一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1.概述　　元亨光电成立于2002年，致力于成为全球高端LED应用工程和服务的领军厂商。自成立伊始，元亨光电始终坚持高端市场定位，持续生产高品质产品，拥有行业领先的LED研发与制造能力。元亨坚守“可靠，始终如一”的产品精神，致力于打造全球知名LED品牌，为世界各地提供创新的LED解决方案，成为世界LED行业闪亮名片。　　2.所处行业及市场地位　　公司处于LED行业下游，为LED显示应用与服务企业。凭借在智能显示领域二十四年的深耕细作，公司已积累了深厚的行业及技术经验，拥有业内领先的产品定制化能力、稳定可靠的产品质量以及完善的产品体系。公司... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1.概述
　　元亨光电成立于2002年，致力于成为全球高端LED应用工程和服务的领军厂商。自成立伊始，元亨光电始终坚持高端市场定位，持续生产高品质产品，拥有行业领先的LED研发与制造能力。元亨坚守“可靠，始终如一”的产品精神，致力于打造全球知名LED品牌，为世界各地提供创新的LED解决方案，成为世界LED行业闪亮名片。
　　2.所处行业及市场地位
　　公司处于LED行业下游，为LED显示应用与服务企业。凭借在智能显示领域二十四年的深耕细作，公司已积累了深厚的行业及技术经验，拥有业内领先的产品定制化能力、稳定可靠的产品质量以及完善的产品体系。公司产品可广泛应用于广告传媒、视景仿真、活动演出、体育赛事、交通运输等众多细分市场领域，遍及全球50多个国家及地区，在美国四大体育联盟场馆、拉斯维加斯酒店娱乐、纽约时代广场户外LED屏市场占据重要份额。
　　3.经营模式
　　（1）采购模式
　　公司主要采购原材料类别包括LED灯珠、PCB板、电源、五金箱体、灯罩、底壳、电阻等。公司的原材料采购实行统一批量的采购方式，根据《采购价格管理办法》《供应商管理办法》，按照物料特性从符合资质审查的供应商中选择合适的供应商，根据物料需求开发相应供应商，对供应商资质严格审核，被纳入合格供应商名录的企业还需接受定期考核及复审，建立了比较完善的原材料供应链。公司采取“以订单需求定采购量”和“保持安全库存”的方式展开物料采购工作，结合原材料的质量、价格、交期等因素并通过询价采购和签订战略框架协议的方式进行采购。
　　（2）销售模式
　　公司以境外销售为主，采用直销和非直销相结合的销售模式，不存在对特定经销商或者终端客户的重大依赖。报告期内，公司主营业务销售模式未发生重大的变化。
　　（3）客户类型
　　公司的客户类型主要包括：大型弱电系统集成商、大型国际体育赛事承包商、演出及会展用品租赁商、广告传媒商、电视媒体机构、房地产商、商超百货、交通运输机构、道路交通工程承包商和其他大型企业等。
　　（4）生产模式
　　公司采用定制产品“以销定产”、标准化产品(含MiniLED产品)“适量备库”模式进行生产制造。
　　4.核心竞争优势
　　报告期内，公司核心竞争能力未发生重大变化。
　　5.经营计划实现情况
　　报告期内，公司实现营业收入8.90亿元，同比2024年度增长12.42%，实现归属于挂牌公司股东的净利润8,355.43万元，同比2024年度下降26.63%。经营活动产生的现金流净额5,228.78万元。
　　本年度，公司业务经营情况回顾如下：
　　（1）新基地启新程，擘画集团产业新格局
　　2026年初，元亨集团以研发中试线驱动的MiniLED和核心工艺制造基地-前海新型高清显示全球智造基地于深圳市宝安区航城街道顺利奠基。项目依托毗邻深中通道、衔接深圳湾口岸的优越区位，构建集聚全球顶尖技术与管理人才的高端产业平台，为企业技术创新、全球化运营提供持续人才支撑，进一步夯实人才兴企、产业强企的发展根基，为集团全球化战略布局筑牢坚实产业支点。此外，报告期内公司位于中山火炬开发区的大湾区制造基地已建成并全面投产。
　　（2）公司净利润下降主要受阶段性因素影响
　　一是报告期内公司实施厂房搬迁及相应的生产线调整，为确保品质和交期而双产线并行运营产生额外制造费用，固定制费分摊至单位产出的水平阶段性上升。同时，搬迁带来的人员流动导致新员工招聘与培训成本增加。此为阶段性暂时性影响因素，不会对公司持续稳健经营和盈利能力造成不利影响。
　　二是公司与境外客户主要以美元进行业务结算。在此结算模式下，美元兑人民币汇率的双向波动直接影响公司以人民币计价的营业收入及利润水平。公司将密切关注国际汇率市场变化趋势，采用动态报价机制，规避汇率变动带来的经营风险。同时公司将合理运用金融工具，对冲汇率波动带来的潜在风险。
　　（3）技术驱动升级，MiniLED迎来高质量增长新阶段
　　顺应Mini/MicroLED显示技术迭代趋势，元亨集团精准把握高端定制显示、XR虚拟拍摄等新兴领域的爆发机遇，以核心技术创新适配市场变革需求。公司自主研发的基于X-GOB加MIP技术实现户外和户内异形定制MiniLED显示产品在海外市场表现突出，凭借优异性能与稳定品质斩获高度认可，开启新一轮高质量增长周期。
　　（4）深耕内部治理，精细化管理赋能长效发展
　　在内部治理层面，公司持续完善法人治理结构与市场化运营机制，健全全面风险管理体系，深化全流程精细化管控，持续提升生产效能与运营效率。同时，公司高度重视企业文化建设，积极汲取中华优秀传统文化管理精髓，强化资源统筹、流程优化、人才储备及风险应对能力，不断增强员工归属感与团队凝聚力，完善人才梯队建设，为企业高质量、可持续发展筑牢坚实保障。
