一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　本公司是国内一家集中高档、超小超薄、特异非标硬质合金及精密深加工制品的研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业，同时也是国家专精特新“小巨人”企业。　　自创立以来，公司始终坚守制造业当家的发展定位，将创新作为核心发展驱动力，依托省级博士科研工作站、企业技术中心、工程技术中心及工业设计中心等优质创新平台，持续深耕硬质新材料全产业链，聚焦产品设计、工艺创新、市场拓展与客户服务四大核心环节。公司秉持“工匠精神、精细品牌”的价值理念与“富马合金、精益求精”的品质理念，在硬质合金及精深加工产品的细分领域深耕细作、横向拓展；坚持差异化、特色化、专业... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　本公司是国内一家集中高档、超小超薄、特异非标硬质合金及精密深加工制品的研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业，同时也是国家专精特新“小巨人”企业。
　　自创立以来，公司始终坚守制造业当家的发展定位，将创新作为核心发展驱动力，依托省级博士科研工作站、企业技术中心、工程技术中心及工业设计中心等优质创新平台，持续深耕硬质新材料全产业链，聚焦产品设计、工艺创新、市场拓展与客户服务四大核心环节。公司秉持“工匠精神、精细品牌”的价值理念与“富马合金、精益求精”的品质理念，在硬质合金及精深加工产品的细分领域深耕细作、横向拓展；坚持差异化、特色化、专业化的经营思路，持续推进产业链延链、强链、补链工程，着力培育全产业链竞争优势，构建完整的现代硬质合金产业体系。公司核心团队稳定且富有活力，核心成员拥有十年以上产品研发、工艺技术、市场营销、经营管理及品牌运营等相关领域的丰富经验，逐步形成了独特的市场竞争力与难以复制的核心技术壁垒。
　　经营模式上，公司采用“以销定产、合理备货”的科学策略，根据客户订单需求、企业市场布局、产品开发规划及产能设计标准，精准采购碳化钨、钴粉等核心原材料，结合客户对产品种类、规格、型号、数量及交货周期的具体要求，依托内部ERP等数字化平台，科学安排生产计划并合理管控库存。依托专属特殊配方与先进生产加工工艺，公司专业制造特色硬质合金及其深加工产品，产品主要分为两大板块：一是特色硬质合金制品，涵盖硬质合金刀头、整体圆片、棒材、玻璃钻、木工刀片、冲击钻片、模具材料、板坯及各类非标异型合金制品；二是硬质合金成品刀具（工具），包括整体硬质合金立铣刀、钻头系列，整体硬质合金锯片铣刀系列、可转位数控刀片系列、整体硬质合金医疗刀具系列，以及其他各类非标特殊刀具（工具）系列。公司产品应用场景广泛，深度服务于装备制造、数控机床、电子信息、半导体、手机通讯、医疗器械，以及家具装修等国民经济重点领域。销售方面，公司采取“直销为主、经销为辅”的市场策略，构建国内与国际并行、线上与线下融合的全渠道销售模式，产品销售收入为公司核心收入来源。
　　报告期内，全球经济呈现弱复苏、高波动、分化加剧的运行态势，中国经济坚持稳增长主基调，持续深化结构转型与制造业升级进程。宏观环境通过原料价格波动、需求结构调整、贸易壁垒变化、成本传导效应、产能优化出清五大路径，对硬质合金全产业链进行深度重塑：上游钨原料在国内供给管控、美元降息周期及战略资源价值重估的多重驱动下，价格大幅暴涨，创历史新高；中游制造环节面临较大的成本压力，缺乏产品特色和技术优势的中小企业加速退出市场，行业资源与市场份额持续向龙头企业集聚；下游需求呈现鲜明的结构性分化特征，在新能源汽车、3C电子、人工智能、航空航天及军工等战略性新兴领域需求高速增长的拉动下，精密切削刀具、PCB/3C刀具、航空军工专用合金、光伏配套材料等高端应用赛道需求实现爆发式增长，市场占比稳步提升。专用定制化产品、再生低碳合金及国产替代产品逐步成为行业需求主流，持续推动产业向高端化、绿色化、国产化方向加速迈进。
　　面对国内外市场的新情况、新变化与新趋势，公司坚守高质量发展之路，在市场战略层面，坚定不移贯彻“市场优先”策略，以“为客户创造价值”为核心导向，在香港、深圳等产业核心区域布局建设综合性业务与技术服务平台，依托香港、深圳两家全资子公司的窗口优势，紧贴市场需求前沿，高效响应海外客户及大湾区内地客户的个性化诉求；在产业定位层面，以创新为核心驱动力，聚焦主导产业培育新质生产力，通过持续系统推进“基材提质扩能、特色合金制品升级、PCB工具扩产、精密刀具（工具）增效及创新平台赋能”五大核心工程，全力构建四大专业化产线发展平台与一个创新支撑平台，不断夯实发展根基、增强核心竞争力，主动适配行业转型趋势，精准抢抓宏观环境下的结构性发展机遇。
　　（一）基材提质扩能方面
　　在加大硬质新材料牌号开发与工艺研究力度的基础上，重点优化原生碳化钨原料加工及废钨循环再生利用工艺技术。报告期内，公司1.25万平方米综合体厂房及配套系统全面投入运营，随着混合料生产系统的整体搬迁与升级改造，不仅有效解决了原系统存在的产能不足、自动化程度偏低、工艺控制精度不足等痛点问题，而且逐步实现了原材料制备的高端化、标准化与自动化，为硬质合金产品的品质稳定提升及产业转型升级奠定了坚实基础。
　　（二）特色合金制品升级方面
