池加热系统得到了有效改善，在动力电池领域，磷酸铁锂电池渗透率及装机规模均快速增长；三是，以三元锂电池为主的海外电池企业加速磷酸铁锂电池的布局，如出货量分别位于全球第三、第七的LGES、SKOn均开始布局磷酸铁锂电池。报告期内，公司已全面覆盖了外购集流体涂层材料的国内主要电池厂商，在开拓国际主要电池厂商方面也已取得阶段性进展。
　　（四）电子业务
　　报告期内，公司新能源业务实现营业收入8,401.50万元，同比增长31.93%。公司电子业务收入增长主要来源于光电涂层材料，其主要应用于通用照明、特种照明、汽车照明、新型显示等领域的LED封装。LED产品及封装业务与下游应用市场紧密相关，受汽车照明、LED显示与背光等应用市场需求驱动，中国LED市场近年来持续扩展。显示LED市场领域，MiniLED是近年来快速发展的新一代显示技术，能够为显示产品提供更高的亮度、对比度和更精细的色彩表现，在高端电视、智能设备以及车载显示中逐渐成为主流技术。目前，MiniLED已跨过从0到1的导入期阶段，市场进入从1到100的大规模商业应用阶段；在MiniLED领域，公司具备POB和COB两种封装方案的封装材料适配能力，COB封装有望成为未来主流，公司相关技术成熟、产品谱系齐全、适配多种点胶工艺。报告期内，公司应用于新型显示的光电涂层材料已完成在京东方科技集团股份有限公司、广东晶科电子股份有限公司、深圳市聚飞光电股份有限公司、深圳市瑞丰光电子股份有限公司、安徽芯瑞达科技股份有限公司、佛山市国星光电股份有限公司等知名LED封装企业的导入，并实现了对国内主要消费电子品牌如海信、TCL、小米及创维等的导入。
　　（五）其他
　　报告期内，公司其他主营业务实现营业收入5,996.17万元，同比增长50.74%。报告期内，因航空航天涂层材料营业收入占比较小，故归入其他主营业务，不单独列示。公司其他主营业务增长主要来源于航空航天涂层材料的增长，报告期内该业务营业收入为3,170.21万元。公司航空航天涂层材料主要用于航空航天器防护外壳表面处理，耐热温度超过1,000℃，在极端环境下仍保持优异的绝缘和防护性能，达到国际领先水平。随着我国商业航天的快速发展及卫星发射需求快速增长，推动了航空航天器生产需求的提升。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司未来发展规划
　　1、继续加大技术开发和自主创新力度
　　公司未来将通过完善组织模式、增加研发投入等方式进一步完善功能性树脂和涂层材料技术平台建设。在组织模式方面，公司将继续加强研发中心和各个产品事业部的协同效能，提高功能性树脂和涂层材料两个技术平台的研发协作能力。在研发投入方面，公司将继续加强研发人才梯队建设、引进先进研发设备、建立研发信息化管理系统。
　　广州慧谷新材料科技股份有限公司上海分公司作为公司上海研发中心在华东区域吸引研发人才、开展研发活动，该研发中心已于2025年正式运营并投入使用，未来公司将进一步加强对上海研发中心的投入。
　　2、顺应涂层材料绿色环保趋势
　　《中国涂料行业“十四五”规划》《低挥发性有机化合物含量涂料产品技术要求》《环境保护综合名录（2021年版）》《新污染物治理行动方案》等产业政策进一步引导涂层材料行业的绿色环保转型。公司将重点加大绿色环保型涂层材料的研发投入力度，持续优化产品性能，为客户提供绿色环保化、减塑、低（无）VOCs的解决方案，推动社会可持续绿色发展。
　　3、提高自动化和信息化水平
　　公司未来将继续加强信息化建设，引入PLM产品生命周期管理系统、SRM供应商管理系统等信息化管理系统，完善产品全流程的信息化管理，提高公司运营的精益化管理水平。此外，公司拟通过募投项目慧谷新材生产线技术改造项目，改善公司广州生产基地的智能化制造水平。
　　4、加大市场开发和营销力度
