事件：公司发布2026年中报。2026上半年公司营业收入98.09亿元，同比增长53.64%；归母净利润29.25亿元，同比增长888.88%。
　　2026上半年公司营收98.09亿元（+53.64%），归母净利润29.25亿元（+888.88%）；销售毛利率53.36%，同比提高25.06个百分点，业绩显著增长主要系公司紧抓AI新型光纤需求，拓展核心客户，优化业务结构和持续提高生产效率。分业务看，光传输产品业务收入61.26亿元（+59%），毛利率63.11%；光互联组件业务收入22.38亿元（+55%），毛利率48.97%。其中，子公司长芯博创核心产品均取得阶段性进展：50GPON模块产品实现批量交付，多芯/空芯光纤组件完成送样，高密度大芯数光跳线及配线架实现规模销售，400G/800GAEC多元化方案完成客户端阶段性验收，25G/400G/800G多模光模块方案完成迭代升级，1.6T系列光模块完成方案选型设计。公司经营性现金流净额18.26亿元（+116.82%），主要系经营业绩增长及客户结构改善。
　　产品矩阵不断丰富，深度融合AI场景。随着云服务厂商维持对智算中心资本开支的高强度投入，机柜内垂直连接（Scale-up）、机柜间横向连接（Scale-out）及跨数据中心互联（Scale-across）等场景大幅提升了AI新型光纤光缆的需求。公司光传输产品包括光纤预制棒、光纤光缆及漏泄电缆、射频电缆等；光互联组件主要包括光器件、光模块、有源光缆、无源预端接跳线、数通高速铜缆等。当前，CPO/NPO从行业共识加速走向规模化落地，保偏光纤已成为AI光互联的刚性需求。公司深耕保偏光纤二十余载，从器件级应用到CPO/NPO全场景架构已完整布局，并率先进入智算中心供应链，实现认证及量产，产品份额连续五年国内领先，今年9月已发布保偏光纤新品CopackAlign，进一步巩固竞争力。此外，在光联接场景中，公司高端多模光纤销量提升，份额持续领先；多芯光纤已完成智算互联及海洋传输等多场景应用，处于推广阶段；G.654.E光纤累计部署800万芯公里，份额全球领先。同时，公司深度布局光纤阵列单元（FAU）、微型多光纤连接器（MMC）、MPO等核心组件，实现向AI算力全光底座服务商的战略升级。
　　全球化布局逐渐完善，有望进一步支撑业绩增长。相较于海外各国相对分散的电信运营商客户，海外云服务厂商集中度更高，对产业链韧性有更审慎的要求。因此公司坚持贯彻海外销售本土化战略，积极建立海外生产基地和办事处，目前，已在印尼、南非、巴西、波兰、德国、墨西哥、泰国等7国布局9个生产基地，海外员工超2000人，占员工总数20%以上。截至2026H1，公司海外收入占比42.27%，呈现逐渐提高的趋势。完善的全球化布局，有利于公司紧抓智算中心市场机遇的窗口期，实现核心战略客户拓展和产品的放量增长。
　　投资建议：公司作为全球光纤光缆的领先企业，是国内最早的光纤光缆生产厂商之一，在业内深耕多年，拥有雄厚的技术储备和广泛的客户群体，具备先发优势。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为62.10/103.88/129.19亿元，对应EPS分别为7.50/12.55/15.60元，当前股价对应PE分别为58.39/34.91/28.07倍。给予“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；地缘政治风险；AI需求不及预期。

　　长飞光纤发布2026年半年度业绩。公司2026年上半年实现收入98.1亿元，同比增长53.6%，实现归母净利润29.2亿元，同比增长888.9%；单季度看，公司2Q26实现收入61.1亿元，同比增长75.1%，实现归母净利润24.3亿元，同比增长1586.5%。