　　以智能化、高端化改造及数字化建设为核心重点，结合生产过程执行系统（MES）的落地推进，持续淘汰低效、低精度、高能耗的生产设备，引进600L可倾式球磨机、闭式喷雾塔、电动粉末成型压机、压力烧结炉、SPS烧结压机、牧野线切割加工机等一系列高端生产装备。同时，深度挖掘客户潜在需求，精准匹配工艺控制环境与应用场景，稳步巩固传统特色硬质合金产品的市场销售份额，实现产品品质与市场竞争力双提升。
　　（三）PCB工具扩产方面
　　公司持续以专业化、规模化、体系化为核心建设目标，深化全产业链闭环式发展模式。在前期已形成月产1500万支PCB棒材产能的基础上，持续引进新一代高精密无芯磨床、全自动精密段差机、全自动电阻焊接机等先进产线设备，进一步突破焊接工艺瓶颈、释放产能潜力，显著提升PCB工具棒材在毛坯、半精加工、精加工及焊接各环节的产能规模与市场供应能力，致力于在PCB工具细分市场领域，打造具备全行业强大竞争力与影响力的PCB工具专业化生产平台。
　　（四）精密刀具（工具）增效方面
　　重点布局新能源汽车、3C电子、人工智能、精密模具及智能制造等战略新兴产业领域，推动建成具备年产600万支高效铣刀、钻头的研发生产平台，通过搭建切削实验室，全面提升对终端客户的体系化供应能力与全流程售后服务水平。持续引进台阶段差磨床、数控外圆成型磨床、多工位精密磨床、澳大利亚昂科ANCA高精密数控磨床等一批进口高端加工与检测设备，筑牢产品品质核心保障。此外，面向高端医疗器械行业，持续延伸牙针产业链，进一步增强全自动精密段差、开刃等半精加工产品的供应能力；针对芯片封装专用劈刀、非金属软材专用裁切刀具等细分市场，同步搭建专业化生产平台，实现多领域协同发展、多点发力提质增势。
　　（五）技术创新平台赋能工程
　　重点依托博士科研工作站等高端研发载体，着力构建“企业-科研机构-客户”三位一体的协同创新体系，聚焦新材料技术与核心工艺技术两大研发方向突破发力。在稀有金属新材料领域，重点开展高强高韧硬质合金材料、光学模具材料、金属陶瓷材料、钛合金材料及半导体新型功能材料的研发与产业化应用；在无机非金属材料领域，重点发展陶瓷结构材料，开展氧化铝、氧化锆、碳化硅等材料在新兴市场的应用研究；在核心工艺技术研发领域，主要聚焦稀有金属材料加工、合金工艺优化、精密加工及涂层研磨技术、智能化装备研发与数字化改造等核心领域开展技术攻关，为企业培育新的业绩增长点、注入可持续发展动能。
　　报告期内，作为国内特色硬质合金及精密深加工制品的主要专业生产商之一，公司产品议价能力持续提升，原材料价格上涨向下游产品的传导渠道畅通，主要产品毛利率及毛利规模实现显著增长，综合毛利率达19.90%。全年实现营业收入320,310,118.77元，较2024年度增长18.02%，实现净利润30,196,808.89元，较上年度增长194.12%，高质量发展成效凸显。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济波动的风险
　　硬质合金素有“工业的牙齿”之称，产品广泛应用于数控机床、重型装备、通用机械、家装家具、精密模具、消费电子、汽车制造、半导体、医疗器械及军工等国民经济关键领域。公司长期专注于硬质合金及其深加工产品的研发、生产与销售，产品应用领域广泛，单一下游领域的市场波动对行业整体影响相对有限，但宏观经济周期及景气度将通过影响各行业投资规模与市场需求，间接作用于硬质合金行业的整体需求及公司经营业绩。对策：报告期内，全球经济呈现弱复苏、高波动、分化加剧的运行态势，中国经济坚持稳增长主基调，全年GDP增长5.0%，顺利完成预期目标，新动能成为经济增长的关键支撑。宏观环境通过原料价格波动、需求结构调整、贸易壁垒变化、成本传导效应、产能优化出清五大路径，对硬质合金全产业链进行深度重塑。作为国内主要的特色硬质合金及精密深加工制品专业生产商之一，公司以智能化、高端化改造及数字化建设为核心，主动适应市场新变化和需求，全面扩充并提升PCB棒材毛坯、半精加工及精加工产品的产能、品类、规模及市场销售能力，主导产品议价能力持续提升，毛利率及毛利规模实现显著增长，总体盈利能力稳步增强，有效保障了经营业绩的稳定增长。
　　原材料价格波动的风险
　　公司产品生产的主要原材料为碳化钨粉、钴粉，其成本长期占营业成本的70%以上，部分时段占比更高。若原材料价格出现剧烈波动，且公司未能采取有效应对措施，包括采购时点把控不当、无法通过产品提价将成本压力传导至下游企业等，将直接影响公司总体毛利率及经营业绩的稳定性。对策：报告期内，受政策调控、供给刚性收缩、需求结构性爆发及资本推动等多重因素影响，钨原材料价格大幅暴涨，创历史新高。针对这一情况，公司建立了钨、钴等主要原材料价格常态化监测机制，持续跟踪、研判原材料价格走势及波动影响因素；结合产能规划、产品特点及客户订单需求，精选优质供应商并签订长期合作协议，健全安全库存管理体系；依托MES系统的落地实施，推进精益生产与数字化改造，优化产品结构，提高高附加值精加工产品占比，有序向下游传导成本压力，推行“原料联动定价机制”，有效对冲了原材料价格波动对经营业绩的冲击，实现毛利率显著提升。
　　技术创新和产品升级的风险
