一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所从事的主要业务和经营模式
　　公司作为中国首批民营航空公司之一，定位于低成本航空业务模式，主要从事国内、国际及港澳台航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。
　　公司于2005年首航，设立初期主要提供国内航线的客运业务，并于2010年开始经营国际及地区航线。截至2026年6月末，公司国内在飞航线212条，国内各线城市往返东北亚和东南亚国际在飞航线47条，港澳台地区在飞航线4条。
　　区别于全服务航空公司，公司定位于低成本航空经营模式，凭借价格优势吸引大量由对价格较为敏感的自费旅客以及追求高性价比的商务旅客构成的细分市场客户。截... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所从事的主要业务和经营模式
　　公司作为中国首批民营航空公司之一，定位于低成本航空业务模式，主要从事国内、国际及港澳台航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。
　　公司于2005年首航，设立初期主要提供国内航线的客运业务，并于2010年开始经营国际及地区航线。截至2026年6月末，公司国内在飞航线212条，国内各线城市往返东北亚和东南亚国际在飞航线47条，港澳台地区在飞航线4条。
　　区别于全服务航空公司，公司定位于低成本航空经营模式，凭借价格优势吸引大量由对价格较为敏感的自费旅客以及追求高性价比的商务旅客构成的细分市场客户。截至本报告期末，公司已拥有138架A320系列飞机机队，成为国内在飞航线、载运旅客人次、旅客周转量等规模最大的民营航空公司之一，同时也是东北亚地区领先的低成本航空公司。
　　（二）行业情况说明
　　1、国际航空运输业情况
　　随着全球化趋势的加强，跨区域的社会经济活动日益频繁，航空运输业在全球经济发展中的地位日渐突出。然而2026年上半年，地缘政治冲突引发的一系列空域受限、能源供应扰动以及全球经济和贸易增长放缓，对航空运输业运行产生较大影响。根据国际航协2026年6月发布的最新预测，2026年全球航空客运需求预计同比增长2.1%，旅客运输量预计达到51亿人次，同比增长2.4%；受航空公司有效运力收紧影响，全球航空客运平均客座率预计进一步升至84.0%，继续创历史新高。航空货运需求按货运吨公里计预计增长0.7%，尽管航空货运在时效性运输、电子商务和全球供应链调整等方面仍具有不可替代的作用，但全球贸易增长放缓、地缘政治冲突及运输成本上升预计将限制货运业务量增长。
　　盈利能力方面，国际航协预计2026年全球航空运输业总收入将达到1.165万亿美元，同比增长9.4%；但受航油价格大幅上涨等因素影响，预计成本增幅高于收入增幅，其中，2026年全球航空业燃油成本预计较2025年增长近40%。在此背景下，全球航空运输业净利润预计由2025年的450亿美元下降至230亿美元，净利润率由4.2%下降至2.0%，均为此前预测值的一半。尽管全球航空公司通过提高票价、优化收益管理和提升运营效率等方式消化部分成本压力，但行业对能源价格波动、地缘政治风险及宏观经济变化较为敏感，整体盈利空间仍较为有限。
　　长期来看，全球航空运输需求仍具有较大发展空间，其中，亚太和非洲地区预计将成为长期全球航空客运需求增长较快的地区。未来航空运输需求潜力的释放，有赖于航空基础设施持续完善、市场准入进一步便利化、国际航空监管规则协调、航空制造供应链恢复以及清洁能源转型有效推进。同时，航空运输业仍需持续应对地缘政治冲突、能源价格波动、贸易保护主义和减排成本上升等挑战。
　　此外，公共航空运输体系和综合交通运输体系将越来越完善，各国政府对支线航空以及普及中小城市基本航空服务的支持力度会持续加大，低空领域也将逐步开放以促进通用航空业发展；同时，各国政府还将民航运输业与高速公路网络、高速铁路网络和城市轨道交通相连接，形成相互衔接、优势互补的一体化综合交通运输体系。以上因素都将促进全球航空运输业健康持续发展。
　　2、低成本航空公司概览
　　美国西南航空公司是全球第一家低成本航空公司，于1971年设立，成功引发了航空运输业的低成本革命，欧洲和亚太地区也相继出现了以瑞安航空、亚洲航空为代表的区域性低成本航空公司。低成本航空经营模式，即通过严格的成本控制，以高性价比的机票价格吸引旅客，不仅实现了快速抢占市场份额的商业目的，而且推动了航空运输业从豪华、奢侈型向大众、经济型的多元化发展。
　　根据亚太航空中心统计，2016年至2025年十年间，全球低成本航空的区域内航线市场份额从29.5%提高至34.2%，国际航线市场份额从24.9%提升至34.4%；亚太地区的国内航线市场份额从25.8%攀升至33.4%，国际航线市场份额从7.1%提升至15.0%。
　　目前国内低成本航空公司主要包括两类，一类是独立成立的低成本航空公司，以春秋航空为代表；另一类是由传统全服务航空公司成立低成本航空子公司或由下属公司转型为低成本航空公司。根据亚太航空中心统计，截至目前，我国低成本航空占国内航线市场份额为13.2%，低成本航空公司无论从数量还是市场份额来看仍然较少，且经营模式和目标客群定位相对海外同类型公司较为模糊，但客源结构变化、差异化服务需求增加的趋势刚性不可逆，我国大众化航空出行需求将日益旺盛，未来市场前景广阔，潜力巨大。
　　3、中国航空运输业的基本情况
　　（1）高质量发展
　　2026年是“十五五”规划开局之年，也是贯彻落实党的二十届四中全会精神、全面推进民航高质量发展的关键一年。2026年上半年，面对复杂严峻的外部环境，全行业认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，统筹发展和安全，积极应对各类风险挑战，行业总体保持安全稳健发展态势。
　　根据2026年全国民航年中工作电视电话会议数据，上半年全行业共完成运输总周转量833.7亿吨公里、旅客运输量3.8亿人次、货邮运输量507.3万吨，同比分别增长6.4%、1.0%和6.0%，运输生产规模持续扩大，货邮运输保持较快增长。全行业飞机日利用率8.9小时，同比下降0.1小时，正班客座率为85.7%，同比提高1.6个百分点。
　　（2）安全服务
　　2026年上半年，全行业深入贯彻落实习近平总书记关于安全生产的重要论述和对民航安全工作的重要指示批示精神，牢固树立安全发展理念，坚持“安全第一”不动摇，持续加强航空安全管理。围绕换季运行、雷雨季等阶段性运行特点，全行业加强安全风险研判和生产运行组织，持续推进安全责任落实、规章标准执行、关键队伍建设以及安全风险分级管控和隐患排查治理，强化复杂天气应对、应急管理和安全监管，不断夯实安全运行基础。2026年上半年，中国民航完成运输飞行714.6万小时，人为原因责任征候万时率同比下降20.6%，安全态势总体平稳。
　　此外，为持续提升航班正常和服务质量，民航局明确把旅客满意作为衡量服务工作的最高标准，要求全行业围绕科学编制服务专项规划、规范机票销售平台经营行为、构建高效便捷的运输服务体系、深化航文旅融合和便利化服务、提升特殊需求旅客出行体验，以及健全旅客服务质量管理、纠纷化解与服务评价机制等方面部署重点工作。2026年上半年，全行业航班正常率达到93.5%，千万级以上机场近机位靠桥率达到87.5%，民航运行效率和旅客出行便利化水平进一步提升。
　　（3）对外开放
　　我国持续扩大高水平对外开放，不断深化过境免签政策，扩大单方面免签国家范围。根据中国国家移民管理局统计，2026年2月，我国新增对加拿大、英国持普通护照人员实施免签政策，至此已对50个国家实施单方面免签，同29个国家全面互免签证，并对55个国家实施240小时过境免签政策，免签“朋友圈”进一步扩大。随着相关便利政策落地，外国人来华热度持续提升。2026年上半年，全国免签入境外国人达到1,781.5万人次，占入境外国人总数的77.7%，同比增长30.6%，有效释放了入境旅游、商务及探亲访友等出行需求，为国际航空运输市场发展提供了需求支撑。中国民航积极把握市场机遇，持续完善国际航线网络。2026年夏秋航季，我国与韩国、美国、马来西亚等16个主要入境游客源国之间的国际客运航班计划量同比增长13.3%；与共建“一带一路”国家航线成为国际市场增长亮点；与加拿大、肯尼亚等52个国家间的客运航班量高于去年同期。入境便利政策与国际航线网络的持续完善，有助于进一步促进我国与有关国家和地区之间的经贸、旅游和商务往来。
　　4、行业利润水平的变动趋势及变动原因
　　我国航空运输业的利润水平波动较大，主要受到国内外宏观经济形势、地缘政治冲突、国际原油价格、人民币汇率、重大突发性事件（如流行病疫情、雪灾、地震等）和其他特别事项等因素的影响。
　　2020年之前，中国民航业曾连续11年保持盈利，而2020年至2022年全行业累计亏损较大。2023年，中国民航迎来复苏拐点，行业运输呈现恢复稳健、运行安全、竞争有序的良好局面。“乙类乙管”防控优化措施全面落实以来，居民外出旅行意愿增强，春运、暑运以及黄金周和小长假期间，全行业均展现出了不俗表现。伴随着公商务和因私出行的进一步复苏以及国际航线的逐步恢复，需求得到释放，尤其国内需求的井喷式爆发，既展现了我国民航依托超大规模内需市场所具备的强大韧性，也折射出我国居民消费需求逐步恢复，经济发展活力进一步迸发。《2023年民航行业发展统计公报》显示，民航运输生产经营明显好转，航空公司实现大幅减亏1,644亿元。
　　2024年，中国民航运输生产保持良好增长态势，主要指标超过2019年水平，达到年度历史新高。同时，“十四五”期间全行业机队规模增速相较“十三五”期间有所放缓，行业供需结构进一步改善。然而，航空旅客结构较2019年呈现较大变化，尤其是高价值商务旅客增长乏力且有所分流，而因私出行需求则淡旺季差异巨大，行业竞争加剧也使得尽管客座率保持较高水平，但票价仍较为疲软，同时海外通胀以及全球飞机制造维修供应链紧张问题带来的诸多成本项目增长进一步加大了航司运营难度，航空公司全年实现利润总额44.7亿元，比上年减亏增盈102亿元。
　　2025年，我国民航业延续稳健增长趋势，民航旅客运输人次再创新高，行业客座率和窄体机日平均利用率小时等效率指标同比进一步提升，但同时淡旺季供需情况差异仍在扩大，诸如春节、五一和国庆黄金周等极旺季供需情况持续改善，期间呈现票价客座率齐升，盈利能力显著改善的特征，而在平季、淡季，甚至是出行窗口选择空间更丰富的春运（春节以外）和暑运等传统旺季期间，行业竞争带来的比价压力仍然造成票价同比下滑。在客群结构方面，商务需求仍难言强反弹，但因私客流的增长越来越形成趋势，无论是人口代际更替主导的内生需求发现，还是诸如“春秋假”等促进文旅消费政策的出台都反映了航空出行人口红利期的逐步到来；同时国家推出的一系列签证便利政策有效刺激了入境客流的大幅增长，正在改变过去十数年我国“出境游大国、入境游小国”的反差情境。在运力分布方面，国际航线经营质效的提升也促进了行业运力投放的持续优化，伴随着行业洲际航线的进一步恢复，运力投放更加合理有序，市场竞争秩序得到稳步规范。此外，航油成本下行有效减轻了航司经营成本压力，全行业实现连续盈利增长。
　　2026年上半年，我国民航运输市场总体保持稳健发展态势，但受成本端突发变化影响，行业经营压力陡然加大。一季度，境内外市场需求旺盛，春运期间量价齐升，行业整体经营效益显著提升，但随着中东地缘政治局势推动国际原油价格快速上涨，航空煤油价格随之高位震荡。油价上涨压力迅速传导至成本端，尽管航空公司自4月起陆续上调燃油附加费，并通过优化收益管理、调整航线结构、提升运行效率和加强成本管控等方式缓解压力，但相关措施仍不足以完全消化航油成本涨幅，行业盈利能力受损巨大。
　　5、行业的周期性、季节性和地域性特点
　　（1）周期性
　　航空运输业周期受宏观经济周期的影响较为明显。当经济进入上行周期时，商务往来与外贸活动开始频繁，个人消费水平提升，带动航空出行需求与货邮业务增长，促进航空业的发展；当经济增速减缓或进入下行周期时，商务活动减少，个人收支缩紧，乘客可能选择票价相对低廉的替代性交通工具出行，或者减少旅行频率，导致航空出行需求下降。
　　（2）季节性
　　航空运输业具有一定的季节性。受到节日、假期和学生寒暑假的影响，我国航空客运的旺季一般出现在春运和7至8月期间；1至3月除春运、6月、11月、12月为淡季；4月、5月、9至10月为平季。航空货运业务的旺季与经济周期关联度更大，季节性特征并不显著。总体而言，由于客运业务是航空公司主要业务收入来源，因此季节性特征使航空公司收入及盈利水平会随季节的不同而有所不同。
　　（3）地域性
　　国内航空公司通常拥有基地机场，除停靠本公司飞机外，还设有飞行、机务、客舱、运控、销售、地面保障等运行职能部门。全国性航空公司通常拥有多处基地，从而能够将航线网络覆盖全国。地方性航空公司则大多以注册地为主基地，形成区域性网络覆盖，呈现较强的地域性。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2、通航城市和经营航线数目不包含已开通但未于当年6月经营的通航城市及航线；
　　3、可用吨公里数、可用货邮吨公里数等指标因可提供座位对应的可提供业载标准数据更新，使得相关指标同比差异较大。
　　2026年上半年，世界经济继续处于风险交织、分化加剧的复杂阶段，主要经济体面临地缘政治冲突、能源供应扰动、贸易保护主义及财政脆弱性上升等多重挑战。地缘政治紧张局势加剧推高国际能源和大宗商品价格，并通过增加生产及运输成本、削弱居民购买力和扰动金融市场等渠道对全球经济形成冲击。国际货币基金组织（IMF）2026年7月最新预测显示，2026年和2027年全球经济增速预计分别为3.0%和3.4%，较4月预测分别下调0.1个百分点和上调0.2个百分点，两年累计增速基本保持不变。相关调整主要反映能源供应冲击对2026年经济增长的拖累，以及部分主要经济体增长动能对后续经济恢复形成的支撑。总体来看，全球经济仍展现出一定韧性，但不同国家和地区之间分化明显，能源进口国及政策空间有限的经济体受到的影响更为突出，全球通胀下行进程也有所停滞。IMF建议各经济体维护价格和金融稳定，逐步重建财政空间，提高政策适应能力，并加强国际合作，以增强经济增长的可预见性和可持续性。
　　面对外部环境变乱交织、国内新老问题叠加的复杂局面，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，精准有效实施更加积极有为的宏观政策。同时，国家对民营经济的高度重视一如既往，继2025年《中华人民共和国民营经济促进法》作为我国首部专门关于民营经济发展的基础性法律颁布施行，充分彰显党和国家促进民营经济发展壮大的鲜明立场和坚定决心，2026年政府工作报告继续强调完善民营经济促进法配套法规政策，要从法律和制度上保障平等使用生产要素、公平参与市场竞争、有效保护合法权益。
　　2026年上半年，我国国民经济顶住压力，运行在合理区间，总体延续平稳、向新向优的发展态势，发展韧性持续彰显，国内生产总值同比增长4.7%，国内市场需求稳步释放，文旅出行消费延续增长态势。各部门各地深入实施提振消费专项行动的同时，节假日叠加多地中小学春假，居民出行服务需求进一步释放，家庭游、亲子游、研学游热度不减。其中，春假与清明假期叠加连休，有效释放了家庭亲子出游需求，航空、高铁乘客中未成年人占比提升，800公里以上出行旅客人数增幅明显。受相关需求带动，上半年CPI中出行服务价格同比上涨2.4%。但与此同时，也要清晰地意识到，当前外部不稳定、不确定因素仍然较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础仍需巩固。下阶段，我国将坚持稳中求进、提质增效，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
　　2026年上半年，公司完成运输总周转量285,568.8万吨公里、旅客周转量3,130,674.8万人公里、运输旅客1,737.3万人次，同比分别上升18.3%、18.0%和14.2%；客座率为92.6%，同比上升2.08个百分点。2026年上半年，公司实现营业收入12,336,145,333元，同比增长19.7%，归属于上市公司普通股股东的净利润1,042,273,979元，同比减少10.8%。
　　-安全运营
　　报告期内，公司秉承“航空安全第一、立足风险防范、综合治理为本、追求整体安全、力争行业领先”的安全生产方针，以习近平总书记关于安全生产的重要论述和对民航安全工作的重要指示批示精神为根本遵循，坚决贯彻落实民航各级局方的决策部署，完成公司各项安全目标和任务。公司持续运行并不断完善各项安全管理机制，结合民航局运行安全审计和专项检查工作，持续检验和改进安全管理体系，确保安全生产活动依法合规、各项管理机制有效运行，不断提升公司安全水平。2026年上半年，公司运输飞行百万小时重大事故率为0，用于安全生产的相关支出为293,181万元，安全飞行小时数为260,795小时。
　　为实现高质量发展与高水平安全良性互动，公司持续完善安全生产责任体系，压实公司安全生产主体责任，由分管领导按照职责分工抓好安全管理，各安全生产部门依职责落实安全措施，全体员工按照岗位要求履行安全职责；同时，公司加强对相关岗位人员的履职评价和选拔准入联审，将安全履职情况与实绩评价、年度考核相挂钩，进一步完善安全责任落实机制。公司深入推进安全生产“治本攻坚”三年行动，一体落实“1+4+6”民航安全风险管控总体方案，充分利用“双重预防机制”的安全管理方法，建立风险四库体系，有效识别危险源、排查治理安全隐患，实现风险防控与隐患治理的闭环管理，提升公司整体风险防控能力。
　　2026年上半年，公司共开展专项风险管理316次，重点防控各类核心风险以及运行安全风险。为切实提升安全监察质效，公司持续推进安全监察系统化、数据化和智能化建设，推广应用检查要点库，不断扩大监察覆盖范围、提升监察深度；持续完善安全检查和隐患排查机制，及时纠正偏差，督促相关岗位严格按章履职。报告期内，公司累计组织开展安全检查审核759次。同时，公司深入推进关键岗位队伍建设，着力提升以专业技能和工作作风为核心的岗位胜任能力，保障公司安全平稳运行。
　　-机队发展和保障
　　2026年上半年，公司共引进5架空客A320neo机型飞机，退出1架A320ceo飞机。截至报告期末，公司拥有空客A320系列机型机队共138架，其中自购飞机100架，经营租赁飞机34架，融资租赁飞机4架，平均机龄8.7年；其中A321neo机型飞机12架，均为240座客舱布局；A320neo机型飞机52架，A320ceo型飞机74架，包括186座客舱布局101架以及180座客舱布局25架。