　　(二)行业情况
　　1.行业概况
　　LED（发光二极管）行业是光电半导体产业的核心分支，历经数十年技术迭代与市场培育，已形成上游原材料与芯片制造、中游器件封装、下游终端应用的完整产业链体系，覆盖技术研发、生产制造、市场应用等多个环节，产业化成熟度较高。中国作为全球最大的LED制造基地与消费市场，凭借完善的产业链配套、成本优势及政策扶持，占据全球70%以上的产能，在全球产业格局中占据核心地位，国内LED企业不仅满足本土市场需求，更大量出口海外，国际影响力持续提升。
　　当前LED行业整体呈现鲜明的分化发展特征：传统通用照明领域需求趋于平稳，市场竞争进入存量博弈阶段，低端产品逐步被淘汰；高端显示与新兴应用领域迎来爆发式增长，成为行业增长的核心引擎；产业链各环节分化加剧，强者恒强，头部企业凭借技术、规模优势持续抢占市场份额，中小企业则精准定位细分领域，另辟赛道转型突围。整体来看，行业技术迭代速度加快与场景创新深度融合，成为推动行业持续发展的核心驱动力，同时AI、物联网等技术的渗透，进一步推动LED产业向智能化、多元化方向升级。
　　2.市场规模
　　全球LED行业市场规模整体保持稳步增长态势，受消费电子市场波动、技术升级及新兴应用需求拉动，市场规模呈现结构性增长特征。根据TrendForce调研数据显示，2025年全球LED整体市场规模约1000亿美元，涵盖照明、显示、背光、车载等市场领域；2026
　　年受消费电子市场疲软的短期影响，整体增速略有放缓，预计全年产值继续保持增长，年增速维持在5%-7%，长期增长动力依然强劲。其中，全球LED照明市场规模呈现稳步增长态势，预计2026年达820.42亿美元，成为支撑行业整体增长的重要支柱。
　　LED显示屏细分领域，市场规模保持相对稳定，同时呈现境内趋稳、境外增长的格局。根据《2025全球LED显示白皮书》调研数据显示，2025年全球LED显示屏市场规模预计达485.73亿元，与2024年基本持平；按地缘市场划分，境内LED显示屏市场规模约为220.63亿元，市场需求趋于饱和，竞争聚焦于技术升级与场景优化；境外LED显示屏市场规模约为265.10亿元，同比2024年增长约5%，其中发达地区需求增长显著，成为拉动显示屏市场增长的核心力量。
　　3.LED产业链
　　（1）行业上游
　　LED产业链上游是核心技术壁垒环节，直接决定产品的光效、亮度、寿命、功耗等核心性能，主要包括衬底材料（蓝宝石、碳化硅等）、外延片生长、芯片制造及配套材料（荧光粉、封装胶）与生产设备，具有技术门槛高、投资规模大、研发周期长的特点，是整个产业链的核心竞争力所在。其中，芯片制造环节的技术水平直接影响下游产品的品质与竞争力，外延片生长则是芯片制造的关键前置环节，对生产工艺要求极高。
　　在竞争格局和市场分布上，中国已成为全球LED芯片的主要生产基地，占据全球70%以上的芯片产能，行业呈现头部企业垄断格局，前五大龙头企业市场份额较高，中小企业生存空间逐步压缩。国内代表性企业包括三安光电、华灿光电、兆驰股份、乾照光电等，其中三安光电在高端芯片领域具有较强的技术优势，占据国内市场主导地位；国际代表性企业有日本日亚化学、德国欧司朗等，主要聚焦于高端芯片及核心材料领域，凭借技术积累保持一定的市场份额。据TrendForce数据，2025年全球LED芯片对外销售市场总产值为28.41亿美元，芯片业务营收主要集中在照明、背光和MiniLED显示屏应用领域。
　　（2）行业中游
　　LED产业链中游是连接上游芯片与下游应用的核心桥梁，是将裸芯片封装成具备光学、电学、热学性能的LED器件（灯珠、模组等），封装工艺直接决定产品的可靠性、散热性、稳定性及场景适配能力，是实现芯片价值转化的关键环节。现阶段，行业主流的封装方式呈现多元化发展，适配不同下游应用场景：SMD（表面贴装）封装技术成熟、成本较低，广泛应用于通用照明、常规显示领域；COB（板上芯片）封装具有高集成度、高对比度、散热性好的优势，在高端显示领域应用快速渗透，COB封装成为商业显示市场增速最快的产品；CSP（芯片尺寸封装）、MIP/Mini/Micro封装则聚焦于高端显示、超高清定制化、便携电子等细分场景，技术门槛较高，是行业技术升级的重点方向。
　　在竞争格局和市场分布上，中国企业主导全球LED封装市场，凭借完善的产业链配套、成本优势及规模化生产能力，占据全球绝大部分市场份额，且行业集中度持续提升，前五大龙头企业市场占有率超过50%，呈现“头部聚集、强者恒强”的格局。国内代表性企业包括国星光电、木林森、晶台光电、鸿利显示、兆驰股份等。
　　（3）行业下游
　　LED产业链下游为应用端，是整个产业链的价值实现环节，具有应用场景广泛、市场分散、竞争激烈的特点，涵盖照明、显示、背光、车载、特种显示五大核心领域，各领域需求呈现差异化增长态势。其中，照明领域是传统核心应用场景，市场份额占比最高，随着绿色低碳政策推进，LED照明逐步替代传统白炽灯、荧光灯，市场需求趋于平稳。显示领域是增长最快的应用场景，涵盖广告传媒、视景仿真、活动演出、体育赛事、交通运输等众多细分市场，需求持续旺盛。
