一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）节能节水业务　　溴冷机事业部供热市场方面：紧抓清洁供热政策导向，严守传统优势领域，成功交付天津杨柳青电厂脱硫浆液余热回收首站热泵，同时攻坚大温差市场，斩获济南热力等重点项目。工业市场方面：聚焦石化、碳复合材料、氨纶等行业，获取浙江石化碳　　一、碳二项目，重庆华峰氨纶余热产蒸汽等项目，并持续积极拓展“零碳工业园区”场景下的设备订单。海外市场方面，聚焦欧洲、东南亚、中亚等增量市场，通过打造标杆项目提升市场份额，同时大力开拓美洲数据中心场景下的冷热电三联供市场。　　换热器事业部加快订单收入结构的转变，从传统的空分逐步拓展到CCUS、核电及石化等行业。核电领... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）节能节水业务
　　溴冷机事业部供热市场方面：紧抓清洁供热政策导向，严守传统优势领域，成功交付天津杨柳青电厂脱硫浆液余热回收首站热泵，同时攻坚大温差市场，斩获济南热力等重点项目。工业市场方面：聚焦石化、碳复合材料、氨纶等行业，获取浙江石化碳
　　一、碳二项目，重庆华峰氨纶余热产蒸汽等项目，并持续积极拓展“零碳工业园区”场景下的设备订单。海外市场方面，聚焦欧洲、东南亚、中亚等增量市场，通过打造标杆项目提升市场份额，同时大力开拓美洲数据中心场景下的冷热电三联供市场。
　　换热器事业部加快订单收入结构的转变，从传统的空分逐步拓展到CCUS、核电及石化等行业。核电领域，拿下海外核电站发电机辅助设备订单；在丙烷脱氢（PDH）行业，首次赢得高通量管换热器订单；在中东市场，成功开发迪拜SPEC、沙特沙比克等一批国际新客户，形成订单突破。地热业务捷报频传，拿下土耳其Maren、Greeneco等企业地热现场替换项目订单，同时成功入选全球地热装机量第一的奥玛特合格供应商名录，与神钢、液空、林德等企业达成CCUS领域合作。
　　冷却系统公司全年中标订单23.15亿元。煤电市场方面：中标并执行三峡若羌6×660MW、蒙能金山2×660MW、甘肃能化庆阳2×660MW、京能涿州2×1000MW等大型间接空冷项目，持续稳固在火电高端空冷领域的领先地位；国际市场方面：开拓纳米比亚、墨西哥、乌兹别克斯坦、印尼等12个国家和地区，累计获得国际订单6.05亿元，订单量创历史新高；顺利交付新加坡垃圾发电项目、设计完成极寒地区消雾塔等高端项目，全面适配美标、欧标等标准体系。同时，冷却系统公司持续开发模块化与定制化产品，数智化研发效率大幅提升，并于2025年10月，成功入选国家级专精特新“小巨人”企业。
　　（二）新能源装备业务
　　在多晶硅还原炉市场，公司持续保持领军地位，还原炉市场占有率连续多年超65%，引领行业还原炉系统向大型化、高品质方向发展，同时积极开拓海外市场，成功助力阿曼年产10万吨联合太阳能高纯硅基材料项目顺利投产。
　　报告期内，公司在稳固新能源装备业务市场领军地位的基础上，重点拓展氢能新业务，深耕绿电制氢系统的技术升级与市场推广工作，全力推进国际化战略落地。在国内市场，公司已完成绿电制氢系统在北京、新疆、内蒙古、东北、河北、山东及陕甘青区域的直销网络布局，实现对周边区域的协同覆盖；上半年与闳扬新能源成功签订4.5亿元绿电制氢系统销售合同，涉及5000标方、3000标方、2000标方等多种规格的碱性水电解槽配置。在海外市场，公司正逐步打通欧洲、中东、南亚、东南亚等地区的销售渠道，且于上半年成功中标印度ACME阿曼年产10万吨绿氨项目。技术研发方面，公司攻克了电解制氢系统的高电密技术瓶颈，完成了分离系统的结构创新，并实现了纯化系统的结构及系统集成优化，在提升产品运行稳定性的同时，成功达成降本增效目标。
　　（三）光伏业务
　　在外部销售及产业生态建设方面，公司持续推进大客户战略，以产品品质与服务质量为核心立足市场，深入洞察客户及供应商的差异化诉求，通过精准施策提升合作黏性。具体来看，一方面与上游龙头硅料生产企业维持长期稳定的高效采购合作；另一方面与通威、阿特斯、天合光能、东磁、华晟、协鑫等多家电池厂商不断深化长期合作关系。
　　降本增效方面，公司全线配备1600炉型，本身具备拉制M10、G12以及定制化矩形硅片对应尺寸硅棒的能力。公司在注重规模化优势的同时，加快推进数智化工厂建设，在达成各项生产指标的同时持续降本增效。一是通过提升来料质量管控水平、配方优化、强化制程管理控制及出货质量控制等手段，从质控端实现成晶率、成品率提升及拉晶效率提升；二是通过智能拉晶/一键拉晶、自动复投，进一步提升人工效率。公司生产技术的持续优化将助力公司硅材料以及非硅成本均处于行业领先地位，推动公司逐步成为行业最具竞争力的单晶硅供应商。
　　报告期内，公司组件业务维持稳定生产及供应，积极进行市场的拓展。组件产线兼容电池片尺寸从182mm向210mm延伸，从单玻向兼容双玻/透明背板组件发展，不断丰富P型、N型及HJT等不同类型组件矩阵。组件产品已获得TüV\CQC\PCCC\ISO等权威认证。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）节能节水行业
　　“十五五”期间，节能节水行业处于政策驱动、需求爆发、技术升级的三重红利期。依托资源节约约束与“双碳”目标，行业市场规模有望实现翻倍增长，核心设备在工业升级、新能源配套、海外拓展等领域的增长空间明确。
　　（1）节能装备：余热利用需求提振，应用场景持续拓展
　　工信部等四部门2026年3月联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028
　　方案明确将节能电机、变压器、工业热泵、工业制冷（热）与加热设备、水电解制氢装备、信息通信设备列为重点发展领域，重点攻关溴冷机（属工业制冷设备）能效提升、换热器系统适配、空冷系统模块化等细分领域技术，强化余热回收、储能热管理等场景适配能力。公司的节能装备业务主要包含溴冷机和换热器两块：
　　溴化锂冷热机组作为一种余热回收的热能设备，利用不同温度下溴化锂水溶液对水蒸气的吸收与释放，实现热源转换，达成制冷与制热功能。经过多年发展，溴冷机行业竞争格局较为集中，CR5超过80%。2025年，受宏观经济承压及工业投资节奏放缓影响，相关行业新建项目数量持续减少，溴化锂机组传统应用场景中的新增需求明显不足，溴化锂机组市场规模较2024年同比下滑14.2%，但其在工业余热回收、低碳园区等场景的价值依旧稳固，在储能和数据中心项目中的需求持续增长。
　　换热器，又称热交换器。是在不同温度的两种或两种以上流体间实现物料之间热量传递的节能设备，同时也是提高能源利用率的主要设备之一。换热设备作为工业生产中实现热交换的关键设备，得益于下游广泛的应用领域，其具备庞大的市场规模。同时作为工业能效提升的重要装备，具备广阔发展前景。根据GlobalMarketInsights研究数据，2025年全球热交换器市场规模为187亿美元，同比增速8.1%，其预测2034年市场规模将增长至386亿元，主要依据是世界各国碳排标准的持续趋严。从地域上看，2025年换热器需求规模最大的市场仍是亚洲，但欧洲的需求增速显著加快；从应用场景上看，CCUS、储能、核电、半导体制造等高端领域的需求不断提升。
　　（2）节水装备：节水刚需凸显，国内外市场双增长
　　《国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》明确，到2030年单位GDP用水量下降10%，万元工业增加值用水量较2025年再降10%以上。