　　公司将持续巩固与下游细分领域头部企业的战略合作基础，着力构建深度战略关系。此外，随着公司产品应用领域的持续延展，公司将系统强化营销体系建设，提升销售团队专业水平，补强细分市场的客户服务网络，提升品牌影响力，有效保障技术创新成果的产业转化效率。
　　（二）公司经营计划
　　1、把握趋势，提升公司经营效益
　　2026年度，公司将持续把握行业发展趋势，结合公司经营现状及外部市场环境变化，围绕优势业务板块，聚焦资源，内生与外延并重，为公司提升经营效益提供支撑。
　　同时，公司将继续产业链布局。此外，公司将根据市场环境变化、公司业务发展规划、研发进展及产能配置情况，审慎规划、评估并实施新项目，进一步发挥公司竞争优势，提升盈利能力和可持续发展能力。
　　2、完善公司治理，推动公司高质量发展
　　2026年度，公司继续推进公司治理的规范化运作水平。公司治理将按照法律法规、《公司章程》和规范性文件的有关要求，继续认真组织落实股东大会各项决议，在股东大会的授权范围内进行科学、合理决策，促进公司规范、健康、可持续发展。
　　（三）公司面临的风险及应对措施
　　1、原材料价格波动的风险
　　直接材料是公司营业成本的主要构成，报告期内主营业务的直接材料占比为80%左右。因此，原材料采购价格对公司营业成本、毛利率和盈利能力具有重要影响。
　　公司主要原材料包括单体、树脂、溶剂等，原材料价格与原油、天然气、基础化工产品的价格相关联。2026年，由于美国、以色列与伊朗区域性冲突，已在短期内推动国际油价明显上涨。
　　如果未来公司主要原材料的采购价格继续上涨，将对公司产品的产品毛利率、公司盈利能力产生负面影响。
　　针对该风险，公司将采取以下措施：一是多元化采购渠道，避免依赖单一供应商，通过国内外多渠道采购降低风险；二是组建专业团队分析行业动态、政策变化和供需关系，提前判断涨价信号并锁定成本；三是推进材料替代，提升原材料中自产树脂比例；四是在成本大幅上升时，与客户协商调价，分摊压力。
　　2、主要产品竞争加剧的风险
　　公司产品主要应用于家电、包装、新能源、电子等应用领域，上述行业的市场需求呈增长趋势，应用场景也不断拓展。随着市场规模的扩大，如未来行业新进入者增加，行业整体产能增长明显高于下游需求，或下游客户基于降本诉求而降低了对功能性材料的性能要求，将加剧市场竞争，从而对公司市场份额、盈利水平产生较大负面影响。
　　针对该风险，公司一是加快产品创新与迭代速度，保持产品性能上的竞争力，二是强化产品差异化与市场定位，聚焦高附加值、技术壁垒高的领域，根据客户需求提供差异化的系统的材料解决方案。
　　3、贸易和关税政策风险
　　2025年，公司来自境外的主营业务收入为3498.90万元，占比为3.58%，占比较小；且公司不存在直接对美国客户的销售，亦不存在对美国供应商的直接采购。但由于全球经济和供应链已深度绑定，公司原材料与原油、天然气、基础化工产品的价格相关联，公司产品最终应用领域如空调、金属包装、新能源电池、LED器件、数码喷印产品等存在一定规模的出口，如未来关税政策持续发生重大不利变化，可能扰动全球供应链，为全球及国内经济增长带来更多的不确定性，进而造成公司原材料价格波动、客户需求量减少，影响公司所处行业的景气度，从而对公司经营产生不利影响。
　　针对该风险，公司将密切关注国际经济、政治局势波动，建立高效风险预警机制，积极与客户协商应对方案，同时加快推进进口原材料的替代工作，保障原料供应的稳定。
　　4、核心技术泄密风险
　　公司在功能性树脂和涂层材料进行了20余年的研发和技术积累，搭建了功能性树脂和涂层材料技术平台，以实现特定功能的树脂和涂层材料的研发、生产和销售。上述技术平台涉及到含有分子材料特性的数据库；且树脂合成和涂层材料复配涉及到材料配方（如材料投入比例和投入顺序）和工艺（如反应温度和压力）。如公司在运营过程中出现配方或工艺泄密，将对公司所处的竞争环境、盈利能力产生负面影响。
