事件：公司发布2023年报及2024年一季报
　　传统主业拖累2023年业绩：2023年，公司实现营收32.4亿元，同比-2%，实现归母净利润3.39亿元，同比+27%，实现扣非归母净利润3.29亿元，同比+43%。2023年公司归母净利润增速放缓：一是受传统主业亏损拖累，2023年背光源子公司联创致光亏损1.03亿元，亏损金额同比增长48%；二是核心投资收益来源子公司宏发电声利润增速放缓。2024Q1公司实现营收7.18亿元，同比-9%，实现归母净利润1.05亿元，同比+11%，扣非归母净利润0.98亿元，同比+21%。
　　超导业务扭亏为盈，新布局方向静待花开：2023年超导业务子公司联创超导实现收入7,539.8万元，实现归母净利润678.6万元，首次实现扭亏为盈。公司作为当前国内高温超导应用领域国内领军企业，目前在多个领域布局高温超导技术应用产品且初见成效，2024年超导业务有望加速为公司贡献利润增量：1）感应加热设备：公司2023年完成交付10台设备，目前已经完成产品标准化设计，能效比突破90%，公司余下在手订单将进行有序排产；2）磁控光伏单晶炉超导磁体：公司已成功实现相关高温超导磁体设备研制，目前已完成两台样机生产和调试，当前在手订单超300台，并将于2024年年内交付至少50台；3）高温超导可控核聚变工程装备：2023年公司与中核聚变公司签订《框架合作协议》合作推进核聚变能源工程项目，联创超导与中核技术人员持续开展聚变用高温超导磁体的研发工作，目前已研制完成基于YBCO集束缆线的大型D型线圈，且成功通过液氮温区的低温测试。联创超导当前拥有国内领先的高温超导技术团队及高温超导磁体生产技术，未来有望在既有布局领域产品放量的基础上在新应用领域持续拓展新成长机遇。
　　反无人机高能激光整机打开海外销售空间，有望构筑业绩增长新动能：2023年公司高能激光板块实现1.66亿元收入，实现归母净利润0.36亿元。公司当前激光板块产品涵盖上游泵浦源、激光器等器件产品及激光系统整机产品，2023年形成销售收入的为器件产品。当前公司已经获得激光反制系统整机产品出口许可资质，且于近期实现首个整机出口订单顺利发出，有望打开整机海外销售空间，构筑新业绩增长动能。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司传统主业剥离需要一定时间叠加子公司宏发电声利润增速放缓，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测分别为5.0/6.6亿元（前值分别为6.2/7.7亿元），给予公司2026年归母净利润预测为7.9亿元，当前股价对应PE分别为27/21/17倍，考虑到公司激光与超导业务正处于加速成长阶段，有望加速贡献业绩，维持“买入”评级。
　　风险提示：激光板块收入确认时间存在不确定性；传统业务剥离进展不及预期风险；超导合作项目受上游带材供应影响可能影响产品交付进度；超导合作项目进展不及预期风险

　　科技创新促激光业务发展，稳扎稳打拓展国内外市场
　　公司坚持依靠创新驱动发展，重点布局的“激光”产业竞争力持续提升。在研发端，加快提升主要产品技术参数，研发完成更高功率波长锁定半导体激光器、完成光刃-ⅠB研制和光刃-Ⅱ优化升级、完成Ф360mm平行光管研制以及模拟指挥控制平台初步建设等，构筑起更高的产品技术壁垒。在生产端，聚焦成果转化，完成了三款尾纤LD泵浦源的生产制造及相关试验、建立了无人机激光反制系统产品的生产线，光刃-Ⅰ型激光反无人机产品完成首个出口订单顺利发出，产品竞争力进一步提升，为国内外市场拓展打下坚实基础。在市场端，加大了对现有主要产品的推广力度，可预见的订单量增长较快。目前，光刃系列无人机激光反制系统整机产品出口许可获有关部门批准通过，整机产品有望加速拓展海外市场。
　　高温超导业务扭亏，核聚变打开增长空间
