一、经营情况讨论与分析
　　（一）总体经营情况
　　2023年是公司五年变革战略的收官之年。公司积极应对纷繁复杂的外部环境，保持战略定力，强化战略执行，抓营销拓收入、推变革促转型、防风险稳经营，取得了较好的发展成绩。一是整体业绩稳中有进，盈利能力保持优良。2023年，公司营业收入198.21亿元，同比增长3.13%；归属于母公司股东的净利润87.64亿元，同比增长8.60%；加权平均净资产收益率7.91%，同比增加0.37个百分点。成本费用管控优势明显。二是深入推进新一轮改革创新，核心竞争力进一步提升。集中资源打造强大的现代投行，全面加快数字化发展步伐，深化绩效考核与组织机制变革，关键性转... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）总体经营情况
　　2023年是公司五年变革战略的收官之年。公司积极应对纷繁复杂的外部环境，保持战略定力，强化战略执行，抓营销拓收入、推变革促转型、防风险稳经营，取得了较好的发展成绩。一是整体业绩稳中有进，盈利能力保持优良。2023年，公司营业收入198.21亿元，同比增长3.13%；归属于母公司股东的净利润87.64亿元，同比增长8.60%；加权平均净资产收益率7.91%，同比增加0.37个百分点。成本费用管控优势明显。二是深入推进新一轮改革创新，核心竞争力进一步提升。集中资源打造强大的现代投行，全面加快数字化发展步伐，深化绩效考核与组织机制变革，关键性转型变革事项取得新进展，成功获评2022年度国资委“双百企业”专项考核“标杆”企业，并全面启动了新一轮国企改革深化提升行动。三是切实做好风险防控，总体保持稳健经营。成功经受复杂市场环境考验，各类风险损失保持在较低水平，资产质量保持优良，全年未发生重大风险合规事件。

　　（二）主营业务情况分析
　　公司以客户为中心，向个人、机构及企业客户提供多元、全方位的金融产品和服务并从事投资与交易，主要业务板块包含财富管理和机构业务、投资银行业务、投资管理业务、投资及交易业务。
　　1、财富管理和机构业务
　　（1）经纪与财富管理
　　2023年，A股市场股票基金单边交易量为240.72万亿元，同比下降2.88%。北交所市场规模和活跃度稳步提升，2023年北交所市场股票单边交易量为7,272.23亿元，同比增长267.26%。居民财富管理需求持续增加，居民储蓄年末余额达136.99万亿元，2019年至2023年年均复合增长率达13.85%；ETF市场生态持续完善，居民指数化投资需求释放，年末ETF份额突破2万亿份，2019年至2023年年均复合增长率达40.24%，财富管理市场仍有广阔发展空间。
　　报告期内，公司坚定落实“平台赋能营销团队，营销运营双轮驱动”线上线下一体化的发展战略，持续推进招商证券APP平台产品体验及服务创新，优化内容质量，丰富数字化运营手段，客户服务触达广度、深度进一步提升。2023年末，公司正常交易客户数约1,776万户，同比增长8.03%，托管客户资产3.72万亿元。根据易观千帆统计，招商证券APP月均活跃用户数（MAU）同比增长4.7%，排名前十大券商第5，APP用户人均单日使用时长位居前十大券商首位。公司积极布局北交所业务，北交所全年开户数排名市场第7。公司期权经纪业务经营稳健，截至2023年末，客户累计开户数市场占比7.79%，排名行业第2。
　　2023年，公司加快推动财富管理转型，大力打造专业领先的财富顾问团队，通过强化投顾专业能力、增强平台赋能、投资者教育等方式，持续高水平满足居民财富管理需求；完善财富管理客群的分层服务体系，提升服务客户的质量和效率；持续发挥券商研究优势，不断提升产品精选、优选能力，打造“公募优选”和“私募50”产品品牌；积极发展买方投顾业务，大力打造“e招投”及“智远私行”品牌，满足普惠金融客户和高净值客户的不同需求；推出“招证企航”综合金融服务品牌，年末企业开户数及企业理财产品保有量实现较快增长；不断完善与提升个人养老金业务的服务能力，依托公司投研体系，从产品优选、养老投教、客户服务等多方面为客户提供“一站式”养老服务。截至2023年末，公司财富管理个人客户数同比增长3.20%，高净值客户数同比增长5.67%。根据中国证券投资基金业协会数据，公司非货币公募基金、股票加混合公募基金保有规模（2023年第四季度）分别为949亿元、793亿元，均排名证券行业第5。基金投顾业务“e招投”累计签约人数5.86万户，年末产品保有规模46.56亿元，较2022年末增长76.00%。
　　期货经纪业务方面，2023年大宗商品市场交易活跃。中国期货市场累计成交量85.01亿手、成交额568.51万亿元，同比分别增长25.60%、6.28%。截至2023年末，全市场客户权益规模1.42万亿元，同比下降3.92%；全行业手续费收入234.65亿元，同比下降4.85%。招商期货积极履行服务实体经济职责，持续加强营销服务能力建设，大力拓展金融机构客户，推进招商大宗商品研究、招商风险管家、CTA+期货资管品牌建设。截至2023年末，招商期货客户权益规模504.74亿元，同比增长51.22%。
　　境外市场方面，招证国际聚焦产品多元化布局，持续优化招证国际APP，提升客户体验，大力拓展大型企业客户业务以及海外同业客户，在弱市情况下提前布局量化和被动投资机构客户，港股市占率排名创历史新高。截至2023年末，招证国际托管客户资产规模1,699.43亿港元，2023年港股交易量1,672.91亿港元。
　　（2）资本中介业务
　　2023年，为落实证监会活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排，交易所下调融资保证金最低比例，以盘活存量资金，支持适度融资需求；同时，证监会进一步优化融券及转融通机制，加强融券业务逆周期调节，有效促进资本市场长远健康发展。截至2023年末，A股市场融资融券余额为1.65万亿元，同比增长7.17%，其中融资余额为1.58万亿元，同比增长9.33%；融券余额为715.97亿元，同比下降25.33%。
　　报告期内，公司紧跟市场和客户需求，积极开展产品和服务创新；加大营销服务，快速响应客户需求，为重点客户提供个性化服务方案。公司稳健开展股票质押业务，提升风险管控能力，资产质量优良。
　　报告期末，公司融资融券余额827.61亿元，维持担保比例为278.95%；股票质押式回购业务待购回余额（含资管计划出资业务）227.75亿元，整体履约保障比例为211.31%，其中，自有资金出资余额185.29亿元，整体履约保障比例为254.93%。
　　境外市场方面，招证国际前瞻性管控风险，主动压缩高风险抵押品规模，有效规避潜在损失。截至2023年末，孖展业务规模为25.45亿港元，同比下降22.22%，维持担保比例为386.90%。
　　（3）机构客户综合服务
　　公司致力于为公募基金、私募基金、银行、信托、保险资管等专业金融机构投资者提供研究、交易服务、托管外包、场外衍生品、转融通、大宗交易、投行产品销售等全方位的一揽子综合金融服务。
　　2023年，各项监管新规推出，公募基金、私募基金行业走向更加规范化、透明化的高质量发展方向。根据中国证券投资基金业协会数据，截至2023年末，公募基金行业管理规模27.60万亿元、私募证券投资基金规模5.72万亿元，较2022年末分别增长6.03%、2.87%。
　　①机构综合服务
　　2023年，公司持续推进机构客户业务转型变革，从战略、机制、团队、流程、系统等多个方面，持续完善机构客户营销服务体系。公司落地机构业务“十四五”战略规划，成立机构业务委员会统筹推进机构业务发展。深入推进机构客户经理制落地实施，深化总分联动、协同一体的业务管理机制。全面整合公司的机构业务资源，实现了对公募、私募、银行理财子等在内的重要机构客户全覆盖，以及细分客群的个性化服务模式。公募基金业务方面，公司积极布局ETF生态圈建设和券商结算业务，有效提升金融产品保有量规模。私募基金业务方面，公司围绕客户主券商业务需求，不断满足客户全方位综合金融服务需求。加大机构业务数字化建设投入，启动机构专业服务平台建设，持续完善公司机构业务数字化营销服务体系，提升机构客户综合服务能力。
　　截至2023年末，公司50亿元以上重点私募客户交易覆盖率达79%，私募客户交易资产规模同比增长12.22%。
　　②研究
　　截至2023年末，公司股票研究覆盖境内外上市公司2,518家，研究覆盖沪深300指数成份股总市值的94%、创业板成分股总市值的93%、科创板成分股总市值的75%。在量化与基金评价、固定收益、电子、传媒、轻工纺服、房地产、策略、电力设备与新能源、食品饮料、宏观经济、金融、通信、计算机、汽车、交通运输、有色金属、家电、军工等领域的研究处于行业领先水平。
　　2023年，中国证监会系统推进公募基金行业费率改革，降低投资者成本。在新的政策背景下，证券公司将进一步打造研究业务核心竞争力。公司持续推动研究业务转型，坚持内外价值创造并重。紧紧围绕“三条曲线”发展路径推动业务转型，全面提升对内对外服务水平。第一曲线持续提升对公募、保险资管、私募等核心客户服务水平，积极打造精品投研活动，组织了出海专题、财富管理、TMT行业等10场论坛活动，进一步夯实并提升公司研究品牌影响力。第二曲线聚焦内部价值创造，积极践行“研究+”发展模式，以产业链研究推动“投资+研究+投行”三投联动，推出产业链图谱、产业链主题论坛，有效赋能公司业务发展。第三曲线以打造“招商智库”品牌为目标，发布一系列与国家战略、宏观形势等相关的研究报告，全方位提升资本市场的影响力。
　　③托管外包
　　公司托管外包业务秉持服务立业、专业至上、创新引领和科技驱动四大经营策略构建核心竞争力，同时依托公司丰富的平台资源构建立体化的协同营销体系，巩固行业领先优势。公司大力推动业务数字化进程，重构托管业务基础系统，全新升级托管机构服务平台创新服务，并进一步发挥托管业务综合竞争优势，行业首创“渠道+”服务平台，打造私募行业生态圈。在合规展业方面，公司是业内首家连续十年获得资产托管外包服务ISAE3402国际鉴证、业内首家完成SOC2（SystemandOrganizationControls）typeI、typeII两类鉴证的证券公司，公司资产托管和金融运营外包服务的业务质量、服务能力、内控水平以及数据安全保障水平持续满足国际标准；在业务创新方面，持续推进跨境基金行政管理人业务和“T0估值”创新业务；落地证券行业首家托管“MOM期货资管计划”业务。
　　截至2023年末，公司托管外包产品数量4.30万只，同比增长4.32%，规模3.47万亿元，同比增长0.19%。根据中国证券投资基金业协会数据和统计，公司私募基金产品托管数量市场份额达21.91%，连续十年保持行业第一，公募基金产品托管规模排名证券行业第三。
　　2、投资银行
　　公司投资银行业务包括股权融资、债务融资、财务顾问等业务。
　　2023年，公司深入推进现代化投行转型建设，围绕实体经济发展和重大国家战略导向，加大战略资源投入，持续打造专业化和区域化核心竞争力，重点加强北交所业务布局，稳步推进优质IPO项目申报和储备，大力推动“羚跃计划”、企业客户经理制等战略举措落地实施，不断提升科技金融、绿色金融、普惠金融等特色金融服务能力，推动投行业务高质量发展。
　　(1)股权融资
　　2023年，全面注册制正式实施，多层次资本市场格局更加完善。但受市场环境低迷、IPO、再融资阶段性收紧等因素影响，A股市场股权融资数量及金额均出现下降。根据统计，A股市场股票发行数量833家，股权融资总规模（不含发行股票购买资产类增发，下同）9,122.43亿元，分别同比下降18.33%、35.35%。其中，A股IPO发行数量314家，募集资金金额3,589.71亿元，同比下降31.27%；再融资发行数量519家，募集资金金额5,532.72亿元，同比下降37.75%。
　　受美联储加息、经济复苏不及预期及地缘政治冲突等因素影响，港股市场表现疲弱。根据彭博统计，2023年港股IPO发行数量67家，融资金额58.70亿美元，同比下降56.18%，港股市场股权融资金额为164.16亿美元，同比下降28.34%。
　　2023年，公司深入推动投行专业化转型，大力开拓再融资业务，股权承销家数排名有所提升。根据统计，公司A股股权主承销金额排名行业第9，主承销家数排名第11，其中再融资承销家数排名行业第7，同比上升5名。根据彭博统计，公司共完成5家港股股票承销项目，承销金额为2,697万美元，其中3家为港股IPO保荐项目。
　　根据Dealogic统计，公司港股IPO保荐数量排名中资券商第6。报告期内，公司深入践行金融强国使命，不断提升科技金融、绿色金融服务能力，推动实体经济高质量发展，共助力17家相关行业企业完成股权融资，承销金额为129.72亿元。
　　2023年，公司参与完成了多单具有市场影响力的项目，包括户用储能领域领先企业——艾罗能源、机器视觉领域领先企业——埃科光电、Wi-Fi射频前端芯片领先企业——康希通信、有机固废处理及循环经济领域领先企业——朗坤环境、国内功能性BOPP薄膜领先企业——德冠新材、信息技术服务领域领先企业——世纪恒通A股IPO，港股“艺人管理第一股”——乐华娱乐、港股“普洱茶第一股”——澜沧古茶、港股IPO募资金额前十大项目——第四范式港股IPO，农牧行业国家重点龙头企业东瑞股份非公开发行、分布式光伏领域领先企业芯能科技可转债项目等。
　　报告期内，公司大力推进优质IPO项目申报，加强北交所业务布局，股权项目储备总体保持平稳。根据和交易所数据统计，截至2023年末，公司A股IPO在审项目数量27家（含已过会待发行和证监会未注册项目），排名行业第9。其中，科创板、北交所IPO在审项目数量分别排名行业第7、第6。公司持续服务成长型科创企业，积极推动“羚跃计划”入库企业业务转化。报告期末，公司“羚跃计划”累计入库企业数达441家，共有45家企业已实现投行业务转化。
　　（2）债务融资
　　2023年，受益于经济复苏、融资成本下降，境内债券市场融资规模保持稳定增长。根据统计，境内债券（不含央行票据、同业存单）发行总规模达45.15万亿元，同比增长10.76%。其中，信用债发行总规模18.85万亿元（不含国债、地方政府债、央行票据、同业存单和政策银行债，下同），同比增长5.60%。公司债发行总规模3.86万亿元，同比增长24.75%；金融债发行总规模9.99万亿元，同比增长5.72%；ABS发行总规模为1.88万亿元，同比下降6.80%。根据彭博统计，中资离岸债券（除人民币）发行规模为386.54亿美元，同比下降48.79%。
　　报告期内，公司持续优化债券业务结构，加强央企债、金融债、地方国企优质债券、公募REITs项目开拓，强化重点区域信用债业务布局，信用债业务排名保持稳定。根据统计，2023年公司境内主承销债券金额为3,258.06亿元，同比增长18.49%，其中，信用债承销金额为3,221.06亿元，排名行业第8。金融债和公司债业务表现亮眼，承销金额分别同比增长66.11%、32.05%。公司ABS业务产品结构更加均衡，信贷ABS和企业ABS业务承销金额分别排名行业第2、第7。公司发挥债券业务创新优势，大力开拓基础设施公募REITs等创新业务，2021年至报告期末，公司担任财务顾问的首次发行基础设施公募REITs规模排名行业第3。公司持续践行绿色金融、科技金融发展理念，助力发行多单绿色债券和科技创新公司债券项目，承销金额达252.22亿元；着力提升普惠金融服务水平，深入推进乡村振兴建设，助力发行多单“乡村振兴”“三农”主题债券项目以及普惠金融主题产品，承销金额为299.64亿元。
　　2023年，公司完成多个具有市场代表性的项目，包括助力国内首批新能源、首单光伏公募REITs项目——中航京能光伏REIT挂牌上市，助力市场首批基础设施公募REITs扩募项目——蛇口产园REIT扩募上市，助力完成市场首单碳中和绿色可续发型国补应收ABS——京能国际1期资产支持专项计划(碳中和)、全国首单汽车金融公司绿色金融债券——奇瑞徽银汽车金融2023年第一期绿色金融债券、房地产行业首单碳中和绿色公司债——中海宏洋地产集团2023年第一期碳中和绿色公司债券、市场首单挂钩具体主题的“三农”专项金融债——中国农业银行2023年"三农"专项金融债券和全国首单棉花主题的公司债——新疆中泰集团2023年第二期乡村振兴专项公司债券等。
　　（3）财务顾问
　　2023年，全球并购市场交易活动持续放缓。根据彭博统计，全球并购市场共公告4.89万单交易，交易总金额2.87万亿美元，同比下降22%。境内并购市场公告的交易金额也呈现下降态势。根据统计，中国并购市场（不含境外并购）公告的交易数量9,057单，交易金额2.00万亿元，同比下降23.20%，完成的交易数量为4,275单，交易金额1.21万亿元，同比增长0.56%。
　　报告期内，公司紧抓国有企业改革机遇，积极助推经济结构转型升级，充分发挥作为资本运作专业支持平台的作用，积极推动招商局集团体系内产融和融融协同项目开展，进一步深化国企战略客户合作。根据统计，2023年，公司完成2单A股市场并购重组项目，交易金额为111.35亿元，包括助力国有生猪养殖区域龙头企业新五丰收购天心种业等多家公司股权，助力招商蛇口发行股份购买资产并募集配套资金。根据和交易所数据统计，截至2023年末，公司并购重组在审项目数量2家，排名行业第3。境外市场方面，公司完成了招商海通并购优品360项目，交易金额约为17.6亿港元，该项目为香港市场首例由卖方发起要约的并购项目。
　　3、投资管理
　　公司通过旗下招商证券资产管理有限公司、招商致远资本投资有限公司分别开展证券资产管理业务和私募股权基金管理业务；通过联营公司博时基金和招商基金从事公募基金管理业务。
　　（1）证券公司资产管理业务
　　2023年，证券资管行业收入和规模均有所下降，2023年前三季度，证券资管行业总收入同比下降19.16%，三季度末合规受托管理资产规模较2022年末下降8.27%。面对复杂多变的经营环境，证券公司纷纷加快成立资管子公司及申请公募牌照的步伐，增强主动管理能力，行业竞争日益激烈。
　　报告期内，招商资管持续完善投研团队和投研机制建设，培育发展投研能力；积极推动产品发行工作，优化产品布局，并加速新策略产品落地，打造公私募产品线；通过加大内部协同拓展银行、企业机构客户，推动业务模式创新，为机构客户提供定制类固收、FOF和股票型产品，满足客户需求；强化银行渠道以及互联网渠道的拓展和运营，互联网渠道销售规模稳步提升；在投研交易、风控合规、营销服务、运营管理方面多措并举，助力资管业务数字化建设。招商资管公募基金管理业务资格申请年内获批复，成为首家“一参一控一牌”新规（《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》）实施后获批该资格的券商资管，未来将大力打造主动管理能力，积极布局公募产品线。截至2023年末，招商资管资产管理总规模2,948.54亿元。
　　（2）私募股权基金管理
　　2023年，一系列私募资产管理行业的管理办法、运作规定的出台，推动形成覆盖“募投管退”全流程的自律规则体系，推动行业高质量发展。报告期内，我国股权投资市场正处于调整阶段，募资规模维持下降趋势，投资节奏同步趋缓。根据清科研究中心统计，2023年，我国股权投资市场募资规模1.82万亿元人民币，同比下降15.47%；披露投资金额6,928.26亿元，同比下降23.67%；全年共发生3,946笔退出案例，同比下降9.60%，其中被投企业IPO案例减少，回购交易大幅增长。
　　报告期内，招商致远资本深耕重点区域，聚焦重点领域，积极服务国家区域协调发展战略，与地方政府、国有企业、国家级基金等合作新设私募股权基金9只，规模达62.25亿元，为区域经济转型升级贡献力量。投资方面，招商致远资本围绕科技金融、绿色金融等重点赛道开展深度研究，持续扩大投资规模，为优质科创企业提供精准资金支持，助力国家战略新兴产业的高质量发展。2023年，招商致远资本投资企业15家，投资金额12.35亿元。投后管理方面，持续优化内部运作流程和管理体系，提升基金运营水平和投后赋能能力。项目退出方面，2023年在管项目退出金额约8亿元；根据中国证券投资基金业协会统计，招商致远资本私募基金月均管理规模（2023年第四季度）为203.83亿元，排名证券行业第9。
　　（3）基金管理
　　2023年，国内权益市场波动较大，行业轮动较快，新基金发行持续遇冷，投资情绪有待提振，但公募基金整体规模仍然实现了稳步增长并首次超过银行理财产品规模。与此同时，金融监管体制进一步优化，全面注册制正式实施，公募基金管理费率改革迈出实质步伐，为公募基金行业带来了新的机遇和挑战。
　　①博时基金
　　本公司持有博时基金49%的股权。报告期内，博时基金聚焦“财富管理、金融科技、风险管理”三个能力建设，坚持稳中求进工作总基调，保持战略定力，改革创新，全面提升核心竞争力。聚焦权益投资能力建设，深化投研一体化改革，加强全过程精细化管理，全面提升财富管理能力，权益投资业绩明显改善；聚焦打造数智化领先优势，持续推动重点项目建设，全面提升金融科技能力；聚焦夯实稳健发展底座，前瞻研判做好风险防范，全面提升风控合规管理能力；坚持改革创新，持续完善产品业务布局，不断做大业务规模，机构业务保持行业领先，零售业务排名稳中有进，养老金业务不断拓展；进一步完善被动产品线，发行的恒生医疗ETF、国开ETF、科创100ETF、标普500ETF、黄金ETF等多只指数产品规模位居市场前列，转债ETF为市场唯一跟踪中证可转债ETF产品。
　　截至报告期末，博时基金资产管理规模（含子公司管理规模）15,649亿元，较2022年末下降4.87%，其中公募基金规模（剔除联接基金）9,496亿元，较2022年末下降0.43%；非货币公募规模5,316亿元，较2022年末增长4.31%。根据统计，2023年末博时基金非货币公募基金规模排名第7，债券型公募基金规模排名第2。
　　②招商基金
　　本公司持有招商基金45%的股权。报告期内，招商基金围绕公募基金“高质量发展”要求和“一核、两擎、四化”战略重点，坚持稳业绩、拓增长、提能力、守底线，在基金市场遇冷的挑战下实现经营业绩稳中有进。在投研能力建设方面，优化产业链研究小组设置，推进投研数字化平台建设，持续提升投资研究能力；在产品布局方面，坚持逆势布局权益型产品，落地行业首批混合估值、央企股东回报ETF、管理人让利及首只绿债指数产品，通过业务模式的创新满足投资者需求；在客户经营方面，积极推进渠道和客群开拓，稳步推进投顾业务开展，充分把握养老金业务发展机遇，深耕客户陪伴和投资者教育，满足客户需求，实现规模稳步增长；在基础管理方面，强化价值观导向，优化人力资源管理，加快推进数字化转型，并加强风控合规和运营保障管理，助推各项业务提质增效。
　　截至报告期末，招商基金资产管理规模（含子公司管理规模）15,504亿元，较2022年末增长4.85%，其中公募基金管理规模（剔除联接基金）8,606亿元，较2022年末增长11.70%,非货币公募基金管理规模5,756亿元，较2022年末增长2.62%。根据统计，2023年末招商基金非货币公募基金规模排名第4，债券型公募基金规模排名第1。
　　4、投资及交易
　　2023年，国内宏观经济总体呈现复苏趋势。一季度经济明显回升，年初实现了良好开局。二季度之后经济活跃度虽有所减弱，部分指标增速放缓，但主要经济指标表现稳中向好。海外受美联储加息以及高通胀影响，需求有所回落，但通胀上行趋缓，市场预期美联储加息到了尾声，对金融市场的影响开始转向。2023年A股市场表现承压，境内债券市场整体走势平稳，中债综合财富指数（总值）年内涨幅4.78%，略高于过去十年债市涨幅均值。境外市场美债利率呈波动中大幅上行走势，中资美元债市场表现偏弱。
　　公司继续贯彻“大而稳”的大类资产配置战略，自上而下统筹资产配置、投资决策和风险管理，根据市场形势变化及时调整优化投资结构，持续完善业务策略，有效提升投资收益稳定性。截至2023年末，公司金融资产规模3,746.04亿元，同比增长21.42%。
　　公司股票方向性业务积极完善、健全风险控制体系，持续优化投研团队建设，以绝对收益为导向，紧密关注宏观环境与国家政策，坚守产业发展的长期趋势并精选行业龙头。