　　空冷系统在工业节水领域具有举足轻重的地位，其下游应用领域涵盖石化、电力、冶金、水循环等多个行业，且市场需求正不断释放。一方面，电力大基地建设以及火电灵活性改造在我国北部地区带来大量空冷塔建设需求；另一方面，以新疆为主的煤化工大型项目建设在多项政策的推动下正在如火如荼地进行，将在未来较长一段时间内为空冷塔需求侧提供支撑；再一方面，配合新能源发展的储能系统以及数据中心基础建设需要大量的循环水冷却设备。双良经过18年的产品沉淀和持续创新，在空冷系统方面凭借丰富的技术经验以及优良的服务，获得客户高度认可，国内市占率目前居于第一位。海外方面，随着新能源、化工、AI数据项目的发展，中东、中亚、北美等水资源相对匮乏的区域近年来持续释放出大量空冷设备的需求。
　　（二）新能源装备业务
　　氢能作为一种清洁、高效的能源载体，在工业、交通、电力等领域有广泛的应用潜力，正在被全球视为未来能源体系的重要组成部分。2025年，全球氢能产业格局呈现东涨西退的显著特点。受美国可再生能源政策转向、发达国家经济增速放缓、氢能成本高企而需求疲软等因素的影响，海外氢能项目大面积取消；与此同时，在政策鼓励下，我国氢能产业快速发展，技术不断突破，产业链逐步完善，正从试点探索进入有序破局和规模化应用的新阶段。
　　（1）氢能重要性已成共识，中国政策框架不断完善
　　国家能源局发布的《中国氢能发展报告（2025）》指出“中国的氢能产业正从试点探索逐步进入有序破局的新阶段”。在政策支持层面，国家正在引导构建产业发展四梁八柱。
　　2025年1月开始施行的《中华人民共和国能源法》，赋予氢能能源地位，首次在法律层面明确“国家积极有序推进氢能开发利用，促进氢能产业高质量发展”。10月16日，国家能源局印发《关于公示能源领域氢能试点（第一批）的通知》，拟支持41个项目、9个区域开展能源领域氢能试点工作。10月23日，党的二十届四中全会通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》并提出要前瞻布局未来产业，推动氢能等成为新的经济增长点。全国已有27个省、自治区、直辖市在其“十五五”规划建议中明确要发展氢能。12月15日，全国能源工作会议召开，会议在部署2026年能源工作时强调要“加快推进能源科技自立自强”，其中应“前瞻布局氢能、核能等未来能源产业”。
　　（2）中国氢能发展领先全球，电解槽需求加速释放
　　高成本和需求疲软被视为氢能商业化的主要瓶颈。欧盟提供的政策支持力度最大，但绝大多数项目受欧洲国家疲弱经济的影响而推进缓慢；美国在相关法案调整后，严重削弱了众多大型绿氢项目的经济可行性，直接导致路易斯安那州等地多个价值数十亿美元的项目被推迟或取消。2025年，我国绿色氢氨醇产业实现了里程碑式跨越性发展，多个万吨级绿色氢氨醇项目建成投产，约30个项目进入开工建设阶段，项目建设提档加速，开工、投运项目创历史新高。
　　国内有超过200家电解槽相关企业，竞争相对激烈，但同时也带来技术的快速迭代。中国在政策支持叠加技术领先的环境下，优先推动国内项目加速落地，同时有效推动一批中东、中亚等“一带一路”国家启动氢能项目落地。后续随着绿氢成本逼近化石能源制氢，氢能产业有望在2026-2030年迎来爆发式增长，成为推动能源革命与经济增长的核心动力。
　　（三）光伏行业
　　2025年是光伏行业经历痛定思痛、底部震荡、寻找方向的一年。需求端，2025年全球新增装机580GW，同比增速9.43%，国内新增装机315GW，同比增速13.65%，受市场化改革、地缘政治变化等多方面影响，整体呈现稳中有增、前高后低的特点。供给端，上半年产业链各环节产能过剩问题显著、供需失衡放大，加之无序化竞争格局凸显，导致价格持续新低；下半年展开行业自救，在行业自律等手段干预下，产业链价格有所修复，但产能仍待去化、格局尚未明显改善，核心矛盾仍然存在。
　　光伏行业作为践行“双碳”战略的核心支柱产业，其健康发展需要行业参与者协同发力、供需两端双向赋能。面对错综复杂的行业格局，企业将内部经营作为核心抓手。向内攻坚，把质量、成本、技术的优势做深做实，锻造核心竞争力；向外破局，紧跟行业趋势变化、把握市场机会，打开盈利空间。以内外兼修、双轮并进的战略定力赋能高质量发展。
　　三、经营情况讨论与分析
　　（一）公司的主营业务情况
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司凭借多年的经验积累，与主要供应商保持良好的合作关系，使得材料供应充足、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单后进行采购；针对设备配件的采购，公司采用供应商招标等形式来确定供应商。
　　2、生产模式
　　公司核心产品均由公司自主研发、设计和生产。公司自产设备主要采用‘以销定产’的生产模式，销售部门根据产品销售情况制定销售订单，工艺部门和制造部门编制工艺文件，之后按照客户要求进行制造、安装、调试、系统集成，合理制定生产计划和组织生产。
　　3、销售模式
　　对于国内市场，公司深度打通各业务板块客户资源，打造大客户销售平台，通过区域覆盖、大客户跟踪、产品组合等方式多维度挖掘各个行业的客户需求，为客户提供全方位、针对性服务；对于海外市场，公司聚焦欧洲、中东、东南亚等业务需求地，组建高素质国际化销售团队，加快公司国际化战略落地步伐，提升公司的国际化影响力和产品差异化竞争力。
　　公司主要采用直销的方式进行销售，大部分产品通过参与市场招投标或客户指定合格供应商的方式获取订单，并向客户提供定制化设备及配套系统安装调试等服务；在国外市场，公司主要采用与代理商合作参与招投标的方式进行销售。
　　4、研发模式
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。研究院围绕公司碳中和产业发展方向，结合公司各产业方向构建零碳、光伏、氢能、电能利用、清洁能源供热、新材料、数字化七大创新中心，凝聚跨业务研发力量，推动清洁能源供热、氢能、光伏等领域技术整合与协同创新，形成“企业-高校-产业链”联动创新生态。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期公司核心竞争力未发生重大变化：
　　1、管理团队优势
　　节能节水行业和光伏新能源行业均属于战略新兴行业，产业发展历史相对较短。公司拥有一支经验丰富的管理团队，管理经验丰富且业务能力强，对节能节水行业和光伏新能源行业的发展趋势有着敏锐的洞察力，对市场变化和客户需求有着深刻的理解和认识，能够带领公司实现快速发展。
　　2、技术研发优势
　　公司从事真空换热技术研发和产品销售超过三十年，拥有发明及实用新型专利300余项，主编和参编了《蒸汽和热水型溴化锂吸收式冷水机组》、《钢结构间冷塔技术规范》等一系列国家、行业和企业标准。在单晶硅业务领域，公司利用独特的热场设计技术及各类先进技术降低生产功耗并提升产品品质，产品主要性能指标处于行业领先地位。下线第三代5000N立方米/h碱性水电解槽，是当前全球范围内单台产氢规模最大、电流密度最高，且在同等电流密度下能耗最低的碱性水电解制氢装置，创下世界之最的成就；推出MW级阵列绿电制氢智慧群控测试平台，多个电解槽组成制氢阵列，更适应绿电波动应用场景，同时布局AEM、PEM等制氢技术，进行前瞻性技术储备。
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。
　　3、品牌优势
