Pingdingshan Tianan Coal’s revenue reached RMB12,280mn in 1H26, up 21.3% YoY. Attributable net profit was RMB317mn, up 22.8% YoY, and recurring net profit was RMB302mn, up 6.9% YoY, driven by higher sales volume and prices of commercial coal. However, 1H26 attributable net profit came in below our full-year forecast of RMB1,514mn, mainly as the 2Q26 output decline pushed unit cost up 15.9% YoY/13.7% QoQ, exceeding our expected full-year average increase of 8%. We expect domestic supply-side tightening from stricter safety regulations and import disruptions to support coking coal prices, and see earnings improving further in 2H26. Maintain BUY.
Output pressure drove 2Q unit cost above expectations
In 1H26, raw coal output/commercial coal sales/self-produced commercial coal sales were 13.12/13.34/12.08mt, up 3.82/16.62/24.68% YoY. In 2Q26, raw coal output/commercial coal sales/self-produced commercial coal sales were 5.77/5.82/5.20mt, changing by -17.98%/+7.37%/+15.69% YoY. The output decline reflected stricter safety supervision after the 22 May accident. Average commercial coal selling prices were RMB761/887/816 per tonne in 1Q26/2Q26 /1H26, shifting -0.3%/+14.6%/+6.2% YoY, with the coal price uptrend gradually feeding through from 2Q26. Unit costs were RMB635/723/673 per tonne in 1Q26/2Q26/1H26, up 3.2/15.9/8.7% YoY, reflecting unit cost amortization pressure from the 2Q26 output decline.
Near-term supply contraction to lift average coking coal price
Domestic coking coal supply has contracted amid stricter safety regulation. In 1H26, national/Shanxi coking coal output fell 4/7% YoY, with June declines of 10/23% YoY. As of 12 August, 71.9mtpa of capacity in Shanxi remained suspended, and output at resumed mines averaged 34% below pre-suspension levels. Closure of concealed working faces, removal of outsourced workers and frequent inspections are creating medium-to-long-term constraints on production organization, limiting near-term supply recovery in Shanxi. On the import side, Mongolia accounted for 60.7% of domestic coking coal imports in 1H26. If Mongolia's fuel shortage persists, we think it could directly constrain Mongolian coal production and push up import costs via higher freight rates. As of 21 August, Jin Quan Mongolian No.5 clean coal was RMB1,595 per tonne, up 2.2% WoW and 38.9% YoY. With domestic production contracting and Mongolian coal import costs rising, we expect the average coking coal price to remain elevated in 2H26.
Earnings forecasts and valuation
As of 21 August, low-sulphur primary coking coal in Liulin, Shanxi was RMB2,400 per tonne, up 17.1% WoW/62.2% YoY. Given the recent strength in coking coal prices, we maintain our 2026E ASP assumption. As 2Q unit cost rose more than we expected, we raise our commercial coal unit cost growth assumption from 8% to 10%. Accordingly, we lower our 2026/27/28 attributable net profit forecasts by 17/13/14% to RMB1,264/1,612/1,609mn (previous: RMB1,514/1,860/1,862mn), implying EPS of RMB0.51/0.65/0.65. Given the company's stable dividend expectations and the rising importance of dividend returns in market expectations, we continue to use DDM valuation. The company has maintained a 60.62% payout ratio. Considering our assumed average cost of debt of 4.25% and changes in the risk-free rate and risk premium, we lower our WACC to 3.85% (previous: 3.90%, terminal growth rate unchanged at 0%) and cut our target price to RMB11.49 (previous: RMB12.41). Maintain BUY.
Risks: slower coking coal prices rise than we expect, and commercial coal sales volume falling short of our expectations.

