航空新材料主业需求加速释放，推动营收稳步增长。根据公司公告，公司2023年实现营业收入47.80亿元（yoy+7.50%）。分产品看，航空新材料业务实现营收46.71亿元，同比增长7.20%，主要系航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长所致；装备业务实现营收0.66亿元，同比下降21.5%，主要系机床产品同比下降所致。我们分析认为，随着军机加速放量和民航订单加速落地，航空新材料业务下游需求持续放量，预计公司2024年营收有望继续保持稳定增长态势。
　　降本增效叠加产品结构优化，公司业绩快速增长。根据公司公告，公司2023年实现归母净利润10.31亿元（yoy+34.90%）。我们分析认为：1）公司减少冗余成本，降本增效成果显著，2023年净利率为21.71%，较去年同期提升4.45pcts；2）公司持续优化产品结构，毛利率较高的航空新材料业务占比提升，同时积极推动装备业务加工能力提升和业务拓展，拉动盈利水平提升，2023年整体毛利率为36.75%，较去年同期提升5.81pcts。随着下游需求持续释放和规模效应显现，公司盈利能力有望进一步提升。
　　经营现金流充足稳健，研发投入加码未来。根据公司公告，公司2023年经营活动产生的现金流较同比增加1.24%，回款情况良好，在手现金流充裕；公司2023年研发费用1.76亿元，同比增加7.46%，进一步强化航空新材料领域的市场地位和技术优势。现金流增加凸显出公司良好的经营情况和稳健的风险承担能力，研发投入增加表明公司致力于推进产业结构的优化升级和产品竞争力的提升，为未来持续且稳定的业绩增长提供了坚实的基础。
　　我国航空复合材料行业核心企业，下游需求放量助力业绩高速成长。1）目前海空军主力机型仍处于更新换代加速状态，叠加新型号复材应用比例提升，航空复材有较高的需求增长空间；2）国产大飞机开启商业化进程，民航飞机制造业转型叠加国产大飞机需求上升，国内先进复合材料产业持续高景气；3）公司占据军民用航空复材核心地位，有望充分享受市场扩张红利，我们预计公司未来几年业绩将保持较高复合增速。
　　下调2024-2025E年盈利预测并维持“买入“评级。考虑到产品价格变化，叠加生产工艺有待进一步优化，我们下调公司2024-2025E年归母净利润预测为12.89/16.11亿元（前值为13.63/17.02亿元），新增2026E年归母净利润预测为19.34亿元，当前股价对应PE为23/18/15倍。考虑到公司作为航空碳纤维复材领域核心企业，受未来军民机需求放量共同驱动，公司长期业绩仍有望持续高增长，因此维持“买入”评级。
　　风险提示：军费增速不达预期；装备采购不及预期；航空复材需求不及预期。

　　事件：公司发布2023年年度报告，23年公司实现营业收入47.80亿元，同比增长7.50%；实现利润总额12.13亿元，同比增长35.75%。公司2023年经营目标为营业收入49亿元，利润总额11.76亿元；全年完成营业收入目标的97.54%，完成利润总额目标的103.15%。23Q4实现营业收入11.57亿元，同比增长6.90%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长98.39%。
　　点评：
　　航空新材料业务营收、利润同比增长；装备业务同比减亏：2023年航空新材料业务实现营业收入46.71亿元，同比增长7.20%，主要因为航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长；实现归母净利润10.97亿元，同比增长33.20%，主要因为产品结构变化、降本增效及规模效应影响。装备业务实现营业收入6618万元，同比下降21.52%，主要是机床产品同比下降；实现归母净利润-3098万元，同比减亏285.08万元，主要原因是业务结构变化综合毛利提高和人工成本下降。
　　加大自主创新科技投入，推动新材料及高端装备业务研发：公司推进核心产品应用验证及新材料产业化应用，以新一代航空装备复合材料研制和应用需求为抓手，持续开展新一代航空复合材料和结构成型关键技术攻关；完成C929前机身上壁板试生产验证（PPV）壁板研制，向中国商飞公司提交了PPV分析报告并通过其评审；完成商用航空发动机复材关键零组件的研制和交付。研发的顺利进行，为后续产品研制和交付奠定基础。
