事件概述：公司发布2025Q1业绩：2025Q1营业总收入为198.8亿元，同比/环比为-7.8%/-39.8%；2025Q1归母净利润-7.3亿，同比/环比转负；
　　2025Q1扣非归母净利润为-8.9亿元，同比转负，环比减亏64.0%。
　　营收短期承压单车ASP有所上升。收入端：2025Q1营业总收入为198.8亿元，同比/环比分别为-7.8%/-39.8%。
　　利润端：
　　2025Q1扣非归母净利润为-8.9亿元，同比/环比分别为-229.9%/-64.0%。利润转负主要受影响于汽车销量下滑、市场竞争加剧、促销投入加大、政府补助同比减少等综合所致。费用端：2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为6.3%/5.6%/-1.4%/1.9%，同比分别为0.4pts/0.9pts/-1.1pts/0.2pts，环比分别为3.4pts/2.0pts/-1.0pts/-0.5pts。
　　合资整体承压自主小幅下滑。公司2025Q1批发合计37.1万辆，同比-9.4%。分品牌来看，合资品牌方面，广汽本田205Q1批发9.3万辆，同比-20.7%；
　　广汽丰田2025Q1批发16.2万辆，同比+3.6%。自主品牌方面，广汽传祺2025Q1批发6.9万辆，同比-19.0%。广汽埃安2025Q1批发4.7万辆，同比-3.6%。新车方面，合资品牌推出多款纯电新车，包括15-20万中型纯电SUV广汽本田P7、30-50万中大型纯电旗舰轿车广汽本田GT、35-40万豪华型纯电轿车广汽丰田铂智7等。自主品牌推出中大型插混SUV广汽传祺向往S9，以及广汽埃安L4Robotaxi等新车型。我们认为，合资与自主品牌销量虽然都存在一定压力，但新车推出将完善产品矩阵，布局新能源与智能化领域，或驱动经营周期见底反弹。
　　智驾技术为核心战略换电站网络规模化布局。广汽集团在2025上海车展上发布了以“星灵AI全景图”为核心的智能驾驶战略，计划2025年成为国内智能驾驶第一阵营，并在2027年进入全球第一阵营。在4月23日上海车展，广汽集团与宁德时代签署全面战略合作协议，将在更多旗下车型引入巧克力换电标准，并在换电站建设、电池银行业务、换电车型营销推广及退役电池梯次利用等多领域与宁德时代展开全面合作。我们认为广汽在“智能驾驶技术突破+换电生态构建”双轮持续驱动下，有望突破经营周期低谷。
　　投资建议：公司作为合资品牌龙头，自主竞争力提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。产品力升级有望逐步重新帮助公司走出经营周期拐点。
　　我们看好公司中长期成长，预计2025-2027年收入为1,246.9/1,441.5/1,673.5亿元，归母净利润为8.8/11.5/23.7亿元；对应2025年4月25日收盘价8.04元/股，PB为0.7/0.7/0.7倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期。

　　公司公告：广汽集团发布2025年一季度业绩，2025Q1公司营收为198.8亿元，同环比分别-8%/-40%，归母净利润为-7.3亿元（2024Q1为12.2亿元，2024Q4为7亿元），扣非后归母净利润为-8.9亿元（2024Q1为6.9亿元，2024Q4为-24.8亿元）。
　　业绩表现基本符合我们预期。1）营收层面：销量下滑影响公司Q1营收。公司Q1自主品牌销量同环比下降明显，其中广汽乘用车/广汽埃安Q1批发销量分别为6.9/4.7万辆，同比分别-19%/-4%，环比分别-50%/-68%；广汽自主品牌Q1ASP为17.1万元，同环比分别+6%/+48%。2）毛利率：公司Q1销售毛利率为0.2%，同环比为-7%/-4.8%，主因是Q1降库批发下滑较多。3）投资收益：广汽本田/广汽丰田Q1销量分别为9.3/16.2万辆，同比分别-21%/+4%，环比分别-43%/-27%。公司Q1投资收益总额为11.7亿元，同环比分别-36%/-68%，环比下滑主因为Q4有巨湾部分股权转让收益。4）最终公司Q1实现归母净利润为-7.3亿元（2024Q1为12.2亿元，2024Q4为7亿元）。
