投资要点：
　　成都银行盈利能力良好
　　成都银行深耕本土，主动融入双城经济圈建设，实施推进川陕渝战略，2025年营业收入同比增长2.70%，归母净利润同比增长3.31%，上市以来连续八年实现双增长。2026年效益稳步提升，2026H1营收同比增速回升至4.13%，归母净利润同比增长4.35%，较2025全年边际改善。业绩驱动拆分显示，2026H1规模扩张持续托底，净息差回升拉动利润增长，成本收入比、有效税率下降也进一步释放了利润空间；中收业绩下滑及其他非息收入阶段性走弱拖累业绩。依托成渝区位信贷需求与存款成本优化，成都银行未来业绩有望保持稳健增长。
　　贷款投放转向稳健增长，净息差回升
　　依托成都的核心区位优势、川陕渝地区丰富的客户资源和蓬勃的产业集群，2025年全行资产总额、存款总额、贷款总额分别突破13900亿元、9800亿元、8500亿元。2017-2021年贷款增速波动上行支撑资产扩张，此后贷款增速逐步回落，2026H1降至8.1%，资产规模转向稳健增长区间，信贷投放更注重资产质量与客户资质，优先布局区域优质对公、科创及小微项目。2026H1成都银行公司贷款同比增长9.74%，个人贷款同比增长5.09%，公司贷款是全行信贷增量的核心来源，对公贷款占贷款总额抬升至81.31%，投放依托成渝区域基建、产业融资需求，重点布局科技、绿色、批发零售领域，科技贷款同比增速超27%。
　　得益于长期限储蓄集中到期重置的成本节约影响，成都银行2026上半年净息差修复至1.67%，较25年末回升8bp。2026H1生息资产收益率为3.29%，同比下降28bp，计息负债成本率为1.72%，同比下降26bp。随着存量高成本定期存款重定价效应进一步释放、存款结构持续优化，以及差异化定价策略的实施，后续息差走势有望企稳回升。
　　资产质量优异
　　成都银行优先对接区域内资质优良的平台与实体产业客户，信贷准入审慎、客户下沉克制，同时强化贷前尽调与贷后跟踪。不良率从早期高位持续压降，2024年触及0.66%的低点，2025年末微幅回升至0.68%，2026年6月末持平，保持城商行领先水平。拨备覆盖率随资产质量改善显著增厚，2026H1达426.06%，城商行中仅次于杭州银行，风险缓冲垫充足。
　　成都银行信贷结构深度绑定区域基建需求，对公端低风险资产占比持续抬升。政信类资产支撑对公质量，租赁和商务服务业、水利环境及公共设施管理业占比居高，不良率长期维持在极低水平。不良净生成率2025年仅0.19%，远低于可比同业，2026H1维持0.23%的极低水平，新增风险压力可控。2026H1，公司贷款不良率降至0.55%，较25年末-6bp，显著低于城商行平均0.87%；个人贷款不良率较25年末上行26bp至1.38%，其中个人购房贷款不良率达1.38%、个人经营贷款达1.68%，但仍低于城商行平均2.15%；关注类贷款占比从上年末的0.34%抬升至0.42%。依托成渝区域优质对公客户资源与严格信贷准入，整体信用风险仍然可控。
　　中期分红落地，高股息属性强化配置价值
　　成都银行于2026年推出上市以来首次中期现金分红，方案为每10股派4.89元（含税），合计派现20.73亿元，分红比例为上半年归母净利润的30.02%，此前公司仅实施年度分红，2023、2024、2025年分红率分别为29.31%、29.37%、29.39%。截至2026年9月30日，当前股息率为7.30%，居上市行第三，高股息收益属性清晰。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预计公司2026-2028年收入增速分别为4.95%、5.60%、6.50%，归母净利润增速分别为4.02%、5.84%、6.95%，对应EPS分别为3.26元、3.45元、3.69元。成都银行具备扎实对公基本盘、优异资产质量以及稳定内生盈利能力，中期分红落地进一步增厚股东回报，看好其未来的投资机会，首次覆盖予以“买入”评级。
　　风险提示
