一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务情况
　　2026年是“十五五”开局之年，政策端持续加码建筑绿色低碳与城市更新建设，明确推进既有建筑与市政设施节能降碳改造、超低能耗及装配式建筑规模化发展，《城市更新“十五五”规划》亦重点部署老旧小区改造、“好房子”品质提升与绿色建筑发展等任务。节能窗是存量建筑品质提升、节能降碳改造的核心组件之一，行业整体具备稳健的中长期成长基础。市场端，我国房地产市场在2026年上半年延续深度调整态势，新房交付规模收缩、开发投资与销售端修复基础尚不牢固，产业链传导效应持续显现，节能窗行业短期面临需求收缩、竞争加剧的多重挑战。从中长期看，行业正由依赖地... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务情况
　　2026年是“十五五”开局之年，政策端持续加码建筑绿色低碳与城市更新建设，明确推进既有建筑与市政设施节能降碳改造、超低能耗及装配式建筑规模化发展，《城市更新“十五五”规划》亦重点部署老旧小区改造、“好房子”品质提升与绿色建筑发展等任务。节能窗是存量建筑品质提升、节能降碳改造的核心组件之一，行业整体具备稳健的中长期成长基础。市场端，我国房地产市场在2026年上半年延续深度调整态势，新房交付规模收缩、开发投资与销售端修复基础尚不牢固，产业链传导效应持续显现，节能窗行业短期面临需求收缩、竞争加剧的多重挑战。从中长期看，行业正由依赖地产增量向多元化存量市场加速转型，步入以“节能低碳、品质提升”为核心的高质量发展阶段。行业调整正逐步筑底，中长期需求具备坚实的政策与产业基础。
　　报告期内，公司继续坚持“多品类、大单品、全场景、全渠道”的发展策略，回归经营本质，聚焦主营业务，以提质增效为主线，持续推进渠道结构优化、产品技术创新、精益运营管理与国际化布局。报告期内，主要受房地产行业调整、大宗业务需求收缩影响，公司实现营业收入22,226.92万元，同比回落9.89%。分产品来看，铝合金窗凭借产品优势及渠道拓展实现收入同比增长37.33%，毛利率微升0.74个百分点；节能铝包木窗收入同比下降22.96%，毛利率下降15.99个百分点，新塑窗收入亦未达预期。分销售渠道来看，在外部需求收缩与公司渠道结构优化的双重作用下，大宗业务模式收入同比下降15.94%，毛利率同比下降16.82%。公司持续加强应收账款及回款管理，坚持防范客户信用风险，期末应收账款账面价值较上年末进一步下降。经销模式收入小幅下降4.09%，收入占比略高于大宗业务，渠道结构持续优化，零售转型稳步推进。报告期内，公司按照年度经营计划目标，持续加大独立招商力度，加密布局终端门店，完善多级零售渠道体系。
　　受收入规模回落、产能利用率不足导致固定成本分摊增加、产品结构变化及竞争加剧带来的售价调整等因素综合影响，本期毛利率为13.50%，同比减少10.85个百分点，毛利额降幅较大；叠加人员结构优化、股份支付等阶段性管理费用增加的影响，报告期归属于上市公司股东的净利润-3,857.59万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4,430.64万元，亏损同比扩大。
　　面对复杂严峻的经营环境，公司始终坚持稳健经营，努力提升抗风险能力。报告期末，公司资产负债率为25.65%，资本结构安全稳健；公司经营活动产生的现金流量净额保持净流入状态，受销售回款节奏变动影响同比缩减，公司资金储备充裕，整体现金流状况保持稳健。后续公司将持续落实“稳经营、强回款、控风险”策略，优化费用管控、拓展零售与海外市场、加速新品落地，持续夯实经营基本面，实现高质量可持续发展。
　　公司在2026年上半年开展的重点工作如下：
　　1、品牌焕新，市场影响力稳步提升
　　公司紧密围绕自身品牌战略与定位，持续落地品牌传播与产品策略。报告期内，公司在部分重点城市核心家居卖场布局品牌旗舰门店，有序推进核心商圈终端店面向旗舰模式升级，打造集产品展示、用户体验与合作交流于一体的终端展示窗口，持续优化终端品牌形象与客户服务体验。公司获评2025年度中国家居门窗“五好”标杆企业，行业认可度与品牌公信力持续提升。在渠道赋能端，公司常态化开展工业游、设计师研学、品牌沙龙等主题活动，深度链接家装设计圈层，持续挖掘设计师渠道资源。在产品端，公司坚定贯彻“三窗一门”中长期产品策略，围绕“建筑洞口整体解决方案”持续丰富产品矩阵，贴合市场品牌化、节能化、定制化升级需求，持续迭代产品。报告期内，伴随Scw60铝包木明框幕墙产品在澳大利亚高尔夫球场等公共建筑项目的交付，公司进一步夯实了中高端品牌定位。
　　2、渠道深耕，零售转型稳步推进
　　面对市场增量转存量的行业变局，公司加快推进渠道战略转型升级，优化资源配置，重点向零售渠道倾斜赋能，全方位夯实终端市场竞争力。2026年1月，公司于南京召开年度合作商大会，发布年度产品迭代规划与市场销售策略，围绕终端获客、订单转化、产品交付与服务响应等全链路，深化与全国经销商的协同合作机制，进一步赋能渠道伙伴。报告期内，公司不断优化营销组织架构，将电商运营职能升级为事业部一级部门，统筹国内主流电商平台精细化运营，同步推进海外电商渠道的搭建与落地布局。公司持续打磨“线上精准引流、线下实景体验、多场景全域获客”的立体化营销体系，全面覆盖家装配套、社区推广、异业联动、旧房改造等核心消费场景。同时，推动零售网络持续下沉，紧抓“以旧换新”促消费政策机遇，零售渠道转型工作有序落地、稳步提质。
　　3、坚定出海，国际化布局持续深化
　　报告期内，公司整合国内外营销资源，将海外营销职能整体并入零售业务体系，构建国内外零售业务统一规划、统筹运营的全新格局，大幅强化了海外市场拓展的组织保障能力。报告期内，公司进一步完善海外电商平台建设，专项设立海外专职电商运营部门，全面整合海外营销资源，推动国际业务从零散化运营转向专业化、系统化、规范化运营。在稳固北美、澳大利亚、日韩等核心海外市场渠道的基础上，不断积累合作渠道与本土化落地的优质项目样本，为后续海外市场规模化拓展筑牢基础。未来，公司将依托完备的国际产品认证体系与全球化供应链优势，持续培育海外市场新动能。
　　4、组织激活，激励与治理机制持续完善
　　公司持续深化以“经营授权、市场机制、价值透明”为原则的组织架构运营。报告期内，公司启动事业部合伙人机制，已陆续覆盖主要事业部，落地全链条内部市场化结算，并配套零基预算管理与增量导向的激励机制，进一步激发组织内生动力，强化各事业部之间的协同联动。公司正式发布纲领性管理纲要，对公司发展战略进行系统化分解，充分传递核心经营策略与企业文化方针，并建立常态化审核机制，持续完善公司治理与企业文化体系建设。与此同时，公司持续推进组织扁平化改革，优化人员结构，推动资源、人才向营销一线及客户服务端倾斜，组织运营各项工作按年度经营计划稳步落地。
　　5、精益管理，降本增效机制持续升级
　　报告期内，公司设立总部精益管理统筹职能，统一生产制造事业部的精益工作标准与考核体系，推进专项改善与资源共享，为提质、降本、增效提供机制支撑。公司出台外采业务关键节点审核标准，按业务条线统一审核分工，对重点采购项目实施涵盖多供应商比价、历史价格对比与成本核算的标准化流程，采购与成本管控的精细化、规范化水平持续提升；同时，进一步规范计件薪酬核算等内部管理流程，将系统性成本管理理念贯穿采购、生产、交付各环节，各项举措紧扣年度经营计划确定的成本管控方向有序实施。
　　6、研发驱动，技术创新投入持续加码
　　公司坚持创新驱动发展理念，在报告期内持续推进研发组织架构改革，优化产品开发与技术支持协同机制，推动总部研发职能与各事业部深度融合，打通研发成果向终端场景转化的技术闭环，保障研发投入有效转化为企业长期核心竞争力。在收入规模有所回落的背景下，公司维持研发投入强度，研发费用同比稳步增长。公司紧扣“节能、低碳、智能、舒适”的产品发展方向，围绕产品结构迭代、核心材料攻关、生产工艺升级开展技术研发与储备。截至报告期末，全资子公司南京森鹰获评江苏省“专精特新中小企业”，公司在系统门窗节能技术、产品性能优化、绿色低碳解决方案领域的技术深耕与创新实力获得主管部门认可。
　　（二）主要产品及其用途
　　公司主要产品涵盖节能铝包木窗、铝合金窗、新塑窗、幕墙、阳光房等。生产所需主要原材料包括木材、铝材、玻璃、水性漆、塑型材、五金件及密封胶条等。其中：
　　节能铝包木窗：主要应用于中高端建筑外窗领域，主要产品系列分为标准窗及满足国内被动式超低能耗建筑性能要求的被动窗产品。公司通过提供定制化服务，在实现节能降耗的同时，充分满足客户的个性化需求。经过多年发展，公司在节能铝包木窗领域已建立起显著的品牌影响力和市场认知度。
　　铝合金窗：公司于2021年自主研发设计了“简爱”系列铝合金窗。该产品以多腔断桥铝合金为主结构，采用无压条设计，融合了铝包木窗的设计理念，是公司为拓展零售市场而推出的创新产品。报告期内，公司研发并推出新一代“恩典”系列铝合金家族产品，覆盖内开窗、外开窗、平开门、提升推拉门等。
　　新塑窗：为响应国家“双碳”政策导向及存量更新市场对高性能门窗的需求，公司于2024年研发并推出保温等关键性能更为突出、性价比更高的新塑窗产品。该产品重点锚定需求更为广泛的存量中端市场，覆盖大宗业务中的改造与城市更新需求，以及经销商业务中的二次装修与刚需换新市场。为积极拓展海外市场，报告期内，公司陆续推出新欧式塑窗、新美式塑窗等适配目标区域市场的定制化产品。
　　幕墙、阳光房及木门：以纯实木作为主要承力结构，采用玻璃与铝包木框架搭建的全透明非传统建筑。该产品工艺流程与节能铝包木窗相近，具备较好的保温、隔热性能。
　　（三）公司主要的经营模式
　　1、采购模式
　　公司的主要原材料包括木材、铝材、玻璃、水性漆、塑型材、五金件及密封胶条等，由计划中心负责统一采购。公司依据销售订单制定和执行采购计划，使原材料控制在适当的水平，避免原材料积压，有效控制购买原材料对资金的占用量。
　　（1）供应商资格
　　公司建立了完善的供应商管理体系与质量控制体系，对供应商均实施严格的评审考核，以质量合格率、到货及时率、售后服务和价格等作为选择供应商的主要依据，考核通过的供应商成为公司合格供应商，并录入ERP系统中的合格供应商名录。公司在选定合格供应商后，结合市场行情，与其签订采购合同。
　　（2）请购与采购实施
　　对于备货采购，由计划中心结合销售预测情况在ERP系统中填写《请购单》；对于其他物料采购，由计划中心结合订单情况及库存情况进行安全库存管理。计划中心采购执行根据《请购单》内容下推生成《采购订单》，事业部总经理对《采购订单》进行审批，审核通过后，发送给相应的供应商进行加工生产。原材料到货后计划中心采购执行按照与供应商合同约定的付款方式在OA系统中进行付款处理。
　　（3）检验入库
　　采购物料到货后，品质管理部对采购物料进行检验，检验合格后方能在ERP系统中进行入库处理，并生成《入库单》。计划中心采购执行收到供应商发票后，将发票开具数量、金额与ERP系统中《入库单》信息相互核对勾稽，核对无误后将发票及入库单递交财务部门审核并入账。
　　2、生产模式
　　基于节能铝包木窗产品定制化的特点，公司通常采用“以销定产”的生产模式，根据大宗业务及经销商的订单情况制定每个月的生产计划。
　　对于大宗业务订单，公司获取订单后，由项目中心根据客户要求进行产品设计，并将设计图纸报送大宗业务客户，确认设计方案及玻璃、五金件、木材、水性漆、颜色等用料配置要求。设计图纸经大宗业务客户确认通过后，由项目中心在KLAES软件（一款门窗设计生产管理软件）中进行深化设计并导入ERP系统，计划中心对生产计划进行协调，并提前拟定请购计划。对于经销商零售订单，由经销商负责对终端用户进行量尺设计及确定配置，同时提交设计方案及产品配置要求，由零售中心在KLAES软件中进行深化设计并导入ERP系统，计划中心对生产计划进行协调，制造中心根据订单设计方案及配置要求进行生产。大宗业务及经销商零售订单在计划中心汇总，基于需求、资源统一进行排程协调。产品生产完工后，需要由制造中心对产品性能做一系列实验测试，并通过质量检验等。
　　3、销售模式
　　公司根据客户类型的不同，分为两种销售模式，即大宗业务销售模式、经销商销售模式。
　　（1）大宗业务销售模式
　　大宗业务销售模式是公司向房地产商、装修装饰公司等大宗业务客户直接提供定制化节能铝包木窗产品的销售模式。该类客户的单个房地产项目一般规模较大，项目采购的节能铝包木窗产品数量较多，公司直接与大宗业务客户对接，既可以提高经营效率，又可以维护与客户之间的关系。公司与大宗业务客户在确定产品设计方案后签订销售合同，根据合同约定向客户提供产品，并取得产品销售收入。
　　（2）经销商销售模式
　　经销商销售模式是公司通过与经销商签订《经销合同书》，将公司全系列产品销售推广权授予经销商使用；由经销商自行设立店面销售，根据终端客户个性化定制需求，通过OA系统向公司下单采购，并由其自行承担经营风险；而公司对经销商进行人员培训、经营管理以及业绩考核。经销商销售模式的终端客户主要为单个家庭用户，该类客户具有订单金额相对较小、位置相对分散的特点。公司通过经销商销售模式，由经销商为终端客户提供量尺、设计、安装和售后服务，有利于充分借助经销商的经验和社会资源，快速建设销售渠道，迅速扩大市场份额，同时便于公司将主要精力集中于产品生产和新产品研发设计等核心领域，最大限度地提高经营效率。经销商销售模式下，产品的安装服务通常由经销商提供。
　　经销商销售模式下，产品的安装服务通常由经销商提供。
　　4、研发模式
　　公司坚持创新驱动发展的理念，已经建立了较为完善的研发管理体系，并持续围绕市场需求及行业技术发展方向进行技术研发与积累。公司设有研发中心，专门从事新产品的开发及技术研发工作。在新产品开发方面，公司利用各项核心技术形成技术开发平台，以技术开发平台为依托开发公司的各类产品线。公司采用以研发为主导、各部门协同参与的矩阵式产品线开发模式，以客户为中心，坚持从市场中来到市场中去的“端到端”产品创新模式，从而将技术成果积累转化为具有竞争力的产品。
　　（四）公司所处行业的基本情况
　　公司主营业务为定制化节能铝包木窗的研发、设计、生产与销售。为丰富产品矩阵、全面覆盖中高端节能窗市场，公司围绕“建筑洞口解决方案”持续进行品类拓展与产品创新，从单一的节能铝包木窗逐步延伸至定制节能铝合金窗、节能UPVC窗（新塑窗）等系列产品。未来，公司计划构建以节能铝包木窗为核心，以铝合金窗、新塑窗及其他节能窗为辅助，并协同发展窗、幕墙及阳光房等多品类产品的战略格局。报告期内，节能铝包木窗业务贡献了公司利润的主要份额。作为木门窗制造行业的细分领域，节能铝包木窗与断桥铝合金窗、塑钢窗等产品共同构成了节能窗市场的重要组成部分。
　　根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“制造业（C）”大类下的“木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业（C20）”，具体归属于“木质制品制造（C203）”中的“木门窗制造（C2032）”。公司主营业务属于国家发展改革委发布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》中的鼓励类项目“农林产品深加工”。同时，公司主要产品节能铝包木窗被纳入《战略性新兴产业分类（2018）》中的“7.1.5绿色节能建筑材料制造”类别，具体归类为“铝木复合门窗”。
　　节能铝包木窗行业隶属于木门窗制造行业的细分领域。作为节能窗领域的中高端产品，节能铝包木窗不仅具备间隔、采光、保温、隔热及隔音等基础功能，更因其在选型、选材、选色、选五金等方面的突出定制化特征，兼具家居装饰属性，满足了消费者对美观性的心理需求。
　　随着材料与技术水平不断革新，社会对建筑外窗的功能要求也在持续演进。我国建筑外窗的发展历程主要经历了传统木窗、普通金属外窗、塑钢外窗、铝合金窗、节能铝包木窗等几个阶段。近几十年来，生态环境保护意识、节约能源理念以及可持续发展观念已成为社会共识，加之木材防护技术的持续突破，共同推动了节能铝包木窗的普及与发展。
　　节能铝包木窗行业最早起源于欧洲国家，进入中国市场已有二十余年。该产品依据用户需求，结合具体室内空间位置，通过现场测量、量身定制、个性化设计、专业化生产及现场安装等环节完成。节能铝包木窗是建筑环保、室内装饰与定制家居相融合的产物，将个性化定制、节能环保等特性融入成熟的设计理念与生产工艺之中。
　　随着中国经济持续快速发展，城市化与工业化进程不断加速，能耗问题日益凸显，国家对环保的重视程度也持续提升。2020年9月，中国在第75届联合国大会上郑重宣布：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。
　　根据中国建筑节能协会发布的《中国城乡建设领域碳排放研究报告（2024年版）》，2022年全国建筑与建筑业建造能耗占全国能源消费总量的比重为44.8%，建筑与建筑业建造的碳排放总量占全国能源相关碳排放的比重为48.3%。外窗作为建筑保温、隔热、隔音的薄弱环节，是能源得失的关键部位，通过外窗的热损失是建筑围护结构热损失的主要途径。
　　随着“碳中和”等国家战略的深入推进，全国各地陆续出台一系列行业标准与规范，标志着我国建筑节能要求正向更高水平迈进。这也意味着建筑外窗行业必须加快技术创新、提升产品性能，以适应日益严格的新标准。近年来，各地纷纷出台政策，对建筑外窗的气密性、传热系数等性能指标提出更高的强制性要求。
　　随着我国人民生活水平及建筑节能标准的不断提高，社会对门窗产品的关注点已逐渐从单一功能转向产品质量、美观度、节能环保性等综合性能指标。传统门窗已难以满足消费者对高品质家居的需求，也不再适应绿色节能建筑的发展趋势。在此背景下，节能铝包木窗受制于经济发展水平和消费能力的状况将得到持续改善，市场前景日益广阔。
　　从节能铝包木窗市场的消费需求结构来看，其市场需求主要涵盖三大板块：新增城镇住宅的首次装配需求、居民为改善居住环境而进行的装修升级需求，以及既有建筑的旧窗更新换代需求。短期而言，节能铝包木窗市场正面临严峻的外部环境挑战。一方面，房地产市场的持续调整对新增需求形成压制；另一方面，居民消费意愿的收缩也影响了改善性需求的释放。在此背景下，短期内市场需求有所减弱，行业竞争趋于白热化。然而，从长期视角审视，节能铝包木窗行业仍蕴藏着广阔的发展机遇。首先，我国建筑业正加速向绿色、低碳、节能方向转型，这将显著提升高性能门窗的应用场景与市场空间。其次，随着改善性、高品质住宅在整体住房供给中的占比持续提升，市场对中高端门窗产品的需求将得到有力拉动。再次，“以旧换新”等存量房屋改造政策的推进，有望激发庞大的存量市场潜力。最后，高性能定制门窗的市场渗透率不断提升，为行业创造了新的增长点。凭借产品定位与性能优势，节能铝包木窗有望在上述趋势中充分受益，迎来新一轮发展机遇。整体而言，该行业正伴随我国房地产市场的结构性调整，在挑战与机遇并存的环境中，继续保持稳健向好的发展趋势。
　　（五）行业发展趋势
　　目前，公司核心产品已从节能铝包木窗逐步延伸拓展至铝合金窗、新塑窗等多品类节能窗体系。节能窗行业整体处于快速发展阶段，市场空间广阔，行业集中度较低，正处于从传统建筑围护结构向定制化家居消费品转型升级的关键时期。影响行业发展进程的核心因素主要包括：高性能门窗产品的消费普及、居民人均可支配收入提升及消费观念转变、城镇化进程推进与新建建筑节能标准提高，以及存量居住建筑改造、新房市场改善性需求释放等。
