核心观点
　　 三季度营收稳健增长，盈利环比增长。公司前三季度营业收入226.15亿元，同比增长8.1%；归母净利润16.62亿元，同比减少15.5%；扣非归母净利润15.11亿元，同比减少16.8%。三季度营业收入84.16亿元，同比增长5.3%，环比增长11.2%；归母净利润6.40亿元，同比减少4.8%，环比增长35.8%；扣非归母净利润6.03亿元，同比减少7.9%，环比增长38.8%。我们认为在国内车市承压背景下，公司积极拓展产品矩阵，稳步推进奇瑞和零跑等客户配套业务，叠加海外市场扩张和新建产能陆续达产，公司未来业绩有望改善。
　　 毛利率略有下降，费用率环比改善。三季度毛利率18.1%，同比减少0.6个百分点，环比减少0.3个百分点，预计与行业竞争加剧、原材料价格上涨、新建产能爬坡期间成本增加等因素相关。公司严格控制费用情况，三季度管理费用率为2.2%，同比减少0.4个百分点，环比减少0.7个百分点；公司在汽车零部件、液冷、机器人部件等领域持续投入，三季度研发费用率5.1%，同比提升0.4个百分点，环比减少0.5个百分点；受汇兑损益等因素影响，三季度财务费用率1.1%，同比提升0.6个百分点，环比提升0.1个百分点。整体看公司三季度期间费用率9.3%，同比提升0.6个百分点，环比减少1.1个百分点。
　　 机器人业务稳步推进，液冷业务将成为新增长点。公司直线执行器、旋转执行器及灵巧手电机已进入小批量交付阶段，上半年机器人执行器形成收入1405万元，同比增长83.4%。此外，公司还积极布局机器人结构件、足部减震器、电子柔性皮肤等产品，产业基地首期建设基本完成。马斯克在特斯拉三季度业绩会上表示，计划1-2个月后发布Optimus演示视频，同时弗里蒙特工厂大部分产线已经落地，预计一年或者更长时间以后能达到周产2万台的生产速度。此前市场担心具身智能行业进展不及预期，随着GPT-6的发布和马斯克进一步确定Optimus演示时间，市场对机器人产业的信心有望恢复，公司相关业务持续投入将构成核心竞争壁垒。液冷方面，公司通过对爱卫蓝的战略投资补齐“压缩机+热泵总成”能力，上半年液冷累计订单增至17.5亿元。三季度以来液冷行业订单增长，公司加速开拓国内外数据中心市场，预计液冷业务将成为公司新的增长点。
　　
　　盈利预测与投资建议
　　 预测2026-2028年归母净利润分别为25.79、32.77、38.19亿元（原为28.14、34.38、40.19亿元，调整收入、毛利率及费用率等），可比公司2027年PE平均估值32倍，目标价60.48元（原为56.70元），维持买入评级。
　　风险提示
　　 乘用车行业销量低于预期、主要客户销量低于预期、机器人业务进展低于预期、产品价格下降幅度超预期。

　　事件：公司发布2026年三季报。2026Q1-Q3，公司实现收入226.2亿元，同比+8.1%，归母净利润16.6亿元，同比-15.5%；2026Q3，公司收入84.2亿元，同比+5.3%，环比+11.2%，归母净利润6.4亿元，同比-4.8%，环比+35.8%。
　　前三季度收入稳健增长，盈利受汇兑、产能爬坡、原材料涨价等因素压制。公司坚定推进产品平台化战略，前三季度收入稳健增长，汇兑等因素影响下盈利能力有所承压。2026Q1-Q3销售毛利率18.5%，同比-0.7pct，销售净利率7.4%，同比-2.0pct；2026Q3销售毛利率18.1%，同/环比-0.5pct/-0.3pct，销售净利率7.6%，同/环比-0.8pct/+1.4pct，主要系1）公司H1汇兑损失1.2亿元；2）新建产能爬坡，导致人工费用、折旧摊销上升；3）原材料价格上涨。
　　H1机器人业务收入1405万元，同时加速机器人产品产能落地。机器人的运动执行器单机价值约数万元人民币，市场空间广阔。2026H1，公司机器人业务实现收入1405万元，同比+83%，毛利率27%，同比-3.5pct。在机器人领域，公司主要产品包括直线执行器、旋转执行器、灵巧手电机及总成、躯体结构件、足部减震器、电子柔性皮肤等，目前公司机器人部件产业基地首期建设基本完成，已具备投产条件。公司已拆分设立机器人执行器事业部，建立独立管理架构，配置优秀专业团队，同时整合各项优势资源，实现业务聚焦，为机器人业务快速发展提供战略保障。
　　热管理新兴领域在手订单充足，切入液冷行业打造增长新动力。据行业机构预测，2026年国内AI服务器液冷渗透率将超50%，全球数据中心液冷市场规模将达百亿美元级别，液冷产业进入规模化放量阶段。依托在车规级热管理、IBS等领域积累的技术与产品，公司快速研发出液冷泵、各类流量控制阀、气液分离器、液冷导流板等产品。2026H1，公司热管理技术及产品已在液冷服务器、储能、机器人等新兴领域实现落地，相关业务累计订单增至17.5亿元，同时公司电子膨胀阀首套全自动数字化柔性生产线，可兼容多款电子膨胀阀产品生产，投产后累计交付超50万件产品。
　　盈利预测：考虑到汽车行业竞争加剧，预计公司2026-2028年归母净利润分别为25/31/37亿元，对应PE分别为30/24/20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇兑损失风险；原材料价格波动；客户销量不及预期；行业竞争加剧。

Tuopu Group (Tuopu) reported 9M26 revenue of RMB22,615mn (+8.06% YoY), attributable NP of RMB1,662mn (-15.48% YoY), and recurring NP of RMB1,511mn (-16.84% YoY). In 3Q26, revenue was RMB8,416mn (+5.28% YoY, +11.16% QoQ), attributable NP was RMB640mn (-4.78% YoY, +35.85% QoQ), and recurring NP was RMB603mn (-7.91% YoY, +38.83% QoQ). The YoY decline in 3Q26 attributable NP narrowed significantly from -35.47% in 2Q26, but gross margin remained under pressure. The QoQ profit improvement was driven by lower impairment charges and a decline in expense ratios. Looking ahead, Tuopu's global expansion in its core automotive business is yielding results, while new businesses such as robotics and AI liquid cooling are progressing steadily, injecting fresh momentum into medium- to long-term growth. Maintain BUY.
