事件:
　　2025年4月15日，公司公告2024年年报：2024年，公司营收107.06亿元，同比+7.05%；归母净利润5.51亿元，同比+10.77%；扣非后归母净利润5.49亿元，同比+11.32%。
　　2024Q4，公司营收36.06亿元，同比+17.31%；归母净利润2.48亿元，同比+13.31%；扣非后归母净利润2.5亿元，同比+11.95%。
　　投资要点:
　　数字化产品围绕关键行业加速突破，2024年信创签约同比+53.6%2024年，公司数字化产品/行业数字化/数字新基建业务收入7.91/91.72/7.94亿元，同比+10.98%/+7.93%/-2.83%。
　　数字化产品：智能计算系列产品围绕关键行业和高端电子装备领域需求实现多场景突破，如在低空经济领域，低空雷达信号处理机已实现批产；在信号处理领域，以国产AI、CPU芯片为核心研制了边端智能推理平台；数智应用软件方面构建了包含物联网平台、数据引擎在内的产品矩阵，已在水利、交通、能源、医疗、工业制造、政府、商业等行业成功落地。
　　行业数字化：2024年数字金融签约规模达43.95亿元；党政与公共服务相关业务收入16.93亿元，同比+55.51%；智能制造业务收入19.36亿元，同比+3.90%；
　　信创业务：2024年签约规模36.64亿元，同比+53.60%；推动海关总署、国铁、广铁等央国企信创标杆案例落地；公司与华为等主要生态伙伴的合作规模继续保持行业领先地位。
　　数字新基建：拓展第三方数据中心业务机会，落地工商银行、交通银行、上海联通等重点项目，资质建设方面，成功取得机电工程施工总承包一级资质和建筑施工总承包二级资质，夯实数据中心建设准入基础。
　　柏飞电子：2024年净利润1.92亿元，同比+44.38%；柏飞电子持续强化与公司协同，重点行业拓展上取得显著成效。
　　盈利预测和投资评级：公司高毛利数字化产品化业务维持高速增长，行业数字化业务展现增长韧性，且信创业务表现良好增长势头；预计2025-2027年公司营收分别为118.44/131.67/149.82亿元，归母净利润为6.21/7.16/8.26亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.90/1.04/1.20元/股，当前股价对应PE分别为26/23/20X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险。

　　事件概述：2025年4月14日公司发布2024年年报，2024年公司实现营业收入107.06亿元，较上年同期增加7.05%；归母净利润5.51亿元，同比增长10.77%。
　　数字化产品业务持续发力，低空等领域取得拓展成果。2024年，公司数字化产品业务板块实现收入7.91亿元，同比增长10.98%。1）低空数字领域：构建实时信号处理平台，低空雷达信号处理机已实现批产，并应用于气象雷达系列装备。这一成果不仅体现了公司在低空数字信号处理技术上的领先性，更为气象监测等领域提供了关键技术支持，有助于提高气象预报的准确性和及时性。2）信号处理领域：研制边端智能推理平台，以国产AI、CPU芯片为核心，通过精心的硬件设计、驱动适配和算力模型开发，具备训练及推理两种场景的数据精度运算能力。这一平台有效提升了目标搜索识别等边端智能处理效能，在安防监控、智能交通等领域有着广泛的应用前景，能够实现对复杂环境中目标的快速准确识别和处理。3）电子装备领域：以高端工控的主控模块为基础，积极向运动控制、环境控制、图形采集等应用场景拓展。通过建立整机综合控制能力，公司已与多家生产商达成合作意向。
　　打造核心业务能力，全面赋能行业数字化转型。2024年，公司行业数字化业务板块实现收入91.72亿元，同比增长7.93%。1）数字金融领域深化：积极打造数字金融核心能力，迭代开发金融开源软件治理产品，构建漏洞可达性分析、开源风险展示、软件全生命周期管理等能力。这些能力已在交通银行、人保科技等头部金融客户中得到深化应用，有效提升了金融机构的软件管理水平和风险防控能力。2）党政与公共服务创新：聚焦党政数字化及公共服务转型需求，在数字交通场景中，公司夯实交通数字底座，融合交通物联感知数据，优化智慧服务区解决方案，并已在江西推广。3）智能制造领域升级：在汽车制造场景，公司发挥工业网络、信息安全、云网融合等业务优势，提供高效安全的数字基础设施，打造产线柔性配置、质量追溯优化、设备智能运维等细分场景方案，并成功中标比亚迪某生产基地项目。4）数字新基建业务：围绕数据中心基础设施工程建设与运营业务，公司成功取得机电工程施工总承包一级资质和建筑施工总承包二级资质，进一步夯实了数据中心建设准入基础，体现了公司在数据中心建设领域的技术实力和工程能力，为市场拓展提供了有力支撑。