　　公司属于LED产业链下游显示应用端，深耕细分应用领域，产品可广泛应用于广告传媒、视景仿真、活动演出、体育赛事、交通运输等众多细分市场领域，凭借产品品质、技术适配能力及服务优势，在细分领域形成了一定的市场竞争力，受益于下游显示领域的持续增长，具备良好的发展前景。同时，下游场景正呈现“场景化”发展新特征，新产品更多与具体场景深度融合，为行业带来新的增长机遇。

　　二、未来展望
　　未来十年，元亨集团将以“全球高端显示产业领跑者”为战略目标，以粤港澳大湾区协同发展为核心引擎，构建“辐射全球、多点联动”的战略格局，立足“专、精、特、新”发展方向，重点布局细分行业领域，坚持以技术创新为核心驱动力，推动LED显示技术由传统信息显示向智慧化、场景化、功能化、多元化方向升级，助力“中国制造”向“中国智造”转型，在日趋激烈的市场竞争中持续保持领先优势，实现企业长期、稳健、可持续发展。

　　三、公司面临的重大风险分析
　　1.地缘政治与全球经济政策变动引发的不确定性风险
　　近年来，国际局势复杂多变，全球经济政治格局正经历深刻调整。一方面，全球经济增长动能普遍减弱，主要经济体普遍面临通货膨胀与政策紧缩的双重压力，经济复苏进程受阻；另一方面，地缘政治紧张局势持续升级，中东局势动荡、俄乌冲突持续，中美战略博弈延伸至科技、贸易、金融等多个核心领域，全球供应链体系面临重构与调整。在此背景下，国际局势的结构性演变导致全球贸易摩擦加剧，对企业经营环境产生系统性、深层次影响，进而给公司的战略布局、业务拓展及经营发展带来多维度挑战与不确定性。针对上述风险，公司将采取以下应对措施：（1）加快全球市场多元化布局步伐，主动挖掘东盟、拉美、中东等新兴市场潜力，拓宽市场覆盖范围，降低区域市场波动带来的影响；（2）设立专门的风险应对专项小组，深度调研全球局势变动趋势，系统分析各类不确定性风险，精准研判市场走向，及时优化调整市场策略，提升应对的主动性与针对性；（3）持续提升公司精细化管理水平，优化内控管理流程，强化全流程风险管控力度，保障现金流稳定，全面增强公司综合抗风险能力，确保业务稳健运营。
　　2.核心原材料价格波动引发的成本管控风险
　　公司核心生产原材料主要包括灯珠、IC、五金型材等关键品类，此类原材料采购价格较为敏感，容易受到现货市场行情波动、行业季节性供需关系变化、上游产业产能调整等多重因素影响，价格走势存在较强不确定性。若原材料价格出现大幅上涨或异常波动，将直接推高公司整体生产成本，影响成本管控稳定性，进而挤压产品利润空间，对公司经营业绩与盈利水平造成不利影响。针对原材料价格波动风险，公司将多措并举筑牢成本防控防线：（1）建立常态化原材料市场信息跟踪机制，安排专人实时监测上游市场行情、供需格局及价格走势，精准捕捉价格变动信号，提前做好价格预警与趋势研判，根据公司深耕行业积累的丰富经验，对核心原材料价格走向形成科学预判，为采购决策提供有力支撑；（2）持续优化内部生产管控体系，深挖现有原材料利用潜力，全面提升材料综合利用率，精细化优化生产工艺流程，减少生产环节损耗，从内部降低原料消耗成本；（3）公司将持续完善供应链全流程管理体系，优化供应商结构与采购模式，强化供应链议价能力；（4）聚焦产品技术升级与品质提升，持续增强核心产品市场竞争力与自主定价能力，通过内外协同发力，有效对冲原材料价格波动带来的成本压力，保障公司盈利稳定性。
　　3.汇率波动引发的经营风险
　　公司出口业务占比较高，海外业务主要以美元为结算货币，而当前全球经济政治局势充满不确定性，汇率波动幅度和频率将不可避免地对公司的经营利润、现金流稳定性及市场竞争力造成不利影响，增加公司经营管理难度，公司将可能面临由汇率大幅度波动引起的汇兑损失风险。针对上述风险，公司将采取以下应对措施：（1）优化结算货币结构，摒弃以美元为主的单一结算模式，推行多币种结算策略，与客户协商约定采用人民币或一篮子货币进行结算，降低单一货币汇率波动的影响；（2）建立《金融衍生品交易业务控制制度》，合理运用金融工具，适度采用远期结汇等方式，对冲汇率波动带来的潜在风险，锁定收益，减少汇率损益；（3）密切关注国际汇率市场变化趋势，采用动态报价机制，规避汇率变动带来的经营风险。同时公司将合理运用金融工具，对冲汇率波动带来的潜在风险；（4）深耕市场拓展，着力提升营收水平，通过业绩增长抵消汇率波动对经营的不利影响。
　　4.市场竞争加剧导致市场份额下滑的风险
　　中国是全球最大的LED显示屏生产国与消费国，占据全球70%以上的市场份额。受益于相关产业政策支持、下游市场需求持续增长以及行业准入门槛降低，大量中小规模LED显示企业快速涌现，行业内出现同质化严重、低价恶性竞争等内卷现象，市场竞争日趋激烈。同时，国内LED显示行业头部企业，如利亚德、洲明科技、艾比森等上市同行，在企业规模、资金实力、品牌影响力等方面具备显著优势，市场竞争力较强。若公司无法持续保持核心竞争优势，将面临中小规模企业与头部企业的两面夹击，进而面临市场份额下滑、经营业绩承压的风险。针对上述风险，公司拟采取以下应对措施：（1）聚焦细分市场精准布局，深耕细分领域，走“专、精、特、新”发展道路，打造细分市场核心竞争力，避免陷入行业同质化产品引发的低价恶性竞争；（2）持续加大研发投入力度，坚定不移推行“自主研发、技术创新”的发展路线，密切跟踪Mini LED、Micro LED、XR虚拟拍摄等行业前沿技术趋势，持续引进行业顶尖研发技术人才，做好前沿技术储备与人才储备，通过技术创新提升产品核心竞争力，巩固并扩大市场份额。