　　公司拥有健全的国内外立体营销体系，各项产品始终保持技术领先并不断扩大市场份额。公司四年两夺我国工业领域最高奖项“中国工业大奖”，溴化锂冷热机组和空冷塔产品荣获制造业单项冠军，拥有江苏省唯一国家服务型制造示范企业殊荣，入选江苏省“自主工业品牌五十强”，树立节能低碳行业的标杆。
　　2025年公司荣获江苏省先进级智能工厂、省数字化转型优秀标杆企业，入选《财富》ESG影响力榜，3项技术装备入选国家及省级目录；“光伏氢储氨醇高效转化及应用”获批无锡市重点实验室；冷却系统公司获评国家级专精特新“小巨人”企业，并入选“无锡市瞪羚企业”；数智能源公司获“售后服务体系完善度十二星级”认证。全年新增专利140件，其中发明专利60件。
　　4、业务协同优势
　　公司不同节能节水设备产品下游均涉及高能耗工业领域，且原材料和制造工艺相似，有助于公司在采购和制造过程中获得规模和共享优势，在液冷领域进行产品拓展的时候发挥技术经验优势，且产品线之间可共享客户资源，实现业务协同和突破创新。
　　公司多晶硅还原炉位于光伏新能源产业上游，借助还原炉产品的客户优势，公司的溴化锂冷热机组、空冷系统、换热器等产品凭借高品质也快速切入多晶硅行业，实现了对客户的价值深挖，进一步增强公司的盈利能力。此外，公司在原有多晶硅还原炉业务基础上，“蛙跳式”布局硅片、组件业务，在避免与客户直接竞争的同时构建多维度合作关系，形成良性合作循环，增强与客户之间的黏性，促进组合产品快速放量。
　　在氢能领域，公司凭借在新能源装备行业丰富的积累，将其扎实的工业基础与理念贯穿在电解制氢设备的研发设计与生产制造上，可再生能源制氢技术不断突破，电解槽产品性能指标领先；光伏与氢能的结合可以加快培育新产品、新业态、新模式，构建绿色低碳产业体系，打造产业转型升级的新增长点，为经济高质量发展注入新动能。
　　5、单晶硅技术后发优势
　　大尺寸硅片拥有更大的截面尺寸，可提升单次拉晶量、切片量，能够摊薄各生产环节的生产成本，同时，大尺寸硅片以及N型硅片单片瓦数更高，对应生产的组件产品功率更高，符合光伏行业增效降本的发展需求，是行业长期的发展方向。
　　公司现有及规划新增产能全部采用先进的1600炉型单晶炉以及相应的拉晶工艺，可以满足182mm、210mm以及其他各类规格尺寸的硅片生产要求，也完全可以满足N型硅片的质量要求，拉晶单位生产成本也较先前的产能更低，具有更强的竞争力。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司将扎实推进建设“文化体系、人才体系、创新体系、内控体系”四体系，夯实“数智化平台、大客户平台”两大平台，筑牢健康、稳定、可持续发展根基的基础上打造双良节能“双碳”核心竞争力。公司将在巩固并深化节能节水业务传统优势产业领先地位的同时持续拓展“双碳”新经济业务；光伏新能源相关业务也将不断投入发展，构建产业生态圈，力争成为“碳中和”下节能减排与新能源产业、装备和新材料双轮驱动的清洁能源综合解决方案提供商。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”开局之年，也是双良挣脱行业周期束缚、迈向高质量发展的关键冲刺之年。公司已明确“创新激活增长，优势赢取未来”的战略航向，以及“创新引领、极致成本、数智融合、人才建设”四大增效策略：
　　1、深化组织变革，激活效能提升：全面实现新体系的稳定运行和效能提升，提升各产业市场占有率与跨产业协同项目成功率。全面推进运营中心模式变革，一是围绕订单高效交付，二是要以计划为核心，三是高质量达成订单获得到订单交付的全过程。
　　2、锚定百亿规模，聚焦增量市场：公司要紧扣“能力升级、资源激活、内外协同”三大主线，坚持国内国际双轮驱动，通过市场深度开发与制造能力升级，全面攻坚百亿订单目标。要聚焦北方能源大基地市场，抢抓零碳园区新机遇。
　　3、强化创新驱动，勇拓增长新局：聚焦“双碳”拓展产品矩阵，深化产业赋能，打造零碳标杆。
　　4、深耕数据价值，放大AI应用：持续深化数字化转型，全面推进AI赋能，加速数字化系统开发、迭代、深度应用；夯实数字化流程及管理基础。
　　5、蓄才筑强梯队，激人释放潜能：人才是企业发展的命脉，是强企之本、兴企之源。集聚人才、团结人才、造就人才、壮大人才，是企业兴旺发展的底层推动力。人力资源管理的核心是人才储备、人员激活、人岗匹配、赋能组织。
　　(四)可能面对的风险
　　报告期内，公司面临的风险未发生重大变化：
　　1、产品及原材料价格波动风险：公司节能节水产品主要原材料包括钢板、不锈钢焊管、铝带及铝箔等，光伏单晶硅业务主要原材料现阶段为硅料。上述原材料属于国民经济领域中广泛使用的基础原材料，价格波动较为频繁，公司产品价格因原材料价格波动、供需关系和竞争格局的变化亦存在较大波动，可能会对公司盈利水平造成不利影响。
　　2、市场竞争加剧风险：光伏行业系国家战略新兴行业，近年来在国家政策的支持下，行业高速发展，吸引了大量资本涌入，行业内优势企业纷纷扩产，产能在一定程度上存在过剩，光伏企业在成本管控及产品性能各方面面临着更加严峻挑战。若公司不能利用自身的竞争优势进一步巩固和提升现有市场地位，增强产品品质、降低生产成本，公司将面临现金流减弱的风险。
　　3、偿债风险：受公司拓展新业务的影响，公司资产负债率有所升高，但若未来公司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，公司将可能出现偿债风险。
　　4、存货跌价风险：公司经营中存货主要为原材料（多晶硅料、钢、铝等）和库存商品（硅片、组件）。如果市场环境发生重大变化、市场竞争加剧及公司经营策略出现失误，将增加计提存货跌价准备的风险。
　　5、宏观风险：当前国际形势复杂多变，多边贸易摩擦呈现逐步加剧的趋势。公司多年来一直将国际化作为重要的战略安排，多类业务均在海外市场进行了相应的布局，而光伏业务的海外需求又对国内供需平衡具有重要影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司的主营业务情况　　报告期公司主营业务未发生重大变化。　　（二）经营模式　　报告期内，公司经营模式未发生重大变化：　　1、采购模式　　公司凭借多年的经验积累，与主要供应商保持良好的合作关系，使得材料供应充足、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单后进行采购；针对设备配件的采购，公司采用供应商招标等形式来确定供应商。　　2、生产模式　　公司核心产品均由公司自主研发、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司的主营业务情况
　　报告期公司主营业务未发生重大变化。
　　（二）经营模式
　　报告期内，公司经营模式未发生重大变化：
　　1、采购模式
　　公司凭借多年的经验积累，与主要供应商保持良好的合作关系，使得材料供应充足、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单后进行采购；针对设备配件的采购，公司采用供应商招标等形式来确定供应商。
　　2、生产模式
　　公司核心产品均由公司自主研发、设计和生产。公司自产设备及产品主要采用“以销定产”的生产模式，销售部门根据产品销售情况制定销售订单，工艺部门和制造部门编制工艺文件，之后按照客户要求进行制造、安装、调试、系统集成等，合理制定生产计划和组织生产。
　　3、销售模式