　　权益类衍生投资业务方面，公司持续发展场内衍生品做市、证券做市、场外衍生品等资本中介型交易业务和量化策略等中性投资业务。场内衍生品做市业务进一步应用大数据、机器学习等金融科技方法，价格发现和风险管理能力持续提升；积极发展科技金融、绿色金融，新增科创板ETF期权和碳酸锂期权等衍生品做市资格，助力相关产业风险管理需求。截至报告期末，公司场内衍生品做市业务资格数量增至88个，位居证券行业第一，股票期权做市AA评级占比位居行业第一。基金做市业务做市项目数达437个，基金做市AA评级占比位居行业前列。公司稳健开展科创板做市业务，为39只科创板股票提供做市服务，同时公司是北交所首批做市商之一。场外衍生品业务持续加强基础设施建设，优化“招商证券天衍平台”，持续提升交易清算效率和管理效率，持续丰富场外期权、收益互换品种和拓展交易标的覆盖范围，助力机构、企业客户提升全球资产配置和风险管理能力。推出招商证券境内大类资产配置指数并成功发行挂钩该策略指数的结构化产品，有效满足投资者多元化分散投资的需求，年末场外衍生品业务名义本金规模同比显著增长。
　　固定收益投资方面，公司准确把握债券市场配置及波段交易机会，加强数字化赋能，大力发展中性策略，积极开展做市业务，稳健拓展境外债券投资，信用风险管理能力持续提升。报告期内公司境内固定收益投资收益率显著跑赢中债综合财富指数。中性策略方面，公司加强固收量化系统建设，促进中性策略投资规模稳步提升，衍生品交易规模持续增长，其中标债远期、国债期货交易量分别同比增长148.40%、60.46%。做市业务方面，公司不断优化自动化做市系统，提升定价能力，国债期货做市交易规模同比增长66.73%，首批开展30年期国债期货品种做市，首批参与交易所债券做市业务，“债券通”北向通高速发展，交易量同比增长748.96%，进出口银行债做市业务持续位居市场前列。信用风险管理方面，公司具备全面有效的信用风险管理体系，报告期内未发生负面信用事件。
　　外汇业务方面，公司持续拓展交易币种及产品，业务覆盖人民币外汇、G7货币自营业务、外币拆借、外币回购及国债交叉货币互换等本外币货币市场业务，已基本实现中国外汇交易中心外汇业务全覆盖。公司外汇代客资金管理系统已于2023年9月通过国家外汇管理局验收，未来公司将稳步推动代客业务开展。
　　另类投资业务方面，招证投资秉持“金融服务实体经济”理念，精进产业链投研能力，聚焦重点赛道投资，坚持精投优投原则，支持优质企业高质量发展，报告期内新增投资规模约10亿元，同时关注已投项目的风险防控和风险处置，积极把握市场机会，顺利完成了多个项目退出。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　证券行业的发展受我国宏观经济、货币政策、监管环境、投资者交投活跃度以及国际市场等诸多因素影响，周期性波动的特点显著。
　　2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，中国经济回升向好，高质量发展扎实推进，现代化产业体系建设取得重要进展，科技创新实现新的突破，改革开放向纵深推进，全年GDP增长5.2%。全面实行股票发行注册制成功落地，企业债券发行审核职责划转、北交所高质量发展等重大改革取得突破，资本市场功能有效发挥，服务实体经济和科技创新的质效持续增强，为经济回升向好和高质量发展积极贡献力量。2023年中央金融工作会议提出“更好发挥资本市场枢纽功能”“培育一流投资银行和投资机构”，为推动资本市场高质量发展指明方向、增强信心。
　　受全球经济低迷、地缘政治冲突频发，国内经济周期性、结构性矛盾等因素影响，2023年，A股市场总体呈现震荡态势；上证指数、深证成指、创业板指数、沪深300指数、科创50指数、恒生指数分别下跌3.70%、13.54%、19.41%、11.38%、11.24%、13.82%，北证50指数、中债-综合财富（总值）指数分别上涨14.92%、4.78%。A股市场股基日均交易量9,947亿元，同比下降2.88%。公募基金交易费率进入下降通道，代理买卖佣金费率持续下行。IPO、再融资阶段性收紧，报告期内，A股IPO融资家数314家、融资规模3,589.71亿元，同比下降31.27%，股权再融资519家，募集资金金额为5,532.72亿元，同比下降37.75%；境内信用债融资规模18.85万亿元，同比增长5.60%。证券行业存量竞争进一步加剧。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司是国务院国资委体系内规模最大的证券公司。公司成立30多年以来，主要股东、业务品牌、经营队伍持续保持稳定。
　　1、强大的“招商”品牌与股东背景
　　公司隶属于招商局集团，充分受益“招商”品牌影响力和集团内部实业与金融资源，在招商局集团大力支持下，公司不断发展壮大，实现了A+H股上市，并始终保持市场化的经营机制和完善的公司治理结构，为公司行稳致远提供了坚实保障。
　　2、高效的一站式综合金融服务体系
　　公司围绕国家所需、行业大势和和客户需求，持续推动业务转型发展与前瞻布局。公司构建了现代投行业务模式，不断夯实财富管理和机构业务特色竞争力，积极做大固定收益、股权投资、衍生品交易、资产管理等业务，打造跨市场、跨业务、多品种的多元业务体系，为客户提供一站式高质量的综合金融服务与产品。
　　3、深厚的客户基础与广泛布局的渠道网络
　　公司始终以客户为中心，依托高效专业的服务以及广泛布局的网点，积累了深厚的客户基础。公司目前在境内设有265家证券营业部、13家分公司，在中国香港、英国、韩国等地设有经营机构，服务网络覆盖全球主要资本市场。公司把握线上化发展趋势，创新线上客户服务模式，推动客户规模持续增长，为公司长期向好发展打牢基础。
　　4、不断增强的金融科技能力
　　公司高度重视金融科技，信息系统投入规模位居行业前列。公司从“组织、流程、IT”进行了顶层设计和一体化重构，全面推进数字化转型，持续增强数字思维和数字文化，增强数字技术在业务发展、产品创新、客户服务、运营管理等方面的赋能效果，实现从支撑业务向引领业务发展。
　　5、有效稳健的风险管理文化
　　公司始终牢固树立底线思维，通过持续完善全面风险管理体系建设，不断增强对重大风险的预判、应对和处置能力，持续有效的防范化解重大金融风险，保障风险总量可控、结构均衡，风控指标持续达标。公司持续塑造稳健合规的经营文化，建立全面覆盖公司总部及子公司、分支机构的内控管理体系，筑牢事前、事中、事后“三道防线”，保障公司长期平稳健康发展。

　　四、报告期内主要经营情况
　　(一)主营业务分析
　　2023年，公司实现营业总收入198.21亿元，同比增长3.13%。归属于母公司股东的净利润87.64亿元，同比增长8.60%；加权平均净资产收益率7.91%，同比增加0.37个百分点；每股收益0.94元，同比增长9.30%。
　　财富管理和机构业务分部收入同比下降9.83%，其中：公司代理买卖证券业务手续费净收入同比下降，主要因A股和H股全市场股基交易量同比均下降，公司沪深京股基市场份额同比略有增长，但公司股基佣金率随行业佣金率下降趋势而下降；公司融资融券利息收入同比亦下降，融资融券期末规模同比增长，但融资融券利率有所下降；投资银行业务分部收入同比下降6.57%，公司股权类承销收入同比小幅下降；投资管理业务分部收入同比下降21.53%，主要因子公司招商资管资产管理规模下降使得管理费收入同比下降；投资及交易业务分部收入同比增长97.62%，其中权益类、固定收益类投资收益同比均增长；其他业务分部收入同比增长7.78%，主要是子公司招商期货开展的大宗商品业务收入同比增长。
　　2023年，公司营业总支出105.23亿元，同比增长0.73%；财富管理和机构业务分部营业支出56.63亿元，同比下降6.47%；投资银行业务分部营业支出5.65亿元，同比下降9.61%；投资管理业务分部营业支出3.17亿元，同比下降22.45%；投资及交易业务分部营业支出13.20亿元，同比增长52.82%；其他业务分部营业支出26.58亿元，同比增长6.55%。
　　2023年，公司业务及管理费87.48亿元，同比增长0.99亿元，增幅1.14%，主要因电子设备运转费及折旧摊销费用同比增长，但会员年费和业务推广费同比下降。2023年，公司业务及管理费率44.13%，同比减少0.87个百分点。
　　2023年，公司现金及现金等价物净增加额为109.86亿元，其中经营活动产生的现金流量净额271.04亿元，投资活动产生的现金流量净额负240.95亿元，筹资活动产生的现金流量净额77.01亿元，汇率变动对现金及现金等价物的影响金额2.76亿元。
　　经营活动产生的现金流量净额较2022年减少354亿元，其中：为交易目的而持有的金融资产净增加额较2022年增加813.09亿元；融出资金净增加额较2022年增加195.54亿元；回购业务规模上升，使得回购业务资金净增加额较2022年增加388.77亿元；拆入资金净增加额较2022年增加121.46亿元；其他与经营活动有关的现金净额较2022年增加89.74亿元。
　　投资活动产生的现金流量净额较2022年减少49.65亿元，主要因其他权益工具投资规模增长使得投资支付的现金较2022年净增加51.73亿元。
　　筹资活动产生的现金流量净额较2022年增加287.15亿元，主要因发行债券收到的现金较2022年增加659.77亿元，偿还债务支付的现金较2022年增加362.55亿元。
　　2023年末，公司资产总额为6,958.53亿元，较2022年末增加841.76亿元，增幅为13.76%，其中：金融资产1期末余额3,746.04亿元，较2022年末增加660.87亿元；融出资金和买入返售金融资产期末余额合计1,334.42亿元，较2022年末增加23.20亿元；货币资金和结算备付金期末余额合计1,477.14亿元，较2022年末增加105.32亿元。扣除代理买卖证券款后，公司年末资产总额为5,780.01亿元，较2022年末增加727.01亿元，增幅为14.39%。
　　公司资产质量和流动性保持良好。2023年末，公司货币资金和结算备付金合计占总资产的比例为21.23%，金融资产占比为53.83%，融出资金和买入返售金融资产合计占比为19.18%，长期股权投资占比为1.69%。与上年末相比，货币资金和结算备付金合计占比减少1.20个百分点，融出资金和买入返售金融资产合计占比减少2.26个百分点，金融资产占比增加3.39个百分点。
　　2023年末，公司负债总额为5,738.16亿元，较2022年末增加773.96亿元，增幅为15.59%，其中，应付短期融资款期末余额570.26亿元，较2022年末增加318.78亿元，卖出回购金融资产款期末余额1,426.85亿元，较2022年末增加218.79亿元，拆入资金期末余额270.61亿元，较2022年末增加162.59亿元，代理买卖证券款期末余额1,178.52亿元，较2022年末增加114.75亿元。
　　2023年末，扣除代理买卖证券款后负债总额为4,559.64亿元，较2022年末增加659.22亿元，增幅16.90%；扣除代理买卖证券款后资产负债率为78.89%，较2022年末增加1.70个百分点。
　　2023年末，公司归属于母公司股东权益为1,219.61亿元，较2022年末增长67.87亿元，增幅为5.89%，其中本年实现归属于母公司股东净利润87.64亿元，向股东分配股利16.09亿元，计提应付永续债利息5.72亿元。
　　主要控股参股公司分析：
　　（1）招商证券资产管理有限公司招商证券全资子公司，注册资本人民币10亿元。主营业务：证券资产管理业务。
　　截至2023年末，招商资管总资产56.62亿元，净资产53.00亿元；2023年实现营业收入8.33亿元，净利润2.64亿元。
　　（2）招商证券国际有限公司
　　招商证券全资子公司，实收资本64.54亿港元，主营业务：通过设立不同子公司分别经营证券及期货合约经纪、上市保荐、财务顾问、企业融资、投资管理、资产管理、市场研究等业务，以及子公司所在地监管规则允许的其他业务。
　　截至2023年末，招证国际总资产452.71亿港元，净资产94.18亿港元；2023年实现营业收入10.01亿港元，净利润2.21亿港元。报告期内，招证国际获穆迪重申Baa2评级，长期展望维持“稳定”。
　　（3）招商期货有限公司
　　招商证券全资子公司，注册资本35.98亿元，主营业务：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理。截至2023年末，招商期货设有北京、广州、上海、杭州4家期货营业部，1家河南分公司，以及1家风险管理子公司——招证资本投资有限公司。
　　截至2023年末，招商期货总资产594.95亿元，净资产50.14亿元；2023年实现营业收入22.74亿元，净利润4.06亿元。
　　（4）招商致远资本投资有限公司
　　招商证券全资子公司，注册资本21亿元，实收资本18亿元。主营业务：私募股权投资基金业务及相关的咨询、顾问服务和监管机构允许开展的其他业务。
　　截至2023年末，招商致远资本总资产41.98亿元，归属于母公司股东的净资产21.20亿元；2023年实现营业收入1.39亿元，归属于母公司股东的净利润690.41万元。
　　（5）招商证券投资有限公司
　　招商证券全资子公司，注册资本101亿元、实收资本71亿元。主营业务：从事《证券公司证券自营投资品种清单》所列品种以外的金融产品、股权等另类投资业务。
　　截至2023年末，招证投资总资产105.08亿元，净资产99.02亿元；2023年实现营业收入8.15亿元，净利润6.30亿元。
　　2．参股公司分析
　　（1）博时基金管理有限公司
　　公司持有博时基金49%的股权。博时基金成立于1998年7月13日，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。经营范围包括：基金募集、销售、资产管理及中国证监会许可的其他业务。
　　截至2023年末，博时基金总资产122.22亿元，归属于母公司股东的净资产93.09亿元；2023年实现营业收入45.88亿元，归属于母公司股东的净利润15.24亿元。
　　（2）招商基金管理有限公司
　　公司持有招商基金45%的股权。招商基金成立于2002年12月27日，招商基金经营范围包括：基金管理业务、发起设立基金、中国证监会批准的其他业务。
　　截至2023年末，招商基金总资产141.51亿元，净资产93.25亿元；2023年实现营业收入52.94亿元，净利润17.53亿元。
　　公司控制的结构化主体情况：截至2023年12月31日，本集团合并了50个结构化主体，这些主体主要为资产管理计划、基金及有限合伙企业。对于本集团同时作为结构化主体的管理人和投资人的情形，本集团综合评估其持有投资份额而享有的回报以及作为结构化主体管理人的管理人报酬是否将使本集团面临可变回报的影响重大，并据此判断本集团是否为结构化主体的主要责任人。于2023年12月31日，上述纳入合并范围的结构化主体的总资产为人民币342.96亿元。
　　融资情况：
　　1．融资渠道和融资能力
　　公司拥有多元化的融资渠道，通过境内外增发、配股、永续次级债券、次级债券、公司债券、金融债券、短期融资券、收益凭证、转融资、同业拆借及回购、银行借款等方式进行融资。公司根据经营和业务发展需要安排融资品种，并不断优化融资结构。
　　2.负债结构
　　2023年末，公司总负债5,738.16亿元。扣除代理买卖证券款后，负债总额为4,559.64亿元，其中：应付债券1,219.92亿元，占比26.75%，应付短期融资款570.26亿元，占比12.51%；长期借款19.08亿元，占比0.42%；卖出回购金融资产款1,426.85亿元，占比31.29%；短期借款61.83亿元，占比1.36%；拆入资金270.61亿元，占比5.93%。目前公司无到期未偿还的债务，整体偿债能力强，流动性风险可控。
　　3．流动性管理
　　公司流动性管理的目标是：以确保公司流动性安全和满足业务发展为目标，在正常经营环境中，有充足的资金满足业务开展的需求；在压力情况下，有足够的缓冲能力释放现金流并保障非常规环境下的资金需求。
　　公司资金管理部门统一负责公司的资金调配，归整资金计划，协调资金头寸和资金需求，对现金头寸情况和现金流缺口进行每日监控。
　　公司对资产和负债的规模及结构进行分析跟踪，确保资产和负债的规模及期限结构在满足业务发展的同时，也能将优质流动性资产维持在合理、充裕的水平。公司根据风险偏好制定了多层次的流动性风险指标限额管理体系，并对各风险指标运行情况进行每日监控。及时跟踪分析公司各项业务的开展情况，在此基础上，运用敏感性分析、压力测试、风险值分析等风险评估方法，对业务开展的流动性风险情况进行动态监测，并采取相应的风险管控措施。公司建立内部风险报告制度，使公司及时掌握各项业务的流动性风险状况，采取应对措施，保障公司各项业务经营的安全性、稳健性和持续性。公司制定应对资金短缺的应急管理制度，组织实施应急计划并定期开展演练和评估。积极拓展融资渠道，通过多元化的融资方式，满足公司经营过程中对资金的各类需求。2023年，公司各项流动性风险指标运行良好，流动性资产储备充足，资产配置流动性继续保持较高水平。
　　报告期内创新业务和风险控制情况：
　　1.报告期内业务创新情况
　　2023年，公司以科技为引领、创新为驱动，围绕资本市场服务的新机会、客户日益丰富的新需求，推出一系列创新产品和服务，助力业务模式创新，深化创新技术应用。
　　（1）科技创新情况
　　公司全面推进建设“数字招证”，着力提升数字化能力。全面升级组织架构，将原科技创新办公室升级为数字化办公室，更好地统筹推动数字化转型，设立武汉科技分公司，形成“深武双引擎”，推动一批数字化战略项目成果落地，有效赋能核心业务发展。大财富领域招商证券APP9.0成功上线，助推营销服务线上线下一体化；大机构领域建设机构数据集市，对内整合信息和业务资源，实现对客视角的营销服务一体化转型；大投资领域运用并行计算、低延时技术，提升研究、交易、做市核心能力，助力中性策略占比和客驱业务规模提升；大投行领域构建产业链图谱，建设行业领先投行承做作业平台，实现承做标准化。科技底座建设方面，以“拥抱云原生，攻坚数智化”为抓手，打造了全面云原生的多云平台，上线云原生IaaS、PaaS、数据中台3大平台；基于云原生架构的新一代核心交易系统建设三期项目完成了技术上线，取得了里程碑式的阶段性成果。积极跟进生成式AI技术，探索新技术与公司业务的结合，以智能研究、智能客服、智能办公、智能编程为示范场景，推出研究服务AI助手、AI编程伙伴等多个大模型应用。重点建设AI中台，完成大模型技术的阶段性攻坚，完全自主设计建设大模型应用框架，并初步建成私有化算力资源池。以IT研发管理数字化为抓手，打造平台工程，赋能研发团队，提升研发交付效能，累计9个项目通过中国信息通信研究院能力认证，位居证券及基金行业第二。
　　公司基于云原生的全栈分布数据库在证券核心交易系统应用试点，基于云原生技术的全品种场外衍生品交易平台均获人民银行2021年度金融科技发展奖三等奖，沪深股票期权FPGA做市交易系统获人民银行2022年度金融科技发展奖二等奖，基于数据中台模型能力的统一智慧营销中台建设项目获亚洲银行家2023年度中国奖项计划“最佳大数据项目”（资管类）。
　　2.创新业务的风险控制情况
　　①公司建立了创新活动决策及管理架构，制定了相关管理制度，确保各项创新活动的开展遵循合法合规、风险可控等原则。公司规范及明确了新业务申请、风险评审、审批、实施及回顾的流程，确保新业务在风险可控、可测、可承受的前提下规范、稳健地开展及运作。
　　②公司建立创新活动的风险监控和预警机制，根据创新活动的风险特征，设计各类监控指标和风险限额，实时跟踪创新业务的风险动态；当风险指标出现异常时，及时向业务部门进行风险提示，确保创新活动风险敞口始终控制在公司净资本和流动性水平可承受范围。
　　③公司持续强化创新业务的稽核监督力度，不断提升创新业务的内控水平和风险应对能力。公司稽核部在审计项目中重点关注创新业务，根据检查发现的问题，协同创新业务的管理部门进行分析、研讨，确定整改举措，并督导创新业务管理部门整改落实，持续提升创新业务内控水平的。
　　分支机构设立和处置情况：报告期内，公司在深圳、杭州、佛山、烟台、鄂尔多斯等地设立了6家证券营业部，在河北雄安新区筹建设立1家分公司，未撤销分公司、证券营业部；报告期内完成了4家分公司、27家证券营业部的经营场所注册信息变更。

　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.资本市场地位提升
　　2023年7月24日中共中央政治局会议定调资本市场。2023年7月24日中共中央政治局会议明确指出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。后续中国证监会于2023年8月18日从资产端、投融资端、交易端和券商端全方位出发推出一揽子政策，凸显决策层对资本市场的高度重视。资本市场融资功能优先有望向投融资一体化改革升级，是中国特色资本市场的里程碑式进步。
　　聚焦支持实体经济高质量发展。中央金融工作会议首提“金融强国”，指出“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务”。资本市场通过优化资金供给结构，加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务，发挥促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业融资的功能。
　　能够有效盘活金融资源、疏通资金进入实体经济的渠道，进一步支持实体经济高质量发展。
　　2.聚焦做好五篇大文章，行业发展稳中向好
　　聚焦五篇大文章，贡献券商力量。证券公司将践行科技、绿色、普惠、养老和数字金融理念，紧跟科技创新发展路径和需求，发挥资源配置优势，加大科技企业服务力度；有效配置资金，推进绿色低碳发展、实现经济效益与环境效益平衡；做深做实普惠金融业务，不断增加普惠金融产品的供给，持续扩大服务覆盖面；聚焦群众养老金融投资偏好统筹金融资源，针对多层次养老金融需求开发、创新产品，为实现老有所养提供有力支持；在自身数智转型的同时，服务、支持数字经济发展，促进传统资本要素和数字要素结合。
　　证券行业在挑战中稳健发展。在金融服务实体的政策指引和让利投资者的监管导向下，行业费率平稳下降是大势所趋。面对传统业务市场景气度波动和费率下行的双重挑战下，证券行业积极求变，在数智化转型、三投联动、机构业务迭代、综合金融服务等方面正寻找结构性突破点。行业经营表现有望呈现稳中向好局面。
　　3.鼓励券商做优做强，行业马太效应或加剧
　　“打造一流投资银行”，更好服务实体经济。2023年10月30日中央金融工作会议指出，“培育一流投资银行和投资机构”“支持国有大型金融机构做优做强”，发挥一流投行服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。
　　并购重组或加剧行业马太效应。证监会指出，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行。后续，头部券商依赖其专业能力、规模优势、品牌效应、集团资源、资本实力，将持续做优做强，马太效应趋于显著。
　　(二)公司发展战略
　　公司的战略愿景是“打造特色鲜明、创新引领、质量第一、贡献卓越的中国最佳投资银行”。公司将坚持党中央对金融工作的集中统一领导、坚持以人民为中心的价值取向、坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨、坚持深化金融供给侧结构性改革、坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题，积极落实中央金融工作会议精神和国企改革要求。公司将立足行业特点和自身优势，持之以恒推进现代投行转型建设、努力建设一流投资机构、积极推动财富管理业务做大做强、加快构建一站式的机构客户服务体系，持续做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，助力“建设金融强国”目标。
　　(三)经营计划
　　2024年，公司将全面贯彻落实中央经济工作会议、中央金融工作会议精神，坚持稳中求进、以进促稳，完整、准确、全面贯彻新发展理念，统筹做好收入拓展、转型升级、改革创新、风险防控等各项工作，聚焦“五篇大文章”，立足行业特点和差异化发展道路，持续推进现代投行转型，开启新五年战略征程，实现高质量发展再上新台阶。
　　财富管理和机构业务板块：公司将积极应对行业佣金率持续下滑的竞争形势，做好客群的精细化管理，通过做好线上线下双轮驱动、强化第三方引流等手段，强基固本、深挖潜力，进一步增强传统经纪业务的竞争力，坚定不移地推进向财富管理转型升级，以精选优选产品为核心竞争力，以平台赋能提升财富顾问专业服务能力，拓宽拓深各类客群，做大金融产品保有量、做优产品收益。