Revenue: client diversification offset core client reduction
1) 3Q26 revenue was RMB8,416mn (+5.28% YoY, +11.16% QoQ), while domestic passenger vehicle retail sales fell 24.40% YoY over the same period. Tuopu maintained revenue growth despite the industry demand downturn. 2) Production among major customers diverged. According to iFinD, in 3Q26, Seres' new energy vehicle output fell 41.48% YoY and 24.12% QoQ, Xiaomi Auto's output fell 5.41% YoY, and the global output of a major overseas customer rose 3.79% YoY. Despite the sharp production cuts at Seres, the company still achieved YoY and QoQ revenue growth, thanks to customer diversification: the company's supply to automakers such as Geely, BYD, Chery and Li Auto continued to expand, and overseas business contributed incremental revenue, reducing the impact of single-customer volatility on revenue.
Profit: GPM still strained; forex loss dented NP
1) 3Q26 gross margin was 18.09% (-0.55pp YoY, -0.33pp QoQ), with the YoY decline narrowing from 2Q26. We attribute the pressure to higher labor costs and depreciation during new capacity ramp-up, as well as YoY increases in raw material prices such as aluminum. 2) The combined four-expense ratio in 3Q26 was 9.29% (+0.59pp YoY, -1.08pp QoQ). Dragged by FX losses, quarterly financial expenses were RMB95mn (vs RMB41mn in 3Q25 and RMB79mn in 2Q26). 3) 3Q26 attributable net margin was 7.60% (-0.80pp YoY, +1.38pp QoQ). The YoY decline was owing to financial expenses and gross margin pressure; the QoQ improvement was driven by lower impairment charges (asset and credit impairment losses of RMB41mn in 3Q26 vs RMB124mn in 2Q26) and lower G&A and R&D expense ratios.
Earnings forecasts and valuation
Considering the pressure on domestic passenger vehicle demand, as well as the drag from new capacity ramp-up and FX on profitability, we lower our 2026-2028 revenue forecasts to RMB31,866/36,184/41,106mn (-4.51/-7.16/-7.14% vs our previous estimates) and cut attributable NP forecasts to RMB2,445/3,298/ 3,905mn (-12.08/-6.36/-5.52% vs our previous estimates). Comparable companies trade at an average of 24.9x 2027E PE per iFind consensus. Given the company's rapid customer expansion in new businesses such as robotics and liquid cooling, and its considerable growth potential, we maintain a valuation premium of c. 10% and apply a 27.4x 2027E PE, implying a target price of RMB51.91 (previous: RMB57.16, based on 35.7x 2026E PE). Maintain BUY.