　　政信业务增长不及预期；宏观经济复苏进度不及预期；零售贷款风险持续暴露；债券市场大幅波动影响其他非息收入；权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。

　　投资要点:
　　2026年8月26日，成都银行发布2026年半年报。
　　公司2026H1实现营收同比+4.13%，归母净利润同比+4.35%，业绩增长稳健。息差逆势扩张带动净利息收入高增，资产质量保持行业优异水平，同时公司首次推出中期分红方案，拟每10股派发现金股利4.89元（含税），合计派发20.73亿元（含税），占2026H1归母净利润的30.02%。我们维持公司“买入”评级。
　　负债成本优势凸显。2026H1公司年化净息差为1.67%，较2025年全年提升8bp，我们认为息差改善主要得益于负债成本的有效压降。2026年H1，公司存款平均付息率为1.72%，受益于高息定期存款的持续重定价，存款利息支出同比下降，成本优势凸显。资产端，我们认为，公司通过优化结构，2026年H1贷款平均收益率保持在3.89%的相对稳定水平。
　　对公贷款驱动规模增长。2026H1末，公司贷款总额较2025年末增长4.97%，规模扩张稳健。结构上，对公贷款是增长的主要驱动力，公司贷款余额较年初增长5.94%至7500亿元。
　　资产质量总体稳健。2026H1末公司不良贷款率维持在0.68%的行业优异水平，与2026Q1末持平，关注类贷款占比较2026Q1末上升11bp至0.42%。2026H1末拨备覆盖率426.06%，较2026Q1末提升2pct，风险抵御能力充足。
　　盈利预测和投资评级：成都银行银行风控体系稳健，维持“买入”评级。我们预测公司2026-2028年营业收入分别为251.02、267.13、285.67亿元，同比分别增长6.35%、6.42%、6.94%；归母净利润分别为136.69、144.91、153.74亿元，同比分别增长2.91%、6.01%、6.09%；摊薄每股收益（EPS）分别为3.23、3.42、3.63元；对应P/E分别为5.18、4.95、4.72倍，P/B分别为0.72、0.65、0.59倍。
　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；国际经济及金融风险；利率及汇率波动超预期。

　　事件：成都银行于8月26日披露2026年半年度报告：报告期营业收入127.76亿元、同比+4.13%，归母净利润69.05亿元、同比+4.35%，加权平均净资产收益率7.49%、同比-0.45pct；报告期末不良贷款率0.68%、与上年末持平，拨备覆盖率426.06%。董事会同期审议通过中期分红预案，每10股派现4.89元，分红比例30.02%。
　　利息净收入同比增长，非息部分回落。报告期利息净收入同比+18.98%，占营业收入90.95%，同比+11.35pct。非利息净收入同比-53.83%，占比降至9.05%，其中手续费及佣金净收入同比-11.65%。成本收入比22.77%、较上年同期-0.41pct，费用管控延续正向贡献。
　　贷款增速慢于资产，信贷投放向批发零售倾斜。报告期末贷款总额同比+8.12%，而总资产同比+9.10%，资产扩张快于信贷投放。结构上，公司贷款和垫款较上年末+5.94%、占比83.23%，个人贷款和垫款+0.44%、占比16.77%，票据贴现-19.79%，增量基本由对公贡献。分行业看，占比最高的租赁和商务服务业36.85%、较上年末-1.59pct；批发和零售业占比10.08%、+2.68pct，为占比提升的主要来源。
　　净息差回升，生息资产规模增速快于计息负债。报告期净息差1.67%、同比+5BP，生息资产收益率3.29%、同比-28BP，计息负债成本率1.72%、同比-26BP。存款结构上，定期存款占存款总额74.62%、活期占25.38%，个人定期与公司定期成本率分别为2.28%、1.94%，个人活期已降至0.05%，定期存量重定价仍有空间。
