事件：4月24日，公司发布《2024年第一季度报告》，实现营业收入33.91亿元，同比增长34.44%（调整后）；归属于上市公司股东的净利润5.90亿元，同比增长18.19%（调整后），超出市场预期。
　　24Q1业绩超预期，自动化及信息化业务快速增长。1）报告期内，公司实现营业收入33.91亿元，同比增长34.44%（调整后）；归母净利润5.90亿元，同比增长18.19%（调整后），主要系本期自动化及信息化业务收入同比增加所致，或反映了宝武系信息化及自动化需求持续释放。2）根据公司公告，2023年公司实际发生关联交易收入72.65亿元，预计2024年发生关联交易收入113.00亿元，同比增速预计达到55.54%。在钢铁数智化转型的大背景下，宝武集团整合融合推进，智慧制造、智慧运营等需求持续释放，公司自动化、信息化等业务有望继续稳健增长。
　　毛利率或受营收结构影响，现金流质量较高。1）报告期内，公司毛利率为32.68%，相比上年同期下降7.58个pct，结合公司收入的快速增长，我们认为或是毛利率较低的自动化业务占比提升所致。2）报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为4.70亿元，同比增长24.58%，反映增长质量相对较高。
　　工业智控能力持续加强，公司长期成长能力或仍被低估。1）2024年4月22日，宝信图灵机器人在德国汉诺威工业博览会上亮相，专注于提供以智能机器人为核心的工业智能化和信息化解决方案；2024年3月27日，宝信软件与广西宏旺1550冷轧总包工程签字仪式成功举办，该项目将使用宝信软件最新全栈国产化PLC产品，以及全新的自动化数字工业现场DSF整体解决方案，预计于2025年3月正式投产使用。2）资源禀赋方面，公司承接了宝武集团的客户场景及核心资源。内生能力方面，公司软件及服务能力不断提高，助力宝钢等成为国内一流信息化水平央企。外延拓展方面，公司纵向持续深耕，完成由MES、ERP等向工业互联网、PLC、机器人、工艺模型等高端自动化产品的深度迭代，根据公司半年报，PLC产品已实现多个重点项目的规模化应用；横向亦拓展了诸多宝武体系外及跨行业客户场景。综合而言，我们认为公司具备长期、持续的成长能力。
　　维持“买入”评级。根据近期公告及关键假设调整盈利预测，综合考虑宏观经济外部条件影响、以及宝武系等钢铁数智化转型的驱动，结合公司在PLC、机器人、工艺模型等高端自动化产品上的持续突破，我们预计公司2024-2026年实现营业收入153.26、184.73、225.96亿元，实现归母净利润30.84、37.97、45.99亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：钢铁等下游行业信息化需求下滑风险、IDC需求放缓风险、工业软件国产替代进程不及预期、受宝武集团经营状况影响大。

　　事件：2024年4月23日，公司发布2024年一季报。2024年Q1，公司实现营收33.91亿元，同比增长34.44%；归母净利润5.90亿元，同比增长18.19%；扣非归母净利润5.86亿元，同比增长20.31%。业绩超出市场预期。
　　投资要点
　　经营性现金流表现良好，毛利率持续稳健：2024年Q1，公司经营性现金流净额为4.70亿元，同比增长24.67%；公司毛利率为32.68%。2024年Q1，公司研发费用率为9.45%，同比减少3.44pct；销售费用率为1.86%，同比减少0.36pct；管理费用率为2.87%，同比减少1.38pct。
　　签约广西宏旺，自动化产品加快国产化渗透：2024年3月27日上午，宝信软件与广西宏旺1550冷轧总包工程签字仪式成功举行。该项目将使用宝信软件最新全栈国产化PLC产品，以及全新的自动化数字工业现场DSF（DigitalShopFloor）整体解决方案，预计于2025年3月正式投产使用。此次签署的1550冷轧工程，设计产能150万吨/年，合同金额约7亿元人民币左右。后续规划将形成1000万吨/年规模。