　　设立GH项目公司，与华为合作加速落地。2025年1月10日广汽集团发布公告，公司将投资设立GH项目公司，注册资本为15亿元。计划以此项目公司为载体，与华为深度融合各自优势，通过联合定义和设计，在产品开发、营销策略以及生态服务等多个领域展开全面合作，打造基于全新架构、技术领先的全新的汽车品牌，首款产品定位于30万级豪华智能新能源车。公司加速推动回购，增强投资信心。公司截至一季度完成回购股份2.99亿股。
　　盈利预测与投资评级：
　　我们维持公司2025/2026/2027年归母净利润预期为35/47/56亿元，对应公司2025-2027年的PE为23/17/15倍。考虑公司合资品牌逐步触底，集团改革加速，我们认为公司应该享受更高估值，仍维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；对外合作进展低预期等。

　　业绩符合预期。公司1季度营业收入196.50亿元，同比下降7.9%；归母净利润-7.32亿元，去年同期为12.20亿元；扣非归母净利润-8.93亿元，去年同期为6.87亿元。公司1季度出现亏损，主要系1季度公司销量同比呈现下滑，叠加因汽车市场竞争加剧加大促销投入所致。
　　1季度毛利率及现金流承压较大。1季度毛利率0.2%，同比减少6.3个百分点，预计主要系销量下滑以及市场竞争加剧等综合所致。1季度期间费用率12.6%，同比提升1.0个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.1/+0.9/+0.2/-1.1个百分点。1季度经营活动现金流净额-112.10亿元，去年同期为-61.39亿元，主要系销量减少带来现金净流入减少等综合所致。
　　合资品牌智能化、电动化转型加速。1季度投资收益11.74亿元，同比下降36.3%；对联营合营企业的投资收益为10.94亿元，同比下降39.8%。1季度广本/广丰销量9.27/16.16万辆，同比-20.7%/+3.6%。合资品牌持续加快电动化转型，广汽本田“烨”品牌首款纯电SUVP7上市24小时订单突破5000台，另一款纯电旗舰车型GT将搭载Momenta辅助驾驶技术及DeepSeek大模型技术；广汽丰田铂智3X上市1小时订单破万，新车铂智7量产版亮相上海车展，搭载鸿蒙座舱及激光雷达全场景智能辅助驾驶，预计多款重点智能电动车型将促进合资品牌市场竞争力提升。
　　自主品牌推进内部改革，与华为合作继续深化。1季度自主损益（扣非归母净利润-投资收益）-19.87亿元，同比亏损增加8.57亿元。1季度广汽传祺销量6.92万辆，同比下降19.0%，广汽埃安销量4.71万辆，同比下降3.6%。公司将继续推进内部改革并深化与华为合作，公司已初步完成对自主品牌研产供销核心领域的经营管控，整合原广汽传祺、广汽埃安、广汽研究院，并统一自主品牌零部件采购，2025年预计自主品牌将降本约10%；由广汽传祺、华为、宁德时代三方深度合作打造的传祺向往S9/向往M8在上海车展亮相，两款车型均将搭载华为乾崑智驾、鸿蒙座舱、宁德时代骁遥增混电池等技术，后续将于年内上市。公司与华为合作的华望汽车项目将创建独立的高端汽车新品牌，主要面向30万级高端客户，产品定义、产品定位主要由华为主导；华望汽车将对标华为IPD、IPMS（集成产品营销和销售）体系经验，构建全新的流程，贯穿产品定义、营销以及生态服务等环节。智能化方面，2025年昊铂品牌将全系搭载城区NDA，传祺品牌和埃安品牌将实现高速NDA下探至10万元级车型。
　　预测2025-2027年EPS分别为0.49、0.50、0.49元，可比公司25年PE平均估值18倍，对应目标价8.82元，维持买入评级。
　　风险提示
　　乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期。

　　公司公告：广汽集团发布2024年业绩，2024Q4公司营收为330.4亿元，同环比分别+5%/+16%，归母净利润为7.0亿元（2023Q4为-0.82亿元，2024Q3为-13.96亿元），扣非后归母净利润为-24.8亿元（2023Q4为-4.51亿元，2024Q3为-15.32亿元）。