　　截至2026年上半年末，飞行模拟机总数达到7台。飞行、客舱服务、运行控制、飞机维修及地面服务等生产直接相关部门人员满足生产运行需要，保障体系完备，确保公司安全可持续发展。
　　-航线网络
　　截至2026年上半年末，公司在飞航线共263条，其中国内航线212条，国际航线47条，港澳台航线4条。
　　2026年上半年，公司总体可用座位公里同比增长15.4%，其中国内、国际和港澳台航线可用座位公里同比分别增长18.4%、4.1%和41.2%；国内、国际和港澳台航线可用座位公里占比分别为79.4%、19.9%和0.7%。
　　针对国内市场，公司围绕区域协同发展和大众化航空出行需求，根据地域特点和客流变化科学编排航班，强化骨干航线与支线航线之间的衔接，持续优化国内航线网络及运力配置。同时，公司精准匹配春假、节假日及旅游旺季等季节性需求，增加热门旅游城市航班密度，积极把握二线城市及中西部地区航空市场的发展机遇，推动更多市场旅游目的地融入“干支通、全网联”的航空运输网络，进一步打造“程达东西、畅通南北”的航线网络布局，以满足旅客不同目的地出行需求。
　　针对国际市场，民航局推动国际航班实现“网络拓展、密度提升、市场拓宽”三重突破。随着我国单方面免签国家范围持续扩大，通关便利化等一系列政策措施落地见效，我国作为目的地市场和中转枢纽的吸引力不断增强。公司依托自身国内航线网络形成的客源基础，根据市场需求和外部环境变化灵活配置国际运力，继续聚焦东南亚、东北亚市场，并通过新增航点积极拓展周边新兴市场，进一步提升国际航线网络的覆盖范围。
　　分区域来看，东北亚市场中，中韩航线作为公司国际航线网络的重要组成部分得到着重发展。受益于单向免签政策执行，外籍人士入境客流量近2年以来热度持续高涨，部分韩国至国内航班外籍旅客占比近80%，“90后”韩国籍旅客占比超六成。公司顺势加大韩国航线运力投放，在持续经营首尔、釜山和济州等航点的基础上，公司新增位于韩国中部地区的清州航点，进一步完善对韩国主要区域的航点覆盖，提升东北亚航线网络的完整性和通达性，更好满足中韩商务、旅游及探亲访友等出行需求。
　　东南亚方向，中泰航空市场需求保持良好态势，中国继续位居泰国入境客源市场首位，报告期内，公司进一步巩固在泰国市场的传统优势，运力恢复至2019年同期的九成左右，泰国已经成为公司运力投放规模最大的国际市场。而随着国内制造业产业链向东南亚转移以及签证便利政策的广泛推行，东南亚其他国家市场的需求明显强于此前水平，公司也顺应市场加强区域市场的开拓发展。报告期内，公司进一步完善马来西亚市场，在加密吉隆坡航线的基础上新开槟城航点；同时新增印度尼西亚雅加达航点，并优化新加坡、越南等东南亚市场航线，推动东南亚航线网络由传统优势市场向更多区域目的地延伸。
　　此外，公司还开拓蒙古市场，开通上海至乌兰巴托直飞航线，标志着国际航网版图向东亚内陆地区延伸，进一步丰富公司国际市场的区域构成，有效分散了单一目的地高集中度风险，增强航线网络韧性。
　　截至2026年6月末，公司在飞国际航线涉及泰国、日本、韩国、马来西亚、柬埔寨、新加坡、越南、蒙古、印度尼西亚共9个国家，20个城市航点，在飞国际航线47条。港澳台地区方面，公司持续运营上海往返香港、澳门、台湾台北航线，于报告期内复航上海往返台湾高雄航线。
　　-枢纽建设
　　国内枢纽建设方面，公司已形成以服务长三角区域经济一体化建设的上海基地为核心、扬州和宁波基地为支撑的华东枢纽，以服务粤港澳大湾区建设的广州基地、深圳分公司为核心、揭阳基地为支撑的华南机场枢纽，以服务京津冀一体化建设的石家庄河北分公司为核心的华北机场枢纽，以服务东北全面振兴战略建设的沈阳和大连基地为核心的东北枢纽，以服务新时代西部大开发建设的兰州基地、西安分公司为核心的西北枢纽，以服务成渝双城经济圈等重要市场的成都天府基地为核心的西南枢纽，南昌基地的建设也为服务中部地区崛起战略创造了更多机遇。
　　2026年上半年，公司在兰州基地、石家庄基地和扬州基地运送旅客人次市场份额位居首位，上海虹桥基地、揭阳基地和宁波基地保持第二位；此外，公司在沈阳基地和南昌基地旅客人次市场份额较上年末也均有所提升。
　　国际航线目前则以韩国济州为境外过夜航站，未来将视市场需求变化及保障能力和成本等因素择机恢复其他主要国际过夜航站，背靠国内各主要基地和目的地网络，聚焦东北亚和东南亚地区重要市场，主动服务“一带一路”“RCEP”建设等国家重大战略。
　　-收益管理
　　2026年上半年，公司旅客运输量共计1,737.3万人次，同比增长14.2%；整体客座率为92.6%，同比上升2.1个百分点；客公里收益为0.385元，同比增长2.3%。
　　国内市场，我国居民出行需求保持较强韧性，春节、“五一”黄金周等传统节假日持续发挥需求带动作用，多地中小学春假叠加周末或传统节假日又为航空市场创造了新的集中出行窗口；此外，演唱会、音乐节和体育赛事等文体活动进一步丰富了文旅消费场景，带动居民出行需求持续释放。报告期内，公司国内航线客座率达到93.0%，同比上升1.4个百分点，继续保持高位。然而，旺盛的客流需求并未完全转化为收益提升，受航空煤油价格上涨带动燃油附加费上调影响，2026年上半年，国内航线客公里收益同比仅小幅增长0.9%，剔除燃油附加费后则下滑幅度明显。
　　国际市场变化较为复杂，尽管受地缘冲突事件冲击影响，国际航空运输需求今年以来仍保持增长，并且得益于我国免签政策和退税支付等便利化措施进一步推进，“China Travel”热潮仍在延续。在此背景下，公司国际航线整体经营表现显著优于国内，且国际航线票价及燃油附加费上调向收入端的传导更为直接，主要市场座公里收益普遍改善。其中，韩国航线延续2025年以来的良好势头，市场需求与收益表现保持较高水平，是公司国际航线经营的重要支撑；泰国航线则保持了去年四季度以来的修复态势，市场信心逐步恢复，客流需求明显回升，客座率大幅提升，客公里收益同步改善；东南亚其他主要市场整体亦呈现向好趋势。日本航线受不可抗力因素影响，供需情况及收益情况受到运力同比大幅减少变化较大。
　　公司未来将继续关注国内外形势变化以及市场供需情况，凭借差异化市场竞争能力，依托日益提升的三化能力持续精细化收益管理水平，确保航线综合收益与市场需求、用户行为相匹配，提升定价能力。
　　-强化渠道营销及创新产品服务
　　截至2026年6月末，公司注册会员数量达到1.11亿，较上年末增长约5.7%，其中常旅客会员占比超过50%。直销比例方面，除包机包座业务以外的销售渠道占比中，电子商务直销（含OTA旗舰店）占比达到99.6%。
　　在市场营销方面，公司在兼顾品牌曝光的同时注重营销转化，并根据投放效果持续优化推广策略，促进流量、用户与订单协同增长；持续运用人工智能技术，在内容生成、质量提升和流量监测等方面开展创新实践。2026年上半年，公司联合多地文旅及交通运输企业，依托公司航线网络，围绕当地演艺、赛事及全年出行节点开展联合营销；通过在海外社交、搜索平台及出海推广三方面持续输出公司航线信息，增强对海外客群的触达能力。
　　在增值服务和产品创新方面，公司进一步升级会员权益，陆续推出积分次卡、会员预订折扣等产品，并于6月上线“会员优享退”服务，为通过公司线上自有渠道购票的注册会员提供购票后24小时内退改手续费优惠；公司持续拓展“爱宠飞”服务范围，新增沈阳、大连等11个机场出港的人宠同乘服务，截至本报告期末，该服务已覆盖18个机场出港的230条航线；公司以旅客需求为导向，重构线上行李阶梯定价体系，并完善航前航后未使用行李的线上退款和行李额度补购功能，进一步提升服务便利性与旅客体验，同时持续宣传“机票与服务项分离、行李按需选购”的透明定价理念。
　　此外，自有品牌“绿翼优选（SPRINGGO）”围绕旅客需求推出主题及应季商品，“机+X”业务上线接送机服务试运营，通过产品串联旅客出行场景，探索航旅出行生态闭环。这些创新举措不仅实现了辅助业务收入的增长，更对公司主营业务形成了有力的正向促进，为公司的持续增长与市场竞争力的提升奠定坚实基础。
　　-提升航班准点率
　　航班准点率是每位旅客的核心需求之一，提升航班准点率亦是公司一直以来的重点工作。公司通过对航班运行的全方位实时监控，做到及时干预和精确预警。此外，公司加强数据挖掘分析，通过优化航班编排等方式提高航班准点率，降低因公司原因产生的航班不正常率。
　　根据中国民航局航班正常情况统计通报，2026年上半年，公司排名国内主要航空公司平均航班正常率第二位。
　　-外币资产负债管理
　　公司拥有较大金额的美元负债，始终努力最大程度降低外汇风险。2026年上半年，公司产生净汇兑收益801万元，美元资产负债端维持在极低敞口水平。截至2026年6月末，对于公司持有的各类美元金融资产及负债，如果人民币对美元每升值或贬值1%，其它因素保持不变，则公司将减少或增加净利润约人民币2,874,000元，基本实现汇率对利润影响中性的外汇风险管理目标。
　　-精细化成本管理
　　面对复杂的外部环境变化，公司苦练内功，紧抓精细化管理，以财务管理“数字化、信息化”为手段，不断加强成本领域精细化管控。2026年上半年，公司单位成本为0.327元，同比上升8.0%，其中单位非油成本为0.192元，同比下降4.8%。
　　2026年上半年，国际原油市场呈现先涨后降、高位宽幅波动的走势，3月以来，受地缘冲突事件升级等因素影响，国际油价快速上涨，航空煤油等成品油价格变化更为明显。受此影响，2026年上半年，国内航油综合采购成本均价同比大幅上升38.5%，带动公司单位航油成本增加33.2%，成为公司成本端面临的重大压力。
　　非油成本方面，引进及维修飞机及发动机相关的成本项目仍持续存在压力，但得益于公司持续提升运营效率，日利用率小时同比提升10.2%，使得固定成本得到有效摊薄，同时公司境内外航线结构调整带动单位起降地服等相关成本下降，从而帮助非油单位成本同比实现较大幅度下降。可以看到报告期内运营效率提升和航线结构优化在一定程度上缓解了成本压力，但尚不足以完全抵消航油成本上涨带来的负面影响。
　　费用方面，通过科学的费用预算管控策略以及“高信用评级+低财务杠杆”带来的低融资对价，公司经营转化费用远低于行业，实现增量降费双效提升。
　　-服务品质
　　公司始终以高质量发展为宗旨，致力于满足旅客多样化需求，持续升级服务产品，努力提升服务品质。
　　2026年上半年，公司积极响应民航局“民航服务提质惠民”主题活动要求，结合前期已经开展的服务提升工作，围绕满足旅客出行需求、提升航班运行品质、巩固便利化出行成果、丰富服务产品供给和健全质量管理体系等方面梳理重点任务，推动主题活动要求与日常服务管理和运行保障工作有序衔接。
　　报告期内，公司进一步聚焦旅客体验，结合旅客需求变化和服务实践，对客票退改规则及行李服务政策进行系统优化，进一步提升服务规则的合理性、透明度和便利性。同时，公司持续推进出行服务数字化，自2026年1月起在中国港澳台地区及国际航班全面启用航空运输电子客票行程单，旅客可通过公司APP及相关小程序线上申请并获取电子行程单，大大提升报销凭证开具的便利性。
　　在便利出行方面，公司在民航局支持下有序推进“干支通、全网联”甘肃试点相关任务，完成跨航司通程服务第一阶段系统开发对接。同时，公司持续拓展国际通程服务场景，开通曼谷始发经上海浦东中转至境内外相关站点的国际通程服务，进一步丰富旅客通程出行选择。
　　公司不断强化服务体系建设，完善服务标准。2026年上半年，公司以新《中华人民共和国民用航空法》出台为契机，对照《公共航空运输旅客服务管理规定》《航班正常管理规定》等相关规章要求，完成《旅客及行李运输总条件》《服务规范手册》《客运手册》等公司内部制度的迭代更新，同步修订一系列配套制度，累计完成158项修订，进一步补齐服务制度短板、理顺服务管理流程，夯实服务管理体系基础。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）公司在竞争中的优势
　　1、经营模式优势——中国低成本航空的先行者和领跑者
　　春秋航空是国内首家低成本航空公司。自成立以来，在严格确保飞行安全和服务质量的前提下，恪守低成本航空经营模式，借鉴国外低成本航空成功经验，最大限度地利用现有资产，实现高效率和高品质的航空生产经营。
　　公司的经营模式可概括为“两单”“两高”和“两低”：
　　（1）“两单”——单一机型与单一舱位
　　单一机型：公司全部采用空客A320系列机型飞机，统一配备CFM发动机。使用同一种机型和发动机可通过集中采购降低飞机购买和租赁成本、飞机自选设备项目成本、自备航材采购成本及减少备用发动机数量；通过集约航材储备降低航材日常采购、送修、仓储的管理成本；降低维修工程管理难度；降低飞行员、机务人员与客舱乘务人员培训的复杂度。
　　单一舱位：公司飞机只设置单一的经济舱位，不设头等舱与公务舱。可提供座位数较通常采用两舱布局运营A320机型飞机的航空公司高10%-15%，可以有效摊薄单位成本。2015年9月起，公司开始引进空客新一代客舱布局的A320机型飞机，座位数量在保持间隔不变的情况下由180座级增加至186座级，并于2020年9月引进国内首架240座级A321neo机型飞机。截至2026年6月末，公司已拥有101架186座级A320机型飞机和12架A321neo机型飞机。
　　（2）“两高”——高客座率与高飞机日利用率
　　高客座率：在机队扩张、运力增加的情况下，公司始终保持较高的客座率水平。
　　高飞机日利用率（小时）：公司通过单一机型运营，更加紧凑的航线排班和较少的货运业务提高了经营和保障效率。此外，公司利用差异化客户定位的优势在确保飞行安全的前提下，更多地利用延长时段飞行，从而增加日均航班班次，提升飞机日利用率，降低运营成本。
　　（3）“两低”——低销售费用与低管理费用
　　低销售费用：公司拥有国内最早独立于中航信体系的分销、订座、结算和离港系统，每年为公司节省大量的销售费用支出。公司以电子商务直销为主要销售渠道，通过销售特价机票等各类促销优惠活动的发布，吸引大量旅客在公司网站预订机票。同时，通过积极推广移动互联网销售，进一步拓展电子商务直销渠道，形成正向反馈，有效降低了公司的销售代理费用。2026年上半年，公司除包机包座业务以外的销售渠道中，电子商务直销（含OTA旗舰店）占比达到99.6%。2025年和2026年上半年，公司单位销售费用分别为0.0042元和0.0040元，远低于行业可比上市公司水平。
　　低管理费用：公司在确保飞行安全、运行品质和服务质量的前提下，尽可能降低日常管理费用，同时通过持续进步的技术手段实现科学严格的预算管理、费控管理和绩效考核，有效降低管理人员的人力成本和日常费用。2025年和2026年上半年，公司单位管理费用分别为0.0049元和0.0044元，远低于行业可比上市公司水平。
　　2、航旅平台优势——行业新模式的领军者
　　近年来旅游消费在居民消费总额中的比例迅速提高，而航空作为大交通的出行方式，占据航旅产业链的起点，而头部旅行社则凭借对旅游市场的敏锐嗅觉和创新产品的开发优势拥有不可小觑的集客能力，航旅合作也愈加紧密。公司控股股东春秋国旅是全国最大的旅行社之一，公司拥有独一无二的航旅合作优势，在行业竞争中走在前列。
　　3、价格优势——中国民航大众化战略的推动者和受益者
　　有效的成本费用控制为公司在不影响盈利能力的前提下实施差异化定价策略提供了有力的支持，从而实现想飞就飞的愿景。公司还推出各类主题特价机票抢购吸引更多的旅客需求，在竞争日趋激烈的中国民航业内实现了快速高质增长，诸如“想飞就飞系列套票”“行李畅享卡”“省钱卡”“爱宠飞”等创新产品，真正实现不限日期、不限航线、不限次数的想飞就飞，既丰富了公司的产品服务品类，满足不同群体旅客的需求，同时也有利于刺激旅客增量出行需求，从而吸引新客并提升旅客粘性。
　　4、基地和航线网络优势——上海枢纽机场的基地优势与干线、支线机场的协作优势
　　公司以上海虹桥机场和浦东机场作为枢纽基地，2026年上半年，上海两场合计旅客吞吐量位列全国各城市首位。上海作为我国重要的经济、金融、航运中心城市，辐射华东地区，有利于公司持续发展航空运输业务，上海独特的地理位置优势也为公司的持续扩张奠定了坚实的基础，未来潜力巨大。
　　公司同样注重开发中低线市场，在国内各区域市场设立中心基地，加强航网辐射和航点渗透能力，坚持民航大众化发展方向，挖掘潜力市场的巨大需求。
　　国际航线当前以韩国济州为境外过夜航站，未来将视市场需求变化和保障能力以及运营成本等因素择机恢复其他主要国际过夜航站，背靠国内各主要基地和目的地网络，聚焦东北亚和东南亚地区重要市场，主动服务“一带一路”“RCEP”建设等国家重大战略。
　　5、辅助业务优势——多元收入来源与高利润贡献
　　公司自成立以来，利用差异化经营模式，借鉴国外低成本航空公司的经营模式，不断丰富利润率较高的创新辅助产品和服务项目。一方面尽可能降低票价，一方面将包括客舱餐饮、行李、选座等全服务航空含入票价内的产品服务项目分拆单列作为机上有偿服务供乘客选择，形成菜单式的产品服务可选组合，使得旅客在订票、支付、登机、乘机出行的全过程能够获得更多的自主权与便利性。
　　未来公司将持续高度重视发展辅助业务收入，将其作为核心竞争力之一，整合资源推动新业务发展，做深做广与航空旅行体验相关的航旅产品和服务，减少市场环境变化对增值服务收入带来的冲击。
　　6、信息技术优势——自主研发的分销、订座、结算、离港系统和中后台核心运行管理系统公司自成立起就烙刻着互联网基因，从信息技术团队的自主建设，到电商直销平台的推广，以及全流程核心业务运营系统的研发，公司始终走在行业前列。公司于信息技术部搭建研发团队，并于重庆设立信息技术研发中心，2026年上半年研发费用投入约8,807.3万元，较去年同期增长8.7%。
　　公司拥有国内最早独立于中航信体系的分销、订座、结算和离港系统，每年为公司节省大量的销售费用支出。此外，公司还拥有自主研发的收益管理系统、航线网络系统、航班调配系统、机组排班系统、维修管理系统、地面管控系统和安全管理系统等，同时保持领先的创新开发和迭代优化水平。
　　公司充分利用自身信息技术优势以及航空直销平台流量优势，不断升级官网平台及移动终端应用等载体，将更多航旅产品和服务线上化、移动化，并保障平台及应用的稳定性和流畅性，完善用户体验，有效增强客户黏性。
　　公司积极拥抱科技变革，深度探索AI技术在航空业务领域的应用，全方位赋能公司各业务端，取得了显著成效。未来，公司将持续加大人工智能领域投入，不断优化拓展应用场景，进一步提升新质生产力，为公司可持续发展奠定坚实基础。
　　7、管理优势——优秀的管理团队与独特不可复制的“低成本”文化
　　作为国内低成本航空公司的先行者和领军者，公司核心管理团队成员积极研究全球低成本航空的成功经验，努力探索和实践符合有中国特色的低成本航空经营模式，制定了切实有效的发展战略，带领公司实现规模与利润的持续增长，充分体现了公司管理团队卓越的管理能力。