　　对于国内市场，公司深度打通各业务板块客户资源，打造大客户销售平台，通过区域覆盖、大客户跟踪、产品组合等方式多维度挖掘各个行业的客户需求，为客户提供全方位、针对性服务；对于海外市场，公司聚焦欧洲、中东、东南亚等业务需求地，组建高素质国际化销售团队，加快公司国际化战略落地步伐，提升公司的国际化影响力和产品差异化竞争力。
　　公司主要采用直销的方式进行销售，大部分产品通过参与市场招投标或客户指定合格供应商的方式获取订单，并向客户提供定制化设备及配套系统安装调试等服务；在国外市场，公司主要采用与代理商合作参与招投标的方式进行销售。
　　4、研发模式
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。研究院围绕公司碳中和产业发展方向，结合公司各产业方向构建零碳、光伏、氢能、电能利用、清洁能源供热、新材料、数字化七大创新中心，持续凝聚研发力量，进一步提升了各产业整体研发效率，并且公司以区域创新中心为载体，通过漏斗式创新，推动新兴产业项目孵化。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年半年度，受国家136号文影响，国内光伏市场需求呈阶段性旺盛。进入二季度，随着抢装需求退坡，市场需求放缓，光伏产业链各环节价格继续下行探底，进而导致公司单晶硅业务总体盈利下降。由于单晶硅业务在公司业务结构中占比较高，公司经营业绩继续亏损。报告期内，公司实现营业收入438,801.06万元，同比减少37.13%；归属上市公司股东净利润-59,676.72万元，同比增长52.54%，实现减亏。
　　（一）节能节水装备
　　溴化锂冷热机组：报告期内，公司溴冷机业务订单量小幅下滑，但营收仍保持稳定增长。2025年上半年，溴冷机在半导体、生物制药、化工精炼等高端制造领域的应用范围不断扩大；然而受煤炭、钢铁等高耗能行业进入产能优化与结构调整阶段的影响，溴冷机市场规模出现小幅下降。技术研发方面，公司围绕零碳余热项目中烟气余热深度回收用的超大超高型第一类溴化锂机组、数据中心集中供冷用的大型双效制冷+热泵双工况机组、电制冷和电热泵智慧化控制系统，以及磁悬浮冷水机组等方向开展了研发工作，为进一步的市场开拓打下扎实基础。
　　换热器：报告期内，公司注重大客户中心平台的建设，上半年大客户订单占比较高。市场开拓方面，在维持传统空分换热器业务市场份额的基础上，持续推广地热换热器市场、CO2储能业务市场、海外石化市场、核电行业换热器及辅机设备市场。国际化方面，在美国、印度、韩国、菲律宾、中东等多个国家和地区均有项目签订；成功开发地热装机量全球第一的行业先锋ORMAT，并正式成为合格供应商。
　　空冷系统：报告期内，公司空冷业务规模持续扩大，订单同比增速接近140%。随着火电行业持续复苏，在“双碳”背景下，我国“十四五”期间不断推进煤电节能降碳改造及新能源调峰灵活性改造，公司在火电空冷和煤化工空冷市场的占有率稳居领先地位，在手订单充足。与此同时，公司继续发力循环水冷却市场，配套推出循环水智能控制平台，持续打造节水业务新的增长极。
　　（二）新能源装备
　　报告期内，公司在稳固新能源装备业务市场领军地位的基础上，重点拓展氢能新业务，深耕绿电制氢系统的技术升级与市场推广工作，全力推进国际化战略落地。
　　在国内市场，公司已完成绿电制氢系统在北京、新疆、内蒙古、东北、河北、山东及陕甘青区域的直销网络布局，实现对周边区域的协同覆盖；上半年与闳扬新能源成功签订4.5亿元绿电制氢系统销售合同，涉及5000标方、3000标方、2000标方等多种规格的碱性水电解槽配置。在海外市场，公司正逐步打通欧洲、中东、南亚、东南亚等地区的销售渠道，且于上半年成功中标印度ACME阿曼年产10万吨绿氨项目。
　　技术研发方面，公司攻克了电解制氢系统的高电密技术瓶颈，完成了分离系统的结构创新，并实现了纯化系统的结构及系统集成优化，在提升产品运行稳定性的同时，成功达成降本增效目标。
　　（三）光伏产品
　　2025年上半年，光伏需求受136号文影响显著，光伏硅片价格在二季度出现剧烈波动，对公司单晶硅业务造成一定冲击。不过，公司当前硅片产能的规模效应已逐步显现，上下游合作持续深化；加之公司通过持续的工艺优化及数智化升级不断实现降本增效，整体业务保持稳健态势。
　　在外部销售及产业生态建设方面，公司持续推进大客户战略，以产品品质与服务质量为核心立足市场，深入洞察客户及供应商的差异化诉求，通过精准施策提升合作黏性。具体来看，一方面与上游龙头硅料生产企业维持长期稳定的高效采购合作；另一方面与通威、阿特斯、天合光能、东磁、华晟、协鑫等多家电池厂商不断深化长期合作关系。
　　降本增效方面：公司全线配备1600炉型，本身具备拉制M10、G12以及定制化矩形硅片对应尺寸硅棒的能力。公司在注重规模化优势的同时，加快推进数智化工厂建设，在达成各项生产指标的同时持续降本增效。一是通过提升来料质量管控水平、配方优化、强化制程管理控制及出货质量控制等手段，从质控端实现成晶率、成品率提升及拉晶效率提升；二是通过智能拉晶/一键拉晶、自动复投，进一步提升人工效率。公司生产技术的持续优化将助力公司硅材料以及非硅成本均处于行业领先地位，推动公司逐步成为行业最具竞争力的单晶硅供应商。
　　报告期内，公司组件业务维持稳定生产及供应，积极进行市场的拓展。组件产线兼容电池片尺寸从182mm向210mm延伸，从单玻向兼容双玻/透明背板组件发展，不断丰富P型、N型及HJT等不同类型组件矩阵。组件产品已获得TüV\CQC\PCCC\ISO等权威认证。
　　（四）技术研发
　　2025年上半年公司持续开展技术创新和项目研发，包括AEM电解水制氢技术、液冷储能技术、光伏技术等多个方向。
　　2025年下半年，公司将继续实施“双良零碳”战略，在市场开拓的基础上打造“科研创新生态、人才合作生态、产业链生态”，以更优异的经营业绩回馈投资者。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期公司核心竞争力未发生重大变化：
　　1、管理团队优势
　　节能节水行业和光伏新能源行业均属于战略新兴行业。公司拥有一支经验丰富的管理团队，管理经验丰富且业务能力强，对节能节水行业和光伏新能源行业的发展趋势有着敏锐的洞察力，对市场变化和客户需求有着深刻的理解和认识，能够带领公司实现快速发展。
　　2、技术研发优势
　　公司从事真空换热技术研发和产品销售超过三十年，拥有发明及实用新型专利300余项，主编和参编了《蒸汽和热水型溴化锂吸收式冷水机组》、《钢结构间冷塔技术规范》等一系列国家、行业和企业标准。同时公司高度重视光伏新能源系统业务的研发投入，为我国第一批实现多晶硅核心生产设备自主生产的企业之一，目前已经具备半导体级多晶硅还原炉的开发以及包括CDM液冷换热模块在内的各类模块技术储备。在单晶硅业务领域，公司利用独特的热场设计技术及各类先进技术降低生产功耗并提升产品品质，产品主要性能指标处于行业领先地位。
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。
　　3、品牌优势
　　公司拥有健全的国内外立体营销体系，各项产品始终保持技术领先并不断扩大市场份额。公司四年两夺我国工业领域最高奖项“中国工业大奖”，溴化锂冷热机组和空冷塔产品荣获制造业单项冠军，拥有江苏省唯一的国家服务型制造示范企业殊荣，入选江苏省“自主工业品牌五十强”，树立节能低碳行业的标杆。
