24Q1公司实现归母净利4433.48万元，维持“买入”评级
　　24Q1公司实现营收8.44亿元（yoy-6.92%，qoq+6.38%），归母净利4433.48万元（yoy-48.96%,qoq-3.22%）。公司所处行业景气度处于回升阶段，我们判断公司业绩或将将逐季改善，因此维持此前的盈利假设，预计24-26年公司实现归母净利3.99/4.57/5.31亿元，24年EPS0.32元，可比公司24年Wind一致预期PE30.1X，给予公司PE（24E）30.1X，测算目标价9.63元（前值：9.66元），维持买入评级。
　　公司一季度毛利率环比回升，费率增加拖累净利
　　24Q1公司综合毛利率/净利率分别为20.10%/5.28%，（yoy-2.60pct/-4.54pct，qoq+2.91pct/-0.03pct）。费用方面，公司24Q1合计期间费用率16.91%，（yoy+0.64pct,qoq+9.51pct）,其中公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.20%/8.09%/6.91%/-1.29%，（yoy+0.23pct/+0.76pct/-0.28pct/-0.07pct,qoq+4.39pct/+1.05pct/+2.28pct/1.79pct）。
　　公司多类材料聚焦电子行业，静待行业景气回升
　　公司主要从事电子材料（包含磁性材料与部品，蓝宝石、压电晶体等晶体材料）的研发、制造和销售。主要围绕汽车电子、光储充、数据中心和服务器、5G通讯、工业医疗、高端消费电子等应用热点进行新产品开发。目前公司成立8个核心项目组服务重要客户及重点应用领域项目的产品开发；通过与子公司协同创新自主开发的伺服压机和辊道炉优化产品结构、产品性能及节能降耗；对样品制作线进行迭代升级，高质量高效服务客户新品开发；加强产品新技术、新工艺研究。
　　专用设备将主要聚焦光伏，战略布局泛半导体和粉体设备领域
　　公司将专注于热工技术与研磨技术的研发与应用，致力于晶体生长及加工设备的深度发展，力求在新能源和泛半导体行业中崭露头角，并努力成为行业重要的设备供应商。智能装备业务将聚焦于光伏产业链整合和自主创新，打造产业链优势。而在泛半导体领域，晶体设备则服务于硅片、蓝宝石、压电晶圆、碳化硅材料等多种市场，例如截断/取样一体机、滚圆/开槽一体机、开方机、研磨机、抛光机、及自动化智能物流设备等。此外，粉体设备主要聚焦在磁性材料、粉末冶金、硬质合金、陶瓷材料、锂电正负极材料等领域。
　　风险提示：新建产能投产不及预期，下游需求不及预期等。

　　23年公司实现归母净利3.2亿元，维持“买入”评级
　　23年公司实现营收36.8亿元（yoy-18.3%），归母净利3.2亿元（yoy-51.5%）。鉴于公司下游行业景气度不及预期，我们下调公司主要产品毛利率假设，最终测算出24-26年业绩预期，预计实现归母净利3.99/4.57/5.31亿元（前值：5.20/6.37/-亿元），可比公司24年Wind一致预期PE29.9X，给予公司PE（24E）29.9X，目标价9.66元（前值：12.81元），维持买入评级。
　　电子材料制造业务行业景气度承压，公司毛利率同比下降8.5pct
　　23年电子材料制造业务营收同比-24.9%，毛利率同比-8.5pct。其中磁材制造营收同比-22.8%，毛利率-4.9pct，主因磁材行业景气度略有下降，但公司提升产品竞争力+加大抢单力度，保持市占率。电子部品制造及服务营收大幅降低，主因市场需求降低等。蓝宝石材料营收同比-13.6%，毛利率同比-26.7pct，主因下游需求减弱+同业竞争加剧，公司采取保持市占率的策略致售价同比下降较多。压电产品营收同比-0.9%，毛利率同比-22.6pct，主因消费类市场下行，行业去库致需求减少，且日元贬值致日本产品进口增加，对市场销售有所抑制。专用装备制造与安装业务营收同比-12.5%，毛利率同比+2.6pct，光伏后道切磨抛设备订单结构发生变化。
　　公司24年将聚焦电子材料和专用设备降本提质
　　针对电子材料，公司持续巩固并扩大在新能源汽车、智能无线充电、大数据服务器等细分应用领域的技术优势和市场地位。其中磁性材料以提升市场占有率为首要目标，继续深化产线自动化和智能化水平；蓝宝石晶体材料通过产业链协同整合，进一步降低产品成本并提升材料利用率；在压电晶体材料领域，公司努力探索大尺寸铌酸锂晶圆在光电领域的新应用（薄膜铌酸锂电光调制芯片）。智能装备业务将聚焦于光伏产业链整合和自主创新，同时，公司将专注于热工技术与研磨技术的研发与应用，致力于晶体生长及加工设备的深度发展，力求在新能源和泛半导体行业中崭露头角。
　　公司积极扩产，多项目在建中
　　1）高性能软磁材料绿色制造项目投资5.9亿元，项目进展51%。2）蓝宝石晶体制造与加工基地项目投资17.1亿元，项目进展45%。3）年产25300吨高端磁性材料智能制造生产线项目投资5.6亿元，项目进展55%。4）大尺寸射频压电晶圆项目投资14.7亿元，项目进展13%。5）新型高效晶体生长及精密加工智能装备项目投资6.6亿元，项目进展1%。
　　风险提示：新建产能投产不及预期，下游需求不及预期等。