　　事件：公司发布2026年半年报，2026H1公司实现营业收入122.8亿元，同比+21.3%；实现归母净利润3.2亿元，同比+22.8%；实现扣非后归母净利润3.0亿元，同比+6.9%。单Q2来看，公司实现营业收入59.4亿元，环比-6.3%；实现归母净利润2.0亿元，环比+63.7%；实现扣非后归母净利润1.6亿元，环比+9.2%。
　　受益煤价上涨，Q2盈利改善明显。煤炭产销方面：2026H1公司实现商品煤产量1312万吨，同比+3.8%，实现商品煤销量1334万吨，同比+16.6%，其中自有商品煤销量1208万吨，同比+24.7%。单Q2看，公司实现商品煤产量577万吨，环比-21.5%，实现商品煤销量582万吨，环比-22.6%，其中自有商品煤销量520万吨，环比-24.4%。Q2公司商品煤产量环比下降明显，推测是因为受山西煤矿事故影响，煤矿安监趋严。价格与成本方面：2026H1平顶山主焦煤均价1680元/吨，同比+7.1%，煤炭中长期价格（Q5500）均价689元/吨，同比+1.7%；公司商品煤吨煤售价为816元/吨，同比+7.7%，吨煤销售成本为673元/吨，同比+11.2%，吨煤毛利为143元/吨，同比-6.2%。单Q2来看，平顶山主焦煤均价1718元/吨，环比+4.7%，煤炭中长期价格（Q5500）696元/吨，环比+2.1%；公司商品煤吨煤售价为887元/吨，环比+16.6%，吨煤成本为723元/吨，环比+13.7%，吨煤毛利为165元/吨，环比+31.0%。我们认为，Q2山西煤矿事故导致的供给收紧使得煤价大幅上涨，吨煤毛利改善明显。
　　“大精煤”战略增厚业绩，分红比例维持高位。“大精煤”战略增厚业绩：优化选煤厂生产工艺，进一步提高选煤厂入洗能力，推动煤炭资源向清洁燃料、优质原料和高质材料转变。上半年商品煤满产满销，焦精煤产量同比大幅增加154万吨，盈利能力表现优异。根据2025年公司年度报告，公司2026年原煤产量计划3024万吨，上半年完成进度约43%，下半年原煤产量及精煤产销水平有望环比增加，增厚业绩表现。分红比例维持高位：2025年度每10股向全体股东派发现金股利0.60元（含税），共计1.4亿元，公司在2023年度至2025年度期间，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%，强化公司长期投资价值。
　　投资建议：下半年原煤产量及精煤产销水平有望环比增加，叠加供给约束支撑煤价高位，业绩增长空间可期，同时高分红强化公司长期投资价值。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为15.9/20.1/21.8亿元，同比+589.2%/+26.1%/+8.4%；对应EPS为0.65/0.81/0.88元，2026年8月28日股价对应PE为15.3/12.1/11.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期；煤价大幅下跌；煤炭产量不及预期；进口煤增量超预期；安全生产存在隐患。

　　事件:
　　2026年8月24日，平煤股份发布2026年半年报：2026上半年，公司实现营业收入122.8亿元，同比增长21.34%；实现归母净利润3.17亿元，同比增长22.84%；实现ROE1.45%，同比+0.48pct。
　　分季度来看，2026年第二季度公司营业收入为59.42亿元,环比下降6.3%；实现归母净利润1.97亿元，环比增长64%。
　　投资要点:
　　煤炭业务：2026H1公司商品煤量价同比提升、成本增长拖累盈利。产销方面，2026H1公司实现商品煤产量1312万吨，同比+3.82%，商品煤销量1334万吨，同比+16.62%。价格方面，2026H1，平均吨煤价格816.04元，同比+7.70%。成本及毛利方面，2026H1，实现平均吨煤成本673.43元，同比+11.18%，平均吨煤毛利142.61元，同比-6.18%。环比看二季度，商品煤销量下降形成拖累，价格环比提升带动单位盈利提升。2026Q2，公司实现商品煤产量577万吨，环比-21%，商品煤销量582万吨，环比-23%。价格方面，2026Q2平均吨煤价格887.1元，环比+17%。成本及毛利方面，2026Q2平均吨煤成本722.5元，环比+14%，2026Q2平均吨煤毛利164.6元，环比+31%。