　　1、市场覆盖持续延伸
　　节能铝包木窗是节能窗领域的重要组成部分。与其他节能窗产品相比，由于木材天然具备低热传导特性，传热系数较低，结合多层Low-E中空玻璃腔体结构及塑型材复合加工工艺，在同等环境下展现出更优异的综合性能。根据《中国建筑金属结构》相关数据，我国节能木窗目前仅占窗量市场份额的5%左右，在各类型节能窗中占比较低，与起步较早的欧美国家相比存在显著差距。然而，相较于塑钢窗和铝合金窗等其他材质的节能窗产品，节能铝包木窗在高档美观、高效环保等方面具有明显优势，其市场覆盖范围正逐步从别墅、高档房产向普通住宅延伸。随着我国建筑整体及门窗等关键部位节能标准的不断提升，节能铝包木窗在保温等方面的性价比优势将日益凸显，其市场用量比重有望持续提升。
　　2、行业集中度逐步提高
　　“大行业、小公司”是节能铝包木窗领域的显著特征之一。市场参与者数量众多，但具备雄厚资金实力、较大经营规模、较强技术研发能力，并在所处区域乃至全国范围内形成强大品牌影响力的大型企业仍然较少。业内企业在生产能力、研发水平、营销网络和产品质量方面存在明显差距。近年来，在政策引导与市场环境驱动下，节能铝包木窗领域的行业集中度有所上升，逐渐形成了一批拥有自主品牌的优势企业。部分优质厂商凭借较强的综合实力，在高端市场中占据主导地位，并构建起一定的竞争壁垒。
　　3、个性化定制需求日益增长
　　随着消费者需求日趋个性化、差异化，其对家居产品设计的要求不断提高。节能铝包木窗产品本身具有较强的定制化属性，消费者的个性化、差异化需求特征尤为明显。消费者往往对节能铝包木窗产品的风格、颜色、边框造型、开启方式等外观设计，以及对木材种类、玻璃配置、五金配件等材质选用方面提出个性化诉求。企业需要设计出符合行业时尚趋势的产品，并为消费者提供个性化服务，满足客户的多元化需求，实现家居风格的整体统一与节能效果的最大化。
　　4、节能效率要求提升
　　随着“双碳”战略的深入推进，低碳化发展理念已渗透至各行各业。在节能减排的时代背景下，建筑业正积极探索绿色化建造新路径。提升城镇新建民用建筑节能强制性标准的关键举措之一，便是提高门窗等关键部品的节能性能要求。以北京为例，率先将居住建筑节能率由75%提升至80%以上，大幅收紧了建筑外窗的传热系数标准。除建筑及门窗强制性标准的提高外，我国还出台了多项鼓励类、示范类的被动式超低能耗建筑相关政策，对建筑外窗的保温、隔音、抗风、太阳得热系数等性能指标提出了更高要求。被动式建筑以其健康、舒适、节能的显著优势，在全国范围内获得了政策层面的有力支持。近年来，各级政府累计颁布百余项被动式建筑鼓励政策，直接推动了我国被动式建筑的蓬勃发展，使其从小范围示范逐步向规模化建设方向发展。高密封性的门窗是构建被动式建筑的关键要素之一，节能铝包木窗产品凭借较好的保温隔热等性能，在被动式建筑中得到广泛应用，有望受益于被动式建筑未来的广阔前景而实现快速发展。
　　5、存量市场需求加速释放
　　根据国家《城市更新“十五五”规划》，我国城镇化建设进入存量提质增效新阶段，“十五五”期间计划新开工改造城镇老旧小区11.5万个，累计完成城镇危旧房改造50万套，持续推进城中村、老旧街区改造，实施房屋品质提升工程，鼓励既有住宅升级改造、节能化更新，存量房翻新、居住改善将成为节能窗消费的重要增长来源。随着大量新建商品房逐渐转化为存量房，存量房装修在整体装修市场中的占比持续提升。其中，部分老旧房屋所安装的门窗存在节能标准偏低、隔声保温性能不足以及存在坠落安全隐患等问题，这些房屋正步入翻新装修的旺盛期。随着居民生活水平不断提高和个性化需求日益增长，风格多样、功能齐全、适应个性化场景且非批量化生产的定制门窗产品将更多地进入大众视野。当前房屋改造、旧房装修需求的加速释放，为节能窗行业拓宽了发展空间。
　　6、改善性住宅需求拉动效应显著
　　根据国家统计局数据，我国城镇居民人均住房建筑面积由2012年的32.9平方米增长至2021年的41.0平方米，住房需求正从“有得住”向“住得好”转型升级。《城市更新“十五五”规划》明确提出要建设改造安全舒适绿色智慧的“好房子”。随着居民对美好生活的向往不断提升，对居住品质的需求持续释放，商品房市场的改善性需求占比持续提升。根据平安证券的研究报告测算，2025—2030年年均刚需销售面积为2.9亿平方米，对应改善性需求为5.9亿平方米。未来从刚性、改善性、更新三大需求维度来看，改善性需求有望成为住房市场的主导力量。在此背景下，房地产开发企业也将更多地关注改善型需求，致力于提供更高标准和更高品质的住宅产品。2025年以来，部分核心城市相继推出政策，适度鼓励改善性住房需求释放。同时，多地发布住宅品质新规，各地新入市项目频现“第四代住宅”，品质较存量项目明显提升。中高端品牌门窗产品有助于房地产开发企业提升其开发的楼盘品质，未来伴随改善性住房需求的逐步释放，将有助于我国节能窗行业景气度企稳及回暖。
　　（六）行业周期性、区域性等特点
　　1、行业周期性
　　节能铝包木窗行业的发展与国民经济收入水平、产业政策导向及房地产行业景气度密切相关，受到房地产周期传导影响。报告期内，房地产行业持续处于深度调整阶段，新房增量需求收缩，给行业下游需求带来显著挑战。为应对市场波动，公司积极优化销售渠道布局，强化经销商网络建设，稳健拓展大宗业务，积极布局海外市场，构建多元化渠道体系，拓宽下游客户覆盖。展望未来，随着节能降碳、城市更新等系列政策的持续落地，存量市场将为节能铝包木窗行业带来长期发展机遇。
　　2、行业区域性特征
　　从销售端来看，节能铝包木窗行业呈现一定的区域性特征，主要受区域气候条件、经济发展水平及消费者购买能力等因素影响。目前，市场需求主要集中在冬季气候严寒的东北、华北地区，以及经济发达、消费能力较强的华东地区。
　　3、行业季节性特征
　　节能铝包木窗行业的季节性波动主要受春节假期、区域气候差异、下游房地产建筑施工周期以及消费者消费习惯与意愿等因素影响。具体表现为：春节前后施工暂停影响安装需求；北方严寒冬季不利于户外作业；房地产项目开工多集中于气候适宜的春秋季；消费者装修采购亦存在明显的季节偏好。因此，行业整体呈现一定的季节性特征。
　　（七）公司所处的行业地位
　　公司自成立以来，始终专注于木窗行业，是国内较早引进德国木窗成套技术工艺与生产线的企业之一。经过长期发展与探索，公司逐步确立了“聚焦”发展战略，形成了鲜明的核心竞争力。在核心工艺技术方面，公司具备较强的自主研发能力，构建了节能铝包木窗产品制造领域的完整技术体系，拥有自主知识产权，已在该领域形成较为成熟的生产工艺与较高的技术水平。报告期内，公司持续推进核心工艺技术的研发创新，不断巩固在产品核心技术方面的竞争优势。在生产制造方面，公司作为行业内少数具备大规模定制生产能力的企业之一，拥有高度信息化、自动化的现代化工厂及高效的生产管理系统。生产工艺上，公司采用标准化部件批量生产与定制部件柔性化生产相结合的模式，实现了效率与个性化的平衡。在经销网络方面，公司已构建覆盖全国的销售服务网络，在华东、华北、东北等主要区域的核心城市均建立了经销渠道，形成了广泛而深入的渠道布局。公司在核心工艺技术、生产制造、经销网络等方面均具备较强的竞争力，在行业内处于领先地位。
　　经中国建筑金属结构协会钢木门窗委员会、全国工商联家具装饰业商会认定，2017-2019年度，公司在铝包木窗生产规模与市场销售量方面，连续三年位居国内同类企业首位。同时，公司还担任中国建筑节能协会被动式超低能耗绿色建筑创新联盟（CPBA）副理事长单位、中国建筑节能协会被动式建筑专业委员会常务理事单位（PHAChina）、中国建筑金属结构协会钢木门窗委员会副主任单位、中国建筑材料流通协会建筑工程供应链委员会委员单位等。
　　2020年度，公司被黑龙江省工业和信息化厅评为“黑龙江省专精特新中小企业”；2021年度，公司被黑龙江省工业和信息化厅确定为第一批“黑龙江省制造业‘隐形冠军’企业”；2022年度，公司先后荣获“2022年度中国系统门窗行业金牌企业奖”“2022年第三届家居新国货品牌指数研究门窗行业领军品牌”“第五届建筑门窗幕墙行业金轩奖行业影响力品牌”“2022年黑龙江省中小企业数字化示范标杆企业”“省级制造业单项冠军企业”“黑龙江民营高新技术企业50强”等多项荣誉。同年，公司通过《信息化和工业化融合管理体系要求》（GB/T23001-2017）和《信息化和工业化融合管理体系新型能力分级要求》（GB/T23006-2022）认证，获得“两化融合管理体系AA级评定证书”，同时主要产品系列S86和P120获得“中国绿色建材产品认证证书”。2023年度，公司成功续展森林管理委员会（ForestStewardshipCouncil）的FSC-COC（产销监管链）认证。FSC认证体系作为全球市场认可度最高、广受非政府环保组织及贸易组织支持的森林认证体系，充分体现了公司对森林资源可持续发展理念的高度重视和落地实践。同年，公司荣膺哈尔滨市“民营企业科技创新30强”“民营企业50强”“民营企业制造业50强”等多项殊荣。成功入选“FBC建筑门窗幕墙金轩奖—行业影响力品牌TOP榜”及“2023年度中国系统门窗行业品牌TOP30”。荣获“2023百度营销品牌之夜·哈尔滨站·年度影响力品牌奖”与“红星美凯龙2023年度最佳战略合作品牌”。此外，在中国建筑材料流通协会指导下，由HOME家饰界家居研究中心联合ChinaHadoop大数据发布的《2023中国品牌日家居新国货指数研究报告》中，公司获评“2023年中国品牌日家居新国货门窗行业领军品牌”。2024年度，公司绿色发展再获突破，先后获评“省级绿色工厂”与“2024年度国家级绿色工厂”，并荣获“2024年度黑龙江省省级服务型制造示范企业”称号。在品牌建设方面，公司斩获“2024WAD豪宅品牌全球TOP100大奖”。在人才吸引方面，获得“2023年度最受大学生欢迎的龙江雇主品牌评选活动雇主入围奖（民营企业）”及“2023年度最受大学生欢迎的十佳龙江雇主品牌（民营企业）”。公司还荣获“中国塑料加工工业协会行业工匠奖”及“品质向上，创新创享——2024环球家居甄选年度品质之星”等。在技术创新领域，公司与东北林业大学等单位合作的“木门窗结构材微米刨铣与多界面指接智能加工技术与装备应用示范”项目，荣获2023年度黑龙江省科技进步奖二等奖。
　　2025年，公司凭借在工业互联网、智能制造转型等领域的系统化创新与实践，“森鹰窗业5G工厂”入选国家工信部《2025年5G工厂名录》。在国际认证方面，公司先后通过美国国家门窗评级委员会（NFRC）认证、美国国家认可与管理学会（NAMI）认证、加拿大标准协会（CSA）认证以及澳大利亚窗户能效评级计划（WERS）认证，彰显了产品在全球市场的专业认可度。在行业荣誉方面，公司荣获“网易中国家居冠军榜卓越影响力品牌奖”“银川中房集团新锐合作伙伴奖”“京闻·创响杯”门窗类奖项“亚洲门窗遮阳展优胜品牌奖”等多项殊荣。同时，公司成功入选“2025出海力家居品牌榜·领先标杆出海品牌”及“2025年度最受消费者信赖门窗品牌”，并在2025胡润光谷中国设计榜上获评“设计师推荐品牌”。报告期内，公司荣获2025年度中国家居门窗“五好”标杆企业称号，全资子公司南京森鹰已获评江苏省“专精特新”企业。
　　（八）主要的业绩驱动因素
　　报告期内，公司主营业务为定制化节能铝包木窗的研发、设计、生产与销售，产品线包括节能铝包木窗、铝合金窗、新塑窗、幕墙、阳光房及入户门。销售模式分为大宗业务与经销商业务两类。收入端的主要驱动因素包括：大宗业务项目的签约规模与数量、经销商网络的拓展以及终端客户覆盖的广度。营业成本主要由木材、玻璃、铝材等原材料成本以及折旧摊销构成。其中，原材料成本受上游采购价格波动影响显著；折旧摊销则与厂房、生产设备等长期资产的增减变动及其摊销期限相关。期间费用受业务规模、经营发展策略及费用管控力度的影响。上述收入、成本、费用的变动共同决定了公司的利润水平。
　　报告期内，公司主要产品节能铝包木窗产品实现营业收入12,976.75万元，同比下降22.96%，毛利率11.55%，较上期下降15.99个百分点；铝合金窗产品营业收入7,379.59万元，同比增长37.33%，毛利率10.94%，较上期微增0.74个百分点。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）研发和技术优势
　　作为国内较早专注于节能铝包木窗领域的专业制造商，公司始终将工艺技术的改进与升级置于战略核心地位，持续开展技术研发与积累，不断革新生产工艺体系。目前，公司已建立起较为完善的研发管理体系，拥有一支专业的设计与研发团队，并取得了丰硕的技术成果。截至2026年6月30日，公司共拥有217项已获授权的专利，其中包括发明专利38项、实用新型专利171项、外观设计专利8项。此外，通过持续优化生产工艺，公司为节能铝包木窗产品提供了坚实的技术保障，已有20余款产品获得国际公认的被动式建筑权威认证机构德国被动式房屋研究所（PHI）的认定。在行业标准制定方面，公司积极参与多项国家及地方标准的编制工作，包括：住建部建筑工业行业产品标准《集成材木门窗》（JG/T464-2014）、《木门窗通用技术要求》（GB/T29498-2024）、北京市《居住建筑节能设计标准》（DB11/891-2020）、黑龙江省《被动式低能耗居住建筑设计标准》（DB23/T2277-2018）、河北省《被动式低能耗居住建筑节能设计标准》（DB13/T177-2015）、《被动式超低能耗公共建筑节能设计标准》（DB13/T263-2018）、山东省《被动式超低能耗居住建筑节能设计标准》（DB37/T5074-2016）、《黑龙江省超低能耗居住建筑节能设计标准》（DB23/T3337-2022）、安徽省《被动式超低能耗民用建筑节能技术标准》（DB34/T4281-2022）、合肥市《居住建筑标准化外窗系统应用技术标准》（DB3401/T331-2024）、辽宁省《超低能耗建筑设计规程》（DB21/T4385-2026），以及中国建筑节能协会团体标准《近零能耗建筑测评标准》（T/CABEE003-2019）、《夏热冬冷地区被动式居住建筑技术指南》（T/CABEE005-2021）、《严寒、寒冷和夏热冬冷地区净零能耗建筑建造技术导则》（T/CABEE008-2021）、《家居建材产品质量分级规范第6部分：静音门窗》（T/CAS991.6-2024）等多项行业相关标准的制定。展望未来，公司将紧密把握市场动态，持续强化产品创新与生产工艺技术优势，为行业发展贡献更多技术力量。
　　（二）品牌优势
　　公司通过长期市场竞争积累了较为成熟的行业经验以及良好的行业口碑，在国内节能铝包木窗行业已经形成了较强的影响力。多年来，公司紧紧围绕森鹰品牌的定位，通过产品设计、广告投放和各类营销活动，借助目标消费群体所关注的国内外各类公众事件，进行高频率、多层次的整合营销活动，公司不断推动品牌建设，提升自身品牌和产品形象。作为直接面向终端消费者的产品，品牌优势有力地促进了公司产品销售，增强了公司的盈利能力。报告期内，公司通过线上新媒体运营、品牌IP打造、广告投放及电商平台等多维度继续强化品牌传播，深耕终端及设计师资源，品牌影响力得到持续提升。
　　（三）营销服务网络优势
　　节能铝包木窗产品的个性化设计属性，决定了营销服务网络是公司发展与品牌建设的核心支撑。公司长期致力于品牌建设、经销商招募培育与渠道管理，在东北、华北、华东、华中、西北、西南及华南等主要区域城市建立了完善的经销体系，与各地经销商共同构建渠道价值链，充分激发经销商积极性。目前，公司已形成覆盖全国的销售服务网络布局，为业务快速发展奠定了坚实的市场基础。
　　公司主要经销商布局如下：
　　（四）人才团队优势
　　公司构建了结构合理、优势互补的人才梯队。研发团队具备敏锐的市场洞察力，能够精准把握行业趋势与技术前沿；生产管理与销售管理团队则汇聚了多位在节能铝包木窗领域深耕多年的资深从业者，形成了经验丰富、专业扎实的中高层管理核心。公司管理团队秉持稳健务实的作风，目标高度统一，既能确保生产经营政策的连续性与稳定性，又能高效制定契合市场动态、符合公司实际的发展战略。研发与生产管理人员均具备深厚的行业积淀，能够从一线实践中提炼技术优化方案，推动工艺技术实现更充分、更高效地应用。
　　（五）质量管理体系优势
　　公司高度重视质量管理工作，结合产品定制化特征，构建覆盖产品全周期的柔性质量管理体系。公司已通过ISO9001:2015质量管理体系、ISO14001:2015环境管理体系及ISO45001:2018职业健康安全管理体系认证，产品取得中国强制性产品认证（CCC）、中国节能产品认证（CQC）、绿色建材产品认证、PHI认证等多项国内外资质。公司设有专职质量检测部门，在产品设计、原材料管控、生产制造、成品检验、安装服务及售后服务等关键环节设置多重质量控制点。过程检验采用动态巡检与在线检测相结合模式，依托自动化检测系统实现异常及时预警及处置；最终检验执行全项目检测、定制化核验，严控产品出厂质量。公司将质量管控前置至研发环节，结合柔性生产实现全流程与售后跟踪管控，将质量管理贯穿于产品全生命周期。
　　（六）生产制造优势
　　节能窗产品高度定制化的生产特点，决定了客户订单在材质、尺寸、款式、花色等方面均存在差异，这对企业的大批量快速供货能力提出了极高要求。规模化生产与快速响应已成为门窗企业的核心竞争优势。近年来，公司产品线从节能铝包木窗逐步延伸至铝合金窗、新塑窗等品类。针对不同门窗的材质特性与工艺要求，我们分别构建了相应的大规模定制生产系统：
　　1、节能铝包木窗及配套生产系统。作为行业内少数具备大规模定制铝包木窗生产能力的企业之一，公司拥有高度信息化、自动化的工厂以及高效的生产管理系统。在生产工艺上，我们采用“标准化部件批量生产”与“定制化部件柔性生产”相结合的模式。为拓展业务版图，并为定制化节能铝包木窗的规模化生产提供硬件保障，公司从奥地利LiSEC（李赛克）、芬兰TamGlass（格拉司通）、瑞士百超、瑞士金马、德国HOMAG（豪迈）、德国威力、意大利SCM、Cefla（塞弗莱）、荷兰霍拓普燕森等国际知名装备制造商引进了覆盖窗体加工、喷涂、中空玻璃深加工、整窗组装等全流程的成套生产设备。具体包括：德国威力Conturex226门窗加工中心、意大利Cefla水性漆喷淋线、铝材焊接加工生产线、芬兰TamGlass玻璃钢化炉、奥地利李赛克中空玻璃生产线、美涂铝材喷涂生产线。这些先进设备的集成应用，不仅提升了生产精度与效率，更确保了产品在复杂定制需求下的品质一致性，为公司在大规模定制领域的竞争优势奠定了坚实基础。
　　2、铝合金窗生产系统。公司于2021年自主研发设计了“简爱”系列铝合金窗，2025年进一步研发设计了新一代“恩典”系列铝合金窗家族产品。公司铝合金窗产品以多腔断桥铝合金为主结构，采用无压条设计，并借鉴了铝包木门窗的设计理念，生产工艺较为复杂。产品具备简约而不轻薄、定制化程度高、个性鲜明等差异化特征。目前，子公司南京森鹰配备了一套高精度、自动化的铝合金窗联机生产系统。该系统集成了门窗加工中心、自动切割中心、智能分拣线、六轴机器人、智能双头端面铣等性能先进的核心生产设备。同时，系统搭载了KLAES设计软件及公司自主研发的订单与生产信息化控制系统，实现了订单信息自动化导入、物料自动识别、工序自动分配、智能赋码及质量追溯等功能。通过对上料、切割、打孔、端铣等关键加工工序进行实时数据采集、分析与处理，该系统能够快速切换不同产品型号，从而精准、柔性、高效、可靠地完成多品种、小批量铝合金窗订单的生产任务。2025年度，公司对铝合金窗生产系统实施智能制造数字化升级，引入自动穿条、自动组角等关键工序自动化设备，提升制造效率与加工精度，进一步优化生产工艺。