　　报告期内，公司坚定走高质量发展之路，持续强化自主创新能力，深化产学研协同合作，当期投入研发经费16,997,923.35元，占本期营业收入的5.31%，持续的技术创新与产品迭代已成为公司营收增长的核心引擎。但未来若公司技术创新成果无法精准匹配客户需求，新技术、新工艺、新产品的研发及应用进度滞后于竞争对手与市场预期，研发新产品不具备综合性能、成本控制等核心竞争优势，甚至出现项目研发失败，或核心技术、核心人员、重要商业秘密发生流失等情况，将对公司未来的市场竞争力及持续盈利能力造成不利影响。对策：报告期内，公司坚持以市场为导向、以客户为中心，构建“企业-科研机构-客户”三位一体的协同创新体系，结合自身发展定位与价值导向，聚焦新能源汽车、3C电子、人工智能等战略性新兴领域的精密加工需求，全面扩充并提升棒材毛坯、半精加工及精加工产品的产能、品类、规模及市场推广能力；全产业链推进硬质合金精密刀具（工具）及高附加值精密制品的科技创新与成果转化，产品的结构占比持续优化，当期成功新增发明专利1件、实用新型专利5件，同时向国家知识产权局新申请专利6件。持续的创新投入与产品升级，为公司业绩稳定增长筑牢了坚实基础，有效抵御潜在风险。
　　应收账款发生坏账的风险
　　报告期末，公司应收账款账面价值为29,051,808.50元，占公司流动资产的比例为9.13%。若国内外宏观经营形势出现重大不利变化，或主要欠款客户经营不善、出现偿债困难，或公司收款措施执行不到位，将导致逾期应收账款回收风险加大，进而对公司未来业绩及财务状况产生不利影响。对策：报告期内，公司进一步健全客户资信状况评估体系，主动收缩低端通用产品业务，聚焦高附加值赛道，同时严格管控应收账款规模，着力缩短回款周期；安排专人专项负责长账期应收账款的催收与清理工作，多措并举降低坏账风险。相较于上一报告期末，本报告期末应收账款余额的绝对值及占流动资产的比例均实现显著下降，应收账款管理成效显著。
　　存货金额较大的风险
　　报告期末，公司存货账面价值为199,083,552.87元，占期末流动资产比例达62.56%，占比相对较高。公司存货主要由原材料、在产品、库存商品及发出商品构成。未来若市场环境出现不利变化，导致产品滞销、库存积压、产品价格下行或原材料价格大幅下跌，公司可能需相应增加存货跌价准备计提金额，从而对当期经营业绩产生一定不利影响。对策：报告期内，受政策调控、供给端刚性收缩、需求结构性释放及资本因素共同影响，钨原材料价格大幅上涨并创下历史新高。公司已建立钨、钴等主要原材料价格常态化监测机制，结合自身产能规划、产品结构特点及市场订单情况，依托ERP、WMS、MES等数字化管理系统的升级与应用，科学合理确定原材料采购规模及安全库存水平。通过上述系统性优化与管控，截至报告期末，公司存货不存在严重减值风险。
　　资产抵押风险
　　报告期内，公司以自有房产、土地使用权及部分机器设备等资产作为抵押，向中国银行河源分行、交通银行河源分行等金融机构取得综合授信（截至2025年12月31日，公司未偿还的各商业银行借款本金合计5,378.76万元，应付银行承兑汇票7,867.35万元）。上述用于抵押的资产均为公司目前生产经营所必需的土地、厂房及机器设备，若公司在经营过程中遭遇不可预料的突发性事件，导致现金流量出现重大不利变化，可能无法及时偿还银行借款，进而引发银行对抵押资产采取强制措施，影响公司正常生产经营秩序。对策：长期以来，公司坚持稳健的经营战略，保持内部资本结构及相关比率的相对稳定；在生产经营过程中，严格按照企业内部控制程序规范运作，持续关注现金流状况及资金安全，提前制定风险应急预案。报告期内，公司整体经营态势良好，现金流充足，盈利能力显著增强，不存在严重短期偿债压力，亦未发生任何信用逾期情况，有效降低了资产抵押相关风险。
　　实际控制人不当控制的风险
　　报告期末，公司实际控制人王忠平、米香云夫妇合计持有公司58.89%股份，其直系近亲属合计持有公司13.76%股份，合计持股比例较高，公司股权相对集中。若实际控制人利用其控股地位及表决权优势对公司实施不当控制，在发展战略、经营决策、人事任免、关联交易、利润分配等重大事项中施加不当影响，可能影响公司经营决策的科学性、公允性与独立性，进而对公司及中小股东的合法权益造成不利影响。对策：公司实际控制人及其关联方已严格作出相关承诺并切实履行。公司严格按照非上市公众公司监管要求，持续健全内部控制体系，不断完善公司治理结构，规范三会运作及关联交易决策程序，严格执行信息披露制度，确保公司经营管理独立、规范、透明。截至报告期末，公司未发生实际控制人利用控制地位损害公司及其他股东合法利益的情形，公司治理水平持续提升。
　　国际贸易摩擦和汇率波动的风险
　　近年来，国际产业格局调整、地缘政治冲突加剧，贸易保护主义及贸易壁垒增多。若主要出口国贸易政策变动或地缘局势恶化，将对公司出口及经营业绩产生不利影响。同时，全球经济复苏乏力、波动分化，公司出口主要以美元、欧元结算，汇率频繁波动亦增加经营风险。对策：公司持续优化客户信用与回款管理，建立国际贸易风险预警及防控机制，密切跟踪贸易政策、地缘局势及汇率波动，及时结汇以降低汇兑风险；积极开拓“一带一路”新兴市场，提高人民币结算比重，优化市场布局，分散贸易摩擦与汇率波动风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式　　本公司是国内一家集中高档、超小超薄、特异非标硬质合金及精密深加工制品研发、生产与销售于一体的国家级高新技术企业，同时也是国家知识产权优势企业及广东省专精特新中小企业。　　自创立以来，公司始终坚守制造业本位，将创新作为发展核心驱动力。依托省级博士科研工作站、企业技术中心、工程技术中心及工业设计中心等创新平台，持续深耕硬质新材料全产业链，在产品设计、工艺创新、市场销售与客户服务等领域深耕细作。秉持“工匠精神、精细品牌”的价值理念与“富马合金、精益求精”的品质理念，公司在硬质合金及精深加工产品的细分领域不断深化探索与横向拓展；遵循差异化、特色化、专业化的经营思路... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式