　　盈利预测和投资评级：我们预计2026-2028年公司营业收入分别为277/290/295亿元，同比+35%/+5%/+2%，归母净利润分别为18/23/25亿元，同比+685%/+26%/+9%；EPS分别为0.74/0.93/1.01元，对应当前股价PE为13/11/10倍。考虑煤炭市场价格逐步提升，冶金煤行业业绩弹性大，上调至“买入”评级。
　　风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；海外煤炭大量进口风险；下游需求大幅下降风险；政策调控力度超预期风险等。

　　商品煤量价改善推动业绩增长，大精煤战略持续深化。维持“买入”评级
　　公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入122.80亿元，同比+21.34%；归母净利润3.17亿元，同比+22.84%；扣非归母净利润3.02亿元，同比+6.85%。分季度看，2026Q2实现营业收入59.42亿元，同比+25.9%、环比-6.2%；归母净利润1.97亿元，同比+85.2%、环比+64.0%，商品煤售价上涨带动单季度盈利增长。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为16.41/17.98/19.39亿元，同比+609.4%/+9.6%/+7.9%；EPS分别为0.66/0.73/0.79元，对应当前股价PE为14.4/13.1/12.2倍。公司优质焦煤资源禀赋突出，2026Q2煤价及吨煤盈利环比改善，维持“买入”评级。
　　商品煤销量快速增长，2026Q2吨煤盈利环比提升
　　2026H1公司商品煤产量1312万吨，同比+3.82%；商品煤销量1334万吨，同比+16.62%，其中自有商品煤销量1208万吨，同比+24.68%。商品煤销售收入108.86亿元，同比+25.58%；销售成本89.84亿元，同比+29.64%；销售毛利19.02亿元，同比+9.40%。吨煤售价、成本及毛利分别为816/673/143元，同比+7.7%/+11.2%/-6.2%，成本增幅高于售价增幅，煤炭业务毛利率同比下降2.58个百分点至17.48%。分季度看，2026Q2吨煤售价、成本及毛利分别为887/723/165元，环比+16.6%/+13.7%/+31.0%，售价涨幅高于成本增幅，推动吨煤盈利及煤炭业务毛利率环比改善。
　　大精煤战略持续深化，集团重组打开资源整合空间
　　2026H1公司焦精煤产量同比增加154万吨，商品煤实现满产满销；四家洗煤厂完成智能化技术改造，精煤灰分、水分各下降1个百分点，产品品质进一步提升。公司持续推进大精煤战略，通过调整采掘接替、优化洗选工艺提升精煤产出，焦精煤产量增长及产品结构优化有望增强煤炭业务盈利能力。
　　风险提示：煤价超预期下跌；煤炭产量及精煤产出不及预期；吨煤成本超预期上涨；资产整合进度不及预期。

　　事件：公司8月25日发布2026年半年度报告，上半年实现营收122.80亿元，同比增长21.34%；归母净利润3.17亿元，同比增长22.84%；基本每股收益0.1281元，同比增长31.79%。26Q2单季实现营业收入59.42亿元，同比增长25.89%，环比下降6.25%；实现归母净利润1.97亿元，同比增长85.33%，环比增长63.70%，业绩符合市场预期。
　　2026年上半年煤炭业务量价齐涨，业绩向好。2026年上半年公司实现商品煤产量1312万吨，同比增长3.82%；商品煤销量1334万吨，同比增长16.62%，其中自有商品煤销量1208万吨，同比增长24.68%。上半年商品煤综合售价为816元/吨，同比增长7.70%；单位成本673元/吨，同比增长11.18%；吨毛利143元/吨，同比下降6.18%；毛利率17.48%，同比下降2.58pct。
　　26Q2单季煤价上涨，吨煤盈利环比改善。26Q2单季商品煤产量577万吨，同比增长2.49%，环比下降21.50%；商品煤销量582万吨，同比增长10.86%，环比下降22.61%，其中自有商品煤销量约520万吨，同比增长14.29%，环比下降24.42%。Q2单季商品煤售价887元/吨，同比增长16.08%，环比增长16.57%；单位成本723元/吨，同比增长18.41%，环比增长13.71%；吨毛利165元/吨，同比增长6.86%，环比增长31.04%；毛利率18.55%，同比下降1.60pct，环比提升2.05pct。