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　新增风险：核心原材料价格波动引发的成本管控风险；减少风险：应收账款影响现金流的风险、关税壁垒导致海外业务不及预期的风险。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　1.公司从事的业务概述　　作为LED行业中高端LED显示解决方案领军厂商，公司专注于LED智慧显示、交通显示和照明领域产品的生产、研发及销售，是一家向全球客户提供LED智能显示应用整体解决方案的国家级高新技术企业以及市级专精特新企业。　　报告期内，公司主营业务及主要产品未发生重大变化。　　2.公司所处行业及市场地位　　公司处于LED行业下游，为LED显示应用与服务企业。凭借在智能显示领域二十三年的深耕细作，公司已积累了深厚的行业及技术经验，拥有业内领先的产品定制化能力、稳定可靠的产品质量以及完善的产品体系。公司产品可广泛应用于广告传媒、视... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1.公司从事的业务概述
　　作为LED行业中高端LED显示解决方案领军厂商，公司专注于LED智慧显示、交通显示和照明领域产品的生产、研发及销售，是一家向全球客户提供LED智能显示应用整体解决方案的国家级高新技术企业以及市级专精特新企业。
　　报告期内，公司主营业务及主要产品未发生重大变化。
　　2.公司所处行业及市场地位
　　公司处于LED行业下游，为LED显示应用与服务企业。凭借在智能显示领域二十三年的深耕细作，公司已积累了深厚的行业及技术经验，拥有业内领先的产品定制化能力、稳定可靠的产品质量以及完善的产品体系。公司产品可广泛应用于广告传媒、视景仿真、活动演出、体育赛事、交通运输等众多细分市场领域，遍及全球50多个国家及地区，尤其在美国市场户外固装显示领域，公司产品的市场占有率处于领先地位。
　　3.公司业务经营模式
　　（1）采购模式
　　公司主要采购原材料类别包括LED灯珠、PCB板、电源、五金箱体、灯罩、底壳、电阻等。公司的原材料采购实行统一批量的采购方式，根据《采购价格管理办法》《供应商管理办法》，按照物料特性从符合资质审查的供应商中选择合适的供应商，根据物料需求开发相应供应商，对供应商资质严格审核，被纳入合格供应商名录的企业还需接受定期考核及复审，建立了比较完善的原材料供应链。公司采取“以订单需求定采购量”和“保持安全库存”的方式展开物料采购工作，结合原材料的质量、价格、交期等因素并通过询价采购和签订战略框架协议的方式进行采购。
　　（2）销售模式
　　公司以境外销售为主，采用直销和非直销相结合的销售模式，不存在对特定经销商或者终端客户的重大依赖。报告期内，公司主营业务销售模式未发生重大的变化。
　　（3）客户类型
　　公司的客户类型主要包括：大型弱电系统集成商、大型国际体育赛事承包商、演出及会展用品租赁商、广告传媒商、电视媒体机构、房地产商、商超百货、交通运输机构、道路交通工程承包商和其他大型企业等。
　　（4）生产模式
　　公司采用定制产品“以销定产”、标准化产品(含MiniLED产品)“适量备库”模式进行生产制造。
　　5.公司核心竞争优势
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　6.经营计划实现情况
　　报告期内，公司实现营业收入4.47亿元，同比2024年半年度增长了41.56%，实现归属于挂牌公司股东的净利润4,949.25万元，同比2024年半年度增长了65.09%,本报告期实现营业收入与净利润双增长。经营活动产生的现金流净额4,921.89万元，各项财务指标健康良好，从整体来看，2025年半年度经营情况好于预期。
　　在本报告期内，公司经营管理团队积极应对外部大环境变局，通过构建与企业发展阶段相匹配的内控管理体系与流程化机制，持续推进多维度、深层次的“内功修炼”，系统性提升企业核心竞争力。在应对外部挑战方面，公司始终以国家战略与政策导向为指引，紧密围绕行业发展趋势与市场需求，结合公司自身资源与能力，及时作出准确的市场形势研判。在此基础上，公司制定了科学务实的发展目标与实施路径，在持续巩固户外固装大屏等传统优势市场的同时，积极切入细分行业领域，依托敏锐的市场洞察力，不断推出契合行业技术发展趋势的新产品和解决方案，开辟新赛道。
　　公司大力开拓LED显示新兴细分市场领域，坚持以技术创新驱动企业持续成长，推动LED显示技术从单一信息呈现功能，向“智慧化、场景化、功能化和多元化”发展，从“传统制造”向“中国智造”转型升级，从而在激烈市场竞争中保持领先地位。
　　在内部治理方面，公司将持续优化法人治理结构与运营机制，强化全面风险管理体系，深化精细化管控模式，不断提升生产与运营效率。同时，公司高度重视企业文化建设，积极从中国优秀传统文化中汲取管理智慧，提升资源统筹、流程管控、人才储备与危机应对能力，提升员工的归属感，增强团队凝聚力与战斗力，加强人才梯队建设，为公司未来可持续发展奠定坚实基础。
　　（二）行业情况
　　1.LED产业链
　　LED（LightEmittingDiode，发光二极管）是利用半导体二极管的电致发光效应，将电能转化为光能，使像素单元实现主动发光的器件。LED产业链涵盖从上游原材料到下游应用的完整环节，技术密集且应用广泛。LED产业链上游为原材料与芯片制造，包括单晶合成、衬底材料、外延片生产以及LED芯片制造，上游环节主要企业代表有日亚化学、三安光电、华灿光电、乾照光电等。中游为封装与模组链条。