　　公司拥有先进的管理理念，是国内民航上市公司中首家推出股权激励制度的公司，中高级管理层及核心技术人员通过春翔投资及春翼投资持有公司股份，并于2016年9月实施第一期限制性股票股权激励计划，之后从2018年开始连续实施年度员工持股计划。多层次的股权激励体系确保了中高级管理层与核心技术团队的稳定性与积极性，恪守勤俭奋斗原则，在保证安全运营的前提下，倡导环保、节俭、高效的低成本运营理念，在全公司营造“奋斗、远虑、节俭、感恩”的企业文化。
　　（二）公司在竞争中面临的挑战
　　在目前机场基础设施、空域资源管控和运行标准要求的现状下，国内部分枢纽型机场与干线航段运行资源增长较慢。公司航线经营时间较短，在申请获取该部分机场航线和航段资源上相对于成立时间较早、运行时间较久的其他国内航空公司有所劣势。

　　四、可能面对的风险
　　1、行业风险
　　（1）经济周期性风险
　　航空运输业周期受宏观经济周期的影响较为明显。当经济进入上行周期时，商务往来与外贸活动开始频繁，个人消费水平提升，带动航空出行需求与货邮业务增长，促进航空业的发展；当经济增速减缓或进入下行周期时，商务活动减少，个人收支缩紧，乘客可能选择票价相对低廉的替代性交通工具出行，或者减少旅行频率，导致航空出行需求下降，即使航空公司通过打折优惠机票来刺激需求，也可能减少航空运输业的收入水平。
　　目前公司营业收入中较大部分来自国内航线，未来国内市场仍将是公司主要发展市场，但同时将积极拓展通往周边国家与地区间的国际航线，预计国际航线收入占比将进一步提升。因此，中国及周边国家与地区的经济发展趋势也将直接影响公司业务发展。
　　但作为低成本航空公司，公司经营受宏观经济周期影响相对弱于全服务航空公司。
　　（2）季节性风险
　　航空运输业具有一定的季节性，受到节日、假期和学生寒暑假的影响，我国航空客运的旺季一般出现在春运和7至8月期间；除春运以外的1至3月、6月、11月、12月为淡季；4月、5月、9月、10月为平季。季节性特征使公司的客运服务收入及盈利水平随着季节的变化可能有所不同。
　　（3）突发事件风险
　　航空出行对于安全要求较高，任何重大国际纠纷、战争、恐怖事件、重大安全事故、流行性疫情、地震、雪灾、台风、火山爆发等突发性事件的发生都可能给航空运输业带来重大不利影响。
　　（4）竞争风险
　　公司面临的竞争主要来自与公司经营相同运输航线的航空公司，对于部分短途航线，火车、长途汽车等替代性交通运输工具也会对公司运输业务构成竞争。
　　①航空运输业竞争风险
　　中国航空运输业呈现以四大航空集团为主，地方航空公司、民营航空公司和外国航空公司并存的竞争格局，公司在与上述航空公司经营的相同航线或潜在相同航线上基于价格、航班时刻、机型配置等方面存在不同程度的竞争。四大航空集团在航线资源、资本实力、运营经验、机队规模及品牌认知度等方面拥有一定优势，这些因素可能对旅客具有较大的吸引力。若未来国内低成本航空公司逐步增加，公司将面临更为直接的行业竞争。
　　面对激烈的市场竞争，公司通过差异化定位，在严格的成本控制下，利用价格优势吸引目标客群。尽管如此，如果其他航空公司在相同航线上以更加低廉的价格与公司竞争并维持较长时间，将对公司在该航线上的业务造成不利影响。
　　此外，在国际航线业务方面，公司还面临经营同一航线的外国航空公司的竞争，包括全服务航空公司和低成本航空公司。
　　②替代运输方式竞争风险
　　根据《中长期铁路网规划》勾画的“八纵八横”高速铁路网，“十四五”期间，在原先的“四纵四横”主骨架基础上，进一步完善路网，扩大高速铁路覆盖，高速铁路规模截至2025年底，已达到5.0万公里，稳居世界第一，“十五五”规划纲要草案提出要基本建成“八纵八横”高速铁路主通道，高铁的高准点与交通便利等优势会对中短距离航空运输市场产生较大的竞争压力。但随着未来交通基础设施建设的逐步完善，一方面高铁和航空在主要交通枢纽有望实现有效接驳，另一方面航空公司通过不断拉长航距在中长距离航线上谋求发展，而高速铁路则逐步转向三小时城际高铁交通圈渗透，双方在运营网络上形成错位覆盖，这将为高铁和航空的发展开创双赢局面。
　　2、经营风险
　　（1）航空安全风险
　　安全飞行是航空公司赖以生存和发展的重要基础，任何重大飞行事故或飞行事故征候都可能降低公众对公司飞行安全的信任度，使公司承担包括受伤及遇难旅客的索赔、受损飞机和零部件的修理费用或更换成本。
　　（2）航油价格波动风险
　　航油成本是国内航空公司营业成本中占比最大的项目，因此，航油价格波动成为影响航空公司利润水平的主要因素。近年来，受到世界经济、美元汇率、地缘政治与市场投机等多种因素的影响，国际原油价格经历了较大幅度的波动，航油价格也随之发生较大变动。目前在中东局势不明朗，油价可能长期居于高位的情况下，国际政治与经济局势越发复杂，未来航油价格走势具有较大的不确定性。
　　2026年上半年，公司航油成本为45.8亿元，占营业成本的比重为41.4%，如果公司年度平均采购航油价格上涨或下降10%，其它因素保持不变，则公司将增加或减少年化营业成本总额约9.2亿元。
　　（3）飞行员紧缺风险
　　航空运输飞机驾驶具有较高的技术要求，飞行学员通常需经历不少于规定时间的技能培训和飞行小时积累才能成为专业的飞行员。随着各航空公司机队的运力扩张，民航业可能面临飞行员资源短缺的问题，尤其缺乏驾机经验丰富的成熟机长。公司在未来可能存在引进和自主培养的飞行员数量无法满足公司机队扩张规划的需求，进而可能影响公司发展战略有效实施的风险。
　　（4）网络、系统故障风险
　　公司依靠自主研发的电子商务平台实现从前端服务到后台保障的信息化运作，包括直接面向终端消费者的航空分销、订座系统，移动商务系统以及公司内部前端运行与后台保障所需的运行控制系统、离港系统、结算系统和维修信息系统等，任何网络、系统故障都可能对公司业务造成不利影响。
　　公司迄今没有经历过任何重大的系统故障或安全漏洞，将继续加强网络建设以确保系统和网络运行的稳定性与安全性，以降低潜在的网络、系统故障和安全风险。任何网络安全方面的潜在威胁都可能降低乘客使用公司电子商务平台订票的意愿，任何重大网络、系统故障都可能会导致网络服务的中断或延误，影响正常经营。
　　3、汇率风险
　　公司部分债务、资产以外币计值。在人民币汇率波动的情况下，以外币计值的资产和负债折算将产生汇兑损益，从而对公司的财务状况和经营业绩产生一定的影响。此外，公司未来购置飞机、来源于境外的航材等采购成本也会受到汇率波动的影响。
　　截至2026年6月30日，公司外币资产及负债主要为美元和日元，其中美元资产为16.7亿元等值人民币，美元负债为12.9亿元等值人民币。
　　于2026年6月30日，对于公司各类美元金融资产、美元金融负债和美元租赁负债，在考虑借款费用资本化的因素后，如果人民币对美元升值或贬值1%，其它因素保持不变，则公司将减少或增加净利润约人民币2,874,000元。对于公司各类日元金融资产和日元金融负债，如果人民币对日元升值或贬值1%，其它因素保持不变，则公司将减少或增加净利润约人民币499,000元。
　　4、补贴收入风险
　　报告期内，公司的补贴收入主要包括航线补贴和其他补贴。公司定位于低成本航空的业务模式，大力响应中国民航局“大众化战略”，在与当地机场或政府的合作共赢中通常会产生航线补贴收入。公司航线补贴收入所依据的合作协议均有期限约定，在该等合作协议到期后存在无法与合作方续签合作协议及续约补贴标准下降的风险，亦存在拓展新增补贴航线的不确定性。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　本公司作为中国首批民营航空公司之一，定位于低成本航空业务模式，主要从事国内、国际及港澳台航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。
　　公司于2005年首航，设立初期主要提供国内航线的客运业务，于2010年开始经营国际及地区航线，并于2011年开始加快开辟国际及地区航线的步伐。截至2025年12月末，公司国内在飞航线181条，国内各线城市往返东北亚和东南亚国际在飞航线49条，港澳台航线4条。
　　区别于全服务航空公司，公司定位于低成本航空经营模式，凭借价格优势吸引大量由对价格较为敏感的自费旅客以及追求高性价比的商务旅客构成的细分市场客户。截至本报告期末... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　本公司作为中国首批民营航空公司之一，定位于低成本航空业务模式，主要从事国内、国际及港澳台航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。
　　公司于2005年首航，设立初期主要提供国内航线的客运业务，于2010年开始经营国际及地区航线，并于2011年开始加快开辟国际及地区航线的步伐。截至2025年12月末，公司国内在飞航线181条，国内各线城市往返东北亚和东南亚国际在飞航线49条，港澳台航线4条。
　　区别于全服务航空公司，公司定位于低成本航空经营模式，凭借价格优势吸引大量由对价格较为敏感的自费旅客以及追求高性价比的商务旅客构成的细分市场客户。截至本报告期末，公司已拥有134架A320系列飞机机队，成为国内在飞航线、载运旅客人次、旅客周转量等规模最大的民营航空公司之一，同时也是东北亚地区领先的低成本航空公司。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、国际航空运输业情况
　　随着全球化趋势的加强，跨区域的社会经济活动日益频繁，航空运输业在全球经济发展中的地位日渐突出。根据国际航空运输协会数据显示，2025年全球航空客运量同比增长5.3%，该增速仍然高于GDP增速，但较2024年的10.6%有所放缓，这主要源于持续存在的运力约束，包括飞机交付延迟、维修积压及劳动力短缺，这些因素共同限制了航司基于需求回升扩大运营规模的能力。得益于旺盛的需求、严格的运力管控及高机队利用率，2025年全球行业平均客座率将达到83.6%的历史新高，2026年客座率预计仍将有小幅增长。另一方面，全球货运业务量在2024年创下新高后，受GDP增长放缓和贸易保护主义措施的抑制，2025年增长有所放缓，同比增长3.4%，得益于相关进口商在关税调整前提前备货，该增速较6月预测的0.7%大幅上调，但仍远低于2024年11.3%的增速。
　　2025年，尽管面临全球经济和政治环境的诸多不确定性，航空运输业仍展现出较强韧性，受益于较低的航油成本，行业盈利能力持续改善。根据国际航协的最新预测，2025年全球航空运输业总收入预计将创下1,008万亿美元的历史新高，而净利润也将达到395亿美元。
　　长期来看，客户运输需求的日益增长伴随航空运行保障资源的有效恢复，未来国际航空运输业预计仍将持续发展，我们期待各国政府逐渐放松航空空域和旅客出入境政策管制，通过双边和多边谈判，达成更多的“天空开放”和签证便利协议，进一步提升通航及人员往来的自由化水平。新兴市场国家，包括中国、印度、东南亚、拉美等地区国家在内，仍将是未来世界范围内航空运输需求保持较快增长的主要驱动因素。
　　此外，公共航空运输体系和综合交通运输体系将越来越完善，各国政府对支线航空以及普及中小城市基本航空服务的支持力度会持续加大，低空领域也将逐步开放以促进通用航空业发展；同时，各国政府还将民航运输业与高速公路网络、高速铁路网络和城市轨道交通相连接，形成相互衔接、优势互补的一体化综合交通运输体系。以上因素都将促进全球航空运输业的健康持续发展。
　　2、低成本航空公司概览
　　美国西南航空公司是全球第一家低成本航空公司，于1971年设立，成功引发了航空运输业的低成本革命，欧洲和亚太地区也相继出现了以瑞安航空、亚洲航空为代表的区域性低成本航空公司。低成本航空经营模式，即通过严格的成本控制，以高性价比的机票价格吸引旅客，不仅实现快速抢占市场份额，而且推动了航空运输业从豪华、奢侈型向大众、经济型转变。
　　根据亚太航空中心统计，2016年至2025年十年间，全球低成本航空的区域内航线市场份额从29.5%提高至34.2%，国际航线市场份额从24.9%提升至34.4%；亚太地区的国内航线市场份额从25.8%攀升至33.4%，国际航线市场份额从7.1%提升至15.0%。
　　目前国内低成本航空公司主要包括两类，一类是独立成立的低成本航空公司，以春秋航空为代表；另一类是由传统全服务航空公司成立低成本航空子公司或由下属公司转型为低成本航空公司。根据亚太航空中心统计，2025年我国低成本航空占国内航线市场份额为12.9%，低成本航空公司无论从数量还是市场份额来看仍然较少，且经营模式和目标客群定位相对海外同类型公司较为模糊，但客源结构变化、差异化服务需求增加的趋势刚性不可逆，我国大众化航空出行需求将日益旺盛，未来市场前景广阔，潜力巨大。
　　3、中国航空运输业的基本情况
　　（1）高质量发展
　　2025年是“十四五”规划收官之年，是中国式现代化进程中具有重要意义的一年。2025年，全行业认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，积极服务构建新发展格局，有效应对外部冲击挑战，民航高质量发展再上新台阶，总体保持了稳中有进、稳中向好的发展态势，主要目标任务顺利完成，“十四五”实现圆满收官。
　　根据2026年全国民航工作会议报告，我国航空总人口已超5亿，成为全球第一航空人口大国。2025年全行业共完成运输总周转量1,640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1,017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%、13.3%。全行业飞机日利用率9.1小时，同比提高0.2小时，正班客座率为85.1%，同比提高1.8个百分点。
　　（2）安全服务
　　2025年，全行业深入贯彻落实习近平总书记关于安全生产重要论述和对民航安全工作的重要指示批示精神，坚决贯彻党中央决策部署，始终坚持稳中求进、安全第一，实现安全态势平稳可控；严密生产组织，积极稳妥应对复杂环境挑战；持续提升安全保障能力，着力夯实安全运行基础；持续加强风险管控，有效整治各类安全隐患；持续提升监管能力，推动行业深入落实安全责任。2025年，中国民航在运输总量创历史新高的情况下实现了行业安全平稳运行，在飞行量和航班量同比分别增长5.3%和4.7%的情况下，运输航空征候万时率同比下降5.9%，航班正常率超过90%，安全态势总体平稳。
　　此外，为积极开拓航空运输市场，提振航空运输消费活力，进一步提升民航服务管理能力和水平，满足旅客多样化的服务需求，全行业组织开展2025年“民航服务提振消费年”主题活动，完成了智慧出行服务落地见效，境内航班全面取消纸质行程单，国内行李全流程跟踪服务水平达到90.5%，枢纽机场轨道交通接入率达85.7%，8家航空公司实现与国铁12306系统对接，22家机场与高铁实现基础设施联通，千万级以上机场开通旅客“易安检”服务，新设十大国际枢纽简化手续工作机制等诸多优化服务项目。
　　（3）对外开放
　　我国持续扩大高水平对外开放，联动多部门推出一系列便利化举措，实现国际市场高质量扩容。截至2025年底，我国已对77个国家实行单方面免签或互免签证，过境免签国家扩展至55个，随着我国免签“朋友圈”持续扩大，以及240小时过境免签、离境退税等便利政策落地，出入境流量呈现爆发式增长，中国民航紧抓机遇，实现国际航线网络不断拓展。2025年，全行业国际航班恢复至2019年90%以上，国际旅客运输量同比增长21.6%，通航国家达83个，北京、上海和广州等十大国际枢纽的国际客运航班量占比达到52.1%，其中不断加强中国民航“一带一路”合作平台建设，中亚、西亚、非洲、拉美方向旅客运输量同比增长59.3%、33.4%、39.0%、108.6%，中国与印度之间定期客运航班实现复航，至拉美“南向通道”航线成功开辟，海南自贸港第七航权航班成功首飞，这些都极大促进了我国与各国间的双边贸易、旅游和商务往来。
　　4、行业利润水平的变动趋势及变动原因
　　我国航空运输业的利润水平波动较大，主要受到国内外宏观经济形势、地缘政治冲突、国际原油价格、人民币汇率、重大突发性事件（如流行病疫情、雪灾、地震等）和其他特别事项等因素的影响。
　　2020年之前，中国民航业曾连续11年保持盈利，而2020年至2022年全行业累计亏损较大。2023年，中国民航迎来复苏拐点，行业运输呈现恢复稳健、运行安全、竞争有序的良好局面。“乙类乙管”防控优化措施全面落实以来，居民外出旅行意愿增强，春运、暑运以及黄金周和小长假期间，全行业均展现出了不俗表现。伴随着公商务和因私出行的进一步复苏以及国际航线的逐步恢复，需求得到释放，尤其国内需求的井喷式爆发，既展现了我国民航依托超大规模内需市场所具备的强大韧性，也折射出我国居民消费需求逐步恢复，经济发展活力进一步迸发。《2023年民航行业发展统计公报》显示，民航运输生产经营明显好转，航空公司实现大幅减亏1,644亿元。
　　2024年，中国民航运输生产保持良好增长态势，主要指标超过2019年水平，达到年度历史新高。同时，“十四五”期间全行业机队规模增速相较“十三五”期间有所放缓，行业供需结构进一步改善。然而，航空旅客结构较2019年呈现较大变化，尤其是高价值商务旅客增长乏力且有所分流，而因私出行需求则淡旺季差异巨大，行业竞争加剧也使得尽管客座率保持较高水平，但票价仍较为疲软，同时海外通胀以及全球飞机制造维修供应链紧张问题带来的诸多成本项目增长进一步加大了航司运营难度，航空公司全年实现利润总额44.7亿元，比上年减亏增盈102亿元。
　　2025年，我国民航业延续稳健增长趋势，民航旅客运输人次再创新高，行业客座率和窄体机日平均利用率小时等效率指标同比进一步提升，但同时淡旺季供需情况差异仍在扩大，诸如春节、五一和国庆黄金周等极旺季供需情况持续改善，期间呈现票价客座率齐升，盈利能力显著改善的特征，而在平季、淡季，甚至是出行窗口选择空间更丰富的春运（春节以外）和暑运等传统旺季期间，行业竞争带来的比价压力仍然造成票价同比下滑。在客群结构方面，商务需求仍难言强反弹，但因私客流的增长越来越形成趋势，无论是人口代际更替主导的内生需求发现，还是诸如“春秋假”等促进文旅消费政策的出台都反映了航空出行人口红利期的逐步到来；同时国家推出的一系列签证便利政策有效刺激了入境客流的大幅增长，正在改变过去十数年我国“出境游大国、入境游小国”的反差情境。在运力分布方面，国际航线经营质效的提升也促进了行业运力投放的持续优化，伴随着行业洲际航线的进一步恢复，运力投放更加合理有序，市场竞争秩序得到稳步规范。此外，航油成本下行有效减轻了航司经营成本压力，全行业全年预计实现盈利65亿元。