　　2025年上半年，公司N型组件通过法国ECS碳足迹认证审核，获得了法国权威机构Certisolis授予的碳足迹PPE2证书；高效双玻TOPCon组件成功通过全球权威检测机构TV莱茵的严格测试，荣获IEC61215及IEC61730新标认证；公司“无锡市光伏氢储氨醇高效转化及应用重点实验室”获无锡市科技局认定；公司“中央空调冷却水自动运维管理控制技术”成功入选江苏省水利厅、省发展改革委《江苏省节水设备（产品）和技术目录》；凭借在推动绿色发展、落实社会责任及提升企业ESG绩效方面的突出表现，公司成功入选《财富》中文网发布的“2025年中国ESG影响力榜单”；荣获华夏时报社、首都科技发展战略研究院（CISTDS）主办，华夏双碳能源研究院、中国国际投资促进会能源与产业工作委员会联合颁发的“2025中国ESG影响力品牌”；子公司双良新能科技（包头）有限公司被全国高新技术企业认定管理工作领导组认定为高新技术企业；在中国企业改革与发展研究会、中国合作贸易企业协会联合主办的“2025中国企业信用发展论坛暨第十六届诚信公益盛典”上公司成功获评“2024中国企业信用500强”、“2024中国上市公司信用500强”；公司凭借ACME阿曼绿电制氢项目荣获绿能星·新型能源前沿技术创新及示范应用；双良硅材料智能工厂成功入选内蒙古工业和信息化厅公布“2025年内蒙古自治区先进级智能工厂认定名单”；凭借在光伏领域卓越的表现力和品牌认可度，斩获PVBL2025“全球光伏100强、全球光伏品牌价值（硅料、硅片）20强”两项大奖。

　　四、可能面对的风险
　　报告期内，公司面临的风险未发生重大变化：
　　1、产品及原材料价格波动风险：公司节能节水产品主要原材料包括钢板、不锈钢焊管、铝带及铝箔等，光伏单晶硅业务主要原材料现阶段为硅料。上述原材料属于国民经济领域中广泛使用的基础原材料，价格波动较为频繁，公司产品价格因原材料价格波动、供需关系和竞争格局的变化亦存在较大波动，可能会对公司盈利水平造成不利影响。
　　2、市场竞争加剧风险：光伏行业系国家战略新兴行业，近年来在国家政策的支持下，行业高速发展，吸引了大量资本涌入，行业内优势企业纷纷扩产，产能在一定程度上存在阶段性及结构性过剩，光伏企业在成本管控及产品性能各方面面临着更加激烈的竞争和挑战。若公司不能利用自身的竞争优势进一步巩固和提升现有市场地位，增强产品品质、降低生产成本，公司将面临市场份额及利润水平下降的风险。
　　3、偿债风险：受公司拓展新业务的影响，公司资产负债率有所升高，但若未来公司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，公司将可能出现偿债风险。
　　4、存货跌价风险：公司经营中存货主要为原材料（多晶硅料、钢、铝等）和库存商品（硅片、组件）。如果市场环境发生重大变化、市场竞争加剧及公司经营策略出现失误，将增加计提存货跌价准备的风险。
　　5、宏观风险：当前国际形势复杂多变，多级贸易摩擦呈现逐步加剧的趋势。公司多年来一直将国际化作为重要的战略安排，多类业务均在海外市场进行了相应的布局，而光伏业务的海外需求又对国内供需平衡具有重要影响。未来不排除国际贸易争端对公司经营产生不利影响的可能性。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）公司的主营业务情况
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司凭借多年的经验积累，与主要供应商保持良好的合作关系，使得材料供应充足、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单后进行采购；针对设备配件的采购，公司采用供应商招标等形式来确定供应商。
　　2、生产模式
　　公司核心产品均由公司自主研发、设计和生产。公司自产设备及产品主要采用‘以销定产’的生产模式，销售部门根据产品销售情况制... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）公司的主营业务情况
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司凭借多年的经验积累，与主要供应商保持良好的合作关系，使得材料供应充足、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单后进行采购；针对设备配件的采购，公司采用供应商招标等形式来确定供应商。
　　2、生产模式
　　公司核心产品均由公司自主研发、设计和生产。公司自产设备及产品主要采用‘以销定产’的生产模式，销售部门根据产品销售情况制定销售订单，工艺部门和制造部门编制工艺文件，之后按照客户要求进行制造、安装、调试、系统集成等，合理制定生产计划和组织生产。
　　3、销售模式
　　对于国内市场，公司深度打通各业务板块客户资源，打造大客户销售平台，通过区域覆盖、大客户跟踪、产品组合等方式多维度挖掘各个行业的客户需求，为客户提供全方位、针对性服务；对于海外市场，公司聚焦欧洲、中东、东南亚等业务需求地，组建高素质国际化销售团队，加快公司国际化战略落地步伐，提升公司的国际化影响力和产品差异化竞争力。
　　公司主要采用直销的方式进行销售，大部分产品通过参与市场招投标或客户指定合格供应商的方式获取订单，并向客户提供定制化设备及配套系统安装调试等服务；在国外市场，公司主要采用与代理商合作参与招投标的方式进行销售。
　　4、研发模式
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。研究院围绕公司碳中和产业发展方向，结合公司各产业方向构建零碳、光伏、氢能、电能利用、清洁能源供热、新材料、数字化七大创新中心，持续凝聚研发力量，进一步提升了各产业整体研发效率，并且公司以区域创新中心为载体，通过漏斗式创新，推动新兴产业项目孵化，全年研究院与各产业合力推进研发课题13项。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）节能节水行业
　　节能节水行业在绿色化转型中发挥重要作用，是国家培育和发展的重要战略性新兴产业之一。节能节水行业涉及节能节水技术装备、产品和服务等领域，下游主要包括火电、煤化工、生物化工、白酒酿造、冶金、水务处理、钢铁、石化炼化、纺织、清洁供热等行业，均具备行业空间大、能耗高、亟需转型的特征，将形成对节能节水行业需求强有力的支撑。行业以节约能源资源、发展循环经济、保护生态环境为出发点，是国家加快培育和发展的重要战略性新兴产业之一。随着全球能源局势不断紧张，传统能源不断减少，节能节水系统的经济及社会效益愈发显现。
　　（1）节能装备：应用领域不断拓展，数据产业建设发展提供广阔前景
　　国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》提出要求：2025年重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。同时，《方案》中提到，钢铁、石化、建筑等传统行业都要加强余热回收利用设施的配套。根据智研产业研究院以及中国节能协会节能服务产业委员会等机构数据，中国
　　2024年工业节能设备及工程服务市场规模超过5000亿元，其中余热余压利用设备及工程服务市场规模超过1000亿元。在节能降碳相关政策指导下，节能装备行业市场规模有望持续提升。公司的节能装备业务主要包含溴冷机和换热器两块：