　　公司研发费用及财务费用同比下降，费用率明显改善。公司期间费用合计11.67亿元，同比下降5.77%，期间费用率同比下降2.74pct至9.51%。其中，销售费用1.00亿元，同比下降1.52%；管理费用3.62亿元，同比增长0.96%；财务费用5.38亿元，同比下降2.38%，主要受借款利率降低影响；研发费用1.67亿元，同比下降26.48%，主要因部分科研项目尚处研发阶段。
　　聚焦精煤战略，新疆铁厂沟一号煤矿项目获核准。2026年上半年公司焦精煤产量同比大幅增加154万吨，为实现2026年精煤目标1308万吨打下坚实基础。2026年4月，国家能源局正式核准新疆铁厂沟一号煤矿项目，项目设计产能300万吨，其中常规产能210万吨/年，并同步配套同等规模选煤厂，每年将为配套国家电投2×66万千瓦煤电一体化项目提供燃煤，是公司布局“疆煤外运”“疆电外送”战略的重要体现。
　　投资分析意见：我们下调公司26-27年盈利预测至15.39、17.25亿元（原值17.91、18.65亿元）、新增28年盈利预测19.51亿元，eps分别为0.62、0.7、0.79元/股，对应26-28年PE分别为15X、14X和12X。可比公司山西焦煤、冀中能源、恒源煤电、盘江股份26年平均PE为20倍，公司有23%的折价，由于焦煤行业供给偏紧，我们看好未来焦煤价格回升，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期，煤价大幅下跌。

　　事件：公司发布2026年半年报，2026H1营业收入122.8亿元，同比+21.3%，归母净利润3.2亿元，同比+22.8%；2026Q2营业收入59.4亿元（同比+25.9%，环比-6.3%），归母净利润2.0亿元（同比+85.3%，环比+63.7%）。
　　Q2公司吨煤售价大涨，Q3有望更进一步。（1）2026Q1-Q2，公司吨煤销售均价分别为761元/吨、887元/吨，同期，山西柳林低硫主焦煤季度均价分别为1538元/吨、1689元/吨，河南省主焦煤长协季度均价分别为1643元/吨、1712元/吨；（2）2026Q3（按截至2026年8月26日平均值计算），山西柳林主焦煤均价为2044元/吨，河南省主焦煤长协均价为2010元/吨，较Q2均显著增长。
　　Q2末存货充足，Q3销量值得期待。（1）2026Q2，公司商品煤产量577万吨，同比-18.0%，环比-21.5%，商品煤销量582万吨，同比+7.4%，环比-22.6%；（2）截至2026年6月30日，公司存货金额9.95亿元，环比+3.0%，存货相对充足，Q3有望通过消耗库存的方式增加销量。
　　2026年精煤战略持续推进。（1）根据年报公告，2026年公司安排精煤产量计划1308万吨，较2025年精煤产量增加261万吨；（2）2026H1公司焦精煤产量同比增加154万吨，已超过计划量的一半。
　　考虑成本上行及煤价、产销量的变化，我们调整公司2026-2028年的业绩预期，预计2026-2028年公司EPS分别为0.58、0.73、0.76元（原2026-2028年预测为0.66、0.81、0.80元），当前正处于煤价右侧上行阶段，参考可比公司2026年平均PE18倍，调整目标价至10.44元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　经济失速下滑；政府进一步调控大宗商品价格；安监可能导致公司产能利用率不及预期；海外煤价大幅下跌导致公司煤炭售价下降。

　　投资要点：
　　事件：平煤股份发布2026年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入122.80亿元，同比+21.3%；归母净利润3.17亿元，同比+22.8%；加权ROE1.45%、同比+0.48pct。2026Q2单季度，营业收入59.42亿元，同比+25.9%、环比-6.3%；归母净利润1.97亿元，同比+85.3%、环比+63.7%；扣非归母净利润1.58亿元，同比+48.2%、环比+9.2%，扣非与归母的差异主要在资产处置收益。对此，我们点评如下：
　　煤炭上半年：产销双增，精煤战略见效。2026年上半年：