　　针对该风险，公司一是对核心文件、核心数据进行加密，保障数据安全性；二是实施最小化权限管理与网络隔离，按照岗位职责划分访问权限，确保仅授权人员可访问特定文件夹或系统；三是强化法律协议与离职管控，与关键技术人员签订保密协议和竞业限制协议，明确其在职期间及离职后一定期限内不得泄露技术或加入竞争对手企业。
　　5、新产品产业化不及预期的风险
　　公司是一家基于自主研发驱动的平台型功能性涂层材料企业，自设立以来依托功能性树脂和涂层材料技术平台开展产品迭代和创新。近年来，公司依托集流体涂层材料、光电涂层材料、数码喷印墨水树脂等产品，逐步切入新能源、LED芯片封装、数码喷印等新兴产业，并围绕软包锂电池、超级电容器、电动汽车用换热器等新能源应用领域，MiniLED和MicroLED等新型显示领域，基站和数据机房换热器等新型数字化应用领域等开展技术储备。
　　如公司技术和产品储备的产业化不及预期、下游终端应用领域出现替代技术路线、行业内竞争程度加剧，将影响公司现有产品和新产品的市场空间和盈利水平。
　　针对该风险，公司一是加强与终端客户的沟通，邀请核心客户参与产品开发与试用过程，确保产品功能贴合实际需求，降低市场错配风险；二是保留技术路线灵活性，避免过早锁定单一技术路径，在关键节点保留备选方案，以应对技术成熟度不足或外部环境变化带来的不确定性。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入整体情况
　　报告期内，公司营业收入分别为66,359.92万元、71,737.18万元、81,690.54万元和49,600.70万元，呈持续增长态势。公司主营业务收入主要为功能性树脂和涂层材料的销售，占营业收入的比例分别为99.05%、99.81%、99.30%和99.25%，系公司收入的主要来源，公司主业突出。
　　报告期内，公司其他业务收入分别为628.99万元、135.62万元、571.04万元和370.32万元，占营业收入的比例分别为0.95%、0.19%、0.70%和0.75%，占比较低。
　　2022年和2023年，公司存在外购非自产原材... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入整体情况
　　报告期内，公司营业收入分别为66,359.92万元、71,737.18万元、81,690.54万元和49,600.70万元，呈持续增长态势。公司主营业务收入主要为功能性树脂和涂层材料的销售，占营业收入的比例分别为99.05%、99.81%、99.30%和99.25%，系公司收入的主要来源，公司主业突出。
　　报告期内，公司其他业务收入分别为628.99万元、135.62万元、571.04万元和370.32万元，占营业收入的比例分别为0.95%、0.19%、0.70%和0.75%，占比较低。
　　2022年和2023年，公司存在外购非自产原材料直接对外销售的贸易类性质业务，公司对上述贸易类性质的原材料销售按照净额法确认收入，计入其他业务收入。2022年和2023年，公司通过净额法确认收入的金额分别为16.37万元和6.94万元，占营业收入的比例分别为0.02%和0.01%，占比低，对公司经营活动影响小。
　　2、主营业务收入按产品类别分析
　　报告期内，公司生产的功能性材料主要应用于家电、包装、新能源、电子等领域，相关产品收入分别为60,508.08万元、66,295.59万元、77,141.79万元和45,725.32万元，最近三年持续增长，相关产品收入占主营业务收入的比例分别为92.05%、92.59%、95.10%和92.88%，是公司主营业务收入的主要来源。2025年1-6月，公司主营其他业务收入规模增加，主要系上半年航空航天涂层材料业务收入增长所致。
　　（1）家电材料业务
　　最近三年，公司家电材料业务收入持续增长，2022年-2024年复合增长率为12.92%。
