事件:
　　10月31日，长沙银行发布2025年三季度报告。
　　投资要点:
　　公司2025Q1-Q3营业收入同比增长1.29%，归母净利润同比增长6.00%，较上半年提升。公司关注类贷款余额及占比均环比下降，拨备有所增厚，净息差降幅逐季收窄，维持“买入”评级。
　　利润增速边际提升。2025Q3公司单季度归母净利润同比增长7.88%，较上半年同比增速+2.8pct。业绩增速的提升主要是因为非息收入和拨备计提的贡献，2025Q1-Q3其他非息收入同比增长16.8%。
　　关注类贷款余额及占比均环比下降，拨备有所增厚。2025Q3末公司不良率环比略升1bp至1.18%，拨备覆盖率环比提升2.17pct至311.88%。关注类贷款余额环比下降，占比为3.25%，环比-6bp。
　　净息差降幅逐季收窄，金融投资中AC、TPL存量均减少。2025Q1-Q3公司测算净息差为1.61%，较上半年下降2bp，降幅逐季收窄。公司资产结构有所调整，AC、TPL存量均减少，致使资产总额环比下降。
　　盈利预测和投资评级：长沙银行利润增速边际提升，拨备有所增厚，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为251、280、298亿元，同比增速为-3.07%、11.31%、6.49%；归母净利润为83、88、93亿元，同比增速为5.84%、6.81%、5.53%；EPS为1.98、2.12、2.24元；P/E为5.00、4.67、4.41倍，P/B为0.54、0.50、0.45倍。
　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化；内控机制存在缺陷。

　　盈利能力保持韧性，投资收益维持高增
　　长沙银行2025年前三个季度实现营收197.21亿元（YoY+1.29%）、归母净利润65.57亿元（YoY+6.00%）,盈利能力保持韧性。其中2025Q3单季利息净收入同比下降5.28%，降幅环比略有收窄。低基数影响下，2025年前三个季度中收持续维持正增长，同比增长9.26%；投资净收益实现了137.56%的同比高增，支撑非息收入同比高增15.03%，但公允价值变动净收益为-13.35亿元，降幅环比有所扩大。2025Q3单季PPOP为47.17亿元，同比增长0.05%，扭转了2025Q2的负增长态势。考虑到其盈利能力稳健，我们维持盈利预测：预计2025-2027年归母净利润82.35/86.70/91.71亿元，YoY+5.21%/+5.29%/+5.77%，当前股价对应2025-2027年PB分别为0.53/0.48/0.43倍，维持“买入”评级。
　　扩表季节性转弱，贷存增速剪刀差边际扩大
　　2025Q3末，长沙银行总资产为1.24万亿元（YoY+10.73%），其中贷款本金总额6065亿元，同比增长11.65%。2025Q3单季总资产下降36.87亿元，其中，2025Q3单季新增贷款38.34亿元，增量环比下降，反映出信贷投放呈现季节性转弱。2025Q3末存款本金总额为7498亿元，同比增长8.87%，增速环比略有下降，存款总额较2025Q2末略有下降，贷款与存款增速剪刀差边际扩大至2.79pct，贷款增速略高于存款增速。
　　关注率边际下降、资产质量稳健，维持高分红属性
　　长沙银行资产质量继续表现平稳，2025Q3末不良率1.18%，环比2025Q2末上升1BP；关注率为3.25%，环比下降6BP，隐含风险有所缓释。拨备覆盖率311.88%，环比略有上升，安全垫仍然较厚实。2025Q3末核心一级/一级/总资本充足率分别为10.24%/11.88%/14.23%，均环比有所上升，资本“弹药”充足。2024年现金分红金额为16.89亿元（现金分红比率为22.49%），2025年中期分红议案明确现金分红8.04亿元（含税），高分红属性进一步延续。
　　风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

　　事件：
　　8月29日，长沙银行发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入132亿，同比增长1.6%，实现归母净利润43亿，同比增长5.1%。上半年年化加权平均净资产收益率为12.6%，同比下降0.6pct。