　　本公司是国内一家集中高档、超小超薄、特异非标硬质合金及精密深加工制品研发、生产与销售于一体的国家级高新技术企业，同时也是国家知识产权优势企业及广东省专精特新中小企业。
　　自创立以来，公司始终坚守制造业本位，将创新作为发展核心驱动力。依托省级博士科研工作站、企业技术中心、工程技术中心及工业设计中心等创新平台，持续深耕硬质新材料全产业链，在产品设计、工艺创新、市场销售与客户服务等领域深耕细作。秉持“工匠精神、精细品牌”的价值理念与“富马合金、精益求精”的品质理念，公司在硬质合金及精深加工产品的细分领域不断深化探索与横向拓展；遵循差异化、特色化、专业化的经营思路，持续推进延链、强链、补链工程，致力于培育全产业链竞争优势，构建完整的现代硬质合金产业体系。公司核心团队稳定且富有活力，主要成员具备十年以上产品研发、工艺技术、市场营销、经营管理及品牌运营等领域的丰富经验，形成了独特的市场竞争力与难以复制的核心技术。
　　经营模式上，公司采用“以销定产、合理备货”策略：根据客户订单、市场布局、产品开发方案及产能设计，采购碳化钨、钴粉等主要原材料，结合客户对产品种类、规格、型号、数量及交货周期的具体需求，组织生产并确定合理库存。通过特殊配方与生产加工工艺，全力打造特色硬质合金及其深加工产品两大板块：一是特色硬质合金制品，包括硬质合金刀头、棒材、玻璃钻、冲击钻片、整体圆片、木工刀片、模具材料、板坯及其他非标异型合金制品；二是硬质合金成品刀具（工具），涵盖整体硬质合金立铣刀、钻头系列，整体硬质合金锯片铣刀系列、可转位数控刀片系列、整体硬质合金医疗刀具系列，以及其他各种非标特殊刀具（工具）系列。
　　公司产品广泛应用于装备制造、数控机床、电子信息、半导体、手机通讯、医疗器械、家具装修及军工等国民经济领域，销售以直销为主、经销为辅，采用国内国际联动、线上线下结合的业务模式，产品销售收入为主要收入来源。
　　报告期内，全球经济处于“弱复苏通道”，国内经济依托结构转型与政策调控展现出较强韧性，但内外需平衡及新旧动能转换也带来了新的挑战。作为全球钨资源核心供应国，中国受国内出口管制政策及下游需求结构调整等因素影响，钨原材料价格持续上涨，年内累计涨幅超30%，创近十年新高，全球钨行业呈现“中国主导、供需紧平衡”的鲜明特征。
　　受上游钨原材料“量缩价升”这一非对称性特征影响，钨产业链成本传导机制严重失衡，传统硬质合金及深加工产品价格承压，利润空间进一步被挤压。与此同时，随着硬质合金在新能源汽车、工业机器人、光伏、航空航天、人工智能、军工等高端制造及新兴领域的应用持续拓展，行业正从“规模扩张”向“质量效益”转型。面对国内外市场的新情况、新变化与新趋势，公司坚定走高质量发展道路，以创新为核心驱动力，聚焦主导产业培育新质生产力，通过持续系统推进“基材提质扩能、特色合金制品升级、PCB半导体工具扩产、精密刀具（工具）增效及创新平台赋能”五大核心工程，全力构建四大专业化产线发展平台与一个创新支撑平台。
　　1、基材提质扩能方面：在加大硬质新材料牌号开发与工艺研究的基础上，重点优化原生碳化钨原料及废钨循环再生利用工艺技术。报告期内，完成1.25万平方米综合体厂房辅助及配套系统的安装与建设，为下半年产线设备搬迁与扩张奠定基础。随着产线设备搬迁及全新混合料生产系统的启用，将全面提升企业混合料产能、自动化水平和工艺控制精细化，实现原材料制备的高端化与标准化。
　　2、特色合金制品升级方面：以智能化、高端化改造及数字化建设为重点，结合生产过程执行系统（MES）的推进，持续淘汰低效、低精度、高能耗的生产线设备，引进600L可倾式球磨机、闭式喷雾塔、电动粉末成型压机、压力烧结炉、SPS烧结压机、牧野线切割加工机等高端生产设备。同时，深度挖掘客户潜在需求，匹配精准的工艺控制环境与应用场景，全面稳定硬质合金刀头、玻璃钻、冲击钻片、整体圆片和长条等传统产品的市场销售。
　　3、PCB半导体工具扩产方面：继续以专业化、规模化、体系化为建设目标，持续推进全产业链闭环式发展模式。在前期形成月产1500万支PCB棒材的基础上，持续引进新一代高精密无芯磨床、全自动段差机、全自动电阻焊接机等产线设备，进一步打通焊接工艺和产能，显著增强PCB半导体工具棒材毛坯、半精加工、精加工及焊接的产能、规模与市场销售能力。
　　4、精密刀具（工具）增效方面：重点布局新能源汽车、3C、精密模具及智能制造等战略新兴产业领域，推动年产600万支高效铣刀、钻头的研发生产平台建设，全面提升对终端客户的体系化供应与售后服务能力。持续引进台阶段差磨床、数控外圆成型磨床、多工位精密磨床、澳大利亚昂科ANCA高精密数控磨床等一大批进口高端加工和检测设备。此外，面向高端医疗器械行业，持续延伸牙针产业链，进一步增强段差、开刃等半精加工产品的供应能力；针对芯片封装专用劈刀、非金属软材专用裁切刀具等细分市场，同步开发专业化生产平台，实现多领域协同发展。
