事件：2026年8月21日，公司发布2026年中报。26H1公司营业收入129.92亿元，同比增长0.12%；归母净利润2.05亿元，同比增长43.13%；扣非归母净利润1.99亿元，同比增长73.35%。单26Q2公司营收76.67亿元，同比下降5.38%；归母净利润1.09亿元，同比增长11.48%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长30.41%。
　　坚定推进“ALLIN电能+算力+AI”核心战略。2026年上半年，公司算力、人工智能和机器人新兴市场，实现营业收入8.34亿元，同比增长57.21%。先进散热与高速互联方面，公司产品范围覆盖芯片级-机柜级-系统级，持续深化与全球领先人工智能芯片公司等全球头部战略客户合作。AI全光互联方面，2026年上半年，公司营业收入同比增长286.70%，净利润同比增长472.31%，按照建设规划，今年将形成年产800吨光棒及配套光纤/空芯光纤/保偏光纤/光互联跳线和组件等产销能力；2027年产能进一步扩充实现年产2100吨光棒及配套光纤/空芯光纤/保偏光纤/光互联跳线和组件等产销能力，并深化与全球头部云服务商（CSP）等客户的合作。
　　智能缆网/电能：核聚变、数字通信领域持续推进。2026年上半年，公司智能缆网/电能实现营业收入106.73亿元，净利润1.83亿元，超千万订单达80.72亿元。核电与核聚变领域，正式加入安徽省聚变产业联合会，对接EAST、CRAFT、BEST等重点聚变装置，拓展聚变线缆配套市场；数字通信领域，重点配套全国八大算力枢纽核心项目；海外市场实行区域聚焦、赛道深耕的精细化策略，美洲区域聚焦AI算力中心、高端电力配套，持续落地美国、加拿大算力基建订单。
　　智能电池储能/算力AI：同比持续减亏，新产品贡献增量。2026年上半年，公司智能电池储能/算力AI业务实现营收15.09亿元，同比增长107.18%，净利润-0.24亿元，同比减亏1.91亿元，获超千万订单35.21亿元，同比增长262.14%。储能领域，国内深耕华北、华东、华中核心区域，海外巩固南欧市场、落地美国算力储能项目。圆柱电芯领域，公司持续突破超容电芯核心技术，圆柱超容电芯质量能量密度突破320Wh/kg、体积能量密度达900Wh/L。铜箔领域，公司超薄、高抗拉、高延伸等新产品实现营业收入同比增长680.09%。
　　投资建议：我们预计后续随着AI数据中心等新下游收入占比提升，公司具备充足的向上动能。我们预计公司26-28年营收分别为310.82、349.05、393.26亿元，对应增速分别为10.6%、12.3%、12.7%；归母净利润分别为8.30、12.11、17.66亿元，对应增速分别为1309.9%、45.9%、45.8%，以8月27日收盘价作为基准，对应26-28年PE为48X、33X、23X。维持“推荐”评级。
　　风险提示：客户拓展不及预期风险，新产品进展不及预期风险等。

　　利润同比高增，持续受益AI产业浪潮，维持“买入”评级
　　公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入129.92亿元，同比增长0.12%；实现归母净利润2.05亿元，同比增长43.13%；实现扣非归母净利润1.99亿元，同比增长73.35%；实现经营性现金流净额4.02亿元。考虑到公司光纤市场价格存在波动，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.3、13.0、18.6亿元（原10.1、20.7、27.5亿元）；当前收盘价对应PE为49.0、27.7、19.3倍，公司长期经营情况稳健，或持续充分受益于AI产业浪潮，“ALLIN电能+算力+AI”战略持续推进，盈利修复动能充足，维持“买入”评级。
　　智能电池储能业务减亏，智慧机场业务稳健
　　分业务来看，公司智能缆网/电能实现营业收入106.73亿元，净利润1.83亿元，超千万订单达80.72亿元；公司智能电池储能/算力AI业务实现营业收入15.09亿元，同比增长107.18%，净利润-0.24亿元，同比减亏1.91亿元，获超千万订单35.21亿元，同比增长262.14%；公司智慧机场实现营业收入7.68亿元，同比增长2.31%，净利润0.45亿元，新增超千万订单3.56亿元。