　　点评：
　　营收增速略有放缓，盈利增长提速。长沙银行上半年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为1.6%、1.9%、5.1%，增速环比1Q分别变动-2.2、-5.4、+1.2pct。其中，净利息收入、非息收入增速分别为-1.7%、11.8%，增速较上季分别变动-3.6、+1.6pct。上半年成本收入比、信用减值损失占营收比重分别为26.9%、30.2%，同比分别下降0.1、2.9pct。拆分上半年盈利增速结构：规模、非息为主要贡献分项，分别拉动业绩增速27.2、9.5pct；从边际变化看，提振因素主要为非息收入增长提速、拨备负向拖累减轻；拖累因素主要为息差收窄、营业费用环比多增。
　　公司扩表强度不减，信贷投放稳步增长。2Q25末，长沙银行生息资产、贷款同比增速分别为10.9%、13%，增速较1Q末分别变动-0.4、+0.4pct，规模扩张强度不减，信贷维持双位数高增。贷款方面，上半年贷款新增576亿，同比多增124亿，贷款占生息资产比重较年初提升4pct至56.5%。结构层面，上半年对公、零售、票据分别新增585、25、-34亿，同比分别多增89亿、少增10亿、少减44亿，对公“压舱石”作用突出，票据等低息资产适度压缩，贷款结构持续优化。行业投向层面，信贷资源聚焦租赁商服、水利环境和公共设施管理、建筑、制造业等领域，“五篇大文章”等重点领域信贷投放力度不减，绿色、普惠涉农领域贷款较年初增幅分别达20.6%、15.8%，均明显高于全行各项贷款增幅10.6%。零售端，上半年消费贷新增57亿，同比多增12.7亿；按揭、经营贷、信用卡分别减少8.1、0.8、22.6亿，同比分别多减0.2亿、少增15.2亿、多减7.1亿，消费品“以旧换新”等政策逐步落地，刺激居民端消费，相关贷款投放同比多增。
　　存款稳步增长，定期化趋势仍有延续。2Q25末，长沙银行付息负债、存款同比增速分别为12.6%、11.2%，较1Q末均提升0.2pct，较年初分别提升0.9、1.5pct。上半年存款新增362亿，同比多增125亿，占付息负债比重较年初下降2pct至67%。分期限类型看，上半年定期、活期存款分别新增639、-208亿，同比多增395亿、少增256亿，2Q末定期存款占比61.3%，较年初提升5.8pct。市场类负债方面，上半年应付债券、金融同业负债分别新增232、264亿，同比少增473、多增516亿，季末二者合计占付息负债比重32.6%，较上年末提升2.1pct，市场类负债吸收强度有所增加。
　　2Q息差降幅有所收窄。从公司公布的数据看，上半年公司NIM为1.87%，较2024年下降24bp；测算显示上半年息差较2024年、1Q25分别下降29bp、12bp，降幅环比上季收窄。上半年生息资产、贷款收益率分别为3.72%、4.56%，较2024年下行49bp、70bp，需求不足、LPR下调、存量到期滚动重定价等因素影响下，贷款定价持续承压。负债端，上半年付息负债、存款成本率1.75%、1.61%，较2024年下行26bp、23bp，业务结构调优、存款久期管控、前期多轮挂牌利率非对称调降等举措效果逐步显现。
　　非息收入增长提速，对营收贡献度提升至27%。上半年长沙银行非息收入36亿（YoY+11.8%），较1Q增速提升1.6pct，占营收比重27%，较2024年上升6.4pct。其中，（1）净手续费及佣金净收入9.7亿（YoY+25.6%），同比低基数上实现较大幅度多增，占非息收入比重较上年提升1pct至27%。（2）净其他非息收入26.2亿（YoY+7.4%），增速较1Q提升12.8pct。其中，投资收益、公允价值变动损益分别为31.8、-5.5亿，同比分别多增17.3亿、少增16.4亿，上半年债市波动加大，交易户债券价值重估对非息收入形成负向拖累，投资收益仍是非息增长的主要支撑。
　　不良率稳中有降，风险抵补能力强。2Q末，长沙银行不良率、关注率分别为1.17%、3.31%，较1Q末分别下降1bp、上升70bp。季末逾期率、逾期贷款占不良贷款比例分别为2.22%、190.2%，较年初上升0.4、36.7pct，风险前瞻性指标波动，潜在风险累积有所增加。上半年不良新增39亿、核销33亿，同比分别多增11.3、10.5亿，不良生成及处置核销强度均有增加。2Q末，拨贷比、拨备覆盖率分别为3.62%、310%，分别较1Q末下降3bp、0.1pct，风险抵补能力仍维持高位。