　　投资建议：公司作为国内领先的行业数字化解决方案提供商，持续构建“1+2+N”行业数字化架构体系。我们预计公司2025-2027年营业收入为120.52、133.02、148.95亿元，归母净利润为6.26、6.90、7.94亿元，EPS为0.91、1.01、1.16元，对应PE为26、23、20倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：AI等新产品研发进程不及预期；同业竞争加剧的风险。

　　事件概述：为深入贯彻落实党的二十届三中全会精神，深化党建引领，促进合作交流，10月29日上午，上海交易集团与中电科数字科技集团（以下简称“电科数字”）党建共建暨战略合作签约仪式在电科数字（32所）举行。
　　前三季度营收利润实现双增。2024年前三季度，公司营业总收入71.0亿元，同比上升2.49%，归母净利润3.02亿元，同比上升8.76%。按单季度数据看，第三季度营业总收入25.87亿元，同比下降3.07%，第三季度归母净利润1.69亿元，同比上升15.38%。截至2024年9月30日，电科数字应收账款约为20.58亿元，同比增长11.63%。
　　行业数字化多点发力，三季度财务数据表现良好。2024年前三季度，公司实现毛利率19.54%，净利率4.3%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.33亿元，三费占营收比10.32%，每股净资产6.64元，同比增8.11%，每股经营性现金流-1.8元，同比减17.29%，每股收益0.44元，同比增8.06%。各项指标同比稳增，财务数据整体向好。
　　中电科数字科技集团与上海交易集团开展党建共建暨战略合作协议签约。在本次党建共建暨战略合作签约仪式上，公司强调积极推动建设统一、规范、高效的要素和资源市场。为全面实现集团改革发展目标，正致力于打造更安全、更便利、更高效的高水平交易平台，为各类市场主体提供优质服务。希望以本次签约为契机，依托各自专业优势和市场影响力，进一步拓宽合作领域，提升共建效能，在党建、数字化技术应用、产权交易、数据资源价值挖掘、金融科技创新等多个领域开展全方位合作，共同打造行业标杆，共创高质量发展新局面。
　　投资建议：公司作为国内领先的行业数字化解决方案提供商，持续构建“1+2+N”行业数字化架构体系。我们预计公司2024-2026年营业收入为112.37、127.52、146.53亿元，归母净利润为5.83、6.41、7.10亿元，EPS为0.85、0.94、1.04元，对应PE为28、25、23倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：政策落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。

　　事件:2024年10月25日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司营收71.00亿元，同比增长2.49%；归母净利润3.02亿元，同比增长8.76%；扣非归母净利润2.99亿元，同比增长10.67%；
　　2024年第三季度，公司营收25.87亿元，同比下降3.07%；归母净利润1.69亿元，同比增长15.38%；扣非后归母净利润1.68亿元，同比增长19.25%。
　　投资要点:
　　数字化产品业务增长动能强劲，看好2024年全年业务增长
　　2024年前三季度，公司在保持营收稳健增长的基础上，实现了净利润的快速增长，我们认为，或主要系公司深入推进大数据、人工智能、物联网等新一代信息技术与业务融合创新，推进自有数字化产品创新，推动更高毛利的数字化产品业务占比持续提升导致。2024H1，控股子公司柏飞电子新签订单同比增长48%，在轨道交通领域，公司上半年新签订单已超过去年全年水平；在低空经济领域，公司低空雷达的信号处理机已进入批产阶段，上半年合同额突破2000万元；