　　AI全光互连利润大幅增长，收购富的旺旺强化液冷交付能力
　　2026年上半年，公司AI全光互连领域实现营业收入同比增长286.70%，净利润同比增长472.31%。按照建设规划，2026年将形成年产800吨光棒及配套光纤/空芯光纤/保偏光纤/光互联跳线和组件等产销能力；2027年产能进一步扩充实现年产2100吨光棒及配套光纤/空芯光纤/保偏光纤/光互联跳线和组件等产销能力。公司已顺利通过多家全球头部云服务商（CSP）技术认证，并批量供货；MPO/MTP预端接跳线产品顺利完成北美头部云服务商企业测试。2026年8月24日，远东股份（600869）公告，公司拟出资2.16亿元收购富的旺旺80%股权，强化AIDC液冷热管理研发及产业化系统方案交付能力。
　　风险提示：光纤产能及市场价格不及预期风险、新能源相关业务市场及政策风险、AI发展进度不及预期风险。

　　核心结论：我们预计公司2026-2028归母净利润为8.42/21.20/27.47亿元，同比+1330.0%/151.8%/29.6%，对应当前股价PE85.5/34.0/26.2倍。公司ALLin电能+算力+AI，光纤、液冷等业务高速发展。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　逻辑一：三大主业增长稳定，战略方向明确“ALLIN电能+算力+AI”。当前公司以“ALLIN电能+算力+AI”为战略引领，锚定“算电协同”核心战略方向，深耕智能缆网/电能、智能电池储能/算力AI、智慧机场三大业务。2025年公司业绩实现归母净利润扭亏为盈，其中智能电池储能/算力AI相关业务扭亏显著，同比减亏3.45亿元。26Q1智能电池储能/算力AI业务盈利进一步修复，其中圆柱电芯扭亏为盈，储能领域同比减亏。智能缆网/电能、智慧机场业务Q1营收稳健提升，随着公司智能电池储能/算力AI业务盈利修复，公司主业迎来业绩拐点，整体主业有望持续向好。
　　逻辑二：聚焦“仿生歧管微通道+复合材料”技术突破，液冷成公司新成长曲线之一。面对AI芯片功耗大幅提升的挑战，液冷方案凭借高散热效率与低PUE优势迅速成为主流。公司聚焦“仿生歧管微通道+复合材料”技术突破，加速推进海内外芯片龙头企业液冷产品合作。随公司与下游客户的持续对接以及技术层面的精进，液冷有望成公司新成长曲线。
　　逻辑三：持续完善“光棒-光纤-光缆”全产业链布局，光纤有望为中短期业绩贡献显著增量。根据央视财经26年4月调研数据，受AIDC与无人机光纤需求激增影响，G.657.A2价格从25年的32元/芯公里提升至26年3月的240元/芯公里，涨幅+650%。公司目前已实现年产销300吨光棒、1000万芯公里光纤能力，定增扩产完成后将实现2000吨光棒及相应光纤/空芯光纤产销能力。2026Q1公司AI全光互联领域净利润同比+211.56%，后续公司业绩有望进一步释放。
　　风险提示：宏观经济周期波动与外部环境不确定性风险、市场竞争加剧与技术迭代风险、原材料价格波动风险等

　　四十载实业筑基，业务充分受益AI浪潮，给予“买入”评级
　　公司是全球领先的智慧能源、数智城市服务商，成立至今已有四十年历史。公司以“allinAI——电能+算力+AI”为核心战略，作为AI基础设施硬件核心供应商，研发实力强劲，业务紧随AI浪潮，前瞻性布局AI相关光纤及液冷业务，并已充分取得相关业务实质性进展，市场份额有望进一步提升，长期成长空间广阔。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.1、20.7、27.5亿元；当前收盘价对应PE为47.4倍、23.2倍、17.5倍，公司长期经营情况稳健，或持续充分受益于AI产业浪潮，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　三大业务齐头并进，实质性业绩拐点或已至
　　公司已布局智能缆网、智能电池、智慧机场三大业务，2025年公司营收创历史新高，盈利能力已出现明显修复信号。2025年，公司智能缆网实现营业收入239.03亿元，占营业总收入的85%，为公司收入的主要来源；公司智慧机场业务实现营业收入21.13亿元，同比增长27.4%，占营业总收入的7.5%，占比同比+1.1pct；公司智能电池业务实现营业收入19.87亿元，同比增长20.1%，占营业总收入的7.1%，占比同比+0.8pct。2025年，公司整体毛利率9.1%，净利率由负转正，2026Q1，公司整体毛利率11.5%，盈利能力已出现边际改善实质拐点。