　　5、行业的周期性、季节性和地域性特点
　　（1）周期性
　　航空运输业周期受宏观经济周期的影响较为明显。当经济进入上行周期时，商务往来与外贸活动开始频繁，个人消费水平提升，带动航空出行需求与货邮业务增长，促进航空业的发展；当经济增速减缓或进入下行周期时，商务活动减少，个人收支缩紧，乘客可能选择票价相对低廉的替代性交通工具出行，或者减少旅行频率，导致航空出行需求下降。
　　（2）季节性
　　航空运输业具有一定的季节性。受到节日、假期和学生寒暑假的影响，我国航空客运的旺季一般出现在春运和7至8月期间；1至3月（除春运）、6月、11月、12月为淡季；4月、5月、9至10月为平季。航空货运业务的旺季与经济周期关联度更大，季节性特征并不显著。总体而言，由于客运业务是航空公司主要业务收入来源，因此季节性特征使航空公司收入及盈利水平会随季节的不同而有所不同。
　　（3）地域性
　　国内航空公司通常拥有基地机场，除停靠本公司飞机外，还设有飞行、机务、客舱、运控、销售、地面保障等运行职能部门。全国性航空公司通常拥有多处基地，从而能够将航线网络覆盖全国。地方性航空公司则大多以注册地为主基地，形成区域性网络覆盖，呈现较强的地域性。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，世界经济正处于政策多变与风险交织的复杂阶段，主要经济体面临贸易保护主义持续、地缘政治紧张、财政与金融脆弱性凸显等多重挑战，全球经济增长呈放缓态势。国际货币基金组织（IMF）2025年10月最新预测显示，2025年和2026年全球经济增速分别为3.2%和3.1%，较此前7月预测上调0.2个百分点，主要得益于美国有效关税税率回落、美元贬值推动金融环境改善，以及部分主要经济体实施财政扩张政策形成的阶段性支撑。然而，这一增长态势正契合联合国贸易和发展会议概括的“脆弱韧性”特征，即表面呈现稳定态势，但内在增长质量与结构性问题凸显，易受外部冲击影响。当前发达经济体与新兴市场分化加剧，全球经济格局正经历深刻变革。这一变化也表明，世界经济的底层逻辑已逐步从多年来的效率优先转向安全与韧性并重，在分化与重塑中不断探寻新平衡。可以看到，尽管短期政策调整形成一定支撑，但贸易政策不确定性和地缘政治冲突等下行风险仍占主导。IMF建议，各国经济体应通过多边合作建立清晰透明的贸易框架，降低政策不确定性；维护中央银行独立性与宏观金融稳定；以渐进可信的方式重建财政缓冲，保障债务可持续性；推进结构性改革与横向政策优化，增强经济长期韧性，从而提升增长的可预见性与可持续性。
　　面对外部环境急剧变化、国内困难挑战增多的复杂严峻形势，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门全面贯彻落实党中央、国务院决策部署，我国实施更加积极有为的宏观政策，不仅有效化解外部环境变化的不利影响，更在风浪中稳住了发展的底盘、巩固了发展的根基，国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”胜利收官。2025年，国内生产总值首次跃上140万亿元新台阶，同比增长5.0%。今年以来，我国持续发力扩大内需，拉动经济的“三驾马车”中，消费表现尤为亮眼，消费支出对经济增长的贡献率高达52.0%，其中，新型消费方兴未艾，航旅产业深度融合，一系列银发经济、冰雪经济、首发经济等持续升温，日益成为新的消费增长点。同时，也要清晰地意识到，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，经济发展中老问题、新挑战仍然不少。下阶段，我国要坚持稳中求进、提质增效，推动经济高质量发展，确保“十五五”良好开局。
　　中共中央、国务院于2023年7月提出关于促进民营经济发展壮大的意见，2024年政府工作报告、党的二十届三中全会以及中央经济工作会议也多次强调促进民营经济持续、健康、高质量发展，是国家长期坚持的重大方针政策。2025年5月20日，《中华人民共和国民营经济促进法》作为我国首部专门关于民营经济发展的基础性法律颁布施行，充分彰显了党和国家促进民营经济发展壮大的鲜明立场和坚定决心。中共上海市委和上海市人民政府也印发《新时代新征程促进民营经济高质量发展的若干措施》的通知，通知提到持续优化民营经济发展环境、加快完善民营企业投融资支持政策等多项措施，致力于为民营经济营造更好的发展环境。
　　2025年，公司完成运输总周转量513,648.1万吨公里、旅客周转量5,651,910.0万人公里、运输旅客3,233.5万人次，同比分别上升12.4%、12.1%和12.7%；客座率为91.5%，同比上升0.04个百分点。2025年，公司实现营业收入21,459,531,429元、利润总额3,030,254,828元、归属于上市公司普通股股东的净利润2,317,401,673元，同比分别增长7.3%、14.2%和2.0%。
　　安全运营
　　报告期内，公司秉承“航空安全第一、立足风险防范、综合治理为本、追求整体安全、力争行业领先”的安全生产方针，以习近平总书记关于安全生产的重要论述和对民航安全工作的重要指示批示精神为根本遵循，坚决贯彻落实民航各级局方的决策部署，完成公司各项安全目标和任务。公司通过安全管理各项机制持续运转并不断改进，结合民航局运行安全审计和专项检查工作，确保公司安全生产活动的合法性和合规性，并持续保持其有效运行，不断提升公司安全水平。2025年，公司运输飞行百万小时重大事故率为0，用于安全生产的相关支出为528,047万元，安全飞行小时数为480,787小时。
　　为实现高质量发展与高水平安全良性互动，公司建立并不断完善安全生产责任体系，积极落实主体责任，由分管领导按管理分工抓安全，各安全生产部门依职责落实安全措施，全体员工按岗位要求保障安全。深入推进安全生产“治本攻坚”三年行动，一体推进“1+4+6”民航安全风险管控总体方案，充分利用“双重预防机制”的安全管理方法，建立风险四库体系，有效识别危险源、排查治理安全隐患，实现风险防控与隐患治理的闭环管理，确保公司运行风险得到有效防控。
　　2025年，公司共开展专项风险管理418次，隐患排查1,780余次，重点防控各类核心风险、运行安全风险以及因设施迭代更新等带来的变革风险。持续推进作风和三基建设，强化标准建设，做好安全培训，夯实飞行、维修、签派等关键岗位技能基础，并加快安全管理人员资质能力培养，确保公司安全平稳运行。
　　机队发展和保障
　　2025年，公司共引进5架空客A320neo机型飞机，无退出飞机。截至报告期末，公司拥有空客A320系列机型机队共134架，其中自购飞机98架，经营租赁飞机34架，融资租赁飞机2架，平均机龄8.2年；其中A321neo机型飞机12架，均为240座客舱布局；A320neo机型飞机47架，A320ceo型飞机75架，包括186座客舱布局97架以及180座客舱布局25架。
　　截至2025年末，飞行模拟机总数达到7台。飞行、客舱服务、运行控制、飞机维修及地面服务等生产直接相关部门人员满足生产运行需要，保障体系完备，确保公司安全可持续发展。
　　航线网络
　　截至2025年末，公司在飞航线共234条，其中国内航线181条，国际航线49条，港澳台航线4条。
　　2025年，公司总体可用座位公里同比增长12.1%，其中国内、国际航线可用座位公里同比分别增长8.7%、28.5%，国际航线恢复至2019年90%以上，港澳台航线则同比减少27.7%；国内、国际和港澳台航线可用座位公里占比分别为78.0%、21.4%和0.6%，国际航线占比进一步恢复。
　　国内方面，公司最大程度地围绕国内主要基地挖掘需求，根据地域特点科学编排航班，同时精准匹配季节需求，增加热门旅游城市航班密度，把握二线城市的发展机遇，在西北、中西部、疆内地区推动更多旅游城市融入“干支通、全网联”的航空运输网络体系，进一步打造“程达东西、畅通南北”的航线网络布局，以满足旅客不同目的地出行需求。
　　国际航线方面，民航局推动国际客运航班有序增加，巩固传统国际航空运输市场的同时，不断拓展和完善与共建“一带一路”国家间的航线网络，随着我国单方面免签国家范围持续扩大，通关便利化等一系列政策措施落地见效，我国作为目的地市场和中转枢纽的吸引力不断增强。公司立足国内航网基地的充沛客源基础，在优势市场积极投放和配置运力，2025年公司国际航线仍然聚焦于东南亚和东北亚市场，运力恢复至2019年同期的90%以上。
　　分区域来看，东北亚市场中，中韩航线无疑成为需求核心增长热点，公司韩国在飞航点包括首尔、釜山和济州。受益于单向免签政策执行，韩国外籍人士入境客流量从2024年四季度开始就出现提升，2025年热度不减，部分航班外籍旅客占比近80%，公司顺势加大韩国航线运力投放，成为东北亚市场的重要支柱。
　　东南亚方向，到2025年12月，公司中泰市场运力已恢复至2019年同期的70%以上，时隔九个月再度成为公司运营的第一大国际航线。此外，随着国内制造业产业链向东南亚转移以及签证便利政策的广泛推行，东南亚其他国家市场的需求明显强于此前水平，公司也顺应市场加强区域市场的开拓发展，有效分散了单一目的地高集中度风险，进一步强化了公司在该区域市场的运力承接能力与网络韧性。
　　截至2025年12月末，公司在飞国际航线涉及泰国、日本、韩国、柬埔寨、越南、新加坡、马来西亚共7个国家，19个城市航点，在飞国际航线49条，并已恢复上海往返香港、澳门、台湾台北等地区航线。
　　枢纽建设
　　国内枢纽建设方面，公司已形成以服务长三角区域经济一体化建设的上海基地为核心、扬州和宁波基地为支撑的华东枢纽，以服务粤港澳大湾区建设的广州基地、深圳分公司为核心、揭阳基地为支撑的华南机场枢纽，以服务京津冀一体化建设的石家庄河北分公司为核心的华北机场枢纽，以服务东北全面振兴战略建设的沈阳和大连基地为核心的东北枢纽，以服务新时代西部大开发建设的兰州基地、西安分公司为核心的西北枢纽，以服务成渝双城经济圈等重要市场的成都天府基地为核心的西南枢纽，南昌基地的建设也为服务中部地区崛起战略创造了更多机遇。2025年，公司在兰州基地和扬州基地运送旅客人次市场份额位居首位，上海虹桥基地和揭阳基地均上升至第二位，石家庄基地和宁波基地则继续保持第二位，此外，公司在西安基地和大连基地旅客人次市场份额较上年也均有所提升。
　　国际航线目前则以韩国济州为境外过夜航站，未来将视市场需求变化及保障能力和成本等因素择机恢复其他主要国际过夜航站，背靠国内各主要基地和目的地网络，聚焦东北亚和东南亚地区重要市场，主动服务“一带一路”“RCEP”建设等国家重大战略。
　　收益管理
　　2025年，公司旅客运输量共计3,233.5万人次，同比增长12.7%，整体客座率为91.5%，同比上升0.04个百分点，客公里收益0.370元，同比下降3.8%。
　　国内市场，在政策支持、市场需求和技术创新等多重驱动下，航旅融合发展呈现出前所未有的活力，因私出行市场火爆。根据国家统计局数据，2025年国内居民出游人次达65.2亿，同比增长16.2%，创历史新高，数字背后是旅游市场结构性变革、居民出行意愿强烈、文旅产业深度转型的生动体现，也是出行产业进入新增长周期的明确信号。但同时淡旺季供需情况差异仍在扩大，行业竞争带来的比价压力造成票价同比下滑，直至进入四季度，供需结构有所改善，客座率持续保持高位，票价下降压力得到缓解。
　　国际市场呈现新气象，“ChinaTravel”热潮持续风靡，国家移民管理局数据显示，2025年，中国出入境旅游市场全面刷新历史纪录——全年外国人士出入境达8,203.5万人次，同比增长26.4%；通过免签入境外国人3,008万人次，占入境外国人的73.1%，同比增长49.5%，免签政策和退税支付等便利化措施是推动本轮入境游井喷的重要影响因素。公司主要国际目的地国家收益水平年内呈现较大分化，其中韩国航线表现最佳，受益于入境客流增长，全年保持较高景气度，收益表现显著高于整体国际线水平；泰国航线第四季度开始市场情绪逐步修复，座公里收益实现单季度同比增长；日本航线前三季度需求保持坚挺，第四季度则受不可抗力因素有所波动。
　　公司未来将继续关注国内外形势变化以及市场供需情况，凭借差异化定位的错位市场竞争能力，并依托日益提升的数据分析能力持续精细化收益管理水平，确保收益与市场需求、用户行为精准匹配，实现双赢。
　　强化渠道营销及创新产品服务
　　2025年，公司实现辅助业务收入9.7亿元，截至2025年末，公司注册会员数突破一亿大关，较上年末增长约7.0%，其中常旅客会员占比超过50%。直销比例方面，除包机包座业务以外的销售渠道占比中，电子商务直销（含OTA旗舰店）占比达到99.6%。
　　在市场营销方面，公司围绕内外部优质流量的获取与转化开展营销推广，针对不同区域的客源制定差异化营销及投放策略，并结合市场淡旺季、目标客群与渠道资源实施动态投放，建立全链路效果监控体系。同时公司积极响应国家对外开放政策，加强海外官网建设、完善外籍旅客的服务和权益，海外订单数量和外籍旅客数量实现大幅增长并创历史新高。
　　在增值服务和产品创新方面，公司通过多措并举持续发力，以构建精益化运营体系为核心，以提升旅客体验为目标，推出“退改优享”等新型服务产品，精细化行李、选座等定价模型，还积极布局宠物运输市场，推出“爱宠随行”业务试点，受到旅客青睐；自有品牌“绿翼优选（SPRINGGO）”的自主IP产品线聚焦Z世代、银发族等新兴客群，不断推陈出新，有效提升品牌美誉度。这些创新举措不仅实现了辅助业务收入的增长，更对公司主营业务形成了有力的正向促进，为公司的持续增长与市场竞争力的提升奠定坚实基础。
　　提升航班准点率
　　航班准点率是每位旅客的核心需求之一，提升航班准点率亦是公司一直以来的重点工作。公司通过对航班运行的全方位实时监控，做到及时干预和精确预警。此外，公司加强数据挖掘分析，通过优化航班编排等方式提高航班准点率，降低因公司原因产生的航班不正常率。
　　根据中国民航局航班正常情况统计通报，2025年，公司蝉联国内主要航空公司平均航班正常率第一位。
　　外币资产负债管理
　　公司拥有较大金额的美元负债，始终努力最大程度降低外汇风险。2025年，人民币对美元汇率整体呈现先弱后强，年末在美元走弱和集中结汇等因素共同影响下，人民币汇率持续走强，全年即期汇率升值超4.2%。全年公司美元资产负债端维持在极低敞口水平，产生净汇兑损失2,039.5万元。截至2025年末，对于公司持有的各类美元金融资产及负债，如果人民币对美元每升值或贬值1%，其它因素保持不变，则将增加或减少利润总额约165,000元，基本实现汇率对利润影响中性的外汇风险管理目标。
　　精细化成本管理
　　2025年，公司单位成本为0.300元，同比下降5.0%，其中单位非油成本为0.199元，同比下降2.5%。
　　公司单位成本同比下降的主要原因是国际油价全年呈现宽幅震荡下行趋势，使得公司单位航油成本同比下降9.6%，以及日利用率小时同比提升改善了公司的资产周转情况。但同时公司在成本管理方面仍然面临诸多挑战，一方面，国际航线的进一步恢复以及供应商涨价带来境外机场地服起降等各类保障成本的增长；另一方面，引进及维修飞机及发动机相关的成本项目仍持续存在压力。
　　面对复杂的外部环境变化，公司苦练内功，紧抓精细化管理，以财务管理“数字化、信息化”为手段，不断加强成本领域精细化管控。费用方面，通过科学的费用预算管控策略以及高信用评级及低财务杠杆带来的低融资对价，经营转化费用远低于行业，实现增量降费双效提升。
　　服务品质
　　公司始终以高质量发展为宗旨，致力于满足旅客多样化需求，持续升级服务产品，努力提升公司服务品质。
　　2025年，公司贯彻落实民航局“民航服务提振消费年”主题活动年工作要求，以旅客需求为导向，不断提升服务品质，优化旅客体验、扎实办好民事，也标志着公司在服务效率上再次迈出坚实一步。例如，公司聚焦旅客体验，在上海虹桥机场T1航站楼和浦东机场分别启动25分钟截载项目和24小时值机服务，在西安咸阳机场针对“国际首乘旅客”推出一站式场景化服务；公司积极拓展“干支通、全网联”航空运输网络服务，新增上海浦东、喀什、阿勒泰等14个通程始发站，累计开通31个通程值机始发站，并成为首批在公司APP、小程序上线“通程航班”统一服务标识的航司，进一步提升中转换乘效率。
　　公司不断强化服务体系建设，完善服务标准。2025年，公司修订了《服务管理手册》《服务规范手册》及《客运手册》等多项制度，优化服务内审、投诉处理等关键流程、完善不正常航班、超售等195项要点。
　　公司持续加强培训工作，全年围绕舆情案例、员工行为规范、服务标准、辅收产品规则等核心议题，密集组织了服务条线全员或部分岗位培训23次，以及公司级全员培训1次，累计涉及超过39,000人次。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）公司在竞争中的优势
　　1、经营模式优势——中国低成本航空的先行者和领跑者
　　春秋航空是国内首家低成本航空公司。自成立以来，在严格确保飞行安全和服务质量的前提下，恪守低成本航空经营模式，借鉴国外低成本航空成功经验，最大限度地利用现有资产，实现高效率和高品质的航空生产经营。
　　公司的经营模式可概括为“两单”“两高”和“两低”：
　　（1）“两单”——单一机型与单一舱位
　　单一机型：公司全部采用空客A320系列机型飞机，统一配备CFM发动机。使用同一种机型和发动机可通过集中采购降低飞机购买和租赁成本、飞机自选设备项目成本、自备航材采购成本及减少备用发动机数量；通过集约航材储备降低航材日常采购、送修、仓储的管理成本；降低维修工程管理难度；降低飞行员、机务人员与客舱乘务人员培训的复杂度。
　　单一舱位：公司飞机只设置单一的经济舱位，不设头等舱与公务舱。可提供座位数较通常采用两舱布局运营A320机型飞机的航空公司高10%-15%，可以有效摊薄单位成本。2015年9月起，公司开始引进空客新一代客舱布局的A320机型飞机，座位数量在保持间隔不变的情况下由180座级增加至186座级，截至2025年末，公司已拥有97架186座级A320机型飞机。此外，公司于2020年9月引进国内首架240座级A321neo机型飞机，截至2025年末，公司拥有12架A321neo机型飞机。
　　（2）“两高”——高客座率与高飞机日利用率
　　高客座率：在机队扩张、运力增加的情况下，公司始终保持较高的客座率水平。
　　高飞机日利用率（小时）：公司通过单一机型运营，更加紧凑的航线排班和较少的货运业务提高了经营和保障效率。此外，公司利用差异化客户定位的优势在确保飞行安全的前提下，更多地利用延长时段飞行，从而增加日均航班班次，提升飞机日利用率，降低运营成本。
