事件：公司发布2026年一季报，2026Q1实现营收24.55亿元（+6.46%），利润总额3.46亿元（+14.06%），归母净利润1.58亿元（-20.14%）。
　　营收和利润总额实现同比增长，经营态势有望持续向好。26Q1营收和利润总额分别同比增长6.46%和14.06%，由于非全资子公司业绩增幅更高导致少数股东损益增加，归母净利润同比下滑。在行业需求增速放缓等不利因素下，公司（1）防务领域提升市场份额和拓展非航防务领域，（2）民机业务国内外业务双向发力、成效显著，（3）高端民品实现产品力和市场拓展同步增强，带动营收重回增长态势。我们认为随着防务需求好转、国内外民机需求持续拉动，公司26年起营收增速有望回升。
　　盈利能力企稳向好，规模效应下有望持续改善。24~25年公司毛利率和净利率承压，26Q1毛利率和净利率企稳回升到31.70%和11.86%。公司持续激活内部管理效能，全员劳动生产率稳步提升，期间费用率下降1.44pct到14.10%。尽管公司毛利率受交付产品结构变化季度间有波动，我们认为随着营收重回增长+数字化成本管控体系见成效，公司盈利能力有望持续向好。
　　航空锻造龙头，开启军民协同发展新阶段。公司持续做加减法，形成资产优、竞争优势强的军工锻铸及液压双主业。（1）防务：航空锻铸龙头，通过定增和收购方式，补足在大型和先进锻造业务的设备短板，带动市场份额稳步提升。（2）国产民机：深度融入国产民机产业链，核心配套能力实现显著跃升：C919锻件配套项数占比稳步提升，铸件配套占比突破50%；多家子公司成功进入C929供应商体系，某商用航空发动机锻铸产品配套占比持续提升，国产大飞机配套矩阵进一步扩容。（2）外贸：外贸转包业务快速增长，25年实现国际转包收入9.16亿元，与波音、空客等国际龙头企业长协金额取得新突破，国际竞争力稳步提升。
　　根据25年报公司营收下滑下调营收，预测26、27年eps分别为0.47、0.55元（前值为0.71、0.84元），新增28年eps为0.62元，根据可比公司给予2026年46倍市盈率，对应目标价21.62元，维持买入评级。
　　风险提示
　　军工订单和收入确认不及预期；民品市场拓展不及预期；原材料涨价幅度比预期大等。