　　紧随AI时代步伐，持续深耕光纤和液冷业务
　　2026年光纤行业供需格局优化叠加成本传导，涨价态势持续深化并趋于常态化，“AIDC、无人机、DCI”三重共振驱动高端光纤需求大幅提升，行业由结构性增长迈入全面复苏。公司旗下远东通讯实现光棒-光纤-成缆全流程自主可控，布局G.657、OM5、空芯光纤等高端产品，2026年高端产能加速扩产，充分受益行业高景气。同时AI高功耗算力驱动液冷市场需求大幅提升，公司深耕热管理技术、自研复合材料与一体化方案，获头部AI芯片厂商供应商代码，光纤+液冷双轮驱动，未来成长弹性显著。
　　风险提示：光纤产能及市场价格不及预期风险、新能源相关业务市场及政策风险、AI发展进度不及预期风险。

　　投资要点
　　事件：公司发布2025年年度报告与2026年一季报。2025全年公司实现营业收入281.08亿元，同比+7.72%；实现归母净利润0.59亿元，同比+118.51%。26Q1/25Q4实现营业收入53.25/78.98亿元，同比+9.26%/+0.34%；归母净利润0.97/-1.09亿元，同比+110.36%/+50.27%。
　　智能缆网业务稳健增长，海缆突破与AI算力配套打开新空间。公司智能缆网业务经营业绩稳步攀升，实现营业收入239.03亿元，同比增长5.28%，净利润2.88亿元，同比增长9.47%，中标千万元以上合同订单220.15亿元，同比增长12.86%。
　　海洋工程方面，远东海缆一期顺利投产，海缆年产能达2,000公里，成功中标首个规模化深远海漂浮式风电示范项目——海南万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目，持续巩固在深远海风电及高端海缆领域的竞争优势，同时中标全国首个66kV铝芯海缆项目——华电阳江三山岛六海上风电项目。公司持续深化与全球领先人工智能芯片公司在高速互联、液冷等合作，聚焦仿生歧管微通道与复合材料创新，全力推进下一代芯片液冷板合作，同时已获得国内领先AI算力芯片企业的供应商资质（code），为AI算力基础设施建设提供关键支撑。公司26Q1业绩表现亮眼，其中，算力、人工智能和机器人新兴市场，实现营收3.39亿元，同比增长146.86%。
　　4月21日，公司发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟向特定对象发行A股股票，发行数量不超过发行前总股本的30%，募集资金总额不超过20亿元，重点投向AIDC（人工智能数据中心）用全合成光纤预制棒制造项目并补充流动资金。全球AI与大模型加速落地，算力基建爆发式扩张，AIDC光纤光缆需求进入高速增长期。CRU数据显示，AIDC光纤需求占比将从2024年不足5%，跃升至2027年30%—35%，成为行业第一增长曲线。当前行业高端光棒供给紧张、扩产周期长。
　　公司战略高度聚焦AIDC专用光纤赛道，在行业景气高点快速形成规模化交付能力，有望快速抢占头部云厂商、算力企业与运营商核心订单。
　　智能电池减亏成效显著，储能全球化与智慧机场双线提速。公司智能电池业务实现突破性发展，2025年实现营业收入19.87亿元，同比增长20.10%，净利润-3.46亿元，同比减亏3.45亿元，获超千万合同订单34.56亿元，同比增长37.86%。26Q1公司智能电池业务收入延续高增长态势，实现营业收入5.58亿元，同比+61.93%。
　　公司持续深化“缆储协同”战略，完善便携式储能、户用储能、工商业储能、源网侧储能系统多元化产品矩阵，获超千万储能订单21.62亿元，同比增长57.26%，落地多个大型工商业储能、独立储能电站项目，在2024年全国单体最大的组串式储能电站（河北春晟800MWh储能项目）成功并网基础上，落地同样规模的河北武强800MWh储能项目，刷新了全球同级别组串式储能电站的最快商运记录。海外储能市场，首个大储项目在拉脱维亚落地，工商储一体柜持续增量，户用储能在波兰、荷兰、意大利等地区的市场占有率大幅提升，实现全球化布局提速。2025年，智慧机场业务实现营业收入21.13亿元，同比增长27.36%，净利润1.13亿元，同比减少8.30%，获超千万合同订单达26.67亿元，同比增长3.38%，中标蓬塔韦特国际机场项目，创公司单体项目签约额新高，海内外市场拓展成效显著。