　　投资银行业务板块：公司将全面推进现代化投行转型建设，努力实现“打造强大现代投行”战略目标。继续深化专业化和区域化投行业务布局，重点聚焦半导体、生物医药及双碳业务领域，加快优质IPO和再融资项目储备，推动北交所IPO储备项目申报和落地；积极把握境外市场业务机会，加强央企债、地方国企优质债券和基础设施公募REITs项目开拓；深入推动“羚跃计划”“企业客户经理制”等各项战略举措落地，不断提升科技金融、绿色金融、普惠金融等特色金融服务能力；重点加强投行数字化承做平台建设，优化投行业务全过程管控机制，持续提升投行业务执业质量，大力推动投行业务高质量发展。
　　投资与管理板块：招商资管将抓住获得公募牌照的机遇，结合自身优势走“精品券商资管”的差异化发展道路，多措并举提升主动资产管理能力与规模，大力布局公募业务产品线，进一步完善私募产品线，升级风控体系，打造投研与市场双轮驱动的、具有券商特色的稳健性资管机构。招商致远资本聚焦长三角、珠三角、成渝经济圈等重点区域，拓展重点领域基金布局，进一步借助招商局集团优势，加强与集团投资板块、实业板块合作。
　　投资与交易板块：公司将以大类资产配置为统领，做好中性策略与方向性投资的配置以及股债投资的配置，打造稳健的投资风格，成为公司大而稳定的收入和利润中心。大力发展客需驱动业务，充分发挥中性策略收益稳健、受市场波动影响小的优势，不断提高中性策略收入占比，加强对利率、外汇及商品市场的研究，探索境外投资机会，丰富拓展投资种类与范围。
　　(四)可能面对的风险（包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投入情况）
　　报告期内，公司不断探索新的风险管理模式和方法，以确保公司长期稳健发展。公司风险管理概况、经营中面临的市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险以及其他风险等风险状况及其应对措施如下：
　　1、风险管理概况
　　（1）风险管理架构
　　公司自成立伊始就致力于建立与自身经营战略相一致的、全面的、深入业务一线并富于创造性和前瞻性的风险管理体系。公司已建立健全公司治理与有效的风险管理及内部控制体系，以管理公司在证券市场中面临的风险。
　　公司按照《证券公司内部控制指引》《证券公司全面风险管理规范》的要求，结合自身的运营需求，率先建立由五个层次组成的现代化风险管理架构，包括：董事会的战略性安排，监事会的监督检查，高级管理层及风险管理委员会的风险管理决策，风险管理相关职能部门的风控制衡，其他各部门、分支机构及全资子公司的直接管理。
　　公司风险管理组织架构中各部门或岗位履行全面风险管理职责如下：
　　①董事会及董事会风险管理委员会负责审批公司全面风险管理制度、风险偏好、风险容忍度及各类风险限额指标，每季度召开会议，审议季度风险报告，全面审议本公司的风险管理情况。
　　②监事会负责对公司全面风险管理体系运行的监督检查。
　　③高级管理层全面负责业务经营中的风险管理，定期听取风险评估报告，确定风险控制措施，制定风险限额指标。高级管理层设立风险管理委员会作为经营层面最高风险决策机构。公司任命了首席风险官，负责推动全面风险管理体系建设，监测、评估、报告公司整体风险水平，并为业务决策提供风险管理建议。风险管理委员会下设证券投资决策委员会、信用风险委员会、估值委员会、资本承诺委员会和投资银行业务风险政策委员会，分别在其授权范围内，由专家审议并集体决策证券投资、信用风险、证券估值、资本承诺风险、投资银行业务风险等事项。公司将子公司的风险管理纳入全面风险管理体系并进行垂直管理，子公司风险管理工作负责人由本公司首席风险官提名任免及考核。
　　④风险管理部作为公司市场、信用、操作风险管理工作的牵头部门，履行市场风险、信用风险管理工作职责，并协助、指导各单位开展操作风险管理工作。资金管理部作为公司流动性风险管理工作的牵头部门，履行流动性风险管理职责，推进建立流动性风险管理体系。法律合规部负责牵头公司合规及法律风险管理工作和洗钱风险管理工作，协助合规总监对公司及其工作人员的经营管理和执业行为的合规性进行审查、监督和检查，推动落实各项反洗钱工作。风险管理部及办公室共同牵头负责声誉风险管理工作，公司各单位履行声誉风险管理一线职责。稽核部负责对公司风险管理流程的有效性及执行情况进行稽核检查，并负责牵头至少每年一次的公司内控体系整体评价。
　　⑤公司各部门、分支机构及全资子公司对各自所辖的业务及管理领域履行直接的风险管理和监督职能。
　　公司确立了风险管理的三道防线，以识别、评估、处理、监控与检查及报告风险：即各部门及分支机构实施有效的风险管理自我控制为第一道防线，风险管理相关职能部门实施专业的风险管理工作为第二道防线，稽核部和监察部实施的事后监督、评价为第三道防线。
　　（2）风险管理制度体系
　　公司以《招商证券股份有限公司全面风险管理制度》《招商证券股份有限公司董事会风险管理委员会工作规则》为纲领，形成了包括全面风险、市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、声誉风险、洗钱风险等齐备的风险管理制度体系，明确了各类风险管理的边界及一般性原则。
　　（3）风险管理量化指标体系
　　公司自上而下建立了从风险偏好、风险容忍度、经济资本到风险限额的风险管理量化指标体系，引导资源向风险收益比高的业务配置，有效提升公司风险管理水平和企业价值。
　　①清晰的风险偏好及容忍度指标：风险偏好是董事会和经营决策层在分析公司面对的各种风险因素后，做出的对风险和收益平衡关系的基本态度。风险容忍度是指公司根据风险偏好，针对不同业务的特点，为每一个具体业务设定的反映风险管理效果的量化限额指标，以明确对风险管理结果的最大容忍范围。经过多年的逐步完善，公司已经形成了清晰的风险偏好描述，涵盖总体风险、市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等风险类型的风险偏好指标体系和风险容忍度指标体系。公司每年初确定风险偏好、容忍度工作目标，并贯彻至经济资本预算及业务授权中，每月监控、报告风险偏好及容忍度执行情况，并根据执行效果持续检视风险管理工作。
　　②科学的经济资本管理模式：公司于2006年在业内率先引进经济资本管理模式，并持续优化经济资本计量方法、完善经济资本管理流程。公司的经济资本管理全面覆盖了市场风险、信用风险和操作风险，开发了用于市场风险和信用风险经济资本计量的内部模型，具有良好的风险敏感性和可靠性，借鉴巴塞尔协议标准法对操作风险进行计量，并将经济资本广泛应用于风险监控、量化评估、绩效考核等领域。
　　③以风险限额为核心的业务授权管理体系：在法定经营范围内，根据决策事项的风险等级实行逐级业务授权，并根据各单位的风险管理能力、业务授权执行情况、实际风险控制结果，实行审慎授权，在风险可控的前提下，提高决策效率。公司禁止越权操作，各级被授权人必须在被授予的权限范围内行使权力和开展业务活动，不得越权。
　　④全面的压力测试工作机制：公司制定了《招商证券股份有限公司压力测试管理规范》，明确了多部门分工合作的压力测试组织体系，设计了压力测试方法和流程，定期或不定期根据业务发展情况和市场变化情况，对本公司流动性风险、信用风险、市场风险以及净资本等各类风险限额指标进行压力测试，能够有效地评估极端情形下经营及风险状况的变化。
　　（4）风险管理文化
　　公司坚持稳健的风险管理文化，将风控合规写入招商证券企业文化共识，强调合规风控是公司的生命线，提出“专业的合规风控，既能守住底线，还能助力业务拓展”；公司通过多层次的宣传平台，开展涵盖重点风险领域、风险管理政策制度、重大风险警示案例等专业培训和沙龙活动，建立风险案例专栏，宣导风险管理文化，确保全体员工践行风险管理的理念，通过覆盖全员的与风险管理效果挂钩的绩效考核及责任追究机制，保障全面风险管理的有效性。
　　（5）风险管理信息系统
　　鉴于数字化在现代风险管理中的重要性，公司参照国际顶尖投行的经验，创新性的建设了智慧一体化集团风险管理平台CMS-RISK，通过该平台集成各个子系统对各类型风险进行及时有效的识别、计量、监测、报告，实现T+1日集团母子公司跨境、全球化、多币种的垂直风险管理。平台聚焦于保障监管报表和数据的准确计算报送，以及公司内部风险监控和计量分析的有效实现，并将在此基础上运用各种数字化手段逐步提升风险管理效率。
　　智慧一体化集团风险管理平台通过风险模型构建、风险指标计量、历史数据统计分析等技术，对各类基础数据进行自动抓取、计算和整合，实现了各类监管报表准确报送及母子公司全量风险限额敞口监控预警；通过集团风险数据集市整合业务数据、资讯数据等内部和外部数据，不断完善数据采集、主题模型设计、数据标准、数据质量校验等各项功能及风险数据治理机制，实现了母子公司风险信息的一体化归集；各风险子系统包含风险驾驶舱、并表净资本监管指标管理系统、市场风险管理系统、信用风险管理系统、操作风险管理系统、全面风险管理系统、负面信息客户系统、债券内部信用评级引擎、市场风险计量引擎、经济资本计量引擎等十余个模块，基于数据集市建设并通过风险管理驾驶舱集成在同一平台，实现单点登录和统一权限管理，通过统一风控视图展示公司整体风险状况。
　　智慧一体化集团风险管理平台及各子系统达到了行业领先的风险数据治理水平，具备良好的系统扩展性，促进风险管理效率及风控数字化能力的整体提升，未来将向应用一体化、风控工具化和智能化方向转型，打造全面灵活稳定的数字化风控平台，并持续探索各类人工智能模型在风控领域落地应用的可能性，为公司业务开展和创新奠定坚实基础。
　　2、市场风险及其应对措施
　　（1）概况
　　公司面临的市场风险是公司的持仓组合由于相关市场的不利变化而导致损失的风险。公司的持仓组合包括权益类、固收类、商品类、外汇类和股权项目等投资组合。公司面临的市场风险的主要类别如下：
　　①权益类风险：来自于持仓组合在股票、股票组合及股指期货等权益类证券的价格及波动率变化上的风险暴露；
　　②利率类风险：来自于持仓组合在固定收益投资收益率曲线结构、利率波动性和信用利差等变化上的风险暴露；
　　③商品类风险：来自于持仓组合在商品现货价格、远期价格及波动率变化上的风险暴露；
　　④汇率类风险：来自于持仓组合在外汇汇率即期、远期、即期价格及波动率变化上的风险暴露；
　　⑤股权项目类风险：来自持有的股权投资项目及私募股权基金份额的公允价值变动的风险。
　　（2）市场风险管理方法
　　为管理控制公司面临的市场风险，公司采取了措施：
　　①全口径、多币种、跨市场的统一市场风险管理体系；
　　②整体全局和具体局部的市场风险管理方法。
　　通过这些方法手段，公司较好地控制了市场风险。但这些方法的使用及有效性具有一定的局限性，并会受到系列因素的影响，如套期保值的有效性、市场流动性变化、对冲价格相关性等。因此公司始终根据市场发展和组合变化情况，通过对市场风险的实时与准确的评估，不断加强调整风险管控措施，主动积极地管理市场风险。
　　（3）市场风险的管理职责
　　公司根据董事会制定的风险偏好、风险容忍度系列指标，统一进行经济资本分配，通过考虑各类投资的风险收益情况，结合相关性和分散化效应将公司整体的风险限额分配至各业务部门和业务条线，并相应制定业务授权。前台业务部门作为市场风险的直接承担者，负责一线风险管理工作。其负责人及投资经理利用对相关市场和产品的深入了解和丰富经验在授权范围内开展交易并负责前线风险管理工作，动态管理持仓部分的市场风险暴露，主动采取降低敞口或对冲等风险管理措施。风险管理部作为独立的监控管理部门，向公司首席风险官汇报，使用专业风险管理工具和方法对各投资策略、业务部门、业务条线和全公司等不同层次上的市场风险状况进行独立的监控、测量和管理，并按日、月、季度等不同频率生成相应层次的风险报表和分析评估报告，发送给公司经营管理层以及相应的业务部门和业务条线的主要负责人。当各类风险指标接近或超过风险限额时，风险管理部会及时向公司经营管理层以及相应的业务部门和业务条线的主要负责人发送预警和风险提示，并根据相关公司管理层和委员会审批意见，监督业务部门落实应对措施。风险管理部还会持续地与业务部门和业务条线的团队沟通讨论最新市场状况、当前风险暴露和可能出现的极端压力情景等问题。
　　（4）市场风险的测量工具
　　公司使用一系列风险测量方法对包括多种市场情况下可能的市场风险损失情况进行测算和分析。公司使用的主要风险测量工具是VaR，用于对短期市场正常波动下的可能损失进行衡量，同时使用压力测试对极端情况下的可能损失进行评估。
　　①VaR
　　公司使用国际金融机构通用的VaR作为风险测量的主要工具。VaR是在一定的时间区间内、一定置信度下持仓投资组合由于市场价格变动导致的可能损失。公司使用1天、95%置信度的VaR作为衡量市场风险状况的主要指标。VaR计算模型使用市场历史数据，考虑了权益类、利率类、商品类和汇率风险等各种风险类型中相关的风险因子对公司持仓组合的影响，能够衡量由于证券价格变动、利率/收益率曲线变动、商品价格变动及汇率变动等因素导致的市场风险变化，并考虑了组合之间分散化效应的影响。
　　公司随着业务的不断拓展，持续积极改善VaR风险计算模型，包括增加新开拓市场的风险因子，优化计算方法等。同时，通过回溯测试等方法，对VaR计算模型的准确性进行持续检测。对于公司部分特定的投资组合，如公司的股权类投资（包括“股权直投、股权基金投资及结构化股权投资”等），由于缺乏流动性等因素，VaR方法不是最合适有效的风险测量手段，因此，公司参照业内通行做法，即假定所投资产价值下降一定比例来测算可能的影响。
　　②压力测试
　　压力测试是风险测量中VaR计算方法的重要和必须的补充工具。通过压力测试，对组合持仓面临极端情况冲击下的可能损失状况进行评估，了解单一风险因子或特定压力情景下公司的可能损失，进行风险收益分析，考察公司各项关键监管指标是否持续达标，以及对公司整体的影响是否在可承受的范围内。针对非线性期权产品组合，根据标的物、波动率情景建立压力测试矩阵，进行日常全值压力测试以管控巨幅尾部风险。
　　③敏感性分析
　　公司对于特定的风险因子如利率、汇率等还进行敏感性分析，即假定其他不变的情况下，单个风险因子独立变化一定比例，测算公司资产负债组合可能发生的变化，以分析这些风险因子可能造成的影响程度。
　　（5）市场风险的限额管理体系
　　公司在各业务部门、业务条线和交易策略等不同层级上均设置了相应风险限额指标体系，以控制盈亏波动水平和市场风险暴露程度。公司的风险限额是在公司风险偏好和容忍度指导下，综合考虑各类业务投资特点、风险特性及对公司整体风险规模的影响进行设置，并根据市场情况、业务发展需要和公司风险状态进行相应的调整。公司的风险限额主要包括规模、集中度、量化风险值（VaR、Greeks等）和损失限额等各类指标，实行分级审批机制，即在公司设定的风险限额范围内对业务部门、业务条线以及投资经理设定相应的子限额指标。公司层面的总体风险指标使经营管理层对公司整体的风险状况能够进行有效管理，而以下各级的子风险限额指标则是使业务部门、业务条线和投资经理能有效地在此指标范围内进行交易。因此，子风险限额指标并不是为相应的业务设置的最大风险容忍度，而主要是作为风险管理中满足适当条件时进行风险升级报告处理的一种机制。风险管理部对公司各项风险限额每日进行独立监控，当发现有接近或突破风险限额的情况时，风险管理部会及时向公司经营管理层与相关业务部门、业务条线发送风险提示或风险关注，业务部门和业务条线相应提出分析报告和应对措施，并根据具体情况，降低风险暴露程度，或按授权审批机制提高风险限额。公司对风险限额体系进行持续的更新完善，在当前已有指标的基础上，根据公司业务的发展和风险管理的需要不断优化公司整体、各业务部门和业务条线、交易策略等不同层面的风险限额指标体系，形成具体规定或指引，进一步完善限额体系。
　　3、信用风险及其应对措施
　　（1）概况
　　公司面临的信用风险是指借款人或交易对手未能履行约定义务而造成经济损失的风险。公司的信用风险主要来自于四个方面：
　　①融资融券、股票质押式回购交易、孖展融资等融资类业务的客户出现违约，不能偿还对公司所欠债务的风险；
　　②债券、信托产品以及其他信用类产品等投资类业务由于发行人或融资人出现违约，所带来的交易品种不能兑付本息的风险；
　　③权益互换、利率互换、场外期权、远期等场外衍生品交易中的交易对手、现货交易对手不履行支付义务的风险；
　　④经纪业务代理客户买卖证券、期货及其他金融产品，在结算当日客户资金不足时，代客户进行结算后客户违约的风险。
　　（2）信用风险的管理方法
　　为有效控制信用风险，公司采取了如下措施：
　　①审慎主动的信用风险管理文化；
　　②涵盖全流程的制度体系及以限额为核心的风险政策体系；
　　③业内领先的信用风险管理量化工具；
　　④行业最佳实践经验的内部信用评级体系；
　　⑤信用风险实质审核全覆盖。公司运用信用风险限额、内部信用评级、担保品量化管理、信用风险计量模型等多种管理方法对信用风险进行管理，具体：
　　①信用风险限额
　　公司运用多层次的信用风险限额控制信用风险暴露，在董事会审批的风险偏好及容忍度范围内，根据各信用类业务特点，制定包括业务规模限额、低等级债券投资比例、单一客户融资规模、单一担保品市值占总市值比例等在内的限额指标，并根据市场情况、业务发展需要和公司风险状态进行相应的调整，风险管理部对各限额的执行情况进行监控、报告与预警。
　　②内部信用评级
　　公司针对不同行业及目标客户群特点，开发了多个内部信用评级模型及功能完善的内部信用评级系统，对借款人或债券发行人进行主体和债项评级，将内部信用评级结果逐步应用于业务授权、限额测算、额度审批、风险监测、资产质量管理等方面，成为信用类业务决策和风险管理的重要工具。
　　③担保品量化管理
　　公司注重担保品对公司债权的保障，将担保品作为管理重点，建立了担保品负面清单机制、折算率分级模型工具，定期调整担保品范围及折算率，保障公司债权安全。折算率调整机制分为基本面调整和市场因素调整两部分，基本面通过财务报表反映，市场因素包括市场价格波动、涨幅等。公司建立了担保品集中监控机制，以及重点关注类担保品评估机制。
　　④信用风险计量模型
　　公司在对交易对手进行信用评级、借款人资质评估、担保品量化管理的基础上，充分考虑了每笔信用类业务的客户结构、单笔负债金额、借款期限、维持担保比率以及担保品集中度等因素，将上述因素反映在借款人违约率（PD）、违约损失率（LGD）及期限（M）等参数中，对信用类业务逐笔计量其可能的违约损失，汇总得出公司所面临的总体信用风险，并结合压力测试及敏感性分析对信用风险进行补充计量。
　　（3）信用风险的管理职责
　　公司董事会风险管理委员会负责对信用风险偏好进行审核与批准；公司风险管理委员会负责审议全公司信用类业务的整体风险管理状况，及重大高风险、创新类的信用类业务是否开展等；公司风险管理委员会及其下设的信用风险委员会，负责对信用类业务授信政策的审批；公司各业务部门负责信用风险相关业务的具体开展、管理与监控等；公司风险管理部研究并构建全司信用风险管理体系，拟定信用风险管理偏好及容忍度、拟定全司各信用类业务授信政策，对信用风险进行独立监控与预警等。
　　（4）主要业务的信用风险管理
　　在融资融券、股票质押式回购交易等融资类业务方面，公司构建了多层级的业务授权管理体系，并通过客户尽职调查、授信审批、授信后检查、担保品准入与动态调整、逐日盯市、强制平仓、违约处置等方式，建立了完善的事前、事中、事后全流程风险管理体系。
　　在债券投资、信托产品以及其他信用类产品等投资类业务方面，公司通过建立债券池对可投资债券实行准入管理，债券入池需经专业信用评估人员评估并符合内部和外部信用评级准入标准、行业准入标准、产品准入标准、财务准入标准等，通过投资分级审批授权控制集中度风险，通过舆情监控系统实时监控发行人最新风险信息。
　　在场外衍生品交易业务方面，公司建立了包括投资者适当性、尽职调查、授信审批、潜在风险敞口计量规则、保证金收取及盯市、平仓处置、标的证券管理和客户违约处理等多个方面的管理办法和配套细则，从事前、事中、事后三个环节加强重点管理。
　　在经纪业务方面，对可能承担担保交收责任的经纪业务通过标的券最低评级、持仓集中度、杠杆比例等指标控制客户违约风险；境外代理客户的证券及其他金融产品交易，通过加强客户授信和保证金管理，有效控制信用风险。
　　境外债券评级取自穆迪、标普、惠誉三者（若有）评级中的最低者；若三者均无评级，则即为未评级；其中A评级包括穆迪评级Aaa～A3、标普评级AAA～A-、惠誉评级AAA～A-的产品；B评级包括穆迪评级Baa1～B3、标普评级BBB+～B-、惠誉评级BBB+～B-的产品；C评级包括穆迪评级Caa1～C、标普评级CCC+～C、惠誉评级CCC+～C的产品；D评级包括标普评级D、惠誉评级D的产品。
　　4、操作风险及其应对措施
　　（1）概况
　　操作风险指由不完善或有问题的内部程序、人员及系统或外部事件而导致的风险。
　　操作风险事件主要表现为以下七类：内部欺诈，外部欺诈，就业制度和工作场所安全，客户、产品和业务活动，实物资产损坏，营业中断和信息技术系统瘫痪，执行、交割和流程管理。
　　（2）操作风险管理
　　公司持续将操作风险管理作为风险管理的重点，通过操作风险事前梳理、业务全流程监控和操作风险损失信息事后收集等机制的建立，形成完善的操作风险管理循环。为有效管理操作风险，公司采取了如下措施：
　　①以搭建符合新资本协议和公司战略发展需要的操作风险管理架构为目标，建立了完善的操作风险管理体系，并最终通过操作风险经济资本计量和分配有效引导各项业务开展；
　　②建立科学的操作风险偏好、容忍度和管理政策制度体系，持续完善操作风险治理架构；
　　③运用操作风险与控制自我评估管理工具，以流程梳理为核心，建立覆盖公司各单位、子公司及分支机构全业务流程的事前风险识别评估机制，形成各单位操作风险手册；
　　④持续建设操作风险关键指标体系，根据不同业务特性及操作风险易发环节，针对性设置操作风险管理指标并进行分类管理，进一步提高操作风险管理的事中监测能力；
　　⑤建立了操作风险事件管理机制，将公司内外部操作风险事件进行收集汇总，分析事件产生原因及制订缓释行动计划，强化操作风险事件的事后跟踪及整改；
　　⑥注重实质风险把控，根据公司不同业务特点，聚焦操作风险高发、频发领域，开展各类专项操作风险检查及管理提升工作；
　　⑦建立了操作风险系统，实现操作风险三大管理工具在风险识别评估、监测及事件收集报告的系统化应用，有效提升公司操作风险管理效率及管理水平；
　　⑧重视操作风险管理文化的培育与宣导，强调新产品、新业务开展前的风险识别与控制，通过各类培训、宣导手段使操作风险管理理念覆盖公司各单位及分支机构。
　　5、流动性风险及其应对措施
　　（1）概况
　　公司面临的流动性风险主要为无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。若未来公司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，且经营水平出现异常波动，公司将可能无法按期足额偿付相关债务的本金或利息。
　　公司可能面临的流动性风险的事件和因素包括：现金流紧张、融资成本持续高企、监管评级下调、融资渠道受阻、债务集中到期难以兑付等。
　　（2）流动性风险的管理职责
　　公司经营管理层负责对流动性风险管理重大事项进行审议和决策，建立了流动性风险集中管控的司库运行机制，资金管理部负责开展公司日常流动性风险管理。公司综合考虑负债情况、业务发展情况、市场情况等因素，对各业务用资规模进行动态管理，制定融资计划。
　　（3）流动性风险的管理方法
　　为预防流动性风险，公司采取以下措施：
　　①建立了优质流动性资产储备和最低备付金额度制度，制定了流动性应急管理计划，在资金计划中预留最低备付金，储备了国债、政策性金融债等在极端情况下仍可随时变现的高流动性资产，以备意外支出；
　　②积极开展资金缺口管理，运用现金流缺口、敏感性分析、压力测试等管理工具，及早识别潜在风险，提前安排融资和调整业务用资节奏，有效管理支付风险；
　　③持续拓展融资渠道，均衡债务到期分布，避免因融资渠道过于单一或债务集中到期的偿付风险；
　　④建立了内部风险报告制度，及时掌握各业务及分支机构经营中的流动性风险情况，并采取措施促进公司各业务和各分支机构安全稳健地持续经营。
　　6、声誉风险及其应对措施
　　（1）概况
　　公司面临的声誉风险是指由于公司经营行为或外部事件、及工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　（2）声誉风险管理
　　在声誉风险管理方面，公司持续提升各项金融服务水平，积极履行社会责任，保持良好的客户满意度和市场形象，培育良好的声誉风险管理文化，建立全员声誉风险防范意识，积极防范声誉风险和应对声誉事件，防止一般声誉事件升级为重大声誉事件，最大程度地减少声誉损失、降低负面影响。