　　投资收益同比下滑，交易性金融资产规模收缩。报告期投资收益同比-41.57%，其中其他债权投资投资收益0.26亿元、上年同期8.99亿元；债权投资投资收益2.01亿元、上年同期7.29亿元。公允价值变动损益-3.47亿元、上年同期+1.97亿元，主因黄金掉期交易估值变动。报告期末交易性金融资产较上年末-33.05%，其他债权投资+17.10%。
　　资产质量保持稳定，对公主要行业不良改善。报告期末不良贷款率0.68%、与上年末持平，关注类贷款占比0.42%、较上年末+0.08pct。分行业看，房地产业不良率2.88%、较上年末+0.03pct，批发和零售业1.52%、-0.85pct，制造业1.43%、-0.27pct，建筑业0.92%、-0.40pct；个人贷款不良率1.38%、较上年末+0.27pct。报告期末拨备覆盖率426.06%、贷款拨备率2.88%、较上年末-0.03pct，核心一级资本充足率8.97%。
　　公司净息差同比回升，存量定期存款仍存在重定价空间；信贷增量集中于对公，不良率改善。预计公司2026-2028年营业收入为246.36、268.08、292.02亿元，归母净利润为141.57、153.85、167.52亿元，每股净资产为23.41、25.97、28.76元，对应9月2日收盘价的PB估值为0.83、0.75、0.68倍。维持"买入"评级。
　　风险提示：个贷不良率上行超预期；有效信贷需求不足。

　　【事项】
　　成都银行发布2026年半年报，公司2026年上半年营业收入同比增长4.1%，归母净利润同比增长4.4%。规模方面，公司26年上半年末总资产规模同比增长9.1%，其中贷款同比增长8.1%，存款同比增长7.6%。公司发布2026年中期利润分配预案，预计每10股派发现金股利4.89元（含税），分红比例约为30.02%。
　　【平安观点】
　　盈利增速保持稳健，利息收入延续高增。成都银行2026年上半年归母净利润同比增长4.4%（4.8%，26Q1），盈利增速维持稳健，营收增速放缓影响盈利增长。公司上半年营业收入同比增长4.1%（6.5%，26Q1），其中上半年净利息收入同比增长19.0%（17.3%，26Q1），增速较1季度上行1.7个百分点，息差改善支撑利息收入延续较快增长。非息收入受到债券投资相关收入扰动，公司26年上半年非息收入同比增长-53.8%（-44.5%，26Q1），其中债券投资相关其他非息收入同比增长-58.5%（-48.4%，26Q1），降幅进一步扩大，拖累整体营收表现。中收业务方面，公司上半年手续费及佣金净收入同比增长-11.7%（-12.0%，26Q1），降幅小幅收窄。
　　息差延续回升，扩表速度保持稳健。成都银行26年上半年净息差为1.67%（1.59%，2025A），息差表现回暖。我们按照期初期末余额测算，公司26年2季度单季度年化净息差为1.76%（1.58%，26Q1），延续回升态势，成本端红利持续释放支撑息差改善。我们按照期初期末余额测算，公司26年2季度单季度年化计息负债成本率环比1季度下降7BP至1.64%（1.71%，26Q1）；资产端定价仍有承压，单季度年化生息资产收益率环比1季度下降2BP至3.16%（3.18%，26Q1）。规模方面，公司上半年末总资产规模同比增长9.1%（10.5%，26Q1），其中贷款同比增长8.1%（10.8%，26Q1），增速有所放缓；负债端方面，上半年末公司存款余额同比增长7.6%（9.9%，26Q1），维持稳健增长。
　　资产质量优于同业，前瞻指标有所波动。成都银行2026年上半年末不良率为0.68%（0.68%，26Q1），环比持平；我们测算公司26年上半年年化不良贷款生成率为0.22%（0.18%，25A），较25年略有上行。仍需关注重点领域风险波动，公司26年上半年末对公房地产贷款不良率较25年末上升3BP至2.88%，个人经营贷款不良率较25年末上升46BP至1.68%。前瞻性指标方面，成都银行26年上半年末关注率为0.42%（0.31%，26Q1），环比上升11BP，但仍处于较低水平。拨备方面，公司26年上半年末拨备覆盖率和拨贷比分别为426.06%/2.88%（424.06%/2.87%，26Q1），环比上升2.00pct/1BP，绝对水平高位，风险抵补能力夯实。