　　5、技术创新平台赋能工程：重点依托博士科研工作站等高端研发载体，构建企业、科研机构与客户协同创新的三位一体研发体系。聚焦稀有金属新材料、合金工艺技术、精密加工及涂层研磨、智能化装备等核心领域开展攻关，重点研发超硬合金、金属陶瓷、金刚石复合材料及半导体新型功能材料，深化氧化铝、氧化锆、碳化硅等陶瓷结构材料在新兴市场的应用研究和产线建设，推动钛基金属材料在电子产品消费市场的应用研究等，为企业培育新的业绩增长点与可持续发展动能。
　　报告期内，公司实现营业收入141,021,122.80元，同比增长6.26%；实现净利润5,333,081.97元，同比增长25.96%；资产总计433,911,825.29元，同比增长7.60%。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济波动的风险
　　硬质合金素有“工业的牙齿”之称，广泛应用于数控机床、重型装备、手机、石油钻探、汽车制造、模具、半导体、医疗器械及军工等众多行业。因下游行业广泛，单一行业波动对其整体影响较小，但宏观经济周期与景气度会通过影响各行业投资和需求，作用于该行业的市场需求与经营业绩。对策：报告期内，全球经济处于“弱复苏通道”，国内经济凭借结构转型和政策调控展现相对韧性，但内外需平衡和新旧动能转换带来新的挑战，公司以智能化、高端化改造及数字化建设为重点，结合生产过程执行系统（MES）的推进，持续淘汰低效、低精度、高能耗的生产线设备，着力培育新质生产力。在稳定传统产品市场与销售的同时，主要聚焦PCB线路板微孔加工领域和高端精密加工领域，提升PCB棒材毛坯及半精、精加工和焊接的产能、规模与市场销售，并持续延伸硬质合金刀具（工具）和精密制品的产品布局与市场推广，实现经营业绩稳步增长。
　　毛利率下滑的风险
　　公司毛利率受行业波动、产品结构、客户类型、管理效率及生产过程控制等因素影响。若原材料价涨过快且未能完全向客户传导成本，未来又无法调整产品结构、优化流程、提效降本及扩大高附加值产品销售，将不利于收入、毛利率及营业利润。对策：报告期内，上游钨原材料呈现“量缩价升”的非对称性增长特征，涨幅创历史新高，硬质合金产品毛利下降，部分订单成本倒挂。公司坚定走高质量发展道路，以创新为核心驱动力，聚焦主导产业培育新质生产力，通过持续系统推进“基材提质扩能、特色合金制品升级、PCB半导体工具扩产、精密刀具（工具）增效及创新平台赋能”五大核心工程，全力构建四大专业化产线发展平台与一个创新支撑平台，以降低毛利率下滑风险。
　　原材料价格波动的风险
　　公司产品生产的主要原材料为碳化钨粉、钴粉，其成本长期占营业成本的70%左右。若原材料价格剧烈波动，且公司应对措施无效，将直接影响总体毛利率和经营业绩。对策：报告期内，钨原材料价格在供需紧平衡、政策调控及资本推动下创历史新高，持续维持高位震荡，硬质合金企业利润压缩，公司持续关注原材料价格走势，深度分析波动影响因素，结合产能规划、产品特点及客户订单需求，精选主要原材料供应商，健全安全库存机制，加速产品生产线周转，以减少原材料价格波动对经营业绩的影响。
　　技术创新和产品升级的风险
　　报告期内，公司坚持高质量发展，加强自主创新与产学研合作，培育新质生产力，投入研发经费7,933,199.21元，占营业收入的5.63%，持续的技术创新和产品迭代是营收增长的关键。但若未来技术创新无法满足客户需求，新技术、新工艺、新产品的开发应用滞后于对手及市场期望，新产品缺乏竞争优势，研发失败，或核心技术、人员及商业秘密流失，将对公司市场竞争和持续盈利能力产生不利影响。对策：报告期内，公司以市场和客户为中心，结合自身定位与价值导向，继续扩充提升PCB棒材毛坯及半精、精加工和焊接产品的产能、种类、规模和销售能力的同时，聚焦新能源汽车、工业机器人、航空航天、半导体、人工智能、高端医疗等新兴领域的市场需求，全产业链提升硬质合金精密刀具（工具）和高附加值精密制品的科技创新与成果转化能力。
　　应收账款发生坏账的风险
　　报告期末，公司应收账款账面价值43,531,813.11元，占流动资产的22.16%。若宏观经营形势恶化、主要欠款客户经营不善或收款措施不力，逾期应收账款回收风险将加大，对公司未来业绩和财务状况造成不利影响。对策：报告期内，公司健全客户资信评估体系，严格执行销售合同评审与应收账款管控，主要客户均为长期合作客户，资信状况良好，新增的主要为一年期应收账款，属于营收增长，期末信用账期内客户货款增加所致，发生坏账的风险较小，同时安排专人加强长账期应收账款催收和清理工作，以降低应收账款的坏账风险。
　　存货金额较大的风险
　　报告期末，公司存货账面价值92,264,883.97元，占流动资产的46.98%，此为行业共性。存货主要包括原材料、在产品、库存商品和发出商品，占比较高。若未来市场环境变化导致产品滞销、库存积压、价格下跌，或原材料价格大幅下降，公司需增加计提存货跌价准备，将对当期经营业绩产生不利影响。对策：报告期内，受国内出口管制及下游需求调整影响，钨原材料价持续上涨。公司结合产能规划、产品特点与市场需求，依托ERP系统优化升级及MES系统逐步导入，合理控制原材料采购与库存；同时通过设备更新和智能化改造，强化工艺精准控制，提高在产品周转速率，以规避原材料价格波动引发的存货跌价风险。