　　3、新型塑窗生产系统。为加速多元化、多品类节能窗产品的战略布局，并提高募集资金的使用效率，公司于2023年对募投项目进行了变更，投资建设“年产15万平方米节能UPVC窗项目”。该智能化UPVC生产线的主设备由意大利GRAFSYNERGY公司根据我方需求定制。生产线实现了型材下料、增强型钢下料、物料传递、焊接清角、五金装配等工序的全自动化。其采用“一线流”生产模式，焊接后端工序的产品不落地，直接流转入库，大幅减少了人力投入，显著提升了生产效率。通过将生产线各工序的自动化设备与生产管理软件深度集成，并结合德国KLAES设计软件，形成了完整的信息链。该体系可实现物料转移全流程的扫描追踪，重要工艺工序的进度自动上传至系统，使生产过程可跟踪、可控制、可追溯。通过纵向集成ERP等信息化系统，生产线能够实现大宗业务订单与零售渠道订单的快速切换，满足多样化的市场需求。
　　公司通过引进国外设备及自主研发集成，已形成木材加工中心、铝材加工生产系统、玻璃加工生产系统、立式成装生产线，以及铝合金窗生产系统、新塑窗生产系统共六大核心生产模块。
　　（七）信息化技术应用优势
　　作为节能铝包木窗领域的重要参与者，公司已构建起较高水平的信息化与自动化体系。通过深度融合信息化与自动化技术，公司实现了产销链路无缝实时电子化、产销工艺同步化、产品管理电子化等全产业链信息化管理。在为客户提供节能铝包木窗产品及服务的过程中，公司创新采用产品“身份证”系统，实现了从木窗设计、生产、储运到售后的全流程跟踪。客户在公司经销商店面确定产品设计方案后，相关信息通过电子信息平台实时传送至公司，自动生成产品销售清单。订单的审价、排产、加工、出入库及物流等关键环节信息，均可在电子信息平台实时查询与监控。2023年，公司深入推进数字化转型战略，引进并实施了工厂MES（制造执行系统），与KLAES无纸化系统形成互补应用。该系统实现了生产与质量管理的精细化、透明化，产品可追溯至班组及个人，进一步完成了产成品完工、入库流程的自动化升级。同时，公司与第三方机构共同开发的“玻璃共享数据平台”，实现了玻璃供应商从接收采购订单到送货、质检全过程的透明化管理。该平台与厂内生产计划协同配合，采用小批次、快周转模式，显著减少了在门窗成装区内寻找及匹配物料的时间，提升了工人作业效率。针对补单、加急情况频发且易破损的玻璃物料，供应商及使用方均可通过“玻璃共享数据平台”实时观测数据，有效避免了生产线等料、压线等情况，全面提升了全流程信息化系统的共享互通能力。公司的“全球最大的被动式工厂铝包木窗智能制造”项目，先后入选2022年工信部新一代信息技术与制造业融合发展试点示范、2023年黑龙江省工业互联网新模式新业态示范应用项目；2025年，公司凭借在工业互联网、智能制造转型等领域的系统化创新与实践，“森鹰窗业5G工厂”入选国家工信部《2025年5G工厂名录》。依托自身的信息化技术优势，公司持续提升产业流程各环节的自动化、智能化水平，在提高产品质量、缩短生产周期的同时，有效节约人力资源。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争加剧的风险
　　近年来，随着国家关于建筑节能减排一系列政策的相继出台，以及市场需求的不断增长，节能铝包木窗行业开始涌现出一批规模较大、品牌美誉度较好的优势企业，行业集中度逐渐提升。与此同时，国内塑钢门窗、铝合金门窗、建筑幕墙以及各类建材行业等优势企业也将业务延伸到节能铝包木窗领域，节能铝包木窗企业在未来将会面临较大的市场竞争压力，存在一定的市场竞争风险。随着行业市场竞争的加剧，如果公司不能正确判断、把握行业的市场动态和发展趋势，不能根据技术发展、行业标准和客户需求及时进行技术创新和业务模式创新，则存在公司因竞争优势减弱而导致经营业绩不能达到预期目标的风险。
　　应对措施：公司坚持创新驱动发展理念，多年来持续深耕节能铝包木窗市场，通过对行业发展趋势和对消费者的深度了解，不断研发能够满足不同环境下节能需求及技术要求的产品线，并根据家居时尚趋势进行产品设计，致力于为客户提供具有独特性和高性价比的产品，满足客户个性化定制需求。同时采取品牌定位、品质服务、智能化生产及产业链延伸等差异化竞争策略，进一步提高综合竞争力，夯实行业竞争优势。
　　2、原材料价格波动的风险
　　报告期内，公司生产所需主要原材料包括木材、铝材、玻璃、水性漆、塑型材、五金件及密封胶条等，直接材料成本占主营业务成本的比例为59.65%。直接材料价格变动对公司生产成本的影响较大，从而影响公司主营业务的毛利。若未来原材料采购价格发生剧烈波动，且公司应对原材料价格波动的措施未能见效，将不利于公司的成本控制，进而对公司的经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：为有效控制生产成本，公司首先通过统筹安排采购频率与库存规模，提高原材料周转效率；其次积极向上游延伸供应链，实现木材、铝材、中空玻璃等主要原材料的自主加工，加强原材料供应的稳定性；最后通过在生产信息化、自动化、智能化方面的不断创新，将智能化生产技术应用到生产环节，提高原材料利用率，以减少原材料采购价格波动对公司带来的风险。
　　3、应收账款价值较大及坏账风险
　　报告期末，公司应收账款（含未到期质保金）账面价值为19,553.08万元，占公司总资产的比例为9.14%。公司应收账款账面价值较高，主要与公司所开展的大宗业务有关，该业务模式下客户主要为房地产商、装修装饰公司等单位，受项目规模和资金结算时间较长的影响，公司对部分客户的货款回收周期较长。如果未来房地产调控政策不断升级，房地产行业出现重大不利变化或下游客户整体出现现金流持续紧张、财务状况明显恶化的情况，公司将面临应收账款无法收回的风险。
　　应对措施：针对应收账款风险，公司一方面充分计提坏账准备。另一方面，公司在日常经营中，首先从业务承接阶段即开始谨慎评估客户信用风险，在合同履行阶段持续跟踪大宗业务客户经营情况，加强应收账款催收。公司将不断完善相关内部控制制度，加强应收账款的管理。
　　4、毛利率及经营业绩下滑风险
　　报告期内，公司的主营业务毛利率为11.63%，较上年同期下降12.10个百分点。公司产品综合毛利率受市场环境、议价能力、行业竞争情况、原材料市场价格、人力成本、产品系列构成等多种因素综合影响。虽然公司凭借品牌、技术与质量优势具有一定的提价和成本转嫁能力，且原材料采购价格已趋于平稳，但未来若影响公司毛利率的因素出现较大不利变化，同时，公司不能通过提高生产效率、技术工艺革新、加强生产管理等降低成本，公司则将面临多重不确定因素带来的综合毛利率下滑风险。
　　应对措施：结合定制门窗产品高度定制化的特征，公司在标准配置的基础上，不断丰富产品的个性化配置选择，优化产品性能和外观设计，以提高产品的定价灵活性。通过挖掘生产设备潜力、升级生产管理、工艺改进、信息化及智能化系统应用等方式，优化排产计划，提升生产效率，有效控制生产成本，稳步提高综合毛利水平。
　　5、房地产开发投资政策变化的风险
　　公司以节能铝包木窗为主营业务，营业收入主要来源于销售节能铝包木窗，其中大宗业务客户主要集中于房地产开发行业。报告期内，公司大宗业务收入占主营业务收入的比例为48.16%。房地产行业具有一定的周期性，受宏观经济形势、产业政策调控影响明显，公司作为房地产开发行业的上游企业，其经营活动的开展会随着房地产行业周期性调控产生波动，房地产行业如果处于下行周期，将对公司业务开展产生不利影响。2020年以来房地产行业调控政策的出台，导致房地产企业资金压力加大，支付能力下降，影响到房地产商的开发规模和开发进度，部分持续高杠杆运营的房地产企业在本轮调控中受到影响更大。
　　虽然公司节能铝包木窗的节能、隔音、美观等竞争优势以及建筑节能环保等政策在一定程度上对冲房地产行业相关调控政策对公司大宗业务的开展及经营的不利影响，但若未来房地产调控政策再次收紧，公司下游以区域性未上市房地产商为主的房地产企业客户未能较好应对房地产调控政策带来的影响，将使公司可能面临收入及利润下滑、公司业绩成长性及稳定性下降的风险。
　　应对措施：公司将紧跟国家建筑节能和绿色建筑等相关政策，积极推进公司产品在被动式建筑等领域的应用，拓展产品应用范围；关注存量市场和改善性需求市场，提高产品的保温、节能、密封等性能，继续夯实在节能窗产品上的竞争优势，提升议价能力；优化大宗业务收入结构占比，继续采取谨慎的应收账款坏账准备计提政策，通过有效的应收账款管理措施控制回款风险；加快零售销售渠道建设，不断开发具有竞争力的新产品，提供高品质、个性化的服务。
　　6、新产品研发的风险
　　门窗作为家居生活的重要组成部分，不断随消费群体的需求更新迭代，公司新产品及新技术的研发需要经过技术及工艺积累、试验、严格检测等环节，过程中将面临不确定因素带来的影响，存在新产品研发失败的风险，该风险可能导致公司不能如期开展新产品的研发及产业应用，或新产品存在性能、质量及成本不具备竞争优势的可能，进而影响公司在行业中的竞争地位。
　　应对措施：公司建立了较为完善的研发管理体系，并持续围绕市场需求及行业技术发展方向进行技术研发与积累，公司将进一步强化新产品研发的风险管控，优化研发团队结构，通过不断的技术研发和设计创新，满足更多客户群体对节能窗产品的差异化需求，提升公司核心竞争力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务概况
　　公司专注于定制化节能铝包木窗的研发、设计、生产与销售。作为节能铝包木窗行业的深耕者，公司已构建起完整的定制化生产线、完善的营销网络及服务体系。截至2025年12月31日，公司累计获得授权专利156项，其中发明专利30项、实用新型专利122项、外观设计专利4项。
　　（二）主要产品及其用途
　　公司主要产品涵盖节能铝包木窗、铝合金窗、新塑窗、幕墙、阳光房等。生产所需主要原材料包括木材、铝材、玻璃、水性漆、塑型材、五金件及密封胶条等。
　　节能铝包木窗：主要应用于中高端建筑外窗领域，主要产品系列分为标准窗及满足国内被动式超低能耗建... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务概况
　　公司专注于定制化节能铝包木窗的研发、设计、生产与销售。作为节能铝包木窗行业的深耕者，公司已构建起完整的定制化生产线、完善的营销网络及服务体系。截至2025年12月31日，公司累计获得授权专利156项，其中发明专利30项、实用新型专利122项、外观设计专利4项。
　　（二）主要产品及其用途
　　公司主要产品涵盖节能铝包木窗、铝合金窗、新塑窗、幕墙、阳光房等。生产所需主要原材料包括木材、铝材、玻璃、水性漆、塑型材、五金件及密封胶条等。
　　节能铝包木窗：主要应用于中高端建筑外窗领域，主要产品系列分为标准窗及满足国内被动式超低能耗建筑性能要求的被动窗产品。公司通过提供定制化服务，在实现极致节能降耗的同时，充分满足客户的个性化需求。经过多年发展，公司在节能铝包木窗领域已建立起显著的品牌影响力和市场认知度。
　　铝合金窗：公司于2021年自主研发设计了“简爱”系列铝合金窗。该产品以多腔断桥铝合金为主结构，采用无压条设计，融合了铝包木窗的设计理念，是公司为拓展零售市场而推出的创新产品。报告期内，公司研发并推出新一代“恩典”系列铝合金家族产品，覆盖内开窗、外开窗、平开门、提升推拉门等。
　　新塑窗：为响应国家“双碳”政策导向及存量更新市场对高性能门窗的需求，公司于2024年研发并推出保温等关键性能更为突出、性价比更高的新塑窗产品。该产品重点锚定需求更为广泛的存量中端市场，覆盖大宗业务中的改造与城市更新需求，以及经销商业务中的二次装修与刚需换新市场。为积极拓展海外市场，报告期内，公司陆续推出新欧式塑窗、新美式塑窗等适配目标区域市场的定制化产品。
　　幕墙、阳光房及木门：以纯实木作为主要承力结构，采用玻璃与铝包木框架搭建的全透明非传统建筑。该产品工艺流程与节能铝包木窗相近，具备优异的保温、隔热性能。
　　（三）公司主要的经营模式
　　1、采购模式
　　公司的主要原材料包括木材、铝材、玻璃、水性漆、塑型材、五金件及密封胶条等，由计划中心负责统一采购。公司依据销售订单制定和执行采购计划，使原材料控制在适当的水平，避免原材料积压，有效控制购买原材料对资金的占用量。
　　（1）供应商资格
　　公司建立了完善的供应商管理体系与质量控制体系，对供应商均实施严格的评审考核，以质量合格率、到货及时率、售后服务和价格等作为选择供应商的主要依据，考核通过的供应商成为公司合格供应商，并录入ERP系统中的合格供应商名录。公司在选定合格供应商后，结合市场行情，与其签订采购合同。
　　（2）请购与采购实施
　　对于备货采购，由计划中心结合销售预测情况在ERP系统中填写《请购单》；对于其他物料采购，由计划中心结合订单情况及库存情况进行安全库存管理。计划中心采购执行根据《请购单》内容下推生成《采购订单》，事业部总经理对《采购订单》进行审批，审核通过后，发送给相应的供应商进行加工生产。原材料到货后计划中心采购执行按照与供应商合同约定的付款方式在OA系统中进行付款处理。
　　（3）检验入库
　　采购物料到货后，品质管理部对采购物料进行检验，检验合格后方能在ERP系统中进行入库处理，并生成《入库单》。计划中心采购执行收到供应商发票后，将发票开具数量、金额与ERP系统中《入库单》信息相互核对勾稽，核对无误后将发票及入库单递交财务部门审核并入账。
　　2、生产模式
　　基于节能铝包木窗产品定制化的特点，公司通常采用“以销定产”的生产模式，根据大宗业务及经销商的订单情况制定每个月的生产计划。
　　对于大宗业务订单，公司获取订单后，由项目中心根据客户要求进行产品设计，并将设计图纸报送大宗业务客户，确认设计方案及玻璃、五金件、木材、水性漆、颜色等用料配置要求。设计图纸经大宗业务客户确认通过后，由项目中心在KLAES软件（一款门窗设计生产管理软件）中进行深化设计并导入ERP系统，计划中心对生产计划进行协调，并提前拟定请购计划。对于经销商零售订单，由经销商负责对终端用户进行量尺设计及确定配置，同时提交设计方案及产品配置要求，由零售中心在KLAES软件中进行深化设计并导入ERP系统，计划中心对生产计划进行协调，制造中心根据订单设计方案及配置要求进行生产。大宗业务及经销商零售订单在计划中心汇总，基于需求、资源统一进行排程协调。产品生产完工后，需要由制造中心对产品性能做一系列实验测试，并通过质量检验等。
　　3、销售模式
　　公司根据客户类型的不同，分为两种销售模式，即大宗业务销售模式、经销商销售模式。
　　（1）大宗业务销售模式
　　大宗业务销售模式是公司向房地产商、装修装饰公司等大宗业务客户直接提供定制化节能铝包木窗产品的销售模式。该类客户的单个房地产项目一般规模较大，项目采购的节能铝包木窗产品数量较多，公司直接与大宗业务客户对接，既可以提高经营效率，又可以维护与客户之间的关系。公司与大宗业务客户在确定产品设计方案后签订销售合同，根据合同约定向客户提供产品，并取得产品销售收入。
　　（2）经销商销售模式
　　经销商销售模式是公司通过与经销商签订《经销合同书》，将公司全系列产品销售推广权授予经销商使用；由经销商自行设立店面销售，根据终端客户个性化定制需求，通过OA系统向公司下单采购，并由其自行承担经营风险；而公司对经销商进行人员培训、经营管理以及业绩考核。经销商销售模式的终端客户主要为单个家庭用户，该类客户具有订单金额相对较小、位置相对分散的特点。公司通过经销商销售模式，由经销商为终端客户提供量尺、设计、安装和售后服务，有利于充分借助经销商的经验和社会资源，快速建设销售渠道，迅速扩大市场份额，同时便于公司将主要精力集中于产品生产和新产品研发设计等核心领域，最大限度地提高经营效率。经销商销售模式下，产品的安装服务通常由经销商提供。
　　4、研发模式
　　公司坚持创新驱动发展的理念，已经建立了较为完善的研发管理体系，并持续围绕市场需求及行业技术发展方向进行技术研发与积累。公司设有研发中心，专门从事新产品的开发及技术研发工作。在新产品开发方面，公司利用各项核心技术形成技术开发平台，以技术开发平台为依托开发公司的各类产品线。公司采用以研发为主导、各部门协同参与的矩阵式产品线开发模式，以客户为中心，坚持从市场中来到市场中去的“端到端”产品创新模式，从而将技术成果积累转化为具有竞争力的产品。
　　（四）主要产品的竞争优势与劣势
　　公司在节能铝包木窗领域深耕多年，形成了显著的研发与技术优势。公司建立了完整的技术体系和自主知识产权，核心技术涵盖中空玻璃深加工、铝塑木型材复合、中空玻璃反装、被动窗嵌入式安装等关键工艺，贯穿原材料加工、产品生产到安装服务的全链条。通过持续投入核心工艺研发，公司能够敏锐捕捉行业趋势与客户需求变化，在产品设计中快速响应，从而在行业内保持领先地位，实现与同行的差异化竞争。然而，公司也面临一定的竞争劣势。主要生产设备依赖进口，生产工艺复杂度高，部分核心配料（如特种胶条、五金件等）需采用进口原材料，导致生产成本居高不下。此外，节能铝包木窗作为定制化高端产品，其定价显著高于传统塑钢窗和铝合金窗，在纯粹的价格竞争中不具优势。
　　（五）主要业绩的驱动因素
　　报告期内，公司主营业务为定制化节能铝包木窗的研发、设计、生产与销售，产品线包括节能铝包木窗、铝合金窗、节能UPVC窗、幕墙、阳光房及入户门。销售模式分为大宗业务与经销商业务两类。收入端的主要驱动因素包括：大宗业务项目的签约规模与数量、经销商网络的拓展以及终端客户覆盖的广度。营业成本主要由木材、玻璃、铝材等原材料成本以及折旧摊销构成。其中，原材料成本受上游采购价格波动影响显著；折旧摊销则与厂房、生产设备等长期资产的增减变动及其摊销期限相关。期间费用受业务规模、经营发展策略及费用管控力度的影响。上述收入、成本、费用的变动共同决定了公司的利润水平。
　　报告期内，公司主要产品节能铝包木窗产品实现营业收入为39,914.65万元，较上期同比增长4.25%；毛利率21.29%，较上期同比下降0.97%；铝合金窗产品营业收入14,921.97万元，较上期同比增加2.51%，毛利率13.17%，较上期同比增长3.85%。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司主营业务为定制化节能铝包木窗的研发、设计、生产与销售。为丰富产品矩阵、全面覆盖中高端节能窗市场，公司围绕“建筑洞口解决方案”持续进行品类拓展与产品创新，已从单一的节能铝包木窗逐步延伸至定制节能铝合金窗、节能UPVC窗（新塑窗）等系列产品。未来，公司计划构建以节能铝包木窗为核心，以铝合金窗、新塑窗及其他节能窗为辅助，并协同发展窗、幕墙及阳光房等多品类产品的战略格局。报告期内，节能铝包木窗业务贡献了公司利润的主要份额。作为木门窗制造行业的细分领域，节能铝包木窗与断桥铝合金窗、塑钢窗等产品共同构成了节能窗市场的重要组成部分。