　　加快机器人业务布局：在2024年德国汉诺威工业博览会上，宝信图灵机器人首次在国际舞台上亮相，强调其扎根宝武、服务全球的战略。图灵机器人展示了多款新型工业机器人解决方案，如30公斤协作码垛工作站、力控打磨一体化工作站、工业焊接套装及工艺包、协作焊接机器人移动工作站和双机协作工作站。
　　盈利预测与投资评级：宝信是钢铁行业信息化龙头，随着钢铁行业自动化设备国产化加快，机器人渗透率提升，公司有望迎来加速发展。但由于钢铁行业景气度短期影响，我们将2024-2025年归母净利润预测值由35.62/42.72亿元下调至30.62/37.82亿元，新增2026年归母净利润预测为48.51亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：自研产品进度不及预期；钢铁行业景气度不及预期。

　　宝信24Q1：营收yoy+34.44%，归母净利润yoy+18.19%
　　宝信软件发布一季报，2024年Q1实现营收33.91亿（yoy+34.44%）；归母净利5.90亿（yoy+18.19%）；扣非净利5.86亿（yoy+20.31%）。维持盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为1.32/1.65/2.08元，可比公司24年Wind一致预期PE均值为27倍，鉴于宝信在国产大中型PLC和工业机器人领域的龙头地位和加速推进，给予公司24E40xPE，目标价52.60元（前值51.29元），维持“买入”。
　　营收快速增长，收入结构变化导致毛利率有所下降
　　公司24Q1营收实现快速增长，主要系本期自动化及信息化业务收入同比增加所致。24Q1公司综合毛利率为32.68%，同比变化-7.58pct，我们预计主要是因为毛利率相对较低的自动化业务收入占比提升所致。24Q1公司销售/管理/研发费用率为1.86%/2.87%/9.45%，同比-0.36/-1.38/-3.44pct。经营性净现金流4.70亿，yoy+24.58%。
　　2024年重点关注公司自研大型PLC及机器人推广情况
　　1、自研大型PLC：公司自2022年实现自研PLC在湖南宏旺全厂冷轧工序一次性全覆盖后，公司自研大型PLC市场拓展加速。23年公司自研PLC产品受到了宝钢股份等集团内部成员单位的认可和肯定，24年宝信自研PLC业务相关合同有望高速增长。根据公司官微，24年3月27日，宝信与广西宏旺1550冷轧总包工程正式签约最新全栈国产化PLC产品以及全新自动化数字工业现场DSF。2、机器人：23年公司全方位提升机器人业务能力，打造完成相关应用场景宝罗示范产线；推动机器人规模化接入宝罗云平台，增资控股图灵机器人，24年关注机器人的产品布局及部署情况。
　　公司发展战略：工业软件国产化+机器人+AI，开启全新成长曲线
　　公司未来战略主要围绕工业软件、人工智能两大方向，开启全新成长曲线。
　　一方面加强构建自主可控工业软件产业体系，持续推进PLC产品的深入迭代研发及产业化发展，并基于工业互联网平台完成工业软件产品化重构升级，提升实施效率；另一方面，构建智算中心，持续研发冶金行业大模型，打造生产级AI应用示范项目。形成覆盖机器人产品上下游产业链的整体方案，开展人形机器人在钢铁行业的应用研究。
　　风险提示：下游需求低于预期，产品拓展低于预期。

　　业绩实现高增长，图灵机器人亮相德国工业博览会，维持“买入”评级
　　2024年4月23日公司发布2024年第一季度报告，2024Q1实现营收33.91亿元，同比增长34.44%，实现归母净利润5.90亿元，同比增长18.19%，实现扣非归母净利润5.86亿元，同比增长20.31%，实现经营性净现金流4.70亿元，同比增长24.58%，营收增长主要是自动化及信息化业务收入同比增加所致。2024Q1实现毛利率32.68%，随着高毛利率自研国产化产品推进和确认，我们判断长期毛利率有望逐步提升。2024年4月22日，宝信图灵机器人亮相2024德国汉诺威工业博览会（全球最大的工业技术和自动化展之一），这也是图灵首次在国际舞台上亮相。图灵机器人是宝信软件控股的核心企业，其全系列产品已通过CR、CE、EAC和KCS认证，确保满足欧洲市场的高安全和应用标准，公司将持续扩大图灵国际业务网络，助力全球制造企业实现智能化升级。我们上调公司2024-2026年归母净利润预测分别至30.7/40.1/52.9亿元（原30.2/38.3/50.6亿元），当前股价对应PE为28.9/22.1/16.8倍，维持“买入”评级。