Risks: downstream customer production and/or sales fall short of our expectations; near-term profitability of new products misses our expectation; overseas plant capacity ramp-up falls short of our expectations; robotics and liquid cooling business expansion falls short of our expectations; FX volatility.

　　投资要点
　　事件：公司发布2026年三季度报告。2026Q1-Q3实现营收226.15亿元，同比+8.06%；归母净利润16.62亿元，同比-15.48%；扣非归母净利润15.11亿元，同比-16.84%。
　　26Q3单季度来看：1）营收84.16亿元，同/环比分别+5.28%/+11.16%；2）归母净利润6.40亿元，同/环比分别-4.78%/+35.85%；3）扣非归母净利润6.03亿元，同/环比分别-7.91%/+38.83%。收入及利润环比改善。
　　费用率环比下降，归母净利率回升：26Q3毛利率18.09%，同/环比分别-0.55/-0.33pct；归母净利率7.60%，同/环比分别-0.80/+1.38pct。期间费用率9.29%，同/环比分别+0.59/-1.08pct。财务费用0.95亿元，同比+133.21%；财务费用率1.13%，同/环比分别+0.62/+0.09pct。
　　机器人产品矩阵拓展，执行器营收高增：公司依托电机与电控集成能力，产品向旋转执行器、灵巧手电机及总成、躯体结构件、足部减震器和电子柔性皮肤延伸。26H1机器人执行器收入1404.77万元，同比+83.43%；直线执行器、旋转执行器及灵巧手电机于上半年进入小批量交付阶段，产业基地首期建设基本完成，为后续交付提供产能支撑。
　　芜湖长鹏整合顺利，奇瑞、零跑配套稳步推进：芜湖拓普（原芜湖长鹏）已融入公司内外饰业务体系，稳步推进与奇瑞、零跑等客户的合作。26Q3奇瑞汽车销量80.18万辆，同/环比分别+14.97%/+13.10%；零跑交付31.01万辆，同/环比分别+78.34%/+25.87%。
　　全球化产能逐步投产，本地化配套能力完善：截至26H1，泰国一期基础建设完成、部分产线投产；墨西哥工厂产能利用率稳步提升、二期筹划推进；波兰二期启动规划设计。公司预计美国肯塔基工厂于2026年内完成设备调试。海外基地建设与爬坡同步推进，有助于就近服务国际客户及中国车企出海需求。
　　盈利预测与投资评级：考虑到2026年乘用车终端需求的不及预期及人民币升值超预期对公司利润阶段性的负面影响，我们下调公司2026-2028年归母净利润预期至24.85/31.99/41.73亿元（原为32.76/40.70/47.46亿元），当前市值对应2026-2028年PE为30/23/18倍。但公司机器人+车+液冷协同发展未来可期，26H1机器人执行器已实现高增，26年前三季度收入同比增长已展现公司发展潜力，因此我们维持“买入”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期；产能建设不及预期；原材料价格波动；新兴产业进度不达预期。

　　公司前三季度实现营收226.15亿元（yoy+8.06%），归母净利润16.62亿元（yoy-15.48%），扣非归母净利润15.11亿元（yoy-16.84%）。其中26Q3实现营收84.16亿元（yoy+5.28%，qoq+11.16%），归母净利润6.40亿元（yoy-4.78%，qoq+35.85%），扣非归母净利润6.03亿元（yoy-7.91%，qoq+38.83%）。Q3归母净利同比降幅较Q2的-35.47%明显收窄，但毛利率仍有压力，利润环比改善主要来自减值回落和费用率下降。展望后续，公司汽车主业全球化布局成效显现，机器人、AI液冷等新业务稳步推进，为中长期成长注入新动能。维持买入评级。
　　收入：营收维持增长，客户多元化对冲核心客户减产