　　国内航空市场需求增长迅速，公司复合材料等业务具有较大拓展空间：国内航空市场需求增长迅速，2022年以来中国商飞公司交付多架C919大型客机，标志着国产大飞机商业化进程的开启；2024年两会政府工作报告提出，国家发展新质生产力，积极打造“低空经济”新引擎，为复合材料等新材料发展提供更多的应用场景和市场需求。
　　盈利预测、估值与评级：23年公司核心业务航空复合材料收入利润均取得了较好增长，增长趋势有望持续；其他业务在改革等措施的持续推进下有望实现盈利能力提升。结合公司24年预算数据，下调对公司24-25年归母净利润的预测12.43%/12.48%至10.95亿元/13.16亿元，并预测26年归母净利润15.66亿元，24-26年EPS分别为0.79、0.94、1.12元，当前股价对应PE分别为25X、21X、18X。考虑公司在国内航空复合材料领域的优势地位，以及新型军机放量、新材料国产化替代趋势有望为公司业绩提升带来契机，维持“买入”评级。
　　风险提示：国防事业及民用航空市场需求受国家政策及宏观经济波动影响的风险；市场竞争导致优势地位下降的风险；技术创新速度不及预期的风险。

　　交付项目增多，2023年度营收同比增长7.50%：2023年度营收为47.80亿元，同比增长7.50%，原因为航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长；实现归母净利润10.31亿元，同比增长34.90%，原因是产品结构变化、降本增效及规模效应。2023年度公司新材料产品毛利率达到36.79%,增长了5.92个百分点，机床产品毛利率达到7.75%,增长了14.81个百分点，主要原因是公司合理安排各类产品的研制和交付，保障多个型号任务顺利完成，实现了主要经营指标质的有效提升和量的合理增长。
　　聚焦主业强化科技转化，开展新项目提升交付能力：2023年度公司坚持聚焦主责主业，抓住航空装备和复合材料技术跨代发展机遇，持续加强技术研发投入，进一步巩固公司的市场地位和技术优势。2023年，公司新增受理专利46项，授权专利26项，截至2023年底有效专利271项。公司正在开展先进航空预浸料生产能力提升项目建设，新建先进预浸料生产厂房及多条预浸料自动化生产线，项目投产后将大大提升公司生产交付能力，有力支撑公司中长期发展目标实现。
　　关键材料国产化，叠加融入国际供应链机会，双轮驱动公司发展：公司业务范围涵盖航空新材料，高端智能装备，等专业应用领域，是我国少有的航空复合材料专业化供应商。复合材料业务方面，公司是国内航空复合材料领先企业，参与C919等众机型的复合材料供应，有望受益于我国推动关键原材料国产化进程，迎来业绩持续提升。同时，世界各地仍存在政治不稳定性因素，带来了一定的融入国际供应链机会，给公司进一步国际化发展带来机遇。
　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在碳纤维产业链的核心地位，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.86（-0.71）/15.67（-1.17）/18.84亿元；对应PE分别为21/18/15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）战略举措未能实现对资源的有效管理风险；2）复合材料业务受宏观经济波动及政策影响风险。

　　事件：公司3月15日发布2023年报，全年营收47.8亿元，YoY+7.5%；归母净利润10.3亿元，YoY+34.9%；扣非净利润10.1亿元，YoY+33.6%。业绩表现好于预期，原因是公司聚焦主责主业，经营质效稳步提升，2024年计划实现营收50.0亿元，YoY+4.6%；利润总额12.8亿元，YoY+5.7%。