　　报告期内，家电材料业务销售收入占主营业务收入比例分别为38.92%、38.06%、40.21%和37.64%，占比相对稳定。
　　报告期内，虽然家电材料业务的平均单价受主要原材料价格下行影响，呈下降趋势，但受益于销量持续增长，最近三年公司家电材料业务收入稳定增长。
　　公司家电材料产品按照下游应用领域可以进一步分为换热器节能涂层材料和家电外壳涂层材料。报告期内，公司换热器节能涂层材料收入分别为23,609.51万元、25,240.98万元、30,919.04万元和17,868.99万元，占公司家电材料业务收入的比例分别为92.29%、92.62%、94.79%和96.42%，占比持续提升，是公司家电业务收入的主要构成。
　　作为全球最大的空调生产国，2018年至2022年，中国空调市场份额较为集中，且市场规模较为稳定。自2023年以来，随着更新换代需求的增长以及国内空调厂商出海发展，中国空调产量迎来新一轮增长趋势，带动公司换热器节能涂层材料出货量增长。
　　2022-2024年公司换热器节能涂层材料营业收入复合增长率为14.44%，增速相对较快，主要原因为：
　　（1）报告期内，公司通过持续研发投入，推出高性能新产品，同时持续进行现有产品的升级迭代，产品市场份额持续提升；
　　（2）公司与全球龙头空调企业及下游直接客户加强联系，推进上述客户的审厂工作，充分展现公司产品优势，促使客户增加公司产品的采购比例；
　　（3）充分贴近客户的应用场景，建立了全面快捷高效的客户服务响应机制，获得了下游客户的高度认可。
　　（2）包装材料业务
　　最近三年，公司包装材料业务收入持续增长，2022年-2024年复合增长率为5.97%。
　　报告期内，包装材料业务销售收入占主营业务收入比例分别为40.19%、37.44%、36.57%和34.65%，占比呈下降趋势，主要系新能源、电子等业务收入增长速度较高所致。
　　报告期内，公司包装材料业务的单价随着原材料价格下降有所下降。最近三年，包装业务销量持续增长，带动包装材料业务收入持续增长。
　　公司包装材料产品按照下游应用领域基材的材质可以进一步分为金属包装涂层材料、薄膜包装表面处理材料和纸质包装涂层材料。报告期内，公司金属包装涂层材料收入分别为18,882.75万元、17,208.44万元、18,542.49万元和10,623.43万元，占公司包装材料业务收入的比例分别为71.47%、64.19%、62.50%和62.27%，是公司包装业务收入的主要构成。
　　近年来，国内食品饮料罐化率提升趋势明显，根据沙利文研究数据，2020年至2024年中国食品饮料用金属两片罐和三片罐销量复合增长率分别为12.0%和11.9%。在国产替代和食品饮料罐化率持续提升的大趋势下，公司金属包装涂层材料销量呈增长趋势。
　　报告期内，公司主要原材料价格呈下行趋势，带动公司产品价格下降，因此金属包装涂层材料收入相对稳定。
　　（3）新能源材料业务
　　最近三年，公司新能源业务收入快速增长，2022年-2024年复合增长率为56.98%。
　　报告期内，新能源业务销售收入占主营业务收入比例分别为5.24%、9.98%、10.46%和12.75%，占比持续提升。
　　报告期内，公司新能源材料业务持续增长，主要受益于产品销量增长。公司新能源材料产品为集流体涂层材料，主要应用于涂层电池箔，涂层电池箔的需求主要来自于磷酸铁锂电池。根据沙利文研究数据，中国磷酸铁锂电池出货量从2020年的99.6GWh增长至2024年的812.0GWh，年复合增长率约为69.0%。受益于锂电池市场出货量提升，公司集流体涂层材料销量提升，带动公司新能源业务收入增长。
　　（4）电子材料业务
　　最近三年，公司电子材料业务收入快速增长，2022年-2024年复合增长率为12.17%。
　　报告期内，电子材料业务销售收入占主营业务收入比例分别为7.70%、7.11%、7.85%和7.83%，占比相对稳定。