　　1）26Q3营收84.16亿元（yoy+5.28%，qoq+11.16%），同期国内乘用车零售同比-24.40%，公司营收在行业需求下滑中保持增长。2）主要客户产量分化，据iFinD，26Q3赛力斯新能源汽车产量同比-41.48%、环比-24.12%，小米汽车产量同比-5.41%，海外大客户全球产量同比+3.79%。在赛力斯大幅减产的情况下公司营收仍实现同环比增长，主要得益于客户结构多元化：公司与吉利、比亚迪、奇瑞、理想等车企的配套持续扩大，叠加海外业务贡献增量，单一客户波动对收入的影响减弱。
　　盈利：毛利率仍有压力，汇兑拖累净利润
　　1）26Q3毛利率18.09%（yoy-0.55pct，qoq-0.33pct），同比降幅较Q2收窄，我们预计仍受新产能爬坡期人工与折旧上升，以及铝等原材料价格同比上涨影响。2）Q3四费率9.29%（yoy+0.59pct，qoq-1.08pct），受汇兑拖累，单季度财务费用0.95亿元（25Q3/26Q2分别为0.41/0.79亿元）。3）Q3归母净利率7.60%（yoy-0.80pct，qoq+1.38pct），同比主要受财务费用和毛利率拖累；环比改善主要来自减值回落（Q3资产与信用减值损失0.41亿元，Q2为1.24亿元）及管理、研发费用率下降。
　　全球产能进入投产爬坡期，液冷与机器人业务稳步推进
　　1）全球化：泰国一期工厂部分产线已投产；墨西哥工厂产能利用率稳步提升，二期项目筹划推进；波兰工厂二期已启动规划设计。海外本地产能有望同时承接国际车企与出海中国车企的配套需求。2）液冷与热管理：公司热管理产品已在液冷服务器、储能、机器人等新兴领域落地，相关业务累计订单由首批15亿元增至17.5亿元（截至26H1）；战略投资电动涡旋压缩机企业上海爱卫蓝，补齐“压缩机+热泵总成”能力闭环。3）机器人：产品线已从直线执行器拓展至旋转执行器、灵巧手电机，躯体结构件、足部减震器、电子柔性皮肤等同步推进量产能力建设；其中执行器及灵巧手电机已进入小批量交付，26-27年或成为量产放量的关键时段。
　　盈利预测与估值
　　考虑国内乘用车需求承压，以及新建产能爬坡、汇兑对盈利的拖累等，我们下调公司2026-2028年营收预测至318.66/361.84/411.06亿元（较前值-4.51%/-7.16%/-7.14%），下调归母净利润预测至24.45/32.98/39.05亿元（较前值-12.08%/-6.36%/-5.52%）。可比公司2027年iFind一致预期PE均值为24.9倍，考虑公司机器人、液冷等新业务拓客速度快、具备较大成长性，沿用约10%估值溢价，给予公司27.4倍27EPE，目标价51.91元（前值57.16元，对应35.7倍26EPE）。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游客户整车产销不及预期、短期内新产品盈利能力不及预期、海外工厂产能爬坡不及预期、机器人及液冷业务拓展不及预期、汇率波动。

　　公司发布2026年三季报：2026年前三季度营收226.2亿元，同比+8.1%；归母净利润16.6亿元，同比-15.5%，扣非归母净利润15.1亿元，同比-16.84%；其中，2026Q3营收84.2亿元，同比+5.3%／环比+11.2%；归母净利润6.4亿元，同比-4.8%／环比+35.9%，扣非归母净利润6.0亿元，同比-7.9%／环比+38.8%；单季销售毛利率18.09%，销售净利率7.63%。
　　战略投资爱卫蓝，共筑热管理新格局。拓普集团与上海爱卫蓝正式签署战略投资协议。双方以资本为纽带实现深度绑定，协同整合产业资源，共筑发展新格局。拓普在热管理领域已布局多年，具备热泵总成及电子膨胀阀、多通水阀、换热器、集成控制器等核心零部件的全栈自研能力，并已配套国内外主流新能源车企。爱卫蓝是国内涡旋压缩机领域的标杆企业，产品覆盖纯电、插混及800V高压等多个平台，配套上汽集团、大众、奥迪、极氪、吉利、比亚迪、现代、理想、小鹏等客户。此次投资将双方能力互补，形成第三代热管理系统的一体化交付能力。新能源汽车热管理正从第二代热泵系统向第三代演进。第三代热管理系统以压缩机深度集成二次回路架构为核心突破，通过部件一体化整合，减少管路与密封接口，实现制冷剂加注量大幅降低，安全性、重量及成本显著优化。拓普已具备成熟的热泵总成集成能力，爱卫蓝的涡旋压缩机技术将与其深度协同，形成1+1>2的技术合力，构筑第三代热管理系统的完整闭环。