　　4Q23净利润翻倍增长；盈利能力提升明显。1）单季度看：公司4Q23实现营收11.6亿元，YoY+6.9%；归母净利润1.9亿元，YoY+99.8%；扣非净利润2.0亿元，YoY+137.2%。2）盈利能力：4Q23毛利率同比增加10.0ppt至34.6%；净利率同比增加7.2ppt至16.3%。2023年毛利率同比增加5.8ppt至36.7%；净利率同比增加4.4ppt至21.7%。公司盈利能力大幅提升，产品结构优化、降本增效、规模效应释放系主要原因。
　　航空新材料稳步增长；优材百慕国际订单大幅增长。2023年，分业务看：1）新材料业务：营收46.2亿元，YoY+8.3%，占总营收97%，毛利率同比增加5.92ppt至36.8%。2）机床业务：营收0.6亿元，YoY-22.1%，毛利率同比增加14.81ppt至7.8%。分板块看：1）航空工业复材：营收45.1亿元，YoY+6.01%；净利润10.9亿元，YoY+30.20%，系产品结构变化、降本增效及规模效应影响所致。2）优材百慕：营收5351万元，YoY+95.76%；净利润1374万元，YoY+2861.83%。公司积极开拓市场，国际订单大幅增长。3）装备业务：营收6618万元，YoY-21.52%；净利润-3098万元，同比减亏285万元。
　　费用率保持在较低水平；加大研发提升科技成果转化能力。2023年期间费用率同比增加1.0ppt至11.2%：1）销售费用率同比增加0.04ppt至0.7%；2）管理费用率同比增加1.2ppt至7.4%；3）财务费用率为-0.6%，去年同期为-0.5%；4）研发费用率同比减少0.2ppt至3.7%；研发费用同比增加7.5%至1.8亿元。截至2023年末，公司：1）应收账款及票据34.4亿元，较年初增加49.0%；2）预付款项0.2亿元，较年初减少84.8%；3）存货12.0亿元，较年初减少4.9%；4）合同负债0.6亿元，较年初减少87.3%。2023年经营活动净现金流为4.2亿元，YoY+1.2%。
　　投资建议：公司是我国航空碳纤维预浸料龙头企业，处于产业链枢纽位置。2022年以来商飞交付多架C919，开启国产大飞机商业化进程；2024年两会政府工作报告提出“新质生产力”，积极打造“低空经济”新引擎，为复合材料等发展创造了更多市场需求，公司作为航空新材料龙头将充分受益于行业的快速发展。我们预计公司2024~2026年归母净利润分别是11.85亿元、14.35亿元、17.35亿元，当前股价对应2024~2026年PE为23x/19x/16x。我们考虑到公司航空复材的长期成长性和业务可拓展性，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、原材料价格上涨等。

　　事件：
　　公司公布2023Q3业绩报告。根据公司公告，公司2023Q1-Q3实现营业收入36.23亿元，同比增长7.69%，实现归母净利润8.44亿元，同比增长25.84%。公司2023Q3实现营业收入12.10亿元，同比增长13.67%，实现归母净利润2.93亿元，同比增长50.06%。公司2022Q3业绩符合市场预期。
　　点评：
　　航空新材料主业需求加速释放，带动营收持续增长。根据公司公告，公司2023前三季实现营业收入36.23亿元（yoy+7.69%）。分产品看，航空新材料业务实现营收35.5亿元，同比增长6.97%，主要系航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长所致；机床装备业务实现营收0.43亿元，同比增长17.50%，主要系专用装备及航空零部件加工业务同比增长所致。我们分析认为，随着军机加速放量和民航订单加速落地，航空新材料业务下游需求持续放量，预计公司全年营收有望继续保持快速增长。
　　降本增效叠加产品结构优化，公司业绩快速增长。根据公司公告，公司2023Q3实现归母净利润2.93亿元（yoy+50.06%）,前三季度实现归母净利润8.44亿元（yoy+25.84%）。我们分析认为：1）公司减少营运成本和冗余支出，降本增效成果显著，2023Q1-Q3净利率为23.43%，较去年同期提升3.54pcts；2）公司优化产品结构，提升毛利率较高的航空新材料业务占比，拉动盈利水平大幅提升，2023Q1-Q3整体毛利率为37.44%，较去年同期提升4.45pcts。随着下游需求持续释放和规模效应显现，公司盈利能力有望进一步提升。