　　公司电子材料业务主要为光电涂层材料等，应用于LED照明（通用照明、特种照明、汽车照明）、显示（直显或背光）等领域中的芯片封装和固晶环节。报告期内，公司增加在显示、特种照明和汽车照明等高附加值领域的销售规模及占比，使得报告期内电子涂层材料平均单价有所提升。
　　3、主营业务收入按市场区域构成分析
　　公司销售收入主要来自于境内销售。
　　公司向华东、华南区域的销售收入占主营业务收入的比例合计为78.33%、77.40%、69.91%和64.96%，是公司收入来源的主要区域。公司主营业务收入按地区划分的构成情况与主要客户分布相符。报告期内，公司持续拓展境外客户，最近三年境外业务收入规模及占比持续增长，2025年1-6月境外收入占比进一步提升。
　　4、主营业务收入季节性分析
　　公司各个季度营业收入整体呈增长趋势，公司业务不具有明显的季节性特征。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入整体情况
　　报告期内，公司营业收入分别为66,359.92万元、71,737.18万元和81,690.54万元，呈持续增长态势。公司主营业务收入主要为功能性树脂和涂层材料的销售，占营业收入的比例分别为99.05%、99.81%和99.30%，系公司收入的主要来源，公司主业突出。
　　公司其他业务收入主要为材料销售业务和租金收入。
　　报告期内，公司其他业务收入分别为628.99万元、135.62万元和571.04万元，占营业收入的比例分别为0.95%、0.19%和0.70%，占比较低。
　　2022年和2023年，公司存在外购非自产原材料直接对外销售的... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入整体情况
　　报告期内，公司营业收入分别为66,359.92万元、71,737.18万元和81,690.54万元，呈持续增长态势。公司主营业务收入主要为功能性树脂和涂层材料的销售，占营业收入的比例分别为99.05%、99.81%和99.30%，系公司收入的主要来源，公司主业突出。
　　公司其他业务收入主要为材料销售业务和租金收入。
　　报告期内，公司其他业务收入分别为628.99万元、135.62万元和571.04万元，占营业收入的比例分别为0.95%、0.19%和0.70%，占比较低。
　　2022年和2023年，公司存在外购非自产原材料直接对外销售的贸易类性质业务，公司对上述贸易类性质的原材料销售按照净额法确认收入，计入其他业务收入。2022年和2023年，公司通过净额法确认收入的金额分别为16.37万元和6.94万元，占营业收入的比例分别为0.02%和0.01%，占比低，对公司经营活动影响小。
　　2、主营业务收入按产品类别分析
　　报告期内，公司生产的功能性材料主要应用于家电、包装、新能源、电子等领域，相关产品收入分别为60,508.08万元、66,295.59万元和77,141.79万元，持续增长，相关产品收入占主营业务收入的比例分别为92.05%、92.59%和95.10%，是公司主营业务收入的主要来源。
　　（1）家电材料业务
　　报告期内，公司家电材料业务收入持续增长，2022年-2024年复合增长率为12.92%，家电材料业务销售收入占主营业务收入比例分别为38.92%、38.06%和40.21%，占比相对稳定。
　　报告期内，虽然家电材料业务的平均单价受主要原材料价格下行影响，呈下降趋势，但受益于销量持续增长，公司家电材料业务收入稳定增长。
　　公司家电材料产品按照下游应用领域可以进一步分为换热器节能涂层材料和家电外壳涂层材料。报告期内，公司换热器节能涂层材料收入分别为23,609.51万元、25,240.98万元和30,919.04万元，占公司家电材料业务收入的比例分别为92.29%、92.62%和94.79%，占比持续提升，是公司家电业务收入的主要构成。