　　投资建议：成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，公司未来的发展潜力值得期待。公司公布26年中期利润分配预案，分红比例为30.02%，分红率维持高位，截至8月28日股息率为4.92%，红利价值凸显。考虑公司业绩表现，我们维持公司的盈利预测，预计公司26-28年EPS分别为3.30/3.56/3.88元，对应盈利增速分别是5.3%/7.8%/9.1%，当前股价对应26-28年PB分别为0.81x/0.73x/0.66x，考虑到成都的区域发展潜力，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

　　8月26日成都银行披露2026年中报，26H1公司归母净利润、营收分别同比+4.4%、+4.1%，增速较26Q1-0.5pct、-2.4pct，盈利保持稳健。1-6月年化ROE、ROA分别同比-0.90pct、-0.06pct至14.98%、0.95%。公司息差回升驱动利息净收入稳健增长，资产质量稳居上市银行第一梯队，拨备安全垫厚实。公司首次中期分红方案落地，拟每10股派4.89元，合计20.73亿元，占26H1归母普通股净利润的30.02%，积极提升股东回报。我们看好公司长期优异基本面，维持买入评级。
　　利息收入稳健，息差边际改善
　　26H1利息净收入116.20亿元，同比+19.0%，增速较Q1（+17.3%）继续走高。26H1净息差1.67%，较25A回升8bp，息差明显改善。公司优化资产端结构，新发定价趋稳，26H1贷款收益率较25A仅下行7bp至3.89%；此外负债成本明显优化，存款成本率下行18bp至1.72%。公司主动降速提质，贷款增速放缓，6月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+9.1%、+8.1%、+7.9%。上半年新增贷款427亿元，对公/零售/票据增量占比分别为108.5%/1.6%/-10.0%，紧扣成渝地区双城经济圈建设加大重点领域投放。此外公司深耕科技金融"四专模式"，6月末科技贷款余额近千亿元、同比增速超27%。
　　其他非息承压，运营成本优化
　　26H1非息收入11.56亿元，同比-53.8%。手续费及佣金净收入同比-11.7%，其中理财及资管业务手续费收入同比-41%，主要受自营理财规模限制影响；代理及委托业务+45%、担保及承诺业务+20%，保持较快增长。公司财富管理布局加快，5月正式推出代销保险业务，6月末个人理财余额867亿元、较年初+35亿元，其中代销理财余额较年初+69亿元。26H1其他非息收入同比-58.5%，其中投资收益13.24亿元，同比-41.6%，主要由于债券转让收入减少；公允价值变动损益-3.47亿元，主要受黄金掉期交易估值变动拖累。26H1成本收入比22.77%，同比-0.41pct，成本持续优化。
　　资产质量稳健，资本小幅下行
　　26H1不良率0.68%，较Q1持平，稳居上市银行前列，从结构看，对公贷款不良率较年初下降5bp至0.54%，其中制造业、建筑业不良率分别下行27bp、40bp至1.43%、0.92%，重点领域风险可控；但零售贷款不良率较年初上行27bp至1.38%，个人住房、消费、经营性贷款不良率分别上行23bp、30bp、46bp至1.38%、1.20%、1.68%，关注后续趋势。隐性风险有所波动，26H1关注贷款率0.42%，较25A+8bp；逾期贷款率0.93%，较25A+9bp。拨备覆盖率426%，较Q1末+2pct，资产减值损失同比+17.7%，夯实风险抵补能力。6月末资本充足率、核充率分别为13.77%、8.97%，较3月末-0.18pct、-0.13pct。
　　维持26年目标PB1.0倍