　　现金流充足稳健，研发投入加码未来。根据公司公告，公司2023前三季度经营活动产生的现金流较去年同期增加2.09亿元，回款情况良好，在手现金流充裕；公司2023前三季度研发投入1.14亿元，同比增加35.59%。现金流增加显示公司经营情况良好、风险承担能力强，研发投入增加表明公司大力促进产业结构升级，提升产品市场竞争力，为未来业绩持续稳增奠定坚实基础。
　　我国航空复合材料行业核心企业，下游需求放量助力业绩高速成长。1）目前海空军主力机型仍处于更新换代加速状态，叠加新型号复材应用比例提升，航空复材有较高的需求增长空间；2）国产大飞机开启商业化进程，民航飞机制造业转型叠加国产大飞机需求上升，国内先进复合材料产业持续高景气；3）公司占据军民用航空复材核心地位，有望充分享受市场扩张红利，我们预计公司未来几年业绩将保持较高复合增速。
　　维持盈利预测及维持“买入”评级。我们维持2023-25年归母净利润预测10.2/13.6/17.0亿元，当前股价对应PE分别为34/25/20倍。考虑到公司作为航空碳纤维复材领域核心企业，受未来军民机需求放量共同驱动，公司长期业绩仍有望持续高增长，因此维持“买入”评级。
　　风险提示：军费增速不达预期；装备采购不及预期；航空复材需求不及预期。

　　报告要点：
　　聚焦“航空新材料”和“高端智能装备”，公司业绩保持快速增长
　　公司采取“集团管控型”经营管理模式，总部是成果转化统筹规划和资本运作的平台，各业务板块以子公司形式独立经营。公司主营业务分为“航空新材料”和“高端智能装备”两大板块，业务范围涵盖航空新材料、高端智能装备、轨道交通零部件等应用领域，拥有航空工业复材、优材百慕、航智装备、万通新材四家全资或控股子公司。2019-2023年公司营业收入年均复合增速为17.90%，归母净利润年均复合增速为16.94%。2023年，公司实现营业收入47.8亿元，同比增长7.5%；实现归母净利润10.3亿元，同比增长34.9%。业绩表现好于预期，主要系产品结构变化、降本增效及规模效应影响，2023年单四季度净利润1.87亿元，同比增长98.4%。
　　航空工业复材是我国航空领域唯一专业从事复材研发工程化的单位
　　子公司航空工业复材主要产品为航空复合材料原材料、民用航空结构件和关键零组件，面向国内航空市场和非航空市场领域。作为我国航空领域唯一一家专业从事复合材料研发工程化的单位，承担了航空工业集团绝大多数在研在产航空装备的复合材料原材料及中间材料的生产与交付；承担了AG600、C929系列等多项型号研制及攻关任务，突破了多项关键制造技术，保证了各型号转阶段等重要里程碑节点。2023年，航空工业复材持续优化预浸料生产管理，深度挖潜、增线扩能，全面完成年度生产任务，交付及时率超过97%，全年营收45.15亿元，同比增长6.01%，净利润10.88亿元，同比增长30.20%，实现了主要经营指标质的有效提升和量的合理增长。
　　优材百慕是国内最大的民航飞机用钢制刹车盘副供应商
　　子公司优材百慕主要产品为民航飞机用航空器材、轨道车辆制动产品、非航防务用复合材料制品、特种车辆制动产品。优材百慕是国内最大的民航飞机用钢制刹车盘副供应商，持续推进民航飞机刹车盘副的国产化替代和高速列车刹车组件的应用推广。根据国际航协IATA的预测，2023年全球航空业的总收入将达到8,960亿美元，实现9.7%的年增长。随着中国经济的进一步复苏，客用和货运的商业航班将会持续增加，2024年后航空业的韧性将进一步体现，行业复苏势头将进一步加强。2023年优材百慕着力提升产能，积极开拓市场，国际市场订单大幅增长，全年实现营收1.54亿元，同比增长95.76%；实现净利润1374.29万元，同比增长2861.83%。资本运作方面，在2022年完成优材百慕第一阶段增资扩股基础上，继续完善方案推动第二阶段相关产业投资者引进工作，促进优材百慕做强做优做大。
　　强化航空复材研发创新，战略布局低空经济飞行器