　　发展新质生产力，实现业务高质量增长。1H26公司充分利用行业领先优势，紧抓AI新型光纤需求，实现了核心客户拓展、业务结构的进一步优化和生产效率的持续提升。1H26公司光传输产品分部实现收入约人民币61.26亿元，同比增长约59.2%，毛利率达63.11%。在光互联组件分部，公司实现收入约22.4亿元，同比增长约55.0%，毛利率达48.97%。其中，公司子公司长芯博创核心产品均取得阶段性进展。其50GPON模块产品实现批量交付，多芯/空芯光纤组件完成送样，高密度大芯数光跳线及配线架实现规模销售，400G/800GAEC多元化方案完成客户端阶段性验收，25G/400G/800G多模光模块方案完成迭代升级，1.6T系列光模块完成方案选型设计。
　　实现AI深度融合。面对智算中心传输方案向超高密度、超大容量、超低时延演进的趋势，公司前瞻性发布“AI-2030”战略，以规模化光联接（ScaleLink）为核心理念，针对智算中心Scale-up、Scale-out及Scale-across应用场景，在持续保持多模光纤、G.654.E光纤等产品的规模应用和份额领先的同时，推进保偏光纤、多芯光纤、空芯光纤、超大芯数ASR柔性带缆等前沿产品的商用进程。在Scale-up场景中，公司高端多模光纤系列产品在报告期内销量提升，份额持续领先。而在共封装光学相关前沿应用中，公司保偏光纤产品已率先进入智算中心供应链，实现正式认证及量产，产品份额连续五年国内领先。在Scale-out场景中，智算中心连接密度持续提升，能实现同等缆径内部容量数倍提升、显著缓解智算中心空间与运维压力的多芯光纤需求凸显。公司对多芯光纤的研发已超十年，一根光纤可容纳38根纤芯。目前，公司多芯光纤产品已完成城域网、智算互联及海洋传输等多场景应用，技术成熟度与可靠性得到充分印证，处于规模部署的推广阶段。在Scale-across场景中，G.654.E光纤在国内已成为干线升级主流产品，并向智算中心跨区域互联快速延伸，成为承载数字时代“算力大动脉”的关键基础设施。公司G.654.E光纤已累计部署800万芯公里，份额全球领先。
　　投资建议：公司各项业务稳健发展，同时伴随数据中心需求演化，公司有望核心受益。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为64.8/84.8/102.4亿元，对应PE倍数为54x/41x/34x。维持“推荐”评级。
　　风险提示：数据中心需求不及预期，光纤光缆领域需求及招标不及预期。

　　事项：
　　公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入98.09亿元，同比+53.64%；实现归母净利润29.25亿元，同比+888.88%；毛利率53.36%，同比+25.06pct。分季度看，2026Q2公司实现营业收入61.14亿元，同比+75.14%、环比+65.44%；实现归母净利润24.29亿元，同比+1586.50%、环比+390.66%；毛利率60.52%，同比+31.85pct、环比+19.01pct。
　　评论：
　　供需结构改善带动收入高增，盈利能力显著提升。公司26H1业绩高增主要得益于：1）智算中心加速建设带动国内外AI新型光纤光缆需求持续增长，行业供需结构不断改善；2）公司持续拓展核心战略客户，主要产品销量及平均单价均实现较大增长，叠加主营业务结构优化及生产效率提升，推动盈利能力显著提升，26H1毛利率同比+25.06pct，销售、管理、研发费用率同比分别-0.02pct/-1.28pct/-0.93pct。