　　资本充足率安全边际厚。2Q25末，公司核心一级/一级/总资本充足率分别为9.73%、11.3%、13.6%，较1Q末分别下降1bp、3bp、4bp，2024年度分红落地对资本充足率形成负向影响。季末RWA同比增速为9.2%，同1Q末基本持平，较年初提升3.6pct，较高强度扩表对资本消耗程度加大。
　　盈利预测、估值与评级。近年来，长沙银行保持了较高的信贷增速，资产规模稳步扩张；定价方面，县域市场拓展有望进一步打开公司下沉市场的业务空间，资产端定价韧性有望增强。公司资产质量整体稳健，不良率维持低位运行，存量风险处置、拨备计提稳步推进，风险抵补能力持续增强。结合公司财报信息，我们维持公司2025-27年EPS预测为2.02、2.1、2.15元，当前股价对应PB估值分别为0.53、0.48、0.44倍，对应PE估值分别为4.75、4.57、4.48倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：信贷需求修复不及预期，NIM持续收窄，如果宏观经济超预期下行，可能增加大额风险暴露的潜在风险。

　　盈利能力稳健，净息差处于上市银行前列
　　长沙银行2025年上半年实现营收132.49亿元（YoY+1.59%）、归母净利润43.29亿元（YoY+5.05%）,盈利能力保持韧性。其中2025Q2单季利息净收入同比下降5.43%，增速较2024Q1下降，或主要受到净息差下降的压力。2025年上半年净息差为1.87%，同比下降25BP，处于上市银行前列。其中贷款收益率同比下降75BP至4.56%，或受到配合政府化债存量资产重定价的影响。存款成本率同比下降27BP至1.61%，一定程度对冲了贷款收益率的下降。低基数影响下，2025年上半年中收同比增长较快（YoY+25.59%），投资净收益实现了118.82%的同比高增。考虑到其盈利能力稳健，我们维持盈利预测：预计2025-2027年归母净利润82.35/86.70/91.71亿元，YoY+5.21%/+5.29%/+5.77%，当前股价对应2025-2027年PB分别为0.53/0.48/0.43倍，维持“买入”评级。
　　对公信贷较快投放，零售存款保持较高增速
　　2025Q2末，长沙银行总资产为1.25万亿元（YoY+13.72%），其中贷款本金总额6027亿元，同比增长12.95%。2025Q2单季新增贷款576亿元，同比增长27.40%，增速略高于2024Q1，主要由于对公贷款保持较高增长动力。2025Q2末对公贷款余额4049亿元，同比增长19.14%，远高于零售贷款（YoY+2.00%）。零售贷款中，个人消费贷增长较快，个人经营贷、住房贷款需求仍有待恢复。2025Q2末存款本金总额为7592亿元，同比增长11.23%，增速仍保持较高水平，主要是由于零售存款高增。
　　不良率边际下降、资产质量稳健，维持高分红属性
　　长沙银行资产质量继续表现平稳，2025Q2末不良率1.17%，环比2025Q1末下降1BP；关注率为3.31%，边际有所抬升，或主要来源于零售贷款风险。拨备覆盖率309.71%，较2025Q1末几近持平，安全垫仍然较为厚实。2025Q2末核心一级/一级/总资本充足率分别为9.73%/11.30%/13.60%，较2025Q1末降幅较小。2024年现金分红金额为16.89亿元（现金分红比率为22.49%），2025年中期分红议案明确现金分红8.04亿元（含税），高分红属性进一步延续。
　　风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

　　投资要点：
　　长沙银行披露2025年三季度业绩报告。2025年前三季度实现营收197.21亿元，同比增长1.29%，第三季度实现营收64.72亿元，同比增长0.68%；实现归母净利润65.57亿元，同比增长6.00%，第三季度实现归母净利润22.29亿元，同比增长7.88%，利润增速边际提升。
