事件：公司公告2026H1业绩，Q2超预期。1）2026H1实现营收64.2亿元（yoy+7.6%），归母净利润5.6亿元（yoy-2.3%），同比微降主要系综合加工费略承压，以及热轧外协成本抬升，此外公司出口业务产生汇兑损失3013万元。2）2026Q2实现营收34.4亿元（yoy+12.5%，qoq+15.6%），归母净利润3.1亿元（yoy+3.4%，qoq+29.5%），净利率9.1%（qoq+0.9pct），Q2盈利能力环比提升，主要得益于核心优势产品稳健增长、重点项目订单保障充足，产品结构优化。
　　坚持高端化发展，积极应对行业变化。1）公司坚持高端化发展方向，重点布局高强减薄水冷板、预埋钎剂材料、船型板材料等多类高附加值产品，主要客户合作基础稳固，多个新项目完成定点落地，为后续业务积蓄增量空间。2）公司积极应对铝制品出口退税取消、国际贸易壁垒等外部挑战，依托香港商贸公司深化海外市场布局，同时灵活探索业务模式创新，提升产品附加值，出口业务保持较强韧性。3）公司紧盯储能液冷、空调“铝代铜”、AI算力散热等新兴领域，研发高导热、耐蚀定制化铝热传输材料与相关冲压件，积极推进客户端材料验证与量产，培育业务多元增长引擎。
　　重庆二期热连轧机通车，远期规划重庆三期。1）重庆二期：6月24日项目核心关键工序1+1+4热连轧生产线成功通车，通过大卷宽幅设计可减少废料及切边损失，单卷轧制时间最短压缩至6-8分钟，效率显著提升；项目建成后将新增15万吨高端铝板带箔材料及30万吨热轧铝板带箔坯料，有效填补热轧产能瓶颈。2）重庆三期：拟新增用地约600亩，选址重庆涪陵白涛工业园区，拟投资建设年产55万吨高端铝板带箔项目（含中厚板、罐材等），目前处于初期筹备阶段，为中长期产能规划。
　　维持买入评级。公司是汽车热管理铝材领先企业，重庆二期热连轧核心工序已成功通车，项目整体建成后扩充公司产能，降低外协成本，显著提升生产效率。因行业总体加工费承压，故下调26-28年盈利预测，预计26-28年公司归母净利润为14.2/17.1/20.2亿元（26-28年原预测为15.6/19.0/21.6亿元），对应PE为12/10/8倍，维持买入评级。
　　风险提示：产品加工费下降；产能建设不及预期；国际贸易摩擦加剧；新兴需求不及预期

　　事件：公司公告2026年半年报，实现营收64.18亿元，同比增长7.62%；归母净利润为5.57亿元，同比-2.29%；扣非后同比增长1.10%。
　　行业层面：新兴赛道形成核心增长动力，出口韧性凸显。1）2026H1，铝板带箔国内需求呈现“新兴产业提供支撑、传统行业相对疲软”格局。新能源领域为铝板带箔最重要增量来源之一，动力电池、储能电池相关铝壳和铝箔，新能源汽车结构件，车载换热钎焊铝材需求保持稳健增长；食品软包装、药用铝箔、易拉罐罐料需求平稳，构成行业需求基本盘。房地产市场修复不及预期，建筑幕墙、装饰类铝板需求偏弱。2）铝板带出口大幅增长，主要系欧美地区能源成本维持高位，本土铝轧制产能修复进度不及预期，叠加中东地缘因素扰动全球铝品贸易流通，海外市场对我国国内完备的铝加工产业链配套形成较强依赖。同时上半年海外铝价整体强于国内，带动铝加工企业加大海外市场开拓力度，推动出口规模提升，对国内行业产销量形成有效支撑。
　　公司层面：应对内外多重挑战，经营保持稳健运行，重庆二期项目建设取得重大突破。在传统燃油车市场承压、新能源汽车行业进入调整周期的行业背景下，公司坚持高端化发展方向，重点布局高强减薄水冷板、预埋钎剂材料、船型板材料等多类高附加值产品，核心优势产品和业务板块稳健增长，其中Q2单季度实现营收34.42亿元，同比增长12.50%；归母净利润为3.15亿元，同比增长3.39%；扣非后归母净利润为3.07亿元，同比增长5.13%，超出市场预期。6月24日，公司的重庆二期项目关键核心工序—1+1+4热连轧生产线成功通车，标志着项目主体设备安装调试取得重大进展。二期项目关键机组热连轧、冷连轧等系列机台，均按照2.6米以上卷径进行工艺设计，轧制铝卷幅宽热轧可达2150mm，冷轧可达2100mm。通过大卷宽幅设计，将有效降低生产过程中切边废料和头尾损失所占比例，提高产品成品率。
　　盈利预测：我们预测公司2026-2028年EPS分别为1.47、1.79、2.17元，对应PE分别为10、9、7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车销量和电动化率不达预期、原材料和汇率扰动、竞争恶化等。

　　事件：公司公告2026年一季报，实现营收29.77亿元，同比增长2.49%；归母净利润为2.43亿元，同比下降8.78%；扣非后归母净利润为2.38亿元，同比下降3.66%。
　　汇兑损益+资产减值损失拖累业绩表现，剔除影响后符合我们预期。1）根据公司公告，2026Q1实现营收29.77亿元，同比增长2.49%；归母净利润为2.43亿元，同比下降8.78%；扣非后归母净利润为2.38亿元，同比下降3.66%。2）2026Q1，公司财务费用为0.19亿元，相比2025Q1（-0.03亿元）增长0.22亿元，我们推测主要是由汇率波动造成的汇兑损益；另外，2026Q1公司资产减值损失为0.16亿元，而2025Q1该数据为0，因此若剔除汇兑损益和资产减值损失带来的影响，2026Q1归母净利润的增速和营收增速应当是大体匹配，符合我们之前的预期。3）盈利能力方面，2026Q1毛利率为14.26%，同比提升0.6个百分点；净利率为8.16%，同比下降1.01个百分点；ROE为3.70%，同比下降1.00个百分点。
　　根据公司2025年年报内容，展望未来：
　　1）新能源汽车产业高景气，赋能公司核心业务发展。汽车市场是公司产品应用的最主要领域，约85%以上的产品均应用于传统汽车及新能源汽车热交换和三电散热领域。随着新能源汽车快充技术普及、高续航电池迭代及热管理系统持续升级，将有力拉动铝热传输材料单车用量与产品价值量双重提升，并推动行业从普通复合材料向高导热、高强度、高耐蚀、高清洁度的高端复合材料加速升级，并伴随车企出海打开海外市场空间。
　　2）多领域应用拓宽，打开铝热传输材料成长空间。继新能源汽车后，铝热传输材料在储能散热、AI算力基础设施散热、空调铝代铜等多个新兴领域的拓宽应用，成为驱动铝热传输材料行业增长的重要引擎。
　　盈利预测：我们预测公司2026-2028年EPS分别为1.47、1.79、2.17元，对应PE分别为13、11、9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车销量和电动化率不达预期、原材料和汇率扰动、竞争恶化等。