　　7、动态的风险控制指标监控和补足机制建设情况
　　公司严格执行监管机构的相关要求，从系统建设、制度安排及人员配备等方面，全面建立了净资本和流动性等风险控制指标的动态监控及补足机制，以确保公司风险控制指标的持续达标，具体情况如下：
　　公司已建立风险控制监管指标监控系统，实现了对各项风险控制指标的T+1日动态监控和自动预警功能；制订并下发《招商证券股份有限公司风险控制监管指标管理办法》和《招商证券股份有限公司压力测试管理规范》，明确了公司风险控制监管指标管理和指标压力测试等工作机制；安排专岗对风险控制指标进行日常监控，及时报告处理指标异常情况。公司持续对未来一段时间的风险控制指标进行压力测试和动态分析，建立了净资本补足机制，通过股权融资、发行次级债等方式及时补充净资本。
　　报告期内，公司净资本和流动性等各项风险控制指标均持续符合监管要求，不存在不符合监管标准的情形；截至报告期末，公司净资本为793.70亿元。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)报告期内公司从事的主要业务及经营模式　　公司以客户为中心，向个人、机构及企业客户提供多元化、全方位的金融产品和服务，并从事投资与交易。主要业务如下：　　财富管理和机构业务：公司为客户代理买卖股票、基金、债券、期货、衍生金融工具，提供投资咨询、投资组合建议、产品销售、资产配置等增值服务，赚取手续费及佣金收入；向客户提供资本中介服务（包括融资融券、股票质押式回购等），赚取利息收入。此外，公司通过向基金、保险等各类机构客户提供投资研究、销售与交易、主券商等服务，赚取手续费及佣金收入。　　投资银行业务：公司为企业客户提供一站式的境内外投资银行服务... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)报告期内公司从事的主要业务及经营模式
　　公司以客户为中心，向个人、机构及企业客户提供多元化、全方位的金融产品和服务，并从事投资与交易。主要业务如下：
　　财富管理和机构业务：公司为客户代理买卖股票、基金、债券、期货、衍生金融工具，提供投资咨询、投资组合建议、产品销售、资产配置等增值服务，赚取手续费及佣金收入；向客户提供资本中介服务（包括融资融券、股票质押式回购等），赚取利息收入。此外，公司通过向基金、保险等各类机构客户提供投资研究、销售与交易、主券商等服务，赚取手续费及佣金收入。
　　投资银行业务：公司为企业客户提供一站式的境内外投资银行服务，包括股权融资、债务融资、结构化融资、新三板挂牌、财务顾问等服务，赚取承销费、保荐费以及财务顾问费收入。
　　投资管理业务：公司提供集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理、股权投资基金管理等服务，赚取管理费和绩效费收入。
　　投资及交易业务：公司以自有资金开展权益类证券、固定收益类证券、大宗商品、外汇、另类投资以及衍生金融工具的交易和做市（包括场外市场金融产品的交易与做市），赚取投资收益，并采用先进的投资交易策略和技术降低风险、提高回报。
　　（二）报告期内公司所处行业及市场发展情况
　　2023年上半年，上证指数、深证成指分别上涨3.65%、0.10%,沪深300指数、创业板指数、恒生指数分别下跌0.75%、5.61%、4.37%，中债综合财富（总值）指数上涨2.64%。沪深两市股票基金交易量同比增长0.11%；香港市场股票交易量同比下降19.14%；境内股权融资规模5,356.46亿元（不含发行股票购买资产类增发），同比下降16.96%，信用债券发行总规模9.29万亿元（不含国债、地方政府债、央行票据、同业存单和政策银行债），同比增长3.45%。根据彭博统计，香港市场IPO募资总额22.43亿美元，同比下降16.87%；中资美元债（除人民币）融资规模206.04亿美元，同比下降62.51%。
　　报告期内，资本市场改革发展稳定的各项工作稳步推进，资本市场功能不断有效发挥，一是全面实行股票发行注册制正式实施，打开了资本市场改革发展的新局面。全面注册制实施将进一步提高直接融资的效率，改善国内金融市场融资结构，夯实和提升资本市场支持国家科技创新战略落实和服务实体经济的能力；二是证监会发布《证券公司监督管理条例（修订草案征求意见稿）》，将进一步完善证券公司监管基础制度，引导证券公司加强公司治理和内部管理，回归行业本源，提升专业能力，补齐功能短板，走规范化、专业化、集约化、差异化的高质量发展道路；三是国务院于7月公布《私募投资基金监督管理条例》，将私募投资基金业务活动纳入法治化、规范化轨道进行监管，推动私募投资基金行业规范健康发展；四是资本市场国际化程度加深，港交所推出“港币-人民币双柜台模式”，进一步优化香港市场人民币产品生态圈，提升香港市场股票流动性，推动人民币国际化进程加快；五是证监会发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》，推动基金投资顾问业务试点转常规，有利于培育专业买方中介力量，改善投资者服务和回报，优化资本市场资金结构，促进基金行业的高质量发展。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）总体经营情况
　　2023年上半年，国民经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进，产业升级厚积薄发，粮食能源安全得到有效保障，社会大局保持稳定，GDP同比增长5.5%，为实现全年经济社会发展目标打下良好基础。经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，经济运行面临新的挑战，主要为国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻，但我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。
　　2023年是公司五年变革战略的收官之年。公司积极应对外部经营环境的新变化，抢抓市场回暖契机，保持战略定力，狠抓战略执行，全力打造强大的现代化投行，持续完善绩效考核激励机制，加强风险管理的精准防控，协同能力持续提升。2023年上半年，公司实现营业收入107.94亿元和归属于母公司股东的净利润47.27亿元，分别同比增长1.63%、10.14%。公司扎实推进转型变革，在现代投行建设、财富管理转型与机构化发展、数字化转型、“六能”机制落地等关键变革事项上均取得明显进展，获评2022年度国资委“双百企业”专项考核“标杆”企业。公司继续保持稳健经营，报告期内未出现重大风险合规事件，在复杂的市场环境下，各类风险损失保持在较低的水平，风险总体可控、可测、可承受，资产质量保持优良；强化安全生产，各项业务正常稳定运行。
　　（二）主营业务情况分析
　　公司业务主要分为四个板块：财富管理和机构业务、投资银行、投资管理、投资及交易。
　　1.财富管理和机构业务
　　（1）经纪与财富管理
　　2023年上半年，沪深交易所股票基金单边交易量为124.70万亿元，同比增长0.11%；北交所市场股票单边交易量为1,324.73亿元，同比增长22.39%。根据中国证券投资基金业协会数据，市场前100大公募基金销售机构非货币基金保有量（2023年第二季度）较2022年第四季度增长6.12%，其中证券公司股票加混合公募基金保有量占比23.57%，较2022年第四季度上升1.27个百分点。证券行业财富管理转型持续推进，但未能完全摆脱“看天吃饭”的局面，受资本市场景气度影响较大，财富管理转型面临挑战。
　　报告期内，公司有效促进线上线下渠道数字化协同发展，实现资源高效融合，推动从拉新、促活、留存、转化到传播的客户全生命周期的数字化运营。截至2023年6月末，公司正常交易客户数突破1,700万户，同比增长9.97%；托管客户资产规模3.80万亿元，较2022年末增长3.83%；股票基金交易量市场份额提升至5.24%，创历史新高。公司加快推动财富管理数字化赋能，优化APP核心业务场景体验，构建以“招商证券财富+”小程序和企业微信为主的私域流量经营模式，迭代升级财富顾问服务平台，提升客户运营能力，助力业务发展。2023年上半年，招商证券APP月均活跃客户数（MAU）同比增长3.89%，APP月均活跃客户数保持大型券商前5。
　　报告期内，公司持续打造“私募50、公募优选”品牌影响力，发挥金融产品研究优势，优化产品遴选机制，挖掘投研能力优秀、收益来源丰富的高质量管理人，并通过业绩跟踪、归因分析、迭代优化及配置建议，力争产品优选能力保持行业前列。公司非货币公募基金、股票加混合公募基金保有规模（2023年第二季度）分别为800亿元、726亿元，分别位居证券行业第5、第4。公司深入推进买方投顾业务发展，基金投顾业务“e招投”持续拓宽投资场景、完善产品梯队，新增多个管理型组合策略；上线非管理型基金投顾业务，覆盖债券、固收+、指数增强、主题赛道等多种风格特征的投资策略，满足不同客户多元化的配置需求。截至2023年6月末，“e招投”累计签约客户约5万户，累计签约规模达161.65亿元，较2022年末增长67.17%；“e招投”产品保有规模40.08亿元，较2022年末增长51.53%。公司全面推进“智远私行”2.0服务模式，积极争揽高净值客户，致力打造贯穿资产配置、股权服务、衍生投资、研究咨询全链条的全生态服务体系。
　　2.以上数据均为母公司口径数据。
　　期货经纪业务方面，2023年上半年，大宗商品呈现震荡行情。中国期货市场累计成交量为39.51亿手，累计成交额为262.13万亿元，同比分别增长29.71%、1.80%。截至2023年6月末，全市场客户权益1.53万亿元，较2022年末增长3.57%。报告期内，招商期货大力推进“招商大宗商品研究”品牌建设，赋能业务发展，持续打造“招商风险管家”品牌、CTA+期货资管品牌，不断提升服务实体经济能力及财富管理能力。报告期末，招商期货客户权益达415.59亿元，较2022年末增长24.51%。
　　境外市场方面，招证国际加速营销服务升级，前瞻布局量化和被动投资机构客户，港股交易量市场份额同比上升0.07个百分点，排名创历史新高。截至2023年6月末，招证国际托管客户资产规模1,800.32亿港元，报告期内港股交易量930.85亿港元。
　　（2）资本中介业务
　　2023年上半年，中国证券金融股份有限公司下调证券公司转融通保证金比例，主板转融券交易机制优化，进一步提升转融券交易效率、降低证券公司转融通业务成本，促进沪深两市转融券规模增长。截至2023年6月末，沪深两市转融券规模1,361.57亿元，较2022年末增长8.32%；沪深京融资融券余额1.59万亿元，较2022年末增长3.12%，其中融资余额1.50万亿元，较2022年末增长3.53%；融券余额929.97亿元，较2022年末下降3.01%；股票质押式回购业务融出资金2,035.36亿元，较2022年末下降4.18%。
　　报告期内，公司紧跟市场和客户需求，积极开展产品和服务创新，持续优化客户结构和业务开展模式，融资融券规模较2022年末增长3.63%。公司加大与公募基金的深度合作，积极拓展券源渠道和种类，融券规模46.33亿元，较2022末增长54.04%。公司稳健开展股票质押业务，强化准入和风险管理，资产质量持续优化。截至2023年6月末，公司融资融券余额829.37亿元，维持担保比例为298.95%，股票质押式回购业务（含资管计划出资业务）待购回余额214.74亿元，整体履约保障比例为238.10%，其中，自有资金出资余额166.67亿元，整体履约保障比例为274.07%。
　　境外市场方面，因股市下跌等外部环境变化，招证国际主动管控风险，压缩潜在风险提升资产质量，孖展业务期末规模为28.28亿港元，较2022年末下降13.59%。
　　（3）机构客户综合服务
　　公司致力于为公募基金、保险资管、私募基金等专业金融机构投资者提供研究、交易服务、产品代销、托管外包、场外衍生品、转融通、大宗交易、投行产品销售等全方位的一揽子综合金融服务。
　　①机构综合服务
　　2023年上半年，公司加大机构业务服务体系建设，针对公募、保险、私募等各类机构客户的需求，加快创新商业模式推进，增强客户粘性；加快推进机构客户经理制落地实施，搭建公司总部和营业部等分支机构协同联动的营销服务体系；全面整合公司的机构业务资源，优化业务流程，提升协同效应；推进科技赋能，搭建机构专业服务平台，夯实公司机构业务综合服务能力。
　　2023年上半年，公司交易单元席位租赁收入4.65亿元，同比增长2.88%，截至6月末私募证券交易类资产规模较2022年末增长11.71%，50亿元以上重点私募客户交易覆盖率达78.61%。
　　②研究
　　截至2023年6月末，公司股票研究覆盖境内外2,157家上市公司。在量化与基金评价、固定收益、电子、传媒、轻工纺服、房地产、策略、电力设备与新能源、食品饮料、宏观经济、金融、通信、计算机、汽车、交通运输、有色金属、家电、军工等领域的研究处于行业领先水平。
　　报告期内，公司坚持内外部价值创造并重，持续推动研究业务转型变革，持续提升对公募、保险、私募等领域核心客户服务水平，拓展第一曲线收入，同时积极探索“研究+”业务，推进研究与业务的深度融合，全力做大内部价值创造的第二曲线收入。公司强化新经济、新产业领域的研究力量，做好产业链、央国企价值重塑、大宗商品等方面的特色研究。报告期内，公司发布研究报告3,677篇，其中包含702篇深度报告，组织研究路演服务17,641场，联合调研844次，举办线上会议1,239场。
　　③托管外包
　　2023年上半年，中国证券投资基金业协会颁布《私募投资基金登记备案办法》等私募基金管理人及产品的自律措施，进一步优化私募基金发展环境。7月，国务院发布《私募投资基金监督管理条例》，将私募投资基金业务活动纳入法治化、规范化轨道进行监管，私募基金行业进入高质量发展新阶段。证券托管外包行业集中度进一步下降，截至2023年6月末，证券行业托管外包CR3市场占有率51.81%，较2022年末下降0.07个百分点。
　　报告期内，公司秉持服务立业、专业至上、创新引领和科技驱动四大经营策略构建托管外包业务的核心竞争力，同时依托公司丰富的平台资源构建立体化的协同营销体系，巩固托管外包业务的行业领先地位。公司资产托管外包服务是业内唯一连续九年获得ISAE3402国际鉴证的证券公司，业内首家获得SOC2（System and Organization Controls）TypeⅠ报告的券商，满足客户对于数据安全、信息安全认证的需求。公司坚持创新驱动发展模式，报告期内业内首家落地多公募管理人基金外包模式。2023年上半年，公司获中国基金报第二届创新英华奖评选“托管创新奖”。
　　截至2023年6月末，公司托管外包产品数量4.64万只，较2022年末增长12.55%，规模3.56万亿元，较2022年末增长2.77%。根据中国证券投资基金业协会统计，公司私募基金产品托管数量市场份额达22.04%，自2013年开展业务以来持续排名行业第一,2023年上半年，WFOE产品托管总规模及新增产品数均位居证券行业第一,公募基金产品托管规模位居证券行业第二。
　　2、投资银行
　　公司投资银行业务包括股票承销及保荐、债券承销、财务顾问等业务。
　　2023年上半年，公司加快推进现代化投行建设，大力推动投行业务战略落地实施。公司持续打造专业化和区域化核心竞争力，有序推进“羚跃计划”、“三投”联动、企业客户经理制以及数字化转型等重点工作，全面加强风险管控、不断提升投行执业质量，全力推动投行业务高质量发展。
　　(1)股票承销
　　2023年上半年，全面注册制正式实施，A股市场发行节奏保持平稳。
　　A股市场股票融资总规模（不含发行股票购买资产类增发）为5,356.46亿元，同比下降16.96%。A股IPO发行数量为184家，同比增长4.55%，募集资金金额为2,187.20亿元，同比下降15.90%。再融资募集资金金额为3,169.26亿元，同比下降17.68%，其中，增发募集资金金额为2,307.51亿元，同比增长4.49%，可转债、配股募集资金金额分别为710.41亿元、101.34亿元，同比分别下降39.56%、78.27%。
　　受美联储加息、地缘政治冲突等因素影响，香港新股市场募资总额同比下降。根据彭博统计，2023年上半年香港IPO发行数量28家，IPO募资总额22.43亿美元，同比下降16.87%。港交所特专科技公司上市机制正式生效，加大了对具有高成长性的特专科技企业赴港上市的吸引力。
　　报告期内，受全面注册制落地主板审核平移、发行人业绩波动等影响，公司IPO发行项目数量同比下降。
　　公司A股股票主承销家数、主承销金额均排名行业第14；公司继续大力开拓再融资业务，再融资承销家数排名行业第8。根据彭博统计，公司完成1单境外市场股票IPO项目，承销金额为579万美元。公司继续大力发展科技金融、绿色金融，共助力2家相关行业企业完成A股IPO上市、4家企业完成股权再融资，承销金额为41.87亿元。
　　2023年上半年，公司参与完成了多单具有市场影响力的项目，包括有机固废处理及循环经济领域领先企业——朗坤环境、信息技术服务领域领先企业——世纪恒通A股IPO，港股“艺人管理第一股”——乐华娱乐港股IPO，中高端酱油领军企业千禾味业A股非公开发行等。
　　报告期内，公司紧抓全面注册制改革机遇，加快推进优质IPO项目的储备和申报。根据交易所数据统计，截至2023年6月末，公司A股IPO过会数量10家，排名行业第3，IPO在会审核项目数量29家（含已过会待发行和证监会未注册项目），排名行业第10，再融资在会审核项目数量8家，排名行业第11。公司持续服务成长型科创企业，积极推动“羚跃计划”入库企业业务转化，报告期末，公司“羚跃计划”累计入库企业数达394家。
　　2023年上半年，公司获评第十六届新财富“本土最佳投行”“最佳践行ESG投行”。
　　（2）债券承销
　　受年初市场对经济复苏力度预期较高影响，债券市场收益率出现明显上行，后随着经济复苏动能减弱，境内债券市场长期收益率呈现震荡下行趋势，债券市场融资规模稳步增长。
　　境内债券（不含央行票据、同业存单）发行总规模达21.72万亿元，同比增长5.79%。其中，信用债券发行总规模9.29万亿元（不含国债、地方政府债、央行票据、同业存单和政策银行债），同比增长3.45%。公司债发行总规模1.91万亿元，同比增长25.91%，ABS发行总规模为8,616.56亿元，同比下降10.01%。根据彭博统计，中资离岸债券（除人民币）发行规模206.04亿美元，同比下降62.51%。
　　报告期内，公司继续加强拓展重点区域信用债业务，积极开拓基础设施公募REITs等创新业务，加大绿色债券以及科技创新债承销力度。
　　2023年上半年，公司境内主承销债券金额为1,447.87亿元，同比增长5.42%，排名第13。其中，信用债承销金额为1,433.47亿元，排名行业第8；公司ABS业务产品结构不断优化，从以信贷ABS业务为主转向信贷ABS和企业ABS双向发展，其中，信贷ABS业务承销金额为97.78亿元，排名行业第5，企业ABS业务承销金额为221.21亿元，同比增长15.41%，排名行业第8。2021年至今公司担任财务顾问的首次发行基础设施公募REITs规模排名行业第2。
　　2023年上半年，公司完成多个具有市场代表性的项目，包括助力国内首批新能源、首单光伏公募REITs项目——中航京能光伏REIT挂牌上市，助力市场首批基础设施公募REITs项目——蛇口产园REIT扩募上市。公司还助力发行多单绿色债券和科技创新公司债券项目，承销金额分别约75.23亿元、35.85亿元，包括市场首单碳中和绿色可续发型国补应收ABS——京能国际1期资产支持专项计划(碳中和)、全国首单汽车金融公司绿色金融债券——奇瑞徽银汽车金融2023年第一期绿色金融债券、房地产行业首单碳中和绿色公司债—-中海宏洋地产集团2023年面向专业投资者公开发行碳中和绿色公司债券（第一期）等。报告期内，公司获评第十六届新财富“最佳债权承销投行”。
　　（3）财务顾问
　　2023年上半年，全球并购交易大幅放缓。根据彭博统计，全球并购市场共发生2.56万笔交易，交易总金额为1.6万亿美元，同比下降33.00%。
　　中国并购市场（不含境外并购）公告的交易数量为3,837个，交易金额为7,881.72亿元，同比下降30.13%，完成的交易数量为2,030个，交易金额5,938.27亿元，同比增长13.45%。
　　报告期内，公司紧抓国有企业改革机遇，积极助推经济结构转型和产业升级，持续深化与大型央企、国企战略客户的紧密合作。
　　2023年上半年，公司完成1单A股市场并购重组项目，交易金额为22.08亿元，助力国有生猪养殖区域龙头企业新五丰收购天心种业等多家公司股权，在行业周期底部加强对生猪全产业链的布局。根据交易所数据统计，截至2023年6月末，公司并购重组在会审核数量2家，排名行业第3。
　　3、投资管理
　　公司通过旗下招商证券资产管理有限公司、招商致远资本投资有限公司分别开展证券资产管理业务和私募股权基金管理业务；通过联营公司博时基金和招商基金从事公募基金管理业务。
　　（1）证券资产管理
　　2023年上半年，证券公司资产管理规模有所下降，根据中国证券业协会数据，截至6月末，证券公司资产管理总规模9.16万亿元，较2022年末下降6.14%。证券公司加速资管子公司设立，并积极布局公募基金管理业务，不断通过专业化投资能力和差异化特色，为投资者提供丰富的产品选择。
　　报告期内，招商资管加大与母公司的营销协同，推动策略和业务模式创新，丰富主动管理产品线，聚焦银行、上市公司等机构客户需求，努力提升服务水平。公司公募基金管理业务资格于7月份获中国证监会批复，成为《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》新规实施后首家获得资格的券商资管机构。截至2023年6月末，招商资管资产管理总规模为2,720.12亿元，较2022年末下降14.23%，主要因集合资管计划规模较2022年末下降27.07%，公司完成公募化改造的大集合产品规模达387.39亿元,较2022年末增长4.53%。
　　（2）私募股权基金管理
　　2023年上半年，一系列私募资产管理行业的管理办法、运作规定出台，进一步促进私募股权资管业务充分发挥服务实体经济功能，助力经济高质量发展。报告期内，我国股权投资市场面临较大挑战，整体延续下滑趋势。根据清科研究中心统计，2023年上半年，我国股权投资市场募集规模7,341.45亿元，同比下降23.5%；投资市场较为低迷，投资总额2,929.65亿元，同比下降42.0%，科技创新仍是投资主题，新材料新能源市场关注度较高；退出案例数1,326笔，同比下降32.6%，IPO为主要退出渠道。
　　报告期内，招商致远资本依托招商证券全产业链金融服务体系及招商局集团丰富的产业资源，深耕重点区域，积极与地方政府、国有企业、国家级基金等合作，新设基金4只，规模37.95亿元,服务于区域经济结构的转型升级；投资方面，聚焦先进制造、新能源、新材料、高端装备等行业，专注于投资细分行业领先者或者具有潜力领先的企业，积极寻找处于成长期、扩张期和成熟期未上市的优质项目进行投资，助推企业发展壮大、促进科技成果转化。2023年上半年，招商致远资本投资5家企业，投资金额5.55亿元，项目退出金额4.22亿元。投后管理方面，持续优化内部运作流程和管理体系，提升基金运营水平和投后管理能力。根据中国证券投资基金业协会统计，招商致远资本私募基金月均管理规模（2023年第二季度）为191.86亿元，排名证券行业第9。
　　（3）基金管理
　　2023年上半年，虽然“数字经济”和“中特估”概念持续表现强势，但权益市场波动较大，行业轮动较快，同时基金新发市场持续遇冷，新发产品募集规模同比进一步下降。2023年上半年，全市场新发公募基金总数609只，新发基金份额5,286亿份，同比分别下降14.23%、22.82%。同期，金融监管体制进一步优化，全面注册制正式实施，公募基金管理费率改革迈出实质步伐，为公募基金行业带来了新的机遇和挑战。
　　①博时基金
　　本公司持有博时基金49%的股权。报告期内，博时基金聚焦“财富管理、金融科技、风险管理”三个能力建设，坚持改革创新，保持战略定力，全面提升核心竞争力，综合管理规模总体稳定，聚焦权益投资能力建设，全面提升财富管理能力，产品布局不断优化，科技赋能成效显著，风险合规管理持续夯实，在资本市场震荡行情下，实现了高质量稳步发展。