　　资产抵押风险
　　报告期内，公司以自有房产、土地使用权及部分机器设备等生产经营必需资产作抵押，取得商业银行综合授信。截至2025年6月30日，未偿还银行借款本金合计46,891,200.00元，应付银行承兑汇票51,066,700.00元。若经营中遇突发情况致现金流严重恶化，公司可能无法及时偿债，银行对抵押资产采取强制措施，将影响正常生产经营。对策：公司长期坚持稳健经营战略，保持资本结构和比率稳定，按内控程序规范运作，持续关注现金流与资金安全，备有风险应急预案。报告期内，整体经营及现金流状况良好，无严重短期偿债压力，未发生信用逾期。
　　实际控制人不当控制的风险
　　报告期末，本公司实际控制人王忠平、米香云夫妇合计持有公司58.88%的股份，同时其直系近亲属合计持有公司13.76%的股份，如果实际控制人实施不当控制，如通过行使表决权对公司发展战略、经营决策、人事安排、关联交易和利润分配等重大事宜实施影响，将影响公司决策的合理性，进而损害公司及公司其他股东利益的风险。对策：公司实际控制人及其关联人严格履行各项承诺，并坚持按照非上市公众公司的相关要求勤勉尽责的推进内控体系和规范化治理，严格履行信息披露，未有损害公司及公司其他股东利益的情形
　　国际贸易摩擦和汇率波动的风险
　　近年来，国际产业格局深度调整，部分国家贸易保护主义抬头。若未来公司主要出口国贸易政策变动或地缘政治局势恶化，将影响产品在当地的销售，对经营业绩产生不利影响。对策：报告期内，全球经济处于“弱复苏通道”，地缘冲突不断，美国关税政策推高“全球贸易政策不确定性指数”至历史新高，各经济体贸易与供应链加速重构。公司健全客户信用管理及货款控制体系，持续关注全球地缘政治、主要经济体贸易政策及汇率变动，及时进行外销结汇，同时加大“一带一路”等新兴市场经济体的开发布局，扩大人民币直接结算比例。
　　本期重大风险是否发生重大变化
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　本公司是国内一家集研究、开发、生产和销售中高档、超小超薄、特异非标硬质合金及精密深加工制品于一体的国家级高新技术企业、国家知识产权优势企业和广东省专精特新中小企业。　　公司自创立以来，始终坚持制造业当家，将创新作为企业发展的核心驱动力，依托省级博士科研工作站、企业技术中心、工程技术中心和工业设计中心等创新平台，持续深耕硬质新材料全产业链领域的产品设计、工艺创新、市场销售和和客户服务，秉持“工匠精神、精细品牌”的价值理念，以及“富马合金、精益求精”的品质理念，不断在硬质合金及精深加工产品的细分领域深度探索和横向拓展；秉持差异化、特色化和专业... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　本公司是国内一家集研究、开发、生产和销售中高档、超小超薄、特异非标硬质合金及精密深加工制品于一体的国家级高新技术企业、国家知识产权优势企业和广东省专精特新中小企业。
　　公司自创立以来，始终坚持制造业当家，将创新作为企业发展的核心驱动力，依托省级博士科研工作站、企业技术中心、工程技术中心和工业设计中心等创新平台，持续深耕硬质新材料全产业链领域的产品设计、工艺创新、市场销售和和客户服务，秉持“工匠精神、精细品牌”的价值理念，以及“富马合金、精益求精”的品质理念，不断在硬质合金及精深加工产品的细分领域深度探索和横向拓展；秉持差异化、特色化和专业化的经营思路，持续推进延链、强链和补链工程，致力于培育和构建全产业链的竞争优势，打造完整的现代硬质合金产业体系，公司核心团队稳定且充满活力，主要成员拥有十年以上的产品研发、工艺技术、市场营销、经营管理和品牌运营等方面的丰富经验，形成了独特的市场竞争力和难以复制的核心技术。
　　在经营模式上，公司采用“以销定产、合理备货”的策略。根据客户订单、企业市场布局、产品开发方案和产能设计要求，采购碳化钨、钴粉等主要原材料，结合客户对产品种类、规格、型号、数量及预计交货周期的具体需求，安排生产并确定合理库存。通过特殊配方和生产加工工艺，制造特色硬质合金及其深加工产品，公司产品主要分为特色硬质合金制品和硬质合金成品刀具（工具）两大板块，特色硬质合金制品包括硬质合金刀头、整体圆片、棒材、玻璃钻、木工刀片、冲击钻片、模具材料、板坯及其他非标异型合金制品；硬质合金成品刀具（工具）涵盖整体硬质合金立铣刀、钻头系列，整体硬质合金锯片铣刀系列、可转位数控刀片系列、整体硬质合金医疗刀具系列，以及其他各种非标特殊刀具（工具）系列。产品广泛应用于装备制造、数控机床、电子信息、半导体、手机通讯、医疗器械、家具装修及军工等国民经济各个领域。公司销售采取以直销为主，经销为辅的市场策略，采用国内国际销售、线上线下销售相结合的业务模式，产品销售收入是主要收入来源。
　　报告期内，国际形势错综复杂，贸易保护主义抬头，全球经济复苏之路坎坷，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性显著加剧。与此同时，国内经济结构深度调整，新旧动能转换进入关键期，各类新问题、新挑战不断涌现，经济增长的影响因素交织重叠，较以往更为繁杂。受内外部宏观经济影响，硬质合金行业面临诸多压力，一方面上游原材料价格高位上涨，达到历史新高后剧烈震荡回落，但全年的价格维持在历史高点；另一方面下游市场因消费端动力不足，需求疲软。面对市场有效需求不足和竞争加剧影响，公司坚持“严控风险、稳中求进”的总体战略，笃定走高质量发展之路，坚持以创新驱动为引领，从人才、装备、技术三大核心要素全面发力，着力培育新质生产力，深度推进“混合料提质扩能、特色合金制品升级、PCB半导体工具扩产、精密刀具（工具）增效、创新平台赋能”等五大重点工程建设，在确保当前业绩稳定增长的同时，筑牢了未来发展的根基。