　　鉴于非息收入增速有所回落，我们预测公司26-28年归母净利润分别为138.8/145.6/153.0亿元（26-28年分别较前值-1.06%/-3.44%/-6.80%），同比增速分别为4.5%/4.9%/5.1%。26年BVPS预测值23.20元（前值23.23元），对应PB0.81倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值0.70倍（前值0.66倍），公司ROE与资产质量稳居同业第一梯队，政务基本盘+产业金融打开成长空间，应享有估值溢价，维持26年目标PB1.0倍，目标价23.20元（前值23.23元），维持买入评级。
　　风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

　　报告关键要素:
　　成都银行公布2026年半年度业绩报告。
　　投资要点:
　　盈利增速回落，拨备计提力度上行：1H26，公司实现营收和归母净利润分别为128亿元和69亿元，同比增速分别为4.1%和4.4%；2Q单季营收和归母净利润的同比增速分别为1.9%和4%。成本收入比为22.8%，同比下降0.4个百分点。拨备计提力度上行。
　　规模增长保持稳健，净息差小幅回升：截至1H26末，资产总额达到1.5万亿元，同比增长9.1%，贷款和存款同比增速分别为8.2%和7.9%。风险加权资产同比增速为7.4%，核心一级资本充足率8.97%。1H26利息净收入同比增长19%，其中,日均净息差1.67%，同比回升5BP，较2025年全年回升8BP，主要得益于负债端成本的下降。
　　资产质量整体保持稳健：截至1H26末公司不良贷款率和关注率分别为0.68%和0.42%，不良率较年初持平，关注率较年初上升8BP；公司贷款和个人贷款的不良率分别为0.54%和1.38%，较年初分别变动-0.05个百分点和0.27个百分点。拨备覆盖率为426%，基本与年初持平。
　　盈利预测与投资建议：成都银行紧扣成渝地区双城经济圈、国家战略腹地建设、成德眉资同城化等重大战略，持续加大对省市重大基础设施、民生保障工程的资金投放力度，整体发展态势良好，资产质量保持稳健。维持盈利预测不变，我们预计2026-2028年营收分别为252亿元、269亿元和291亿元，归母净利润分别为137亿元、148亿元和159亿元。按照最新收盘价，对应2026-2028年PB估值分别为0.81倍、0.73倍和0.66倍，维持增持评级。
　　风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。

　　报告关键要素:
　　成都银行公布2025年年度和2026年一季度业绩报告。
　　投资要点:
　　营收同比增速改善：2025年和2026年一季度，公司实现营收分别为236亿元和62亿元，同比增速分别为2.7%和6.5%；实现归母净利润分别为133亿元和32亿元，同比增速分别为3.3%和4.8%。
　　规模增长稳健，贷款占总资产的比重持续提升：截至2025年末，资产总额达到1.4万亿元，同比增长11.9%，贷款和存款同比增速分别为16.1%和11.6%，贷款占比持续提升。风险加权资产同比增速为12.7%，核心一级资本充足率8.91%。2025年公司贷款的增长主要集中在租赁和商务服务业、水利公共设施管理以及批发零售业。
　　资产质量整体保持稳健：截至2025年末公司不良贷款率和关注率分别为0.68%和0.34%，较年初分别上升0.02个百分点和下降0.09个百分点；公司贷款和个人贷款的不良率分别为0.61%和1.11%，同比分别下降0.02个百分点和上升0.33个百分点。拨备覆盖率为426%，较年初下降53个百分点。
　　盈利预测与投资建议：成都银行紧扣成渝地区双城经济圈、国家战略腹地建设、成德眉资同城化等重大战略，持续加大对省市重大基础设施、民生保障工程的资金投放力度，整体发展态势良好，资产质量保持稳健。根据最新年报数据，我们预计2026-2028年营收分别为252亿元、269亿元和291亿元，归母净利润分别为137亿元、148亿元和159亿元。按照最新收盘价，对应2026-2028年PB估值分别为0.78倍、0.7倍和0.64倍，维持增持评级。
　　风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。