　　信贷维持稳健扩张。2025Q3末，公司资产总额1.24万亿元，贷款总额0.61万亿元，分别同比增长10.73%、11.65%，较年初分别增长了8.45%、11.27%。2025Q3末公司存款总额为0.75万亿元，同比增长8.87%。扩表动能依然强劲。
　　其他非息收入实现较好增长。2025年前三季度净利息收入同比-2.94%，手续费及佣金净收入同比增长9.26%，其他非息收入同比增长16.84%，低基数下公司中收维持正增长，其他非息收入增长较好，预计处置了部分AC账户资产兑现浮盈，支撑营收。
　　资产质量稳健，拨备有所增厚。2025年9月末不良率1.18%，较6月末提升1bp；期末关注率3.25%，较6月末下降6bp，资产质量较为稳健。前三季度公司计提信用减值损失63.58亿元，同比下降1.78%，其中第三季度计提19.37亿元，同比下降10.62%。期末公司拨备覆盖率311.88%，较6月末提升2.17个百分点，较年初下降0.92个百分点，拨备安全垫依然较为充足。
　　投资建议：长沙银行保持了较高的信贷增速，资产规模稳步扩张，公司积极开拓县域市场，也有望进一步打开下沉市场空间，中长期角度而言也将充分受益于区域经济韧性和稳增长政策发力后的经济复苏。预计公司2025-2027年EPS为2.06/2.18/2.37元，BVPS为17.93/20.34/22.93，对应2025-2027年PB值为0.54/0.48/0.42倍。考虑到当前估值处在低位，具备中长期配置价值，给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期，资产质量超预期恶化，净息差收窄超预期。

　　事项：
　　长沙银行发布2025年3季报，公司2025年前3季度实现营业收入197亿元，同比增长1.29%，实现归母净利润65.6亿元，同比增长6.0%。截至2025年3季度末，公司总资产规模同比增长10.7%，其中贷款规模同比增长11.7%，存款规模同比增长8.9%。
　　平安观点：
　　营收增速表现良好，盈利增长稳健。长沙银行前3季度归母净利润同比增长6.0%（+5.1%，25H1），前3季度营业收入同比增长1.3%（+1.6%，25H1），整体皆保持稳健增长。拆分营收来看，公司前3季度净利息收入同比负增2.9%（-1.7%，25H1），预计与基数效应及息差表现相关。非息收入方面，公司前3季度非息收入同比增长15.0%（+11.8%，25H1），其中债券投资相关其他非息收入同比增长16.8%（+7.4%，25H1），仍维持较高增速水平。此外，公司前3季度手续费及佣金净收入同比增长9.3%（+25.6%，25H1），仍需关注未来居民财富管理需求回暖对中收的支撑。
　　息差边际企稳，存贷扩张稳健。我们按照期初期末余额测算公司3季度单季度年化净息差环比2季度上升5BP至1.55%，成本红利释放支撑息差水平边际企稳，按照期初期末余额测算公司3季度单季度计息负债成本率环比2季度下降7BP至1.66%，挂牌利率的下调和存款结构的改善推动成本红利持续释放。资产端定价压力略有缓释，我们按照期初期末余额测算公司3季度单季度生息资产收益率环比2季度下行1BP至3.08%，降幅略有收敛。规模方面，公司3季度末总资产规模同比增长10.7%（+13.7%，25H1），其中贷款规模同比增长11.7%（+13.0%，25H1），负债端存款同比增长8.9%（+11.2%，25H1），扩表速度整体保持稳健。
　　不良率环比上行，拨备水平稳定。长沙银行3季度末不良率环比半年末上行1BP至1.18%，前瞻性指标方面，公司3季度末关注率环比半年末下行6BP至3.25%，资产质量整体保持稳健。拨备方面，公司3季度末拨备覆盖率和拨贷比分别环比半年末变化+2.17pct/+6BP至312%/3.68%，风险抵补能力持续夯实。
　　投资建议：深耕本土基础夯实，看好公司零售潜力。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行，区域充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件，同时公司对于零售业务模式的探索仍在持续迭代升级，随着未来零售生态圈打造、运营更趋成熟以及县域金融战略带来的协同效应，我们认为其在零售领域的竞争力将得以保持。我们维持公司25-27年盈利预测，预计公司25-27年EPS分别为2.05/2.20/2.38元，对应盈利增速分别为5.3%/7.1%/8.5%，当前公司股价对应25-27年PB分别为0.53x/0.49x/0.44x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