　　业绩表现符合预期。1）营收层面：销量环比大幅改善下公司Q4营收改善明显。公司Q4自主品牌销量同环比均改善，其中广汽乘用车/广汽埃安Q4批发销量分别为13.76/14.81万辆，同比分别+24.4%/+14.8%，环比分别+56.2%/+47.5%，其中埃安RT贡献较多销量增量；广汽自主Q4ASP为11.6万元，同环比分别-12%/-23%。2）毛利率：公司Q4销售毛利率为5.1%，同环比为-2%/-0.1%。3）投资收益：合资品牌Q4销量同比仍下滑，其中广汽本田/广汽丰田Q4销量分别为16.15/22.01万辆，同比分别-21.1%/-16.7%，环比分别+59.5%/+21.0%。广本/广丰24H2及利润分别为-4.6/19.2亿元，单车盈利分别为-0.2/0.5万元。由于公司12月转让参股公司巨湾部分股权，增加部分投资收益，因此公司Q4投资收益总额为36.7亿元，同环比分别+167%/+854%。4）最终公司Q4实现归母净利润为7.0亿元（2023Q4为-0.82亿元，2024Q3为-13.96亿元）。
　　设立GH项目公司，与华为合作加速落地。2025年1月10日广汽集团发布公告，公司将投资设立GH项目公司，注册资本为15亿元。计划以此项目公司为载体，与华为深度融合各自优势，通过联合定义和设计，在产品开发、营销策略以及生态服务等多个领域展开全面合作，打造基于全新架构、技术领先的全新的汽车品牌，首款产品定位于30万级豪华智能新能源车。双方合作加速落地。
　　盈利预测与投资评级：由于行业竞争加剧，我们下调公司2025/2026年归母净利润预期至35/47亿元（原为41/54亿元），我们预测公司2027年归母净利润为56亿元，对应公司2025-2027年的PE为25/18/16倍。考虑公司合资逐步触底，集团改革加速，我们认为公司应该享受更高估值，仍维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；对外合作进展低预期等。

　　事件概述：公司发布2024全年业绩：2024全年营业总收入为1077.8亿元，同比-16.9%，2024Q4营业总收入为330.4亿元，同比/环比为+4.8%/+16.0%；2024全年归母净利润为8.2亿，同比-81.4%，2024Q4归母净利润7.0亿，同比环比转盈；2024全年扣非归母净利润为-43.5亿元，同比亏损放大；2024Q4扣非归母净利润为-24.8亿元，同比/环比亏损放大。
　　营收环比上升单车ASP下滑。收入端：2024Q4营业总收入为330.4亿元，同比/环比分别为+4.8%/+16.0%。据我们测算，2024Q4单车ASP为11.6万元，同比/环比分别为-1.6/-3.5万元。利润端：2024Q4扣非归母净利润为-24.8亿元，同比/环比分别为-450.3%/-61.9%。利润转负主要受影响于市场竞争加剧、汽车销量同比下滑、追加商务投入等综合所致。费用端：2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为2.9%/3.6%/2.4%/-0.4%，同比分别为-3.3pts/-0.7pts/+1.0pts/-0.3pts，环比分别为-2.9pts/-0.5pts/+1.1pts/-2.2pts。
　　全年销量下降合资整体承压。公司2024全年交付合计200.3万辆，同比-20.0%。分品牌来看，合资品牌方面，广汽本田2024全年批发47.1万辆，同比-26.5%；广汽丰田2024全年批发73.8万辆，同比-22.3%。自主品牌方面，广汽传祺2024全年销量41.5万辆，同比+2.0%。广汽埃安2024全年销量37.5万辆，同比-21.9%。
　　深改革快转型启动海外出口增速显著。广汽近期围绕自主品牌管理模式及组织机构启动重大改革，以加快全集团转型调整、实现持续健康高质量发展。出口方面，广汽拓展整车出口，多款车型登陆中亚、东南亚、非洲、美洲等多个重点国家和地区，标志着广汽集团进入新的全球增长期；同时，广汽加快推动在东南亚等重点市场的本地化生产。我们认为广汽在自主战略改革和出口加速的背景下，有望尽快走出经营周期拐点
　　投资建议：公司作为合资品牌龙头，自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。自主产品力有望逐步重新帮助公司走出经营周期拐点。我们看好公司中长期成长，调整盈利预测，预计2025-2027年收入为1,246.9/1,441.5/1,673.5亿元，归母净利润为8.8/11.5/23.7亿元；对应2025年3月28日收盘价8.49元/股，PB为0.75/0.75/0.74倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期。