　　（3）“两低”——低销售费用与低管理费用
　　低销售费用：公司拥有国内最早独立于中航信体系的分销、订座、结算和离港系统，每年为公司节省大量的销售费用支出。公司以电子商务直销为主要销售渠道，通过销售特价机票等各类促销优惠活动的发布，吸引大量旅客在公司网站预订机票，同时通过积极推广移动互联网销售，进一步拓展电子商务直销渠道，形成正向反馈，有效降低了公司的销售代理费用。2025年，公司除包机包座业务以外的销售渠道中，电子商务直销（含OTA旗舰店）占比达到99.6%。2025年，公司单位销售费用为0.0042元，远低于行业可比上市公司水平。
　　低管理费用：公司在确保飞行安全、运行品质和服务质量的前提下，尽可能降低日常管理费用，同时通过持续进步的技术手段实现严格的预算管理、费控管理、科学的绩效考核，有效降低管理人员的人力成本和日常费用。2025年，公司单位管理费用为0.0049元，远低于行业可比上市公司水平。
　　2、航旅平台优势——行业新模式的领军者
　　近年来旅游消费在居民消费中的比例迅速提高，而航空作为大交通的出行方式，占据航旅产业链的起点，航空公司作为优质的流量平台，航旅合作也愈加紧密。公司控股股东春秋国旅是全国最大的旅行社之一，公司拥有独一无二的航旅合作优势，在行业竞争中走在前列。
　　3、价格优势——中国民航大众化战略的推动者和受益者
　　有效的成本费用控制为公司在不影响盈利能力的前提下实施“低票价”策略提供了有力的支持，从而实现想飞就飞的愿景。公司还推出各类主题特价机票抢购吸引更多的旅客需求，在竞争日趋激烈的中国民航业内实现了快速优质增长，诸如“想飞就飞系列套票”“行李畅享卡”“省钱卡”“爱宠飞”等创新产品，真正实现不限日期、不限航线、不限次数的想飞就飞，既丰富了公司的产品服务品类，满足不同群体旅客的需求，同时也有利于刺激旅客增量出行需求，从而吸引新客、提升旅客粘性。
　　4、基地和航线网络优势——上海枢纽机场的基地优势与干线、支线机场的协作优势
　　公司以上海虹桥机场和浦东机场作为枢纽基地，2025年，上海虹桥机场和浦东机场两场合计旅客吞吐量达到13,515万人次，同比增长8.3%，合计排名位列全国各城市首位。上海作为我国重要的经济、金融、航运中心城市，辐射华东地区，有利于公司持续发展航空运输业务，上海独特的地理位置优势也为公司的进一步扩张奠定了坚实的基础，未来潜力巨大。
　　公司同样注重开发上海等一线城市以外的市场，坚持民航大众化发展方向，加强二至四线市场的航点渗透，在国内各区域设立区域基地，挖掘潜力市场的巨大需求。
　　国际航线以韩国济州为境外过夜航站，未来将视市场需求变化及保障能力和成本等因素择机恢复其他主要国际过夜航站，背靠国内各主要基地和目的地网络，聚焦东北亚和东南亚地区重要市场，主动服务“一带一路”“RCEP”建设等国家重大战略。
　　5、辅助业务优势——多元收入来源与高利润贡献
　　公司自成立以来，利用差异化经营模式，借鉴国外低成本航空公司的经营模式，不断丰富利润率较高的创新辅助产品和服务项目。一方面尽可能降低票价，一方面将包括客舱餐饮、行李、选座等全服务航空含入票价内的产品服务项目分拆单列作为机上有偿服务供乘客选择，形成菜单式的产品服务可选组合，使得旅客在订票、支付、登机、乘机出行的全过程能够获得更多的自主权与便利性。
　　未来公司将持续高度重视发展辅助业务收入，将其作为核心竞争力之一，整合资源推动新业务发展，做深做广与航空旅行体验相关的航旅产品和服务，减少市场环境变化对增值服务收入带来的冲击。
　　6、信息技术优势——自主研发的分销、订座、结算、离港系统和中后台核心运行管理系统
　　公司自成立起就烙刻着互联网基因，从信息技术团队的自主建设，到电商直销平台的推广，以及全流程核心业务运营系统的研发，公司始终走在行业前列。公司除信息技术部研发团队以外，于重庆设立信息技术研发中心，2025年研发费用投入约16,375.7万元，较去年同期增长1.9%。
　　公司拥有国内最早独立于中航信体系的分销、订座、结算和离港系统，每年为公司节省大量的销售费用支出。此外，公司还拥有自主研发的收益管理系统、航线网络系统、航班调配系统、机组排班系统、维修管理系统、地面管控系统和安全管理系统等，同时仍保持不断的创新开发和迭代优化。
　　公司充分利用自身信息技术优势以及航空直销平台流量优势，不断升级移动官网平台及移动终端应用等载体，将更多航旅产品和服务线上化、移动化，并保障平台及应用的稳定性和流畅性，完善用户体验，有效增强客户黏性。
　　公司积极拥抱科技变革，深度探索AI技术在航空业务领域的应用，全方位赋能公司各业务端，取得了显著成效。未来，公司将持续加大人工智能领域投入，不断优化拓展应用场景，进一步提升新质生产力，为公司可持续发展奠定坚实基础。
　　7、管理优势——优秀的管理团队与独特不可复制的“低成本”文化
　　作为国内低成本航空公司的先行者，公司核心管理团队成员积极研究国外低成本航空的成功经验，努力探索和实践符合中国特色的低成本航空经营模式，制定了切实有效的发展策略，带领公司实现旅客运输量与利润的持续增长，充分体现了公司管理团队卓越的运营与管理能力。
　　公司拥有先进的管理理念，是国内民航上市公司中首家推出股权激励制度的公司，高级管理层及核心技术人员通过春翔投资及春翼投资持有公司股份，并于2016年9月实施第一期限制性股票股权激励计划，之后从2018年开始连续每年实施员工持股计划。多层次的股权激励制度体系确保了中高级管理层与核心技术团队的稳定性与积极性，恪守勤俭奋斗原则，在保证安全飞行的前提下，倡导环保、节俭、高效的低成本运营理念，在全公司营造“奋斗、远虑、节俭、感恩”的企业文化。
　　（二）公司在竞争中面临的挑战
　　在目前机场基础设施、空域资源管控和运行标准要求的现状下，国内部分枢纽型机场与干线航段运行资源增长较慢。公司航线经营时间较短，在申请获取该部分机场航线和航段资源上相对于成立时间较早、运行时间较久的其他国内航空公司有所劣势。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司实现营业收入21,459,531,429元，同比增长7.3%，主营业务收入21,095,612,635元，同比增长8.0%。其中客运业务收入20,937,304,189元，同比增长7.9%；货运业务收入158,308,446元，同比增长23.4%；其他业务收入363,918,794元，同比减少22.1%。
　　2025年，公司实现利润总额3,030,254,828元，同比增长14.2%，归属于上市公司股东的净利润为2,317,401,673元，同比增长2.0%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、行业竞争格局
　　根据2005年8月15日起实施的《国内投资民用航空业规定（试行）》，中国政府放宽了对民营资本进入民航业的管制，打破了国有资本对航空业的垄断局面，逐步形成了以四大航空集团下属的中国国际航空股份有限公司、中国东方航空股份有限公司、南方航空和海南航空控股股份有限公司，地方性航空公司，民营航空公司如春秋航空和上海吉祥航空股份有限公司等，以及外国航空公司如汉莎航空、美国联合航空、新加坡航空和日本航空等并存的竞争格局。
　　目前在我国，民航与高铁在经历过去十多年的发展和竞争后，已形成较为稳定的市场分化。“十三五”末，我国“四纵四横”高铁网提前建成，“八纵八横”高铁网加密成型，高铁建设进入相对平稳期。民航与高铁两者发挥各自运输优势，前者主要服务于国内短途旅客运输，而民航则侧重于国内中长途运输和高铁覆盖能力较弱的短途运输，以及国际航线的运输，两者合作即可实现资源整合及共赢，从竞争转变为竞合格局。作为航空业的新兴力量，民营航空公司的发展发生了“两极分化”的结果，一部分民营航空公司凭借差异化的市场定位与灵活应变的经营策略，经受住了市场的考验。例如2008年等行业性亏损时期，春秋航空是少数实现主业盈利的航空公司之一，而2020年之后面临外部环境重大改变造成的经营性困难时期，春秋航空也是少数在危机中实现逆势扩张并快速扭亏为盈的航空公司之一。
　　2026年以来，受益于航旅融合、假期延长、出入境便利政策等利好措施出台，北方冰雪游、南方避寒游等热门旅游航线关注度持续攀升，中国民航运输市场实现良好增长。全行业供需两侧协同发力，动态平衡，统筹国内、国际两个市场，运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量等主要指标全年预计仍将实现增长，整体竞争格局改善。
　　2、行业发展趋势
　　2020年至2025年间，中国民航发展历程极不寻常、极不平凡。航空安全回归平稳并持续向好，运输生产实现稳健恢复与高质量增长，固定资产投资再创新高，发展基础积厚成势，国产装备取得重大突破，自主发展能力显著增强，现代民航产业体系不断成熟完善，战略产业作用更加彰显，“十四五”时期实现圆满收官。
　　2026年是“十五五”规划扬帆起航的开局之年，是中国民航发展提质增效的关键之年，全民航业在服务构建新发展格局、推动高质量发展中的战略支撑作用将更加凸显，中国民航以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大及二十届历次全会、中央经济工作会议精神，锚定交通强国建设民航篇章目标，统筹发展和安全，构建高质量发展政策体系，恪守安全底线，推进深化改革，因地制宜发展民航领域新质生产力，推动民航发展实现质的有效提升和量的合理增长，确保实现“十五五”良好开局。
　　（1）中国经济的稳步增长推动航空业持续发展
　　航空业的景气程度与总体经济高度相关，根据政府工作报告，2026年中国经济增长预期目标为4.5%-5%，该目标兼顾调结构、防风险、促改革与长远发展，为到2035年人均国内生产总值比2020年翻一番、达到中等发达国家水平打好基础。尽管外部环境变化影响加深，地缘政治风险持续上升，世界经济动能疲弱，多边主义、自由贸易受到严重冲击，同时，国内经济发展和转型中面临的老问题、新挑战仍然不少，但我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，仍将在长周期中持续推动航空业发展。
　　（2）民航业大众化战略的实施将进一步提高中国民航的市场渗透率
　　目前，中国民航的市场渗透率与发达国家仍存在较大差距，截至2025年，中国航空总人口超5亿人，但人均乘机次数仍远低于世界平均水平。我国已基本实现从航空运输大国向单一航空运输强国的跨越，依托包括4亿多中等收入群体在内的14亿人口所形成的超大规模内需市场，我国航空市场空间仍大有潜力可挖。
　　2025年12月新修订的《民用航空法》为航空大众化战略提供了坚实法治保障，在法治护航的基础上，通过扩大普惠航空服务供给、降低出行门槛、拓展服务场景，持续释放大众出行需求，推动航空服务从高端消费向全民可及转变。根据2026年全国民航工作会议报告，2026年中国民航力争实现运输总周转量1,750亿吨公里、旅客运输量8.1亿人次、货邮运输量1,070万吨。
　　2024年11月，中华人民共和国国务院公布《关于修改〈全国年节及纪念日放假办法〉的决定》，决定规定，自2025年1月1日起，春节及五一假期各增加1天假期，意味着国家法定节假日从11天增加至13天。法定假期的延长不仅满足了广大群众休息、休闲需要，刺激消费者进行中长途的出游，有助于民航等交通运输业的需求增长，有效扩大消费，推动服务业发展。2026年春运再度迎来史上最长春节之一的9天假期，民航累计运输旅客2,205万人次，日均同比增7.7%，2月23日单日266.8万人次创历史新高。
　　2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，明确提出“鼓励有条件的地方结合实际探索设置中小学春秋假”。2025年9月，商务部等9部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，进一步明确：在保持全年教学总时长和放假总天数不变的前提下，鼓励有条件地区科学调整教学与放假时间，探索设置中小学春秋假，增加旅游出行等服务消费时间，并促进带薪休假制度落实。2026年3月，《2026年国务院政府工作报告》首次将“支持有条件的地方推广中小学春秋假”写入，明确要求“落实职工带薪错峰休假制度”。
　　可以预见，“十五五”期间，我国法定假期市场将更加充裕、出行窗口期将更加友好，是民航业抓住大众化需求、提升市场渗透率的关键时期。
　　（3）全方位深耕内需市场，扩大高水平对外开放
　　面对复杂多变的外部环境与国内经济转型任务，2026年政府工作报告明确提出“加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，统筹国内国际两个大局”，以国内大循环吸引全球资源要素，更好利用国内国际两个市场两种资源，提高在全球配置资源能力，更好争取开放发展中的战略主动。民航业作为国民经济的战略性产业和综合交通运输体系的核心组成，凭借其跨区域、高时效的独特优势，成为支撑交通强国建设的重要力量，发挥战略先导与保障作用是其必然使命。
　　立足超大规模内需市场这一战略基点，民航将加快推进国内航空快线建设，持续推进“干支通、全网联”服务体系建设，深度服务京津冀协同发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展等国家重大区域战略，激活二三线城市及下沉市场航空出行潜力，持续扩大航空服务覆盖面与普惠性；稳妥有序推进空铁联运，探索推进政府采购机票管理平台与国铁12306系统“总对总”连接，打造我国完整的航空产业链，推进民航与其他交通方式以及与地方经济社会发展的融合。同时，丰富“民航+文旅”组合产品，充分释放航旅消费活力，以更高质量、更普惠、更便捷的航空服务有效支撑内需扩大与消费升级。
　　无论外部环境如何变化，中国始终坚持对外开放不动摇，以开放促改革促发展。“十五五”时期，中国民航将进一步优化完善国际航空枢纽功能体系，按照党中央关于高水平对外开放的战略部署，围绕服务国家战略大局、对外交往全局，扎实推进空中丝绸之路建设走深走实，不断优化“3+7+N”国际航空枢纽功能体系，统筹推进“一圈六廊五通道”国际航线网络建设，完善与共建国家间航线网络布局；充分把握国家持续扩大互免签证、单方面免签政策红利，加密入境旅游航线，优化航权配置，引导中外航空公司针对主要客源国和新兴客源国，特别是共建“一带一路”国家，增开直飞航线航班，进一步便利中外人员往来，提高入境旅游便利化水平，激发国际航空市场活力，上述举措都将有助于民航业在构建新发展格局的过程中发挥内引外联的作用，提升行业发展品质，增强发展内生动力。
　　（4）民航市场化改革的趋势
　　中国民航局和国家发展改革委近年来积极推进民航国内运价改革，同步加强国内运价监管，不断优化市场环境。2020年11月，中国民航局和国家发展改革委印发《关于深化民航国内航线运输价格改革有关问题的通知》，明确自2020年12月1日起，放开3家以上（含3家）航空运输企业参与经营的国内航线的旅客运输价格，实行市场调节价，由航空运输企业依法自主制定。本次改革相较2017年下发的《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》，实行市场调节价的国内航线将大幅增加，市场决定价格的机制将进一步得到强化，是有效扩大国内航空运输市场需求，加快行业复苏的重要举措。
　　2023年，中国民航局全面实施运输航空公司差异化、精准化分级监管，基于航空公司规模和风险的情况，具体又可细化至安全基础、财务状况等多维度指标，对航空公司进行分类、分级，并对不同类别的航空公司采用不同的监管模式，有利于进一步促进航空公司提升安全管理和安全运行水平。
　　2025年4月，中共中央办公厅，国务院办公厅发布《关于完善价格治理机制的意见》，其中提到应稳妥有序推进交通运输等重点领域价格收费行为监管，深化价格市场化改革，放开具备竞争条件的民航国内航线旅客运输价格，加快健全民航等各种运输方式协同衔接的多式联运服务体系。
　　2026年全国民航工作会议明确表示“十五五”时期，中国民航多措并举推进“内卷式”竞争综合整治，科学把控国内航线航班评审节奏，进一步完善精细化调控措施，严控低效航线运力供给；研究制定旅客运输成本调查办法，探索建立运价监测预警联动机制，协调加强销售网络平台监管，适度提高市场集中度，优化企业战略分工，不断提升航空市场供需适配度。
　　这些政策均是民航领域深化改革道路上的重要里程碑，对我国民航运输业的健康发展有着重大意义。
　　(二)公司发展战略
　　当前中国经济运行总体平稳、稳中有进、基本面长期向好，同时航空出行需求愈加旺盛，旅客运输人次屡创新高，行业长期发展趋势良好。公司将继续优化和加强低成本航空的业务模式与竞争优势，在确保飞行安全和准点的前提下，积极扩大机队规模和航线网络，致力于实现“成为具有竞争力的国际化低成本航空公司，为旅客提供实惠且有品质的航空服务”的战略目标。
　　(三)经营计划
　　2026年以来，我国经济运行总体稳中向好、韧性凸显，呈现“外需强劲、内需修复、政策协同、结构优化”的特征，国内经济增长稳中求进和航空行业高质量发展依然是我们预期的宏观和中观目标。民航运输生产亦开局良好，春运期间全行业旅客运输量和货邮运输量均创同期新高，国内市场供需情况改善，国际市场份额和定价能力进一步加强，总体盈利能力提升。公司作为中国民航业的一份子，将综合当前安全形势、市场需求等多方面因素，并通过以下多个方面安全有序地推进本年度经营及业绩增长工作，并逐步实现公司的长期发展战略目标。
　　1、持续保持一流的安全绩效
　　公司始终坚持安全第一的原则，切实落实好民航安全工作会议精神和公司整体安全工作思路，全面提升2026年度安全风险管控能力。围绕公司战略目标和年度总体部署，针对公司面临的主要风险和挑战，2026年安全工作总体思路是：以“提能力、抓治理、打重复”为主线推进，强化能力，筑牢安全履职根基；深化隐患治理，重点管控高频重复隐患，构建全链条治理体系，形成闭环管控机制。2026年，公司仍将杜绝运输航空严重征候及以上不安全事件，严控一般征候万时率，降低人为原因航空严重差错万时率，夯实安全基础，完善体系建设，持续提升安全管理能力，完成各项安全目标。
　　2、境内外基地与航线网络建设
　　2026年，公司将结合外部复杂多变的国际形势和自身低成本的竞争优势、航空市场特性及需求变化，短期内进一步完善国内航线和运力投放布局，优化航网结构，结合市场和外部环境变化，动态部署国际航班；中长期则仍将坚持围绕各区域基地建设航线网络的目标不变，持续提高基地航线集中度，提升基地维修能力和航班保障能力。