　　溴化锂冷热机组作为一种余热回收的热能设备，利用不同温度下溴化锂水溶液对水蒸气的吸收与释放，实现热源转换。其通常以工业领域广泛存在的中低温余热能为动力，在高真空度条件下，借助溴化锂溶液的状态与浓度变化，达成制冷与制热功能。多年来，凭借高效、环保的特性，溴冷机成为化工、医药、环保等行业的首选，在制冷领域占据支柱性地位。经过多年发展，溴冷机行业竞争格局较为集中，CR5超过80%。本公司依靠优良的品质保障、持续的技术创新以及敏锐的市场洞察力，稳居行业前三。在市场需求方面，除传统应用领域外，新领域需求不断加速释放。特别是随着全球数字产业体系持续完善与发展，数据中心建设对冷却系统的需求日益增长，溴冷机可通过余热利用为数据中心提供持续冷源。2024年12月发布的《国家数据基础设施建设指引》明确，2024-2026年围绕重要行业领域和典型应用场景开展数据基础设施技术路线试点试验，制定标准规范，完成顶层设计；2027-2028年建成支撑数据规模化流通、互联互通的数据基础设施；到2029年基本建成国家数据基础设施主体结构，形成协调有力的基本格局。随着数据基础设施建设的持续推进，将不断激发溴冷机新的市场需求。
　　换热器，又称热交换器。是在不同温度的两种或两种以上流体间实现物料之间热量传递的节能设备，同时也是提高能源利用率的主要设备之一。换热设备作为工业生产中实现热交换的关键设备，得益于下游广泛的应用领域，其具备庞大的市场规模。同时作为工业能效提升的重要装备，具备广阔发展前景。根据中商产业研究院报告，预计2023到2026年我国换热设备行业市场规模将从900.2亿元增长至992.1亿元，年复合平均增长率为3.29%。后续来看，诸多因素将推动换热器业务市场前景持续向好：空分气改电的节能技改项目以及新疆地区大型煤化工项目增加，将带来空分换热器的需求；在全球碳捕集政策刺激下，CCUS换热器需求有望不断释放；能源结构转型将催生CO2储能换热器市场需求；地热发电以及海外石油石化等传统领域换热器市场需求将持续释放；加之，数据中心液冷系统板式换热器市场需求有望爆发式增长。双良在换热器领域深耕多年，技术储备扎实、成本控制优良、市占率稳居行业前列，有望在换热器领域实现订单和收入的提升。
　　（2）节水装备：节水已纳入法规条例，火电灵活性改造催生空冷需求
　　我国是一个水资源严重短缺的国家，工业领域节水提效面临产业结构布局与水资源条件不匹配、部分行业水重复利用率不高、关键技术与装备存在短板等问题。节水方面，政策向来予以高关注和严要求，国务院公布的我国首部节约用水行政法规《节约用水条例》于2024年5月1日起施行。
　　空冷系统在工业节水领域具有举足轻重的地位，其下游应用领域涵盖石化、电力、冶金、水循环等多个行业，且市场需求正不断释放。一方面，能源安全的战略考量明确了电力大基地建设以及火电灵活性改造的趋势；另一方面，以新疆为主的煤化工大型项目建设在多项政策的推动下正在如火如荼地进行，同火电站建设及改造一同催生出大量空冷塔需求；再一方面，配合新能源发展的储能系统以及数据中心基础建设需要大量的循环水冷却设备。双良经过18年的产品沉淀和持续创新，在空冷系统方面凭借丰富的技术经验以及优良的服务，获得客户高度认可。
　　（二）光伏产品
　　（1）需求端：光伏装机增速边际放缓，但全球清洁能源装机容量仍有较大缺口
　　2024年，全球能源结构继续向多元化发展迈进，尤其是绿色清洁能源，在政策的引导推动下，实现了较快发展，显示出较高景气度。根据中国光伏行业协会（CPIA）数据，2024年全球光伏新增装机总量近530GW，同比增速36%。中国2024年新增装机规模277.17GW，同比增速28%；其中地面电站新增装机159.39GW，同比增速33%；户用光伏新增装机29.55GW，同比下降32%；工商业分布式光伏新增装机88.63GW，同比增速68%。尽管2024年光伏新增装机量再创新高，但与到2030年将全球可再生能源装机容量增至三倍（至11.2太瓦）的目标相比，根据IEA的报告《Renewabes2024AnaysisandForecaststo2030》，至2030年全球仍有近5000GW的清洁能源装机容量缺口，且其中80%将来源于光伏。中国已经成为全球光伏行业的引领者和最主要供应方，在需求端的拉动作用下，中国光伏行业将在持续的优化中保持内生的发展动能。
　　（2）供给端：光伏技术革新仍将持续，供给侧边际改善逐步显现
　　2024年，全国多晶硅产量达182万吨，同比增长23.6%；全国硅片产量约为753GW，同比增长12.7%，其中N型硅片占比超70%，成为市场主流，而薄片化的进程则出现了明显的边际放缓；全国电池片产量约为654GW，同比增长10.6%，电池转换效率持续提升，Topcon、HJT、XBC转换效率分别达到25.4%、25.6%、26.0%，作为技术迭代最明显的环节，目前XBC技术不断成熟，市占率已经有所提升，并首次进入到央企集采中；全国晶硅组件产量达到588GW，同比增长13.5%，0BB、SMBB等技术的应用亦助力组件端持续实现降本增效。
　　2024年中国光伏产品的价格整体出现明显下降，且呈现出先降后平的大趋势，供给侧格局边际改善逐步显现。过去几年，光伏产业链各环节产能大幅扩张，自2023年底开始，行业逐步进入负利润阶段，企业现金流压力提升加之融资环境变化，老旧产能加速出清、新产能投产延期甚至叫停，行业调整逐渐显现，行业供给侧格局优化迎来关键期。下半年，在“高质量”发展政策的引领之下，行业协会号召进行供给侧自律，同时推动竞争有序化，抑制“内卷式”恶性竞争进一步发酵，行业逐步恢复到相对有序的竞争环境中。中长期来看，头部企业受益于先进技术水平、更强成本控制能力以及现金流管理能力，更有望穿越周期实现长久稳定的发展。
　　（三）新能源装备业务
　　发展氢能是践行“双碳”战略的重要手段。氢能作为二次能源，是一种清洁型能源，一方面可以一定程度替代终端消费的化石能源，另一方面可以大规模长时间储存，有利于可再生能源发电的削峰填谷，促进风光消纳、缓解电网压力。
　　（1）氢能重要性已成共识，中国政策框架不断完善
　　近些年全球许多国家和地区均将氢能作为能源发展的战略内容之一，例如中国发布了《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，明确了氢能在国家能源体系中的战略定位；韩国预计到2050年氢能将成为韩国最大的能源来源，氢能将占韩国能源消耗的33%；美国通过《基础设施投资和就业法案》，为氢能相关项目提供巨额资金支持；欧盟发布《欧洲氢能战略》，计划投入大量资金用于氢能研发、示范项目和基础设施建设，并设定目标到2030年实现可再生氢的大规模生产和应用。发展氢能已经是世界诸多国家的共识，并且欧洲各国以及日韩等已经开展了多年的实践和探索。
　　我国目前的能源结构中，一次能源侧以煤炭、石油、天然气为主，要实现能源结构低碳转型，提升可再生能源占比，下游环节也必然迎来改变。近年我国电气化水平持续提升，中国电力企业联合会预计，2025年我国电气化率将超过30%，但由于风光清洁能源随机性、波动性大，而电能的生产、消费、运输又具有瞬时性，导致国内电力系统出现明显的供需错配。从能源安全的角度考虑，我国是全球第一大能源生产国和消费国，保障能源安全就是在保护工业安全以及国民经济的命脉，我国资源禀赋具有“富煤贫油少气”的特点，在地缘政治冲突频发、大国博弈加剧的当下，我国对海外油气的高依赖度带来较高不确定性，因此高效易制取的氢能必将成为国家能源结构调整中的重要一环。