　　根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“制造业（C）”大类下的“木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业（C20）”，具体归属于“木质制品制造（C203）”中的“木门窗制造（C2032）”。公司主营业务属于国家发展改革委发布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》中的鼓励类项目“农林产品深加工”。同时，公司主要产品节能铝包木窗被纳入《战略性新兴产业分类（2018）》中的“7.1.5绿色节能建筑材料制造”类别，具体归类为“铝木复合门窗”。
　　（一）公司所处行业的基本情况
　　节能铝包木窗行业隶属于木门窗制造行业的细分领域。作为节能窗领域的中高端产品，节能铝包木窗不仅具备间隔、采光、保温、隔热及隔音等基础功能，更因其在选型、选材、选色、选五金等方面的突出定制化特征，兼具家居装饰属性，满足了消费者对美观性的心理需求。
　　随着材料与技术水平不断革新，社会对建筑外窗的功能要求也在持续演进。我国建筑外窗的发展历程主要经历了传统木窗、普通金属外窗、塑钢外窗、铝合金窗、节能铝包木窗等几个阶段。近几十年来，生态环境保护意识、节约能源理念以及可持续发展观念已成为社会共识，加之木材防护技术的持续突破，共同推动了节能铝包木窗的普及与发展。
　　节能铝包木窗行业最早起源于欧洲国家，进入中国市场已有二十余年。该产品依据用户需求，结合具体室内空间位置，通过现场测量、量身定制、个性化设计、专业化生产及现场安装等环节完成。节能铝包木窗是建筑环保、室内装饰与定制家居相融合的产物，将个性化定制、节能环保等特性融入成熟的设计理念与生产工艺之中。
　　随着中国经济持续快速发展，城市化与工业化进程不断加速，能耗问题日益凸显，国家对环保的重视程度也持续提升。2020年9月，中国在第75届联合国大会上郑重宣布：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。
　　根据中国建筑节能协会发布的《中国城乡建设领域碳排放研究报告（2024年版）》，2022年全国建筑与建筑业建造能耗占全国能源消费总量的比重为44.8%，建筑与建筑业建造的碳排放总量占全国能源相关碳排放的比重为48.3%。外窗作为建筑保温、隔热、隔音的薄弱环节，是能源得失的关键部位，通过外窗的热损失是建筑围护结构热损失的主要途径。
　　随着“碳中和”等国家战略的深入推进，全国各地陆续出台一系列行业标准与规范，标志着我国建筑节能要求正向更高水平迈进。这也意味着建筑外窗行业必须加快技术创新、提升产品性能，以适应日益严格的新标准。近年来，各地纷纷出台政策，对建筑外窗的气密性、传热系数等性能指标提出更高的强制性要求。
　　随着我国人民生活水平及建筑节能标准的不断提高，社会对门窗产品的关注点已逐渐从单一功能转向产品质量、美观度、节能环保性等综合性能指标。传统门窗已难以满足消费者对高品质家居的需求，也不再适应绿色节能建筑的发展趋势。在此背景下，节能铝包木窗受制于经济发展水平和消费能力的状况将得到持续改善，市场前景日益广阔。
　　从节能铝包木窗市场的消费需求结构来看，其市场需求主要涵盖三大板块：新增城镇住宅的首次装配需求、居民为改善居住环境而进行的装修升级需求，以及既有建筑的旧窗更新换代需求。短期而言，节能铝包木窗市场正面临严峻的外部环境挑战。一方面，房地产市场的持续调整对新增需求形成压制；另一方面，居民消费意愿的收缩也影响了改善性需求的释放。在此背景下，短期内市场需求有所减弱，行业竞争趋于白热化。然而，从长期视角审视，节能铝包木窗行业仍蕴藏着广阔的发展机遇。首先，我国建筑业正加速向绿色、低碳、节能方向转型，这将显著提升高性能门窗的应用场景与市场空间。其次，随着改善性、高品质住宅在整体住房供给中的占比持续提升，市场对中高端门窗产品的需求将得到有力拉动。再次，“以旧换新”等存量房屋改造政策的推进，有望激发庞大的存量市场潜力。最后，高性能定制门窗的市场渗透率不断提升，为行业创造了新的增长点。凭借其中高端产品定位与卓越的性能优势，节能铝包木窗有望在上述趋势中充分受益，迎来新一轮发展机遇。整体而言，该行业正伴随我国房地产市场的结构性调整，在挑战与机遇并存的环境中，继续保持稳健向好的发展趋势。
　　（二）行业发展趋势
　　目前，公司核心产品已从节能铝包木窗逐步延伸拓展至铝合金窗、新塑窗等多品类节能窗体系。节能窗行业整体处于快速发展阶段，市场空间广阔，行业集中度较低，正处于从传统建筑围护结构向定制化家居消费品转型升级的关键时期。影响行业发展进程的核心因素主要包括：高性能门窗产品的消费普及、居民人均可支配收入提升及消费观念转变、城镇化进程推进与新建建筑节能标准提高，以及存量居住建筑改造、新房市场改善性需求释放等。
　　1、市场覆盖持续延伸
　　节能铝包木窗是节能窗领域的重要组成部分。与其他节能窗产品相比，由于木材天然具备低热传导特性，传热系数较低，结合多层Low-E中空玻璃腔体结构及塑型材复合加工工艺，在同等环境下展现出更优异的综合性能。根据《中国建筑金属结构》相关数据，我国节能木窗目前仅占窗量市场份额的5%左右，在各类型节能窗中占比较低，与起步较早的欧美国家相比存在显著差距。然而，相较于塑钢窗和铝合金窗等其他材质的节能窗产品，节能铝包木窗在高档美观、高效环保等方面具有明显优势，其市场覆盖范围正逐步从别墅、高档房产向普通住宅延伸。随着我国建筑整体及门窗等关键部位节能标准的不断提升，节能铝包木窗在保温等方面的性价比优势将日益凸显，其市场用量比重有望持续提升。
　　2、行业集中度逐步提高
　　“大行业、小公司”是节能铝包木窗领域的显著特征之一。市场参与者数量众多，但具备雄厚资金实力、较大经营规模、较强技术研发能力，并在所处区域乃至全国范围内形成强大品牌影响力的大型企业仍然较少。业内企业在生产能力、研发水平、营销网络和产品质量方面存在明显差距。近年来，在政策引导与市场环境驱动下，节能铝包木窗领域的行业集中度有所上升，逐渐形成了一批拥有自主品牌的优势企业。部分优质厂商凭借较强的综合实力，在高端市场中占据主导地位，并构建起一定的竞争壁垒。
　　3、个性化定制需求日益增长
　　随着消费者需求日趋个性化、差异化，其对家居产品设计的要求不断提高。节能铝包木窗产品本身具有较强的定制化属性，消费者的个性化、差异化需求特征尤为明显。消费者往往对节能铝包木窗产品的风格、颜色、边框造型、开启方式等外观设计，以及对木材种类、玻璃配置、五金配件等材质选用方面提出个性化诉求。企业需要设计出符合行业时尚趋势的产品，并为消费者提供个性化服务，满足客户的多元化需求，实现家居风格的整体统一与节能效果的最大化。
　　4、节能效率要求提升
　　随着“双碳”战略的深入推进，低碳化发展理念已渗透至各行各业。在节能减排的时代背景下，建筑业正积极探索绿色化建造新路径。提升城镇新建民用建筑节能强制性标准的关键举措之一，便是提高门窗等关键部品的节能性能要求。以北京为例，率先将居住建筑节能率由75%提升至80%以上，大幅收紧了建筑外窗的传热系数标准。除建筑及门窗强制性标准的提高外，我国还出台了多项鼓励类、示范类的被动式超低能耗建筑相关政策，对建筑外窗的保温、隔音、抗风、太阳得热系数等性能指标提出了更高要求。被动式建筑以其健康、舒适、节能的显著优势，在全国范围内获得了政策层面的有力支持。近年来，各级政府累计颁布百余项被动式建筑鼓励政策，直接推动了我国被动式建筑的蓬勃发展，使其从小范围示范逐步向规模化建设方向发展。高密封性的门窗是构建被动式建筑的关键要素之一，节能铝包木窗产品凭借优异的保温隔热等性能，在被动式建筑中得到广泛应用，有望受益于被动式建筑未来的广阔前景而实现快速发展。
　　5、存量市场需求加速释放
　　根据国家住房和城乡建设部发布的数据，2025年1—12月，全国新开工改造城镇老旧小区2.6万个。2025年3月，住房和城乡建设部部长明确表示：“2000年以前建成的城市老旧小区都要纳入城市更新的改造范围，因地制宜实施改造，并鼓励地方探索居民自主更新改造老旧住宅”。这一政策导向预示着未来几年内，存量老旧房翻新及二手房装修将进入需求集中释放阶段，门窗市场的高端化及定制化需求将日益凸显。随着大量新建商品房逐渐转化为存量房，存量房装修在整体装修市场中的占比持续提升。其中，部分老旧房屋所安装的门窗存在节能标准偏低、隔声保温性能不足以及存在坠落安全隐患等问题，这些房屋正步入翻新装修的旺盛期。随着居民生活水平不断提高和个性化需求日益增长，风格多样、功能齐全、适应个性化场景且非批量化生产的定制门窗产品将更多地进入大众视野。当前房屋改造、旧房装修需求的加速释放，为节能窗行业拓宽了发展空间。
　　6、改善性住宅需求拉动效应显著
　　根据国家统计局数据，我国城镇居民人均住房建筑面积由2012年的32.9平方米增长至2021年的41.0平方米，住房需求正从“有得住”向“住得好”转型升级。随着居民对美好生活的向往不断提升，对居住品质的需求持续释放，商品房市场的改善性需求占比持续提升。根据平安证券的研究报告测算，2025—2030年年均刚需销售面积为2.9亿平方米，对应改善性需求为5.9亿平方米。未来从刚性、改善性、更新三大需求维度来看，改善性需求有望成为住房市场的主导力量。在此背景下，房地产开发企业也将更多地关注改善型需求，致力于提供更高标准和更高品质的住宅产品。2025年以来，部分核心城市相继推出政策，适度鼓励改善性住房需求释放。同时，多地发布住宅品质新规，各地新入市项目频现“第四代住宅”，品质较存量项目明显提升，更好地满足多样化改善性住房需求。中高端品牌门窗产品有助于房地产开发企业提升其开发的楼盘品质，未来伴随改善性住房需求的逐步释放，将有助于我国节能窗行业景气度企稳及回暖。
　　（三）行业周期性、区域性等特点
　　1、行业周期性
　　节能铝包木窗行业的发展与国民经济收入水平、产业政策导向及房地产行业景气度密切相关。报告期内，受宏观经济政策调控影响，房地产行业面临一定压力。为应对市场波动，公司积极优化销售渠道布局，强化经销商网络建设，推动大宗业务与经销商业务协同发展，构建多元化渠道体系，从而实现对下游客户群体的广泛覆盖。展望未来，随着节能减排系列政策的持续深化与落地，将为节能铝包木窗行业带来长期的政策红利与发展机遇。当前，行业正处于快速发展阶段，周期性特征尚不显著。
　　2、行业区域性特征
　　从销售端来看，节能铝包木窗行业呈现一定的区域性特征，主要受区域气候条件、经济发展水平及消费者购买能力等因素影响。目前，市场需求主要集中在冬季气候严寒的东北、华北地区，以及经济发达、消费能力较强的华东地区。
　　3、行业季节性特征
　　节能铝包木窗行业的季节性波动主要受春节假期、区域气候差异、下游房地产建筑施工周期以及消费者消费习惯与意愿等因素影响。具体表现为：春节前后施工暂停影响安装需求；北方严寒冬季不利于户外作业；房地产项目开工多集中于气候适宜的春秋季；消费者装修采购亦存在明显的季节偏好。因此，行业整体呈现一定的季节性特征。
　　（四）公司所处的行业地位
　　公司自成立以来，始终专注于木窗行业，是国内较早引进德国木窗成套技术工艺与生产线的企业之一。经过长期发展与探索，公司逐步确立了“聚焦”发展战略，形成了鲜明的核心竞争力。在核心工艺技术方面，公司具备较强的自主研发能力，构建了节能铝包木窗产品制造领域的完整技术体系，拥有自主知识产权，已在该领域形成较为成熟的生产工艺与较高的技术水平。报告期内，公司持续推进核心工艺技术的研发创新，不断巩固在产品核心技术方面的竞争优势。在生产制造方面，公司作为行业内少数具备大规模定制生产能力的企业之一，拥有高度信息化、自动化的现代化工厂及高效的生产管理系统。生产工艺上，公司采用标准化部件批量生产与定制部件柔性化生产相结合的模式，实现了效率与个性化的平衡。在经销网络方面，公司已构建覆盖全国的销售服务网络，在华东、华北、东北等主要区域的核心城市均建立了经销渠道，形成了广泛而深入的渠道布局。公司在核心工艺技术、生产制造、经销网络等方面均具备显著优势，在行业内处于领先地位。
　　经中国建筑金属结构协会钢木门窗委员会、全国工商联家具装饰业商会认定，2017-2019年度，公司在铝包木窗生产规模与市场销售量方面，连续三年位居国内同类企业首位。同时，公司还担任中国建筑节能协会被动式超低能耗绿色建筑创新联盟（CPBA）副理事长单位、中国建筑节能协会被动式建筑专业委员会常务理事单位（PHAChina）、中国建筑金属结构协会钢木门窗委员会副主任单位、中国建筑材料流通协会建筑工程供应链委员会委员单位等。
　　2020年度，公司被黑龙江省工业和信息化厅评为“黑龙江省专精特新中小企业”；2021年度，公司被黑龙江省工业和信息化厅确定为第一批“黑龙江省制造业‘隐形冠军’企业”；2022年度，公司先后荣获“2022年度中国系统门窗行业金牌企业奖”“2022年第三届家居新国货品牌指数研究门窗行业领军品牌”“第五届建筑门窗幕墙行业金轩奖行业影响力品牌”“2022年黑龙江省中小企业数字化示范标杆企业”“省级制造业单项冠军企业”“黑龙江民营高新技术企业50强”等多项荣誉。同年，公司通过《信息化和工业化融合管理体系要求》（GB/T23001-2017）和《信息化和工业化融合管理体系新型能力分级要求》（GB/T23006-2022）认证，获得“两化融合管理体系AA级评定证书”，同时主要产品系列S86和P120获得“中国绿色建材产品认证证书”。2023年度，公司成功续展森林管理委员会（Forest Stewardship Council）的FSC-COC（产销监管链）认证。FSC认证体系作为全球市场认可度最高、广受非政府环保组织及贸易组织支持的森林认证体系，彰显了公司在可持续林业资源管理方面的卓越表现。同年，公司荣膺哈尔滨市“民营企业科技创新30强”“民营企业50强”“民营企业制造业50强”等多项殊荣。成功入选“FBC建筑门窗幕墙金轩奖—行业影响力品牌TOP榜”及“2023年度中国系统门窗行业品牌TOP30”。荣获“2023百度营销品牌之夜-哈尔滨站-年度影响力品牌奖”与“红星美凯龙2023年度最佳战略合作品牌”。此外，在中国建筑材料流通协会指导下，由HOME家饰界家居研究中心联合China Hadoop大数据发布的《2023中国品牌日家居新国货指数研究报告》中，公司获评“2023年中国品牌日家居新国货门窗行业领军品牌”。2024年度，公司绿色发展再获突破，先后获评“省级绿色工厂”与“2024年度国家级绿色工厂”，并荣获“2024年度黑龙江省省级服务型制造示范企业”称号。在品牌建设方面，公司斩获“2024WAD豪宅品牌全球TOP100大奖”。在人才吸引方面，获得“2023年度最受大学生欢迎的龙江雇主品牌评选活动雇主入围奖（民营企业）”及“2023年度最受大学生欢迎的十佳龙江雇主品牌（民营企业）”。公司还荣获“中国塑料加工工业协会行业工匠奖”及“品质向上，创新创享——2024环球家居甄选年度品质之星”等。在技术创新领域，公司与东北林业大学等单位合作的“木门窗结构材微米刨铣与多界面指接智能加工技术与装备应用示范”项目，荣获2023年度黑龙江省科技进步奖二等奖。
　　2025年，公司凭借在工业互联网、智能制造转型等领域的系统化创新与实践，“森鹰窗业5G工厂”入选国家工信部《2025年5G工厂名录》。在国际认证方面，公司先后通过美国国家门窗评级委员会（NFRC）认证、美国国家认可与管理学会（NAMI）认证、加拿大标准协会（CSA）认证以及澳大利亚窗户能效评级计划（WERS）认证，彰显了产品在全球市场的专业认可度。在行业荣誉方面，公司荣获“网易中国家居冠军榜卓越影响力品牌奖”“银川中房集团新锐合作伙伴奖”“京闻-创响杯”门窗类奖项“亚洲门窗遮阳展优胜品牌奖”等多项殊荣。同时，公司成功入选“2025出海力家居品牌榜-领先标杆出海品牌”及“2025年度最受消费者信赖门窗品牌”，并在2025胡润光谷中国设计榜上获评“设计师推荐品牌”，进一步巩固了在行业内的领先地位与品牌影响力。
　　（五）新公布的法律、行政法规、部门规章、行业政策及对公司经营发展的影响
　　在国家“双碳”战略的宏观背景下，相关部门密集出台了一系列鼓励建筑业向绿色、低碳方向转型升级的政策。这些政策旨在推动建筑节能、绿色建筑、绿色建材等产业的快速发展，为行业创造了有利的发展环境。节能铝包木窗作为木门窗制造行业的细分领域，是优质的建筑外围护构件之一，其产品特性高度契合高品质绿色建筑的发展需求，并能够有效融入绿色建材产业化体系。因此，当前新公布的法律、行政法规、部门规章及行业政策，不仅不会对公司的行业竞争力和持续经营能力构成重大不利影响，反而为公司把握政策机遇、实现可持续发展创造了有利条件。
　　（六）下游行业发展概况及影响
　　公司所处行业的下游市场主要面向房地产开发商、装修装饰公司，以及进行商品住房首次装配、旧房装修改善和旧窗更新换代的消费者。下游房地产市场方面，2025年，全国房地产市场整体处于深度调整期，行业格局发生深刻变革，正从“增量市场”向“存量市场”转变。根据国家统计局数据，2025年全国新建商品房销售面积为88,101万平方米，同比下降8.7%；其中住宅销售面积下降9.2%。新建商品房销售额为83,937亿元，同比下降12.6%；其中住宅销售额下降13.0%。截至2025年末，商品房待售面积达76,632万平方米，较上年末增长1.6%，但较11月末回落1.0个百分点；其中住宅待售面积增长2.8%。总体来看，全国新房市场仍处于筑底阶段，房地产企业销售持续承压。尽管二手房市场通过“以价换量”策略维持了一定的成交规模，但房地产行业整体下行压力依然较大。下游零售市场方面，根据国家统计局数据，2025年社会消费品零售总额为501,202亿元，同比增长3.7%。然而，建筑及装潢材料类零售总额为1,671亿元，同比下降2.7%。由商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会发布的全国建材家居景气指数（BHI）显示，该指数同比下跌4.40%。2025年，全国规模以上建材家居卖场累计销售额为14,411.45亿元，同比下跌3.33%。受装修预算缩减、家居建材行业整体景气度下行等因素影响，中高端门窗的消费需求亦有所减弱。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）研发和技术优势
　　作为国内较早专注于节能铝包木窗领域的专业制造商，公司始终将工艺技术的改进与升级置于战略核心地位，持续开展技术研发与积累，不断革新生产工艺体系。目前，公司已建立起较为完善的研发管理体系，拥有一支专业的设计与研发团队，并取得了丰硕的技术成果。截至2025年12月31日，公司共拥有156项已获授权的专利，其中包括发明专利30项、实用新型专利122项、外观设计专利4项。此外，通过持续优化生产工艺，公司为节能铝包木窗产品提供了坚实的技术保障，已有20余款产品获得国际公认的被动式建筑权威认证机构德国被动式房屋研究所（PHI）的认定。在行业标准制定方面，公司积极参与多项国家及地方标准的编制工作，包括：住建部建筑工业行业产品标准《集成材木门窗》（JG/T464-2014）、《木门窗通用技术要求》（GB/T29498-2024）、北京市《居住建筑节能设计标准》（DB11/891-2020）、黑龙江省《被动式低能耗居住建筑设计标准》（DB23/T2277-2018）、河北省《被动式低能耗居住建筑节能设计标准》（DB13/T177-2015）与《被动式超低能耗公共建筑节能设计标准》（DB13/T263-2018）、山东省《被动式超低能耗居住建筑节能设计标准》（DB37/T5074-2016）、《黑龙江省超低能耗居住建筑节能设计标准》（DB23/T3337-2022）、合肥市《居住建筑标准化外窗系统应用技术标准》（DB3401/T331-2024），以及参与中国建筑节能协会团体标准《近零能耗建筑测评标准》（T/CABEE003-2019）、《夏热冬冷地区被动式居住建筑技术指南》（T/CABEE005-2021）、《严寒、寒冷和夏热冬冷地区净零能耗建筑建造技术导则》（T/CABEE008-2021）、《家居建材产品质量分级规范第6部分：静音门窗》（T/CAS991.6-2024）等多项行业相关标准的制定。展望未来，公司将紧密把握市场动态，持续强化产品创新与生产工艺技术优势，为行业发展贡献更多技术力量。