　　联创超导全年实现收入7,539.82万元，实现归母净利润678.55万元，首次实现扭亏为盈，公司高温超导业务进入商业化落地实施阶段。高温超导磁控硅单晶设备方面，已顺利推进两台新型晶硅炉样机的生产和调试，目前在手订单体量超过300台，2024年内将完成不少于50台的交付任务。基于高温超导集束缆线的磁体是紧凑型高温超导托卡马克装置的关键系统。联创超导自主设计的基于高温超导集束缆线的D型超导磁体成功完成制备与低温测试，线圈高度超过1m，在液氮温区下实现了稳态运行电流超过1.5kA，是国内首个基于超导集束缆线的D型超导线圈。2023年11月，联创超导和中核聚变（成都）设计研究院有限公司签订框架合作协议，联合建设可控核聚变项目，技术目标Q值大于30，实现连续发电功率100MW，工程总投资预计超过200亿元人民币。
　　高端光耦取得突破，加强精细化管控降本增效
　　2023年，公司新能源车控制系统关键技术及车规光耦取得突破，同时实现了高压负载光耦合器以及光MOS全系对射式设计迭代，高端光耦产品进入头部客户的重要供应链体系。同时，公司加强费用管控，强调精细化管控，2023年销售费用同比降低6.98%，管理费用同比降低14.1%，降本增效成效显著。
　　盈利预测
　　预测公司2024-2026年收入分别为34.89、39.98、48.34亿元，EPS分别为1.23、1.66、2.14元，当前股价对应PE分别为24.8、18.3、14.2倍，我们看好公司“激光+超导”两大业务未来的发展前景，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　激光业务市场需求不及预期、高温超导技术研发不及预期、高温超导业务下游客户推广不及预期、消费市场持续萎靡、智能控制器及激光业务扩产不及预期等风险。

　　联创光电于2024年01月11日报导，联创光电控股子公司中久光电产业有限公司递交的特种领域产品出口申请获国家相关主管部门审批通过，出口产品为激光反制系统。
　　投资要点:
　　联创光电激光反制系统通过相关部门出口审批。2024年01月11日据联创光电公众号报导，联创光电控股子公司中久光电产业有限公司（以下简称：中久光电）递交的特种领域产品出口申请获国家相关主管部门审批通过，出口产品为激光反制系统，公司光刃系列激光反制系统整机产品有望加速开启拓展海外市场步伐。
　　光刃系列激光反制系统是利用激光能量束进行攻击的定向能装备，为用户构建低空防卫体系。光刃-Ⅰ型激光反制系统能够兼容多类防卫体系，可不依赖雷达等前端引导，自主搜索捕获、探测识别和跟踪瞄准，快速对复杂环境中的“低慢小”飞行目标实施精准光学攻击，实现防止黑飞、侵扰、监听、拍摄、非法宣传等安全威胁的目的；光刃-Ⅱ型激光反制系统则在光刃-Ⅰ型系统研制经验基础上，实现了系统在行进工况下，对典型“低慢小”目标进行探测、捕获、跟踪、拦截等。光刃系列激光反制系统结合中久光电已开发完成的“低空防卫系统指挥控制平台应用软件”，具备安装和部署反制装备群能力，为用户构建低空防卫体系，提供完善的“净空”解决方案。
　　无人装备在新式作战中的重要性提升，持续看好军贸出口拓展加速发展。（1）无人装备激光武器发展方面，据美国《防务内情》2023年10月10日报导美国防部已委托洛·马公司交付2套300千瓦车载激光武器系统原型，以用于美陆军的“间接火力防护能力-高能激光器”项目演示；2024年01月09日据航天防务公众号报导美海军已上舰部署7套10千瓦级海基激光武器，已接收首套60千瓦海基激光武器，聚焦对无人机、小型船只、反舰导弹等威胁的防御需求，多项目布局推进海基激光武器能力升级。（2）军贸出口方面，据巴基斯坦《世界回声报》2024年01月02日报导巴基斯坦官宣确定购买中国歼-31隐形战斗机，中国军贸装备持续在全球军贸市场渗透。无人装备在新式作战中的重要性提升，持续看好军贸出口拓展加速。
　　盈利预测和投资评级我们维持盈利预测不变预计2023-2025年公司营业收入为33.08/38.07/45.18亿元，同比增速分别为-0.2%/15%/19%，归母净利润分别为4.44/6.03/7.95亿元，同比增速分别为66%/36%/32%，对应2023-2025年PE分别为32/24/18倍。公司是科技领先的军民融合企业，技术实力深厚，凭借扎实的技术基础大力拓展智能控制器在工业控制、新能源汽车等新市场的应用，有望随智能控制器行业发展持续受益。维持“买入”评级。
　　风险提示研发进展不及预期；产能扩张不及预期；下游拓展不及预期；公司背光源板块相关资产剥离进度的不确定性；激光反制系统外销业务的不确定性；行业竞争加剧。