　　AI需求驱动光传输业务量价齐升，加速AI高端产品落地有望巩固份额及高盈利水平。2026H1光传输产品分部实现收入61.26亿元，同比+59.2%，毛利率达63.11%，同比+33.5pct，收入高增的同时盈利能力显著提升。从行业需求看，AI算力基础设施建设推动光纤市场由传统电信单一驱动向电信与数通双轮驱动切换，2026年预计全球光纤总需求同比增速超10%，其中数据中心相关光纤需求预计同比增长69%，成为行业增量主要来源。从产品进展看，公司围绕“AI-2030”战略、针对Scale-up、Scale-out及Scale-across应用场景加速高端产品商用，其中保偏光纤已进入智算中心供应链并实现认证量产，多芯光纤进入规模部署推广阶段，G.654.E光纤累计部署800万芯公里、份额全球领先，空芯光纤累计交付超过10,000芯公里。智算中心新型光纤技术及客户认证壁垒较高，公司凭借技术研发、产能规模及战略客户优势，有望持续巩固AI新型光纤产品的份额及盈利水平。
　　光互联组件延续高增长，长芯博创业绩加速兑现，高速数通产品升级打开成长空间。2026H1光互联组件分部实现收入22.38亿元，同比+55.0%，毛利率达48.97%，同比+8.3pct，收入规模与盈利能力同步提升。其中，长芯博创2026H1实现营业收入16.88亿元，同比+40.7%，实现净利润4.74亿元，同比+106.3%，利润增速明显快于收入增长，成为光互联组件板块的重要增长驱动。从产品进展看，长芯博创核心产品均取得阶段性进展，多芯/空芯光纤组件完成送样，高密度大芯数光跳线及配线架实现规模销售，400G/800GAEC多元化方案完成客户端阶段性验收，1.6T系列光模块完成方案选型设计，有望持续受益于高速数通光互联需求爆发。
　　投资建议：AI驱动光纤行业进入新一轮景气周期，高端光传输与数通互联双轮驱动公司成长，维持“强推”评级。公司作为全球光纤光缆龙头，具备稀缺的光棒产能及G.654.E、空芯光纤、保偏光纤等高端产品技术优势，有望充分受益AI算力需求增长、行业供需改善及光纤量价齐升。同时，公司通过光互联组件业务向AI高速互联产业链持续延伸，进一步打开成长空间。维持此前盈利预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为76/112/144亿元，同比增长840%/47%/29%；给予A股2026年50xPE估值，目标价462元人民币，参考公司A/H溢价率，维持H股目标价209港元，维持“强推”评级。
　　风险提示：AI产业发展不及预期、行业周期波动、市场竞争加剧、新技术迭代不及预期、新业务及海外市场拓展不及预期等风险。

　　公司是全球光纤光缆行业的龙头，自2016年起连续多年蝉联光棒、光纤、光缆份额第一。公司成立于1988年，是国内最早的光纤光缆生产厂商之一，2014年H股上市、2018年A股上市。公司是行业内唯一同时掌握PCVD、OVD、VAD三大主流预制棒制备技术并实现产业化的企业，具备稀缺的大规模棒-纤-缆垂直一体化生产能力。主营业务覆盖光传输产品（光纤预制棒、光纤、光缆等）和光互联组件（光器件、光模块、有源光缆、MPO连接器、数通高速铜缆等），同时布局工业激光、海洋工程、高纯石英材料等多元化业务。
　　光纤光缆行业正从传统电信周期切换为AI算力成长驱动的新周期。需求侧，过去光纤需求主要来自电信运营商，如今AI大模型、智算中心、GPU集群高速互联彻底改写需求逻辑，AI成为本轮增长的核心驱动力。供给端，当前全球光纤预制棒产能高度集中，扩产周期长达18至24个月，预计全球光纤光缆出现供需缺口并扩大，供需错配带动光纤价格上涨。海外光纤龙头持续拿下海外超大规模云厂商长期供货协议，康宁与Meta等超大规模客户签订长期协议，与英伟达达成长期合作、扩大光纤产能满足需求，普睿司曼与Molex签订55亿欧元高端光纤保供协议，同时，康宁、藤仓、住友电工、斯德雷特等海外主流厂商已实现业绩兑现，多笔大额订单及业绩释放印证AI算力驱动下数据中心光纤需求持续高景气。