　　国内方面，公司一方面在国内高线机场尤其是二线市场基础设施新建和扩建逐步投产运营过程中，争取获得更多的时刻增量；另一方面，公司仍然坚持挖掘有潜力的三四线市场进行渗透，提升市场的广度和深度。
　　国际方面，公司将密切关注国际市场动态，研判东南亚、东北亚等重点国际市场的供需变化，把握国际市场需求节奏，积极调整和安排运力，努力克服制约国际航班增长的各种障碍，并利用国内基地资源优势助力各地国际航线稳步有序发展。公司中长期仍将坚持国际化战略方向不变，继续以东北亚和东南亚为主要境外目的地，并研究开拓东亚及中亚市场的可能性，根据市场变化持续动态优化调整运力投放。
　　3、合理扩充机队规模
　　为配合基地枢纽建设和航线网络扩展，更好地满足市场需求，公司将合理扩充机队规模并持续优化机队结构。作为低成本航空公司，公司坚持采用空客A320单一机型系列飞机，在确保安全的前提下，于“十五五”期间保持机队稳定增长。
　　公司实际机队增长总数、进度和引进方式将视国家相关审批部门核发批文情况、公司安全保障能力、供应商定价及交付能力情况、市场情况变化等因素作持续调整。
　　2026年至2028年公司关于购买飞机的年度资本开支约为4.3至9.0亿美元不等，公司将根据自有资金情况、银行贷款及其他市场利率变化情况，合理调节杠杆水平，采取兼顾资金成本及风险的融资策略。
　　4、提升服务品质
　　2026年，公司将持续完善服务体系建设，深入推进“航空+旅游”融合服务模式，积极拓展服务场景，释放内需潜力，持续打造便捷中转、首乘无忧等特色服务，全面提升旅客进出港便捷性与出行体验。同时，公司将扎实办好民生实事、系统提升运行效率、积极优化航线网络布局、不断增强服务管理能力，切实提升公司服务水平。
　　5、外币资产负债管理
　　公司拥有较大金额的美元负债，将通过控制美元资产负债敞口维持相对中性的水平，新增负债原则上采用借入人民币借款为主的方式。
　　6、进一步控制成本与提升效率
　　公司始终高度重视成本管理，成本领先是最核心的竞争战略之一。公司将以降本增效为导向，进一步强化关键成本项目管控。在保证安全的前提下，科学提升资产、人员、资金的运行效率，降低能耗，改善单位成本产出效益，努力巩固并加强目前领先行业的成本优势。
　　7、进一步优化收益管控和产品体系并拓展辅助业务
　　2026年，公司将加强市场分析与预判能力，提高淡旺季需求预测准确度，进一步利用大数据等新兴技术提升收益管理水平，强化航班管理各环节的精细化程度。同时，公司将以“三化”建设为抓手，赋能机票产品设计与运营，精细化品牌运营、产品定价、渠道适配、营销推广，积极服务细分客群的出行需求，制定差异化、精准化产品运营策略。
　　在增值服务方面，公司将着力塑造“行程定制灵活、辅营产品实惠”的用户认知。公司将精细化运营SpringGo自主IP业务，持续推出贴合市场需求的创新产品。
　　在营销方面，公司将围绕“品牌效果化，效果品牌化”的目标，以问题为导向制定营销策略，构建综合营销体系，提升营销效果与品牌影响力。
　　8、培养人才队伍
　　公司将紧密围绕“筑牢安全体系，勤思善学进取”的工作主题，结合公司发展和业务转型需要，统筹做好公司人力资源规划，不断深化人力资源管理转型，提升人力资本效益，为业务发展提供人才保障。
　　公司将持续优化人才队伍管理机制，通过完善员工发展通道与发展路径，让优秀人才在公司内持续创造价值，着力打造一支政治过硬、本领高强、业务精湛、堪当重任的年轻化、高素质干部队伍。
　　(四)可能面对的风险
　　1、行业风险
　　（1）经济周期性风险
　　航空运输业周期受宏观经济周期的影响较为明显。当经济进入上行周期时，商务往来与外贸活动开始频繁，个人消费水平提升，带动航空出行需求与货邮业务增长，促进航空业的发展；当经济增速减缓或进入下行周期时，商务活动减少，个人收支缩紧，乘客可能选择票价相对低廉的替代性交通工具出行，或者减少旅行频率，导致航空出行需求下降，即使航空公司通过打折优惠机票来刺激需求，也可能减少航空运输业的收入水平。
　　目前公司营业收入中较大部分来自国内航线，未来国内市场仍将是公司主要发展市场，但同时将积极拓展通往周边国家与地区间的国际航线，预计国际航线收入占比将进一步提升。因此，中国及周边国家与地区的经济发展趋势也将直接影响公司业务发展。
　　但作为低成本航空公司，公司经营受宏观经济周期影响相对弱于全服务航空公司。
　　（2）季节性风险
　　航空运输业具有一定的季节性，受到节日、假期和学生寒暑假的影响，我国航空客运的旺季一般出现在春运和7至8月期间；除春运以外的1至3月、6月、11月、12月为淡季；4月、5月、9月、10月为平季。季节性特征使公司的客运服务收入及盈利水平随着季节的变化可能有所不同。
　　（3）突发事件风险
　　航空出行对于安全要求较高，任何重大国际纠纷、战争、恐怖事件、重大安全事故、流行性疫情、地震、雪灾、台风、火山爆发等突发性事件的发生都可能给航空运输业带来重大不利影响。
　　（4）竞争风险
　　公司面临的竞争主要来自与本公司经营相同运输航线的航空公司，对于部分短途航线，火车、长途汽车等替代性交通运输工具也会对本公司运输业务构成竞争。
　　①航空运输业竞争风险
　　中国航空运输业呈现以四大航空集团为主，地方航空公司、民营航空公司和外国航空公司并存的竞争格局，公司在与上述航空公司经营的相同航线或潜在相同航线上基于价格、航班时刻、机型配置等方面存在不同程度的竞争。四大航空集团在航线资源、资本实力、运营经验、机队规模及品牌认知度等方面拥有一定优势，这些因素可能对旅客具有较大的吸引力。若未来国内低成本航空公司逐步增加，公司将面临更为直接的行业竞争。
　　面对激烈的市场竞争，公司通过差异化定位，在严格的成本控制下，利用价格优势吸引目标客群。尽管如此，如果其他航空公司在相同航线上以更加低廉的价格与公司竞争并维持较长时间，将对公司在该航线上的业务造成不利影响。
　　此外，在国际航线业务方面，公司还面临经营同一航线的外国航空公司的竞争，包括全服务航空公司和低成本航空公司。
　　②替代运输方式竞争风险
　　根据《中长期铁路网规划》勾画的“八纵八横”高速铁路网，“十四五”期间，在原先的“四纵四横”主骨架基础上，进一步完善路网，扩大高速铁路覆盖，高速铁路规模截至2025年底，已达到5.0万公里，稳居世界第一，“十五五”规划纲要草案提出要基本建成“八纵八横”高速铁路主通道，高铁的高准点与交通便利等优势会对中短距离航空运输市场产生较大的竞争压力，但随着未来交通基础设施建设的逐步完善，一方面高铁和航空在主要交通枢纽有望实现有效接驳，另一方面航空公司通过不断拉长航距在中长距离航线上谋求发展，而高速铁路则逐步转向三小时城际高铁交通圈渗透，双方在网络覆盖上形成错位，这将为高铁和航空的发展开创双赢的局面。
　　2、经营风险
　　（1）航空安全风险
　　安全飞行是航空公司赖以生存和发展的重要基础，任何重大飞行事故或飞行事故征候都可能降低公众对本公司飞行安全的信任度，使本公司承担包括受伤及遇难旅客的索赔、受损飞机和零部件的修理费用或更换成本。
　　（2）航油价格波动风险
　　航油成本是国内航空公司营业成本中占比最大的项目，因此，航油价格波动成为影响国内航空公司利润水平的主要因素。近年来，受到世界经济、美元汇率、地缘政治与市场投机等多种因素的影响，国际原油价格经历了较大幅度的波动，航油价格也随之发生较大变动。目前在中东局势不明朗，油价可能长期居于高位的情况下，国际政治与经济局势越发复杂，未来航油价格走势具有较大的不确定性。
　　2025年，公司航油成本为62.3亿元，占营业成本的比重为33.6%，如果公司年度平均采购航油价格上涨或下降10%，其它因素保持不变，则公司将增加或减少年化营业成本总额约6.2亿元。
　　（3）飞行员紧缺风险
　　航空运输飞机驾驶具有较高的技术要求，飞行学员通常需经历不少于规定时间的技能培训和飞行小时积累才能成为专业的飞行员。随着各航空公司机队的运力扩张，民航业可能面临飞行员资源短缺的问题，尤其缺乏驾机经验丰富的成熟机长。公司在未来可能存在引进和自主培养的飞行员数量无法满足公司机队扩张规划的需求，进而可能影响公司发展战略有效实施的风险。
　　（4）网络、系统故障风险
　　公司依靠自主研发的电子商务平台实现从前端服务到后台保障的信息化运作，包括直接面向终端消费者的航空分销、订座系统，移动商务系统以及公司内部前端运行与后台保障所需的运行控制系统、离港系统、结算系统和维修信息系统等，任何网络、系统故障都可能对公司业务造成不利影响。
　　公司迄今没有经历过任何重大的系统故障或安全漏洞，将继续加强网络建设以确保系统和网络运行的稳定性与安全性，以降低潜在的网络、系统故障和安全风险。任何网络安全方面的潜在威胁都可能降低乘客使用公司电子商务平台订票的意愿，任何重大网络、系统故障都可能会导致网络服务的中断或延误，影响正常经营。
　　3、汇率风险
　　公司部分债务、资产以外币计值。在人民币汇率波动的情况下，以外币计值的资产和负债折算将产生汇兑损益，从而对本公司的财务状况和经营业绩产生一定的影响。此外，公司未来购置飞机、来源于境外的航材等采购成本也会受到汇率波动的影响。
　　截至2025年12月31日，公司外币资产及负债主要为美元和日元，其中美元资产为15.3亿元等值人民币，美元负债为15.4亿元等值人民币；日元资产为0.83亿元等值人民币，日元负债为0.57亿元等值人民币。
　　于2025年12月31日，对于公司各类美元金融资产、美元金融负债和美元租赁负债，在考虑借款费用资本化的因素后，如果人民币对美元升值或贬值1%，其它因素保持不变，则公司将增加或减少利润总额约人民币165,000元。对于公司各类日元金融资产和日元金融负债，如果人民币对日元升值或贬值1%，其它因素保持不变，则公司将减少或增加利润总额约人民币254,000元。
　　4、补贴收入风险
　　报告期内，公司的补贴收入主要包括航线补贴和其他补贴等。公司定位于低成本航空的业务模式，且在大力响应中国民航局“大众化战略”的同时，在与当地机场或政府的合作共赢中通常会产生航线补贴收入。公司航线补贴收入所依据的合作协议均有期限约定，在该等合作协议到期后存在无法与合作方续签合作协议及续约补贴标准下降的风险，亦存在拓展新增补贴航线的不确定性。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所从事的主要业务和经营模式
　　本公司作为中国首批民营航空公司之一，定位于低成本航空业务模式，主要从事国内、国际及港澳台航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。
　　公司于2005年首航，设立初期主要提供国内航线的客运业务，于2010年开始经营国际及地区航线，并于2011年开始加快开辟国际及地区航线的步伐。截至2025年6月末，公司国内在飞航线192条，国内各线城市往返东北亚和东南亚国际在飞航线55条，港澳台航线4条。
　　区别于全服务航空公司，公司定位于低成本航空经营模式，凭借价格优势吸引大量由对价格较为敏感的自费旅客以及追求... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所从事的主要业务和经营模式
　　本公司作为中国首批民营航空公司之一，定位于低成本航空业务模式，主要从事国内、国际及港澳台航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。
　　公司于2005年首航，设立初期主要提供国内航线的客运业务，于2010年开始经营国际及地区航线，并于2011年开始加快开辟国际及地区航线的步伐。截至2025年6月末，公司国内在飞航线192条，国内各线城市往返东北亚和东南亚国际在飞航线55条，港澳台航线4条。
　　区别于全服务航空公司，公司定位于低成本航空经营模式，凭借价格优势吸引大量由对价格较为敏感的自费旅客以及追求高性价比的商务旅客构成的细分市场客户。截至本报告期末，公司已拥有133架A320系列飞机机队，成为国内在飞航线、载运旅客人次、旅客周转量等规模最大的民营航空公司之一，同时也是东北亚地区领先的低成本航空公司。
　　（二）行业情况说明
　　1、国际航空运输业情况
　　随着全球化趋势的加强，跨区域的社会经济活动日益频繁，航空运输业在全球经济发展中的地位日渐突出。2025年，全球经济和政治环境愈加复杂，航空运输业在挑战中前行，根据国际航空运输协会数据显示，2025年全球航空客运量（按RPK计算）预计同比增长5.8%，该增速较2024年的10.6%有所放缓，但仍展现出韧劲。在供应链持续短缺和贸易政策收紧的双重压力下，全行业通过最大化客座率和机队利用率保持业务增长，2025年全行业平均客座率预计将达到84%的历史峰值，较2024年提升0.5个百分点；货运业务量在2024年创下新高（按CTK计算）后，受GDP增长放缓和贸易保护主义措施抑制，2025年预计增长将大幅放缓，同比仅增长0.7%，远低于2024年11.3%的增速。
　　尽管面临诸多重大不确定性，受益于较低的燃油成本，航空运输业的盈利韧性持续显现，整体表现优于2024年。全球航空公司的盈利能力预计将保持稳定，根据国际航协的预测，2025年全球航空运输业总收入预计将创下9,790亿美元的历史新高，而净利润也将达到360亿美元，较2024年324亿美元的盈利进一步改善。
　　客户运输需求的日益增长伴随航空运行保障资源的有效恢复，未来国际航空运输业预计仍将持续发展，我们期待各国政府逐渐放松航空管制，通过双边和多边谈判，达成“天空开放”协议，进一步实现自由化。区域方面，新兴市场国家，包括中国、印度、东南亚、拉美等地区国家等在内，仍将是未来世界范围内航空运输需求保持较快增长的主要驱动因素。
　　此外，公共航空运输体系和综合交通运输体系将越来越完善，各国政府对支线航空以及普及中小城市基本航空服务的支持力度会持续加大，低空领域也将逐步开放以促进通用航空；同时，各国政府还将民航运输业与高速公路网络、高速铁路网络和城市轨道交通相连接，形成相互衔接、优势互补的一体化综合交通运输体系。以上因素都将促进全球航空运输业的健康快速发展。
　　2、低成本航空公司概览
　　美国西南航空公司是全球第一家低成本航空公司，于1971年设立，成功引发了航空运输业的低成本革命，欧洲和亚太地区也相继出现了以瑞安航空、亚洲航空为代表的区域性低成本航空公司。低成本航空经营模式，即通过严格的成本控制，以高性价比的机票价格吸引旅客，不仅快速抢占市场份额，而且推动航空运输业从豪华、奢侈型向大众、经济型转变。
　　根据亚太航空中心统计，2015年至2024年十年间，全球低成本航空的区域内航线市场份额从29.6%提高至34.0%，国际航线市场份额从24.5%提升至34.3%；亚太地区的国内航线市场份额从25.1%攀升至32.1%，国际航线市场份额从6.7%提升至14.1%。
　　目前国内低成本航空公司主要包括两类，一类是独立成立的低成本航空公司，以春秋航空为代表；另一类是由传统全服务航空公司成立低成本航空子公司或由下属公司转型为低成本航空公司。根据亚太航空中心统计，截至目前，我国低成本航空占国内航线市场份额为12.9%，低成本航空公司无论从数量还是市场份额来看仍然较少，且经营模式和目标客群定位相对海外同类型公司较为模糊，但市场需求结构化、差异化转变的趋势刚性不可逆，我国大众化航空出行需求将日益旺盛，未来市场前景广阔，潜力巨大。
　　3、中国航空运输业的基本情况
　　（1）高质量发展
　　2025年是“十四五”规划收官之年，是“十五五”规划谋划之年，也是贯彻落实党的二十届三中全会精神，进一步全面深化改革的关键一年。2025年上半年，全行业认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面地贯彻新发展理念，服务构建新发展格局，牢固树立安全发展理念，积极服务扩大内需和对外开放，有力有效应对外部冲击，深化重点领域改革，持续改善经营效益、运行效率和服务品质，扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，民航高质量发展取得新成效，行业整体呈现出“总体局面稳、国际增速快、货运韧性强、效率效益增”的特点。
　　根据2025年全国民航年中工作会议报告，2025年上半年全行业共完成运输总周转量783.5亿吨公里、旅客运输量3.7亿人次、货邮运输量478.4万吨，同比分别增长11.4%、6.0%、14.6%，运输规模再创新高。全行业飞机日利用率9.0小时，同比提高0.2小时，正班客座率为84.2%，同比提高1.9个百分点。
　　（2）安全服务
　　2025年上半年，全行业深入贯彻落实习近平总书记关于安全生产重要论述和对民航安全工作的重要指示批示精神，进一步树牢安全发展理念，始终坚持安全第一、稳中求进，积极开展“安全生产月”活动部署，提高安全管理和安全监管工作质效，扎实有效开展安全隐患排查治理，推动从业人员进一步强化安全意识、提升安全素养、夯实安全基础，推动构建更高水平民航安全，更好地保障民航高质量发展。2025年上半年，中国民航在航班量同比增长5.6%的情况下，运输航空严重征候和一般征候万时率同比分别下降68.4%、21.2%，安全态势总体平稳。
　　此外，为积极开拓航空运输市场，提振航空运输消费活力，满足旅客多样化的服务需求，进一步提升民航服务管理能力和水平，全行业组织开展2025年“民航服务提振消费年”主题活动，从四个维度精准发力、系统推进：一是优化民生服务，推进航旅融合、行李服务升级和“干支通”网络建设；二是提升运行效率，强化主体责任、关键节点管控和技术升级；三是深化便利出行，创新通程航班逾重行李支付模式、完善国内快线服务品质、推进国际客运增班，固化相关工作成果；四是强化服务管理，完善质量体系、精准服务特殊群体、优化纠纷处理，通过系统化部署和精细化落实，旨在全面提升民航服务质量与运行效能。
　　（3）对外开放
　　中国航空业始终坚持对外开放，持续推动国际航空客运市场有序恢复，随着我国免签“朋友圈”持续扩大，以及240小时过境免签、离境退税等便利政策落地，出入境流量呈现爆发式增长，全民航紧抓机遇，国际航线网络不断拓展，国际航班量和旅客量进一步增加。2025年上半年，国际客运航线同比净增123条，国际旅客运输量同比增长28.5%，并且已经超过2019年同期。我国与亚洲、欧洲间传统市场航线网络不断完善，与拉美、南太、非洲国家间的航线进一步拓展，国际航班通达性进一步提升。
　　4、行业利润水平的变动趋势及变动原因
　　我国航空运输业的利润水平波动较大，主要受到国内外宏观经济形势、国际原油价格动荡、人民币汇率波动、重大突发性事件（如流行病疫情、雪灾、地震等）和其他特别事项等因素的影响。