　　投资要点：
　　立足长沙，深耕湖南，区域优势突出。长沙银行总部位于湖南省省会长沙市，始终坚持“立足长沙、深耕湖南、辐射广东”，与区域经济同频共振，2024年，长沙银行99%的营业收入来自湖南地区，其中长沙市内营收占比65.76%，湖南省外营收占比仅1%，业务重心以长沙市为核心，辐射湖南省各个地区。长沙以高文娱消费活力与低房价收入比的优势吸引人才流入，区域消费活力高，为公司业务拓展提供了广阔的发展空间。
　　股权结构多元化，政务金融奠基础，县域金融大有可为。公司股权结构是国有资本为主体，民营企业多方参与。凭借股东优势，长沙银行的政务金融表现突出。长沙银行通过“县域支行+乡镇支行+惠农服务站”三级服务网络下沉，实现对县域金融的快速布局，县域金融已成为公司近年来资产规模增长的重要引擎，2022-2024年公司县域贷款年均复合增速为18.96%，高于贷款总额13.11%的增速。县域贷款占比逐年上升，2024年末，县域贷款余额占贷款总额的36.94%。
　　长沙银行净息差稳居上市城商行前列。2025年上半年，公司净息差为1.87%，净利差1.97%，均居上市城商行第1位，其中资产端收益率3.72%，位列上市城商行第2位，负债端成本率1.75%，在17家上市城商行中排名16位，仅高于北京银行，地方存贷款议价能力高，资金利用效率突出。中长期来看，稳定的低负债成本是公司的护城河，给予公司资产端更灵活的摆布，有助于资产端和负债端构建有效的良性循环。
　　投资建议：长沙银行资金利用效率高，息差居城商行前列，总体盈利能力稳健。公司坚持推进零售转型，深耕湖南本土，一方面巩固自身政务金融的优势，另一方面下沉社区县域，持续完善“县域支行+乡镇支行+惠农服务站”网点布局模式，市场覆盖率不断提升，为后续业务发展提供充足客源和大数据支撑。外部环境上，湖南经济增长确定性高，区域消费活力强，地方金融发展空间足，而省内银行业竞争格局简单，随着湖南省经济的进一步向好，金融潜力得到释放，公司在地方业务占比仍有提升空间，盈利增长潜力充足。预计2025-2027年EPS分别为2.10/2.23/2.36元，现价对应4.53/4.28/4.03倍PE，0.53/0.46/0.41倍PB。给予公司2025年0.7-0.8倍PB，对应合理估值区间12.67-14.48元，给予“增持”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期，资产质量承压；监管政策调整超预期，业务拓展不及预期；市场竞争加剧，息差下滑。

　　投资要点：
　　长沙银行披露2025年半年度业绩报告。2025年上半年，公司实现营收132.49亿元，同比增长1.59%；实现归母净利润43.29亿元，同比增长5.05%。单二季度营收、归母净利润分别为64.4亿元、21.56亿元，分别较一季度环比变动-5.42%、-0.8%。
　　净息差收窄，但绝对值处上市银行前列。2025年上半年公司净息差1.87%，同比下降25bp。上半年生息资产收益率为3.72%，同比下降62bp，其中贷款收益率4.56%，同比下降75bp，有效需求不足、LPR下调、存量到期滚动重定价等因素影响下，贷款定价持续承压。上半年公司计息负债成本率为1.75%，同比下降32bp，其中存款收益率1.61%，同比下降27bp。公司主动负债管理，以及前期多轮挂牌利率非对称调降等举措效果逐步显现。
　　对公贷款高增。截至2025Q2末，长沙银行总资产为1.25万亿元，较上年同期增长13.72%，其中发放贷款及垫款5849.48亿元，同比增长13.01%，主要由于对公贷款高增，2025Q2末对公贷款余额4049.24亿元，同比增长19.14%，远高于零售贷款2%的同比增速。对公贷款投向上，租赁和商务服务业、批发零售、建筑、交运仓储等领域贷款增速较快，显示涉政贷款景气度较高。2025Q2末公司存款余额7725.38亿元，同比增长11.16%，增速仍保持较高水平，主要是由于零售存款高增。