　　公司主营业务呈“高端光传输+数通互联”双轮驱动格局。公司发布26年中报业绩预告，预计26H1归母净利润24亿元-30亿元，同比大幅增长711%-914%，AI爆发逻辑开始兑现业绩。公司竞争优势突出：1）全球唯一同时具备PCVD、OVD、VAD三大预制棒工艺的企业；2）在国内三大运营商G.652D光纤集采中份额领先，G.654E光纤集采连续多次以最大份额中标；3）研发费用率持续高于同行，2025年达6.28%；4）国际化成效显著，2025年境外收入60.92亿元，同比增长47.81%，占比提升至42.74%。公司以“AI-2030”战略全面拥抱AI浪潮，26年MWC期间推出“ScaleLink”光互联方案，从Scale-up、Scale-across、Scale-out三大维度出发，以空芯光纤、多芯光纤、G.654.E光纤、高端多模光纤、超大芯数ASR柔性带缆、全系列光器件等产品与解决方案为核心，盈利模式正从以光纤光缆销售为主，转向“棒纤缆一体化+高端光纤溢价+AI互联组件高毛利”的多元盈利结构，利润率水平持续提升。
　　公司核心增长驱动力来自三大方向：1）光纤涨价带来光传输业务量价齐升。光棒供给刚性紧缺叠加AI需求爆发，光纤价格大幅上涨，公司拥有稀缺的光棒产能，份额多年领先，将充分享受行业通胀红利。2）空芯光纤、保偏光纤等下一代技术有望实现弯道超车。公司空芯光纤实现全球最低衰减0.04dB/km，2025年助力中国移动、中国电信、中国联通完成首条空芯光纤商用线路开通，2026年2月发布空芯光纤品牌HollowBand，并100%中标目前国内最大单体空芯光纤光缆采购项目，技术领先地位进一步得到印证；公司在国内保偏光纤市场份额已经连续五年排名第一，是国内唯一实现保偏光纤正式量产认证的企业。3）AI高速互联打开光互联组件成长空间。公司通过控股长芯博创，直接和间接合计持有长芯盛49.12%股权，布局MPO、AOC等光器件产品，业务协同效应显著，26年日常关联交易预计额度上调至20亿元，未来将充分受益于AI高速互联需求。
　　投资建议：看好公司在AI算力驱动的光纤超级周期中的龙头地位，给予“强推”评级。AI改写光纤行业发展逻辑，公司作为全球唯一同时掌握三大预制棒工艺的龙头，将充分受益于行业量价齐升；控股长芯盛布局AI高速互联组件，产业链向下游延伸，双轮驱动打开数通增量成长空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为76/112/144亿元，采用PE估值法，参考行业可比公司估值，考虑到公司龙头地位、光棒产能稀缺性、在G.654E、空芯光纤等高端产品技术优势、以及向AI光互联下游延伸带来的协同效应，给予A股26年50xPE估值，目标价462元人民币；参考今年5月以来公司A/H溢价率均值约159%，得H股目标价209港元（汇率取0.87），相当于26年20xPE估值。
　　风险提示：AI产业发展不及预期、行业周期波动、市场竞争加剧、新技术迭代不及预期、新业务及海外市场拓展不及预期等风险。

　　事件
　　长飞光纤发布2026年半年度业绩预告：预计上半年实现归母净利润24亿元-30亿元，同比增幅711%-914%；扣非归母净利润20亿元-26亿元，同比增幅1349%-1784%。
　　投资要点
　　算力业务成为核心增长引擎，产品结构优化显著增厚盈利
　　公司预计2026年半年度实现归母净利润约为24.00亿元到30.00亿元，同比增加人民币21.04亿元到人民币27.04亿元，同比增长711%到914%。主要得益于算力数据中心建设提速带动新型光纤光缆需求大幅扩容，行业供需格局持续改善，公司持续深挖算力客户资源、优化产品结构，直接拉动整体营收与毛利率同步上行。
　　空芯光纤产业链日益完善，打开下一代算力互联成长空间