　　政策端，在《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》基础上，2024年以来国家级政策体系相继出台，顶层重视程度提升：2月，工信部等七部门发布关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见，提出构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系，提高氢能技术经济性和产业链完备性；3月政府工作报告中氢能作为前沿新兴产业首次被提及，且排在新兴产业第一位；5月国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出统筹推进氢能发展、加强氢冶金等低碳冶炼技术示范应用、鼓励可再生能源制氢技术研发应用、支持建设绿氢炼化工程、逐步降低行业煤制氢用量；11月《能源法》正式将氢能列入能源范畴。地方层面，各省、直辖市以及自治区都针对氢能源发展提出了量化目标，且设置了相应的补贴政策。
　　（2）绿氢市场空间广阔，竞争有所加剧
　　绿电制氢行业发展正逐步迈入快车道。据香橙会研究院统计，2024年中国电解水设备公开招标需求规模超2.37GW，相较于2023年增长约39.7%，其中98%以上需求为碱性制氢电解槽；2024年全年累计中标规模达到约1.50GW，同比增长约42%。据氢能委员会和麦肯锡公司最新发布的《氢能洞察》报告，2024年氢能项目的总投资预计将突破6800亿美元，较2020年增长八倍。随着光伏度电成本压降以及制氢电解槽成本的持续优化，绿氢项目经济性持续提升，需求有望加速释放。2025年是绿氢产业发展的关键之年，根据香橙会研究院报告，或将有接近6GW的电解槽需求出现。竞争格局方面，国内电解槽相关企业数量正在增长，目前国内已有超过200家，据香橙会研究院数据，2024年企业中标订单TOP5合计规模0.83GW，全年CR5约为55%，集中度相较于2023年下降5%。在市场有效需求尚未开始规模化释放的情况下，市场玩家获得订单的难度正在持续加大，而扎实的产品力将是企业未来能够持续在市场占领一席之地的关键。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）节能节水业务
　　公司仍然坚定沿着“装备制造+清洁能源”双主业发展路径，稳中有进，核心竞争力持续增强。装备制造板块作为稳定器，为公司夯实了根基，并在热泵、换热器、空冷等产业实现了突破。
　　溴冷机事业部全年实现了9.5亿元的订单获取，同比增长23%。供热市场方面，年内接连获得北京大唐高井、天津陈塘庄燃气电厂、石家庄西岭热电、银川热电等大体量项目订单，金额近3亿元；工业市场方面，积极拓展锂电池、酿酒、石化等多个行业工艺包，累计获取订单近4亿元；电能业务增长迅速，在储能热管理、烟气余热、地热、制药等多个行业得到应用，本年度收获34个合同订单。海外市场方面，在东南亚、巴基斯坦、土耳其等地区的业务持续稳健发展，同时大力开拓欧洲热泵和美洲数据中心等市场。创新方面，新申请专利15项（含软著2项），其中溴冷机产品/技术7项（含软著2项），电制冷产品/技术7项，EPC专利1项。
　　换热器事业部全年获得订单超7亿元。在核电行业，成功完成首个核电站项目AAEM第一批产品的交付；在凝汽器产品领域，成功打入东南亚、中东等国际市场；在汽化器产品方面，在持续为全球半导体巨头台积电、三星供货的基础上，又赢得了全球领先半导体制造商美光的青睐；在巩固传统空分换热器业务市场份额的基础上，积极推进CCUS业务拓展，与曼恩、林德、西门子、阿特拉斯以及神钢等知名企业签订多个项目订单。创新方面，围绕CCUS全球市场，开展了“湿CO2高效换热元件及设备”的研发任务；级间冷却器基于DriveWorks参数驱动设计，完成技术评审；“模块化燃气型水浴式汽化器”完成全部研发任务，订单设备制造高效推进。
　　冷却系统公司面对较大的市场竞争压力，仍旧实现较高的订单获取。煤电市场方面：陆续中标国电大同湖东、西北院商洛、大唐西王寨等多个项目，金额超10亿元；国际市场方面，陆续进入沙特、尼日利亚、赞比亚、新加坡等国家以及中国台湾地区、中国香港特别行政区；继GE、三菱等国际知名企业之后，公司在年内又顺利成为哈电国际、日立、西布尔、尼日利亚丹格特集团等国际总包单位的合格供应商。创新方面，完成间冷新高效管型试验模具制作和小样机性能测试工作；完成间冷百万机两机一塔一体化设计方案的制定和优化布置研究，达成研发用钢量设计指标；集中式储能热管理系统的空冷冷水一体机顺利通过合肥通用所的测试与性能鉴定。
　　2024年度，公司节能节水装备业务整体实现营收30.02亿元，同比增长1.35%，毛利率达26.77%。
　　（二）新能源装备业务
　　在多晶硅还原炉市场，公司持续保持领军地位，还原炉市场占有率连续多年超65%，引领行业还原炉系统向大型化、高品质方向发展，同时积极开拓海外市场。由于光伏产业链在2024年出现比较明显的阶段性供需错配，国内多晶硅新建产能减少，国内市场的还原炉年内订单有所下滑，但海外光伏产能的建设仍对还原炉需求形成一定支撑。年初公司成功中标阿曼联合太阳能项目，是目前海外最大的高纯硅项目，项目包含还原炉及尾气夹套管装置、电解制氢等各类装备，合同总价值达到5,832万美元。
　　制氢电解槽业务上，拥有自主知识产权2000Nm3/h电解槽产品，经国际权威机构德凯（DEKRA）认证，其产氢量、电流密度等核心性能指标打破行业纪录；公司重磅发布“世界最大标方5000Nm3/h高性能碱性电解槽”这一革命性创新产品，是全球产氢规模最大、电流密度最高、同等电流密度下能耗最低的碱性水电解制氢装置。
　　2024年度，公司新能源装备业务整体实现营收9.46亿元，毛利率35.37%。
　　（三）光伏产品业务
　　产能建设方面：2024年上半年，公司单晶硅三期产能完成爬坡，产能进入行业前三位。随着单晶硅项目建设的稳步推进，优势的单晶硅产能规模为公司生产经营奠定坚实基础。
　　产业生态方面：在2023年基础上，公司单晶硅业务高效推进，与上下游厂商建立了深度的合作关系。一方面，与头部硅料生产企业强化了长期稳定的原料采购关系；另一方面，公司通过持续高质量的产品供给能力，同通威、阿特斯、天合光能等多家电池厂商建立起长期深度的合作关系。
　　技术研发方面：1）成功开发了掺锑产品，该产品与Topcon电池工艺高度匹配，显著提升了电阻率集中度，客户端效率得以提高，同心圆比例保持稳定。2）成功开发了36吋热场拉制的N型210单晶及N型210R矩形单晶，实现了大批量生产，使得产品品质和产量均达到行业领先水平。3）成功开发了晶硅项目N型210R热场，并已开始批量应用，成晶单产提升。4）技术助力节能降耗，开发了降功率大尺寸N型热场，较同规格热场等径功率降幅约6kW，平均等径功耗处于同行业先进水平。拼接加热器结构经过5次优化，目前加热器寿命提升50%。11月，荣获全国首张含绿电“碳足迹认证证书”，在未来国际贸易中，可有效抵消32万吨碳排放，减免碳关税近千万元，大幅提升企业出口竞争力。
　　对于组件业务，公司维持稳定生产及供应，并进行了积极的市场拓展。新能科技公司实现订单超2GW，发布银河系列组件中的‘鲲鹏’‘玄武’‘金乌’‘麒麟’四款产品，这些产品凭借高品质、长寿命、稳定性强等优点，可满足海洋、湖泊、沙漠、冰雪等特殊应用环境的使用需求；获得首批18家基于IEC63556相关要求的光伏组件产品全应用场景“国品优选”检测证书和SGS认证证书。
　　2024年度，公司光伏业务整体实现营收88.62亿元。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期公司核心竞争力未发生重大变化：
　　1、管理团队优势