　　量：商品煤产量1,312万吨，同比+3.9%；商品煤销量1,334万吨，同比+16.6%。结构上，自有商品煤销量1,208万吨、同比+24.7%，贸易煤销量126万吨、同比-28.0%，自有煤占总销量比重由84.7%提升至90.6%（+5.9pct）；焦精煤产量同比大幅增加154万吨，“大精煤”战略持续兑现；
　　价：吨煤销售均价816.04元/吨，同比+58.32元/吨（+7.7%）。量价双升共同推动商品煤销售收入108.86亿元、同比+25.6%，主营业务收入109.88亿元、同比+25.1%；
　　成本与毛利：吨煤销售成本673.43元/吨，同比+67.71元/吨（+11.2%）；吨煤毛利142.61元/吨，同比-9.39元/吨（-6.2%）；煤炭毛利率17.48%，同比-2.58pct。商品煤销售毛利19.02亿元、同比+9.4%——毛利额的增长完全由销量贡献，单位盈利仍是收缩的。
　　煤炭二季度：售价环比涨126元/吨，吨毛利环比+31%，盈利拐点确立。2026Q2：
　　量：商品煤产量577万吨，同比+2.5%，环比-21.5%；商品煤销量582万吨，同比+10.9%，环比-22.6%；其中自有商品煤销量520万吨，同比+14.3%，环比-24.4%。二季度产销量环比大幅回落，或为一季度高基数影响；
　　价：吨煤销售均价887.12元，同比+122.90元（+16.1%），环比+126.09元（+16.6%）；
　　成本与毛利：吨煤销售成本722.53元，同比+112.34元（+18.4%），环比+87.10元（+13.7%）；吨煤毛利164.59元，同比+10.56元（+6.9%），环比+38.99元（+31.0%）；煤炭毛利率18.55%，同比-1.60pct，环比+2.05pct；销售毛利9.58亿元，同比+18.5%，主要由价格增长贡献。
　　盈利预测与投资策略：公司作为区域主焦煤龙头，“大精煤”战略见效，随着焦煤价格中枢提升，我们预计公司有望迎来业绩和估值双升。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别12.4/21.2/23.3亿元，分别同比+435%/+72%/+10%，对应EPS为0.50/0.86/0.94元，对应8月24日的收盘价PE分别为19.6/11.4/10.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：煤价超预期下行；新疆项目投产进度低于预期；安全生产及环保政策加码

　　公司发布2026年半年报业绩公告。2026年上半年实现营收122.80亿元，同比+21.34%；归母净利润3.17亿元，同比+22.84%；扣非归母净利润3.02亿元，同比+6.85%。2026Q2实现营收59.42亿元，同比+25.89%；归母净利润1.97亿元，同比+85.33%；扣非归母净利润1.58亿元，同比+48.20%。
　　下半年有望量价齐升，业绩弹性值得期待
　　产销方面，26Q2商品煤产量577万吨（同比+2.5%，环比-21.5%）；商品煤销量582万吨（同比+10.9%，环比-22.6%），其中自有商品煤销量为520万吨（同比+14.3%，环比-24.4%）。26年计划生产精煤产量1308万吨，26H1焦精煤产量同比+154万吨，若按照计划生产下半年焦精煤产量预计同比+107万吨。
　　利价来看，2026Q2吨煤价格887元/吨（同比+16.1%，环比+16.6%）；吨煤成本723元/吨（同比+18.4%，环比+13.7%）；吨煤毛利165元/吨（同比+6.9%，环比+31.0%）。截至8月24日平顶山主焦煤Q3均价为2010元/吨，较Q2上涨17.03%；截至8月25日平顶山5000动力煤Q3均价为689元/吨，较Q2上涨11.26%，Q3业绩弹性值得期待。
　　焦炭、十三矿亏损拖累业绩，下半年预期业绩有望减亏
　　2026H1汝丰炭材焦炭55.69万吨、营收10亿元、净亏2293万元；十三矿净亏5546万元，两者拖累公司业绩释放。考虑到十三矿正修建己四下延采区，焦炭第一轮提涨已经落地，预计下半年两者有望实现减亏，带动业绩修复。
　　盈利预测、估值及投资评级：考虑到当前煤价仍处于上涨趋势，我们维持2026-2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入分别为266.14、273.40、280.87亿元，实现归母净利润分别为13.41、15.04、16.93亿元，对应PE分别为17.6X/15.7X/13.9X，维持“增持”评级。