　　2024业绩表现承压：2024年公司总营业收入同比-17.1%至1,068.0亿元，归母净利润同比-81.4%至8.2亿元，扣非后归母净亏损43.5亿元，毛利率同比-1.1pcts至5.8%；其中，4Q24营业收入同比+4.8%/环比+16.0%至330.4亿元，归母净利润同环比扭亏至7.0亿元，毛利率同比-2.3pcts/环比-0.1pcts至5.9%。
　　4Q24销量及投资收益均呈环比改善，“两田”转型逐步落地：2024年公司销量同比-24.2%至191.7万辆，其中4Q24销量同比-19.6%/环比+22.9%至58.3万辆（4Q24广本销量同比-36.8%/环比+14.6%至12.4万辆、广丰销量同比-20.4%/环比+21.7%至21.8万辆）；2024年公司对联营与合营企业的投资收益同比-64.1%至30.0亿元，其中4Q24对联营与合营企业的投资收益同比-42.9%/环比+182.5%至7.3亿元。我们测算，2024年广本业绩承压主要由于销量走低+经销商网络优化产生一次性费用计提影响，广丰盈利受销量下滑影响同比下降。我们认为，广本/广丰转型逐步落地，预计有望改善合资品牌电动智能化转型偏慢+终端优惠维稳市占率边际减弱困境：1）广汽本田：新能源工厂已实现竣工投产，2025/3本田云驰智能高效纯电W架构首款车型P7正式上市；2）广汽丰田：已于3/6上市纯电SUV铂智3X将高阶智驾下探至15万元以下价格带、上市一小时累计订单破万，后续将陆续推出凯美瑞等传统车型的智驾版。
　　换帅开启全面改革，番禺行动元年自主品牌加速发展：2/4公司公告董事会选举原集团总经理冯兴亚为董事长，3/28董事会完成换届选举。我们判断：1）公司内部加快自主品牌产供销全面改革，已导入IPD集成产品开发体系为核心精准开发新产品，2025E公司计划推出20款全新、换代或改款车型，将开启公司三年“番禺行动”的元年，预计通过零部件统一采购等措施2025E公司自主品牌可实现降本10%；2）自主品牌同步推进智能化自研+外部合作，端云一体大模型+新一代多模态交互系统ADiGO6.0等智能化成果逐步量产，自主品牌昊铂/传祺/埃安智能化搭载率有望提升（2025E昊铂将全系搭载城市NDA、传祺/埃安将高速NDA下探至10万元级车型），此外，广汽与华为合资成立华望汽车（主要面向30万元级高端用户）将采用新合作模式加快产品落地；3）公司加速推进海外+立体出行/前沿科技布局，2024年海外销量同比+67.6%至12.7万辆、自主品牌海外网点已累计建成490个，已发布全新飞行汽车品牌GOVY及首款复合翼产品、并推出行业首创可变轮足构型具身智能机器人GoMate。
　　维持A/H股“增持”评级：考虑到公司合资+自主品牌均处于改革期，下调2025E-2026E归母净利润预测85%/84%至7.5亿元/8.8亿元，新增预测2027E归母净利润10.5亿元。看好公司产业链垂直整合布局、以及合资+自主品牌双重改善前景，维持A/H股“增持”评级。
　　风险提示：自主减亏幅度不及预期；日系销量与业绩改善不及预期；市场风险。

　　事项：
　　公司发布2024年报，营收1078亿元、同比-17%，归母净利8.2亿元、同比-81%，扣非归母净利-43.5亿元、同期为盈利35.7亿元。
　　评论：
　　4Q24自主扣非净利-32亿元，同环比增亏14-15亿元。4Q24公司实现营收330亿元、同环比+5%/+16%，对应广汽乘用车销量13.8万辆、同环比+24%/+56%，埃安14.8万辆、同环比+15%/+48%，合计28.6万辆、同环比+19%/+52%。剔除联合营投资收益后净利-0.3亿元，4Q23为-13.6亿元、3Q24为-16.5亿元；自主扣非净利-32.1亿元，4Q23为-17.3亿元、3Q24为-17.9亿元。其中：
　　1）毛利率：5.9%、同环比-2.3PP/-0.1PP；
　　2）期间费用率：8.4%、同环比-3.2PP/-4.4PP，其中，销售费率2.9%、同环比-3.3PP/-2.9PP，管理费率3.6%、同环比-0.7PP/-0.5PP，研发费率2.4%、同环比+1PP/+1.1PP，财务费率-0.4%、同环比-0.3PP/-2.4PP；