　　（二）品牌优势
　　公司通过长期市场竞争积累了较为成熟的行业经验以及良好的行业口碑，在国内节能铝包木窗行业已经形成了较强的影响力。多年来，公司紧紧围绕森鹰品牌的定位，通过产品设计、广告投放和各类营销活动，借助目标消费群体所关注的国内外各类公众事件，进行高频率、多层次的整合营销活动，公司不断推动品牌建设，提升“SAYYAS”品牌和产品形象。作为直接面向终端消费者的产品，品牌优势有力地促进了公司产品销售，增强了公司的盈利能力。报告期内，公司通过线上新媒体运营、品牌IP打造、广告投放及电商平台等多维度继续强化品牌传播，深耕终端及设计师资源，品牌影响力得到持续提升。
　　（三）营销服务网络优势
　　节能铝包木窗产品的个性化设计属性，决定了营销服务网络是公司发展与品牌建设的核心支撑。公司长期致力于品牌建设、经销商招募培育与渠道管理，在东北、华北、华东、华中、西北、西南及华南等主要区域城市建立了完善的经销体系，与各地经销商共同构建渠道价值链，充分激发经销商积极性。目前，公司已形成覆盖全国的销售服务网络布局，为业务快速发展奠定了坚实的市场基础。
　　公司主要经销商布局如下：
　　（四）人才团队优势
　　公司构建了结构合理、优势互补的人才梯队。研发团队具备敏锐的市场洞察力，能够精准把握行业趋势与技术前沿；生产管理与销售管理团队则汇聚了多位在节能铝包木窗领域深耕多年的资深从业者，形成了经验丰富、专业扎实的中高层管理核心。公司管理团队秉持稳健务实的作风，目标高度统一，既能确保生产经营政策的连续性与稳定性，又能高效制定契合市场动态、符合公司实际的发展战略。研发与生产管理人员均具备深厚的行业积淀，能够从一线实践中提炼技术优化方案，推动工艺技术实现更充分、更高效地应用。
　　（五）质量管理体系优势
　　公司高度重视质量管理工作，结合产品定制化特征，构建覆盖产品全周期的柔性质量管理体系。公司已通过ISO9001:2015质量管理体系、ISO14001:2015环境管理体系及ISO45001:2018职业健康安全管理体系认证，产品取得中国强制性产品认证（CCC）、中国节能产品认证（CQC）、绿色建材产品认证、PHI认证等多项国内外资质。公司设有专职质量检测部门，在产品设计、原材料管控、生产制造、成品检验、安装服务及售后服务等关键环节设置多重质量控制点。过程检验采用动态巡检与在线检测相结合模式，依托自动化检测系统实现异常及时预警及处置；最终检验执行全项目检测、定制化核验，严控产品出厂质量。公司将质量管控前置至研发环节，结合柔性生产实现全流程与售后跟踪管控，将质量管理贯穿于产品全生命周期。
　　（六）生产制造优势
　　节能窗产品高度定制化的生产特点，决定了客户订单在材质、尺寸、款式、花色等方面均存在差异，这对企业的大批量快速供货能力提出了极高要求。规模化生产与快速响应已成为门窗企业的核心竞争优势。近年来，公司产品线从节能铝包木窗逐步延伸至铝合金窗、新塑窗等品类。针对不同门窗的材质特性与工艺要求，我们分别构建了相应的大规模定制生产系统：
　　1、节能铝包木窗及配套生产系统。作为行业内少数具备大规模定制铝包木窗生产能力的企业之一，公司拥有高度信息化、自动化的工厂以及高效的生产管理系统。在生产工艺上，我们采用“标准化部件批量生产”与“定制化部件柔性生产”相结合的模式。为拓展业务版图，并为定制化节能铝包木窗的规模化生产提供硬件保障，公司从奥地利LiSEC（李赛克）、芬兰TamGlass（格拉司通）、瑞士百超、瑞士金马、德国HOMAG（豪迈）、德国威力、意大利SCM、Cefla（塞弗莱）、荷兰霍拓普燕森等国际知名装备制造商引进了覆盖窗体加工、喷涂、中空玻璃深加工、整窗组装等全流程的成套生产设备。具体包括：德国威力Conturex226门窗加工中心、意大利Cefla水性漆喷淋线、铝材焊接加工生产线、芬兰TamGlass玻璃钢化炉、奥地利李赛克中空玻璃生产线、美涂铝材喷涂生产线。这些先进设备的集成应用，不仅提升了生产精度与效率，更确保了产品在复杂定制需求下的品质一致性，为公司在大规模定制领域的领先地位奠定了坚实基础。
　　2、铝合金窗生产系统。公司于2021年自主研发设计了“简爱”系列铝合金窗，2025年进一步研发设计了新一代“恩典”系列铝合金窗家族产品。公司铝合金窗产品以多腔断桥铝合金为主结构，采用无压条设计，并借鉴了铝包木门窗的设计理念，生产工艺较为复杂。产品具备简约而不轻薄、定制化程度高、个性鲜明等差异化特征。目前，子公司南京森鹰配备了一套高精度、自动化的铝合金窗联机生产系统。该系统集成了门窗加工中心、自动切割中心、智能分拣线、六轴机器人、智能双头端面铣等性能先进的核心生产设备。同时，系统搭载了KLAES设计软件及公司自主研发的订单与生产信息化控制系统，实现了订单信息自动化导入、物料自动识别、工序自动分配、智能赋码及质量追溯等功能。通过对上料、切割、打孔、端铣等关键加工工序进行实时数据采集、分析与处理，该系统能够快速切换不同产品型号，从而精准、柔性、高效、可靠地完成多品种、小批量铝合金窗订单的生产任务。2025年度，公司对铝合金窗生产系统实施智能制造数字化升级，引入自动穿条、自动组角等关键工序自动化设备，提升制造效率与加工精度，进一步优化生产工艺。
　　3、新型塑窗生产系统。为加速多元化、多品类节能窗产品的战略布局，并提高募集资金的使用效率，公司于2023年对募投项目进行了变更，投资建设“年产15万平方米节能UPVC窗项目”。该智能化UPVC生产线的主设备由意大利GRAFSYNERGY公司根据我方需求定制。生产线实现了型材下料、增强型钢下料、物料传递、焊接清角、五金装配等工序的全自动化。其采用“一线流”生产模式，焊接后端工序的产品不落地，直接流转入库，大幅减少了人力投入，显著提升了生产效率。通过将生产线各工序的自动化设备与生产管理软件深度集成，并结合德国KLAES设计软件，形成了完整的信息链。该体系可实现物料转移全流程的扫描追踪，重要工艺工序的进度自动上传至系统，使生产过程可跟踪、可控制、可追溯。通过纵向集成ERP等信息化系统，生产线能够实现大宗业务订单与零售渠道订单的快速切换，满足多样化的市场需求。
　　（七）信息化技术应用优势
　　作为节能铝包木窗领域的重要参与者，公司已构建起较高水平的信息化与自动化体系。通过深度融合信息化与自动化技术，公司实现了产销链路无缝实时电子化、产销工艺同步化、产品管理电子化等全产业链信息化管理。在为客户提供节能铝包木窗产品及服务的过程中，公司创新采用产品“身份证”系统，实现了从木窗设计、生产、储运到售后的全流程跟踪。客户在公司经销商店面确定产品设计方案后，相关信息通过电子信息平台实时传送至公司，自动生成产品销售清单。订单的审价、排产、加工、出入库及物流等关键环节信息，均可在电子信息平台实时查询与监控。2023年，公司深入推进数字化转型战略，引进并实施了工厂MES（制造执行系统），与KLAES无纸化系统形成互补应用。该系统实现了生产与质量管理的精细化、透明化，产品可追溯至班组及个人，进一步完成了产成品完工、入库流程的自动化升级。同时，公司与第三方机构共同开发的“玻璃共享数据平台”，实现了玻璃供应商从接收采购订单到送货、质检全过程的透明化管理。该平台与厂内生产计划协同配合，采用小批次、快周转模式，显著减少了在门窗成装区内寻找及匹配物料的时间，提升了工人作业效率。针对补单、加急情况频发且易破损的玻璃物料，供应商及使用方均可通过“玻璃共享数据平台”实时观测数据，有效避免了生产线等料、压线等情况，全面提升了全流程信息化系统的共享互通能力。公司的“全球最大的被动式工厂铝包木窗智能制造”项目，先后入选2022年工信部新一代信息技术与制造业融合发展试点示范、2023年黑龙江省工业互联网新模式新业态示范应用项目；2025年，公司凭借在工业互联网、智能制造转型等领域的系统化创新与实践，“森鹰窗业5G工厂”入选国家工信部《2025年5G工厂名录》。依托自身的信息化技术优势，公司持续提升产业流程各环节的自动化、智能化水平，在提高产品质量、缩短生产周期的同时，有效节约人力资源。
　　（八）优质材料选配优势
　　铝包木窗等节能窗产品对原材料及组件的品质要求严苛，需选用高性能的木材、铝材、玻璃、水性漆、五金件及密封胶条等，以确保产品具备卓越的综合性能与设计效果。公司经过长期探索，已建立起稳定的采购渠道，部分核心原材料如木材、水性漆、五金件及密封胶条等，通过直接或间接方式从国外优质供应商引进。在材料选择方面，公司坚持以产品设计为导向，综合考虑性能指标、加工工艺及成本效益，对原材料进行系统性优化。为此，公司将研发设计环节前移至上游原材料供应阶段，针对不同材料的物理特性、环保指标及耐久性开展专项研究，力求以性能优异的材料组合，实现原材料与产品、工艺的深度匹配，从而生产出保温节能效果突出的门窗产品。为进一步完善供应链体系，提升主要原材料的质量稳定性与供应保障能力，公司积极向玻璃深加工、铝材、集成材加工等上游领域延伸布局。其中，公司依托自身中空玻璃深加工技术工艺及生产体系，构建玻璃原材料的品质竞争优势。未来，公司将结合生产排产计划、工艺复杂程度及市场行情变化，逐步提升中空玻璃、铝型材和集成材的自主配套加工能力，实现从原材料到成品的全链条品质管控。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年度，在“止跌回稳”等政策引导下，我国房地产市场延续筑底态势，但市场预期有所修复。1-12月，全国房地产开发企业房屋施工面积、房屋新开工面积、房屋竣工面积，分别同比下降10.00%、20.40%、18.10%，同比降幅较上年均
　　公司所处的节能窗行业持续承压，依旧面临房地产传导、需求结构性收缩及行业竞争加剧等诸多挑战。行业正在从主要依赖地产增量转向“多元化、多场景”的存量市场竞争；同时，窗企的发展路径也从低成本、大规模的扩张，转向以“节能、低碳、智能、舒适”为核心的高质量发展阶段。
　　面对市场环境变化与行业发展趋势中的挑战和机遇，公司围绕“战略转型、严控风险、开源节流”年度经营方针，全面实施“多品类、大单品、全场景、全渠道”策略，坚持推进渠道战略转型，聚焦现金流管理目标，保障持续稳健运营。报告期内，公司实现主营业务收入59,721.90万元，较上年同期增长8.28%；主营业务毛利率19.57%，较上年微增0.26个百分点，主营业务毛利率同比回稳，主营收入实现止跌回升。然而，在外部市场修复和内部渠道转型影响下，公司全年产能利用率仍处于低位，规模效应不足，叠加新塑窗、入户门等新产品以及海外市场业务尚未形成规模化收入，整体盈利能力承压；受应收账款回款不及预期、账龄结构变化影响，本期计提信用减值准备较上年同期增加1,353.72万元；因实施限制性股票激励计划，本期确认的股份支付费用较上年同期增加1,026.09万元。受上述因素综合影响，本期归属于上市公司股东的净利润为-4,808.15万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-6,169.76万元，亏损同比有所扩大。报告期内，公司经营活动现金流量继续保持稳健，经营活动产生的现金流量净额12,758.78万元，较上年同期增长2.61%。
　　收入渠道方面，主要受整体市场需求偏弱及经销商渠道优化调整影响，报告期经销商模式收入微降，实现销售收入26,034.19万元，毛利率19.06%；受益于华北、东北等区域房地产竣工节奏回暖，报告期大宗业务模式收入增长，实现销售收入33,687.71万元，毛利率为19.96%。公司在坚持防范客户信用风险、持续加强应收账款及回款管理的基础上，有序稳健拓展大宗业务。在经销渠道方面，公司以“加密”和“下沉”为导向，加大各事业部独立招商力度，加密布局终端门店。同时，对部分区域经销商进行优化调整，积极参与国家“以旧换新”补贴活动，进一步拓展了品牌线上传播与内容触达渠道，并有序推进部分重点城市及重点商圈店面的旗舰化运营。公司基于城市级别、经济体量、目标客群和经销商资源等维度，建立并完善了涵盖“零售商、经销商、运营商”的多级渠道体系与相应支持政策。
　　成本与费用管理方面，面对复杂严峻的外部环境，公司将成本控制升级为系统性成本管理，通过设定成本目标、梳理成本模型和关键控制点等方式，持续降本提效。在期间费用方面，因公司处于渠道转型期与投入期，为加速经销网络布局、深化组织变革、加强人才引进与培育，加之实施限制性股票激励计划产生股份支付费用，管理费用同比上升8.83%；同时，公司优化营销投入结构，销售费用同比得到控制。整体而言，转型期的必要投入对公司报告期盈利能力仍构成一定压力。
　　展望市场，伴随市场预期逐步修复，政策层面持续推动房地产市场平稳健康发展。2025年，国家密集出台《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》《关于持续推进城市更新行动的意见》等多项政策，大力促进家装厨卫“焕新”和城市更新，为存量市场注入活力。新国家标准《住宅项目规范》（GB 55038-2025）及《建筑门窗五金件通用要求》（GB/T32223-2025）等标准的实施，显著提高了对外窗产品耐久性、节能性、材料标准及环境适应性等方面的要求，将有力促进行业技术升级和供应链革新，助推行业整体迈向高质量发展的新阶段，也标志着我国房地产行业从“量”到“质”的深度转型。上述行业发展趋势，与公司坚持的中高端品牌定位和创新驱动发展理念高度契合。在“双碳”战略背景下，随着建筑业绿色低碳转型、改善性住宅占比提升及多元化存量市场需求释放，节能窗行业将迎来竞争格局重塑，既蕴含挑战，亦孕育机遇。
　　公司2025年开展的重点工作如下：
　　（1）持续创新，深化“三窗一门”产品策略
　　公司始终坚持创新驱动发展理念，“森鹰”品牌的竞争力源于持续推出兼具独特性与性价比的领先产品。2025年，公司贯彻“三窗一门”中长期产品策略，构建木窗、铝窗、新塑窗、入户门、幕墙及阳光房产品矩阵，提供覆盖多元家居场景的“建筑洞口解决方案”。通过系统性规划产品线生命周期，实施从产品导入到退出的全生命周期管理，对引流产品、核心产品、战略产品进行协同管理，增强产品的市场适应性与竞争力。报告期内，公司在升级迭代现有铝包木窗产品基础上，研发并推出新一代“恩典”系列铝合金家族产品，包括内开窗、外开窗、平开门、提升推拉门等；继续推进新塑窗和入户门等新产品研发与市场推广，新塑窗产品销售收入增长显著；在提升客户体验方面，集成窗纱一体核心技术，推出全新第五代“5G”纱窗；在延伸品类边界上，研发并推出“知天下”系列高端入户门，满足了消费者对门类产品的高标准需求。本年度研发费用投入为3,409.29万元，占营业收入比例为5.58%，较上年同期增长6.50%。
　　（2）战略转型，加速零售渠道建设与优化
　　面对市场增量转存量的行业变局，公司加快推进渠道战略转型。一方面主动优化大宗业务，更稳健地选择合作客户与项目；另一方面，将更多的资源向零售渠道倾斜。报告期内，公司通过持续完善“线上引流推广、线下门店体验及多场景获客”协同体系，全面触达主要消费场景（家装/社区/异业/改造等）；深化“零售商、经销商、运营商”多级渠道体系建设；逐步下沉三线及以下城市，加密品牌零售门店和非门店合作渠道。
　　（3）组织变革，激发经营单元活力与效率
　　公司以“经营授权、市场机制、价值透明”为原则，完成“1+2+6”架构升级。“1+2+6”架构分别对应一个战略总部、两大销售引擎、六大专业生产单元。新架构聚焦销售与生产两大核心板块，强化销售在市场拓展和客户服务方面的能力，提升生产的专业化与精细化水平。新架构旨在将业务拆分为若干独立核算的经营单元，并对各单元充分授权。通过建立内部市场链机制，以经营利润作为核心评价标准，精准衡量各经营单元实际价值贡献，快速响应市场变化，全面提升运营效率。
　　（4）数字赋能，驱动供应链系统化升级
　　2025年，公司继续开展“深度数字化升级”项目，通过MES系统与KLAES系统互补应用，延伸供应链智能化管理。其中，在复杂的玻璃供应链中，公司与第三方共同开发共享数据平台，实现了与上游供应商从采购订单、送货、质检到售后追溯的全过程透明化，满足“小批次、快周转”供应需求。共享数据平台上的实时信息，使得公司与供应商充分协同，解决了多维度评估、信息滞后、售后争议及精准预测等诸多难题。通过跨供应链的数据互联与资源共享，进一步提高公司“高效率、快交付”的供应链优势。2025年度，公司凭借在工业互联网、智能制造转型等领域的系统化创新与实践，“森鹰窗业5G工厂”入选国家工信部《2025年5G工厂名录》。
　　（5）坚定出海，积极拓展海外市场
　　依托公司全球化供应链与既有产品出海经验，2025年度公司围绕海外市场开发，从组织架构、渠道布局、本地化产品研发、国际认证及跨境电商等多维度发力。报告期内，公司继续完善海外事业部架构，增强对合作伙伴的赋能与支持；因地制宜开展本地化产品开发，推出新欧式塑窗、新美式塑窗等适配区域市场的定制化产品；先后取得NFRC、NAMI、CSA、WERS等多项国际产品认证，为产品合规出海奠定坚实基础；采用直营、经销及本地化合作相结合的模式重点深耕美国、加拿大、澳大利亚、日本、韩国等核心市场，在美国持续推进西雅图、波特兰、洛杉矶、旧金山等重点城市经销网络布局，深化与当地知名建筑商、设计师的合作并设立样板间，在澳大利亚完成墨尔本、珀斯的经销商布局及展厅建设，依托堪培拉高尔夫球场等公共建筑项目落地应用，逐步树立品牌形象、扩大本地市场影响力；2025年11月，公司正式上线阿里国际站，借助跨境电商平台全方位展示品牌、产品与服务，进一步打通与海外客户的直连通道，高效挖掘潜在客户及合作伙伴。
　　（6）配套升级，构建专业护城河
　　2025年，公司持续推进“节能窗配套铝材板框产能提升项目”及“节能窗配套中空玻璃智能制造项目”募投项目建设。在中空玻璃智能制造项目实施过程中，公司依托自身中空玻璃深加工技术积淀，引进奥地利李赛克定制化全套中空玻璃生产线，并采用意大利芬奇交联反应型特种胶，打造具备长效密封、无缝连接、柔性暖边及高平整度等优异性能的新一代产品。上述举措旨在进一步扩大核心配套产能，提升关键原材料与组件自给率，为公司多品类发展战略筑牢供应链支撑，持续巩固并强化生产制造核心优势。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业竞争格局
　　我国节能窗行业整体市场规模庞大，但目前仍处于“大行业、小公司”的阶段。在约千亿级的巨大市场规模中，整体门窗企业却呈现高度分散化的竞争格局，头部企业市场份额明显偏低。据中国幕墙网统计，中国现有建筑门窗企业数量超过3万家，中小企业数量超过90%，大型企业数量不足10%。当前我国门窗市场铝合金窗占比约为60%；其次为塑料窗，占比约为20%；剩余部分包括木窗（含铝包木窗）、钢窗、钢塑复合窗、铝塑复合窗、玻璃钢窗等总占比约20%。