　　在边端智能推理领域，公司研制基于国产GPU的边端智能计算平台，已完成产品原型。
　　展望2024年全年，在我国信创产业深化及智能化产业蓬勃发展的背景下，公司作为我国领先的行业整体数字化解决方案提供商，随着其信创产品、数字化产品矩阵不断丰富、竞争力持续提升，将驱动公司业务保持稳健增长。
　　毛利率同比增长0.24pct，研发费用持续加大
　　2024年前三季度，公司销售毛利率为19.54%，同比提升0.24pct，毛利率提升或主要由于数字化产品业务占比提升导致。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.84%、2.50%、4.64%，分别同比-0.18pct、+0.1pct、+0.12pct，销售和管理费用率总体控制良好。2024年前三季度研发费用3.29亿元，同比增长5.28%，公司坚持创新驱动，加大技术研发投入，夯实产品竞争力。
　　控股股东和一致行动人拟增持公司股份，提振市场信心
　　2024年10月20日公司公告，公司控股股东电科数字集团及其一致行动人电科投资拟通过上海证券交易所允许的方式增持公司A股股份，增持总金额不低于2亿元，不超过4亿元，本次增持比例合计不超过公司总股本的2%。截止2024年10月20日，电科数字集团、电科投资同为公司实控人CETC下属单位，分别持有公司总股本的6.14%、10.54%。
　　我们认为，公司控股股东和一致行动人的增持计划，表明了其对公司未来发展前景的坚定信心及中长期投资价值的认可，本次公告的发布将有利于提振市场信心，促进公司持续、稳定、健康发展。
　　盈利预测和投资评级：公司高毛利数字化产品化业务维持高速增长，行业数字化业务展现增长韧性，且信创业务表现良好增长势头；预计2024-2026年公司营收分别为110.34/122.66/139.55亿元，归母净利润为5.65/6.57/7.83亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.83/0.96/1.15元/股，当前股价对应PE分别为29/25/21X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险。

　　投资要点
　　事件：2024Q1-Q3公司营收71.00亿元，同比增长2.49%，归母净利润3.02亿元，同比增长8.76%；扣非归母净利润2.99亿元，同比增长10.67%；2024Q3公司营收25.87亿元，同比下降3.07%，归母净利润1.69亿元，同比增长15.38%，扣非归母净利润1.68亿元，同比增长19.25%。
　　收入稳健增长，部分业务订单高增长。据公告，2024Q1-Q3分业务看，数字化产品业务收入同比增长31%；行业数字化业务稳健增长，收入同比增长3%。此外，公司数智应用软件业务收入增速同比增长53%，收入规模超去年全年规模。信创业务继续向好，新签合同金额28.33亿元，金额同比增长59%，超去年全年新签总额。同时，与华为的合作规模继续保持行业领先。
　　费用率维持稳定，盈利能力小幅提升。2024Q1-Q3归母净利润3.02亿元，同比增长8.76%；扣非归母净利润2.99亿元，同比增长10.67%，增速高于收入端。销售、管理、研发费用率分别为7.84%、2.50%、4.64%，分别同比变动-0.18、+0.10、+0.13pcts。销售毛/净利率分别为19.54%、4.30%，分别同比提升0.24、0.17pcts，经营质量得到提高。
　　柏飞电子订单高增长，发展前景可期。据公司公告，2024Q1-Q3柏飞电子新签订单同比增长34%。1）轨交领域，新签合同同比增长超50%，发展前景向好。2）半导体领域，已与多家半导体装备生产商达成合作协议。3）航天领域，公司在航空耗材组件模块上取得突破，预计未来一两年能够量产。4）低空领域，公司低空雷达信号处理机已实现批产。展望2024年全年，柏飞电子有望实现业绩端的较快增长。
　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2024-2026年归母净利润为5.62/6.34/7.10亿元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：研发投入落地不及预期；行业竞争加剧的风险。