　　节能节水行业和光伏新能源行业均属于战略新兴行业，产业发展历史相对较短。公司拥有一支经验丰富的管理团队，管理经验丰富且业务能力强，对节能节水行业和光伏新能源行业的发展趋势有着敏锐的洞察力，对市场变化和客户需求有着深刻的理解和认识，能够带领公司实现快速发展。
　　2、技术研发优势
　　公司从事真空换热技术研发和产品销售超过三十年，拥有发明及实用新型专利300余项，主编和参编了《蒸汽和热水型溴化锂吸收式冷水机组》、《钢结构间冷塔技术规范》等一系列国家、行业和企业标准。同时公司高度重视光伏新能源系统业务的研发投入，为我国第一批实现多晶硅核心生产设备自主生产的企业之一，目前已经具备半导体级多晶硅还原炉的开发以及包括CDM液冷换热模块在内的各类模块技术储备。在单晶硅业务领域，公司利用独特的热场设计技术及各类先进技术降低生产功耗并提升产品品质，产品主要性能指标处于行业领先地位。
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。
　　3、品牌优势
　　公司拥有健全的国内外立体营销体系，各项产品始终保持技术领先并不断扩大市场份额。公司四年两夺我国工业领域最高奖项“中国工业大奖”，溴化锂冷热机组和空冷塔产品荣获制造业单项冠军，拥有江苏省唯一国家服务型制造示范企业殊荣，入选江苏省“自主工业品牌五十强”，树立节能低碳行业的标杆。
　　2024年公司荣获国家工信部“国家级绿色工厂”称号、成功获得国家两化融合管理体系AAA级评定、“双良数字化驱动全生命周期碳中和解决方案服务商”入选国家工信部服务型制造典型案例；获首批省级“碳达峰碳中和试点企业”、江苏省工程研究中心、江苏省“正版正货”承诺企业、省级制造业领航企业、“风光氢储氨醇一体化技术”入选江苏省人才联合攻关体建设；公司入选无锡市首批“零碳工厂”试点单位、荣获无锡市“五一劳动奖状”；售后服务荣获“全国企业竞争力5A级-标杆单位”称号、公司入选“工业互联网融合创新应用典型案例”、入围“世界一流机械企业”、“全球新能源企业500强”、荣获中国分布式能源20周年纪念“杰出贡献单位”、荣获“ESG卓越实践奖”、蝉联“ESG金茉莉奖”；“双良银河系列高效光伏组件”荣获SNEC2024吉瓦级金奖。
　　4、业务协同优势
　　公司不同节能节水设备产品下游均涉及高能耗工业领域，且原材料和制造工艺相似，有助于公司在采购和制造过程中获得规模和共享优势，在向液冷领域进行产品拓展的时候发挥技术经验优势，且产品线之间可共享客户资源，实现业务协同和突破创新。
　　公司多晶硅还原炉位于光伏新能源产业上游，借助还原炉产品的客户优势，公司的溴化锂冷热机组、空冷系统、换热器等产品凭借高品质也快速切入多晶硅行业，实现了对客户的价值深挖，进一步增强公司的盈利能力。此外，公司在原有多晶硅还原炉业务基础上，“蛙跳式”布局硅片、组件业务，在避免与客户直接竞争的同时构建多维度合作关系，形成良性合作循环，增强与客户之间的黏性，促进组合产品快速放量。
　　在氢能领域，公司凭借在新能源装备行业丰富的积累，将其扎实的工业基础与理念贯穿在电解制氢设备的研发设计与生产制造上，可再生能源制氢技术不断突破，电解槽产品性能指标领先；光伏与氢能的结合可以加快培育新产品、新业态、新模式，构建绿色低碳产业体系，打造产业转型升级的新增长点，为经济高质量发展注入新动能。
　　5、单晶硅技术后发优势
　　大尺寸硅片拥有更大的截面尺寸，可提升单次拉晶量、切片量，能够摊薄各生产环节的生产成本，同时，大尺寸硅片以及N型硅片单片瓦数更高，对应生产的组件产品功率更高，符合光伏行业增效降本的发展需求，是行业长期的发展方向。
　　公司现有及规划新增产能全部采用先进的1600炉型单晶炉以及相应的拉晶工艺，可以满足182mm、210mm以及其他各类规格尺寸的硅片生产要求，也完全可以满足N型硅片的质量要求，拉晶单位生产成本也较先前的产能更低，具有更强的竞争力。
　　
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司将扎实推进建设“文化体系、人才体系、创新体系、内控体系”四体系，夯实“数智化平台、大客户平台”两大平台，筑牢健康、稳定、可持续发展根基的基础上打造双良节能“双碳”核心竞争力。公司将在巩固并深化节能节水业务传统优势产业领先地位的同时持续拓展“双碳”新经济业务；光伏新能源相关业务也将不断投入发展，构建产业生态圈，力争成为“碳中和”下节能减排与新能源产业、装备和新材料双轮驱动的清洁能源综合解决方案提供商。
　　(三)经营计划
　　2025年度工作方针：保持发展定力，夯实‘稳’的底座，实现‘提质增效’双目标；突破路径依赖，积蓄“进”的能量，打造“内外齐驱”双引擎。
　　1、技术创新谋求持续增长：在新一轮科技革命和产业变革突飞猛进大环境下，公司将以三级研发体系为支撑，以“数字化驱动全生命周期碳中和解决方案”为抓手，聚焦大客户、大行业，深入挖掘客户新需求，拓展开发新产品新方向。
　　2、构建生态创造市场价值：秉承“一切以客户为中心”核心价值观，全面树立“战略意识、协同意识、品牌意识和超前意识”，围绕“建好用好大客户平台、推动公司健康稳定发展”战略主题，谋划未来发展策略。
　　3、深挖大客户平台价值，加快国际化战略步伐：公司将切实发挥大客户平台在产业发展中的推动作用，持续提升国际影响力和差异化竞争力，推动实现公司高质量发展。国际市场拓展上，要稳守传统阵地，强攻新兴领域。
　　4、部署人才战略提升竞争优势：人才是企业的第一资源，企业高质量发展要有“数量多、素质全、能力强和活力足”的高质量人才保障。公司将注重推动经营团队能力提升、强化科技人员市场意识、持续提升基础队伍的素质和打造铁军精神的营销队伍，实现对外成就客户，对内成就员工的目标。
　　5、数智赋能助力经营绩效提升：公司致力于打造能支撑实时感知变化、实时分析变化、实时制定最优决策的数智化平台，通过数智化有效推进经营工作，加快推动产业智能制造发展，实现数字化工具下的精细化管理，增厚公司经营效益。
　　(四)可能面对的风险
　　报告期内，公司面临的风险未发生重大变化：
　　1、产品及原材料价格波动风险：公司节能节水产品主要原材料包括钢板、不锈钢焊管、铝带及铝箔等，光伏单晶硅业务主要原材料现阶段为硅料。上述原材料属于国民经济领域中广泛使用的基础原材料，价格波动较为频繁，公司产品价格因原材料价格波动、供需关系和竞争格局的变化亦存在较大波动，可能会对公司盈利水平造成不利影响。
　　2、市场竞争加剧风险：光伏行业系国家战略新兴行业，近年来在国家政策的支持下，行业高速发展，吸引了大量资本涌入，行业内优势企业纷纷扩产，产能在一定程度上存在阶段性及结构性过剩，光伏企业在成本管控及产品性能各方面面临着更加激烈的竞争和挑战。若公司不能利用自身的竞争优势进一步巩固和提升现有市场地位，增强产品品质、降低生产成本，公司将面临市场份额及利润水平下降的风险。
　　3、偿债风险：受公司拓展新业务的影响，公司资产负债率有所升高，但若未来公司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，公司将可能出现偿债风险。
　　4、存货跌价风险：公司经营中存货主要为原材料（多晶硅料、钢、铝等）和库存商品（硅片、组件）。如果市场环境发生重大变化、市场竞争加剧及公司经营策略出现失误，将增加计提存货跌价准备的风险。
　　5、宏观风险：当前国际形势复杂多变，多级贸易摩擦呈现逐步加剧的趋势。公司多年来一直将国际化作为重要的战略安排，多类业务均在海外市场进行了相应的布局，而光伏业务的海外需求又对国内供需平衡具有重要影响。未来不排除国际贸易争端对公司经营产生不利影响的可能性。 收起▲