　　其中，节能铝包木窗产品主要定位于中高端市场，近几年来，行业开始涌现出规模较大、品牌美誉度较好的优势企业。消费者对优势品牌企业的认知度和美誉度有所提升，而优势品牌企业则通过更多的研发、设计、市场等投入满足更多消费者的需求，行业集中度逐渐提升，优势企业占据的中高端市场形成了一定进入壁垒。此外，随着建筑外窗能耗标准的提高，节能铝包木窗产品与其他节能窗产品相比，其低热传导性优势将进一步凸显，同时产品装饰美观、隔音降噪的特点更为突出，其高端形象在消费者群体中将得以树立，该优势在未来市场竞争中会进一步显现。
　　（二）公司发展战略
　　公司秉承“质量为根、服务为本”的经营理念，专注于节能铝包木窗产品的研发、设计、生产和销售，通过不断的研发和设计创新、营销模式的完善以及服务水平的改进来提高企业核心竞争力，形成品牌卓越、产品丰富和管理高效的竞争优势，最终成为国内节能铝包木窗领域重要参与者。
　　公司产品及品牌均定位于“节能美窗”，始终秉持“极限降耗-极美生活”的企业使命。在“节能”方面，公司致力于做更好节能窗产品，发展门窗节能技术及促进相关产品在建筑中的应用。2012年，推出中国第一款经过德国PHI认证的被动式铝包木窗，开始把“用窗户挡住气候变化”作为发展愿景。此后公司不断通过新材料的应用，结合技术创新、设计创新、设备创新、产业链模式创新等，不断推出更加节能的外窗产品。在“美窗”方面，公司主张外窗与自然环境、家居环境的和谐与协调，在立足产品性能基础上，以满足消费者对于家居装饰美观度的需求为设计理念。致力于通过提升外窗的美观度和丰富的个性化配置选择，为客户提供更优质的产品体验。
　　（三）经营计划
　　基于对行业发展趋势的研判及公司自身中长期经营方针，结合2025年度已开展的重点工作与取得的阶段性成果，公司对未来经营计划规划如下：
　　1、品牌与传播：公司将聚焦设计师渠道建设与新媒体传播，持续提升品牌在专业领域及终端市场的影响力。在设计师渠道方面，公司将构建系统化的设计师生态合作体系，通过举办设计师活动、产品植入、设计师栏目等多元形式，深化与设计师群体的合作，提升品牌在设计领域的认可度。同时，推进南京等工厂的形象系统升级，围绕品牌展示、研发展示、产品体验等维度，建设品牌馆、研发区、实验区等核心空间，展现公司品牌理念、技术研发、制造能力及产品体系。内容传播层面，公司将持续开展用户访谈、设计师访谈及案例拍摄等内容建设，积累真实、专业的品牌内容资产，提升品牌传播的专业性与真实性，为品牌传播升级及渠道拓展提供内容支撑。
　　2、营销与渠道：继续坚持“节能美窗”的中高端品牌定位，持续深化“多品类、大单品、全场景、全渠道”策略。在国内市场，稳健有序地拓展大宗业务，持续优化客户与项目结构，加快推进渠道战略重心向零售终端市场转移。积极响应国家“以旧换新”等促消费政策，深耕存量房更新与改善性需求市场，零售网络进一步向具备消费潜力的地级市、百强县（镇）下沉。通过完善“线上引流推广、线下门店体验及多场景获客”协同体系，全面触达家装、社区、异业合作、城市更新等多元消费场景。在国际市场，坚定执行出海战略，在巩固北美、澳大利亚、日韩等市场渠道与样板工程的基础上，积极通过阿里国际站等跨境电商平台拓展线上触点，并探索印度尼西亚等东南亚新兴市场的城镇化与旧改机会。
　　3、组织与运营：持续深化以“经营授权、市场机制、价值透明”为原则的“1+2+6”组织架构运营。将业务进一步拆分为独立核算的经营单元，充分授权，并以经营利润为核心进行价值衡量。推动组织扁平化与人员结构优化，将资源与人才向一线营销和客户服务端倾斜。不断完善激励与考核机制，通过限制性股票激励计划等方式，激发核心骨干与员工的积极性和创造力，构建更具活力与效率的组织体系。
　　4、产品策略：继续贯彻“三窗一门”中长期产品策略，围绕“建筑洞口解决方案”持续丰富产品矩阵。一方面，对核心的节能铝包木窗、铝合金窗产品进行迭代升级，强化性能与设计优势；另一方面，重点培育幕墙及阳光房、新塑窗、高端入户门等新产品，以期形成新的业绩增长点。系统性规划产品生命周期，针对不同市场与客户需求，实施差异化产品策略。
　　5、技术研发：保持研发投入力度，坚守以创新驱动发展理念。聚焦“节能、低碳、智能、舒适”的产品发展方向，完善既有核心技术研发平台，重点推进新材料与新工艺的研发，智能化产品应用。将人工智能等数字化工具应用于用户需求分析、产品设计与内容生成，提升创新效率。持续进行产品迭代，提高产品性能、颜值与性价比。
　　6、治理与规范：持续完善公司治理结构，强化内部控制体系的执行与监督。将全面风险管理的理念贯穿于经营全过程，健全风险防范机制，重点关注市场环境变化、客户信用、应收账款回收及新业务模式等可能存在的风险，提升风险预警与应对能力。不断提升公司规范运作水平，努力改善经营业绩，推动公司实现稳健、可持续的高质量发展，切实维护全体股东合法权益。
　　（四）可能面对的风险
　　1、市场竞争加剧的风险
　　近年来，随着国家关于建筑节能减排一系列政策的相继出台，以及市场需求的不断增长，节能铝包木窗行业开始涌现出一批规模较大、品牌美誉度较好的优势企业，行业集中度逐渐提升。与此同时，国内塑钢门窗、铝合金门窗、建筑幕墙以及各类建材行业等优势企业也将业务延伸到节能铝包木窗领域，节能铝包木窗企业在未来将会面临较大的市场竞争压力，存在一定的市场竞争风险。随着行业市场竞争的加剧，如果公司不能正确判断、把握行业的市场动态和发展趋势，不能根据技术发展、行业标准和客户需求及时进行技术创新和业务模式创新，则存在公司因竞争优势减弱而导致经营业绩不能达到预期目标的风险。
　　应对措施：公司坚持创新驱动发展理念，多年来持续深耕节能铝包木窗市场，通过对行业发展趋势和对消费者的深度了解，不断研发能够满足不同环境下节能需求及技术要求的产品线，并根据家居时尚趋势进行产品设计，致力于为客户提供具有独特性和高性价比的产品，满足客户个性化定制需求。同时采取品牌定位、品质服务、智能化生产及产业链延伸等差异化竞争策略，进一步提高综合竞争力，夯实行业领先地位。
　　2、原材料价格波动的风险
　　报告期内，公司生产所需主要原材料包括木材、铝材、玻璃、水性漆、塑型材、五金件及密封胶条等，直接材料成本占主营业务成本的比例为59.85%。直接材料价格变动对公司生产成本的影响较大，从而影响公司主营业务的毛利。若未来原材料采购价格发生剧烈波动，且公司应对原材料价格波动的措施未能见效，将不利于公司的成本控制，进而对公司的经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：为有效控制生产成本，公司首先通过统筹安排采购频率与库存规模，提高原材料周转效率；其次积极向上游延伸供应链，实现木材、铝材、中空玻璃等主要原材料的自主加工，加强原材料供应的稳定性；最后通过在生产信息化、自动化、智能化方面的不断创新，将智能化生产技术应用到生产环节，提高原材料利用率，以减少原材料采购价格波动对公司带来的风险。
　　3、应收账款价值较大及坏账风险
　　报告期期末，公司应收账款（含未到期质保金）账面价值为22,190.17万元，占公司总资产的比例为10.31%。公司应收账款账面价值较高，主要与公司所开展的大宗业务有关，该业务模式下客户主要为房地产商、装修装饰公司等单位，受项目规模和资金结算时间较长的影响，公司对部分客户的货款回收周期较长。如果未来房地产调控政策不断升级，房地产行业出现重大不利变化或下游客户整体出现现金流持续紧张、财务状况明显恶化的情况，公司将面临应收账款无法收回的风险。
　　应对措施：针对应收账款风险，公司一方面充分计提坏账准备。另一方面，公司在日常经营中，首先从业务承接阶段即开始谨慎评估客户信用风险，在合同履行阶段持续跟踪大宗业务客户经营情况，加强应收账款催收。公司将不断完善相关内部控制制度，加强应收账款的管理。
　　4、毛利率及经营业绩下滑风险
　　报告期内，公司的主营业务毛利率为19.57%，较上年同期增长0.26个百分点。公司产品综合毛利率受市场环境、议价能力、行业竞争情况、原材料市场价格、人力成本、产品系列构成等多种因素综合影响。虽然公司凭借品牌、技术与质量优势具有一定的提价和成本转嫁能力，且原材料采购价格已趋于平稳，但未来若影响公司毛利率的因素出现较大不利变化，同时，公司不能通过提高生产效率、技术工艺革新、加强生产管理等降低成本，公司则将面临多重不确定因素带来的综合毛利率下滑风险。
　　应对措施：结合定制门窗产品高度定制化的特征，公司在标准配置的基础上，不断丰富产品的个性化配置选择，优化产品性能和外观设计，以提高产品的定价灵活性。通过挖掘生产设备潜力、升级生产管理、工艺改进、信息化及智能化系统应用等方式，优化排产计划，提升生产效率，有效控制生产成本，稳步提高综合毛利水平。
　　5、房地产开发投资政策变化的风险
　　公司以节能铝包木窗为主营业务，营业收入主要来源于销售节能铝包木窗，其中大宗业务客户主要集中于房地产开发行业。报告期内，公司大宗业务收入占主营业务收入的比例为56.41%。房地产行业具有一定的周期性，受宏观经济形势、产业政策调控影响明显，公司作为房地产开发行业的上游企业，其经营活动的开展会随着房地产行业周期性调控产生波动，房地产行业如果处于下行周期，将对公司业务开展产生不利影响。2020年以来房地产行业调控政策的出台，导致房地产企业资金压力加大，支付能力下降，影响到房地产商的开发规模和开发进度，部分持续高杠杆运营的房地产企业在本轮调控中受到影响更大。
　　虽然公司节能铝包木窗的节能、隔音、美观等竞争优势以及建筑节能环保等政策在一定程度上对冲房地产行业相关调控政策对公司大宗业务的开展及经营的不利影响，但若未来房地产调控政策再次收紧，公司下游以区域性未上市房地产商为主的房地产企业客户未能较好应对房地产调控政策带来的影响，将使公司可能面临收入及利润下滑、公司业绩成长性及稳定性下降的风险。
　　应对措施：公司将紧跟国家建筑节能和绿色建筑等相关政策，积极推进公司产品在被动式建筑等领域的应用，拓展产品应用范围；关注存量市场和改善性需求市场，提高产品的保温、节能、密封等性能，继续夯实在节能窗产品上的领先优势，提升议价能力；优化大宗业务收入结构占比，继续采取谨慎的应收账款坏账准备计提政策，通过有效的应收账款管理措施控制回款风险；加快零售销售渠道建设，不断开发具有竞争力的新产品，提供高品质、个性化的服务。
　　6、新产品研发的风险
　　门窗作为家居生活的重要组成部分，不断随消费群体的需求更新迭代，公司新产品及新技术的研发需要经过技术及工艺积累、试验、严格检测等环节，过程中将面临不确定因素带来的影响，存在新产品研发失败的风险，该风险可能导致公司不能如期开展新产品的研发及产业应用，或新产品存在性能、质量及成本不具备竞争优势的可能，进而影响公司在行业中的竞争地位。
　　应对措施：公司建立了较为完善的研发管理体系，并持续围绕市场需求及行业技术发展方向进行技术研发与积累，公司将进一步强化新产品研发的风险管控，优化研发团队结构，通过不断的技术研发和设计创新，满足更多客户群体对节能窗产品的差异化需求，提升公司核心竞争力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主营业务情况　　2025年上半年，在“止跌回稳”等政策引导下，我国房地产市场延续筑底态势，但市场预期有所修复。全国房地产开发企业房屋施工面积、房屋新开工面积、房屋竣工面积，分别同比下降9.10%、20.00%、14.80%，较上年同期降幅均有所收窄。公司所处的节能窗行业持续承压，依旧面临房地产传导、需求收缩及竞争加剧等诸多挑战。行业正在从主要依赖地产增量转向“多元化、多场景”的存量市场；同时，窗企的发展路径也从低成本、大规模的扩张转向以“节能、低碳、智能、舒适”为核心的高质量发展阶段。　　面对市场环境变化与行业发展趋势中的挑战和机遇，公司坚持实施... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务情况
　　2025年上半年，在“止跌回稳”等政策引导下，我国房地产市场延续筑底态势，但市场预期有所修复。全国房地产开发企业房屋施工面积、房屋新开工面积、房屋竣工面积，分别同比下降9.10%、20.00%、14.80%，较上年同期降幅均有所收窄。公司所处的节能窗行业持续承压，依旧面临房地产传导、需求收缩及竞争加剧等诸多挑战。行业正在从主要依赖地产增量转向“多元化、多场景”的存量市场；同时，窗企的发展路径也从低成本、大规模的扩张转向以“节能、低碳、智能、舒适”为核心的高质量发展阶段。
　　面对市场环境变化与行业发展趋势中的挑战和机遇，公司坚持实施“多品类、大单品、全场景、全渠道”策略。报告期内，公司实现营业收入24,666.29万元，较上年同期增长3.89%；主营业务毛利率23.73%，同比增加2.56个百分点，收入及毛利率均有所企稳回升。然而，受产品结构变化、期间费用上升及计提资产减值损失等因素综合影响，报告期归属于上市公司股东的净利润-1,274.88万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1,711.47万元，同比减少128.76%。
　　在收入渠道方面，报告期经销商模式实现销售收入11,640.82万元，同比微增0.03%，毛利率为18.69%，同比提升6.86个百分点。在行业及公司渠道转型期的影响下，该渠道增速回升较缓；大宗业务模式实现销售收入12,337.72万元，同比增长7.95%，毛利率为28.49%，同比下降2.20个百分点。公司按照全年经营计划目标，在坚持防范客户信用风险、持续加强应收账款及回款管理（期末应收账款账面余额稳步下降）的基础上，有序稳健拓展大宗业务。在经销渠道方面，公司以“加密”和“下沉”为导向，各事业部根据区域产品特性与消费习惯，加大独立招商力度，加密布局终端门店；同时，积极参与国家“以旧换新”补贴活动，并有序推进部分重点城市及重点商圈店面的旗舰化运营。公司基于城市级别、经济体量、目标客群和经销商资源等维度，建立并完善了涵盖“零售商、经销商、运营商”的多级渠道体系与相应支持政策。
　　在成本与费用管理方面，面对复杂严峻的外部环境，公司将成本控制升级为系统性成本管理，通过设定成本目标、梳理成本模型和关键控制点等方式，持续降本提效。在上半年主营业务收入增长的基础上，公司主营业务成本为18,288.36万元，同比增长0.58%，带动主营业务毛利率提升。在期间费用方面，因公司处于渠道转型期，为加速经销网络布局、拓展海外市场、深化组织变革、加强人才引进与培育（包括实施限制性股票激励计划产生的股份支付费用），销售费用和管理费用分别同比增加16.49%、13.22%，对报告期公司盈利能力构成压力。
　　展望市场，伴随市场预期逐步修复，国常会也提出“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，旨在进一步优化现有政策。房地产市场逐步企稳，预期将带动中高端门窗的消费需求改善。2025年3月发布的新国家标准《住宅项目规范》（GB55038-2025），以“安全、舒适、绿色、智慧”为核心目标，通过七大维度重构住宅标准，标志着我国房地产行业从“量”到“质”的深度转型，并将外窗耐久性要求提升至25年。2025年4月《建筑门窗五金件通用要求》（GB/T32223-2025）亦正式发布。上述新标准显著提高了对外窗产品耐久性、节能性、材料标准及环境适应性等方面的要求，将有力促进行业技术升级和供应链革新，助推行业整体迈向高质量发展的新阶段。上述行业发展趋势，与公司坚持的中高端品牌定位和创新驱动发展理念高度契合。在“双碳”战略背景下，随着建筑业绿色低碳转型、改善性住宅占比提升及多元化存量市场需求释放，节能窗行业将迎来竞争格局重塑，既蕴含挑战，亦孕育机遇。
　　公司在2025年上半年开展的重点工作如下：
　　1、持续创新，独特与差异化的产品策略
　　公司始终坚持创新驱动发展理念，“森鹰”品牌的竞争力源于持续推出兼具独特性与性价比的领先产品。2025年上半年，公司贯彻“三窗一门”中长期产品策略，构建木窗、铝窗、新塑窗、入户门、幕墙及阳光房产品矩阵，提供覆盖多元家居场景的“建筑洞口解决方案”。新成立的产品策略部系统性规划产品线生命周期，实施从产品导入到退出的全生命周期管理，对引流产品、核心产品、战略产品进行协同管理，通过差异化竞争策略增强产品的市场适应性与竞争力。在升级现有铝包木窗与铝合金窗产品基础上，重点推进智能化应用、新塑窗和入户门等新品研发：其中，为拓展海外市场，研发新欧式塑窗及新美式塑窗产品；在提升客户体验方面，集成窗纱一体核心技术，推出全新第五代“5G”纱窗；在延伸品类边界上，研发并推出“知天下”系列高端入户门，满足消费者对门类产品的高标准需求。本期研发费用投入为1,415.95万元，较上年同期增长2.18%。
　　2、战略转型，加速建设零售业务渠道
　　面对市场增量转存量的行业变局，公司加快推进渠道战略转型，从以大宗业务模式为主，逐步转向零售终端市场。一方面主动优化大宗业务，更稳健地选择合作客户与项目；另一方面，将更多的资源向零售渠道倾斜。2025年上半年，公司通过持续完善“线上引流推广、线下门店体验及多场景获客”协同体系，全面触达主要消费场景（家装/社区/异业/改造等）；打造“零售商、经销商、运营商”多级渠道体系并制定相应支持政策；逐步下沉三线及以下城市，加密品牌零售门店和非门店合作渠道。
　　3、组织变革，全面提升运营效率
　　公司以“经营授权、市场机制、价值透明”为原则，完成“1+2+6”架构升级。“1+2+6”架构分别对应一个战略总部、两大销售引擎、六大专业生产单元。新架构聚焦销售与生产两大核心板块，强化销售在市场拓展和客户服务方面的能力，提升生产的专业化与精细化水平，以更好地契合市场动态变化，增强公司在市场中的竞争力。本次组织变革，旨在将业务拆分为若干独立核算的经营单元，并对各单元的自主经营充分授权。通过建立内部市场链机制，将不同经营单元间的协作转化为结算关系，以经营利润作为核心评价标准，从而精准衡量各经营单元实际价值贡献，快速响应市场变化。
　　4、数字赋能，供应链系统化升级
　　2025年上半年，公司继续开展“深度数字化升级”项目，通过MES系统与KLAES系统互补应用，延伸供应链智能化管理。其中，在复杂的玻璃供应链中，公司与第三方共同开发共享数据平台，实现了与上游供应商从采购订单、送货、质检到售后追溯的全过程透明化，从而满足“小批次、快周转”供应需求。因共享数据平台上的实时信息，使得公司与供应商充分协同，解决了多维度评估、信息滞后、售后争议及精准预测等诸多难题。通过跨供应链的数据互联与资源共享，进一步提高公司“高效率、快交付”的供应链优势。
　　5、坚定出海，继续拓展海外市场
　　依托于全球化供应链基础，公司产品曾直接销售至美国、新西兰、意大利、澳大利亚等国家，另外也通过经销商渠道销售至加拿大、日本、韩国、印尼等国家。2025年上半年，公司继续完善了海外事业部架构；基于产品特性及目标市场定位，因地制宜地开发本地化门窗产品；陆续完成了NFRC、NAMI、CSA、WERS等国际产品认证；通过直营、经销及本地化合作等模式，重点拓展美国、加拿大、澳大利亚目标市场。其中，美国市场已完成部分城市的经销网络布局，开展与当地知名建筑商和设计师的合作渠道，在重点城市设立样板间；在澳大利亚墨尔本（Melbourne）、珀斯（Perth）布局经销商并建设展厅，通过在高尔夫球场等公共建筑的应用，逐步建立和扩大品牌影响力。