　　2026年6月，公司携手全球光测试测量领先企业EXFO在亚洲网络技术领域年度盛会ShowNet&InteropTokyo2026期间面向全球产业界进行了空芯光纤的联合现场展示。双方现场搭建了一条长达10公里的空芯光纤传输链路，并采用EXFO最新研发的空芯光纤专用OTDR进行实时测试，充分体现了长飞空芯光纤的卓越性能与优异质量以及空芯光纤产业链的日益发展和完善。近年来，作为空芯光纤技术与产业化的全球引领者，公司与全球多家领先运营商、设备商及测试仪表厂商建立紧密协作，已在亚洲、欧洲、美洲等地区成功落地10余个商用及试点项目。
　　全产业链制造壁垒夯实算力产品放量基础
　　公司是国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业，同时也是行业内为数不多的可以同时通过PCVD工艺和VAD+OVD工艺进行光纤预制棒生产的企业之一。PCVD工艺较其他光纤预制棒生产工艺而言，具备折射率分布控制更精确和加工灵活性更大等诸多优势，帮助公司更好地把握市场发展方向，抓住更多市场机遇。除PCVD生产工艺外，公司亦掌握VAD/OVD生产工艺。采用VAD/OVD工艺有助于提高光纤预制棒制造效率，降低光纤衰减水平和生产成本。公司通过先进的生产技术、出色的产品质量和优异的客户服务，获得了包括三大国有电信运营商在内的稳定客户群体。
　　盈利预测
　　预测公司2026-2028年收入分别为228.48、322.45、381.26亿元，EPS分别为6.05、9.85、11.89元，当前股价对应PE分别为59、36、30倍，公司作为全球光纤光缆行业的领先企业，是国内最早的光纤光缆生产厂商之一，有望深度受益于光纤上行周期，维持“买入”投资评级。
　　风险提示：
　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI算力需求不及预期的风险，海外经营的风险。

　　事件：公司发布2026年半年度报告，26H1实现收入98.09亿元，同比增长53.64%，归母净利润29.25亿元，同比增长888.88%，扣非净利润24.29亿元，同比增长1680.48%；26Q2单季度实现收入61.14亿元，同比增长75.14%，环比增长65.44%，归母净利润24.29亿元，同比增长1586.54%，环比增长390.66%，扣非净利润19.88亿元，同比增长2007.89%，环比增长331.06%。
　　我们的点评如下：
　　分业务来看，光传输产品分部和光互联组件分部均实现高质量发展
　　公司充分利用行业领先优势，紧抓AI新型光纤需求，实现了核心客户拓展、业务结构的进一步优化和生产效率的持续提升。公司光传输产品分部26H1实现收入约61.26亿元，同比增长约59.2%，毛利率达63.11%。
　　在光互联组件分部，26H1公司实现收入约22.38亿元，同比增长约55.0%，毛利率达48.97%。其中，公司子公司长芯博创核心产品均取得阶段性进展。其50GPON模块产品实现批量交付，多芯/空芯光纤组件完成送样，高密度大芯数光跳线及配线架实现规模销售，400G/800GAEC多元化方案完成客户端阶段性验收，25G/400G/800G多模光模块方案完成迭代升级，1.6T系列光模块完成方案选型设计。
　　坚持全球化布局，紧抓智算中心市场机遇
　　人工智能的发展在促进行业产品结构升级及周期上行趋势的同时，也在影响国内外供需格局。相较海外各国相对分散的电信运营商客户，云服务厂商集中度更高，并对产业链韧性有更审慎的要求。自2014年启动国际化战略举措以来，公司在国际市场的运营模式已从以产品出口为主，发展至客户拓展、研发创新、生产交付等业务协同化、本地化实体运营。目前，公司已在印度尼西亚、南非、巴西、波兰、德国、墨西哥、泰国等7国布局9个生产基地，海外员工超2000人，占员工总数20%以上。自2021年至今，公司海外业务收入占营业收入的比例持续保持在30%以上，2025年度及2026年上半年，该比例已超过40%。公司完善的全球化布局，有利于公司紧抓智算中心市场机遇的窗口期，实现核心战略客户拓展。
　　践行“AI-2030”战略，实现AI深度融合