　　（一）混合料提质扩能：公司在不断加大硬质新材料牌号开发和标准优化基础上，积极探索新技术、新装备应用和新工艺赋能，持续推进混合料生产系统的提质扩能，实现了1.25万㎡的综合体厂房主体和辅助动力系统的完工，从而为系统性解决当前混合料产能不足、自动化程度偏低、工艺控制不够精准等问题提供了硬件保障，也为下阶段实现原材料制备的高端化、标准化和智能化，进而提升产品核心竞争力等方面，奠定了坚实的基础。
　　（二）特色合金制品升级：公司紧紧抓住智能化、高端化改造以及数字化建设的发展契机，果断开启新一轮大规模设备更新行动。全面淘汰那些效率低下、精度欠佳、能耗过高的老旧生产线设备，引进一批代表行业先进水平的全产线生产设备，其中包括新型可倾式球磨机、电动粉末成型压机、自动上下料机械手、压力烧结炉、自动清洗和包装机，以及进口线切割加工机等。同时，公司根据不同产品的特性，精准匹配工艺控制环境和应用场景，通过这一系列举措，总体稳定了硬质合金刀头、整体圆片、长条、玻璃钻和冲击钻片等特色硬质合金产品的市场销售份额。
　　（三）PCB半导体工具扩产：公司始终坚持以专业化、规模化和体系化为发展目标，持续在设备引进和技术升级上深度发力。重点引入新一代高精密无芯磨床、全自动精密段差机、全自动电阻焊接机等一大批先进设备，通过设备的更新迭代和关键工艺技术的攻关，全面提升了棒材毛坯、半精加工和精加工的产能、规模以及市场销售能力。公司正朝着打造具有全行业强大竞争力和影响力的PCB半导体工具生产平台稳步迈进，并在半导体工具细分领域树立起品牌竞争力。
　　（四）精密刀具（工具）增效：公司紧密贴合新基建、5G、3C、高端医疗、半导体和特殊细分领域的专业需求，持续深耕细作。在重点引进瑞士罗曼蒂克Roomatic高精密数控磨床、澳大利亚昂科ANCA高精密数控磨床、德国卓勒Zoer刀具检测仪、日本不二越钝化机等一大批进口高端加工和检测设备的基础上，进一步扩充项目团队人员，充实技术力量。公司集中优势资源，全力攻克制约产品生产效率、精度和产能的“卡脖子”工艺和技术难题，有效提升了企业的核心竞争力与持久发展能力，确保公司在激烈的市场竞争中始终保持领先地位，为企业的可持续发展奠定了坚实基础。
　　报告期内，本公司实现营业收入271,403,966.79元，同比增长9.98%；实现净利润10,266,695.63元，同比增长25.66%；经营活动产生的现金流量净额41,476,018.77元，同比增长31.28%。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济波动的风险
　　硬质合金素有“工业的牙齿”之美誉，在现代工业体系中占据着举足轻重的地位。公司长期专注于硬质合金及其深加工产品的研发、生产与销售业务，产品广泛应用于数控机床、重型装备、通用机械、家装家具、模具、消费电子、汽车制造、半导体、医疗器械乃至军工等国民经济的各个关键领域。由于产品的应用领域极为广泛，下游某个单一领域的市场波动，对硬质合金行业的整体影响相对有限，但宏观经济的运行周期与景气程度将直接影响到各领域的投资规模和市场需求，进而影响到本行业的市场需求和经营业绩。对策：报告期内，国际形势错综复杂，贸易保护主义抬头，全球经济复苏之路坎坷，国内结构调整持续深化等带来新挑战，影响经济增长的因素较以往更为复杂，受内外宏观经济影响，硬质合金下游市场需求萎缩，产品价格承压，公司坚持以智能化、高端化改造和数字化建设为重点，持续优化生产流程和工艺技术，全面淘汰低效、低精度和高能耗生产线设备，启动新一轮的大规模设备更新，稳步推进延链、强链和补链工程，在稳定传统产品市场和销售的同时，重点面向CB、半导体和高端医疗产业，全面扩充和提升了棒材毛坯、半精加工和精加工产品的产能、种类、规模以及市场销售能力，并持续延伸硬质合金刀具（工具）和精密制品的市场布局和产品推广，确保了经营业绩的稳定增长。
　　毛利率下滑的风险
　　公司毛利率受行业动态、产品结构、客户类型、管理效率等方面的影响。报告期内，原材料价格历史高位震荡，行业竞争态势愈发激烈，致使公司主要产品的生产成本攀升，但公司未能通过提高产品售价，将增加的成本完全转移或传到给下游客户，导致毛利率下降。如果未来公司不能通过调整产品结构、优化生产流程以及提升生产效率等有效措施，来实现产品附加值的提升和生产成本的降低，将对公司的营业收入、毛利率和经营利润产生负面影响。对策：报告期内，公司一方面秉持精细化生产理念，实现内部的成本管控和有效挖潜，另一方面结合以数控化和智能化改造为抓手，深度推进“混合料提质扩能、特色合金制品升级、CB半导体工具扩产，精密刀具（工具）增效，以及创新平台赋能”等五大工程建设，不仅有效提高了传统特色合金产品的生产效率、合格率与产出率，而且通过延伸产业链，不断调整和优化产品结构，拓展硬质合金刀具（工具）等高附加值产品的市场销售，以此降低毛利率下滑所带来的风险。