　　公司加大自主创新科技投入，推动新材料及高端装备业务研发，2023年研发投入1.81亿元，申请受理专利46项，获授权专利26项，截至2023年底有效专利271项。航空工业复材完成C929前机身上壁板试生产验证（PPV）壁板研制；完成商用航空发动机复材关键零组件的研制和交付；突破国产高性能碳纤维预浸料制备关键技术，完成新型碳纤维预浸料的首次交付。大飞机、低空飞行器等战略新兴产业是公司未来业务布局的重要方向，公司已为低空电动飞行器头部企业提供复合材料原材料产品。
　　公司毛利率与净利率增长显著，期间费用率小幅提升
　　2023年公司毛利率为36.75%，同比增加5.81pct；净利率为21.71%，同比增加4.45pct。2023年公司期间费用率为11.18%，同比增加1.02pct。其中，销售费用0.32亿元，同比增加13.78%，销售费用率为0.67%，同比增加0.04pct，主要系人工成本、市场推广费及差旅费等增加。管理费用3.55亿元，同比增加25.12%，管理费用率为7.44%，同比增加1.05pct，主要系人工成本、修理费及首批（台套）产品保险费等增加。研发费用1.76亿元，同比增加7.46%，研发费用率为3.67%，与2022年持平，公司研发费用增加主要系航空新材料研发投入增加。
　　多个产能建设项目进展顺利，助力公司销售规模扩张
　　航空预浸料方面，公司在北京顺义航空产业园区新建1座预浸料生产厂房和1座物料储存配送中心，项目计划总投资43180万元，2023年完成投资额13299万元，累计完成投资额27267万元。目前已完成地基处理和地下基础部分建设，项目工程建设部分基本完成，并已完成重要设备采购及合同签订，预计2024年可投入使用。炭材料制品方面，公司为满足航空、航天及防务领域炭材料制品的市场需求，提高产品质量，扩大产品产能，优材百慕建设一条炭材料制品生产线，计划总投资6800万元，2023年内完成投资额3603万元，已完成主要工艺设备采购、安装调试并投产试运行。此外，为满足民机复合材料需要，公司开展航空工业复材5号厂房铺丝间改造建设项目，2023年项目已完成竣工决算投入使用，项目实际投资总额为2905万元。
　　投资建议与盈利预测
　　随着全球航空业的不断复苏，航空工业复合材料的需求将加速释放，保持快速增长的态势。公司作为我国航空复合材料技术和产业的先行者，继承了航空工业多年积累的航空复合材料原材料生产技术，有望深度受益行业发展。我们预计2024-2026年，公司归母净利润分别为：12.03、15.40和17.11亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为：0.86、1.11和1.23元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为20.66、16.15和14.54倍，给予公司“增持”的投资评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、产能投资项目进展不及预期风险、行业竞争加剧风险。

　　事件描述
　　中航高科公司发布2023年报。2023年公司营业收入为47.80亿元，同比增长7.50%；归母净利润为10.31亿元，同比上升34.90%；扣非后归母净利润为10.06亿元，同比上升33.63%；负债合计22.01亿元，同比增长10.71%；货币资金15.89亿元，同比减少2.55%；应收账款21.97亿元，同比增长29.33%；存货12.01亿元，同比减少4.89%。
　　事件点评
　　航空新材料业务保持稳定增长，盈利能力显著提升。子公司航空工业复材2023年实现营收45.15亿元，同比增长6.01%，实现净利润10.88亿元，同比增长30.20%。子公司优材百慕2023年实现营收1.53亿元，同比增长95.76%，实现净利润1374.29万元，同比增长2861.83%。2023年公司毛利率同比提升5.81个百分点达到36.75%，净利率同比提升4.45个百分点达到21.71%，盈利能力持续提升。
