中收边际改善、成本费用压降明显，盈利能力保持韧性
　　长沙银行2026Q1-Q3实现营收203.67亿元，同比增长3.28%，归母净利润69.12亿元，同比增长5.4%、增速边际抬升，盈利能力保持韧性。其中2026Q3单季营收、单季归母净利润分别为65.87亿元、23.64亿元，同比增长1.78%、6.07%，利润增速继续抬升，盈利韧性延续。2026Q1-Q3手续费及佣金净收入实现11.62亿元，同比下降2.69%，降幅较上半年大幅收窄。成本端压降明显，2026Q1-Q3业务及管理费为50.58亿元，同比下降3.72%，测算拨备前利润PPOP约150.62亿元，同比增长5.65%，高于营收增速。考虑其盈利韧性较高，我们维持其2026-2028年盈利预测：预计2026-2028年归母净利润85.32亿元/90.15亿元/95.57亿元，YoY+5.23%/+5.66%/+6.02%，当前股价对应2026-2028年PB分别为0.45/0.40/0.36倍，维持“买入”评级。
　　受去年基数影响，扩表增速边际回升，存款增长节奏平稳
　　2026Q3末，长沙银行总资产1.34万亿元，同比增长8.03%，受去年同期低基数影响，增速边际抬升。2026Q3单季总资产增加26.38亿元，扩表节奏季节性放缓。贷款本金总额6478.89亿元，同比增长6.82%，较2026上半年末环比减少97.6亿元。2026Q3末存款本金总额8148.33亿元，同比增长8.68%，Q3单季增加约169.38亿元，存款端保持了平稳增长。
　　资本安全垫厚实，但需关注资产质量下迁情况
　　长沙银行资产质量整体表现平稳，2026Q3末不良率1.15%，环比持平，同比下降3BP；关注率为3.14%，环比增加25BP，或因存量零售风险边际暴露所致。拨备覆盖率281.04%，环比基本持平，资产质量整体稳健，但仍需后续关注资产质量下迁风险。2026Q3末核心一级/一级/总资本充足率分别为10.3%/11.52%/13.75%，均环比有所上升，资本“弹药”充足。
　　风险提示：宏观经济增速下行，不良风险暴露，息差修复不及预期等。

　　盈利能力保持韧性，息差降幅明显收窄
　　长沙银行2026H1实现营收137.80亿元（YoY+4.01%）、归母净利润45.48亿元（YoY+5.06%）,盈利能力保持韧性。其中2026Q2单季利息净收入同比+11.91%，增速环比明显上升，主要受益于低基数叠加净息差降幅收窄。2026H1净息差为1.84%，较2025年全年仅下降1BP，降幅明显收窄；2026Q2单季投资净收益同比增长6.08%，但高基数影响下单季中收为负增长。2026Q2单季PPOP同比增长5.56%，增速明显高于2025年同期。考虑其息差降幅收窄、盈利韧性较高，我们维持其2026-2028年盈利预测：预计2026-2028年归母净利润85.32亿元/90.15亿元/95.57亿元，YoY+5.23%/+5.66%/+6.02%，当前股价对应2026-2028年PB分别为0.43/0.39/0.35倍，维持“买入”评级。
　　扩表受制于季节性&高基数，存款“财富化”迹象显现
　　2026Q2末，长沙银行总资产为1.34万亿元（YoY+7.50%），其中贷款本金总额6576亿元，同比增长9.12%，增速略低于2026Q1，主要为贷款季节性因素叠加高基数影响。2026Q2单季总资产增加258亿元，同比下降28.63%；其中新增贷款107亿元，同比下降27.18%，扩表略低于季节性。2026Q2末存款本金总额为7979亿元，同比增长5.10%，增速边际回落，符合季节性特征以及存款“财富化”的行业趋势。
　　资产质量进一步巩固，分红预期稳定
　　长沙银行资产质量继续表现平稳，2026Q2末不良率1.15%，环比持平，同比下降2BP；关注率为2.89%，环比下降1BP，同比下降42BP，存量风险加速处置。拨备覆盖率281.43%，环比小幅上升，资产质量总体稳健。2026Q2末核心一级/一级/总资本充足率分别为10.25%/11.49%/13.73%，核心、一级资本充足率均环比有所上升，资本“弹药”充足。2025年现金分红比率为22.28%，中报明确2026年将继续开展中期分红，进一步增强分红稳定性。
　　风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