　　行业现阶段主流的封装方式包括SMD（表面贴装）、COB（芯片直接封装）、CSP（芯片级封装）、Micro/MiniLED等，主要企业有国星光电、兆驰股份、鸿利智汇。下游环节为LED显示应用与服务，这一领域主要包括LED背光显示、LED直显显示、汽车照明、通用照明及其他应用。公司主营业务处于LED产业链下游，为LED显示解决方案提供商。
　　2.LED行业发展情况
　　根据TrendForce等机构数据，2023年全球LED显示屏市场规模约80亿美元，预计2025年LED市场产值有望成长至130.03亿美元。2025年上半年受美国加征关税的影响，LED企业成本上升导致产品价格上涨，对全球市场需求产生一定程度消极影响，然而，Mini/MicroLED、XR虚拟影视制作、体育赛事、文娱演艺、新能源汽车车载LED、农业照明和UV/IRLED等细分市场领域继续处于高速成长趋势，从整体发展来看，LED行业发展保持稳健增速。从全球市场分布来看，中国是全球最大的LED显示屏生产国和消费国，占全球市场份额超70%。受益于政策支持和下游需求增长，据统计，中国现有超过1,000多家LED封装企业，其中2/3的部分集中在珠三角地区。
　　3.LED行业发展趋势
　　（1）超高清、微间距发展趋势
　　LED显示行业正从“高亮度、大间距”向“超高清、微间距、智能化”转型，Mini/MicroLED技术是关键突破口。作为LED小间距精细化、升级迭代的产品，Mini/MicroLED被业内普遍被看好，其产业化进程正在不断加快。在车载显示，电竞游戏显示，户外超高清高端场所显示等领域，MiniLED显示应用渗透率将持续提升。根据中商产业研究院数据，2023年中国MiniLED行业市场规模接近200亿元，MiniLED产品出货量近2000万台，预计2026年出货量有望达到4900万台。据GGII预计，到2025年全球MiniLED市场规模将达到53亿美元，年复合增长率超过85%。Mini/MicroLED作为下一代显示技术的核心方向，近年来受到全球产业链和资本的高度关注，投资规模持续扩大。据报道，京东方投资约100亿元在重庆建设MiniLED生产线；TCL华星投资150亿元于武汉Mini/MicroLED基地。三星2023年追加投资3万亿韩元用于MiniLED电视供应链，投资约4.5亿美元建设MicroLED试产线。三安光电与TCL合作投资3亿元成立MicroLED联合实验室。展望2025年，随着显示技术进步以及市场需求提升，Mini/MicroLED显示领域将保持快速成长趋势。
　　（2）智能化、新应用场景趋势
　　近年来，新能源智能汽车崛起，快速拉动车用照明与显示发展。MiniLED尾灯、MiniLED背光显示等先进技术作为新能源汽车的高附加价值产品，带动2025年车用LED市场需求稳定成长。MiniLED背光在车用显示的应用逐渐扩大，随着新能源智能座舱的发展，车内显示有高端化升级趋势。根据TrendForce集邦咨询调查，MiniLED/HDR车用显示推广车厂包含蔚来、理想、小米、问界、特斯拉等车厂都积极进入MiniLED背光车用显示市场。这些新产业对MiniLED上游技术的带动，使得MiniLED在直显领域的发展获得了供应链的新技术支持。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　1.地缘政治与全球经济政策变化给公司发展带来不确定性的风险
　　近年来，国际局势复杂多变，全球经济政治格局深刻演变。一方面，经济增长动能处于普遍减弱阶段，全球主要经济体面临通货膨胀与政策紧缩的双重挑战；另一方面，地缘政治紧张态势不断升级，中东局势、俄乌战争，中美战略博弈牵扯科技、贸易、金融等领域，全球供应链体系面临调整。在此背景下，国际局势深刻演变，全球贸易摩擦加剧，这些结构性变化正对企业经商环境产生系统性影响，从而给公司战略布局和业务发展带来多维度的挑战。针对上述风险，公司将采取以下措施：（1）加快全球市场多元化布局，积极开拓东盟、拉美和中东等新兴市场；（2）设立专门应对小组，深度调研分析全球局势变动带来的不确定性风险，研判形势并及时调整市场策略；（3）提升公司管理水平，优化内控管理流程，加强风险管控力度，保障现金流，提高公司综合抗风险能力。
　　2.高额关税壁垒导致出口营收规模收缩的风险
　　2025年第一季度，美国对华商品加征高额关税，导致中美贸易摩擦持续升级，这一趋势不仅将重塑全球贸易格局，更将显著削弱我司出口业务的竞争优势。截至本报告披露日，美国对华商品加征高额关税的不利影响基本消除，然而，倘若未来美国继续对华商品加征高额关税，作为一家出口占比较大的LED显示产品制造企业，公司将面临不利影响，关税成本的大幅上升将直接推高海外市场运营成本，侵蚀出口利润，进而造成出口营收规模收缩。为有效应对上述挑战，公司拟实施以下战略举措：（1）市场多元化布局，在巩固欧洲、澳洲及东南亚等成熟市场的同时，加速拓展中东、东盟等新兴市场，降低对美国单一市场的依赖度；（2）供应链韧性建设，通过推进海外本土化生产，加快全球化产能布局，以规避高关税区域的贸易壁垒；（3）风险共担机制，强化客户谈判策略，推动关税成本分摊，同步扩大人民币跨境结算规模，并运用金融衍生工具对冲汇率及关税风险；（4）产品结构升级，针对美国市场开发高附加值产品，优化软硬件组合比例，通过提升软件服务占比降低关税敏感度。