　　截至报告期末，博时基金资产管理规模15,841亿元（含子公司管理规模），较2022年末下降3.71%，其中公募基金管理规模9,495亿元（剔除联接基金），非货币公募基金管理规模5,088亿元，分别较2022年末下降0.44%、0.16%。
　　2023年6月末博时基金非货币公募基金规模排名第8，债券型公募基金规模排名第2。
　　②招商基金
　　本公司持有招商基金45%的股权。报告期内，招商基金围绕公募基金高质量发展要求和公司战略重点，稳业绩、提能力、守底线，在基金发行遇冷的挑战下实现稳健经营。在投研体系改革方面，优化产业链研究小组设置，推进投研数字化平台建设，持续提升投资研究能力；在客户经营方面，积极推进渠道和客群开拓，实现社保业务新突破，以“大营销、大企划、大协同”思路做好客户运营和售后陪伴；在产品布局方面，落地行业首批混合估值产品、首批中国特色估值体系概念产品和社会责任基金；在基础管理方面，强化价值观导向，优化人力资源管理，稳步推进数字化转型，加强风控合规和运营保障管理，以“精细化”助推各项业务提质增效，未发生重大合规风险事件。
　　截至报告期末，招商基金资产管理规模15,540亿元（含子公司管理规模），较2022年末增长5.09%，其中公募基金管理规模8,202亿元（剔除联接基金），较2022年末增长6.46%,非货币公募基金管理规模5,582亿元，较2022年末下降0.48%。
　　2023年6月末招商基金非货币公募基金规模排名第5，债券型公募基金规模排名第1。
　　4、投资及交易
　　2023年上半年，国内货币政策保持稳健，流动性合理充裕。海外受美联储加息以及高通胀影响，需求有所回落，但通胀上行速度趋缓，美联储持续加息的概率降低，对金融市场的影响开始转向。A股市场表现同比好转，上证指数上涨3.65%，深圳成指上涨0.10%。债券市场走势平稳，中债综合财富指数（总值）年化涨幅5.32%，高于过去十年债市涨幅均值。美债利率震荡上行，中资美元债市场指数年化涨幅3.24%。
　　2023年6月末，公司金融资产规模3,334.25亿元，较2022年末增长8.07%。公司围绕“大而稳”的投资目标，积极发展客需驱动业务及中性投资策略，持续做大场内衍生品做市、证券做市及场外衍生品等资本中介型交易业务。股票方向性业务完善风险控制体系，紧密关注宏观环境与国家政策，坚守产业发展的长期趋势并精选行业龙头，持续优化投研团队建设，投资业绩跑赢市场。场内衍生品做市业务持续优化做市策略和系统，提升做市业务价格发现和风险管理的竞争力，积极为市场提供流动性。2023年上半年场内衍生品做市品种总资格数增至81个，位居证券公司首位；获2022年度中金所“股指期权优秀做市商金奖”、沪深交易所“优秀期权做市商”等二十项做市大奖，获奖数量位居行业第一。证券做市业务持续拓展做市标的、扩大业务规模，截至6月末，公司基金项目做市、科创板股票做市标的数分别达428个、39个，做市竞争力保持市场领先，获沪深交易所2022年度综合AA评级，获评上交所2022年度“优秀基金做市商”“最佳股票ETF做市商”、深交所2022年度“优秀ETF流动性服务商”“优秀REITs流动性服务商”。场外衍生品业务持续丰富业务标的和交易品种，充分发挥核心交易支持能力及协同服务优势，助力机构客户提升全球资产配置和风险管理能力，业务保持稳健发展；截至6月末，场外衍生品存量名义本金规模较2022年末增长31.69%。
　　固定收益投资业务方面，公司大力发展中性策略，持续提升信用风险管理能力，积极开展做市业务，拓展境外投资策略，加大数字化赋能。报告期内公司境内固定收益投资收益率显著跑赢市场基准。中性策略方面，公司持续拓展投资品种，丰富及优化投资策略，中性策略投资规模创新高，衍生品交易量持续增长，其中国债期货、利率互换交易量分别同比增长115%、300%。信用风险管理方面，公司具备全面有效的信用风险管理体系，报告期内未发生负面信用事件。做市业务方面，公司首批开展沪深交易所债券做市业务，报告期内获上交所信用债做市第三名，开展新上市品种30年期国债期货做市，国债期货做市成交规模同比增长143%。银行间做市保持传统优势，获评全国银行间同业拆借中心“2022年度最受市场欢迎的信用债做市商”、中国进出口银行“2022年度优秀做市商”。公司加大业务数字化赋能，报告期内上线固收量化研究平台,提升量化投资能力，持续优化量化做市系统，赋能做市业务高效开展。
　　外汇业务方面，2023年上半年，公司在外币回购方面实现零突破，业务模式进一步多元化，策略丰富，盈利能力稳步提升。公司交易标的覆盖主流国际货币，并作为首批机构参与上海清算所外币对交易中央对手清算业务。公司2020-2022连续三年获评中国外汇交易中心“人民币外汇市场ESP交易10强”“人民币外汇市场100强”；2021-2022连续两年获评“优秀人民币外汇即期会员”，市场影响力继续保持券商前列。报告期内，公司外汇代客系统成功上线，客需业务稳步推进。
　　另类投资方面，2023年上半年，招证投资围绕公司直投战略优化投资策略，聚焦重点赛道的项目开发和投资布局，有效把握市场机会，完成了多个股权项目的退出。加强产业链深度研究，持续提升投资专业能力建设；继续完善内部流程机制，加强项目质量把控、风险监控及预判处置；积极发挥股东资源优势，多方面拓宽优质项目来源，提升对被投企业的赋能水平。报告期内，招证投资新增投资规模约3亿元。
　　5、2023年下半年展望
　　2023年下半年，中央将坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。证监会将围绕建设中国特色现代资本市场这一主线，持续优化市场生态，有效提升市场活力、效率和吸引力，保持资本市场稳中向好发展态势，实现资本市场与实体经济良性互动。公司将保持战略定力，深化转型变革，提升协同水平，加快数字化发展，强化精细化管理，全面提升核心竞争力，打好五年变革战略的收官之战。
　　财富管理和机构业务方面：将不断提升数字化水平，加大财富管理的转型力度，持续丰富财富管理的综合服务场景，加快在获客模式、服务模式、经营模式等方面的升级，全力做大客户资产管理规模。积极打造机构业务的发展优势，深化机构客户经理制的落地，尽快上线专业机构服务平台，打造统一的机构服务品牌。积极做大融资融券、股票质押等客需驱动型业务，在控好风险的前提下，紧跟市场与客户需求做好产品服务创新，保持资本中介业务规模与收入稳定增长。
　　投资银行业务方面：将集中资源深入推进现代投行建设。主动把握全面注册制实施后的机遇和挑战，扎实落地投行业务战略规划，在紧抓IPO业务的同时，加大再融资、债券、并购等业务的发展力度；持续加强项目储备，加强北交所业务的战略性布局，抢占北交所业务发展蓝海。
　　投资及交易业务方面：将全面贯彻大而稳的总体战略方针，强化大类资产配置，自上而下统筹资源配置、投资决策和风险管理，根据市场形势变化及时调整优化投资结构，完善业务策略，拓展创新业务。方向性投资进一步加强宏观研判，做好前瞻性判断，在追求收益的同时严控风险。持续做大客需驱动业务规模，努力提升中性策略规模及收入占比。
　　投资管理业务方面，招商资管将以获得公募基金牌照为契机，积极“增规模、提收入”，聚焦投研能力建设，提升主动管理能力；充分利用券商资管资源，在公募基金管理业务方面做出特色和优势。招商致远资本继续以做大管理规模为导向，加快推进重点储备基金的设立；重点提升“投早投小”能力，探索多元化投资策略，提高投资效率；强化投资项目的投后管理，努力实现投资收益最大化。

　　三、风险因素
　　报告期内，公司不断探索新的风险管理模式和方法，以确保公司长期稳健发展。公司风险管理概况、经营中面临的市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险以及其他风险等风险状况及其应对措施如下：
　　1、风险管理概况
　　（1）风险管理架构
　　公司自成立伊始就致力于建立与自身经营战略相一致的、全面的、深入业务一线并富于创造性和前瞻性的风险管理体系。公司已建立健全公司治理与有效的风险管理及内部控制体系，以管理公司在证券市场中面临的风险。
　　公司按照《证券公司内部控制指引》《证券公司全面风险管理规范》的要求，结合自身的运营需求，率先建立由五个层次组成的现代化风险管理架构，包括：董事会的战略性安排，监事会的监督检查，高级管理层及风险管理委员会的风险管理决策，风险管理相关职能部门的风控制衡，其他各部门、分支机构及全资子公司的直接管理。
　　公司风险管理组织架构中各部门或岗位履行全面风险管理职责如下：
　　①董事会及董事会风险管理委员会负责审批公司全面风险管理制度、风险偏好、风险容忍度及各类风险限额指标，每季度召开会议，审议季度风险报告，全面审议本公司的风险管理情况。
　　②监事会负责对公司全面风险管理体系运行的监督检查。
　　③高级管理层全面负责业务经营中的风险管理，定期听取风险评估报告，确定风险控制措施，制定风险限额指标。高级管理层设立风险管理委员会作为经营层面最高风险决策机构。公司任命了首席风险官，负责推动全面风险管理体系建设，监测、评估、报告公司整体风险水平，并为业务决策提供风险管理建议。风险管理委员会下设证券投资决策委员会、信用风险委员会、估值委员会、资本承诺委员会和投资银行业务风险政策委员会，分别在其授权范围内，由专家审议并集体决策证券投资、信用风险、证券估值、资本承诺风险、投资银行业务风险等事项。公司将子公司的风险管理纳入全面风险管理体系并进行垂直管理，子公司风险管理工作负责人由本公司首席风险官提名任免及考核。
　　④风险管理部作为公司市场、信用、操作风险管理工作的牵头部门，履行市场风险、信用风险管理工作职责，并协助、指导各单位开展操作风险管理工作。资金管理部作为公司流动性风险管理工作的牵头部门，履行流动性风险管理职责，推进建立流动性风险管理体系。法律合规部负责牵头公司合规及法律风险管理工作和洗钱风险管理工作，协助合规总监对公司及其工作人员的经营管理和执业行为的合规性进行审查、监督和检查，推动落实各项反洗钱工作。风险管理部及办公室共同牵头负责声誉风险管理工作，公司各单位履行声誉风险管理一线职责。稽核部负责对公司风险管理流程的有效性及执行情况进行稽核检查，并负责牵头至少每年一次的公司内控体系整体评价。
　　⑤公司各部门、分支机构及全资子公司对各自所辖的业务及管理领域履行直接的风险管理和监督职能。公司确立了风险管理的三道防线，以识别、评估、处理、监控与检查及报告风险：即各部门及分支机构实施有效的风险管理自我控制为第一道防线，风险管理相关职能部门实施专业的风险管理工作为第二道防线，稽核部和监察部实施的事后监督、评价为第三道防线。
　　（2）风险管理制度体系
　　以《招商证券股份有限公司全面风险管理制度》《招商证券股份有限公司董事会风险管理委员会工作规则》为纲领，形成了包括全面风险、市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、声誉风险、洗钱风险等齐备的风险管理制度体系，明确了各类风险管理的边界及一般性原则。
　　（3）风险管理量化指标体系
　　公司自上而下建立了从风险偏好、风险容忍度、经济资本到风险限额的风险管理量化指标体系，引导资源向风险收益比高的业务配置，有效提升公司风险管理水平和企业价值。
　　①清晰的风险偏好及容忍度指标：风险偏好是董事会和经营决策层在分析公司面对的各种风险因素后，做出的对风险和收益平衡关系的基本态度。风险容忍度是指公司根据风险偏好，针对不同业务的特点，为每一个具体业务设定的反映风险管理效果的量化限额指标，以明确对风险管理结果的最大容忍范围。经过多年的逐步完善，公司已经形成了清晰的风险偏好描述，涵盖总体风险、市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等风险类型的风险偏好指标体系和风险容忍度指标体系。公司每年初确定风险偏好、容忍度工作目标，并贯彻至经济资本预算及业务授权中，每月监控、报告风险偏好及容忍度执行情况，并根据执行效果持续检视风险管理工作。
　　②科学的经济资本管理模式：公司于2006年在业内率先引进经济资本管理模式，并持续优化经济资本计量方法、完善经济资本管理流程。公司的经济资本管理全面覆盖了市场风险、信用风险和操作风险，开发了用于市场风险和信用风险经济资本计量的内部模型，具有良好的风险敏感性和可靠性，借鉴巴塞尔协议标准法对操作风险进行计量，并将经济资本广泛应用于风险监控、量化评估、绩效考核等领域。
　　③以风险限额为核心的业务授权管理体系：在法定经营范围内，根据决策事项的风险等级实行逐级业务授权，并根据各单位的风险管理能力、业务授权执行情况、实际风险控制结果，实行审慎授权，在风险可控的前提下，提高决策效率。公司禁止越权操作，各级被授权人必须在被授予的权限范围内行使权力和开展业务活动，不得越权。
　　④全面的压力测试工作机制：公司制定了《招商证券股份有限公司压力测试管理规范》，明确了多部门分工合作的压力测试组织体系，设计了压力测试方法和流程，定期或不定期根据业务发展情况和市场变化情况，对本公司流动性风险、信用风险、市场风险以及净资本等各类风险限额指标进行压力测试，能够有效地评估极端情形下经营及风险状况的变化。
　　（4）风险管理文化
　　公司坚持稳健的风险管理文化，将风控合规写入招商证券企业文化共识，强调合规风控是公司的生命线，提出“专业的合规风控，既能守住底线，还能助力业务拓展”；公司通过多层次的宣传平台，开展涵盖重点风险领域、风险管理政策制度、重大风险警示案例等专业培训和沙龙活动，建立风险案例专栏，宣导风险管理文化，确保全体员工践行风险管理的理念，通过覆盖全员的与风险管理效果挂钩的绩效考核及责任追究机制，保障全面风险管理的有效性。
　　（5）风险管理信息系统
　　鉴于数字化在现代风险管理中的重要性，公司参照国际顶尖投行的经验，创新性的建设了智慧一体化集团风险管理平台，实现T+1日集团母子公司跨境、全球化、多币种的垂直风险管理，为风险分析和业务决策提供量化数据支持。平台聚焦于保障监管报表和数据的准确计算报送，以及公司内部风险监控和计量分析的有效实现，并将在此基础上运用各种数字化手段逐步提升风险管理效率。
　　智慧一体化集团风险管理平台通过风险模型构建、风险指标计量、历史数据统计分析等技术，对各类基础数据进行自动抓取、计算和整合，实现了各类监管报表准确报送及母子公司全量风险限额敞口监控预警；通过集团风险数据集市整合业务数据、资讯数据等内部和外部数据，不断完善数据采集、主题模型设计、数据标准、数据质量校验等各项功能及风险数据治理机制，实现了母子公司风险信息的一体化归集；通过持续优化市场风险管理系统及市场风险计量引擎，完善市场风险指标库及多维度分析报表、产品计量接口和压力测试等各项功能，提升市场风险计量准确性和风险监控效率；通过持续优化信用风险管理系统同一客户及各类业务报表模块，提升信用风险管理深度和广度；通过持续优化操作风险管理系统，完善操作风险事件管理、操作风险与控制评估模块等功能，提升操作风险管理效率。各风险管理子系统均基于数据集市建设并通过风险管理驾驶舱集成在同一平台，实现单点登录和统一权限管理，通过统一风控视图展示公司整体风险状况。
　　智慧一体化集团风险管理平台及各子系统达到了行业领先的风险数据治理水平，具备良好的系统扩展性，支持T+1日集团母子公司高效量化风险监控及并表垂直管理，促进风险管理效率及风控数字化能力的整体提升，为公司业务开展和创新奠定夯实基础。
　　2、市场风险及其应对措施
　　（1）概况
　　公司面临的市场风险是公司的持仓组合由于相关市场的不利变化而导致损失的风险。公司的持仓组合包括权益类、固收类、商品类、外汇类和股权项目等投资组合。公司面临的市场风险的主要类别如下：①权益类风险：来自于持仓组合在股票、股票组合及股指期货等权益类证券的价格及波动率变化上的风险暴露；
　　②利率类风险：来自于持仓组合在固定收益投资收益率曲线结构、利率波动性和信用利差等变化上的风险暴露；
　　③商品类风险：来自于持仓组合在商品现货价格、远期价格及波动率变化上的风险暴露；
　　④汇率类风险：来自于持仓组合在外汇汇率即期、远期、即期价格及波动率变化上的风险暴露；
　　⑤股权项目类风险：来自持有的股权投资项目及私募股权基金份额的公允价值变动的风险。
　　（2）市场风险管理方法
　　为管理控制公司面临的市场风险，公司采取了如下措施：
　　①全口径、多币种、跨市场的统一市场风险管理体系；
　　②整体全局和具体局部的市场风险管理方法。
　　通过这些方法手段，公司较好地控制了市场风险。但这些方法的使用及有效性具有一定的局限性，并会受到系列因素的影响，如套期保值的有效性、市场流动性变化、对冲价格相关性等。因此公司始终根据市场发展和组合变化情况，通过对市场风险的实时与准确的评估，不断加强调整风险管控措施，主动积极地管理市场风险。
　　（3）市场风险的管理职责
　　公司根据董事会制定的风险偏好、风险容忍度系列指标，统一进行经济资本分配，通过考虑各类投资的风险收益情况，结合相关性和分散化效应将公司整体的风险限额分配至各业务部门和业务条线，并相应制定业务授权。前台业务部门作为市场风险的直接承担者，负责一线风险管理工作。其负责人及投资经理利用对相关市场和产品的深入了解和丰富经验在授权范围内开展交易并负责前线风险管理工作，动态管理持仓部分的市场风险暴露，主动采取降低敞口或对冲等风险管理措施。风险管理部作为独立的监控管理部门，向公司首席风险官汇报，使用专业风险管理工具和方法对各投资策略、业务部门、业务条线和全公司等不同层次上的市场风险状况进行独立的监控、测量和管理，并按日、月、季度等不同频率生成相应层次的风险报表和分析评估报告，发送给公司经营管理层以及相应的业务部门和业务条线的主要负责人。当各类风险指标接近或超过风险限额时，风险管理部会及时向公司经营管理层以及相应的业务部门和业务条线的主要负责人发送预警和风险提示，并根据相关公司管理层和委员会审批意见，监督业务部门落实应对措施。风险管理部还会持续地与业务部门和业务条线的团队沟通讨论最新市场状况、当前风险暴露和可能出现的极端压力情景等问题。
　　（4）市场风险的测量工具
　　公司使用一系列风险测量方法对包括多种市场情况下可能的市场风险损失情况进行测算和分析。公司使用的主要风险测量工具是VaR，用于对短期市场正常波动下的可能损失进行衡量，同时使用压力测试对极端情况下的可能损失进行评估。
　　①VaR
　　公司使用国际金融机构通用的VaR作为风险测量的主要工具。VaR是在一定的时间区间内、一定置信度下持仓投资组合由于市场价格变动导致的可能损失。公司使用1天、95%置信度的VaR作为衡量市场风险状况的主要指标。VaR计算模型使用市场历史数据，考虑了权益类、利率类、商品类和汇率风险等各种风险类型中相关的风险因子对公司持仓组合的影响，能够衡量由于证券价格变动、利率/收益率曲线变动、商品价格变动及汇率变动等因素导致的市场风险变化，并考虑了组合之间分散化效应的影响。
　　公司随着业务的不断拓展，持续积极改善VaR风险计算模型，包括增加新开拓市场的风险因子，优化计算方法等。同时，通过回溯测试等方法，对VaR计算模型的准确性进行持续检测。对于公司部分特定的投资组合，如公司的股权类投资（包括“股权直投、股权基金投资及结构化股权投资”等），由于缺乏流动性等因素，VaR方法不是最合适有效的风险测量手段，因此，公司参照业内通行做法，即假定所投资产价值下降一定比例来测算可能的影响。
　　②压力测试
　　压力测试是风险测量中VaR计算方法的重要和必须的补充工具。通过压力测试，对组合持仓面临极端情况冲击下的可能损失状况进行评估，了解单一风险因子或特定压力情景下公司的可能损失，进行风险收益分析，考察公司各项关键监管指标是否持续达标，以及对公司整体的影响是否在可承受的范围内。针对非线性期权产品组合，根据标的物、波动率情景建立压力测试矩阵，进行日常全值压力测试以管控巨幅尾部风险。
　　③敏感性分析
　　公司对于特定的风险因子如利率、汇率等还进行敏感性分析，即假定其他不变的情况下，单个风险因子独立变化一定比例，测算公司资产负债组合可能发生的变化，以分析这些风险因子可能造成的影响程度。
　　（5）市场风险的限额管理体系
　　公司在各业务部门、业务条线和交易策略等不同层级上均设置了相应风险限额指标体系，以控制盈亏波动水平和市场风险暴露程度。公司的风险限额是在公司风险偏好和容忍度指导下，综合考虑各类业务投资特点、风险特性及对公司整体风险规模的影响进行设置，并根据市场情况、业务发展需要和公司风险状态进行相应的调整。公司的风险限额主要包括规模、集中度、量化风险值（VaR、Greeks等）和损失限额等各类指标，实行分级审批机制，即在公司设定的风险限额范围内对业务部门、业务条线以及投资经理设定相应的子限额指标。公司层面的总体风险指标使经营管理层对公司整体的风险状况能够进行有效管理，而以下各级的子风险限额指标则是使业务部门、业务条线和投资经理能有效地在此指标范围内进行交易。因此，子风险限额指标并不是为相应的业务设置的最大风险容忍度，而主要是作为风险管理中满足适当条件时进行风险升级报告处理的一种机制。风险管理部对公司各项风险限额每日进行独立监控，当发现有接近或突破风险限额的情况时，风险管理部会及时向公司经营管理层与相关业务部门、业务条线发送风险提示或风险关注，业务部门和业务条线相应提出分析报告和应对措施，并根据具体情况，降低风险暴露程度，或按授权审批机制提高风险限额。
　　对于外币投资的汇率风险，公司设定外币投资净额的汇率敞口等限额，通过外币借贷、外汇远期互换等对冲工具进行敞口管理，控制期限错配，整体汇率风险较低。
　　公司对风险限额体系进行持续的更新完善，在当前已有指标的基础上，根据公司业务的发展和风险管理的需要不断优化公司整体、各业务部门和业务条线、交易策略等不同层面的风险限额指标体系，形成具体规定或指引，进一步完善限额体系。
　　3、信用风险及其应对措施
　　（1）概况
　　公司面临的信用风险是指借款人或交易对手未能履行约定义务而造成经济损失的风险。公司的信用风险主要来自于以下四个方面：
　　①融资融券、股票质押式回购交易、孖展融资等融资类业务的客户出现违约，不能偿还对公司所欠债务的风险；
　　②债券、信托产品以及其他信用类产品等投资类业务由于发行人或融资人出现违约，所带来的交易品种不能兑付本息的风险；
　　③权益互换、利率互换、场外期权、远期等场外衍生品交易中的交易对手、现货交易对手不履行支付义务的风险；
　　④经纪业务代理客户买卖证券、期货及其他金融产品，在结算当日客户资金不足时，代客户进行结算后客户违约的风险。
　　（2）信用风险的管理方法
　　为有效控制信用风险，公司采取了如下措施：
　　①审慎主动的信用风险管理文化；
　　②涵盖全流程的制度体系及以限额为核心的风险政策体系；
　　③业内领先的信用风险管理量化工具；
　　④行业最佳实践经验的内部信用评级体系；
　　⑤信用风险实质审核全覆盖。
　　公司运用信用风险限额、内部信用评级、担保品量化管理、信用风险计量模型等多种管理方法对信用风险进行管理，具体如下：
　　①信用风险限额
　　公司运用多层次的信用风险限额控制信用风险暴露，在董事会审批的风险偏好及容忍度范围内，根据各信用类业务特点，制定包括业务规模限额、低等级债券投资比例、单一客户融资规模、单一担保品市值占总市值比例等在内的限额指标，并根据市场情况、业务发展需要和公司风险状态进行相应的调整，风险管理部对各限额的执行情况进行监控、报告与预警。
　　②内部信用评级
　　公司针对不同行业及目标客户群特点，开发了多个内部信用评级模型及功能完善的内部信用评级系统，对借款人或债券发行人进行主体和债项评级，将内部信用评级结果逐步应用于业务授权、限额测算、额度审批、风险监测、资产质量管理等方面，成为信用类业务决策和风险管理的重要工具。
　　③担保品量化管理
　　公司注重担保品对公司债权的保障，将担保品作为管理重点，建立了担保品负面清单机制、折算率分级模型工具，定期调整担保品范围及折算率，保障公司债权安全。折算率调整机制分为基本面调整和市场因素调整两部分，基本面通过财务报表反映，市场因素包括市场价格波动、涨幅等。公司建立了担保品集中监控机制，以及重点关注类担保品评估机制。
　　④信用风险计量模型
　　公司在对交易对手进行信用评级、借款人资质评估、担保品量化管理的基础上，充分考虑了每笔信用类业务的客户结构、单笔负债金额、借款期限、维持担保比率以及担保品集中度等因素，将上述因素反映在借款人违约率（PD）、违约损失率（LGD）及期限（M）等参数中，对信用类业务逐笔计量其可能的违约损失，汇总得出公司所面临的总体信用风险，并结合压力测试及敏感性分析对信用风险进行补充计量。
　　（3）信用风险的管理职责
　　公司董事会风险管理委员会负责对信用风险偏好进行审核与批准；公司风险管理委员会负责审议全公司信用类业务的整体风险管理状况，及重大高风险、创新类的信用类业务是否开展等；公司风险管理委员会及其下设的信用风险委员会，负责对信用类业务授信政策的审批；公司各业务部门负责信用风险相关业务的具体开展、管理与监控等；公司风险管理部研究并构建全司信用风险管理体系，拟定信用风险管理偏好及容忍度、拟定全司各信用类业务授信政策，对信用风险进行独立监控与预警等。