　　资产质量边际承压，拨备安全垫仍充足。2025Q2末，公司不良率1.17%，环比2025Q1末下降1BP；关注率为3.31%，环比2025Q1抬升70bp，或主要来源于零售贷款风险，公司积极应对，上半年核销处置规模达到32.61亿元。2025Q2末，公司拨备覆盖率309.71%，较2025Q1末下降0.11个百分点，安全垫仍然较为厚实。2025Q2末公司核心一级资本充足率为9.73%，较2025Q1末略降0.01个百分点。
　　首次提出中期分红方案。2024年现金分红比率为22.49%，较上年提升1.1个百分点；2025年中期分红议案明确现金分红8.04亿元（含税），归属普通股股东净利润口径分红率为18.57%。
　　投资建议：长沙银行保持了较高的信贷增速，资产规模稳步扩张，公司积极开拓县域市场，也有望进一步打开下沉市场空间，净息差韧性有望增强。预计公司2025-2027年EPS为2.10/2.23/2.36元，BVPS为18.10/20.69/23.28，对应2025-2027年PB值为0.53/0.46/0.41倍。考虑到当前估值处在低位，具备中长期配置价值，给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期，资产质量超预期恶化，净息差收窄超预期。

　　长沙银行披露2025年半年报，2025年上半年实现营收132.5亿元，同比+1.6%，实现归母净利润43.3亿元，同比+5.1%。
　　首次提出中期分红方案：每10股分红2.0元（含税），归属普通股股东净利润口径分红率为18.58%。
　　息差收窄拖累营收，利润增速边际改善。2025H1营收同比+1.6%（25Q1：+3.8%），归母净利润同比+5.1%（25Q1：+3.8%）。具体来看：1）受息差收窄影响，净利息收入同比-1.7%（25Q1：+1.8%）。2）手续费收入同比+25.6%（25Q1：+53.1%），其中得益于长沙银行对财富管理业务资源配置力度的加大，代理业务手续费同比大幅增长48.5%，是上半年中收增长的主要动能。3）受益于二季度债市表现回暖，投资相关收入同比+8.3%，环比一季度增速转正。4）减值损失同比+2.4%（25Q1：+16.4%），资产减值压力大幅减少，推动利润增速环比改善。
　　涉政业务高增，信贷维持较快增长。上半年长沙银行保持较大的信贷投放力度，2025H1总资产/总贷款规模分别同比+13.7%/+13.0%，对公/零售贷款同比增速分别为+19.1%/+2.0%。从信贷增量来看，2025上半年新增贷款约576亿元，同比多增124亿元。其中，对公贷款规模较年初新增585亿元，租赁和商务服务业贷款规模较年初大幅增长50.1%，批发零售、建筑、交运仓储业务贷款均实现两位数以上增速；零售贷款方面，得益于个人消费贷的有力支撑，规模较年初新增25亿元。
　　2025H1净息差1.87%，同比-25bp，测算Q2单季度息差环比-26bp，净息差仍面临较大的压力。其中：1）贷款收益率较2024全年-69bp，对公/零售贷款收益率分别较2024年全年-55bp/-92bp。2）存款成本较2024年-23bp，企业/个人存款成本分别较2024年全年-26bp/-22bp，还有较大的优化空间。
　　资产质量保持稳健，对公风险持续化解，零售风险还需关注。不良率环比-1bp至1.17%，不良生成率（年化）1.37%，同比+28bp。拨备覆盖率为309.7%，季度环比基本持平，拨贷比环比-3bp至3.62%。分行业来看：1）对公贷款不良率较年初-10bp至0.59%，制造业/建筑业贷款不良率分别较年初+16bp/+4bp至2.34%/0.43%，房地产/批发零售/租赁和商业服务业贷款不良率分别较年初-8bp/-34bp/-26bp至0.56%/1.09%/0.07%。2）零售贷款不良率较年初+33bp至2.20%。
　　盈利预测与评级：我们小幅调整盈利预测，预计公司2025年/2026年/2027年EPS分别为1.97元/2.09元/2.24元，预计2025年底每股净资产为18.24元。以2025年9月5日收盘价计算，对应2025年底的PB为0.52倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：规模扩张速度不及预期，资产质量超预期波动。