　　事件：4/22，成都银行披露2025年报和2026年一季报，公司2025实现营收236亿元，同比+2.7%，1Q26实现营收62亿元，同比+6.5%；2025实现归母净利润133亿元，同比+3.3%，1Q26实现归母净利润32亿元，同比+4.8%。2025年分红率30.04%，同比持平。
　　一季度息差同比回升，驱动营收增速明显改善。
　　2025年来看，支撑业绩的主要因素为生息资产规模的增长，支撑业绩13.4pct；拖累业绩的主要因素为净息差、中收、净其他非息收入，分别拖累业绩5.0pct、1.4pct、4.3pct，各因素影响较9M25变化不大。
　　1Q26来看，规模扩张继续支撑业绩，1Q26支撑业绩11.1pct；息差影响反转，1Q26贡献业绩6.2pct，较2025+11.2pct。拖累业绩的主要因素为净其他非息收入、拨备计提，拖累幅度分别为10.1pct、2.5pct，或均系公司以丰补歉，夯实稳健经营基础。其中，净其他非息方面，1Q26债市震荡走强，公司实现净公允价值变动收益3.1亿元，同比1Q25的-0.2亿元明显改善，公司其他非息收入承压主要系净投资收益同比-87.9%至1.3亿元，表明公司未进行大规模债券浮盈兑现，对应1Q26末公司净资产中的其他综合收益规模升至2.3亿元，较年初+4.9亿元，实现明显增长。拨备计提方面，公司多提拨备夯实资产质量。
　　2025全年贷款维持千亿级增长，增速边际略降。2025末贷款余额8584亿元，较25年初净新增1171亿元，同比+15.8%，1Q26末贷款余额8929亿元，较26年初净新增346亿元，同比+10.8%。
　　对公端继续贡献主要增长，公司2025年末、1Q26末对公贷款（含票据贴现）余额7080、7427亿元，分别较25年初、26年初净新增1054、347亿元。公司紧扣成渝双城经济圈、国家战略腹地建设，对省内重大基础设施、民生保障工程的资金投放力度持续加大，同时深耕科技金融等重点领域，共同推动对公贷款投放。
　　零售方面规模稳健，公司2025年末、1Q26末零售贷款余额1504、1503亿元，分别较25年初、26年初净新增117、-1亿元。公司大零售品牌价值稳步提升，2025年个人住房贷、消费贷规模稳健增长，1Q26公司未进一步加大投放力度，或系个贷利率低位、不良生成率仍有上行压力，周期波动下，公司适度控制规模有助于提升增长韧性。
　　净息差1Q26反转回升，全年有望延续向好趋势。测算公司1Q26净息差1.58%，同比+8bp，环比+5bp，主要得益于资产端收益率下降趋缓及负债端成本持续改善。资产端，新发贷款利率企稳，新发与存量利差收窄，公司资产收益率降幅改善，测算1Q26生息资产收益率3.18%，同比-13bp，环比-5bp；负债端，存款集中到期重定价效果显现，测算1Q26计息负债成本率1.71%，同比-22bp，环比-11bp，驱动息差表现反转。往后看，lpr利率调降节奏仍有不确定性，资产收益率趋稳、负债成本率优化趋势有望延续，公司全年净息差有望持续向好。
　　资产质量、风险抵补能力持续优异。公司2025末、1Q26末贷款不良率均为0.68%，同比均+2bp，环比均持平。拆分看，2025年末对公、零售不良率分别为0.59%、1.11%，分别较1H25持平、+13bp，个人购房贷、消费贷、经营贷不良率分别为1.15%、0.90%、1.22%，分别较1H25+12bp、+12bp、+24bp，行业性零售资产质量压力下，公司零售贷款不良率上浮。拨备方面，公司2025年末、1Q26末拨备覆盖率分别为426%、424%，风险抵补能力优异。
　　投资建议：成渝地区基建项目需求旺盛，成都银行深耕成渝经济圈，同地方经济深度绑定，贷款有望持续较快增长，后续随息差延续向好趋势，公司业绩增速有望稳步提升，维持“推荐”评级。预计2026-2028年公司归母净利润分别为142、152、166亿元，同比+6.5%、+7.7%、+8.8%，当前收盘价对应PB分别为0.78、0.70、0.63倍。
　　风险提示：政策落地不及预期；息差收窄超预期；资产质量波动。