　　（4）主要业务的信用风险管理
　　在融资融券、股票质押式回购交易、约定购回式证券交易等融资类业务方面，公司构建了多层级的业务授权管理体系，并通过客户尽职调查、授信审批、授信后检查、担保品准入与动态调整、逐日盯市、强制平仓、违约处置等方式，建立了完善的事前、事中、事后全流程风险管理体系。
　　在债券投资、信托产品以及其他信用类产品等投资类业务方面，公司通过建立债券池对可投资债券实行准入管理，债券入池需经专业信用评估人员评估并符合内部和外部信用评级准入标准、行业准入标准、产品准入标准、财务准入标准等，通过投资分级审批授权控制集中度风险，通过舆情监控系统实时监控发行人最新风险信息。
　　在场外衍生品交易业务方面，公司建立了包括投资者适当性、尽职调查、授信审批、潜在风险敞口计量规则、保证金收取及盯市、平仓处置、标的证券管理和客户违约处理等多个方面的管理办法和配套细则，从事前、事中、事后三个环节加强重点管理。
　　在经纪业务方面，对可能承担担保交收责任的经纪业务通过标的券最低评级、持仓集中度、杠杆比例等指标控制客户违约风险；境外代理客户的证券及其他金融产品交易，通过加强客户授信和保证金管理，有效控制信用风险。
　　（5）报告期末公司境内外债券投资信用风险敞口
　　境外债券评级取自穆迪、标普、惠誉三者（若有）评级中的最低者；若三者均无评级，则即为未评级；其中A评级包括穆迪评级Aaa～A3、标普评级AAA～A-、惠誉评级AAA～A-的产品；B评级包括穆迪评级Baa1～B3、标普评级BBB+～B-、惠誉评级BBB+～B-的产品；C评级包括穆迪评级Caa1～C、标普评级CCC+～C、惠誉评级CCC+～C的产品；D评级包括标普评级D、惠誉评级D的产品。
　　4、操作风险及其应对措施
　　（1）概况
　　操作风险指由不完善或有问题的内部程序、人员及系统或外部事件而导致的风险。
　　操作风险事件主要表现为以下七类：内部欺诈，外部欺诈，就业制度和工作场所安全，客户、产品和业务活动，实物资产损坏，营业中断和信息技术系统瘫痪，执行、交割和流程管理。
　　（2）操作风险管理
　　公司持续将操作风险管理作为风险管理的重点，通过操作风险事前梳理、业务全流程监控和操作风险损失信息事后收集等机制的建立，形成完善的操作风险管理循环。为有效管理操作风险，公司采取了如下措施：
　　①以搭建符合新资本协议和公司战略发展需要的操作风险管理架构为目标，建立了完善的操作风险管理体系，并最终通过操作风险经济资本计量和分配有效引导各项业务开展；
　　②建立科学的操作风险偏好、容忍度和管理政策制度体系，持续完善操作风险治理架构；
　　③运用操作风险与控制自我评估管理工具，以流程梳理为核心，建立覆盖公司各单位、子公司及分支机构全业务流程的事前风险识别评估机制，形成各单位操作风险手册；
　　④持续建设操作风险关键指标体系，根据不同业务特性及操作风险易发环节，针对性设置操作风险管理指标并进行分类管理，进一步提高操作风险管理的事中监测能力；
　　⑤建立了操作风险事件管理机制，将公司内外部操作风险事件进行收集汇总，分析事件产生原因及制订缓释行动计划，强化操作风险事件的事后跟踪及整改；
　　⑥注重实质风险把控，根据公司不同业务特点，聚焦操作风险高发、频发领域，开展各类专项操作风险检查及管理提升工作；
　　⑦建立了操作风险系统，实现操作风险三大管理工具在风险识别评估、监测及事件收集报告的系统化应用，有效提升公司操作风险管理效率及管理水平；
　　⑧重视操作风险管理文化的培育与宣导，强调新产品、新业务开展前的风险识别与控制，通过各类培训、宣导手段使操作风险管理理念覆盖公司各单位及分支机构。
　　5、流动性风险及其应对措施
　　（1）概况
　　公司面临的流动性风险主要为无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。若未来公司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，且经营水平出现异常波动，公司将可能无法按期足额偿付相关债务的本金或利息。
　　公司可能面临的流动性风险的事件和因素包括：现金流紧张、融资成本持续高企、监管评级下调、融资渠道受阻、债务集中到期难以兑付等。
　　（2）流动性风险的管理职责
　　公司经营管理层负责对流动性风险管理重大事项进行审议和决策，建立了流动性风险集中管控的司库运行机制，资金管理部负责开展公司日常流动性风险管理。公司综合考虑负债情况、业务发展情况、市场情况等因素，对各业务用资规模进行动态管理，制定融资计划。
　　（3）流动性风险的管理方法
　　为预防流动性风险，公司采取以下措施：
　　①建立了优质流动性资产储备和最低备付金额度制度，制定了流动性应急管理计划，在资金计划中预留最低备付金，储备了国债、政策性金融债等在极端情况下仍可随时变现的高流动性资产，以备意外支出；
　　②积极开展资金缺口管理，运用现金流缺口、敏感性分析、压力测试等管理工具，及早识别潜在风险，提前安排融资和调整业务用资节奏，有效管理支付风险；
　　③持续拓展融资渠道，均衡债务到期分布，避免因融资渠道过于单一或债务集中到期的偿付风险；④建立了内部风险报告制度，及时掌握各业务及分支机构经营中的流动性风险情况，并采取措施促进公司各业务和各分支机构安全稳健地持续经营。
　　6、声誉风险及其应对措施
　　（1）概况
　　公司面临的声誉风险是指由于公司经营行为或外部事件、及工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　（2）声誉风险管理
　　在声誉风险管理方面，公司持续提升各项金融服务水平，积极履行社会责任，保持良好的客户满意度和市场形象，培育良好的声誉风险管理文化，建立全员声誉风险防范意识，积极防范声誉风险和应对声誉事件，防止一般声誉事件升级为重大声誉事件，最大程度地减少声誉损失、降低负面影响。
　　（五）动态的风险控制指标监控和补足机制建设情况
　　公司严格执行监管机构的相关要求，从系统建设、制度安排及人员配备等方面，全面建立了净资本和流动性等风险控制指标的动态监控及补足机制，以确保公司风险控制指标的持续达标，具体情况如下：公司已建立风险控制监管指标监控系统，实现了对各项风险控制指标的T+1日动态监控和自动预警功能；制订并下发《招商证券股份有限公司风险控制监管指标管理办法》和《招商证券股份有限公司压力测试管理规范》，明确了公司风险控制监管指标管理和指标压力测试等工作机制；安排专岗对风险控制指标进行日常监控，及时报告处理指标异常情况。公司持续对未来一段时间的风险控制指标进行压力测试和动态分析，建立了净资本补足机制，通过股权融资、发行次级债等方式及时补充净资本。
　　报告期内，公司净资本和流动性等各项风险控制指标均持续符合监管要求，不存在不符合监管标准的情形；截至报告期末，公司净资本为754.73亿元。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司隶属于招商局集团，是国务院国资委体系内规模最大的证券公司。经过多年发展，公司已建立起显著的竞争优势。一是始终坚持并实现持续稳健经营，风险管理体系健全，为未来争取监管政策支持、把握重大创新试点机遇、应对资本市场波动及激烈的同业竞争提供了有力支撑；二是具备全功能平台全产业链的服务能力，业务结构均衡、整体基础稳固，为公司打造特色业务与差异化优势、为客户提供一站式服务等奠定了坚实基础；三是财富管理业务基础扎实、竞争力不断增强，机构客户业务综合服务能力突出；四是拥有强大的“招商”品牌与股东背景，具备良好的市场口碑。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）总体经营情况
　　2022年是波澜壮阔、催人奋进的一年。党的二十大胜利召开，描绘了全面建设社会主义现代化国家的宏伟蓝图。2022年也是激流勇进、收获颇丰的一年。经济平稳运行、发展质量稳步提升、社会大局保持稳定，我国发展取得来之极为不易的新成就。
　　2022年，百年变局加速演变，俄乌冲突和通胀加息交织，国内经济运行面临需求收缩、供给冲击、预期转弱“三重压力”。资本市场受内外部多重复杂因素影响波动加大，股市震荡下行，债市风险多发，行业整体经营业绩出现下滑。
　　面对市场变化和风险挑战，公司坚持稳字当头、稳中求进，积极应对多重超预期因素带来的冲击，全力“抓早、... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）总体经营情况
　　2022年是波澜壮阔、催人奋进的一年。党的二十大胜利召开，描绘了全面建设社会主义现代化国家的宏伟蓝图。2022年也是激流勇进、收获颇丰的一年。经济平稳运行、发展质量稳步提升、社会大局保持稳定，我国发展取得来之极为不易的新成就。
　　2022年，百年变局加速演变，俄乌冲突和通胀加息交织，国内经济运行面临需求收缩、供给冲击、预期转弱“三重压力”。资本市场受内外部多重复杂因素影响波动加大，股市震荡下行，债市风险多发，行业整体经营业绩出现下滑。
　　面对市场变化和风险挑战，公司坚持稳字当头、稳中求进，积极应对多重超预期因素带来的冲击，全力“抓早、抓好、抓稳”，稳业绩、抓变革、提能力、守底线，高质量发展取得新成效。2022年实现营业收入192.19亿元，归属于母公司股东净利润80.72亿元，加权平均净资产收益率7.54%。公司核心业务的市场排名基本保持稳定；业务转型成效显著，收入结构持续优化，中性策略收入和机构业务收入占比提升。公司加大改革力度，稳步推进以客户为中心的转型变革，攻坚国企改革三年行动并顺利收官，扎实推进“揭榜挂帅”工作；在“六能”机制落地、客户经理制实施、“三投”联动与协同等关键领域变革上取得了突破性进展。公司着力提升专业能力，深度推进财富管理、金融科技、风险管理三大能力的建设，进一步增强了核心竞争力。与此同时，公司夯实安全经营基础，积极化解历史遗留风险，有效应对各类突发风险，继续位列证监会监管“白名单”，总体保持稳健经营的良好发展态势。

　　（二）主营业务情况分析
　　公司业务主要分为四个板块：财富管理和机构业务、投资银行、投资管理、投资及交易。
　　1、财富管理和机构业务
　　公司财富管理和机构业务主要包含经纪与财富管理、资本中介和机构客户综合服务等。2022年，公司财富管理和机构业务竞争地位稳固，代理买卖证券业务净收入（含席位租赁，母公司口径）排名行业第3。
　　（1）经纪与财富管理
　　2022年，沪深两市股票基金单边交易量为247.67万亿元，同比下降7.59%。市场新增投资者1,473万户，同比下降24.99%。多层次资本市场体系建设持续推进并取得阶段性成效，2022年末北京证券交易所市场合格投资者超526万户，全年股票单边交易量为1,980.13亿元。
　　报告期内，公司紧密围绕“提数量、抓质量”开展基础营销业务，不断提升新开户质量。全年新开户数226万户，排名行业前列。年末正常交易客户数约1,644万户，同比增长11.16%，托管客户资产3.66万亿元。股票基金交易量市场份额5.22%，同比上升0.32个百分点。股票期权经纪业务累计开户客户数量市场份额8.32%，排名行业第2。大力推进跨境产品交易，港股通交易市场份额提升至4.67%。
　　公司深入推动财富管理业务转型，通过“科技赋能、专业配置、全程陪伴”三位一体，建设具有券商特色的大财富管理服务体系。持续发挥券商研究优势，构建以“私募50”和“公募优选”为核心的优选产品体系；通过优化金融产品的筛选、配置、销售，做大金融产品保有量，提升客户体验；持续打造买方投顾业务，着力发展“e招投”基金投顾和“智远私行”特色业务，加强全生命周期的陪伴服务，满足普惠金融客户和高净值客户的不同需求。根据中国证券投资基金业协会数据，公司股票加混合公募基金和非货币市场公募基金保有规模（2022年第四季度）分别为683亿元、736亿元，均排名证券公司第5。截至2022年末，公司“e招投”累计签约客户数4.02万户，累计签约资产96.52亿元。2022年11月，公司成功入选首批个人养老金基金销售机构名录，未来将充分依托公司投研体系，为投资人提供“一站式”个人养老金服务。
　　公司财富管理业务数字化运营能力进一步提升，通过升级优化招商证券APP，强化平台运营，打造企业微信和“招商证券财富+”小程序为主的私域流量特色经营模式，提升客户服务质量和触达效率。2022年，公司通过微信生态圈累计服务约600万户客户。根据易观千帆统计，2022年，招商证券APP月均活跃用户数（MAU）同比增长7.33%，排名前十大券商第5,APP用户月均使用时长位居前十大券商首位。
　　2.财富管理客户指托管资产达30万元及以上的个人客户；
　　3.高净值客户指托管资产达800万元及以上的客户；
　　4.以上数据均为母公司口径数据。
　　期货经纪业务方面，2022年，中国期货市场累计成交量67.68亿手、成交额534.93万亿元，分别同比下降9.93%、7.96%。截至2022年末，全市场客户权益1.48万亿元，同比增长25.00%。招商期货依托股东资源优势，聚焦金融机构客户和产业客户，深入推进机构化业务转型变革，实现客户权益高速增长。截至2022年末，招商期货客户权益规模333.78亿元，同比增长66.22%。
　　境外市场方面，招证国际通过构建新系统、新平台、新渠道、新产品，强化客户服务能力。截至2022年末，招证国际托管客户资产规模1,940.88亿港元，全年港股交易量1,837.65亿港元。
　　（2）资本中介业务
　　2022年，融资融券业务再获政策支持，如中证金融下调转融资费率、沪深交易所扩大融资融券标的股票范围，但受市场行情影响，总体业务规模下降。年末沪深两市融资融券余额1.54万亿元，同比下降15.93%，其中融资余额1.44万亿元，同比下降15.63%；融券业务市场规模958.81亿元，同比下降20.19%。股票质押式回购业务融出资金2,124.25亿元，同比下降6.44%。
　　报告期内，公司紧跟市场和客户需求，强化内部协同，积极开展产品和服务创新，大力拓展券源渠道。年末公司融券市场份额3.14%，同比上升0.67个百分点；加强科技赋能，上线“e招融”平台、股票质押智能管理平台，客户服务效率大幅提升；持续落实资本中介业务政策的逆周期调节机制，完善压力测试和预警工作机制；审慎控制业务风险，压降和压退若干风险项目，资产质量优良。
　　报告期末，公司融资融券余额800.34亿元，维持担保比例为288.55%；股票质押式回购业务（含资管计划出资业务）待购回余额200.95亿元，整体履约保障比例为234.08%，其中自有资金出资余额140.76亿元，履约保障比例为279.74%。2022年，公司资本中介业务利息收入排名行业第6（母公司口径）。截至报告期末，融资融券业务、股票质押式回购（自有资金）业务的融出资金规模均排名行业第5。
　　境外市场方面，招证国际孖展业务期末规模为32.72亿港元，同比下降34.18%。
　　（3）机构客户综合服务
　　公司致力于为公募基金、保险资管、私募基金等专业金融机构投资者提供研究、交易服务、产品代销、托管外包、场外衍生品、转融通、大宗交易、投行产品销售等全方位的一揽子综合金融服务。
　　①机构综合服务
　　2022年，资本市场机构化进程持续加速。公司坚持创新驱动，持续深耕机构业务，大力推进机构客户业务转型变革，落地并实施机构客户经理制，通过搭建协同一体的机构业务服务体系，全面提升业务协同效能，进一步夯实机构业务综合化服务的领先优势。
　　公司持续推进主券商业务体系建设，专业交易服务能力持续保持行业领先优势；公司自主研发打造的投资管理系统与融券、衍生品业务、托管外包业务实现深度融合，有效满足客户一站式综合金融服务需求，已成为公司的特色服务。公司持续迭代完善“招商证券机构+”系列营销服务工具，助力营销团队服务效能提升。
　　2022年，公司私募客户股票基金交易量同比增长21.61%，市场份额实现逆势增长。截至2022年末，50亿元以上重点私募客户交易覆盖率达81%。
　　②研究
　　截至2022年末，公司股票研究覆盖境内外近2000家上市公司。在量化与基金评价、固定收益、电子、传媒、轻工纺服、房地产、策略、电力设备与新能源、食品饮料、宏观经济、金融、通信、计算机、汽车、交通运输、有色金属、家电、军工等领域的研究处于行业领先水平。
　　报告期内，公司持续推动研究业务转型，积极探索“研究+”业务，推进研究与业务的深度融合，聚焦新经济、新产业等重点赛道，做好产业链深度研究，赋能业务发展；组建共同富裕、后房地产时代、国别风险、产业链重塑、大宗商品定价、供应链安全、数字经济共七个研究小组，加强对长周期、大趋势的研究；持续提升对公募、保险、私募等领域核心客户服务水平，举办“第二届新消费产业高端论坛”“机器人线上峰会”“2023年资本市场年会”等有影响力的大型会议，进一步夯实并提升公司研究品牌影响力。2022年，公司发布研究报告6,944篇，组织研究路演服务35,867场，联合调研713次，举办线上会议3,563场。
　　2022年，公司获第二十届新财富最佳分析师评选“最具影响力研究机构”“最佳ESG实践研究机构”；第十三届中国证券业金牛分析师奖“最具人气和影响力研究机构”。
　　③托管外包
　　2022年，资产托管和外包行业竞争进一步加剧，新增具有证券投资基金托管资格的证券公司3家；受市场行情影响，存续私募证券投资基金规模5.56万亿元，同比下降9.18%。托管外包行业集中度进一步降低，截至2022年末，证券行业托管外包CR3市场占有率由2014年末的81.93%下降到51.88%。
　　报告期内，公司灵活调整客户营销和服务策略，加强内外部协同，运用金融工程手段，夯实传统核心大客户优势，大力拓展成长期中小私募管理人等新客户。公司坚持创新驱动和发展新业务模式，业内首推私募基金T0估值、T0申赎确认等创新服务；成功落地公司首单跨境基金行政管理人业务和首家外商独资公募基金运营外包业务，加快业务国际化步伐。
　　2022年，公司托管外包业务保持行业领先优势，年末托管外包产品数量4.12万只，同比增长16.50%，规模3.47万亿元，同比下降3.84%。根据中国证券投资基金业协会和统计，公司私募基金产品托管数量市场份额达22.32%，连续九年保持行业第一，2022年公司WFOE产品托管总规模及新增WFOE产品数量位居证券行业第一，公募基金产品托管规模排名证券行业第二。
　　2022年，公司连续第六年获《中国基金报》“最佳私募托管券商奖”。
　　2、投资银行
　　2022年，公司加速推进现代化投行转型，推动投行业务战略升级。立足“国家所需，招证所能”，积极服务国家战略，重点聚焦科技金融、绿色金融等领域，抢抓“双碳”目标下的业务发展机遇，持续打造专业化和区域化核心竞争力；积极处置历史风险事件，强化投行业务质量全过程管控，切实提升投行业务执业质量；通过深入推进企业客户经理制落地、“三投”联动机制优化、“羚跃计划”赋能提升和投行数字化转型，打造以客户为中心的“一站式”综合服务模式，满足企业多元化金融服务需求。
　　(1)股票承销
　　2022年，A股市场股权融资发行节奏回落。根据统计，A股市场股权融资总规模为1.41万亿元（不含发行股票购买资产类增发，下同），同比下降11.77%。A股IPO发行数量为416家，同比下降20%，募集资金金额为5,222.55亿元，同比下降13.39%。其中，注册制下科创板、创业板和北交所IPO募集资金金额占A股IPO发行规模的83.47%。再融资募集资金金额为8,877.27亿元，同比下降10.78%。再融资业务表现分化，其中，增发、可转债募集资金金额同比分别下降10.67%、22.58%，配股募集资金金额同比增长83.54%。
　　香港新股市场下半年逐渐回暖，但全年上市家数及融资总额均下降。根据彭博统计，2022年，香港市场共完成81单IPO项目，融资金额为133.63亿美元，同比分别下降14.74%、68.83%。受益于中概股回归趋势持续和SPAC（Speciapurposeacquisitioncompany）上市制度实施，全年共计11家企业实现回港上市，共5家SPAC项目完成上市。
　　报告期内，受2021年公司IPO项目储备下降影响，公司A股股票主承销家数和金额出现一定程度的下降。公司深入推进投行专业化转型，大力开拓大客户再融资业务。根据统计，公司A股股票主承销金额排名行业第7，IPO主承销金额排名行业第13，再融资主承销金额排名行业第6，同比上升3名。根据彭博统计，公司共完成9个境外市场股票承销项目，承销金额为5.61亿美元，承销金额排名中资券商第5。其中，IPO承销金额为1.16亿美元；再融资承销金额为4.45亿美元。公司围绕国家所需，大力发展科技金融、绿色金融和普惠金融，打造特色金融竞争力，共助力6家相关行业企业完成A股IPO上市，8家企业完成股权再融资，承销金额达191.41亿元。
　　2022年，公司完成了多单具有市场代表性的项目，包括首单A+H股中小银行可转债项目——重庆银行可转债，中信证券A+H股配股项目，招商港口非公开发行股票项目，集成电路薄膜沉积领域领先企业——拓荆科技、军工电子和射频集成电路领域领先企业——国博电子、精密电子零组件领域领先企业——奕东电子A股IPO项目，港股IPO募资金额前五大项目之一——阳光保险集团、国内最大的消费级基因检测与癌症筛查基因检测平台——美因基因、国内全面的医学运营服务平台——云康集团、国内水果龙头企业——洪九果品港股IPO项目等。公司荣获第十五届新财富“本土最佳投行”、证券时报“2022中国证券业全能投行君鼎奖”等多个奖项。
　　2022年，公司持续推动企业客户营销服务模式转型升级，不断加强投行优质项目储备。根据中国证监会、沪深交易所和北交所数据，截至2022年末，公司A股IPO在会审核项目数量39家（含已过会待发行和证监会未注册项目），排名行业第9，同比上升3名，再融资在会审核项目数量9家。报告期内，公司新申报IPO项目数量31家，同比增长72.22%。公司大力发展普惠金融，持续服务成长型科创企业，积极推动“羚跃计划”入库企业业务转化，年末“羚跃计划”累计入库企业数达358家。
　　（2）债券承销
　　2022年，央行稳健的货币政策更加灵活适度，市场流动性保持合理充裕，国家出台多项政策支持经济社会发展，有效防范化解金融风险。国内债券市场大幅波动，债券市场收益率呈现区间震荡态势，债券市场发行节奏放缓。根据统计，境内债券发行总规模为40.76万亿元（不含央行票据、同业存单），同比增长2.91%。其中，信用债发行总规模为17.85万亿元（不含国债、地方政府债、央行票据、同业存单和政策银行金融债，下同），同比下降9.76%；公司债发行规模为3.09万亿元，同比下降10.49%；ABS发行总规模为2.01万亿元，同比下降35.91%。根据彭博统计，受美联储加息、房地产公司违约事件频发影响，中资离岸债券（除人民币）发行规模为760.78亿美元，同比下降55.48%。
　　报告期内，公司继续加强拓展重点区域信用债业务，积极开拓基础设施公募REITs等创新业务，加大绿色债券承销力度，贯彻落实乡村振兴战略。根据统计，2022年公司境内债券主承销金额为2,749.76亿元，排名行业第10。其中，信用债承销金额为2,720.88亿元，排名行业第8；ABS业务承销金额排名行业第6，信贷ABS业务承销金额连续8年排名行业第1；公司担任财务顾问基础设施公募REITs发行规模排名行业第2。公司债券业务结构不断优化，公司债和企业ABS业务表现亮眼，承销金额同比分别增长20.40%、36.00%。根据彭博统计，报告期内公司共完成4个中资离岸债券（除人民币）发行项目，承销金额为8,586万美元。
　　2022年，公司完成了多个具有市场代表性的项目，包括首单出表型央企高速公路类REITs——招商-葛洲坝内遂高速长江经济带资产支持专项计划，发行规模最大的公募REITs——中金安徽交控高速公路封闭式基础设施证券投资基金，国家电投首笔单SPV结构类REITs——工银-招商-国家电投四川水电资产支持专项计划，全国首笔美元备证结构自贸区离岸债券——复星高科3年期1.5亿美元高级无抵押票据。公司助力发行多单境内外绿色债券和乡村振兴主题债券项目，承销金额分别约193.10亿元和31.28亿元。包括境内首单“可持续发展挂钩”金融债券、首单乡村振兴主题绿色金融债券、首单绿色乡村振兴公司债券（支持革命老区）和租赁行业首单低碳转型挂钩公司债券等。公司获中央国债登记结算有限责任公司2022年度“优秀债券承销机构”、第十五届新财富“最佳债权承销投行”等多个奖项。
　　（3）财务顾问