　　2020年之前，中国民航业曾连续11年保持盈利，而2020年至2022年全行业累计亏损较大。2023年，中国民航迎来复苏拐点，行业运输呈现恢复稳健、运行安全、竞争有序的良好局面。“乙类乙管”防控优化措施全面落实以来，居民外出旅行意愿增强，春运、暑运以及黄金周和小长假期间，全行业均展现出了不俗表现。伴随着公商务和因私出行的进一步复苏以及国际航线的逐步恢复，需求得到释放，尤其国内需求的井喷式爆发，既展现了我国民航依托超大规模内需市场所具备的强大韧性，也折射出我国居民消费需求逐步恢复，经济发展活力进一步迸发。《2023年民航行业发展统计公报》显示，民航运输生产经营明显好转，全行业实现大幅减亏1,907亿元。
　　2024年，中国民航运输生产保持良好增长态势，主要指标超过2019年水平，达到年度历史新高。同时，“十四五”期间全行业机队规模增速相较“十三五”期间有所放缓，行业供需结构进一步改善。然而，航空旅客结构较2019年呈现较大变化，尤其是高价值商务旅客增长乏力且有所分流，而因私出行需求则淡旺季差异巨大，行业竞争加剧也使得尽管客座率保持较高水平，但票价仍较为疲软，同时海外通胀以及全球飞机制造维修供应链紧张问题带来的诸多成本项目增长进一步加大了航司运营难度，全行业业绩承压。
　　2025年上半年，我国民航旅客运输人次再创新高，行业客座率和窄体机日平均利用率小时等效率指标同比进一步提升，但同时面临的需求市场环境愈加复杂。伴随旅客结构多样性差异化程度的加深，需求预测难度陡然加大，且在淡旺季需求热度显著差异继续延续的情况下，不同旺季间的需求表现也因客源结构差异出现了进一步分化，既有五一黄金周量价齐升的高光时刻，也有春运、端午小长假仅获得人次增长的略显不足；另一方面，行业竞争格局尚未得到有效改善，产品服务相对同质化、销售渠道分散且管控力度不足等问题仍待有效解决，以上因素均不同程度地影响到了行业主体间的有序竞争。上半年航油成本的下行一定程度上减轻了航司的成本压力，但如无法在综合销售定价精细化管理水平提升等方面有所突破，行业盈利仍面临较大压力。
　　5、行业的周期性、季节性和地域性特点
　　（1）周期性
　　航空运输业周期受宏观经济周期的影响较为明显。当经济进入上行周期时，商务往来与外贸活动开始频繁，个人消费水平提升，带动航空出行需求与货邮业务增长，促进航空业的发展；当经济增速减缓或进入下行周期时，商务活动减少，个人收支缩紧，乘客可能选择票价相对低廉的替代性交通工具出行，或者减少旅行频率，导致航空出行需求下降。
　　（2）季节性
　　航空运输业具有一定的季节性。受到节日、假期和学生寒暑假的影响，我国航空客运的旺季一般出现在春运和7至8月期间；1至3月除春运、6月、11月、12月为淡季；4月、5月、9至10月为平季。航空货运业务的旺季与经济周期关联度更大，季节性特征并不显著。总体而言，由于客运业务是航空公司主要业务收入来源，因此季节性特征使航空公司收入及盈利水平会随季节的不同而有所不同。
　　（3）地域性
　　国内航空公司通常拥有基地机场，除停靠本公司飞机外，还设有飞行、机务、客舱、运控、销售、地面保障等运行职能部门。全国性航空公司通常拥有多处基地，从而能够将航线网络覆盖全国。地方性航空公司则大多以注册地为主基地，形成区域性网络覆盖，呈现较强的地域性。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2、通航城市和经营航线数目不包含已开通但未于当年6月经营的通航城市及航线。
　　2025年上半年，世界经济正处于复杂多变的关键节点，主要经济体面临贸易政策不确定性较高、地缘政治紧张局势升级、财政脆弱性加剧等多重挑战，全球经济增速进一步放缓。国际货币基金组织IMF2025年7月最新预测显示，2025年和2026年预计全球经济增速分别为3.0%和3.1%，这相较4月份的预测数据分别上调了0.2和0.1个百分点，主要由于自4月份以来，美国有效关税税率下降给予市场向好的预期，并且美元走弱等因素推动金融环境改善以及一些主要经济体实施了财政扩张。尽管如此，多重因素交织使得经济前景变得模糊，当前主要经济体之间分化严重且持续面临不确定性，世界经济呈现出脆弱的韧性。IMF建议各国应通过多边合作建立清晰透明的贸易框架来减少政策的不确定性，维护价格和金融稳定，恢复财政缓冲和实施急需的结构性改革，从而带来信心并提高可预见性和可持续性。
　　面对外部冲击影响加大、内部困难挑战叠加的复杂局面，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，我国国民经济顶住压力，迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，展现较强韧性。2025年上半年，国内生产总值同比增长5.3%，国内需求稳步扩大，拉动经济的“三驾马车”中，消费在一系列扩内需、促消费政策带动下趋于活跃，发展态势向好，对经济增长的拉动作用进一步增强。2025年上半年，消费支出对经济增长贡献率为52.0%，拉动GDP增长2.8个百分点，并且增长态势预期会延续至下半年。值得一提的是，IMF最新展望中将中国2025年全年的增速预测值上调了0.8个百分点，这一修正反映了我国在2025年上半年强于预期的经济活动。同时，也要清晰地意识到，现在外部环境仍然复杂多变，内部结构性矛盾还没有根本缓解，经济运行的基础还需要加固。
　　中共中央、国务院于2023年7月提出关于促进民营经济发展壮大的意见，2024年政府工作报告、党的二十届三中全会以及中央经济工作会议也多次强调促进民营经济持续、健康、高质量发展，是国家长期坚持的重大方针政策。2025年5月20日，《中华人民共和国民营经济促进法》作为我国首部专门关于民营经济发展的基础性法律颁布施行，充分彰显了党和国家促进民营经济发展壮大的鲜明立场和坚定决心。中共上海市委和上海市人民政府也印发《新时代新征程促进民营经济高质量发展的若干措施》的通知，通知提到持续优化民营经济发展环境、加快完善民营企业投融资支持政策等多项措施，致力于为民营经济营造更好的发展环境。
　　2025年上半年，公司完成运输总周转量241,295.8万吨公里、旅客周转量2,652,891.0万人公里、运输旅客1,521.9万人次，同比分别上升8.9%、8.5%和9.4%；客座率为90.5%，同比下降0.8个百分点。2025年上半年，公司实现营业收入10,304,467,333元，利润总额1,542,895,172元，较上年同期分别增长4.3%和2.6%。
　　-安全运营
　　报告期内，公司以习近平总书记关于安全生产的重要论述和对民航安全工作的重要指示批示精神为根本遵循，深入贯彻落实党中央、国务院安全工作部署，严格执行民航各级局、司安全管理要求，以“时时放心不下”的责任感，牢牢守住安全底线。公司倡导并践行“航空安全第一、立足风险防范、综合治理为本、追求卓越品质”的安全生产方针，建立并实施满足国家法律法规及规章要求且与公司质量管理等活动相互关联、相互融合的安全管理体系，并持续保持其有效运行，不断提升公司安全水平。2025年上半年，公司运输飞行百万小时重大事故率为0，用于安全生产的相关支出为231,497万元，安全飞行小时229,964小时。
　　公司通过安全责任体系建设，严格践行安全责任，严密组织生产运行；深入推进安全生产治本攻坚三年行动，一体推进“1+4+6”民航安全风险管控总体方案，充分利用“双重预防机制”的安全管理方法，分级分层管控风险，深入排查安全隐患。2025年至今，公司共开展各类安全检查900余次，严肃查处各类违章行为；开展各类风险管理活动270余次，有效降低安全核心风险；通过系统化，数据化和智能化建设，建立数智化监察要点库，拓展公司监察范围；建立风险四库体系，有效识别危险源，排查治理安全隐患，实现风险防控与隐患治理的闭环管理，确保公司运行风险得到有效防控；持续推进作风和三基建设，强化标准建设，做好安全培训，夯实飞行、维修、签派等关键岗位技能基础，并加快安全管理人员资质能力培养，确保公司安全平稳运行。
　　-机队发展和保障
　　2025年上半年，公司共引进4架空客A320neo机型飞机，无退出飞机。截至报告期末，公司拥有空客A320系列机型机队共133架，其中自购飞机90架，经营租赁飞机39架，融资租赁飞机4架，平均机龄7.7年；其中A321neo机型飞机12架，均为240座客舱布局；A320neo机型飞机46架，A320ceo型飞机75架，包括186座客舱布局96架以及180座客舱布局25架。
　　截至2025年上半年末，飞行模拟机总数达到6台。飞行、客舱服务、运行控制、飞机维修及地面服务等生产直接相关部门人员满足生产运行需要，保障体系完备，确保公司安全可持续发展。
　　-航线网络
　　截至2025年上半年末，公司在飞航线共251条，其中国内航线192条，国际航线55条，港澳台航线4条。
　　2025年上半年，公司总体可用座位公里同比增长9.5%，其中国内、国际航线可用座位公里同比分别增长3.6%、41.0%，国际航线基本恢复至2019年同期水平，港澳台航线则同比减少45.3%，恢复水平较低；国内、国际和港澳台航线可用座位公里占比分别为77.4%、22.0%和0.6%，国际航线占比进一步恢复。
　　2025年上半年，民航局充分发挥有效市场和有为政府作用，坚持供需两侧协同发力、动态平衡，统筹国内国际两个市场，聚焦“入境游、研学游、亲子游、银发游”等航旅融合发展需求，深挖市场潜力，扩大航空运输市场需求。
　　国内航线方面，民航局引导航空公司聚焦群众出行需求，扩大国内航空市场需求的同时，优化运力供给，强化枢纽机场和骨干网支撑作用，扩大支线机场和基础网服务范围，增强供给与需求的适配性、平衡性，服务群众出行和经济社会发展。在此背景下，公司依托内循环的巨大潜力和差异化竞争优势，积极响应民航局关于构建“干支通、全网联”航空运输网络体系的战略部署，最大程度地围绕国内主要基地挖掘需求，根据地域特点科学编排航班，优化航线网络衔接，推进骨干航线网络建设，把握二线城市的发展机遇，进一步打造“程达东西、畅通南北”的航线网络布局，提升航线网络通达能力，以满足旅客不同目的地出行需求。
　　自2020年开始，公司陆续在兰州、成都、西安、大连、南昌这五大省会级机场加大运力投放，随着常态化发展进入新阶段，公司加速构建便捷高效的航线网络,增加热门旅游城市航班密度，并借助兰州、成都等基地机场的优越地理位置，在西北、中西部、疆内地区推动更多旅游城市融入“干支通、全网联”航空运输网络体系。例如，公司联合甘肃省机场集团，以深化航旅融合与强化航线网络通达性为目标，共同申报并获批成为西部地区“干支通、全网联”创新机场+航司运营方案试点单位；公司通过“经兰进疆”计划，已在新疆市场有喀什、阿勒泰、阿克苏等8个在飞航点，大大拓宽公司国内航线版图；公司在成都天府机场通航城市覆盖上海、宁波、揭阳、阿勒泰等11个国内城市，并且经上海或宁波等地中转，可抵达日本大阪、韩国济州等多个热门目的地，有力推动了区域“航空+旅游”经济的协同发展，持续帮助公司实现国内基地深度和广度的提升，进一步完善国内基地布局和航线网络。
　　国际航线方面，民航局推动国际客运航班有序增加，巩固传统国际航空运输市场的同时，不断拓展和完善与共建“一带一路”国家间航线网络，随着免签和出入境政策持续利好，更进一步推动了出入境双向出行需求恢复。
　　公司结合自身对市场供需的预判，同时立足于国内航网基地客源基础，在优势市场积极投放和配置运力，2025年上半年，公司国际航线运力基本已恢复至2019年同期水平。分目的地国家来看，2024年年末我国针对日韩两国单方面免签政策的出台，有效促进了中日、中韩等区域短线的民间流动，由此日韩航线是公司上半年运力投放的重点，目前公司日本和韩国在飞航点分别为8个和3个。日本航线作为公司国际市场长期以来盈利的重要支柱之一，公司努力克服此前制约航线增长的诸多障碍，进一步加大国内各航点赴日航班的投放，2025年上半年，公司在日本航线的运力投放同比增长超116.8%，较2019年同期增长77.7%，已成为公司运营的第一大国际市场。其中，公司在上海至大阪航线持续加密，高峰时该航线实现一天9班高频往返，极大程度上增强了双向往来的便利性；韩国航线运营情况同样较好，运力投放亦超过2019年同期水平，受益于单向免签政策执行，韩国外籍人士入境客流量从2024年四季度开始就出现大幅提升，2025年上半年热度依然不减，部分航班外籍旅客占比近50%。东南亚方向，泰国市场上半年受多重负面影响扰动，景气度和需求下滑明显，票价和客座率均显著下降，公司应对市场变化于二季度进行了较大幅的运力调整，积极调配运力至需求更旺盛市场，包括新加坡和越南等在内的其他东南亚国家仍较受旅客欢迎。即便如此，短期事件性影响并不改变泰国依然是公司最为重要和最受大众青睐的国际目的地国家之一，待市场回暖迹象逐步明确，公司将灵活调整运力分配。
　　此外，公司不断加强上海以外基地的国际线建设，例如在西安、宁波和石家庄等基地加大国际线运力投放，还专门推出以成都为起点的中转联程产品，经上海或宁波等地中转抵达日本大阪、韩国济州岛等多个热门目的地，不断激发和培养国内客源地市场需求。
　　截至2025年6月末，公司在飞国际航线涉及泰国、日本、韩国、柬埔寨、越南、新加坡共6个目的地国家、17个国际航点，在飞国际航线数量55条，并已恢复上海往返香港、澳门、台湾台北等地区航线。
　　枢纽建设
　　国内枢纽建设方面，公司已形成以服务长三角区域经济一体化建设的上海基地为核心、扬州和宁波基地为支撑的华东枢纽，以服务粤港澳大湾区建设的广州基地、深圳分公司为核心、揭阳基地为支撑的华南机场枢纽，以服务京津冀一体化建设的石家庄河北分公司为核心的华北机场枢纽，以服务东北全面振兴战略建设的沈阳和大连基地为核心的东北枢纽，以服务新时代西部大开发建设的兰州基地、西安分公司为核心的西北枢纽，以服务成渝双城经济圈等重要市场的成都天府基地为核心的西南枢纽，南昌基地的建设也为服务中部地区崛起战略创造了更多机遇。
　　国际航线目前则以日本大阪和韩国济州为境外过夜航站，未来将视市场需求变化及保障能力和成本等因素择机恢复泰国曼谷过夜航站，背靠国内各主要基地和目的地网络，聚焦东北亚和东南亚地区重要市场，主动服务“一带一路”“RCEP”建设等国家重大战略。
　　目前公司的枢纽基地布局已基本实现覆盖国内各主要区域和东南亚及东北亚重点国家，在运力持续增长的基础上，近年来一方面恢复发展重点海外市场，另一方面在国内重点强化枢纽网络协作优势，并优化各基地运力分配，进一步提升优势基地市场份额。2025年上半年，公司在上海虹桥机场、兰州机场、石家庄机场、宁波机场、扬州机场和揭阳机场运送旅客人次市场份额均位居前三位，在西安机场、广州机场和成都天府机场旅客人次市场份额较上年均有所提升。
　　收益管理
　　根据中国文化和旅游部发布的国内居民出游情况抽样调查统计结果，2025年上半年，国内居民出游人次32.9亿，同比增长20.6%，数字背后是居民出行意愿的回暖、文旅需求的释放，也是产业进入新增长周期的信号。国际旅游市场同样表现亮眼，在免签政策和退税支付等便利化措施的推动下，国际航线加速恢复。国家移民管理局数据显示，2025年上半年，全国移民管理机构累计查验出入境人员3.3亿人次，同比上升15.8%。免签入境外国人1,364万人次，占入境外国人的71.2%，同比上升53.9%。
　　以上数据来看，文旅消费市场呈现出供需两旺的良好态势，但需求环境愈加复杂，客源结构和竞争问题导致行业定价表现与出行人次情况产生一定背离。2025年上半年，公司整体客座率为90.5%，同比下降0.8个百分点，客公里收益0.377元，同比下降4.2%。
　　国内市场，全行业旅客运输量保持增长，客座率同比再度提升，但航空票价持续承压。2025年前四月，行业呈现“量增价低”的特征；“五一”小长假迎来反转，出行需求保持旺盛的同时，行业定价策略有所调整，客运市场整体价格趋势向好，公司2025年4月29日至5月6日，国内航线客座率同比增长2.6%，客公里收益同比增长2.0%；票价低位反弹的趋势在小长假后有所延续，但随后的“端午”小长假受雷雨天气等影响，票价虽未出现大幅跳水，表现仍有所欠佳；6月考试季削弱因私出行热度以及暑运前商务出行表现欠佳均对行业定价产生影响。2025年上半年，公司国内航线实现客公里收益0.362元，同比下降4.8%，客座率达91.6%，较去年同期基本持平。国际市场，2025年上半年，公司主要国际目的地国家航线恢复进程差异较大。泰国市场受多重负面影响扰动，赴泰旅游需求自年初开始就同比锐减，一季度公司泰国航线座公里收益同比降幅超三成，也是造成公司国际市场一季度整体业绩不佳的最主要原因，二季度随着公司调整运力，座公里收益下滑趋势有所企稳；另一方面，日韩作为亚太区域热门出境旅游目的地国家，公司在今年上半年加大运力投放力度，尽管客公里收益和客座率较此前的高基数有所回落，但国际市场整体航网结构得以改善，对收益表现起到积极作用。2025年上半年，公司国际航线平均客座率为86.9%，同比下降2.8个百分点，客公里收益同比下降5.5%。
　　公司未来将继续关注国内外形势变化以及市场供需情况，凭借差异化定位的错位市场竞争能力，并依托日益提升的数据分析能力持续精细化收益管理水平，确保收益与市场需求、用户行为精准匹配，实现双赢。
　　-强化渠道建设及优化辅助业务
　　截至2025年6月末，公司注册会员数超过9,813万，较上年末增长约8.1%。直销比例方面，除包机包座业务以外的销售渠道占比中，电子商务直销（含OTA旗舰店）占比达到99.7%。
　　在增值服务和产品创新方面，公司通过多措并举持续发力，实现业务协同发展。以提升旅客体验为核心，推出“退改优享”“爱宠飞”等新型服务产品；同时构建精细化行李、选座等定价模型，优化运营体系；自有品牌“绿翼优选（SPRINGGO）”不断推陈出新，开发覆盖全年龄层的航旅增值服务产品，有效提升品牌美誉度；在航旅融合方面，以“机+X”模式整合门票、接送机、酒店等资源，构建完整的出行生态闭环。这些创新举措不仅实现了辅助业务收入的增长，更对公司主营业务形成了有力的正向促进。
　　在市场营销方面，公司围绕“内容营销+精准投放”开展工作，通过打造机票权益类产品，有效拉动新会员规模实现较快增长。2025年上半年，公司在国内外开展线上、线下营销活动近百场，特别是在夏秋航季的换季推广活动中，通过多渠道整合传播实现企业品牌曝光超1,200万次。此外，公司尝试通过AI赋能站内营销专题活动，首次推出“活动助手”智能体，两周内服务用户近15万人，并实现直接购票转化。
　　公司长期致力于运用科技创新提升服务质量，为旅客提供更加优质的出行体验，并专注以用户为中心、生态化发展的业务模式，为公司的持续增长与市场竞争力的提升奠定坚实基础。
　　-提升航班准点率
　　航班准点率是每位旅客的核心需求之一，提升航班准点率亦是公司一直以来的重点工作。公司通过航前、航中和航后各阶段相互协作，实现对航班运行的全方位实时监控，做到及时干预和精确预警。此外，公司加强收集并丰富运行数据库，进行数据挖掘分析，通过优化航班编排等方式提高航班准点率，减少因公司原因产生的航班不正常率。