　　3.汇率波动引起的风险
　　公司出口业务占比较大，在全球经济政治局势充满不确定的背景下带来的汇率波动无可避免的对公司利润、现金流和市场竞争力造成不利的影响。针对上述风险，公司将采取以下措施：（1）避免以美元为主的单一结算方式，采取多币种结算策略，与客户约定用人民币或一篮子货币结算；（2）适当地采取金融工具，如远期结汇的方式对冲汇率波动带来的风险；（3）密切关注国际汇率变化，在交易谈判时，在合同中订立适当的保值条款或者采取动态报价机制，从而避免汇率损益的风险。
　　4.市场竞争加剧影响公司市场份额的风险
　　中国是全球最大的LED显示屏生产国和消费国，占全球市场份额超70%。受益于政策支持、下游市场需求增长以及准入门槛降低，大量中小规模的LED显示企业涌现，从而引发内卷严重、低价格战等恶意竞争。另一方面，国内LED显示头部企业，如利亚德、洲明科技、艾比森等上市同行在规模、资金实力方面占据优势。如果公司不能持续保持核心竞争优势，就面临被小规模和头部企业两面夹击的市场竞争局面，公司市场份额将面临下滑的风险。上述风险，公司拟采取以下措施：（1）精准布局细分市场，在细分市场领域做到“专、精、特、新”，避免行业同质化产品引发的恶性低价竞争；（2）公司将持续加大研发投入，坚定不移走“自主研发，技术创新”的研发路线，密切关注行业前沿的Mini LED、Micro LED和新型的XR虚拟拍摄技术，持续引进行业顶尖的研发技术人员，做好前沿研发技术和新兴技术人员的储备。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期减少风险：应收账款影响现金流的风险。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1.公司从事的业务概述　　公司主营业务为LED显示屏、交通、LED照明等LED应用产品的技术开发、生产、销售、安装及售后服务，专注于智慧显示、智慧交通、智慧照明、MiniLED户外高清显示、智慧体育显示、车载显示、租赁显示、XR虚拟拍摄、创意显示和深度定制显示的等领域，是行业中高端LED显示解决方案领军厂商，公司获得国家级高新技术企业、市级专精特新企业、省级工程技术研究中心、市级工业设计中心、深圳进出口诚信3A企业、中国LED优秀企业、深圳LED产业联合会理事单位等荣誉称号。　　2.公司所处行业及市场地位　　公司属于LED行业下游，即LE... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1.公司从事的业务概述
　　公司主营业务为LED显示屏、交通、LED照明等LED应用产品的技术开发、生产、销售、安装及售后服务，专注于智慧显示、智慧交通、智慧照明、MiniLED户外高清显示、智慧体育显示、车载显示、租赁显示、XR虚拟拍摄、创意显示和深度定制显示的等领域，是行业中高端LED显示解决方案领军厂商，公司获得国家级高新技术企业、市级专精特新企业、省级工程技术研究中心、市级工业设计中心、深圳进出口诚信3A企业、中国LED优秀企业、深圳LED产业联合会理事单位等荣誉称号。
　　2.公司所处行业及市场地位
　　公司属于LED行业下游，即LED显示应用与服务，为LED显示解决方案提供商。公司为国内最早一批LED显示解决方案提供商，自2002年公司设立起一直专注从事LED显示与应用业务，市场区域覆盖全球50多个国家和地区，在中高端LED显示工程定制化领域拥有卓越的品牌影响力和美誉度。公司于2014年在新三板挂牌，所处层级为创新层。
　　报告期内，公司所处行业及市场地位未发生重大变化。
　　3.公司业务经营模式
　　（1）采购模式
　　公司主要采购原材料类别包括LED灯、PCB板、电源、五金箱体、灯罩、底壳、电阻等。公司原材料采购实行统一批量采购，根据《采购价格管理办法》、《供应商管理办法》，按照物料特性从符合资质审查的供应商中选择合适的供应商，根据物料需求开发相应供应商，对供应商资质严格审核，被纳入合格供应商名录的企业还需接受定期考核及复审，建立了比较完善的原材料供应链。采取“以订单需求定采购量”和“保持安全库存”的方式展开物料采购工作，通过询价采购和签订战略框架协议的方式，结合原材料的质量、价格、交期等因素进行采购。
　　（2）销售模式
　　公司以境外销售为主，采用直销和经销相结合的销售模式，不存在对特定经销商或者终端客户的重大依赖。报告期内，公司业务销售模式未发生重大的变化。
　　报告期内，公司的客户类型主要包括：大型弱电系统集成商、大型国际体育赛事承包商、通讯龙头企业、广告传媒商、电视媒体机构、房地产商、商超百货、交通运输机构、道路交通工程承包商和
　　其他大型企业等等。
　　（3）生产模式
　　公司以市场需求为导向，以订单为基础，结合安全库存计划自行组织生产。
　　公司主要生产LED显示屏、LED交通屏和LED照明产品，所生产的产品除展示品和研发样品外全部用于对外销售。根据客户需求，在签订销售合同，并建立订单BOM，由公司采购部门根据物料需求采购原材料，由计划中心拟定生产计划。与此同时，公司ERP系统将订单相关物料需求和生产计划情况收集统计，实时监控订单的产品生产进度，确保产品的交期和质量稳定。
　　报告期内，公司生产模式未发生重大的变化。
　　4.公司具备的部分重要资质