　　6、配套升级，构建专业护城河
　　2025年上半年，公司积极推动“节能窗配套铝材板框产能提升项目”及“节能窗配套中空玻璃智能制造项目”募投项目建设，扩大关键配套产能，为公司未来的产品结构变化夯实供应链基础。公司现有产品主要由铝材板框、木材、中空玻璃、胶条、五金等构成。其中，中空玻璃作为节能窗产品最重要的组成部分，对产品的保温隔热、隔音降噪、防结露等性能影响较大。公司结合中空玻璃深加工技术积累，购置了奥地利李赛克的中空玻璃全套定制生产线，选用意大利芬奇交联反应型特种胶，将推出具有长效密封、无缝链接、柔性暖边及高平整度等特点的产品。项目建成后，可巩固公司的生产制造优势，填补配套产能缺口，进一步提高主要原材料组件自给率。
　　（二）主要产品及其用途
　　公司主要产品包括节能铝包木窗、铝合金窗、新塑窗、幕墙及阳光房，生产所需的主要原材料包括木材、铝材、玻璃、水性漆、塑型材、五金件及密封胶条等。主要产品节能铝包木窗主要应用于具有中高端需求的建筑外窗领域，公司通过提供定制化服务，在极力节能降耗的同时，满足不同客户的个性化需求。经过多年的发展，公司在节能铝包木窗领域积累了较强的品牌影响力和认知度；幕墙及阳光房是以纯实木作为主要承力结构、采用玻璃和铝包木框架搭建的全透明非传统建筑，该产品工艺流程与节能铝包木窗产品相近，具有较好的保温、隔热性能；在铝包木窗品类的基础上，公司于2021年自主研发设计“简爱”系列铝合金窗，以多腔断桥铝合金为主结构，是一款无压条设计、以铝包木思维设计的铝合金窗，为公司进一步拓展零售市场而推出的产品；随着国家双碳政策的导向和存量更新市场对于高性能门窗的需求，为加速多品类节能窗产品布局，提高募集资金使用效率，公司于2023年进行募投变更，投资建设“年产15万平方米节能UPVC窗项目”，并于2024年研发和推出了保温等关键性能更为突出、更具性价比的新塑窗产品，重点锚定需求更为广泛的存量中端市场，其中包括大宗业务中的改造和城市更新需求，经销商业务中的二次装修和刚需换新市场。
　　（三）公司主要的经营模式
　　1、采购模式
　　公司的主要原材料包括木材、铝材、玻璃、水性漆、塑型材、五金件及密封胶条等，由计划中心负责统一采购。公司依据销售订单制定和执行采购计划，使原材料控制在适当的水平，避免原材料的积压，有效地控制购买原材料对资金的占用量。
　　（1）供应商资格
　　公司建立了完善的供应商管理体系与质量控制体系，对供应商均实施严格的评审考核，以质量合格率、到货及时率、售后服务和价格等作为选择供应商的主要依据，考核通过的供应商成为公司合格供应商，并录入ERP系统中的合格供应商名录。公司在选定合格供应商后，结合市场行情，与其签订采购合同。
　　（2）请购与采购实施
　　对于备货采购，公司由计划中心结合销售预测情况在ERP系统中填写《请购单》；对于其他物料采购，公司由计划中心结合销售订单情况在ERP系统中填写《请购单》。采购部门根据《请购单》内容下推生成《采购订单》，采购部门经理对《采购订单》进行审批，并下推《付款单》，财务部门对《采购订单》进行复核，审核通过后，发送给相应的供应商进行加工生产。财务部门按照与供应商合同约定的付款方式在OA系统中进行付款处理。
　　（3）检验入库
　　采购物料到货后，品质管理部对采购物料进行检验，检验合格后方能在ERP系统中进行入库处理，并生成《入库单》。采购部收到供应商发票后，将发票开具数量、金额与ERP系统中《入库单》信息相互核对勾稽，核对无误后将发票及入库单递交财务部门审核并入账。
　　2、生产模式
　　基于节能铝包木窗产品定制化的特点，公司通常采用“以销定产”的生产模式，根据大宗业务及经销商的订单情况制定每个月的生产计划。
　　对于大宗业务订单，公司获取订单后，由项目中心根据客户要求进行产品设计，并将设计图纸报送大宗业务客户，确认设计方案及玻璃、五金件、木材、水性漆、颜色等用料配置要求。设计图纸经大宗业务客户确认通过后，由项目中心在KLAES软件（一款门窗设计生产管理软件）中进行深化设计并导入ERP系统，计划中心对生产计划进行协调，并提前拟定请购计划。对于经销商零售订单，由经销商负责对终端用户进行量尺设计及确定配置，同时提交设计方案及产品配置要求，由零售中心在KLAES软件中进行深化设计并导入ERP系统，计划中心对生产计划进行协调，制造中心根据订单设计方案及配置要求进行生产。大宗业务及经销商零售订单同时在计划中心汇总，基于需求、资源统一进行排程协调。产品生产完工后，需要由制造中心对产品性能做一系列实验测试，并通过质量检验等。
　　3、销售模式
　　公司根据客户类型的不同，分为两种销售模式，即大宗业务销售模式、经销商销售模式。
　　（1）大宗业务销售模式
　　大宗业务销售模式系公司向房地产商、装修装饰公司等大宗业务客户直接提供定制化节能铝包木窗产品的销售模式。该类客户的单个房地产项目一般规模较大，为项目采购的节能铝包木窗产品数量较大，公司直接与大宗业务客户对接，既可以提高经营效率，又可以维护与客户之间的关系。公司与大宗业务客户在确定产品设计方案后签订销售合同，根据合同约定向客户提供产品，并取得产品销售收入。
　　大宗业务销售模式下，公司具体销售流程如下：
　　（2）经销商销售模式
　　经销商销售模式系公司通过与经销商签订《经销合同书》，将公司全系列产品销售推广权授予经销商使用；由经销商自行设立店面销售，根据终端客户个性化定制需求，通过OA系统向公司下单采购，并由其自行承担经营风险；而公司对经销商实施人员培训、经营管理以及业绩考核。经销商销售模式的终端客户主要为单个家庭用户，该类客户具有订单金额相对较小、位置相对分散的特点。公司通过经销商销售模式由经销商为终端客户提供量尺、设计、安装和售后服务，有利于充分借助经销商的经验和社会资源，快速建设销售渠道，迅速扩大市场份额，同时便于公司将主要精力集中于产品生产和新产品研发设计等核心领域，最大限度地提高经营效率。经销商销售模式下，产品的安装服务通常由经销商提供。具体销售流程如下：
　　4、研发模式
　　公司坚持创新驱动发展的理念，已经建立了较为完善的研发管理体系并持续围绕市场需求及行业技术发展方向进行技术研发与积累，公司设有研发中心专门从事新产品的开发及技术研发工作。在新产品开发方面，公司利用各项核心技术形成技术开发平台，以技术开发平台为依托开发公司的各类产品线，公司采用以研发为主导，各部门协同参与的矩阵式产品线开发模式，以客户为中心，坚持从市场中来到市场中去的“端到端”的产品创新模式，从而将技术成果积累转化为具有竞争力的产品。
　　（四）公司所处行业的基本情况
　　公司主要从事定制化节能铝包木窗研发、设计、生产及销售。为丰富产品矩阵、覆盖中高端节能窗市场，公司围绕“建筑洞口解决方案”不断进行品类拓展并推出新产品，从单一的节能铝包木窗，逐步延伸至定制节能铝合金窗、节能UPVC窗（新塑窗）等。公司拟构建以节能铝包木窗为主，以铝合金窗、新塑窗及其他节能窗为辅，以窗、幕墙及阳光房等产品进行多品类协同的发展格局。报告期内，营业收入主要来源于节能铝包木窗。节能铝包木窗为木门窗制造行业的细分行业，其产品与断桥铝合金窗、塑钢窗等其他产品一同构成了节能窗市场的重要组成部分。
　　根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“制造业（C）”之“木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业（C20）”之“木质制品制造（C203）”之“木门窗制造（C2032）”。公司主营业务属于国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》中鼓励类项目“农林产品深加工”，公司主要产品节能铝包木窗属于《战略性新兴产业分类（2018）》中的“7.1.5绿色节能建筑材料制造”之“铝木复合门窗”。
　　节能铝包木窗行业属于木门窗制造行业细分类别。作为节能窗领域的中高端产品，节能铝包木窗产品除了具有间隔、采光、保温、隔热及隔音等功能，因选型、选材、选色、选五金等定制化特征突出，还具备家居装饰的属性，满足了人们追求美观的心理需求。
　　随着材料与技术水平的革新，社会对建筑外窗功能的要求也在不断发生变化，我国建筑外窗发展主要经历了传统木窗、普通金属外窗、塑钢外窗、铝合金窗、节能铝包木窗等几个阶段。近几十年来，生态环境保护、节约能源的意识及可持续发展观念成为社会共识，同时木材防护技术不断革新，促使节能铝包木窗得到推广发展。
　　节能铝包木窗行业最早起源于欧洲国家，进入我国至今已二十多年。节能铝包木窗是按照用户需求，根据具体的室内空间位置，通过现场测量，量身定制，个性化设计并生产，再经过现场安装而成。节能铝包木窗是建筑环保、室内装饰与定制家居相结合所产生的一种家具类别，将个性化定制、节能环保等特点依附于成熟的设计理念与生产工艺。
　　随着中国经济的持续快速发展，城市化进程和工业化进程的不断推进，能耗问题愈发凸显，国家对环保的重视程度也越来越高。2020年9月，中国在第75届联合国大会上宣布“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。
　　根据中国建筑节能协会发布的《中国城乡建设领域碳排放研究报告（2024年版）》，2022年全国建筑与建筑业建造能耗占全国能源消费总量的比重为44.80%，2022年建筑与建筑业建造的碳排放总量占全国能源相关碳排放的比重为48.30%。而外窗是建筑保温、隔热、隔音的薄弱环节，是能源得失的敏感部位，通过外窗的热损失是建筑围护结构热损失的主要途径。
　　随着“碳中和”等国家战略的实施，全国各地也陆续出台一系列的行业标准和规范，标志着我国建筑节能要求向更高水平迈进，同时也意味着建筑外窗行业需要进一步加快技术创新、提高性能才能符合严格的新标准。近年来，各地纷纷出台政策，对建筑外窗气密、传热等性能指标提出更高的强制性要求。随着我国人民生活水平及建筑节能标准的日益提高，社会对门窗产品的关注也逐渐转移到产品质量、美观度、节能环保性等综合性能指标上来，传统门窗开始难以满足客户的高品质家居需求，且不再适应绿色节能建筑的发展，节能铝包木窗受制于经济发展水平和消费能力的状况将得到持续改善。
　　从节能铝包木窗市场的消费需求结构来看，其市场需求包括新增城镇住宅首次装配需求、居民为改善居住环境进行的装修改善需求以及旧窗更新换代需求。短期来看，节能铝包木窗市场受到房地产市场持续调整以及居民消费收缩等严峻外部环境带来的挑战较大，短期内市场需求有所减弱，竞争趋于激烈。长期来看，我国建筑业的绿色、低碳与节能转型，将提升高性能门窗的应用场景；改善性、高品质住宅占比持续提升对中高端门窗的需求拉动，“以旧换新”等存量房屋改造的市场潜力激发，以及高性能定制门窗的市场渗透率提升，节能铝包木窗有望受益于中高端产品定位和高性能优势，迎来较好的发展机遇。整体而言，节能铝包木窗行业正伴随着我国房地产市场的变化，在挑战和机遇中继续保持较好的发展趋势。
　　（五）行业发展趋势
　　目前公司的主要产品从节能铝包木窗，逐步延伸扩展至铝合金窗、新塑窗等多品类节能窗。节能窗行业整体处于快速发展期，行业市场空间巨大，行业集中度较低，处于从传统建筑围护结构向定制家居消费品的转化过程中。影响行业发展进程的因素主要包括高性能门窗产品的消费普及，居民可支配收入的提升及消费者观念的转变，城镇化进程及新建建筑节能标准的提高，以及存量居住建筑的改造、新房市场的改善性需求释放等。
　　1、市场覆盖延伸
　　节能铝包木窗是节能窗的重要组成部分。与其他节能窗产品相比，由于木材天然具有低热传导性，传热系数较低，结合多层（Low-E）中空玻璃腔体结构及塑型材复合加工工艺，相同环境下具有较好的综合性能。根据《中国建筑金属结构》数据，我国节能木窗目前仅占5%左右的窗量份额，在各类型节能窗中的市场份额较低，与发展起步较早的欧美国家相比存在较大差距，但与塑钢和铝合金等其他材质的节能窗产品相比，节能铝包木窗在高档美观、高效环保等方面具备优势，市场覆盖范围逐渐从别墅和高档房产向普通房产延伸。由于节能标准越高，节能铝包木窗产品的保温等性价比越明显，因此随着我国建筑整体及门窗等关键部位节能标准提升，其市场用量比重将提升。
　　2、行业集中度提升
　　“大行业、小公司”是节能铝包木窗领域的显著特征之一，参与者数量众多，但是具备雄厚资金实力、较大经营规模、较强技术研发能力，在所处区域乃至全国范围内形成强大品牌影响力的大型企业仍然较少，业内企业之间的生产能力、研发能力、营销能力和产品质量存在明显差距。近年来在政策和市场环境等因素的驱动下，节能铝包木窗领域的集中度有所上升，行业内逐渐形成了部分拥有自主品牌的优势企业，部分优质厂商凭借较强的综合实力在高端市场中占据主导地位，并形成一定的竞争壁垒。
　　3、个性化定制需求增加
　　随着消费者需求越来越个性化、差异化，其对家具产品设计的要求越来越高。节能铝包木窗产品由于自身的定制化属性较强，消费者的个性化、差异化需求特征明显。消费者往往对节能铝包木窗产品的风格、颜色、边框、开启方式等外观设计，以及对木材、玻璃、五金等材质选用等方面的需求均有个性化诉求。企业需要设计出符合行业时尚趋势的产品，并为消费者提供个性化服务，满足客户的多元化需求，实现家居风格的统一以及节能效果的最大化。
　　4、节能效率要求提高
　　随着“双碳”战略的提出，低碳化发展的概念逐渐深入各行各业，建筑业在节能减排的大环境下也开始逐渐探索新的绿色化建造方式。提高城镇新建民用建筑节能强制性标准的关键之一，就是提高门窗等关键部品的节能要求。如北京率先将居住建筑节能率由75%提升至80%以上，大幅提高了建筑外窗的传热系数标准。
　　除建筑和门窗强制性标准的提高，我国也出台多项鼓励类、示范类的被动式超低能耗建筑相关政策，对建筑外窗的保温、隔音、抗风、太阳得热系数等性能指标提出了更高要求。被动式建筑以其健康、舒适、节能的特点，在全国范围内获得了政策上的大力支持。近年来，各级政府共颁布百余项被动式建筑鼓励政策，直接推动了我国被动式建筑的蓬勃发展，我国被动式建筑从小范围示范逐渐向规模化建设方向发展。高密封性的门窗是被动式建筑构建的关键之一，节能铝包木窗产品由于具有较好的保温隔热等性能，在被动式建筑中得到较好的应用，有望受益于被动式建筑未来的广阔前景而得到发展。
　　5、存量市场需求加速
　　根据住建部发布数据，2025年1-6月，全国新开工改造城镇老旧小区1.65万个，全年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个。2024年11月，住建部、财政部联合印发通知，要求进一步做好城中村改造工作，其中城中村改造政策支持范围从最初的35个大中城市，进一步扩大到了近300个地级及以上城市；2024年12月的中央经济工作会议提出“加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力”；2025年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布的《关于持续推进城市更新行动的意见》中提出“大力实施城市更新”。预计未来几年内，存量房旧改、城市更新还将保持较高的年均复合增长率。存量老旧房翻新、城市更新及二手房装修进入需求释放阶段，进而将带动门窗消费需求。伴随大量新房演变为存量房，存量房装修占比提升。其中部分老旧房所装门窗存在节能标准低、隔声保温性能差、存在坠落安全隐患等问题，正进入翻新装修的旺盛阶段。同时，二手房装修也是门窗的重要市场，二手房交易回暖将带动门窗换新需求。2025年上半年度，上海、北京、广州等多个一线城市二手房成交回暖。根据自然资源部公布的不动产登记数据，2025年一季度，全国办理不动产登记业务2014.1万件，其中，办理存量商品房转移登记164.6万件，同比增长34.7%。随着居民生活水平不断提高和个性化需求的不断增长，风格多样、功能齐全、适应个性化场景、非批量化生产的定制门窗产品将更多地进入大众视野。房屋改造、城市更新及旧房装修需求的持续释放，将给节能窗行业带来长期性发展机遇。
　　6、改善性住宅拉动
　　根据统计局数据，我国城镇居民人均住房建筑面积由2012年的32.9平方米，增加至2021年的41.0平方米，住房需求正在从“有得住”向“住得好”转向。随着居民对美好生活的向往不断提升，对居住品质的需求正在不断释放，商品房市场的改善性需求占比持续提升。根据平安证券的证券研究报告，测算2025-2030年年均刚需销售面积2.9亿平方米，对应改善需求5.9亿平方米。未来从刚性、改善性、更新三大需求上，改善性需求有望成为住房市场主导。在此背景下，房地产开发企业也将更多地关注改善型需求，致力于提供更高标准和更高品质的住宅产品。2025年3月，住建部发布新国家标准《住宅项目规范》，标志着我国住宅建设进入品质提升新阶段，在“安全、舒适、绿色、智慧”的引领下，重新定义“好房子”。同时，多地发布住宅品质新规，各地新入市项目频现“第四代住宅”，品质较存量项目明显提升，更好满足多样化改善性住房需求。中高端品牌门窗产品有助于房地产开发企业提升其开发的楼盘品质，未来伴随改善性住房需求的逐步释放，将有助于我国节能窗行业景气度企稳及回暖。
　　（六）行业周期性、区域性等特点
　　1、行业周期性
　　节能铝包木窗行业主要与国民经济收入水平、行业产业政策以及房地产行业景气度等相关。报告期内，房地产行业一定程度上受到宏观经济政策调控的影响，公司为应对上述风险，加强了经销商销售渠道建设，实现大宗业务、经销商业务等多元化渠道均衡发展，使得公司能最大范围地覆盖下游客户群体。未来随着节能减排系列政策的陆续出台，也必将对节能铝包木窗行业的发展起着长远的推动和引领作用。目前，节能铝包木窗行业正处于快速发展的阶段，行业周期性不明显。
　　2、行业区域性
　　从销售端看，节能铝包木窗行业受区域气候、区域经济发展水平和消费者消费能力的影响，具有一定的区域性特征。目前市场主要集中在冬季气候严寒的东北地区、华北地区，以及经济发展水平和消费者消费能力高的华东地区等。
　　3、行业季节性
　　节能铝包木窗行业的季节性特征主要受春节假日因素、区域气候、下游房地产建筑施工季节以及消费者的消费习惯及消费意愿所影响，具有一定的季节性。
　　（七）公司所处的行业地位
　　公司自成立以来专注于木窗行业，是国内较早引进德国木窗成套技术工艺和生产线的企业之一，经过长期发展和探索，逐步形成了“聚焦”发展战略。公司在核心工艺技术方面具有较强的研发能力，拥有节能铝包木窗产品制造领域的完整技术体系和自主知识产权，在该领域已具备较为成熟的生产工艺及较高的技术水平。报告期内，公司仍不断推进核心工艺技术的研发，以巩固公司在产品核心技术方面的竞争优势。在生产制造方面，公司作为行业内少数拥有大规模定制生产能力的企业之一，拥有高度信息化、自动化的工厂以及高效的生产管理系统；在生产工艺上，公司以相同部件标准化生产和定制部件柔性化生产相结合的方式生产。在经销网络方面，公司目前已形成全国性的销售服务网络布局，在全国各区域主要城市均建立了经销渠道，经销商遍布华东、华北、东北等地区。公司在核心技术、生产工艺、营销网络等方面具有较强的竞争力，在行业内处于领先地位。