　　按“跟随客户、贴近市场、优化成本”的原则，公司围绕墨西哥、波兰、泰国、美国落子海外制造基地。全球范围内设立50余家子公司，包括4个技术研发中心、100多个制造工厂，以及多个技术支持中心和仓储物流中心，建立了全球化的业务网络。客户合作方面，拓普集团通过提供系列汽车零部件专业化研发、生产及销售的系统方案，不断地为世界各地的汽车制造商提供一流的汽车零部件系统解决方案，与众多的汽车制造商开展深入合作，共同发展。
　　机器人与数据中心液冷等新兴业务领域有望打开全新成长曲线，维持“增持”评级。拓普集团凭借着优秀的全球化产能布局，收入和利润具有较强的抗风险能力，叠加公司积极布局机器人业务与液冷新兴产业，公司有望保持长期的成长能力。预计公司2026-2028年归母净利润分别为25.0亿元、29.47亿元、35.40亿元，11月4日收盘价估值分别为30.2x、25.6x、21.3x。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业降价超预期，原材料价格大幅上涨。

　　业绩简评
　　2026年10月30日，公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入226.15亿元，同比+8.06%；归母净利润16.62亿元，同比-15.48%；扣非归母净利润15.11亿元，同比-16.84%。其中，2026Q3实现营业收入84.16亿元，同比+5.28%；归母净利润6.40亿元，同比-4.78%；扣非归母净利润6.03亿元，同比-7.91%。
　　经营分析
　　（1）收入：2026年前三季度公司实现营业收入226.15亿元，同比+8.06%；其中，2026Q3单季度实现营业收入84.16亿元，同比+5.28%，单季度营收稳步增长，业务规模持续扩大。
　　（2）毛利率：2026年前三季度营业成本184.21亿元，同比+8.94%，高于营收增速；销售毛利率为18.55%，同比-0.66PCT，成本增长较快对短期内的毛利率表现形成一定压力。
　　（3）费用率：2026年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.89%/2.70%/5.40%/1.2%，同比变化-0.06/-0.09/+0.21/+1.05PCT。其中，研发费用同比+12.53%，财务费用由上年同期的0.32亿元增至2.71亿元，费用端的增长，也让公司的利润表现阶段性承压。
　　（4）净利润：2026年前三季度归母净利润16.62亿元，同比-15.48%；扣非归母净利润15.11亿元，同比-16.84%。归母净利率为7.36%，同比-2.05PCT。此外，前三季度资产减值损失为1.25亿元，上年同期为0.39亿元，拖累短期利润表现。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计2026-2028年公司利润分别33.70/42.33/51.69亿元，同比+21.26%/+25.62%/+22.11%，当前市值对应2026-2028年PE分别29.69/23.64/19.36倍；公司是国内汽车零部件平台型龙头，底盘与热管理业务稳步发展，同时积极布局人形机器人执行器等核心零部件，未来有望受益于机器人产业化带来的新增成长空间，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　客户销量放缓压制规模效应、新品毛利下滑拖累盈利水平、宏观波动影响海外需求。

　　公司发布2026年半年报：2026年上半年营收142.0亿元，同比+9.8%；归母净利润10.2亿元，同比-21.0%，扣非归母净利润9.1亿元，同比-21.9%；其中，2026Q2营收75.7亿元，同比+5.6%/环比+14.2%；归母净利润4.7亿元，同比-35.5%/环比-14.7%，扣非归母净利润4.3亿元，同比-35.6%/环比-8.2%。
　　公司加快推进国际化战略，国内实现奇瑞、零跑稳定配套。在中国汽车出口大幅增长、国际车企加速电动化转型的行业背景下，全球产能布局的战略价值日益显现：泰国一期工厂基础建设已完成，部分产线已投产，全部投产后公司将实现全产品线的境外覆盖；墨西哥工厂产能利用率稳步提升，二期项目筹划推进中；波兰工厂二期已启动规划设计，为承接更多欧洲本土订单奠定基础。全球化布局既有助于灵活应对国际贸易环境变化、降低经营风险，也使公司得以贴近客户就近配套，快速响应本地需求。国内方面，芜湖拓普汽车部件有限公司（原芜湖长鹏汽车零部件有限公司）已全面融入公司内外饰业务体系，整合运作顺利，现已进入稳定贡献期，对奇瑞、零跑等客户的配套业务稳步推进