　　宏旺集团为民营钢铁集团，多次使用宝信国产化产品充分彰显对公司的认可
　　宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的企业集团，位列2023中国企业500强第459位，中国制造业企业500强第241位，中国民营企业500强第230位，中国制造业民企500强第157位。宏旺集团与宝信在国产化方面有保持紧密合作，湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品，宏旺集团作为中国民营领军钢企，多次选择宝信软件全自研PLC产品充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。
　　以自主大型PLC+工业机器人+AI模型为核心的国产替代为核心成长驱动力
　　公司是国内稀缺的拥有自主大型PLC的企业，以大型PLC为核心深化三电控制系统、工业机器人、AI大模型等国产化产品的布局，有望打开公司长期成长空间，我们认为随着公司国产化项目的陆续落地，公司盈利能力有望持续提升。
　　风险提示：大型PLC和工业机器人推广应用低于预期；国产化推进低于预期。

　　与港迪技术签署战略合作框架协议，持续进行行业拓展，维持“买入”评级
　　近日，宝信软件与武汉港迪技术在武汉签署战略合作框架协议，标志着两家公司正式建立战略合作伙伴关系。港迪技术是一家专注于工业自动化领域的高新技术企业及国家级专精特新“小巨人”企业，产品主要包括自动化驱动产品、智能操控系统，以及管理系统软件，在港口和起重机械领域有着深厚的行业经验，其变频器产品在市场上享有高度声誉，盾构机专用变频器目前国产品牌排名第一。宝信软件的高性能开放式PLC近年来在钢铁行业快速发展，我们认为二者的合作有望助力宝信软件在港口、冶金和水泥等行业实现国产化拓展。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.2/38.3/50.6亿元，对应EPS分别为1.26/1.59/2.10元，当前股价对应PE为30.9/24.4/18.4倍，考虑到今年有望成为公司国产化项目规模落地元年，国产化订单有望实现高增长，维持“买入”评级。
　　宏旺集团为民营钢铁集团，多次使用宝信国产化产品充分彰显对公司的认可
　　宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的企业集团，位列2023中国企业500强第459位，中国制造业企业500强第241位，中国民营企业500强第230位，中国制造业民企500强第157位。宏旺集团与宝信在国产化方面有保持紧密合作，湖南宏旺基地是宝信软件自研PLC产品实现全厂冷轧工序一次性全覆盖的规模性示范应用场景，也是目前国内规模最大的国产控制系统示范项目，项目涉及15条线，100多套自研PLC；2024年3月27日上午，宝信再与广西宏旺签约1550冷轧总包工程，该项目将使用公司最新全栈国产化PLC产品，以及全新的自动化数字工业现场DSF（DigitalShopFloor）整体解决方案，预计于2025年3月正式投产使用。宏旺集团作为中国民营领军钢企，多次选择宝信软件全自研PLC产品充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。
　　以自主大型PLC+工业机器人+AI模型为核心的国产替代为核心成长驱动力
　　公司是国内稀缺的拥有自主大型PLC的企业，以大型PLC为核心深化三电控制系统、工业机器人、AI大模型等国产化产品的布局，有望打开公司长期成长空间，我们认为随着公司国产化项目的陆续落地，公司盈利能力有望持续提升。