　　截止至本报告披露日，公司所获得的重点荣誉及资质情况如下所示：
　　5.公司核心竞争优势
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　6.经营计划实现情况
　　报告期内，公司实现营业收入7.92亿元，同比增长0.21%，其中：海外出口总量收入6.68亿元（包含海外直接出口收入6.36亿元和间接出口收入3,141.57万元），同比增长7.77%。得益于新技术和新产品的助力，报告期内，公司实现归属于挂牌公司股东的净利润1.14亿元，相比2023年度增长了32.64%，经营活动现金流净额8,915.06万元，各项财务指标健康良好，2024年整体经营业绩好于预期。
　　（1）LED智慧显示业务
　　在LED智慧显示业务领域，公司海外市场地位稳固，客户战略合作关系稳定，是核心LED智慧显示业务板块业绩保持增长的重要引擎。同时，经过20余年培育的、领先于同行的产品个性化创新能力已成为公司核心竞争力之一。在传统智慧显示业务保持稳步增长的同时，MiniLED直显领域于本年度取得亮眼成绩，为公司未来业绩成长提供了强劲的增长点。
　　（2）LED交通显示业务
　　报告期内，元亨实现LED交通显示业务收入1.16亿元，同比增长12.75%，业务规模持续扩大。公司交通显示业务的成长归功于研发技术的大力推动。基于全球交通设备多样化的特点，公司开发了具有高效以及高度互操作性系统，包括全球不同国家地区的通信协议嵌入式系统技术、多种数据格式、
　　智能交通领域的硬件加解密等，这些灵活的嵌入式软件基础平台是公司的核心竞争能力之一。
　　（3）LED照明业务
　　为了避免进入LED照明红海市场以及国内低价竞争，本年度，公司致力于照明业务结构优化，将更多资源投入到中高端照明，瞄准海外市场，从而实现照明业务的可持续健康发展。
　　7.精细化管理效果显著，助力公司高质量发展
　　在当前国内制造业数字化转型的关键阶段，公司持续推进精细化管理，从办公效率优化、订单流转优化、成本控制、品控管理等方面推行“精益、高效、多维度”管理，并且取得突破性进展。报告期内，公司着力部署信息化建设，调动各平台协同打造一个互联互通、相互兼容、标准统一的数据化服务平台，实现“研发、采购、生产、销售、仓库、财务、客户”各系统平台的协同管理。数字化看板管理、标准化覆盖全流程的作业工序，可以大幅度提升生产效率，加快业务订单流转，智能制造取得跨越式进步。精细化管理带动质量管控的突破性实践，从来料检测、原材料入库、过程抽检、制成品测试，成品出库等环节层层覆盖，精益求精，有效地降低不良品率，确保公司产品稳定耐用，品质优质。
　　8.技术创新驱动产品升级，研发能力再度加强
　　为更好地提升综合技术能力，2024年公司建立了拥有各类试验、分析测试和计量等仪器设备的元亨实验室，该实验室设置有电学、光学、可靠性、几何计量、机械应力、材料理化、暗道室等12个实验场地；可提供从原材料、元器件到整机、从硬件到软件直至复杂大系统的产品检测试验，分析评价、数据服务、标准信息、技术培训、节能环保、专用设备和专用软件研发等技术服务。秉持“可靠，始终如一”的理念，元亨实验室致力为公司LED产品研发提供全方位优质的技术服务，为“成为全球高端LED应用工程和服务的领军厂商”的愿景而不懈努力。在新产品研发方面，报告期内，公司发布了多款新产品，包括YT系列的高通透率户外租赁透明屏，该产品通过自研的VES第三代节能技术改善了行业内同类型产品普遍存在的发青问题，色彩还原更真实。
　　9.加强校企合作，为LED前沿技术攻关添砖加瓦
　　本年度，公司在产学研合作方面取得新的进展。公司与北京大学东莞光电研究院达成合作协议，公司被授予“产学研合作基地”称号，双方基于LED显示前沿技术研究探索分工合作，共同推进LED显示技术发展和进步，标志公司在产学研合作方面迈向新的阶段。本年度，公司还与深圳大学达成深度产学研合作，在大数据应用方向就科学研究、技术投产、人员培训等方面开展合作，建立产学研合作关系，本着“校企合作、产学双赢”的原则，联合高校科研资源，培养高层次技能人才，解决公司用人需求，更帮助公司突破技术难题，实现人才与企业的对接，助力公司加快科研成果转化，共同
　　推动产业进步。
　　(二)行业情况
　　1.行业产业链情况
　　LED行业产业链涵盖从上游原材料到下游应用的完整环节，不同环节技术门槛各有不同且各链条分工明确。LED行业上游为原材料和芯片制造，包括单晶合成、衬底材料、外延片、LED芯片，主要企业代表有日亚化学、三安光电、华灿光电等公司。中游为封装与模组链条，当前主要的封装方式包括SMD、COB、CSP等，主要企业有国星光电、木林森、鸿利智汇。下游为LED显示应用与服务领域，其中包括LED背光、LED直显、车用LED、通用照明等。公司主营业务处于LED产业链下游，为LED显示解决方案提供商。
　　2.行业发展情况
　　根据TrendForce集邦咨询调研显示，2024年全球LED显示市场规模预计将达到535亿元，对比2023与2022年，全球LED显示市场近年来处于稳步成长、持续增长的趋势。2025年形势较为错综复杂，一方面，受美国关税壁垒影响，出口成本增加导致产品价格增加，出口美国市场受阻，另一方面，受新能源汽车车载LED显示、MiniLED持续放量、农业照明和UV/IRLED市场快速发展的刺激下，LED显示行业也将迎来更大的市场机遇，根据TrendForce集邦咨询调研数据显示，预计2025年LED市场产值将达到130.03亿美元。