　　抓住机器人产业快速发展的历史机遇，不断拓展机器人产业链关键产品和核心技术。公司在机器人执行器业务的核心优势包括：1、具备永磁伺服电机、无框电机等各类电机的自研能力；2、具备整合电机、减速机构、控制器的经验；3、具备精密机械加工能力；4、具备各类研发资源及测试资源的协同能力。每台人形机器人需配备数十个运动执行器，单机价值量较高，市场空间巨大。公司在该领域的综合竞争力为获得较大市场份额提供保障。2026年上半年。公司机器人业务取得重要进展：直线执行器、旋转执行器及灵巧手电机已进入小批量交付阶段。躯体结构件、足部减震器、电子柔性皮肤等产品同步推进量产能力建设，平台化产品矩阵初步成形。机器人部件产业基地首期建设基本完成，为后续规模化交付奠定产能基础。
　　机器人与数据中心液冷等新兴业务领域有望打开全新成长曲线，维持“增持”评级。在AI液冷领域，随着人工智能大模型的迅猛发展，全球数据中心建设加速，AI芯片功耗及单机柜功率密度持续攀升，传统风冷方案已逼近散热物理极限，液冷正由可选方案转变为高密度算力场景的必选方案。2026年上半年，公司热管理技术及产品已在液冷服务器、储能、机器人等新兴领域实现落地，相关业务累计订单增至17.5亿元；公司持续向海内外数据中心提供商推广相关产品，市场认可度逐步提升。至此，热管理业务已形成覆盖智能汽车与上述新兴领域的多场景平台化布局，正成为公司新的增长点。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业降价超预期，原材料价格大幅上涨

　　投资要点：
　　公司发布了2025年年报，业绩符合预期。2025年公司实现营收295.81亿元，同比+11.21%，归母净利润27.79亿元，同比-7.38%，毛利率19.43%，同比-1.37pct，净利率9.41%，同比-1.88pct。单季度看，2025Q4公司实现营业收入86.53亿元，同比+19.38%，环比+8.25%，归母净利润8.13亿元，同比+6.00%，环比+20.98%，毛利率为19.97%，同比+0.15pct，净利率为9.40%，同比-1.10pct。
　　公司产品平台化战略持续推进，通过收购进一步提升内饰市占率。公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务等综合竞争力不断提高，销售收入保持稳步增长；汽车电子类产品订单持续放量，空气悬架项目、智能座舱项目、线控制动项目、线控转向EPS项目订单已实现规模化量产，其中空气悬架项目保持快速增长，为公司长远发展奠定基础。报告期内，公司完成对芜湖长鹏汽车零部件有限公司100%股权的收购。此次收购进一步提升了公司内饰产品的市场占有率，巩固了公司在行业内的领先地位。
　　公司国际化市场战略加速，多地产能布局拓展海外收入。墨西哥一期项目全部投产。波兰工厂二期也在筹划中，为承接更多欧洲本土订单奠定基础。与此同时，泰国生产基地将于2026年上半年建成投产，可以进一步完善国际地域布局，并实现全产品线的境外覆盖，以灵活应对国际贸易环境的不断变化，降低风险；同时，进一步拓展国际客户及出海车企业务；此外，可以利用成本优势，提升经济效益。
　　机器人与数据中心液冷等新兴业务领域有望打开全新成长曲线，维持“增持”评级。公司与机器人客户的合作始于直线执行器，凭借在IBS领域深厚的研发积淀，产品在迅速获得客户认可后，公司顺势延伸至旋转执行器及灵巧手电机等核心部件的研发，并已完成多轮送样，进展迅速。在此基础上，公司横向拓展至机器人躯体结构件、传感器、足部减震器及电子柔性皮肤等关键领域，加速构建全覆盖的机器人业务平台化产品矩阵。此外，面对AI液冷服务器产业迅猛发展的市场机遇，依托公司在热管理、IBS等方面积累的技术及产品，公司快速研发出液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀、气液分离器、液冷导流板等产品。且基于客户标准化、平台化的设计理念，公司的汽车热管理可能直接复用到客户的数据中心领域。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业降价超预期，原材料价格大幅上涨