　　风险提示：大型PLC和工业机器人推广应用低于预期；国产化推进低于预期。

　　事件：
　　2024年4月23日，公司发布2024年一季报，报告期实现营收33.91亿元，同比增长34.44%，归母净利润5.90亿元，同比增长18.19%，扣非后归母净利润5.86亿元，同比增长20.31%。
　　观点：
　　2024年一季度营收超预期增长，收入结构有望持续改善。公司2024年一季度营收同比增长34.44%，主要原因为自动化及信息化业务收入同比增加。当前，我国工业软件在政策与市场的双重推动下快速发展，工业自动化行业国产品牌市场占有率不断提高，公司作为行业龙头有望核心受益。
　　PLC研发进展顺利，深挖技术“护城河”。公司经过多年发展，以自主可控中大型PLC为核心，形成了全栈国产化工控软硬件产品矩阵。预期下游产业需求在政策催化下将进一步释放，公司在中大型PLC领域的核心优势有望凸显。
　　布局人工智能、算力，打开第二增长曲线。公司基于自身能力，依托“东数西算”产业政策，布局算力和云计算节点建设。另外，公司将人工智能、大数据技术与优势业务融合，有望通过新布局打开收入成长空间。
　　增资控股图灵机器人公司，提升高端工业机器人领域优势。公司具备完全自主可控的国产机器人本体设计、研发、生产、应用能力，并已在新能源、金属加工、装备制造等多行业领域建立起成熟的产品布局。另外，公司以1.95亿元增资方式获得“上海图灵”42%的股权，并取得实际控制权，“上海图灵”自2024年1月起纳入宝信合并报表范围。
　　盈利预测及投资评级：2024年，公司有望深度受益PCL+机器人布局，收入和利润端增长可期。预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.20/34.27/38.99亿元，对应2024-2026年PE分别为31.9/28.1/24.7倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：工业软件国产化不及预期；技术迭代不及预期；IDC交付进度不及预期；中大型PLC需求不及预期；政策出台速度不及预期；工业机器人推进不及预期。

　　事件：
　　公司公布2024年一季度业绩，Q1收入33.91亿元，同比+34.4%；归母净利润5.90亿元，同比+18.2%，扣非净利润5.86亿元，同比+20.3%，业绩符合预期，给予“买进”建议。
　　自动化及信息化业务快速增长，费用管控表现良好：一季度公司自动化及信息化业务收入增长较快，带动公司营收高速增长。由于相关业务毛利率普遍较低，导致一季度公司毛利率同比下降7.58个百分点至32.68%。一季度销售/管理/研发费用率为1.86%/2.87%/9.45%，同比下降0.36/1.38/3.44个百分点，一季度净利率为17.38，同比下滑2.98个百分点。我们认为随着公司持续降本增效，后续盈利能力仍有提升空间。
　　控股图灵机器人，相关产品亮相德国工业博览会：2023年12月25日，公司发布公告，通过现金增资不超过1.97亿元人民币方式，控股上海图灵智造机器人股份有限公司。2024年4月22日，宝信图灵机器人亮相2024全球最大的工业技术相关展会----德国汉诺威工业博览会。图灵机器人全系列产品已通过多项认证，可以满足欧洲市场的安全和应用标准。宝信软件有望结合图灵机器人在工业机器人尤其是重载工业机器人相关技术和自身钢铁行业机器人的技术储备，带动公司钢铁行业工业机器人领域快速发展。
　　AI+数字经济推动算力需求，公司常年布局IDC领域：近期受全球范围内ChatGPT和国内范围内的数字经济双重影响，算力领域关注度持续上升。公司常年参与国家算力枢纽节点和数据中心产业建设，宝之云相关业务稳步推进。宝之云在华北基地2022年9月正式动工，项目整体规模为20000个8KW机柜；长三角数字科技中心总规划20000个机柜，宝之云五期总规划10500个机柜，宝之云眉山基地规划7000个机柜。同时根据公司最新公告，2023年1月11日宝之云马鞍山基地数据中心启用，可为用户提供1066个5KW-20KW功率密度的IDC服务，规划提供约6000个机架装机能力。我们认为未来几年伴随需求端算力需求上升、供给端高端芯片供应回暖+疫情对建设影响消退，公司IDC业务增速有望大幅提高。