　　公司作为航空复合材料行业的引领者，有望持续受益于航空新材料行业的高景气度。航空工业复材目前是我国航空领域唯一一家专业从事复合材料研发工程化的单位，在复合材料研发和成果转化方面居于国内领先地位，承担了航空工业集团绝大多数在研在产航空装备的复合材料原材料及中间材料的生产与交付，随着新型战机和导弹的大规模列装，以及国产大飞机C919完成商业首飞，军民航空航天装备需求上升叠加复合材料应用比例不断提高，公司作为航空复合材料行业的引领者，有望持续受益于航空新材料行业的高景气度。
　　投资建议
　　我们下调了公司的营收预计值，预计公司2024-2026年EPS分别为0.85\1.02\1.22，对应公司3月15日收盘价19.73元，2024-2026年PE分别为23.3\19.3\16.2，维持“增持-A”评级。
　　风险提示
　　新装备列装不及预期；C919投产不及预期；产品交付不及预期。

　　23年利润高增，维持“增持”评级
　　中航高科发布年报，2023年实现营收47.80亿元（yoy+7.50%），归母净利10.31亿元（yoy+34.78%），扣非净利10.06亿元（yoy+35.43%）。考虑到航空产品交付节奏短期或有所波动，我们下调航空新材料业务营收预计值，预计公司2024-2026年EPS分别为0.80、0.99、1.21元（2024-2025年前值为0.97、1.23元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值为18倍，考虑到公司在复合材料技术和产业规模方面均处于国内领先水平，给予公司24年30倍PE，目标价24.00元（前值27.16元），维持“增持”评级。
　　航空新材料业务利润高增，机床业务同比减亏
　　分业务来看，2023年公司航空新材料业务营收46.71亿（yoy+7.20%），净利润10.97亿（yoy+33.20%），主要系2023年航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长，同时产品结构变化，降本增效及规模效应所致；机床业务实现营收0.66亿（yoy-21.52%），净利润-0.31亿，同比减亏285.08万，减亏的主要原因是业务结构变化综合毛利贡献提高和减少冗余人员的人工成本下降所致。
　　新牌号生产交付顺利，盈利能力稳步提升
　　根据公告，2023年新牌号生产交付顺利，叠加降本增效、规模效应，公司盈利能力显著提升，全年毛利率为36.75%，同比+5.81pcts，净利率为21.71%，同比+4.45pcts。2023年公司期间费用率为11.18%，同比+1.03pcts；其中销售费用0.32亿元，同比+13.78%，主要系人工成本、市场推广费及差旅费等增加所致，销售费用率为0.67%，同比+0.04pcts；管理费用3.55亿元，同比+25.12%，主要系人工成本、修理费及首批（台套）产品保险费等增加所致，管理费用率为7.44%，同比+1.05pcts；研发费用1.76亿元，同比+7.46%，研发费用率为3.67%，同比持平。
　　23年利润总额目标超额完成，24年经营计划稳健增长
　　2023年，公司全年营业收入计划完成率为97.54%，利润总额计划完成率103.15%。公司2024年营业收入目标为50亿，较23年目标增长2.04%，较2023年实际收入增长4.61%；利润总额目标为12.82亿，较23年目标增长9.01%，较2023年实际利润总额增长5.68%。其中航空新材料业务营业收入目标为49.12亿，较23年目标增长1.03%，较2023年实际收入增长5.16%；利润总额13.70亿，较23年目标增长5.71%，较2023年实际利润总额增长7.45%。
　　风险提示：行业竞争风险、产品定价风险、产品质量与安全生产风险。

　　业绩稳健增长，维持盈利预测
　　中航高科发布三季报，2023Q1-Q3公司实现营收36.23亿元（yoy+7.69%），实现归母净利润8.44亿元（yoy+25.84%）。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为0.73、0.97、1.23元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为17倍，考公司在复合材料技术和产业规模方面均处于国内领先水平，给予公司24年28xPE，目标价27.16元（前值27.01元），维持“增持”评级。