　　3）投资收益：36.7亿元、同环比+23亿元/+33亿元，主要为巨湾技研股权出售及估值溢价；
　　4）其他收益：12.7亿元、同环比+2亿元/+11亿元，主要为政府补助。
　　商政投入加大，合资盈利压力依然较大。2024年广本实现净利-8亿元、其中2H24为-5亿元；广丰实现净利53亿元、其中2H24为19亿元。4Q24联合营投资收益7.3亿元、同环比-5.5亿元/+4.7亿元，按4Q销量看广本16.1万辆、同环比-21%/+59%，广丰22.0万辆、同环比-17%/+21%。
　　2025年各品牌齐发力望迎经营改善。1）新车：2025年全集团计划推出超过20款车型，其中自主品牌7款，全面布局增程、插混、纯电，目标全年产销过百万辆。2）广本：全新纯电SUVP7将于4月上市，加快智能化电动化转型。3）广丰：目标三年内产销重回百万辆，当前铂智3X上市订单已突破1.5万台。4）华为合作：当前已投资15亿元正式成立华望汽车，首款车型将定位于30万级豪华智能新能源汽车产品。
　　投资建议：2024年公司自主、合资均面临较大压力。根据2024年报，我们调整公司2025-2027年归母净利预期至11.9、23.2、31.4亿元，对应A股PE73倍、37倍、28倍，2025年PB0.8倍；对应H股PE25倍、13倍、10倍，2025PB0.3倍。根据公司历史估值，考虑公司前业绩处于较低位置，我们将公司A股目标估值由2024年15倍PE调整为2025年0.9倍PB，目标价对应9.9元人民币；将公司H股目标估值由2024年5倍PE调整为2025年0.3倍PB，目标价对应为3.5港元。将A/H评级下调为“推荐”。
　　风险提示：终端价格竞争超预期、合资电动化转型不及预期、自主新车不及预期。

　　事件:广汽集团2025年3月28日发布2024年报：公司2024年实现营业收入1077.8亿元，同比-17.1%，实现归母净利润8.2亿元，同比-81.4%，扣非归母净利润-43.5亿元，同比-221.8%。
　　投资要点:
　　2024年销量承压，传祺表现较好。
　　2024年公司销量整体承压，自主表现好于合资。2024年公司自主品牌实现销量79.0万辆，同比-10.9%，占集团总销量比例已提升至39.4%，其中传祺销量为41.5万辆，同比+2.0%，埃安销量为37.5万辆，同比-21.9%。合资方面，广汽本田销量为47.1万辆，同比-26.5%，广汽丰田销量为73.8万辆，同比-22.3%。“两田”在新能源车市场的布局相对滞后，合资产品销量在自主崛起的趋势下存在压力，电动化转型仍待加速。
　　合资品牌盈利下滑，自主毛利率承压。
　　合资方面，2024公司联营合营投资收益为30.0亿元，同比-64.1%，其中广本、广丰权益法下确认的投资收益分别为-3.9/26.5亿元。2024年公司总营收为1077.8亿元，同比-17.1%，其中整车制造收入为789.3亿元，同比-16.0%，毛利率为2.2%，同比-0.5pct，主要因市场竞争加剧、自主销量下滑影响。费用端，2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.0%/4.1%/1.7%/0.2%，同比分别+1.1pct/+0.8pct/+0.3pct/+0.4pct，由于营收规模下降，整体费用率有所上升。
　　公司持续推进智能化、国际化，前瞻布局低空+人形机器人。
　　集团加快智能化布局：1）公司与华为合作的华望汽车已于2025年3月18日正式成立，主要面向30万级高端客户，品牌全新车型将搭载华为智能驾驶软件、智能座舱、智能车控等解决方案。2）公司海外业务加速推进，2024年累计出口汽车12.7万辆，同比+67.6%，其中自主品牌海外销量首次突破10万辆，同比+92.3%，已进入全球74个国家和地区。3）前瞻技术领域，公司积极布局低空及人形机器人，发布全新飞行汽车品牌GOVY，首款复合翼飞行汽车GOVYAirJet首发亮相，同时探索具身智能前沿技术，发布具身智能人形机器人GoMate。
　　盈利预测和投资评级