　　2022年，全球并购交易大幅放缓。根据彭博统计，全球并购市场共发生6.28万笔交易，交易总金额为3.64万亿美元，同比下降31.2%。境内并购市场交易金额也呈整体下降态势。根据统计，2022年中国并购市场（不含境外并购）公告的交易数量为9,525个，交易金额为2.44万亿元，同比下降18.09%，完成的交易数量为4,510个，交易金额为1.09万亿元，同比下降22.67%。
　　报告期内，公司紧抓国有企业改革机遇，积极助推经济结构转型和产业升级，持续深化与大型央企、国企战略客户的紧密合作，积极推动招商局集团体系内产融、融融协同项目开展。根据统计，2022年公司共完成7单A股市场并购重组项目，排名行业第8，交易金额为100.33亿元。
　　3、投资管理
　　公司通过旗下招商证券资产管理有限公司、招商致远资本投资有限公司分别开展证券资产管理业务和私募股权基金管理业务；通过联营公司博时基金和招商基金从事公募基金管理业务。
　　（1）证券公司资产管理业务
　　2022年，资管机构迎来全面净值化时代，资管行业从数量型规模增长向质量型结构化转型发展，居民资产配置逐步向标准化、高度净值化的公募产品转移。证券公司加速拓展财富管理版图，推进成立券商资管子公司，强化公募产品线发展。根据中国证券业协会数据，2022年末证券公司资产管理业务合规受托资金规模9.76万亿元，同比下降9.69%。
　　报告期内，招商资管加速推动主动管理转型，一是持续推进大集合产品公募化改造工作，年内完成4只大集合产品公募化改造，截至年末累计完成7只大集合产品公募化改造，年末公募大集合产品规模达370.60亿元，公募牌照申请于2023年1月获证监会受理；二是不断优化投研架构、大力引进投研人才，打造投资交易数字化平台赋能业务发展；三是围绕客户需求，多措并举优化产品布局，完善固收、权益、多策略及FOF四类产品线，并以固收产品线为重点，大力开拓银行、保险等机构客户。
　　受市场波动及客户需求下降影响，截至2022年末，招商资管总资产管理规模3,171.34亿元，同比下降34.36%。根据中国证券业协会和中国投资基金业协会数据，年末招商资管合规受托资金规模排名行业第9，私募资产管理全年月均规模排名第7。
　　2022年，招商资管获评中国证券报“2022年度金牛券商集合资产管理人”。
　　（2）私募股权基金管理
　　2022年，我国股权投资市场平稳发展，国有资本股权投资参与度加深、新基建加速布局，大型政策性基金、基础设施投资基金集中设立，推动市场募资规模维持高位；投资市场节奏趋缓，产业结构升级背景下，硬科技产业发展、半导体、清洁技术、汽车等领域成为投资热点领域。退出方面，受全球金融市场震荡影响，境外上市规模下降，境内受益于注册制改革持续深化以及多层次资本市场的建设成效，新股发行保持良好态势。根据清科研究中心统计，2022年，我国股权投资市场新募基金金额达2万亿元，同比下降2.3%；投资总额9,076.79亿元，同比下降36.2%；退出案例4,365笔，同比下降3.7%。
　　报告期内，招商致远资本持续推进募资体系建设，大力发展基金募集业务。深入践行“三投”联动战略，与招商局集团和招商证券各板块联动，构建行业专精的投资能力。在基金募集方面，主要与地方政府、国企等合作，助力当地招商引资、产业升级和经济发展。年内新设基金6只，规模57.48亿元，创2016年以来最高金额。投资方面，聚焦国家战略和产业导向，在新能源、新材料等领域成功投资多个项目，金额约9亿元。投后管理方面，新增上市企业2家，已过会企业2家，已报会待上市企业3家，项目退出金额约18亿元。根据中国基金业协会统计，招商致远资本私募基金月均规模（2022年第四季度）为186.33亿元，排名证券行业第8。
　　（3）基金管理
　　2022年，国内权益市场持续调整，债券市场波动加剧。在低迷市场环境下，公募基金行业以高质量发展路径为指引，实现了稳健发展。截至2022年末，公募基金产品数量超万只，管理规模26.03万亿元，分别较2021年末增长13.87%、1.83%。同时，个人养老金业务落地、基础设施REITs加速扩容、ETF和ESG等创新产品业态涌现，公募基金综合财富管理能力需进一步提升，满足不同客户的资产配置需求。
　　①博时基金
　　本公司持有博时基金49%的股权。报告期内，博时基金坚持围绕“财富管理、金融科技、风险管理”三个能力建设的核心目标，聚焦投资能力建设，积极推进产品布局和模式创新，领先布局数字科技、绿色科技、生命科技等方向；积极探索个人养老金投资、基金投顾、理财净值化转型背景下的发展新模式，国开债ETF实现首批上市、首批入选个人养老金基金产品目录；深耕各类渠道客群，严格落实合规底线，提升风控质量，不断打造高质量发展的竞争优势。
　　截至报告期末，博时基金资产管理规模15,011亿元（不含子公司管理规模），较2021年末减少9.32%，其中公募基金管理规模9,537亿元（剔除联接基金），非货币公募基金管理规模5,097亿元，分别较2021年末下降3.59%、2.58%。根据统计，2022年末博时基金非货币公募基金规模排名第8，债券型公募基金规模排名第1。
　　②招商基金
　　本公司持有招商基金45%的股权。报告期内，招商基金锚定“高质量”发展主线，奋力推进公司“逆势增长”。进一步推进投研体系一体化建设，加强投研平台系统建设，以产业链小组方式强化深度研究和投研互动；不断深化客户经营，积极推进渠道和客群开拓，加速养老金年金业务拓展、强化客户运营和售后陪伴；持续完善产品布局，根据资本市场新的变化，主动、适当调整产品策略，推出北证50指数、政金债ETF、碳中和ETF等多个行业首批创新产品，首批入选个人养老金基金产品目录；持续加大科技投入，聚焦自研能力和创新能力提升，扎实推进数字化转型；继续秉承稳健经营传统，强化风控合规管理，报告期内未发生重大风险合规事件。
　　截至报告期末，招商基金资产管理规模11,492亿元（不含子公司管理规模），较2021年末增长6.41%，其中公募基金管理规模7,705亿元（剔除联接基金），非货币公募基金管理规模5,609亿元，分别较2021年末增长3.98%、2.29%。根据统计，2022年末招商基金非货币公募基金规模排名第5，债券型公募基金规模和股票型公募基金规模分别排名第2、第3。
　　4、投资及交易
　　2022年，受俄乌冲突升级、美联储货币政策转向等因素影响，全球金融市场波动加剧，A股出现明显下跌。国内仍处于经济向高质量发展的转型期，虽然宏观环境有所波动，但在稳增长政策力度加大推动下，三季度以来中国经济景气好转，经济运行呈持续恢复态势。前三季度境内债券市场整体走势平稳但收益偏低，四季度债券市场整体下跌，中债综合财富指数（总值）年内涨幅3.31%，低于过去十年债市涨幅均值。境外市场美债利率呈上行趋势。报告期内，人民币汇率呈现先震荡贬值、后稳中有升的双向波动态势，全年维持在合理均衡水平。
　　报告期内，公司优化资产配置、控制风险敞口、积极做大中性策略业务，着力优化收入结构。2022年末，公司金融资产规模3,085.17亿元，同比下降1.01%。
　　公司股票方向性业务减少投资规模，严格控制风险和回撤，坚守产业发展的长期趋势并精选行业龙头，持续优化投研团队建设。
　　权益类衍生投资业务方面，公司大力发展场内衍生品做市、基金做市、科创板股票做市、场外衍生品等资本中介型交易业务和量化策略等中性投资业务。场内衍生品做市业务利用大数据、机器学习等金融科技方法，不断优化做市策略与系统，持续提升报价的市场竞争力，报告期内场内衍生品做市业务资格数量增至70个，位居证券公司第一。基金做市业务持续拓展做市项目，扩大业务规模。场内衍生品做市和基金做市项目数量及竞争力均位居同业前列。获上交所2022年度期权主做市商综合AA评价、沪深交易所基金主做市商2022年度综合AA评价，获上交所“2022年度优秀期权做市商”“2022年度最佳股票ETF做市商”、深交所“2022年度期权优秀做市商”等多个做市商奖项。2022年10月，公司成为上交所首批开展科创板股票做市交易业务做市商，截至12月末，公司为16只科创板股票提供做市服务，做市标的数量位居行业前三。场外衍生品业务坚持风险中性策略，通过加强基础设施建设、提升交易及风险定价能力、业务品种及产品创新、推进协同战略等，较好地满足了投资者的风险对冲及资产配置需求，在市场大幅波动下仍保持了收益的稳健增长。
　　固定收益投资方面，公司秉承稳健的投资理念，大力发展中性投资，通过品种及策略创新、金融科技赋能等方法促进业务不断发展，投资规模稳步增长。境内固定收益投资收益率显著跑赢市场基准，境外固定收益投资适时运用对冲工具，有效降低风险。公司丰富投资策略，加强衍生品投资，国债期货、利率互换、标债远期交易量分别同比增长113.62%、426%、193%，获外汇交易中心“活跃交易商”、中国金融期货交易所“国债期货优秀交易团队奖（自营类）”；信用衍生品业务开展活跃，积极参与央地合作信用保护工具投资业务，并首批开展沪深交易所推出的组合型信用保护合约业务的报价和交易，助力民营企业融资和实体经济发展。公司加强量化做市系统建设，债券做市交易能力持续提升，获中国进出口银行“2022年度优秀做市商奖”。报告期内，公司国债期货做市交易规模同比增长152.61%，成为中国金融期货交易所国债期货主做市商。
　　外汇业务方面，公司持续拓展交易币种和交易策略多元化业务模式，量化交易取得重要突破，盈利能力稳步提升。获外汇交易中心“2022年度银行间人民币外汇市场100强”“2022年度银行间人民币外汇市场ESP交易10强”奖项。
　　另类投资方面，招商投资秉持“金融服务实体经济”理念，围绕国家战略重点行业布局，坚持“精投、优投”，加强项目质量控制及风险管控。2022年新增股权投资规模约9亿元。
　　5、2023年展望
　　2023年，公司面临的经营形势错综复杂，机遇与挑战并存。全球宏观环境依然较为严峻，主要发达经济体通胀持续高位运行，受发达国家货币政策转向、地缘政治冲突等多重因素影响，全球经济复苏的不确定性进一步增强。国内经济运行有望总体回升，但经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，经济社会风险点增多；中央将坚持稳字当头、稳中求进，扎实推进中国式现代化，更好统筹经济社会发展，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。
　　随着我国经济总体回升的格局进一步巩固，影响资本市场运行的基本面因素将显著改善，我国资本市场总体将保持稳中向好的态势；股票发行注册制改革于2023年全面落地，将推动全面深化资本市场改革走稳走深走实，扩大资本市场高水平制度型开放，切实维护资本市场平稳运行；通过加快建设中国特色现代资本市场，不断健全资本市场功能，更好支持科技自立自强，有效管控各类风险，更好推动经济高质量发展。
　　2023年是公司2019-2023五年发展规划的收官之年，也是“十四五”发展承上启下的关键一年。公司将不断提高服务实体经济高质量发展的能力与水平，保持战略定力，狠抓战略执行，努力完成五年变革战略目标。
　　财富管理和机构业务板块：公司将全面夯实传统经纪业务基础，坚持“线上+线下”的双轮营销驱动，强化“零售+机构”的营销联动整合，全力扩大客户规模、提高客户质量。大力发展财富管理业务，提高理财产品保有量及代销收入。发挥综合化服务优势，在平衡好风险和收益关系的前提下，稳步做大融资融券、股票质押等资本中介业务。持续丰富、扩展托管外包业务的服务内涵，通过不断升级服务平台、创新服务手段等方式，强化公司在托管外包领域的差异化竞争优势。强化研究赋能，不断夯实“外部佣金创收”的第一收入曲线，积极做强“内部价值创造”的第二收入曲线，做好“研究+”驱动的业务协同。
　　投资银行业务板块：坚持质量导向，做好质量管控，进一步加强执业质量管理的制度建设，完善全过程管控机制，以过程控制保障质量结果。积极把握注册制机遇，加大科技、绿色等重点领域优质IPO项目拓展力度；保持再融资业务的良好发展势头；重构“产融结合”的市场化并购服务能力；在严控债券业务风险的前提下，持续补足细分品种短板，全面拓宽项目与收入来源。
　　投资与管理板块：招商资管积极应对“大资管”的竞争格局，打造券商资管特色，明确产品策略及业务方向，推进产品、营销服务、投资、数字化四方面的转型，积极推进公募牌照申请，全面提升主动管理水平。招商致远资本深化与公司业务部门、分支机构的合作，拓展稳定募资渠道，加快重点基金的设立；强化内部投研联动，打造专精投资能力，努力扩大投资规模；完善投后管理体系，强化投后赋能，实现项目退出收益最大化。
　　投资与交易板块：全面贯彻“大而稳”的总体战略方针，加强宏观研判与风险控制，不断提高大类资产配置水平，根据市场形势变化及时调整优化整体投资结构。充分利用公司客户资源，发挥策略研发能力优势，加快做市、收益互换等客需驱动业务发展步伐。发挥策略丰富的优势，进一步做大中性策略业务规模。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2022年，上证综指、深圳成指、创业板指数、沪深300指数、恒生指数分别下跌15.13%、25.85%、29.37%、21.63%、15.46%,中债综合财富（总值）指数上涨3.31%。沪深两市股票基金交易量同比下降7.59%，香港市场股票交易量同比下降25.38%，A股股权融资规模同比下降11.77%，境内信用债发行总规模同比下降9.76%。
　　2022年，我国资本市场改革开放持续深化。一是A股市场家数突破5000家，“硬科技”、专精特新“小巨人”企业不断涌现，资本市场成为国家“双循环”经济转型的重要支撑。证监会发布《推动提高上市公司质量三年行动方案(2022—2025)》，着力改善上市公司整体质量，提升上市公司群体与国民经济发展要求的匹配性。二是资本市场服务实体经济能力更上台阶，2022年IPO融资规模仍居历史高位，注册制运行平稳有序。三是资本市场高水平对外开放举措不断推出，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》，大连商品交易所的期货和期权多个品种正式引入境外投资者参与交易。四是个人养老金投资公募基金规则落地，个人养老金制度的实施，从制度层面补齐了第三支柱养老保险的短板，为个人补充养老提供制度保障，优化居民财富结构，同时为资本市场带来更多的长期资金，成为资本市场发展重要的源头活水。
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司以客户为中心，向个人、机构及企业客户提供多元、全方位的金融产品和服务并从事投资与交易，主要业务如下：
　　财富管理及机构业务：公司为客户代理买卖股票、基金、债券、期货、衍生金融工具，提供投资咨询、投资组合建议、产品销售、资产配置等增值服务，赚取手续费及佣金收入；向客户提供资本中介服务（包括融资融券业务、股票质押式回购等），赚取利息收入。此外，公司通过向基金、保险等各类机构客户提供投资研究、销售与交易、主券商等服务，赚取手续费及佣金收入。
　　投资银行业务：公司为企业客户提供一站式的境内外投资银行服务，包括境内外的股权融资、债务融资、结构化融资、新三板挂牌、财务顾问等服务，赚取承销费、保荐费以及财务顾问费收入。
　　投资管理业务：公司提供集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理、股权投资基金管理等服务，赚取管理费和绩效费用。
　　投资及交易业务：公司以自有资金开展权益类证券、固定收益类证券、大宗商品、另类投资以及衍生金融工具的交易和做市（包括场外市场金融产品的交易与做市），赚取投资收益，并采用先进的投资交易策略和技术降低风险、提高回报。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司隶属于招商局集团，是国务院国资委体系内规模最大的证券公司。经过多年发展，公司已建立起显著的竞争优势。一是始终坚持并实现持续稳健经营，首批入围中国证监会证券公司监管“白名单”，为未来争取监管政策支持、把握重大创新试点机遇、应对资本市场复杂波动及激烈的同业竞争提供了有力支撑。二是具备全功能平台全产业链的服务能力，业务结构均衡，整体发展基础稳固，为公司打造特色业务与差异化优势、为客户提供一站式服务等奠定了坚实基础。三是财富管理业务基础扎实、竞争力不断增强，机构客户业务综合服务能力突出，企业客户业务全产业链服务能力持续提升，并在部分领域形成竞争优势。四是公司具有强大的“招商”品牌与股东背景，具有良好的市场口碑。

　　五、报告期内主要经营情况
　　利润表及现金流量表相关科目变动分析：营业总收入变动原因说明：2022年，公司实现营业总收入192.19亿元，同比下降34.69%。财富管理和机构业务分部收入同比下降19.00%，其中：公司代理买卖证券业务手续费净收入同比下降较多，主要因2022年A股和H股全市场股基交易量均同比下降，虽公司A股股基市场占有率有所提升，但佣金率随市场下降；因业务规模下降，融资融券和股票质押业务利息净收入下降；投资银行业务分部收入同比下降43.61%，公司股权及债权类承销收入均下降；投资管理业务分部收入同比下降31.97%，主要因子公司招商资管管理资产规模以及业绩报酬下降；投资及交易业务分部收入同比下降67.48%，公司各主要投资业务收入均下降，其中权益类下降较多；其他业务分部收入同比下降37.59%，主要是子公司招商期货开展的大宗商品业务收入下降。
　　营业总支出变动原因说明：2022年，公司营业总支出104.47亿元，同比下降33.09%。其中，业务及管理费86.49亿元，同比下降21.86%，主要因收入下降使得绩效薪酬减少。其他业务成本13.64亿元，同比下降65.88%，主要因大宗商品业务成本减少。
　　经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：经营活动产生现金流量净额较2021年增加1,036.97亿元，其中：为交易目的而持有的金融资产净增加额同比减少1,235.52亿元；回购业务规模下降，使得回购业务资金净额减少382.16亿元；融出资金净额减少347.44亿元；其他与经营活动有关的现金净额减少160.29亿元。
　　投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：投资活动产生的现金流量净额较2021年减少329.43亿元，主要因其他债权投资规模增长使得投资支付的现金同比净增加322.57亿元。
　　筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：筹资活动产生的现金流量净额较2021年减少567.32亿元，主要因发行债券收到的现金同比减少1,039.61亿元，偿还债务支付的现金同比减少471.38亿元。
　　现金流：2022年，公司现金及现金等价物净增加额为235.47亿元，其中经营活动产生现金流量净额625.04亿元，投资活动产生现金流量净额负191.30亿元，筹资活动产生现金流量净额负210.14亿元，汇率变动对现金及现金等价物的影响金额11.87亿元。
　　资产状况：2022年末，公司总资产为6,116.62亿元，较2021年末增加144.41亿元，增幅为2.42%，其中：金融资产1期末余额3,085.17亿元，较2021年末减少31.41亿元，融出资金和买入返售金融资产期末余额合计1,311.22亿元，较2021年末减少67.63亿元。扣除代理买卖证券款后，公司年末总资产为5,052.84亿元，较2021年末增加76.68亿元，增幅为1.54%。
　　公司资产质量和流动性保持良好。2022年末公司货币资金和结算备付金合计占总资产的比例为22.43%，金融资产占比为50.44%，融出资金和买入返售金融资产合计占比为21.44%，长期股权投资占比为1.76%。与上年末相比，货币资金和结算备付金合计占比增加3.37个百分点、融出资金和买入返售金融资产合计占比减少1.65个百分点、金融资产占比减少1.74个百分点。
　　负债状况：2022年末，公司负债总额为4,964.20亿元，较2021年末增加117.89亿元，增幅为2.43%，其中，交易性金融负债增加245.56亿元，应付债券减少116.86亿元。
　　2022年末，扣除代理买卖证券款后负债总额为3,900.43亿元，较2021年末增加50.18亿元，扣除代理买卖证券款后资产负债率为77.19%，较2021年末减少0.18个百分点。
　　2022年末，公司归属于母公司股东权益为1,151.59亿元，较2021年末增长26.56亿元，增幅为2.36%，其中本年实现归属于母公司股东净利润80.72亿元，向股东分配股利46.96亿元，计提应付永续债利息7.82亿元。

　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1．资本市场改革发展
　　一是中国特色现代资本市场建设迈出新步伐。党的二十大描绘了中国式现代化全面推进的宏伟蓝图，提出“健全资本市场功能，提高直接融资比重”的要求，资本市场向规范、透明、开放、有活力、有韧性的特征迈进。全面注册制改革如期落地，股债融资稳步增长，市场结构明显优化，多层次市场体系不断健全，资本市场为战略性新兴产业、中小微企业提供了高效支持，助力“科技-产业-金融”良性循环。
　　二是资本市场高水平制度型开放逐步扩大。在市场、机构、产品全方位制度型开放推进的背景下，企业境外上市备案制度加速落地，中美审计形成常态化合作机制，保持境外上市渠道通畅；香港市场的互联互通持续扩大，促进两地市场协调发展。
　　三是市场发展以“稳”为核。投资端改革加速，政策引导社保基金、保险基金、企业年金等各类中长期资金加大入市力度，推动养老金投资公募基金尽快形成市场规模。私募基金、债券违约等重点领域风险稳妥有序化解，制度性文件落地加强对跨市场、跨境、跨领域风险的监测分析与统筹应对，健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系，坚决守住风险底线。
　　2.证券行业发展与竞争
　　资本市场快速发展助推证券行业发展壮大，行业向机构业务、财富管理、产业投行方向转型升级。A股机构化趋势延续，机构客户群体壮大，机构业务面临广阔发展空间。机构客户需求呈现综合化、定制化及跨境化趋势，对券商提出了更高的综合性要求，头部证券在组织架构、牌照资质、资本实力、产品设计、风险管理、销售渠道等方面具有优势，走在改革前列。财富管理持续受益于居民资产配置向权益资产转移，券商经纪业务由以交易为导向的传统模式向以资产配置为导向的财富管理买方模式转型。注册制对投行的定价和投研能力提出更高要求，围绕企业上下游产业链、全生命周期，投行开展全业务链综合服务，“三投协同联动”向产业投行转型成为行业重要转型方向。
　　随着行业发展，证券公司竞争呈现以下特点：一是资本仍然是重要的竞争要素。伴随场外衍生品、融资融券等业务快速发展，证券公司用资业务与服务中介业务的融合越来越紧密，推动行业资产规模持续增长。券商积极实施股权融资，满足业务快速增长带来的资金需要。二是平台化竞争日益突出。随着机构投资者的壮大，客户需求呈现多元化、复杂化、定制化特点，券商从团队各自为战向公司平台化竞争转型，从以往单一产品、业务独立运作的经营模式，向“以客户为中心”的综合服务、综合定价的经营模式转化。三是头部券商全面发展，中小券商向细分领域特色发展打造比较优势。头部公司以规模扩张为导向打造全能型券商；部分中小券商希望借助金融科技进行弯道超车，部分在财富管理业务领域形成特色，部分往精品投行方向发展，部分属地资源调动能力较强的中小券商在区域形成独特竞争优势。
　　(二)公司发展战略
　　2019-2023年，公司坚持“以客户为中心，打造具有国际竞争力的中国最佳投资银行”的战略愿景，贯彻“质量第一、效益优先、规模适度”的总体要求，以实现“综合竞争力进入行业前五”为战略目标，实施“变革战略”，追求长期价值创造，贯彻“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，努力实现高质量可持续发展。
　　公司以高质量发展为方向，坚持“做大轻资本业务，做强重资产业务”的战略指引，加大改革转型、科技创新的工作力度，不断完善经营模式，优化业务结构，增强发展动力。在规划期内，公司以客户为中心，实施五项核心策略，一是加快现代投资银行建设，发挥投行价值牵引作用；二是打造财富管理综合服务商，巩固机构客户综合服务优势；三是推动用资业务与服务业务融合发展，提升综合金融服务能力；四是加快推动数字化转型，加大金融科技投资，构建“科技赋能”生态；五是强化跨境服务一体化，增强跨境业务服务能力等五项核心策略，为客户提供一站式综合服务，不断提升综合竞争力。同时，公司将在规划期内重点铸造风控、科技、人才、协同、资本“五大”核心能力保障，支持公司各项业务健康发展。