　　3.市场区域情况
　　根据TrendForce集邦咨询观察，其中以欧美LED户外显示屏市场的增长情况最为明显，对比LED户外显示市场，LED户内显示市场的成长趋势稍有放缓，从总体来说，欧美等发达国家区域LED显示屏市场需求维持稳定。
　　与海外市场不同的是，国内LED显示市场需求出现下滑的迹象，主要受国内市场竞争激烈，政府预算缩减，社会投资意向降低，产业调整等因素的影响。展望2025年，在“提倡内循环、扩大内需”的政策导向下，预估LED国内市场需求将有回升。
　　在中东、东南亚等新兴市场区域，LED显示屏行业成长较快，市场需求持续提升，被视为近年来最值得关注的市场区域。其他市场如非洲、拉丁美洲、大洋洲等地区，虽然市场规模较小，但仍保持持续增长的趋势。

　　二、未来展望
　　在未来十年，公司继续以“成为LED显示行业领导者”为愿景，坚持全球化市场战略，以“专、精、特、新”为前提，着力布局细分行业领域，以技术创新驱动发展，推动LED显示技术从单一的信息显示功能向“智慧化、场景化、功能化、多元化”发展，推动“传统中国制造”向“中国智造”升级转型，在激烈的市场竞争中保持领先地位，实现企业长期稳健可持续发展。

　　三、公司面临的重大风险分析
　　1.全球经济政治局势变化给公司发展带来不确定性的风险
　　近年来，全球经济政治局势复杂多变，全球经济增长放缓、通货膨胀、地缘政治冲突，中美战略竞争，贸易摩擦加剧，全球秩序面临重塑，这些形势变化都将给公司业务发展带来冲击和压力。针对上述风险，公司将采取以下措施：（1）加快全球市场多元化布局，积极开拓东盟、拉美和中东等新兴市场；（2）设立专门应对小组，深度调研分析全球局势变动带来的不确定性风险，研判形势并及时调整市场策略；（3）提升公司管理水平，优化内控管理流程，加强风险管控力度，保障现金流，提高公司综合抗风险能力。
　　2.行业竞争激烈影响公司市场份额的风险
　　行业竞争激烈是LED显示企业面临的主要挑战之一，现阶段，LED显示行业准入门槛降低导致大量中小厂商涌现，从而引发内卷严重、价格战等恶意竞争，同时产品生产工艺不断升级出新、研发技术不断更新迭代，如果公司不注重加强对研发技术的投入，不能够快速地跟随行业前沿技术发展趋势，公司的研发技术就存在被追赶的风险，从而导致市场份额收缩，核心竞争力被削弱的风险。针对上述风险，公司拟采取以下措施：（1）精准布局细分市场，在细分市场领域做到“专、精、特、新”，避免行业同质化产品引发的恶性低价竞争；（2）公司将持续加大研发投入，坚定不移走“自主研发，技术创新”的研发路线，密切关注行业前沿的Mini LED、Micro LED和新型的XR虚拟拍摄技术，持续引进行业顶尖的研发技术人员，做好前沿研发技术和新兴技术人员的储备。
　　3.汇率波动引起的风险
　　由于公司出口业务占比较大，在全球经济政治局势充满不确定的背景下带来的汇率波动无可避免的对公司利润、现金流和市场竞争力造成不利的影响。针对上述风险，公司将采取以下措施：（1）避免以美元为主的单一结算方式，采取多币种结算策略，与客户约定用人民币或一篮子货币结算；（2）适当地采取金融工具，如远期结汇的方式对冲汇率波动带来的风险；（3）密切关注国际汇率变化，在交易谈判时，在合同中订立适当的保值条款或者采取动态报价机制，从而避免汇率损益的风险。
　　4.应收账款影响现金流的风险
　　LED行业普遍存在账期，公司从承接订单、产品设计研发、到生产与安装交付，整体周期较长，又因某些项目存在分批发货和分配收款的情况，从而导致订单流转的整体周期较长，若客户延迟付款或违约，公司需垫付原材料采购、人工及设备成本，可能导致现金流紧张情况。所处的行业属性和外部大环境叠加的影响，应收账款导致呆账坏账损失是公司难以完全避免的风险。针对上述风险，公司将采取以下措施：（1）事前审查，加强客户信用管理，对新老客户进行背景调查（资质、财务状况、历史付款记录），通过第三方征信报告评估信用等级，动态调整信用额度和账期；在签订合同时，明确付款条件和违约责任。（2）事中监控，定期与客户核对账目，定期核查客户履约能力，同时将销售人员的绩效考核与回款率挂钩；（3）事后监控，严格执行应收账款管理制度，加大应收账款催收力度，在财务中心设应收账款管理专员。
　　5.关税壁垒导致海外业务不及预期的风险
　　当前，美国对原产于中国的商品大幅度加征关税，中美之间贸易关系紧张，将深度影响全球贸易机制，也将直接影响公司的出口业务竞争力，公司面临的风险包括：关税壁垒提升将增加公司海外市场的成本，压缩出口业务的利润空间，将导致公司出口业务收入下滑。针对上述风险，公司将采取以下措施：（1）布局多元化市场，降低对美国市场的依赖度，巩固欧洲、澳洲与东南亚等重点市场优势，同时大力开拓中东、东盟等新兴市场；（2）调整供应链布局，降低关税壁垒冲击，推进海外设厂进程，规避关税壁垒影响；（3）增强与客户谈判能力，与客户共担关税风险，推进人民币跨境结算，采用适当的财务工具进行风险对冲；（4）采取开发新的适合美国市场的新形态产品，增加软件投入，降低硬件占比。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　1.新增加风险：关税壁垒导致海外业务不及预期的风险；2.减少风险：业务规模扩张过快影响公司盈利能力的风险。 收起▲