　　原材料价格波动的风险
　　公司产品生产所用的原材料主要为碳化钨粉、钴粉。原材料成本长期占公司产品营业成本的70%以上，部分传统硬质合金产品的材料成本占比甚至更高，如原材料价格剧烈波动，且公司采取的措施未能有效应对风险，将直接影响到公司的总体毛利率和经营业绩。对策：报告期内，受全球经济复苏放缓和地缘政治紧张加剧等因素等影响，上游钨原材料价格高位上涨，突破历史新高后剧烈震荡，但全年价格始终维持在历史高位，挤压了产品的利润空间。公司持续关注原材料价格走势和深度分析影响原材料价格波动的各种因素，结合自身的产能规划、产品特点和客户订单需求，精选主要原材料供应商和健全安全库存机制，着力加速产品生产线的周转，持续降低存货比重，减少原材料价格波动对经营业绩的影响。
　　技术创新和产品升级的风险
　　报告期内，公司着力培育新质生产力，坚定走高质量发展之路，不断加强自主创新和产学研合作，共投入研发经费16,185,939.02元，占本期营业收入的5.96%，持续的技术创新和产品迭代成为营收增长的关键，但若未来公司的技术创新无法满足客户需求，或者新技术、新工艺、新产品的应用和开发速度滞后于竞争对手及市场期望，或者研发的新产品不具有综合性能、成本等竞争优势，甚至项目研发失败，以及核心技术、核心人员和重要商业秘密流失，都将对公司未来市场竞争和持续盈利能力产生不利影响。对策：报告期内，公司坚持以市场为导向，以客户为中心，结合自身定位和价值导向，在重点面向CB、半导体和高端医疗产业，全面扩充和提升了棒材毛坯、半精加工和精加工产品的产能、种类、规模以及市场销售能力，的同时，重点面向3C、模具和人工智能等特殊细分领域的同时，全产业链推进硬质合金精密刀具（工具）和高附加值精密制品的科技创新和成果转化，新增发明专利5件，实用新型专利5件，持续的创新和产品升级成为业绩稳定增长的基石。
　　应收账款发生坏账的风险
　　报告期末，公司应收账款账面价值38,883,481.52元，占公司流动资产的比例为21.70%，若国内外宏观经营形势发生重大不利变化，或主要欠款客户经营不善，或公司收款措施执行不力，则公司逾期应收账款的回收风险加大，公司未来业绩和财务状况将会受到不利影响。对策：公司进一步健全了客户的资信状况评估体系，严格落实销售合同评审和应收账款管控制度，主要客户均为长期合作客户，资信状况良好，同时安排专人加大对较长账期应收账款的催收和清理工作，对比上期末，本报告期末应收账余额，其绝对值和占比均有所下降。
　　存货金额较大的风险
　　报告期末，公司存货账面价值91,038,205.78元，占期末流动资产的比例为50.80%，公司存货主要构成为原材料、在产品、库存商品和发出商品，存货占比较高，未来如果市场环境发生变化，导致公司产品滞销、库存积压及价格下跌，或者原材料价格大幅下跌，将导致公司增加计提存货跌价准备，进而对公司当期经营业绩产生不利影响。对策：报告期内，钨原材料价格高位上涨，突破历史新高后剧烈震荡高位震荡，公司坚持根据自身产能规划、产品特点和市场需求，合理确定原材料采购和安全库存，同时结合ER系统的优化升级，继续以智能化改造和数字化生产线建设为重点，优化产品生产工艺和产线布局，提高在产品的周转速率，期末存货金额有所下降。
　　资产抵押风险
　　报告期内，公司通过自有房产、土地使用权和部分机器设备等资产为抵押，取得了中国银行河源分行综合授信（截止2024年12月31日，公司未偿还的各商业银行借款本金合计44,450,000.00元，应付银行承兑汇票49,694,500.00元），上述用于抵押的资产是公司目前生产经营必须的土地、厂房和机器设备，如果公司在经营过程中，遇到不可预料的突发性事件，导致公司现金流量发生重大不利变化，公司有可能因无法及时偿还银行借款，导致借款银行对抵押资产采取强制措施，进而影响公司正常生产经营的情形。对策：长期以来，公司坚持稳健的经营战略，保持内部资本结构和比率的相对稳定，在生产经营过程中，严格按照企业内控程序规范运作，持续关注企业的现金流和资金安全，并做好风险应急预案。报告期内，公司整体经营和现金流状况良好，不存在严重的短期偿债压力，资产负债率由期初的49.07%降低至期末46.24%，未有信用逾期的情形。
　　实际控制人不当控制的风险
　　报告期末，公司实际控制人王忠平、米香云夫妇共持有58.54%股份，其直系近亲属持有13.76%。如果实际控制人实施不当控制，如通过行使表决权对公司发展战略、经营决策、人事安排、关联交易和利润分配等重大事宜实施影响，将影响公司决策的合理性，进而损害公司及公司其他股东利益的风险。对策：公司实际控制人及其关联人严格履行承诺，按非上市公众公司要求推进内控与规范化治理，做好信息披露，目前未出现损害公司和其他股东利益的情况。
　　国际贸易摩擦和汇率波动的风险
　　近年来，国际产业格局深度调整，部分国家贸易保护主义盛行。未来若公司主要出口国贸易政策生变或地缘政治恶化，公司产品销售与经营业绩都会受影响。报告期内，国际形势复杂，经济复苏艰难，公司出口以美元、欧元结算，汇率波动增加了出口风险。对策：公司完善客户信用与货款回收管理，建立风险预警防控体系，关注地缘政治、贸易政策和汇率变动并及时结汇。同时，加大对“一带一路”等新兴市场的开发，提高人民币直接结算比例。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