　　利润总额完成全年经营目标85%，现金流进一步改善
　　单季度来看，公司Q3实现营收12.10亿元（yoy+13.67%，qoq+4.28%），实现归母净利润2.93亿元（yoy+50.06%，qoq+35.07%）。公司前三季度营收端完成全年经营工作目标的73.94%，利润总额端完成全年经营工作目标的84.52%。公司前三季度研发费用为1.14亿元，同比增长35.59%，维持较高研发投入，前三季度公司经营活动现金流量净额较同比增加2.09亿元，主要系到期收回销售款同比增加所致。
　　航空新材料龙头地位依旧，盈利能力同比提升显著
　　分业务来看，前三季度：1）航空新材料业务实现营收35.52亿元，同比增长6.97%，主要系航空复合材料原材料产品和刹车制品销量增长所致，实现归母净利润8.62亿元，同比增长21.49%，主要系公司加强成本管控及管理，促使综合毛利率同比提升；2）机床装备业务实现营收4345.07万元，同比增长17.50%，主要系专用装备及航空零部件加工业务同比增长所致，实现归母净利润-1972.96万元，同比减亏986.03万元，主要系业务结构变化综合毛利贡献提高和减少冗余人员的人工成本下降所致；3）前三季度京航生物出表事项增加投资收益2962.82万元。
　　公司积极备料备产，深耕新项目开拓工作
　　23Q3期末公司应付账款共计17.08亿元，较年初提升110.50%，主要系子公司航空工业复材采购物资增加所致，或预示公司积极备产，业绩有望持续兑现。航空工业复材作为航空复合材料专业化供应商，在航空复合材料领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。根据半年报，23H1航空工业复材开展了大型宽体客机前机身上壁板热分布工艺件研制准备工作，计划本年度完成壁板研制；完成了商用发动机多台份复合材料结构件交付。此外，积极推动与航空工业制造院技术实施许可项目。
　　风险提示：行业竞争风险、产品定价风险、产品质量与安全生产风险。

　　事件描述
　　中航高科公司发布2023年三季报。2023年年初至三季度末公司营业收入为36.23亿元，同比增长7.69%；归母净利润为8.44亿元，同比上升25.84%；扣非后归母净利润为8.01亿元，同比上升22.04%；负债合计24.69亿元，同比减少17.96%；货币资金16.19亿元，同比增长0.89%；应收账款31.02亿元，同比增长11.70%；存货10.68亿元，同比减少20.54%。
　　事件点评
　　航空新材料业务稳步增长，盈利能力显著提升。航空新材料业务2023年年初至三季度末实现营收35.52亿元，同比增长6.97%，主要系航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长所致。2023年年初至三季度末公司毛利率同比提升4.46个百分点达到37.44%，净利率同比提升3.54个百分点达到23.43%，公司加强成本管控及管理，盈利能力持续提升。
　　公司处于碳纤维产业链核心枢纽环节，有望持续受益于航空新材料行业的高景气度。碳纤维复合材料经过多年发展已经从最初的非承力构件发展到应用于次承力和主承力构件，应用比例不断提升，另外随着新型战机和导弹的大规模列装，以及国产大飞机C919完成适航认证，军民航空航天装备需求上升叠加复合材料应用比例不断提高，公司作为主要的预浸料供应商，有望持续受益于航空新材料行业的高景气度。
　　投资建议
　　我们维持公司的盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为0.66\0.83\1.02，对应公司10月23日收盘价24.59元，2023-2025年PE分别为37.1\29.7\24.0，维持“增持-A”评级。
　　风险提示
　　新装备列装不及预期；C919投产不及预期；产品交付不及预期。