　　预计公司2025-2027年实现主营业务收入1432、1651、1798亿元，同比增速为33%、15%、9%；实现归母净利润17.8、30.6、48.5亿元，同比增速为116%、72%、59%；EPS为0.17、0.30、0.48元，对应当前股价的PE估值分别为48.7、28.3、17.8倍。虽然集团合资品牌短期承压，但自主品牌海外开拓和智能化转型顺利且销量逐步恢复，我们依然看好公司未来发展，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　汽车（新能源汽车）销量增速不及预期；MPV细分市场用户需求不及预期；公司合资联合开发新产品不确定性；自主品牌高端化进程不及预期；自主品牌盈利能力不及预期。

　　事件:
　　广汽集团2024年10月30日发布三季度报告：公司2024年前三季度实现营业收入740.4亿元，同比-24.18%，实现归母净利润1.201亿元，同比-97.34%，扣非后归母净利润-18.704亿元，同比-146.49%；2024Q3前三季度累计销量133.5万辆，同比-25.59%。
　　投资要点:
　　2024Q3营收同比下滑，自主合资销量同比承压环比恢复。
　　2024Q3公司实现营收282.3亿元，同/环比分别为-21.73%/+15.42%，营收表现主要原因是自主品牌销量同比承压，环比修复。2024Q3公司自主品牌实现销量18.9万辆，同/环比-24.46%/+4.23%，其中传祺销量为8.8万辆，同/环比-18.35%/-14.8%，埃安销量为10.0万辆，同/环比-29.11%/+29.64%。
　　合资方面，2024Q3合资品牌实现销量28.3万辆，同/环比-25.28%/+4.51%，2024Q3“两田”销量环比增长但同比仍有较大下滑，其中广汽本田销量为10.1万辆，同/环比-30.62%/+11.31%，广汽丰田销量为18.2万辆，同/环比-21.94%/+1.07%。“两田”在新能源车市场的布局相对滞后，合资产品销量在自主崛起的趋势下存在压力，电动化转型仍待加速。
　　2024Q3公司对联营和合营企业的投资收益2.58亿元，同/环比-85.4%/+33.5%，主要系市场竞争激烈，合资品牌燃油车销量同比下滑。公司本部方面，2024Q3实现净利率为-5.86%（集团归母净利润-对联营、合营投资收益近似测算），同/环比-5.23%/-6.28%，环比由正转负。2024Q3集团毛利率5.18%，同/环比-4.80pct/-1.17pct。
　　费用端，2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为5.8%/4.1%/1.2%/1.4%，同比分别+1.12pct/+0.96pct/+0.002pct/+1.79pct，环比分别为-0.55pct/-0.17pct/+0.001pct/+2.16pct。整体费用率持平，其中销售费用增长主要由于用于新车型的发布及推广的宣传费用上升所致。
　　化布局：1）广汽传祺计划在2025H1推出三款与华为合作的车型，搭载华为鸿蒙座舱和乾崑智驾ADS3.0系统；有望带动新增量。2）公司海外业务加速推进，2024年前三季度累计出口汽车9.5万辆，同比+112%，其中，2024Q3海外销量2.7万辆。海外市场不断开拓：广汽多款车型先后登陆中亚、东南亚、美洲等多个国家和地区。2024年9月广汽埃安正式登陆卡塔尔市场，2024年10月14日广汽集团亮相巴黎车展正式发布GAC欧洲市场计划，2024年10月15日广汽埃安在越南开启首家旗舰店，正式进入越南市场。随公司提升智能化水平以及加速海外市场布局，有望帮助公司走出短期转型困境，实现销量回复与增长。
　　盈利预测和投资评级公司自主品牌、合资品牌短期转型压力较大，因此，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年实现主营业务收入1144、1301、1433亿元，同比增速为-12%、14%、10%；实现归母净利润12.24、20.39、28.53亿元，同比增速为-72%、67%、40%；EPS为0.12、0.20、0.28元，对应当前股价的PE估值分别为67、40、29倍。虽然集团合资品牌短期承压，但自主品牌海外开拓和智能化转型顺利且销量环比恢复，我们依然看好公司未来发展，维持“增持”评级。
　　风险提示汽车（新能源汽车）销量增速不及预期；MPV细分市场用户需求不及预期；公司合资联合开发新产品不确定性；自主品牌高端化进程不及预期；自主品牌盈利能力不及预期。