　　盈利预期：我们预计公司2024—2026年净利润为30.88/40.52/51.55亿元，同比分别增长+20.93%/+31.21%/+27.23%，折合EPS分别为1.28/1.69/2.14元，目前A股股价对应的PE为29/22/17倍，给予“买入”投资建议。

　　2023年12月25日，公司发布公告，公司董事会批准通过现金增资不超过1.97亿元人民币方式，控股上海图灵智造机器人股份有限公司。我们认为公司通过本次增资控股，有望增强重载工业机器人技术储备、加强高端工业机器人领域产业竞争力，给予“买进”建议。
　　图灵机器人具有完备产品覆盖，子公司拥有重载工业机器人相关产品技术：上海图灵机器人公司专精于工业机器人相关技术和产品，覆盖1KG到500KG全系列的高精度工业六轴机器人；此外图灵机器人意大利子公司RRR具备1000KG的重载工业机器人相关技术产品，为欧洲客户提供超过2000种工业应用，能够填补国内高端自主的重载工业机器人缺口，打破国外品牌对相关领域的垄断；图灵机器人公司下游客户包括比亚迪、京东方、捷佳伟创等国内公司。我们认为伴随本次增资控股，宝信软件有望结合图灵机器人在工业机器人尤其是重载工业机器人相关技术和自身钢铁行业机器人的技术储备，带动公司钢铁行业工业机器人领域快速发展。
　　多维度推进新型工业化，技术能力不断突破：目前针对高端层面的新型工业化，公司多箭齐发，从高端软件、工业互联网和工业机器人等层面不断进行技术突破。高端软件层面公司大型PLC持续研发推进，扩大自主可控规模；工业互联网层面公司依靠工业软件和钢铁行业多年经验，正在将自主研发的宝联登xInPlat平台打造为钢铁冶金行业的工业互联网龙头平台；公司依托已有的背景资源研发“宝罗”机器人等相关操作岗位机器人，并已向母公司宝武集团进行批量供应，预计伴随着宝武集团向“操作岗位一律机器人”的转型升级目标前行的过程中，公司相关业务将有巨大的提升空间。另一方面，PLC、工业互联网、工业机器人等新兴技术相互间又有相辅相成的功效，多维推进下或将在未来的新型工业化时代中达成共振。
　　三季度业绩稳步增长，盈利能力持续提升：公司2023年前三季度实现营收88.18亿元，同比增长15.23%，归母净利润18.71亿元，同比增长22.33%。其中Q3营收31.41亿元，同比+16.75%，归母净利润7.09亿元，同比+31.64%。公司Q3毛利率39.76%，同比提升1.27个百分点，盈利能力持续提升，预计主要来自于高毛利的软件信息化业务增长较快，且工业互联网框架下公司业务形态持续优化，因此带动了公司整体盈利能力的增强。
　　AI+数字经济推动算力需求，公司常年布局IDC领域：近期受全球范围内ChatGPT和国内范围内的数字经济双重影响，算力领域关注度持续上升。公司常年参与国家算力枢纽节点和数据中心产业建设，宝之云相关业务稳步推进。宝之云在华北基地2022年9月正式动工，项目整体规模为20000个8KW机柜；长三角数字科技中心总规划20000个机柜，宝之云五期总规划10500个机柜，宝之云眉山基地规划7000个机柜。同时根据公司最新公告，2023年1月11日宝之云马鞍山基地数据中心启用，可为用户提供1066个5KW-20KW功率密度的IDC服务，规划提供约6000个机架装机能力。我们认为未来几年伴随需求端算力需求上升、供给端高端芯片供应回暖+疫情对建设影响消退，未来公司IDC业务增速有望大幅提高。
　　盈利预期：我们预计公司2023—2025年净利润为27.54/35.42/45.56亿元，同比分别增长+25.99%/+28.61%/+28.63%，折合EPS分别为1.15/1.47/1.90元，目前A股股价对应的PE为41/32/25倍，给予“买入”投资建议。