　　事项：
　　长沙银行发布2026年三季报，公司2026年前三季度实现营业收入203.67亿元，同比增长3.3%，实现归母净利润69.12亿元，同比增长5.4%。规模方面，公司26年3季度末总资产规模同比增长8.0%，其中贷款同比增长6.8%，存款同比增长8.7%。
　　平安观点：
　　盈利增速保持稳健，中收业务有所修复。长沙银行2026年前三季度归母净利润同比增长5.4%（5.1%，26H1），盈利增速较上半年小幅回升。公司前三季度拨备前利润同比增长5.7%（5.8%，26H1），经营表现保持稳健。从营收来看，公司前三季度营业收入同比增长3.3%（4.0%，26H1），其中净利息收入同比增长4.4%（6.8%，26H1），增长有所放缓，主要受息差边际回落拖累。非息收入同比增长0.1%（-3.4%，26H1），其中手续费及佣金净收入同比下降2.7%（-18.6%，26H1），降幅明显收窄，其他非息收入同比增长0.9%（2.1%，26H1），增速略有回落，非息收入整体保持平稳。
　　资产端定价仍有承压，信贷投放有所放缓。我们按照期初期末余额测算公司3季度单季度年化净息差为1.44%，环比2季度下行12BP。我们按照期初期末余额测算公司3季度单季度年化生息资产收益率环比2季度下行13BP至2.70%，3季度单季度年化计息负债成本率环比2季度下行1BP至1.39%，资产端收益率下行幅度仍高于负债成本改善幅度，息差继续承压。规模方面，公司26年3季度末总资产规模同比增长8.0%（7.5%，26H1），其中贷款同比增长6.8%（9.1%，26H1），信贷增速有所放缓，存款同比增长8.7%（5.1%，26H1），存款增长有所改善。
　　不良率保持稳定，风险抵补能力总体保持稳定。长沙银行2026年3季度末不良率为1.15%（1.15%，26H1），与半年末持平。前瞻性指标方面，公司3季度末关注率为3.14%（2.89%，26H1），较半年末上升25BP，我们预计和零售风险的波动有关，未来潜在风险迁徙仍需持续跟踪。拨备方面，公司3季度末拨备覆盖率和拨贷比分别为281.04%和3.23%（281.43%和3.24%，26H1），较半年末分别下降0.39pct和1BP，风险抵补能力总体保持稳定。
　　投资建议：深耕本土基础夯实，看好公司零售潜力。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行，区域充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件，同时公司对于零售业务模式的探索仍在持续迭代升级，随着未来零售运营更趋成熟以及县域金融战略带来的协同效应，我们认为其在零售领域的竞争力将得以保持。
　　我们维持公司26-28年盈利预测，预计EPS分别为2.15/2.30/2.48元，对应盈利增速分别是6.7%/7.0%/7.6%，当前股价对应26-28年PB分别为0.52x/0.47x/0.43x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

　　事项：
　　长沙银行发布2026年半年报，公司2026年上半年实现营业收入137.80亿元，同比增长4.0%，实现归母净利润45.48亿元，同比增长5.1%。规模方面，公司26年上半年末总资产规模同比增长7.5%，其中贷款同比增长9.1%，存款同比增长5.1%。公司发布2026年中期利润分配方案，预计每10股派发现金股利2.20元（含税），分红比例约为19.45%。
　　平安观点：
　　盈利增速保持稳健，净利息收入增长提速。长沙银行2026年上半年归母净利润同比增长5.1%（5.8%，26Q1），盈利增速保持稳健。从营收来看，公司上半年营业收入同比增长4.0%（5.6%，26Q1），其中净利息收入同比增长6.8%（2.2%，26Q1），增速明显提升，负债成本改善对利息收入形成支撑。非息收入方面，公司上半年非息收入同比下降3.4%（+15.9%，26Q1），中收和投资收益增速均有回落。具体来看，手续费及佣金净收入同比下降18.6%（-1.6%，26Q1），主要受到手续费支出增加影响，手续费收入上半年同比增长6.28%，支出同比增长129.14%，影响中收净收入；其他非息收入同比增长2.1%（26.2%，26Q1），其中投资收益同比回落10.27%，或主要受债券市场波动影响增速明显回落。
　　净息差同比降幅收窄，扩表节奏有所放缓。长沙银行26年上半年净息差为1.84%，同比下降3BP，降幅较25年全年收窄23BP，降幅明显收窄。我们按照期初期末余额测算，公司26年2季度单季度年化净息差为1.55%（1.63%，26Q1），环比下降7BP。拆分来看，2季度单季度年化生息资产收益率环比下降15BP至2.83%（2.98%，26Q1），计息负债成本率环比下降7BP至1.40%（1.47%，26Q1），资产端定价压力仍是息差的主要制约。规模方面，公司上半年末总资产规模同比增长7.5%（8.6%，26Q1），其中贷款同比增长9.1%（10.0%，26Q1），存款同比增长5.1%（8.1%，26Q1），增速均有所放缓。信贷结构方面，对公贷款同比增长8.6%，个人贷款同比回落2.0%，信贷投放继续向对公领域倾斜。
　　不良率保持稳定，风险抵补能力夯实。长沙银行2026年上半年末不良率为1.15%（1.15%，26Q1），环比持平。我们测算公司26年上半年年化不良贷款生成率约为1.21%，同比回落16BP，资产质量稳健。结构上，对公贷款和个人贷款不良率分别较25年末上升4BP/6BP至0.65%/2.49%，零售风险仍需关注。前瞻性指标方面，公司上半年末关注率为2.89%（2.90%，26Q1），环比下降1BP。拨备方面，公司上半年末拨备覆盖率和拨贷比分别为281.43%/3.24%，环比上升0.43pct/1BP，风险抵补能力保持夯实。
　　投资建议：深耕本土基础夯实，看好公司零售潜力。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行，区域充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件，同时公司对于零售业务模式的探索仍在持续迭代升级，随着未来零售运营更趋成熟以及县域金融战略带来的协同效应，我们认为其在零售领域的竞争力将得以保持。我们维持公司26-28年盈利预测，预计EPS分别为2.15/2.30/2.48元，对应盈利增速分别是6.7%/7.0%/7.6%，8月27日股价对应26-28年PB分别为0.49x/0.45x/0.41x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。