　　作为全球最大的空调生产国，2018年至2022年，中国空调市场份额较为集中，且市场规模较为稳定。自2023年以来，随着更新换代需求的增长以及国内空调厂商出海发展，中国空调产量迎来新一轮增长趋势，带动公司换热器节能涂层材料出货量增长。2022-2024年公司换热器节能涂层材料营业收入复合增长率为14.44%，增速相对较快，主要原因为：（1）报告期内，公司通过持续研发投入，推出高性能新产品，同时持续进行现有产品的升级迭代，产品市场份额持续提升；（2）公司与全球龙头空调企业及下游直接客户加强联系，推进上述客户的审厂工作，充分展现公司产品优势，促使客户增加公司产品的采购比例；（3）充分贴近客户的应用场景，建立了全面快捷高效的客户服务响应机制，获得了下游客户的高度认可。
　　（2）包装材料业务
　　报告期内，公司包装材料业务收入持续增长，2022年-2024年复合增长率为5.97%，包装材料业务销售收入占主营业务收入比例分别为40.19%、37.44%和36.57%，占比呈下降趋势，主要系家电、新能源及电子材料业务收入增长速度较高所致。
　　报告期内，公司包装材料业务的单价随着原材料价格下降有所下降，销量持续增长，带动包装材料业务收入持续增长。
　　公司包装材料产品按照下游应用领域基材的材质可以进一步分为金属包装涂层材料、薄膜包装表面处理材料和纸质包装涂层材料。报告期内，公司金属包装涂层材料收入分别为18,882.75万元、17,208.44万元和18,542.49万元，占公司包装材料业务收入的比例分别为71.47%、64.19%和62.50%，是公司包装业务收入的主要构成。
　　近年来，国内食品饮料罐化率提升趋势明显，根据沙利文研究数据，2020年至2024年中国食品饮料用金属两片罐和三片罐销量复合增长率分别为12.0%和11.9%。在国产替代和食品饮料罐化率持续提升的大趋势下，公司金属包装涂层材料销量呈增长趋势。报告期内，公司主要原材料价格呈下行趋势，带动公司产品价格下降，因此金属包装涂层材料收入相对稳定。
　　（3）新能源材料业务
　　报告期内，公司新能源业务收入快速增长，2022年-2024年复合增长率为56.98%，新能源业务销售收入占主营业务收入比例分别为5.24%、9.98%和10.46%，占比持续提升。
　　报告期内，公司新能源材料业务持续增长，主要受益于产品销量增长。公司新能源材料产品为集流体涂层材料，主要应用于涂层电池箔，涂层电池箔的需求主要来自于磷酸铁锂电池。根据沙利文研究数据，中国磷酸铁锂电池出货量从2020年的99.6GWh增长至2024年的812.0GWh，年复合增长率约为69.0%。受益于锂电池市场出货量提升，公司集流体涂层材料销量提升，带动公司新能源业务收入增长。
　　（4）电子材料业务
　　报告期内，公司电子材料业务收入快速增长，2022年-2024年复合增长率为12.17%，电子材料业务销售收入占主营业务收入比例分别为7.70%、7.11%和7.85%，占比相对稳定。
　　公司电子材料业务主要为光电涂层材料等，应用于LED照明（通用照明、特种照明、汽车照明）、显示（直显或背光）等领域中的芯片封装和固晶环节。报告期内，公司增加在显示、特种照明和汽车照明等高附加值领域的销售规模及占比，使得报告期内电子涂层材料平均单价有所提升。
　　3、主营业务收入按市场区域构成分析
　　公司销售收入主要来自于境内销售。
　　公司向华东、华南区域的销售收入占主营业务收入的比例合计为78.33%、77.40%和69.91%，是公司收入来源的主要区域。公司主营业务收入按地区划分的构成情况与主要客户分布相符。报告期内，公司持续拓展境外客户，境外业务收入规模及占比持续增长。
　　4、主营业务收入季节性分析
　　公司各个季度营业收入整体呈增长趋势，公司业务不具有明显的季节性特征。 收起▲