　　经中国建筑金属结构协会钢木门窗委员会、全国工商联家具装饰业商会认定，2017-2019年度，公司在铝包木窗生产规模、市场销售量上，连续三年在国内同类企业中排名第一。同时，公司还担任中国建筑节能协会被动式超低能耗绿色建筑创新联盟（CPBA）副理事长单位、中国建筑节能协会被动式建筑专业委员会常务理事单位（PHAChina）、中国建筑金属结构协会钢木门窗委员会副主任单位、中国建筑材料流通协会建筑工程供应链委员会委员单位。2020年度，公司被黑龙江省工业和信息化厅评为“黑龙江省专精特新中小企业”；2021年度，公司被黑龙江省工业和信息化厅确定为第一批“黑龙江省制造业‘隐形冠军’企业”；2022年度，公司先后获得“2022年度中国系统门窗行业金牌企业奖”、“2022年第三届家居新国货品牌指数研究门窗行业领军品牌”、“第五届建筑门窗幕墙行业金轩奖行业影响力品牌”、“2022年黑龙江省中小企业数字化示范标杆企业”、“省级制造业单项冠军企业”、“黑龙江民营高新技术企业50强”等荣誉；并在2022年度通过《信息化和工业化融合管理体系要求》（GB/T23001-2017）和《信息化和工业化融合管理体系新型能力分级要求》（GB/T23006-2022）认证，获得《两化融合管理体系AA级评定证书》，同时主要产品系列S86和P120获得《中国绿色建材产品认证证书》；2023年度，公司再次通过森林管理委员会（ForestStewardshipCouncil）的FSC-COC认证，FSC认证体系是目前世界范围内市场认可度较高、受到非政府环保组织和贸易组织支持的全球森林认证体系；获得哈尔滨市“民营企业科技创新30强”、“民营企业50强”、“民营企业制造业50强”等殊荣；同时，公司入驻“FBC建筑门窗幕墙金轩奖-行业影响力品牌TOP榜”、“2023年度中国系统门窗行业品牌TOP30”，获得“2023百度营销品牌之夜-哈尔滨站-年度影响力品牌奖”、“红星美凯龙2023年度最佳战略合作品牌”，并在由中国建筑材料流通协会指导，HOME家饰界家居研究中心联合ChinaHadoop大数据发布的《2023中国品牌日家居新国货指数研究报告》中，获得“2023年中国品牌日家居新国货门窗行业领军品牌”等荣誉。2024年度，公司获评“省级绿色工厂”、“2024年度国家级绿色工厂”、“2024年度黑龙江省省级服务型制造示范企业”称号，获得“2024WAD豪宅品牌全球TOP100大奖”、“2023年度最受大学生欢迎的龙江雇主品牌评选活动雇主入围奖（民营企业）”、“2023年度最受大学生欢迎的十佳龙江雇主品牌（民营企业）”、“中国塑料加工工业协会行业工匠奖”、“品质向上，创新创享——2024环球家居甄选年度品质之星”等荣誉，同时，公司与东北林业大学等单位合作的“木门窗结构材微米刨铣与多界面指接智能加工技术与装备应用示范”项目荣获2023年度黑龙江省科技进步奖二等奖；报告期内，公司荣获“亚洲门窗遮阳展优胜品牌奖”，入围“上海市建筑行业第一届优质供应商名录”，公司经典铝包木内开窗获得“建筑装饰低碳绿色创新产品及技术行业标杆典范奖”。
　　（八）主要的业绩驱动因素
　　在报告期内，公司主要从事定制化节能铝包木窗研发、设计、生产及销售，主要产品为节能铝包木窗、铝合金窗、其他节能窗、幕墙及阳光房。根据客户类型的不同，分为两种销售模式，即大宗业务销售模式、经销商销售模式。影响公司收入的主要因素为签约大宗业务项目的规模与数量、经销商及终端客户的拓展情况等。营业成本主要包括木材成本、玻璃成本、铝材成本及折旧摊销成本等。木材成本、玻璃成本、铝材成本主要受上游采购价格的影响，折旧摊销成本主要受厂房、生产设备等长期资产当期增减变动及其折旧摊销期限影响。期间费用主要受公司业务规模、经营发展需要及费用控制力度的影响。上述收入、成本、费用影响因素都将对公司的利润产生影响。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）研发和技术优势
　　公司作为国内较早专注于节能铝包木窗领域的专业制造商，十分重视工艺技术的改进与升级，不断进行技术研发和技术积累，创新生产工艺。公司当前已经建立了较完善的研发管理体系，拥有专业的设计、研发团队，并取得了多项成果。截至2025年6月30日，公司共拥有207项已获授权的专利，其中发明专利33项，实用新型专利166项，外观设计专利8项。此外，公司通过不断优化生产工艺，为节能铝包木窗产品提供技术保障，公司先后共有20余项产品通过国际公认被动式建筑领域的权威认证机构德国被动式房屋研究所（PHI）认定。公司曾参与住建部建筑工业行业产品标准《集成材木门窗》（JG/T464-2014），北京市《居住建筑节能设计标准》（DB11/891-2020），黑龙江省《被动式低能耗居住建筑设计标准》（DB23/T2277-2018），河北省《被动式低能耗居住建筑节能设计标准》（DB13/T177-2015）、《被动式超低能耗公共建筑节能设计标准》（DB13/T263-2018），山东省《被动式超低能耗居住建筑节能设计标准》（DB37/T5074-2016）、《黑龙江省超低能耗居住建筑节能设计标准》（DB23/T3337-2022），以及参与中国建筑节能协会团体标准《近零能耗建筑测评标准》（T/CABEE003-2019）、《夏热冬冷地区被动式居住建筑技术指南》（T/CABEE005-2021）、《严寒、寒冷和夏热冬冷地区净零能耗建筑建造技术导则》（T/CABEE008-2021）、《木门窗通用技术要求》（GB/T29498-2024）、《家居建材产品质量分级规范第6部分：静音门窗》等多项行业相关标准的制定。未来，公司将根据市场变化不断强化产品创新、生产工艺技术的优势。
　　（二）品牌优势
　　公司通过长期市场竞争积累了较为成熟的行业经验以及良好的行业口碑，在国内节能铝包木窗行业已经形成了较强的影响力。多年来，公司紧紧围绕森鹰品牌的定位，通过产品设计、广告投放和各类营销活动，借助目标消费群体所关注的国内外各类公众事件，进行高频率、多层次的整合营销活动，公司不断推动品牌建设，提升“SAYYAS”品牌和产品形象。作为直接面向终端消费者的产品，品牌优势有力地促进了公司产品销售，增强了公司的盈利能力。报告期内，为赋能经销商、向下延伸中高端产品线、拓展南方零售市场，公司在经销商渠道积极推广与铝包木窗产品配搭的简爱“JE”系列铝合金窗，通过丰富品类、品牌的运营增加盈利能力。
　　（三）营销服务网络优势
　　节能铝包木窗产品的个性化设计需求，决定了营销服务网络是公司发展和品牌建设的核心。公司长期以来对品牌建设、经销商招募及培育、经销渠道管理持续进行投入，在东北、华北、华东、华中、西北、西南及华南各区域主要城市建立了经销渠道，与各区域经销商共同打造渠道价值链，充分调动经销商的积极性。目前公司已形成了全国性的销售服务网络布局，为公司快速发展奠定坚实市场基础。
　　（四）人员优势
　　公司人员结构匹配得当，既有具备市场敏感度的研发团队，又在生产管理、销售管理方面拥有具备多年节能铝包木窗行业从业经验、管理经验的中、高层管理团队。公司管理团队风格稳健、目标统一，能够保证公司生产经营政策的持续稳定，并高效制定适应市场变化及符合公司实际的发展战略。公司的研发团队、生产管理人员具有较丰富的行业经验，能够从实践应用中提出技术优化方案，使工艺技术得到更充分的应用。
　　（五）产品质量控制优势
　　公司建立健全了质量管理体系，并通过质量管理体系的实施，提高公司运营效率，提升公司产品和服务质量，不断增强顾客满意度。公司通过了ISO9001:2015质量管理体系认证、ISO14001:2015环境管理体系认证和ISO45001:2018职业健康安全管理体系认证；产品方面，公司产品通过了中国强制性产品认证（CCC）、中国节能产品认证（CQC）。公司内部设立了质量检测部门，在产品设计、原材料控制、生产制造、成品检验、安装服务、售后服务等关键过程设置多项质量控制，坚持把“品质至上”的经营理念落实至产品全生命周期质量管理的实处。
　　（六）生产制造优势
　　节能窗产品高度的定制化的生产特点决定了客户订单中各自独有的材质、尺寸、款式和花色等均不相同，对企业在大批量快速供货的能力方面提出了很高要求，能够规模化生产、快速供货已成为门窗企业重要的核心竞争优势。近年来，公司的主要产品逐步从节能铝包木窗，延伸至铝合金窗、新塑窗等。根据不同门窗的材质、工艺技术等特点，分别构建了不同的大规模定制生产系统：
　　1、节能铝包木窗及配套生产系统。作为行业内少数拥有大规模定制铝包木窗生产能力的企业之一，公司拥有高度信息化、自动化的工厂以及高效的生产管理系统；在生产工艺上，公司以相同部件标准化生产和定制部件柔性化生产相结合的方式生产。为进一步开拓业务、为定制化节能铝包木窗的规模化生产提供良好的硬件保障，公司从奥地利LiSEC（李赛克）、芬兰TamGlass（格拉司通）、瑞士百超、瑞士金马、德国HOMAG（豪迈）、德国威力、意大利SCM、Cefla（塞弗莱）、荷兰霍拓普燕森等装备制造企业引进了覆盖窗体加工、喷涂、中空玻璃深加工、整窗组装等生产过程各个环节的全套生产设备，包括德国威力Conturex226门窗加工中心、意大利Cefla水性漆喷淋线、铝材焊接加工生产线、芬兰TamGlass玻璃钢化炉、奥地利李赛克中空玻璃生产线、美涂铝材喷涂生产线等。
　　2、铝合金窗生产系统。公司于2021年自主研发设计“简爱”系列铝合金窗，以多腔断桥铝合金为主结构，是一款无压条设计、以铝包木思维设计的铝合金窗，采用了较为复杂的生产工艺，具有简约而不轻薄、定制化属性较高、个性鲜明等差异化特征。目前子公司南京森鹰拥有一套高精度、自动化铝合金窗联机生产系统，包括门窗加工中心、自动切割中心、智能分拣线、六轴机器人、智能双头端面铣等性能先进的主要生产设备，同时搭载KLAES软件及公司自主研发的订单和生产信息化控制系统，实现订单信息自动化导入、物料自动识别、自动工序分配、智能赋码、质量追溯等功能，对上料、切割、打孔、端铣等加工工序进行数据采集、分析及处理，快速切换不同产品型号，实现多品种、小批量铝合金窗订单的精准、柔性、高效、可靠生产。
　　3、新塑窗生产系统。为加速多元化、多品类节能窗产品布局，提高募集资金使用效率，公司于2023年进行募投变更，投资建设“年产15万平方米节能UPVC窗项目”。该智能化UPVC生产线主设备由意大利GRAFSYNERGY为公司定制，其型材下料、增强型钢下料、物料传递、焊接清角、五金装配均实现自动化，焊接后端工序产品不落地，“一线流”入库，大幅减少人力投入、提升生产效率。通过将生产线上各工序自动化设备与生产管理软件集成，结合德国KLAES设计软件形成信息链，可实现物料转移全流程扫描，重要工艺工序进度自动上传系统，可跟踪、可控制、可追溯。通过纵向集成ERP等信息化系统，可实现大宗业务订单、零售渠道订单的快速切换。
　　公司通过引进国外设备及自主研发集成，已形成木材加工中心、铝材加工生产系统、玻璃加工生产系统、立式成装生产线，以及铝合金生产系统、新塑窗生产系统共六大核心生产模块。
　　（七）信息化技术应用优势
　　公司作为节能铝包木窗领域的重要参与者之一，信息化与自动化程度较高。通过信息化与自动化的深度融合，公司实现了产销链接无缝实时电子化、产销工艺同步化、产品管理电子化等全产业链信息化管理。公司在向客户提供节能铝包木窗产品及服务的过程中，通过采用产品“身份证”系统，实现木窗设计、生产、储运及售后的全程跟踪。客户在公司经销商店面确定产品设计方案图，然后通过电子信息传送到公司，生成产品销售清单，订单的审价、排产、加工、出入库及物流等信息均能在电子信息平台进行查询显示。公司持续推进深度数字化升级，引进并实施了工厂MES系统，与KLAES无纸化互补应用，使得生产、质量管理清晰明确、产品可追溯到班组及个人，进一步完成了产成品完工、入库流程的自动化；同时，公司与第三方机构共同开发的“玻璃共享数据平台”，实现了与上游供应商从采购订单、送货、质检到售后追溯的全过程透明化，从而满足“小批次、快周转”供应需求。减少在门窗成装区内找寻及匹配的时间，提高工人效率，对于补单、加急情况频繁且易破损的玻璃物料，供应商及使用方均可通过“玻璃共享数据平台”实时观测数据，解决了多维度评估、信息滞后、售后争议及精准预测等诸多难题，提升全流程信息化系统的共享互通能力。公司的“全球最大的被动式工厂铝包木窗智能制造”项目曾先后入选2022年工信部新一代信息技术与制造业融合发展试点示范及2023年黑龙江省工业互联网新模式新业态示范应用项目。公司依托自身的信息化技术优势，不断提高产业流程各环节自动化、智能化水平，提高产品质量、缩短生产周期，并节约人力资源。
　　（八）优质材料选配优势
　　节能铝包木窗要求使用高质量的原材料或组件以达到综合优良的使用性能及设计效果，对木材、铝材、玻璃、水性漆、五金件及密封胶条等要求严苛。公司经过长期探索，部分原材料木材、水性漆、五金件、密封胶条等通过直接或间接采购渠道从国外企业进口，而在具体选择材料方面，公司还从木窗设计出发，综合性能、可加工性等方面优化原材料选择。因此，公司将研发设计阶段延伸至上游原材料供应阶段，对原材料加以针对性的优化研究，力求用性能优良的材料，配置生产保温节能效果良好的节能铝包木窗。为进一步完善供应链体系，提升主要原材料的质量、稳定性，公司亦不断向上游玻璃深加工、集成材加工领域延伸，未来公司将结合生产排产情况、工艺复杂程度及市场行情变化，提高中空玻璃和集成材的配套生产加工能力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争加剧的风险
　　近年来，随着国家关于建筑节能减排一系列政策的相继出台，以及市场需求的不断增长，节能铝包木窗行业开始涌现出一批规模较大、品牌美誉度较好的优势企业，行业集中度逐渐提升。与此同时，国内塑钢门窗、铝合金门窗、建筑幕墙以及各类建材行业等优势企业也将业务延伸到节能铝包木窗领域，节能铝包木窗企业在未来将会面临较大的市场竞争压力，存在一定的市场竞争风险。随着行业市场竞争的加剧，如果公司不能正确判断、把握行业的市场动态和发展趋势，不能根据技术发展、行业标准和客户需求及时进行技术创新和业务模式创新，则存在公司因竞争优势减弱而导致经营业绩不能达到预期目标的风险。
　　应对措施：公司坚持创新驱动发展理念，多年来持续深耕节能铝包木窗市场，通过对行业发展趋势和对消费者的深度了解，不断研发能够满足不同环境下节能需求及技术要求的产品线，并根据家居时尚趋势进行产品设计，致力于为客户提供具有独特性和高性价比的产品，满足客户个性化定制需求。同时采取品牌定位、品质服务、智能化生产及产业链延伸等差异化竞争策略，进一步提高综合竞争力，夯实行业领先地位。
　　2、原材料价格波动的风险
　　报告期内，公司生产所需主要原材料包括木材、铝材、玻璃、水性漆、塑型材、五金件及密封胶条等，直接材料成本占主营业务成本的比例为58.76%。直接材料价格变动对公司生产成本的影响较大，从而影响公司主营业务的毛利。若未来原材料采购价格发生剧烈波动，且公司应对原材料价格波动的措施未能见效，将不利于公司的成本控制，进而对公司的经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：为有效控制生产成本，公司首先通过统筹安排采购频率与库存规模，提高原材料周转效率；其次积极向上游延伸供应链，实现木材、铝材、中空玻璃等主要原材料的自主加工，加强原材料供应的稳定性；最后通过在生产信息化、自动化、智能化方面的不断创新，将智能化生产技术应用到生产环节，提高原材料利用率，以减少原材料采购价格波动对公司带来的风险。
　　3、应收账款价值较大及坏账风险
　　报告期期末，公司应收账款（含未到期质保金）账面价值为26,332.30万元，占公司总资产的比例为11.86%。公司应收账款账面价值较高，主要与公司所开展的大宗业务有关，该业务模式下客户主要为房地产商、装修装饰公司等单位，受项目规模和资金结算时间较长的影响，公司对部分客户的货款回收周期较长。如果未来房地产调控政策不断升级，房地产行业出现重大不利变化或下游客户整体出现现金流持续紧张、财务状况明显恶化的情况，公司将面临应收账款无法收回的风险。
　　应对措施：针对应收账款风险，公司一方面充分计提坏账准备。另一方面，公司在日常经营中，首先从业务承接阶段即开始谨慎评估客户信用风险，在合同履行阶段持续跟踪大宗业务客户经营情况，加强应收账款催收。公司将不断完善相关内部控制制度，加强应收账款的管理。
　　4、毛利率及经营业绩下滑风险
　　报告期内，公司的主营业务毛利率为23.73%，较上年同期增长2.56个百分点。公司产品综合毛利率受市场环境、议价能力、行业竞争情况、原材料市场价格、人力成本、产品系列构成等多种因素综合影响。虽然公司凭借品牌、技术与质量优势具有一定的提价和成本转嫁能力，且原材料采购价格已趋于平稳，但未来若影响公司毛利率的因素出现较大不利变化，同时，公司不能通过提高生产效率、技术工艺革新、加强生产管理等降低成本，公司则将面临多重不确定因素带来的综合毛利率下滑风险。
　　应对措施：结合定制门窗产品高度定制化的特征，公司在标准配置的基础上，不断丰富产品的个性化配置选择，优化产品性能和外观设计，以提高产品的定价灵活性。通过挖掘生产设备潜力、升级生产管理、工艺改进、信息化及智能化系统应用等方式，优化排产计划，提升生产效率，有效控制生产成本，稳步提高综合毛利水平。
　　5、房地产开发投资政策变化的风险
　　公司以节能铝包木窗为主营业务，营业收入主要来源于销售节能铝包木窗，其中大宗业务客户主要集中于房地产开发行业。报告期内，公司大宗业务收入占主营业务收入的比例为51.45%。房地产行业具有一定的周期性，受宏观经济形势、产业政策调控影响明显，公司作为房地产开发行业的上游企业，其经营活动的开展会随着房地产行业周期性调控产生波动，房地产行业如果处于下行周期，将对公司业务开展产生不利影响。2020年以来房地产行业调控政策的出台，导致房地产企业资金压力加大，支付能力下降，影响到房地产商的开发规模和开发进度，部分持续高杠杆运营的房地产企业在本轮调控中受到影响更大。
　　虽然公司节能铝包木窗的节能、隔音、美观等竞争优势以及建筑节能环保等政策在一定程度上对冲房地产行业相关调控政策对公司大宗业务的开展及经营的不利影响，但若未来房地产调控政策再次收紧，公司下游以区域性未上市房地产商为主的房地产企业客户未能较好应对房地产调控政策带来的影响，将使公司可能面临收入及利润下滑、公司业绩成长性及稳定性下降的风险。
　　应对措施：公司将紧跟国家建筑节能和绿色建筑等相关政策，积极推进公司产品在被动式建筑等领域的应用，拓展产品应用范围；关注存量市场和改善性需求市场，提高产品的保温、节能、密封等性能，继续夯实在节能窗产品上的领先优势，提升议价能力；优化大宗业务收入结构占比，继续采取谨慎的应收账款坏账准备计提政策，通过有效的应收账款管理措施控制回款风险；加快零售销售渠道建设，不断开发具有竞争力的新产品，提供高品质、个性化的服务。
　　6、新产品研发的风险
　　门窗作为家居生活的重要组成部分，不断随消费群体的需求更新迭代，公司新产品及新技术的研发需要经过技术及工艺积累、试验、严格检测等环节，过程中将面临不确定因素带来的影响，存在新产品研发失败的风险，该风险可能导致公司不能如期开展新产品的研发及产业应用，或新产品存在性能、质量及成本不具备竞争优势的可能，进而影响公司在行业中的竞争地位。
　　应对措施：公司建立了较为完善的研发管理体系，并持续围绕市场需求及行业技术发展方向进行技术研发与积累，公司将进一步强化新产品研发的风险管控，优化研发团队结构，通过不断的技术研发和设计创新，满足更多客户群体对节能窗产品的差异化需求，提升公司核心竞争力。 收起▲