　　面对智算中心传输方案向超高密度、超大容量、超低时延演进的趋势，公司前瞻性发布“AI-2030”战略，以规模化光联接（ScaleLink）为核心理念，针对智算中心Scale-up、Scale-out及Scale-across应用场景，在持续保持多模光纤、G.654.E光纤等产品的规模应用和份额领先的同时，推进保偏光纤、多芯光纤、空芯光纤、超大芯数ASR柔性带缆等前沿产品的商用进程。公司亦深度布局光纤阵列单元（FAU）、微型多光纤连接器（MMC）、多光纤推拉式连接器（MPO）等光连接核心组件及其连接解决方案，实现从传统光通信厂商向AI算力全光底座服务商的战略升级，并为全球AI光连接领域的领导者。
　　盈利预测与投资建议：
　　人工智能时代下，光纤光缆供需结构持续改善，公司生产制造技术领先，同时持续强化海外业务布局、深入多元化产业，未来有望充分受益。考虑到智算中心拉动光纤光缆需求，行业有望持续保持较高景气度，预计公司2026-2028年归母净利润为73.38/115.36/154.74亿元（原值为61.25/91.02/124.91亿元），维持“增持”评级。
　　风险提示：光纤光缆需求不及预期；竞争对手扩大产能导致供需格局恶化；创新业务经营成果低于预期；光纤光缆价格下跌等

　　长飞光纤发布一季报，2026年Q1实现营收36.95亿元（yoy+27.70%、qoq-7.08%），归母净利4.95亿元（yoy+226.40%、qoq+43.91%），扣非净利4.61亿元（yoy+966.44%）。公司Q1利润增速远超收入增速，主要得益于毛利率的大幅改善。26Q1光纤价格呈逐月爬升态势，报告期内公司交付结构中仍含部分低价长协/集采订单。随着高价订单在Q2起集中确认，看好利润弹性有望加速释放。我们看好在光纤光缆主业景气度上升与光互连组件等多元化业务双重驱动下，公司业绩有望迎来显著增厚。维持“增持”评级。
　　北美数通需求高景气，公司份额有望持续提升
　　根据我们在《光纤光缆进入历史大周期》（发布时间：2026年4月24日）中的预测，全球数据中心光缆芯公里数占比有望从2025年12.6%增长到2027年27.5%，其中G.657单模光纤、大芯数光缆等产品需求旺盛。26Q1康宁新增两家北美超大数据中心客户的长协订单，进一步验证北美数通需求高景气。供给端，当前美、日、欧光棒与光纤产能利用率已高位运行，新增供给释放较慢，海外供给约束加剧。公司作为全球头部厂商，光纤预制棒制造能力领先，光纤光缆产能实现全球布局，针对智算场景提供定制化、精细化的全系列产品及解决方案，有望实现数通领域市场份额的持续扩大。
　　单季毛利率创历史新高，期间费用率同比下降
　　公司1Q26毛利率为41.51%（yoy+13.67pct），归母净利率为13.40%（yoy+8.16pct）。我们认为公司盈利能力提升主要得益于光纤产品涨价，以及数据中心光纤光缆等高附加值产品占比提升。26Q1光纤价格呈逐月爬升态势，报告期内公司交付结构中仍含部分低价长协/集采订单。随着高价订单在Q2起集中确认，看好利润弹性有望加速释放。费用率方面，1Q26销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别+0.38/-1.06/-0.53pct。
　　盈利预测与估值
　　我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润100.69/136.26/173.96亿元，参考可比公司26年一致预期PE均值，我们给予长飞A股26年PE30x（前值：29x），目标价364.86元（前值：352.70元）；参考26年2月至今公司A/H股动态PE比率均值180%，汇率0.88，目标价230.34港元（前值：247.41港元）。维持“增持”评级。
　　风险提示：海外市场风险；技术迭代风险；新业务开拓不及预期。