　　风险提示：煤价坍塌式下跌，煤炭销售不及预期，蒙煤进口超预期。

　　事件：2026年4月29日，公司发布2025年年报及2026年一季报：（1）2025年营业收入205.3亿元，同比下降32.2%，归母净利润2.3亿元，同比下降89.9%；（2）2026年Q1营业收入为63.4亿元，同比上升17.4%，归母净利润为1.2亿元，同比下降20.9%。
　　2026Q1煤炭量价修复，盈利改善。（1）2025年，公司商品煤产量2506万吨，同比下降5.4%，商品煤销量2441万吨，同比下降7.6%，商品煤销售均价为728元/吨，同比下降28.4%；（2）2026Q1，公司商品煤产量735万吨，同比+5.0%，商品煤销量752万吨，同比+21.6%，商品煤销售均价为761元/吨，同比+1.2%；（3）2025年柳林低硫主焦煤指数平均值为1367元/吨，同比下降27.7%，2026年1-4月柳林低硫主焦煤指数平均值上升至1534元/吨，较2025年全年平均值上升12.2%，公司2026年盈利预计显著修复。
　　2026年精煤战略持续推荐，规划原煤及精煤产量均提升。（1）根据年报公告，2026年公司安排原煤产量计划3024万吨，较2025年原煤产量增加212万吨，2026年公司安排精煤产量计划1308万吨，较2025年精煤产量增加261万吨。
　　2025年维持高比例分红，货币资金仍然充裕。（1）公司2025年末拟派发现金股利0.06元/股，现金分红比例为60.6%，以4月30日收盘价计算股息率为0.7%；（1）截至2026年Q1，公司资产负债率66.1%，环比上升1.0pct，账面货币资金125亿元，带息负债164亿元。
　　考虑到当前煤价已明显上涨，我们预测公司2026-2028年EPS分别为0.66、0.81、0.80元（原2026-2027年预测为0.56、0.87元），参考行业2027年平均PE13倍，下调目标价至10.53元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　经济失速下滑；政府进一步调控大宗商品价格；公司产能利用率不及预期；海外煤价大幅下跌导致公司煤炭售价下降。

　　公司发布2025年报及2026年一季报业绩公告。2025年实现营业收入205.32亿元，同比-32.20%；归母净利润2.31亿元，同比-89.87%；扣非归母净利润3.22亿元，同比-85.85%。26Q1实现营业收入63.38亿元，同比+17.37%；归母净利润1.20亿元，同比-20.85%；扣非归母净利润1.44亿元，同比-18.11%。
　　26年计划增产提质，Q2煤价预期同比转增
　　产销方面：2025年商品煤产量2506万吨，同比-5.4%；商品煤销量2441万吨，同比-7.6%，其中自有商品煤销量为2135万吨（同比-3.4%）。26Q1商品煤销量752万吨（同比+21.6%，环比+20.6%），其中自有商品煤销量688万吨（同比+33.8%，环比+27.0%）。
　　价格方面：2025年吨煤价格728元/吨，同比-31.6%；吨煤成本570元/吨，同比-24.9%；吨煤毛利158元/吨，同比-48.1%。26Q1吨煤价格761元/吨（同比+1.2%，环比+2.7%），吨煤成本635元/吨（同比+5.6%，环比+16.6%），吨煤毛利126元/吨（同比-16.4%，环比-36.0%）。
　　2026年计划生产原煤3024万吨，较25年增长212万吨；精煤产量1308万吨，较25年增长261万吨。价格来看，1、2、3、4月平顶山焦煤车板价同比分别-7%、-8%、+6%、+15%，Q2煤价有望同比转增，带动业绩修复。
　　25年现金分红比例60.62%，股息率0.7%
　　25年拟每股派息0.06元，现金分红比例60.62%，以当前股价8.62元（4.30日收盘价）测算股息率为0.7%。
　　盈利预测、估值及投资评级：考虑到当前煤价仍处于上涨趋势，我们上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入分别为266.14、273.40、280.87亿元，实现归母净利润分别为13.41、15.04、16.93亿元（2026-2027年原预测值为12.29、13.91亿元），对应PE分别为15.9X/14.1X/12.6X，维持“增持”评级。
　　风险提示：煤价坍塌式下跌，煤炭销售不及预期，蒙煤进口超预期。