　　根据中国民航局航班正常情况统计通报，2025年上半年，公司位列12家主要客运航空公司平均航班正常率第三位。
　　-外币资产负债管理
　　公司拥有较大金额的美元负债，始终努力最大程度降低外汇风险，通过持有足够量级以货币资金为主的美元金融资产来达到控制外汇风险的目的。2025年上半年，公司产生净汇兑损失1,989.2万元，美元资产负债维持在极低敞口水平。截至2025年6月末，对于公司各类美元金融资产、美元金融负债，如果人民币对美元升值或贬值1%，其它因素保持不变，则将减少或增加利润总额约人民币1,848,000元，基本实现汇率对利润表影响中性的管理目标。
　　-精细化成本管理
　　2025年上半年，公司单位成本为0.303元，较去年同期下降3.5%，单位非油成本为0.201元，较去年同期上升1.9%。
　　公司单位成本同比下降的主要原因是国际油价呈现宽幅震荡下行趋势，很大程度上减轻了航空公司经营压力，叠加日利用率小时同比提升5.0%带来的单位固定成本下降效应。非油成本方面，公司仍然面临诸多挑战，一方面日韩航线运力投放快速增长，境外机场地服起降等各类保障成本显著高于国内机场，且供应商涨价幅度较大，使得公司单位起降费用同比增加3.0%；另一方面，飞机及发动机成本、维修成本等项目未来仍存在较大压力。
　　面对复杂的外部环境变化，公司苦练内功，紧抓精细化管理，以财务管理“数字化和信息化”为手段，重大成本项目为抓手，不断加强成本领域精细化管控。费用方面，通过营销投放策略不断调优，投放机票转化成本远低于行业，实现增量降本双效提升。
　　-服务品质
　　2025年上半年，公司贯彻落实民航局“民航服务提振消费年”主题活动年工作要求，积极响应民航局“以旅客需求为导向，扎实办好民生实事”的号召，成立四个专项工作小组，积极推进各项主题活动服务措施得到落实。例如，公司在自主航站不断完善行李运输操作流程，升级自有行李系统设备设施，加强行李运输全流程监控；在规范代理人行李运输品质方面，公司加强监督监察重点代理航站的职责分工，减少托运行李迟运、漏运、错运、破损的情况发生，提升旅客托运行李意愿；公司还在上半年开通了上海浦东、阿勒泰、库尔勒、喀什4个通程值机始发站，累计开通25个通程值机始发站，进一步提升中转换乘效率。
　　公司不断强化服务体系建设，提升服务品质。2025年上半年，公司修订了《服务管理手册》《客运手册》《旅客及行李运输总条件》等共计86项条款，增强运输条款的合规性和操作性；发布6期服务保障提示及风险提示，加强自身服务问题以及行业问题的复盘工作，注重源头防控，强化服务风险管理；围绕旅客痛点，不断优化改进，深入分析内外部投诉、旅客点评反馈问题，重点剖析服务瑕疵及违规案例，针对错购、病退等票务痛点，明确标准，优化规则流程；持续推进服务信息化建设，着力解决内部知识库“找入口难、缺培训、反馈弱”的问题，提升培训效能。
　　公司始终以高质量发展为宗旨，致力于满足旅客多样化需求，持续升级服务产品，努力提升公司服务品质。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）公司在竞争中的优势
　　1、经营模式优势——中国低成本航空的先行者和领跑者
　　春秋航空是国内首家低成本航空公司。自成立以来，在严格确保飞行安全和服务质量的前提下，恪守低成本航空经营模式，借鉴国外低成本航空成功经验，最大限度地利用现有资产，实现高效率和高品质的航空生产经营。
　　公司的经营模式可概括为“两单”“两高”和“两低”：
　　（1）“两单”——单一机型与单一舱位
　　单一机型：公司全部采用空客A320系列机型飞机，统一配备CFM发动机。使用同一种机型和发动机可通过集中采购降低飞机购买和租赁成本、飞机自选设备项目成本、自备航材采购成本及减少备用发动机数量；通过将发动机、辅助动力装置包修给原制造商以达到控制飞机及发动机大修成本；通过集约航材储备降低航材日常采购、送修、仓储的管理成本；降低维修工程管理难度；降低飞行员、机务人员与客舱乘务人员培训的复杂度。
　　单一舱位：公司飞机只设置单一的经济舱位，不设头等舱与公务舱。可提供座位数较通常采用两舱布局运营A320机型飞机的航空公司高10%-15%，可以有效摊薄单位成本。2015年9月起，公司开始引进空客新一代客舱布局的A320机型飞机，座位数量在保持间隔不变的情况下由180座级增加至186座级，截至2025年6月末，公司已拥有96架186座级A320机型飞机。此外，公司于2020年9月引进国内首架240座级A321neo机型飞机，截至2025年6月末，公司拥有12架A321neo机型飞机。
　　（2）“两高”——高客座率与高飞机日利用率
　　高客座率：在机队扩张、运力增加的情况下，公司始终保持较高的客座率水平。
　　高飞机日利用率（小时）：公司通过单一机型运营获得更高的保障效率，而更加紧凑的航线排班和较少的货运业务进一步提高了飞机过站效率。此外，公司利用差异化客户定位的优势在确保飞行安全的前提下，更多地利用延长时段（8点前或21点后起飞）飞行，从而增加日均航班班次，提升飞机日利用率。由于公司固定成本占主营业务成本比重约为1/3，因此通过提高飞机日利用率，能够更大程度地摊薄单位固定成本（固定成本/可用座位公里），从而降低运营成本。
　　（3）“两低”——低销售费用与低管理费用
　　低销售费用：公司拥有国内最早独立于中航信体系的分销、订座、结算和离港系统，每年为公司节省大量的销售费用支出。公司以电子商务直销为主要销售渠道，通过销售特价机票等各类促销优惠活动的发布，吸引大量旅客在公司网站预订机票，同时通过积极推广移动互联网销售，进一步拓展电子商务直销渠道，形成正向反馈，有效降低了公司的销售代理费用。2025年上半年，公司除包机包座业务以外的销售渠道中，电子商务直销（含OTA旗舰店）占比达到99.7%。此外，公司严格管控营销活动回报率，调整投放策略，搭建投放预测模型，基本形成以客群精准化为基础的弹性营销投放模式，精细化控制营销成本。2024年和2025年上半年，公司单位销售费用为0.0045元和0.0043元，远低于行业可比上市公司水平。
　　低管理费用：公司在确保飞行安全、运行品质和服务质量的前提下，通过最大程度地利用第三方服务商在各地机场的资源与服务，尽可能降低日常管理费用。同时通过持续进步的技术手段实现严格的预算管理、费控管理、科学的绩效考核以及人机比的合理控制，有效降低管理人员的人力成本和日常费用。2024年和2025年上半年，公司单位管理费用为0.0049元和0.0051元，远低于行业可比上市公司水平。
　　2、航旅平台优势——行业新模式的领军者
　　近年来旅游消费在居民消费中的比例迅速提高，而航空作为大交通的出行方式，占据航旅产业链的起点，航空公司作为优质的流量平台，在“互联网+”的推动下，航旅合作也愈加紧密。公司控股股东春秋国旅是全国最大的旅行社之一，公司拥有独一无二的航旅合作优势，在行业竞争中走在前列。
　　3、价格优势——中国民航大众化战略的推动者和受益者
　　有效的成本费用控制为公司在不影响盈利能力的前提下实施“低票价”策略提供了有力的支持，从而实现想飞就飞的愿景，公司还推出各类主题特价机票抢购吸引更多的旅客需求，在竞争日趋激烈的中国民航业内实现了快速优质增长；公司近些年推出“想飞就飞系列套票”“行李畅享卡”“省钱卡”“爱宠飞”等创新产品，真正实现不限日期、不限航线、不限次数的想飞就飞，既丰富了公司的产品服务品类，满足不同群体旅客的需求，同时也有利于刺激旅客增量出行需求，从而吸引新客、提升旅客粘性。
　　4、基地和航线网络优势——上海枢纽机场的基地优势与干线、支线机场的协作优势
　　公司以上海虹桥机场和浦东机场作为枢纽基地，上海作为我国重要的经济、金融、航运中心城市，辐射华东地区，有利于公司持续发展航空运输业务，上海独特的地理位置优势也为公司的进一步扩张奠定了坚实的基础。2025年上半年，上海浦东机场和虹桥机场两场合计旅客吞吐量位列全国各城市首位，以上海为中心，公司运营的A320系列机型飞机飞行范围可通航26个国家和地区的266个城市，覆盖约37亿人口，未来发展拥有巨大潜力。
　　公司同样注重开发上海等一线城市以外的市场，坚持民航大众化发展方向，加强二至四线市场的航点渗透，在国内各区域设立区域基地，挖掘潜力市场的巨大需求。
　　国际航线目前则以日本大阪和韩国济州为境外过夜航站，未来将视市场需求变化及保障能力和成本等因素择机恢复泰国曼谷过夜航站，背靠国内各主要基地和目的地网络，聚焦东北亚和东南亚地区重要市场，主动服务“一带一路”“RCEP”建设等国家重大战略。
　　5、辅助业务优势——多元收入来源与高利润贡献
　　公司自成立以来，利用差异化经营模式，借鉴国外低成本航空公司的经营模式，不断丰富利润率较高的创新辅助产品和服务项目。一方面尽可能降低票价，一方面将包括客舱餐饮、行李、选座等全服务航空含入票价内的产品服务项目分拆单列作为机上有偿服务供乘客选择，形成菜单式的产品服务可选组合，使得旅客在订票、支付、登机、乘机出行的全过程能够获得更多的自主权与便利性。
　　未来公司将持续高度重视发展辅助业务收入，将其作为核心竞争力之一，整合直营线上渠道等技术资源推动新业务发展，充分利用直销平台流量的优势，做深做广与航空旅行体验相关的航旅产品和服务，持续加强对流量变现渠道和形式的创新探索，减少市场环境变化对增值服务收入带来的冲击。
　　6、信息技术优势——自主研发的分销、订座、结算、离港系统和中后台核心运行管理系统公司自成立起就烙刻着互联网基因，从信息技术团队的自主建设，到电商直销平台的推广，以及全流程核心业务运营系统的研发，公司始终走在行业前列。公司除信息技术部研发团队以外，于重庆设立信息技术研发中心，2025年上半年研发费用投入约8,105.5万元，较去年同期增长2.1%。
　　公司拥有国内最早独立于中航信体系的分销、订座、结算和离港系统，每年为公司节省大量的销售费用支出。此外，公司还拥有自主研发的收益管理系统、航线网络系统、航班调配系统、机组排班系统、维修管理系统、地面管控系统和安全管理系统等，覆盖主要业务流程点，并仍在不断优化和完善。凭借自身强大的互联网航空信息系统所拥有的全面开发、运营和维护能力，公司已经具备向国内其他航空公司输出具有自主知识产权的系统解决方案的技术能力。
　　公司充分利用自身信息技术优势以及航空直销平台流量优势，不断升级移动官网平台及移动终端应用等载体，将更多航旅产品和服务线上化、移动化，并保障平台及应用的稳定性和流畅性，完善用户体验，有效增强客户黏性。
　　公司积极拥抱科技变革，深度探索Deepseek等大模型技术在航空业务领域的应用，致力于建立企业垂类模型，全方位赋能公司各业务端，取得了显著成效。未来，公司将持续加大在人工智能领域的投入，不断优化和拓展企业垂类模型的应用场景，进一步提升新质生产力，为公司可持续发展奠定坚实基础。
　　7、管理优势——优秀的管理团队与独特不可复制的“低成本”文化
　　作为国内低成本航空公司的先行者，公司核心管理团队成员积极研究国外低成本航空的成功经验，努力探索和实践符合中国特色的低成本航空经营模式，制定了切实有效的发展策略，带领公司实现旅客运输量与净利润的持续增长，充分体现了公司管理团队卓越的运营与管理能力。
　　公司拥有先进的管理理念，是国内民航上市公司中首家推出股权激励制度的公司，高级管理层及核心技术人员通过春翔投资及春翼投资持有公司股份，并于2016年9月实施第一期限制性股票股权激励计划，之后从2018年开始连续每年实施员工持股计划。多层次的股权激励制度体系确保了中高级管理层与核心技术团队的稳定性与积极性，恪守勤俭奋斗原则，在保证安全飞行的前提下，倡导环保、节俭、高效的低成本运营理念，在全公司营造“奋斗、远虑、节俭、感恩”的企业文化。
　　（二）公司在竞争中面临的挑战
　　在目前机场基础设施、空域资源管控和飞行技术水平的现状下，国内部分枢纽型机场运行与干线航段运输已接近饱和状态。公司航线经营时间较短，在申请获取该部分机场航线和航段资源上相对于成立时间较早、运行时间较久的国内其他航空公司处于一定的劣势。

　　四、可能面对的风险
　　1、行业风险
　　（1）经济周期性风险
　　航空运输业周期受宏观经济周期的影响较为明显。当经济进入上行周期时，商务往来与外贸活动开始频繁，个人消费水平提升，带动航空出行需求与货邮业务增长，促进航空业的发展；当经济增速减缓或进入下行周期时，商务活动减少，个人收支缩紧，乘客可能选择票价相对低廉的替代性交通工具出行，或者减少旅行频率，导致航空出行需求下降，即使航空公司通过打折优惠机票来刺激需求，也可能减少航空运输业的收入水平。
　　目前公司营业收入中较大部分来自国内航线，未来国内市场仍将是公司主要发展市场，但同时将积极拓展通往周边国家与地区间的国际航线，预计国际航线收入占比将进一步提升。因此，中国及周边国家与地区的经济发展趋势也将直接影响公司业务发展。
　　但作为低成本航空公司，公司经营受宏观经济周期影响相对弱于全服务航空公司。
　　（2）季节性风险
　　航空运输业具有一定的季节性，受到节日、假期和学生寒暑假的影响，我国航空客运的旺季一般出现在春运和7至8月期间；除春运以外的1至3月、6月、11月、12月为淡季；4月、5月、9月、10月为平季。季节性特征使公司的客运服务收入及盈利水平随着季节的变化可能有所不同。
　　（3）突发事件风险
　　航空出行对于安全要求较高，任何重大国际纠纷、战争、恐怖事件、重大安全事故、流行性疫情、地震、雪灾、台风、火山爆发等突发性事件的发生都可能给航空运输业带来重大不利影响。
　　（4）竞争风险
　　公司面临的竞争主要来自与本公司经营相同运输航线的航空公司，对于部分短途航线，火车、长途汽车等替代性交通运输工具也会对本公司运输业务构成竞争。
　　①航空运输业竞争风险
　　中国航空运输业呈现以四大航空集团为主，地方航空公司、民营航空公司和外国航空公司并存的竞争格局，公司在与上述航空公司经营的相同航线或潜在相同航线上基于价格、航班时刻、机型配置等方面存在不同程度的竞争。四大航空集团在航线资源、资本实力、运营经验、机队规模及品牌认知度等方面拥有一定优势，这些因素可能对旅客具有较大的吸引力。若未来国内低成本航空公司逐步增加，公司将面临更为直接的行业竞争。
　　面对激烈的市场竞争，公司通过差异化定位，在严格的成本控制下，利用价格优势吸引目标客群。尽管如此，如果其他航空公司在相同航线上以更加低廉的价格与公司竞争并维持较长时间，将对公司在该航线上的业务造成不利影响。
　　此外，在国际航线业务方面，公司还面临经营同一航线的外国航空公司的竞争，包括全服务航空公司和低成本航空公司。
　　②替代运输方式竞争风险
　　根据《中长期铁路网规划》勾画的新时期“八纵八横”高速铁路网，在原先的“四纵四横”主骨架基础上，进一步完善路网，扩大高速铁路覆盖，高速铁路规模从2012年的0.9万公里增长到2024年的4.8万公里，稳居世界第一。高速铁路的高准点与交通便利等优势会对中短距离航空运输市场产生较大的竞争压力，但随着未来交通基础设施建设的逐步完善，一方面高铁和航空在主要交通枢纽有望实现有效接驳，另一方面航空公司通过不断拉长航距在中长距离航线上谋求发展，而高速铁路则逐步转向三小时城际高铁交通圈渗透，双方在网络覆盖上形成错位，这将为高铁和航空的发展开创双赢的局面。
　　2、经营风险
　　（1）航空安全风险
　　安全飞行是航空公司赖以生存和发展的重要基础，任何重大飞行事故或飞行事故征候都可能降低公众对本公司飞行安全的信任度，使本公司承担包括受伤及遇难旅客的索赔、受损飞机和零部件的修理费用或更换成本。
　　（2）航油价格波动风险
　　航油成本是国内航空公司营业成本中占比最大的项目，因此，航油价格波动成为影响国内航空公司利润水平的主要因素。近年来，受到世界经济、美元汇率、地缘政治与市场投机等多种因素的影响，国际原油价格经历了较大幅度的波动，航油价格也随之发生较大变动。随着国际政治与经济局势越发复杂，未来航油价格走势仍具有较大的不确定性。
　　2025年上半年，公司航油成本为29.8亿元，占营业成本的比重为33.6%，航油消耗量为551,117吨，如果公司年度平均采购航油价格上涨或下降10%，其它因素保持不变，则公司将增加或减少年化营业成本总额约6.0亿元。
　　（3）飞行员紧缺风险
　　航空运输飞机驾驶具有较高的技术要求，飞行学员通常需经历不少于规定时间的技能培训和飞行小时积累才能成为专业的飞行员。随着各航空公司机队的运力扩张，民航业可能面临飞行员资源短缺的问题，尤其缺乏驾机经验丰富的成熟机长。公司在未来可能存在引进和自主培养的飞行员数量无法满足公司机队扩张规划的需求，进而可能影响公司发展战略有效实施的风险。
　　（4）网络、系统故障风险
　　公司依靠自主研发的电子商务平台实现从前端服务到后台保障的信息化运作，包括直接面向终端消费者的航空分销、订座系统，移动商务系统以及公司内部前端运行与后台保障所需的运行控制系统、离港系统、结算系统和维修信息系统等，任何网络、系统故障都可能对公司业务造成不利影响。
　　公司迄今没有经历过任何重大的系统故障或安全漏洞，将继续加强网络建设以确保系统和网络运行的稳定性与安全性，以降低潜在的网络、系统故障和安全风险。任何网络安全方面的潜在威胁都可能降低乘客使用公司电子商务平台订票的意愿，任何重大网络、系统故障都可能会导致网络服务的中断或延误，影响正常经营。
　　3、汇率风险
　　公司部分债务、资产以外币计值。在人民币汇率波动的情况下，以外币计值的资产和负债折算将产生汇兑损益，从而对本公司的财务状况和经营业绩产生一定的影响。此外，公司未来购置飞机、来源于境外的航材等采购成本也会受到汇率波动的影响。
　　截至2025年6月30日，公司外币资产及负债主要为美元和日元，其中美元资产为20.5亿元等值人民币，美元负债为18.6亿元等值人民币；日元资产为0.65亿元等值人民币，日元负债为0.75亿元等值人民币。
　　于2025年6月30日，对于公司各类美元金融资产和美元金融负债，在考虑借款费用资本化的因素后，如果人民币对美元升值或贬值1%，其它因素保持不变，则公司将减少或增加利润总额约人民币1,848,000元。对于公司各类日元金融资产和日元金融负债，如果人民币对日元升值或贬值1%，其它因素保持不变，则公司将增加或减少利润总额约人民币104,000元。
　　4、补贴收入风险
　　报告期内，公司的补贴收入主要包括航线补贴、财政补贴和其他补贴等。公司定位于低成本航空的业务模式，且在大力响应中国民航局“大众化战略”的同时，在与当地机场或政府的合作共赢中通常会产生航线补贴收入。公司航线补贴收入所依据的合作协议均有期限约定，在该等合作协议到期后存在无法与合作方续签合作协议及续约补贴标准下降的风险，亦存在拓展新增补贴航线的不确定性。 收起▲