　　(三)经营计划
　　(四)可能面对的风险
　　报告期内，公司不断探索新的风险管理模式和方法，以确保公司长期稳健发展。公司风险管理概况、经营中面临的市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险以及其他风险等风险状况及其应对措施如下：
　　1、风险管理概况
　　（1）风险管理架构
　　公司自成立伊始就致力于建立与自身经营战略相一致的、全面的、深入业务一线并富于创造性和前瞻性的风险管理体系。公司已建立健全公司治理与有效的风险管理及内部控制体系，以管理公司在证券市场中面临的风险。
　　公司按照《证券公司内部控制指引》《证券公司全面风险管理规范》的要求，结合自身的运营需求，率先建立由五个层次组成的现代化风险管理架构，包括：董事会的战略性安排，监事会的监督检查，高级管理层及风险管理委员会的风险管理决策，风险管理相关职能部门的风控制衡，其他各部门、分支机构及全资子公司的直接管理。
　　监事会公司风险管理组织架构中各部门或岗位履行全面风险管理职责如下：
　　①董事会及董事会风险管理委员会负责审批公司全面风险管理制度、风险偏好、风险容忍度及各类风险限额指标，每季度召开会议，审议季度风险报告，全面审议本公司的风险管理情况。
　　②监事会负责对公司全面风险管理体系运行的监督检查。
　　③高级管理层全面负责业务经营中的风险管理，定期听取风险评估报告，确定风险控制措施，制定风险限额指标。高级管理层设立风险管理委员会作为经营层面最高风险决策机构。公司任命了首席风险官，负责推动全面风险管理体系建设，监测、评估、报告公司整体风险水平，并为业务决策提供风险管理建议。风险管理委员会下设证券投资决策委员会、信用风险委员会、估值委员会、资本承诺委员会和投资银行业务风险政策委员会，分别在其授权范围内，由专家审议并集体决策证券投资、信用风险、证券估值、资本承诺风险、投资银行业务风险等事项。公司将子公司的风险管理纳入全面风险管理体系并进行垂直管理，子公司风险管理工作负责人由本公司首席风险官提名任免及考核。
　　④风险管理部作为公司市场、信用、操作风险管理工作的牵头部门，履行市场风险、信用风险管理工作职责，并协助、指导各单位开展操作风险管理工作。资金管理部作为公司流动性风险管理工作的牵头部门，履行流动性风险管理职责，推进建立流动性风险管理体系。法律合规部负责牵头公司合规及法律风险管理工作和洗钱风险管理工作，协助合规总监对公司及其工作人员的经营管理和执业行为的合规性进行审查、监督和检查，推动落实各项反洗钱工作。风险管理部及办公室共同牵头负责声誉风险管理工作，公司各单位履行声誉风险管理一线职责。稽核部负责对公司风险管理流程的有效性及执行情况进行稽核检查，并负责牵头至少每年一次的公司内控体系整体评价。
　　⑤公司各部门、分支机构及全资子公司对各自所辖的业务及管理领域履行直接的风险管理和监督职能。
　　公司确立了风险管理的三道防线，以识别、评估、处理、监控与检查及报告风险：即各部门及分支机构实施有效的风险管理自我控制为第一道防线，风险管理相关职能部门实施专业的风险管理工作为第二道防线，稽核部和监察部实施的事后监督、评价为第三道防线。
　　（2）风险管理制度体系
　　以《招商证券股份有限公司全面风险管理制度》《招商证券股份有限公司董事会风险管理委员会工作规则》为纲领，形成了包括全面风险、市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、声誉风险、洗钱风险等齐备的风险管理制度体系，明确了各类风险管理的边界及一般性原则。
　　（3）风险管理量化指标体系
　　公司自上而下建立了从风险偏好、风险容忍度、经济资本到风险限额的风险管理量化指标体系，引导资源向风险收益比高的业务配置，有效提升公司风险管理水平和企业价值。
　　①清晰的风险偏好及容忍度指标：风险偏好是董事会和经营决策层在分析公司面对的各种风险因素后，做出的对风险和收益平衡关系的基本态度。风险容忍度是指公司根据风险偏好，针对不同业务的特点，为每一个具体业务设定的反映风险管理效果的量化限额指标，以明确对风险管理结果的最大容忍范围。经过多年的逐步完善，公司已经形成了清晰的风险偏好描述，涵盖总体风险、市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等风险类型的风险偏好指标体系和风险容忍度指标体系。公司每年初确定风险偏好、容忍度工作目标，并贯彻至经济资本预算及业务授权中，每月监控、报告风险偏好及容忍度执行情况，并根据执行效果持续检视风险管理工作。
　　②科学的经济资本管理模式：公司于2006年在业内率先引进经济资本管理模式，并持续优化经济资本计量方法、完善经济资本管理流程。公司的经济资本管理全面覆盖了市场风险、信用风险和操作风险，开发了用于市场风险和信用风险经济资本计量的内部模型，具有良好的风险敏感性和可靠性，借鉴巴塞尔协议标准法对操作风险进行计量，并将经济资本广泛应用于风险监控、量化评估、绩效考核等领域。
　　③以风险限额为核心的业务授权管理体系：在法定经营范围内，根据决策事项的风险等级实行逐级业务授权，并根据各单位的风险管理能力、业务授权执行情况、实际风险控制结果，实行审慎授权，在风险可控的前提下，提高决策效率。公司禁止越权操作，各级被授权人必须在被授予的权限范围内行使权力和开展业务活动，不得越权。
　　④全面的压力测试工作机制：公司制定了《压力测试管理规范》，明确了多部门分工合作的压力测试组织体系，设计了压力测试方法和流程，定期或不定期根据业务发展情况和市场变化情况，对本公司流动性风险、信用风险、市场风险以及净资本等各类风险限额指标进行压力测试，能够有效地评估极端情形下经营及风险状况的变化。
　　（4）风险管理文化
　　公司坚持稳健的风险管理文化，将风控合规写入招商证券企业文化共识，强调合规风控是公司的生命线，提出“专业的合规风控，既能守住底线，还能助力业务拓展”；公司通过多层次的宣传平台，开展涵盖重点风险领域、风险管理政策制度、重大风险警示案例等专业培训和沙龙活动，建立风险案例专栏，宣导风险管理文化，确保全体员工践行风险管理的理念，通过覆盖全员的与风险管理效果挂钩的绩效考核及责任追究机制，保障全面风险管理的有效性。
　　（5）风险管理信息系统
　　公司深刻认识到信息系统在现代化风险管理中的重要性，参照国际顶尖投行的经验，创新性的建设了智慧一体化集团风险管理平台，实现T+1日集团母子公司跨境、全球化、多币种的风险垂直管理，为风险管理和业务决策提供量化数据支持。
　　智慧一体化集团风险管理平台通过风险模型构建、风险指标计量、历史数据统计分析等技术，对各类基础数据进行自动抓取、计算和整合，实现了各类监管报表准确报送及母子公司全量风险限额敞口监控预警；通过集团风险数据集市整合业务数据、资讯数据等内部和外部数据，不断完善数据采集、主题模型设计、数据标准、数据质量校验等各项功能及风险数据治理机制，实现了母子公司风险信息的一体化归集；通过优化市场风险管理系统及市场风险计量引擎，完善市场风险指标库及多维度分析报表、产品计量接口和压力测试等各项功能，提升市场风险计量准确性和风险监控效率；通过优化信用风险管理系统、负面信息客户系统和内评信用评级引擎，完善交易对手风险敞口计量规则、新增负面舆情来源、优化同一客户管理和评级查询管理等功能，提升信用风险识别、计量、监控和预警能力；通过优化操作风险管理系统，完善操作风险事件管理、操作风险与控制评估模块等功能，提升操作风险管理效率。各风险管理子系统均基于数据集市建设并通过风险管理驾驶舱集成在同一平台，实现单点登录和统一权限管理，通过统一风控视图展示公司整体风险状况。
　　智慧一体化集团风险管理平台及各子系统达到了行业领先的风险数据治理水平，具备良好的系统扩展性，支持T+1日集团母子公司高效量化风险监控及并表垂直管理，促进风险管理效率及风控数字化能力的整体提升，为公司业务开展和创新奠定坚实基础。
　　2、市场风险及其应对措施
　　（1）概况
　　公司面临的市场风险是公司的持仓组合由于相关市场的不利变化而导致损失的风险。公司的持仓组合包括权益类、固收类、商品类、外汇类和股权项目等投资组合。公司面临的市场风险的主要类别如下：
　　①权益类风险：来自于持仓组合在股票、股票组合及股指期货等权益类证券的价格及波动率变化上的风险暴露；
　　②利率类风险：来自于持仓组合在固定收益投资收益率曲线结构、利率波动性和信用利差等变化上的风险暴露；
　　③商品类风险：来自于持仓组合在商品现货价格、远期价格及波动率变化上的风险暴露；
　　④汇率类风险：来自于持仓组合在外汇汇率即期、远期、即期价格及波动率变化上的风险暴露；
　　⑤股权项目类风险：来自持有的股权投资项目及私募股权基金份额的公允价值变动的风险。
　　（2）市场风险管理方法
　　为管理控制公司面临的市场风险，公司采取了如下措施：
　　①全口径、多币种、跨市场的统一市场风险管理体系；
　　②整体全局和具体局部的市场风险管理方法。
　　通过这些方法手段，公司较好地控制了市场风险。但这些方法的使用及有效性具有一定的局限性，并会受到系列因素的影响，如套期保值的有效性、市场流动性变化、对冲价格相关性等。因此公司始终根据市场发展和组合变化情况，通过对市场风险的实时与准确的评估，不断加强调整风险管控措施，主动积极地管理市场风险。
　　（3）市场风险的管理职责
　　公司根据董事会制定的风险偏好、风险容忍度系列指标，统一进行经济资本分配，通过考虑各类投资的风险收益情况，结合相关性和分散化效应将公司整体的风险限额分配至各业务部门和业务条线，并相应制定业务授权。前台业务部门作为市场风险的直接承担者，负责一线风险管理工作。其负责人及投资经理利用对相关市场和产品的深入了解和丰富经验在授权范围内开展交易并负责前线风险管理工作，动态管理持仓部分的市场风险暴露，主动采取降低敞口或对冲等风险管理措施。风险管理部作为独立的监控管理部门，向公司首席风险官汇报，使用专业风险管理工具和方法对各投资策略、业务部门、业务条线和全公司等不同层次上的市场风险状况进行独立的监控、测量和管理，并按日、月、季度等不同频率生成相应层次的风险报表和分析评估报告，发送给公司经营管理层以及相应的业务部门和业务条线的主要负责人。当各类风险指标接近或超过风险限额时，风险管理部会及时向公司经营管理层以及相应的业务部门和业务条线的主要负责人发送预警和风险提示，并根据相关公司管理层和委员会审批意见，监督业务部门落实应对措施。
　　风险管理部还会持续地与业务部门和业务条线的团队沟通讨论最新市场状况、当前风险暴露和可能出现的极端压力情景等问题。
　　（4）市场风险的测量工具
　　公司使用一系列风险测量方法对包括多种市场情况下可能的市场风险损失情况进行测算和分析。公司使用的主要风险测量工具是VaR，用于对短期市场正常波动下的可能损失进行衡量，同时使用压力测试对极端情况下的可能损失进行评估。
　　①VaR
　　公司使用国际金融机构通用的VaR作为风险测量的主要工具。VaR是在一定的时间区间内、一定置信度下持仓投资组合由于市场价格变动导致的可能损失。公司使用1天、95%置信度的VaR作为衡量市场风险状况的主要指标。VaR计算模型使用市场历史数据，考虑了权益类、利率类、商品类和汇率风险等各种风险类型中相关的风险因子对公司持仓组合的影响，能够衡量由于证券价格变动、利率/收益率曲线变动、商品价格变动及汇率变动等因素导致的市场风险变化，并考虑了组合之间分散化效应的影响。
　　公司随着业务的不断拓展，持续积极改善VaR风险计算模型，包括增加新开拓市场的风险因子，优化计算方法等。同时，通过回溯测试等方法，对VaR计算模型的准确性进行持续检测。对于公司部分特定的投资组合，如公司的股权类投资（包括“股权直投、股权基金投资及结构化股权投资”等），由于缺乏流动性等因素，VaR方法不是最合适有效的风险测量手段，因此，公司参照业内通行做法，即假定所投资产价值下降一定比例来测算可能的影响。
　　②压力测试
　　压力测试是风险测量中VaR计算方法的重要和必须的补充工具。通过压力测试，对组合持仓面临极端情况冲击下的可能损失状况进行评估，了解单一风险因子或特定压力情景下公司的可能损失，进行风险收益分析，考察公司各项关键监管指标是否持续达标，以及对公司整体的影响是否在可承受的范围内。针对非线性期权产品组合，根据标的物、波动率情景建立压力测试矩阵，进行日常全值压力测试以管控巨幅尾部风险。
　　③敏感性分析
　　公司对于特定的风险因子如利率、汇率等还进行敏感性分析，即假定其他不变的情况下，单个风险因子独立变化一定比例，测算公司资产负债组合可能发生的变化，以分析这些风险因子可能造成的影响程度。
　　（5）市场风险的限额管理体系
　　公司在各业务部门、业务条线和交易策略等不同层级上均设置了相应风险限额指标体系，以控制盈亏波动水平和市场风险暴露程度。公司的风险限额是在公司风险偏好和容忍度指导下，综合考虑各类业务投资特点、风险特性及对公司整体风险规模的影响进行设置，并根据市场情况、业务发展需要和公司风险状态进行相应的调整。公司的风险限额主要包括规模、集中度、量化风险值（VaR、Greeks等）和损失限额等各类指标，实行分级审批机制，即在公司设定的风险限额范围内对业务部门、业务条线以及投资经理设定相应的子限额指标。公司层面的总体风险指标使经营管理层对公司整体的风险状况能够进行有效管理，而以下各级的子风险限额指标则是使业务部门、业务条线和投资经理能有效地在此指标范围内进行交易。因此，子风险限额指标并不是为相应的业务设置的最大风险容忍度，而主要是作为风险管理中满足适当条件时进行风险升级报告处理的一种机制。风险管理部对公司各项风险限额每日进行独立监控，当发现有接近或突破风险限额的情况时，风险管理部会及时向公司经营管理层与相关业务部门、业务条线发送风险提示或风险关注，业务部门和业务条线相应提出分析报告和应对措施，并根据具体情况，降低风险暴露程度，或按授权审批机制提高风险限额。公司对风险限额体系进行持续的更新完善，在当前已有指标的基础上，根据公司业务的发展和风险管理的需要不断优化公司整体、各业务部门和业务条线、交易策略等不同层面的风险限额指标体系，形成具体规定或指引，进一步完善限额体系。
　　3、信用风险及其应对措施
　　（1）概况
　　公司面临的信用风险是指借款人或交易对手未能履行约定义务而造成经济损失的风险。公司的信用风险主要来自于以下四个方面：
　　①融资融券、股票质押式回购交易、孖展融资等融资类业务的客户出现违约，不能偿还对公司所欠债务的风险；
　　②债券、信托产品以及其他信用类产品等投资类业务由于发行人或融资人出现违约，所带来的交易品种不能兑付本息的风险；
　　③权益互换、利率互换、场外期权、远期等场外衍生品交易中的交易对手、现货交易对手不履行支付义务的风险；
　　④经纪业务代理客户买卖证券、期货及其他金融产品，在结算当日客户资金不足时，代客户进行结算后客户违约的风险。
　　（2）信用风险的管理方法
　　为有效控制信用风险，公司采取了如下措施：
　　①审慎主动的信用风险管理文化；
　　②涵盖全流程的制度体系及以限额为核心的风险政策体系；
　　③业内领先的信用风险管理量化工具；
　　④行业最佳实践经验的内部信用评级体系；
　　⑤信用风险实质审核全覆盖。
　　公司运用信用风险限额、内部信用评级、担保品量化管理、信用风险计量模型等多种管理方法对信用风险进行管理，具体如下：
　　①信用风险限额
　　公司运用多层次的信用风险限额控制信用风险暴露，在董事会审批的风险偏好及容忍度范围内，根据各信用类业务特点，制定包括业务规模限额、低等级债券投资比例、单一客户融资规模、单一担保品市值占总市值比例等在内的限额指标，并根据市场情况、业务发展需要和公司风险状态进行相应的调整，风险管理部对各限额的执行情况进行监控、报告与预警。
　　②内部信用评级
　　公司针对不同行业及目标客户群特点，开发了多个内部信用评级模型及功能完善的内部信用评级系统，对借款人或债券发行人进行主体和债项评级，将内部信用评级结果逐步应用于业务授权、限额测算、额度审批、风险监测、资产质量管理等方面，成为信用类业务决策和风险管理的重要工具。
　　③担保品量化管理
　　公司注重担保品对公司债权的保障，将担保品作为管理重点，建立了担保品负面清单机制、折算率分级模型工具，定期调整担保品范围及折算率，保障公司债权安全。折算率调整机制分为基本面调整和市场因素调整两部分，基本面通过财务报表反映，市场因素包括市场价格波动、涨幅等。公司建立了担保品集中监控机制，以及重点关注类担保品评估机制。
　　④信用风险计量模型
　　公司在对交易对手进行信用评级、借款人资质评估、担保品量化管理的基础上，充分考虑了每笔信用类业务的客户结构、单笔负债金额、借款期限、维持担保比率以及担保品集中度等因素，将上述因素反映在借款人违约率（PD）、违约损失率（LGD）及期限（M）等参数中，对信用类业务逐笔计量其可能的违约损失，汇总得出公司所面临的总体信用风险，并结合压力测试及敏感性分析对信用风险进行补充计量。
　　（3）信用风险的管理职责
　　公司董事会风险管理委员会负责对信用风险偏好进行审核与批准；公司风险管理委员会负责审议全公司信用类业务的整体风险管理状况，及重大高风险、创新类的信用类业务是否开展等；公司风险管理委员会及其下设的信用风险委员会，负责对信用类业务授信政策的审批；公司各业务部门负责信用风险相关业务的具体开展、管理与监控等；公司风险管理部研究并构建全司信用风险管理体系，拟定信用风险管理偏好及容忍度、拟定全司各信用类业务授信政策，对信用风险进行独立监控与预警等。
　　（4）主要业务的信用风险管理
　　在融资融券、股票质押式回购交易、约定购回式证券交易等融资类业务方面，公司构建了多层级的业务授权管理体系，并通过客户尽职调查、授信审批、授信后检查、担保品准入与动态调整、逐日盯市、强制平仓、违约处置等方式，建立了完善的事前、事中、事后全流程风险管理体系。
　　在债券投资、信托产品以及其他信用类产品等投资类业务方面，公司通过建立债券池对可投资债券实行准入管理，债券入池需经专业信用评估人员评估并符合内部和外部信用评级准入标准、行业准入标准、产品准入标准、财务准入标准等，通过投资分级审批授权控制集中度风险，通过舆情监控系统实时监控发行人最新风险信息。
　　在场外衍生品交易业务方面，公司建立了包括投资者适当性、尽职调查、授信审批、潜在风险敞口计量规则、保证金收取及盯市、平仓处置、标的证券管理和客户违约处理等多个方面的管理办法和配套细则，从事前、事中、事后三个环节加强重点管理。
　　在经纪业务方面，对可能承担担保交收责任的经纪业务通过标的券最低评级、持仓集中度、杠杆比例等指标控制客户违约风险；境外代理客户的证券及其他金融产品交易，通过加强客户授信和保证金管理，有效控制信用风险。
　　（5）报告期末公司境内外债券投资信用风险敞口
　　中国主权信用指中国政府债务所对应的评级。AAA～AA-、AA-以下指债项评级，若无债项评级，则以主体评级代替，其中AAA为最高评级；A-1为短期融资券的最高评级。未评级指信用评级机构未对该主体或债项进行评级。
　　境外债券评级取自穆迪、标普、惠誉三者（若有）评级中的最低者；若三者均无评级，则即为未评级；其中A评级包括穆迪评级Aaa～A3、标普评级AAA～A-、惠誉评级AAA～A-的产品；B评级包括穆迪评级Baa1～B3、标普评级BBB+～B-、惠誉评级BBB+～B-的产品；C评级包括穆迪评级Caa1～C、标普评级CCC+～C、惠誉评级CCC+～C的产品；D评级包括标普评级D、惠誉评级D的产品。
　　4、操作风险及其应对措施
　　（1）概况
　　操作风险指由不完善或有问题的内部程序、人员及系统或外部事件而导致的风险。
　　操作风险事件主要表现为以下七类：内部欺诈，外部欺诈，就业制度和工作场所安全，客户、产品和业务活动，实物资产损坏，营业中断和信息技术系统瘫痪，执行、交割和流程管理。
　　（2）操作风险管理
　　公司持续将操作风险管理作为风险管理的重点，通过操作风险事前梳理、业务全流程监控和操作风险损失信息事后收集等机制的建立，形成完善的操作风险管理循环。为有效管理操作风险，公司采取了如下措施：
　　①以搭建符合新资本协议和公司战略发展需要的操作风险管理架构为目标，建立了完善的操作风险管理体系，并最终通过操作风险经济资本计量和分配有效引导各项业务开展；
　　②建立科学的操作风险偏好、容忍度和管理政策制度体系，持续完善操作风险治理架构；
　　③运用操作风险与控制自我评估管理工具，以流程梳理为核心，建立覆盖公司各单位、子公司及分支机构全业务流程的事前风险识别评估机制，形成各单位操作风险手册；
　　④持续建设操作风险关键指标体系，根据不同业务特性及操作风险易发环节，针对性设置操作风险管理指标并进行分类管理，进一步提高操作风险管理的事中监测能力；
　　⑤建立了操作风险事件管理机制，将公司内外部操作风险事件进行收集汇总，分析事件产生原因及制订缓释行动计划，强化操作风险事件的事后跟踪及整改；
　　⑥注重实质风险把控，根据公司不同业务特点，聚焦操作风险高发、频发领域，开展各类专项操作风险检查及管理提升工作；
　　⑦建立了操作风险系统，实现操作风险三大管理工具在风险识别评估、监测及事件收集报告的系统化应用，有效提升公司操作风险管理效率及管理水平；
　　⑧重视操作风险管理文化的培育与宣导，强调新产品、新业务开展前的风险识别与控制，通过各类培训、宣导手段使操作风险管理理念覆盖公司各单位及分支机构。
　　5、流动性风险及其应对措施
　　（1）概况
　　公司面临的流动性风险主要为无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。若未来公司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，且经营水平出现异常波动，公司将可能无法按期足额偿付相关债务的本金或利息。
　　公司可能面临的流动性风险的事件和因素包括：现金流紧张、融资成本持续高企、监管评级下调、融资渠道受阻、债务集中到期难以兑付等。
　　（2）流动性风险的管理职责
　　公司经营管理层负责对流动性风险管理重大事项进行审议和决策，建立了流动性风险集中管控的司库运行机制，资金管理部负责开展公司日常流动性风险管理。公司综合考虑负债情况、业务发展情况、市场情况等因素，对各业务用资规模进行动态管理，制定融资计划。
　　（3）流动性风险的管理方法
　　为预防流动性风险，公司采取以下措施：
　　①建立了优质流动性资产储备和最低备付金额度制度，制定了流动性应急管理计划，在资金计划中预留最低备付金，储备了国债、政策性金融债等在极端情况下仍可随时变现的高流动性资产，以备意外支出；
　　②积极开展资金缺口管理，运用现金流缺口、敏感性分析、压力测试等管理工具，及早识别潜在风险，提前安排融资和调整业务用资节奏，有效管理支付风险；
　　③持续拓展融资渠道，均衡债务到期分布，避免因融资渠道过于单一或债务集中到期的偿付风险；
　　④建立了内部风险报告制度，及时掌握各业务及分支机构经营中的流动性风险情况，并采取措施促进公司各业务和各分支机构安全稳健地持续经营。
　　6、声誉风险及其应对措施
　　（1）概况
　　公司面临的声誉风险是指由于公司经营行为或外部事件以及工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　（2）声誉风险管理
　　在声誉风险管理方面，公司持续提升各项金融服务水平，积极履行社会责任，保持良好的客户满意度和市场形象，培育良好的声誉风险管理文化，建立全员声誉风险防范意识，积极防范声誉风险和应对声誉事件，防止一般声誉事件升级为重大声誉事件，最大程度地减少声誉损失、降低负面影响。
　　7、动态的风险控制指标监控和补足机制建设情况
　　公司严格执行监管机构的相关要求，从系统建设、制度安排及人员配备等方面，全面建立了净资本和流动性等风险控制指标的动态监控及补足机制，以确保公司风险控制指标的持续达标，具体情况如下：
　　公司已建立风险控制监管指标监控系统，实现了对各项风险控制指标的T+1日动态监控和自动预警功能；制订并下发《风险控制监管指标管理办法》和《压力测试管理规范》，明确了公司风险控制监管指标管理和指标压力测试等工作机制；安排专岗对风险控制指标进行日常监控，及时报告处理指标异常情况。公司持续对未来一段时间的风险控制指标进行压力测试和动态分析，建立了净资本补足机制，通过股权融资、发行次级债等方式及时补充净资本。
　　报告期内，公司净资本和流动性等各项风险控制指标均持续符合监管要求，不存在不符合监管标准的情形；截至报告期末，公司净资本为704.45亿元。2022年，公司（母公司）合规风控投入6.06亿元，信息技术投入14.45亿元。 收起▲