　　费用管控持续优化，技术标准引领与前沿研发构筑长期壁垒。2025年公司期间费用率8.73%，同比-0.91pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为3.74%/1.70%/1.30%/1.99%，同比变动分别为+0.06/-0.10/-0.17/-0.69pct。公司围绕“电能+算力+AI”，持续加大技术研发投入，在技术沉淀、产品研发、标准制定等方面精耕细作，主导和参与国家、国际标准制定与实施。公司主导或参与编制国际、国家及行业标准200余项，其中7项国际标准填补了全球技术规范空白，50余项国家标准深度覆盖产业核心领域，为行业发展筑牢根基。公司与全球领先人工智能芯片公司达成合作，获得合格供应商资质，成功跻身其供应链体系。远东通讯攻坚单模光纤抗弯技术，基于先进VAD+RIC（德国贺利氏）及VAD+OVD工艺路线，实现G.657.A1/A2系列规模化量产，让高密度布线更高效便捷。同时布局空芯光纤前沿赛道，以超低损耗、超高效率的技术优势，抢占下一代算力传输制高点。
　　投资建议：公司是电缆行业龙头企业，将受益行业集中度提升，海缆技术储备多年，有望贡献新增量；电池行业竞争加剧，公司已制定差异化竞争策略，预计待碳酸锂价格逐步企稳后行业迎来修复，有望实现减亏并逐季改善。智慧机场业务订单饱满，前景可期。预计2026-2028年归母净利润分别为7.59亿、9.64亿及15.95亿；EPS分别为0.34元、0.43元及0.72元；对应PE分别为50、39及24倍，维持“买入”的投资评级。
　　风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、新品研发低于预期；3、行业竞争加剧。

　　业绩稳健增长，营收利润双提升。公司发布2025年年度报告，公司实现营业收入281.08亿元，同比增长7.72%；归母净利润0.59亿元，实现扭亏为盈。其中，智能缆网业务表现尤为亮眼，实现营业收入239.03亿元，同比增长5.28%，净利润2.88亿元，同比增长9.47%。公司整体毛利率为9.19%，净利率为0.15%，盈利水平稳步提升。
　　算电协同全面赋能新兴赛道，智能缆网稳健夯实盈利基石。2025年公司紧扣双碳与新质生产力要求，以“ALLIN电能+算力+AI”为战略引领，整体盈利水平显著向好。智能缆网压舱石优势稳固，大额订单持续增长。公司在特高压与核聚变领域深度参与重点工程，远东海缆一期顺利投产，并接连中标万宁漂浮式海风等核心海工项目。同时，公司在算力、人工智能和机器人新兴市场实现营收同比大幅增长，全力推进下一代芯片液冷板及算力芯片检测设备交付，获得国内领先AI算力芯片企业资质；开发反谐振空芯光纤等前沿产品，持续完善“光棒-光纤-光缆”全产业链布局；在机器人领域与优必选、智元等企业实现批量交付并导入安费诺供应链。
　　缆储协同驱动智能电池大幅减亏，前沿产品卡位高端场景。依托缆储协同战略，公司大额储能订单激增，不仅落地河北武强等标杆级大储项目，更在欧洲多国实现大储、户储及工商储出海业务的全面提速。此外，全球首款300Wh/kg圆柱电池实现规模化量产，成功卡位机器人与无人机等高端应用场景，高抗高延铜箔市占率亦稳步提升。
　　出海与低空经济双线爆发，打开智慧机场增量空间。智慧机场业务表现亮眼，接连斩获蓬塔韦特国际机场项目及上海浦东等国内金额最大助航灯光项目。公司敏锐捕捉低空经济红利，连续中标多个通用机场项目。随着自研灯光站智慧运维系统在多个核心机场成功交付，公司在民航智慧化与低空基建领域的先发优势正加速转化为业绩增量。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收336.08/387.57/441.82亿元，归母净利润分别为8.14/10.17/13.27亿元，EPS分别为0.37/0.46/0.60元，PE为49.71/39.82/30.50倍。
　　风险提示：市场竞争导致的风险，原材料价格波动风险，政策风险。